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一年多来，谷歌(GOOGL)的股东们始终担忧人工智能(AI)对其“印钞机”般的搜索引擎业务构成的长期威胁。而本周，这一威胁骤然迫近。
美股投资网获悉，周三，苹果(AAPL)一名高管在法庭作证时透露，这家iPhone制造商正在探索在其网络浏览器中整合AI服务——目前谷歌每年支付约200亿美元，以维持其作为Safari默认搜索引擎的地位。更令人不安的是苹果服务高级副总裁Eddy Cue表示，上月Safari浏览器的搜索量出现了史上首次下滑。
这些迹象表明，OpenAI和Anthropic等竞争对手的查询服务可能已经开始蚕食谷歌搜索的市场份额。这项业务占谷歌总收入的半壁江山，更是其利润的主要来源。谷歌随后在官方博客回应称，包括苹果用户在内的搜索查询量仍在持续增长。
这番表态部分缓解了市场恐慌，使股价从周三盘中最低点回升，最终收跌7.3%。但谷歌本周累计跌幅仍达6%，市值缩水1200亿美元。
B.Riley财富管理公司首席市场策略师Art Hogan表示“核心问题在于，谷歌会失去这头现金奶牛吗?这是搜索引擎诞生以来，谷歌首次遭遇实质性竞争，而且我们已经看到了防御体系出现裂痕。”
自2022年底ChatGPT横空出世以来，市场对谷歌在AI领域落后的担忧已引发多次抛售潮。例如2023年2月，其AI聊天机器人准确性遭质疑就曾导致股价下挫。
然而，谷歌始终展现出强劲的反弹能力，在本次暴跌前，其股价一直保持上行趋势。截至3月31日的第一季度财报显示，搜索引擎广告业务依然坚挺，推动股价在财报发布后连续数日上涨。
此次暴跌的规模与速度表明，在AI颠覆性风险的阴影下，即便对于谷歌这样拥有顶尖AI人才的公司，投资者也难以准确评估其真实价值。
长期以来，谷歌的估值始终低于微软(MSFT)等科技巨头。而随着市场对其AI布局滞后的担忧加剧，这一差距在过去一年持续扩大。
汇编数据显示，截至周三收盘，谷歌未来12个月预期市盈率为15倍，低于过去十年21倍的平均水平;而微软则高达30倍，远超其26倍的历史均值。
B.Riley的Hogan表示，搜索引擎领域日益激烈的竞争可能危及未来利润。
他表示“我们无法预测市场份额会流失多少，或者速度有多快。这意味着市盈率中的盈利部分存在巨大不确定性。”
谷歌的一位代表拒绝对此进一步置评。
目前谷歌的市场份额仍保持稳定。Statista最新数据显示，3月其全球搜索引擎市场份额约为89.7%，较2023年1月ChatGPT发布后的92.9%有所下滑。
华尔街多数分析师仍然看好谷歌。在76位分析师中，超80%给予“买入”评级。虽然这一比例低于微软、亚马逊(AMZN)和Meta(META)(均获90%以上分析师推荐)，但谷歌当前股价较分析师平均目标价仍有近30%的上行空间，潜在回报率高于同行。
Evercore ISI的Mark Mahaney表示，尽管谷歌搜索量增长放缓，但收入增长依然稳健。他在周四的研究报告中建议客户趁低吸纳。
不过部分分析师转向谨慎。Melius分析师Ben Reitzes表示，市场对2025年1150亿美元净利润的预期可能过于乐观。
他在周三的一份研究报告中写道“从Cue透露的4月趋势来看，付费点击量可能进一步恶化。根据我们的经验，这种变化往往来得又快又猛。”
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美股投资网获悉，摩根大通发布研报，维持优步(UBER)“增持”评级，目标价从80美元上调至92美元。该行指出，优步在经历连续六个季度20%以上的增长后，2025年第一季度总预订额增速虽有所放缓，但整体业务表现依然强劲，并且在自动驾驶领域取得了积极进展。
摩根大通在报告中写道，优步在2025年第一季度总预订额同比增长18%，增速较此前有所下降。其中，网约车业务预订额增长减速至20%，主要原因是保险费用上升趋势缓解，导致定价压力减轻，但这从长期来看将推动单量增长，以及出行订单向国际市场转移的结构性变化。配送业务预订额则保持18%的稳定增长，随着广告渗透率提升(目前广告收入已接近配送业务预订额的2%)，盈利能力不断改善。
尽管出行业务增长有所放缓，但优步第一季度的核心基本面依然强劲。月活跃平台消费者(MAPC)增长14%，使用频次增长3%，同时司机供给和商户数量持续改善。总体而言，该行继续看好优步的增长前景，主要基于以下三点，1)对增长计划的执行力;2)对扩大GAAP利润率的承诺;3)自由现金流的生成能力。基于此，摩根大通上调优步目标价，同时对2025/2026年的总预订量和EBITDA预测分别上调3%和5%。
自动驾驶业务进展显著
此外，摩根大通还特别强调了优步在自动驾驶领域的快速进展。目前，优步已与18家自动驾驶合作伙伴达成合作，并预计未来几个月将在美国、欧洲和中东部署自动驾驶服务。
其中，与谷歌(GOOGL)旗下Waymo在奥斯汀的合作规模不断扩大，车辆数量在约两个月内增加到约100辆，预计未来几个月将增至数百辆。值得关注的是，优步在奥斯汀市场的Waymo车辆利用率高于旧金山市场的约24次/车/天的水平，这表明Waymo及其他自动驾驶服务商在优步平台上的渗透率将随时间逐步提升。
优步和Waymo还将于今年初夏在亚特兰大共同推出服务，预计市场规模将逐步扩大。Waymo计划在明年新增2000多辆商用车辆，部分将投入迈阿密(及可能的华盛顿特区)等新市场，部分用于补充凤凰城和旧金山等现有市场的车队，其余则用于与优步合作的业务拓展。
总体而言，优步平台上的网约车和配送自动驾驶订单年化运行率已达到150万次。摩根大通认为，优步将在自动驾驶生态系统中扮演重要角色，其积极拓展合作和投资构建应用场景的举措令人鼓舞。
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2025年第二季度已经过去一个多月了，许多投资基金开始陆续披露他们在第一季度末持有的股票，基本上是让投资者了解他们买入和卖出的股票。考虑到市场的波动性，现在是观察大型机构基金年初投资情况的一个关键时机。
例如，第一季度，美国一家大机构股东就对其持仓进行特殊调整。美国第六大教师养老基金得克萨斯州教师退休系统(TRS)减持了英伟达(NVDA)、特斯拉(TSLA)和苹果(AAPL)的股份。但它买进了一家热门制药股，该股在过去五年里上涨了近400%。
出售大型科技和人工智能概念股
虽然我们不知道TRS基金在第一季度是什么时候卖出的，但该基金减持了几只持仓最大的股票，其中一些是市场上最受欢迎的股票其在苹果公司的股份减少了12%、在英伟达的股份减少了9%、在特斯拉的股份减少了8%。
目前尚不清楚投资组合经理是在全面削减该基金的科技股敞口，还是专门针对这些公司。但考虑到今年第一季度这三只股票的表现，他们似乎做出了及时的预测。而且第二季度迄今，这些公司的股价表现整体弱于第一季度。
今年早些时候，英伟达和许多其他人工智能股票陷入困境，当时中国科技公司DeepSeek成功开发了一款与OpenAI的ChatGPT竞争的聊天机器人，据报道，该机器人使用的芯片无需那么高端，花费也远低于OpenAI。关于DeepSeek模型的资源水平仍然存在很多争议，但投资者已经开始质疑人工智能的整体需求以及驱动人工智能的超大规模企业的巨额资本支出计划。
而随着特斯拉首席执行官埃隆·马斯克越来越多地参与政治，特别是他在美国政府效率部(DOGE)的倡议中所做的工作，该公司股价第一季度步履蹒跚。全球对特斯拉汽车需求下降的报道让分析师认为马斯克的言论是否损害了该品牌。此外，考虑到特斯拉的高估值，该公司需要执行未来的计划，包括自动驾驶和机器人技术，这也让其面临较高风险。
在这三家公司中，苹果股价第一季度跌幅最小，但考虑到这家消费科技巨头在中国和越南的生产规模，投资者也愈发担心。美国股市在4月2日之后大幅下跌，但在特朗普暂停关税90天后反弹。特朗普政府暂时免除了中国制造的消费电子产品的关税，尽管任何延长关税的措施都不会对苹果有利。
涌入制药行业
虽然TRS削减了一些最大持仓股，但它也在本季度增加了制药巨头礼来公司(LLY)11%的股份。礼来于1951年首次上市，在过去五年里上涨了395%(截至5月6日)，与许多科技股和人工智能股的强劲表现相媲美。
作为第一家将胰岛素商业化的公司，礼来公司近年来表现良好。这在很大程度上是由于其GLP-1减肥药物的性能，这种药物可以帮助那些希望控制2型糖尿病和减重的患者。礼来公司的主要药物之一，帮助2型糖尿病患者控制血糖的Mounjaro，在2025年第一季度的收入同比增长了113%。而同样含有替尔泊肽有效成分的Zepbound是一种帮助人们控制食欲并最终减少饮食的药物，其销售额同比增长了347%。
该公司还继续在新药开发方面取得进展。礼来公司首席执行官David Ricks在财报中指出，礼来公司的几款肿瘤和免疫药物获得了监管部门的批准，其治疗糖尿病和肥胖的药物的后期研究也取得了成功。该公司正在进一步投资开发，并计划建造四个新的生产设施。管理层还重申了其580亿至610亿美元的全年收入预期，并预计经营利润率在40.5%至42.5%之间。
虽然科技股在投资领域占据主导地位已经好几年了，但对投资者来说，在最近科技股容易受到关税冲击的情况下，购买不同行业的股票来增加投资组合的多样性总是一个好主意。礼来是一只罕见的大盘股和稳定的制药股，其回报率甚至可以与一些最引人注目的人工智能创新者相媲美。
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美股投资网获悉，台积电(TSM)于 4 月份实现了 48% 的营收增长，这一显著的业绩增长反映了在新关税政策生效前，电子企业纷纷加紧采购关键零部件的紧迫态势。作为苹果(AAPL)与英伟达(NVDA)的核心芯片供应商，台积电公布的月度销售额达到了 3496 亿新台币(折合美元约为 116 亿美元)，这一数字对比分析师对该公司第二季度营收增长 38% 的平均预期而言，表现十分亮眼。
特朗普政府发起的贸易战，已致使经济学家对全球 GDP 预测做出调整，对 iPhone 市场需求以及计算、数据中心建设等众多领域的发展前景都产生了负面影响，使其笼罩在一层阴影之下。然而，台积电凭借其在供应链中不可替代的关键地位，可视为全球科技支出的 “晴雨表”，该企业明确表示，市场需求依旧保持强劲，特别是对英伟达那些对人工智能发展极为关键的高端芯片需求。
不过，近期新台币的大幅升值现象可能会给台积电未来的利润率带来一定的压力。因为台积电的绝大多数业务是以美元计价的。据台积电此前透露的信息，新台币每升值 1%，就会导致其营业利润率下降 0.4 个百分点。
目前，特朗普政府已经决定撤销拜登时代针对人工智能芯片的部分限制措施，这是其对不受欢迎的全球半导体贸易限制举措进行修改的广泛努力中的一个环节。从短期来看，这对于台积电而言或许是一个利好信号。尽管如此，美国政府仍在积极筹备起草新的规则版本，这个版本可能会更加侧重于与各国开展直接谈判。
据报道，美国总统唐纳德・特朗普政府提出撤销拜登时代人工智能扩散规则的计划，这为更广泛的人工智能芯片出货提供了一个短暂的窗口期，台积电(其中 20% 的销售额来源于人工智能芯片生产)将直接从中受益。
然而，由于美国政府即将实施新的、可能更为严格的出口管制措施，重点在于阻止中国间接获取美国设计的人工智能芯片，所以长期来看，不确定性依然存在。
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美股投资网获悉，文件显示，由于美国总统特朗普的关税，销售美国顶级咖啡品牌制造商卡夫亨氏(KHC)要求其咖啡豆供应商在提价前提前60天通知。该文件粉碎了美国公司投资者和特朗普政府官员的希望，他们希望卡夫亨氏等购买力强大的公司可以从供应商那里谈判出更好的交易，以帮助抵消关税。
在4月份发出的文件中，该公司要求供应商只有在关税是永久性的情况下才提高价格，如果关税被取消，则立即取消价格，这突显出美国公司在遏制特朗普不稳定和惩罚性贸易政策的影响方面面临的困难。
生咖啡豆协会(Green Coffee Association)的合同涵盖了大部分运往美国的货物，根据该合同，在目的地市场征收的关税成本“应由买方承担”。
一位向美国运送咖啡豆的欧洲咖啡贸易商表示“(贸易方面)还没有人恐慌，因为规则是非常清楚的。”
该公司还在文件中表示，希望供应商与其合作，以“减轻”关税的“影响”。美国上个月对包括咖啡在内的所有进口商品征收10%的普遍关税，并正在与不同国家谈判单独的贸易协议。
卡夫亨氏旗下的Lunchables、Kraft Macaroni and Cheese以及Oscar Meyer等老字号品牌正努力与自有品牌和初创企业竞争，保住自己在杂货店货架上的地位。在截至3月29日的季度中，其销售额和销量大幅下滑，卡夫亨氏下调了今年剩余时间的销售和利润预期。
自殖民时代以来，咖啡还没有面临过美国的关税，烘焙商和供应商现在都在努力应对这些关税。卡夫亨氏的咖啡业务在截至去年12月28日的财年中实现净销售额8.35亿美元，约占其258亿美元总净销售额的3%。这家包装食品制造商表示，它利用咖啡销售的现金流投资于增长速度不快的品牌。
咖啡价格上涨可能会损害卡夫亨氏旗下预算友好的Maxwell House品牌。卡夫亨氏已将其对今年投入成本上涨的预期从3%上调至5%，但其咖啡成本的涨幅要大得多，因为由于恶劣天气和作物歉收，原豆价格在过去一年几乎翻了一番。
业内消息人士表示，卡夫亨氏等烘焙商几个月前就咖啡豆价格达成一致，当时他们与从热带地区采购咖啡豆的供应商签订了购买原豆的合同。
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美股投资网获悉，受数字资产价格剧烈波动影响，美国最大的加密货币交易所Coinbase(COIN)第一季度营收增长但利润下降。数据显示，该公司Q1营收同比增长约24%，至20亿美元，不过较去年第四季度环比下降约10%，市场预期为21.05亿美元;净利润同比暴跌94%，至6600万美元，每股收益为24美分。利润下跌的主要原因是Coinbase将其加密资产按市场价格计价。
Coinbase首席财务官Alesia Haas表示，公司该季度的月度交易用户数量位居第二。她表示，许多客户不仅进行交易，还使用Coinbase的其他服务，比如权益质押(staking)。
Haas表示“我们的市场份额正在提升，实用性也在提升。我们的产品正在健康地成熟。”
Coinbase首席执行官Brian Armstrong在投资者电话会议上表示，本季度，Coinbase将启动一项试点项目，允许企业使用稳定币进行支付。当天早些时候，由于对美国总统唐纳德·特朗普的加密货币投资感到担忧，参议院民主党人阻止了一项备受期待的稳定币立法。
Coinbase一直在寻求减少对投资者积极情绪的依赖，转而增加服务并拓展新领域。Coinbase在周四美股开盘前表示，已同意以29亿美元收购全球最大的比特币和以太坊期权交易所Deribit。
此次收购标志着Coinbase进军利润丰厚的加密货币衍生品市场最雄心勃勃的举措。去年，Deribit的总交易量几乎翻了一番，达到近1.2万亿美元。与此同时，随着全球贸易紧张局势缓和，比特币自今年2月以来首次达到10万美元。
Cantor分析师Brett Knoblauch周四表示“这是历史上最大的加密货币并购交易，我们认为这对Coinbase来说是一次A+级收购。”
Coinbase周四在致股东的一封信中表示，该公司4月份的总交易营收约为2.4亿美元。Coinbase预计第二季度订阅和服务营收将在6亿至6.8亿美元之间，因为“稳定币营收的连续增长将被资产价格下跌导致的区块链奖励收入下降所抵消”。
今年早些时候，随着对加密货币持友好态度的特朗普上任，加密货币价格一度上涨。他迅速用对加密货币持友好态度的人士取代了关键机构的负责人。美国证券交易委员会结束了对一系列加密公司的调查和案件。随后，全球关税的消息开始对加密货币以及其他资产类别产生影响。不过，最近比特币的价格已大幅回升，收复了此前下跌期间的损失。
Oppenheimer分析师Owen Lau在财报发布前表示“4月上半月，加密货币市场仍然相当疲软，但过去几周开始回暖。4月份的市场表现仍略好于3月份。”
截至发稿，Coinbase盘后跌2.8%。该股今年以来累计下跌17%。
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美股投资网获悉，据报道，新思科技(SNPS)计划以350亿美元收购安斯科技(ANSS)，目前已与中国反垄断监管机构就初步补救方案达成一致。
据报道，补救措施预计将包括将新思科技的光学解决方案部门和安斯科技的PowerArtist资产剥离给Keysight(KEYS)。
报道称，即使在补救谈判方面取得了进展，该交易能否在中国最终获批仍取决于中美关系的改善。
受该消息影响，交易价差从周三的36.79美元收窄至32.47美元。
这笔交易于3月份获得英国反垄断监管机构的批准，并于1月份获得欧盟的批准。
2024年1月，新思科技同意以350亿美元的现金和股票收购安斯科技。根据交易条款，安斯科技股东将获得197美元现金和0.3450股新思科技普通股。
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美股投资网获悉，据报道，Meta Platforms(META)正在与多家加密货币公司洽谈引入稳定币来管理支出，并聘请了一位具有加密货币经验的产品副总裁来协助讨论。
今年1月，Meta聘请专注于金融科技和支付领域的Ginger Baker担任产品副总裁。一位消息人士透露，Baker正在协助Meta探索稳定币业务。
另外三位消息人士表示，这家社交媒体和科技巨头今年早些时候就与加密基础设施公司进行了接触。
报道称，此次讨论尚处于初步阶段，重点关注稳定币相对于法定货币的一个关键特性——能够向不同地区的个人支付，而无需像电汇等其他支付方式那样产生高额费用。
报道称，一家加密基础设施提供商的高管建议，Instagram可以整合稳定币，以便向不同市场的创作者支付100美元左右的小额款项，这将比使用法定货币支付的费用更低。
另外两位加密货币高管表示，他们已经与Meta进行了早期讨论，重点关注支付用例。
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美股投资网获悉，从科技巨头到制造业龙头，美国企业正集体承受特朗普政府全面加征关税带来的冲击波。尽管多数受影响商品尚未抵达美国港口，但已披露财报的企业预警显示，关税政策正以超预期力度侵蚀企业利润，部分行业甚至面临供应链重构的生死考验。
在已公布财务预期的美企中，通用汽车(GM)成为关税重灾区这家底特律车企预计全年利润将因关税减少50亿美元，其从韩国、加拿大、墨西哥进口的整车及零部件普遍面临25%关税壁垒。同为汽车行业的福特汽车(F)紧随其后，警告关税将导致其息税前利润(EBITDA)缩水15亿美元;哈雷戴维森摩托车(HOG)则可能损失1.75亿美元。
图1
科技阵营同样未能幸免。苹果公司(AAPL)预计本季度因关税增加成本9亿美元，英伟达(NVDA)已计提55亿美元支出应对进口成本上涨，Meta Platforms(META)更将年度资本支出上调70亿美元，直言“全球设备采购成本超出预期”。消费巨头宝洁公司(PG)预计关税将推高年度成本10亿至15亿美元，已计划通过提价转嫁压力。
图2
据数据显示，本轮财报季企业电话会议中，“不确定性”(uncertainty)一词出现频次突破6000次，创2020年疫情以来新高。包括沃尔玛(WMT)、家得宝(HD)在内的数十家企业尚未公布最新业绩，但已有多家公司通过提前囤货、转移产能等方式自救微软(MSFT)因客户抢购，Windows软件销售额意外激增;亚马逊(AMZN)为规避关税加速采购，导致一季度利润减少10亿美元;史丹利公司(SWK)虽已将美国市场产品价格上调15%，仍预计关税将吞噬其年利润的17亿美元。
其他制造商也感受到关税带来的利润压力，并纷纷采取应对策略，但这些措施难以完全化解长期困局，例如3M(MMM)、丹纳赫(DHR)等企业正将生产基地迁出中国，以应对关税挑战。雷神技术(RTX)虽采取了缓解措施，但仍预计关税将使其营业利润减少 8.5 亿美元，难以完全对冲关税带来的冲击。
此外，宝洁、史丹利等消费巨头通过提价来消化关税影响。其中宝洁计划通过提高产品价格应对关税成本增加，而史丹利在 4 月份大幅提高价格，并警告若关税持续，可能需要采取进一步价格行动。
GE Vernova(GEV)计划利用合同中的通胀保护条款和法律变更条款，将部分关税成本转嫁给客户。波音公司(BA)则担忧欧盟可能跟进加征关税，导致其 787 客机生产成本再增 5 亿美元，使问题进一步复杂化。
但自救措施效果有限。杜邦(DD)预计关税成本将达5亿美元，即便通过生产转移、采购替代品等手段，仍需承担6000万美元净损失;好时公司(HSY)预测，随着可可库存消耗，下半年关税成本将激增至单季1亿美元。
市场分析指出，当前企业预警可能仅是冰山一角。包括甲骨文(ORCL)、强生(JNJ)在内的众多企业尚未披露关税影响细节，而在线广告、医疗器械等行业的滞后效应可能在下半年显现。
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美股投资网获悉，据三位知情人士透露，在美国政府对原版芯片实施出口限制后，英伟达(NVDA)计划在未来两个月内面向中国市场推出性能降级的H20人工智能芯片特别版本。
其中两位消息人士称，这家美国芯片制造商已通知包括头部云服务商在内的中国主要客户，其目标是在7月发布这款改良版H20芯片。
面对美国政府不断升级的对华半导体技术封锁，此次推出的降规版H20芯片标志着英伟达为维系其最重要市场之一所做的持续努力。
此前作为英伟达获准在华销售的最强AI芯片，H20在上月被美国商务部告知需额外申请出口许可证后，实质上已被挡在中国市场门外。
一位知情人士透露，英伟达已制定新的技术参数标准，这些将指导改良版芯片的设计开发。根据规范要求，新版芯片较原版H20出现明显降级，包括显存容量的大幅缩减。
另一位消息人士补充称，下游客户或可通过调整模块配置来优化芯片性能表现。
英伟达对此拒绝置评。美国商务部没有立即回应置评请求。
在截至1月26日的财年中，中国市场为英伟达贡献了170亿美元营收，约占其总销售额的13%。
上个月，在美国官员宣布对H20芯片的新出口许可证要求数日后，英伟达首席执行官黄仁勋专程赴京，强调了中国的战略重要性。在与中方官员的会谈中，黄仁勋多次强调中国作为公司核心市场的重要性。
自2022年以来，美国一直限制向中国出口英伟达高端芯片，H20是在美国政府于2023年10月加码出口管制后的合规产物。
据今年年初的报道称，随着DeepSeek等AI初创公司对高性价比模型的需求不断增长，包括腾讯(00700)、阿里巴巴(BABA)和TikTok母公司字节跳动在内的中国科技巨头曾大幅追加H20芯片订单。
而据上月的最新统计，英伟达今年以来已累计获得价值180亿美元的H20芯片订单。
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