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美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报，予礼来(LLY)“增持”评级，目标价为1124美元，较当前股价水平高出34%。礼来最近公布，其口服减肥药Orforglipron在三期临床试验中表现出色，该药物在减肥效果上可以媲美甚至超越注射型GLP-1药物，摩根士丹利将这一消息视为礼来股票的积极催化剂。
试验结果显示，服用Orforglipron的患者平均减轻16磅，相当于体重的7.9%。相比之下，安慰剂组减重1.6%。此次试验数据也好于礼来设定的减重目标(低目标4-5%，高目标6-7%)。摩根士丹利最近与投资者的谈话也表明，减重6%以上将被视为积极的结果。
试验结果还显示，Orforglipron整体安全性和已上市GLP-1类药物一致，主要不良反应为腹泻、恶心等胃肠道反应，未观察到肝安全性风险信号。
市场前景方面，摩根士丹利预计Orforglipron 2033年销售额将达到约70亿美元。
截至周四美股收盘，礼来大涨14.3%，报839.96美元。
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美股投资网获悉，在台积电(TSM)公布2025年第一季度财报后，摩根大通、摩根士丹利相继发布研报称，台积电给出的第二季度营收指引超出预期，且该公司否认与任何公司成立合资企业或进行技术转让是重大利好。
具体来看，小摩在研报中表示，台积电第一季度财报表现优于预期，毛利率表现强劲(尤其是在地震影响与美国工厂成本上升的背景下)。而该公司第二季度营收指引也远超其预期，按美元计算第二季度营收将环比增长13%，远超该行原本预计的7%——这主要得益于N3与N5制程需求强劲，同时部分客户存在拉货行为。该行补充称，台积电N2制程势头强劲，前两年内的流片数量超过N3制程的同期水平。
除了第二季度营收指引超预期的利好之外，还存在其他利好因素。小摩称，台积电维持了2025年全年营收增长预期，尽管隐含的2025年下半年环比增速是十年来最慢的，反映出该公司对宏观经济放缓和关税的谨慎态度，这可能在一定程度上形成压制。不过，该公司维持了2025年全年资本支出指引，仍为380亿至420亿美元。
此外，台积电重申了其长期营收增长预期。台积电预计，该公司到2029年整体营收复合年增长率约为20%，AI加速器业务营收年增长率中位数为40%。该公司还重申长期毛利率为53%或更高。
值得注意的是，小摩认为，台积电本次财报电话会议上最重大的利好是，台积电董事长兼首席执行官魏哲家否认该公司与任何公司存在成立合资企业、技术转让或知识产权共享的合作(小摩认为其主要指的是英特尔)，这在过去两个月里一直是台积电股价面临的主要不确定因素。鉴于市场对台积电被迫与英特尔成立合资企业将导致资源大量流失的担忧程度，小摩认为这应该是一个重大利好。
不过，小摩同样指出台积电面临的一些不利因素，包括由于成本增加和关税的潜在影响(主要涉及半导体设备与原材料进口)，在该公司美国晶圆厂扩建的后期阶段，毛利率稀释程度可能更高(从200-300个基点扩大至300-400个基点);在宏观经济环境恶化的背景下，该公司未下调2025年全年指引可能令投资者感到焦虑，适当下调可能会获得更积极的市场反馈;CoWoS(先进封装)在2026年供需达到平衡，可能引发市场对AI需求是否见顶的疑问。
总的来说，小摩认为，随着台积电管理层澄清了与任何公司成立合资企业的市场疑虑，短期内台积电股价可能上涨3%-5%，尽管市场对未来业绩下修的担忧可能依然存在。小摩维持对台积电在中国台湾省上市的股票的“增持”评级，目标价为1300元新台币，较该股4月17日收盘价有约53%的上行空间。
大摩表示，台积电第二季度营收指引好于其预期(该行原本预计第二季度营收环比增长4%)，第二季度毛利率指引(58%)符合其预期;2025年资本支出维持不变，反映出对2026年的乐观展望;该公司对AI加速器业务的长期营收增长预期反映出AI需求依然健康。大摩同样指出，台积电管理层否认与任何公司成立合资企业或进行技术转让是“消除了阴霾”。
大摩对台积电在中国台湾省上市的股票的评级为“增持”，目标价为1288元新台币，较4月17日收盘价有约52%的上行空间。大摩表示，这一预测面临的上行风险包括台积电向大客户提价，使得长期毛利率保持在53%以上;AI需求高于预期增长，且台积电在领先制程的市场份额保持领先;英特尔在2025-2026年进一步将CPU生产外包。这一预测面临的下行风险则包括对先进制程的需求减弱;海外晶圆厂成本上升。
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美股投资网获悉，近日，摩根大通发布了关于硬件与网络行业非周期性公司在关税调整后的深度研究报告。在关税政策变动的大背景下，行业内各公司的运营和发展态势备受市场关注，其应对策略与业务表现也深刻影响着投资者的决策走向。
Ciena(CIEN)已实施附加费定价以抵消关税影响。其大部分供应链分布在墨西哥、泰国、加拿大和印度;与墨西哥和加拿大相关的大多数产品符合《美墨加协定》(USMCA)标准。管理层强调，针对因关税导致成本增加的产品，他们已开始对所有客户收取附加费，且对所有行业的客户一视同仁。
1 月至 3 月期间的业务增长并非由需求提前拉动所致。管理层指出，其光网络以及交换与路由产品中嵌入了大量软件组件，这意味着硬件的成本基础比投资者预期的要低。此外，管理层认为订单并未从客户的提前采购中获益，2024 年大部分时间里，在完成库存消化后，大多数客户已恢复正常采购模式。
思科(CSCO)财年毛利率指引已纳入相关关税。基于符合《美墨加协定》已计入指引的关税可能推动利润率提升。自关税发布以来，大多数公司对符合《美墨加协定》的部分产品组合的理解有所变化，这有助于应对与指引相关的潜在不利因素。
订单趋势预计将保持相对稳定，园区网络需求强劲。历史上宏观经济不确定时期，订单趋势波动较大，部分客户可能提前下单，另一些客户则会暂停采购以观望市场。然而，鉴于 2024 日历年以来订单趋势低于季节性水平，该公司认为从当前订单执行率来看，订单下滑空间有限，因为目前客户的大多数采购集中在系统关键订单上。在园区网络领域，思科认为客户因基础设施老化、推动网络需求增长的复工趋势，以及人工智能应用的融入，正在升级网络。
戴尔科技(DELL)制造相关信息披露有限，但称有信心应对关税问题。公司在制造布局方面的信息相对不透明，强调这是相较于同行的竞争优势，但该公司重申应对关税的首要任务仍是尽可能降低成本，并进行提价。在提价方面，戴尔强调从疫情期间吸取的经验使其能够快速调整定价。
伟创力(FLEX)超大规模客户精简供应商基础中带来积极趋势。与其他超大规模客户一样，该客户正在整合供应商，从约 5 家减少至 2 - 3 家。此外，公司旨在增加在电源和服务领域的业务份额。北美产能用于制造 IT 和汽车产品。各业务部门的利润率驱动因素略有不同，可靠性业务固定成本较高，服务部分占比较低;而敏捷业务可变成本较高，且在整体业务中服务占比更高。
慧与科技(HPE)强调制造布局多元化以及墨西哥工厂符合《美墨加协定》。慧与在制造布局方面信息也缺乏透明度，但指出尽管因业务不同而有所变化，其布局具备多元化特点。
公司称，人工智能服务器全年收入增长节奏与供应关系较小，更多取决于客户时间，预计下半年收入增长的高峰将在第三财季(7月结束)出现。此外，公司对网络升级持续推进充满信心，得益于企业经历大量库存消化阶段，以及在人工智能投资的背景下，企业越来越重视对陈旧基础设施的升级。
捷普(JBL)管理层强调，按收入计算，约 17% 的制造产能位于美国，目前服务于智能基础设施以及部分医疗保健客户，产能利用率约为 85%。同样，墨西哥的产能利用率目前为 75%，80 - 90% 的产能符合《美墨加协定》。
战略重点继续减少对消费终端市场的涉足。消费终端市场利润率相对较低，利用美国产能服务也面临诸多挑战如供应商生态系统集中在中国;劳动力成本或为中国的 5 倍;高峰期大规模劳动力的供应问题。
墨西哥有望从供应链重组中受益，尽管供应情况不如中国，但有潜力满足大型工厂的需求。目前尚无客户明确承诺将生产或产能转移至美国或墨西哥，但该公司收到的客户相关咨询有所增加。
Mobileye Global(MBLY)关税的直接影响有限。Mobileye解决方案所需芯片在意法半导体(ST Microelectronics)欧洲工厂制造，然后运往汽车供应商的工厂，大多在美国进行产品整体组装，再运往墨西哥等地区的原始设备制造商(OEM)工厂。由于 1)产品直接处理环节有限;2.)大部分下游产品组装在美国进行;3.)产品在整个汽车物料清单中所占比例极小，预计关税的直接影响有限。
汽车原始设备制造商正在为 2025 年下半年进行预购。尽管第一季度客户提前购买零部件的迹象有限，但第一季度末与客户的沟通初步表明，客户有可能为 2025 年下半年交付的汽车提前采购零部件。
大众项目环绕式高级驾驶辅助系统(ADAS)的平均销售价格(ASP)可能处于 150 - 200 美元区间的低端。鉴于该产品首次中标，且在较低自动驾驶水平的市场竞争更为激烈，大众项目环绕式 ADAS 产品的定价可能接近该产品典型价格区间的低端。
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美股投资网获悉，不到一年时间里，两位联邦法官先后裁定，Alphabet(GOOGL)旗下谷歌非法垄断互联网关键领域，该平台目前在网络广告技术领域和网络搜索业务领域皆深陷垄断争议。周四，美国一名联邦法官判定，谷歌网络数字广告市场违反了反垄断法。如今，美国司法部很可能会推动谷歌对其广告业务进行大刀阔斧的改革。
这些改革或将包括强制谷歌出售关键技术，如用于匹配网络广告买卖双方的广告交易平台，以此削弱谷歌对网络独立出版商盈利模式的掌控。在另一桩涉及搜索引擎的案件中，谷歌或许还得卖掉其Chrome浏览器。
这两起案件相互平行却又彼此独立，美国政府该如何制定相应的补救措施，成为了一系列棘手难题。毕竟，这意味着要对全球规模最大的科技公司之一的多个业务板块进行全面整改，而这一过程可能需要数月甚至数年才能完成。
范德堡大学法学教授丽贝卡·艾伦斯沃思表示“我认为这种情况前所未见，以往大型拆分案件都是由同一位法官裁决。”
下周听证会
尽管周四已有裁决判定谷歌在网络广告技术关键领域存在非法垄断，但目前尚不确定下一步行动的具体时间安排。不过，下周即将开启的为期三周的听证会，将围绕去年关于谷歌垄断网络搜索市场裁决的可能补救措施展开讨论。
作出去年裁决的华盛顿地区联邦法官阿米特·梅塔此前曾暗示，预计在8月前会就补救措施作出裁决。艾伦斯沃思认为，这可能会影响美国地区法官莱奥妮·布林克玛在本周裁决基础上为谷歌制定解决方案的思路。她指出“梅塔法官在制定方案时可能不受先例束缚，而布林克玛法官则不然。”
谷歌在回应周四的裁决声明中表示，将对败诉部分提出上诉。
谷歌监管事务副总裁李 - 安妮·马尔霍兰称“我们不同意法院对谷歌发布商工具相关裁决。发布商有诸多选择，他们选择谷歌，是因为我们的广告技术工具操作简便、价格实惠且效果显著。”
“垄断势力”
美国司法部发言人未就补救程序相关置评请求作出回应，但助理司法部长盖尔·斯莱特周四强调“谷歌就是垄断企业，且滥用了其垄断势力。”
谷歌仍有可能尝试就这两起案件达成和解，但鉴于司法部近期接连胜诉，谷歌若想达成和解，恐怕得满足极为苛刻的条件。今年3月，谷歌曾与司法部会面，试图避免搜索引擎业务被拆分，最终未能如愿。
由于司法部在民事反垄断案件中无权处以罚款，谷歌无法通过缴纳巨额罚金来解决垄断问题，因此任何解决方案或和解协议都必然涉及对其业务的重大调整。
布林克玛将安排一系列听证会，让双方充分阐述应采取何种补救措施，而后再作出最终裁决。
她在周四的裁决中指出，谷歌垄断了广告交易平台，以及网站用于出售广告位的工具(即广告服务器)市场。但她也表示，在广告商用于购买展示广告的工具这一市场领域，谷歌并不构成垄断。
Chrome浏览器
下周，司法部将在梅塔法官的法庭上与这家搜索引擎巨头对簿公堂，商讨为恢复市场竞争，谷歌业务需进行哪些必要调整。政府方面希望谷歌出售Chrome浏览器，向竞争对手授权搜索数据，并禁止其通过付费获取其他服务和设备的独家合作权。
梅塔此前裁定，谷歌通过向苹果公司及其他企业支付巨额费用，使其搜索引擎成为智能手机和网络浏览器的默认选项，这实际上阻碍了其他竞争对手在市场上取得成功。
去年11月，谷歌称司法部的补救提议是“激进的干预主义议程，会损害美国民众利益，并削弱美国在全球科技领域的领导地位”。
据了解司法部想法的人士透露，尽管司法部不会孤立看待这两起案件，但仍认为可分别处理。
“抽象层面”
这两起案件涉及谷歌不同业务板块，所需的补救措施专业性极强。艾伦斯沃思表示“从抽象层面拆分谷歌，根本不现实。”
在广告技术案件中，双方将依据裁决结果提交整改方案。2023年初，司法部在诉状中明确要求谷歌出售其“广告管理套件”，包括发布商广告服务器DFP、广告交易平台AdX，以及其他为消除反竞争危害所需的结构性调整措施。
不过，布林克玛法官的最终决定可能会让情况变得复杂。她在裁决中指出“谷歌通过收购双击公司(DoubleClick)壮大面向发布商的业务，这助力其在广告技术产业链的两端都占据主导地位。”
但她也判定“政府未能证明收购双击公司和Admeld公司存在反竞争行为。”
然而，艾伦斯沃思认为，即便如此，这些收购交易也并非不能被撤销。她解释道“布林克玛法官认为存在问题的经营行为，根源在于垂直整合。”她指的是谷歌对不同业务板块的协同运营模式。
虽然拆分业务可能会对谷歌的利润产生重大影响，但考虑到预计会经历多年上诉过程，短期内不太可能出现实质性变化。
赛诺维斯公司分析师丹·摩根指出“拆分谷歌获取广告收入的业务模式，会对其整体商业模式造成损害。在上诉案件审理完毕、尘埃落定之前，不要指望会有任何改变。”
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特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的攻击力度，称鲍威尔“越早走人越好”！还表示，“如果我想让鲍威尔下台，他会很快离开,并指责他在利率问题上“玩政治”。”进一步加剧了白宫与美联储之间的紧张关系。鲍威尔此前回应称，贸易冲突正在给美联储带来压力，但美联储不会屈服于政治压力，并重申其独立性。
在贸易问题上，特朗普周四表示，他与欧盟达成降低关税和其他贸易壁垒的协议“几乎没有问题”。财政部长斯科特·贝森特表示，美国优先考虑与包括欧盟和日本在内的约15个贸易伙伴进行关税谈判。这些谈判的消息可能对投资者来说是一线希望。
季度盈利逊色且下调指引的医保巨头UNH重挫超20%，领跌道指。英伟达披露芯片出口管制影响后，芯片股持续承压，即使是季度利润超预期猛增的台积电美股也冲高回落，险些反弹失利。美国法官判定谷歌广告业务为非法垄断，科技七巨头仅苹果收涨。
截至收盘，道指跌幅为1.33%；纳指跌幅为0.13%；标普500涨幅为0.13%。
奈飞财报超预期
流媒体巨头奈飞（NFLX）周四盘后发布的第一季度财报显示，受订阅收入和广告收入强劲增长的推动，公司不仅营收超出分析师预期，还创下了季度历史新高的利润，并对二季度的业绩展现出乐观预期。财报发布后，奈飞股价一度上涨近5%
主要财务数据：
营收：奈飞一季度营收达到105.4亿美元，超过分析师预期的105亿美元，同比增长12.5%。运营利润率：第一季度运营利润率为31.7%，高于预期的28.2%以及去年同期的28.1%。净利润：一季度净利润为29亿美元，超出预期的24.4亿美元，增长幅度达到24%。每股收益：每股收益为6.61美元，远高于市场预期的5.68美元。自由现金流：自由现金流为27亿美元，环比增长25%。分地区业绩：美国与加拿大营收：46.2亿美元，同比增长9.3%，低于预期的46.8亿美元EMEA营收：34.1亿美元，同比增长15%，高于预期的33.1亿美元拉美营收：12.6亿美元，同比增长8.3%，与预期持平亚太营收：12.6亿美元，同比增长23%，高于预期的12.4亿美元第二季度业绩指引：第二季度营收预期：110.4亿美元，超出市场预期的108.8亿美元第二季度每股收益预期：7.03美元，高于市场预期的6.24美元第二季度运营收入预期：36.8亿美元，预期为32.8亿美元第二季度运营利润率预期：33.3%，预期为30%全年预期：营收：435亿至445亿美元，市场预期为443.3亿美元运营利润率：29%，市场预期为29.2%自由现金流：约80亿美元，市场预期为85.1亿美元
美股投资网分析认为，这份财报奈飞展示了在全球宏观经济疲软的背景下，依然能够保持强劲业绩的韧性。这为美国科技巨头财报季的开局注入了信心。如果接下来的科技公司普遍交出优异的财报，可能会推动纳指和标普500反弹，扭转自3月以来的低迷状态。
截至周四收盘，奈飞股价今年以来已上涨9.2%。相比之下，包括苹果、亚马逊和谷歌母等大型科技公司，今年的股价跌幅均超过了17%。过去12个月涨幅接近60%，远超纳指和标普500表现。在科技股整体承压的大环境下，奈飞堪称逆势上扬的“抗压王”。
在财报中，奈飞管理层表示，2025年公司实现了一个良好的开局，业绩的提升得益于“略高于预期的订阅和广告收入”。值得注意的是，奈飞首次发布的财报中并未更新订阅用户数量，而是将重点放在提升用户参与度和收入增长上，特别是在扩大国际市场影响力方面。
此外，奈飞也为未来设定了雄心勃勃的财务目标，计划到2030年实现收入翻倍，并将市值推升至1万亿美元。当前，奈飞的市值稍高于4000亿美元。
在财报电话会议中，奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯强调：“我们经常进行内部讨论，聚焦于公司的长期愿景。但需要指出的是，这与我们的财务预测不同。”
他接着表示：“我们的运营计划与外部的预测和业绩指引相一致。虽然我们没有五年期的具体预测或指引，但可以确信的是，我们始终致力于实现长远目标，并且每天都在为所有利益相关者打造最受喜爱、最有价值的娱乐公司。”
特朗普早有意解雇鲍威尔
据美股投资网了解到，特朗普已经私下讨论了数月是否解雇美联储主席鲍威尔，在总统私人佛罗里达俱乐部——海湖庄园的会议上，特朗普曾与前美联储理事凯文·沃什讨论过是否在鲍威尔任期结束前解雇他，并可能选择沃什作为接替人选。然而，沃什反对解雇鲍威尔，并主张让他完成任期，表示鲍威尔应无需干扰地完成任期。据透露，特朗普与沃什的谈话一直持续到2月，而其他接近总统的人在3月初也与特朗普讨论过解雇鲍威尔的事宜。
特朗普试图解雇美联储主席鲍威尔的举动几乎肯定会引发法律诉讼，并最终将这一问题送交最高法院裁决。这不仅可能对鲍威尔的继任者带来不小的审查压力，而且如果特朗普因为政策分歧解雇鲍威尔，可能会给金融市场带来负面影响。
白宫对此未作评论，沃什也未回应采访请求。特朗普的顾问们对于是否解雇鲍威尔的看法并不一致，是否最终采取行动仍然不明朗。
白宫内，财政部长贝森特坚决反对替换鲍威尔。他认为解雇鲍威尔的好处有限，而可能带来的成本却很高。贝森特本周表示，美联储在货币政策上的独立性是美国的“瑰宝”，必须予以保护。他还透露，白宫将在鲍威尔任期结束前约六个月，即今年秋季，开始面试美联储主席候选人。
不过一些经济顾问认为，美联储及其在华盛顿和华尔街的支持者已将美联储的独立性推高到超出宪法依据的程度，这对经济并不有利。
特朗普在私人会议上依然提出美联储主席应当下台。虽然美联储的管理法规定，政策制定者只能因“正当理由”被解雇，但是这一条款在法院上不够有力，因此他认为如果想解雇鲍威尔，是完全可以实现的。
是否能够在鲍威尔四年任期结束前解雇他，仍然是一个悬而未决的问题。此前，从未有人尝试过解雇在任期内的美联储主席。特朗普在其第一任期时就曾提到过这个问题，并公开表示：“我曾威胁要解雇他，”并承认相关法律对此并不明确。
一些法律学者表示，1935年的最高法院裁决，裁定当时的总统富兰克林·罗斯福没有权力解雇联邦贸易委员会的委员，提供了支持美联储独立性的最强法律保障。
一些白宫官员正在关注最高法院是否会推翻这一案件（被称为“汉弗莱执行者案”），并据此考虑总统在鲍威尔问题上的下一步行动。
鲍威尔周三表示，他认为这场法律挑战——涉及特朗普解雇国家劳工关系委员会成员的案件——最终不会适用于美联储，推测即使最高法院撤回1935年的裁决，也会找到办法保护美联储官员免于被解雇。自1970年代高通胀以来，美联储一直维护着其设定货币政策的独立性。尼克松总统曾私下施压他的美联储主席和前顾问亚瑟·伯恩斯，在1972年选举前放宽政策。伯恩斯妥协了。
在经过1980年代初期由严厉经济衰退带来的高通胀治愈后，美联储和其他中央银行寻求并获得了Z府的大力支持，以便在不受政治干扰的情况下设定利率，以保障经济的长期健康。中央银行独立性还使得政客不必为采取不受欢迎的措施（如遏制通胀）承担责任。
许多国内外投资者将美联储的独立性视为至关重要，因为它有助于降低通胀，进而减少持有长期Z府债务的风险。如果投资者担心美联储会采取更宽松的通胀政策，长期Z府债务的收益率可能会上升。
鲍威尔六年前就曾明确告诉Z府，他会在法院上对抗被解雇，而他最近的公开言论表明，他的立场没有改变。那时，美联储领导层决定，如果鲍威尔作为美联储主席的身份遭到质疑，美联储独立的利率制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）将通过召开会议，立即重新选举鲍威尔为主席。
FOMC由美联储七名华盛顿理事和12家美联储银行的轮值行长组成，这些行长是由银行董事会任命的，而非由总统任命。因此，尽管特朗普试图解雇鲍威尔，实际效果可能会受到限制。鲍威尔很可能继续领导美联储，直到诉讼得到解决，而诉讼过程可能超出鲍威尔的任期。
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近期，摩根士丹利发布最新研报，对美国零售行业在当前关税政策背景下的影响进行了量化分析。研报假设：在现行税率不变的前提下，若供应商承担50%的成本压力，零售商承担25%，消费者则承担剩余25%，将会对价格与盈利结构产生深远影响。
一、价格传导：消费者也不能幸免
根据测算，在上述成本分担机制下，美国零售商品的价格将平均上涨 3.6%。虽然表面看涨幅不高，但在通胀本就高企的背景下，消费者的购买力将进一步被侵蚀。
从细分来看，**FIVE（Five Below）**的提价幅度将超过 10%，居所有零售商之首。Target（TGT）的提价幅度也达到 6%，高于平均水平。而一些如ACI（Albertsons）、**KR（Kroger）**等超市类企业则选择不涨价，可能为了维持客流量，被动吸收成本。
二、毛利承压：净利润空间被严重挤压
关税带来的直接后果是企业毛利水平的普遍下滑。摩根士丹利预计，零售商的毛利总额将平均下降16%。其中，影响最大的企业毛利下滑甚至接近50%。
Target（TGT）、ASO（Academy Sports + Outdoors）、DKS（Dick’s Sporting Goods）等企业的毛利跌幅都超过了30%。最惨烈的是Five Below（FIVE），毛利跌幅竟超过50%，凸显其对成本上涨的极端敏感性。
三、EBIT大幅跳水：利润底线全面告急
如果说毛利的压缩只是“伤筋动骨”，那EBIT（息税前利润）的下跌就已经触及企业的盈利底线。根据摩根士丹利测算，零售商的EBIT将平均下跌30%，个别企业更是面临毁灭性打击。
最典型的例子是Target（TGT），预计EBIT将下滑超过70%，几乎是“腰斩再砍一刀”。Academy Sports（ASO）、Arhaus（ARHS）、**Dick’s（DKS）**等企业的EBIT跌幅也在50%以上，处于高风险边缘。
四、市场传递出的信号：没人相信关税会持续
这三张图清楚地揭示了一个事实——若当前关税结构持续不变，将会对美国零售行业带来系统性伤害。无论是消费者、零售商，还是整个供应链上下游，几乎无一幸免。
更关键的是，市场似乎并不相信关税政策会长期维持现状。如果真的延续下去，零售行业的利润模型将不得不被重新审视，甚至会改变整个行业的定价策略和供应链布局。
总结：
零售价格预计平均上涨 3.6%，消费者承担一部分成本压力；
零售商毛利下滑16%，利润空间严重压缩；
EBIT大跌30%，部分企业面临“盈利崩盘”；
投资者和企业对持续关税并不乐观，市场存在强烈的政策预期逆转心理。
大摩最新的研报测算，在现行税率下，假设供应商承担 50%，零售商承担 25%，然后消费者承担 25%：
那零售价格将平均上涨3.6%，零售商毛利平均下跌16%，EBIT（息税前收益）平均大跌30%。
其中大摩预计美国知名连锁零售巨头Target将提价6%，毛利跌30%，EBIT更是暴跌70%。
这显示对美国零售商是灾难性的，这也表明市场根本不相信关税会维持在目前的水平。
近日，金山云发布增发公告，引发资本市场关注。此次融资对于金山云的发展将何种影响，对投资者的收益将有何影响，成为关注焦点。
此次金山云融资动作，有两大要点格外值得关注
一、金山云此次定增所募集的资金，计划用于投资于升级和扩大基础设施、投资于技术和产品开发等。当下人工智能领域发展势头迅猛，金山云作为云计算厂商有望夯实AI算力底座实力，抢占AI技术制高点，以此来提升市场份额，进一步驱动其业绩高增和盈利能力。
二、此次发行结构既实现了现有股东利益，也平衡了公司融资需求。由此可见，此次增发，并非单纯的资金募集，而是着眼于长远布局，夯实可持续发展根基。
正处于高速成长期的金山云，此前已经通过半年上涨近4倍的强劲市场表现，收获了众多投资人士的青睐。前不久金山云发出史上最强财报，又进一步增强了市场信心。其 2024年Q4财报显示，营业收入同比增长30%至22亿元，增速远超同业；调整后经营利润首次实现转正。其中，AI云业务收入同比增长约500%至4.74亿元，连续六个季度实现三位数同比增长。
近来AI投资热潮持续演绎，不少科技领域领先企业都在加速布局相关领域。全球电池巨头宁德时代正在加大与新能源相关的AI战略布局，包括设立香港研发中心聚焦AI研发；合作百度提升数智化与自动驾驶两大核心领域竞争力等。新势力车企蔚来也在持续加大AI研发，主要聚焦智能芯片并已成果颇丰。
金山云同样着眼于紧抓AI时代历史机遇，通过融资增强自身基建、研发等多重实力，将有助于公司业务壮大，进一步打开未来发展空间。因此基本面强劲，且长期价值越发清晰的金山云，十分值得关注和布局。
当下金山云的股价略有回调，专业投资人认为是绝佳的“上车”机会。一方面，此次配售吸引了金山软件集团入股，长线基金也对增持公司有较高兴趣，这向市场释放出积极信号金山云长期持续增长和盈利能力增长被长期看好。另一方面，长期来看，人工智能行业投资价值主线仍然未改。
并且，此次融资可能在短期内引发市场对股份稀释的担忧，如果近期股票继续下行，无疑更是千载难逢的上车良机了。
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美股投资网获悉，在美国电动汽车市场占据主导地位的特斯拉(TSLA)已不再占美国加利福尼亚州新登记电动汽车的大多数，而加州的零排放清洁型车辆购买量几乎占到全美的三分之一。加州新车经销商协会周三表示，今年第一季度特斯拉在该州的电动汽车销售份额从一年前的 55.5%大幅降至43.9%。与此同时，特斯拉第一季度新车登记量大幅下降 15%，而其他所有品牌电动汽车的登记量在今年初增长 35%。
“电动汽车产品线老化，以及一些消费者，尤其是民主党人士，对伊隆·马斯克领导下美国政府效率部(DOGE)的极力反对，可能是导致特斯拉纯电动车市场份额急剧下降的关键因素。”加州新车经销商协会在最新公布的季度报告中指出。加州堪称是美国电动汽车的“超级大本营”，仅仅加州的电动汽车购买量就已经超过30%。
特斯拉在加州电动车销售份额下滑——特斯拉品牌在电动汽车登记量中的份额跌破50%
尽管美国的消费者们普遍在本月美国总统唐纳德·特朗普的汽车关税生效前纷纷抢购新车，特斯拉当季销量仍然大幅下滑，其他电动汽车品牌的销量则普遍增长，反映出政治层面的因素对于特斯拉销量已经造成严重拖累。
此外，值得特斯拉投资者们注意的是，虽然特斯拉在美国销售的所有车型都在加州或得克萨斯州的特斯拉大型汽车工厂进行生产，但该公司极度依赖的来自全球汽车供应链体系的进口核心零部件可能自5月初起面临更高关税。
除了其首席执行官马斯克在华盛顿的政治活动引发强力的特斯拉门店抗议与打砸暴力活动外，特斯拉在第一季度还因与其最重要电动汽车产品 Model Y 相关的制造中断而受挫。特斯拉此前在全球所有汽车装配厂安排停工，以便为最畅销车型的改款更换整个生产线并且进行某些重要的升级改造工作。
统计数据显示，今年前三个月，特斯拉在加州售出 42,322 辆汽车，其中大部分为 Model Y SUV 与 Model 3轿车。这两款车型仍是该州最畅销的电动汽车车型，其后依次为本田 Prologue 和现代 Ioniq 5 SUV。
特斯拉颇具赛博朋克风格的昂贵皮卡——Cybertruck以 2,282辆的季度注册量在所有电动车中排名第 8，超过了排在第10位的福特 F‑150 Lightning。
相比于Model Y与Model 3，Cybertruc定价高得多，近日特斯拉宣布将在美国市场推出颇具赛博朋克风格的“Cybertruck”皮卡的全新版本——长续航后轮驱动版(RWD)Cybertruck，起售价69,990美元，首批交付预计于6月或7月启动，仅在美国市场独家供应。作为对比，Cybertruck双电机全轮驱动版(AWD)起售价为79,990美元，三电机Cyberbeast高性能版的起售价则高达99,990美元。因此新推出的RWD版本Cybertruck可谓性价比最高的车型。
经销商协会的统计数据显示，加州是美国毋庸置疑的最大规模的电动汽车市场，去年占全美电动汽车注册量的 31.1%。特斯拉总部曾位于硅谷，直到马斯克于2021年底将公司总部迁至奥斯汀。
马斯克自从担任DOGE(美国政府效率部)领导人以来大刀阔斧改革与精简联邦政府架构，令美国公务员系统以及民主党和非MAGA阵营的共和党财团们集体反对他与DOGE，要求特朗普约束马斯克。此外，马斯克还利用自己的商业与政界影响力干预欧洲政治与选举，这些因素使得全球爆发抵制特斯拉电动汽车的示威抗议与拒绝购买以及抛售特斯拉股票呼吁，再加上中美贸易战持续升级，最终导致“电动汽车领头羊”特斯拉股价年内暴跌超40%。
由于担心特朗普政府激进的对外关税政策将削弱全球电动汽车行业，华尔街多位分析师周四相继下调了特斯拉目标股价。其中，长期唱空特斯拉的瑞银集团将特斯拉的12个月内目标股价大幅下调至190美元，并预计这家电动汽车制造商的汽车交付量将在2025年下降11%。截至周三美股收盘，特斯拉股价收跌4.94%至241.550美元。
根据瑞银分析师团队发布的研报，特朗普政府针对全球汽车行业的关税可能将使每辆汽车的成本平均增加5,000美元，并使美国国内需求减少9%，他们考虑了目前高达25%的汽车关税和将于下月初生效的25%的汽车零部件进口税。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，高盛发布研报称，在更广泛的宏观环境和大宗商品价格波动背景下，该行继续在勘探与生产(E&P)领域中筛选更具独特性和防御性的投资标的，这些标的在当前市场环境中具有吸引人的相对风险回报比。该行表示，建议投资者买入Expand Energy(EXE)和Viper Energy(VNOM)。
正如高盛此前曾强调的那样，该行认为，天然气行业基本面仍然稳固，并维持对基准Henry Hub天然气价格为每百万英热单位3.75美元的预期。该行补充称，短期内其预测的上行风险大于下行风险。
高盛重点推荐Expand Energy，称该公司在增长方面采取纪律性的策略，拥有灵活和多元化的资产组合、以及滚动对冲计划，能够在维持上行潜力的同时限制短期波动并保护公司免受下行风险的冲击。此外，高盛认为，在其核心名单中的Viper Energy在近期油价相关担忧导致油气类股和特许权类股遭遇普遍抛售后有望出现均值回归。
Expand Energy
在当前宏观环境动荡的背景下，高盛持续推荐Expand Energy。Expand Energy是一家美国独立天然气生产商。高盛予Expand Energy“买入”评级，12个月目标价为121美元，较4月16日收盘价有约16%的上涨空间。
高盛表示，自美国总统特朗普宣布大规模征收所谓“对等关税”以来，天然气生产商相较于其他子行业展现出更强韧性，而Expand Energy是美国天然气生产商中具有吸引力的防御性投资标的。
高盛指出，鉴于Expand Energy股价今年迄今为止的表现落后于同行平均水平，该股有望延续近期的跑赢表现，理由包括公司资产集中于干气生产;最新财报可能对对冲头寸进行更新;在Henry Hub价格为3.50- 4.00美元/百万英热单位的环境下其生产计划可能将重新调整。
高盛认为，Expand Energy有能力应对短期波动并减轻下行风险，其优势在于在Appalachia和Haynesville拥有大规模多样化资产;“对冲楔形策略”(hedge-the-wedge)可在不确定的宏观环境下锁定未来价格;通过已建成的递延产能实现运营灵活性。
高盛总结道，鉴于Expand Energy执行力良好，且相较最初预期已宣布额外协同效应，相信管理层可以在整个周期内继续通过大规模多元化资产组合为股东创造价值。随着即将公布的财报，该行预计投资者将重点关注公司未来活动计划的前景，特别是其是否具备在需求驱动下快速上线供应的能力。该行预计Expand Energy将继续展现其运营纪律，并重申其对2025年之后的长期战略专注。
Viper Energy
高盛认为，Viper Energy的高质量资产基础仍被市场低估。该行对Viper Energy的评级为“买入”，12个月目标价为58美元，较4月16日收盘价有约48%的上涨空间。
高盛表示，Viper Energy的商业模式是高质量的，与其他传统的勘探开发公司相比，其无需资本支出，却可享受二叠纪盆地的集中优质资源。尽管由于近期油价和宏观环境的悲观动态，市场对整体油气活动预期有所担忧，导致该股承压，但该行认为市场低估了Viper Energy作为土地上运营商的质量。因此，该行认为，与Viper Energy相关的油气活动相较于其他矿权所有者具备更强的防御性。该行还预计，如果整体行业活动减少或放缓，二叠纪盆地将比其他边际页岩盆地更具抗压能力。
此外，高盛指出，Viper Energy与Diamondback Energy(FANG)的紧密关系也将持续带来优势，尤其是在此次资产下沉(预计将在2025年第二季度完成)之后，其与Diamondback Energy的协同效应将进一步增强。管理层表示，交易完成后，Viper Energy将拥有Diamondback Energy接下来五年约75%的完井活动权益。
再加上Viper Energy相关活动中有大部分来自大型生产商(如埃克森美孚、西方石油、康菲石油、Ovintiv)，高盛认为，其在油价疲弱环境下的相对防御性将更加明显。该行仍然看好Viper Energy的股价上行空间。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
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