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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，摩根士丹利递交了截止至2025年12月31日的第四季度持仓报告(13F)。整体来看，大摩Q4持仓变化呈现出“维持核心科技主线、降低指数化敞口、强化主动精选能力”的特征。
据统计，大摩第四季度持仓总市值为1.67万亿美元，上一季度总市值为1.65万亿美元，环比上升1.2%。该基金在第四季度的投资组合中新增了454只个股，增持了4007只个股，减持了3028只个股，清仓了415只个股。其中前十大持仓标的占总市值的22.15%。
前五大重仓股方面，科技巨头继续主导组合结构。苹果(AAPL)升至第一位，大摩增持了约138万股。英伟达(NVDA)依然位列第二，获得近78万股增持。微软(MSFT)由上季度的第一位掉至第三，但也获得了约98万股增持。谷歌A(GOOGL)位列第四，被减持了大约15万股，大摩持有约1.22亿股；但谷歌C(GOOG)被增持了113万股，大摩持有约7184万股，显示其在保持整体敞口稳定的同时，进行持股类别优化。亚马逊(AMZN)位列第五，被减持了约128万股。
在其他科技股中，Meta(META)获得了约82万股增持，特斯拉(TSLA)被减持了36万股，AMD(AMD)被减持了502万股，Palantir(PLTR)被减持了103万股，博通(AVGO)被减持了近4.4万股。
整体来看，大摩并未显著降低对科技板块的配置权重，而是通过内部调仓进行再平衡，更偏向于盈利确定性与现金流稳定性较强的龙头公司。
减持方面，大摩还减持了医疗股如强生(JNJ)、艾伯维(ABBV)、赛默飞世尔(TMO)等，必需消费品股沃尔玛(WMT)、宝洁(PG)、可口可乐(KO)等，能源股埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)等。
这或反映出在利率路径趋于明朗后，部分防御型与高分红板块吸引力边际下降。
增持方面，大摩还加仓了摩根大通(JPM)、优步(UBER)和黄金ETF(GLD)等。
建仓方面，大摩买入了Medline(MDLN)、道达尔(TTE)、Qnity Electronics（Q)、Solstice(SOLS)和梦龙(MICC)等。其中，摩根大通和高盛Q4也建仓了道达尔，贝莱德Q4也建仓了Qnity Electronics和Solstice。
从持仓比例变化来看，前五大买入标的为谷歌C、礼来(LLY)、苹果、美光(MU)、富时成熟市场ETF-Vanguard(VEA)。
前五大卖出标的包括道富旗下SPDR标普500指数ETF(SPY)、纳指100ETF-Invesco(QQQ)、家得宝(HD)、ServiceNow(NOW)、MercadoLibre(MELI)。
ETF仓位下降意味着大摩在该季度更倾向于通过个股配置来获取超额收益，而非依赖宽基指数敞口。
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美股投资网获悉，基于云计算技术构建的华尔街经纪商Clear Street Group Inc.(CLRS)已推迟其美国首次公开发行计划，此前该公司将发行目标规模大幅削减近三分之二。
据发言人透露，该公司基于市场状况作出上述决定。Clear Street周四已缩减发行规模，最新招股文件显示，公司现计划以26至28美元的价格发行1300万股，募资约3.51亿美元。而此前其申报文件为以40至44美元发行2380万股，目标募资10亿美元。按修订后区间中点计算，募资额较原计划锐减65%。
发言人在电邮声明中表示，此次发行获得投资者强劲兴趣，Clear Street有意择机重新考虑IPO。
此前报道，投资者对拟议估值持保留态度，促使发行定价调整。知情人士称，该公司周四重启订单簿，修订后发行获得超额认购。
据监管申报文件，贝莱德曾表示有意认购至多2亿美元IPO股份。
过去一周美国IPO市场接连遇冷金融科技公司AGI Inc.在定价前大幅缩减发行规模;广告技术公司Liftoff Mobile Inc.在距定价仅数小时之际叫停IPO。
Clear Street为客户提供证券及衍生品市场接入服务。申报文件显示，该公司向投资者推介的核心卖点是其不依赖传统计算机系统，因此能够比传统银行及券商提供更高效的清算、结算、托管及融资服务。
高盛、美银、摩根士丹利、瑞银集团与Clear Street自身共同担任本次发行的牵头行。
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美股投资网获悉，尽管交出超预期的四季报及指引，AppLovin(APP)周四仍收跌19.68%。市场担忧人工智能赛道拥挤，且Meta(META)、谷歌(GOOGL)及CloudX加大布局游戏内广告，恐削弱其优势。但多数分析师仍持乐观态度，认为电商自助平台等增长驱动力尚待释放。
摩根士丹利分析师马修·科斯特团队在研报中指出“关于Meta，公司强调其Audience Network一直是AppLovin广告供给侧的长期竞价方，且IDFA流量增量竞价并非新变量。
更重要的是，AppLovin认为当前竞争格局与五年前(Meta主导时期)已截然不同——其广告效果提升与闭环数据优势已构筑起护城河。”
摩根士丹利维持“增持”评级，目标价从800美元下调至720美元。
“我们当前关注的是电商业务在2026上半年爬坡，以及网页自助工具全面铺开。以AppLovin目前17倍2027年EBITDA的估值，电商/网页广告若能突破，将成为2026年及以后估值提升与盈利上修的关键催化剂。”科斯特补充道。
杰富瑞亦维持“买入”，目标价由860美元下调至700美元。该行指出，游戏类标的持续遭抛售，主因“AI风险被无差别定价”。
分析师詹姆斯·希尼团队表示“自助式通用广告工具仍按计划于今年上半年推出，但APP在电商规模化上选择审慎推进而非仓促上线。新广告主30日LTV/CAC回报稳健，但合格线索转化率仅57%，优化空间显著。
当前瓶颈在于视频创意产能不足，制约广告主放量。AppLovin计划未来数月推出GenAI创意工具，管理层认为此举有望将转化率推升至70%-80%，届时全面铺开通用广告工具的时机将更成熟。”
AppLovin首席执行官兼联合创始人亚当·福鲁吉在财报会上直面竞争议题。
“如各位过去数年所见，MAX竞价系统中多次出现新竞对。Unity(U)凭借Vector增长，Liftoff推出Cortex并快速起量，Moloco持续扩张，去年我们也将其引入竞价。谷歌转向竞价模式。每次市场都有困惑——在竞价动态体系下，竞争理应在侵蚀AppLovin的壁垒。但你们从未看到这一幕成真。”
“原因有二其一，我们体量庞大且足够专业;其二，每次曝光价值迥异。我们的模型在评估曝光真实价值上具备卓越优势。”他补充道。
竞争对手Unity延续跌势，继周三收跌26%后，周四收跌8.2%。
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美股投资网获悉，苹果(AAPL)2024年初推出Vision Pro头显时，全球头部应用YouTube竟长期缺席。时隔近两年，谷歌(GOOGL)终于上架visionOS版YouTube应用。
YouTube终于有了可在App Store下载的visionOS应用。该应用允许Vision Pro用户观看YouTube上的任何视频，除标准矩形视频和Shorts外，还支持3D、360度及VR180格式视频。在Vision Pro M5上，视频可实现8K分辨率播放。该应用需运行visionOS 26.0或更高版本系统。
起售价为3499美元的Vision Pro被许多人视为过于昂贵。批评人士还指出，该头显笨重、佩戴不适、续航相对较短，且应用数量有限。苹果去年10月推出搭载M5芯片的升级版本，试图解决部分问题，续航能力得以延长，头带设计亦焕然一新。苹果预计于今年推出低价低配版机型。
VR头显赛道仍由Meta(META)主导，Quest以八成市占率遥遥领先，起售价仅370美元。即便如此，Meta去年已缩减该品类数字营销预算。Counterpoint数据显示，VR头显整体市场年缩水14%。
据悉，苹果已将战略重心转向AI智能眼镜研发，Vision Pro大幅迭代计划已搁置。
苹果股价周四跌近5%，硬件板块集体承压，市场担忧存储芯片供应短缺持续发酵。思科(CSCO)首席财务官Mark Patterson昨日在财报会上表示，内存成本上涨已拖累毛利率表现。
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在一份针对公司的负面研究报告被全面撤回后，AppLovin(APP)股东的一大担忧暂时得以消除。美股投资网获悉，此前发布相关指控的独立研究机构Capitalwatch表示，已收回针对AppLovin的全部不当行为指控，并将停止就该公司发布进一步更新。
Capitalwatch上月曾发布报告，指称AppLovin充当东南亚跨国犯罪集团的“洗钱机器”，并对其商业和财务结构提出质疑。随后，该机构先是撤回了关于股东Hao Tang角色的具体指控，但仍维持对公司整体结构的怀疑立场。最新进展显示，Capitalwatch已完全推翻此前报告内容，并向媒体表示，未来将不再发布任何有关AppLovin的新闻。值得注意的是，该机构本周早些时候还曾暗示将推出更多“爆炸性”报告。
今年1月，AppLovin曾向Capitalwatch发出律师函，要求其停止相关行为，称报告中包含“荒谬且明显失实”的指控。对于最新的全面撤稿，AppLovin方面未予置评。
股价表现方面，AppLovin周五上涨6.44%，报390.55美元。此前一个交易日，尽管公司公布了强劲的季度业绩，股价仍一度大跌 20%。市场人士指出，做空报告、人工智能可能侵蚀其核心游戏广告业务的担忧，以及科技股整体走弱，共同对股价形成拖累。
不过，部分华尔街分析师认为，笼罩在公司上方的阴云或正逐渐散去。摩根士丹利在最新研报中指出，AppLovin第四季度广告收入环比第三季度增长14%，明显高于公司此前12%的目标，超预期表现主要由游戏广告业务推动。
摩根士丹利同时关注人工智能带来的潜在颠覆风险，以及来自Meta Platforms(META)等行业巨头的竞争压力。但该行认为，AppLovin不断扩张的电商广告业务仍可能成为未来增长的重要催化剂。基于行业估值回调，摩根士丹利维持对该股的“增持”评级，并将目标价从800美元下调至720美元。摩根士丹利分析师在报告中写道“过去三年，AppLovin在广告定向技术方面的创新速度，使我们对其持续、显著提升广告网络在各垂直领域表现的能力保持乐观。”
美国银行也在研报中下调了对公司第一季度电商广告渠道的预测，但指出，如果单日广告支出增速快于当前假设，股价仍存在上行空间。该机构认为，AppLovin在游戏广告领域的主导地位为其估值提供了坚实“底部”。美国银行证券维持“买入”评级，并将目标价从780美元下调至705美元。
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美股投资网获悉，BTIG 首席市场技术策略师乔纳森·克林斯基(Jonathan Krinsky)表示，人工智能相关股票的剧烈波动正造成极端的市场分化，这种分化可能正达到不可持续的水平。
在一份报告中，克林斯基着重剖析了赢家与输家之间的鲜明对比世邦魏理仕(CBRE)股价在两天内自历史高位暴跌24%，创下自金融危机以来的最大单周跌幅;而数据中心房地产投资信托基金易昆尼克斯(EQIX)则在单个交易日内飙升11%，成就了近十年来的最佳单日表现之一。
这位 BTIG 策略师警告称，尽管这种波动在很大程度上仍藏于水面之下，尚未对主要指数造成显著影响，但这种情况可能很快就会改变。
"然而，到了某个时点，我们开始担忧弱势会压倒强势，大盘将变得脆弱，"他表示。
克林斯基指出，标普500指数仍在7000点水平挣扎，而2月下半月通常代表季节性较弱时期，鉴于个股层面的错位，接下来几周可能颇具挑战。
软件板块是尤为令人担忧的领域，这位策略师指出。克林斯基进一步解释道“软件板块确实需要守住近期低点。”他强调，尽管该板块上周已出现“投降式抛售”特征，但若跌破近期低点，则意味着更深度的下跌行情正在酝酿。
或许最为关键的是，这位 BTIG 技术分析师警告称，在其他领域动荡不安之际，半导体板块必须继续挑起大梁。
"鉴于软件股及其他各类个股的大幅下挫，市场确实需要半导体板块继续挑起重担，"他表示。克林斯基警告称，如果半导体板块也随其他板块一同走软，"指数很可能将无法企稳。"
软件类 ETF
INVESCO AI AND NEXT GEN SOFTWARE ETF (IGPT)
SPDR S&P SOFTWARE & SERVICES ETF (XSW)
ISHARES EXPANDED TECH-SOFTWARE SECTOR ETF (IGV)
云计算 ETF
FIRST TRUST CLOUD COMPUTING ETF (SKYY)
WISDOMTREE CLOUD COMPUTING FUND (WCLD)
GLOBAL X CLOUD COMPUTING ETF (CLOU)
FIDELITY CLOUD COMPUTING ETF (FCLD)
PROSHARES ULTRA NASDAQ CLOUD COMPUTING ETF (SKYU)
PROSHARES SHORT NASDAQ CLOUD COMPUTING ETF (CLOD)
半导体 ETF
VANECK SEMICONDUCTOR ETF (SMH)
ISHARES SEMICONDUCTOR ETF (SOXX)
DIREXION DAILY SEMICONDUCTORS BULL 3X SHARES (SOXL)
INVESCO SEMICONDUCTOR ETF (PSI)
PROSHARES ULTRA SEMICONDUCTORS (USD)
PROSHARES SHORT SEMICONDUCTORS (SSG)
人工智能/机器人技术 ETF:
GLOBAL X ARTIFICIAL INTELLIGENCE & TECHNOLOGY ETF (AIQ)
GLOBAL X ROBOTICS & ARTIFICIAL INTELLIGENCE ETF (BOTZ)
ALPS DISRUPTIVE TECHNOLOGIES ETF (DTEC)
WISDOMTREE ARTIFICIAL INTELLIGENCE AND INNOVATION ETF (WTAI)
XTRACKERS ARTIFICIAL INTELLIGENCE & BIG DATA ETF (XAIX)
WISDOMTREE ARTIFICIAL INTELLIGENCE UCITS ETF (WISE)
GOLDMAN SACHS INNOVATIVE EQUITY ETF (GINN)
FIRST TRUST NASDAQ ARTIFICIAL INTELLIGENCE AND ROBOTICS ETF (ROBT)
TIAA-CREF QUANT TECH LEADERS ETF (TECB)
ISHARES EXPONENTIAL TECHNOLOGIES ETF (XT)
ROBO GLOBAL ARTIFICIAL INTELLIGENCE ETF (THNQ)
ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF (CHAT)
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美股投资网获悉，大型科技公司不断提高其在人工智能基础设施方面的支出计划，但作为这笔巨额资金的最大受益者之一，英伟达(NVDA)的股价几个月来一直基本停滞不前。自去年第四季度初以来，该股涨幅不足1%，尽管在10月下旬创下历史新高，但整体走势仍基本处于区间震荡。此外，该股在2026年初的表现也仅略微跑赢标普500指数，与此前连续两年实现三位数百分比增长后，英伟达2025年近40%的涨幅相比，增速有所放缓。
即使Meta Platforms(META)、Alphabet(GOOGL)、微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等企业的资本支出大幅增长——预计到 2026 年将超过 6000 亿美元——但由于人们对这些投资的回报越来越感到担忧，也未能显著提振股价。
Advisors Capital Management 的JoAnne Feeney表示“人们或许越来越担心，人工智能的最终收益将无法跟上已公布的资本支出。”她补充说，现在投入更多资金会增加市场更快达到饱和的可能性;这将提前他们暂停投资、让新的计算技术消化吸收的时间。
芯片行业的周期性波动已反映在英伟达的估值中，随着未来几年营收增长预期放缓，其估值也随之压缩。数据显示，预计英伟达本年度销售额将增长58%，2027年将增长28%。
英伟达的股价目前约为预期盈利的24倍，与纳斯达克100指数大致持平，略高于标普500指数。尽管这一市盈率远低于该股五年平均水平38倍，但投资者并未将其视为折价买入机会。
瑞银策略师Ulrike Hoffmann-Burchardi领导的团队表示，随着资本支出增长放缓，英伟达等基础设施提供商的估值可能会下降。他们在 2 月 10 日的一份报告中写道“资本支出增长可能会从目前的水平放缓，这可能会改善投资者对支出者的看法，但对一些处于支持层的公司来说，这可能是一个负面因素。”
英伟达股价的下一个催化剂是其即将发布的财报，该财报将于2月25日美股盘后发布。投资者将关注英伟达的业绩指引以及芯片需求，近年来芯片在超大规模数据中心运营商的支出中占据了很大一部分。
Motley Fool Asset Management 的投资分析师Shelby McFaddin表示“归根结底，这取决于估值以及公司目前的财富状况。投资者希望先等等，看看英伟达对此有何回应，然后再决定是否给予回报。”
自几家科技巨头公布其巨额支出计划以来，华尔街分析师对英伟达2026年营收和盈利的预测几乎没有变化。当然，分析师们可能正在等待英伟达的消息，然后再调整他们的模型。
Wellington-Altus 首席市场策略师Jim Thorne表示，像英伟达这样的股票经历了大幅上涨之后，出现一段盘整期是很自然的，但市场情绪可能会迅速变化。Thorne称“这是心理学。突然之间，所有人都相信了这个故事，股价就疯狂上涨。”
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美股投资网获悉，今年，全球估值最高的科技股市值大幅缩水，原因是投资者怀疑在人工智能领域的巨额投资能否带来足以支撑其过高估值的足够回报。自2026年1月以来，苹果(AAPL)、Alphabet(GOOGL)、英伟达(NVDA)、亚马逊(AMZN)和微软(MSFT)的总市值已缩水逾1.3万亿美元。
哪些科技股受到的冲击最大?
这种逆转表明投资者看法发生了更广泛的变化，他们现在更关注短期财务透明度，而非长期的人工智能目标。此次抛售使微软市值蒸发约6130亿美元，截至上周五，其估值约为2.98万亿美元。
亚马逊今年迄今已下跌约13.85%，市值蒸发约3430亿美元。该公司目前估值约为2.13万亿美元。英伟达自2026年初以来市值已缩水896.7亿美元，目前市值为4.44万亿美元。
苹果市值蒸发2564.4亿美元，降至3.76万亿美元。Alphabet市值缩水879.6亿美元，目前估值为3.7万亿美元。
为何投资者抛售大型科技股?
这种逆转反映出投资者情绪发生了更普遍的变化，他们现在寻求即时的财务可见性，而非奖励长期的人工智能目标。这标志着与多年来推动科技股价值屡创新高的投机狂热相比，出现了重大转变。
人们担忧的核心在于，人工智能基础设施上的巨额资本支出能否产生足以支撑当前股价的足够回报。
亚马逊对支出有何表态?
亚马逊本月早些时候宣布，预计今年其资本投资将增长50%以上。这一消息加剧了投资者对该领域成本上升的担忧。
亚马逊的支出计划反映出人工智能开发领域的激烈竞争，但投资者担心这些支出何时才能带来收益。
竞争如何影响微软?
微软正面临来自谷歌新推出的Gemini模型和Anthropic的Claude Cowork AI代理的激烈竞争。这些竞争压力正威胁着微软的人工智能部门，而该部门一直是其重要的增长引擎和估值支撑。
投资者担心日益激烈的竞争可能会压缩利润，并阻碍微软人工智能解决方案的普及。
在科技股下跌之际，哪些公司正在崛起?
台积电(TSM)同期市值增加了2938.9亿美元，目前估值约为1.58万亿美元。三星电子市值增加了2728.8亿美元，市值升至8170亿美元。
沃尔玛(WMT)市值增加了1791.7亿美元，达到1.07万亿美元。这些收益与大型科技股的损失形成了鲜明对比，表明投资者正在转向不同的行业和地区。
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新的一年，愿每一位在美股市场中坚持前行的你，都能在波动中保持清醒，在震荡中坚定方向。
愿你的每一次研究都有收获，每一次等待都不被辜负，每一次出手都更加从容。
市场会有起伏，但长期属于有耐心、有认知、有纪律的人。
愿新的一年里，我们少一点情绪交易，多一点深度思考；少一点盲目追逐，多一点确定性布局。
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美股投资网获悉，阿波罗(APO)、Ares(ARES)、黑石(BX)、KKR(KKR)和其他私募股权公司的管理层正努力说服股市投资者，他们的投资组合不会受到软件行业抛售潮的影响。这场抛售潮的根源在于人们担心人工智能会使软件行业失去竞争力。
另类资产管理公司主要投资于传统股票和债券市场之外的资产，它们一直未能摆脱去年底以来对私募信贷风险的担忧。如今，尽管数十亿美元的新客户资金涌入，且并购活动复苏(分析师认为这应该会转化为更多收入和利润)，但软件股的抛售潮仍然进一步拉低了这些资产管理公司的股价。
过去两周，高管们在公布财报时力挺其投资组合的质量，这有助于近期收复部分失地，但不足以扭转持续数月的颓势。
颠覆性风险
Ares旗下大型债务基金的首席执行官Kort Schnabel在2月4日的基金财报电话会议上表示“人工智能可能是我们所能想象的最具颠覆性的技术风险。我不想粉饰太平。但我们仍然坚信，我们构建的投资组合将能够高度抵御这种风险。”
Ares上周公布财报时告诉投资者，其集团整体资产中约有6%投资于软件公司。首席执行官Michael Arougheti表示，其软件投资组合高度多元化，其中“极小一部分”被认为存在人工智能带来的高风险颠覆性影响。
此后股价小幅回升，但过去六个月仍下跌约30%。阿波罗全球管理公司首席执行官Marc Rowan周一告诉分析师，软件行业在其管理资产中所占比例不到2%。他按业务板块列出了公司对该行业的极低敞口私募股权业务的敞口“接近于零”，保险部门Athene持有的投资组合的敞口“接近于零而非一”。
Rowan还表示，在其业务发展公司阿波罗债务解决方案(Apollo Debt Solutions)中，软件行业的敞口仅为大型同行的一半。该公司投资于近几个月来备受质疑的私人贷款。该基金的披露信息显示，软件是其最大的投资板块，占资产的13.2%。
尽管如此，投资者本周迄今已抛售这家私募市场公司的股票，使其下跌近6%，过去六个月累计下跌11%。
KKR集团约7%的投资组合为软件行业，但其股价在过去六个月下跌了29%。专注于信贷领域的投资公司Blue Owl(OWL)表示，其投资组合中有8%为软件股;同期，该公司股价已暴跌超过36%。
“账面表现强劲”
Blue Owl 联席首席执行官 Marc Lipschultz 在上周公司发布财报时表示“账面表现强劲。我们预计不会出现重大亏损，业绩也不会恶化。”
KKR 联席首席执行官 Scott Nuttall 告诉投资者，他们看到了市场波动带来的机会。Apollo 的 Rowan 则表示，软件行业是一个“令人惊叹”的领域，尽管目前的估值并不理想。
Nuttall 表示，KKR“在过去两年里对我们的投资组合进行了盘点”，并确定了人工智能究竟是“机遇、威胁还是未知数”。他表示，公司拥有 1180 亿美元的“干粉”(即投资者已承诺但尚未分配的资金)，并补充道“我们对人工智能相关的担忧远低于我们目前持有的任何风险敞口。”
就连全球最大的另类资产管理公司黑石集团也未能幸免于此次抛售潮。过去六个月，其股价下跌了 24%。首席财务官Michael Chae周二在佛罗里达州的一次会议上表示，软件业务占公司总资产的7%，信贷持有量的10%。
T. Rowe Price分析师Karim Laib表示，去年夏天，投资者担心另类资产管理公司为人工智能建设投入了过多的资金，“一旦人工智能崩溃，他们将成为输家”。
Laib称“现在，人们的看法是另类资产管理公司会因为人工智能的变革性影响而遭受损失。这种说法虽然转变了，但结果却依然如故，这可能意味着这种说法本身就是错误的。”
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