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9月20日，中国有一家互金平台——小赢科技赴美申请上市。代号 XYF，发行价格9-11美金之间

小赢科技向美国证监会(SEC)提交首次公开招股（IPO）申请文件，在纽交所上市，计划融资2.5亿美元，承销商为德意志银行、摩根士丹利和招商证券（香港）。 

根据公开资料，小赢科技成立于2014年，集团旗下拥有小赢理财、小赢网金、小赢普惠、小赢卡贷等多个品牌。2015年，小赢科技与众安保险签署战略合作协议，双方在风控、数据、获客领域开展合作。众安保险为小赢平台众安保险专区销售的理财产品，提供本息全额保障。
 
招股书披露的业绩数据显示，小赢科技2016年、2017年净收入分别为2.3亿元、17.9亿元，其调整后净利润为-0.8亿元、4.1亿元。 2018年上半年，小赢科技总净收入为18.5亿元，净利润为4.4亿元，调整后净利润5.3亿元。

奥纬咨询（Oliver Wyman）提供的报告显示，2018年上半年，小赢卡贷在贷余额131.6亿元，排在信用卡代偿产品领域的第一位，小赢优贷在贷余额70.3亿元，排在其所在信用贷款领域产品的第三位。另据招股书披露，2016年、2017年小赢科技撮合贷款总额分别为190亿元、344亿元，2018上半年撮合贷款总额为199亿元。

小赢科技创始人、董事长唐越是一位连续创业者。1999年，唐越在美国创立了著名在线旅行服务平台——艺龙旅行网，于1999年至2006年担任艺龙旅行网的董事长兼首席执行官 ；2006年，唐越与美国Blue Ridge Capital共同创建了私募股权投资基金——蓝山中国资本。

小赢科技招股书披露的股权结构信息显示，唐越持股35.72%，其他主要股东多为外籍投资方，包括Mangrove Coast Investment Limited、Deal Vanguard Limited等。

根据公开资料，2015年10月，小赢理财宣布获得周大福企业A轮4亿元融资；2017年3月，完成B轮10亿元融资，投资方包括苏州金螳螂企业，金科娱乐旗下产业基金，上海城市地产控股有限公司，柏年康成健康管理集团等。

今年以来，随着国内互金领域监管加强，数百家网贷平台出现爆雷、逾期问题。面对行业危机，近期国内多家网贷平台（包括微贷网、理想宝等）赴海外上市，IPO募资被视为网贷平台开展自救的一项重要措施。

在上周日小赢科技举办的一场用户见面会上，公司总裁成少勇表示，面对目前市场上关于金融科技版块的起伏，公司“早已建好避风港”，他还指出，金融科技技术水平方面，目前中国已经不输于美国甚至超过美国。

不过，对于近期国内互金公司蜂拥赴美上市，美国市场并不十分看好。

援引一位美国投资人观点称，“中概股互金公司最终会留下几家大玩家，其余的将变为历史”。另有投行人士对该媒体表示，“要在激烈竞争中脱颖而出，资本助力不可缺少，这也是目前互金版块IPO接踵而至的原因。2018年下半年的这批中概股互金上市，有一些为了上市而上市，似乎已经变了味。”

趣头条于美国时间9月14日在纳斯达克挂牌上市。发行价定为7美元每ADS，处于7-9美元的发行区间下限。最终定价相当于2019年P/S（市销率）的1.83倍和2020年P/E（市盈率）的14.6倍。

美东时间14日中午11点45分左右，趣头条开盘价9.10美元，较发行价7美元上涨30%。开盘约2分钟暂停交易，当时交投10.42美元，涨幅48.86%。QTT 代号

幕后操手 很可能是中国的一些私募基金，股价价位低，而且流通盘不大，非常容易被操纵股价上升。因为华尔街的机构是不会买这只奇怪的公司

暂停几分钟后打开交易，日内涨幅迅速扩大至80%，交投12.60美元，此时再度暂停交易，距离开盘不到15分钟。

交易再次打开后，刚过美东时间中午12点，即开盘近20分钟时，趣头条日内涨幅达到112.86%，报14.90美元，第三次触发熔断并暂停交易。

第四次暂停交易过后4分钟，趣头条恢复交易，日内涨幅迅速回落至67%。随后涨幅扩大至190%，再次刷新上市以来盘中新高20.39美元。

根据彭博数据，趣头条将创今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。在今天之前，今年IPO首日涨幅最大的是Zscaler，该股3月16日上市，首日上涨106%，目前股价较发行价高166%。趣头条必须以14.42美元收盘才能超过该股。

趣头条四条护城河和一大挑战

巨头之下，通常寸草不生，但却长出了独角兽趣头条。

截至今年8月底，趣头条APP的累计装机量达1.81亿，月活用户达到了惊人的6220万，趣头条靠什么穿越层层障碍，快速登顶？在厮杀激烈的内容红海市场，趣头条的护城河在哪里？

第一，下沉市场的超级红利。

在趣头条上线之间，五环内的内容市场高度过剩，但基层市场却嗷嗷待哺。

纸媒时代以及pc时代，对基层市场的忽略情有可原，大部分的底层群体算是pc时代的原始人，但移动互联网的普及，填平了技术鸿沟，几亿人零门槛上线了。

易观的数据显示，2017年，有超过一半的移动互联网用户集中在下沉市场。目前下沉市场总人口是10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备；一二线市场约3.63亿人，移动设备4.6亿台，平均每人1.3台移动设备，下沉市场，是未来的主要增量。

他们工作时间短，休闲时间多，社交机会少，对内容娱乐类产品极为饥渴。

需求勃发，但供应却极为短缺，符合口味的线上内容乏善可陈，比如他们可能偏爱广场舞、养生保健等等，而线下的娱乐服务又没有覆盖到基层市场。

供需的严重失衡孵化了巨大的机会红利，而趣头条借此实现了精准上位——在趣头条火爆之后，也有不少后来者跟风而至，但此时，基层市场的内容红利，已经消失殆尽，再难复制趣头条。

第二，独特的积分体系，获客成本低，实现病毒性裂变。

寻找、发现、钟情、占有、变现——这是一个创业公司典型的成长五部曲。趣头条占有下沉市场的方法很接地气——通过老用户拉新机制，实现病毒一般的指数化裂变。

如今复盘趣头条的成功路径，仿佛一切理所当然。但要知道，2016年趣头条上线时，恰逢“知识付费元年”，彼时的风口就是向用户收钱，但趣头条的管理团队却没有跟风学舌，反其道为之，给用户发钱。

除了邀请有奖，与现在互金行业简单粗暴的拉新不同，趣头条的积分体系，还把用户的留存激励考虑进去。

这种独特的积分运营机制，第一以裂变式的传播方式，高效触达传统互联网推广模式下无法覆盖的海量用户群体，不仅大大提升了获客效率，而且获客成本极低，每个拉奖励，从最早的两三元奖励到目前的9元——但相比于极为稀缺的流量，这个成本依然极为低廉，要知道，电商和互金类app的拉新成本，早就超过了千元。

同时，有效保证了平台的活跃度、粘性、留存度。易观数据显示，2018年7月，趣头条APP日活用户渗透率达到4.2%，在移动内容聚合领域，仅次于今日头条，且单用户使用时长达到55.6分钟/天，高于行业平均水平。相较于其他资讯聚合类平台的用户登录率不到30%，趣头条的用户登录率高达95%。

其次，解决了内容平台有流量无账号的尴尬。过去，用户在pc端看新闻，看完就走，不注册、没账号。而手机的换新周期短至一到两年，一换机用户就会大量流失，但趣头条的激励机制让用户注册账户，即便换机换号之后，账号留存，趣头条仍能凭借唯一账号为用户推荐定制化内容。

最后，解决了内容平台缺乏社交基因的天然短板。微博ceo王高飞曾经批评过今日头条，“纯信息流产品的问题在于没有以内容生产者为中心的社交关系，用户无法有效留存。”

如今，今日头条正在尽量补足缺乏社交关系的尴尬，但在趣头条，拉新等社交机制不仅仅是拉新手段，还内化为了产品基因，社交和内容两条路，并肩推进。

第三，专业性的内容体系＋人工智能分发体系。

激励体系能实现低成本的快速拉新，但拉来了，要留下来，甚至未来不给奖励时，还能继续留存，归根结底，靠得还是好内容。

这一点，趣头条董事长谭思亮想得很清楚，“从长期角度来说，我们的用户使用趣头条不是因为我们分了很多钱，而是平台上有他们需要的内容。”

在利用人工智能技术实现精准分发和推荐的同时，趣头条并不“唯技术”、“唯低俗”、“唯人性”。

在内容来源上，除了通过PGC模式，获得海量的原创内容，日均发稿量数十万篇外。趣头条还与国内超过200家专业媒体机构达成合作，有超23万家自媒体入驻趣头条。

尤为值得一提的是，趣头条已获得上海报业集团旗下澎湃新闻的战略投资，双方将在内容、品牌、流量、数据、技术、内控等方面构建深度战略合作模式，未来，澎湃新闻将支持趣头条构建健康的内容生态。

“唯技术论”的内容平台，常常折损于趋严的监管。

而趣头条有着严格的内容审核机制，在智能算法推荐的基础上，还有近600人的人工审核团队，对平台所有内容进行层层筛选，过滤高危、低质、重复等不合规内容，来规避政策风险。

基层市场求得是江湖之远，但趣头条还实现了“庙堂之高”。今年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额近6000万美元。

这一系列的支持，对于趣头条而言，算得上庙堂之高的间接认可。

第四，腾讯京东双双加持。

在央媒（人民网）、党媒（澎拜新闻）的双双加持之外，趣头条还吸引了互联网巨头的争相入股，比如腾讯、小米、京东等等，他们对于趣头条有着差异化的战略价值。

以腾讯为例，目前趣头条的拉新奖励模式，主要通过四大渠道实现：微信、朋友圈、qq、微信群，全是腾讯系，因此，与腾讯的资本联姻，是首选项，可以强强联合。

再来看看小米，小米手机每年销量就过1亿，未来这些手机可以成为趣头条的天然载体，而小米借此补上内容长板，两相宜章。

说完护城河，我们再来说说趣头条的最大挑战，就是平衡点的把握，如前文所述，底层用户差异性的内容需求、专业的内容生产、合规的政策监管，三个目标，具有一定的撕裂性，比如，低俗内容对用户有更广泛的吸引力，但可能招致监管风险，如何在政策红线之内，提供可持续的内容服务，是趣头条必须完成的取舍。

被误读的注定被低估？

身在五环内，服务四五线——被误读，几乎是趣头条的宿命，但撇开情绪和偏见，趣多多到底值多钱，目前的预估发行价到底是高是低？

趣头条IPO的最终定价为7美元/ADS，不含绿鞋发行1200万股美国存托凭证，融资额为8400万美元，对应市值约21亿美元。

不妨先来算个快账，这个定价的市值，略高于今年上半年腾讯的入股价格持平，由腾讯领投，小米及其他财务投资者跟投的B轮融资，趣头条投后估值为18亿美元左右；低于人民网旗下基金的入手价，人民网旗下基金8月份的战略投资，投资后估值为27亿美元左右。

趣头条调低价格，可能是考虑到中美贸易战引发的中概率行情集体下挫，不惜底价上市，也是为后期上涨留存了足够的空间。

再从全行业横向类比一番。近日，华尔街投行摩根大通给予了一点资讯150-180亿元人民币的估值，折合21.9亿－26.3亿美元区间，而去年10月的E轮融资，一点资讯估值仅为70亿人民币，可见内容平台的估值水涨船高，但从应用市场的排行榜来看，一点资讯的排名都普遍落后于趣头条，如此类比，趣头条定价合理。今日头条的估值，更是达到了惊人的额750亿美金。

股价短期内受制于资本市场的整体情况，但市值的高低，最终还是跟随公司的长期价值涨跌——以亚马逊为例，2000年遭遇互联网泡沫大破裂时，亚马逊的股价一度回撤了95%以上，但十几年过去，亚马逊的市值比起发行价，已经上涨了近千倍。

从未来增长潜力来看，在积累了6220万月活用户之后，无论是基于基层的10亿底层用户，还是基于微信的10亿月活用户，趣头条的增长空间依然相当广阔，因此，趣头条未来的用户等增长，还有数倍潜力可以挖掘。

招股书还显示，趣头条的用户增速不但没有放缓，还是加速提高。比如，刚刚过去的8月，月活用户从7月份的4840万迅速提升到6200万。

而反映用户粘性和平台吸引力的用户时长，数据同样惊艳，不停加速度。招股书显示，从2017年第一季度到2018年第一季度，五个季度用户时长刚刚超过30分钟，但2018年1月到8月，两个多季度的用户平均时长，全部接近或超过50分钟，刚刚过去的7月和8月，都超过了55分钟。

从以上维度可以看出，趣头条依然会在较长一段时间内保持高速增长，用户规模还有数倍上涨的空间，而且未来市值，必然也会随之翻倍。

从变现能力来看，与很多2VC的创业公司不同，趣头条“不差钱”，变现能力极强。招股书显示，2016年，趣头条成立当年的营收为5795万元；2017年就达5.2亿元，同比上一年增长近9倍；2018年上半年营收7.2亿元，较2017年上半年的1.1亿实现5倍以上的增长——显然，趣头条已经搭建了健康可持续的变现机制。

再从股东背书来看，趣头条的投资者，包含互联网巨头腾讯、京东、小米以及专业的内容机构人民网旗下基金、澎湃等等。

相比于华尔街逐利的投机者们，显然，互联网巨头和内容机构，具有更为专业的眼光，而且，相比于短期业绩，他们更看重投资标的的长远价值和远大前程，因此，腾讯和澎湃等股东的背书，就是认可了趣头条具有可持续的长期价值。

其实，最近上市的中概股也证明了这一点，和趣头条一样服务五环外人群的社交电商拼多多，上市后股价一度跌到17元的低点，但最近却开始逆势大涨，如今市值已经超越网易，赶超京东了，这也说明了资本市场对下沉性互联网独角兽的看好。

过去，阶层、知识、信息、智商、金钱、资源、权力等如同一把利刃，把13亿人切分成一个个界限清晰的阶差数列，在传统舆论场没有话语权的基层群体一直处于尴尬的边缘位置。

蔚来汽车在上市第二个交易日迎来暴涨，盘中股价一度飙涨超90%

$NIO 新盘中历史高位至12.69美元，市值也一度达到130.1994亿美元。截止收盘，蔚来汽车股价大涨75.76%报收11.60美元，市值为119.02亿。

我们的实盘群的投资者激烈的讨论着

我们美股投资微信公众号在上市前就发表看涨文章

2018年9月美股新股上市

美股圈彻夜未眠，不少投资人在群里发问：发生了什么？为什么？

蔚来是一家中国的高性能的智能电动汽车公司，蔚来ES8是蔚来量产车，ES8是一款高性能7座纯电动SUV，座椅采用2+3+2布局，车长超过5米，轴距超过3米。ES8由全铝合金车身和底盘打造，全系标配主动式空气悬挂，搭载前后双电机，采用四轮驱动。外观采用X-Bar前脸和“心跳曲线”LED尾灯等蔚来家族设计语言。ES8支持换电模式。ES8的生产制造体系及供应链布局已搭建完毕，量产准备工作有条不紊。

投资方面：

日本软银集团正与中国电动汽车制造商蔚来汽车(NIO)协商，拟在蔚来汽车IPO时购入2亿美元该公司股份，成为其基石投资者。 2017年12月，蔚来汽车高调发布了ES8车型，这是一款智能电动7座SUV，基准版补贴前售价人民币44.8万元。该车型采用了可换电架构，可在几分钟内通过换电站完成电池更换，车上还搭载了蔚来汽车的自动辅助驾驶系统NIO Pilot。

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蔚来汽车的财务情况

造车是烧钱的创业。蔚来烧钱的速度，与EP9跑分的速度同样让人惊叹。

李斌有言在先，“从头造一辆车，200亿是入场券。”

过去2年半，蔚来总共亏损109亿人民币，今年上半年亏损约30亿人民币。目前账上的剩余现金，加上IPO融资总共约112亿。这笔钱，蔚来能撑多久？

根据招股书，蔚来IPO募集的10亿美金中，40%将用于研发费用，25%用于销售管理费用，25%用于完善生产制造设备和供应链，10%用于一般用途及营运现金。

量产车发布之前，研发费用及销售管理费用是蔚来的主要亏损来源。2018年上半年，这两项的合并费用是32亿。随着ES8进入关键的量产销售阶段，这部分支出应该会进一步增加。即便参照上半年的费用保守推算，6.5亿美金（约合44.5亿人民币）也只能消耗半年多。