美股周四收盘涨跌不一，财报季的不确定性与宏观因素的交织，让市场情绪在乐观与谨慎之间反复摇摆。投资者对特朗普关税政策的担忧仍在发酵，而最新的美国初请失业救济数据则进一步强化了劳动力市场走弱的信号。高盛研报甚至将美国经济陷入衰退的概率上调至30%。

截至收盘，道指跌幅为0.51%；纳指涨幅为0.35%；标普500跌幅为0.08%。

市场无视“对等”关税落地

周四正式生效的特朗普Z府“对等”关税，并未在当天引发剧烈波动。Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene认为，市场正在“先搁置”关税带来的不确定性，因为在宏观复杂性尚未对经济和企业利润构成即时冲击时，投资者更愿意将注意力集中在已知的积极因素上——稳健的经济背景与超预期的盈利表现。

来自FactSet的数据显示，标普500成分股二季度盈利同比增幅预计可达11%，较高盛在6月底预测的4%几乎翻倍。Saglimbene预计，市场走势短期仍将维持当前区间，直到秋季关税影响开始在经济数据中显现。

高盛宏观交易员保罗·斯基亚沃内在报告中指出，美国经济衰退概率的上升并没有令全球市场明显降温，美股依旧处于接近历史高位的位置。这反映出市场当前的强劲动能，也解释了为何在这种背景下，逆势做空可能显得不合时宜。

他同时强调，市场的短视性使其对衰退风险反应迟缓，即便非农就业报告已经透露出劳动力市场降温的信号，投资者仍可能选择忽略，而是聚焦于充裕的流动性、人工智能以及财政和信贷扩张等结构性增长板块。

特朗普提名前经济顾问米兰出任美联储理事

特朗普周四通过社交媒体宣布，提名现任经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）担任美联储理事，填补库格勒（Adriana Kugler）将在明年1月任期届满后留下的空缺。

米兰是特朗普团队的老将，曾在其第一任期内担任美国财政部经济政策高级顾问，并拥有哈佛大学经济学博士学位。今年备受关注的“海湖庄园协议”《重组全球贸易体系的用户指南》正是出自其手。特朗普表示，米兰的经济学造诣“无与伦比”，并将“出色地完成工作”。

Firefly高调上市

今日，美国太空技术公司 Firefly Aerospace (FLY) 正式在纳斯达克挂牌交易，首日股价劲升逾 57%，成为今年资本市场上又一只亮眼的“太空新股”。

本次 IPO，公司将发行价定在每股 45 美元，不仅高于此前上调后的 41–43 美元区间，更远超最初 35–39 美元的预计水平。募资总额约 8.68 亿美元，使其成为继 VOYG 与 KRMN 之后，2025 年第三家成功登陆美股的太空企业。

就在一周前，我们在深度长文中曾详细分析 Firefly 的技术体系、商业模式与产业链位置，并判断其在月球货运、轨道发射及国防任务中的战略优势足以支撑资本市场的高估值。

如今，公司不但顺利上市，还在首个交易日实现超过半成的涨幅，这无疑准确验证了当时的判断。

当然，除非你是45美元申购到，不然开盘68，你冲进去，获利盘太多，肯定出亏。

文章回顾：美股 2025最强太空新股上市，是下一个SpaceX，有望超越Figma，RKLB，FireFly！

火箭与月球着陆器是 Firefly 的核心产品线，其服务对象涵盖商业航天与Z府项目。客户名单中既有洛克希德·马丁（LMT）、L3Harris Technologies（LHX.US）等重量级国防承包商，也有多家深度参与 NASA 任务的合作伙伴。

今年早些时候，诺斯罗普·格鲁曼（NOC）向其注资 5000 万美元；而在 7 月，Firefly 又斩获 NASA 授予的一份价值 1.77 亿美元的月球任务合同，为未来数年的收入增长奠定了坚实基础。

在 SpaceX 持续引领行业并不断吸引资金与订单的背景下，全球太空科技领域的竞争与机遇正同步加速。Firefly 此番高调亮相，不仅是其自身发展的重要里程碑，也为美股航天板块注入了新的想象力。接下来，投资者的关注点将从“能否成功上市”转向“如何兑现手中订单与技术路线”，而这恰恰是决定其长期估值的关键所在。

我们7月必选股 NBIS狂飙

今天 英伟达持仓概念股 AI超大规模提供商 NBIS狂飙超26%。

财报数据显示，公司第二季度实现营收 1.051 亿美元，同比大增 625%，环比增长也达到三位数的 106%。调整后净亏损为 9150 万美元，显著好于市场此前预期的 1.023 亿美元亏损水平。

在业绩大幅改善的同时，Nebius 还将 2025 年末的年化运行率收入（ARR）指引从此前的 7.5–10 亿美元，上调至 9–11 亿美元。值得注意的是，核心 AI 云业务已经实现调整后 EBITDA 为正，这意味着在规模扩张的同时，公司运营效率也在持续提升。

7月18日，我们便明确表达了对 NBIS 基础设施战略的长期看好，并详细分析了其技术布局和成长逻辑。

文章回顾：美股 7月看好AI基建股NBIS，翻X倍潜力！

早在去年12月，我们便已在28美元率先布局NBIS。截至目前已经成功翻2.5倍。

Heartflow 公司简介

Heartflow 是一家医疗科技公司，总部位于美国加州，专注于利用人工智能技术来诊断和管理冠状动脉疾病（CAD）。其核心目标是将 CAD 从世界上最主要的致死疾病，转变为可以长期管理的慢性病。

核心产品与技术

Heartflow 的主要产品是 Heartflow One 平台，一个非侵入式、基于 AI 的冠状动脉诊断工具，包含以下关键功能：

Roadmap™分析：辅助医生快速、精准地解读心脏 CT 血管成像（CCTA）。

FFR₍CT₎ 分析：基于 CT 图像模拟血流，帮助判断血管狭窄是否严重到需要干预（如支架植入）。

斑块分析（Plaque Analysis）：识别和量化动脉斑块，评估心血管风险并指导长期管理。

通过这些工具，Heartflow 可创建 3D 心脏模型并模拟血液流动，帮助医生避免不必要的手术（如心导管检查），提高治疗效率与精度。

公司发展与影响

Heartflow 的平台已用于全球超过 40 万名患者，被 1400 多家医疗机构采用。

其技术有强大的临床验证支持，已有 600 多篇医学研究论文支持其方法。

美国医保（Medicare）已覆盖 Heartflow 的关键分析服务，使其更易推广。

融资与上市计划

最近几年完成多轮融资，总额超过 2 亿美元。2025 年8月8日在纳斯达克 IPO，股票代码预计为 HTFL。公司估值已接近独角兽水平，正在积极拓展全球市场。尽管公司毛利率有所改善、现金消耗减少，但其“Rule of 40”指标和营业利润率仍为大幅负值，反映出持续的财务风险。

鉴于公司仍处于高运营亏损状态、效率改善有限，我对此次 IPO 持谨慎态度；最终的定价与估值将是关键因素。

总结

Heartflow 是冠心病领域非常前沿的 AI 医疗科技公司，结合心脏影像、流体动力学和人工智能，为医生提供一种非侵入、个性化的 CAD 管理解决方案。它在全球的临床应用越来越广泛，也正加速其商业化和上市进程。

美股投资网获悉，日本半导体、娱乐行业领军者索尼集团(Sony Group Corp.)因旗下娱乐业务部门业绩加速增长而上调盈利预测，缓解了投资者们对于美国政府可能对芯片产品加征关税进而导致索尼基本面大幅受损的担忧情绪后，其股价在日本股市创四个月以来最大涨幅。在美股市场，同样受益于业绩预期上调，索尼(SONY)美股ADR在夜盘股价一度飙升超8%。

关税带来的影响也因美日之间达成好于市场预期的关税税率而被索尼削减，索尼预计特朗普关税政策的影响将达到700亿日元，而5月份公布业绩时的预测则约为1000亿日元。该公司表示，该估算影响是基于8月1日的关税税率，不过具体情况仍不确定，仍有可能出现变动。

据了解，7月23日意外达成的优于市场预期的美日贸易协议，令索尼股价持续反弹。美国总统唐纳德·特朗普当时在社交媒体上表示，美国已与日本达成一项贸易协议，将美国对日本商品的关税设定为15%，可谓令投资者们颇感意外，较此前威胁的25%关税有所缓和。汽车方面，特朗普宣布对于自日本进口的汽车加征12.5%关税，加上此前2.5%的关税税率，合计为15%，较此前25%的汽车关税水平可谓大幅减少。

索尼曾是“随身听”便携式磁带播放器等全球广泛使用的家用电子产品的知名制造商，但如今已成为涵盖游戏、电影和音乐等领域的综合娱乐巨头，同时也是智能手机图像传感器的全球领先制造商。

索尼第一财季营业利润大增36%，上调财年业绩预期

索尼周四表示，旗下音乐和游戏细分业务的超预期强劲增长动力提振了公司业绩前景。其中索尼PS(PlayStation) 平台的月度活跃用户同比增长 6%，总游戏时长亦同步上升，4 月至 6 月的第一财季索尼共计售出250万台 PlayStation 5 游戏主机，同比增长4%;音乐领域在日元汇率大幅波动的情况下仍实现5%的营收增长规模。

2025年4月至6月当季，索尼的整体营业利润同比大幅增长36.5%，达到 3400 亿日元，超过华尔街分析师们平均预期的约2880亿日元。其中游戏这一细分领域的季度营业利润实现翻番，达到1480亿日元。索尼管理层表示，受网络服务销售和有利汇率的推动，预计游戏业务的盈利前景将更加强劲。

索尼集团的娱乐业务板块主要由游戏与网络服务(G&NS)、音乐和影视三大细分事业群构成，并在此基础上衍生出动漫、移动应用与相关衍生业务。这些板块合计贡献了索尼集团营收和营业利润的绝大部分，是其“感动世界”战略的核心支柱。

这家总部位于东京的超级巨头将截至明年3月结束的财年整体营业利润预期上调4%至1.33万亿日元(约合90亿美元)，大致符合华尔街分析师预估。今年5月，在华盛顿新的进口税制度尚存巨大不确定性之时，索尼曾警告利润将因此减少1000亿日元。随着美日近期达成贸易协议，该公司现在预计关税影响约为700亿日元。

受此消息提振，索尼股价在周四日本股市交易时段一度上涨7.6%，全面扭转了周四早些时候的跌势。

未来需重点关税美国芯片关税细则

来自东洋证券的分析师安田秀树表示“PlayStation Plus的订阅用户增长速度超出预期，动漫和手游的爆款也强化了娱乐业务增长预期。但我们需要密切关注美国芯片关税政策细节方面的进展对索尼基本面的影响。”

音乐这一细分领域已成为索尼可靠的业绩增长支柱，相较波动较大的消费电子与图像传感器业务，该板块带来稳定现金流增速。音乐流媒体平台的版权分成增速依旧强劲，而索尼旗下热门动漫作品更是助推自家艺术家打入主流市场。

随着最新一部《鬼灭之刃》(Demon Slayer)电影在日本上映10天便斩获高达129亿日元票房，索尼的动漫业务营收有望在未来几个月内继续大幅增长。Aniplex 运营的手游《Fate/Grand Order》也在今年迎来10周年。

然而，美国总统唐纳德·特朗普威胁对芯片产品进口征收100%关税，并可能对任何含高端芯片的产品额外征税，这令索尼等全球最大规模硬件制造商面临压力。索尼为苹果iPhone以及大部分安卓竞争对手们生产至关重要的智能手机摄像头传感器。若关税彻底落实，可能迫使全球出口商重新调整供应链。

索尼半导体业务长期以来为苹果(AAPL)等大型智能手机厂商提供在全球图像传感器领域占据主导地位的CMOS影像传感器(即CIS)，目前正在加码布局自动驾驶板块，可谓积极拓展第二业绩增长曲线。

对于索尼来说，相对乐观的消息则在于苹果在美国的累计6000亿美元投资有望助力索尼智能手机传感器免于特朗普政府高达100%的芯片进口税。

美国总统唐纳德·特朗普在周三表示，美国将对来自未在美国生产或未计划在美国生产芯片的所有国家征收大约100%的芯片关税。但已承诺在美国制造或正处于芯片制造工厂建设阶段的企业将不受任何影响。

“换句话说，我们将对芯片和半导体产品征收大约100%的关税。但只要你在美国建厂，就不会被征税。像苹果这样的公司，即使你现在还没开始大规模生产，只要你已经在工厂建设阶段或者已经明确承诺参与美国建厂计划，就不会被征税。”特朗普周三表示。

索尼游戏业务增速未止!《羊蹄山之魂》之后还有《GTA 6》

索尼管理层在业绩会议上表示，旗下PlayStation 业务承诺将专注于提升盈利能力，并降低硬件营销成本。索尼内部工作室将于10月推出全球游戏爱好者们聚焦的热门游戏《对马岛之魂》的续作——《羊蹄山之魂》，预计将大举提振索尼年底购物季的PS系列产品销量。

今年，全球游戏机行业原本有望因《侠盗猎车手 VI》(即GTA 6)的推出而获得创纪录提振，但这一GTA系列的最新作品已被推迟至 2026 年，届时将首发登陆PlayStation 5与Xbox Series X/S平台。

有华尔街分析师预计《GTA 6》届时可能将打破电子游戏行业几乎所有的纪录——无论是游戏玩家规模还是销售额统计规模。华尔街投资机构Wedbush Securities预计，GTA系列游戏的发行商Take-Two 未来两个财年的订单增长量基本上都将来自于将于明年问世的GTA 6。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，当标普500指数在科技股的强势引领下悄然逼近历史高点时，普通投资者却陷入了集体犹豫。当前时点是否买入美国股票和资产，取决于投资者的风险偏好与配置策略。从机构观点看，支撑因素仍占主导科技股盈利韧性强劲(瑞银、汇丰、巴克莱)、贸易与政策不确定性边际改善(巴克莱、汇丰)、全球资本再配置偏向美元资产(巴克莱、汇丰)，这些因素共同构成了 “谨慎乐观” 的基础。汇丰将标普500指数2025年底目标位上调至6400点，牛市情景下甚至可能达到7000点，这为长期投资者提供了方向指引。

但风险同样不可忽视，盈利分化要求投资者规避受关税冲击严重的板块(能源、部分消费板块)，聚焦科技(尤其是人工智能应用)和金融板块；关税的滞后效应提醒投资者需关注第三季度财报中的利润率变化；估值担忧则意味着不宜盲目追高，可逢市场调整逐步布局。

对于普通投资者而言，与其纠结 “是否买入”，不如思考 “如何买入”在科技股内部精选盈利超预期的龙头(如meta、亚马逊等六大 TECH + 公司)，搭配受益于政策宽松的金融股，同时控制仓位以应对潜在波动。正如市场的复杂态势所示，没有绝对的 “该与不该”，只有与自身风险承受能力匹配的 “合适与否”。、

一、市场现状科技股主导的结构性行情

当前标普500指数的上涨并非全面普涨，而是由科技板块主导的结构性行情。瑞银2025年8月6日发布的2Q25美国股票财报简报显示，截至8月6日，标普500指数中76.9%的市值已发布第二季度财报，整体每股收益(EPS)同比增长10.2%，远超最初5%的预期；其中TECH+板块表现最为抢眼，EPS同比增长24.6%，而能源板块则同比下降20.4%，形成鲜明对比。更值得关注的是，六大TECH+公司(谷歌、meta、微软、苹果、亚马逊、英伟达)整体EPS同比增长27.5%，远超市场其他部分5.9%的增速。具体来看，meta实际EPS增长38.4%(预期15.0%)，亚马逊实际增长33.3%(预期5.3%)，这种“尖子生”级别的表现，成为推动标普500指数逼近历史高点的核心动力。 

(表格来源UBS)

从估值角度看，巴克莱最新观点指出，大型科技股相对于标普500指数的历史溢价处于底部四分之一区间，这意味着当前估值仍有上行空间。尽管标普500指数(不含大型科技股)今年以来已弥合与欧洲市场的回报差距，但美国大型股估值仍处于10年期观测数据的顶部区间下行位置，并未出现严重偏离。

二、支撑买入的三大核心逻辑

(一)企业盈利韧性科技与金融双引擎驱动

企业盈利是支撑股价的核心基石。汇丰环球投资研究2025年8月6日报告显示，标普500指数第二季度EPS增长率达到10%，超过三分之二的公司业绩好于预期，其中科技板块超90%的个股EPS超预期，金融板块券商股业绩也远超预期。

这种盈利韧性并非昙花一现，瑞银数据显示，本季度企业盈利整体超预期8.1%，74%的公司业绩达标，而2020年第二季度至2024年第二季度的历史平均超预期幅度仅为4.9%，当前盈利表现显著优于过往多数时期。

科技板块的盈利增长尤其具有可持续性。汇丰指出，2025年科技板块盈利增长率预计将达到20%左右，且盈利修正比率呈上升趋势。微软的人工智能业务持续加速，meta被上调至“买入”评级，高净资产收益率(36%，比市场平均高15个百分点)、强劲的资产负债表和持续的资本支出，进一步扩大了竞争优势。

(图表来源汇丰环球投资研究，2025年8月5日)

巴克莱也提到，谷歌、meta和微软2025年第二季度的业绩表明，作为美国股市盈利能力主要引擎的大型科技股，增长势头未受影响(巴克莱)。

(二)政策与贸易环境不确定性边际改善

贸易不确定性的缓解为美国资产提供了重要支撑。巴克莱认为，美国已摆脱“过度依赖大型科技股及贸易相关担忧”的影响，尽管关税谈判仍存，但美国政府与全球贸易伙伴达成的一系列协议，标志着贸易不确定性峰值已过。

这一判断在外汇市场得到印证美元指数(DXY)在2025年上半年创纪录抛售潮后企稳，过去一个月兑主要G10货币跌幅收窄，尤其兑英镑和日元。

美联储政策转向的节奏虽存争议，但基准情景偏向温和。汇丰的基准情景假设，2025年下半年经济放缓将使美联储开始降息(9月和12月各降息25个基点)，这将为市场提供流动性支撑。尽管存在“美联储独立性”的尾部风险，但巴克莱指出，美国经济数据惊喜度较一个月前有所改善，企业盈利保持韧性，这为政策调整提供了缓冲空间。

(三)全球资本再配置美元资产吸引力回升

全球资本流动正重新偏向美国资产。巴克莱观察到，英国、中国和日本股市的商品交易顾问(CTA)多头持仓接近历史极值，而美国股市在横盘/上涨行情中敞口可能进一步增加，波动率控制策略和风险平价策略的配置仍有扩展空间。

外汇市场上，汇丰外汇策略师认为，随着美国与日本、欧盟达成贸易协议，欧元兑美元可能逐渐跌至1.13水平，美元触底回升态势可能持续，这将增强美元资产对全球资本的吸引力。

从持仓结构看，散户和机构均有加仓空间。巴克莱提到，散户买入一直较为持续，而对冲基金/杠杆投资者(HF/LO)仍有增加参与的空间(巴克莱)。这种资本再配置趋势，与美国“利润率上行空间全球最大”的预期形成共振，进一步强化了美国资产的配置价值。

三、犹豫的根源三大风险不容忽视

(一)企业盈利分化加剧，非科技板块承压

盈利增长的结构性分化是投资者犹豫的核心原因之一。瑞银数据显示，标普500各板块EPS增长差异极为显著TECH+板块增长24.6%，而能源板块下降20.4%，周期性板块(除能源)下降0.3%，非周期性板块仅增长1.2%。

(表格来源UBS)

汇丰也指出，标普 500 “其他板块”(非科技 / 非七大科技巨头)的盈利增长和势头正在放缓，受关税影响的必需消费品、非必需消费品板块面临负面收益修正和较弱指引。

(图表来源汇丰环球投资研究，2025年8月5日)

这种分化意味着，买入 “美国资产” 并非简单的整体决策，而是需要精准择股。

(二)关税冲击的滞后效应，第三季度或成关键

关税对企业利润的影响可能滞后显现。

汇丰提醒，美国当前有效关税率约为18%，远高于年初的2.5%，尽管第二季度利润率保持稳定(13.2%)，但随着库存减少和迁移工作推进，第三季度可能受到更显著冲击。

在熊市情景下，关税可能导致企业利润下降和通胀上升，限制美联储降息，使标普500指数跌至5700 点。这种潜在风险让投资者对当前估值的可持续性产生怀疑。

(图表来源汇丰环球投资研究，2025年8月5日)

(三)估值与历史高点的心理博弈

标普 500 逼近历史高点引发的估值担忧不容忽视。尽管巴克莱认为美国大型股估值未严重偏离合理区间，但汇丰指出，非科技、非 “七大科技巨头” 板块的未来 12 个月预期市盈率为 18.5 倍，高于五年平均 17.3 倍，重估空间有限。

对于普通投资者而言，“买在高点” 的恐惧心理被放大 —— 科技股虽有盈利支撑，但 29.6 倍的市盈率(汇丰数据)已不算便宜，一旦人工智能热潮退潮或政策转向不及预期，估值回调风险将上升。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com