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盘前市场动向
1. 12月15日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.47%，标普500指数期货涨0.50%，纳指期货涨0.50%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.44%，英国富时100指数涨0.94%，法国CAC40指数涨1.13%，欧洲斯托克50指数涨0.74%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.42%，报57.00美元/桶。布伦特原油跌0.41%，报60.87美元/桶。
市场消息
美联储主席候选人搅动债市，非农报告及通胀数据本周来袭。在美联储于上周再次降息25个基点之后，市场关注点可能转向接替鲍威尔成为下一任美联储主席的人选变动。美国总统特朗普认为凯文·哈塞特或凯文·沃什中的一人将被任命。债券市场也在感受一个与白宫更紧密结盟的鸽派美联储的可能性。本周的经济日程也将继续消化政府停摆所积压的延迟数据，其中11月份就业报告定于周二发布，11月份CPI数据将于周四公布。财报方面，美光科技将于周三公布季度业绩，而投资者将在周四迎来埃森哲、耐克、联邦快递以及达登餐厅(DRI)的业绩报告。此外，英国、欧洲央行和日本央行本周将相继公布利率决议。
数据风暴来袭!债市激辩美联储2026年降息剧本。美债市场围绕美联储未来降息幅度的激烈辩论，正随着一系列关键经济数据的即将发布步入白热化阶段。本周的数据将很大程度上填补美国政府停摆造成的信息空白，此前延后发布的月度就业和通胀数据即将公布，而明年1月初还将有更多关键就业数据出炉。这些报告将有助于解答2026年市场面临的核心问题在连续三次降息后，美联储的宽松周期是否接近尾声，还是需要采取更激进的行动。这对债券交易员而言事关重大。尽管通胀仍居高不下，交易员们仍押注美联储明年将降息两次，以支撑就业市场和经济增长前景。这一预期比美联储当前暗示的降息次数多出一次——如果市场判断正确，将为美债开启新一轮稳健行情铺平道路，而美债今年正迈向2020年以来表现最佳的一年。
美银牛熊指标接近触发“卖出”信号，资金轮动预示2026年经济“火热运行”预期。美国银行证券策略师迈克尔•哈内特最新的资金流向报告称，经过修订的、被广泛关注的反向指标——美银牛熊指标已升至7.8，使市场仓位“接近极度看涨”区域。该指标此前在10月初曾触及8.9，这一水平在历史上通常与战术性市场顶部相关。此外，美国市场资金向小盘股板块的广泛轮动、风险资产重新获得资金流入以及投资者信心指标跃升，表明投资者对2026年的经济前景抱有一种"火热运行"的预期。
哈塞特回应“特式干预”美联储独立性是底线，政策决策将基于数据。白宫国家经济委员会主席凯文·哈塞特表示，如果被任命领导美联储，他会考虑特朗普的政策意见，但央行的利率决策仍将保持独立。哈塞特称，总统“对我们应当采取的行动有着非常坚定且理由充分的看法”，“但最终，美联储的职责是保持独立性，并与联邦储备理事会以及联邦公开市场委员会的成员们合作，就利率应处于何种水平达成集体共识”。
铜价狂飙逼近1.2万美元!AI数据中心引爆“红色金属”争夺战，供应链已拉响警报。由于人工智能所需的数据中心需求飙升预期与供应紧张，加上美国以外地区的短缺共同作用，铜价正逼近每吨12000美元大关。随着采矿中断和美国囤积，铜价今年迄今已上涨35%，正朝着2009年以来的最大涨幅迈进。麦格理分析师表示“看涨情绪正由供应紧张的叙事所推动，并得到宏观新闻流的支持。”
个股消息
竞争加剧及关税重压下自救无门!扫地机器人鼻祖iRobot(IRBT)申请破产，盘前应声暴跌。Roomba扫地机器人制造商iRobot于上周日向美国特拉华州法院提交第11章破产保护申请，并表示在被其主要制造商Picea Robotics收购后将私有化。iRobot预计，若法院最终批准第11章破产重组计划，现有普通股股东将无法获得重组后公司的任何股权。公司所有已发行及流通的股权将被注销，普通股股东的投资将面临全额损失，无法获得任何偿付。截至发稿，iRobot周一美股盘前暴跌近78%。
未来两年有望交付超50亿颗星链芯片!商业航天或成意法半导体(STM)增长新引擎。意法半导体的一位高管向媒体透露，自2015年左右双方开始合作以来，该公司已向埃隆·马斯克旗下的SpaceX交付了超过50亿颗用于星链(Starlink)卫星网络的射频天线芯片。根据双方的合作伙伴关系，这一数字到2027年可能会翻一番，这意味着意法半导体在未来两年内交付的芯片数量可能达到50亿颗，与过去十年的交付量相当。当前，航天工业正从政府主导的项目转向快速增长的商业市场，这一热潮正在催生对能够处理高数据速率并在太空恶劣环境中生存的专业芯片的需求。
FDA延期叠加试验失败，赛诺菲(SNY)多发性硬化症药物遭双重暴击。这家法国制药商表示，美国食品药品监督管理局(FDA)对其治疗晚期多发性硬化症的药物tolebrutinib的审批决定可能会被推迟，监管机构将在第一季度末提供进一步指引。雪上加霜的是，赛诺菲称，在一项针对原发性进展型多发性硬化症的后期试验中，tolebrutinib未能延迟患者残疾的进展。分析师表示，这双重打击可能威胁到该药物高达17亿美元的年度销售峰值。截至发稿，赛诺菲周一美股盘前跌近2%。
明星药物遭重挫!Argenx(ARGX)终止甲状腺眼病药物试验。比利时生物技术公司Argenx SE表示，基于独立数据监测委员会的建议，正在中重度甲状腺眼病成人患者中进行评估的药物Efgartigimod(品牌名Vyvgart)将停止试验。此次试验终止，冲击了该公司到2030年让5万名患者接受治疗的目标。Argenx预计明年将公布针对多种自免疫疾病的其他四项后期临床试验项目的结果，其中三项涉及Vyvgart。该公司股价在布鲁塞尔股市一度下跌9.7%，为5月8日以来最大跌幅。截至发稿，Argenx周一美股盘前跌超5%。
Rocket Lab(RKLB)已为JAXA执行首次专属发射任务。Rocket Lab宣布，已为日本宇宙航空研究开发机构(JAXA)执行首次专属发射任务，这标志着其Electron火箭在全球范围内提供可靠进入太空服务的作用达到了一个里程碑，同时也反映了商业航天公司正日益融入国内外的国家航天计划。该公司还计划为欧洲空间局(ESA)在新的一年执行一次专属的Electron火箭发射任务，进一步凸显了"Electron火箭的国际需求。截至发稿，Rocket Lab周一美股盘前涨超2%。
重要经济数据和事件预告
21:30 美国12月纽约联储制造业指数
22:30 美联储理事米兰发表讲话
23:30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景发表讲话
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一场由人工智能(AI)引发的狂热盛宴，在周五遭遇了残酷的“现实检验”。当芯片巨头博通(AVGO)和云服务商甲骨文(ORCL)传出不利消息时，市场被过度吹捧的期望被瞬间刺破。
12月12日周五，一股抛售浪潮席卷了与AI相关的股票。博通的股价一度重挫12%，拖累标普500指数和纳斯达克综合指数双双下跌超过1%，完全逆转了本周早些时候因降息预期而创下的历史新高。甲骨文则续跌超4%。
而博通、甲骨文的跌势迅速传导至整个AI供应链，费城半导体指数暴跌5%，正迈向约两个月来最糟糕的单日表现。同时，其也重创了从英伟达到云服务提供商CoreWeave等一系列公司的股价。
市场的恐慌情绪迅速蔓延，美股七巨头Mag7股票的表现远逊于标普500指数中的其他493公司。更关键的是，这场冲击波不仅限于股票市场，债券交易员也纷纷采取行动，减少对该行业的风险敞口。根据MarketAxess的数据，投资者持有甲骨文公司债券所要求的收益率溢价大幅跃升。
而这场抛售由两记重拳引燃。首先，芯片设计商博通在周四盘后公布了财报，尽管销售额创下历史新高，但其对AI业务的收入预测未能满足华尔街的极高期望。
其次，甲骨文刚公布完不及预期的财报后，其为ChatGPT所有者OpenAI建设的部分数据中心，又被曝完工日期可能从2027年推迟至2028年，这直接引发了市场对AI基础设施建设速度的质疑。
这一系列连锁反应凸显出AI叙事对当前市场的关键重要性，它足以拖累整个大盘，并向投资者提出了一个核心问题对于承诺中的AI回报，市场还有多少耐心？
预期落空，博通财报引发连锁反应
周五的市场动态为投资者提供了一个绝佳案例，展示了当现实与高期望发生碰撞时的结果。博通在周四晚间公布了创纪录的180亿美元销售额和强劲的利润增长。然而，市场的反应却迅速恶化。
据《华尔街日报》分析，投资者将注意力集中在了几个关键问题上其定制AI芯片的利润率、来自OpenAI等巨头的承诺兑现时间，以及公司对2027年以后业务的可见度。
当这些问题的答案未能让市场满意时，其股价应声下跌11%，成为标普500指数中表现最差的成分股之一，并迅速将寒意传导至其他AI概念公司。
甲骨文雪上加霜，不及预期的财报与数据中心延迟传闻动摇信心
在博通的消息之前，甲骨文已经让市场感到不安。这家数据库软件巨头此前公布的财报显示，其收入未达到分析师预期，而资本支出却超出预期。
随后，彭博关于其为OpenAI建设的数据中心可能延迟的报道，成为了压垮骆驼的最后一根稻草。尽管甲骨文发言人出面否认，称“满足合同承诺的所有站点都没有延迟，所有里程碑都按计划进行”，但这未能阻止投资者的抛售。
甲骨文股价上周五下跌4.5%，当周累计下跌13%。RBC资本市场分析师Rishi Jaluria指出“人们现在将甲骨文视为一个风向标，并思考‘这对芯片或电力意味着什么？’这存在大量的下游影响。”
抛售潮蔓延，从芯片到债券市场无一幸免
这场抛售的影响范围远不止于博通和甲骨文。作为AI热潮的最大受益者，全球市值最高的公司英伟达股价下跌了3.2%。其他芯片相关公司如Astera Labs和Coherent的跌幅均超过10%。AI计算服务提供商CoreWeave也下跌了10%。
抛售甚至蔓延到了科技行业之外，与电力相关的股票，如Constellation Energy Corp.、Vistra Corp.等也出现下跌。
更值得注意的是，债券市场也感受到了寒意。所谓“AI超大规模数据中心公司”（AI hyperscalers）如甲骨文、微软和Meta发行的债券交易量异常放大。根据MarketAxess的数据，投资者为持有甲骨文2055年到期的5.95%债券而要求的收益率溢价，较美国国债跃升了约0.2个百分点，达到2.07个百分点。
“AI现实检验”下的市场分歧
AI领域的“现实检验”与本周早些时候由美联储鸽派信号点燃的乐观情绪形成了鲜明对比。此前，对利率下降将重振经济的押注，曾推动投资者涌入银行、工业和材料等周期性股票。
一些分析师认为，这种快速逆转恰恰证明了AI交易对市场的核心地位。BOK Financial首席投资策略师Steve Wyett表示“市场将面临一个大问题我们要有多大的耐心，等待这些公司从AI建设的热情期，过渡到我们开始期待回报的时间段？”
然而，也有投资者持相反观点。Edwards Asset Management首席投资官Robert Edwards认为，当前由AI高估值和巨额支出引发的普遍焦虑，实际上是一个健康的谨慎信号，暗示市场仍有上涨空间。
他指出，这种“担忧之墙”是反向指标，只要市场存在担忧，且有大量资金（如货币市场基金中的7.7万亿美元）在场外等待，股市就有可能继续走高。
本文转载自“美股投资网”APP，作者龙玥，美股投资网财经编辑宋芝萦。
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美股投资网获悉，芯片制造商意法半导体(STM)的一位高管向媒体透露，自2015年左右双方开始合作以来，该公司已向埃隆·马斯克旗下的SpaceX交付了超过50亿颗用于星链(Starlink)卫星网络的射频天线芯片。根据双方的合作伙伴关系，这一数字到2027年可能会翻一番，这意味着意法半导体在未来两年内交付的芯片数量可能达到50亿颗，与过去十年的交付量相当。
当前，航天工业正从政府主导的项目转向快速增长的商业市场，广为人知的包括SpaceX的星链、欧洲通信卫星公司旗下OneWeb低轨卫星系统以及亚马逊(AMZN)名为“Leo”的低轨卫星计划。这一热潮正在催生对能够处理高数据速率并在太空恶劣环境中生存的专业芯片的需求。
意法半导体微控制器和数字集成电路事业部总裁Remi El-Ouazzane表示“过去十年在用户终端方面的交付量，实际上可能在未来两年内翻倍。”但他没有给出具体目标。他在谈及星链用户终端中使用的基于该公司BiCMOS技术的天线芯片时表示“我预计许多低轨道卫星运营商将利用这项技术。”
资料显示，意法半导体的BiCMOS技术，特别是SiGe(硅锗)版本，在高性能和抗辐射应用中具有显著优势。该技术融合了双极晶体管的高速度和高增益特性与CMOS的低功耗优势，适用于射频、模拟和数字电路的单芯片集成。
值得一提的是，意法半导体在上月刚刚发布了新一代高性能微控制器(MCU)STM32V8，该微控制器为在恶劣工作环境下高可靠性运行而专门设计，其中之一便是低轨道(LEO)的高辐射环境。SpaceX已选用STM32V8芯片设计星链微型激光系统，用于连接在低轨道内高速运行的星链卫星。
SpaceX星链工程部副总裁Michael Nicolls表示 “星链卫星激光系统采用意法半导体的STM32V8微控制器，并成功的部署到太空中，标志着星链网络中推进高速连接项目取得了重大进展。STM32V8的高性能算力结合大容量嵌入式存储器和数字功能，对于满足我们的严苛的实时处理需求至关重要，同时，得益于18nm FD-SOI制造工艺，STM32V8为低轨道环境带来更高的可靠性和鲁棒性。我们期待将STM32V8集成到其他产品中，并利用其强大的功能开发下一代先进应用。”
来自SpaceX等商业航天公司的需求或将推动意法半导体专业芯片业务的增长，并在模拟芯片需求复苏乏力的情况下提振该公司业绩。意法半导体10月公布的财报显示，该公司第三季度营收同比下降2%至31.9亿美元，每股收益同比下降22%至0.29美元，营业利润同比大幅下滑53%至1.8亿美元。此外，该公司预计第四季度营收为32.8亿美元，不及分析师平均预期的33.5亿美元。
商业航天热潮兴起
近期，商业航天这一赛道获得了投资者们的密切关注，主要是因为与估值高达8000亿美元的SpaceX潜在IPO的有关报道。据报道，SpaceX正在寻求在明年的中后期上市，目标估值约为1.5万亿美元，这一估值规模将媲美沙特阿美在2019年创下的约1.7万亿美元纪录。报道称，SpaceX的高管们正开始着手遴选华尔街银行家，为其IPO提供咨询服务，这代表着SpaceX向IPO迈出了实质性一步。
SpaceX首席财务官布雷特·约翰森发给员工的一份内部备忘录中显示，若IPO成行，募资用途将包括将星舰火箭的发射频率提升至“疯狂的程度”，在太空部署AI数据中心，以及推进无人和载人火星任务。备忘录还显示，SpaceX已将最新的内部股票发行价格定为每股421美元，对应公司估值达到惊人的8000亿美元，较今年早些时候约4000亿美元的估值水平翻倍。
SpaceX的潜在上市与其融资需求，也让全球商业航天竞争态势更加激烈。今年8月，美国总统特朗普签署行政命令放宽商业航天监管，为长期呼吁减少行政壁垒的航天产业带来重大突破。在中国，近日，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，并宣布设立商业航天司。机构指出，商业航天连续两年被写入中国政府工作报告，“十五五”规划建议中同样强调发展航空航天，有望加速行业发展。
有分析师指出，商业火箭低成本、快履约、大运力导向明确，规模化、可回收的商业火箭有望为空间基础设施建设提供充沛的低成本运力支持，从而进一步夯实商业航天产业发展基础。
分析认为，在商业航天展现出了罕见的确定性增长的背景下，SpaceX的估值跃升标志着资本对实体科技公司的重新定价。正如贝莱德首席执行官芬克所言“我们不是在投资火箭，而是在投资人类文明的下一张门票。”
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美股投资网注意到，今年，数字资产资产负债表公司一度高歌猛进，直到比特币在10月份突然暴跌。现在，许多公司正面临着未实现亏损。
目前有超过180家上市公司在其资产负债表上持有加密货币，其中约有100家采用了类似于Strategy(MSTR)联合创始人迈克尔·塞勒在2020年首创的策略通过发行债务和股权来快速积累比特币。
今年早些时候，随着比特币价格上涨，这种做法受到青睐，投资者押注在特朗普政府下加密货币将出现看涨趋势。
但比特币最近的波动引发了数字资产资产负债表(DAT)领域的抛售。自比特币10月10日清算以来，Strategy的股价已下跌约40%。
在过去的一个月里，投资者对Strategy的模仿者进行了更严厉的惩罚。KindlyMD(NAKA)暴跌了39%。埃里克·特朗普的American Bitcoin(ABTC)下跌了60%。安东尼·波姆普利亚诺的ProCap Financial(BRR)下跌了65%。
与此同时，持有第二大加密货币以太币的资产负债表公司的股价也出现了下跌。自10月加密货币抛售以来，由Fundstrat的汤姆·李(Tom Lee)担任董事长的Bitmine Immersion Technologies(BMNR)股价已下跌超过33%，而同期以太币已下跌超过25%。
其他持有以太币的资产负债表公司，如体育博彩公司SharpLink Gaming(SBET)和计算公司Bit Digital(BTBT)，在过去两个月里股价已暴跌约40%。
这些公司关注的关键指标被称为mNAV，它衡量的是其市值与资产负债表上持有的加密货币价值之间的比率。mNAV低于1表示投资者对资产负债表公司的估值低于其资产负债表上加密货币的价值。
就Strategy而言，该指标在11月下旬逼近1，引发了人们的担忧，即该公司最终可能被迫出售部分比特币以支付股息和偿还债务。
作为回应，本月早些时候，该公司宣布设立一个14.4亿美元的现金储备基金，以在比特币波动持续的情况下，维持未来21个月的巨额股息支付和债务利息。
Strategy首席执行官 Phong Le 反驳了在比特币下跌时期mNAV压缩会对公司商业模式构成威胁的观点。他辩称，Strategy是一家运营公司，而不是像ETF那样的被动基金。
Le 表示“我们的产品是比特币支持的证券。在这种特殊情况下，公司的估值不应该等于基础资产。公司的估值应该等于增加基础资产、增加收入和发展业务的能力。”
Le 补充道“我们看起来更像是一只‘七巨头’科技股，而不是一只封闭式基金或ETF。”
Strategy向MSCI提出了类似的论点，挑战了该指数提供商将于明年1月做出的决定是否将数字资产持有量占总资产50%或以上的公司排除在全球指数之外。
伯恩斯坦分析师认为，Strategy将能安然度过加密货币寒冬。但许多在繁荣时期效仿Strategy策略、并受到代币价格飙升和加密友好监管东风提振的公司可能无法幸免。
分析师高塔姆·丘加尼在12月1日的一份报告中写道，“市场对MSTR的担忧被夸大了，没有现实情景会威胁到MSTR的长期生存，”“然而，几家MSTR的模仿者可能会继续以低于其资产净值(NAV)的价格交易，因为它们没有明确的途径来筹集长期资本。”
根据数据聚合商Bitcoin Treasuries周四的一份报告，在100家可衡量成本基础的比特币资产负债表公司中，有65家购买比特币的价格高于当前市场价格，导致加密货币暴跌时它们面临未实现亏损。上个月，在加密货币暴跌加速期间，其中五家公司出售了1,883枚比特币。
Hivemind Capital创始人马特·张表示“我认为很多DAT将变得无关紧要。”张表示，他的投资公司今年评估了100多家DAT，但只投资了十多家。
他补充说“就像2000年的互联网泡沫一样，许多人把‘.com’贴在他们的名片上，希望他们能成功，但他们没有，因为其根本的商业模式存在缺陷。”
张认为，最终所有标普500指数公司都将持有比特币和以太币作为价值储存和资产负债表多元化工具。但仅凭这一点是不够的。
他说“问题是，除了持有之外，你打算做什么？你应该有一个运营业务，一个推动现金流的运营业务，并且这个现金流能极大地受益于你拥有的加密货币资产负债表吗?”
张表示，如果发生整合，他不会感到惊讶，但他补充道“这取决于具体情况。我不认为我们应该对所有这些公司都做出否定的结论。”
Galaxy Digital的研究分析师威尔·欧文斯表示，重组和更强大的参与者收购较弱的参与者是可能的。
欧文斯在本月早些时候写道“换句话说，资产负债表公司即将进入一个达尔文主义阶段。”这位分析师表示，如果比特币创下历史新高，对于那些幸存下来的公司来说，可能又是新一轮竞赛的开始。
欧文斯写道“原则上，资产负债表公司的交易并没有消亡。但现在的门槛似乎更高了。”
试图跨越这个更高门槛的新进入者是Twenty One Capital(XXI)，该公司得到了重量级参与者Tether和软银的支持。该公司股票在12月9日公开上市首日下跌了19%。其首席执行官、比特币影响者杰克·马勒斯驳斥了外界将其视为被动控股公司并与知名加密货币玩家相提并论的看法。
他上周告诉媒体“人们想把我们和Strategy相提并论——我们不是。我们将建立现金流、业务和产品。人们把我们和Coinbase相提并论。我们也不是。我们已经拥有比他们多得多的比特币。”
马勒斯补充道“所以重点是我们是不同的。市场将不得不弄清楚我们，他们想花多少时间都可以。”
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美股投资网获悉，摩根士丹利在近日发布的研报中盘点了2025年该行覆盖的航空航天、国防、太空领域的公司的估值倍数变化。大摩总结称，在航空航天领域，强劲的空中交通支撑其估值倍数增长跑赢标普500指数;在国防领域，政府支出以及对政府效率部(DOGE)相关担忧的缓解为估值倍数提供了支撑;太空领域的估值倍数则经历了显著波动。
航空航天板块估值攀升
大摩指出，航空航天板块的估值略高于其历史水平，基于未来12个月企业价值倍数(NTM EV/EBITDA)，目前交易价格相对于标普500指数的中位数溢价约为15%(相比之下，2022年以来的平均溢价约为10%)。
航空航天板块今年以来表现稳健，NTM EV/EBITDA从年初的约16倍攀升至目前的约18倍，这得益于强劲的空中交通(例如，感恩节后的周日是美国机场有史以来最繁忙的一天，美国运输安全管理局筛查了310万名旅客)。尽管在四月初所谓“解放日”关税措施出台时，由于对供应链挑战和关税对飞机交付影响的担忧，航空航天板块与大盘一起出现了一些回调，但随着这些负面影响并未成为显示，该板块的估值迅速回升。
在大摩所覆盖的航空航天板块相关公司中，该行给予“增持”评级的美股包括雷神技术(RTX)、Howmet Aerospace(HWM)、TransDigm(TDG)、Curtiss-Wright(CW)、FTAI Aviation(FTAI)、RBC Bearings(RBC)、巴西航空工业(EMBJ)、Loar Holdings(LOAR)。其中，该行给出的目标价表明，Loar Holdings和TransDigm分别有36%和26%的上涨空间。
国防板块受益于政府支出及DOGE担忧缓解
大摩指出，美国主要国防承包商的估值倍数在2025年有所改善，当前NTM市盈率中位数约为20倍，而2025年初约为17倍。不过，其倍数扩张速度慢于标普500指数(目前主要国防承包商基于NTM市盈率相对于标普500指数的中位数折价约为12%，与2025年初的约12%持平)。
大摩认为，主要国防承包商今年经历的估值倍数扩张，部分原因是投资者在2024年末对DOGE推动国防开支削减的担忧有所缓解，因为此类削减并未成为现实。此外，美国总统特朗普总统围绕“金穹计划”的行政命令以及本届政府和战争部传达的其他优先事项，以及随后在“大而美法案”中的资金分配(包括为“金穹计划”提供约240亿美元资金、为国防整体提供约1500亿美元资金)，为该板块提供了顺风，并为主要承包商提供了潜在的中长期增长来源。其中，L3Harris(LHX)表现尤为突出，这得益于其全年强劲的运营表现，以及投资者认为该公司受新兴国防科技公司崛起的影响较小。
在大摩所覆盖的国防板块相关公司中，该行给予“增持”评级的美股包括洛克希德·马丁(LMT)、诺斯罗普·格鲁曼(NOC)，对这两只股票的目标价暗示分别有33%和29%的上涨空间。
太空板块估值飙升后滑落
大摩指出，太空板块今年波动剧烈，NTM 企业价值/销售额中位数在9月份达到10倍以上，随后在11月回落至约4倍，目前小幅回升至约6倍。该板块今年有两项重大IPO——Voyager(VOYG)和Firefly(FLY)，这两家公司在上市后市值迅速上涨，但此后由于投资者的避险情绪，其股价目前都已跌破发行价，年内分别跌约14%和51%。
具体来看，对于Firefly而言，2025年9月25日预飞试验中经历的异常情况对其股价构成了负面催化剂。对于Voyager，投资者仍将明年围绕Starlab计划的遴选视为一个决定性的二元事件。
Rocket Lab(RKLB)和Planet Labs(PL)仍然是亮点，分别以约35倍NTM EV/EBITDA和约11倍NTM EV/EBITDA交易。Rocket Lab的股价因其运营成功而得到支撑，Planet Labs则因其向专注于提供太空解决方案而不仅仅是原始数据输入的新商业模式转型获得了市场的积极反应。
在大摩所覆盖的太空板块相关公司中，该行给予“增持”评级的美股为BETA Technologies(BETA)，对该股的目标价暗示有8%的上涨空间。此外，该行对Rocket Lab和Planet Labs的评级均为“持股观望”。
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美股投资网获悉，Wedbush Securities认为，特斯拉(TSLA)未来将会有极为出色的表现。目前市场上的看多和看空双方正在就未来一年内“自动驾驶出租车”(Robotaxi)时代会以何种速度形成展开激烈辩论，而就在几个月前，特斯拉自动驾驶出租车服务在奥斯汀已经成功完成了首次亮相。
Wedbush分析师Dan Ives写道“我们预计，特斯拉将在美国各地加快推出自动驾驶出租车服务的步伐，更重要的是，Cybercab的量产计划将在 4 月/5 月期间启动。简而言之，我们认为特斯拉正在采取重大举措，推进其人工智能革命进程，自动驾驶和机器人技术将成为其未来发展的核心重点，这将改变游戏规则，并为特斯拉的未来定下基调。”
Ives重申对特斯拉的“跑赢大盘”评级对于特斯拉而言，其人工智能和自动驾驶方面的机遇价值至少 1 万亿美元;预计在未来三到六个月里，关键举措将加快推进，因为该公司过去几年在 FSD 和自动化方面所遭遇的联邦监管网络问题将得到解决。
该机构预计，特斯拉在未来一年内市值将超过 2 万亿美元，在乐观的市场情景下，到 2026 年底其市值将达到 3 万亿美元。届时，随着自动驾驶和机器人技术路线图的全面量产，特斯拉将全面掌控全球约 70%的自动驾驶市场。Ives在展望未来时写道“我们预计，在未来十年内，特斯拉将在全球自动驾驶市场占据约 70%的份额，因为世界上没有其他公司能与特斯拉的规模和影响力以及其不断扩大的人工智能布局相匹敌。”
截至发稿，特斯拉的股票在盘前交易中上涨了 1.1%，达到每股 463.87 美元，而其 52 周的交易区间为 214.25 美元至 488.54 美元，目前特斯拉的市值超过 1.53 万亿美元。
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不是AI，不是降息，而是一场“由市场引发的经济轮动”
过去两年，美股投资者几乎形成了一种条件反射：
只要谈未来，就谈AI；只要谈配置，就谈Mag 7；只要谈风险，就谈衰退。
但进入2025年底，华尔街最敏感的那批人已经开始悄悄改口。
一个共识正在成型——
2026年真正决定美股走向的，不是“科技是否继续创新”，而是：
市场结构是否还能承受如此集中的定价。
而这，正在同时引发三件看似无关、实则高度一致的变化。
一、华尔街罕见共识：2026年的关键词只有一个——“轮动”
先说结论：
2026年，大概率不是熊市，但一定不是“科技独舞”的牛市。
从美银、摩根士丹利、高盛，到BCA Research，几乎所有顶级策略团队，都在传递同一个信号：
资金将从“讲故事的资产”，转向“对真实经济更敏感的资产”。
这不是情绪判断，而是结构判断。
为什么“Mag 7”开始让位？
近期Oracle、Broadcom等AI链条公司的财报反应，已经说明问题——
不是业绩差，而是“不够好”。
而在市场里，“不够好”就是利空。
与此同时，另一边发生了什么？
这说明什么？
不是资金离场，而是在换车道。
二、高盛真正想说的不是“周期股”，而是“市场定价错位”
很多人误以为，高盛看多周期股，是因为“经济要大爆发”。
但高盛真正的核心判断是：
市场对2026年的经济增长，定价太保守了。
因为当前周期股、防御股、成长股的相对估值，
仍然锚定在“低增长、低弹性”的假设上。
这就是轮动的本质
轮动不是因为某个板块突然变好，
而是因为——
原有的“坏预期”，正在被现实慢慢否定。
尤其是被压制最久的一条线：
非住宅建筑、工业资本开支、实体投资。
在财政刺激、投资激励、领先指标回升的背景下，
这类资产的“赔率”正在悄然改变。
三、为什么对冲基金突然“下凡”，去碰又重又脏的实物资产？
如果你只从股市角度看轮动，会错过一个更重要的信号。
那就是—— 聪明钱正在争夺“信息源头”。
根据美股投资网调研发现，Balyasny、Citadel、Jane Street、Jain Global 开始买天然气资产、租油库、做电力储能时，
他们赌的不是油价、不是电价。
他们赌的是三件事：
一句话总结：
当Alpha在金融市场被压平，资金就会回到“现实经济”里找答案。
这和美股轮动的逻辑，是同一枚硬币的两面。
四、真正的“黑天鹅”：不是衰退，而是“市场本身”
BCA Research给出了一个非常反直觉、但极其重要的判断：
2026年最大的风险，不是经济先崩，而是市场先崩。
为什么？
因为美国经济如今被一群特殊人群支撑着——
约250万“超额退休”的股市受益者。
他们：
这意味着什么？
股市 = 需求的稳定器
一旦市场出现系统性下跌，这部分消费会迅速消失，
经济才会真正掉头向下。
于是，美联储陷入一个前所未有的选择题：
BCA的判断非常明确：
美联储会选后者。
这也解释了为什么——
“降息不一定利多科技，反而利多轮动”。
五、结局可能不是崩盘，而是一次“安静的权力交接”
所有线索拼在一起，其实指向同一个终局：
未来更可能出现的是：
就像高盛所说的那样：
真正的机会，可能不在头条，而在“没人关注的标普493”。
写在最后
如果你问：
2026年最重要的一件事是什么？
不是猜点位，不是赌政策，
而是认清一句话：
当市场从“讲故事”走向“算账本”，
轮动，就已经无法避免。
而提前看懂轮动的人，
往往不是跑得最快的，
但一定是最后站着的那批人。
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他本是湖北农村的一位天才少年，爱读《十万个为什么》，热衷于解数学谜题。16岁获得新加坡莱佛士书院奖学金，之后进入剑桥大学，数学系250人中名列第三。天赋异禀、履历耀眼、意气风发，这位名叫徐柯的年轻人，曾被认为是华人世界最有希望的量化金融之星之一。
但在走上人生巅峰之前，他的故事却戛然而止——因涉嫌窃取对冲基金公司核心交易策略，被判刑入狱，最终被困在英国多年，不得返乡。
一个数学神童的崛起
徐柯出生在湖北农村的一个普通家庭，父母是初级文员。他自小沉迷数学，靠翻旧教科书与数学游戏自学成才。高中时获得奖学金赴新加坡莱佛士书院深造，这所英式精英学校的拉丁校训“希望更好的时代”（Hope of a better age），似乎专为他而设。
他很快掌握英语，学业遥遥领先。毕业后顺利进入英国剑桥大学数学系，后来又进入高盛伦敦办公室，在2008年金融危机爆发前夕，加入信用衍生品团队。刚进入公司，他便以敏捷的思维和敬业的态度给同事们留下了深刻的印象，团队里的人都喜欢和他合作。
徐柯也很喜欢这份工作，但是他的野心远远不止这些。他很快厌倦了这份“太容易”的工作。他在LinkedIn上的自我描述是“面包黄油制造高手”，而不是“投资银行家”。他称自己是“一名超级天才数据交易者” “勤奋、有竞争力、有远见”，还时常向自己的女友吹嘘：“我必定不会辜负我对自己的巨大期望。”
步入算法交易的神秘世界
于是2012年，徐柯跳槽到G-Research公司从事量化交易研究。这是一家神秘的量化交易公司，隶属于亿万富豪Peter de Putron的投资帝国。办公楼戒备森严，员工签署严格保密协议，每天只可以在“安全区”中写代码需要通过指纹、体重识别双重验证，防止数据泄露。
在这里他很快展现出天赋，创造了20个策略信号，其中7个被正式采用。尽管如此，他的第二年奖金“只有”40万英镑，远低于他“预期”的百万级。
待遇上的落差，让徐柯产生了返回亚洲的想法。在2014年，他决定离职，但在离职前，他秘密登录系统，长时间下载并反编译同事们的交易代码。问题是，G-Research的代码被特意加密，无法直接复制。他为此自己编写了解码工具，在伦敦出租屋中，一边听音乐，一边破解公司核心算法。7月，他正式离职，并将多台电脑通过母亲带回中国。数日后，他登机飞往香港，准备开始新生活。他解释说自己“灵感枯竭”需要“借鉴”，但也承认“拥有这些信号，更容易拿到好工作”。
对冲基金的“复仇”行动
而他的离职让G-Research察觉异常，立刻展开调查，并动用Allen & Overy顶级律师团队，通过法院紧急冻结他的护照，并在香港机场派人堵截。尽管徐柯否认携带代码，但调查发现他将电脑、硬盘交给了岳父母，并试图越境回大陆。
他最终被捕，被引渡回英国，承认擅自复制公司55套策略，被判刑四年。按常理，此事至此应告一段落。但G-Research并未善罢甘休。
他们发起私人刑事诉讼、委托侦探在中国大陆长达11个月追踪徐柯父母，甚至拍下其父打麻将的照片。在二次审判中，徐柯被判追加18个月刑期。
服刑期间，公司继续提起民事诉讼，要求其返还奖金并交代算法去向。即便他已表示“没有更多信息”，法院仍以“藐视法庭”再次判其13个月监禁。
一代天才的落幕
徐柯只是这场技术与资本博弈中的一个缩影。他的雇主Peter de Putron，是一个神秘低调却极具影响力的亿万富翁，曾获乔治·索罗斯投资，也因政治捐款被媒体关注。他的量化帝国极度保密，对“知识产权”极度敏感。
而徐柯的故事，也揭示了一个真相：在算法主导金融的时代，代码就是金矿，失去它，比失去钱更可怕。在算法主导金融的时代，一段代码可能价值千万美金。而人类的贪婪、聪明、傲慢与脆弱，也在这个高压锅中逐一暴露。他说：“我唯一做错的，是知道得太多。”
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美股周五整体收低，科技板块领跌，道指和标普500指数均自历史高位回落。其中，道指下跌0.51%，纳指下跌1.69%，标普500下跌1.07%。
标普500和纳指的走弱主要受到博通股价大幅下跌的影响。该公司股价当日重挫11.4%，尽管其公布2025财年营收预计为640亿美元，并披露人工智能相关订单积压规模达730亿美元，但市场对其人工智能业务毛利率偏低以及未给出2026财年人工智能业务指引感到失望，拖累股价表现。
美联储主席更替动向
近几周来，美国总统特朗普多次暗示他已基本确定下一任美联储主席人选，市场普遍认为哈塞特暂时处于领先位置。但特朗普最新表态显示，沃什依然具备较强竞争力。
特朗普表示，他倾向于在前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）与美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）之间做出选择，作为明年出任美联储主席的人选。
在采访时，特朗普称沃什仍位列其重点考虑名单。据知情人士透露，特朗普周三曾在白宫与沃什会面约45分钟，其间重点询问如果其出任美联储主席，是否会支持降息。特朗普在采访中证实了这一细节，并表示：“他认为必须降息。我接触过的所有人基本都持相同看法。”
特朗普还指出，他认为未来的美联储主席在制定利率政策前应与总统进行沟通。“现在已经很少这样做了，但过去这是惯例，应该恢复。当然，我并不是说他要完全按照我们的意见行事，但毫无疑问，我的观点应该被听到。”
在谈及对一年后利率水平的期望时，特朗普表示希望利率降至1%，甚至更低，“我们应当拥有全球最低的利率。”他强调，降息将有助于美国财政部降低为约30万亿美元Z府债务融资的成本。
市场方面，特朗普持续释放的降息立场强化了投资者对未来货币政策转向宽松的预期。我们美股投资网认为，在短期内，这一预期有望对美股形成支撑，尤其利好科技股和高估值成长股。不过，市场也将关注美联储独立性及通胀风险，相关不确定性仍可能加大股市波动。
AI基建疑虑加重
据我们美股投资网获悉，有知情人士透露，甲骨文为OpenAI建设的部分数据中心项目，完工时间可能由原计划的2027年延后至2028年。
对此，甲骨文在美股午盘时段迅速作出回应并否认相关说法。公司发言人在邮件中表示，数据中心的选址及交付进度是在与OpenAI签署协议后，经双方充分沟通并共同确认的结果，目前所有用于履行合同的数据中心项目均未出现延期，相关里程碑仍有望按既定计划完成。
受该传闻影响，甲骨文股价盘中一度跌超6%，延续了前一交易日财报公布后暴跌11%的弱势表现。尽管公司随后澄清消息，但午盘跌幅仍在4%以上，最终收跌近4.5%。财报发布后的两个交易日内，甲骨文累计跌幅达到14.8%。截至周五收盘，其股价较9月10日高点已回落逾40%，基本回吐近半年来的涨幅。
该消息也引发AI概念股普遍走低。博通跌幅维持在10%以上，最终收跌11.4%；Astera Labs和Coherent Corp.均下跌超过10%。费城半导体指数下挫逾5%，创近两个月来最大单日跌幅。英伟达收跌超过3%，而其支持的AI算力服务商CoreWeave跌幅约10%。
抛压还扩散至能源板块，多只电力及设备相关个股走弱，包括Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和Cummins等。其中，核电龙头Constellation Energy收跌约7%。
整体来看，最新动态加剧了市场对AI算力基础设施投资能否持续高增长的担忧，而这一支出正是推动相关公司今年股价大幅上涨的重要动力。
美股投资网机会
最近科技股大跌，但我们昨天的AI选股防御性股，MOS 继续逆势上涨4%
文章回顾 特斯拉销量腰斩！美股这一板块潜力巨大！
Mosaic Company（MOS）是一家总部位于美国的全球性农业投入品企业，主要从事磷肥和钾肥的生产与销售，其产品广泛用于粮食、油籽等主要农作物种植。公司拥有从矿产开采到加工及全球分销的一体化布局，是全球重要的化肥供应商之一。
近期，MOS 股价走强，主要得益于全球农业基本面改善。随着粮食价格维持相对高位，农民种植积极性提升，对磷肥和钾肥等核心肥料的需求持续回暖，市场对肥料行业景气度的预期随之上升。
与此同时，肥料市场供应端依然偏紧，部分地区产能释放有限，叠加库存水平较低，对产品价格形成支撑。在此背景下，Mosaic 的磷肥和钾肥售价预期改善，增强了投资者对其盈利能力的信心。
公司自身经营层面也出现积极变化。Mosaic 通过优化生产流程、加强成本控制和提升运营效率，推动单位成本下降，有助于在价格回升阶段放大利润弹性。
综合来看，需求回暖、供给约束以及公司经营效率改善，共同构成了 MOS 股价上涨的核心驱动因素，使其在近期市场中表现相对突出。
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美股投资网获悉，据一位知情人士透露，Coinbase Global(COIN)计划在下周宣布推出预测市场和代币化股票，这是金融市场上两个最热门的产品。
知情人士称，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 将于 12 月 17 日在一个展示活动中公开发布这些产品。他们表示，其代币化股票将在内部推出，而非通过合作伙伴。
Coinbase 高管此前曾表示希望进入这些业务领域，但他们尚未正式宣布其计划。暗示这些功能的应用程序截图已在社交网络 X 上流传了数周。
Coinbase 的一位发言人拒绝就公司的具体计划发表评论，但表示“请锁定 12 月 17 日的直播，以了解 Coinbase 将推出哪些新产品。”
这些举措是该公司努力成为一个“万能应用”的一部分，旨在为交易者提供广泛资产和市场的访问权限，并跟上也在进行多元化发展对手的步伐。
Robinhood Markets 在今年早些时候推出了来自 Kalshi Inc. 的预测市场产品。Robinhood 和加密货币交易所 Kraken 也拥有代币化的美国股票和交易所交易基金(ETF)，尽管仅限于在美国境外提供。
根据追踪机构 rwa.xyz 的数据显示，代币化股票(与区块链挂钩的数字股票)的交易一直在增长，过去 30 天的月转账量已增长 32% 至 14.5 亿美元。
预测市场允许人们对体育比赛和选举等事件的结果进行押注，在过去一年中也爆炸式地流行起来，并吸引了传统金融交易所和加密平台的兴趣。本周，加密货币交易所 Gemini 获得了批准，这将使其能够推出预测市场。
另一家交易所 Crypto.com 已与包括 Trump Media & Technology Group Corp. 在内的公司合作，帮助它们推出预测市场。
Coinbase 宣布推出新产品之际，加密市场在 10 月份急剧抛售后仍处于摇摇欲坠的状态。不过，该公司股价今年以来仍上涨了 8.3%。
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