据 Woofun AI 消息，全球最大比特币持有企业 Strategy(MSTR)已被正式列入摩根士丹利资本国际(MSCI)的剔除名单，这一决定将于 30 日美国股市收盘后生效，直接动摇了其通过指数基金获取被动资金流入的核心逻辑。

此次调整源于明晟公司对非经营性企业纳入标准的收紧，旨在排除那些具有类似投资机构特征的公司。尽管 Strategy 拥有 47 亿 7,000 万美元的现金储备，流动性看似充裕，但市场焦点仍锁定在其持有的 85 万 364 枚比特币上。

Woofun AI 整理数据显示，跟踪相关指数的基金若抛售 Strategy 股票，虽不直接强制出售比特币，但可能引发连锁反应。截至 8 日，其美元储备足以覆盖约 3 年的优先股股息及可转换债券利息，但董事会已批准为支付股息、利息及补充储备而出售比特币，上限为 12 亿 5,000 万美元。

事实上，2026 年初以来截至 10 月 25 日，Strategy 已通过出售比特币累计筹集约 4 亿 3,180 万美元，而用于补充储备的额外出售限额尚未动用。

与此同时，增持压力并未消失，仅在 2 日至 8 日期间，Strategy 通过发行普通股筹集约 2 亿 8,380 万美元，其中 8,190 万美元用于购买 1,036 枚比特币，1 亿 8,830 万美元用于回购优先股，另有 1,360 万美元计入美元现金账户，显示资金用途的多元化。

股价波动成为关键变量。摩根大通(JPM) 去年 11 月预测，剔除可能导致约 28 亿美元的抛售压力，进而迫使公司发行更多股票以筹集同等资金，加剧股权稀释并削弱增持能力。该估算对应明晟公司 2025 年 10 月提出、2026 年 1 月撤回的"数字资产占比达 50%"旧提案，并非针对本次采纳的新规；明晟公司官方亦未公布本次调整的被动资金流出规模。此次剔除名单还包括日本比特币持有企业 MetaPlanet 以及持有 SOL 的 Upexi(UPXI)，而持有 ETH 的 Sharplink(SBET) 虽未被剔除但被列入观察名单。这些企业均依赖发行股票购买数字资产，若股价下跌，财务稳定将优先于资产增持。MetaPlanet 明确表示，若股价低于所持比特币净资产价值的一倍，将优先回购股票及偿还债务。Upexi 和 Sharplink 则可通过质押收益缓解部分压力，但过度依赖股权融资的企业普遍面临增持能力削弱的风险。若纳斯达克等主流指数跟进类似标准，机构投资者基础将进一步缩小。Strategy 辩称，追踪明晟指数的基金仅持有其 3.1% 的普通股，影响有限，但这一比例在极端市场条件下仍可能引发显著波动。

从行业结构看，指数剔除标志着被动投资逻辑对加密原生企业的重新定价。随着融资渠道收窄，企业将从"无限增持"转向"流动性优先"，这可能重塑比特币市场的长期供给曲线。这是继监管收紧后，市场机制对高杠杆加密持仓策略的又一次压力测试。

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