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摩根大通团队表示: “要使黄金配置比例从当前2.6%升至2028年的4.6%，金价需上涨110%。自周二黄金遭遇十多年来最大单日跌幅后，市场争论的焦点围绕“金价是否会重整旗鼓、再度冲高”展开。以高盛为例，该行仍坚持2026年底金价达到每盎司4900美元的目标，并认为各国央行及机构投资者的需求将为金价带来上行风险。
“近期ETF资金流入速度及客户反馈显示，包括主权财富基金、各国央行、养老基金、私人财富管理机构及资产管理公司在内的众多长期资本配置者，正计划增加黄金持仓，将其作为投资组合的战略性分散工具。”分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）与达恩·斯特鲁文（Daan Struyven）在报告中表示。
这与摩根大通由尼古拉奥斯·帕尼吉佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）牵头的策略师团队给出的“今日核心观点”一致：随着投资者越来越多地将黄金用作股票对冲工具，未来三年金价可能上涨逾一倍。
首先，帕尼吉佐格鲁及其团队认为，近期金价暴跌是由“趋势跟踪型商品交易顾问（CTA）”抛售黄金期货合约获利导致，而非散户投资者退出黄金ETF持仓。今年以来，现货黄金价格已飙升超过56%。
“若这一判断正确，且散户投资者并非周二黄金回调的推手，那么他们买入黄金ETF的行为，很可能并非受趋势驱动，而是由其他因素主导。”他们表示。
策略师们认为，今年黄金ETF的买盘热潮，不能完全用“贬值交易”（因担忧美元走弱而转向黄金）这一热门逻辑来解释。
“传统意义上的‘贬值交易’并不包含‘对冲股票风险’这一动机，但今年这一动机尤为明显——散户投资者同时买入股票与黄金，却避开了长期债券（即传统上用于对冲股票风险的资产）。”帕尼吉佐格鲁及其团队称。
策略师们指出，2023年及2024年大部分时间里，散户投资者纷纷涌入长期债券（很可能是为对冲股价上涨风险），但今年即便股市持续攀升，他们也未重现这一行为。相反，正如图表所示，黄金成为了他们的新选择。
私人投资者（不包括中央银行）持有的黄金量除以银行体系外持有的金融资产总量
策略师们测算，全球非银行投资者的黄金配置比例已升至持仓总额的2.6%。这一数据的计算方式为：将非央行持有的6.6万亿美元私人黄金持仓，除以银行体系外持有的股票、债券、现金与黄金总资产。他们表示，若“投资者用黄金替代债券对冲股票风险”的理论成立，那么当前2.6%的配置比例很可能仍然过低。
另一推动投资者转向黄金、远离长期债券的因素，与“解放日”后的市场体验有关——当时美国总统特朗普宣布加征关税，但随后迅速下调税率。摩根大通团队称，彼时股市大幅回调，长期债券也同步下跌，这使得“用长期债券对冲股票风险”的策略失效。
他们以ETF为参考测算，在20%的债券配置中，约有1/10投向长期债券基金。若将这2%的长期债券配置替换为黄金，黄金整体配置比例将升至4.6%——若计入其他金融资产规模，这意味着金价需接近翻倍。
更精确地说，帕尼吉佐格鲁及其团队假设：未来三年股价涨幅足以使股票配置比例升至54.6%（即互联网泡沫时期的历史峰值）；同时，未来三年债券与现金规模预计每年将增加7万亿美元。综合这两个因素，“要使黄金配置比例从当前2.6%升至2028年的4.6%，金价需上涨110%。”摩根大通团队表示。
2017年8月，一个周末的下午，曼哈顿金融区某大楼六楼的办公室里，温度已经飙到了54摄氏度。
空调关了，但数十块Nvidia GPU还在疯狂运转，吐着热气，处理着以太坊挖矿的复杂运算。整个房间像个烤箱，电缆烫得几乎无法触碰，墙上的油漆开始冒泡。Michael Intrator站在一堆GPU面前，脑子里只有一个念头:"我们要把这栋楼烧了。"
他赶紧打电话给两个合伙人Brian Venturo和Brannin McBee:"撒，马上撤。"三个人手忙脚乱地拔掉插头，把还烫手的服务器塞进皮卡车，连夜拉到新泽西的一个车库--那里至少有排风扇。
这是CoreWeave的起点。三个大宗商品交易员，在曼哈顿搞加密货币挖矿，差点把办公楼烧了。八年后，这家公司在纳斯达克上市，估值730亿美元，手里握着25万块GPU，成了微软、OpenAl、Meta争抢的算力供应商。
但这个从矿场到估值230亿美元AI云服务商的故事，真的像它看起来那么光鲜吗?
加密货币冒险
Michael Intrator、Brian Venturo、Brannin McBee--这三个名字，在2016年之前跟科技圈没有半点关系。
Intrator在Natsource做大宗商品交易员，专门倒腾碳信用和温室气体资产，把污染转化成金融工具。Venturo和McBee也是金融出身，在纽约混迹大宗商品市场。三个人都没碰过一行代码，对硅谷的创业神话也没什么兴趣。
但2016年，他们被比特币迷住了。起因很简单:用比特币赌球和幻想足球比赛。赌着赌着，他们发现比特币价格的波动比任何大宗商品都疯狂--一天涨20%，第二天跌15%，刺激得像过山车。交易员的本能告诉他们:这里面有钱赚。
"我们当时想，既然比特币这么值钱，为什么不自己挖?"Venturo后来回忆。于是他们在Amazon上下单，买了两块Nvidia GPU，接上电脑，连上以太坊网络，挖出了第一个区块。收到那0.几个以太币的时候，三个人兴奋得像中了彩票。
2017年，以太币从10美元飙到1400美元，涨了140倍。三个人坐不住了。他们决定把这个副业变成正经生意--成立Atlantic Crypto，专门挖以太币。启动资金?信用卡。"我们就是拿信用卡买GPU创业的，Intrator说"当时就想，豁出去了，先买几块试试。"
设备一块块往曼哈顿办公室里搬，电源插座全插满了，电费账单每个月涨一倍。周围同事开始抱怨:你们这到底在搞什么?直到那个周末，温度飙到54度三个人才意识到问题大了--再不搬走，不是被房东赶出去，就是把楼烧了。
于是有了开头那一幕:连夜搬到新泽西，租了个有巨型排风扇的车库，继续挖。2017年底，Atlantic Crypto已经拥有数千块GPU，占据了以太坊网络算力的1%以上。三个交易员，真的在加密货币淘金热里淘到了金子。
加密寒冬与生死抉择
2018年1月，以太币从1400美元的巅峰开始雪崩到年底，跌到85美元。市值蒸发了94%。
Atlantic Crypto的收入暴跌七成。电费账单还在涨，市价却在跌，每挖一个币都在亏钱。车库里堆着几千块GPU，24小时吐着热气，烧着电，换来的以太币一天比一天不值钱。整个行业哀鸿遍野，无数矿场破产，设备贱卖，矿工跑路。
很多人在这个时候离场了。但Intrator看到的是另一个机会。
"市场上螗碛傕坟全是想甩卖GPU的人"他说"我们不卖，我们买。"三个人做了一个在很多人看来疯狂的决定:趁着币价崩盘，GPU价格跳水，从倒闭的矿场手里低价收购设备。一块原本卖800美元的GPU，现在200美元就能拿下。
这个赌注赢了。2018年全年，AtlanticCrypto靠挖矿赚了8000万美元--不是因为币价涨了，而是因为成本够低，规模够大，熬死了竞争对手。早期投资人Nic Carter后来说:"以太币让他们撑了足够久，得以转型AI领域。"
但Intrator心里清楚，靠挖币不是长久之计。币价今天涨明天跌，这生意太不稳定。他们需要找到GPU的另一个用途。
2018年底的一天，三个人坐在新泽西的车库里，看着满仓库的GPU，开始琢磨:除了挖币，这些东西还能干什么?
答案很快浮出水面:3D渲染、动画制作、科学计算--还有，刚刚开始冒头的人工智能训练。
从挖矿到卖算力的华丽转身
2019年，Atlantic Crypto更名为CoreWeave，正式宣布转型: 不再挖币，改做GPU云服务。
商业逻辑很简单:与其自己用GPU挖币，不如把GPU租给需要算力的人。AI公司要训练模型，影视公司要渲染特效，科研机构要跑仿真--都需要GPU，而且需要很多。CoreWeave的定位是"GPU即服务"(GPUaaS):你告诉我要什么配置，我给你配好服务器，按小时计费，用多少算多少。
但2019年的AI市场，还远没有今天这么火热。当时主流的云服务是AWS、Azure、Google Cloud，他们的GPU实例又贵又慢，还要排队。CoreWeave的优势在哪?价格便宜、配置灵活、没有虚拟化损耗--他们直接把物理GPU服务器租给你，性能比云厂商的虚拟实例高15%。
更关键的是，他们和Nvidia达成了战略合作，
Nvidia当时在推CUDA生态，急需更多合作伙伴证明GPU不只是挖矿工具，还能支撑A1、科学计算等"正经业务"。CoreWeave承诺:我们批量采购你的GPU，专门用于AI和高性能计算，帮你拓展企业市场。Nvidia的回应是:优先供货，技术支持，甚至直接投资。
这个同盟关系，后来被证明价值千金
2020和2021年，CoreWeave还是个小玩家，默默无闻。他们拿到一些早期客户:AI研究组织EleutherA1、一些初创公司、几家量化交易公司。2021年底，CoreWeave为Eleuther Al搭建了一个包含96块Nvidia A100的GPU集群，投入200万美元。在当时，这已经是不小的投入--但和接下来发生的事比这只是序幕。
ChatGPT引爆的淘金热
2022年11月30日，0penAl发布ChatGPT。五天后用户破百万。两个月后，月活破亿。全世界突然意识到:生成式AI不是科幻，是现实。
CoreWeave的命运，在那一刻被改写。
"我们突然崛起了"首席战略官Brannin McBee后来坦言"这并不在我们预料之中。"在ChatGPT发布前，CoreWeave的GPU大部分时间是闲置的，销售团队到处找客户，很多时候"一块GPU都租不出去"。ChatGPT发布后的三个月里，CoreWeave所有的GPU都被抢光，需求超出产能四倍，客户排着队等交付，愿意提前一年预付费。
AI公司疯了一样抢GPU。0penAl要训练GPT-4，微软要给Azure Al加码，Meta要追赶，Google要反击。传统云厂商的GPU供应跟不上--AWS要排队三个月，Azure的H100配额紧张，GCP干脆说"暂时没货"。而CoreWeave，因为提前和Nvidia绑定，拿到了优先供货权。
2023年，微软找上门，签了一份到2030年的长期协议，总金额100亿美元。不是百万，不是十亿，是百亿--微软要买CoreWeave的云算力，支撑自己的AI战略。这笔交易让CoreWeave一夜之间从"小云服务商"变成"微软的AI算力供应商"。
同年，Meta签了142亿美元，0penAl签了120亿，Google和IBM也陆续成为客户。CoreWeave从"到处求客户"变成"客户求我们"，价码一路水涨船高。
资本也疯了。2023年4月，Magnetar Capital领投2.21亿美元B轮，Nvidia跟投1亿。同年8月，CoreWeave完成23亿美元债务融资，用GPU作抵押--这是史上第一次有人用GPU当抵押品贷款，黑石、贝莱德都参与了。2024年5月，再融75亿美元。10月摩根士丹利和高盛又给了6.5亿美元信用额度。
前后不到两年，CoreWeave融资超过120亿美元。估值从2023年初的20亿，飙到2024年的230亿，IPO后最高冲到730亿。三个曾经在曼哈顿差点把办公楼烧了的交易员，站上了纳斯达克敲钟台。
230亿美元的狂飙突进
数字会说话。
2022年，CoreWeave营收1583万美元，还是个小公司。2023年，2.29亿，涨了14倍。2024年，19.15亿又涨了7倍多。分析师预测，2025年全年营收将达到80亿美元，2027年突破167亿。
从2022年到2027年，五年时间，营收增长1000倍。
CoreWeave现在手握25万块GPU，运营着32个数据中心，遍布美国和欧洲。他们在德州普莱诺建了一个超级计算中心，被Nvidia赞誉为"世界最快的AI超级计算机"。在英国投资12.5亿美元建数据中心，在全球签约了1.3GW的电力供应--相当于一个中型城市的用电量。
2025年，CoreWeave计划再新建10座数据中心，资本开支高达200-230亿美元。这个数字，已经超过很多传统科技巨头的年度资本开支。
早期投资人笑得合不拢嘴。维多利亚的秘密创始人Leslie Wexner在2019年投了100万美元，2021年又追加60万，合计160万。到2025年3月IPO时，这笔投资价值7.3亿美元--回报1500倍。摩根士丹利前交易员StephenJamison也在种子轮投了CoreWeave，具体金额未披露，但按比例估算，回报同样惊人。
Intrator、Venturo、McBee三个人，从在Amazon上买两块GPU开始，八年时间，打造了一个市值数百亿美元的AI基础设施帝国。这是一个完美的美国梦故事:草根创业，把握时代机遇，逆袭成为行业巨头。
但故事真的这么美好吗?
数字光鲜，但魔鬼藏在细节里。
2024年，CoreWeave营收19.15亿美元，净亏损8.63亿。没错，亏损--而且亏损在扩大，2023年亏5.94亿，2024年多亏了近3亿。自由现金流?负59.5亿美元。公司靠什么活着?融资。债务已经累积到80亿美元，2026年底前需要偿还数十亿。
更危险的是客户集中度。2024年，CoreWeave 62%的收入来自微软，一家公司。2025年第一季度这个比例上升到72%。如果微软哪天决定削减AI预算，或者自己建数据中心，CoreWeave会怎么样?
还有Nvidia。CoreWeave所有的GPU都来自Nvidia，优先供货、技术支持、直接投资--听起来很美好，但这也意味着，CoreWeave被Nvidia深度绑定，如果Nvidia哪天调整战略，或者供应链出问题，CoreWeave能撑多久?
批评者把CoreWeave比作"下一个WeWork":高度依赖少数大客户，巨额债务支撑扩张，烧钱速度远超收入增长，估值从高点缩水。IPO前，CRWV的目标估值是320亿美元，最后降到230亿，砍了近三分之一。首日开盘破发，市值189亿。
而且，整个AI基础设施赛道，真的不是泡沫吗?英格兰银行和IMF都警告，AI相关公司的估值存在"突然修正"风险。美国在2026-2027年的AI资本开支预计超过5000亿美元，相当于新加坡的GDP--这么大规模的投资，真的都能带来回报?
从挖矿到卖算力，CoreWeave的故事是一个关于时机、胆识和运气的传奇。但在AI淘金热中，卖铲子的人一定赚钱吗?当这个"铲子"是用别人的钱买的，卖给同一个买家，而且供应商也是你的股东和担保人时，这门生意还安全吗?
这些问题的答案，将在接下来的系列美股投资网文章中一一揭开。
美股投资网获悉，尽管 IBM(IBM)此前公布的业绩和指引均超出市场预期，但华尔街分析师表示，有关软件业务的一些担忧或许令投资者感到不安。主要是由于其混合云业务部门(主要由Red Hat构成)的营收增长了 14%(按固定汇率计算为 12%)，低于分析师的预期。不过，华尔街分析师认为，IBM股价因Red Hat放缓而下跌只是一种“下意识的恐慌反应”而已，并不改变该公司在人工智能市场的正确增长态势。
Stifel分析师David Grossman对整体业绩持乐观态度，但他也提醒说，“软件重置”可能会在短期内对该公司股票造成不利影响。鉴于过去七周内股价上涨了 18%，在公布财报前市场形势颇为艰难，Grossman表示，股票重新估值的情况“并不令人意外”。
Grossman在给客户的一份报告中写道“从根本上说，企业状况稳健，我们仍维持‘买入’评级;不过，注重防御的投资者可能会在短期内遭遇一些波动。”
Wedbush也对这些结果表示乐观，并指出 IBM 在生成式人工智能业务领域的 95 亿美元订单积压情况，表明与人工智能相关的项目正在“大幅”推进。Wedbush对 IBM 的评级为“跑赢大盘”，目标股价为 325 美元。
Wedbush分析师Dan Ives在给客户的一份报告中写道“我们仍然坚信，IBM 在当前对混合云和人工智能应用的需求热潮中具备良好的市场定位，因为越来越多的企业希望在组织工作流程中充分利用这些功能。如果该股票出现适度的恐慌性下跌，我们将会买入。”
美国银行分析师Wamsi Mohan在IBM业绩公布后将其目标价从 315 美元略微下调至 310 美元，并表示该公司目前正处于“正确的增长态势”，尽管“产品组合存在偏差”。美银重申对IBM“买入”评级，因为“其正在混合推出更高利润率的软件业务，并推动强劲的自由现金流，我们预计盈利预期还会持续上调”。
Mohan在给客户的一份报告中写道“尽管软件业务的增长表现不尽如人意，但 IBM 提高了 2025 财年公司总收入增长的指引至超过 5%，税前利润率的提升幅度超过 1%，以及自由现金流预期至约 140 亿美元。对于 RHT，管理层承认了季度环比的减速(执行方面的挑战以及低于预期的消费服务情况)并将其 2025 财年的预期调整至约14%的同比增长水平。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，美国航空(AAL)于美东时间周四盘前发布第三季度财报，并上调了2025年利润预期，这表明在今年初需求下滑后，全行业推行的运力削减措施已开始带来定价收益。
数据显示，美国航空的总运营收入微升至约136.9亿美元，超过了136.3亿美元的市场预期。伦敦证券交易所集团(LSEG)汇编的数据显示，在截至9月的季度中，这家美国航空公司报告调整后每股亏损17美分，好于分析师平均预期的28美分亏损。
截至发稿，该航空公司股价在盘前交易中上涨近5%。
今年初，受美国总统唐纳德·特朗普大规模关税引发的经济不确定性影响，美国国内旅行需求放缓，这让航空公司陷入困境，并迫使它们通过降价来填满航班座位。
此后，主要航空公司纷纷削减运力，以恢复定价权并保障利润率。这家总部位于得克萨斯州沃斯堡的航空公司表示，作为衡量其座位定价能力的关键指标，单位收入在本季度实现环比改善，其中9月标志着该指标恢复正增长。
航空公司还表示，随着美国人对经济不确定性展现出韧性，国内旅行需求已有所改善。
美国航空目前预计，全年调整后每股收益将在65美分至95美分之间，较7月时“亏损20美分至盈利80美分”的预期实现大幅转变。
与此同时，高利润率的高端服务表现依然强劲，富裕旅客仍愿意为更舒适的旅程支付溢价。后疫情时代，航空公司已加大对高端服务的投入。
美国航空周四表示“高端服务单位收入的同比增幅持续高于经济舱。”
周三，其国内同行西南航空(LUV)公布了意外盈利，这得益于旅行预订量的改善。
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周三美股市场最初的下行压力主要源于公司盈利前景的担忧。奈飞（NFLX）第三季度盈利远逊于市场预期，并下调了全年业绩指引，开盘即暴跌超7%，收盘时跌幅扩大至10%，原因在于与巴西税务机构的纠纷拖累了其财报表现，这无疑给本已脆弱的投资者信心带来了沉重打击。
与此同时，半导体巨头德州仪器（TXN）公布的第四季度业绩展望不及预期，暗示了芯片行业复苏的进程可能比市场预期的要缓慢，该股一度重挫近10%。德州仪器的疲软表现迅速拖累了整个半导体板块，安森美半导体（ON）、AMD、美光（MU）普遍走低。
午后，市场的抛售压力进一步升级，导火索是一则潜在的Z府管制消息。
据美股投资网了解到，白宫正在考虑对中.国实施新的出口限制，涉及美国软件和技术，尽管消息人士强调这只是众多考虑方案之一，未必会落地，但在当前中.美贸易关系敏感的背景下，任何关于“出口管制”的风声都足以让市场神经紧绷，触发避险情绪。
在地缘Z治方面，特朗普周一曾表示，他预计将与中.国达成公平贸易协议。不过特朗普取消了与而俄.罗.斯的见面，并称他不想进行没有意义的对话。
随后，美国财政部长贝森特宣布，将在收盘后或周四一早宣布“大幅加码”对俄的制裁。这些复杂的国际动态，无疑为本就动荡不安的市场增添了额外的波动性。
截止收盘，三大主要指数均大幅下跌，标普500跌幅0.53%；道指跌幅0.71%；而纳指跌幅0.93%。
量子，核能板块暴跌原因
今天的量子计算概念股重挫，QBTS暴跌15%，RGTI也跌近10%，QUBT跌超7%，IONQ跌近7%。
核心在于谷歌量子芯片的突破，极大地加剧了竞争压力。
谷歌在《自然》杂志上披露了其“Willow”量子芯片的重大突破。谷歌的量子回声（Quantum Echoes）算法不仅性能超越了传统超级计算机，而且具有“可验证性”，意味着可以在其他量子计算机上重复运行。
谷歌声称，该算法的运行速度比全球最强的超级计算机快1.3万倍。这一技术进展被视为量子技术在未来五年内实现实际应用的关键。
不过美股投资网分析认为，这对像QBTS这样的专业公司及其同行来说无疑是一大挑战。谷歌作为资金雄厚、技术领先的巨头，其飞跃性进展让市场竞争的天平更加倾斜，这给规模较小的初创公司带来了巨大的压力。投资者担心这些公司在巨头面前难以占据优势，进而引发恐慌性抛售。
雪上加霜的是，QBTS等初创公司面临的风险进一步暴露。QBTS目前未偿还的500万份认股权证（Warrants），将在2025年11月19日行权截止前持续对股价构成压力。潜在的股本稀释风险加剧了投资者的担忧，导致更多抛售情绪蔓延。
此外，作为高度专业化的公司，QBTS一旦传出“被切断与主要市场联系”的消息，无论其具体原因如何，都会在竞争激烈的敏感时刻，对投资者信心造成重大打击。
美股核电股今日也是也普遍重挫，OKLO跌近14%，SMR跌9.51%，NNE跌7.7%，LEU跌16.49%。这次暴跌的根源，并非行业基本面的变化，而是市场对核心公司Oklo估值泡沫的剧烈修正，并引发了对整个板块高风险性的担忧。
核电股的领跌者Oklo，其股价暴跌主要受以下三方面因素驱动：
一、估值合理性的“灵魂拷问”
有报道尖锐地指出，Oklo这家硅谷核能初创公司，虽然被市场赋予了超过200亿美元的惊人估值，但其核心数据却是零营收、零运营许可证、零电力供应合同。这种极度乐观的市值与空白的商业现实形成了巨大反差，引发了市场对其估值泡沫的深刻担忧，投资者信心迅速瓦解。
二、商业化前景的高度不确定性
Oklo的盈利前景被认为过于遥远和不确定。分析师预计，该公司可能要到2030年才能实现盈利，且预计2031年营收才可能超过10亿美元。考虑到其目前高达约240亿美元的市值，这样的长期预测显然过于乐观，市场开始质疑其实现盈利和营收目标的能力。
三、监管和政治风险的阴影
核能行业本身就带有高度的监管壁垒。Oklo尚未获得美国核能监管委员会（NRC）的运营许可证，这使得其商业化进程充满了挑战。
此外，该公司与前特朗普Z府能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）的关系，也引发了外界对其可能获得特殊待遇的质疑，进一步加剧了市场对其能否顺利通过严格监管审批的不确定性。
Oklo的估值危机迅速扩散至整个核能板块，导致SMR、NNE和LEU等其他核能概念股也普遍下跌。
美股投资网分析师提醒，尽管核能在未来能源结构中潜力巨大，但投资者必须正视相关公司在商业化进程和监管审批上的高风险，避免因过度乐观而承受估值修正带来的剧烈波动。
特斯拉财报看点
周三美股盘后，特斯拉公布了2025年第三季度财务业绩。这份财报描绘了这家电动车巨头“营收大反弹、但盈利承压加剧”的复杂图景。
尽管营收远超预期，但利润的加速下滑以及地缘Z治带来的成本压力，使市场情绪保持谨慎，财报公布后其股价盘后一度扩大跌幅至4%以上。
营收高光：税收抵免驱动下的单季新高
特斯拉第三季度总营收达到280.95亿美元，同比增长12%，环比大增近25%，远超分析师预期的263.6亿美元。这一表现一扫二季度营收同比两位数大跌的颓势。
营收端的核心驱动力来自汽车业务。
得益于美国消费者在电动车税收抵免政策到期前抢购，特斯拉本季度全球交付量创下49.7099万辆的单季最高纪录，带动汽车业务收入同比增长6%，创下近两年来单季新高。
财报承认，税收抵免到期推动的交付量增加，是营收增长的三大动力之一。但投资者需警惕，这种需求提前释放效应可能导致未来几个月销售增长面临压力。
利润承压：关税和AI投入是两大阻力
与亮眼的营收相对，特斯拉在利润端的表现则逊色许多。非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）为0.50美元，同比下降31%，降幅不仅超出了二季度的20%以上，也低于分析师预期的0.54美元。营业利润同比下降40%至16.24亿美元，同样低于市场预期。
盈利承压的两大主因，在首席财务官Vaibhav Taneja的电话会上被明确指出：关税和市场竞争。Taneja透露，三季度关税总影响超过4亿美元。特朗普Z府提高的关税，加上特斯拉在新车型开发、人工智能（AI）项目等方面的研发投入增加，共同挤压了盈利空间。
从利润率上看，尽管三季度总毛利率18%高于分析师预期的17.2%，但汽车业务毛利率同比回落1.6个百分点至15.4%，低于分析师预期的16.3%。此外，来自监管信贷积分的“卖碳”收入，已连续第五个季度下降至两年新低的4.17亿美元，进一步打击了利润。
储能业务与“Optimus”成未来增长支点
在汽车业务之外，储能业务成为了财报中的一大亮点。三季度能源生产和存储收入同比增长44%，其毛利达到创单季新高的11亿美元，储能部署装机量也连续第13个季度创下纪录。储能业务的强劲增长，有效对冲了汽车业务利润率的压力。
在未来的产品展望中，特斯拉重申了其多元化战略：无人驾驶出租车Cybercab、Semi卡车以及新版储能系统Megapack 3均计划于明年开始量产。
此外，CEO马斯克将焦点投向了人形机器人Optimus，称其有潜力成为特斯拉有史以来“最大的”项目，并期望明年一季度能发布第三代Optimus。他甚至描绘了Optimus将成为“不可思议的外科医生”的前景。同时，在AI芯片的供应链上，马斯克澄清三星和台积电将共同致力于AI 5的设计，并强调特斯拉自研芯片的必要性。
总体而言，特斯拉的这份财报是一份复杂的答卷。虽然营收的大幅反弹证明了在税收政策驱动下的强大需求吸纳能力，但利润率的加速下滑暴露了成本控制和地缘Z治风险带来的严峻挑战。投资者在享受短期交付量高光的同时，必须审慎评估关税战和高研发投入对公司长期盈利路径的影响。
在10月21日举行的美联储首届Payments/Fintech创新会议上，联邦储备理事克里斯托弗·沃勒用一句话概括了华盛顿态度的转变：美国监管层不再把加密和DeFi简单视作体系外的“另类试验”，而是要“拥抱颠覆、成为这场支付革命的积极参与者”。沃勒在会中提出的一个具体构想——所谓“精简版主账户”（skinny / simplified master account）——值得所有金融机构高度重视：该账户拟为符合条件的非银支付机构提供对美联储支付通道的直接接入，但功能受限（可能不计息、设余额上限、无日内透支与贴现窗口接入），同时走简化审批通道以加速创新落地。此方案若推进，将实质性削弱传统支付中对“第三方银行主账户”的垄断地位，为稳定币发行商、加密支付公司与大型科技金融服务提供更直接的清算入闸口。
美联储“历史性”Fintech会议：沃勒强调积极拥抱支付创新，…
行业大佬共识：稳定币与代币化是 AI 时代支付的“燃料”
会议现场汇聚Chainlink、Circle、Coinbase、Google Cloud、BlackRock、摩根大通等机构高管。与会者普遍认为，AI 驱动的“代理（agent）支付”——即让智能体代表用户自主完成查价、下单、付款、结算的闭环——离商业化已不远，而稳定币与代币化存款（tokenized deposits）将是该生态的原生结算单位。ARK Invest创始人凯茜·伍德（Cathie Wood）在会上甚至断言：AI 与区块链结合释放的生产力，有望在未来五年把美国实际GDP年增长率推升到“7% 的量级”（她把“Agent 商业”视为下一代大规模生产力浪潮）。无论乐观程度如何，这一表述本身足以把监管议题、支付清算和宏观增长预期绑在一起，促使投资者与政策制定者重新计算数字支付带来的“总盘子”。
美联储“历史性”Fintech会议：沃勒强调积极拥抱支付创新
市场即时反应与媒体镜像：风险偏好与价格信号
会议消息发布后，加密资产市场出现快速反应：比特币开启新一轮上行（媒体报道不同幅度，但普遍记述为会议利好触发短线上涨）。主流财经媒体与加密媒体对美联储这一“从监管到协调、从回避到接纳”的立场变化进行了密集报道，认为这是美国在全球数字支付竞争中的一次重要姿态调整——既在保护金融稳定与央行责任下寻求接纳私营创新，也在试图以规则与接口把“积极参与”变成可控的演进路径。
从技术到监管：互操作性、合规与“最终性/可撤销性”难题依旧突出
尽管气氛乐观，会议也暴露了若干无法被技术噱头掩盖的硬问题：一是互操作性——如何把现有银行业的账簿、会计与合规记录与链上数据正确同步，满足监管与审计需求；二是代币化资产在跨链、跨平台流动时的“法律与责任边界”——一旦银行存款被代币化并移入链上，谁对那份可转让代币承担最终清偿责任？三是实时、7x24x365清算带来的欺诈、防止可撤销性（reversibility）和流动性管理的新挑战——AI 的介入既能提升效率，也可能放大新型欺诈路径。会中多位来自银行与基础设施厂商的发言人指出：技术并非最大障碍，真正的阻力是组织能力与法规的不确定性。
美联储“历史性”Fintech会议：沃勒强调积极拥抱支付创新，…
对银行与金融基础设施提供商的战略三问
（1）若美联储推进“精简版主账户”，银行的角色如何重定义？短期内银行仍可在清算、流动性与合规层面发挥核心作用，但中长期对其商业模式构成压力——特别是那些依赖“主账户垄断”的传统中介；（2）企业应如何平衡“速度与合规”？答案倾向于：通过并行试点、链上链下混合治理与行业标准（如ISO20022、链上身份与透明的储备/负债证明）来渐进式演进；（3）投资者应如何布局？可关注三类机会：提供链上与链下互操作性（预言机、Custody、桥接）的基础设施商；面向企业级客户提供合规化DeFi接入的金融科技公司；以及在法规确定后有望受益的稳定币与代币化资产清算路径相关服务商。
美联储“历史性”Fintech会议：沃勒强调积极拥抱支付创新，…
监管路径与时间表的理性预期
会议本身表明，美联储更愿意“参与设计而非简单拒绝”。但要把“概念”转成可操作的监管与市场规则，仍需几项并行工作：清晰的风险指南（尤其是关于代币化存款与稳定币的流动性/赎回规则）、受控的试点程序、以及跨监管机构（美联储、财政部、SEC、CFTC、国会）之间的协调。沃勒本人强调这是“原型与研究”的阶段——意味着短期内会有更多试点与政策讨论，但全面铺开前不会仓促放开关键的稳定币或主账户权限。换言之，市场应把这次会议视为“信号”—监管态度变暖、但规则化路径仍在构建中。
结语—机遇与风险并存的“窗口期”
美联储首次把这类议题搬上官方舞台，标志着美国在全球数字支付竞争中的战术转变：既要守住央行对金融稳定与货币主权的核心使命，又要避免在创新前沿被他国抢占先机。对于行业从业者、投资者与监管者而言，现在是一段高信息价值窗口期：既有机会通过基础设施、合规化产品与标准化服务率先赢得市场，也必须认清法律不确定性、欺诈风险与系统性影响可能随代币化程度提升而放大的现实。短期内，关注美联储与国会的后续指南、核心基础设施厂商的合规化产品以及大银行的对策部署，将是判断下一阶段“谁将主导支付未来”的关键。相关美股代号 UPST AFRM HOOD COIN MSTR KLAR SOFI LC
美股今天下跌的原因是消息人士称，特朗普正在考虑一项计划，限制使用或包含美国软件的全球出口产品对华出口。他并在其社交媒体发文称，除了其他一切之外，对其他国家征收的关税拯救了我们的养牛农场主。
美股投资网获悉，体育博彩领域正为DraftKings(DKNG)收购Railbird一事热议。该交易之所以备受关注，是因为Railbird今年早些时候已获得美国商品期货交易委员会(CFTC)批准，成为“指定合约市场(DCM)”。这一牌照允许Railbird在美国以受监管期货交易所的身份运营，业务范围涵盖Kalshi(KALSHI)、Polymarket(POLYMARKET)等预测市场平台所使用的“事件合约”。
作为新业务战略的一部分，DraftKings还确认，计划推出名为“DraftKings Predictions”的移动应用。该应用将允许用户就金融、文化、娱乐等领域的现实世界结果，交易受监管的事件合约。值得注意的是，交易公告中未提及“体育”领域，但市场普遍预期该公司未来将切入这一品类。
就在DraftKings收购Railbird之前，Flutter娱乐公司(FLUT)宣布，其旗下FanDuel将与芝加哥商品交易所集团(CME)合作，在美国推出预测合约与事件合约业务，初期将仅聚焦金融类合约。
世邦魏理仕(CBRE)分析师约翰·德克里更新报告称“我们认为，在未监管州获取客户，以及产品/技术开发，是当前在线体育博彩(OSB)运营商进入预测市场的主要商业动因。”
他补充道“若体育类合约的法律界定得以明确，我们相信DraftKings与Flutter均能快速、高效地进入这一领域。”德克里及其团队认为，即便法律界定未能明确，预测市场也将对那些尚未开放在线体育博彩的州形成“政策推动”——这些州或会为获取可观的税收收入，考虑推进在线体育博彩合法化。
Needham分析师指出，此次收购Railbird有望提振DraftKings当前低迷的市场情绪。分析师伯尼·麦克特南表示，该交易意味着DraftKings的潜在市场规模(TAM)将扩大，得以进入目前尚未开放受监管在线体育博彩的州，例如加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州。
美国银行分析师顺·凯利称，DraftKings的此次公告，不仅在一定程度上填补了其针对“预测市场威胁”的战略应对空白，也体现出公司对快速变化的市场格局的紧迫感与认知度。
预测市场领域还传来其他消息美国国家冰球联盟(NHL)已与Polymarket(POLYMARKET)、Kalshi(KALSHI)签署协议，允许这两家公司使用其商标。此前，NHL已与DraftKings、FanDuel(隶属Flutter)、BetMGM达成类似的商标合作。
截至盘前交易，DraftKings股价上涨3.15%，而Flutter娱乐公司(FLUT)股价下跌1.27%。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，周三，AT&T(T)公布，第三季度新增的无线用户数量超出预期。得益于捆绑套餐以及围绕最新款 iPhone 发布的大力促销活动，该公司在竞争激烈的市场中吸引了更多客户。
三季度对美国无线运营商来说是关键时期，因为苹果(AAPL)每年的 iPhone 发布活动会使得竞争达到顶峰。与其他运营商一样，AT&T也为 iPhone 17 系列推出了颇具吸引力的促销活动，以吸引新用户并鼓励现有用户升级至更昂贵的套餐。
据 FactSet 数据显示，该公司新增了 405000 名月付话费的无线用户，而此前预期的新增用户数量为 334100 人。
通过将无线服务和光纤宽带服务捆绑销售并提供折扣，AT&T 鼓励更多客户选择多种服务，并减少了客户流失。超过 41% 的光纤用户也选择了移动套餐。
投资者的关注点也集中在该公司近期为增强网络能力而采取的战略举措上。AT&T 最近宣布了一项具有里程碑意义的 230 亿美元交易，以从 EchoStar(SATS)手中收购无线频谱许可证。
第三季度设备销售额增长了 6.1%，得益于手机销量的增加。移动部门的运营成本上涨了 3.8%，原因是销售更多且价格更高的手机以及营销和促销方面的投入增加。
该公司的有线业务部门在本季度的收入下降了 7.8%，原因是传统语音和数据服务的收入下滑。
根据 LSEG 的数据，AT&T三季度调整后每股收益为 54 美分，与预期基本相符。第三季度总营收同比增长1.7%至307亿美元，低于 308.7 亿美元的预期。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
Netflix 公司表示，与巴西的税务纠纷削减了其第三季度的收益，使原本符合华尔街预期的财报表现蒙上阴影。
这家全球市值最高的娱乐公司在周二发布的财报中称，其季度营业利润为 32.4 亿美元，比公司自身预期和分析师估计都低约 4 亿美元。公司对当前季度的展望与华尔街预测大致一致。
巴西税务纠纷影响利润率
Netflix 为了了结与巴西税务部门自 2022 年以来的多年税务争议，支付了约 6.19 亿美元。
公司此前在文件中提到过这一潜在风险，但并未将其纳入收益指引中。Netflix 表示，若非这笔支出，本季度业绩将超出预期。未来相关支付将减少。
Netflix 在声明中表示：
“我们预计此事项不会对未来业绩产生重大影响。”
财报发布后，Netflix 股价在盘后交易中一度下跌 7.5%，至 1147.64 美元。
该股曾在上一季度最后一天（6 月 30 日）创下 1341.15 美元 的历史新高，随后数月持续走低。
这一争议打压了市场对 Netflix 本季度的乐观预期。
内容表现强劲但投资者仍有担忧
Netflix 在季度内推出了强势内容阵容，包括其史上观看量最高的电影 《KPop Demon Hunters》、爆款剧集 《星期三》 第二季，以及喜剧片 《Happy Gilmore》 续集。
此外，公司还直播了人气拳赛 阿瓦雷兹（Canelo Alvarez）对阵克劳福德（Terence Crawford）。
根据美股大数据 StockWe.com 尽管如此，投资者仍担忧用户在平台上花费的时间增长停滞，以及 AI 生成视频 的潜在威胁。流媒体市场的增长主要流向 YouTube、Roku 和 Tubi 等免费服务。
Netflix 在致股东信中回应了这些担忧，称本季度用户观看互动量创历史新高。
公司还表示，今年最后三个月将迎来更强劲的片单，包括 《怪奇物语》最终季、悬疑片 《利刃出鞘》续集，以及 吉尔莫·德尔·托罗（Guillermo del Toro） 和 凯瑟琳·毕格罗（Kathryn Bigelow） 的新片。
现金流强劲并考虑收购机会
尽管受到税务影响，Netflix 第三季度仍产生 26.6 亿美元自由现金流，超出华尔街预期，并将全年预期上调至 约 90 亿美元。
公司计划用部分资金 回购股票 并继续投资内容，同时也 暗示可能进行并购。
据彭博社报道，Netflix 已表示有兴趣收购 华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery） 的部分资产。
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