· 概要 ·

美国通胀很难回落。8月美国核心CPI同比再度冲高至6.3%，为3月以来新高。从环比来看，美国通胀压力仍大。进一步来看，推升核心通胀上行的关键是服务，这背后很大程度上与租金通胀上行有关。

美国经济虽减速，但有韧性。美国经济今年以来虽然略有放缓，但相比疫情之前的增速，也不能算低。加之，美国的劳动力市场还比较紧俏，失业率仍处于历史低位。而供给端的修复明显落后于需求，美国仍需大幅收紧需求来治理通胀。美国现在面临的不是衰退、不是滞胀，而是典型的通胀。

加息预期还要再调整。我们预计，美国到年底可能通胀还下不来，美联储的加息也很可能超预期。在杰克逊霍尔年会中美联储主席鲍威尔已经明确表达，短期目标是治理通胀，可以牺牲就业和增长，市场预期随之调整，但似乎还不够。

强美元、高利率、弱美股，还会延续。我们预计美国大概率要经历滞胀的考验。所以，美元指数或仍保持强势，美债利率仍可能向4.0%附近迈进，美股可能还需经历滞胀的考验，调整或还未结束。

美国通胀很难回落

核心通胀再度上冲。8月美国CPI同比小幅回落至8.3%，回落速度比市场预期要慢；并且美国核心CPI同比再度上冲至6.3%，为今年3月以来新高，核心CPI季调环比也大幅回升至0.6%，大超季节性。

从主要分项来看，整体通胀回落的关键是能源，核心通胀回升的关键是租金。8月能源通胀同比回落至23.8%，交通运输通胀同比也回落至13.4%，并且环比均连续2个月为负，拉动整体通胀的回落。这很大程度上与原油价格回落有关，例如，8月布伦特原油期货价格环比为-7.0%(连续2个月为负)，8月美国汽油价格和柴油价格环比跌幅扩大至-13.4%和-8.6%。

而食品和居住仍是主要推动力。8月居住环比回升至0.8%，很大程度上与租金通胀环比回升有关，8月主要居住租金和业主等价租金环比均上升至0.7%以上，居于历史高位。8月食品通胀同比上升至11.4%，尽管环比有所回落，但仍高达0.8%，也同样居于历史高位。尤其是租金通胀在CPI中的权重超过3成，是核心通胀回升的关键。

从结构来看，服务通胀仍是关键。8月商品通胀同比有所回落，但核心商品同比再度回升至7.0%，核心商品环比也有所回升，或与二手车价格降幅放缓，新车价格上涨有关。而8月服务通胀同比继续上行至6.8%，核心服务通胀同样持续上行至6.1%，连续12个月上行。考虑到服务通胀占通胀的权重超6成，仍是后续通胀变化的关键。

美国通胀很难回落。一方面，截至6月，美国房价增速仍在高位，考虑到房价增速对于租金通胀领先6-12个月，租金通胀仍将继续推动服务通胀上行。另一方面，美国劳动力市场仍然紧张，美国工资-通胀螺旋压力仍大。最后，俄乌地缘风险仍在持续，叠加气候问题，食品通胀或仍保持高位。

此外，截至8月，我们跟踪观察的中位数通胀同比和16%截尾平均通胀同比续创有数据以来新高；美国核心弹性CPI同比回升，且核心粘性CPI同比已经持续上行至1991年以来新高。

美国经济虽减速，但有韧性

今年以来，美国经济今年虽然略有放缓，但相比疫情之前的增速，也不能算低。例如，截至9月3日，剔除基数影响后，美国周度经济指数依然高达1.9%左右。加之，美国的劳动力市场还比较紧俏，失业率处于历史相对低位，整体来看，美国的经济不能算差。

而供给端的修复明显落后于需求，美国仍然需要持续收紧需求，才能解决通胀的难题。我们认为，美国现在面临的不是衰退、不是滞胀，而是典型的通胀。

加息预期还需再调整

当前美国的通胀水平仍是过去40年最高的，也是过去40年市场没有经历过的，所以，我们认为不能单单用过去十多年的经验去做推断。

根据我们测算，美国到年底可能通胀还下不来，美联储的加息也很可能超预期。上次在杰克逊霍尔年会中美联储主席鲍威尔已经明确表达，短期目标是治理通胀，可以牺牲就业和增长，市场预期有所调整，但似乎还不够。(参见：《通胀仍高，加息不止——杰克逊霍尔年会点评》)

根据CME观察显示，截至9月13日，市场预期9月至少加息75BP的概率升至100%，至少加息100BP的概率从0%上升至34%；预期年底至少加息至4.0%的概率超8成。

强美元、高利率、弱美股，还会延续

我们预期，美国大概率要经历滞胀的考验。为了控制通胀，美联储需要持续加息，而高价格、高利率将不断抑制需求，美国将形成滞胀的局面，目前只是在接近这一时刻。

因而，我们认为美元指数或仍保持强势，美债利率仍可能向4.0%附近迈进，美股可能还需经历滞胀的考验，调整或还未结束。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

在经历周三的小幅反弹之后，美股三大指数周四再次转头下跌。截至收盘，道指跌0.56%，标普500指数跌1.13%，纳指跌1.43%。

大型科技股走低，微软跌2.71%，苹果、谷歌跌近2%。国际油价大幅下挫，能源板块跌幅居前，西方石油、埃克森美孚跌约3%。热门中概股表现疲弱，尚乘数科跌28.89%，理想汽车跌逾3%。金融板块逆势走强，美国银行、富国银行涨近2%。

美国8月份零售额意外上升0.3%，进一步加重了美联储9月激进加息的预期。桥水基金达利欧警告，利率将升至4.5%，股票价格预计将下跌20%或更多。

美股三大指数收跌，标普、纳指跌超1%

9月15日，美股三大指数小幅低开后震荡调整，尾盘持续下挫。截至收盘，道指跌173.27点，或0.56%，收于30961.82点，跌破31000点大关；标普500指数跌1.13%，收于3901.35点，盘中一度下穿3900点；纳指跌1.43%，报收11552.36点。

9月过半，纳指本月已跌2.23%，标普500指数跌1.36%，道指跌1.74%。道指和标普500指数均录得7月中旬以来新低。总体来看，9月上旬市场有企稳回升态势，但在不及预期的美国8月通胀数据发布后出现拐点，三大指数本周二出现近两年来最大单日跌幅。

盘面上看，大型科技股周四多数走低，给指数表现带来压力。微软跌2.71%，苹果、谷歌跌近2%，亚马逊、台积电、英伟达、脸书母公司Meta跌超1%。特斯拉小幅上涨0.38%。

奥多比(Adobe)下跌16.79%，公司宣布以200亿美元收购Figma.最新披露的截至9月2日的财季报告显示，Adobe在2022年第三财季营收44.3亿美元，同比增长13%；净利润11.36亿美元，同比减少6%。

热门中概股走势疲弱，纳斯达克中国金龙指数跌0.82%。尚乘科技在经历前一交易日的暴涨后，最新一个交易日跌近30%。理想汽车跌逾3%，蔚来、拼多多跌约2%，网易、百度跌逾1%，阿里巴巴小幅下跌。贝壳涨逾1%，京东涨0.44%。

受益于利率走高，金融板块逆势走强。富国银行、美国银行涨近2%，摩根大通涨1.51%，高盛涨1.33%，摩根士丹利涨1.24%。美债收益率继续上行，10年期国债收益率涨4个基点至3.445%，美国2年期国债收益率升7个基点至3.86%上方，已经连续6个交易日上涨，创2007年10月份以来新高。长短期美债息差扩大，收益率曲线趋陡，2年和30年期美债收益率盘中倒挂超过39个基点，5年期和10年期美债收益率盘中倒挂19个基点，均为2000年来最严重倒挂程度，2年期和10年期美债收益率到美股收盘时倒挂41个基点，均亮起衰退预警。

国际油价下跌，能源板块跌幅居前。西方石油跌3.14%，埃克森美孚跌2.91%，壳牌、英国石油、康菲石油跌约2%，雪佛龙跌1.62%。纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌3.38美元，收于每桶85.10美元，跌幅为3.82%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.26美元，收于每桶90.84美元，跌幅为3.46%。

铁路板块盘初走强，但尾盘走弱。联合太平洋一度涨超3%，但尾盘涨幅收窄至0.19%；诺福克南方亦小幅收涨0.34%。此外，CSX运输跌超3%，加拿大太平洋铁路跌超2%。

当天，美国白宫宣布铁路公司和工会已经达成了一项“暂定”协议，从而避免了可能造成“经济灾难”的全国性铁路员工罢工。美国总统拜登在声明中称，协议达成对美国人民和经济皆为利好。数万铁路工人在疫情期间辛勤工作，确保美国家庭和社区能够收到货物，保证困难日子里生活正常进行。这些铁路工人能够得到更好的薪水、改善的工作条件、以及更放心的健康支出保障。对铁路公司来说，协议签署也是一次胜利，因为公司能够留住和雇佣更多工人，整个行业将仍然会是美国经济的命脉。

联邦快递收跌0.07%，盘后跌超16%。公司发布了截至8月底的2023财年第一财季初步财报，营收和盈利均不及预期。该公司还撤回了全年业绩指引，并宣布了重大成本削减措施，包括关闭90个办公地点，关闭5个公司办公设施，推迟招聘，减少航班和取消项目。联邦快递CEO(首席执行官)拉杰·萨勃拉曼尼亚姆表示，全球经济即将陷入衰退。

美国8月零售额上升，达利欧警告股市风险

美国商务部最新公布的数据显示，继7月份零售额下降0.4%之后，8月份零售额意外上升0.3%，超出道琼斯公司预计零增长的预期。而在就业方面，根据劳工部披露，美国至9月10日当周初请失业金人数21.3万人，前值22.2万人。

此外，两项地区制造业指标均陷入小幅收缩区间。美国9月费城联储制造业指数为-9.9，前值为6.2；9月纽约联储制造业指数为-1.5，前值-31.3。

最新出炉的经济数据进一步加重了美联储9月激进加息的预期。下周，美联储9月份联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议将决定加息幅度。目前，CME(芝加哥商品交易所)“美联储观察”工具数据显示，9月加息75个基点的概率接近80%，加息100个基点的概率为20%。

达科他财富公司(Dakota Wealth)高级投资组合经理罗伯特·帕弗里克(Robert Pavlik)认为，当前更重要的问题是美联储在11月的举动。如果美联储确实想处理得当，11月加息幅度应该降至50个基点，12月降至25个基点，之后再进行评估。

世界银行在最新报告中表示，明年全球经济可能面临由一波激进的紧缩性货币政策导致的衰退，但紧缩程度可能仍不足以抑制通胀。世界银行行长马尔帕斯表示，随着更多国家陷入衰退，全球经济增长可能会进一步放缓。进一步的加息和金融市场压力可能会使全球GDP增速在2023年放缓至0.5%，人均GDP将萎缩0.4%，符合衰退的定义。

摩根士丹利投资组合模型建设主管迈克·洛温加特(Mike Loewengart)表示，美联储必须捡起毒药。面对经济衰退和失业率上升风险，美联储会继续加息来控制通胀吗？这将是一个难题，但是考虑到近期美联储官员的说法，他们的重点毫不含糊还是通胀。

桥水基金达利欧认为，利率将升至4.5%，股票价格预计将下跌20%或更多。“我估计，如果利率从目前的水平升至4.5%左右，根据现值折扣效应，将对股价产生约20%的负面影响，而收入下降将对股价产生约10%的负面影响。”他表示，利率可能会升至4.5%-6%区间高端，这将导致私营行业信贷增长放缓，进而影响到私营行业的支出，以及整体经济。

达利欧认为，美国经济放缓是不可避免的，但加息的负面影响要渗透到经济中，可能还需要一段时间。他说：“我的猜测是，需要出现一次明显的经济收缩，但这需要一段时间，因为现金水平和财富水平现在相对较高，因此可以用来支持支出，直到它们减少。我们现在正在看到这种情况的发生。”

美国亿万富翁，有“酒店之王”之称的前喜达屋集团首席执行官巴里·斯特恩利希特(Barry Sternlicht)近日表示如果美联储不停止加息，美国经济将在严重衰退的边缘徘徊。“美联储所关注的CPI数据是旧数据。所以他们所要做的就是给沃尔玛的Doug McMillon打电话，给任何一个房地产商打电话，问问我们公寓的租金怎么样了，”他说。斯特恩利希特指出，租金的增长速度现在正在放缓。“我认为是在第四季度，或者甚至是现在，”他说，“你会看到美国经济到处都是裂缝。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股低开低走，三大指数集体收跌。纳指跌1.43%，标普500指数跌1.13%，道指跌0.56%。

大型科技股多数下跌，微软跌超2%，苹果、亚马逊、谷歌跌、脸书跌超1%.

苹果公司收跌1.89%，成交137.3亿美元。苹果两年多来首次超越特斯拉成华尔街头号做空目标，空头头寸达184亿美元。华尔街空头正将目光瞄向美股大型科技股。

据金融分析公司S3 Partners9月14日发布数据，截至9月13日，苹果最新未平仓空头头寸为184.44亿美元，自2020年4月海外新冠疫情暴发以来首次超过特斯拉，已成为华尔街空头的头号做空目标。数据还显示，华尔街第三大做空目标是微软、随后是亚马逊、VISA、谷歌母公司Alphabet。

Adobe跌近17%，Adobe宣布将以约200亿美元的价格收购在线设计协作公司Figma，其中包括约一半的现金和一半的股票，交易预计将于2023年完成。

交易完成后，Figma联合创始人兼首席执行官Dylan Field将继续领导Figma团队，向 Adobe数字媒体业务总裁David Wadhwani汇报工作。

微软收跌2.71%，成交77.2亿美元。英国反垄断监管机构“竞争与市场管理局”(CMA)周四宣布，由于微软拒绝妥协，现决定对微软收购动视暴雪交易展开深入地反垄断调查。

今年1月，微软宣布将以每股95美元的现金，收购游戏开发和互动娱乐内容发行商动视暴雪，交易总金额约为690亿美元。交易完成后，微软将成为世界上营收第三高的游戏公司，仅次于腾讯和索尼。

Netflix收高5.02%，成交45.8亿美元。Netflix预计低价广告版服务一年内能吸引4000万人订阅。公司预计，到2023年第三季度，其即将推出的带广告低价订阅计划将在全球范围内获得约4000万用户。Netflix在初步预测中告诉广告高管，预计到年底，全球将有440万“独立观众”注册，其中110万来自美国。

芯片股总体回落，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX分别收跌1.6%和1.7%，跌回两月低谷。标普500的IT板块成份股中，博通跌超2%，高通跌2%，应用材料和拉姆研究跌近2%，英伟达和英特尔跌超1%，AMD和希捷科技跌约1%。

领涨科技股列表：

领跌科技股列表：

以下为全球市场重要资讯汇总：

要闻

白宫官宣“2035浮动海风发电”目标 将推动发电成本下降70%

美国8月“恐怖数据”意外上涨 初请失业金人数连降五周

成本价高企、出货量锐减：美国三大金属公司集体下调盈利预测

全球监管趋严 电子烟行业命悬合规高压线

笔记本电脑市场显著转冷 美国二季度PC出货量同比下降超两成

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Adobe宣布以200亿美元收购Figma 股价大跌逾17%

什么信号？壳牌宣布可再生能源业务主管明年接任公司CEO

外盘纵览

美股收盘：跌势绵绵无绝期 三大指数跌至近两个月低点

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资讯来源：美股投资网 TradesMax

特斯拉Model 3和Model Y迎来了一波变相降价？

9月16日，美股投资网分析师从特斯拉方面获悉，对于自9月16日到9月30日完成提车的车主，若选择在特斯拉店内购买保险，可享受8000元保险补贴，保险补贴可直接用于减免车价。该活动针对所有中国产特斯拉Model 3和Model Y车型新车，补贴价均为8000元。

官网显示，目前特斯拉Model 3后轮驱动版售价27.99万元，高性能版售价36.79万元；Model Y后轮驱动版售价31.69万元，长续航版售价39.49万元，高性能版售价41.79万元。

其中，可以最快提车的车型为Model Y后轮驱动版，交付周期仅1-4周。而Model 3和其他版本Model Y交付周期均为6-10周或更长。不过数位特斯拉销售人员均对美股投资网分析师表示，目前特斯拉Model 3和Model Y均有部分现车可供销售。

本次特斯拉的变相降价消息一出，引发了部分老车主的不满。

也有观点认为，特斯拉本次保险补贴活动只是过渡行为，或将出现官方调价。

在今年特斯拉第二季度财报电话会议上，马斯克曾回应特斯拉价格问题称，“我认为通胀将在年底前下降，希望在那个时候我们可以稍微降低车价。”

同时，随着特斯拉上海工厂生产线于7月份完成改造升级，上海工厂的年产能也达到了75万辆，中国市场上特斯拉Model 3和Model Y车型的提车周期大大缩短。不少业内人士预测，特斯拉中国将会在10月左右迎来一次久违的降价。

此外，特斯拉改款的传言也让不少消费者成为了“等等党”。不少自媒体此前曾称，国产特斯拉即将改款并搭载4680电池。不过特斯拉官方已于8月23日发布声明辟谣称，“特斯拉即将改款”系炒作，中国制造车型目前没有使用包括4680电池在内的任何新型号电池的计划。

乘联会数据显示，特斯拉8月份总销量达到76965辆。其中，出口42463辆，国内市场销售34502辆。而Model Y还在8月创下62169辆的月销量纪录，环比增长295%，同比增长 261%。

今年1-8月，特斯拉上海工厂已经完成近40万辆的销量，与其2021年全年交付量48.4万辆近在咫尺。

资讯来源：美股投资网 TradesMax