美股周四低开，盘初一度尝试反弹，但随着美债收益率盘中走高，三大指数涨势受阻，最终表现分化。截至收盘，道指微跌0.02%，纳指下跌0.01%，标普500小幅上涨0.03%。

当天交易主线集中于通胀数据的意外上行。

美国劳工部公布的数据显示，7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，远高于市场预期的0.2%，前值为持平。作为衡量批发层面商品与服务价格变动的指标，PPI被视为消费者通胀的前瞻信号。数据公布后，市场对美联储降息的路径预期出现波动。

主要股指随即转跌，投资者担忧，通胀若重新抬头，将推迟甚至干扰美联储原定的宽松节奏。不过，多位市场人士认为，这一轮PPI上涨成因具有偶发性。

部分交易员指出，本月涨幅主要由“投资组合管理”费用和航空票价推升，属于短期波动项。如果剔除这些因素，核心PPI或更接近市场原先预期。

Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示:

"目前的单月数据尚不足以令美联储转向。他指出：“我们需要看到连续几个月类似的通胀加速数据，才有理由认为整体物价环境出现系统性反弹。”

巴菲特等机构抄底UNH

据美股投资网了解到，巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦今日公布了其2023年第二季度的13F报告。

其中最引人注意的是，伯克希尔在二季度以约16亿美元建仓了503.9万股美国医保公司联合健康（UNH）。建仓成本价是314美元！

至季度末，这一仓位的总价值已达15.7亿美元，仓位排名已跃升为伯克希尔投资组合中的第18大持股，仅次于亚马逊和星座品牌（STZ）。

巴菲特一向偏爱具有"护城河"的优质企业，UNH作为美国医疗保险行业的绝对龙头，其规模优势、数据积累和垂直整合能力正是巴菲特看重的核心竞争力。

不过在8月6日，社交媒体上曾流传“伯克希尔购买联合健康股.票”的传言，但因信息不准确被市场视为谣言。

随着伯克希尔13F报告的正式披露，这一消息得到了证实。报告发布后UNH的股价在盘后交易中大涨超过10%，充分显示了市场对巴菲特投资决策的积极反应。

而早在7月28日，美股投资网就已发布了一篇长达6000字的深度分析报告，对UNH进行了全面分析。我们这篇报告不仅比社交媒体上的“小作文”早了十天，更是领先于巴菲特的正式披露。我们公布的价格也比巴菲特要低很多！

文章回顾：美股顶级基金狙击UNH，暴跌背后的真相，是否迎来绝佳捞底机会？像当年NFLX CRWD一样

我们从多个角度深入分析了UNH，包括顶级基金做空它的前前后后、公司的财务状况、未来的潜在增长点以及探讨了其是否有可能像Netflix（NFLX）或CrowdStrike（CRWD）那样，在经历低谷后重新迎来爆发性增长。

今天UNH的表现再次验证了我们对好公司投资价值的精准把握。

其他知名机构也有跟进买入UNH

• Renaissance Technologies新建135万股UNH仓位；
• Eminence Capital新增UNH仓位，同时退出了美国银行、优步等持股；
• Scion Asset Management（"大空头"迈克尔·伯里创立）：新建UNH仓位；
• Chris Davis增持100万股UNH；
• Sanders Capital同样增持约100万股UNH。

此外如预期所示，伯克希尔在二季度分别减持了2000万股苹果公司和2630万股美国银行。此外，巴菲特还小幅减持了美国肾脏护理服务商 德维特（DaVita，DVA）的股份。

与此同时，伯克希尔还在二季度开仓了钢铁制造商Nucor（NUE）、户外广告公司Lamar Advertising（LAMR）和安防公司Allegion（ALLE）。此外，伯克希尔还回购了房屋建筑商Lennar（LEN ）和DR Horton（DHI）。

房地产妖股 OPEN 狂飙

今天房地产科技公司OPEN 狂飙超25%！

而我们在7月29日的时候，就提示我们的低价VIP会员在2.07买入，截止今天我们获利47%。

此轮上涨的背景，是上个月，一位对冲基金经理将OPEN标记为未来几年内潜在的“百倍股”，并估算其合理价格应在40美元。这一极具煽动性的观点迅速在散户社区中传播，引发广泛关注和跟风买入。

美股投资网分析认为，OPEN之所以成为近期热门的“迷因股”，其背后与高企的空头持仓结构密不可分。在过去三个月中，该股已累计上涨超过300%。在上涨初期，空头持仓比例一度从24.3%小幅下滑至21.57%，这一变化可能反映出部分空头开始平仓，进而加剧股价的上涨势头。

根据最新的空头数据显示，目前仍有约23.9%的流通股被做空，显示多空力量依旧对峙，市场情绪高度分化。这种结构意味着未来OPEN的股价波动将持续受投资者情绪与交易结构主导，而非仅由基本面因素驱动。

特朗普Z府考虑入股英特尔

英特尔价周四尾盘异动，一度上涨8.9%，最终收涨7.38%，报23.86美元，盘后交易中继续上涨4.5%。截至周四收盘，该股年内累计涨幅已达18%。

此次股价飙升背后，是来自美国政界的一则重磅消息。

据知情人士透露，特朗普Z府正在考虑一项前所未有的计划，即由美国Z府出资购买英特尔的股份，以巩固其在俄亥俄州规划的芯片工厂项目。

英特尔曾雄心勃勃地宣布，将俄亥俄州建设成为全球最大的芯片制造基地，但该项目却屡次延期。有分析指出，如果这项由Z府入股的协议能够达成，将在英特尔当前削减支出和裁员的背景下，显著改善其财务状况。

特朗普Z府与英特尔的“黄金股”计划

该计划的设想源于本周特朗普与英特尔首席执行官陈立武的一次会面。知情人士表示，具体细节仍在协商中，且该计划仍可能面临变动。目前，美国Z府可能持有的股份规模尚不清楚。

英特尔方面对此事也做出了回应，在一份声明中表示：“我们坚定支持特朗普总统在加强美国技术与制造业领导力方面的努力。”但对于传闻或猜测，英特尔称不予置评。这番表态既表达了对Z府的支持，又保持了官方的谨慎态度。

值得一提的是，此前有报道称，特朗普曾施压陈立武辞职，此次会面及潜在的合作，也暗示了陈立武可能继续掌舵英特尔。

Z府干预常态化：从英伟达到美国钢铁

这并非特朗普Z府近期在关键产业领域的首次直接干预。美股投资网此前的文章指出，英伟达和AMD已同意将特供中国芯片收入的15%上缴给美国Z府，以换取出口许可证。此外，美国Z府还曾以“黄金股”的形式入股美国钢铁（X）公司，促成了该公司向日本制铁的出售。

美股投资网分析认为，美国Z府对英特尔的这一设想，与美国国防部上月斥资4亿美元购买美国稀土公司MP 优先股的举动有异曲同工之处。国防部因此成为该公司的最大股东。这类大手笔投资，颠覆了传统上Z府与私营企业互动的界限。特朗普Z府一直以来都主张通过扶持本土“国家冠军”企业，来增强美国在关键行业领域的领导力。

SPMO 和SPY 都是跟踪美国标普 500 相关的 ETF，但它们在构建方式、风险特征和表现周期上差别很大。

2. 核心区别

(1) 投资策略

• SPMO：
  • 只买 S&P 500 里涨势最强（过去 6-12 个月表现最好）的股票
  • 相当于给投资组合加了“动量因子”滤镜
  • 组合会在趋势反转时大幅换股
• SPY：
  • 持有整个标普 500，完全被动
  • 不依赖任何因子筛选，代表美国大盘整体表现

(2) 风险与波动

• SPMO 挑选的股票往往集中在科技、成长板块（尤其牛市时），波动率和回撤幅度通常高于 SPY
• SPY 分散度高，行业权重稳定，风险相对较低

(3) 业绩特征

• 牛市或趋势市场 → SPMO 往往跑赢 SPY（因为动量股会更快上涨）
• 熊市或震荡市 → SPMO 可能大幅跑输 SPY（动量股下跌速度也快）
• 长期平均来看，SPMO 可能有略高的年化回报，但伴随更高的波动

(4) 行业集中度

• 例如 2024 年底，SPMO 的前十大持仓可能 40–50% 集中在科技（NVDA、MSFT、META 等）
• SPY 的科技占比大约 27–30%，更均衡

3. 投资选择建议

• 如果你相信趋势延续，并且能承受更大波动 → SPMO 可能提升长期回报
• 如果你想稳健追踪大盘，接受市场平均表现 → SPY 更适合
• 也可以考虑混合配置（例如 70% SPY + 30% SPMO）来平衡风险与动量收益

美股周三延续涨势，道指上涨逾400点，标普500指数连续第二个交易日创收盘纪录。市场对于美联储降息的预期持续推升美股，投资者普遍认为美联储将在9月的会议上宣布降息。

截至收盘，道指涨幅为1.04%；纳指涨幅为0.14%；标普500涨幅为0.32%。

周三盘中，纳指最高上涨至21803.75点，标普500最高上涨至6480.28点，均创盘中历史新高。

美股投资网机会

美东时间8月13日周三，知名加密货币媒体CoinDesk的母公司Bullish（BLSH）成功在纽交所上市，美股代码BLSH。

上市首日，Bullish的股价表现惊艳，开盘价为90美元，相较于IPO发行价37美元大涨了143%，并一度触及118美元，涨幅超过200%。

在BLSH上市前，我们美股投资网发布了深度分析文章《美股8月重磅IPO！Bullish能否成为下一个CRCL？》，明确指出Bullish凭借前纽交所高管的背景以及华尔街资本的支持，使其IPO具备了巨大的想象空间。我们深入分析了公司的业务战略、财务表现和潜在风险等各个方面。

今天BLSH的股市表现再次验证了我们美股投资网的准确判断！

Bullish的发行价定在37美元，显著高于其此前上调后的指导区间32至33美元的区间，涨幅达到了12.1%至15.6%。相比最初的指导区间28至31美元，37美元的发行价更是上涨了19.4%至32.1%。这一定价的背后体现了市场对Bullish潜力的认可，尤其是其在加密货币交易平台领域的独特地位和未来成长空间。

为了防止股价过度波动，Bullish还做出了与传统IPO不同的安排——将约20%的发行份额分配给个人投资者，这一比例高于通常不到10%的水平。这一决策在某种程度上体现了公司对普通投资者的关照，同时也为Bullish的股价稳定性提供了保障。

基因组编辑公司EDIT狂飙34.5%

消息面，司公布的2025年第二季度财报表现亮眼，收入达到358万美元，超出市场预期的178万美元与此同时，多家华尔街顶级投行更新了对EDIT的评级，目标价区间从3美元至6美元不等，充分体现了市场对其未来潜力的认可。

在两个月前6月17日，我们就在低价VIP会员中提醒2.31买入，截至今天获利超33%！

房地产巨头RKT 今天大涨7.39%

7月2日我们美股投资网在VIP群内就提前挖掘了潜力股RKT，我们坚定认为RKT正处于一个绝佳的发展时机，主要原因有三点：

• 抵押贷款利率持续下调：这降低了购房者的贷款成本，从而刺激了房地产市场的需求。
• 政策支持：Z府推出的相关政策也为房地产市场提供了利好，进一步推动了行业发展。
• 人工智能与房地产结合：随着AI技术的应用，RKT能够更好地满足被压抑的市场需求。

7月29日我们明确提示 VIP会员在15.5美元买入RKT，截至今天获利超26%！

本月初8月5日，我们再次提醒VIP会员17.1美元加仓RKT。我们美股投资网就是这么坚定地把握每一个机会！

今日AMD大涨超5%领跑科技股。

据报道，英伟达推迟了Rubin的发布，原因是需要重新设计，以更好地与AMD的MI450进行匹配。

我们美股投资网认为，这一举动间接证明了AMD MI450的强大实力，显示其有潜力挑战行业领导者英伟达。同时，英伟达的推迟为AMD创造了宝贵的市场窗口期，MI450有机会率先上市，抢占市场份额，并吸引那些寻求多样化供应链的潜在客户，从而有效改变AI芯片市场的竞争格局。

早在6月17日，我们美股投资网发布的深度视频分析中，就已经明确指出AMD在AI芯片市场中的爆发潜力，并提示在128美元时买入。至今，我们的VIP会员已经收获了45%的丰厚利润！

我们还在7月免费公开发布视频，向全球粉丝强调了AMD的巨大潜力。妥妥的“马前炮”福利！

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最新桥水二季度持仓报告

美东时间8月13日周三美股盘后，桥水向美国证监会（SEC）递交的监管文件13F报告披露，二季度桥水增持英伟达将近439万股，持股总数达到723万股，较一季度末持股数增长逾154%。

大幅增持后，桥水所持英伟达股.票在总持仓中的占比升至4.61%，晋升第三大持仓，较一季度的持仓占比1.43%大幅提高。这与桥水一季度减持英伟达超65.5万股形成反差。

以持仓占比变动看，微软是桥水二季度第二大增持个股，当季增持90.56万股至172万股，增幅接近111.9%，持仓占比从一季度的1.41%升至3.44%，成为桥水的第六大持仓。

GOOGL排在微软之后，二季度被桥水增持近256万股至560万股，增幅84.1%，持仓占比从一季度的2.18%升至3.98%，为桥水二季度的第五大持仓。

二季度META的持仓变动紧随Alpabet之后，持股增逾38.1万股至80.7万股，增幅89.6%，持仓占比从一季度的1.14%升至2.4%，为第七大持仓。

共享用车鼻祖UBER二季度被桥水增持314万股，增幅531%，持仓占比从一季度的0.2%升至1.41%，成为第12大持仓。

二季度桥水增持强生（JNH）逾199万股，环比增幅667.8%，持仓占比从一季度的0.23%升至1.41%。

减持AMZN、AMD，清仓BABA、BIDU，首度增持Arm

二季度，桥水还减持了部分科技巨头，其中包括位列美股科技七巨头之一的亚马逊。

其中，桥水在亚马逊上的持股减少了约79.55万股，下降了约6%，使其持股占比从1.17%降至1.10%，成为桥水的第20大持仓。与此相对，桥水也减持了AMD，持股数减少了40.89万股，下降幅度接近18.9%，持仓占比从1.03%降至1.0%。

此外，桥水还减持了支付巨头Paypal（PYPL），在二季度持股下降了44.8万股，降幅逾12%。在较小的持仓中，桥水也对高通（QCOM）进行了减持，持股环比下降约30%，占比降至不到0.5%。

二季度桥水进一步清仓了部分中概股，包括阿里巴巴（BABA）、百度（BIDU）和京东（JD），这些在一季度曾大幅增持的股份被完全清除。在一季度，桥水对阿里巴巴的持股激增，从年末的25.5万股增加到566万股，增幅超过21倍；同时也增持了百度188万股，并新进了京东近279万股。

在增持方面，桥水新进了芯片设计公司Arm（ARM），持股近47.4万股，占总持仓的0.31%。此外，桥水还增持了财务和税务软件公司Intuit（INTU）约5.9万股，能源股EQT（EQT）78.7万股，出行公司Lyft（LYFT）近247.9万股，以及美妆零售商Ulta Beauty（ULTA）超5.8万股，这些股份在其总持仓中的占比相对较小。

在ETF方面，SPDR标普500 ETF（SPY）仍是桥水的第一大持仓，尽管其持仓量较一季度减少了73.2万股，持仓占比从8.67%降至6.51%。桥水的第二大持仓依然是SPDR黄金ETF（GLD），持仓保持不变，约为111万股，持仓占比略降至1.36%。

为什么全市场都在盯着Bullish？

2025年8月13日，全球加密头部交易所Bullish（BLSH）将正式登陆纽交所，轰动华尔街。发行价高达37美元，一举募资11亿美元，认购超发20倍，市值直冲54亿美元，成为今年最火热的科技金融IPO之一。

资本大佬齐聚：Peter Thiel力捧，贝莱德（BlackRock）、方舟投资（ARK）等巨头强势认购2亿美元，全明星阵容撑腰，比肩Circle、Figma上市时的声势。

政策利好+加密牛市："加密夏季"持续，比特币冲上12万美元，稳定币CRCL上市一路暴涨，市场信心高涨。监管趋向明朗，新政支持行业，Bullish登场正值风口。

二、商业模式&机构背书：Bullish有何独特？

交易所+媒体+数据三位一体：Bullish不仅是全球领先的机构化加密资产交易所，还收购了行业权威媒体CoinDesk及顶级数据平台CCData，构建了独家资讯与流量护城河。

资产实力雄厚：持仓20亿美元加密资产，绝大部分为比特币，"币本位"策略受益加密行情，业绩弹性巨大。

机构客户为主：相比Coinbase等零售平台，Bullish主要服务于大型机构、专业投资者，业务更稳定、更抗周期波动。

三、业绩与估值：机会与风险并存

IPO市场热度空前：2025年美股IPO回暖大潮下，Bullish"拍卖式定价"精准，减少高估或低估风险，一上市就被抢爆。

认购火爆：知情人士披露，认购量超过发售量的20倍，"一签难求"再现加密牛市盛况。

盈利能力待验证：虽然二季度预计净利润上亿，但今年一季度曾录净亏损。加密资产高波动性导致盈利表现极不稳定。

客户结构单一风险：交易量高度依赖五大机构客户，若流动性收紧或市场逆转，业绩受影响较大。

四、究竟值得申购吗？

优势亮点

顶级资本注入，行业地位稳固。

市场氛围火热，处于加密牛市周期。

资产弹性强，受益于比特币继续上涨。

IPO合理估值，短线有爆发潜力。

风险提示

盈利波动大，去年巨亏，季度业绩反复无常。

加密市场天然高风险，监管虽趋明朗但不确定性仍存。

客户结构集中，机构撤出将造成业绩压力。

今天我们将会给大家深度分析将在本周上市的IPO BLSH，发行价37美元，都是处于火热的板块，其中一个有望成为下一个 CRCL。

加密货币交易所 Bullish（BLSH），将在下周三上市。2021 年，它差点通过 SPAC 上市，却在市场寒潮中临门急刹。如今，它带着前纽交所掌门人、华尔街顶级资本、区块链巨头的三重光环卷土重来。

它能否在 Coinbase 已占据主导的美股市场撕开口子？在 Circle 把控支付通道的格局下，又是否还有进攻空间？这次上市，是冲着全球扩张去的，还是在牛市前的高位兑现？

今天，我们从业务、财务、竞争格局到风险，一次拆给你看，这两只新股，到底值不值得在 IPO 前上车。

美股投资网团队成立于美国硅谷，投入超百万美元招聘哈佛、清华、北大的数据科学研究员，以及谷歌Meta工程师，从2008年开始就专注于打造可媲美高盛、摩根士丹利等华尔街投行级别的AI量化软件工具，并免费开放给全球美股投资者使用，只需登录官网 StockWe.com 美国热线电话 626 378 3637

第二家是币圈重量级 IPO——Bullish。成立于 2021 年，由前纽约证券交易所总裁 Tom Farley 掌舵。

这位曾推动多项美股制度改革的老将，熟悉每一条规则与权力网络，在加密世界更像一位手握全局航图的航海者——清楚监管浅滩与资本顺流，懂得何时扬帆、何时减速，精准把握驶向华尔街的时机。6 月 17 日，特朗普签署《天才法案》，不到两个月，Bullish 就递交了上市申请。这几乎不可能是巧合，而是政策敏感度与执行力的最佳体现。

Bullish背后有着豪华资本阵容——由区块链公司Block.one孵化，彼得·蒂尔领投（创始人基金、蒂尔资本）、野村证券及“加密牛市旗手”迈克·诺沃格拉茨悉数押注。前纽交所高管与华尔街资本的组合，本身就为其IPO增添想象空间。

本周一，Bullish 向监管机构递交最新文件，计划发行约 2,030 万股，定价区间 28 至 31 美元，对应目标估值约 40 亿美元，募资最高可达 6.293亿美元。贝莱德（BlackRock）与“木头姐”凯西·伍德旗下的 ARK 投资已确认参投，为市场信心再添一把火。

有了 Farley 的监管视野，加上华尔街资本的长期支持，Bullish 从创立之初就没有走加密行业常见的“轻资产、轻监管”试错路线，而是以“双主线”战略切入，定位在行业的“基础设施层”——这才有了它今天的两盘棋。

第一盘棋：全球合规交易基础设施

大多数加密平台只负责撮合交易，而Bullish一开始就选择造一套“全功能交易所发动机”，将清算、保证金管理、流动性服务、风险控制，甚至即将上线的期权交易全部纳入一个体系。这种设计不仅让系统更稳，也让机构客户更容易进场。

截至 2025 年一季度，Bullish 支持的交易对已经超过 115 个，涵盖比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流币种，也在切入各种 Altcoin（除比特币以外的加密货币）衍生品市场。它与全球二十多家流动性提供方和量化做市团队签署合作，引入分层费率机制，先把大宗交易的深度和稳定性做扎实。

第二盘棋：信息与数据生态

Bullish先后收购加密行业头部新闻网站CoinDesk和权威数据服务商CCData，直接握住三个关键入口——新闻媒体、数据平台和可交易的加密指数。三者相互联动：媒体制造热点与关注度，数据提供权威分析，指数则能直接转化为可交易产品。当交易量被带动起来，又会反过来丰富数据和新闻内容，形成一个“自带流量、闭环变现”的循环。

正是因为拥有“交易平台+信息生态”的双轮驱动，Bullish的定位与Coinbase、CCData完全不同。Coinbase更像一个面向大众的交易入口，Binance是全球流动性集散地，而Bullish想做的，是加密世界的“纳斯达克”——将交易、清算、数据与舆论全部掌握在手，构建贯穿市场上下游的全栈基础设施。

谈到竞争。Bullish 要面对的战场并不轻松——一边是美股牌照齐全、品牌稳固的老牌交易平台，如 Coinbase、Robinhood、Webull；另一边是去中心化交易所（DeFi），以超低手续费、极速撮合和“资产自托管”持续吸引加密原生用户。

它的突围点不在于单纯抢交易入口，而是用全栈生态留住机构和活跃用户：既和 Coinbase 争夺合规机构市场，又用深度和流动性优势，对抗 DeFi 的价格竞争。

同一赛道上，Circle（CRCL）也是重要玩家，但走的是另一条路——押注 USDC 稳定币，把自己定位成“数字美元银行”，靠利息、结算和支付收入为主。而 Bullish 则是纯市场型平台，收入主要来自交易、流动性服务费和信息订阅。两者受相似的政策红利，但商业曲线完全不同：一个走银行逻辑，另一个走交易所逻辑。

Bullish 在赛道定位和监管适配上拿到了“优等生”剧本，但数字世界里，最终裁判是财务报表。

过去三年，它的收入曲线十分亮眼——数字资产销售额从 2022 年的 728.9 亿美元，增至 2023 年的 1,164.9 亿美元，2024 年更是突破 2,500 亿美元，三年翻了近三倍。然而利润表现如坐过山车：2022 年巨亏 42.46 亿美元，2023 年在市场回暖下转盈 13 亿美元，2024 年虽创收入新高，净利润却骤降至 7,956 万美元。

进入 2025 年，波动依旧。Q1 在 802.4 亿美元销售额下亏损 3.48 亿美元，Q2 销售额降至 586.3 亿美元却盈利 1.06–1.09 亿美元，两季间盈利反转接近 4.5 亿美元，反映出盈利高度依赖行情与资产价格。Q1 的主要压力来自 2.46 亿美元比特币减值——拥有的 2.4 万多枚比特币在行情回调时，就像风浪中的巨石：顺风推着船前行，逆风也可能把船拖向水底。

成本端，2025 年 Q2 管理费用占调整后收入的比例升至 74.9–77.2%，高于去年同期的 66.7%，主要是 CoinDesk、CCData 等新收购资产整合带来的短期成本上升。管理效率倍数因此被压低至约 0.2 倍，待整合完成、收入释放后才有望回升。

截至 2025 年 6 月 30 日，Bullish 持有现金及等价物 3,550–3,570 万美元，总负债 6.87–6.90 亿美元，过去 12 个月自由现金流约 3,840 万美元。储备足以支撑日常运营，但安全垫并不厚，在高波动的加密市场，一旦交易量骤降或持仓价值回调，流动性缓冲可能迅速被消耗殆尽。

那么Bullish机会与风险是什么？

机会在于，它不仅是交易所，还掌握了交易底层设施和信息入口。行情冷时，能靠生态留住机构和活跃用户；牛市来时，则能迅速放大交易深度和衍生品规模。更重要的是，它的合规版图覆盖多地，一旦有新市场放开，就能第一时间切入。

但它的盈利高度依赖交易活跃度和资产价格，市场低迷时收入会被直接压缩；收购业务仍在整合期，若效率提升不及预期，可能反拖增长；同时还面临 Coinbase 与去中心化交易所的双向竞争。

未来两三年，它必须同时做到快速拿牌照、将信息生态转化为稳定流量，并在牛熊切换中保持盈利，才能在加密交易所牌桌上占据前排位置。

好了。今天的内容就到这里。你看好哪家公司？欢迎在评论区留言。打开官网StockWe.com订阅我们VIP会员获得更多有深度、有价值的内容和分析，临走前记得点赞、打开小铃铛通知，你的每一次互动，都是我们美股投资网持续输出优质美股内容的最大动力。

美股投资网发现在近期的美股市场，一种与传统投资理论背道而驰的现象正在上演——散户投资者正展现出前所未有的抗跌性。

以往市场下跌时，散户常因恐慌而割肉离场，但最新数据显示，他们如今更倾向于将回调视为捞底良机，尤其是在科技股板块表现尤为突出。券商平台的交易数据揭示，每当市场出现调整，散户账户的净买入量都会显著增加。这类投资者通过分批建仓、成本均衡化的策略，在波动中稳步建立仓位，并在反弹时获得更佳收益表现。

这种“逢低加仓”的行为模式不仅改变了资金流向，还对市场微观结构产生了实质影响。传统上由机构主导的格局正面临挑战，热门美股的价格波动越来越多地受到散户集体行动的驱动。技术进步、零佣金交易、移动交易应用以及社交媒体上的投资讨论，共同降低了参与门槛，让更多散户有能力快速获取信息并执行交易决策。

与此同时，一场可能改变散户交易格局的监管改革正在酝酿。据美股投资网了解到美国金融业监管局（FINRA）计划将“模式日内交易者”规则（Pattern Day Trader Rule）的最低权益要求从 25,000 美元降至 2,000 美元，并取消“五日四次”这一固定限制，改为由券商自行设定保证金要求。这条自 2001 年沿用至今的规则，原本旨在防止过度交易和保护投资者，如今被部分业内人士认为已不合时宜。

PDT 规则变更

改革一旦落地，意味着大量此前无法触及日内交易的中小资金账户，将获得直接参与的机会。支持者认为，零佣金交易和实时风控技术已经足以替代旧有的高门槛保护机制，券商和学界也普遍赞成调整。Fidelity、Schwab、Robinhood 等行业巨头认为，旧规则诞生于交易成本高、信息滞后的年代，如今市场环境早已今非昔比。

不过，反对声音同样强烈。批评者警告，降低门槛可能刺激无经验投资者冲动入市，频繁交易往往导致高额亏损。历史数据表明，大多数散户在高频交易中跑输市场指数。正因如此，监管层仍需在开放与保护之间找到平衡。

美股投资网认为若将两大趋势结合来看，未来的美股可能同时面临“散户资金涌入+日内交易自由化”的双重变量。对于投资者来说，这既是机会——门槛降低带来的策略灵活性，也是一种挑战——如何在更活跃、更波动的市场中坚持理性与风控，将决定谁能成为新周期下的赢家。

周二，美股三大指数全线收高，标普500指数与纳指再创历史新高。道指涨幅1.10%；纳指涨幅1.39%；标普涨幅1.14%，盘中一度触及6,446.55点的历史新高。

市场上涨的主要驱动因素是7月消费者物价指数（CPI）增幅低于预期，令投资者加大了对美联储9月降息的押注。

尽管CPI同比上涨2.7%，仍高于美联储2%的目标，但低于2022年曾出现的高点，显示通胀压力有所缓解。旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，考虑到经济增长放缓，支持在2025年内降息两次的观点。

在政治层面，特朗普在社交媒体平台上发文称：

“太迟先生”鲍威尔现在必须降低利率。他总是做得太晚，造成的伤害是无法估量的。

幸运的是，经济形势非常好，我们已经战胜了鲍威尔和自满的委员会。不过，我正在考虑允许对鲍威尔提起重大诉讼，因为他在管理美联储大楼建设方面所做的工作糟糕透顶，而且非常不称职。30亿美元用于一个本应花费5000万美元修复的工作。这不是很好!

美联储对此未发表评论，但鲍威尔和美联储曾为该项目进行辩护，详细解释了成本上升的原因。上月，特朗普参观美联储大楼施工现场时宣称翻新成本已超31亿美元，鲍威尔当时当面反驳，明确表示“我从未听到过这种说法。”

美股大数据AI选股机会

周二，人工智能数据分析公司BBAI的股价开盘直接下跌超过30%。

消息面上，前一日公司宣布由于Z府合同存在不确定性，已大幅下调了未来的营收预期，并撤回了利润指引。具体来说，BBAI公司预计2025年全年营收将落在1.25亿至1.4亿美元之间，远低于此前预估的1.6亿至1.8亿美元。而原本预计的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也出现了负数，预示着公司面临一定的财务压力。

面对如此深幅的下跌，，散户投资者往往会选择回避该股，因如此大的波动和不确定性，很多人可能认为这家公司已经失去吸引力。

但是我们美股大数据StockWe.com AI选股系统并非依赖情绪波动，而是基于大数据分析和市场趋势判断，精准识别了BBAI股价的买入时机。

当股价跌至5.17美元时，系统及时发出了买入信号，随后股价稳步回升，并一度上涨至6.1美元，涨幅高达18%。

Perplexity AI计划345亿美元收购谷歌浏览器

周二，美国人工智能初创公司Perplexity AI宣布，计划以345亿美元收购谷歌的Chrome浏览器业务。这一出价远超Perplexity目前的估值，尽管如此，该公司表示，已有多家投资者同意为这一收购提供资金支持。

根据今年7月的最新估值报告，Perplexity的估值为180亿美元，相比几个月前的140亿美元已有显著增长。Perplexity以其人工智能搜索引擎闻名，能够快速为用户提供简洁有效的答案并链接到原始资料。而上个月，该公司还推出了自家的人工智能浏览器Comet。

不过，这并非Perplexity第一次展示其激进的扩张策略。今年1月，Perplexity曾提出与短视频应用TikTok合并的提案，这也显示了它在生成式人工智能领域的雄心壮志。

在全球科技公司争夺AI市场主导地位的背景下，Meta和OpenAI等巨头纷纷加大对顶尖人才的招聘力度，并为其提供丰厚的薪资和签约奖金。相比之下，Perplexity等初创公司则依靠风险投资、对冲基金以及科技巨头的资金支持，努力在这个竞争激烈的市场中分一杯羹。

Perplexity此时提出收购Chrome的提案，正值美国司法部针对谷歌的反垄断诉讼取得进展。法院裁定谷歌在互联网搜索市场存在非法垄断行为，并要求其剥离Chrome浏览器，以打破其在搜索引擎市场的控制力。

司法部表示，Chrome浏览器作为关键的搜索接入点，谷歌的主导地位已经妨碍了其他搜索引擎的竞争。如果谷歌被迫剥离Chrome，其他搜索引擎将有机会进入这一市场，创造更加公平的竞争环境。

对此，谷歌回应称，司法部的干预过于激进，提议“过于宽泛”。目前，谷歌尚未公开在这一反垄断裁决后的具体应对措施。自2008年推出Chrome浏览器以来，谷歌通过该浏览器收集数据，并利用这些数据为广告业务提供支持，成为其核心收入来源之一。

Perplexity的收购提案显示出这家初创公司在人工智能和浏览器市场的野心。如果收购成功，Perplexity不仅能够获取Chrome浏览器的市场份额，还能进一步巩固其在人工智能领域的地位，增强其搜索引擎和AI技术应用的影响力。

总体来看，Perplexity的收购提案不仅是一次大胆的战略举措，也在生成式人工智能的竞争中打响了初创公司的头炮。对于谷歌而言，这一提案可能意味着更大的监管压力和市场挑战，未来无论收购是否能够成功，Perplexity与谷歌的博弈无疑将成为科技行业的重要焦点。

凯西·伍德增持Block（XYZ）

在8月11日，凯西·伍德旗下的ARK基金集大举买入金融科技公司Block（XYZ）的股.票，扫货总价值约1920万美元。这一操作体现了ARK基金在市场波动中“逢低买入”的策略。

根据ARK基金的每日交易披露，旗下旗舰基金ARKK购买了152,980股Block股.票，ARKW增持了69,526股，ARKF则买入了39,957股。不过此前，在Block股价上涨时，ARK基金曾多次减持，但在股价回落至73美元附近时，基金集团显然看到了更具吸引力的入场点。

Block，前身为Square，是由Twitter创始人杰克·多尔西（Jack Dorsey）创办的金融科技公司，致力于为商户和消费者提供创新的支付解决方案。Block通过其移动支付系统Square为小型商户提供了便捷的销售平台，还通过Cash App为个人用户提供了快速转账和投资服务。近年来，Block不断扩展其业务领域，进军比特币和区块链技术，在金融科技行业占据了一席之地。

Block第二季度的财报表现亮眼，超出市场预期，尤其是在毛利率方面的强劲表现，为ARK基金的增持提供了信心。此外，ARK基金的整体投资策略正在向金融科技与精选生物科技股领域倾斜，充分体现了凯西·伍德的战术性组合调整。在其他个股上，ARK基金则选择锁定了利润，进一步展现了其灵活的市场应对策略。

例如，ARK基金增持了CRISPR Therapeutics（基因编辑公司，CRSP）、Personalis（基因组数据分析公司，PSNL）和Compass Pathways（心理健康治疗公司，CMPS）。

与此同时，ARK基金在某些个股上选择减持，以锁定利润。特别是在Shopify（电商平台，SHOP）股价上涨后，基金卖出了69,973股，套现约1030万美元。Guardant Health（癌症检测公司，GH）也遭遇进一步减持。

据美股投资网了解到,美国总统特朗普周一表示，他愿意允许英伟达向中国出售其最先进AI芯片的缩减版。

特朗普表示，若英伟达能设计出一个不那么先进的“Blackwell”芯片变体，他将考虑达成协议，允许其向中国出口。这款缩减版的芯片将会降低性能，可能比原版减少30%到50%。

他提到：“我可能会就生产一款‘某种程度上增强的——以一种消极方式——的Blackwell’处理器达成协议。”这一言论表明，美国政府愿意在某些条件下允许英伟达向中国出售技术，但前提是其性能有所妥协。

特朗普在谈到Blackwell时，也确认他已与英伟达达成了另一项不同寻常的协议——允许英伟达向中国出售其较为低端的H20 AI芯片。这一协议的特殊之处在于，英伟达需向美国政府上交与这些芯片相关收入的15%。

根据知情人士的透露，AMD也将从其MI308芯片的收入中缴纳相同比例的费用。

美股投资网分析认为，特朗普此番表态或许反映了美国政府对中美AI竞争的权衡。美国前总统拜登任内的国家安全技术主任赛义夫·汗曾指出，即便是缩减版的英伟达旗舰芯片，中国依然能够通过大量购买，打造领先的人工智能超级计算机。

拜登政府当时已实施了严格的芯片出口限制，旨在保持美国在科技领域的竞争优势。但特朗普的这一立场显然与拜登政府时期的政策有所不同。

美股投资网分析认为，此举一是有助于英伟达保持稳定的收入来源，H20芯片曾占英伟达中国收入的80%（约120-150亿美元/年）。美国通过允许销售，既可维持英伟达的利润，又能通过英伟达将部分收入回流美国，符合特朗普政府通过企业投资换取就业机会的政策目标。

二是从中美科技竞争的角度来看，这一决策也显示出美国在限制中国AI技术发展的同时，寻求通过某种程度的妥协来维持全球技术供应链的稳定。通过允许部分符合条件的技术进入中国市场，美国在维持技术优势的同时，也避免了完全切断与中国市场的联系，从而在全球科技竞争中保持战略灵活性。

生成式AI的冲击正持续放大，年轻人首当其冲。根据人力资源机构Challenger, Gray & Christmas的最新数据，今年前七个月，美国已有逾1万个岗位因AI应用直接消失，跻身2025年前五大裁员原因之一。

美银分析师Hartnett指出，美国大学毕业生失业率已从2023年12月的4.0%飙升至8.1%，凸显AI正在重塑就业格局。高盛则称，科技行业的年轻员工受冲击最为明显，20~30岁从业者的失业率今年已上升约3个百分点，远高于行业整体水平。

截至目前，2025年美国企业宣布的裁员总数已超过80.6万，创下自2020年以来同期最高纪录。其中科技业裁减岗位逾8.9万个，自2023年以来至少有2.7万个职位被AI自动化取代。

调查显示，近半数Z世代求职者认为AI正在削弱学历的含金量。截至5月的过去12个月中，美国应届大学毕业生失业率升至6%，高于全国平均水平的约4%。纽约联储数据显示，今年3月，22~27岁、受过大学教育的年轻人失业率达5.8%，创四年新高。牛津经济研究院估算，近期失业率上升的85%源于新人求职困难，而非现有岗位被大规模裁撤。

高盛经济学家Joseph Briggs指出，大多数公司尚未全面部署AI，因此整体就业市场短期内尚未出现系统性冲击。但科技行业招聘收缩趋势已初现端倪。此外，AI并非唯一压力来源——经济放缓与政策不确定性同样雪上加霜。7月，美国非农新增就业大幅低于预期，部分原因是川普政府的关税政策调整抑制了企业投资与招聘意愿。

两周前，我们向大家重点推介了 7月必买股，AI超大规模基建提供商 NBIS。当时股价还在 49 美元附近，随后一路稳步攀升。本周四，NBIS 单日飙涨超 26%，强势突破 70 美元大关。

其实更早在去年 12 月是NBIS最低时刻，28 美元，我们也做了一期视频，这是美股投资网送给全球粉丝的福利！

今天我们将会给大家深度分析两家将在下周上市的IPO，都是处于火热的板块，其中一个有望成为下一个 CRCL。

第一家是迈阿密国际控股（MIAX）——一家在金融基础设施领域快速崛起的衍生品交易所运营商。下周四，它将直接在 CBOE（芝加哥期权交易所）、纳斯达克、CME（芝加哥商品交易所）、ICE（洲际交易所）这些华尔街巨头的主场开战。它凭什么与巨头正面硬碰？这种增长模式能否跨出美国、在全球复制？在投资者眼中，它究竟是稳健防守的现金流机器，还是暗藏爆发力的成长黑马？

第二家，是加密货币交易所 Bullish（BLSH），将在下周三上市。2021 年，它差点通过 SPAC 上市，却在市场寒潮中临门急刹。如今，它带着前纽交所掌门人、华尔街顶级资本、区块链巨头的三重光环卷土重来。

它能否在 Coinbase 已占据主导的美股市场撕开口子？在 Circle 把控支付通道的格局下，又是否还有进攻空间？这次上市，是冲着全球扩张去的，还是在牛市前的高位兑现？

今天，我们从业务、财务、竞争格局到风险，一次拆给你看，这两只新股，到底值不值得在 IPO 前上车。

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第一家公司，是在美国交易所领域悄悄崛起的“后起之秀”——迈阿密国际控股（MIAX）。它不是华尔街那种百年老牌交易所，而是一家成立仅十多年的科技型交易平台运营商。

过去几年，MIAX 的业务布局和市场基础，已经为它的上市打好了地基。

期权业务是最显著的突破口。MIAX 将期权业务拆分成四个定位各异的平台——MIAX Options、Pearl、Emerald、Sapphire：MIAX Options面向高频机构交易，Pearl 主打做市商激励，Emerald 为中小投资者提供低延迟交易环境，Sapphire 则锁定更细分的策略客户群体。这不是简单的数量堆砌，而是针对不同类型流动性进行精准分层，既提高了撮合效率，也增加了市场深度。

Sapphire 电子交易所已于 2024 年 8 月 13 日正式上线，实体交易大厅也在 2025 年中落地迈阿密，成为美国首个设在迈阿密的全国性证券交易大厅。MIAX 希望这里不仅是交易场所，更是品牌展示、客户服务和媒体交流的核心节点，从而完善整体业务生态。

这种多平台策略已经在数据上得到验证。最新统计显示，MIAX 在美国期权市场的份额稳定在 17% 左右，足以与芝加哥期权交易所、纳斯达克等老牌交易所同台竞争。

2025年7月，Sapphire平台成交量达到3830万张，占市场份额3.4%；MIAX Options当月成交8400万张，占7.4%，同比增幅显著。整体期权市场份额稳定在十几个百分点，说明“按不同场景承接流动性”的策略正有效转化为实际市场份额。

除了业务布局，迈阿密国际控股的护城河还在于技术与合规的一体化。它的撮合、风控、清算、报送全部坚持自研自控，这让延迟可以压到微秒级，对高频做市资金来说，这几乎是生死线。公司也会不断在机房层面迭代技术，比如 Pearl 的撮合引擎和网关升级。这些技术不仅自己用，还能卖给海外交易所，做“交易所即服务”，通过一次性授权费和长期运维服务赚取高毛利的第二条收入曲线。

迈阿密国际控股也在提前布局数字资产的合规业务。它收购了 LedgerX，从而拿下美国监管认可的数字资产衍生品清算和交易资质   。这意味着，比特币、以太坊等数字资产衍生品未来一旦进入主流机构交易，迈阿密国际控股能用成熟的风控体系去承接。这种“新资产接入老框架”的桥梁，是很多传统交易所想做却受限于牌照的领域。

从财务和发行节奏来看，迈阿密国际控股选择在业务真正走强时启动 IPO——2024 财年营收约 11.4 亿美元（同比增长 9.5%），净利润 1.02 亿美元，实现扭亏为盈。进入 2025 年，第一季度收入 3.27 亿美元，虽然净亏损 2140 万美元，但得益于期权成交量增长和技术外销业务，第二季度迅速回暖，使上半年收入达到 6.55 亿美元，同比大增 21.4%，调整后净收益同比增长近四倍至6780万美元。

根据最新招股书数据， 此次 IPO 将发行 1,500 万股，定价区间 19 至 21 美元，募资主要用于偿债和业务扩张。交易所自身上市的情况极为罕见，因此这次 MIAX 的 IPO 在行业中具有很强的代表性。

在资本阵容上，它拥有一批真正懂业务、能落地的长期伙伴。全球知名私募巨头华平投资（Warburg Pincus）早在 2024 年就投入 1 亿美元支持迈阿密场内建设，如今继续加码 IPO，这种“真金白银 + 长期陪跑”的背书，比短期热钱更能说明问题。再加上熟悉交易所运作的核心做市商与承销团队，MIAX 上市后的流动性与市场稳定性有了更强保障。它的定价基础更多来自基本面和执行力而非短期市场情绪

MIAX 的核心挑战在于能否在长期竞争中站稳脚跟，尤其是在风险管控方面。今年 6 月，Sapphire 平台遭遇严重技术故障，撮合系统出现异常，导致交易数据和订单簿不稳定。技术团队及时采取“回滚”措施，将平台恢复至故障前状态，但这一操作导致部分交易数据作废或重做，这对于交易所来说是“零容忍”的红线，提醒管理层必须加强系统上线、变更到应急的全链路管控。

MIAX 更像是“防守里带锋芒”的公司，凭借交易费、数据和清算业务提供稳定现金流，技术外销和多平台份额提升带来中速增长。若数字资产业务的监管环境和机构需求改善，它可能迎来陡峭增长。这不是短期的涨停，而是通过打基础实现长远复利效果。

风险同样存在。市场份额竞争激烈，CBOE 和纳斯达克的做市生态和清算网络粘性强，MIAX 需要不断提高性能、优化规则和成本来撬动存量市场。系统故障的零容忍是交易所的铁律，Sapphire 故障再次提醒它必须加强全链路内控。数字资产业务的节奏取决于政策窗口的开启，这需要耐心等待。

综合来看，MIAX 的估值逻辑不在于炒作概念，而在于把可复制的基础设施模式做厚、做深。IPO 募资先降杠杆，再推进迈阿密场内和海外复制，叠加交易量和机构需求回升，这是它最现实的上行路径。对投资者来说，这不是一笔短线投机，而是押注一家业务稳健、现金流扎实，并且在数字资产领域还有额外增长潜力的公司。

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第二家是币圈重量级 IPO——Bullish。成立于 2021 年，由前纽约证券交易所总裁 Tom Farley 掌舵。

这位曾推动多项美股制度改革的老将，熟悉每一条规则与权力网络，在加密世界更像一位手握全局航图的航海者——清楚监管浅滩与资本顺流，懂得何时扬帆、何时减速，精准把握驶向华尔街的时机。6 月 17 日，特朗普签署《天才法案》，不到两个月，Bullish 就递交了上市申请。这几乎不可能是巧合，而是政策敏感度与执行力的最佳体现。

Bullish背后有着豪华资本阵容——由区块链公司Block.one孵化，彼得·蒂尔领投（创始人基金、蒂尔资本）、野村证券及“加密牛市旗手”迈克·诺沃格拉茨悉数押注。前纽交所高管与华尔街资本的组合，本身就为其IPO增添想象空间。

本周一，Bullish 向监管机构递交最新文件，计划发行约 2,030 万股，定价区间 28 至 31 美元，对应目标估值约 40 亿美元，募资最高可达 6.293亿美元。贝莱德（BlackRock）与“木头姐”凯西·伍德旗下的 ARK 投资已确认参投，为市场信心再添一把火。

有了 Farley 的监管视野，加上华尔街资本的长期支持，Bullish 从创立之初就没有走加密行业常见的“轻资产、轻监管”试错路线，而是以“双主线”战略切入，定位在行业的“基础设施层”——这才有了它今天的两盘棋。

第一盘棋：全球合规交易基础设施

大多数加密平台只负责撮合交易，而Bullish一开始就选择造一套“全功能交易所发动机”，将清算、保证金管理、流动性服务、风险控制，甚至即将上线的期权交易全部纳入一个体系。这种设计不仅让系统更稳，也让机构客户更容易进场。

截至 2025 年一季度，Bullish 支持的交易对已经超过 115 个，涵盖比特币（BTC）、以太坊（ETH）等主流币种，也在切入各种 Altcoin（除比特币以外的加密货币）衍生品市场。它与全球二十多家流动性提供方和量化做市团队签署合作，引入分层费率机制，先把大宗交易的深度和稳定性做扎实。

第二盘棋：信息与数据生态

Bullish先后收购加密行业头部新闻网站CoinDesk和权威数据服务商CCData，直接握住三个关键入口——新闻媒体、数据平台和可交易的加密指数。三者相互联动：媒体制造热点与关注度，数据提供权威分析，指数则能直接转化为可交易产品。当交易量被带动起来，又会反过来丰富数据和新闻内容，形成一个“自带流量、闭环变现”的循环。

正是因为拥有“交易平台+信息生态”的双轮驱动，Bullish的定位与Coinbase、CCData完全不同。Coinbase更像一个面向大众的交易入口，Binance是全球流动性集散地，而Bullish想做的，是加密世界的“纳斯达克”——将交易、清算、数据与舆论全部掌握在手，构建贯穿市场上下游的全栈基础设施。

谈到竞争。Bullish 要面对的战场并不轻松——一边是美股牌照齐全、品牌稳固的老牌交易平台，如 Coinbase、Robinhood、Webull；另一边是去中心化交易所（DeFi），以超低手续费、极速撮合和“资产自托管”持续吸引加密原生用户。

它的突围点不在于单纯抢交易入口，而是用全栈生态留住机构和活跃用户：既和 Coinbase 争夺合规机构市场，又用深度和流动性优势，对抗 DeFi 的价格竞争。

同一赛道上，Circle（CRCL）也是重要玩家，但走的是另一条路——押注 USDC 稳定币，把自己定位成“数字美元银行”，靠利息、结算和支付收入为主。而 Bullish 则是纯市场型平台，收入主要来自交易、流动性服务费和信息订阅。两者受相似的政策红利，但商业曲线完全不同：一个走银行逻辑，另一个走交易所逻辑。

Bullish 在赛道定位和监管适配上拿到了“优等生”剧本，但数字世界里，最终裁判是财务报表。

过去三年，它的收入曲线十分亮眼——数字资产销售额从 2022 年的 728.9 亿美元，增至 2023 年的 1,164.9 亿美元，2024 年更是突破 2,500 亿美元，三年翻了近三倍。然而利润表现如坐过山车：2022 年巨亏 42.46 亿美元，2023 年在市场回暖下转盈 13 亿美元，2024 年虽创收入新高，净利润却骤降至 7,956 万美元。

进入 2025 年，波动依旧。Q1 在 802.4 亿美元销售额下亏损 3.48 亿美元，Q2 销售额降至 586.3 亿美元却盈利 1.06–1.09 亿美元，两季间盈利反转接近 4.5 亿美元，反映出盈利高度依赖行情与资产价格。Q1 的主要压力来自 2.46 亿美元比特币减值——拥有的 2.4 万多枚比特币在行情回调时，就像风浪中的巨石：顺风推着船前行，逆风也可能把船拖向水底。

成本端，2025 年 Q2 管理费用占调整后收入的比例升至 74.9–77.2%，高于去年同期的 66.7%，主要是 CoinDesk、CCData 等新收购资产整合带来的短期成本上升。管理效率倍数因此被压低至约 0.2 倍，待整合完成、收入释放后才有望回升。

截至 2025 年 6 月 30 日，Bullish 持有现金及等价物 3,550–3,570 万美元，总负债 6.87–6.90 亿美元，过去 12 个月自由现金流约 3,840 万美元。储备足以支撑日常运营，但安全垫并不厚，在高波动的加密市场，一旦交易量骤降或持仓价值回调，流动性缓冲可能迅速被消耗殆尽。

那么Bullish机会与风险是什么？

机会在于，它不仅是交易所，还掌握了交易底层设施和信息入口。行情冷时，能靠生态留住机构和活跃用户；牛市来时，则能迅速放大交易深度和衍生品规模。更重要的是，它的合规版图覆盖多地，一旦有新市场放开，就能第一时间切入。

但它的盈利高度依赖交易活跃度和资产价格，市场低迷时收入会被直接压缩；收购业务仍在整合期，若效率提升不及预期，可能反拖增长；同时还面临 Coinbase 与去中心化交易所的双向竞争。

未来两三年，它必须同时做到快速拿牌照、将信息生态转化为稳定流量，并在牛熊切换中保持盈利，才能在加密交易所牌桌上占据前排位置。

好了。今天的内容就到这里。你看好哪家公司？欢迎在评论区留言。打开官网StockWe.com订阅我们VIP会员获得更多有深度、有价值的内容和分析，临走前记得点赞、打开小铃铛通知，你的每一次互动，都是我们美股投资网持续输出优质美股内容的最大动力。

本周美股市场延续上行态势，三大股指全线收高，科技板块表现尤为亮眼。周五，纳指盘中一度攀升至21464.53点，刷新历史纪录，并最终收涨0.98%，年内累计涨幅扩大至约11%。道指上涨0.47%，标普500指数收高0.78%。

从全周表现看，道指累计上涨1.35%，标普500指数涨幅达到2.43%，纳指更是大涨3.87%，体现出资金对成长型与科技权重股的持续追捧。

苹果股价周五大涨4.24%，单周累涨13.3%，创下2020年以来最佳周度表现，带动科技股整体情绪回暖。

市场情绪受到多重因素驱动，包括美股财报季持续推进、特朗普关税政策动向以及美联储高层人事变动等。投资者在权衡宏观政策与企业基本面的同时，仍在加大对核心科技龙头的布局，推动指数在高位延续强势。

美股多空博弈进入关键时期

美股市场进入多空力量胶着的关键时期。美国经济释放出疲软信号，投资者正权衡人工智能热潮与经济基本面走弱之间的张力。

华尔街分析师Jan-Patrick Barnert指出，多头开始质疑，AI题材的热度是否足以单独支撑市场，尤其在关税压力、通胀侵蚀及劳动力市场降温的背景下。

高盛合伙人Richard Privorotsky强调，关税实质上是一种税收，而通胀已经削弱实际收入，经济正处于周期末端，就业市场维持“不裁员，也不招人”的低动态状态。

在市场宽度收窄、科技股权重攀至历史高位的环境下，投资者对冲风险的难度明显上升。

据高盛数据，今年其周期股与防御性股.票的对比指标已两度触及历史高点，显示市场仍在为经济增长定价，但一旦出现持续回撤，平衡可能被迅速打破。

短期波动背后：情绪脆弱与资金流博弈

7月美股的反弹，很大程度依赖于市场对AI前景的乐观情绪。大型科技股继续主导基准指数表现，但交易的拥挤化令市场广度趋窄、潜在风险积聚。与此同时，关税与通胀的叠加效应给美国经济增长带来挑战。

Yardeni Research创始人Ed Yardeni认为，部分投资者寄望美联储在经济减弱时降息，以压低债券收益率并提振增长。

然而，在高估值与集中持仓的条件下，做空主流指数的风险显著，一旦AI热度盖过疲弱的经济数据，空头可能遭遇挤压。这也是为何部分交易员回归经典的周期股与防御股配比策略应对经济放缓。

高盛交易员警告，该组合在当前宏观背景下可能出现14%-21%的回撤空间。

系统性交易资金流同样左右市场节奏。CTA策略已高度扩张，需要更多上涨动能与波动率收缩才能加仓，而欧洲股指的下行触发点比标普500更接近。野村策略师Charlie McElligott分析称，本轮波动可能引发部分波动率控制基金的压力，但幅度有限；而财报季尾声的企业回购，则在短期内提供了一定支撑。

当前的下行压力依旧受限，本周未出现连续抛售。但若有超过一天的下跌，现货市场可能进一步平仓，并打击空头波动率供应。市场参与者正密切观察即将公布的经济数据，以判断这轮波动只是短期调整，还是经济步入更深层放缓的信号。

美股财报季进入“零容忍”模式

今年二季度财报季，美股投资者对业绩的反应可谓前所未有地严苛。

Evercore ISI数据显示，标普500指数成分股中已有超过三分之二披露财报，那些每股收益（EPS）与销售额双双不及预期的公司，财报发布当日股价平均跌幅高达7.4%——远高于过去五年3.2的常规水平。

值得注意的是，即便只在一项指标上未达标，即便另一项超出预期，股价跌幅也超过历史均值。这意味着，财报发布后股价能够上涨的公司，几乎都是“双达标”的完美答卷。

在标普500自4月低点反弹30%、逼近历史新高的背景下，这种“零容忍”反应显然并非偶然，而是市场心理的必然产物——估值已处高位，投资者对任何瑕疵的容忍度降至冰点。

典型案例：好坏消息都可能引爆抛压

近期，一些重量级个股的走势清晰体现了这种情绪变化：

• 诺和诺德（NVO.US）：销售额不及预期，单日暴跌逾20%。
• 超微电脑（SMCI.US）：同样因销售额失望，股价重挫近20%。
• AMD（AMD.US）：数据中心营收与预期持平，但仍下跌超过8%。

美股投资网分析认为，这种现象的本质在于——当前市场不仅仅在交易业绩本身，更在交易“隐性预期”。当估值、股价、情绪都被推到高位时，即使交出的成绩单不差，也可能因不够惊艳而遭到资金无情调仓。

Annex财富管理首席经济学家雅各布森的判断印证了这一点：“投资者似乎已没有耐心容忍任何一项指标不达标的公司。”

美股今年在6月份和7月创历史新高时，公司内部人士却对自家股票日趋谨慎。

周五，据媒体报道，数据显示，7月仅有不到三分之一的标普500公司出现内部人士增持，创下2018年以来最低水平。内部人士买卖比例降至长期平均水平的近一半，为四年来第二低点。

这一异常表现与市场的乐观情绪形成鲜明对比，凸显了最了解公司内情的高管们对当前估值的担忧。

Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示：企业高管现在的行为很像机构投资者：谨慎、保守，对估值敏感。最了解公司的人正在告诉你，大部分利好消息已经被市场消化。

内部人士抛售创多年新低，估值担忧驱动谨慎情绪 7月份标普500公司中仅有不到三分之一出现内部人士增持，这一比例创下2018年以来的最低纪录。与此同时，内部人士的买卖比例大幅下滑，目前仅为长期平均水平的约一半。

接下来，所有目光将聚焦英伟达

随着财报季逐渐进入尾声，市场的注意力已经提前转向8月27日——英伟达财报公布之日。

这家AI芯片龙头自4月低点以来股价飙升超85%，其业绩仍被普遍看好，但在如此强势的累计涨幅之后，即便交出亮眼成绩，也可能因“利好兑现”而引发短期波动。

美银证券分析师维韦克·阿里亚在本周报告中指出，维持英伟达“买入”评级、目标价220美元，但警告财报前后可能出现震荡。

美股投资网分析认为，这一轮的“零容忍”模式背后有三个核心逻辑：

• 估值压力：标普500和纳指均在高位运行，市场预期已经非常满。任何低于预期的业绩都会迅速触发风险规避。
• 资金偏好集中化：今年以来资金高度集中在少数科技龙头，市场宽度收窄，使得单一权重股的情绪影响被放大。
• 交易节奏快化：量化资金和算法交易放大了财报日的波动，一旦预期落空，卖压会被迅速放大。