过去几周，我有幸与 Coinbase 新任命的首席商务官（CBO）Shan Aggarwal 进行了深入交流。这一职位在这家加密货币交易所尚属首次设立。Shan Aggarwal 的背景打破了传统科技高管的固有模式：他最初深耕医学领域，拥有加州大学洛杉矶分校神经科学学士学位，之后转行进入加密货币行业，逐步成长为该领域企业战略、并购及合作业务的领军人物。

从负责 Coinbase 2018 年 E 轮融资到 2021 年公开上市期间的融资与资本市场事务，再到如今成为财富 500 强企业中最年轻的高管之一，Shan Aggarwal 的领导恰逢 Coinbase 发展的关键节点。当前机构对加密货币的需求激增，监管环境也日益明晰，Shan Aggarwal 肩负着一项重要使命——推动 Coinbase 迈入下一增长阶段，超越其作为零售交易平台的原有定位。

以下是他关于公司战略、市场前景以及加密货币走向主流未来的愿景分享。

Q1：作为 Coinbase 的首席商务官，你的核心职责是什么？

我作为首席商务官，核心职责是将 Coinbase 增长引擎的各个环节紧密衔接。我负责监管生态系统合作伙伴关系、业务运营与战略规划、数据与数据分析、企业并购（M&A）以及投资事务。可以说，我的角色相当于产品团队与市场机遇之间的「桥梁」，既要明确公司「该做什么」，也要规划「该如何执行」。

2024 年 9 月，在年度 Coinbase Ventures 峰会上，Shan Aggarwal 与 Brian Armstrong、Jesse Pollak 以及 C

2024 年 9 月，在年度 Coinbase Ventures 峰会上，Shan Aggarwal 与 Brian Armstrong、Jesse Pollak 以及 C

我的工作重点是推动 Coinbase 的发展——不仅要将其打造成一个交易平台，更要使其成为支撑整个加密货币经济的基础设施。这意味着我们要与机构、零售合作伙伴及新兴项目展开合作，将加密货币深度融入全球金融基础设施的核心。

Q2：在你的领导下，Coinbase 的三大核心优先任务是什么？

首先，我们专注于打造顶级交易产品，通过增加对加密货币以外资产的支持来满足交易者需求。这包括股票、期货、永续期货、加密原生资产、预测市场等品类。

其次，我们充分利用已搭建的平台，推动机构对加密货币的应用落地。目前企业对加密服务的需求极为旺盛，而我们打造的平台对合作伙伴而言「即开即用」，可助力他们向终端用户提供加密货币交易、质押等服务。

第三，我们聚焦支付业务，推动稳定币的应用普及。我们正在开发支持第一方支付的产品，同时搭建一个可供其他企业使用的加密货币支付平台。在推进这些优先任务的过程中，我们始终将国际扩张作为重要方向：不断扩大全球业务版图，践行「为世界各地的个人与企业拓展经济自由」的企业使命。

Q3：在当前市场周期中，Coinbase 的增长将呈现怎样的态势？

如今的增长核心是「重质不重量」。我们不会追求虚无的「表面数据」，而是要深化与高价值客户的关系，扩大在他们加密货币需求中的份额。这意味着我们要拓宽服务范围——除交易外，还涵盖储蓄、消费、融资等领域，以此增强与客户的深度互动。

我们还看到了 B2B 领域的巨大增长机遇——不再局限于直接服务终端消费者，而是为其他公司的加密战略提供支撑。我们将这种模式称为「加密即服务」。随着监管环境日益明晰，我们能够提供白标解决方案和基础设施 API，帮助其他企业无需从零开始搭建系统，即可快速整合加密功能。

企业构建者生态系统的规模十分庞大。想想那些想要具备加密功能，但又不愿应对合规、资产托管或技术复杂性的金融科技公司、支付处理商和传统企业——我们可以成为他们的「加密支柱」。这一点从我们的合作案例中就能看出：贝莱德和 PNC 利用我们的基础设施开展机构加密服务，Perplexity 等公司则将加密数据整合到自身平台中。

这些合作具有「颠覆性意义」，因为它们能让那些「从未下载过加密应用的用户」也接触到加密货币。我们不仅在扩大直接用户群，更在推动整个数字经济中加密货币的应用普及。这种模式能帮助我们拓宽服务的终端用户基础，加速加密货币的落地应用。

Q4：结合 Coinbase 的立场，你对稳定币及其监管前景有何预测？

稳定币是支付领域的「平台级变革力量」。我们认为，全球所有资产类别最终都将实现「上链」，而稳定币是其中首批且最重要的品类之一。目前监管环境日益明晰，这不仅让稳定币获得了合法性，更为其发展奠定了坚实基础——例如为储备要求、透明度等关键要素建立了统一框架。

我认为未来会出现「分化」：合规、透明的稳定币将与其他类型的稳定币形成鲜明区分。最终的赢家将是那些与监管机构紧密合作、而非对抗监管的运营方。我们已经看到稳定币正越来越深入地融入传统金融体系，而且这一趋势还将持续——因为稳定币为美元流通提供了更高效、更具全球性且成本更低的渠道。

总而言之，数字经济需要数字货币，而稳定币正是这一「缺失的拼图」。在《GENIUS 法案》出台后，Coinbase 凭借广泛的 USDC 分发渠道以及提供行业领先奖励的能力，在稳定币领域占据了独特优势。

Q5：面对下一轮加密货币牛市与熊市，Coinbase 将如何布局？

我们始终立足长期，围绕不同市场周期制定策略。在熊市期间，我们重点扩大基础设施规模，为下一轮加密货币应用浪潮提供支撑，同时投资于长期项目与团队；在牛市期间，我们则聚焦优化客户体验与新产品创新。

我们正大力投入 Coinbase 平台建设——因为我们相信，随着监管环境明晰，会有越来越多企业进入加密领域。同时，我们也在开发与交易量关联度较低的新收入来源，例如稳定币利息、托管费用、质押奖励等。我们的目标是：无论市场价格如何波动，公司都能具备「抗脆弱」的能力。

Q6：Coinbase 的加速战略是什么？传统金融在加密货币主流化过程中将扮演怎样的角色？

传统金融将成为加密货币主流化的「关键桥梁」——连接传统系统与去中心化金融生态。作为首席商务官，我认为与摩根大通、美国运通等机构的合作，对加速加密货币应用至关重要。这些合作不仅能扩大加密货币的可及性、降低消费者使用门槛，还能将加密货币融入支付、奖励计划等日常金融活动中。

2025 年 6 月，Shan 与美国运通高级副总裁 Will Stredwick 一同登上 Coinbase 加密货币峰会的舞台，谈及全

2025 年 6 月，Shan 与美国运通高级副总裁 Will Stredwick 一同登上 Coinbase 加密货币峰会的舞台，谈及全

借助传统金融的信任基础与基础设施，我们能够吸引下一波用户进入加密领域，帮助全球数百万人实现「经济自由」的目标。

目前这一趋势已逐步显现：此前对加密货币持怀疑态度的机构，如今开始探索如何为客户托管比特币；资产管理机构希望推出加密货币 ETF 和指数产品；支付公司则在寻求稳定币流通渠道。我们的职责就是提供安全、合规的基础设施，助力他们参与加密领域。可以说，传统金融与加密货币正在「双向靠近」，而 Coinbase 正是两者之间的「桥梁」。

Q7：在 DeFi、NFT、RWAs 等新兴加密领域中，哪些领域能为 Coinbase 带来最大机遇？

当前，RWAs 领域的潜力最为突出。从房地产到大宗商品，将各类资产代币化不仅能解锁新市场，还能在以往缺乏流动性的领域创造流动性。DeFi 也在不断成熟——不再局限于「收益农耕」，正逐步成为新型合法金融基础设施的核心。在 Coinbase，我们坚信所有资产类别的未来都将「上链」，因此正集中资源搭建基础设施，推动这一愿景落地。

关键在于找到能「大规模解决现实问题」的应用场景，而不仅仅是推动加密原生领域的投机活动（尽管投机活动也有其存在价值）。

Q8：面对国际扩张与美国本土监管挑战，Coinbase 将如何平衡应对？

我们对美国在提升监管透明度方面采取的举措感到振奋，但同时也看到全球范围内的巨大机遇——许多市场的监管规则更清晰，机遇也更易落地。

欧洲、亚太、拉丁美洲等地区在加密货币监管与应用方面进展迅速，我们也在积极跟进这一节奏：通过建立本地合作伙伴关系、打造针对不同地区的定制化合规能力，适配各市场的发展需求。美国仍是我们的关键市场，但我们不会因本土「尚未完善的监管框架」而限制全球发展野心。加密货币是一种全球性趋势，而我们正致力于将 Coinbase 打造成这一领域的全球领导者。

Q9：Coinbase 的并购战略是什么？在核心能力建设上，公司更倾向于「自主研发」还是「收购整合」？

我们在并购领域一直保持活跃，未来也将继续如此。我们认为并购是公司增长引擎的核心，也是我们多年来持续打造的重要能力。在确定战略方向后，我们总会从「自主研发、收购整合、合作共赢」三个维度评估执行路径：

核心平台能力以「自主研发」为主——这是公司的「立身之本」，需要与现有平台深度融合；

收购则聚焦于「能加速战略落地」的机会，例如获取差异化技术、专业知识、牌照或已形成规模的业务。近期案例包括收购领先的加密期权交易所 Deribit，以及链上广告协议与交易所 Spindl。

通过这些收购，我们既能增强产品能力，也能培育新的收入增长点。同时，我们也重视人才的价值，会通过小规模「人才收购」引入专业团队。并购成功的关键在于「整合」——只有当收购业务能强化核心平台，而非成为孤立的「信息孤岛」时，并购才有真正的价值。

Q10：五年后，你希望 Coinbase 代表怎样的定位？

我希望 Coinbase 能成为用户、机构及其终端客户「存储与增值财富的首选平台」。客户能清晰地知道，通过我们可信、易用的产品，他们能获得独特的机遇。这正是我们的努力方向：打造一个「全品类交易所」和成熟的金融平台——在这里，用户能「一站式交易所有想要的资产」，能便捷地实现财富增值与日常财务管理，而这一切都基于加密技术。

此外，我希望 Coinbase 能成为「加密基础设施的代名词」——就像 AWS（亚马逊云服务）在云计算领域的地位一样。Base（Coinbase 旗下区块链网络）正在构建未来的链上经济，支撑金融、社交等多领域的链上加密应用。无论您是发行代币的初创公司、提供加密服务的银行，还是探索数字货币的国家，Coinbase 都能成为您可信的基础设施合作伙伴。我们希望自己成为「必需品」而非「可选项」，为所有与加密领域相关的行业创新提供支撑。

从 Shan Aggarwal 的分享中，我对 Coinbase 的新认知

通过与 Shan Aggarwal 的交流，我深刻认识到：Coinbase 不只是在为下一轮加密货币牛市做准备，更是在为加密货币的「长期未来搭建基础设施」。公司的战略核心并非追逐短期热点，而是将加密货币融入日常金融——从推动机构应用，到扩大稳定币场景，再到布局国际市场。Shan Aggarwal 明确表示，当前阶段最重要的「增长杠杆」是：高质量增长、深化客户关系、成为企业的「加密支柱」。

我还更清晰地看到了 Coinbase 的雄心：既要成为数字资产领域的「全品类交易所」，也要成为加密基础设施领域的「AWS」。无论是现实世界资产代币化、打造合规可信的稳定币，还是搭建传统金融与 Web3 的桥梁，Shan Aggarwal 的愿景始终明确：Coinbase 不仅要「参与货币的未来」，更要「定义货币的未来」。这是一个大胆的使命，我将持续关注 Coinbase 未来的每一步行动。COIN

在加密世界里，资本的流向永远是最诚实的语言。当散户还在为下一个百倍MeMe币而疯狂时，一股更深沉、更强大的资本暗流正在悄然改变市场的格局。这股力量，来自华尔街的顶级投资机构——那些掌管着数万亿资金、以冷静和理性著称的“聪明钱”。

而它们的新宠，正是数字货币Solana（SOL）。

这并非又一个“以太坊杀手”的陈词滥调，也不是一场短暂的投机狂欢。这是一场精心策划的战略轮动，是机构投资者在加密市场日趋成熟后，进行的一次深思熟虑的资产再配置。

01 机构入场的四大铁证

要证明一场资本轮动的发生，最有力的方式莫过于展示真金白银的流动：

1）ETP基金持续“吸金”，长达21周的净流入

根据权威数字资产管理公司CoinShares在2025年9月发布的报告，专注于Solana的投资产品已经连续第21周录得资金净流入。年初至今，这些产品的累计净流入总额已高达11.6亿美元。对于一个新兴的高增长资产而言，这种持续数月的稳定购买压力，是机构投资者长期看好的最有力证明。

这种“吸金”能力是全球性的。在加拿大，3iQ公司发行的Solana Staking ETF（代码：SOLQ）资产管理规模（AUM）已突破3亿加元，成为该市场的主导者。在欧洲，VanEck和21Shares等知名发行商也早已布局了多种Solana ETP产品，其中一些甚至包含了质押生息功能，为机构提供了获取被动收益的便捷途径。

2）ARK Invest的主动出击，公开调仓

如果说ETP的持续流入代表了市场的普遍情绪，那么顶级主动管理基金的公开调仓，则揭示了最前沿投资者的战略意图。

2025年4月，ARK旗下的基金正在系统性地卖出其持有的比特币ETF份额，转而大举买入加拿大的3iQ Solana Staking ETF（SOLQ）。在短短两个交易日内，ARK就斥资超过1000万美元，累计购入了近100万股SOLQ。

这绝非简单的资产再平衡，而是一种基于明确投资逻辑的主动决策。ARK不仅看好Solana的增长潜力，更看重其能够产生质押收益的“生息”属性。此外，ARK还将旗下基金的Solana验证器业务，委托给了专业的、有上市公司背景的SOL Strategies，这表明其已深度参与到维护Solana网络安全和稳定运行的实际操作中，而不只是一个被动的财务投资者。

3）“Solana版MicroStrategy”崛起，企业财库的新叙事

还记得MicroStrategy公司通过不断买入并持有比特币，开创了“企业财库比特币化”的先河吗？如今，同样的故事正在Solana上演。

2025年9月，上市公司Forward Industries宣布了一项高达16亿美元的SOL投资计划，作为其战略性财库多元化的一部分，而且，这项计划得到了Multicoin Capital、Galaxy Digital和Jump Crypto等顶级加密风投机构的支持。

这些公司不仅买入SOL，还会通过质押来产生收益，从而将大量代币有效地从流通市场中锁定。链上数据显示，截至2025年9月，至少有17家机构实体合计持有的SOL已超过1173万枚，总价值29亿美元，占到了流通供应量的近2.04% 。

4）美国现货ETF的临门一脚，引爆前的最后倒计时

如果说以上证据代表了“聪明钱”的先头部队，那么美国现货Solana ETF的批准，将是打开主流华尔街资本闸门的“总攻信号”。

目前，包括VanEck、Bitwise、富兰克林邓普顿、富达和Grayscale在内的华尔街巨头，都已向美国证券交易委员会（SEC）提交了现货Solana ETF的申请。尽管SEC一再推迟决策，但市场分析师普遍预测，在2025年底前获批的可能性极高。

对这一事件的强烈预期，已经开始影响市场行为。即使在SEC宣布推迟决定的消息传出后，SOL的价格依然表现出强大的韧性，这表明投资者对最终结果充满了信心。

这四大证据环环相扣，共同描绘了一幅清晰的图景：机构资本正通过ETP、主动基金、企业财库等多种渠道，系统性地、持续地流入Solana生态。

而美国现货ETF这只“靴子”一旦落地，这场资本盛宴将正式进入高潮。

02 为什么是Solana？

资本的流动从不是无缘无故的。华尔街的“聪明钱”之所以选择Solana，是因为它在技术架构、生态活力和市场趋势上，展现出了独特的、难以替代的优势。

优势一：性能怪兽——单体式架构的极致体验

想象一下，一条是车流不息、拥有65条车道的超级高速公路，另一条则是需要通过无数个收费站和立交桥才能连接起来的城市路网。这就是Solana与许多其他区块链在架构上的根本区别。

Solana采用的是“单体式”架构，致力于在单一区块链层面上实现极致的速度和吞吐量。它通过独特的“历史证明（Proof of History）”共识机制，实现了交易的并行处理，就像那条多车道的超级高速公路。这带来了惊人的性能数据：

超高吞吐量：理论峰值超过每秒65,000笔交易（TPS），日常稳定运行在3,000-5,000 TPS。

闪电般的速度：交易最终确认时间不到3秒，几乎是即时完成。

极致的低成本：平均每笔交易的费用仅为约0.00025美元，便宜到可以忽略不计。

对于需要处理海量、高频、低价值交易的应用场景——比如支付、游戏、社交和物联网——Solana的架构提供了无与伦比的用户和开发者体验。正如Grayscale Research的报告所指出的，Solana在单一层级上实现了高性能，避免了其他多层方案带来的“流动性碎片化和更繁琐的用户体验”。这种架构上的简洁与高效，是其吸引力的技术基石。

优势二：生态引力——抢占三大高增长赛道

如果说卓越的性能是Solana的“硬件”，那么蓬勃发展的生态应用就是其“软件”。Solana凭借其技术优势，在三个极具增长潜力的新兴赛道上，建立了绝对的领导地位。

1）DePIN

DePIN被誉为下一个万亿级赛道，它旨在用区块链激励用户共建共享现实世界的基础设施（如无线网络、地图数据、能源网络等）。这类应用需要处理数以百万计的微支付，对网络的性能和成本要求极为苛刻。Solana是极少数能满足这一需求的公链。因此，该领域的龙头项目，如Helium（去中心化5G网络）、Hivemapper（去中心化地图）和Render（去中心化GPU渲染），都已迁移至或直接构建在Solana上，共同创造了超过100亿美元的市值。

2）DeFi

Solana上的去中心化交易所（DEX）展现了惊人的资本效率。数据显示，在2024年底至2025年初，Solana上的DEX交易量经常占据全球总量的绝大部分份额，有时甚至超过80%。这意味着锁定在Solana DeFi生态中的每一美元，都比在其他链上产生了更多的经济活动，这是衡量一个金融生态系统健康与活力的关键指标。

虽然绝大多数交易量都由MeMe贡献，但不能否认在MeMe超级周期下Solana链的活跃力量。

3）支付

当传统金融巨头选择一个区块链来构建其未来支付网络时，这本身就是一种最强有力的背书。支付领域的两大巨头——Visa和PayPal——都已选择在Solana上启动其稳定币和支付项目，正是看中了其处理大规模交易的速度和低成本优势。

03 华尔街的投资逻辑：Solana的估值艺术

了解了Solana的技术和生态优势后，我们还需要站在投资者的角度，看看他们是如何评估Solana的价值，并将其纳入投资组合的。

1）高Beta值的诱惑

对于追求超额回报的机构投资者而言，Solana最具吸引力的量化论据之一，在于其相对较小的市值。截至2025年第三季度，Solana的市值约为1194亿美元，而比特币则高达2.2万亿美元。

Bitwise的首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）对此提出了一个精彩的“资本放大”理论：由于这种巨大的规模差异，同样一笔资金流入，对Solana价格产生的影响将远大于比特币。他计算得出，一笔16亿美元的SOL购买，其市场影响力可能等同于一笔330亿美元的BTC购买。

这意味着，Solana是一个高Beta值的资产。在牛市中，当整个加密市场都受到资金流入的提振时，配置一部分Solana仓位，有望获得远超市场平均水平的回报。这对于追求业绩的基金经理来说，是极具诱惑力的。

2）“生息资产”的魅力

在低利率甚至负利率的全球宏观环境下，能够产生稳定现金流的“生息资产”备受追捧。Solana通过其权益证明（PoS）机制，为持有者提供了极具吸引力的质押收益率。

目前，Solana的原生质押年化收益率约为7.16%。这对于长期持有SOL的机构来说，意味着除了资本增值的潜力外，还能获得一笔可观的、以SOL计价的“利息”收入。这正是ARK Invest选择买入带有质押功能的SOLQ ETF，而非普通ETF的重要原因。这种“资产+收益”的双重属性，大大增强了Solana作为长期投资标的的吸引力。

3）“数字资产的纳斯达克”

华尔街喜欢简单、清晰、有想象空间的故事。Solana恰好提供了一个完美的叙事：它不是要成为数字世界的“黄金”（像比特币），也不是要成为全球金融的“结算层”，而是要成为链上消费经济的“纳斯达克”。

这个定位非常精准。纳斯达克是全球高科技、高成长公司的聚集地。而Solana凭借其高性能、低成本和卓越的用户体验，正成为所有面向消费者的、高频交互的链上应用（如游戏、社交、支付、DePIN）的首选平台。这个故事告诉投资者，投资Solana，就是投资下一个十亿用户进入Web3的入口，就是投资整个链上消费经济的未来。

4）“美国制造”的标签

在一个日益强调技术主权和供应链安全的时代，一个项目的“国籍”也开始成为机构考量的一部分。Solana在这方面拥有一个尚未被市场充分认识的潜在优势：它是一家“美国制造”的区块链。

Solana Labs是一家总部位于美国的公司，由前高通公司的顶尖工程师创立。其生态系统与美国的顶级VC（如Multicoin、Jump、Galaxy）和机构关系密切。随着美国新政府展现出日益亲加密的立场，并强调将技术创新保留在国内，Solana的“本土”身份可能会为其带来意想不到的监管和政治顺风。这对于寻求长期确定性的机构资本而言，无疑是一个重要的加分项。

04 小结

机构资本向Solana的轮动，不仅改变了Solana自身的命运，也正在深刻地影响着整个加密市场的未来格局。

当然，通往未来的道路从非一帆风顺。Solana也面临着自身的挑战。其网络稳定性虽然自2024年初以来已保持了超过15个月的持续正常运行，但过去偶发的宕机事件依然是投资者心中的一根刺。此外，其较高的验证者硬件要求也带来了关于网络中心化程度的持续讨论。

然而，从华尔街的行动来看，这些风险似乎已被计入定价。它们看到的，是一个在逆境中不断迭代、愈发强大的生态系统，一个已经找到了清晰产品市场契合度、并正在被“聪明钱”系统性布局的未来巨头。

结论很简单：当华尔街开始认真的时候，游戏规则就变了。而这一次，它们看中的是Solana。相关HOOD COIN MSTR