美股投资网获悉，美国司法部反垄断部门的高级官员决定请求法官强制美国“科技巨无霸”谷歌(GOOGL)出售对其利润至关重要的Chrome浏览器业务，这将是针对全球最大规模科技公司之一的历史性打击，也意味着谷歌长期深陷反垄断泥潭，并且距离“分拆时刻”似乎越来越近。

对于即将到来的“特朗普2.0时代”，分析师们普遍认为谷歌可能是美国“七大科技巨头”中唯一遭特朗普政府针对的巨头，包括候任副总统JD·万斯在内的特朗普支持者，反复强调该公司对保守派存在偏见，且特朗普本人在第一个任期内也曾支持拆分该巨头。

有媒体援引知情人士透露的消息报道称，美国司法部将要求一位法官来推动谷歌采取与人工智能及其安卓智能手机操作系统相关的措施。该法官曾在 8 月份裁定谷歌非法垄断搜索引擎市场。据知情人士透露，反垄断官员们以及参与此反垄断案的美国各州也计划在周三建议联邦法官阿米特·梅塔 (Amit Mehta) 强制实施数据许可要求。

如果梅塔接受这些提议，他们有可能重塑线上搜索市场和蓬勃发展的AI行业。该案件是在特朗普政府执政期间所提起，并拜登总统任期内继续进行。这标志着自20年前华盛顿试图拆分微软未果以来，美国政府对于另一家科技巨头所采取的最严厉的反垄断行动。

拥有全球最受欢迎的网页浏览平台Chrome对谷歌旗下核心业务——广告业务而言可谓至关重要。该公司能够查看已登录用户的活动，并利用这些数据更有效地定位促销活动，这些活动为其带来了大部分营收。谷歌还一直在利用Chrome将用户引导至其旗舰的生成式人工智能产品Gemini，该产品有潜力从问答AI聊天机器人演变为在网络上跟随用户的私人AI助手。

谷歌负责监管事务的副总裁李-安妮·穆赫兰表示，美国司法部“继续推动一项激进的议程，远远超出了本案件的法律问题”。她补充表示“美国政府以这种方式干预，将损害消费者、开发者和美国的技术领导地位，而这恰恰是在最需要这些的时候。”

美国司法部则拒绝就相关的消息发表评论。

在这一负面消息的影响之下，美股盘后交易中，谷歌股价一度下跌1.8%，至172.16美元。今年截至周一美股收盘，谷歌股价已上涨25%。

Chrome访问

据知情人士透露，美国反垄断执法机构希望法官命令谷歌出售Chrome浏览器——这也是全球使用最广泛的浏览器，因为它代表了许多用户使用其独家搜索引擎的最关键访问点。

知情人士表示，如果针对谷歌反垄断补救措施的其他方面创造了更具竞争性的市场，美国政府可以选择在稍后决定是否需要出售Chrome业务。根据网络流量分析服务公司StatCounter的统计数据，Chrome浏览器在美国的浏览器市场份额高达61%。

在过去三个月里，政府律师与数十家公司进行了会面，以准备相关建议。据知情人士透露，美国涉及到谷歌反垄断案件的各州仍在考虑增加一些提案，且部分细节可能会有所变动。

知情人士表示，反垄断官员们此前不久放弃了更加严厉的选择项目，即迫使谷歌出售Android(安卓)智能手机系统。

谷歌计划上诉

法官梅塔8月裁定，谷歌在线上搜索和“搜索文字广告”市场上违反了美国反垄断法。此前，谷歌接受了为期10周的审判。谷歌已经多次表示计划提起上诉。

美国法官梅塔已定于4月前后举行为期两周的听证会，以确定谷歌必须做出哪些改变来纠正或补救其非法的反垄断行为，并计划在2025年8月之前发布最终裁决，这意味着谷歌有足够的时间来协调补救措施。

知情人士表示，该机构和各州政府已决定建议要求谷歌对其风靡全球的搜索引擎的结果和数据进行授权，并为网站提供更多的自由选项，以防止其内容被谷歌的人工智能产品独家使用。

知情人士表示，反垄断执法机构还准备提议谷歌将其Android智能手机操作系统与谷歌旗下的其他产品(包括搜索引擎和Google Play移动应用商店)进行业务分离，这些产品目前呈现的是捆绑销售模式。他们还准备要求谷歌与广告商们分享更多信息，并让他们对广告的展示位置有更大规模的控制权。

美国司法部和各州总检察长在 10 月份提交的一份初步文件中列出了所有这些选项，以及禁止签订独家性质的各种合同，这是针对谷歌案件的核心。

如果谷歌真的因反垄断案件而发生强制分拆，这也将取决于能否找到感兴趣的大型买家。那些有能力并且可能想要这笔搜索财富的公司，比如亚马逊以及微软，也面临着一些反垄断性质的审查案件，可能将阻止类似的巨额收购交易。

Bloomberg Intelligence知名分析师曼迪普·辛格在一封电子邮件中表示“我认为巨头发起收购的这种可能性极小。”但他补充表示，他可能看到像人工智能聊天机器人ChatGPT的开发者OpenAI这样的相对小规模买家。“这将使其既能获得更大规模的分销渠道，又能开展广告业务，以全面补充其消费者端的AI聊天机器人订阅服务。”

AI Overviews

谷歌现在会在搜索页面的顶部显示基于人工智能大模型快速得出的最合适搜索答案，并标明“AI Overviews”。虽然各大网站可以选择不让谷歌使用其信息来创建人工智能大模型，但它们无法承受不提供概览信息的代价，因为这可能会使它们在搜索结果中的排名和覆盖程度下降，从而更难吸引到商业客户。

有不少网站发布者抱怨称，该功能显著降低流量和广告销售额，因为AI Overviews导致搜索引擎用户们直接得到答案，因此纷纷选择拒绝点击查看用于支持这些结果的数据。

据知情人士透露，在数据许可方面，反垄断执法者计划提出两种最可能得选择谷歌出售其基础的“点击和查询”独家数据，并单独出售其联合搜索结果的汇编标注列表。

该公司目前出售的是联合搜索结果，但存在一些限制，例如禁止在智能手机等移动设备上进行使用。如果谷歌被迫联合其搜索结果，那么竞争对手的搜索引擎和人工智能初创公司就能迅速提高他们的搜索质量或者AI聊天机器人的内容生成质量，而数据源将使其他公司能够构建自己的定制化搜索引擎。

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美股投资网获悉，在几家基础设施和安全软件公司公布季度业绩之前，Truist Securities调整了目标价。

以Joel Fishbein Jr.为首的分析师表示，他们认为，自去年以来，在基础设施和网络安全领域，买家的行为已经稳定下来，他们关注的是2025年的可见性，他们认为，到那时，生成式人工智能项目将迎来“试金石”时刻。

随着美国总统大选以来估值的上升，分析师认为，未来几周执行失误的成本将很高，因此，高质量的股票将获得青睐，其中包括该行予以“买入”评级的Snowflake(SNOW)和Zscaler(ZS)。

总的来说，Truist评级调整如下

CrowdStrike(CRWD)“买入”评级，目标价从325美元上调至375美元。

Palo Alto Networks(PANW)“买入”评级，目标价从400美元上调至425美元。

Rubrik(RBRK)“买入”评级，目标价从43美元升至50美元。

Samsara(IOT)目标价从40美元上调至50美元，重申“持有”评级。

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美股投资网获悉，在AI搜索领域领军平台Perplexity宣布推出一款专为消费者搜索和购买心仪产品而设计的新AI工具后，加拿大电商巨头Shopify(SHOP)继公布强劲的Q3业绩后再度引起投资者关注。

据了解，Perplexity表示，美国市场的Perplexity Pro订阅付费用户将能够体验到一种名为“Buy with Pro”的全新AI电子商务体验，该体验允许他们在Perplexity网站或应用程序上利用AI搜索快速获取想要购买的商品信息以及市场概况分析，并无缝查看来自特定商家的特定产品，这也意味着Shopify商户们的产品将能够在Perplexity的新AI购物工具中大批量被列出。

Perplexity表示，在美国推出且获得积极反响之后，后续将计划其基于人工智能的购物助手推向新市场。

虽然新的AI工具可能会在多样化点击购买方面吸引更多的消费者离开搜索引擎竞争对手谷歌，以及电商巨头亚马逊，但对于聚焦一站式搭建电商平台的Shopify的影响衡量可能不同于亚马逊，Shopify可能是Perplexity购物AI工具最大受益者。Shopify的开放式电商生态系统与Perplexity AI的模式自然兼容，避免了如亚马逊等独家平台对数据抓取的隐私限制或协议壁垒。

新的Perplexity工具将使用从全球范围的卖家网站获取信息，其中包括基于Shopify一站式平台所搭建并托管的“夫妻店”电商网站或者大型品牌的官方线上零售网站，由于这些网站由商家基于Shopify开放电商生态自行搭建，因此在隐私条例与爬虫限制方面宽松得多，而基于亚马逊的商家们可能因为亚马逊平台本身的隐私条例，以及亚马逊设立的反爬虫机制而无法被Perplexity等广泛AI购物工具覆盖。

在今年的黑色星期五至网络星期一网购狂欢节之前，不少消费者支出数据显示欧美消费者支出水平仍然非常强劲。其中，亚马逊最大竞争对手之一、加拿大电商巨头Shopify公布的最新财报超出华尔街预期，该公司财报显示，第三季度总营收增长约26%，至21.6亿美元，高于分析师平均预期的21.2亿美元，这也是这家电子商务公司连续第六个季度营收增幅超过25%(不包括物流)。

更重要的是，第三季度加拿大电商巨头Shopify的商品交易总额(GMV)达到697亿美元，同比增长24%，超过分析师普遍预期的678亿美元，显示出欧美消费者网购支出仍然非常强劲。展望第四季度，Shopify管理层预测总营收将增长25%-29%，分析师普遍预期约为23%。

“我们也邀请商家与我们合作，将他们的产品带到Perplexity Shopping，以获得产品推荐和Buy with Pro体验。”Perplexity首席执行官Aravind Srinivas写道。

Perplexity AI于2022年由一支经验丰富的人工智能工程师和研究人员组成的团队创立。这家总部位于旧金山的人工智能初创公司的使命是通过提供一种创新且快捷高效的基于AI大模型的线上搜索和信息检索方法来“满足世界的好奇心”。

Perplexity的首款产品Bird SQL于2022年12月发布，它利用OpenAI的Codex将自然语言转换为SQL查询，用于搜索Twitter数据库。2023年1月，Perplexity推出了其核心产品——一款结合了互联网搜索引擎功能与AI大模型驱动的摘要和引用的对话式“AI搜索”平台。

堪称“谷歌杀手”的Perplexity出人意料地成为英伟达CEO黄仁勋最爱的AI工具。黄仁勋今年在一次采访中被问到“你自己使用ChatGPT或者谷歌AI聊天机器人的频率高吗?还是会用其它产品?”黄仁勋回答道“我一般用Perplexity，且几乎每天都在用，比如当我近期想了解AI如何辅助药物研发的时候，就会用Perplexity进行相关的搜索。”

Perplexity与其他人工智能聊天机器人的最核心区别在于，它能提供更多的实时信息，以及与AI技术深度融合的无广告AI搜索操作界面。虽然它的主要服务是AI搜索，但这家初创公司称自己为“答案引擎”，因为它以文本化的格式提供经过AI大模型整合后的精细化搜索结果，并且详细列举出搜索结果所依据的链接，而不是像谷歌搜索引擎那样仅仅是展示出搜索出的链接。

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我作为英伟达的长期股东，每次英伟达财报前，我们团队都投入至少30个小时去调研分析，并把结果分享给大家，今年我们预测英伟达对了两次，错了一次，这次我们依旧以数据说话，敢于给大家一个结论。

在美股大数据 StockWe.com 追踪华尔街机构数据的网站上，我们看到机构交易员14日在暗池和大单卖出了30亿美元的英伟达股票，买入的有9亿；在15日卖出17亿美元，而买入2亿美元。

而我们再把过去5天的全部数据加一起，就能更清楚看到卖出90亿美元，买入28亿，比例卖出是买入的3倍。而期权总权利金的统计也看到类似情况，期权押注看跌的比看涨稍微多一点，注意，这里看跌不只是Put，是统计买Put和卖Call的总权利金

总结就是，机构对这财报偏向保守，没有之前那么乐观。过去几个季度英伟达都能超预期20亿美元，但是这次是否能超20亿是关键，要大涨必须要大超20亿，不及20亿大跌, 期权隐含波动率显示预计有上下8%的震荡。

为什么这次财报要非常的谨慎呢：

因为啊，虽然下一代芯片Blackwell被巨头们买“断货”了，但是安装在服务器机架时出现过热的问题，英伟达不得不多次重新设计服务器机架，以克服过热问题。反复更改设计很可能延迟发货，这将影响到下季度的指引。

第二OpenAI和谷歌等多家头部AI大模型的升级速度正在放缓，可能反过来拖累行业发展和数据中心的建设，可供大模型预训练所需的高质量文本和其他公开数据几乎已经被“用完”。

SMCI最近陷入财务危机，这让人不禁疑惑：为什么它没能和英伟达一起赚大钱？它背后是否暗示着英伟达的芯片需求放缓？或者是供应链出来大问题？

价格已经在历史高位了，到底有多少财报的利好已经兑现到股价了呢？

本期视频将围绕这些问题好好分析，并推演出三大财报前的剧本，大家记得看到最后！

大家好，这里是美股投资网，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立的频道，专注人工智能，挖掘美股投资机会，旗下量化金融AI软件 – 美股大数据 StockWe.com 每天追踪华尔街机构主力资金买卖情况，多空情绪。

英伟达Q3财报可能关键数字

上一季度，公司预计营收为325亿美元，毛利率为75%。而分析师普遍更加乐观，预测营收将达到329.4亿美元，每股收益（EPS）为0.74美元。支撑这些数字的背后，是英伟达持续加码的研发投入。第二季度的研发支出同比增加了 35%，这些资金被用于提高员工薪资和加强基础设施建设，尤其是为下一代 Hopper 和 Blackwell 架构的技术储备打下基础。这种投入并不是短视的追逐当下收益，而是对未来长期竞争力的前瞻性布局。更值得注意的是，公司已经明确表示，2025 财年研发支出还将进一步增加 40%-50%。也就是说，英伟达并不满足于现有的领先地位，而是希望通过持续的技术创新，确保在快速变化的市场中始终走在前列。

营业利润率和长期收入增长的改善意味着生产和销售效率的提高。简而言之，这使得英伟达能够在收入增加的同时实现盈利最大化。收入和利润率增长的趋势支持了该股的长期估值。截至 2025 年 1 月的财年，市场普遍预期收入将达到 1257.8 亿美元（同比增长 106.46%），这肯定了英伟达的势头。

从另一个角度来看，这种持续的研发投入也正在推动公司的盈利能力逐步改善。我们可以观察到，营收的增长趋势与毛利率的提升形成了强有力的共振，让英伟达不仅能够扩大市场份额，还能实现更高的利润转化效率。

数据中心部门是英伟达的摇钱树，预计将产生惊人的 290 亿美元收入，比去年的 145 亿美元翻一番。该部门的增长凸显了英伟达在从训练到部署的 AI 技术方面的主导地位。游戏收入虽然没有那么可观，但预计仍将增长，达到 30 亿美元，较去年的 28 亿美元增长 7%。这反映出游戏行业在英伟达高性能图形解决方案的推动下继续增长，尽管增长速度有所放缓。

Blackwell GPU芯片的订单进展状况

摩根士丹利分析师摩尔（Moore）在报告中提到，上个月摩根士丹利与英伟达管理团队举行了会面，期间透露出 Blackwell 芯片订单需求极为火爆的关键信息。

预计未来12个月内，几乎所有的产量都将售空。随着产量提升的步伐加快，2024 财年第四季度的出货量预计将达到 15 万至 20 万台，而到 2025 年第一季度，预计出货量将大幅扩展至 50 万至 55 万台，这意味着季度增长率可能达到 200% 到 250%。这份强劲的需求预示着市场对高端 GPU 的迫切需求将进一步加剧，推动英伟达利用这一机会，最大化其销售潜力。

这些数字背后意味着，单靠 Blackwell 芯片，英伟达在短短两个季度内预计实现 225亿至300亿美元的潜在收入。这个估算基于 75万台销售量和每台 3万至4万美元的高端定价。随着市场需求的扩大和产量提升，未来收入有望进一步突破 300亿美元。

不仅如此，Blackwell 的影响也直接体现在英伟达的现金流上。回顾过去几年，英伟达的自由现金流从 2020 财年的 43 亿美元激增至 2024 财年的 269 亿美元，并且 2025 财年上半年已经达到了 284 亿美元。这些数字体现了英伟达通过 Blackwell 产品，迅速将市场需求转化为财务回报和现金储备，进一步巩固了其在全球半导体行业中的领导地位。

但 Blackwell 的故事并不仅限于订单数据，它之所以能够引发市场狂热，背后的核心是技术的巨大突破。采用台积电 4NP 工艺，Blackwell 芯片的晶体管数量达到上一代 Hopper 的 2.5 倍，AI 吞吐量则提升了惊人的 3 至 5 倍。尤其是在支持大语言模型（LLMs）和推理计算方面，它的表现堪称革命性。微软率先部署了 GB200 系列服务器，优化了网络架构和冷却系统，其他科技巨头如谷歌、Meta 和云计算初创公司 CoreWeave 也纷纷追加订单。这种技术优势不仅推动了 AI 应用场景的扩展，更让英伟达牢牢占据了 AI 生态系统中的核心地位。

作为全球制造业的领导者，富士康计划建设全球最大规模的GB200芯片生产设施，专门用于生产英伟达的 Blackwell 芯片，并称需求“非常巨大”。这种巨大的制造规模扩张表明，该公司的供应链合作伙伴看到了可持续的长期需求，而不是暂时的激增。

此外，富士康管理层将2025年视为“人工智能年”，不仅反映其对AI市场发展的高度信心，也间接验证了英伟达作为AI基础硬件供应商的核心价值。

在供应链之外，英伟达还与软银展开深度合作，其Blackwell芯片将被用于构建软银电信部门的超级计算机。这一应用的意义在于，英伟达正在逐步从硬件供应商转型为涵盖应用场景的解决方案提供者。据估算，电信运营商每投入1美元用于AI-RAN（人工智能无线接入网络）基础设施建设，可以从AI推理中获得约5美元的收入。这一回报比不仅说明了AI技术在电信行业的潜在价值，也暗示了英伟达在垂直领域的长期增长潜力。

除了订单和供应链管理，英伟达在推理计算（Inference Computing）领域的技术突破同样值得关注。推理计算，即在模型训练完成后通过训练好的模型实现任务推理和决策，正迅速成为AI应用中的重要增长点。摩根士丹利指出，随着“数字员工”在企业中扮演越来越重要的角色，推理计算的需求正呈现指数级增长。英伟达的Blackwell芯片凭借4位浮点推理能力，将推理计算的效率和功耗表现提升至新水平，这对于数据密集型应用和低功率要求的场景具有极大优势。作为AI推理计算领域的重要硬件供应商，英伟达已牢牢占据市场主导地位，并具备显著的技术壁垒。

数据中心扩张中的机遇与考验

随着全球科技巨头对数据中心的投资不断加码，英伟达正迎来前所未有的增长机会。微软、亚马逊、Meta、谷歌和甲骨文计划在2025年前将数据中心资本支出提高24%，达到2820亿美元。

这一支出增长将大大推动对高性能计算硬件的需求，而英伟达作为GPU领域的领导者，将直接从中受益。其强大的GPU产品，特别是在AI、机器学习和云计算领域的应用，将成为这些公司扩展数据中心基础设施的核心。

进一步来看，全球数据中心市场预计将从2023年的2371亿美元增长到2033年的4535亿美元，复合年增长率为6.7%。其中，北美的市场主导地位为英伟达提供了巨大的市场机会。随着对计算能力需求的激增，英伟达的GPU将继续在数据中心的升级和扩展中扮演至关重要的角色。这不仅将为公司带来稳定的营收增长，也为其毛利率的提升提供了有力支持，从而巩固其在AI算力市场中的核心地位，并为公司股票的估值提供坚实基础。

市场对英伟达的期待已经攀上了新的高峰，而这种期待本身，就成为了一种无形的压力。简单的“达标”或“符合预期”，在这样的环境下已经不足以满足投资者的胃口。资本市场的规则向来如此：按预期定价，唯有超预期才能驱动股价进一步攀升。这让英伟达的挑战更为艰巨。

类似的情况，我们曾在Palantir身上见过。这家AI软件公司面对高企的盈利目标时，果断上调业绩指引，成功点燃了市场情绪，股价随之大涨。而这一次，投资者期待英伟达能够用更加令人振奋的增长信号，展现其不止步于现状的决心。

英伟达财报风险

据OpenAI员工向媒体表示，GPT迭代放缓的原因之一是：可供大模型预训练所需的高质量文本和其他公开数据正在不断减少。同时，数据中心昂贵的建造成本可能也难以支撑起迭代所需的庞大算力要求，OpenAI研究员Noam Brown在上个月的TED AI会议上表示，开发更先进的模型在经济上可能并不可行。“我们真的要训练花费数千亿美元或数万亿美元的模型吗？”

此外，英伟达的老搭档超微电脑SMCI最近陷入财务和造假危机，是否暗示着英伟达的芯片需求放缓？

问题的根本在于，英伟达的AI服务器高度依赖超微提供的关键组件。如今，超微的财务问题迫使英伟达不得不将部分订单转移给技嘉和华硕等其他供应商。虽然这能够暂时缓解供应链压力，但根本问题并没有得到解决——英伟达的增长过于依赖超微。如果超微的困境持续，英伟达可能会面临生产延迟，甚至是成本上涨的困扰。

技嘉和华硕虽然正在加速生产，但它们能赶得上超微的产能吗？它们虽然在努力扩张，但在技术能力和生产规模上与超微的差距依然显著。即使它们的产能上升，可能也会带来成本的上升，最终这些额外费用可能不得不由英伟达承担，或者将成本转嫁给客户，这将影响到英伟达的定价策略和市场竞争力。

最后，我们的观点是，如果英伟达股价在120-130附近，我们还是有信心拿着的，我们在10月31日趁着英伟达大跌的时候我们提示VIP社区抄底了英伟达。

而由于现在股价处于历史高位，我们就非常谨慎了，哪怕多家机构给出的目标价很多都高于现价

英伟达财报前的三大剧本

剧本一：财报前横盘整理，财报后跳空上涨

假设在财报前股价维持在140-150美元区间震荡，市场情绪相对谨慎。若财报结果超出预期，股价可能会在财报发布后跳空高开，突破160美元，接近4万亿市值。这一剧本反映了市场对公司前景的信心，投资者在等待财报的好消息验证后再作出决策。如果财报带来明显利好，股价可能迅速拉升。

剧本二：财报前提前上涨，财报后涨幅放缓

在此情境下，市场可能提前“抢跑”，在财报发布前股价已突破150美元，部分利好已经被提前消化。即便财报超预期，由于市场预期已被反映，股价的上涨可能会较为温和，这种走势表明，市场的高预期使得财报的“惊艳”度被提前价格化，导致股价波动较为平缓。

剧本三：财报前回调，财报后回升

假设宏观经济或市场情绪不佳，股价可能在财报发布前出现回调，跌至140美元甚至130美元左右。财报发布后，股价可能出现短期的3%-5%下跌，但这种调整通常是暂时的。财报后，股价有望重新回升，最终站稳150美元，甚至突破160美元。此剧本反映出即使短期内遭遇回调，长期看英伟达的基本面仍然强劲，市场对其未来增长的预期未变。

总结一下，财报最终要看本季业绩是否能大超预期20亿到25亿美元，这是大涨的前提，谁都不知道，但BlackWell是否能顺利推出市场，这是一个非常大的不确定性，一旦延迟，也要看黄仁勋预计会延迟多久，这都是一个不利的消息。所以，这次财报更偏空多一点。

好了，大家对于此次英伟达的财报怎么看，你如何布局？你还想听哪个公司的预测？欢迎留言一起探讨