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美股大回调之际，避险股有哪些，高盛发布了一份关于能源、公共事业及矿业的深度研报，对市场趋势、投资者情绪以及各细分领域的表现进行了全面分析，并给出了相应的投资建议。
市场情绪与宏观背景
当前全球市场笼罩在风险规避的氛围中，投资者对经济前景的不确定性心存忌惮。市场整体基调转向谨慎，风险偏好明显降温。在这样的大环境下，投资者对资产配置的防御性需求显著上升，更倾向于寻求具备稳定收益和抗风险能力的投资标的，以应对可能的市场波动。
首先，原油市场正面临短期经济增速放缓的冲击，需求侧的增长动力减弱。与此同时，OPEC+供应回归进一步加剧了市场的供需平衡担忧。布伦特原油价格目前处于高盛预测的每桶70至85美元这一区间的低端。这一价格走势反映了市场对原油市场的复杂情绪，既担忧供应过剩，又对需求前景感到迷茫。
其次，清洁技术领域的发展遭遇融资成本上升的阻力，整个行业的发展情绪受到压制。在众多细分板块中，户用太阳能板块受到的冲击尤为明显。融资成本的增加使得项目的投资回报率面临压力，消费者和企业的安装意愿下降，市场扩张步伐放缓。
最后，市场对电力需求方面的预期出现分化态势。一方面，AI数据中心的建设进度不及市场前期乐观预期，原本寄予厚望的需求增长点未能如期兑现。另一方面，FERC(联邦能源监管委员会)的监管政策存在不确定性，投资者对电力市场的投资决策变得更加谨慎，市场整体信心受到一定影响。
板块分析与推荐标的
1、中游能源(Midstream)：从防御性转向高贝塔，关注资产质量
中游能源板块，这个曾经以稳定和防御性著称的领域，如今正经历着显著的转型。传统上，该板块因与科技股的相关性较低而被视为避风港，但随着人工智能(AI)电力需求预期的提升，这种相关性发生了变化。AI技术的发展推动了数据中心等基础设施的建设，进而增加了对能源的需求，使得中游能源板块与科技股的联动性增强。同时，投资者结构的多元化也促使该板块的整体贝塔值升高，意味着其市场敏感度增加，波动性上升。
尽管如此，高盛认为天然气需求的基本面依然稳固。尽管LNG项目面临一些短期波动，例如Haynesville产量在2027 - 2029年可能收缩，但这些因素已经充分反映在当前的股价中。市场对中游能源板块的担忧在一定程度上被夸大，该板块的资产质量仍然是投资者关注的重点。
在中游能源板块中，金德尔摩根(KMI)是高盛推荐的关注对象。金德尔摩根拥有强大的防御性支撑，其长输天然气管道和成品油网络构成了坚实的资产基础，确保了公司在市场波动中的稳定性。这种资产组合不仅提供了稳定的现金流，还降低了运营风险，使得金德尔摩根在当前市场环境下具有独特的吸引力。
高盛给予金德尔摩根的目标价为31美元，这一目标价是基于12倍的2026年EBITDA(息税折旧及摊销前利润)估值得出的。而金德尔摩根当前的市场价格为26.14美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，金德尔摩根不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是中游能源板块中值得重点关注的投资标的。
2、综合能源巨头与炼油商(Majors & Refiners)：资产负债表为王
在原油价格波动的市场环境中，综合能源巨头与炼油商板块的优势逐渐凸显。该板块的公司通常拥有雄厚的资产负债表，这使得它们在市场动荡中具备更强的抵御风险能力。稳健的现金流和高股息成为投资者筛选投资标的的关键指标。这些公司在复杂的市场条件下，能够通过有效的财务管理维持稳定的收益，为投资者提供可靠的回报。
雪佛龙(CVX)是高盛在综合能源巨头与炼油商板块中的推荐标的。雪佛龙的财务健康度令人瞩目，其净债务资本比率仅为10%，这意味着公司在债务管理方面表现出色，具备较强的财务稳健性。同时，雪佛龙的股息率高达4.4%，在当前低利率环境下，这样的股息水平对于追求稳定收益的投资者具有很大的吸引力。
在项目进展方面，雪佛龙在哈萨克斯坦及墨西哥湾的项目执行力得到了管理层的验证。这些大型项目的顺利推进，不仅有助于提升公司的盈利能力，还增强了其在全球能源市场的竞争力和影响力。
高盛给予雪佛龙的目标价为183美元，这一目标价是基于8倍的EV/DACF(企业价值/折现现金流)估值得出的。而雪佛龙当前的市场价格为152.95美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，雪佛龙不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是综合能源巨头与炼油商板块中值得重点关注的投资标的。
除了雪佛龙之外，高盛还指出，如果油价出现反弹，中等贝塔系数的标的如加拿大自然资源(CNQ)和康菲石油(COP)可能会存在弹性空间。据悉，加拿大自然资源本周公布了强劲的业绩，而康菲石油在近期跌破90美元后，其估值隐含着相对于高盛12个月价格目标的显著上行空间。
这些公司在油价上涨时，其股价表现可能会更加活跃，为投资者带来更高的收益潜力。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，在油价反弹的预期下，适当配置这些具有弹性的标的，以实现资产的增值。
3、勘探与生产(E&Ps)：双盆地布局对冲波动
在原油与天然气价格双重波动的市场环境下，E&Ps板块的公司面临着巨大的挑战。价格的不稳定使得公司的收入和利润难以预测，经营风险增加。然而，部分公司通过严格的现金流管理和有效的对冲策略，成功地构建了防御体系。
这些公司注重保持稳健的现金流，通过优化运营、控制成本等措施，确保在价格波动时仍有足够的资金维持正常运营。同时，对冲策略的应用帮助它们锁定了一定时期内的收益，减少了价格短期波动带来的影响。这种以现金流纪律和对冲策略为核心的防御措施，使得这些公司在市场动荡中能够保持相对的稳定性，为投资者提供了可靠的收益来源。
Expand Energy(EXE)是高盛在E&Ps板块中的推荐标的。Expand Energy的双盆地资产布局是其一大优势，通过在不同盆地的资产配置，有效分散了单一盆地的市场风险。这种地理上的分散降低了因局部地区价格波动或供应中断对公司整体业绩的影响，增强了公司的抗风险能力。
此外，Expand Energy的“对冲楔形”策略进一步平滑了短期价格波动。该策略通过金融衍生品等工具，巧妙地平衡了价格波动带来的风险和收益。在价格上涨时，公司能够获得一定的收益;而在价格下跌时，对冲工具又能提供保护，减少损失。
高盛给予Expand Energy的目标价为121美元，这一目标价是基于8倍的2026年自由现金流估值得出的。而Expand Energy当前的市场价格为96.03美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，Expand Energy不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是E&Ps板块中值得重点关注的投资标的。
4、清洁技术(Clean Tech)：聚焦公用事业级太阳能
在经历了2024年第四季度收益更新后，清洁技术板块整体面临一定的压力，户用太阳能市场需求疲软，同时融资成本的上升也对行业发展产生了抑制作用。然而，在这样的市场环境下，公用事业级太阳能市场却展现出明确的结构性机会。公用事业级太阳能项目通常规模较大，能够实现更好的成本控制和效率提升，同时受益于政策支持和能源转型的大趋势，具有稳定的需求和增长潜力。
Nextracker(NXT)是高盛在清洁技术板块中的推荐标的。Nextracker在2025年的预订量处于行业领先水平，显示出强劲的市场竞争力和订单动能。其业务模式和市场定位使其能够有效分散风险，无重大单一下行风险。公司通过与多个公用事业公司建立长期合作关系，确保了稳定的收入来源和项目储备。
高盛给予Nextracker的目标价为61美元，这一目标价是基于15倍的远期市盈率(P/E)估值得出的。而Nextracker当前的市场价格为42.09美元，显示出较大的上涨空间。对于投资者而言，Nextracker不仅在当前市场环境下具备防御性，还拥有显著的成长潜力，是清洁技术板块中值得重点关注的投资标的。
而美股投资网认为，美国经济衰退利好股有廉价商品公司 Dollar General 代号 DG
5、公用事业(Utilities)：电网投资驱动防御性增长
尽管AI数据中心需求落地慢于预期，但公用事业板块的长期增长逻辑依然稳固。电网升级与监管透明度成为支撑该板块发展的关键因素。公用事业公司通过持续的电网投资，不仅能够满足日益增长的电力需求，还能提升电网的稳定性和效率，为未来的发展奠定坚实基础。同时，监管政策的透明度和稳定性为公司提供了可预测的运营环境，有助于降低投资风险。
美国南方电力(SO)是高盛在公用事业板块中的推荐标的。美国南方电力的增长点主要集中在佐治亚州的输电投资以及待决发电项目招标。佐治亚州作为美国东南部的重要经济区域，电力需求持续增长，美国南方电力在该地区的输电投资不仅能够满足当地经济发展对电力的需求，还能为公司带来稳定的收益。此外，待决发电项目招标有望在2027年为美国南方电力带来盈利上修的机会，进一步增强公司的盈利能力。
高盛给予美国南方电力的目标价为100美元，这一目标价是基于21倍的市盈率(P/E)估值得出的。而美国南方电力当前的市场价格为88.74美元，显示出一定的上涨空间。对于投资者而言，美国南方电力不仅具备防御性，还拥有成长潜力，是公用事业板块中值得重点关注的投资标的。
6、能源服务(Energy Services)：订单能见度锁定收益
能源服务行业目前面临政策不确定性的挑战，这使得市场对该板块的短期前景存在一定的担忧。然而，行业内部分公司的积压订单与利润率改善为投资者提供了防御缓冲。这些公司通过有效的订单管理和成本控制，在市场波动中仍能保持相对稳定的收益。
德希尼布FMC(FTI)是高盛在能源服务板块中的推荐标的。德希尼布FMC的核心逻辑在于其Subsea 2.0订单推动毛利率扩张的能力。随着海底能源开发技术的不断进步，德希尼布FMC在这一领域的订单量持续增长，为其带来了可观的收入和利润空间。同时，公司致力于提升EBITDA转换率，目标达到50%，显示出其在运营效率和盈利能力上的不断提升。
高盛给予德希尼布FMC的目标价为36美元，这一目标价是基于6.5倍的EV/EBITDA(企业价值/息税折旧及摊销前利润)估值得出的。而德希尼布FMC当前的市场价格为26.31美元，显示出较大的上涨空间。对于投资者而言，德希尼布FMC不仅具备防御性，还拥有显著的成长潜力，是能源服务板块中值得重点关注的投资标的。
7、金属与矿业(Metals & Mining)：贸易政策扰动下的龙头优势
金属与矿业板块目前正面临美国关税等贸易政策的不确定性扰动，市场对该板块的短期前景存在一定的担忧。然而，行业内的龙头企业通过整合资源和提升成本控制能力，展现出强大的竞争优势。这些公司在复杂的市场环境中，能够通过规模效应和成本优势维持稳定的收益，为投资者提供可靠的回报。
纽柯钢铁(NUE)是高盛在金属与矿业板块中的推荐标的。纽柯钢铁的护城河在于其全周期的生产和市场能力，以及对市场需求的韧性把握。公司在钢铁生产的各个环节具备强大的技术实力和成本控制能力，能够在不同的市场周期中保持竞争力。同时，纽柯钢铁对市场需求的变化具有敏锐的洞察力，能够及时调整生产和销售策略，以适应市场的需求波动。
高盛给予纽柯钢铁的目标价为177美元，这一目标价是基于8.8倍的EBITDA(息税折旧及摊销前利润)估值得出的。而纽柯钢铁当前的市场价格为131.99美元，显示出较大的上涨空间。对于投资者而言，纽柯钢铁不仅具备防御性，还拥有显著的成长潜力，是金属与矿业板块中值得重点关注的投资标的。
能源市场关键数据验证与分析
在当前复杂多变的能源市场环境下，准确把握原油、天然气以及公用事业板块的关键数据，对于投资者做出明智决策至关重要。以下是对这些关键数据的详细验证与深入分析。
1、原油预期：E&P股估值隐含WTI油价$90/每桶，略高于五年期期货
勘探与生产(E&P)股票的估值中隐含的WTI(西德克萨斯中质油)油价为每桶90美元，这一价格水平略高于五年期期货价格。这一现象表明，市场对E&P板块的预期相对乐观，投资者愿意为这些公司的未来收益支付较高的溢价。
E&P公司通常在高油价预期下能够获得更高的利润，因为它们的收益直接与原油价格挂钩。五年期期货价格则反映了市场对原油价格在较长时间跨度内的平均预期，而E&P股估值隐含的油价高于这一水平，意味着市场对短期内原油价格的走势更为看好，或者认为这些公司能够在未来的市场环境中获得超越市场平均水平的收益。
2、天然气价格：气类E&P股隐含长期气价3.80/百万英热单位，接近高盛中期预期3.75
气类E&P股票的估值所隐含的长期天然气价格为每百万英热单位3.80美元，这一价格与高盛的中期预期3.75美元非常接近。这表明市场对天然气价格的长期走势预期相对稳定，并且与专业机构的分析观点相吻合。
据悉，气类E&P公司的价值在很大程度上取决于天然气价格的走势，因为它们的收入主要来源于天然气的生产和销售。高盛的中期预期为投资者提供了一个参考点，而市场实际预期与之相近，说明市场对天然气价格的长期趋势有一定的共识。这种共识有助于投资者在评估气类E&P股票时，有一个相对明确的价格预期基础，从而更准确地判断股票的估值是否合理。
3、公用事业估值：10年期美债收益率低于3%时，行业市盈率溢价显著
当10年期美国国债收益率低于3%时，公用事业行业的市盈率会出现显著的溢价现象。这一关系揭示了公用事业板块与利率环境之间的紧密联系。公用事业公司通常具有稳定的现金流和较高的股息收益率，这使得它们在低利率环境下更具吸引力。当美债收益率较低时，投资者倾向于寻找能够提供更高收益的资产，公用事业股票由于其防御性和稳定的收益特性，成为理想的选择之一。
因此，市场会给予公用事业股票更高的市盈率估值，反映出投资者对这类资产在低利率环境下的青睐程度。这种估值溢价现象为投资者在不同利率环境下评估公用事业股票提供了一个重要的参考指标，帮助他们把握投资机会和合理定价水平。
总结与展望：防御性配置需“攻守兼备”
高盛建议，在能源转型与宏观波动交织的背景下，投资者应优先选择现金流稳定、资产负债表健康且具备细分市场领导力的标的，同时关注中期供需错配带来的弹性机会(如原油触底反弹)。上述七大板块及推荐股，为当前市场提供多层次防御方案。
美股投资网获悉，甲骨文(ORCL)将于周一美股盘后公布第三财季业绩。市场目前普遍预计，甲骨文Q3销售额将同比增长8%至144亿美元，调整后的每股收益将同比增长6%至1.49美元。
投资者将密切关注甲骨文的销售增长情况，以及该公司可能对名为“星际之门”(Stargate)的AI基础设施项目发表的评论。有分析师表示，在甲骨文的财报电话会议上，有关“星际之门”项目的信息“有可能超过其他一切”。
瑞银分析师维持对甲骨文的“买入”评级，目标价为210美元，并表示，将关注该公司对“星际之门”的有关评论。杰富瑞分析师也表示，自1月21日“星际之门”项目宣布以后，市场情绪逐渐变得积极起来，并重申对甲骨文目标价为220美元。
今年1月，OpenAI、软银集团和甲骨文在白宫的一次活动上宣布了一项名为“星际之门”的基础设施投资计划，三家公司最初将向“星际之门”投入1000亿美元，并且在未来四年增加至5000亿美元。该项目将从美国得克萨斯州的一个数据中心开始。
美国总统特朗普表示，“星际之门”项目将建设物理和虚拟基础设施，为下一代AI提供动力，包括全国各地的数据中心。特朗普还表示，该项目是历史上最大的AI基础设施项目。
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美股投资网获悉，Adobe公司(ADBE)将于美东时间3月12日盘后发布2025财年第一季度财报。届时，华尔街预计其调整后每股收益为4.97美元，营收为56.6亿美元。Adobe管理层预计第一季度营收在56.3亿美元至56.8亿美元区间，调整后每股收益在4.95美元至5.00美元区间。
相比之下，2024年第一季度公司公布的每股收益为4.48美元，营收为51.8亿美元。三年多来，Adobe的季度收益始终高于预期。
2024年喜忧参半
对于Adobe公司而言，2024年喜忧参半。这一年，公司营收创下历史新高，然而其股价却急剧下跌。自采用软件即服务(SaaS)商业模式后，由于其创意云(Creative Cloud)平台的支持，这家设计软件制造商的订阅收入持续增长。与此同时，公司大力整合人工智能技术，提升了用户参与度，并且拥有极高的客户忠诚度。
在过去12个月里，Adobe的股价历经一系列波动，累计跌幅约17%。不过，股价下跌带来的一个积极影响在于，股票的入手门槛变低了。鉴于公司人工智能业务不断拓展，且在创意软件领域持续占据主导地位，Adobe股票或将是一项颇具吸引力的投资选择。
在2024财年的最后三个月，调整后每股收益同比增长13%，达到4.81美元，超出了华尔街的预期。按报告数据计算，第四季度净收入为16.8亿美元，合每股3.79美元，而前一年同期为14.8亿美元，合每股3.23美元。
出色的盈利表现反映出营收增长了11%，达到56.1亿美元，这主要得益于占总营收70%以上的数字媒体业务营收实现了两位数增长。公司营收连续第八个季度超出预期。
Adobe在2024年第四季度财报电话会议中曾发言称，“我们的战略旨在释放全民创造力、提升文档处理效率、助力蕴藏着巨大潜在市场机遇的数字业务发展。Adobe持续在变革性创新、行业及品牌领先地位、财务表现和盈利增长的坚实根基上稳步前行。我们正将Adobe的非凡体验传递给越来越多的全球客户，并牢牢把握眼前的巨大市场机遇。Adobe在2025年及未来的发展中占据着极为有利的位置。”
前景展望
Adobe预计2025财年总营收在233亿美元至235.5亿美元之间。全年每股收益预期在20.20美元至20.50美元。尽管市场竞争愈发激烈，但得益于稳定的营收增长和健康的自由现金流，公司有望达成其财务目标。
值得留意的是，在最近一个季度，公司毛利率高达89%。虽然Adobe对其人工智能相关产品的投资何时盈利尚无明确时间规划，但从长远来看，这些投资有望成为公司业务发展的重要助推器。
截至目前，在财报发布前，Adobe的股价表现并不出众。周四，该股开盘价为451.24美元，早盘交易价格走低。
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美股投资网获悉，近日，花旗在DocuSign(DOCU)发布第四季度财报前维持其买入评级，目标价为113美元。以泰勒·拉德克(Tyler Radke)为首的分析师表示，由于预算充裕、采用人工智能驱动的智能协议管理(IAM)以及网络流量改善等积极迹象，他们对该公司的信心增强。
DocuSign公司提供电子签名和合同管理解决方案，为全球企业和政府机构提供数字协议工具。
花旗预计第四季度账单收入可能超出预期，但由于云迁移以及为促进IAM发展而增加的研发支出，预计2026财年的指引将较为保守。虽然第四季度利润率扩张可能有限，但该公司认为2027财年杠杆情况可能改善。
根据财经网站Insider Monkey来自超1000家对冲基金第四季度数据库，以及对对冲基金大量买入的股票的总结和分析，该网站也对51家对冲基金青睐的DocuSign公司进行了推荐。
人工智能正以极快的速度改变着各个行业，企业纷纷引入人工智能助手以提高效率并改善客户互动体验。3月6日，Sierra联合创始人兼OpenAI董事会主席布雷特·泰勒(Bret Taylor)在接受采访时，讨论了西方在人工智能创新中发挥领导作用的重要性、人工智能在企业中不断演变的角色，以及全球市场中日益激烈的竞争态势。
布雷特·泰勒在会议中表示，西方世界需要在人工智能创新方面发挥引领作用，并指出这对企业和社会的影响。他将人工智能助手与过去的技术变革(如网站和移动应用程序)相提并论，预测由人工智能驱动的客户互动很快将成为行业标准。
他解释称，人工智能市场主要由两部分构成一部分是像OpenAI这样的基础设施提供商，它们构建基础模型;另一部分是像Sierra、Harvey和Cursor这样的应用程序开发者，它们为客户服务、法律和软件开发等行业打造人工智能驱动的解决方案。
泰勒承认全球竞争的存在，许多国家都在投资人工智能，但他认为西方的领导地位对于人工智能模型体现自由和自我表达等价值观具有重要性。由于地缘政治因素，欧洲各国政府寻求更大的技术独立性，但他看到欧洲对美国人工智能解决方案的强烈需求，并对合作前景持乐观态度。他还认为，人工智能成本的下降将推动其更广泛的应用，使先进的人工智能应用更易于获取。
最后，泰勒探讨了人工智能更广泛的影响。他设想人工智能将通过个性化辅导改变教育，提高医疗服务的可及性，并改善软件工程和客户服务等行业。尽管对人工智能的快速应用存在担忧，但他对人工智能带来的社会效益仍持乐观态度。最后，他强调了持续投资美国人工智能基础设施(如Stargate)以支持未来人工智能研究和应用的重要性。
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美股投资网获悉，美国汽车制造商福特(F)周一表示，将向其陷入困境的德国业务注资高达44亿欧元(约合47.6亿美元)，以重振其欧洲业务。
福特表示，其德国子公司Ford-Werke将继续推进战略转型计划，重点在于降低成本和提高竞争力。
福特副董事长John Lawler表示“通过对德国业务进行资本重组，我们正在支持欧洲业务的转型，并通过全新的产品组合增强我们的竞争力。”
“为了在欧洲建立可持续的业务，我们还需要继续简化治理结构、降低成本并提高效率。”
新的资金承诺包括一项资本注入，以解决Ford-Werke的过度借贷问题，并为一项多年业务计划提供资金。
Lawler还呼吁欧洲政策制定者制定明确的议程，以促进电动汽车的发展，并使排放目标符合消费者需求。
由于来自中国的激烈竞争削弱了需求，欧洲汽车行业被迫关闭工厂。该行业还在为美国的关税做准备。
福特正在欧洲削减数千个工作岗位，其中许多在德国。德国本土巨头大众汽车(VWAGY)也一直在苦苦挣扎。
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)近期遭遇抛售，已经抹去唐纳德·特朗普去年赢得美国大选以来的涨幅。特拉斯目前的股价为262.67美元，较去年12月创下的488.54美元历史高点下跌了46%。有分析师认为，特拉斯正迎来买入良机。
不仅仅是一家“汽车制造商”
Seekingalpha撰稿人The Techie将特斯拉的评级从“持有”上调至“买入”。虽然特斯拉未来可能仍面临一些不利因素，但在当前股价水平上是一个不错的买入机会。
事实证明，特斯拉的股票比其他许多股票更不稳定，由于其波动性和首席执行官埃隆·马斯克的影响力，一些人将该股称为“meme股”。但The Techie认为，未来的顺风将支持特斯拉股票在2025年表现出色。
The Techie认为，特拉斯不仅仅是一家“汽车制造商”，而且现在正在成为一家机器人公司，前景广阔。
短期内，由于特朗普政府实施一系列关税，特斯拉股票可能会跟随整个市场下跌，但在目前的股价水平上，该股是一项具有良好风险回报的投资。特斯拉目前处于超卖区域，与Alphabet和亚马逊一样，相对强弱指数(RSI)目前为26。
当目前的市场动荡平息，并出现一些利好因素时，特斯拉股价可能会大幅上涨。
虽然电动汽车仍然是特斯拉业务的核心部分，但多元化发展将有助于该公司的增长。据了解，特斯拉的储能业务，包括Megapack和Powerwall，正快速增长，并将成为未来电网的重要组成部分。特斯拉的能源存储业务在去年第四季度达到历史最高水平，并预计2025年将至少增长50%。
尽管如此，特斯拉在欧洲的汽车销量仍在暴跌，2月份德国的销量同比下降76%，至1429辆，而同期整体电动汽车销量增长了31%。在中国，由于竞争激烈，特斯拉2月份销量同比下降49.2%。特斯拉在中国面临着非常激烈的竞争，但The Techie认为竞争会带来创新，从长远来看，这对整个市场来说不是件坏事。
华尔街分析师怎么看？
即使在最近股价下跌之后，特斯拉的估值仍然很高。不过，与2月中旬相比，特拉斯估值已经大幅下降。特斯拉远期市盈率目前为98.1倍，低于一个多月前的113.2倍，市售率(EV/Sales)目前为7.81倍，也低于此前的9.24倍。
马斯克对国际政治的干预以及他领导的政府效率部大规模裁减联邦政府雇员，让投资者、特斯拉车主和潜在买家感到不快。The Techie认为这不会对销售产生严重的影响，Wedbush知名分析师Dan Ives也认同这一观点。 Ives表示，尽管马斯克在全球都受到严厉的批评，但全球只有不到5%的特斯拉销量受到这些问题的影响。
另外，特斯拉在印度的前景一片大好，该公司已经在德里和孟买招聘员工，并在这些城市寻找展厅。虽然该公司必须与更便宜的本土品牌竞争，而且必须瞄准特定的社会阶层，但特斯拉努力降低汽车制造成本，上个季度由于原材料成本降低，材料和劳动力的平均成本降至最低水平。由于印度人口众多，较低的劳动力成本也可能给特斯拉带来好处。值得注意的是，特朗普政府正在与印度官员就降低美国汽车进口关税进行谈判，这可能为特斯拉进军印度市场铺平道路。
从长远来看，The Techie对特斯拉仍然持乐观态度。从短期来看，积极因素包括成本更低、更实惠的车型;无人监管的机器人出租车服务将于6月在奥斯汀推出;该公司有望在2025年生产数千台Optimus人形机器人。The Techie曾在特斯拉股价400美元时就看好它，但如今在260美元时，对该股信心更足。
总体而言，华尔街分析师对特拉斯的看法存在分歧，有13位分析师予“买入”评级，有11位予“持有”评级，有11位予“卖出”评级，共识评级为“持有”，平均目标价为347.96美元，较当前股价水平高出32%。
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美股投资网获悉，诺和诺德(NVO)周一表示，其实验性新一代药物CagriSema帮助超重或肥胖的2型糖尿病患者在68周后体重减轻了15.7%。截至发稿，诺和诺德盘前跌6.64%，报81.38美元。Kepler Cheuvreux 分析师戴维·埃文斯 (David Evans )表示，投资者原本预计该数字接近 20%。这是 CagriSema 第二次令人失望的大型研究，去年 12 月，该药物在非糖尿病人群中的一项试验结果显示其减重效果亦低于预期。
埃文斯表示“这一结果进一步削弱了 CagriSema 的前景，并对诺和诺德未来的候选药物产生了怀疑。”
该股在哥本哈根下跌了 6.5%，这是自 12 月 20 日 CagriSema 发布第一份大型研究报告以来的最大盘中跌幅。该股股价在过去 12 个月中下跌了 37%，投资者担心该公司长期在减肥市场上的竞争力。
周一公布的这项名为REDEFINE 2的三期试验新数据基于约1200名2型糖尿病患者，这些患者的体重指数(BMI)为27或以上，持续68周。
诺和诺德在一份声明中表示，REDEFINE 2试验采用灵活方案，允许患者在试验期间调整用药剂量。该公司补充称，68周后，61.9%接受CagriSema治疗的患者使用了最高剂量。
如果所有人都坚持使用CagriSema治疗，患者在68周后总体体重减轻15.7%，而安慰剂组为3.1%。68 周后体重减轻 5% 或以上是共同主要终点，接受 CagriSema 治疗的患者中有 89.7% 实现了该目标，而接受安慰剂治疗的患者这一比例为 30.3%。
CagriSema 是长效胰岛淀粉样多肽类似物 2.4 毫克卡格列肽和 2.4 毫克索马鲁肽的固定剂量组合。这两种分子通过减少饥饿感、增加饱腹感来减肥，从而帮助人们少吃和减少卡路里摄入量。
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)的股价正经历前所未有的低迷期。自从马斯克前往华盛顿特区，加入特朗普政府以来，特斯拉的股价已连续七周下跌，创下公司15年来最长的连跌纪录。截至周五收盘，特斯拉股价报262.67美元。
过去一周，特斯拉股价累计下跌超过10%，并跌至去年11月5日美国大选日以来的最低点，当日股价收于251.44美元。相比去年12月17日的峰值(近480美元)，特斯拉市值已蒸发超过8000亿美元。
面对特斯拉股价的持续疲软，多家华尔街投行下调了其目标价。美国银行、Baird和高盛均在本周下调了对特斯拉的预期股价。其中，美国银行将目标价从490美元降至380美元，理由是特斯拉新车销量下滑，并且马斯克迟迟未公布“低成本车型”的最新进展。
高盛则将目标价从345美元下调至320美元，指出特斯拉在今年前两个月的电动车销量在欧洲、中国及美国部分地区均出现下滑。分析师还特别提到，特斯拉在中国市场的自动驾驶(FSD)业务面临激烈竞争，“主要竞争对手通常不要求消费者单独购买智能驾驶软件”，这使得特斯拉的FSD在中国市场的吸引力相对较弱。
与此同时，Baird将特斯拉列入“看跌精选股”名单，并警告称，由于公司正在调整Model Y SUV的生产，新版本的产线切换可能会带来生产停滞，从而影响供应链管理。
然而，影响特斯拉股价的不仅仅是基本面问题。投资者越来越关注马斯克在特朗普政府中的角色，以及这是否会对特斯拉的市场需求造成长期影响。Baird的分析师在报告中写道“马斯克与特朗普政府的关系给特斯拉的需求端带来了不确定性。”
在加入特朗普政府前，马斯克已经在多个私人企业担任要职，包括人工智能公司xAI、社交媒体平台X，以及航天与国防承包商SpaceX。而如今，作为特朗普政府“政府效率部”(DOGE)的领导人，马斯克正成为削减联邦政府支出和裁员计划的公开代言人。与此同时，他还频繁在X平台上发布极具争议的政治言论。
这种政治立场不仅在美国，也在欧洲引发了对特斯拉的反感。最近几周，针对特斯拉设施的抗议活动以及疑似纵火和破坏事件频繁发生，反马斯克和反特斯拉情绪不断上升。
即便是特斯拉的长期支持者也不得不承认，马斯克的政治立场正在影响特斯拉的品牌形象和市场需求。电动车媒体Cleantechnica长期以来一直支持特斯拉，但在周四的一篇专栏文章中，该媒体开始探讨特斯拉车主是否应该卖掉他们的汽车，甚至质疑公司董事会是否应该考虑罢免马斯克的CEO职位。
特斯拉和马斯克本人尚未对此作出回应。但华尔街分析师们已经在重新评估特斯拉的投资价值。
尽管市场对特斯拉当前的处境感到担忧，仍有机构持乐观态度。Wedbush证券分析师Dan Ives在周五发布的一份报告中指出“特斯拉多头目前处境艰难，面临全球范围内对马斯克及DOGE计划的负面情绪。”但他也强调，这或许是特斯拉投资者的一次“信念考验”。
Wedbush利用本轮抛售的机会，将特斯拉纳入其“最佳投资”名单，并设定12个月目标价为550美元。该机构认为“对马斯克和特斯拉来说，特朗普政府的回归可能是最好的事情，因为这将推动去监管化，并将联邦层面的自动驾驶政策纳入特斯拉的战略核心。”
乐观的投资者认为，特斯拉未来仍有巨大的潜力，包括推出更实惠的电动车型、发展自动驾驶出租车业务，以及开发能够执行工厂作业的人形机器人。Ives预计，马斯克将在2025年下半年重新将重心转回特斯拉和其他公司。
TD Cowen的分析师也表达了类似的观点。他们在周四的一份报告中写道“特斯拉目前正处于2025-2026年重大产品周期的早期阶段，我们认为这将重新激活销量增长，并提升市场对其股价的信心。”
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美股投资网获悉，浙商证券发布研报称，美国基本面放缓和特朗普政策不确定性的负面影响可能短期持续，未来特朗普减税落地后美国企业盈利仍有支撑，意味着美股可能短期调整但暴跌风险较小。中国人工智能技术的突破带来的“中美科技再平衡”叙事可能是美股的长期风险，未来关注科技产业进展。
浙商证券提到，1月起，美国系列经济数据包括零售、制造业PMI、成屋销售等相关数据连续低于预期，进口增速则明显走强，带动美国Q1 GDP增长预期明显走弱(尤其是市场较为关注的亚特兰大联储GDPnow预测值)，该行认为主要源于三大因素扰动，一是包括关税在内的财税政策预期的不确定性影响美国企业和市场信心；二是美国“抢进口”扩大逆差拖累GDP；三是政府效率部裁员影响居民消费预期。前两大因素有望于Q2反转，但政府效率部裁员降费对美国经济的影响仍有不确定性。
浙商证券主要观点如下
2月失业率上行，就业市场逐渐降温
2月美国季调后非农新增就业人数15.1万人，前值12.5万人，连续2个月小幅低于市场预期；失业率4.1%，相较前值小幅上行；劳动力参与率62.4%，较前值62.6%下行，短期美国就业韧性有所软化；平均时薪35.93美元，本月环比增速0.28%，环比增速较前值放缓。
美国政府效率部裁员对就业市场形成一定扰动。一是从结构上来说，政府部门新增就业1.1万人，上月4.4万人，边际有所放缓。二是政府效率部“延迟裁员”的“留薪停职”模式暂未被计入失业，美国人事管理办公室(OPM)发言人称，约有7.5万名联邦雇员接受了“延迟辞职”，将保留薪资待遇至9月。
近期美国基本面有所放缓，主因三大因素扰动，后续关注DOGE改革的影响
从1月起，美国系列经济数据包括零售、制造业PMI、成屋销售等相关数据连续低于预期，进口增速则明显走强，带动美国Q1 GDP增长预期明显走弱，该行认为主要源于三大因素扰动，一是财税政策预期的不确定性影响美国企业资本开支；二是美国“抢进口”扩大逆差拖累GDP；三是政府效率部裁员影响居民消费预期。
前两大因素有望于Q2反转，但DOGE改革对经济的影响有不确定性，需要进一步关注。
预算和减税仍存不确定性影响市场预期，Q2如法案通过有望改善
截至2025年3月6日，2025年美国联邦政府的财政预算未获得通过，当前还是通过临时预算维持政府支出。美国联邦政府财年由10月开始，次年9月底结束，财政支出由美国国会通过12项拨款法案敲定，当财政拨款法案立法进程无法推进时，国会也可以通过“临时预算(CR，continuing resolution)”为政府部门提供资金，未来预算仍存不确定性。
此外，减税方案前景暂时未定。2025 年 2 月 25 日，众议院以 217 票对 215 票通过“预算决议(budget resolution)”并未进一步增加减税力度，而是延续此前《减税和就业法案(TCJA)》。债务上限也被打包在本份决议中(按当前法案提升约4万亿美元)。财税以及关税政策的不确定性使得2月以来，美国经济政策不确定性指数显著走高。
考虑到债务上限的Xdate位于Q2末，这一时间线上的硬约束可能驱动国会于Q2落地财政综合法案，法案通过后有望降低企业对财政的不确定性预期，改善市场预期和企业信心(详细请参考前期报告)。
“抢进口”对GDP增速产生扰动，Q2对等关税落地后可能反转
特朗普关税威胁下美国出现“抢进口”现象。2024年11月特朗普胜选以来美国贸易逆差由进口增加推动快速走阔，11月、12月、2025年1月美国货物贸易逆差分别为1041亿美元、1220亿美元、1533 亿美元，同比分别上行18%、38%、70%。美国贸易逆差大增主因特朗普关税威胁下“抢进口”导致，分项来看1月出口 1722 亿美元(前值1688亿美元)，商品进口额为3254亿美元(前值2908亿美元)。
净进口增加拖累GDP增速，但难以在全年持续。根据亚特兰大联储测算，2025年Q1美国GDP实际增速可能为-2.4%，其中净出口拖累GDP增速3.8%。展望未来，特朗普关税政策节奏相对靠前，其已经分两次对华加征共计20%关税、对墨西哥、加拿大加征25%关税，且预计于4月2日对欧盟、印度加征“对等关税”。考虑4月2日对等关税落地后，特朗普加关税幅度可能已经超过其竞选时承诺的“对全球加征10%”幅度，2025年2季度后特朗普关税落地，美国“抢进口”特征难以在全年持续。
政府效率部裁员降费，对美国经济的影响仍有不确定性
一是美国政府部门就业占就业总数14.8%，DOGE推动美国政府裁员降费，对消费预期有不利影响。2025年美国政府部门就业人数2361.5万人，占全美非农就业总数14.8%，其中联邦政府就业人数300.7万人，占全美非农就业总数1.9%， 2月美国人事管理办公室报告“延迟辞职”公务员共计7.5万人，单月事实裁员的人数占美国联邦雇员人数的2.5%。此外，还需关注联邦政府层面的裁员向地方政府扩散。马斯克年初快速裁员有一定季节性因素助力，以2016年以来美国社会保障退休保险申请(SSRI)数据来看，美国退休节奏“前高后低”，Q1月均水平比全年水平高出约6.2%。
二是减费降费波及非政府部门就业。DOGE通过削减对外援助、无效支出和裁减雇员，截至2025年3月5日共节省1050亿美元，平均每日裁减24亿美元。DOGE的减费降费行动可能对私营部门就业产生影响，2月ADP就业数据减量主要由公共服务相关部门贡献2月美国ADP新增非农降至7.7万人(前值18.6万人)，其中贸易,运输与公用事业当月新增-3.3万人(前值4.7万人)；教育与卫生服务当月新增-2.8万人(前值2.2万人)；信息业新增-1.4万人(前值1.6万人)，三个行业较上月环比少增16万人。同时美国制造业部门出现正增1.8万人(前值-1.7万人)，过去两年平均每月减少6600人。
后续来看，政府效率部对美国经济的影响仍有不确定性，一是其节省支出包括部分本就到期的合同，规模有一定“夸大”成分，二是其减费速度波动性较大，持续性有待观察。
美股短期调整，关注科技业进展
美元方面美元指数受美国基本面放缓的影响下行，3月、4月特朗普关税政策仍有进一步加码可能，当前日本、韩国、法国、德国议会分歧较大限制财政空间，可能需要“以邻为壑”通过汇率贬值对冲贸易摩擦的效率损失，继而推动美元上行，美元短期下行但空间有限。
美股方面，短期调整。美国基本面放缓和特朗普政策不确定性的负面影响可能短期持续，未来特朗普减税落地后美国企业盈利仍有支撑，意味着美股可能短期调整但暴跌风险较小。中国人工智能技术的突破带来的“中美科技再平衡”叙事可能是美股的长期风险，未来关注科技产业进展。
美债方面，考虑特朗普关税和美国基本面放缓影响，短期内美国经济可能出现类滞胀预期，美债利率可能在4%-5%之间宽幅震荡，当前已经接近区间下沿。
黄金方面，全球地缘不稳定背景下，央行持续购金将从中长期利好黄金走势。
风险提示中美贸易摩擦超预期恶化；海外经济超预期下滑。
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美股投资网获悉，因未能入选最新标普500指数调整名单，Coinbase(COIN)盘前股价下跌5%。同样落选标普500调整名单的Applovin(APP)盘前下跌6.3%，该公司此前也被视作热门候选。
据标普道琼斯指数公司公告，DoorDash(DASH)、TKO(TKO)、Williams-Sonoma(WSM)和Expand Energy(EXE)四家公司将新晋标普500成分股。
巴克莱报告指出，除上述入选企业外，Interactive Brokers、Coinbase Global、Ares Management、Robinhood Markets、LPL Financial、Blue Owl Capital及Tradeweb Markets均被视为标普500指数潜在候选企业。
伴随加密资产概念股普跌，比特币也下跌2.3%至8.37万美元。此番下跌正值投资者避险情绪升温——特朗普在接受福克斯新闻采访时未能否认经济衰退的可能性。
此次指数调整引发的市场波动，凸显投资者对指数成分股变动的高度敏感性。
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