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美国白宫在美国周三证实，美国总统特朗普正在考虑豁免汽车制造商的部分美国关税。相关利好 GM F TSLA
代表美国汽车行业的六大组织联合致信美国财长斯科特·贝森特、美国商务部部长霍华德·卢特尼克和美国贸易代表大使杰米森·格里尔，游说特朗普政府不要征收将于5月3日生效的25%汽车零部件关税，称“可能会危及美国汽车生产”。
信中指出，美国许多汽车供应商已经“陷入困境”，无力承担额外的成本上涨，从而导致停工、停产等一系列严峻问题。信中写道：“只需一家供应商出问题，就会导致汽车制造商的生产线停工，当这种情况发生时，所有供应商都会受到影响，工人们也会因此失业。”
一些汽车业高管和专家指出，特朗普的汽车以及汽车零部件关税对汽车供应商的影响比对汽车制造商更大，这种影响甚至可能会在全球供应链中引发更严重的连锁反应。
华尔街和汽车分析师的研究报告显示，预计美国汽车行业的成本将增加超过1000亿美元，整体销量则将下降数百万辆，前景不可谓不惨淡。
值得注意的是，美国汽车业的主要生产基地位于密歇根州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州，所处地域正是美国出名的“铁锈地带”。而这一区域是特朗普能够当选总统的重要票仓，特朗普的成功当选离不开当地民众的支持。
如今，关税政策将波及特朗普票仓的根基产业。特朗普本想对进口车和进口汽车零部件加征关税，来实现汽车生产回流美国的目的。不曾想，美国汽车业的供应链高度依赖进口零部件，加征关税导致零部件成本上升，生产中断风险骤增，反过来削弱美国本土汽车产业的竞争力，引发汽车制造商和供应商的强烈反对，可谓是“弄巧成拙”。考虑到今年年底的美国中期选举，特朗普不得不倾听其支持者的声音，重新评估关税政策对汽车产业和选民支持的双重影响。
特朗普上周就表示，他正在考虑给予美国汽车制造商进口零部件关税豁免，帮助他们转向在美国生产零部件。特朗普表示汽车公司要在美国生产需要时间，所以考虑采取一些措施“帮助汽车企业”，让它们有时间调整供应链。
美股投资网获悉，在近期的研报中，美国银行全球研究部对美国半导体行业进行了深度剖析，特别是对英伟达(NVDA)和AMD(AMD)这两家行业巨头的现状及未来前景进行了详细分析。
英伟达多重因素致业绩下滑，但长期价值仍被看好
自 2025 年 4 月 15 日 H20 系列产品对华正式实施禁运后，英伟达股价重挫 14%，而同期费城半导体指数(SOX)和标普 500 指数(SPX)分别下跌 8% 和 4%。目前来看，有四大因素正压制英伟达股价一是中国市场销售受限(占总销售额的 13% - 14%，但目前仅占数据中心业务的 3% - 6%)，不过美银认为中国市场的相关风险已被市场较充分计价;二是即将于 5 月 15 日生效的人工智能扩散规则，可能使主权国家销售额的 10% 面临风险;三是毛利率预计将在 2025 财年第二季度回到 70% 中段，但在此期间需经历多次销售削减和成本压力;四是云服务资本支出在 2026 财年的能见度较低。
美银对英伟达 2026 和 2027 财年的基础情景预测每股收益(EPS)分别为 3.97 美元和 5.74 美元，已充分考虑了上述风险因素。尽管面临诸多挑战，但美银仍重申对英伟达的 “买入” 评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会，尽管将目标价从 160 美元下调至 150 美元，以反映基于 26 倍 2026 财年预期市盈率的更低每股收益预期。
从估值角度来看，英伟达当前基于市盈率(P/E)的估值仅为 16.6 倍，若按照最坏情况下(即 10% 的人工智能扩散规则限制)进行测算，其 2026 财年市盈率也仅为 19 倍，远低于其历史中位数 30 倍和周期低谷典型值 23 倍。这表明，即便在较为悲观的预期下，英伟达的估值依然具有吸引力。
AMD业绩同样受挫，市场持中性态度
美银基于与英伟达类似的逻辑，对AMD的销售和每股收益预期进行了下调，以反映 MI308 系列产品对华禁运的影响。AMD预计将在 2025 年第二季度承担 8 亿美元的库存和储备费用。假设其 2025 财年的毛利率为 - 40%，那么剩余的 MI308 系列产品在 2025 年剩余时间里的出货量可能达到 13.3 亿美元，约占其 75 亿 - 80 亿美元数据中心 GPU 出货量的 18%，以及公司总销售额的 4%。
对于 2026 和 2027 财年，美银预计AMD面临的阻力将逐渐减小，假设 MI308 系列产品是在中国可以销售的最先进 GPU 产品，并将逐渐面临更多的本地竞争。此外，从 2025 年第三季度开始，美银小幅上调AMD的毛利率 50 个基点，以反映 MI308 系列产品对毛利率的稀释贡献减少，同时部分抵消因潜在关税和供应链回流而产生的成本增加。
美银对AMD的评级为 “中性”，目标价从 110 美元下调至 105 美元。这一目标价对应的市盈率为 20 倍，与 0.9 倍的市盈增长比率(PEG)相匹配，基于其 2026 财年每股收益 5.29 美元的预期，与高增长计算类半导体的历史 1 - 2 倍 PEG 范围基本一致。
风险雷达从游戏疲软到制造依赖
近期，游戏市场需求持续疲软，这对英伟达的传统优势业务构成了直接威胁。据美银分析，消费者对游戏设备的支出意愿正在下降，导致英伟达在游戏市场的收入占比逐渐缩减。历史数据显示，游戏业务曾为英伟达贡献了约 40% 的营收。
然而，目前该领域的销售额同比下滑幅度已接近 20%，拖累了公司的整体业绩表现，暴露出英伟达在业务多元化进程中的潜在脆弱性。
此外，AMD所处的竞争环境愈发严酷，正遭受来自英伟达、英特尔(INTC)以及一众初创企业的激烈竞争。英伟达在 GPU(图形处理器)领域持续推出高性能产品，巩固其市场领导地位;英特尔则在 CPU(中央处理器)市场上不断发力，试图通过技术创新和产品迭代夺回失地。
与此同时，众多 AI(人工智能)初创企业凭借灵活的市场策略和创新技术，也在特定细分领域对 AMD 形成挤压态势。美银指出，AMD 在市场份额争夺中面临着严峻挑战，需要在技术创新和市场策略上做出更大努力才能突破重围。
同时，AMD 在制造环节过度依赖台积电(TSMC)这一单一供应商，这已成为其业务发展的重大隐患。据行业分析，台积电承担了 AMD 几乎全部的芯片制造任务。一旦台积电的生产环节出现问题，如产能不足、技术瓶颈或供应中断，AMD 的产品交付将受到严重影响。
美银警告称，这种过度集中的供应链布局限制了 AMD 在面对突发状况时的应对能力，增加了其运营风险，可能在供应链波动时导致收入损失和市场份额下滑。
最后，中美两国在科技领域的竞争不断加剧，给半导体行业带来了极大的不确定性。美国政府近期出台了一系列出口管制政策，限制关键技术、产品及相关服务出口到中国，涉及范围广泛，包括高端芯片制造设备、先进半导体材料等。
据报道，美国已将部分中国企业和机构列入出口管制名单，导致中美科技交流与合作受阻。这种紧张局势可能进一步升级，催生更多出口管制措施，增加英伟达、AMD 等企业的运营成本和市场风险，影响其全球业务布局和长期发展战略，给整个半导体行业的稳定发展蒙上阴影。
投资启示在不确定性中寻找确定性
随着英伟达和AMD在中国市场面临销售限制，本土半导体企业迎来了发展的窗口期。英伟达预计其2026财年来自中国市场的销售额将下降约4%，而AMD也将承受类似的压力。这表明，中国本土半导体企业有机会填补这一市场空白。
这些本土企业在GPU(图形处理器)和CPU(中央处理器)等关键技术领域的突破进展值得投资者密切关注。特别是在高端芯片制造和AI(人工智能)应用方面，任何技术瓶颈的突破都可能带来巨大的市场份额增长和投资回报。
美国政府推出的“AI扩散规则”对全球半导体行业产生了深远影响。英伟达的全球客户足迹中，有24%的销售额来自非中国二、三级国家，其中包括18%的新加坡销售额。在最坏的情况下，英伟达多达10%的这些销售可能受到AI扩散规则的限制，导致其EPS(每股收益)在2026和2027财年分别额外下降14%和11%。这一形势凸显了布局符合出口管制框架的芯片设计商的重要性。
尽管面临诸多挑战，英伟达的估值仍然具有吸引力。在其业绩承压期间，英伟达的远期市盈率(P/E)仅为17.4倍，显著低于其历史5年中位数30倍，甚至低于周期低谷的典型值23倍。这意味着市场恐慌可能过度放大了短期风险，为投资者提供了以合理估值买入龙头企业的机会。
英伟达和AMD的业务模式和财务表现凸显了全产业链布局的重要性。英伟达在2026财年将因H20系列产品的禁运而使总销售额降低6%。而AMD预计其2025财年的毛利率将受到显著影响，同时其数据中心GPU出货量可能减少。这表明，具备从芯片设计、制造到软件平台开发等全产业链布局能力的企业，能够更好地应对市场波动和政策变化。
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1. 4月23日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨1.69%，标普500指数期货涨2.20%，纳指期货涨2.61%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨2.34%，英国富时100指数涨2.01%，法国CAC40指数涨1.09%，欧洲斯托克50指数涨2.36%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.25%，报63.83美元/桶。布伦特原油涨0.22%，报67.59美元/桶。
市场消息
特朗普改口，称自己无意解雇鲍威尔。最近，有关“特朗普想解雇鲍威尔”的传言传得沸沸扬扬，这甚至导致美国股债汇“三杀”。然而，4月22日，特朗普突然改变了说法，称自己无意解雇鲍威尔，消息公布后，美元兑主要货币走高。美元兑日元和瑞士法郎的涨幅最大，分别上涨了1%至143日元和0.8269瑞士法郎左右。一些技术指标和市场仓位显示，看跌美元的押注过度。他指责相关说法是媒体炒作，“我无意解雇他，我希望看到他在降息问题上更积极，”但特朗普再次指出，现在是降息的“完美时刻”。
传特朗普政府拟施压英国将汽车关税从10%大砍至2.5%。据相关媒体援引了解特朗普政府分发的一份文件草案的人士的话报道称，美国将要求英国把汽车关税从10%降至2.5%。英国财政大臣蕾切尔・里夫斯本周将与美国财政部长斯科特·贝森特会面，旨在推动达成一项可能降低或取消特朗普政府对英国商品加征关税的贸易协议。报道称，美方正在制定贸易谈判条款，要求伦敦方面降低多种商品的关税并消除非关税壁垒。此外，特朗普政府还试图为美国农产品(包括牛肉)争取更宽松的进口条件。目前美国对大多数英国商品征收10%的关税，对汽车、钢铁等关键领域更是课以25%的重税。
美债期权市场“亮红灯”恐慌情绪飙升至2021年“闪崩”以来最高点。对美国资产的不安情绪日益加剧，引发长期美国国债的大规模抛售，收益率随之飙升。这种不安情绪在期权市场上有所体现，防范更大损失的溢价飙升至2021年“闪崩”以来的最高水平。所谓的美国国债期权倾斜度已大幅扩大，投资者大举推高了用于对冲收益率飙升风险的看跌期权的价格。上一次如此偏向看跌期权是在2021年2月25日，当天美国国债市场出现了不寻常的“闪崩”事件，在流动性紧张的情况下，债券价格突然下跌。
Pimco警告美国经济衰退概率接近50%供应链难抵关税冲击。尽管美国总统特朗普在本月早些时候宣布暂停征收部分关税，但太平洋投资管理公司(Pimco)认为，即使美股出现一些企稳迹象，但美国经济衰退的可能性仍接近于50%。Pimco表示“我们认为，美国经济衰退的可能性仍然很高，接近于抛硬币，这取决于美国供应链是否能够相当迅速地从中国转向其他生产来源，而这一过程不会是无缝衔接的。”该公司警告称，除非企业能够有效地实现生产多样化，否则特朗普政府关税措施引发的混乱可能继续严重拖累经济增长。
美国汽车业联名上书白宫25%零部件关税将导致汽车销量下滑和价格上涨。美国汽车行业团体联盟周二敦促美国总统特朗普不要对进口汽车零部件征收25%的关税，警告称这将导致汽车销量下滑和价格上涨。特朗普此前表示，他计划不迟于5月3日对汽车零部件征收25%的关税。"对汽车零部件征收关税将扰乱全球汽车供应链，引发多米诺骨牌效应，导致消费者购车成本上升、经销商销量下降，并使车辆维修服务费用更高且更不可预测，"信中写道。
个股消息
波音(BA)业绩超预期，737 Max扩产百亿现金输血破局贸易困局。波音公司一季度交出超预期成绩单自由现金流动用23亿美元(优于预期的34亿撤资)，调整后每股亏损49美分亦好于市场预期。CEO凯利·奥特伯格宣布，737 MAX客机产量将率先提至监管上限38架/月，并计划年内申请扩产至42架/月，同时推进737-7/10及777-9机型认证。尽管特朗普政府对华关税政策导致暂停向中国交付飞机，但公司106亿美元出售导航业务部门的交易为现金流注入强心针。奥特伯格强调，当前5000亿美元订单积压与产能优化成果，已为公司提供应对全球贸易动荡的缓冲空间，787梦想飞机产量亦有望稳增至7架/月。
菲利普莫里斯(PM)Q1财报超预期，股价创历史新高。烟草巨头菲利普莫里斯国际公司一季度财报亮眼，其中无烟业务板块贡献总净收入42%和毛利润44%，出货量激增14.4%，净收入同比跃升15%(有机增长达20.4%)，毛利润更实现27.7%的增幅(有机增长33.1%)。调整后营业利润37.9亿美元力压市场预期的36.1亿，每股收益1.69美元亦高于1.61美元的预测值。公司上调全年每股收益指引至7.36-7.49美元(中值7.435美元)，并宣布维持每股1.35美元季度股息。受业绩提振，其股价盘前暴涨超4%至170.84美元，刷新历史高位，同行奥驰亚(MO)和英美烟草(BTI)股价亦小幅跟涨。
无线业务持续增长 AT&T(T)一季度新增用户超预期。美国电信运营商AT&T 第一季度吸引的新增无线用户数量超出分析师预期，证明该公司在竞争激烈的移动电话市场中正在从竞争对手那里吸引客户。该运营商今年第一季度新增了32.4万名手机用户，超过华尔街预期的25.4万名。财报显示，AT&T一季度营收营收为 306.3 亿美元，同比增长 2.0%，超出市场预期;非公认会计准则下每股收益为0.51美元，不及市场预期的0.52美元。
新东方(EDU)第三季度业股东应占净利润同比上升0.1%至8730万美元。新东方第三季度净营收同比下降2.0%至11.83亿美元，净营收(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收)则同比上升21.2%至10.383亿美元。经营利润同比上升9.8%至1.245亿美元，经营利润(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损)则同比上升5.0%至1.255亿美元。新东方股东应占净利润同比上升0.1%至8730万美元。新东方预计2025财年第四季度(2025年3月1日至2025年5月31日)的净营收(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收)将为约10.09亿美元至10.366亿美元之间，同比上升率为10%到13%之间。
特斯拉(TSLA)Q1盈利骤降40%远不及预期，马斯克称大幅减少“参政”时间。特斯拉周二美股盘后公布了“苦涩”的2025年第一季度业绩，汽车交付量的下滑导致其营收、利润等核心财务指标均大幅低于预期。不过，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在财报电话会议上表示5月投入在政府效率部(DOGE)的时间将“大幅”减少，再加上美国总统特朗普在盘后“无意解雇鲍威尔”的言论缓和了市场情绪。特斯拉Q1营收仅193.35亿美元，同比下降9%，不及分析师平均预期的213.48亿美元。其中，汽车业务营收同比下降20%，至139.67亿美元;能源和储能业务营收同比激增67%，至27.30亿美元;服务和其他营收同比增长15%，至26.38亿美元。
关税迷雾下沃尔沃(VLVLY)Q1营收同比下降7%，北美卡车市场遇冷。沃尔沃Q1营业利润跌幅超过分析师预期，降至133亿瑞典克朗(约合14亿美元)，低于上年的182亿瑞典克朗，分析师的平均预期为148.2亿克朗。沃尔沃集团第一季度营收从上年同期的 1311.8 亿克朗降至 1217.9 亿克朗，同比下降 7%。这家瑞典制造商直指北美市场"元气大伤"——长途货运需求萎缩导致当地零售额骤降13%，全年重卡销量预期被迫从30万辆砍至27.5万辆。该公司Q1汽车销量较去年同期下降 9%，其中卡车业务交付量下滑 12%，至 48833 辆。不过，订单量增长 13%，达到 55227 辆，在除南美市场外的所有市场均有增长。
科技股“稳定船舶”!SAP(SAP)彰显“抗关税冲击”韧性Q1利润超预期，维持全年云收入指引。SAP公司第一季度业绩。Q1总收入达到90.13亿欧元，同比增长12%(按固定汇率计算增长11%)。调整后的营业利润增至25亿欧元，同比增长60%(按固定汇率计算为58%)，合每股1.44欧元，高于市场预期，证明了SAP云业务模式的可扩展性。按固定汇率计算的云计算收入增长26%，至49.9亿欧元。业绩公布后，截至发稿，该公司股价美股盘后大涨9.69%，报276.87美元。云计算收入为49.93亿欧元，同比增长27%(按固定汇率计算为26%)，预期为50.5亿欧元。
欧盟对苹果(AAPL)、Meta(META)开7亿欧元罚单，或加剧欧美贸易争端。欧盟委员会近日对科技巨头苹果(AAPL)处以5亿欧元罚款，同时向Meta(META)开出2亿欧元罚单，指控两家公司涉嫌违反欧盟《数字市场法案》(DMA)。这一举措可能激化与特朗普政府的贸易紧张关系。此次处罚正值美欧双方就避免美国对欧盟全面加征关税进行谈判之际，或将使本已脆弱的美欧关系雪上加霜。
特朗普关税“重锤”Meta(META)，广告营收恐缩水70亿美元。由于美国总统唐纳德·特朗普对中国征收的严厉关税影响了中国零售商，Meta 的核心在线广告业务今年可能会遭受70亿美元的损失。根据MoffettNathanson周二发布的研究报告，在贸易争端期间，Temu和Shien等与中国有关联的零售商削减Facebook和Instagram广告预算将对Meta业绩造成影响。MoffettNathanson分析师表示，根据Meta的最新年报，2024年该公司来自中国市场的营收为183.5亿美元，相当于其总销售额的11%多一点。
重要经济数据和事件预告
21:45美国4月SPGI制造业PMI初值。
22:00美国3月季调后新屋销售年化总数(万户)。
22:30美国截至4月18日当周EIA原油库存变动(万桶)。
21:002025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在一场活动上致开幕词。
21:302025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆和美联储理事沃勒在一场活动上致开幕词。
22:00美国财长贝森特将就金融体系状况发表讲话。
次日02:00美联储公布经济状况褐皮书。
业绩预告
周四早间IBM(IBM)、德州仪器(TXN)、纽曼矿业(NEM)
周四盘前诺基亚(NOK)、好未来(TAL)、赛诺菲安万特(SNY)、施贵宝(BMY)、默沙东(MRK)、百事可乐(PEP)、联合太平洋(UNP)、西南航空(LUV)、美国航空(AAL)
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美股投资网获悉，SAP公司(SAP)第一季度业绩。Q1总收入达到90.13亿欧元，同比增长12%(按固定汇率计算增长11%)。调整后的营业利润增至25亿欧元，同比增长60%(按固定汇率计算为58%)，合每股1.44欧元，高于市场预期，证明了SAP云业务模式的可扩展性。按固定汇率计算的云计算收入增长26%，至49.9亿欧元。业绩公布后，截至发稿，该公司股价美股盘后大涨9.69%，报276.87美元。
云计算收入为49.93亿欧元，同比增长27%(按固定汇率计算为26%)，预期为50.5亿欧元。该公司的云计算积压增长至182.02亿欧元，同比增长28%(按固定汇率计算为29%)，表明未来收入潜力巨大。积压订单反映了未来12个月的销售额。
SAP的企业资源规划软件——用于记账、采购和人力资源——通常要求客户签订合同，从而锁定稳定的收入流。去年，SAP 85%的销售额来自经常性收入，这有助于SAP免受特朗普政府全面征收关税造成的经济动荡的影响。该公司还在2024年初开始进行企业改革，裁员，帮助提振利润。
展望未来，SAP表示，尽管在持续的贸易战中，2025财年可能会出现“不确定性上升和可视性降低”，但该公司仍预计全年云和软件收入将在331亿至336亿欧元之间。云收入预计为216亿欧元和219亿欧元。不过，SAP补充称，按固定汇率计算，目前的云计算积压量增长预计将在2025年略有放缓。
虽然SAP没有受到美国关税的直接影响，但其客户可能已经对经济的不确定性做出了反应。摩根士丹利分析师本月对30家SAP经销商进行的一项调查显示，第一季度SAP许可证和云订阅业务的增长均有所放缓。增长放缓主要是由其最大市场美国推动的。
在周二晚些时候的电话会议上，首席财务官Dominik Asam表示，贸易战升级可能会导致“严重的全球衰退”。他说“我想强调的是，我们的展望并非基于如此不利的情况，而是假设转化率与前几年保持一致。考虑到事态升级的风险，我们仍然完全专注于纪律的执行和保障，包括我们的利润和自由现金流。”
SAP首席执行官Christian Klein说，每个人都在密切关注未来90天的局势。Klein已经优先考虑公司向基于订阅的云业务模式转变，这样每个客户的平均支出更高。在他的领导下，该公司正在大力推广云中的人工智能业务服务，以激励客户从传统的服务器切换。
与其他一些欧洲科技巨头相比，与赛富时(CRM)竞争的SAP受美国贸易壁垒的直接影响较小。例如，阿斯麦(ASML)上周公布第一季度订单比预期低近10亿欧元，并警告称，最近关税公告的影响仍不明朗。
投资机构CFRA认为，积压订单这包括了日益增长的人工智能相关订单，称该公司是关税不确定时期，科技股的“一艘稳定的船舶”。SAP展现出强大的执行力，云毛利率扩大250个基点至75.0%，推动整体毛利率改善至73.6%(超过其预期的72.9%)。与此同时，可预测收入的份额增加至86%。CFRA认为SAP在2027年前有望实现10%-13%的收入增长，这与其之前的预期一致，预计2025年的云收入增长在26%-28%之间，2027年也将保持类似水平。在CFRA看来，云和软件销售的组合将在未来三年推动高度重复的收入流实现11%-13%的年度增长，随着云规模效益的实现，预计自由现金流将实现14%-16%的增长。
此外，2023年5月，SAP宣布了一项总额高达50亿欧元的股票回购计划，回购期限至2025年12月31日。截至3月31日，SAP以164.79欧元的平均价格回购了1898.5万股股票，根据该计划，回购金额约为31亿欧元。该计划的第三部分已于4月8日完成，购买量约为15亿欧元。
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美股投资网获悉，高通(QCOM)将于美东时间4月30日美股盘后公布2025财年第二财季业绩。瑞银表示，高通可能会公布与预期相符的第二财季业绩，但鉴于该公司面临的不确定性，其业绩指引可能会较为疲弱。
瑞银分析师在一份报告中表示“我们预计，高通的业绩将与预期一致，但鉴于关税和宏观不利因素将影响全球智能手机需求，我们预计该公司对截至6月的第三财季的指引将低于典型的季节性水平，即环比下降低个位数百分比(市场预期为环比下降2%)。”
分析师表示“iPhone在2024年第一季度的实际销售情况弱于预期，并且由于苹果最近发布的iPhone SE使用了自研的‘C1’调制解调器，(高通)部分调制解调器订单将被取代。但考虑到这款设备只占iPhone总销量的约10%，这最多也只是数千万美元的影响，因此影响不大。”
分析师补充称，高通过去12个月中大约75%的手机业务营收来自Android阵营，而Android设备的销售数据表现“好坏参半”，部分市场动能出现放缓，但三星的Galaxy S25是一个亮点。他进一步指出“三星在Galaxy S25上重新采用高通Snapdragon芯片，至少可以在一定程度上缓解我们预期中未来几个月或几个季度高通Android业务疲软的局面。此外，消费者对高端/旗舰手机偏好的持续转变也有利于高通，因为高通在这类产品上市场份额较高。”
就个人电脑业务而言，高通截至6月的第三财季的出货量预计将环比增长5%，这将使高通在个人电脑市场的份额保持在约1.8%。但由于数据显示高通的Elite X产品销量“显著放缓”，加之AMD和英特尔产品竞争力增强，因此高通在该市场取得实质进展可能还需“相当长的时间”。
分析师总结道“总的来说，我们仍然持观望态度，因为在手机业务下滑的情况下，高通的边缘业务在很长一段时间内仍难以对冲其损失。同时，考虑到高通约66%的营收来自中国，手机业务还面临关税相关不确定性的影响。”
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美股投资网获悉，瑞银指出，进入2025年，受数据中心基础设施需求激增推动，美国企业硬件与网络设备企业开局良好。然而，关税政策的不确定性，却为未来几个季度蒙上了一层阴影。
与多数对第一季度财报季的预测相似，瑞银认为，包括Arista Networks(ANET)、天弘科技(CLS)、Lumentum Holdings(LITE)、瞻博网络(JNPR)和Extreme Networks(EXTR)在内的行业企业，一季度业绩将颇为亮眼。
瑞银分析师大卫·沃格特(David Vogt)在给投资者的报告中写道“然而，鉴于关税影响存在不确定性，市场焦点已迅速转移至二季度及以后。根据我们与行业人士的交流，在关税提案公布后的两周多时间里，企业对未来需求的信心明显动摇。因此，如果企业公布对第二季度和全年业绩指引，预计会比此前更为保守，营收和每股收益预期区间也可能进一步扩大，以便更好地反映不确定性。”
瑞银预计，受Meta Platforms(META)主导的数据中心投资推动，Arista Networks在3月季度营收将达20亿美元，高于其19.5亿美元的业绩指引中位值。
得益于谷歌(GOOGL)、亚马逊(AMZN)和Meta等企业客户的基础设施支出，天弘科技营收预计也将高于25.5亿美元的业绩指引中位值。
瞻博网络同样有望超出一季度业绩预期。不过，较高的关税可能在下半年削弱其网络设备的市场需求。
沃格特指出“此外，惠普(HPE)相关提案的不确定性仍是关键因素。目前，案件的证据开示和证人取证工作已启动，审判定于7月9日开始。”
Extreme Networks和Lumentum Holdings预计也将超出3月季度业绩预期，但出于对关税的担忧，它们后续的业绩指引或将趋于保守。值得注意的是，Lumentum通常只提供一个季度的业绩指引。
沃格特还提到“在我们看来，此次关税提案之所以令市场意外，在于其可能影响从泰国、马来西亚、菲律宾和越南等东南亚国家的进口，波及范围更广，更多企业将受到财务冲击。举例来说，在‘解放日’政策公布前，我们认为Extreme Networks受影响较小，因其合约制造业务主要集中在中国台湾省、越南、菲律宾和泰国;Lumentum的合约制造合作伙伴也主要分布在泰国、中国台湾省、马来西亚和菲律宾，这些地区此前不在我们预估的受影响范围内。”
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美股投资网获悉，由于美国总统唐纳德·特朗普对中国征收的严厉关税影响了中国零售商，Meta(META)的核心在线广告业务今年可能会遭受70亿美元的损失。
根据MoffettNathanson周二发布的研究报告，在贸易争端期间，Temu和Shien等与中国有关联的零售商削减Facebook和Instagram广告预算将对Meta业绩造成影响。
MoffettNathanson分析师表示，根据Meta的最新年报，2024年该公司来自中国市场的营收为183.5亿美元，相当于其总销售额的11%多一点。与其他分析师一样，MoffettNathanson分析师认为，Temu和Shien构成了Meta 中国业务的主要部分，如果这两家在线零售商今年削减广告投放，Meta 2025年的广告销售额可能会受到70亿美元的影响。
分析师表示，在特朗普对中国征收关税后，Temu减少了在美国的广告支出，并且在苹果应用商店的排名大幅下降。
分析师在报告中写道“中国市场对Meta业务的重要性怎么强调都不为过。虽然Meta没有提供欧洲境内各国家/地区的营收明细，但从逻辑上讲，我们可以推测中国是Meta仅次于美国的第二大营收来源——对于一个Meta没有用户或活跃平台的国家来说，这一地位非同寻常。”
如果美国经济像一些分析师所预测的那样陷入衰退，Meta的困境可能会更加严重。MoffettNathanson分析师表示，“真正持续的经济衰退”加上贸易争端“可能导致 Meta在2025年损失 230 亿美元的广告营收，并使其2025年的盈利下降 25%”。
分析师表示“如前所述，我们认为Meta尤其容易受到中国广告商削减支出的影响。如果贸易紧张局势升级引发或加剧经济衰退，Meta将面临双重打击周期性广告疲软和中国广告支出定向下降。”
MoffettNathanson分析师仍维持对Meta的“买入”评级，但已将目标价下调185美元至525美元。
自特朗普第二次正式宣誓就任美国总统以来，Meta的股价下跌了约19%，至499.36美元。
该公司将于下周三公布第一季度财报。
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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)周二美股盘后公布了“苦涩”的2025年第一季度业绩，汽车交付量的下滑导致其营收、利润等核心财务指标均大幅低于预期。不过，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克在财报电话会议上表示5月投入在政府效率部(DOGE)的时间将“大幅”减少，再加上美国总统特朗普在盘后“无意解雇鲍威尔”的言论缓和了市场情绪，截至发稿，特斯拉周二美股盘后涨近5%。
财报显示，特斯拉Q1营收仅193.35亿美元，同比下降9%，不及分析师平均预期的213.48亿美元。其中，汽车业务营收同比下降20%，至139.67亿美元;能源和储能业务营收同比激增67%，至27.30亿美元;服务和其他营收同比增长15%，至26.38亿美元。
Q1毛利润为31.53亿美元，同比下降15%;毛利率为16.3%，较上年同期的17.4%下降104个基点。运营利润仅3.99亿美元，同比骤降66%;运营利润率为2.1%，较上年同期的5.5%下降343个基点。
在Non-GAAP会计准则下，归属于普通股股东的净利润为9.34亿美元，同比下降39%;调整后的每股收益为0.27美元，同比下降40%，不及分析师平均预期的0.43美元。有分析人士指出，如果没有Q1靠出售监管积分(碳排放信用额)获得的5.95亿美元，特斯拉将交出一份亏损的财报。
汽车交付量的下滑无疑是拖累特斯拉Q1业绩的核心原因。此前的交付数据显示，特斯拉Q1总交付量为336681辆，同比下降13%，创2022年以来最差季度表现。此外，汽车业务毛利率继续下滑，至12.5%，低于上年同期的16.4%和上一季度的13.6%。
马斯克将减少美国政府工作时间投入
马斯克在财报电话会议上表示，从5月开始，他将“大幅减少”与美国政府的工作时间，以专注于这家电动汽车制造商的业务。马斯克表示“我认为，可能从下个月开始，我分配给政府效率部的时间将大幅减少。”马斯克预计，在“总统任期的剩余时间内”，他仍会在一定程度上参与其中，但他将很快把更多时间分配到特斯拉。
马斯克还表示，他计划继续推动特朗普取消对包括特斯拉在内的各行各业造成打击的关税。特朗普对进口商品大规模加征关税的举动吓坏了市场，并引发了对美国消费者价格回升的担忧。不过，马斯克补充称，关税决定“完全取决于总统”。
对特斯拉而言，关税加剧了其面临的挑战，并有可能颠覆全球汽车供应链、推高整个汽车行业的成本。尽管特斯拉在加州和德克萨斯州拥有大型工厂，其受到的影响预计将相对小于其他许多汽车制造商，但其汽车仍含有一些非美国零部件，该公司已就潜在影响发出警告。
马斯克表示，特斯拉一直致力于本地化供应链，以帮助缓解物流问题，并将成本上升的风险降至最低。他表示，“我们是受关税影响最小的汽车公司，这使我们比任何竞争对手都处于更有利的地位”，但他强调关税仍然难以应对。
特斯拉释放谨慎信号 将重新审视2025年指引
特斯拉在财报中表示，快速变化的贸易政策，对全球供应链和特斯拉的成本结构产生不利影响，汽车和能源市场的不确定性不断增加。这种动态，再加上政治情绪的变化，可能会对特斯拉产品的需求产生重要影响，尤其是在短期内。
与此同时，特斯拉表示，该公司正在“进行谨慎的投资，为汽车业务的增长奠定基础”。这一增长将取决于包括产量扩张以及“更广泛的宏观经济环境”在内的因素。
值得一提的是，特斯拉在财报中并未提及汽车业务恢复增长的预期。在上个季度的财报电话会议中，该公司曾预期汽车业务将在2025年恢复增长。特斯拉表示，目前很难衡量全球贸易政策变化对供应链、成本结构以及需求的影响，公司将在第二季度的财报中重新审视2025年的指引。
此外，特斯拉还表示，当前的关税形势对能源业务的影响，相较于汽车业务更大。有分析指出，这指的是特斯拉的大型储能电池Megapack使用从中国进口的磷酸铁锂电池。相较而言，特斯拉在美国销售的汽车全都在本地组装，尽管也会受到零部件进口关税的影响。
再度“画饼”?
在最新财报中，特斯拉还披露，廉价新车型仍将按计划在2025年上半年开始生产。这令一些投资者感到意外，因为上周有报道称，特斯拉廉价新车型的投产将推迟几个月。
据悉，这款廉价新车型将融合利用下一代平台和当前平台的技术，并共享现有的生产线。这种方式可以在不确定性时期谨慎地扩大产能，并充分利用当前接近300万辆的预期最大产能。在投资新生产线之前，就能实现产量较2024年增长60%以上。
特斯拉还预期，无人驾驶出租车Cybercab将在2026年投入大规模生产。另外，特斯拉称，Robotaxi将在今年6月于美国奥斯汀展开试点，今年也将在弗里蒙特工厂试点制造Optimus机器人，并将在工厂中部署更多执行实际工作的机器人。该公司还表示，其位于德克萨斯州的锂精炼厂和阴极材料生产工厂有望在今年投产。
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美股投资网获悉，尽管部分业界专家对苹果(AAPL)的人工智能功能“Apple Intelligence”持保留态度，但摩根士丹利周二发布报告指出，该功能已获得美国消费者的高度认可。
分析师Erik Woodring在给客户的一份报告中写道，根据最新AlphaWise调研数据显示，Apple Intelligence的用户接受度“好于预期”，消费者对其功能认知度显著提升，并表现出明确的付费意愿。
Woodring写道“虽然关税政策带来诸多不确定性，但我们2025年3月针对3300名美国消费者的调研显示首先，消费者对Apple Intelligence的接受程度远超预期;其次，iPhone换机率创历史新高;再者，消费者对新机型设计展现出强烈兴趣。”
Woodring补充道“因此，当我们从更宏观的角度来看，跳出当前关税不确定性的影响时，我们认为苹果在软件和硬件方面的进步——如果能够得到妥善实施——将有助于加快设备更换周期，并为服务业务带来额外的收入机会，这也是我们给予苹果增持评级的依据。”除了“增持”评级外，Woodring给予苹果220美元的目标价。
Woodring表示，过去六个月中，近80%符合条件的美国iPhone用户已下载并使用Apple Intelligence功能。多数用户评价其操作简便、富有创新性且能显著提升使用体验。值得注意的是，近42%受访者表示下一代iPhone具备Apple Intelligence功能极其或非常重要的;而在未来12个月可能换机的用户中，这一比例达到54%。
调查还显示，美国消费者平均愿意为无限制使用Apple Intelligence支付每月9.11美元，较2024年9月的调研数据上涨11%。
Woodring认为“虽然苹果短期内不太可能对该功能收费，但考虑到全球14亿iPhone用户基数，32%(且不断增长)的美国iPhone用户拥有支持Apple Intelligence的iPhone，同时用户愿意每月支付高达9.11美元(这一情况似乎尚未体现在市场预期模型中)，从长远来看，苹果Apple Intelligence订阅服务的潜在年收入可能会达到数百亿美元。”
Woodring表示，调查结果也凸显了iPhone外观设计的重要性。自2021年和2018年分别推出iPhone 12和iPhone X以来，苹果在这方面并未做出实质性的更新。
Woodring补充道“展望未来，我们高度确信苹果将在2025年秋季推出中端轻薄机型，并认为2026年秋季发布高端折叠屏手机的可能性正持续提升，这两款产品都将助力稳定iPhone增长。关键数据显示，40%的美国iPhone用户对升级至轻薄或折叠屏机型‘非常感兴趣’(30%的用户仅对轻薄机型感兴趣，24%的用户仅对折叠屏机型感兴趣)。”
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美股投资网获悉，印度正在考虑将高端摩托车的关税降至零，该国政府正在制定如何与美国总统特朗普达成贸易协议的战略。
知情人士称，印度莫迪政府正在考虑取消750CC及以上排量摩托车的进口关税，主要受益者是哈雷-戴维森公司(HOG)。
尽管谈判仍在进行中，但这一提议是否被纳入最终的美印贸易协定将取决于谈判的进展。
据称，印度也对汽车零部件的互惠零关税安排持开放态度——印度认为汽车零部件出口潜力巨大，国内反对的声音有限。
特朗普总统称印度为“关税之王”，称对哈雷戴维森摩托车征收高额进口关税是不公平贸易行为的象征。今年以来，哈雷-戴维森公司股价下跌了约25%。
正在对印度进行为期四天访问的美国副总统万斯称赞华盛顿与新德里之间的贸易协定取得了他所说的“非常好的进展”。
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