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美东时间周四，全球资本市场风险情绪明显升温。随着美伊军事行动进入第六天，中东局势持续升级，同时白宫正在酝酿新的AI芯片出口监管政策，这两项因素共同对美股市场形成压力，三大指数整体收跌。
油价上行推升通胀预期
随着军事行动持续，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡。该海峡承担全球约五分之一的海运原油运输量，相关表态迅速推动原油市场波动。
WTI原油盘中一度上涨约8%，价格突破82美元，创2024年7月以来新高。随后市场受到特朗普Z府可能通过释放战略储备及加强能源运输安全等措施稳定油价的预期影响，涨幅有所回落，但最终仍上涨约3%，报79美元附近。
油价上涨也推高了市场对通胀的预期。10年期美债收益率当日上行4.2个基点，并连续第四个交易日上涨。对于美股而言，长期利率走高通常意味着估值压力上升，成长股板块受到的影响尤为明显。
AI芯片出口政策不确定性增加
据美股投资网了解到，美国特朗普Z府正考虑推出新的AI芯片出口管制措施，未来企业在出口英伟达与AMD等公司生产的AI芯片时，须先取得美国Z府批准。
根据草案内容显示，未来企业在出口美国的AI加速器时，都必须要向美国商务部申请许可，相关的出口目的地限制将由目前约40个国家和地区扩大至全球。特朗普Z府表示，此举并非全面禁止芯片出口，而是建立由美国Z府审核的许可制度。
在具体规范方面若企业采购规模不超过1,000颗英伟达的GB300 GPU，将可通过较简化的审查流程；若部署更大型AI芯片集群，则需先取得预先审核并申请出口许可。在部分情况下，企业可能还需要提供商业模式信息或接受数据中心现场查核。
若单一企业在同一国家部署超过20万颗GB300 GPU，则当地Z府也需参与审核程序，美国可能仅允许与其具有安全合作关系的盟友国家取得相关芯片。
此外，美国Z府还警告称，在全球任何地方使用国内某厂商的AI加速器，都可能违反美国贸易限制。由于目前高端AI芯片主要由美国企业供应，各国在建设AI基础设施时，实际上仍高度依赖美国芯片技术。
目前该政策仍处于讨论阶段，尚未正式定案，未来内容仍可能调整。
受消息影响，半导体板块整体承压，盘中跌幅一度超过3%。英伟达股价早盘明显下跌，随后逐步回升，最终小幅上涨0.16%。AMD表现相对疲软，收跌约1.3%。
与硬件板块不同，软件板块表现较为稳健。北美科技软件ETF（IGV）上涨2.27%，延续近期反弹趋势。部分资金开始从算力硬件转向AI应用层相关公司。
MRVL财报全线超预期
在今天周四盘后迈威尔科技（MRVL）公布最新财报之前，美股投资网已经向VIP客户发布了针对MRVL的产业链前瞻研究。
我们的核心判断很明确：
市场仍然把MRVL当作传统半导体公司定价，但公司增长的核心实际上已经转向AI数据中心基础设施，尤其是AI ASIC与AI网络相关环节。
在VIP报告中，我们把MRVL的业务拆解为两大方向：
这两条主线决定了MRVL在AI周期中的增长弹性，而不是单纯取决于某一个季度的半导体周期波动。
MRVL在AI数据中心中的位置
MRVL的产品结构，本质上对应AI数据中心底层架构。核心产品包括：
• Custom ASIC（云厂定制AI芯片）；
• SerDes / DSP（高速互连）；
• 光模块DSP；
• 网络交换芯片；
• 存储控制器。
这些产品的共同特点是：与大规模AI训练和推理集群扩张直接相关。随着AI集群规模扩大，系统效率越来越依赖网络互连与数据流架构，而不仅仅是GPU本身。
MRVL正处在这一产业链的关键位置。
我们在财报前提示的两条增长主线
在VIP前瞻研究中，我们重点强调了MRVL未来增长的两个驱动因素。
1、AI Custom Silicon（定制AI芯片）
MRVL深度参与多个云计算巨头的AI芯片项目，包括
定制芯片业务的关键不只是“有没有项目”，而是项目从设计导入到量产爬坡的节奏。一旦客户项目进入量产阶段，收入弹性会明显放大。
2、AI网络基础设施
随着AI训练与推理集群规模持续扩大，系统瓶颈开始从单卡算力转向网络互连效率。
因此需求快速增长的环节包括：
• SerDes高速互连芯片；
• 光模块DSP；
• 网络交换芯片。
而这些正是MRVL的核心产品。
我们在财报前就提示过：AI集群规模越大，网络与互连的投入比例就越高。
财报给出验证
MRVL这次财报实现全面超预期，公司公布业绩后，股价在盘后交易中一度大涨超过14%。
数据显示截至2026财年第四季度，公司营收22.2亿美元，同比增长超过20%，创历史新高；调整后每股收益0.80美元，同样高于华尔街预期。
但对投资者更关键的是两点：收入结构与指引强度。
首先是收入结构。
数据中心业务当季贡献约16.5亿美元，占总营收约74%，同比增长约21%。这说明公司增长的主引擎已经清晰集中在数据中心，并且这一引擎仍在扩张。换句话说，MRVL的增长与AI数据中心投资节奏绑定得越来越紧，而不是依赖传统半导体分散的终端周期。
其次是指引强度。
公司给出的下一季度营收指引中值约24亿美元，明显高于市场此前约22.7亿美元的预期。
这一点的重要性在于：它不仅确认当季需求强，且意味着云厂订单与交付节奏在财报窗口之后仍能延续。对“AI基础设施是否只是短期情绪”的质疑，指引本身就是直接回应。
从产业链角度看，这与我们在财报前给出的框架一致：生成式AI应用加速落地，云计算巨头持续扩大AI数据中心投资，投入不仅流向GPU，也同步流向定制ASIC、互连、光网络与数据中心存储控制等配套基础设施。
而MRVL正处在这些环节的交汇处。
为什么说兑现正在发生?
AI ASIC业务有一个重要行业特征：设计 → 验证 → 量产。整个周期通常需要：2—3年。
因此在产业早期阶段，市场看到的更多是：design win（设计订单）而不是立即体现在收入中的大规模出货。
这也是为什么我们在VIP前瞻中强调：短期市场会交易“当季超预期”，但决定中期股.票定价的，是两类信息能否被管理层持续确认：
其一，AI custom silicon项目是否继续新增或扩大（backlog与客户覆盖面）；
其二，AI网络与光互连相关产品是否在更大规模集群部署中持续放量。
本次财报给出的结构与指引，说明兑现已经开始出现，同时也意味着未来几个季度仍存在进一步上修的空间——尤其当更多定制芯片项目进入量产爬坡、AI集群网络规模继续提升时，数据中心业务的增量仍有可能继续扩大。
AI ASIC赛道的核心公司
在定制AI ASIC设计平台领域，目前最重要的两家公司是AVGO与MRVL。两者都深度参与云计算巨头的AI基础设施建设，但侧重点不同：
因此在“算力+网络”共同扩容的阶段，市场更关注其综合受益程度。
美股投资网VIP研究的价值
这次MRVL财报的意义在于：市场用财报数据确认了AI数据中心基础设施的增长延续，而我们在财报发布前已经把影响MRVL定价的关键变量拆解清楚，并给到VIP客户可执行的观察框架。
对于AI基础设施链条，最有价值的信息往往发生在财报前后的“预期差”阶段，而不是事后复盘。
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中东剧变，而国内的携程（TCOM)，却又被推上风口浪尖。
555万天价机票刷屏，携程又惹众怒了
这个周末，美国对伊朗发动军事打击后，周围多个国家关闭领空，迪拜机场暂停航班起降，大量航班被取消，大量游客滞留机场，而就在这个极端情况下，大马士革成为中东地区为数不多还有航班可以起飞的地方。
但就在此时，2月28日，有网友晒出，携程APP上从大马士革到上海的机票，最高竟然高达555万，价格低的也分别高达382万、118万、70万不等。
天价票价立刻引发网友热议。即便知道在如今中东局势紧张的情况下，机票势必会因供需失衡导致价格猛涨，但涨到550多万，还是让人直呼太离谱。有网友吐槽，这是乘飞机还是买飞机啊？也有网友认为，更大的可能性还是系统出错。
果然，很快携程就下架了异常航班并说明是供应商操作失误，前端展示异常。同时澄清真实票价约万元。还强调，票务平台上的机票价格由供应商自行录入和销售，携程只是展示和撮合平台，不会因此获益。
bug虽然修复了，但网上对携程的舆论却并没有消失。有网友指出，携程的回应完全是在甩锅，携程作为中间平台，也应该对供应商给出的价格具有审核义务。此次事件也直接反映出携程内部系统对供应商缺少监管环节的漏洞。
对此，携程也对媒体表示，接下来会完善自身包括内部出票方的内部价格情况，对所有航线进行价格审核，确保价格合理透明，避免出现天价机票。
频繁被约谈，刚遭反垄断调查
网友对携程等OTA平台的不满，早已不是一朝一夕。“加价抢票”“大数据杀熟”等问题已经是老生常谈，网友的吐槽多年来也是层出不穷。
光去年8月、9月，携程就因可能存在的实施“二选一”、利用技术手段干预商家定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈、哄抬价格等，以及“利用技术手段不合理限制平台内经营者交易及定价”，分别被贵州省和河南郑州两地市场监管局约谈。
12月，云南省旅游民宿行业协会曾对包括携程在内的OTA（在线旅游）平台启动不正当竞争反垄断维权。彼时，云南民宿协会称，携程等个别OTA平台利用其市场支配地位，对云南民宿行业实施了包括但不限于“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣等不正当竞争行为。其中针对携程的反馈较为集中。
在多次约谈和集体维权下，今年1月14日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。
而在被实施反垄断调查后，携程又被相关部门约谈过两次。比如春节期间，2月12日，包括携程在内的12家第三方火车票网络销售平台，被北京市场监督管理局集中约谈，明确提出严禁明示或暗示付费可获优先购票特权，及时整改车票售罄后的“加速包”“双通道”“余票监控”等误导性宣传，不得使用12306标识误导消费者，认真做好明码标价等合规经营要求。
2月13日，包括携程在内的六家出行平台因“场景嵌贷”模式，被国家金融监督管理总局联合市场监管总局、中国人民银行联合约谈。
但约谈过去半个月，四川日报报道称，包括携程在内的六家被约谈平台，依旧有平台付费抢票服务在售卖，甚至暗示存在“特殊通道”或“技术优势”，部分平台对整改问题刻意回避，并以“商业机密”“业务分工”为由拒绝回应。
核心管理层动荡，两大联合创始人出走
祸不单行，在反垄断调查立案一个月后，公司的核心管理层也发生重大变动。
马年刚一开年，携程就公布重大人事变动范敏、季琦两大联合创始人宣布辞职。
携程在2025年第四季度及全年业绩公告中披露，自2026年2月25日起，联合创始人范敏辞去董事及总裁职务，季琦辞去董事职务。董事会在声明中对两位创始人表达高度评价，称其“对公司的创立、成长与成功作出了根本性且不可估量的贡献”，并对其长期尽心服务致谢。与此同时，公司任命吴亦泓与萧杨为新任独立董事，补充董事会结构。
回顾携程发展史，1999年5月，梁建章、沈南鹏、范敏与季琦共同创立携程，被业内称为“携程四君子”。四人依据各自的专长进行分工，梁建章定方向，沈南鹏负责财务，季琦做运营，范敏整合资源。
2005年8月，沈南鹏告别携程，投身红杉资本，担任红杉资本中国合伙人，开启投资生涯。范敏和季琦依旧在公司任职。而近些年来，携程董事局主席梁建章，则更多是以人口专家的身份活跃在公众面前。
如今，范敏、季琦也一同离开，意味着今后携程的创始团队只剩下“不务正业”的梁建章一人还留在董事会。
公开资料显示，携程的股权结构较为分散，第一大股东为百度集团，持股比例7%，梁建章为第三大股东，持股比例为5.3%。前十大股东中，还有不少海外知名机构的身影，比如Capital World Investors、贝莱德集团，分别持股6.2%和5.3%，为携程第二、第四股东。
两位联合创始人离职的消息之劲爆，一度掩盖住携程这份业绩亮眼的财报成绩。财报显示，携程2025年第四季度实现净营业收入153.98亿元，同比增长20.8%；净利润42.73亿元，同比大幅增长95%。全年净营业收入达到624.09亿元，同比增长17.1%；净利润达333.86亿元，同比增长93.8%。
不过，携程此次利润的爆发式增长，主要是靠投资收益。公司披露，2025年全年计入其他(支出)╱收入的投资利得高达199亿元，而2024年这一数字仅为11亿元。这主要是因为携程在2025年6月宣布减持了所持印度在线旅游平台MakeMyTrip Limited部分B类普通股，交易对价约25亿至30亿美元。
三季度该笔交易到账，公司确认包括该笔交易在内的其他收入达到170.32亿元。这也让携程该季度净利润达198.9亿元，同比增长194.01%，单季度净利润规模不仅直接超过公司营收规模，还首次超过贵州茅台。
不过，剔除这一因素，携程主营业务仍维持稳健增长。
而在遭反垄断调查和屡次被监管约谈下，叠加核心管理层动荡，两大联合创始人的出走，梁建章还能否继续安心当“人口专家”，携程接下来又将何去何从？
本文转载自“南财社”，美股投资网财经编辑肖顺兰。
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盘前市场动向
1. 3月5日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，纳指期货跌0.25%，标普500指数期货跌0.11%，道指期货跌0.14%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.01%，英国富时100指数涨0.13%，法国CAC40指数涨0.05%，欧洲斯托克50指数涨0.08%。
3. 截至发稿，WTI原油涨2.92%，报76.84美元/桶。布伦特原油涨2.40%，报83.35美元/桶。
市场消息
华尔街看涨阵营再添一员!BTIG笃定市场底部已确认，高呼转守为攻正当时。BTIG加入看涨阵营，成为最新一家对美国股市投资者释放乐观信号的机构。BTIG首席市场策略师Jonathan Krinsky表示“市场底部已确认，现在应转守为攻。”Krinsky认为，随着标普500指数收复关键支撑位，多个板块已探明底部，“我们认为航空、消费、银行、加密货币、软件及中概股板块已触底，而能源、必需消费品板块则呈现阶段性见顶迹象”。
伊朗地缘冲击见底?顶级策略师翻多，6大信号支撑美股3月看涨。华尔街知名策略师、城堡证券的Scott Rubner认为，冲突带来的最坏影响对美股而言可能暂时已经过去。他表示“我们撤回了战术性看跌的判断，并看到股市在月中前有反弹空间，波动率回归正常将成为催化剂。预计在期权到期日前市场会有震荡，但随后的灵活性会更高，4月将提供一个更持久的风险重估窗口。”他指出，看涨美股的6大信号包括期权到期与“三巫日”、散户投资者持续逢低买入、退税资金、偏度过高、跨资产波动率正在回升、季节性因素更趋有利。
富贵险中求?美股散户大军无视一切，坚定“抄底”。尽管AI恐慌和美国与伊朗的冲突引发的经济动荡担忧导致股市近期坐过山车，但在华尔街扮演日益关键角色的散户们依然是最忠实的买家。根据城堡证券的报告，2月是自2021年迷因股(meme-stock)狂潮以来散户买入最强劲的月份之一，也是有记录以来的第五大月份。本周一，作为冲突爆发后的首个交易日，美股主要股指早盘下滑，但摩根大通分析师指出，散户投资者向股票和ETF注入了22亿美元。
投资者蜂拥至最硬核避险资产——货币基金! 美国货基规模升至创纪录的8.27万亿美元。随着美国/以色列与伊朗之间的军事冲突引发全球广泛的避险浪潮，市场拥抱最硬核也是最直接了当、最低风险偏好的现金类型避险方式——即投资者们正在疯狂涌入美国货币市场基金，推动美国货基的总资产规模攀升至创纪录的8.271万亿美元。根据Crane Data LLC的最新数据，截至3月3日当周，共有490亿美元流入货币市场基金。其中，仅周二单日就流入约185亿美元，当天美国与以色列对伊朗发动更大规模空袭打击所带来的悲观叙事影响在金融市场中持续发酵。最新一周的货币市场资金流入使得今年以来的累计流入规模超过1620亿美元。
霍尔木兹“锁喉”铝供应，花旗上调铝价目标至3600美元。花旗近日将伦敦金属交易所(LME)三个月期铝的价格目标从每吨3400美元上调至3600美元，并称在牛市情景下，铝价甚至可能攀升至每吨4000美元。此举主要源于伊朗局势升级后出现的供应中断及不可抗力声明。花旗在报告中指出“海湾地区已有两家生产商遭遇不可抗力，这表明市场已从面临风险转向切实的供应中断。”花旗认为，由于航运和保险相关问题，冲突的影响可能会持续较长时间。即便部分运输恢复，集装箱运输的初级金属和增值产品的正常化速度，也可能比油轮运输缓慢得多。该机构同时警告，相关设施或电解槽生产线可能存在不稳定性，这或将导致重启生产延迟数月之久。
个股消息
推理狂浪席卷全球，博通(AVGO)千亿美元蓝图直插英伟达腹地。博通最新公布的业绩数据以及对下一财季的展望均超出华尔街分析师预期，尤其是其给出的1000亿美元AI芯片营收前景。财报显示，在截至2月1日的第一财季，博通营收同比增长29%至193亿美元，好于市场预期的192亿美元;调整后每股收益为2.05美元，好于市场预期的2.03美元。当季AI相关营收翻番至84亿美元，增速远快于公司此前预期。包括AI ASIC与智能手机射频芯片等半导体业务营收的Q1半导体解决方案营收高达125.15亿美元，同比大幅增长52%。此外，该公司预计，在截至5月3日的第二财季，营收约为220亿美元，意味着有望实现同比增幅约47%，显著高于市场预期的约205亿美元。最为重磅的是，博通CEO称明年围绕AI ASIC的“AI芯片”相关营收将突破1000亿美元。截至发稿，博通周四美股盘前涨逾7%。
谷歌(GOOGL)确立三大未来引擎量子计算、机器人、AI制药。谷歌近期正式揭晓其下一阶段战略蓝图，将量子计算、机器人技术与AI驱动的药物研发三大领域确立为驱动集团长期增长的核心引擎。这一战略转型的深层动因，源于全球生成式人工智能竞争的全面升级——为突破搜索广告业务的增长天花板，谷歌正通过高强度资本投入，加速抢占前沿科技商业化制高点。据报道，该公司计划将实验室阶段的"前瞻性项目"转化为万亿级市场潜力的支柱产业，研发投入强度预计将创历史新高。
满负荷生产仍供不应求!英特尔(INTC)CFO服务器芯片需求“依然旺盛” 供给瓶颈将贯穿全年。英特尔首席财务官Dave Zinsner表示，该公司高利润的服务器处理器需求依然旺盛，并预计这一态势将持续至明年。Zinsner指出，受自身工厂产能受限及整个半导体行业供应短缺影响，英特尔难以满足持续增长的订单需求。Zinsner称，在去年销量增长逾20%的基础上，服务器市场“今年将再度实现相当可观的增长”。Zinsner表示，产能短缺问题将持续缓解，但仍会贯穿今年年底。他指出，英特尔的许多工厂目前产能利用率已超过100%。
OpenAI与广告科技公司The Trade Desk(TTD)就广告业务展开早期洽谈。据三位知情人士透露，OpenAI 已与The Trade Desk就合作事宜展开早期洽谈，旨在帮助ChatGPT开发商开展广告销售业务。此次洽谈表明，今年 2 月初刚在 ChatGPT 推出广告业务的 OpenAI，初期将依托外部合作伙伴来协助销售广告、快速扩大业务规模。例如，The Trade Desk 为广告主提供大规模自动化广告投放平台，同时具备广告定向投放与效果衡量技术。截至发稿，The Trade Desk周四美股盘前大涨超20%。
克罗格(KR)Q4业绩好坏参半，2026财年指引略显谨慎。财报显示，克罗格Q4销售额为347.25亿美元，不及市场预期的350.64亿美元;剔除燃料后的同店销售额增长2.4%，不及市场预期的2.5%;调整后每股收益为1.28美元，好于市场预期的1.20美元。展望未来，克罗格预计2026财年全年剔除燃料后的同店销售额增长在1.0%至2.0%之间;预计全年每股收益预计为5.10至5.30美元(中点5.20美元)，与市场共识预期的5.2美元基本一致。克罗格还预计全年资本支出为38亿至40亿美元。
意法半导体(STM)CEO放话明年数据中心相关收入将远超10亿美元。意法半导体首席执行官让·马克·谢里预计，该公司明年与数据中心相关的收入将“远超”10亿美元。而这家芯片制造商曾在1月份表示，预计在2030年之前实现10亿美元的数据中心相关收入。谢里周三在摩根士丹利的一次会议上表示“得益于AWS合同的初步效应，同时在光缆需求加速的推动下，今年，我可以肯定地说，数据中心相关收入将轻松超过10亿美元——达到15亿美元左右。而到明年，这一收入将远超10亿美元。”受此消息提振，截至发稿，意法半导体周四美股盘前涨超2%。
京东(JD)发布年度业绩，股东应占净利润196亿元，派发末期股息每股0.5美元。2025年全年，京东集团取得收入人民币13091亿元(单位下同)，较2024年全年增加13.0%;经营利润为28亿元;归属于普通股股东的净利润为196亿元;每股美国存托股摊薄收益为12.90元;拟派发现金股利为每股普通股0.5美元，或每股美国存托股1.0美元。2025年第四季度，京东集团取得收入为3523亿元，较2024年第四季度增加1.5%;取得经营亏损58.49亿元;归属于普通股股东的净损失为27亿元;每股美国存托股摊薄损失为2.07元。
哔哩哔哩(BILI)发布年度业绩，经调整净利润25.9亿元，同比扭亏为盈。哔哩哔哩2025年全年取得净营业额总额达人民币303.5亿元(单位下同)，同比增加13%;净利润为11.9亿元，去年同期则取得净亏损13.6亿元;经调整净利润25.9亿元，去年同期则取得经调整净亏损3900万元;每股基本净利润2.85元。2025年第四季度，该集团取得净营业额总额达83.2亿元，同比增加8%;净利润5.14亿元，同比增加478%;经调整净利润8.78亿元，同比增加94%。截至发稿，哔哩哔哩周四美股盘前涨近3%。
和黄医药(HCM)发布年度业绩，股东应占溢利4.57亿美元，同比增长1111.03%。和黄医药发布2025年全年业绩，收入总额5.49亿美元，同比减少12.96%;股东应占溢利4.57亿美元，同比增长1111.03%;每股基本盈利0.53美元。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国2月挑战者企业裁员人数
21:30 美国截至2月28日当周初请失业金人数
次日02:15 美联储理事鲍曼发表讲话
业绩预告
周五早间迈威尔科技(MRVL)、开市客(COST)
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美股投资网获悉，谷歌(GOOGL)近期正式揭晓其下一阶段战略蓝图，将量子计算、机器人技术与AI驱动的药物研发三大领域确立为驱动集团长期增长的核心引擎。这一战略转型的深层动因，源于全球生成式人工智能竞争的全面升级——为突破搜索广告业务的增长天花板，谷歌正通过高强度资本投入，加速抢占前沿科技商业化制高点。据报道，该公司计划将实验室阶段的"前瞻性项目"转化为万亿级市场潜力的支柱产业，研发投入强度预计将创历史新高。
据了解，在竞争格局层面，谷歌持续展现其技术壁垒优势。尽管过去两年涌现出Perplexity等AI搜索引擎新锐，试图通过差异化技术路线挑战谷歌的市场地位，但数据显示这些竞争者未能撼动其统治地位2025年2月谷歌搜索全球市场份额达90.15%，至2026年2月仍稳定维持在90.01%。
尽管特斯拉(TSLA)的自动驾驶出租车服务已被期待多年，但谷歌旗下的Waymo(WAYMO)在美国主要都市区的部署速度已经超过了埃隆·马斯克领导的这家公司。Waymo Driver去年在美国五个城市推出，今年还将另外五个城市上线，国际市场也指日可待。相比之下，特斯拉的Robotaxi服务目前仅在得克萨斯州奥斯汀的部分地区推出。Waymo还与DoorDash(DASH)合作开展自动驾驶配送服务。
谷歌高级副总裁兼首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐表示，他们仍然专注于将激增的资本支出转化为未来的盈利能力。
"回顾五至十年前Waymo启动的自动驾驶实验，如今部分项目已进入商业化落地阶段，但仍有相当比例处于技术验证期，"阿什肯纳齐周二在摩根士丹利科技、媒体与电信大会上表示，"支撑这些前沿探索的，是作为谷歌技术底座的Gemini基础架构与前沿模型体系。以云计算战略为例——正如我在财报电话会议中提及的，今年我们将把超过半数的机器学习算力资源部署至云端，这标志着技术架构的重大升级。"
在技术投入层面，谷歌正持续加码资本支出。2025年实际资本支出达910亿美元，较年初700-750亿美元的指引区间显著上浮;而2026年计划支出规模更将跃升至1750-1850亿美元区间。尽管这笔巨额投入中约七成用于数据中心扩建与核心算力提升，但仍有相当比例资金被定向投入量子计算、机器人技术及AI药物研发等未来创新领域，形成"当下竞争力"与"未来增长极"的双轮驱动格局。
"我们尚未深入探讨Isomorphic Labs的潜力，以及AI如何重构药物研发范式——特别是在攻克当前医学难题、为人类健康带来突破性贡献方面，"阿什肯纳齐说道，"这正是我专业背景所在，因此我深知当AI能将新药研发周期从十年压缩至三年时，这不仅是技术飞跃，更是全球健康领域的范式革命。"
她进一步阐述量子计算战略"量子计算虽尚未进入商业化阶段，但我们预期五年内将实现关键应用突破。目前团队已在优化算法与硬件协同方面取得实质性进展，未来将在材料科学、密码学等领域释放颠覆性潜力。"
转而谈及机器人业务时她强调"包括Intrinsic在内的机器人技术，与AI的深度融合正在谷歌内部催生多个新兴增长极。这恰恰体现了战略投资纪律的重要性——我们需在数十个前沿领域中精准选择，而当前确认的三大核心赛道均具备百亿级市场潜力。"
"这些投入的成效已开始显现，"她展示数据支撑，"两年前我们承诺的投资回报率(ROIC)提升计划，如今已从数据中看到了成效;它已经为多个业务部门带来了收入增长，并将推动未来的增长。"
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盘前市场动向
1. 3月4日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，纳指期货涨0.06%，标普500指数期货涨0.14%，道指期货涨0.24%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.63%，英国富时100指数涨0.65%，法国CAC40指数涨1.03%，欧洲斯托克50指数涨1.65%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.80%，报75.16美元/桶。布伦特原油涨1.55%，报82.66美元/桶。
市场消息
避险需求降温，美元自三个月高点回落。美元在周二触及三个月高点后回落。此前美元上涨主要受避险资金流入以及美伊冲突推高油价的推动。杰富瑞经济学家Mohit Kumar在报告中表示，特朗普提出为通过霍尔木兹海峡的船只提供保险，同时海湾国家可能对伊朗采取反制措施，这些消息提振了市场情绪，市场开始寄望战争可能更早结束。截至发稿，美元指数(DXY)跌0.24%，至98.82。与此同时，黄金现货涨逾2%，报5194美元/盎司;白银现货涨超5%，报86.28美元/盎司。
股市回调尚未完结? 高盛CEO警告市场还没真正定价“战火代价”。高盛董事长兼首席执行官戴维·所罗门表示，他对全球金融市场对于中东地缘政治冲突升级给出的偏向“温和”反应感到意外，并补充称，还需要数周时间才能对美以与伊朗之间波及整个中东的对峙局势有更多了解，因此市场也需要不止一周时间来消化所有的负面冲击波。所罗门表示“我看到近日市场反应，实际上我感到意外。市场反应一直相对温和。”他援引最新收盘数据，标普500指数周一和周二跌幅不到1%，在新一轮地缘政治冲突背景下，这一回调相当温和。与此同时，由于战争引发市场对油价上涨将导致全球通胀再度抬头以及货币紧缩周期的担忧，交易员们正在大幅下调对美联储降息的预期，这也是美股周二遭遇大规模抛售的核心逻辑。
别再指望特朗普救市!华尔街齐声警告这次局势他控制不了。华尔街策略师纷纷警示，面对伊朗局势，切勿再依赖所谓的“特朗普看跌期权”。美以两国对伊朗的军事打击已令中东局势陷入动荡，并可能因推高油价而给美国经济带来新的通胀冲击。目前，这场冲突何时以及如何结束尚无定论，这增加了冲突长期化的风险，也可能带来白宫难以预料的后果。Baird投资策略师Ross Mayfield认为，无论战事以多快速度结束，中东地区石油基础设施可能遭到大范围破坏这一风险，都将延长战事对市场的冲击。BCA Research首席地缘政治和美国政治策略师Matt Gertken表示，只有出现“由市场引发的衰退”风险，即股市下跌约10%至15%时，白宫才会真正感受到压力。法国外贸银行美国利率主管John Briggs认为，只有当债券收益率攀升至“引发混乱并蔓延至信贷和股票市场”的程度，才可能促使特朗普试图从冲突中抽身。
美股已到逢低买入节点?德银泼冷水小心抄到半山腰!随着美国和伊朗之间的冲突不断升级，投资者都在犯嘀咕这次战争爆发时“逢低买入”的策略还能奏效吗?对此，德银认为，本周的关键问题在于，油气价格是否会飙升至阻碍经济增长的程度、从而破坏复苏交易。策略师Henry Allen表示“我们之前曾写道，地缘政治事件通常不会引起持续的市场反应。但例外情况是，当地缘政治事件拥有影响市场的宏观渠道时。伊朗的事态正是这样一个典型例子。”这位策略师表示，以下三个条件中至少需要满足一个——油价飙升至少50%至100%并持续数月;油价上涨将本已降温的经济推入衰退或严重放缓;央行针对油价上涨采取鹰派政策应对，可能会导致标普500指数暴跌超过15%。
AI恐慌压顶! 当“AI颠覆一切”重创软件股，华尔街不再坚信“回购信仰”。在持续多个月的暴跌行情中，美国软件公司显著加大了股票回购计划的规模并且加快回购步伐。与上年同期相比，该行业的回购公告所显示的实际股票回购规模几乎翻了两番，但一些机构投资者以及华尔街策略师仍在不断质疑回购驱动的短期反弹韧性，认为股票回购动能不足以阻止这一轮市场剧烈抛售，在经历回购带来的小幅且短期的反弹时期后可能继续在“AI颠覆一切”的悲观叙事论调之下迈向新一轮熊市周期。投资者们迫切需要的是软件公司拿出史无前例AI浪潮之下的强劲增长业绩——这种业绩增速需要证明前沿AI技术对于该软件公司来说是创收利器，而非“盈利终结者”。
中东战火烧毁经济“信心”!美联储卡什卡利急呼货币政策前景已彻底模糊。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，中东冲突加剧了美国经济前景的不确定性，令美联储货币政策与利率走向更难预判。作为今年拥有联邦公开市场委员会(FOMC)利率决议投票权的委员，卡什卡利表示，他原本预计2026年通胀压力持续回落，将为美联储实施一次降息创造条件。如今谈及货币政策，他表示“我们需要观察这场新冲击——可能是一场冲击全球经济的新变数——其影响将持续多久、程度有多深。”“我认为美联储与市场当前都在思考同一个问题这场冲突会持续多久?形势会恶化到何种地步?”他指出，此类地缘冲突对通胀的影响难以预测，正因如此，他需要等待后续数据再做判断。
Tom Lee吹响反攻号角最剧烈抛售本周结束，3月将是科技股与加密资产“反弹月”。有“华尔街神算子”之称的Fundstrat研究主管Tom Lee表示，尽管全球市场近期受到地缘政治局势以及前期技术性回调的压力，但加密货币、软件板块以及被统称为“MAG-7”的科技巨头股票本月都将迎来复苏——它们要么已经触底，要么即将触及低点。Lee 在接受采访时表示“我认为抛售最剧烈的阶段将在本周结束。我预计3月份股市将会上涨。”
个股消息
“特斯拉铁粉”股东大举购入100万股英伟达(NVDA)，力挺AI非泡沫!几年前成为特斯拉最大个人股东之一的亿万富翁Leo KoGuan表示，他周二购买了100万股英伟达股票。他在社交平台上发文称“我确信人工智能不是泡沫，它仅仅是个开始。计划很快再买入更多英伟达股票，以安抚紧张的市场。”
苹果(AAPL)M5芯片性能飙升推动MacBook全线涨价，本地AI成硬件新卖点。苹果发布了搭载其最新M5芯片的新款MacBook Pro和MacBook Air机型，并更新了Studio Display产品线，这是其一年多以来最大规模的一次Mac产品更新。此举为苹果提供了一个重振Mac需求的新契机，同时也更广泛地论证了更多AI工作将转移到设备本地，而不仅仅是云端。这些新品发布正值苹果Mac业务的关键时刻。在去年的假日季度，其Mac销售额下降了近7%，至83.9亿美元，远低于分析师预期的近90亿美元。这些新机型旨在吸引用户升级，特别是那些仍在使用旧款英特尔芯片系统或早期M系列设备的用户。然而，新品价格也水涨船高。由于内存供应商更青睐利润更丰厚的AI数据中心市场而非消费级硬件，导致内存供应趋紧，推升了成本。
英特尔(INTC)人事巨震17年老将耶里退休，芯片业宿将巴拉特接任董事会主席。英特尔宣布，长期任职的董事会主席弗兰克·耶里计划退休，这是这家曾占据主导地位的美国芯片制造商在首席执行官陈立武寻求重塑公司之际发生的最新人事变动。英特尔现任董事会成员、资深芯片行业高管克雷格·巴拉特将在公司 5 月份年度股东大会后接替耶里担任董事长。Seaport Securities 分析师杰伊·戈德堡表示"我认为他的离职早该发生了。在耶里任职董事会期间，英特尔做出了许多糟糕的决定。”此外，三位英特尔前高管称，用一位经验丰富的半导体行业高管取代投资者兼企业顾问耶里是一项受欢迎的举措。
不是被AI颠覆，而是驾驭AI! 网络安全巨头CrowdStrike(CRWD)业绩全线超预期。2026财年第四季度业绩显示，CrowdStrike当季总营收同比增长23%至13.05亿美元，略高于市场预期的13亿美元。其中订阅性质营收实现约12.42亿美元，同比增长23%。调整后每股收益为1.12美元，同样好于市场预期的1.10美元。截至2026年1月31日，该公司的年度经常性收入(ARR)同比大幅增长24%，达到52.5亿美元，其中3.307亿美元是第四财季新增的净ARR——同比增长47%创下历史纪录，远远高于市场预期的约3亿美元。此外，该公司给出的2027财年第一财季及全年业绩指引均好于市场预期。这份最新业绩及指引明显削弱了“AI将迅速颠覆网络安全软件”这一极端化的悲观叙事论调。
“性价比”成消费主线!折扣零售巨头罗斯百货(ROST)Q4销售额创新高，年度业绩指引超预期。财报显示，该公司第四财季同店销售额增长了9%，远超分析师预期的4.03%;每股收益达2美元，同样高于市场预期的1.90美元;销售额创下66.4亿美元的历史新高，超出市场预期的64亿美元。展望未来，公司预计新财年的年度同店销售额增长率将在3%至4%之间，预测中值高于分析师3.05%的平均预期。这表明，即便宏观经济不确定性笼罩市场，消费者对其折扣服饰及配饰的需求仍将保持强劲。与此同时，这家折扣零售商还宣布了2026及2027财年高达25.5亿美元的新股票回购计划。截至发稿，罗斯百货周三美股盘前涨超7%。
重要经济数据和事件预告
23:00 美国2月ISM非制造业PMI
次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书
次日05:00 美国参议院就伊朗“战争权力决议”进行首次投票
业绩预告
周四早间博通(AVGO)
周四盘前克罗格(KR)、环球租船(GSL)、京东(JD)、哔哩哔哩(BILI)、和黄医药(HCM)、高途(GOTU)、途牛(TOUR)
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美股投资网获悉，英特尔(INTC)首席财务官Dave Zinsner在一场会议上表示，公司高利润的服务器处理器需求依然旺盛，并预计这一态势将持续至明年。
周三，在摩根士丹利于旧金山举办的活动上，Zinsner指出，受自身工厂产能受限及整个半导体行业供应短缺影响，英特尔难以满足持续增长的订单需求。
Zinsner称，在去年销量增长逾20%的基础上，服务器市场“今年将再度实现相当可观的增长”。
用于创建和运行人工智能(AI)服务的设备需求激增，进一步推动了对英特尔等公司处理器的需求——这些处理器在相关硬件中发挥着辅助作用，也使得供应紧张的局面波及到更多不同类型的供应商。
虽然这有助于英特尔在推动计算机行业发展的这一趋势中姗姗来迟地分得一杯羹，但该公司仍在努力提升其工厂和供应商的产能。这家曾占据主导地位的半导体企业，多年来一直致力于重塑技术优势，挽回流失的市场份额。其制造工厂的运营效率，对于扭转局面的希望至关重要。
Zinsner表示，产能短缺问题将持续缓解，但仍会贯穿今年年底。他指出，英特尔的许多工厂目前产能利用率已超过100%。
受上述言论提振，英特尔周三股价最高上涨6.9%，触及46.08美元高点;截至收盘，该股年内累计涨幅已达23%。
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美股投资网获悉，受私有信贷领域流动性担忧加剧影响，全球私募巨头黑石集团(BX)旗下的旗舰私有信贷基金 BCRED 在 2026 年第一季度遭遇了自成立以来最严重的资本撤离。根据最新披露的数据，该基金在上季度净流出额高达 17 亿美元，这一数字不仅突破了历史极值，更直接触发了市场的恐慌情绪。消息流出后，黑石集团股价在二级市场应声下跌，盘中最大跌幅一度触及 8.8%，其剧烈波动同步拖累了整个私有信贷板块及业务发展公司(BDC)指数创下阶段性新低。
这家总部位于纽约的投资巨头周一提交的申报文件显示，公司允许客户从其规模达820亿美元的基金(即BCRED)中提取了37亿美元，高于往常的提取额。加上新增的20亿美元承诺投资，净提取额为17亿美元。
黑石集团股价周二下跌8%，跌至两年来的最低点。此前该公司表示，赎回请求总额占基金规模的7.9%，之后股价有所回升，最终收跌近4%。
该公司表示，这些请求促使其将通常的5%赎回上限提高到7%，同时黑石集团及其员工投资了4亿美元，以确保所有赎回请求得以满足。
据了解，此次风波的导火索并非孤立事件，而是行业信用风险传染的连锁反应。早前，另一家私有信贷领军机构 Blue Owl Capital 宣布旗下部分基金暂停赎回，这一举动迅速打破了市场对于该类资产“高收益、低波动”的幻象。
过去十年间，全球私募信贷行业以2万亿美元的规模快速扩张，但近期正面临多重挑战估值虚高与透明度缺失引发市场质疑;Blue Owl等机构通过"承诺付款"替代客户赎回的非常规操作加剧信任危机;而去年美国汽车零部件供应商与次级汽车贷款机构集中破产事件，更导致部分参与者暴露出重大风险敞口。
这一系列冲击尚未平息，上周五英国抵押贷款机构Market Financial Solutions Ltd的突然倒闭再度引发市场震动。华尔街贷款机构普遍担忧，这或许只是冰山一角——正如行业黑话"蟑螂理论"所言，当一家机构暴雷时，往往意味着更多隐患正在暗处滋生。
投资者开始重新审视 BDC 投资工具中潜伏的流动性错配风险，即在市场动荡时期，投资者对流动性的即时需求与底层非流动性贷款资产之间存在严重的结构性矛盾。洛克菲勒全球家族办公室等投资机构对此发出警告，认为此次大规模赎回潮是行业周期性转向的信号，私有信贷资产的估值透明度正面临严峻挑战。
面对汹涌的赎回潮，黑石集团采取了极为强硬的防御策略以维持市场信心。与同业暂停兑付的做法截然不同，黑石管理层坚持履行了所有赎回请求，实现了全额兑付。为了对冲资金净流出的负面影响并巩固基金净值，黑石集团及其内部员工更是自掏腰包，向 BCRED 基金注入了 4 亿美元的自有资金。这种“利益捆绑”的护盘行为旨在向外界释放积极信号，强调资产管理人对底层资产质量的长期信心，并试图阻止恐慌性抛售向其他信贷产品蔓延。
面向散户的信贷基金压力加剧
面向高净值投资者的BCRED基金正承受显著压力。作为与Blue Owl困境基金同属商业发展公司(BDC)范畴的机构，BCRED的核心业务模式是通过资本募集向中型企业提供债务融资。然而，摩根大通分析师指出，这家在非公开交易BDC产品中规模居首的基金，近期出现历史性资金净流出——这不仅是其自身运营的首个重大预警信号，更折射出"直接贷款领域投资者信心出现实质性恶化"。
专注于包括私募股权与私募信贷在内的另类资产领域的投资银行 RA Stanger 密切关注市场动态后表示“我们认为，另类投资正步入一个急转弯阶段，资本正从私募信贷领域加速撤离。基于当前形势，我们预测，到 2026 年，商业发展公司(BDC)的资本形成额将较上年同期下降约 40%。”
Stanger 将这一转变态势类比于 2023 年富裕投资者房地产基金所遭遇的下滑局面，彼时黑石集团曾叫停该领域一只基金的赎回操作。
在黑石集团所管理的高达 1.27 万亿美元的资产版图中，约 24%的份额源自富裕个人群体。这一群体向来是投资公司竞相追逐、积极争取的目标客户，毕竟当下回报率持续低迷，使得养老基金等机构投资者纷纷对此类投资望而却步、敬而远之。
黑石集团总裁乔恩·格雷指出，推出允许散户投资者定期提取资金的产品，这其实意味着他们要“牺牲一部分资金流动性，以此换取更为可观的回报”。格雷还提到，那些通常会将现金锁定更长时间的机构投资者，“依旧在私募信贷领域大量配置资金，保持着较高的投入力度”。
黑石集团方面则表示，其对于赎回问题的处理方式，完全是由基金结构所决定的，“并非是因为 BCRED 存在流动性方面的限制”。
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美股投资网获悉，资管经理马里奥·加比利表示，流媒体巨头奈飞(NFLX)在华纳兄弟探索公司(WBD)的收购战中失利后，应考虑与索尼集团合伙，以在日益激烈的流媒体竞争中强化其 IP 战略。
作为 Gamco Investors Inc. 的创始人、董事长兼首席执行官，加比利表示，奈飞全球化的分发能力可以通过接入索尼不断扩张的动漫组合而得到放大。“总有人赢，也总有人退出，”他说道，并补充称奈飞应该去“敲响索尼的大门”。
数据显示，截至12月31日，Gamco 及其关联公司管理着近 350 亿美元的资产，持有近 600 万股华纳兄弟的股票。加比利还持有奈飞以及派拉蒙天舞(PSKY)的股份，后者是华纳兄弟竞购战的赢家。
他表示，他正在建议客户重新评估媒体持仓，并为交易活动的增加做好准备。“这是一个极好的时机，”加比利采访中说道。他将目前的并购(M&A)描述为比去年更加活跃，这是由剥离业务、财务工程以及在融资条件改善背景下监管机构更可能批准交易的信念所驱动的。
除媒体行业外，加比利还指出了“剃须刀片”业务——即需要例行购买的产品，例如针对美国老龄化车队的轮胎业务。在体育领域，他强调了球队特许经营资产和麦迪逊广场花园体育公司(Gamco 也是该公司的投资者)，理由是资产拆分或部分出售具有潜在价值。他表示，NFL 等联盟对私募股权入股的接受度日益提高，正在创造新的所有权结构。
全球性赛事(如世界杯)也可能提升足球相关资产的价值，包括曼联足球俱乐部(其最大股东为英国亿万富翁吉姆·拉特克利夫)。随着全球对足球兴趣的增长，可能会促使进一步的变现。
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美股投资网获悉，全球AI热潮最大赢家之一博通(AVGO)3月5日晨间公布截至2月1日的2026财年第一季度财报数据以及第二季度业绩指引展望。整体而言，博通最新公布的业绩数据以及管理层对于下一财季的最新展望均超出华尔街分析师预期，尤其是1000亿美元AI芯片营收前景进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”，以及凸显出随着AI推理时代到来，在云端AI推理算力需求激增以及聚焦将AI大模型嵌入企业经营的“微训练”趋势之下，性价比更高AI ASIC算力系统对于英伟达近乎90%市场份额的AI芯片垄断地位发起强有力冲击。
博通是苹果公司以及其他大型科技公司的核心芯片供应商之一，同时也是全球大型AI数据中心的高性能以太网交换机芯片，以及AI ASIC这一对于AI训练/推理至关重要的云计算巨头们定制化AI芯片的核心供应力量。
博通公布无比强劲的业绩与未来展望后，股价在美股盘后交易中大涨超5%，带动台积电、美光等AI算力产业链参与者们股价上攻，堪称一己之力重振近期显得低迷的“AI信仰”，向市场证明谷歌、Meta等科技巨头以及OpenAI、Anthropic等AI领头羊在AI算力基础设施领域的支出规模依然保持强劲势头，并且很大程度上显示出Gemini、Claude以及ChatGPT等全球最顶级AI应用平台的用户们持续炸裂式增长算力需求。此外，博通管理层宣布了一项规模最高达100亿美元的最新股票回购计划，强调回购计划将持续到年底，这表明其力图把握史无前例AI算力支出机遇的努力正在取得显著成效。
这份业绩报告中，最为重磅的是，博通CEO称明年围绕AI ASIC的“AI芯片”相关营收将突破1000亿美元，博通首席执行官陈福阳在业绩会议上表示，该公司预计明年其AI芯片累计营收将突破1000亿美元超级大关，这标志着该公司在全球最高市值公司——“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA)所主导的AI芯片领域取得重大市场份额与技术迭代进展。在华尔街，分析师们对于博通AI芯片业务创收前景可谓极度乐观，未来12个月目标股价集中于450美元至535美元。相比之下，博通股价周三收于317.53美元。
“我们对于在2027年达到这一里程碑有非常清晰的把握，”他在与华尔街分析师们的电话会议上表示。“我们也已经确保了实现这一目标所需的芯片供应链。”
该公司预计当前季度与AI相关联的芯片业务营收将为107亿美元，因此要达到年化1000亿美元级别的营收水平将意味着全球AI算力需求将进一步大幅跃升。陈福阳领导下的博通日益将博通的命运与前所未有的AI基建狂潮全面挂钩，尽管英伟达仍是AI芯片——即帮助训练和高效率运行人工智能大模型的最新核心芯片硬件领域的最大规模供应商，但博通已凭借其定制化半导体业务将自己定位为一种性价比与能效比更高的AI算力替代选择。博通最新的与“AI芯片”有关的1000亿美元营收目标，既包括与英伟达主导的AI GPU激烈竞争的“AI ASIC算力集群”营收，也包括AI networking 芯片产品——即高性能以太网交换机芯片营收。
最新业绩指标方面，在截至2月1日的第一财季，博通总营收增至193亿美元，意味着同比大幅增长29%;不计某些项目后，调整后的每股收益为2.05美元，两者均高于分析师们此前平均预期的营收约192亿美元以及每股收益约2.03美元。
博通表示，在此期间的与AI密切相关联的营收翻番，达到84亿美元，增速远快于公司此前预期。陈福阳在声明中表示，这一增长“是由定制化AI ASIC加速器以及AI高性能网络设备的强劲需求所驱动”。包括AI ASIC与智能手机射频芯片等半导体业务营收的Q1半导体解决方案营收高达125.15亿美元，同比大幅增长 52%
陈福阳在电话会议上表示，他预计OpenAI将于明年开始大规模出货与博通联手打造的AI ASIC算力芯片，算力规模有望超过1吉瓦。他还表示，谷歌TPU需求非常强劲，并将在2027年进一步加速。博通还计划向Anthropic出货与该AI应用领军者联手打造的AI ASIC芯片，后者正在使用谷歌的TPU，以在今年实现1吉瓦算力容量，并在明年实现超过3吉瓦算力。
市场最为聚焦的业绩展望方面，该公司预计在截至5月3日的第二财季，总营收约为220亿美元，意味着有望实现同比增幅约47%，显著高于华尔街分析师们平均预测的约205亿美元，不过少部分分析师的预测高于220亿美元。
今年以来，市场对博通与英伟达等AI算力产业链领军者们的AI前景仍有强烈质疑情绪，担忧千亿美元级别的AI算力支出难以持续。截至收盘，博通今年以来股价已下跌8.3%。投资者们可谓越来越担心史无前例的人工智能支出存在重大泡沫，甚至英伟达上个月发布的一份爆炸性增长财报也未能提振投资者们看涨情绪，财报发布后英伟达股价大幅下跌。关键质疑在于，当前这波AI浪潮是否会延续到未来十年甚至二十年之后，以及2030年之前规模可能高达万亿美元的史无前例全球AI算力支出究竟能否带来比支出更加乐观的AI强劲创收前景。
TPU火力全开！属于AI ASIC的黄金时代到来
近年来，得益于为谷歌、OpenAI和Anthropic PBC等AI芯片领头羊们定制AI ASIC芯片的庞大AI算力订单，博通市值大幅飙升，当前市值已经突破1.5万亿美元。全球企业对于谷歌TPU(张量处理单元)AI 算力集群的配置兴趣大幅升温也令博通前景受益，博通长期以来携手这家科技巨无霸开发TPU核心芯片。与此同时，博通刚刚出货了新一代算力处理器的首批产品，并表示今年还将有大约另外六家超大规模客户采用这一代ASIC产品。
除博通的定制AI ASIC芯片业务之外，该公司还在持续升级其高性能网络设备，以更好地连接运行人工智能模型所需的强劲计算资源。陈福阳还通过收购建立起了一项庞大的受益于云端AI训练/推理热潮的软件业务。
博通这份强劲财报足以说明AI ASIC前所未见的强劲增长逻辑正在被“财报级证据”快速确认。席卷全球的生成式AI热潮加快了云计算与芯片巨头们的AI芯片开发进程，它们正争相为先进的大型AI数据中心设计速度最快且能效最为强劲的AI算力基础设施集群。博通及其最大竞争对手迈威尔公司主要聚焦于利用自身在高速互联和芯片IP领域绝对优势来携手亚马逊、谷歌和微软等云计算巨头们共同打造出根据其AI数据中心具体需求量身定制的AI ASIC算力集群，而这项ASIC业务已经成长为两家公司的一项非常重要业务，比如博通联手谷歌所打造的TPU AI算力集群就是一种最典型的AI ASIC技术路线。
毫无疑问的是，经济性与电力层面的重大约束，迫使微软、亚马逊、谷歌以及Facebook母公司Meta都在推AI ASIC技术路线的云计算内部系统自研AI芯片，核心目的都是为了AI算力集群更具性价比与能效比。
类似“星际之门”的超大规模AI数据中心建设成本高昂，因此科技巨头们愈发要求AI算力系统趋于经济性，以及电力约束之下，科技巨头力争把“单位Token成本、单位瓦特产出”做到极致，属于AI ASIC技术路线的繁荣盛世可谓已经到来。
此外，类似英伟达Blackwell架构先进AI GPU算力集群的长期供不应求、成本高昂且受制于供应链瓶颈与交付节奏，自研AI ASIC无疑能提供“第二曲线产能”，并在采购谈判、产品定价与云计算服务毛利层面更主动，叠加谷歌、微软等云计算大厂们能把“芯片—互联—系统—编译器/运行时—调度—观测/可靠性”一体化共设计，提高算力基础设施利用率并降低TCO。
英伟达AI GPU几乎垄断的AI训练侧需要更加强大的AI算力集群通用性以及整个算力体系的快速迭代能力，而AI推理侧则在前沿AI技术规模化落地后更看重单位token成本、延迟与能效。比如谷歌明确把Ironwood定位为“为AI推理时代而生”的TPU代际，并强调性能/能效/算力集群性价比与可扩展性。不过亚马逊最新的行动证明了AI ASIC可能具备训练大模型的强大潜力。
AI ASIC算力体系无疑会在中长期持续削弱英伟达的垄断溢价与部分市场份额，而不是线性取代GPU体系，根本的底层原因在于，推理时代的核心竞争不再只是“峰值算力”，而是每token成本、功耗、内存带宽利用率、互连效率，以及软硬件协同后的总拥有成本。在这类指标上，面向特定工作负载定制的数据流、编译器和互连的ASIC，天然比通用GPU更容易做到高性价比。未来AI数据中心更可能发生的是前沿训练和广义云算力继续由 GPU 主导，超大规模内部推理、Agent 工作流和固定高频负载则加速转向 ASIC，数据中心进入真正的异构算力时代。
博通将领跑AI ASIC! 华尔街看好博通股价继续创新高
亚马逊AWS官方明确将其AI ASIC算力集群—— Trainium/Inferentia 定位为面向生成式AI训练与推理的专用加速器，其中Trainium2相比其AI GPU云实例给出约30%–40%更优价格性能;而谷歌此前不久也已公开表示，Gemini 2.0 的训练和推理100%运行在TPU上。这些说明“超大云计算厂自研商用ASIC承接核心模型训练/推理”已不再是概念验证，而是在进入可复制的产业化阶段。
前沿训练时代，AI领域最需要的是通用性、软件成熟度、快速适配新模型结构，所以GPU天然占优;但当行业开始从“训练稀缺”走向“推理规模化、Agent化、长上下文、低时延”时，核心KPI会从“最高峰值算力”全面转向每token成本、每瓦吞吐、系统级 TCO。这正是 hyperscalers(云计算超级巨头们)ASIC集体加速的根本原因，比如谷歌把 Ironwood TPU 明确定义为面向“推理时代”的最佳算力集群，并可扩展到9,216颗芯片;微软把新推出的AI ASIC Maia 200 直接定位为面向云计算推理领域的加速器，并声称较其现有最新一代硬件实现 30%更强劲的performance per dollar;AWS则把 Trainium3 定义为追求“最佳token经济学”的芯片，主打4倍以上能效提升，共同说明随着云计算巨头们发起“AI算力成本革命”以推进AI ASIC渗透规模，市场对于英伟达增长前景的担忧是正确的。
根据Counterpoint Research的一份研究报告，博通将在2027年继续保持其在人工智能数据中心服务器ASIC设计合作伙伴领域的绝对领先地位，市场份额将达到60%。Counterpoint还预计，到2028年，AI服务器ASIC的出货量将超过1500万颗，超过数据中心AI GPU的整体出货量。
Counterpoint预计，随着谷歌、亚马逊、苹果、微软、字节跳动和OpenAI加速部署用于训练和推理工作负载的海量级别AI服务器算力集群，ASIC出货量预计将在2027年增长两倍有余。Counterpoint表示，这一迅猛增长源于对谷歌TPU基础设施的需求(用于支持Gemini项目)、亚马逊Trainium集群的持续扩展，以及Meta的MTIA和微软的Maia ASIC芯片随着其内部产品线的扩展而带来的产能提升。
华尔街分析师们对于博通AI相关业务的创收与利润增长前景可谓极度乐观，未来12个月目标股价集中于450美元至535美元。相比之下，博通股价周三收于317.53美元。 长期追踪该股的 55 位华尔街分析师中，96% 给予等同于“买入”的最乐观看涨评级，平均目标价约为454美元。
华尔街对博通的“长期牛市逻辑”主要围绕以下三个核心点AI算力业务的爆发式增长——博通作为Google TPU AI算力集群最关键技术合作伙伴，直接受益于云端巨头(比如谷歌,、Meta以及 OpenAI)不断扩大的 AI 资本支出;愈发庞大的订单积压(Backlog);基础设施软件的稳定性 (VMware)——VMware Cloud Foundation (VCF) 的收购与整合进展顺利，为博通提供了强大的现金流和与云端AI训练/推理密切相关的基础设施软件增长引擎。
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美股投资网获悉，Robinhood Markets Inc.(HOOD)正试图以一张自称为“真·铂金卡”的信用卡向美国运通(AXP)发起挑战，这家公司正积极拓展其最为人熟知的零售交易平台之外的业务版图。
这张Robinhood信用卡年费695美元，采用真铂金材质制作，特色权益包括餐饮消费5%现金返还、每年250美元DoorDash Inc.(DASH)抵用额度、酒店和租车10%现金返还，以及每年250美元的自动驾驶出行抵用额度等。此次推出铂金卡距Robinhood发布无年费金卡已有两年时间。
据Robinhood Money业务总经理兼副总裁Deepak Rao介绍，客户在达到金卡消费上限后，纷纷要求推出更高端的卡片。
“有人甚至试图用我们的卡买卫星，”Rao在采访中表示，称许多Robinhood客户都是“高消费群体”。“既然我们要做铂金卡，就要做到名副其实。”
目前，信用卡行业已进入白热化竞争，各家机构争相抢夺愿意支付高额年费、换取机场贵宾厅、热门演出门票等奢华权益的高净值人群。美国运通去年底刚完成铂金卡升级，年费上调至895美元，并更新了多项经典旅行与酒店礼遇;摩根大通(JPM)也在2025年对旗下备受欢迎的Chase Sapphire Reserve卡进行焕新。
Robinhood注意到，随着客户年龄增长，他们的生活方式正在发生变化。公司因此推出了全新的“家庭投资体验”功能，可将其他经纪账户以不同权限级别整合到Robinhood应用中，让客户更好地了解自己的整体财务状况。例如，已婚夫妇可以在一个平台上查看所有经纪账户，并设置从仅查看到完全交易控制的不同权限。
家庭用户还可以为未成年子女设立托管账户以及信托账户——这是Robinhood客户从单纯的股票交易转向全面金融服务需求的新功能。
Robinhood推出托管账户之际，正值相关报道称美国联邦政府正考虑让该公司在监管新的“特朗普账户”中发挥关键作用。Robinhood经纪业务产品管理副总裁Abhishek Fatehpuria表示，关于选拔过程，公司暂无消息可分享。
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