2021年新款苹果iPhone已经于9月17日晚开启预售，大部分机型都很快销售一空，其中售价仅5199元起的iPhone13mini成为许多苹果新用户的入门选择。

目前我们还无法得知iPhone13mini的销售情况，但是根据iPhone12mini的销售数据来看，iPhone13mini很可能同样成为叫好不叫座的机型。

去年发布的iPhone12mini因为续航较短等原因，给用户的基础体验并不是太好，因此成为了去年四款iPhone中最不受欢迎的机型。

今年iPhone13mini的续航表现有所提升，根据官网描述，其流媒体视频播放可长达13小时。但苹果似乎已经下定决心，砍掉小屏iPhone。根据媒体爆料，明年的iPhone14系列仅存在三款机型，仅保留6.7英寸和6.1英寸的三款大屏版本，入门款变为iPhone14，mini机型将彻底退出市场。

而随着iPhonemini产品线被砍掉，那么承担中端市场走量的任务就交给了iPhone14机型，其起售价可能会再次下探。不过苹果为了控制成本可能会进一步“阉割”iPhone14。

这就意味着，iPhone13mini可能成为小屏iPhone的绝唱之作。那么随着苹果取消小屏iPhone，未来小屏旗舰新机将越来越难在市场上出现。

实际上，目前的互联网生态内容已经不适合小屏手机，大屏手机才能带来更好的用户体验。随着移动互联网生态持续发展，互联网产品所承载的信息越来越复杂和多样化，但小屏幕对于用户来讲，接收信息的效率实在不如大屏幕。

近几年智能手机的发展方向很明显，那就是不断增加屏幕尺寸，以提升信息接收效率。从全面屏到折叠屏的发展方向，其实就是终端产品不断适应移动互联网生态的体现。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摘要

超大盘股科技在主要股市平均水平中所占的比例越来越大。

虽然“FANG”股票在过去实现了强劲增长，但现在一些股票看起来越来越贵。

估值可能需要在短期内下降，而FANG可能会拖累主要市场平均水平。

FANG多年来一直是梦幻般的投资，它们显得非常受欢迎。顺便说一下，当我提到FANG时，我指的是美国最著名的科技公司，例如苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、Facebook(FB)、Alphabet(GOOG、GOOGL)、特斯拉(TSLA)、微软(MSFT)、英伟达(NVDA)等科技巨头。事实上，按权重计算，标准普尔500指数中最重要的七个组成部分是大型科技公司，它们在该指数总权重中的占比显著超过25%。纳斯达克100/景顺的QQQ ETF更是头重脚轻，其前10大持股占ETF总权重的53%以上。

由YCharts提供的数据

由YCharts提供的数据

我们看到大多数“FANG”上涨了很多，远远超过了“市场”。事实上，特斯拉、英伟达和Alphabet去年的涨幅是SPX的两倍多。此外，如果我们观察纳斯达克100 ETF，我们会发现QQQ的上行表现优于SPX，但它也超过了主要平均线的下行趋势。此外，我们看到，当QQQ在年初明显高于SPX时，科技股最终经历了相当大的回调。我相信我们可能正在接近另一个调整期，在这个调整期，高速飞行的FANG可能会经历一个实质性的回调或者修正阶段。

市盈率最近大幅上升

许多FANG的估值最近飙升，市盈率的如此飙升可能是市场另一个调整期的前奏。

几年前，当苹果的市盈率为10-15倍时，我就该股票的便宜程度进行了讨论。现在苹果的市盈率在30左右，股票已经不便宜了。

微软的市盈率接近40倍，对于一家前几年市盈率通常在10-20倍左右的公司来说，这是相当昂贵的。

我们通常看到英伟达的市盈率是15-20，最近几年有时是30，但现在公司的市盈率在70左右。

特斯拉是一个独立的故事，因为该公司最近首次获得了市盈率，但如果我们看跟踪数据，它的市盈率高达300多倍。

近年来，Alphabet和Facebook的市盈率相对稳定，但市盈率都在30左右，两家公司都严重依赖广告收入。

亚马逊是近年来唯一一家市盈率显著下降的科技巨头，但这很可能是因为其增长率大幅下降。当然，亚马逊并不便宜，目前的市盈率约为85。

假设我们对前7大科技巨头的市盈率进行平均，在这种情况下，我们得出的预期市盈率约为53，比标准普尔500指数的22个预期市盈率高出约140%，比纳斯达克的29个预期市盈率高出约90%。这一动态表明，对超大盘股技术的需求是巨大的，市场参与者正在哄抬价格，并将估值推高至异常水平。自然，情绪可能会像往常一样迅速变化，这可能会给一些投资者带来糟糕的结局。

潜在增长真的值得吗？

在如此泡沫化的估值下，你可能会认为大型科技企业FANG明年的每股收益将大幅增长，但这不一定是真的。

例如，Alphabet预计明年每股收益仅增长6%。苹果更糟糕，分析师预计每股收益仅增长1.25%左右。分析师认为，Facebook的每股收益应该会增长13%，微软会增长14%。根据一致分析师的预测，英伟达的每股收益将增长11%，亚马逊增长26%，特斯拉增长33%。

尽管有些公司的每股收益增长强劲，但问题是这是否证明了如此高的估值是合理的。让我们看看FANG的PEG比率，就像市盈率增长比率应该让我们感觉到这些股票有多便宜或多贵。我想提醒读者，通常情况下，高于1的PEG比率意味着一只股票可能被高估，而低于1的PEG比率通常意味着一只股票现在很便宜。

来源：作者资料

我们讨论过，从每股收益/市盈率的角度来看，FANG并不便宜，而从PEG的角度来看，它们看起来也很贵。例如，苹果的每股收益增长率很低，随后的PEG比率很高，这似乎被严重高估了。谷歌也不便宜，因为它对明年每股收益增长的预测相对较低。此外，特斯拉和英伟达的PE相当高。微软、亚马逊和Facebook是最便宜的，但仍比“估值合理”的股票按照传统的PEG估值应该贵一倍多。

结尾

现在，确切地说，我仍然拥有一些FANG——谷歌、Facebook和特斯拉。然而，我最近卖掉了亚马逊，上个季度卖掉了网飞。此外，我已经几个月没有拥有苹果或微软了。我最近还将投资组合中的整个技术部分减少了约40%。我的剩余头寸通过备兑看涨期权和价差期权策略得到了很好的对冲。尽管如此，当价格和估值下降，更多的确定性回归市场时，我将再次增加对FANG的敞口。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

为了应对苹果(AAPL)新隐私政策对Facebook(FB)广告业务的影响，Facebook推出了新的消息功能助力商家发展业务。据悉，这项功能包括Facebook用户可以在Messenger、Instagram Direct或WhatsApp上，通过点击广告开始与商家对话。同时，商家还可以设置其Instagram个人资料，让客户可以发起WhatsApp聊天。

此外，Facebook在该功能上开发了一些工具来帮助商家实现自动与客户交流。例如，商家可以对首次向主页发起对话的客户使用问候功能创建欢迎语，还可以创建预存回复为便于回答常见问题。此外，商家还可以在非营业时间内或休假前设置离开消息。据悉，目前该功能正在与选定的广告商进行测试。

Facebook还在测试“工作账户”，以便商家在没有个人账户的情况下登录Facebook。

据悉，4月26日，苹果正式上线新版iOS14.5，更新的隐私政策也正式生效。根据新规则，应用程序需要征求iPhone手机用户的授权后，才能追踪其使用手机的在线行为数据。许多依赖在线广告的公司表示，隐私变化将降低目标广告的有效性和盈利能力。

关注互联网经济的独立分析师Eric Seufert在一篇博客中指出：“整个数字经济和数字广告业都将被这项新的隐私政策颠覆。它从根本上改变了目前基于苹果设备对用户数据的追踪来投放广告的模式。”

本月早些时候，罗森布拉特证券由于认为苹果的新隐私政策夺走了Facebook的广告“王牌”，将该股的评级从“买入”下调至“中性”。

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2、马斯克：特斯拉将与全球监管机构合作确保数据安全

特斯拉首席执行官(CEO)马斯克9月17日在中国举行的2021世界新能源汽车大会“智能网联赋能新能源汽车发展”主论坛上表示，特斯拉将与全球监管机构合作，确保数据安全。马斯克同时注意到中国智能网联汽车增长的巨大潜力。马斯克说：“随着自动驾驶技术的快速发展，汽车的数据安全比以往任何时候都更加受到公众的关注。数据安全不仅仅是某一家公司的责任。”。

4、SpaceX:全平民飞船四名成员“健康快乐正在休息”

美国太空探索技术公司(SpaceX)说，全平民首个航天之旅的四名成员“身体健康、快乐，正在休息”。SpaceX周四(16日)发表声明说，四名美国太空游客“绕了地球5.5圈，完成了他们的第一轮科研工作，吃了两顿饭后才上床休息。SpaceX总裁兼创始人马斯克也发推文说，他和四名组员进行了交谈，”一切都很好。

5、印尼法院裁定佐科政府疏忽污染问题环境部要上诉

针对雅加达法院裁定印度尼西亚总统佐科、多个政府部门和高级政府官员疏忽首都长期空气污染问题罪名成立，印尼环境部周五(17日)表示将提出上诉。雅加达中央地区法院法官周四宣布裁决时说，五名答辩人未能预防、监测和控制首都及周边地区的空气污染水平，违反了相关环境法律。印尼环境部空气污染主管达斯鲁尔(Dasrul Chaniago)周五向媒体证实，将向法院提起上诉。

6、纽约规定联大与会者出示疫苗证明没接种的巴西总统将赴会

没有接种新冠疫苗的巴西总统博索纳罗说，他下周将到美国纽约联合国总部出席联合国大会，不把纽约要求与会领袖和外交官都必须出示接种证明当一回事。博索纳罗周四(16日)在社交媒体平台上宣布：“我下周将出席联合国大会并发表开幕词。”纽约市周三致信联合国大会，列明相关规定，包括代表团必须出示疫苗接种证明才能进入联合国会议厅。

7、NTT将推出支援电竞的服务以促进员工交流

NTT集团旗下公司“NTTe-Sports”16日宣布，10月1日起将面向法人推出支持公司内开展电竞比赛的服务。因为疫情防控，许多企业逐渐普及远程办公，此举意在通过电竞促进公司员工间的交流。据悉，该服务16日起开始受理申请，力争2021年度内向约50家公司提供。新服务将对进行比赛所需的脚本制作及通信环境的完善、确保据点会场等提供支持。统筹整体运营的计划价格为110万日元，但如果客户企业方面在比赛运营上自身参与的部分多，则能够以更便宜的费用利用该服务。

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在9月15日的苹果新品发布会上，iPad2021款率先亮相。作为入门级的iPad，这款产品吸引了众多网友的目光，而如今这款平板电脑已经正式开启预订，它是否真的值得购买呢？

全新的iPad2021款和上一代保持一样的起售价，2499元。不仅如此，此次新款iPad取消了32GB版本，最低64GB起步。这样一看，今年新款iPad确实加量不加价，预计会给国产厂商带来更大的压力。

但事情并没有这么简单，一向精明的苹果显然不会突然变得大方。

我们先来看看新款iPad在哪些地方做了升级：

首先是性能方面，处理器从A12仿生芯片升级到了A13仿生芯片，性能提升约20%。虽然性能看似提升不大，但是如果横向比较其他品牌的平板电脑，你会发现新款iPad在性能方面依然存在极大优势。

除了性能以外，前置摄像头也迎来了“史诗级升级”，由原来的120万像素升级到了1200万像素，且支持人像居中算法。

其他方面，新款iPad屏幕也支持了TrueTone，可以自动调节色温。此外，官方未提及运存参数，预计仍旧是3GB运存。

总的来看，新款iPad主要升级点是处理器和前置摄像头，但这些都不是用户关心的痛点。上一代iPad最大的痛点是非全贴合屏幕，而新一代iPad依然延续了非全贴合屏幕设计，因此一句话评价新款iPad:升级十分有限。

为什么全贴合屏幕如此重要？

因为全贴合屏幕带来的用户体验升级是非常明显的。举例来讲，采用非全贴合屏幕的iPad2020仅仅是将触摸层和显示屏的边框部分进行贴合固定，两层之间会有空隙。这样会导致其密封性远不如采用全贴合屏幕的iPadAir3，更容易进灰，也更容易摔坏。

另外，由于全贴合屏幕的内部粘合紧密，没有更多的镜面反射光线，因此屏幕显示画面也就更加清晰通透。而非全贴合屏幕则容易造成屏幕泛白等问题。平板常用来看视频、听网课，如果屏幕显示效果不佳，对用户体验影响就会大打折扣。

全贴合屏幕唯一的好处就是成本低，这也是苹果将其应用在入门款iPad产品的原因所在。但是国产厂商早就在更低价位的产品上采用了全贴合屏幕，如果十分重视产品稳定性和显示效果，其实2000多元价位的国产平板更值得关注。

除了坚持使用非全贴合屏幕以外，苹果新款iPad还有一个更耐人寻味的举措：取消了128GB版本。

苹果新款iPad取消32GB版本无疑是一件好事，2499元的64GB新款iPad确实很香，但问题是64GB真的不太够用。

对于大多数人来说，平板主要用于看视频、玩游戏，而随着高清视频文件格式的普及和大型游戏的流行，64GB存储无疑是让人捉襟见肘。

因此，苹果新款iPad取消128GB版本后，大多数消费者只能购买256GB版本，但考虑到苹果一贯的存储高溢价策略，这将极大提升用户的购买成本。

据笔者从官网了解，一台256GBWLAN版新款iPad的售价是3699元。如此高的售价，实际上已经十分接近去年发布的iPadAir，那么久已经失去了iPad入门级定位的意义。

从功能和需求考虑，笔者认为部分国产平板电脑或许比入门级iPad更值得购买。在两千多价位上，华为MatePad11、小米平板电脑5的大部分配置都要好于入门级iPad。虽然说iPad的优势是iPadOS，但华为MatePad的软件操作体验同样不差，完全能够满足用户的需求。

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据央视新闻9月18日报道，当地时间9月17日，美国食品和药品管理局(FDA)一专家顾问小组以16比2的投票结果，否决了为16岁及以上的人群注射辉瑞新冠疫苗加强针的计划，该小组已将投票结果提交FDA进行最终决定。

据该小组成员建议，老年人、脆弱人群可能会受益于加强针，但是加强针是否对年轻群体有效的数据不足。

截至收盘，辉瑞下跌1.39%，市值损失近35亿美元，数据显示，近一个月内，辉瑞370亿美元市值蒸发。

据新华社9月6日报道，美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇5日表示，美国监管机构可能在9月20日前批准辉瑞新冠疫苗加强针，而莫德纳新冠疫苗加强针或许会延迟获批。

新华社8月19日报道，美国总统拜登18日宣布，美国计划从9月20日起向公众提供新冠疫苗加强针，以应对全美范围内的疫情反弹。

拜登当天在白宫发表讲话表示，面对变异新冠病毒，接种疫苗加强针是“保护我们自己的最好方法”。当天早些时候，美国多名高级卫生官员宣布，在接种完莫德纳或辉瑞疫苗第二针8个月后可接种加强针。关于强生疫苗加强针的相关信息将会在未来几周发布。

根据美国疾病控制和预防中心的相关数据，7月以来美国单日新增新冠确诊病例数呈快速上涨之势，8月17日新增确诊141893例；截至17日的7天日均新增确诊病例为130121例，达到今年2月2日以来新高。美国儿科学会和儿童医院协会发布的一份报告显示，截至8月12日，美国已有至少441万名儿童确诊感染新冠病毒，占所有确诊病例的14.4%。

美疾控中心数据显示，截至18日，60%的美国人口接种了至少一剂新冠疫苗，51%的人口已完成新冠疫苗接种。

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近日，理想汽车(LI)披露了未经审计的2021年第二季度财务业绩。报告期内，该公司仍处于净亏损状态，且净亏损为2.36亿元，亏损额度同比扩大214.67%。

业绩净亏损的同时，理想汽车的毛利率表现则相对可观。数据显示，今年第二季度，该公司毛利率为18.9%，对此，公司称“推出2021款理想ONE后，第二季度平均售价升高，且成本管理方法相对有效。同时，随着全球发行和两地上市的完成，公司成功地筹集了超过15亿美元的净收益，使我们为未来的增长做好了良好的定位”。

具体到销售成本及毛利润绝对数值方面，财报显示，报告期内理想汽车销售成本为40.9 亿元，较2021年第一季度的29.6亿元增长38.2%；毛利润为9.528亿元，较 2021年第一季度的6.167亿元增长54.5%。

可以看到，虽然报告期内该公司销售成本环比有所增加，但最终并未带来毛利润水平的下降。可见，若在保持营收规模稳健增长的前提下，且采取一定措施以进一步降低销售成本，则在理论上毛利润还有一定的增长空间。

在未来车型发展规划以及技术路线方面，据了解，理想汽车曾计划于2022年推出X平台上的首款产品——全尺寸豪华增程式电动SUV，并于2023年在X平台上推出另外两款SUV。不过，该公司还需面对蔚来、小鹏汽车两大互联网造车新势力的竞争，以及比亚迪(002594.SZ)、广汽集团(601238.SH，2238.HK)等传统车企对市场份额的争夺。

二季度继续亏损

近日，三大互联网造车新势力之一的理想汽车披露了未经审计的2021年第二季度财务业绩显示，报告期内，该公司实现总收入50.39亿元，环比增加40.94%，同比上涨158.78%；实现净亏损2.36亿元，环比缩减34.58%，较2020年第二季度0.75亿元的净亏损扩大214.67%。

可以看到，今年第二季度理想汽车总收入虽然呈现出增长的态势，但仍未摆脱净亏损的经营状态，且净亏损虽然环比有所减低，同比仍然处于大幅上升的通道。

对于今年第二季度的业绩表现，理想汽车在财报中表示，“营收的大幅增长主要系交付量的增加，同时，车辆利润率在第二季度达到18.7%，同比增加5个百分点，毛利率为18.9%，这表明公司具备一贯有效的成本管理方法”。

继续将目光聚焦于理想汽车自身业绩表现，从财务指标的角度梳理来看，该公司今年第二季度净亏损或与其研究与开发，销售、一般与行政费用增加不无关系。

据财报显示，报告期内理想汽车研究与开发费用为6.53亿元，环比增加27%，同比上涨224.38%；销售、一般与行政费用为8.35亿元，环比增长63.8%，同比上升256.13%。上述费用的增加使得该公司运营费用总额为14.89亿元，环比增加45.32%，同比增长241.46%，并最终引致理想汽车净亏损的同比扩大。

对于研发费用以及销售、一般与行政费用增加的原因，《美股投资网》研究员通过梳理公开资料注意到，研发费用的增加与该公司雇员人数增加以及新车型研发活动增加有关，同时，市场营销费用、促销费用、营业网点扩大等因素导致了费用的大幅上涨。

理想汽车2019年、2020年及2021年上半年净亏损(亿元)

市场竞争激烈

具体到销量数据等相关事宜，财报显示，2021年第二季度，理想ONE的交付量为17575辆，同比增长166.1%。同时，截至2021年6月30日，该公司拥有97家零售中心，覆盖64个城市；售后维修中心及授权钣喷中心167家，覆盖127个城市。

比较来看，公开资料显示，今年第二季度蔚来交付量为2.19万辆，小鹏汽车交付量为1.74万辆。可以看到，单从第二季度单季的交付量来看，除蔚来突破2万辆外，理想汽车、小鹏汽车表现不相上下。

若拉长时间周期，以今年前八个月交付量数据为分析基准来看，《美股投资网》研究员通过查阅公开数据并进行相关统计注意到，今年前半个月，理想汽车、蔚来、小鹏汽车交付量分别为4.82万辆、13.14万辆、4.6万辆。考虑到蔚来在售共计三款车型(ES8、ES6和EC6)、小鹏汽车在售共计两款车型(小鹏P7、小鹏G3)，由此，理想汽车在仅理想ONE一款车型的基础上，实现4.82万辆的交付量可以说相对可观。

需要注意的是，即便今年以来在交付量上理想汽车的表现较为乐观，但其仍然不仅面临着蔚来、小鹏汽车两大互联网造车新势力的竞争，还面临着比亚迪、广汽集团等传统车企对市场份额的争夺。

此前蔚来曾表示，2021年研发投入预计将增加一倍至50亿元，持续在新产品、核心技术、用户服务和能源网络扩展；小鹏汽车也会将研发支出提升至40亿元；比亚迪未来还将有多款重磅车型上市，有望带来极为显著的销量增量；广汽集团新能源乘用车今年前八个月实现销量约7.6万辆，新能源板块的发展潜力也得以显现。

对于在目前行业竞争加剧的大环境下，未来将如何保持交付量的稳健增长？以及面对芯片短缺这一现象，将采取哪些措施降低车辆交付的不确定性等相关事宜，《美股投资网》研究员向该公司发送沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

诚然，拼多多是一家非常重视普惠消费和购物乐趣的公司，旨在做成“Costco+迪士尼”的综合体，从用户体验出发实现闭环。高性价比的Costco模式不必说，迪士尼的取向，从多多果园等引领业界的产品来看，也在不断落地。从这个角度切入，已能瞥见拼多多赛道选择上体现的价值。

但如果深究公司近年来的战略布局，似乎又可见不同逻辑。赋能农业已成公司故事主线之一；对农业部门尤其是生产端的长线布局，已超出普通商业思考，将自身价值坐标提升到更高层面。

从现象看本质，再从本质看格局和价值。

拼多多的战略布局，或许正是其底层价值的显影。

01

数字化助力农产品“找到”消费者

中秋在即，大闸蟹将迎最肥美时节。

拼多多9月7日启动系列电商助农活动，其间联合江苏省淡水水产研究所发布了长三角“河蟹商品分等分级标准”。

标准进一步完善，有助于农产品量化分级，进而借助消费端入口建立的用户画像，聚焦特定层级消费者及消费者的不同侧面。聚集的需求有助于养殖户减少对分销商的依赖，使他们能够直接向消费者销售产品，从而提高整体供应链效率并降低成本；建立在标准化基础上的层级划分，能够促成面向不同消费群体更加合理的定价机制，进而带动产品销售。

因此接下来，拼多多将在平台上严格执行相关产业标准，并推广到更多地区。

其实这并非拼多多第一次通过底层技术，为农产品供给侧赋能。早在2016年，拼多多团队就开始帮助云南文山培育当地雪莲果产业和销售渠道，推动标准化作业，探索以农户为全产业链利益主体的创新分配机制。

一年后，当地雪莲果大面积脱销。

冷门水果成为新晋“网红”，背后是拼多多进行电商创新过程——不仅对接需求、满足需求，更发现需求、创造市场。

02

如何解决农业数字化痛点？

结合时代背景看，农业部门发展如今仍存在挑战。《中国数字经济发展白皮书》显示，2020年中国农业数字经济渗透率为8。9%，工业为21%，服务业为40.7%。相比于其他产业，农业数字化发展较为滞后。

眼下“共同富裕”话题被各界反复提及。农业部门让钱袋子鼓起来，实现农业产业现代化必不可少，而关键则是系统化和量化，建立完善、可持续的运行机制，换言之——数字化。

中国科学院国家创新与发展战略研究会认为，农业领域缺乏充分数据，使供需两端难以完成精准匹配，无法统筹协调农产品价值链各环节。

而针对这些问题的对策是两个“精”：精准农业，让农民根据需求种植；精品农业，满足城市人群对高质量农产品的需求，由吃得饱向吃得好转变；在这其中，可以充分利用数字技术实现精准管理。

可见对策是明确的。

但具体推进过程中仍然面临巨大挑战。

客观条件上，一些地区自然条件有限，农业部门规模化、集约化基础薄弱，形成投资回报洼地，资本望而却步。主观层面上，中国农村经济主体是以家庭为中心的小农经济，难以在生产端有效组织数字化生产所需资料。

要扭转现状，需要充分耐心之下进行长线的布局。

03

长线布局，提升价值坐标

拼多多显然致力于解决这方面痛点。

以数字化、标准化推动农产品生产端升级，已成公司近年来故事主线之一。2021年拼多多重点通过“百亿补贴”对优质农业产品进行超额补贴，从消费端发力推动农业升级，意图不言自明。

而在生产端的数字化、标准化赋能，更是直接重构生产方式，影响将更加长远和持久。

2021Q2财报也证实，公司会继续将中国农业价值链数字化作为长期战略重点，推动电子商务在这一细分市场的进一步渗透，为农产品价值链创造价值。具体举措上，公司持续深入生产端，逐个产区对接提升改造供应链，逐个品类着手完善标准；在可持续和精准农业方面引入专门知识技术，提升效率和实现规模效应。

长线布局势必带来更长回报周期，但若单纯从短期的资本视角切入，仅仅看农产品带来的高复购、高粘性，难以完全解释这种策略。

这种策略需要超出普通商业范畴的思考，以及将思考落地的能力。

2021Q2财报中，公司宣布把利润投入农业科研的公益方向，实际上是将自身价值坐标，提升到了更长久的层面。须知无论是14亿人“共同富裕”，还是价值链两端互利共赢，都是复杂而系统的工程，边际效益挖掘必须再上一个台阶。

而拼多多的开拓性的交互方式和分布式AI支撑下的精准匹配，能有效挖掘潜在需求，聚集显性需求，从而推动上游农业、制造业实现改造升级。

04

结语

2021H1，拼多多营收452.13亿元，同比增141%；归母净利润22.35亿元；截至2021Q2年度活跃卖家(TTM)同比增24%，月活用户同比增30%，无疑已证明自身盈利能力。

但2021年我们见证了太多变化。一家公司能走多远，还要看其对社会价值的理解深度、承担意愿，以及将方法论推向落地的执行力。

重构供应链压缩成本，去中心化流量分发机制大幅降低中间费用，拼多多通过其商业模式、底层技术、长线布局，呈现最具竞争力、满足最广大群体需求的产品。这一过程中，消费端与生产端受益颇丰。这种同时为价值链两端创造价值的意愿和能力，正是在当下市场环境中立足的牢固根基，也是公司最显著的底层价值。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

就在A股锂矿、光伏、电动车等新能源产业板块大跌时，号称“科技女皇”的“木头姐”也在大量抛售其头号持仓特斯拉：9月3日以来已经减持3亿美元(约20亿元人民币)。令人好奇的是，近期她还高歌特斯拉股价5年内涨4倍以上。

“木头姐”葫芦里卖的什么药？

一边狂卖20亿特斯拉

今年初创下900美元的历史新高后，特斯拉开始高位盘整，尽管近两个月股价还略有抬头，“木头姐”却一个劲地减仓：

自9月3日以来，8个交易日连续减持，累计减持44万股，近3个交易日就减持了18万股。9月以来特斯拉的均价为743美元，以此计算，“木头姐”累计卖出特斯拉价值约3.3亿美元。

与之形成鲜明对比的是，今年2月特斯拉股价高位回撤，当月股价下跌15%，“木头姐”却在大量增仓，当月16个交易日都在买入，仅有3个交易日有卖出。仅2月22日一天就买入了28万股。而2月特斯拉均价为771美元，甚至高于目前收盘价。

近一周，特斯拉的卖出次数达到10次，列于其所有卖出股票前5:

一边唱多股价上涨4倍

令人不解的是，在大笔减持特斯拉同时，“木头姐”却在公开会议上表态：特斯拉会涨3000美元每股，最理想5年后上涨到4000美元。以目前收盘价计算，特斯拉股价需要上涨4倍以上。

她对这一预测的理由是： 特斯拉是解决无人驾驶出租车业务的最佳人选，而且这种可能性正在上升。她预测，到2030年，自动驾驶出租车市场规模将达到10万亿至12万亿美元，高于她此前预期的6万亿至7万亿美元。特斯拉拥有最好的电池技术、自己的人工智能芯片，并拥有最多的AI训练数据。

不过，这也不能完全当作大话：早在2018年，“木头姐”就喊话特斯拉会涨到4000美元，以后复权价格计算，股价在今年1月也的确冲到过4000美元。

有一种分析认为，“木头姐”的操作策略通常包括出售部分上涨较多的标的，用于投资于其它个股。去年公司也有减持特斯拉股份，“木头姐”曾对外表示，控制头寸规模是“明智的投资组合管理”。目前，特斯拉仍为其旗舰基金头号重仓股。

“木头姐”豪赌无人驾驶的士

ARK官网上有一篇其内部的研究文章，给出了“木头姐”估值的一些线索：

ARK 使用了一个包含34个的蒙特卡洛模型，得到了40,000个可能的模拟结果，用于预测特斯拉的价格走势区间。分析师塔莎基尼指出，根据其最新的研究，预计在2025年其股价可能会接近3000美元。

按照其乐观预测，到2025年特斯拉收入将增长至5070亿美元，利润增长到1760亿美元，市值达到3万亿美元。目前，特斯拉中报收入223亿美元，利润16亿美元，市值约7500亿美元，与这一估计还有巨大差异。

按照其业务占比，尚未启动的无人驾驶的士是最大变量：5年后这一业务将占到其利润的一小半。尽管在今年8月举办的“人工智能日”上，马斯克展出了一个有望替代司机的人型机器人，但特斯拉并没有真正将这一业务投产。

同时，完全依赖摄像头实现自动驾驶的方案，也遭到外界质疑。美国官方已对特斯拉自动驾驶系统进行正式调查，十几起交通事故可能与其辅助驾驶系统的缺陷有关。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

在特斯拉Autopilot(自动辅助驾驶系统)屡次引发致死致残事故后，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)终于按捺不住，于9月14日分别向12家汽车主机厂商发询问函，要求他们协助调查特斯拉。

《证券日报》分析师注意到，被点名的车企，包括通用汽车、福特、丰田、大众等所有在美有生产厂的车企。它们被要求提供自家量产车型自动驾驶系统的技术细节，重点是自动驾驶系统和人类互动的情况。譬如，如何提醒司机注意路面、如何监测司机状态、接管触发条件等。

据不完全统计，自2015年10月份至今，全球涉及Autopilot有关的事故已经造成至少6人死亡(美国3人，中、日、挪威各1人)，导致的人员受伤更是多到难计其数。

“在美国运营的车企，有义务配合国家公路交通安全管理局的调查行动。无论是针对自己的，还是针对其他厂家，都要将自己的技术细节部分和盘托出。”新浪财经专栏作家林示对分析师表示，美国监管部门的做法非常罕见，特斯拉管理层应该能料想到，这一次的协查来者不善。

美监管机构联合车企调查特斯拉

美国国家公路交通安全管理局表示，已要求12家主要汽车制造商提供协助，调查特斯拉汽车在使用Autopilot高级驾驶辅助系统时撞向紧急车辆的事故。

分析师注意到，要求协助对象包括福特、通用、丰田和大众在内的12家汽车制造商，需要提供旗下高级驾驶辅助系统的数据，以扩大对特斯拉Autopilot的调查，其中包括在美国生产的搭载L2级驾驶辅助系统的汽车数量、使用这些系统的车辆的总行驶里程、系统最近的改进和更新内容、客户投诉、现场报告、涉及伤亡事故的报告、财产损失索赔、仲裁，以及任何与L2级驾驶辅助系统相关的诉讼。

其中，福特、通用和Stellantis等美国汽车制造商需要在11月3日之前提交相关数据；丰田、斯巴鲁、日产和本田等在内的其他汽车制造商提交数据的截止日期为11月17日。需要指出的是，若未能做出回应的汽车制造商可能面临最高1.15亿美元的罚款。

美国国家公路交通安全管理局称，自2018年以来，该部门已确认了11起与特斯拉自动辅助驾驶系统或“交通感知巡航控制”(TACC)系统有关的车祸，具体情境为在第一响应人使用手电筒、发焰筒、发光箭头指示牌或是锥形危险警告牌时，特斯拉最终还是与应急车辆(比如警车、消防车、救护车等)发生碰撞。

据《证券日报》分析师了解，此次调查包括了76.5万辆汽车，几乎涵盖了特斯拉在美国销售的自2014款以后的所有车辆，包括ModelsY、X、S和3等。在美国国家公路交通安全管理局此次调查中确定的一部分事故里，共有17人受伤、1人死亡。

此外，国家公路交通安全管理局还表示，特斯拉的自动辅助驾驶系统也经常被司机们误用，包括酒后驾车乃至在高速公路上行驶时坐在后排座位上等。

实际上，特斯拉并不是第一次接受类似的调查。早在去年1月份，国家公路交通安全管理局就对特斯拉“失控加速”“刹车失灵”等问题进行了调查。经过评估后，提出一份《拒绝缺陷调查请愿的报告》，结论是没有足够的证据值得采取“进一步行动”，并未对特斯拉产品是否存在缺陷做出明确定论。

之前，针对少数个别案件，美国交通安全委员会曾经派出过调查员，配合当地执法人员进行处理。然而由于交通安全委员会没有行政执法权力，它也一直在呼吁国家公路交通安全管理局针对高级驾驶辅助技术制定更加明确的监管政策。交通安全委员会甚至在去年责备国家公路交通安全管理局，对特斯拉这样的公司缺乏监督，间接导致事故频发。

对此，有业内人士表示，以特斯拉为代表的一小部分汽车品牌，会对相关的辅助驾驶功能进行过度宣传，夸大其能力，在用户的心中造成错误的理解。非但没有让自动驾驶技术像人们期待的那样让道路交通更加安全，反而酿成了更多事故。

智能网联汽车监管难题亟待解决

智能网联汽车和自动驾驶技术在给人们带来科技惊喜的同时，也带来了烦恼，如何监管被喻为汽车“灵魂”的软件和数据，给整个行业提出了新课题。

“与传统汽车缺陷易跟踪易识别不同，智能网联汽车天生具有一些明显缺陷，主要表现为场景识别缺陷、软件缺陷和信息安全缺陷。”国家市场监督管理总局缺陷产品管理中心汽车部主任肖凌云表示，这三个缺陷和自动驾驶关联度最高。肖凌云举例称，当自动并道超车存在场景缺陷时，针对这样一个缺陷找了不同的车型，不同的品牌做了对比实验，发现存在同样的问题。

有不愿具名的车端网联化工程师向《证券日报》分析师透露，一辆智能汽车大概有20亿行代码，这些代码不可避免会有BUG。一旦涉及到车辆行走或制动系统，就会带来严重的安全隐患。“就像人的基因缺陷，不知道疾病在何时出现、何时爆发。”他表示，目前我国各类软件检测机构尚难具备相应的软件检测能力。

与此同时，对于车辆鉴定问题，工信部新能源与智能网联汽车产业专家张翔表示，目前针对带有自动驾驶功能的智能汽车的检测标准和规范还没有出台。因此，要针对这起事故做第三方鉴定并不容易。

“机构检测的主要工具还是检测设备。检测设备是根据国家现有出台的标准和法规设计的产品和生产的产品，国际现在还没有出台针对这种带有自动驾驶功能的智能汽车检测的标准规范。所以我们市场上也买不到鉴别智能驾驶汽车交通事故鉴定的设备。”张翔表示。

目前来看，“美国监管机构对于自动驾驶软硬件系统的专业度，也难以跟上顶尖企业(特斯拉)的步伐，他们可能也没有全面的数据分析能力。”林示表示，不过相关机构正在通过监管行动试图弥补这一缺陷。

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