尽管房贷利率较去年回落，但高房价、生活成本压力以及经济前景担忧，使得许多家庭仍推迟购房。高利率也抑制了大规模装修计划，消费者更多转向成本更低的小型项目，如粉刷、简单美化等，导致家居零售商的销售增长受限。

此外，关税问题增加了运营难度。虽然部分进口商品是在关税实施前已抵达美国，家得宝得以维持价格稳定，但公司警告部分商品的价格将在今年稍晚上涨。

家得宝继续扩大线上产品与专业承包商业务版图，后者的支出能力高于一般消费者。然而，三季度同店销售仅增长 0.2%，依旧未达分析师预期，公司也尚未看到明显的增长催化出现。

McPhail 进一步表示，公司原本预期季节性因素会带来屋顶材料、发电机等品类的增长，但相关需求并未出现，令整体业务承压。他强调需求仍稳健，但尚未出现真正的增长动力。

总体来看，假日购物动能有所改善，但住房市场因高利率、房价、就业压力及消费者信心低迷持续受挫，对家居装修行业构成明显挑战。

美股投资网获悉，家得宝（HD）公布截至 11 月 2 日的季度业绩，利润和同店销售均未达市场预期。整体房地产市场疲软，加上风暴减少影响相关品类需求，使得屋顶、发电机等大额项目销售承压。

本季度家得宝营收同比增长 2.8%，至 414 亿美元，略高于预期；但同店销售仅增长 0.2%，明显低于市场普遍预期的 1.4%。

从经营指标来看，同店交易量同比下降 1.6%，但平均客单价提升 1.8%。整体客户交易量下降 1.4% 至 3950 万笔，平均客单价提升至 90.39 美元，同样略高于预期。

三季度调整后营业利润为 53.5 亿美元，营业利润率为 13%。销售成本同比增长 2.8% 至 275 亿美元。调整后每股收益 3.74 美元，不及市场预估的 3.83 美元，也低于去年同期的 4.67 美元。

公司下调全年盈利预期，表示消费者信心走弱，部分家庭暂停大额家居改善支出。家得宝预计全年调整后每股收益将同比下降约 5%，差于此前预期的 2% 降幅；全年销售额预计增 3%，略高于此前给出的 2.8%。

财报公布后，公司股价在盘前下跌近 4%。截至周一收盘，家得宝股价年内累计下跌约 8%，而同期标普 500 指数上涨 13%。

根据美股大数据 StockWe.com 在美国政府停摆期间，缺乏官方宏观数据的情况下，家得宝的悲观看法再次凸显消费者支出疲软的迹象。本周塔吉特（TGT）和沃尔玛（WMT）即将发布的报告，将进一步揭示就业放缓、企业经营状态及通胀是否引发更广泛消费降级。

尽管家得宝的顾客整体财务状况较为稳健，约九成 DIY 客户是自有住房者，专业装修人士也多为房主服务，但管理层表示，包括高收入群体在内的各层消费者都不愿承担高成本项目。房地产市场降温和借贷成本上升是主因，同时企业裁员、政府停摆以及部分地区房价回落也加深了这种谨慎情绪。

首席财务官 Richard McPhail 表示，公司原本预计利率和房贷利率回落后，下半年需求将加速复苏，但现实是消费者的不确定性仍在持续，而住房市场承压直接拖累家居装修需求。

美股投资网获悉，家得宝(HD)公布截至11月2日的上一季度的利润和同店销售额均低于预期，原因在于整体房地产市场表现疲软，以及风暴等事件减少抑制了屋顶、发电机及其他类别的需求。三季度营收同比增长2.8%，达到414亿美元，略高于市场预期。同店销售额增长0.2%，低于市场普遍预期的1.4%。

同店客户交易量同比下降1.6%，而同店客户平均客单价同比上涨1.8%。客户交易总量下降1.4%至3950万笔，客户平均客单价上涨2.0%至90.39美元，高于市场普遍预期的89.71美元。

三季度调整后营业利润为53.5亿美元，调整后营业利润率为13.0%。三季度销售成本增长2.8%至275亿美元。调整后非GAAP每股收益为3.74美元，低于市场预期的3.83美元和去年同期的4.67美元。

该公司下调了全年盈利预期，称一些信心不足的消费者已暂停了大额家居用品的购买行为。这家全球最大的家居用品零售商表示，其全年调整后每股收益预计较去年同期下降 5%，低于此前的指引(下降2%)。该公司预计财年销售额将增长约 3%，而此前的指引为增长 2.8%。

业绩公布后，截至发稿，该公司股价在周二盘前交易中下跌了近4%。截至周一收盘，其股价今年已下跌约 8%，而同期标普500指数则上涨了 13%。

在美国政府停摆期间，由于缺乏官方经济数据，家得宝公司发布的悲观预测再次警示人们，美国消费者的消费逐渐疲软。本周晚些时候，塔吉特(TGT)和沃尔玛(WMT)的相关报告或将提供更多关于就业市场降温、企业经营状况以及通胀是否引发更广泛消费缩减的信息。

与其他大型零售商相比，家得宝的顾客往往经济状况更稳定。其约90%的DIY顾客拥有自己的住房，而到家得宝购物的家居专业人士也往往受雇于房主。尽管如此，麦克菲尔表示，家得宝前景疲软的部分原因是各收入阶层的消费者都不愿承担高额投资项目。他指出，房地产市场放缓和借贷成本上升加剧了这一趋势。他表示，其他因素也可能产生了寒蝉效应，包括政府长期停摆、企业裁员公告增多以及部分市场房价下跌。

家得宝首席财务官Richard McPhail在一次采访中表示“我们原本预计，随着利率和房贷利率的下降，下半年的需求会逐渐开始加速增长。但我们现在看到的情况是，消费者仍存在持续的不确定性，住房市场也持续面临压力，这尤其对家居装修需求产生了不利影响。”

美国房地产市场停滞，家具商业绩受挫

美国房地产市场之所以仍处于停滞状态，有诸多原因。尽管房贷利率低于一年前的水平，但美国人仍不愿购房，因为生活成本和经济方面的担忧给他们带来了新的障碍。房价依然居高不下，这意味着对于消费者来说，购房的可负担性正变得愈发难以实现。

高利率也使得美国家庭放弃了购房和房屋改造的计划。取而代之的是，许多家庭选择进行一些小型项目，比如粉刷墙壁和美化花园，这类项目无需资金投入。这导致家得宝及其他家居装修公司的销售额有所下降。

关税给家得宝公司带来了更多困难，该公司正处于过去十年来首次出现销售放缓的阶段。尽管地板、家用电器及其他产品都受到了关税的影响，但该零售商仍维持了价格水平，因为其大部分进口商品是在新关税实施之前就已抵达美国的。不过，该公司警告称，今年晚些时候某些商品的价格将会上涨。

为了扩大业务规模，这家总部位于亚特兰大的公司一直在增加线上产品种类，并拓展面向专业承包商的业务，这些承包商的消费金额高于DIY消费者。该公司高管表示，客户正在推迟大额采购，但得益于近年来的收入增长以及自 2019 年以来房价上涨 50% 的因素，业务仍保持良好态势。

不过，三季度同店销售额仅增长了 0.2%，未达到分析师预测的 1.36%的水平，而且该公司目前也未看到出现大幅增长的迹象。

McPhail表示，该零售商此前预计家居装修活动将会增加;预计屋顶材料、发电机和其他通常在季节性风暴前后销售的用品的销量也会更高。但他指出，这两种情况都没有发生，给企业带来了压力。

McPhail解释称，需求保持稳定，但尚未出现增长。他指出，假日购物方面有积极的势头，但整体住房市场却因利率高企、购房能力问题以及就业问题而表现疲软，而消费者信心也受到了这些因素的影响。

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美股投资网获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，金融大鳄索罗斯旗下基金Soros Fund Management递交了截至2025年9月30日的第三季度持仓报告(13F)。

据统计，该基金第三季度持仓总市值为70.2亿美元，上一季度总市值为79.7亿美元，环比减少13%。该基金在第三季度的持仓组合中新增了77只个股，增持了44只个股。同时，该基金减持45只个股，清仓95只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的31.16%。

在前五大重仓股中，亚马逊(AMZN)位列第一，持仓约222.6万股，持仓市值约4.89亿美元，占投资组合比例为6.96%，持仓数量较上季度大幅增长481.47%。

纸业包装巨头Smurfit WestRock(SW)位列第二，持仓约774.7万股，持仓市值约3.30亿美元，占投资组合比例为4.70%，持仓数量较上季度增加3.56%。

Spotify(SPOT)票据位列第三，持仓约1.85亿股，持仓市值约2.53亿美元，占投资组合比例为3.61%，持仓数量较上季度增加29.68%。

Globant(GLOB)票据位列第四，持仓2.34亿股，持仓市值约2.15亿美元，占投资组合比例为3.06%，持仓数量较上季度增加17.08%。

谷歌(GOOGL)位列第五，持仓65.8万股，持仓市值约1.60亿美元，占投资组合比例为2.28%，持仓数量较上季度大幅增加2341.11%。

其中可以关注到的是，Soros Fund Management同期建仓迪士尼(DIS)、艺电(EA)和杜邦(DD)等个股，增持英伟达(NVDA)、苹果(AAPL)、赛富时(CRM)和微软(MSFT)，减持Snowflake(SNOW)、Circle(CRCL)和优步(UBER)，清仓了近期强势的存储芯片股闪迪(SNDK)、西部数据(WDC)，以及特斯拉(TSLA)仅剩的3209股和新云服务商CoreWeave(CRWV)。

从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是亚马逊、平均加权指数ETF-Rydex S&P(RSP)、谷歌、福沃德工业(FORD)票据、半导体指数ETF-VanEck看跌期权(SMH,PUT)。

前五大卖出标的分别是第一太阳能看涨期权(FSLR,CALL)、iShares罗素2000ETF看跌期权(IWM,PUT)、Invesco纳指100ETF看涨期权(QQQ,CALL)、SPDR标普500指数ETF看跌期权(SPY,PUT)、Liberty Broadband-C(LBRDK)。

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美股投资网获悉，瑞银表示，百思买(BBY)即将公布的业绩很可能凸显其日益强化的商业模式。这家电子产品零售商正受益于新一轮科技产品浪潮和内部成本控制，为业绩稳健的假日季及2026年之前的建设性前景奠定基础。瑞银重申了其“买入”评级，并将目标价从 90 美元上调至 93 美元。

瑞银分析师迈克尔·拉瑟表示，百思买近期的营收表现很可能反映出消费电子领域商品创新的改善，这是该连锁店往往能取得最佳表现的背景。他补充说，随着销售加速，该公司多年的成本削减措施应该会更加明显，这为股价创造了有利条件。

同店销售可能超预期

瑞银称，投资者普遍预计第三季度同店销售额增幅将超过目前1.4%的共识预期。与基金经理的对话表明，大多数人预计增幅在2%至3%之间。这一区域的结果将是进入假日季的一个令人鼓舞的信号，假日季历来是百思买最重要的季度，约占年收益的40%。

如果销售趋势保持坚挺，瑞银认为该公司可能会将全年每股收益指引小幅上调至目前6.15美元至6.30美元区间之上，给预期带来温和的上行压力。

市场平台推出扩大品类

拉瑟强调百思买在美国新推出的第三方市场平台是一项重要的战略举措。该平台于8月推出，使在线商品数量增加约六倍，包括主要电子品牌的扩大的产品系列以及体育用品、装饰品和厨具等全新品类。

瑞银估计，到2027财年，该市场平台可能推动收入增量增长高达90个基点。虽然由于前期投资，短期利润贡献不大，但瑞银认为随着规模的扩大，其长期利润率前景具有吸引力。

除了新产品之外，瑞银认为明年还有几个结构性因素可以支撑业务发展，包括更广泛的设备更换周期、住房相关类别的潜在反弹以及消费电子产品对即将到来的财政政策变化带来的更高退税额的敏感性。

拉塞尔还指出，百思买对关税相关成本的假设仍然保守。近期的一次行业电话会议显示，产品成本涨幅预计在10%至15%之间，仍低于法定关税税率，这意味着管理层对利润率的预期不会有太大变化。

假期及第四季度展望

瑞银预计市场将维持第四季度积极的销售趋势，普遍预期同店销售额将增长0.8%。瑞银则预测增长1.5%。强劲的业绩可能带来小幅盈利增长，成本杠杆效应将对此有所助益，但毛利率可能因产品组合和促销活动而面临轻微压力。

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