美股投资网获悉，Meta Platforms(META)正与信实工业合作，在印度建设其首个人工智能数据中心，进一步推动了全球科技基础设施领域的投资热潮。

两家公司周三宣布，作为协议的一部分，印度亿万富翁穆克什·安巴尼旗下的信实工业将在贾姆讷格尔建设一座168兆瓦的数据中心，Facebook的母公司Meta将租赁该设施。信实工业还在贾姆讷格尔运营的全球最大单体炼油厂。双方没有透露更多细节，但该项目未来可以选择扩建。受该消息影响，信实工业股价一度上涨2.5%，之后涨幅有所收窄。

印度正吸引着越来越多来自大型科技公司的投资，仅今年亚马逊(AMZN)和微软(MSFT)就合计投入高达520亿美元，这凸显了印度作为关键增长市场地位的提升。其中大部分资金将用于建设印度亟需的基础设施，以发展和运营人工智能服务，这对印度政府打造可与中美比肩的人工智能产业愿景至关重要。

今年公布的另一项重大合作是，OpenAI与印度塔塔集团联手建设一座数据中心，初始容量为100兆瓦，并计划逐步扩展至1吉瓦。据估计，一座1吉瓦的数据中心造价在350亿至500亿美元之间。

此次Meta与信实工业的合作进一步加强了双方的关系。双方合作始于2020年左右，当时Meta(当时名为Facebook)向信实工业旗下的科技与电信企业Jio Platforms投资了57亿美元。

Meta 首席执行官马克·扎克伯格在声明中表示“位于贾姆讷格尔的这座世界级设施将帮助我们在全球范围内扩展人工智能基础设施，同时深化我们对印度经济的长期投资。”

此外，Meta还与印度可再生能源公司Clean Max Enviro Energy Solutions签订协议，采购837兆瓦的可再生能源。这一消息引发Clean Max公司股价上涨超过15%。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，星巴克(SBUX)正考虑针对其日本业务的多项选项，包括出售部分股权。此前，该公司已完成了其中国业务多数股权的处置。

知情人士表示，这家美国咖啡连锁店已与投资银行进行了初步讨论，以帮助确定针对日本市场的方案。据了解，日本是星巴克最大的市场之一，拥有约2100家门店，其中大部分为直营模式。

部分知情人士称，股权出售的交易估值可能在4000亿至5000亿日元之间，有望吸引业内其他企业及私募股权公司的兴趣。他们补充称，对日本业务进行首次公开募股(IPO)也是一个备选方案。

知情人士还指出，相关考虑仍处于初步阶段，尚未做出最终决定。

星巴克的一位代表对此不予置评。

星巴克并未单独披露其日本门店的业绩表现，但首席执行官布莱恩·尼科尔在4月表示，得益于新年期间的强劲销售、旅游业的复苏以及新产品发布，星巴克日本上季度的业绩“非常出色”。

星巴克在日本有着悠久的历史。该公司于1995年与Sazaby League Ltd.成立合资企业，并于2001年将日本业务上市。2014年，Sazaby将其在合资企业中的股份出售给星巴克，后者一年后将日本业务从股市退市。

在经历了一段低迷期后，星巴克的业绩有所改善，第二季度全球同店销售额同比增长6.2%。这家总部位于西雅图的咖啡连锁店股价今年已上涨约16%。

关于中国业务，星巴克在其季度财报中表示，将旗下零售业务60%的股权出售给博裕资本已于4月完成，这“标志着公司在中国实现可持续、稳健增长的长期战略中迈出了重要一步”。

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美股投资网获悉，华尔街知名投资机构Stifel近日发布研报称，EDA超级巨头铿腾电子(CDNS)宣布与美国老牌芯片制造巨头英特尔(INTC)旗下的芯片代工业务部门(即Intel Foundry)扩大合作规模，以加速英特尔可能在未来两年内推出的14A先进芯片制程技术优化进展，此项合作对于这家电子设计自动化公司构成“增量利好”。

此外，Stifel还表示有着“芯片之母”称号的EDA软件领域会成为下一轮AI算力产业链反攻或者向上修复时相比于产业链多数标的而言更具逻辑确定性、低资本开支且基本面增长预期更稳固的AI投资主线之一。

在SpaceX创纪录天量IPO可能抽走市场流动性，叠加“AI泡沫论调”卷土重来导致GPU、ASIC、CPU、AI服务器集成与存储链主导的全球AI算力产业链阶段性回调的背景下，Stifel将铿腾电子目标价从395美元大幅上调至432美元并维持“买入”评级，其核心看涨逻辑在于——市场不必只盯着GPU/ASIC/CPU、HBM、AI服务器、数据中心光互连系统和晶圆代工等高贝塔环节，AI芯片复杂度上升本身会持续抬高设计、验证、IP、参考流程和先进节点协同优化的价值，将给两大EDA超级巨头持续贡献现金流并推动业绩增长曲线。

铿腾电子股价截至周二美股收盘收于390.90美元，今年以来上涨超25%跑赢标普500指数，但是大幅跑输有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数。Stifel在最新研报中重申对于铿腾电子的“买入”评级，并且对于该股的12个月内目标价从395美元上调至432美元，意味着在Stifel分析师看来铿腾电子未来12个月股价前景非常乐观。

铿腾电子(Cadence)与新思科技这两大EDA超级巨头所主导的EDA软件市场堪称是“芯片设计的操作系统、验证中枢与制造签核基础设施”，也是AI算力链条里所有先进制程芯片从概念走向流片的“第一道基础设施”，因此被芯片行业参与者们称为“芯片之母”。没有EDA，现代先进芯片不可能靠人工完成数百亿晶体管级别的逻辑设计、布线、时序、功耗、热、可靠性和良率约束;没有经过验证的PDK、标准单元库、IP模块、仿真器、形式验证和物理签核工具，再宏大的芯片设计图纸也无法被晶圆厂可靠且量产制造。

新思科技和铿腾电子这两大EDA龙头，自2023年ChatGPT风靡全球以来，已经非常明确地把“AI应用工具/AI智能体”深度嵌入到自家EDA软件生态全流程里，而且最近更加聚焦于“全栈AI+EDA平台”。比如新思科技Synopsys.ai已覆盖从系统架构到设计、验证、测试和制造的AI驱动流程。

英特尔14A成代工翻身关键一役，铿腾电子拿下芯片代工生态入口

Stifel分析师Ruben Roy在致客户们的一份研究报告中写道“我们认为，与英特尔的这一最新的合作公告从多个方面对铿腾电子构成重大增量利好(1)验证了铿腾电子基于智能体式AI的工具和设计IP解决方案在新兴先进芯片流程中的战略价值;(2)扩大了铿腾电子在英特尔代工业务中的覆盖范围，并且对于英特尔芯片代工份额追赶台积电雄心壮志颇为关键的14A工艺而言，铿腾电子占据了芯片代工生态的入口，我们坚定认为英特尔代工业务可能成为一个更有里程碑意义的客户获取节点;(3)有可能进一步扩大其在英特尔未来芯片设计体系中的定位(相比新思科技，铿腾电子在这些机会中的占比仍然偏低);以及(4)带来更长期的营收增长可见性，与铿腾电子不断增长的订单储备形成互补。”

在这份研究报告中，分析师Roy将Cadence的目标价从395美元大幅上调至432美元，并且继续对该股给予“买入”评级。

除了对于铿腾电子业绩基本面增长前景的积极影响之外，分析师Roy表示，他认为14A先进芯片制造节点对英特尔而言“至关重要”，因为英特尔正寻求在全球晶圆代工市场与台积电(TSM)和三星电子展开更加激烈且更加代工领域竞争力的市场份额争夺战。

Roy补充称“我们此前曾多次指出，我们认为英特尔14A技术进展代表着英特尔代工重新确立芯片制程领先全球地位并且吸引一大批更重要外部无晶圆厂客户(比如苹果、AMD、博通以及英伟达等fabless芯片设计巨头)的重大潜力风向标。”“早期EDA软件生态系统锁定——PDK认证、参考流程、设计IP——往往非常具有黏性，而且性质更加偏长期且深度定制化属性。”

Cadence与英特尔代工的合作之所以重要，不在于“签了一个普通的EDA软件订单”，而在于它切入的是Intel 14A这一潜在先进制程翻身节点的早期生态锁定。

铿腾电子官方公告称，双方的多年期设计技术协同优化(DTCO)合作将围绕Intel 14A优化工具、流程和方法学，以提升性能、功耗和面积(PPA)，并推动生产级PDK、智能体AI所驱动的EDA流程和设计IP解决方案落地。对英特尔来说，14A关系到其能否在全球晶圆代工市场重新争取外部无晶圆厂客户;对铿腾电子来说，一旦某个先进节点早期完成PDK认证、参考流程和设计IP导入，客户后续芯片项目往往具有较强路径依赖和长期黏性，Stifel所谓“增量利好”指的正是这种长期营收增长能见度，而不只是短期财务弹性，并且强调如果Intel 14A获得强劲牵引力，铿腾电子有望持续捕捉增量EDA/IP支出。

有着“芯片之母”美誉的EDA软件也在积极拥抱AI

从投资主线看，EDA的独特之处在于它处于AI算力产业链的“前置入口”GPU、ASIC、HBM控制器、Chiplet芯粒先进封装、定制AI加速器、数据中心网络芯片/高性能CPU，在进入晶圆厂之前都必须先完成架构探索、逻辑综合、物理实现、时序收敛、功耗优化、形式验证、签核和制造协同优化。

与AI服务器、HBM、晶圆代工与制造链条不同，EDA不需要自己承担巨额晶圆厂或数据中心资本开支，却能从芯片复杂度、先进节点迁移、系统级设计和AI辅助设计效率提升势头中持续获取强劲现金流。铿腾电子自身基本面也支持这一逻辑该公司2026年一季度营收大约14.74亿美元，高于上年同期本已强劲的12.42亿美元，并披露创纪录80亿美元积压订单，同时上调2026年营收展望至约17%至20%同比增长。 这类“EDA软件订阅+IP授权+先进节点绑定”的收入结构，在市场恐慌时往往比纯硬件类高贝塔股更容易获得防御性溢价，并且在AI算力链条反攻之际，相比于产业链多数标的而言更具逻辑确定性、低资本开支且基本面增长预期更稳固。

在Stifel资深分析师Roy看来，当市场从AI泡沫恐慌重新回到产业基本面时，EDA很可能成为蓄势待发的AI算力产业链反攻大浪潮中的重要主线之一。 其背后的逻辑不是短线情绪炒作，而是“AI芯片复杂度上升——先进节点与Chiplet/封装协同加深——设计验证成本激增——AI智能体+EDA生态提升效率—EDA/IP营收能见度增强”的产业闭环。

新思科技聚焦于用Synopsys.ai + Copilot 搭起“全栈AI EDA + GenAI助手”的生态，从DSO.ai/VSO.ai/TSO.ai 到Ansys系统仿真，都在AI化——即用Synopsys.ai做总AI+EDA品牌，打造“全栈AI驱动的EDA套件”。Synopsys.ai 全栈EDA套件官方定位为“业内首个从系统架构到制造都覆盖的全栈AI驱动EDA套件”，功能覆盖AI驱动的芯片设计全流程优化、独家数据分析和平台化的生成式AI能力，贯穿前端芯片设计、后端实现、验证、仿真流程以及最终测试。

铿腾电子在的“AI+EDA”方面的举措与新思科技类似，近期推出的JedAI 数据与AI平台支撑自家一系列AI工具(如 Verisium、Cerebrus、Voltus InsightAI、ChipGPT)，强调用统一数据底座把验证/实现的多引擎多轮运行“串起来”，在大规模SoC项目里提升效率。尤其是ChipGPT这一LLM助手概念验证已落地到客户PoC基于 LLM 的规范到设计的对话式协作与知识检索，Cadence称与Renesas等客户验证能显著缩短从规格到成品的周期。

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美股投资网获悉，据媒体最新披露，正在筹备IPO的OpenAI正就一份规模空前的数据中心租约进行深度谈判，项目位于俄亥俄州南部派克县联邦土地上，规划总容量高达10吉瓦，预计建设成本至少5000亿美元。这不仅是OpenAI迄今最大的基础设施布局，更标志着全球AI军备竞赛进入“电力容量即竞争力”的新阶段。

此次交易的独特之处在于英伟达罕见的角色设计。据知情人士透露，英伟达不仅将为该设施供应全部GPU硬件，还将首次以资产负债表为OpenAI的租约付款及SB Energy的项目融资提供信用担保，开创了芯片厂商深度介入基础设施融资的全新模式。同一时期，谷歌也在为竞争对手Anthropic约350亿美元的TPU租赁义务提供兜底安排，AI巨头与芯片厂商的财务绑定量级已从“投资”跃升至“资产负债表级担保”。

10吉瓦项目全景从冷战铀浓缩厂到AI算力心脏，第一阶段2028年投产

这处拟建数据中心选址极富战略意味——位于俄亥俄州南部派克县的Portsmouth铀浓缩厂旧址，该工厂曾在冷战期间为美国核武器计划提供武器级铀，2001年关停。2026年3月20日，美国能源部与商务部联合宣布与软银集团及AEP Ohio达成公私合作伙伴关系，共同对该地块实施再开发，用于建设先进计算基础设施。

根据能源部披露的信息，SB Energy将在此建设10吉瓦的全新发电设施，其中至少9.2吉瓦为天然气发电，并投资42亿美元与AEP Ohio合作升级和新建南俄亥俄州的输电线路。该项目全额符合特朗普政府的“纳税人保护承诺”，电力及输电基础设施建设的成本不由美国纳税人承担。SB Energy的发电投资源自特朗普政府与日本达成的对美贸易投资协议框架，日本承诺在美投资5500亿美元，其中330亿美元即用于该发电项目。

该项目的开发主体SB Energy，是软银于2019年成立的能源公司，软银控股，阿瑞斯管理与OpenAI亦是股东。今年1月，OpenAI与软银集团各向SB Energy注资5亿美元。据SB Energy内部规划，发电基础设施已于今年第二季度动工，2027年底至2028年初逐步投入运营。数据中心第一阶段800兆瓦容量预计于2028年投产，整座园区实现满载预计需要持续建设至2030年代中后期。

如果该园区最终按计划达到10吉瓦规模，将是全球有史以来最大的AI数据中心园区之一。10吉瓦大约相当于一座大型核电站的全部输出功率，能够满足约800万户美国家庭的用电需求。

行业趋势5000亿美元债务发行挑战与数据中心融资模式演变

全球AI基础设施投资已进入前所未有的扩张周期。据研究机构数据，美国四大超大规模云服务商2026年数据中心资本支出合计将超过7000亿美元。然而，资金供给与投资需求之间的缺口正在扩大——每年AI基础设施所需债务发行量约为5000亿至1万亿美元，而全球高收益债券市场每年仅能消化约2500亿美元。

在这一大背景下，OpenAI与英伟达此次采用的“芯片厂商资产负债表担保”模式，正在成为AI基础设施融资的一种新兴范式。它的核心逻辑是由拥有最高信用评级的产业链核心企业(如英伟达、谷歌)出面提供财务担保，撬动大规模债务融资，从而解决AI初创企业“高成长但无足额信用”的矛盾。 谷歌为Anthropic提供兜底安排，以及英伟达此前为CoreWeave的租约提供保证，都遵循同样的逻辑。这种安排让资本得以更高效地从全球债务市场流入AI基础设施。

交易结构解析英伟达从芯片供应商跃升为财务担保方

这笔交易真正的创新之处在于融资结构。据披露，OpenAI将与SB Energy签订一份为期20年的租约，租期内OpenAI掌控园区内全部设备的使用权，并在项目投入运营后开始支付租金，预计累计租金总额达数百亿美元。

占据交易枢纽位置的是英伟达。据知情人士透露，英伟达正在讨论利用自身资产负债表，为OpenAI的租约付款义务以及SB Energy的未来项目融资提供信用担保。在硬件层面，英伟达将向该设施供应全部GPU硬件，确保整个园区从底层算力到上层应用的完整技术栈均在其生态系统内运行。

有分析指出，这一安排实际上构成了一个“资本闭环”——英伟达向OpenAI提供财务担保，OpenAI得以获取资本租赁英伟达硬件，而英伟达又通过担保锁定硬件出货与长期租金收益。SemiAnalysis将这种结构概括为“超大规模厂商背书”，认为其正在有效解决数据中心“租约期15年以上、回本周期约8年”的久期错配难题。

竞争对手跟进谷歌为Anthropic兜底350亿美元。就在同一周，彭博社独家披露，谷歌实际上正在为Anthropic规模约350亿美元的TPU租赁义务提供兜底安排，涉及Anthropic分布于纽约、得州、路易斯安那和印第安纳州的五处数据中心。这笔交易由阿波罗和黑石主导的SPV发行结构化债务支撑，博通则在高级份额上额外提供残值担保。

英伟达花了三年时间打造CUDA护城河，使其成为人工智能训练的默认加速器。但真正的驱动力并非软件栈，而是融资层。当英伟达为租赁项目提供担保时，它就嵌入到每个大型人工智能设施的资本结构中。这比任何代码库都更难被取代。

AMD 能够制造出具有竞争力的芯片。谷歌和亚马逊的定制芯片团队也在不断进步。但这两家公司都没有为数据中心租赁提供财务担保。英伟达不再仅仅是默认供应商，它实际上已经成为了贷款方。在一个建设资金稀缺的行业，英伟达的地位极其稳固。

然而，这一点至关重要。财务担保具有双重意义——它能锁定需求，但也会造成表外风险敞口。如果 OpenAI 无法以履行 5000 亿美元租赁合同所需的速度实现盈利，或者如果人工智能推理的经济效益不足以支撑投入这些设施的资本支出，那么英伟达将承担责任。CoreWeave 的交易将风险敞口限制在 63 亿美元。而这次的风险敞口可能要大几个数量级。

战略布局芯片垄断、自研芯片路径搁置与算力锁定

这笔交易绝非单纯的硬件采购或地产租赁，而是AI算力竞争格局中一次多维度的战略布局。从英伟达视角来看，从硬件供应商到财务守门人。这是英伟达迄今为止最激进的资产负债表使用。在此之前，英伟达已在2025年同意向CoreWeave购买至多63亿美元未售出算力容量，并于今年2月向CoreWeave保证支付其数据中心租约。但此次为OpenAI提供的财务担保在量级上远超以往。英伟达截至上季度数据中心季度营收约为731亿美元，年化约2900亿美元。为5000亿美元级别项目提供信用背书，意味着其资产负债表敞口将大幅扩张。

英伟达财务担保结构的核心逻辑其不仅是硬件供应商，更是OpenAI资本结构的隐形控制者。如果OpenAI因任何原因无法履行租约付款，英伟达将成为SB Energy的“最后付款人”——这种反向风险敞口迫使英伟达必须确保其最大客户始终处于健康的财务状况，从而改变了英伟达与其核心客户之间的长期博弈关系。这项担保并非慈善行为，而是一种需求锁定机制。通过为租赁提供担保，英伟达确保其交付的硬件始终得到充分利用。通过成为最后的贷款人，它防止客户在利用率下降时放弃购买。这才是构建超越架构和定价的护城河之道。

OpenAI算力布局的路径转变——融资设计悄然改变竞争叙事。从战略视角审视，此次租约的结构设计揭示了OpenAI算力布局的重大转变。此前，OpenAI曾积极推进自研芯片计划，委托博通进行定制AI芯片设计，并计划在2026年开始量产。然而，据媒体分析，英伟达提供的财务担保模式在实质上削弱了OpenAI弃用英伟达加速器的能力——一旦算力基础设施与英伟达硬件及融资方案深度捆绑，迁移至自研芯片或替代方案将面临整个资本结构的重新调整。

有观点认为，OpenAI定制芯片设计方案的有效性从未在公开市场得到验证，面临成本分摊、流片周期和产能保证的多重障碍。同时，OpenAI面向美国证券交易委员会(SEC)提交的IPO申请正处于审查阶段，其巨额云租赁义务及其背后的财务担保安排，将成为监管评估其长期盈利能力与财务可延续性的核心考察要素之一。

算力即护城河OpenAI与Anthropic的算力差距正在系统化扩大。 根据OpenAI今年4月向投资人披露的一份内部备忘录，OpenAI的目标是到2030年实现30吉瓦的算力规模，而其预计Anthropic到2027年底仅能达到7至8吉瓦。备忘录态度强硬地宣称，即便Anthropic达到其预测上限，双方的差距也在不断拉大。俄亥俄州这个10吉瓦项目的落实，将让这一差距变得更加可见。

行业分析师指出，此笔大额长期租约可能同时带来正反两方面影响就风险视角来看，巨额固定成本将严重压缩OpenAI的营业杠杆空间，当AI模型商业化收入增速低于预期时，高昂的固定租赁成本将直接冲击营业利润率;就战略视角来看，拥有自营数据中心是维持技术代差的核心资源，也是在与微软、谷歌等云合作伙伴的博弈中保持议价能力的底气所在。

能源博弈电力驱动的AI数据中心，电网扩容成最大瓶颈

该项目在能源方面面临严峻挑战。据能源部公告披露，SB Energy的计划中9.2吉瓦电力来自天然气发电，剩余的800兆瓦可能来自其他能源组合。在拜登政府时期的清洁能源框架下，大规模新建天然气发电存在政策争议，但在当前特朗普政府以“能源可负担性”为核心的监管导向下，天然气成为AI基础设施首选的基载电力来源。

更关键的限制条件是电网扩容。据贝莱德测算，到2030年美国需新增约148吉瓦发电容量才能满足AI数据中心的需求。然而，电网基础设施扩容节奏严重滞后——变电站与输电线路的建设周期长达5至13年，PJM地区项目平均需超过7年才能完成并网运营。SB Energy已承诺投资42亿美元升级输电线路，但该笔投资能否在2028年数据中心第一阶段投产前同步完成，仍是巨大挑战。

尽管项目以天然气发电为主，但核能正成为AI基础设施的远期能源选项。美国传统核电厂最快将于2027年下半年向数据中心供电;小型模块化反应堆(SMR)预计自2030年起陆续投入商业运行。Duke Energy等电力供应商正在与科技巨头商讨“共建核电”的模式。俄亥俄州项目第二阶段(预计2030年后)能否纳入核能等清洁基载能源，将直接影响其长期运行的碳排放合规性。

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美股投资网获悉，法国巴黎银行(BNP Paribas)近日发布研报称，SpaceX与Alphabet旗下谷歌(GOOGL)近期达成的一项重大AI云计算基础设施交易——根据该交易，谷歌将每月向SpaceX支付9.2亿美元以获得SpaceX提供的AI算力基础设施，可能向全球投资者们证明另一美国云计算领军者微软(MSFT)旗下Azure云计算业务部门仍有进一步的强劲上行空间。

在法国巴黎银行(简称“法巴银行”)看来，“SpaceX——谷歌云计算交易”传递出一个至关重要的市场积极信号AI算力基础设施供给仍然极度紧张，尤其是云端AI推理算力定价权正在向拥有大规模可调度算力资源的云计算平台方倾斜。

在一些持续看好AI算力狂潮所主导的全球“AI超级牛市”行情大趋势的华尔街分析师们看来，AI超级牛市轨迹远未完结，SpaceX更像是AI超级牛市的受益者和放大器，而非市场所恐慌的“抽水型”终结者。

法巴银行向微软投来看涨研报股价将奔向555美元

来自法巴银行的资深分析师Stefan Slowinski在致客户的一份报告中写道“虽然我们承认，这些协议意在成为短期协议，并且是在一个供应极度受限的环境中执行的，但它仍然进一步证明，目前对AI算力基础设施的需求依然强劲。”“我们认为，如果合同续签时定价能够走强，这可能会给微软Azure云平台的增长预期带来上行潜力，推动增长速度一举升至40%区间中段。”

Slowinski关注的其他议题包括微软能否保持其可调配Azure云端算力资源池带来的效率提升，正是这种效率提升让该业务部门在过去几个季度增长速度持续超过了投资者预期;以及这种强劲的超预期表现是否可持续。

他还在思考，随着与人工智能相关的算力基础设施合约进入续约阶段，微软是否能够提高Azure长合约价格;考虑到当前内存/存储芯片、数据中心CPU以及其他AI算力供应链瓶颈环节正在发生与AI相关的“硅基通胀效应”，这一点尤其值得注意。

来自法巴银行的分析师Slowinski对微软股票继续给予“买入”评级，目标价则定为555美元。截至周二美股收盘，微软股价收于403.41美元，意味着在法巴银行看来微软未来12个月股价前景非常乐观。

除云计算交易前景更加乐观之外，Slowinski表示，他已经看到微软Copilot AI C端与B端用户反馈积极改善的迹象;鉴于Copilot落后于OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude以及谷歌所推出的Gemini AI应用平台，任何改善迹象都值得投资者们密切关注。

Slowinski解释称“我们正在看到Copilot用户反馈改善的迹象，尤其是那些拥有Frontier访问权限的用户们。”“但很多时候，这些较新的功能并不会立即向更广泛的已安装用户基础彻底开放，与此同时，企业部署周期可能相对较慢。”

SpaceX 创纪录IPO前夜，微软迎来重估窗口?

SpaceX IPO若成功放大“太空AI数据中心建设+AI算力资源长期稀缺”的市场看涨叙事，资金很可能顺势回到微软这种已经拥有庞大云计算平台，且企业客户生态、AI模型生态成熟和算力调度能力的确定性云计算龙头上。

在美东时间周二，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，SpaceX已吸引超过2500亿美元的投资者认购需求，远超该公司计划筹集的750亿美元创纪录IPO筹资规模，有望成为史上最大规模的首次公开募股(即IPO)。如果SpaceX股价因指数资金和稀缺流通盘持续上涨，就可能进一步吸引更多资金追逐，从而进一步强化估值扩张趋势。

2500亿美元认购规模本身说明，当前全球风险资本对于AI算力基础设施、商业航天和下一代聚焦太空数据中心建设的AI基础设施资产的追逐远未降温。如果市场真的处于流动性枯竭边缘，很难出现近4倍超额认购。相反，这意味着大量长期资金、主权基金、养老金、成长基金和主动型对冲基金资金正在主动寻找能够承载未来十年增长叙事的核心资产。

从华尔街最新主流观点来看，尽管近期包括ARM、美光、SK海力士以及三星在内的全球股市AI算力产业链股价大幅回调，但是在华尔街目前并没有出现“AI超级牛市结束”的悲观共识，反而出现了截然相反现象越来越多大型投资机构是在上调基准股指目标位，而上调理由几乎都与AI资本开支浪潮、AI基础设施建设进程火热以及AI驱动的盈利扩张有关，并且强调当前下跌乃健康回调。

从基本面看，微软已经不是单纯靠AI叙事支撑估值，而是微软旗下的Azure云计算平台的AI驱动增长轨迹正在加速兑现。微软2026财年三季度营收约为829亿美元，同比增长18%，营业利润约为384亿美元同比增长20%，每股收益为4.27美元同比增长23%;更关键的是，Microsoft Cloud(微软云计算)总营收达到545亿美元同比增长29%，商业剩余履约义务增长99%至6270亿美元，其中Azure及其他云计算服务营收更是实现同比增长40%。

微软CEO纳德拉还披露，微软AI相关业务年化营收运行率已超过370亿美元，同比增长123%。 对华尔街而言，这组数据已经说明Azure开始摆脱“大规模烧钱追风AI”的AI军备竞赛叙事，并且开始在云端AI算力基础设施资源、企业AI智能体加速部署、Copilot、AI开发者生态和模型服务之间形成AI创收闭环;若叠加云计算合约续约提价，微软的云计算业务营收预期和估值倍数都有继续上修的空间。

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美股投资网获悉，据外媒援引知情人士消息，韩国存储芯片巨头SK海力士正计划最早于今年8月在美国上市，美国证券交易委员会(SEC)预计将在6月22日当周批准其美国存托凭证(ADR)上市申请。这家深度绑定英伟达AI算力产业链的全球HBM龙头，正试图通过美股上市，为天文级的资本开支打开融资通道，同时寻求突破长期困扰韩国企业的“估值折价”困境。

SK海力士方面在声明中确认“SK海力士计划在2026年内发行ADR，但具体规模和时间等细节尚未确定。”此次目标时间窗口较此前“年内上市”的表态大幅提前，拟募资约100亿美元，有望成为近年来规模最大的外国公司赴美上市交易之一

承销天团就位，目标8月挂牌

今年3月，SK海力士已向SEC秘密提交了ADR上市的公开募股注册申请书，但彼时公司表示具体时间表尚未确定。最新消息显示，承销商团队已明确锁定6至7月为目标上市时间窗口，较此前的模糊表态大幅提前，显示出公司正以超预期的节奏推进在美挂牌进程。

投资银行界人士透露，“即便股价出现下跌，ADR上市日程也不会改变，公司进军美国证市的意志远比时机选择更为重要。”

在承销商配置方面，SK海力士已指定花旗集团、摩根大通、高盛和美国银行为美国上市计划的承销商，形成了豪华的承销天团阵容。投行业界预计，此次新股发行规模约为100亿美元，若成功落地，将成为近年来由外国公司进行的规模最大的赴美上市交易之一。SK集团董事长此前已明确表示，在美国上市有助于将SK海力士的股东基础扩大到韩国以外，增加对美国和国际投资者的接触，加强其全球影响力。

HBM霸主业绩井喷，年度利润首超三星

SK海力士是全球存储芯片市场的绝对龙头之一，在HBM(高带宽存储器)这一AI算力核心赛道上占据近乎垄断的地位。财报数据显示，SK海力士2025财年全年营业收入达97.15万亿韩元(约合人民币4721亿元)，同比增长47%;营业利润47.21万亿韩元，同比翻倍增长101%，营收、利润、净利润三大指标均创历史新高。

更重要的是，SK海力士2025年全年营业利润首次超越长期霸主三星电子，标志着韩国半导体行业竞争格局迎来历史性转折。

HBM已成为SK海力士业绩井喷的核心驱动力。2025年公司HBM销售额同比增长逾一倍，占总营收比重提升至42%，单品贡献超19万亿韩元(约合人民币923亿元)营业利润。Counterpoint Research估计，SK海力士在2025年第三季度HBM市场的收入份额高达57%，而主要竞争对手三星仅为22%，美光则份额更小。

据当地媒体报道，SK海力士已获得英伟达下一代Vera Rubin产品超过三分之二的HBM供应订单，深度锁定AI算力浪潮的增量红利。

HBM市场的竞争正在升级。三星电子已宣布从2026年2月开始向英伟达供应HBM4芯片，并通过最终质量认证测试，力求在新一代产品上缩小与SK海力士的差距。三星在HBM3E竞争中一度落后，在第五代HBM3E未能顺利通过英伟达认证，但在HBM4领域正积极发起反击。

英伟达CEO黄仁勋近期明确表示，三大存储芯片厂商——SK海力士、三星电子和美光科技——均有资格供应HBM4芯片，这意味着三家公司即将开始大规模生产和供应新一代HBM产品。分析师预计SK海力士将在HBM4市场保持高份额和主导地位，但三星有望在新一代产品上取得实质性进展，HBM4竞赛将主要围绕SK海力士和三星之间展开。

与此同时，HBM的技术竞争正从堆叠层数与容量之争，延伸至以热管理为核心的新战场。SK海力士已发布将冷却元件直接集成于封装内的iHBM方案，计划在HBM5等下一代产品中采用该架构。

“韩国折价”的破局尝试

SK海力士加速推进美国上市，核心逻辑之一在于缩小与美国同行的估值落差——这既是其在AI算力产业链话语权提升的诉求，也是吸引全球资本关注的关键手段。

尽管SK海力士过去一年股价已累计上涨约三倍，但估值倍数仍显著低于美国同行。据韩国《先驱经济》报道，以今年业绩预期为基准，证券业界给出的SK海力士预期市盈率仅为3至4倍，而美光科技为8倍，闪迪更高达19倍。

这一估值折价并非SK海力士独有。三星电子同样面临此困境——今年净利润预计增长400%，远期市盈率却不足6倍，而台积电接近20倍，英伟达高达22倍。多头认为AI对存储的需求已从HBM蔓延至DRAM等通用产品，存储行业正在进入结构性新范式;空头则坚持认为存储盈利历来随经济周期大幅波动，低估值是对历史规律的合理定价。

投行业界进一步指出，即便按彭博远期预期每股收益计算，SK海力士预期市盈率也仅为4倍——凸显出SK海力士与美光等美国同行存在显著估值落差。这种落差被称为“韩国折价”，即韩国企业因公司治理透明度、地缘政治风险等因素，长期面临估值低于全球同行的困境。

在美股发行ADR，将有助于SK海力士接触仅投资美股的被动基金、ETF与长期机构资金，从而获得应有的估值重估。

韩国企业发行ADR实现估值修复，已有先例可循。Coupang 2021年登陆纽交所融资46亿美元，成为当时亚洲公司赴美最大IPO之一。SK海力士的潜在融资额可达Coupang的两倍以上，有望成为又一起通过美股上市打开估值天花板的标杆案例。

AI赛道资本浪潮的新变量

SK海力士加速推进上市，背后是公司庞大的资本支出计划。其母公司SK集团制定了截至2050年在龙仁投入600万亿韩元的长期战略。SK海力士今年2月决定，为推进京畿道龙仁半导体集群一期晶圆厂建设，将于2030年底前投入21.6万亿韩元;若计入2024年7月公告的设施投资，总规模达31万亿韩元。此外，公司今年初宣布将在美国设立人工智能解决方案公司，计划出资最高100亿美元。

在融资工具方面，SK海力士今年1月将12.24万亿韩元规模的库存股几乎全数注销，仅保留员工激励用途部分，新股发行由此成为赴美上市唯一可行的路径。

SK海力士赴美上市正值全球AI企业密集登陆资本市场的关键窗口期。OpenAI已秘密递交IPO申请，估值超过8500亿美元，最快将于今年第四季度上市。其竞争对手Anthropic同样秘密提交IPO申请，估值已跃升至9650亿美元。此外，马斯克旗下的SpaceX也正在推进IPO。这三大AI巨头合计估值可能超过3万亿美元，潜在募资规模接近甚至超过2022年以来美国IPO市场总量。

高盛估算，2026年至2031年，全球AI行业在数据中心、算力和电力等领域的投入合计将达到7.6万亿美元。SK海力士作为HBM核心供应商，美股成功上市后将获得更强的融资能力与全球资本话语权——既能够为天文级产能扩张提供资金，也将在美股存储芯片板块中形成与美光直接对标的新格局，加速全球资本在AI算力产业链的再配置。

SK海力士的赴美上市之路已行至关键节点，但仍有若干待解之题。时间窗口上，SEC审批进展是否顺利，能否如期在6月22日当周获批，将直接决定8月挂牌能否落地。募资规模上，100亿美元的初步目标能否在市场波动中守住，尚待观察后续市场环境变化。估值落地上，ADR上市后，美股投资者究竟给予SK海力士怎样的定价，能否真正突破“4倍市盈率”的估值天花板，将决定此次上市的战略成败。

对于全球投资者而言，SK海力士的ADS挂牌，将首次提供一条直接参与全球最大HBM供应商的制度化通道——这家在技术护城河、市场地位、股东回报等方面均具备吸引力的AI算力龙头，正在以美股上市的方式，向全球资本市场交出新一轮估值答卷。

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美股投资网获悉，全球晶圆代工巨头台积电(TSM)公布的数据显示，其5月营收同比增长30%至4169.8亿新台币(约132亿美元)，反映出全球竞相建设人工智能(AI)基础设施所带来的需求持续强劲。该公司4月、5月合计营收同比增长约24%，而分析师预计其第二季度营收将同比增长35%。

作为亚洲市值最高的企业，台积电凭借为英伟达(NVDA)和AMD(AMD)等公司生产先进半导体，已成为全球AI产业链中不可或缺的重要参与者。与此同时，谷歌(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta Platforms(META)以及微软(MSFT)这四家科技巨头正准备在今年投入7250亿美元用于AI相关投资，远高于此前预期。这意味着作为全球AI产业链中不可或缺参与者的台积电将受益于这些科技巨头的巨额投资。

台积电董事长兼首席执行官魏哲家在上周的年度股东大会上表示，受益于AI热潮推动下对算力和先进半导体的强劲需求，台积电对未来几年的增长前景充满信心。

魏哲家在股东大会上多次强调，即便在美国新增先进制程或者先进封装产能，台积电也将在多年内无法满足AI驱动的近乎无止境AI算力基础设施需求。这与英伟达首席执行官黄仁勋的言论相呼应。黄仁勋表示，该公司仍然受到供应能力不足的限制。

魏哲家还重申，今年台积电整体营收增长将超过30%，并表示愿意提价，尽管会采取“有节制、可持续的方式”。他将这与存储芯片制造商们的大幅度涨价进行对比，并表示公司不会“像存储公司那样突然间大幅涨价”。此外，魏哲家表示，AI人形机器人和自动驾驶将成为台积电的下一个长期业绩增长驱动力。

具体的AI资本开支层面，魏哲家在股东大会上表述的“高点在哪里我也不知道”、“没有看到任何需求停止指标”是这次台积电股东大会最具看涨意味的产业链巨头表态。

从工程链条角度来看，台积电处在AI产业链最核心的“物理瓶颈层”英伟达、AMD的AI芯片、博通(AVGO)、迈威尔科技(MRVL)的ASIC与网络芯片、其他云厂商的自研ASIC，都绕不开先进制程、先进封装和高良率量产。若台积电未来数年仍供不应求，就意味着AI数据中心建设不是单季度拉货，而是从训练GPU扩散到推理、Agentic AI、机器人、自动驾驶和主权AI的多年度资本开支周期。台积电自己在股东会资料中也强调，将继续投资台湾领先制程与先进封装，并推进2nm级别先进制程多阶段产能建设，以满足AI带动的强劲算力需求。

今年4月，台积电上调了全年销售指引，并表示其资本支出有望接近现有预测区间的上限——根据其预测，2026年资本支出最高可达560亿美元。不过，台积电同时也为智能手机和消费电子产品制造商供应芯片，而这些客户目前正面临存储芯片成本飙升以及生活成本上涨削弱消费者需求等挑战。

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美股投资网获悉，据报道，黑石集团(BX)计划将其持有的多只私募投资基金份额打包成债券出售给投资者，相关份额价值超20亿美元。

媒体援引知情人士消息称，这家另类资产管理公司正推介一款基金抵押债务凭证(CFO)，将多只杠杆收购基金的份额打包出售。这笔交易将成为有史以来规模最大的CFO交易之一，超过去年凯雷集团旗下AlpInvest部门进行的类似交易。

许多私募股权公司难以出售其在2020年至2022年低利率环境下进行的投资，导致它们难以向投资者返还资本。

CFO产品成私募机构融资新路径

CFO成为私募机构的融资手段，既能补充流动性，又无需彻底剥离旗下杠杆收购资产。Evercore的数据显示，今年此类交易的市场规模可能超过300亿美元，较2025年增长50%。Evercore参与了许多此类交易的结构设计，对这个高度不透明的市场拥有非同寻常的洞察力。

Evercore全球负责人Nigel Dawn表示，此类交易激增可能反映出另类资产管理公司面临压力，它们既要向投资者返还资金，也要为新基金募集资金。

CFO是一种证券化方式，将私募资本基金的权益份额打包成一个或多个债务工具。通过这种资产转化，基金管理人能够从保险等固定收益投资者那里募集资金，而这类投资者原本受风险限制无法进行投资。

凯雷(CG)旗下AlpInvest、Ares Management Corp.、Dawson Partners、Coller Capital以及黑石等资管机构，均已通过该类产品完成募资。规模较小的管理公司也开始涉足这一领域，例如Star Mountain Capital去年就计划通过此类产品募资约5亿美元。

CFO与另一种债务形式评级联接票据(rated feeder note)密切相关，这类票据旨在从资金实力雄厚的保险机构筹集资金。这有助于缓解资管机构向散户投资者募资的压力。而散户投资者作为私募市场主要的新资本来源，其日益重要的角色最近受到了质疑。

律师事务所Reed Smith的合伙人Jeff Stern表示“机构投资者通常更偏向长期投资。评级联接票据与基金抵押债务凭证的兴起，是私募信贷持续向机构投资者群体倾斜的体现。”

市场忧虑升温，另类资产行业“压力山大”

值得注意的是，赎回压力正在整个另类资产行业持续扩散。

黑石集团旗舰私募信贷基金BCRED最近加入限制赎回的行列。而在私募信贷之外，赎回压力也开始向私募股权领域扩散。瑞士另类资管巨头Partners Group宣布限制旗下规模86亿美元的常青型私募股权基金Global Value SICAV的赎回规模，引发市场巨震。

Partners Group首席执行官David Layton表示，原本主要集中于私募信贷领域的资金流出压力，如今已开始蔓延至其他另类资产类别。

不安情绪很大程度上源于软件公司的抛售潮。这类企业向来深受私募资本青睐，如今却面临新兴人工智能工具的冲击。此外，地缘冲突持续推升通胀，也让资产估值工作变得愈发艰难。

过去五年，私募股权机构对软件领域的投资规模超1万亿美元，不少交易更是在2021年并购热潮中以高估值落地。如今，这些资产能否顺利退出引发投资者质疑。

Advent的董事总经理Douglas Hallstrom表示“受人工智能相关舆论影响，当下这类资产交易阻力重重。但即便无法按峰值估值完成变现，机构也面临越来越大的压力，必须将2021年积压的项目逐步处置落地。”

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美股投资网获悉，苹果公司(AAPL)表示，目前无法在欧盟地区的iPhone或iPad上推出经过重新设计的数字助理Siri AI，这标志着该公司与欧盟反垄断监管机构的最新一次监管僵局。

在今年的苹果全球开发者大会上，公司披露了三项核心AI技术升级其一为迭代后的Apple Intelligence 2.0，相较去年的1.0版本升级幅度显著，系统级AI助手能力大幅跃升，新增跨应用上下文理解与多轮对话功能;其二为端侧大模型技术，苹果现场展示了可在iPhone端运行的70亿参数大模型，将支撑多数AI功能实现离线运行，兼顾隐私保护与低延迟交互优势;其三为面向开发者的AI工具包，苹果同步开放系列API接口，允许第三方开发者在自有应用中集成Apple Intelligence能力，进一步拓宽AI生态落地场景。

同时，苹果在周一的一份声明中表示，其已提出一项针对欧盟的定制方案，旨在让Siri AI符合欧盟《数字市场法案》(Digital Markets Act)的要求，同时通过限制虚拟助理可访问的数据来保护用户隐私。但在过去几个月里，欧盟委员会并未接受其提出的任何方案，因此Siri AI将无法随iOS27或iPadOS27登陆欧盟市场。欧盟委员会的一名代表在非工作时间未立即回应置评请求。

这是苹果针对欧盟打击大型科技公司市场影响力行动的最新抵制行为。去年，苹果就对《数字市场法案》中的多项规则表示反对，包括允许第三方支付、从替代应用商店下载应用等条款。欧盟委员会此前表示，不会因苹果的投诉而废除或修改《数字市场法案》，苹果也因此被迫为欧盟用户做出相应调整。

周一早些时候，iPhone发布了经过重新设计、功能更强大的新版Siri，该功能可通过调取用户屏幕内容、信息、邮件及照片中的数据来回答问题。苹果表示，根据欧盟监管机构对《数字市场法案》的“极端解读”，公司将被要求向任何虚拟助理开放用户私人数据的直接访问权限“而无需采取保障用户及其数据安全的必要保护措施”。

苹果软件工程高级副总裁Craig Federighi在声明中表示“监管机构拒绝就保护隐私与安全的解决方案进行建设性沟通，意味着我们目前无法确定Siri AI在欧盟iOS和iPadOS系统上推出的时间表。我们仍希望最终能将Siri AI引入欧盟市场，并将继续与欧盟监管机构沟通，寻找推进方案。”

苹果表示，Siri AI于周一面向开发者开放测试，并于今年晚些时候以测试版形式向用户推出英文版本;此外，欧盟用户仍可在Mac、Vision Pro及Apple Watch的后续操作系统版本中使用Siri AI功能。

该公司同时表示，在完成当地监管合规流程前，Siri AI也将无法在中国推出。

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美股投资网获悉，摩根大通已将特斯拉(TSLA)的评级从“减持”上调至“中性”，并将其目标价从 145 美元大幅调高至 475 美元。这一高达 227.6% 的巨幅上调，突显了小摩对这家电动汽车制造商前景预判的根本性转变。

拉贾特·古普塔领衔的摩根大通分析师团队强调，特斯拉在硬件和软件方面拥有无可比拟的垂直整合能力。他表示“我们认为，这一优势在某种程度上仍未被充分认识和理解，但它确实带来了巨大的起跑线优势。”

该投行还预计，特斯拉的每股收益在 2028 年之后“有望迎来拐点”，并从 2026 年的约 1.95 美元飙升至 2030 年的约 7.50 美元，增幅近三倍。

小摩表示，公司的营业收入预计将从 2025 年的约 950 亿美元增长一倍以上，到 2030 年达到约 2030 亿美元，其中近一半的增长将来自服务以及与自动驾驶和机器人技术相关的创新业务。

古普塔从五个互联的市场对特斯拉进行了估值——汽车、储能、无人驾驶出租车(Robotaxi)、人形机器人和基础设施授权。到 2035 年，这些市场的总潜在市场规模(TAM)约为 3.9 万亿美元。

不过小摩也警告称，执行风险依然很高，特别是在监管审批、安全验证以及新技术规模化量产方面。

华尔街两极分化

进入二季度，华尔街投行对特斯拉的看法呈现出明显的两极分化，但整体情绪正经历一轮由“汽车制造”向“AI与无人驾驶”叙事主导的戏剧性重估。随着特斯拉加速推进全自动驾驶(FSD)、无人驾驶出租车的量产以及人工智能基础设施的搭建，华尔街的整体共识评级目前维持在“持有”，但由于各家投行对核心汽车业务利润率与AI估值权重的算力模型大相径庭，给出的目标价跨度极大，普遍分布在330美元至600美元之间。

以韦德布什证券为代表的坚定多头正主导着华尔街的最乐观情绪。分析师丹·艾夫斯维持了全街最高的600美元目标价(对应超过2万亿美元的市值预期)，他强调投资者严重低估了特斯拉正在进行的“历史性AI转型”，并乐观预测2026年内无人驾驶出租车将在美国超过30个城市加速落地。

与此同时，Piper Sandler也给出500美元的超群目标价，其逻辑同样建立在对特斯拉自动驾驶商业化潜力的极高确信度上。TD Cowen则紧随其后，在评估了Cybercab每英里仅约0.30美元的超低运营成本后，将目标价上调至519美元，看好其颠覆共享出行市场的长远前景。

然而，负责平衡市场的中间派和空头力量则将焦点对准了眼前的财务压力。摩根士丹利虽然高度认可其人形机器人(Optimus)与AI的长期价值，但鉴于全球电动汽车市场竞争加剧及交付量增速放缓，仅维持“标配/等权重”评级，目标价设在425美元。高盛的看法则更为谨慎，分析师马克·德莱尼指出，特斯拉在2026年的资本支出预计将飙升至200亿美元以上，巨额的AI训练算力投入可能会直接导致其全年的自由现金流(FCF)转为负值，因此将目标价定在405美元。

是汽车制造商还是被低估的AI入口

总体而言，2026年5月至6月的华尔街观点可概括为看多者将特斯拉视为AI革命中"最被低估的标的"，认为自动驾驶和机器人业务将重塑其估值框架;看空者则担忧执行风险、监管障碍和过高的估值倍数。

摩根大通从"减持"上调至"中性"并大幅上调目标价至475美元，某种程度上代表了中间立场的转变——承认特斯拉在垂直整合和AI领域的独特优势，但仍对监管审批、安全验证和新技术规模化等执行风险保持警惕。

未来6至12个月，Robotaxi的监管进展、Cybercab的量产爬坡以及Optimus的商业化路径，将成为决定特斯拉能否兑现其AI估值溢价的关键变量。

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