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美股投资网获悉，受客户重建库存带动服务器需求激增影响，内存芯片价格持续上涨，市场预期三星电子第三季度利润将创下2022年以来新高。据LSEG SmartEstimate对31位分析师的预测显示，这家全球最大内存芯片制造商2025年7-9月营业利润预计达10.1万亿韩元(约合71.1亿美元)，较上年同期同比增长10%。该预测更侧重于历史预测准确率高的分析师观点。
此次复苏主要得益于传统内存芯片定价提升，有效抵消了高带宽内存芯片销量疲软的影响。由于三星尚未向英伟达(NVDA)供应最新HBM产品，其HBM芯片业务表现相对滞后。HBM芯片作为人工智能开发的核心组件，通过垂直堆叠技术降低功耗并处理海量数据，在AI领域具有不可替代性。
分析师指出，超大规模数据中心及ChatGPT等AI服务投资带动通用服务器工作量增加，直接推高了传统内存芯片需求。TrendForce数据显示，第三季度服务器、智能手机及个人电脑广泛使用的部分 DRAM 芯片价格同比飙升171.8%。
尽管传统内存业务表现强劲，但三星向英伟达供应最新12层HBM3E芯片的延迟，仍对其利润和股价造成负面影响。
市场信心正随着三星与OpenAI、特斯拉(TSLA)等关键客户达成供应协议而逐步恢复。自7月宣布与特斯拉达成芯片供应协议以来，三星股价已累计上涨超43%。
本月初OpenAI首席执行官山姆·奥特曼访韩期间，三星、SK海力士与OpenAI联合宣布将为“星际之门”项目提供先进内存芯片。
NH投资证券分析师Ryu Young-ho认为，OpenAI采购AMD芯片将间接拉动三星HBM销量，使其分享AI基建扩张红利。同时，三星与特斯拉签署的165亿美元代工协议若顺利执行，其陷入困境的合同芯片制造业务有望赢得更多大型科技企业订单。
尽管近期AI驱动的供应协议带来乐观预期，但分析师仍警示潜在风险。美光公司9月曾表示，美光表示，由于需求强劲，公司面向 2026 日历年的全部 HBM 产能将在未来数月内售罄。
三星将于周二公布收入及营业利润预测，完整财报则将于本月晚些时候披露。
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美股投资网获悉，甲骨文(ORCL)本周将有机会向投资者证明，其今年市值增长约3700亿美元的股价涨势具有坚实基础。
这家软件制造商周一在拉斯维加斯揭幕为期四天的"AI世界大会"。会议焦点将集中在甲骨文的云计算业务上——该业务的快速扩张推动其股价今年累计上涨76%，使其成为标普500指数2025年表现最佳的成分股之一。
此次会议正值市场担忧甲骨文为向OpenAI等AI公司出租算力而牺牲利润之际。
上周，媒体称甲骨文云业务利润率低于华尔街多数预期，导致其股价周二盘中暴跌7.1%。尽管股价迅速收复失地，但市场对其业务盈利能力的质疑持续存在。甲骨文曾预测该业务未来三个财年收入将激增700%。
保德信咨询公司高级合伙人兼财务顾问马克·马蒂亚克表示"确实有投资者担忧利润率问题，或认为其目标过于激进。这是甲骨文消除顾虑的良机，毕竟许多质疑者认为其估值过高，特别是若其与OpenAI的巨额合作未能带来持续收入。"保德信母公司管理资产规模约1.5万亿美元。
华尔街期待甲骨文的 AI World 活动
周二议程将包括新任联席CEO迈克·西塞利亚的主题演讲，创始人兼首席技术官拉里·埃里森也将登场。埃里森所持甲骨文股份曾在上月短暂使其成为世界首富。周四的投资者日预计将公布最新财务目标。
华尔街对此抱有高度期待。瑞穗证券分析师西蒂·帕尼格拉希在报告中指出，此次大会将是"重要催化剂，公司有望澄清诸多争议"，特别针对利润率问题。伯恩斯坦分析师马克·莫德勒预期"更多细节将帮助化解部分疑虑"。
云计算需求暴涨推动甲骨文整体销售额增长，但配套投入的巨大成本侵蚀了利润。
数据显示，甲骨文本财年收入增速预计从上年度的8%跃升至17%，但扣除运营费用后的毛利率预计下滑超2个百分点至68.4%。而在2021财年，其毛利率曾超80%。
迅猛增长使甲骨文稳居AI赢家阵营。该公司9月与OpenAI达成据称五年价值3000亿美元的云计算协议，其9月10日爆表财报更刺激股价单日暴涨36%。
但股价飙升也引发泡沫论调——其估值已达二十多年前互联网泡沫时期以来最高水平。
数据显示，按未来12个月预期利润计算，甲骨文市盈率已逼近41倍，超其十年均值的两倍，远高于除特斯拉公司以外的七大科技巨头的市盈率。
预计今年自由现金流将大幅下降
除了利润率之外，投资者还担心扩大甲骨文云计算能力所需的支出。截至今年5月的2026财年，甲骨文的资本支出预计将达到354亿美元，较上年增长67%。因此，自由现金流继去年自1990年以来首次出现亏损后，预计今年将出现98亿美元的负现金流。
当然，AI多头仍有理由保持乐观微软云业务难以满足旺盛需求，戴尔科技因AI预期调升未来四年营收和利润增长指引，台积电9月销售额表现强劲。
但Deepwater Asset Management管理合伙人吉恩·蒙斯特指出，AI巨头关联性意味着任一企业的疲软迹象或过度情绪都可能拖累整体板块。
"若有一家动摇，全体皆损，整个交易逻辑可能崩塌。"蒙斯特表示，"甲骨文刚加入AI叙事圈，但在财报季前，此次大会将揭示我们仍处于AI交易周期的起点，还是终结的开端。"
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10月10日，华尔街经历了年度最大单日跌幅，美股市值蒸发1.65万亿美元。这场金融风暴的导火索，源自10月9日中国商务发布的稀土管制出口决定。
这直接让特朗普情绪失控，在社交媒体上发布的一篇千字长文，威胁对中加征额外100%关税，并加强对关键软件的出口管制。这一举动不仅让中美贸易战重新回到原点，也让全球市场陷入恐慌。
而就在特朗普宣布对中征收 100% 关税的三十分钟前，在加密货币交易平台 Hyperliquid 上建立了大规模的空头头寸。它做空比特毕，也做空以太芳。
三十分钟后，特朗普的消息发布，加密货币市场崩盘。比特毕从 12.25 万美元跌至 10.5 万美元，跌幅近十五个百分点。这账户的主人平仓离场，获利 1.92 亿美元。
那一天，全网有数百亿美元的杠杆头寸被清算，无数散户眼睁睁看着账户归零。
当这些交易记录被拼接在一起，“巧合”二字显得格外苍白——而这只是冰山一角。
01 有人，比市场更早一步
五个月前，非营利机构 ProPublica 发布了一份长篇调查，标题毫不留情：《十多名美国官员在特朗普关税引发暴跌前精准抛售股票》。
特朗普于 2025 年 1 月重返白宫。此后短短两个月内，多名行政部门高官与国会助手进行了一系列“时机完美”的交易：市场暴跌前几天清仓股票，政策落地后再低位买入。美股大数据 StockWe.com 统计
—— Tobias Dorsey，白宫行政办公室代理总法律顾问，负责为白宫及贸易代表办公室提供法律意见。2 月 25 日与 26 日，他抛售了最高 18 万美元的指数基金和个股。第二天，特朗普宣布对墨西哥、加拿大、中国的关税措施，标普 500 单日跳水近 2%，随后六周累计下跌 18%。面对质疑，Dorsey 解释称“是妻子为了缴学费而操作”。
—— Marshall Stallings，特朗普贸易代表办公室的政策联络主管，直接参与关税沟通工作。3 月 25 日和 27 日，他卖出刚买一周的 Target 与 Freeport-McMoRan 股票。不久，特朗普宣布“最严厉关税”，两家公司股价分别暴跌 17% 与 25%。他选择拒绝回应。
—— Stephanie Syptak-Ramnath，美国国务院高级外交官、前驻秘鲁大使。3 月底，她大幅抛售 25.5 万至 65 万美元股票，转而买入债券基金，并在“解放日”关税前再次清仓市场指数基金。暴跌后，她又买回等额基金，解释为“家庭安排”与“应对市场”。
—— Gautam Rana，现任驻斯洛伐克大使。3 月 19 日，关税宣布前一周，他卖出高达 170 万美元的全市场指数基金。对此，他拒绝发表评论。
—— 焦点人物：司法部长 Pam Bondi。4 月 2 日，她在特朗普宣布关税的当天，抛售价值 100 万至 500 万美元的 Trump Media 股票。根据监管规定，她确实需要在 5 月前清仓，但为何是那一天？她没有回答，司法部也保持沉默。
ProPublica 的调查团队指出，这些交易高度契合特朗普政策节奏，疑似触及《禁止国会知识交易法》（STOCK Act）——一部 2012 年针对内幕交易而设立的法规。但过去 13 年，它从未真正被用于起诉任何一位官员。
02 华尔街市场听命于特朗普推文
那天早晨，美股刚开盘不久，特朗普在 Truth Social 上发出一条全大写的帖子：
“THIS IS A GREAT TIME TO BUY!!!（现在是买入的好时机！！！）”
四小时后，他宣布暂停对多数国家征收的最高关税。道琼斯指数收盘暴涨近 3000 点。任何在早盘听从他建议买入的投资者，当天便获得了可观回报。
问题是：当他发出那条推文时，是否已知自己数小时后将宣布政策转向？——答案不言自明。
这并非孤例。早在 2017 年首任期内，特朗普就频繁通过社交媒体直接传递政策信号，市场往往应声巨震。到了第二任期，这种模式变得更频繁、更赤裸。
他的“推文循环”如今清晰可见：
先放话征收高额关税 → 市场下跌、散户恐慌 → 发帖鼓动“现在买入” → 宣布缓征或取消关税 → 市场暴涨。
美股投资网获悉，在这一连串节奏中，核心圈层从容进退、低买高卖，而那些听命于推文的散户，只能一再充当接盘者。
这种现象引发了政治层面的反弹。加州参议员 Adam Schiff 与亚利桑那州参议员 Ruben Gallego 致信白宫，要求“紧急调查总统及其家人是否涉及内幕交易或其他非法金融活动”。
马萨诸塞州参议员 Elizabeth Warren 则在国会质问：“这是否已构成公然的fu败？”
白宫发言人 Kush Desai 回应称，这些指控是“党派游戏”，并辩解总统“有责任安抚市场情绪，让美国人对经济保持信心”。
但明尼苏达大学法学教授、前布什政府首席道德律师 Richard Painter 明确反驳：“我们不能允许包括总统在内的官员，一边谈论股票价格，一边做出会直接影响价格的决策。如果在布什时期有人这么做，他早已被解职。”
而特朗普不会——因为他就是最高权力。
03 权力之外，再无约束
理论上，美国拥有三道防线，防止政府官员利用职权牟取暴利：法律、监管机构、国会监督。
然而在特朗普时代，这三道防线几乎同时失效。
第一道防线，是《禁止国会知识交易法》（STOCK Act）。
2012 年，该法在公众压力下通过，旨在禁止国会议员与行政官员利用非公开信息进行交易。它象征着制度透明的一次胜利——但很快被现实掏空。
十三年来，STOCK Act 从未成功用于起诉任何案件。随着司法体系不断收紧“内墓交易”定义，这部法律几乎失去了实效。
前国会助手、法案起草人之一 Tyler Gellasch 指出：“行政官员的决策每天都在影响市场，他们理应避免直接持有股票——但‘理应’从不是‘必须’。”
第二道防线，是美国证券交易委员会（SEC）。
SEC 原本是市场秩序的守门人，但在特朗普任命的主席 Paul Atkins 掌舵后，其角色发生转变。Atkins 长期主张“放松监管”，上任后迅速中止多起加密货币与金融欺诈案件。
2025 年 2 月，特朗普签署行政令，扩大白宫对独立监管机构的控制权，SEC 的独立性随之被削弱。
据 NPR 数据，特朗普首任期内 SEC 提起的内幕交易案件降至十年来最低，仅 32 起；第二任期更是持续下滑。监管的消失，让违规的恐惧一并消散。
第三道防线，是国会监督。
按制度设计，国会应对行政权力形成制衡，但擋派极化使监督沦为庇护。共和党同时掌控参众两院后，民主党多次要求调查特朗普及其团队的可疑交易，却始终无果。
前众议员、曾任道德委员会主席的 Charlie Dent 警告：“任何官员都不该在任内利用职务牟利。国会议员若做出总统那样的加密币交易，早已被调查。”
但 Dent 已离开华盛顿，而留下的人明白：在当下的政治气候中，挑战特朗普，意味着政治生涯的终结。
于是，他们学会了沉默。
特朗普掌控着关税与监管政策的方向，而这些决策对市场的影响巨大。在政策公布前，核心圈层往往能提前获知消息，并迅速在市场上完成布局，是做空、抛售还是买入，全取决于政策的走向。为了规避监管，他们选择使用加密货币等更难被追踪的渠道。
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一场高达20亿美元的交易正在揭示全球金融基础设施巨头对未来的大胆判断。
据美股投资网创始人兼CEO的前东家纽约证券交易所（NYSE）的母公司——洲际交易所（Intercontinental Exchange, ICE），正接近达成一笔重磅投资，目标并非传统的银行或券商，而是屡次成功预测重大事件的区块链预测市场平台Polymarket。
这笔投资不仅是资本的流动，更是华尔街最老牌、最守规矩的资本对集体认知的定价。它预示着一种全新的交易形态可能正在崛起，并对整个金融生态圈产生深远冲击。
Polymarket的价值重估
Polymarket的本质是一种基于区块链的预测市场。它超越了传统博彩的范畴，成为一个开放的信息交易所。
用户通过买卖代表事件结果的数字合约（以稳定币$\text{USDC}结算），用真金白银表达对未来事件的判断。合约价格在0到1$美元之间浮动，实时反映市场对该事件发生的概率共识。
这种机制使其成为一种高效的概率定价工具，它汇集了无数个体的判断和私有信息，往往比传统的民调和专家预测更为准确。
ICE 看中的，正是 Polymarket 背后这种信息聚合能力——能够将群体智慧和内幕信号，即刻转化为可量化的市场价格。
ICE 的战略意图
理解 ICE 的投资动机，关键在于其最盈利的数据业务。ICE 是全球金融基础设施提供商，其数据业务向全球机构提供实时价格、风险模型等高价值信息。
ICE 入股 Polymarket，核心目标是将这些事件概率数据纳入其庞大的金融信息网络中。这种集体认知指标可为对冲基金、机构投资者乃至政策制定者提供全新的风险指标和宏观对冲工具，从而巩固 ICE 在数据领域的定价权和竞争壁垒。传统金融市场定价的是资产（股.票、债券、期货），而预测市场定价的是现实世界的事件概率。
Polymarket 在 2025 年 9 月通过收购一家持牌衍生品交易所 QCEX，成功获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的绿灯，解除了此前的美国禁令。ICE 选择在其获得合法身份的不到一个月内介入，充分展现了其对监管走向的精确把握，是一次精心布局的精确埋伏。
ICE 是在用资本背书的方式，为未来的现实事件衍生品交易产品进行赛道卡位。
对主要美股公司及行业板块的冲击分析
ICE 的投资将竞争和创新压力传导至整个金融服务和数据领域：
ICE 入股 Polymarket 对以零售创新为核心的金融科技平台构成直接挑战。Robinhood Markets (HOOD) 已与受监管的交易所 Kalshi 合作，在其 App 内推出了预测市场中心。
ICE 对 Polymarket 的投资，直接加剧了这一新兴业务领域的竞争。 Polymarket 凭借其加密原生和高影响力的市场事件，将与 HOOD 在争夺年轻、投机性强的散户群体方面展开直接对决。
2. 对传统数据巨头的长期侵蚀
ICE 此举对传统金融信息供应商，如彭博和拥有 Refinitiv 的伦敦证券交易所集团 (LSEG)，构成了战略威胁。 Polymarket 证明，群体智慧聚合产生的内幕信号可以超越传统模型。ICE 抢占了这一新兴的认知数据源，使其能够提供竞争对手所不具备的集体认知指标，从而侵蚀传统数据巨头在定价高价值信息方面的优势。
3. 对衍生品交易所的创新压力
作为 ICE 的直接竞争对手，芝加哥商品交易所集团 (CME)面临着来自衍生品标的扩展的压力。ICE 通过 Polymarket，是在提前布局现实事件作为可交易衍生品的未来市场。这迫使 CME 必须评估其自身在预测市场和非传统衍生品领域的创新策略，以防止被 ICE 在下一代交易产品上拉开差距。
4. 对 Web3 与加蜜基础设施的长期利好
Polymarket 采用区块链技术和稳定币 USDC 结算。 ICE 这家金融合规领域的标杆入局，是对区块链技术在金融合规领域应用价值的强力肯定。这无形中提升了市场对 Coinbase (COIN) 等 Web3 金融基础设施股的长期信心。
盘前市场动向
1. 10月10日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.11%，标普500指数期货涨0.08%，纳指期货涨0.09%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.25%，英国富时100指数跌0.01%，法国CAC40指数跌0.00%，欧洲斯托克50指数跌0.02%。
3. 截至发稿，WTI原油跌1.17%，报60.79美元/桶。布伦特原油跌1.09%，报64.51美元/桶。
市场消息
美股年底涨势稳了?Nuveen巨头盈利将成“定海神针”，AI仍是核心引擎!Nuveen Asset Management LLC首席投资官Saira Malik表示，美国股市很可能在年底前延续升势，稳健的企业盈利——尤其是超大规模科技巨头的业绩——将持续推动股价上涨。Malik指出，对于股市而言，第四季度“通常是表现强劲的季度，尤其是在年初至今已实现大幅上涨的情况下。因此，当前这波涨势延续的概率较高”。尽管这一轮涨势使得股市估值较历史水平偏高，并引发了市场对股市泡沫的担忧，但在Malik看来，强劲的企业业绩足以支撑当前估值。她预计，随着下周即将开启的第三季度财报季，企业盈利将再次超出市场预期。
小心!美联储最怕的事正在发生通胀预期失控风险骤增。波士顿联储近期发布的一份报告指出，与以往相比，当前通胀预期的急剧上升，对美联储控制物价的能力构成了更大风险。与疫情期间情况不同，当前家庭对一年期通胀预期的上调并非主要受食品和能源价格驱动。这种特征增加了通胀预期持续高于美联储2%政策目标的风险。今年以来，随着美国家庭逐步消化特朗普政府激进的贸易政策，并为进口商品价格上涨做准备，消费者对通胀的预期持续走高。美联储官员也在密切关注这些政策举措，以评估关税政策究竟会引发一次性的价格冲击，还是导致通胀更持久地飙升。
美国9月CPI料按时发布!劳工统计局召回员工赶制报告。尽管美国联邦政府仍在停摆中，但投资者或许仍能如期获得9月通胀数据。据报道，美国劳工统计局(BLS)已召回部分员工以完成该报告的发布工作。原定于10月15日公布的美国9月消费者价格指数(CPI)因政府停摆一度令外界怀疑发布时间是否会被推迟。报道称，该报告现在有望在美联储10月28日至29日的货币政策会议前及时发布。报道援引消息称，白宫管理与预算办公室(OMB)已要求劳工统计局召回员工，以确保在本月底前完成CPI数据的整理工作。
美联储鹰派基调触发强美元觉醒! 美元空头正在遭遇绞杀。欧元和日元下跌等海外市场形势，以及美联储官员们集体敦促谨慎进行进一步降息的偏向鹰派言论，都在近期大举提升了美元这一全球储备货币的吸引力。亚洲和欧洲的交易员们表示，对冲基金正在加码期权押注，认为相对多数主要货币的美元反弹浪潮将延续至年底。与此同时，“做空美元”正在演变为投资者们的“痛苦交易”环节。当然，美元的下一步走向谁也无法笃定。美联储的下一步行动将起到关键作用。
金价再度逼近4000美元!截至发稿，黄金现货涨0.54%，报3997.66美元/盎司;COMEX黄金期货涨1.00%，报4012.25美元/盎司。此前金价连续多日快速上涨，周三曾创下每盎司4059.31美元的历史新高，但于周五早盘跌破4000美元关口。金价下跌或受地缘政治局势的缓和、投资者获利了结等多方面因素影响。据报道，特朗普称以色列与哈马斯就“和平计划”第一阶段达成协议。哈马斯、以色列总理府各自发布声明，证实协议达成。此外，技术指标显示过去一个月金价多数时间处于超买状态，促使部分投资者选择获利了结。
个股消息
特斯拉(TSLA)中国批发销量止跌回升9月同比增长2.8%至90812辆。特斯拉中国 9 月份批发销量同比增长 2.8%，达到 90,812 辆，结束了两个月的下滑态势。此前，其新款六座车型已在中国开始交付。特斯拉位于上海的工厂生产的 Model 3 和 Model Y 车型(包括出口到欧洲和其他市场的车辆)的销量较 8 月份增长了 9.2%。此前，有消息称这家美国汽车制造商在本月其在欧洲的销量也出现部分回升。
谷歌(GOOGL)遭英国反垄断机构加码审查，成英首个“战略市场地位”认定企业。谷歌成为英国首家“战略市场地位”(strategic market status)企业，这一认定使其在线搜索与广告业务面临英国反垄断机构更严格的审查。英国竞争与市场管理局(CMA)表示，谷歌根深蒂固的市场主导地位足以支撑这一认定——该认定旨在保障数字市场的竞争公平性。该机构还对谷歌搜索结果的公平性、高昂的广告成本，以及人工智能(AI)生成的搜索响应提出担忧。CMA指出，此次调查未涵盖谷歌的Gemini人工智能助手，但“鉴于市场发展存在不确定性，这一情况将持续接受评估”。
高通(QCOM)被立案调查，盘前跌近2%。10月10日，据中国国家市场监管总局网站消息，因高通收购Autotalks未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对高通公司开展立案调查。高通周五美股盘前应声走低，跌幅一度达4%。
AI算力需求井喷!Applied Digital(APLD)Q1营收暴涨84%超预期。AI数据中心公司Applied Digital公布的第一财季营收超出华尔街预期，尽管仍录得净亏损，但展现出强劲增长势头。此成绩背后，是其数据中心服务需求的激增——越来越多客户正扩大算力规模，以支持快速发展的生成式AI应用。在截至8月31日的季度里，该公司营收同比增长84%，达到6420万美元，高于分析师此前预期的5000万美元。调整后每股亏损为3美分，好于分析师预期的亏损13美分。截至发稿，Applied Digital周五美股盘前大涨近24%。
北美需求强劲，Stellantis(STLA)Q3全球交付量增长13%。Stellantis周五表示，其第三季度全球汽车销量同比增长 13%，这一增长得益于新车型的推出以及北美市场需求的增加，这表明在经历了数个季度的销售下滑后，业务已开始复苏。这家法意美合资汽车制造商估计，在 7 月至 9 月期间，其共交付了 130 万辆汽车。第三季度的销量和营收最终数据将于 10 月 30 日公布。该公司在一份声明中表示，北美地区的汽车交付量大幅增长 35%，达到 403,000 辆，部分原因是推出了搭载 V8 发动机的Ram 1500车型，以及去年生产削减后库存水平的正常化。
重要经济数据和事件预告
21:45 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在一个社区银行家研讨会上致开幕词并主持讨论
22:00 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值
次日01:00 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话
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美股投资网获悉，富国银行发表研报表示，特斯拉(TSLA)2025年第三季度交付量虽显著超出市场及机构预期，但受美国电动汽车税收抵免政策到期、后续需求承压等因素影响，富国银行仍对其短期增长持谨慎态度。该行维持特斯拉“减持”评级，目标价120美元，这意味着该股未来存在超过70%的下行空间。
交付报告显示，特斯拉Q3总交付量达497099辆，不仅较富国银行自身预测的412000辆高出20.7%，也较市场共识预期的443079辆超出12.2%，同时实现7%的同比增长及29%的环比增长。
值得注意的是，富国银行测算显示，特斯拉Q3库存减少约50000辆，且7-8月其在中国、欧盟及美国市场交付量同比下滑约11%，这意味着9月单月交付量同比增幅超过20%，成为拉动Q3整体交付的关键。
此外，特斯拉能源存储业务同步发力，Q3部署能源存储产品12.5GWh，较Q2的9.6GWh实现明显增长。
尽管交付数据超预期，但报告发布当日，特斯拉股价出现下跌，反映出投资者对其短期增长潜力的担忧。富国银行分析指出，Q3交付超预期主要依赖政策到期前的促销刺激，并非需求自然增长。
具体来看，为对冲美国电动汽车税收抵免政策到期影响，特斯拉在Q3推出多重激励措施美国市场Model Y/3库存车最高折扣2000美元、美国及加拿大市场Model 3车型提供18个月免费超级充电服务，以及其他超级充电套餐，此外，特斯拉还新增6500美元租赁补贴，进一步加码促销力度。
价格端压力同样明显，富国银行估算，特斯拉Q3平均订单价格环比小幅下降，其中Model Y/3定价环比下跌1%。该行判断，Q3大概率将是特斯拉未来一段时间内交付量最强劲的季度，后续为维持交付规模，公司需持续推出有吸引力的激励政策与折扣，以抵消7500美元税收抵免到期的影响。
基于对后续需求及利润压力的判断，富国银行下调了特斯拉2025年核心业绩预期预计全年交付量约148万辆，同比下降13%，显著低于市场共识的164万辆;同时将2025年每股收益预期下调至较市场共识低29%的水平，核心原因在于对Q4交付疲软、利润率承压及监管信贷收入下降的担忧。
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美股投资网获悉，摩根大通近日发布研报，聚焦将于下周公布的阿斯麦(ASML)2025年第三季度(3Q25)业绩，称业绩发布后的机遇大于风险，市场焦点大概率将在业绩发布后转向2027财年(FY27)，并重申对阿斯麦“增持”评级及“首选标的”地位。
核心观点与业绩风险提示
该行写道，自阿斯麦在上次业绩会议中表示“该行仍在为2026年的增长做准备，但目前无法确认增长情况”以来，其股价已下跌43%。因此，此次业绩面临的两大风险的是2025年第三季度订单量不及预期，或2026财年(FY26)业绩指引低于市场预期。
由于本季度初阿斯麦表现出的谨慎态度，该行对2025年第三季度订单的预期低于市场共识。不过，随着关税阻力缓解，该行认为台积电在本季度后半段的订单量可能表现强劲，这意味着阿斯麦实际订单情况或好于该行预期，但能否达到市场对订单量的共识预期，仍取决于三星的行动。
三星目前一直在推迟为平泽P4工厂(PyeongtackP4fab)采购设备的订单。该公司手中仍有此前推迟的积压订单，因此无需下达新订单，只需激活这些积压订单即可满足2026年的交付需求(尽管最终仍需下达新订单)。正是由于三星订单的时间节点存在不确定性，该行才下调了订单预期。
与此同时，得益于存储市场的强劲表现，该行对阿斯麦股票仍持乐观态度。若阿斯麦给出的2026财年指引低于当前市场共识，该行认为这将是最后一则负面消息——10月15日业绩指引发布后，市场焦点将转向2027财年(FY27)的预期。因此，若业绩报告中2026财年的订单/销售指引表现疲软，该行建议逢回调买入。
反之，强劲的订单量和2026财年指引将对股价形成利好。尽管业绩发布前存在短期回调风险，但鉴于两种潜在结果(指引强弱)对该股的中长期影响均为正面，该行认为投资者没有理由在业绩报告发布前获利了结。该行重申对阿斯麦的“增持”评级及“首选标的”地位。
2025年第三季度(3Q25)业绩预期详情
阿斯麦将于10月15日发布第三季度业绩，该行对核心财务指标的预期如下
营收预计达75.68亿欧元，意味着环比下降1.6%、同比增长1.3%。该数值较市场共识预期低1.5%，但符合阿斯麦自身给出的74亿-79亿欧元指引区间(区间中点为76.5亿欧元)。
订单量预计达39.2亿欧元，较彭博共识预期低21.1%——鉴于季度订单的可预测性较低，这一预期反映了该行的保守观点;同时，该数值也较该行收集到的50.5亿欧元买方共识预期低22.4%(详见报告相关章节)。
盈利能力毛利率预计为51.1%(阿斯麦指引区间为50%-52%)，与市场共识预期一致;息税前利润(EBIT)预计达23.31亿欧元(利润率30.8%)，较市场共识预期低3.4%(低60个基点);每股收益(EPS)预计为5.17欧元/股，较市场共识预期低3.0%。
该行预计阿斯麦将在第三季度业绩报告中给出2026财年的指引区间。鉴于自上次业绩发布以来存储市场有所改善，且逻辑半导体市场的消息面也同步好转，2026财年的指引应会比该公司上季度就2026财年发表的言论更为积极。
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美股投资网获悉，Roblox(RBLX)将于10月30日美股盘前公布第三季度业绩。富国银行发布研报，重申对Roblox“增持”评级，并将目标价格适度上调至 155 美元。富国银行表示，在经历了受促销活动推动的夏季之后，寻求可持续预订增长率迹象的投资者可看到超出预期的业绩。富国银行认为，27%至33%的年同比增长率是合理的预期，但第二收入来源的开发仍遥遥无期。
Q3预订额预计为 18.05 亿美元，同比增长 60%，远超 40%-45%的指引，也符合投资者的预期。估计该季度的并发用户(CCU)数量较上一季度增长了超过一倍(增长 130%)，因此预订量预期显示，预订量/每客户日数出现了 30% 的同比下降。这种强劲的表现不仅限于热门游戏《Grow A Garden》，因为除该游戏外的预订额仍预计增长 43%。估计《Grow A Garden》在本季度的预订额为 1.91 亿美元，7 月达到峰值。
预计Q4的预订额指引为 17.6 亿美元至 17.85 亿美元，同比增长 29%-31%。在经历了平台大规模扩张的时期后，预订额已恢复到Q1的 25%的增长水平。该指引已考虑到自 9 月退出以来的显著减速，富国银行估计其预订额增长至少为 40%以上。《Grow A Garden》的并发用户从 7 月到 9 月下降了约三分之二，但平台增长依然强劲。预计 4Q 广告收入将首次达到 1 亿美元的季度水平，但基于更渐进的推广计划，富国银行将进一步下调广告预期。
三季度EBITDA预计为 4.65 亿美元，远超预期的 3.5 亿至 3.8 亿美元以及市场普遍预期的 3.9 亿美元。富国银行还计入了自 9 月 2 日开始的 DevEx 支付额 8.5%的增幅，这仅使Q3的 DevEx 成本增加了 800 万美元。预计 DevEx 支付额同比增长 70%，这是一个强大的竞争壁垒。富国银行提高了基础设施成本 10%，因为管理层可能需要雇佣第三方云服务提供商来处理因Q3参与度飙升而产生的流量高峰。预计投资态势将继续保持。
四季度EBITDA指引预计为 4.5 亿至 4.8 亿美元，市场预期接近该指引区间上限，因为富国银行认为市场尚未将 DevEx 支付额的增加纳入考虑。富国银行指出，DevEx 支付额增加的第一个完整季度就使EBITDA增加了 1800 万美元。在财报电话会议上，富国银行将寻求更多关于在 2026 年艰难增长基数下保持强劲增长的机会以及开发者对 RDC 公告的反应的见解。
富国银行将 2025 年的各项预测全面上调，2025 年的预订额/EBITDA/自由现金流预计分别增长 3% / 7% / 8%。2026 年的预订额将增长 1%，因为更高的微交易额被更低的广告费用所抵消。2026 年的EBITDA/自由现金流将下降 1%，因为考虑了 9 月在 RDC 上宣布的 DevEx 活动的影响，基于 2027 年EBITDA增长 2%的预期有所提高，将目标价格从153美元适度上调至 155 美元，同时保持 40 倍 2027 年EBITDA的市盈率不变。
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美股投资网获悉，投资机构摩根士丹利近期与英伟达(NVDA)管理层举行会谈，会后梳理出多项核心要点，其中包括这家科技巨头在云资本支出领域的市场份额正不断扩大。穆尔对英伟达维持“增持”评级，并将其目标价定为210美元。
以约瑟夫·穆尔(Joseph Moore)为首的摩根士丹利分析师在致客户的报告中指出“投资者当前主要关注需求端情况，而英伟达管理层对短期及长期前景的信心持续增强。管理层表示，目前我们看到的需求增长，大部分源于云资本支出强劲增长趋势下的收入提升，主要体现为现有应用工作负载中计算核心从CPU(中央处理器)向GPU(图形处理器)的迁移。这一增长趋势仍将持续，但具备广泛变革性的AI应用场景目前尚未真正落地。”
此外，穆尔提到，众多新AI应用领域才刚刚起步，其中医疗健康、法律服务、工业自动化等领域被视为“下一波重大增长浪潮”。
分析师补充道“长期来看，机器人技术有望将这种自动化延伸至物理领域，且每个垂直领域都将涌现出新的模型品类。这一切都支撑着我们的观点到2030年日历年(CY2030)，AI基础设施市场规模将达到3万亿至5万亿美元。这一数值高于我们当前的预测，但与‘AI将对全球市场产生变革性影响’的观点一致。”
穆尔还指出，近期因英伟达与OpenAI的合作协议引发广泛关注的“供应商融资”问题，其本质更多是“需求加速器”，而非“需求创造者”。
穆尔解释道“英伟达的投资策略是寻找能够推动创新加速的杠杆点。例如，对CoreWeave(CRWV)的投资，以及在英国的主权基金投资，目的都是加快(数据中心)产能扩张与创新进程，而这些模式未来可推广至该领域的其他企业。”
最后，对于AMD(AMD)进一步加大竞争力度，尤其是其与OpenAI达成合作，英伟达管理层似乎并未表现出过度担忧——原因在于云服务提供商仍高度依赖英伟达来搭建GPU产能。
穆尔补充称“许多竞争对手能研发出在单一功能上表现出色的芯片，但英伟达的全栈式方案(full-stack approach)及GPU的灵活性，为其构建了难以撼动的领先优势。”
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美股投资网获悉，尽管开市客(COST)于上月底公布了一份好于预期的第四财季业绩，但华尔街分析师对该股看法存在分歧。看涨的分析师认为该股股价仍有进一步上涨空间，而对该股持谨慎态度的分析师则继续强调其高估值水平。
Evercore ISI分析师Greg Melich予好市多“跑赢大盘”评级，目标价为1025美元，对应2027财年每股收益(EPS)预期23.25美元的46倍市盈率(约为标普500指数估值的2.2倍)。分析师表示“我们认为，开市客针对‘高端会员(Executive Members)’延长营业时间的做法，预计将继续为客流量带来约100个基点的增长。同时，该公司对热门GLP-1类减重药物Ozempic和Wegovy的半价销售(会员售价499美元，且高端会员可再享2%折扣)也应有助于推动客流量和会员增长。”“随着全美范围内因关税而导致的商品价格上涨，我们认为，开市客的极致性价比定位将有助于其在2026年前维持或进一步扩大市场份额，即便会员续费率略有下滑。”
Oppenheimer分析师Rupesh Parikh同样予好市多“跑赢大盘”评级。分析师表示“开市客在所有主要品类中都持续展现出广泛的增长势头。我们依然看好开市客在当前环境下继续扩大市场份额并跑赢同行的能力。”“在非食品品类即将面临极具挑战的同比基数背景下，我们建议投资者继续把握潜在波动性交易机会。这份销售报告进一步增强了我们对该公司应对艰难比较基数能力的信心。”
瑞银分析师Michael Lasser则予好市多“买入”评级。分析师表示“值得注意的是，我们认为开市客在9月份的市场份额加速上升，而同期零售业整体可能出现放缓。随着三季度财报季的推进，这一点将愈发明显。包括这一因素在内的诸多利好，应能继续支撑开市客的高估值溢价。”
相比之下，分析师Louis Liu对开市客的态度较为谨慎，对该股的评级为“持有”。分析师表示“正如沃伦·巴菲特所言，‘以合理价格买入一家杰出的公司，要远胜于以极低价格买入一家普通的公司’。然而，将这句话应用于开市客，我依然认为这家卓越的企业目前估值偏高。最终，估值规律总会显现，而市场的狂热无法永久持续。”他补充称“基于此，开市客的现有股东或许可以考虑卖出备兑看涨期权，以对冲潜在下行风险，同时继续保留长期复利增长的敞口。”
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