小鹏汽车毛利率跃入两位数区间软件营收让新造车企业盈利性更具想象空间？

2021年一季度，国内新造车头部企业之一小鹏汽车交出了一份颇为亮眼的成绩单，其收入、毛利率均达到企业成立以来的最佳水平，表明小鹏汽车的经营情况在持续正向改善。

具体来看，今年一季度，小鹏汽车总收入为29.51亿元人民币，同比增长616.1%。其中，汽车销售额为28.10亿元人民币，同比增长655.2%。更为值得注意的是，小鹏汽车一季度毛利率达到11.2%，这是其毛利率首次进入两位数区间。作为对比，去年同期及2020年第四季度，小鹏的毛利率分别为-4.8%和7.4%，说明小鹏汽车的经营质量得到快速提升。

小鹏汽车毛利率升至两位数，标志着发展时间尚短的头部新造车企业均已进入利润双位数时代。除小鹏，此前特斯拉、蔚来汽车、理想汽车陆续实现了10%毛利率的突破。但反观国内大部分传统车企，财报显示其近几年的利润率均在个位数徘徊，甚至呈现下降趋势。毛利率一高一低的走势，似乎表明在当前的汽车市场中，以制造智能汽车为主要业务的新造车企业比传统车企在盈利性方面更具想象空间，而这与新造车企业的新的商业模式不无关系。

软件服务创收8000万元

对于一季度收入的大幅增长，小鹏汽车在2021年Q1财报电话会议上表示，这主要是得益于其旗下车型P7的交付。P7是小鹏推出的定位和价格较高的车型，从2020年6月份开启交付。同时，小鹏在电话会上特意指出的另一个原因是，其自动驾驶系统XPILOT3.0软件包收入确认并加入到了本季度财报中。其提供的数据显示，小鹏第一季度从XPILOT3.0的收入是8000万，其中5000万为去年的收入，3000万为一季度的收入。

从一季度的数据看，软件收入占了小鹏汽车总收入的2.5%。而该部分收入的计入，同时也助力小鹏汽车提升了毛利率。小鹏汽车认为，随着交付量的增加，接下来软件对公司的营收及毛利贡献度将持续提升。“我们相信在第二季度软件收入的渗透率还会进一步增高，可能会高于一季度1%的比例。”小鹏汽车表示。

与传统车企相比，新造车企业带来了新的商业模式，包括产品、服务以及盈利方式。小鹏汽车一季度首次将软件收入计入营收，表明新的商业模式已经开始为新造车企业带来效益上的真正提升。而这个在业内具有标志性的现象可能预示着，新造车企业市值或将迎来新一波增长。因为软件业务收入的商业模式在智能汽车领域有明显的利好趋势。

在汽车业内，多家企业都提出了从“卖硬件”到“卖软件+服务”进行转变，尤其是新造车企业。此前特斯拉此前就推出了驾驶系统性能加速升级包，以及自动驾驶FSD功能订阅。蔚来也对自动驾驶系统NAD首创按月开通、按月付费的服务订阅模式等。包括一些传统车企也在向这个方向进行改革。

但在中国，小鹏是率先实现了全栈自研的自动辅助驾驶软件单独收费的汽车企业。目前，小鹏汽车的自动驾驶产品XPILOT 3.0领先于行业水平，其拥有中国公开道路上具备数据闭环能力的最大车队，而数据的积累将不断反哺技术迭代。“凭借我们不断发展的全栈自研能力和强大的闭环数据能力的快速迭代，我们相信XPILOT软件的变现将成为我们除整车硬件销售外的持续性收入来源。”小鹏汽车对此表示。

除了软件方面的创新收入，新造车企业盈利方面的空间较大还在于其规模效应开始显现及在价格上的突破。小鹏汽车在电话会上指出，其一季度毛利率的提升同时得益于电池等材料成本的降低。“这是我们和供应商通力合作实现的结果。我们在今年年初有很多的谈判，取得了很好的效果，所以成本有很大的下降。”小鹏汽车表示，而其谈判能力的上升最大的原因被认为是随着规模上量，在采购等方面的话语权增加。

另外，新造车企业产品普遍定位中高端，成功打破了自主品牌在燃油车时代没有打破的价格“天花板”，这也使得其盈利能力大大增加。如蔚来、理想等的产品都在30万元以上，小鹏汽车的P7顶配也突破了40万元。

加速前行中的挑战

进入2021年以来，新造车企业销量高速增长。其中，小鹏汽车第一季度累计交付13340辆，同比增长487%；蔚来第一季度累计交付20060辆，同比增长423%；理想第一季度累计交付12579辆，同比增长334.4%。这样的增长速度意味着，新能源颠覆燃油车的迹象已经开始显现。今年3月的数据显示，国内新能源乘用车的销量渗透率已经突破了10%的关口。

新造车企业的毛利率也有望进一步提升。以小鹏为例，小鹏汽车在电话会上表示，其毛利及毛利率的提升将主要来自几个方面的助推：首先，公司软件方面的收入随着交付量的提升将持续上升。第二，随着其旗下车型磷酸铁锂的电池的搭载比例提高，毛利将进一步提高。第三，如果小鹏新G3回到其自有工厂生产，集团毛利也有望再提升。

但在加速前进的过程中，新造车企业也面临着一些问题。如在净利润方面，国内新造车企业仍处于亏损状态。小鹏汽车的财报显示，其一季度净亏损为7.866亿元，比去年同期的6.498亿元有所扩大，但比上个季度7.874亿元有微小缩窄。

值得注意的是，小鹏汽车一季度的研发投入和销售和管理费用均大幅增长，而较高的投入是其短期内仍呈现亏损的部分原因。数据显示，小鹏汽车一季度研发支出同比增长72.2%，销售和管理费用同比增长124%。小鹏汽车表示，前者主要是因为增加研发团队人员、P5车型相关开发费用增加等，而后者则是因为用更高的营销推广和广告费用支持了整车销售，以及扩大销售网络带来的相关费用的增加。

芯片短缺也是当前新造车企业面临的一道难题，此前已有新造车企业因为芯片问题停产五个工作日，交付量受到一定的影响，那么小鹏汽车将如何应对？“芯片供应是现在所有车厂都面临的挑战。从我们的角度看，二季度有可能是芯片最有挑战的一个季度，理想状态下可能在三季度能够缓解，但是最差环境下可能要到明年第一季度。”小鹏汽车创始人何小鹏表示，小鹏汽车做了非常多的工作来缓解芯片的短缺，包括提前预测、提前下单，以及与供应商协调沟通等。与此同时，小鹏汽车也开始探索跟新的伙伴进行合作。

而从行业整体环境看，当前传统车企纷纷向智能电动车转型，也使得新造车企业面临越来越多的竞争。基于此，小鹏汽车在自动驾驶的研发和应用方面也在快马加鞭。何小鹏指出，目前很多自动驾驶可能只是在小范围内表现较好，且成本较贵，小鹏XPILOT3.5和4.0的目标则是在有限的成本和更广阔的范围达到最大能力的安全体验。

当前小鹏汽车资金较为充足。截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款为共计人民币362亿元(55.25亿美元)。小鹏预计，第二季度公司车辆交付量为1.55万至1.6万辆，同比增长380.2%至395.7%；总收入在人民币34亿元至35亿元之间，同比增长475.5%至492.4%。截至今年一季度，小鹏已有178家销售网点和61家服务网点，覆盖70个城市，超级充电站已运营172座，覆盖60个城市。

文/何义繁

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摘要

【国内保险科技平台水滴公司正式登陆纽交所】5月7日晚，中国领先的保险和健康服务科技平台水滴公司成功登陆美国纽交所IPO。水滴公司上市后的股票代码为“WDH”，首次公开招股发行30,000,000股美国存托股，发行价为每股12美元。（美股投资网）

5月7日晚，中国领先的保险和健康服务科技平台水滴公司成功登陆美国纽交所IPO。水滴公司上市后的股票代码为“WDH”，首次公开招股发行30,000,000股美国存托股，发行价为每股12美元。

水滴公司2016年创立，旗下目前主要有两块业务，网络大病求助平台“水滴筹”和健康险科技平台“水滴保”，通过整合的商业模式为用户提供跨越病前保障和病后支持的解决方案。水滴公司通过网络效应触达用户、帮助筹款用户解决大病医疗资金缺口，同时提升参与捐助者的保障意识，通过各种场景积累的综合数据，深入洞察了解用户行为和需求，再凭借大数据和人工智能，为用户提供全生命周期的健康保险和保障服务，并开始向医疗健康服务领域拓展。

水滴筹是网络大病筹款0服务费的开拓者，也是国内最大的个人大病求助平台之一。水滴筹不以盈利为目的，属于病后救助，但水滴筹通过社交网络助力公司触达用户、唤醒捐款者对于自身身体的关注和普及教育保障意识。

水滴保作为互联网保险科技平台，和62家保险公司合作，用科技助推普惠保险，作为一个聚焦在互联网健康险的保险平台，凭借强大的线上服务能力、大数据洞察分析能力，水滴实现高效的运营效率，为下沉市场用户提供高性价比的保险产品和从承保到理赔等全流程的保险服务。水滴保佣金收入是水滴公司的主要收入。2020年水滴公司净收入30.28亿元，同比增长100.4%；其中佣金收入26.95亿元，收入占比89.1%。

以2020年健康险和寿险的保费规模看，水滴是中国最大的独立第三方保险平台之一，2020年实现超过144亿元的首年保费(FYP)，截至2020年12月31日，累计服务保险用户7940万人。

艾瑞咨询数据显示，中国在医疗保障方面的需求在很大程度上没有得到充分满足，缺口高达数万亿。中国的保险渗透率和保险密度仍远低于发达国家。在当下的国内保险业格局中，健康险无疑处于“C位”，寿险和健康险已经成为保险市场主要增长动力。2014年以来，一系列监管政策相继出台，旨在从多个维度推动商业健康险发展，过去数年健康险保费持续保持两位数增长。2020年健康险保费同比增长15.66%。2021年1月份，银保监等部门提出，力争到2025年，商业健康保险市场规模超2万亿元。今年4月，银保监部门发布征求意见稿，明确提出推进普惠人身险快速发展，面对低收入人群积极开发投保门槛较低、价格实惠、保障责任简单明确的产品。

伴随保险行业的数字化，艾瑞报告显示，2019年，中国寿险和健康险来自线上渠道的保费占市场总量的6.0%，2024年，这一比例有望提升至9.7%，年均复合增长率为26.1%。而整个健康险、人身险市场下一步的发展，对水滴公司来说，都意味着增大保障能量和拓展巨大的市场新增量。

过去三年，水滴保的业绩呈现“指数级增长”势头，截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，累计购买保险用户人数约为170万、880万和1920万，而通过水滴保产生的首年保费(FYP)在2018年、2019年和2020年分别为9.72亿元、66.68亿元和144.26亿元。

长期险不仅能为公司带来稳定持续性收入，还能与用户建立长期的合作关系和巨大的开拓空间。2019年开始，水滴公司开始发力长险业务，占比不断提升，2020年长险产品首年保费(FYP)为25.1亿元，同比增长356%。长险佣金收入占比从2018年的0.6%提升至2020年的21.5%。

保险科技平台在数据方面的优势也不断助力水滴实现保险产品的供给创新，据悉，目前，水滴保200种保险产品中大部分为联合设计保险产品。如2019年3月水滴保率先推出国内投保年龄直达80周岁的“老年百万医疗险”，首年保费累计超过3.85亿元。后续也陆续推出了针对甲状腺、糖尿病、高血压等群体的保险产品。今年初，水滴保推出针对糖尿病患者定制的重疾险“水滴糖保保”，糖前或者Ⅱ型糖尿病患者均可投保，保额最高可达30万元。

作为一家保险科技公司，水滴在招股书中重点提到“先进的技术和差异化的数据洞察力”。经过近5年发展，水滴公司已经逐步形成一套名为“水滴大脑”的智慧系统，借由大数据层面的巨大优势，通过采集分析处理实现大数据的基础，进而通过AI能力(NLP、OCR、推荐算法、核身鉴权等)，赋能落地应用，最终形成智能核保、智能理赔、智能医疗、风险控制等解决方案。目前水滴保已经完成了承保核保、续费续保、退费退保以及保全服务的智能线上化，实现率接近100%。

水滴亦在与合作伙伴一同进一步渗透到保险价值链，目标是向保险公司提供智能核保、智能理赔等数字化服务。技术服务收入从2018年的0.59亿元，提升至2020年的1.94亿元。

水滴公司创始人兼CEO沈鹏认为，水滴本质上还是一个健康保障平台，健康险只是一个开始，也是水滴未来的入口，后续水滴会不断地扩大保险产品和健康服务的供给。

据悉，从去年下半年开始，依托于在筹、保险等业务的用户积累、数据洞察和支付能力，水滴开始向药品和健康管理领域拓展。中金报告认为，未来水滴若能将医疗健康服务和健康保障板块内各平台的接口打通，有望打造“保险+医+药+创新支付”的一站式健康管理平台，为用户提供高频的健康管理服务，同时有助于更好地服务自身生态内外的带病体，通过长期、持续地与用户交互，提升用户黏性、用户价值和自身品牌效应。

在未来战略上，水滴公司的目标是打造一个“保险+健康服务”的生态圈，进一步扩大用户覆盖面和参与度，投资于数据分析和技术基础设施，深化与医疗机构的合作关系，打通各种医疗支付方式，为消费者提供更广泛的医疗健康服务选择。

资讯来源：美股投资网 TradesMax