在地缘政治冲突的阴霾与全球股市普遍下跌的背景下,周三美股走出了一条完全不同的路径。标普500上涨0.78%,不仅连续第三个交易日出现明显的盘中买盘支撑,更是重新回到了战争爆发前的位置。科技股全面发力,带动纳指上涨1.29%;道指同样收涨0.49%。
相比之下,早些时候的全球市场却是一片恐慌。亚洲市场大幅下跌,韩国KOSPI指数两天累计跌幅一度达到约12%;欧洲股市同样普遍承压。市场情绪原本沿着“战争升级—风险资产下跌”的逻辑演进,但美股的走势却是不一样的剧本。
韧性经济数据,对冲地缘政治冲击
支撑美股走出独立行情的核心力量,来自于周三公布的一系列经济数据。这些数据不仅明显好于市场预期,更重要的是,它们同时传递出两个信号:经济依然强劲,同时通胀正在边际回落。这正是市场最希望看到的组合。
服务业表现明显强于预期。美国2月ISM非制造业PMI升至56.1,创2022年7月以来新高,也远高于市场此前预期的53.5。PMI高于50意味着经济仍在扩张,而56以上的水平通常代表需求依然非常强劲。考虑到服务业占美国经济比重接近70%,这一数据直接强化了市场对美国经济韧性的信心。
更关键的是通胀信号出现缓和。ISM服务业价格支付指数降至近一年低位,显示服务业的价格压力正在边际回落。在过去一年中,服务业一直被视为通胀最顽固的部分,因此这一变化对市场意义非常重要。简单来说,经济仍然在增长,但通胀压力没有继续上升,这为风险资产提供了理想的宏观环境。
就业市场也继续保持稳定。美国2月ADP就业人数增加6.3万,为三个月以来最高水平。虽然这一数字本身并不算特别强劲,但它至少证明劳动力市场并未出现明显降温。
与此同时,市场还一度受到一则地缘消息的影响。《纽约邮报》报道称,伊朗方面曾通过间接渠道接触美国中央情报局(CIA),试探推动谈判结束冲突的可能性。虽然相关消息随后被否认,但这种“外交空间”的存在仍然在短期内缓和了市场的避险情绪。
科技股领衔反击
从市场结构来看,周三的上涨很大一部分由科技股推动,尤其是半导体板块表现最为突出。
美光(MU)与 AMD均上涨约6%,成为今天表现最强的芯片股之一。英伟达与博通也分别上涨约2%。AI算力需求依然是市场最确定的增长逻辑之一,而芯片板块继续承担着“风险偏好风向标”的角色。
除了半导体之外,软件板块同样出现连续反弹。此前市场一度担心美国Z府可能对AI公司Anthropic采取更严格的限制措施,但随着政策预期逐渐稳定,这一担忧反而转化为行业竞争格局变化的潜在利好。软件股已经连续第三个交易日出现上涨。
科技板块的整体表现再次证明,在当前市场结构中,AI与算力相关资产依然是资金最重要的配置方向。
能源降温,防御板块走强
周三表现最好的板块包括非必需消费品与公用事业。前者通常受益于经济增长预期,后者则具备稳定现金流与高股息属性,说明资金在追逐增长的同时,也在增加防御配置。
值得注意的是,能源板块反而成为当日表现最弱的行业。
按照传统逻辑,中东冲突升级通常会推高油价并带动能源股上涨,但本轮市场反应明显不同。美股投资网分析认为,能源市场此前已经提前消化了战争溢价,甚至存在一定程度的过度定价,因此即使冲突进一步升级,对板块的边际推动作用也已经明显减弱。
美股投资网认为,虽然局势仍存在升级风险,但更可能出现的情景是市场短暂进入风险厌恶状态,随后随着冲突逐步降温,市场情绪将快速恢复。
市场在赌什么?
当前市场的核心逻辑其实非常简单。市场并没有忽视战争,而是在评估战争是否会改变经济。
历史经验显示,美国经济对地缘政治冲击的吸收能力非常强。从海湾战争到俄乌冲突,大多数情况下市场的波动都停留在情绪层面,而经济基本面最终重新成为资产定价的核心。
- 战争时期与美股表现(1928–2024)
只要经济增长仍在持续、企业盈利没有明显恶化,市场往往会把地缘政治风险视为短期扰动,而不是长期趋势。因此本轮市场连续三天出现“低开高走”的走势,本质上是一种重新定价的过程。
市场正在确认一件事:美国经济依然是全球最强的增长引擎。当这一前提没有改变时,恐慌往往只是阶段性的。在这样的环境下,每一次情绪驱动的下跌,都可能成为资金重新入场的机会。
正如巴菲特那句被无数次引用的话——
别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。
当然,这句话真正成立的前提是:经济基本面依然健康。而至少从目前的数据来看,市场暂时还没有看到相反的信号。
资金继续押注英伟达
特斯拉长期多头、亿万富翁Leo KoGuan周二透露,已买入100万股英伟达股.票,总价值约1.8亿美元。
Leo KoGuan在社交平台X上表示:“我坚信AI不是泡沫,这仅仅是开始。”他同时透露,计划在近期再买入100万股英伟达,以此向当前紧张的市场情绪表达支持。
在AI板块估值持续受到讨论的背景下,这种公开加仓行为本身具有较强的信号意义。Leo KoGuan此前因长期重仓特斯拉而在市场上知名,他的表态在一定程度上也代表了部分长期资金对于AI周期的判断——当前阶段仍处于产业扩张初期,而不是泡沫末期。
与此同时,英伟达CEO黄仁勋在摩根士丹利科技、媒体与电信会议上也释放了新的信号。
黄仁勋表示,英伟达对OpenAI的约300亿美元投资,很可能是OpenAI在上市前的“最后一次”融资支持。由于OpenAI预计将在今年年底前后推进IPO,因此此前讨论过的、规模可能达到1000亿美元的进一步投资计划,目前已经不在考虑范围内。
从产业角度来看,这意味着AI基础设施投资正在进入新的阶段:大型模型公司正在逐步走向资本市场,而算力与基础设施仍将持续扩张。
博通财报再次强化AI需求
周三盘后,博通(AVGO)公布最新季度业绩。表面看,数字并不“爆表”,但胜在两点:AI数据中心需求继续强,管理层对未来几个季度给出了更清晰、更可兑现的增长路径。
公司披露当季营收创纪录并保持两位数增长,同时强调AI半导体收入同比大增,并预计下一季AI半导体收入继续加速,叠加总体营收指引大体符合华尔街预期。
同时,博通宣布启动最高100亿美元的股.票回购计划。对盘后交易来说,回购不是“锦上添花”,而是直接改变短期供需:在流动性更薄的盘后时段,回购信号往往能快速稳定买盘预期,尤其在市场对估值敏感、资金容易做短线再定价的阶段。
在财报电话会上,博通管理层还透露了几个极具分量的行业信息。
首先,AI模型公司Anthropic预计将在2027财年带来约3GW的算力需求。这个数字意味着什么?3GW几乎相当于一座中型城市的用电负荷,也意味着未来几年AI训练和推理所需要的数据中心规模仍将继续扩大。
其次,OpenAI预计将在2027年前后开始大规模部署定制芯片。这意味着AI基础设施正在从单一GPU架构逐步走向“GPU + ASIC”的混合模式。GPU仍然负责大规模训练,但在推理和规模化部署阶段,定制芯片可以提供更高效率和更低能耗。
此外,Meta的定制AI芯片路线图也在持续推进,博通管理层表示项目进展顺利。
这些信息共同指向一个趋势:大型AI公司正在构建自己的算力体系,而博通正是其中最重要的ASIC合作伙伴之一。
财报公布后的第一时间,博通股价一度小幅上涨,但随后短暂转跌。部分资金选择先行获利了结,原因在于AI板块目前整体估值较高,投资者对财报的审视也更加严格。
尤其是博通的软件业务,本季度收入仅小幅增长。在AI交易拥挤、估值敏感的背景下,一些资金开始重新评估增长结构、现金流和负债变化,这也导致盘后交易初期出现波动。
但随着业绩电话会的进一步展开,市场情绪迅速发生变化。
当管理层明确披露未来几年AI客户的部署节奏之后,市场重新定价了博通在AI产业链中的角色。Anthropic、OpenAI和Meta的算力需求时间表,使得未来几年AI基础设施投资的可见度大幅提升。
这一信息直接改变了市场的预期。
资金意识到,博通不仅仅是短期受益者,而是未来AI基础设施长期扩张的重要参与者。随着这一逻辑逐渐被消化,盘后股价迅速由跌转涨,涨幅一度扩大至5%以上。
被忽视的“大动脉”
在AI产业链中,市场的注意力往往集中在GPU上,但真正限制大型算力集群规模的,越来越是网络。
算力集群规模越大,服务器之间的数据通信就越密集。当数万块GPU同时工作时,如果网络带宽不足,计算效率就会迅速下降,GPU利用率甚至可能大幅降低。
因此,AI数据中心正在经历一轮通信技术升级。
目前行业正从400G光模块逐步向800G、甚至1.6T光模块升级,以支撑更大规模的数据传输需求。高速光通信已经成为AI基础设施的关键组成部分。而博通正是全球最重要的光通信芯片和交换机芯片供应商之一。
如果用一个简单的比喻来理解:GPU是AI时代的“发动机”,而光通信与网络系统则是“高速公路”。当GPU数量不断增加,数据中心之间的数据流量也会爆发式增长,这就要求网络带宽同步扩容。
车越来越多,路就必须越来越宽。
这也是为什么越来越多机构开始重新评估博通的价值。它不仅在ASIC定制芯片领域深度参与AI算力建设,在网络与光通信领域同样占据核心位置。
从产业角度来看,AI基础设施已经从单一GPU竞争,逐渐演变为完整系统工程。
- 英伟达负责计算能力;
- 博通负责网络连接与部分定制算力;
- 光通信则承担着整个数据中心的数据传输任务。
随着AI模型规模持续扩大,数据中心已经从单一算力竞争,演变为完整基础设施体系的竞争。
GPU决定算力上限,而网络与通信决定算力能否真正跑满。在这一阶段,谁能解决大规模算力集群的连接效率问题,谁就更有可能成为下一轮AI基础设施升级的核心受益者。
显然博通正处在这个体系的关键位置。












