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从超低成本的DeepSeek对标ChatGPT的发布，到微软在全球范围内缩减 AI 数据中心项目，再到阿里巴巴董事长蔡崇信公开警告：美国正在步入 AI 基础设施投资的“泡沫期”——过去几个月，种种信号都在预示着：AI数据中心的繁荣，或许即将迎来降温。
据高盛最新报告，自 1 月 DeepSeek 发布以来，其“能源+AI”主题投资组合已持续走弱，反映出市场对 AI 基建板块的预期正在系统性修正。
华尔街分析师普遍认为，随着更高效的大语言模型（LLM）不断推出，行业正在形成一个全新的趋势：“用更少资源做更多事”（do more with less）。这一趋势不仅冲击了对高算力、大带宽、大电力需求的传统假设，也促使机构投资者重新评估 AI 基础设施扩张的节奏和边际回报。
高盛分析师 James Schneider 向客户表示，他已根据 DeepSeek 的发布、以及 OpenAI Stargate 等新增产能项目，对全球数据中心的供需模型进行了重大更新。结果显示：
Schneider 指出，AI 数据中心面临三大核心不确定性：
以下是高盛更新数据中心预测模型的具体原因：
在需求端，全球科技团队最近下调了 AI 训练服务器的出货量预期，这意味着整体 AI 训练需求将以更温和的节奏增长。同时，随着 AI 推理（inference）的普及，数据中心的负载也在发生结构性变化。因此，分析师下调了 2025 和 2026 年与 AI 高度相关的需求增长预测。
此外，他们还对历史数据做了微调，虽然历史需求基准略有提高，但未来 18 个月的新增需求被整体下调，而 2027 年及以后的趋势则基本维持不变。
在供给端，高盛引用的主要数据来源之一——S&P Global 旗下的 451 Research 更新了数据中心供给的历史和预测数据。高盛据此调整了模型，将 2024 年底上线的实际产能，以及此前未被纳入的小型运营商数据也计算在内。这导致历史基准供给增加约 2GW。同时，由于近期验证的一些新增项目，他们将 2030 年的数据中心供给预期上调了约 8%。
值得注意的是，虽然模型预测有所修正，但高盛依然看好数据中心运营商，如 Digital Realty（DLR）和 Equinix（EQIX），指出在 AI 需求更趋理性之后，这些公司的风险收益比反而更加均衡。
从市场表现来看，自 1 月 DeepSeek 发布以来，高盛追踪的“电力概念股篮子”和“AI 概念股篮子”整体呈下行趋势。那么，AI 投资热还能走多远？高盛针对客户做了一次快速调查：2025 年 AI 主题面临的最大挑战是什么？
结果显示，有四分之一的受访者选择了“效率提升”。这说明，市场不再单纯追逐“大模型、大投放、大服务器”，而是开始关注成本结构与边际收益的动态变化。
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今天美股股市大跌的原因是华尔街认为虽然关税获得了90天缓冲期，并不能阻止美国经济增长放缓和通胀上升。摩根大通认为，摩根大通指出，实际影响仍然严峻，维持60%的全球/美国经济衰退概率判断。LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach认为，今年早些时候的硬数据表明，无论贸易政策如何，经济正在放缓。
与此同时，最新公布的通胀数据显示，美国3月CPI同比放缓至2.4%低于预期，创7个月新低。这一数据虽然缓解了部分通胀担忧，但未能提振市场情绪，投资者对贸易政策不确定性持续担忧。周四美股大幅下挫，科技股领跌，特斯拉盘中大跌超6%：
美股三大指数普跌。标普500指数一度跌超3%。道指一度跌约2.4%或990点。纳指一度跌近3.8%。
“科技七姐妹”普跌。英伟达一度跌约6.5%，特斯拉一度跌超7%，Meta一度跌超4.4%，苹果盘初跌近5%，亚马逊一度跌超4%，微软一度跌超2.8%，谷歌A一度跌超2.2%。
芯片股普跌。费城半导体指数一度跌超7%。美光科技一度跌超9.7%，安森美半导体、迈威尔科技均跌超9%，AMD跌超7.9%。
AI概念股普跌。超微电脑跌超6.4%，Palantir一度跌超4.6%，Applovin一度跌超4%。
中概股多数跌。纳斯达克金龙中国指数盘初涨超1%后跌超0.7%。热门中概股中，京东一度涨超4%，名创优品、拼多多一度跌约4%。
美股投资网获悉，周三，苹果(AAPL)股价大涨15.33%，收于198.85美元，市值一日暴增3970亿美元，达到2.99万亿美元，重新夺回“全球市值最大公司”宝座，超过微软(MSFT)。这一现象级涨幅背后，是美国总统特朗普意外宣布对大多数国家实施90天关税暂停政策，令市场情绪出现惊天逆转。
特朗普在他的社交平台Truth Social上宣布，将立即对那些关税税率超过10%的国家暂停征收更高关税，为期90天。尽管此举不适用于中国，且中国商品的关税被大幅上调至125%，整体市场视其为贸易战暂缓的信号。
这一消息令美股全面飙升。标普500指数上涨9.52%，纳斯达克综合指数大涨12.16%，道琼斯工业平均指数也暴涨近3000点。特斯拉(TSLA)股价更是猛涨22%。据道琼斯市场数据，这也是苹果有史以来最大单日市值增长。
苹果的大部分产品仍在中国代工，面对125%的超高进口税率，公司成本面临巨大压力，但投资者认为，苹果很可能再次获得关税豁免——正如特朗普首次任期时那样。Wedbush分析师Dan Ives表示“对于科技股来说，这是雪中送炭，虽然中国仍是苹果及其供应链面临的最大不确定因素。”
特朗普在讲话中表示，会考虑对部分美国公司豁免关税，苹果作为美国“旗舰企业”之一，被视为豁免的潜在候选。这一预期成为苹果股价飙升的重要推力。
目前对中国的关税涵盖了几乎所有出口至美的商品，包括玩具、鞋类、电视及iPhone等电子产品。分析指出，美国企业成本将急剧上升，而中国方面也宣布将对美出口产品(如农业、机械设备等)加征84%的报复性关税。
就在本周一，网络上流传特朗普将暂停关税的消息，市场一度短暂反弹。但特朗普随后仍坚持加税立场，并称这是美国经济“解放日”。过去一周，全球市场因贸易战不确定性已蒸发逾6.6万亿美元市值。
但在周三，他态度骤变，称已有超过75个贸易伙伴没有报复行为，并愿与美方展开磋商，因此决定对大部分国家“缓征”90天。
特朗普鼓励企业将生产迁回美国，并称“现在是迁厂美国的最佳时机”。不过，多位分析师指出，苹果短期内不太可能完全迁出中国。美国银行分析师Wamsi Mohan表示“尽管苹果可在美国找到组装劳动力，大部分零部件仍会在其他国家生产，再在中国组装，最终运往美国。要完全迁移整个iPhone供应链几乎是不可能完成的任务。”
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美股投资网获悉，周三，沃尔玛(WMT)重申对其“天天低价”策略充满信心，维持全年营收和利润增长预期，同时承诺，尽管因美国总统唐纳德·特朗普的关税政策引发物价上涨担忧，但仍将保持低价。
自特朗普4月2日宣布一系列关税措施以来，沃尔玛股价下跌近9%，不过周三收复了大部分失地，收盘上涨9.6%。特朗普宣布暂停关税90天后，其股价一度跃升约4%。
D.A. Davidson分析师迈克尔·贝克在达拉斯举行的沃尔玛投资者会议间隙表示“鉴于当前环境，沃尔玛的前景好于预期。他们维持预期这一点被市场积极看待。”
作为美国最大的集装箱货物进口商，沃尔玛可能受到关税冲击，尤其是为其供应从服装到玩具等各类商品的亚洲国家。据路透社2023年11月的一份报告，中国约占沃尔玛进口商品的60%，而越南仍是其五大供应商之一。
沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦在周二开始的为期两天的投资者会议上表示“我们已经学会如何在动荡时期进行应对。”
他说“虽然我们无法预知未来的一切……但我们清楚自己的优先事项和目标，我们将致力于尽可能压低价格。同时，我们会专注于妥善管理库存和开支。”
麦克米伦称，他尚未与特朗普就关税问题进行交谈，据他所知，公司尚未取消任何国外订单。沃尔玛也未发布减少特定品类订单的指令。麦克米伦表示，公司受到一定保护，因为其销售的商品超过三分之二来自美国国内采购。
“这些天我一直在与(沃尔玛各品类)采购员沟通，对我们的应对思路有清晰的认识……我们有执行计划。圣诞节会如期到来，人们也会庆祝圣诞。”
周三早些时候，沃尔玛宣布维持第一季度销售预期，但由于多种因素，包括需要降低价格以抵消进口商品关税影响，第一季度营业利润增长的“结果区间”已经扩大。
今年2月，该公司预计第一季度调整后营业利润将增长0.5%至2%，但并未提供最新数据。
“你可能会问，为什么不撤回预期。因为我们掌握的信息还不足以表明今年无法实现目标。我们的态度是不会放弃达成这一目标。”
一些分析师表示，对价格的关注是一种市场份额策略，但这可能会削弱沃尔玛的利润率和收益。路透社此前报道，沃尔玛已在幕后与供应商就涨价问题进行讨价还价。
然而，周三沃尔玛首席财务官约翰·大卫·雷尼表示，发布该预期时所考虑的诸多因素已发生变化。他说“营业利润变得更难预测了。”
沃尔玛从2月开始就注意到购物行为的波动，部分原因是关税不确定性以及寒冷天气等其他因素。3月的销售情况大致符合计划，但波动较大，本周销售额较高，下周就可能下降。他补充说，4月可能是本季度沃尔玛销售额最高的月份，部分原因是今年复活节在4月，而去年在3月。
昨夜，美国总统特朗普总统宣布对部分国家暂停征收“互惠关税”90天，在宣布该暂停措施之前，麦克米伦在面向一群投资者、分析师和分析师发表讲话时表示“我们仍按计划行事。我见证过公司应对诸如9·11事件后、全球金融危机、疫情以及最近的高通胀等时期。虽然短期内我们无法置身事外……但当前环境中的任何因素都不会影响我们的业务或战略。”
在关税暂停措施宣布后，该零售商未发表任何补充评论。
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美股投资网获悉，在公布了超出预期的一季度业绩后，高盛给予达美航空(DAL)“买入”评级，并维持其60美元目标价。
分析师Catherine O'Brien和Jack Ewell指出，达美航空业绩超出预测的主要驱动因素包括优于预期的营收表现以及不含燃油的单位成本控制。
为应对需求环境，达美航空将削减2025年下半年运力，并计划全年运力同比持平。此调整意味着较高盛当前对2025年下半年运力的预测减少2.5个百分点，较两周前的预测降低约4个百分点。
该公司尚未公布2025年第二季度运力指引，但若假设高盛预测的3.5%增幅成立，新的2025年下半年运力展望将导致2025财年整体运力低于公司最初增长3%至4%指引区间下限约1个百分点。尽管运力预期下调，管理层预计2025财年不含燃油的单位成本仍将温和增长（低个位数百分比），符合最初预期。
达美航空2025年第二季度营收预计同比变化区间为-2%至+2%，中值低于市场预期/高盛预估的+1.6%/1.1%。管理层指出，需求表现较好的领域包括高端产品、忠诚度计划和国际市场收入，而国内和普通舱收入表现相对较弱。
高盛认为达美航空在当前市场环境下的调整策略和成本控制能力将有助于其在未来实现更高的回报。然而，投资者仍需关注宏观经济压力、订单交付风险以及企业旅行需求波动等潜在风险因素。
财报显示，达美航空一季度营收 140.4 亿美元，同比增长 2.1%，超出市场预期；非公认会计准则下每股收益 0.46 美元，高出市场预期的0.39美元。
尽管达美仍预计2025年将实现盈利，但其拒绝重申1月发布的每股调整后收益超7.35美元的预测。该公司公布一季度业绩时表示，将在年内视情况更新展望。
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美股投资网获悉，富国银行预计美国的银行并购活动将在未来18-24个月加速，主要是由于监管环境的变化、低利率环境导致资产负债表资产方面的“分数”降低、低利率资产的“烧掉”，以及某些规模银行通过规模经济提高盈利能力的能力。
并购活动预计将加速
富国银行预计银行并购活动将在未来18-24个月内加速，这主要是由于某些银行需要通过规模经济来提高盈利能力。富国银行认为，与前四年的监管环境相比，在特朗普第二任政府的领导下，并购活动可能会更加容易。随着大选的结束，富国银行认为并购活动将加速，美国银行和储蓄机构数量的下降趋势将继续下去。在20世纪80年代初，美国银行体系拥有大约1.8万家银行和储蓄机构。今天，这个数字接近4500家，其中大约600家(约13%)是公开交易的;预期整合背后的主要驱动因素将是1)更具支持性的监管环境;2)通过规模经济提高盈利能力的战略;3)缓解“按市场计价”的挑战;4)增加核心存款的价值。
监管格局即将改变
在特朗普第一届政府执政期间，我们看到了几项监管变化，这些变化总体上减轻了银行的负担。在经历了这段银行业监管较为宽松的时期后，政治压力和2023年初几起特殊的银行倒闭事件促使监管机构转向并采取了监管收紧战略。随着进入2025年，富国银行预计监管环境将再次放松，因为最近的选举结果将导致银行监管机构(FDlc， OCC和CFPB)的领导层发生变化，并可能改变关键规则制定计划的轨迹。
规模经济
为了规模而扩大规模并不是银行通过并购活动寻求实现的目标。相反，规模经济提供了提高效率和增长的机会，例如通过技术和品牌营销，这些都应该带来更高的盈利能力。此外，重要的是，规模应该带来更好的核心消费者存款组合，这将推动银行特许经营的价值。通过为客户提供数字解决方案，技术继续为银行带来更高的效率和收入增长，这比以往任何时候都更加重要。随着行业分支机构数量的减少，银行继续优化其分支机构的足迹，预计这一趋势将在未来几年继续下去。最近，随着少数精选银行开始实施新的分支机构战略，以补充其现有的分支机构足迹，这一趋势已经放缓。对于寻求扩大市场份额的大型银行来说，全国性品牌营销也变得越来越重要。
按市值计价的挑战
银行并购的最大障碍之一是“按市值计价”问题，这是由利率上升及其对资产负债表中资产端的利率指标的影响所驱动的。假设利率走低，这一障碍预计将在未来减弱。此外，随着每一个季度的过去，在2020年至2021年的低利率环境下放置在银行资产负债表上的更多低收益资产将被“烧掉”。
核心存款增值
在富国银行看来，低成本的核心消费者存款才是银行业务的真正价值所在。随着利率在过去几年里的上升(在不久的将来很可能都不会回到0 -0.25%)，低成本的核心存款变得非常有价值，该行预计拥有廉价核心消费者存款的机构将受到高度追捧。在利率较高的环境中，支付的存款溢价较高，这证实了廉价核心消费者存款对收购方的价值。
对等合并(MOE) vs.收购
与MOE相比，价格合理的银行收购对收购机构及其股东来说效果要好得多。在一项收购中，收购方做出所有困难但必要的决定，以实现收购的成功。富国行认为，在MOE中，很难打破最初在MOE之后形成的“我们对他们”文化。这使得实现合并公告时设定的目标变得更加困难，导致股票表现黯淡，在某些情况下，股票表现糟糕透顶。
可能参与并购活动的银行
富国银行预计整个银行业都会出现并购。如今，只有美国银行(BAC)和摩根大通(JPM)因其存款市场份额超过10%而被法律禁止购买存托(公平交易)。以下是未来两年可能出现并购活动的不同银行类别
富国银行认为，资产在100亿至500亿美元之间的银行将继续整合，以形成规模经济，或被更大的银行收购;预计资产规模在500亿至900亿美元之间的银行将需要评估资产规模超过1,000亿美元的利弊，原因是相关成本和监管负担的增加。该行还认为，其中一些银行将选择出售，而不是超过1000亿美元的门槛。其他公司可能会通过收购自己的公司来管理超过1000亿美元的资产所带来的更高成本，从而撑杆跳过1000亿美元大关。此外，该行认为，资产规模在1,000亿美元至7,500亿美元以上的低负债银行(不包括托管银行)将寻求进行收购或相互合并。
美联储监管报告
美联储每半年发布一次行业监管报告。在报告中，对大型金融机构(LFIs)的评估有三个标准1)资本规划和头寸，2)流动性风险管理和头寸，3)治理和控制。2024年11月的最新报告显示，三分之二的银行获得了不满意的评级，富国银行认为这禁止了它们进行存管收购。不令人满意的评级是由治理和合规问题的弱点所驱动的，例如MRAs(需要注意的事项)和MRlA(需要立即注意的事项)。该行认为，在特朗普政府的银行监管方针下，随着银行纠正突出的监管问题，将看到评级不理想的银行数量在未来12-14个月内下降，这意味着将有更多的收购者。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，宝洁(PG)成为欧盟监管机构非正式反垄断调查的目标，与可口可乐(KO)同时遭到突击检查。
知情人士表示，监管机构怀疑宝洁可能在27国集团非法分割产品销售，以防止产品以较低的价格从一个国家自由转移到另一个国家。他们表示，除了向宝洁提出一系列问题外，欧盟官员还向竞争对手和客户寻求证据。
今年3月，欧盟反垄断机构公布了这项调查，同时宣布对软饮料行业的公司进行突击搜查。可口可乐也遭到了突击搜查。监管机构没有点名宝洁，只是说他们已经向一家“活跃在个人护理领域”的公司分发了信息请求。
对违反欧盟竞争规则的处罚最高可达全球年收入的10%。但宝洁公司收到了索取信息的请求，这一事实并不意味着宝洁公司有任何罪责。
目前还没有针对宝洁的正式指控，如果监管机构最初的担忧无法得到支持，他们通常会在事实调查阶段放弃调查。
此举是欧盟加强审查全球一些最有影响力的消费品牌运营的最新迹象，这些品牌的行为可能正在损害欧洲公民的钱包。2024年5月，亿滋国际公司因被发现非法阻碍其巧克力、饼干和咖啡的跨境销售而被罚款3.375亿欧元（约合3.72亿美元）。
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美股投资网获悉，福特汽车(F)已经降低了2025年的业绩预期，但进口关税的新形势和消费者信心减弱可能会迫使这家汽车制造商再次下调指引，并面临35%的自由现金流损失。因此，伯恩斯坦分析师Daniel Roeska将福特汽车的评级从“与大盘持平”下调至“跑输大盘”，并将目标价下调25%至7美元。
Roeska警告投资者要正视有关福特汽车的一些残酷现实。
首先，关税逆风带来的显著下行风险尚未反映在股价中，随着关税压力加剧和消费者信心进一步减弱，福特股价将继续承压。
其次，即使对非美墨加协定进口产品征收“适度”关税，也会对福特产生重大影响。
第三，尽管福特汽车在组装方面比通用汽车(GM)处于更有利的地位，但更严格的“美国汽车制造商“规定将使福特面临的关税影响增加一倍以上，比底特律三大汽车制造商中的任何一家都要大。
Roeska的最新预测显示，福特自由现金流将减少35%以上，2025财年调整后每股收益将下降41.2%，2026财年调整后每股收益将下降36.4%。考虑到车型停产、价格上涨、销量下滑、信贷盈利能力下滑以及关税的时间效应，如果不采取措施缓解影响，福特2026财年息税前利润 (EBIT) 估计将受到33.8%的冲击。
Roeska表示“我们预计价格上涨和产品组合变化将导致价格上涨3.5%，销量相应下降4.3%，部分影响被市场份额的增长所抵消，因为其他原始设备制造商提高价格并失去市场份额。”他预计，由于“库存缓冲”，关税对汽车的全面影响将于5月开始显现，对零部件的全面影响将于6月开始显现，所有这些因素将最终导致2026年息税前利润损失48亿美元。
Roeska认为，竞争对手通用汽车的前景也不乐观。Roeska周一将通用汽车的评级下调至“跑输大盘”，称该公司的前景“不利”，“本轮周期的峰值已过去”。
截至周三收盘，受美国总统特朗普暂停部分关税影响，美股大幅上涨，其中，福特汽车涨超9%，报9.5美元;通用汽车涨近8%，报45.74美元。
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美股投资网获悉，古根海姆证券发布深度研报，覆盖11家医疗细分领域龙头，其中医院运营商泰尼特(THC)获"最佳投资标的"殊荣。
古根海姆明星分析师杰森·卡索拉对泰尼特给出"买入"评级，目标价锁定165美元/股。他特别指出，公司资本结构优化叠加自由现金流显著改善，具备持续上调评级的潜力。该分析师同时推荐买入三家同业公司阿卡迪亚医疗(ACHC)目标价36美元、Ardent健康(ARDT)16美元、普华医疗(UHS)208美元。
卡索拉认为，医院行业正享受后疫情时代带来的结构性红利。"我们观察到行业正在发生均值回归——业务量、收入结构、成本控制都将回归历史增长轨道。"他特别看好行为健康赛道长期前景，强调心理健康需求激增、成瘾问题蔓延等行业特殊催化剂将持续释放动能。
在管理式医疗领域，信诺保险(CI)、哈门那(HUM)、Elevance Health(ELV)三家巨头获"买入"评级，目标价分别为384/326/518美元。研报指出，尽管医疗补助政策存在不确定性，但支付方整体前景仍属"中性偏乐观"。
值得注意的是，美国最大营利性医院连锁HCA医疗(HCA)和社区健康系统(CYH)仅获"中性"评级。卡索拉解释称，HCA医疗当前估值已处历史均值，叠加医疗补助报销政策存在阻力，选择暂时观望更为稳妥。同属支付领域的Centene(CNC)和Molina医疗(MOH)也获"中性"评级，主要受制于医疗补助市场的政策不确定性。
此次评级覆盖医疗产业链上下游，既包含直接提供医疗服务的医院运营商，也涉及医疗保险支付方，显示出古根海姆对后疫情时代医疗复苏的积极预期，但对不同细分领域采取了差异化评估策略。
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美股投资网获悉，受益于人工智能需求旺盛，全球最大的芯片代工厂台积电(TSM)于周四公布，其第一季度营收达新台币8392.5亿元(约合255.5亿美元)，超出市场预期。路孚特(LSEG)综合19位分析师得出的智能预测显示，此前市场预计台积电第一季度营收为新台币8356.6亿元。
昨日，美国宣布对大多数国家暂停征收90天对等关税，美股市场大幅上扬，台积电美股也收涨12.29%。截至发稿，该股夜盘上涨3.70%。
台积电是苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)等诸多公司的主要供应商。美国总统特朗普周二表示，他已告知承诺在美国新建工厂的台积电，如果该公司不在美国建厂，就将被课以高达100%的税。
今年3月，台积电在白宫表示，未来四年内将在美国追加1000亿美元的投资，提高其芯片产量。加上这笔被该公司吹捧为“美国历史上最大的单笔外国投资”的投资，台积电在美国的总投资额达到了1650亿美元。
尽管美国总统特朗普最新宣布的关税措施在市场上引发了负面情绪，近日仍有分析师唱多，指出台积电的业务可能比外界预期的更具韧性。
Susquehanna分析师Mehdi Hosseini在周二发布的报告中重申了对台积电的“跑赢大盘”评级。他表示“最新的市场调查显示，台积电的晶圆出货量和平均销售价格(ASP)走势保持稳定。”
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