美股投资网获悉，来自模拟芯片与嵌入式处理解决方案芯片巨头德州仪器(TXN)的总裁兼首席执行官Haviv Ilan近日表示，该公司的数据中心业务正助力该公司的整体模拟芯片产品需求迈向复苏阶段。自今年以来，全球多数热门芯片股屡创历史新高，尤其是与AI算力基础设施密切相关联的芯片股——比如英伟达、博通与台积电等涨势最为强劲，德州仪器、英飞凌、意法半导体以及恩智浦等模拟芯片领军者基本上错过这波涨势。但随着数据中心建设进程极速推进，模拟芯片有望强势领涨整个芯片股。

“通信业务确实正在复苏。但是与数据中心相关的业务可能是复苏最快的市场。我们即将在这里看到约50%的非常强劲的增长，它也几乎在创出新的需求峰值。所以它正在回到2022年左右的巅峰水平。”Ilan 在华尔街金融巨头高盛举办的Communacopia + Technology 大会上表示。

Ilan指出，数据中心是该公司模拟芯片方面增长速度最快的市场，并且正在在带动德州仪器业绩迈向强劲的复苏周期。德州仪器在芯片制造商中可谓拥有最广泛的客户群和最大规模的产品范围，因此该公司的业绩以及业绩展望数据可以作为各种行业需求的预测指标之一。

德州仪器是全球最大规模模拟芯片与MCU芯片制造商，其产品执行简单但至关重要的功能，在全球应用范围极度广泛，例如在电子设备中将电源转换为不同的电压。

“这将是我们今年增长最快的市场，而且我看到越来越多的机会让公司参与到更大规模的赛局中。并且这一运行速率并不低。大概在10亿美元或12亿美元之间。这就是我预计我们在2025年结束时的强劲水平，而且我看到德州仪器在数据中心业务的未来有巨大的增长机遇。”Ilan 补充表示。

AI数据中心大规模扩张带动萎靡已久模拟芯片迈向复苏

与其他的大型芯片制造商一样，德州仪器正迫切希望从史无前例的AI数据中心大规模新建设与扩建浪潮中获益，而大型AI数据中心正是呈现出指数级增长的全球AI算力资源所必需搭载的大型基础设施。

该公司CEO Ilan指出，德州仪器目前从数据中心市场获得的营收占比仅仅为低个位数百分比，但“在我看来，庞大的增长空间将使其成为我们市场的20%，鉴于其带来的模拟芯片需求增长速度，这一天离现在不会太远”，Ilan在采访中表示。

生成式AI应用与AI智能体所主导的推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现出指数级别增长，“AI推理系统”也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。

在华尔街投资巨鳄Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI算力需求风暴”推动之下，这一轮AI投资浪潮规模有望高达2万亿美元。

而AI数据中心可谓AI时代最核心的大型基础设施建设项目，对于ChatGPT等生成式人工智能应用的高效率运作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至关重要。对于模拟芯片领导者德州仪器来说，随着微软、谷歌、Meta以及亚马逊等科技巨头们启动的这一轮规模堪称史无前例的AI数据中心扩建与新建极速推进，将催化自2022年年末以来迈向需求长期萎靡轨迹的模拟芯片迈向强劲复苏周期。

模拟芯片堪称是AI数据中心不可替代的“水电煤”‌。在AI数据中心对于“更高功率密度、更大电流、更快链路、更强可观测”的共性驱动下，德州仪器所打造的标志性电源管理(GaN、热插拔/OR-ing/eFuse、多相/PoL/Smart Power Stage)、高速互连信号链(PCIe 5.0 Redriver、超低抖动时钟)与监测隔离(INA/UCD/TMP/ISO/AMC/UCC)将是最直接、最具弹性的受益产品线。

尤其是天量级AI训练/推理工作负载把PSU与母线功率推到新台阶，比如54V架构+更高瞬态倍率，带动德州仪器GaN 前端、热插拔、OR-ing、eFuse与隔离测量产品线的价值与需求大幅提升，此外板级Vcore电流与瞬态陡峭，则带动德州仪器多相控制+Smart Power Stage 与高电流PoL将随着“GPU/加速卡功耗曲线”同步大规模扩容。

模拟芯片复苏之路蓄势待发

世界半导体贸易统计组织(WSTS)近日公布的最新半导体行业展望数据显示，全球芯片需求复苏有望在2025年至2026年继续上演，并且自2022年末期以来需求持续疲软的模拟芯片有望踏入强劲复苏曲线。

WSTS预计继2024年强劲反弹之后，2025年全球半导体市场将增长11.2%，总价值将达到7009亿美元，主要得益于GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM主导的存储领域持续强劲的势头，预计这两个领域都将实现强劲的两位数增长，这得益于人工智能推理系统、云计算基础设施和前沿消费电子等领域的持续强劲需求。

WSTS 预测全球半导体市场到2026年将在2025年强劲复苏的基础之上增长8.5%，达到7607亿美元，该机构预计增长将广泛存在于各个地区和包括模拟芯片、MCU在内的广泛芯片产品类别中。其中预计存储芯片将再次引领增长，逻辑和模拟芯片也将大幅贡献，并且模拟芯片有望迈向强劲的复苏周期。

国际大行瑞银(UBS)发布的一份研报显示，基于其证据实验室对全球100多家分销商的库存与定价数据监测指出，当前半导体行业库存与定价趋势整体向好，尤其是MCU与模拟芯片库存的持续消化缓解了市场对供需失衡的担忧。

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对于在人工智能(AI)热潮中目睹Adobe(ADBE)股价掉队的投资者而言，这家软件巨头的最新季度财报或许依然难以为市场注入信心。

美股投资网获悉，华尔街预计，Adobe全年营收增长率将接近10%——这一增速虽表现稳健，却将是该公司十余年来的最低水平。分析师预测其增长疲势将延续至2028财年;而与此同时，预期未来几年将实现加速增长的甲骨文(ORCL)等AI领域“明确赢家”，正成为投资者追捧的对象。

Adobe面临的核心挑战在于，全球AI应用的普及正威胁其面向创意专业人士的核心软件业务。例如，部分AI工具能根据用户指令几乎即时生成图像。尽管Adobe也推出了自家的AI产品套件，但截至目前，投资者认为这些产品不足以抵御长期的市场威胁。

“AI图像生成技术正在取代图库摄影和图像编辑软件，这是我们目前已观察到的最明显的行业颠覆案例，”Wellington Management技术团队联席负责人、全球创新策略联席投资组合经理Brian Barbetta表示，“AI企业的增长速度如此之快，显然是以牺牲传统老牌企业的利益为代价的。”

这家总部位于圣何塞的公司已成为“传统软件企业面临AI颠覆风险”的典型代表。该公司股价今年以来已下跌逾20%，自2023年底至今的跌幅更是达到这一数字的两倍;而同期，追踪软件类股的ETF涨幅却超过40%。股价的持续低迷，使得Adobe目前的市盈率不足16倍，接近十多年来的最低估值水平。

分析师平均预期显示，Adobe将于美东时间周四盘后发布的2024财年第三季度财报，预计将录得9.3%的营收增长，每股净收益增幅则为7%。

投资者有充分理由对Adobe保持谨慎——该公司过去四份财报发布后，股价均出现下跌，而其最新发布的业绩指引更是加剧了市场对其AI业务的担忧。市场研究公司Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli上周撰文称，在所有大型软件企业中，Adobe“面临的AI生存风险最为严峻”，且同业企业的财报表现也未能缓解这一担忧。

上周，Adobe收购未果的设计软件公司Figma(FIG)因业绩指引逊于预期导致股价暴跌;而另一家同样面临AI颠覆风险的传统软件企业赛富时(CRM)也发布了不及预期的财报。这些案例均表明，即便估值低廉且拥有AI战略的企业同样举步维艰。

“说Adobe‘行将衰落’或许有些言过其实，但证明自身价值的责任在于企业自身，”Aptus Capital Advisors投资经理David Wagner表示，“Adobe需要证明自己具备竞争力和创新能力，而做到这一点的唯一途径，是实现持续增长——不仅是本季度，更是未来数年。但目前很难看出该公司能如何实现这一目标。”

不过，市场对Adobe的情绪并非一片悲观。华尔街分析师中，超过三分之二仍建议“买入”其股票，这一比例高于苹果(AAPL)。目前Adobe股价较分析师平均目标价低逾35%，在标普500指数科技板块成分股中，其隐含回报率排名第三。

但Wellington的Barbetta警告称，投资者若将此类企业的低估值视为“抄底机会”，可能会遭遇损失。

“如果一家公司确实面临被颠覆的风险，那么其未来业绩预期往往会失真——这意味着，那些看似‘便宜’的公司实际上可能非常昂贵，因为它们无法保持技术领先地位，” 他解释道，AI领域的竞争可能挤压Adobe的席位授权费和定价空间，进而影响其利润率，使其难以重新实现增长加速。

其他分析师则对Adobe顺利转型至AI时代抱有信心。摩根士丹利分析师Keith Weiss提出，Snowflake(SNOW)或许是一个可行的参照范本——该公司近期发布的财报，成功缓解了市场对其AI风险的担忧。

“与其寻找下一家被视为‘生成式AI赢家’的软件公司，不如关注那些有望成为‘下一个Snowflake’的传统企业它们既能保持核心业务的稳定性，又能以足够的创新速度，通过在自身平台上完善生成式AI功能来拓展发展机遇，” Weiss在9月2日的报告中写道，“从这个角度看，Adobe值得我们重新认真评估。”

Riverpark Capital投资组合经理Conrad van Tienhoven也认同这一观点。尽管Adobe曾是他持仓量最大的股票之一，如今他仅持有少量该公司股份，但仍选择继续持仓。

“Adobe仍能实现不错的增长，利润率表现也很出色，且目前估值极具吸引力，”他表示，“尽管市场对其未来存在担忧，但已经认定它是失败者——而这正是机会所在。如果Adobe能在AI领域扳回一城，以当前的估值来看，它有望实现巨大的成功。”

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美股投资网注意到，软银(SFTBY)股价有望创下日本收盘历史新高。此前，其重要合作伙伴甲骨文(ORCL)宣布未确认履约义务在8月末达到4550亿美元，与OpenAI签订的5年合同金额高达3000亿美元。

软银周四股价近期上涨9.2%，盘中最高涨幅达10%，报17900日元(合121.38美元)。

软银是美国"星际之门"项目的主要支持者之一，该合资项目旨在为OpenAI建设人工智能基础设施。甲骨文和总部位于阿布扎比的MGX也是该项目的股权合作伙伴，该项目总投资可能达到五千亿美元。

Ortus Advisors分析师安德鲁·杰克逊对投资者对这家日本科技投资公司表现出的热情并不感到意外。他指出"继昨日上涨7.3%后，预计软银集团将迎来又一波强劲上涨。投资者已将此事与甲骨文的关联联系起来——就在数月前，软银CEO孙正义和拉里·埃里森(甲骨文董事长)还共同出席特朗普宣布'星际之门'项目的活动。"

数据库软件巨头甲骨文股价飙升36%，创下自1992年以来最大单日百分比涨幅。该公司称最新季度签署了数笔价值数十亿美元的合同，并预计未来几个月将达成更多此类协议。

《华尔街日报》周三下午报道称，OpenAI与甲骨文签署了价值3000亿美元的计算协议，这是有史以来规模最大的云合同之一。

《华尔街日报》和道琼斯通讯社的母公司新闻集团与OpenAI建立了内容授权合作伙伴关系。

盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯在报告中表示"投资者对甲骨文提出的与人工智能相关的未来收入爆棚预期也充满热情，这推动人们相信由科技驱动的牛市还有更大发展空间。"

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美股投资网获悉，强生(JNJ)创新疗法Inlexzo(吉西他滨膀胱内药物释放系统[iDRS])已获美国食品药品管理局(FDA)批准。作为首款获得FDA批准的能够在膀胱内持续释放抗癌药物的iDRS，该药物预计将为强生带来巨额收入。

据悉，Inlexzo获得FDA批准上市，用于治疗拒绝或不符合根治性膀胱切除手术、卡介苗(BCG)无反应、伴原位癌(CIS)、伴或不伴状肿瘤的非肌层浸润性膀胱癌(NMIBC)成人患者。

Inlexzo是一种膀胱内药物释放系统，旨在实现吉西他滨在膀胱中的持续局部释放，维持局部药物暴露时间长达数周。该系统由医疗专业人员通过配套的尿道放置导管在门诊环境下植入膀胱，整个过程不到五分钟，无需麻醉，且在置入后无需进一步监测。该装置于每个治疗周期内可在膀胱中停留三周，最多可进行14个周期的治疗。

Inlexzo的获批主要基于SunRISe-1单臂、开放标签2b期临床研究的数据。结果显示，使用Inlexzo治疗的BCG无应答NMIBC患者中有82%达到完全缓解(CR)，即治疗后未观察到癌症迹象(95% CI72-90)。该高缓解率具有显著持久性，其中51%的患者维持至少一年的完全缓解。

在该试验中，最常见的不良反应(发生率≥15%)包括尿频、尿路感染、排尿困难、排尿急促、血红蛋白水平降低、脂肪酶升高、尿路疼痛、淋巴细胞计数减少、血尿、肌酐升高、钾升高、天冬氨酸转氨酶(AST)升高、钠减少、膀胱刺激和丙氨酸转氨酶(ALT)升高。

南加州大学凯克医学院泌尿科医生Sia Daneshmand表示，对于某种对标准治疗无反应的膀胱癌患者而言，这些结果试验是该领域有史以来最好的。若没有Inlexzo，这类患者通常需要彻底切除膀胱——一种毁形手术，并带来显著风险。Sia Daneshmand补充称“这在疾病管理上完全是一个范式转变。”

强生已将Inlexzo视为未来增长的支柱。该公司预计还会获得利用相同技术的其他疗法的批准，并预测其年销售峰值总和可超过50亿美元。强生称，其内部营收预测大约是华尔街预期的三倍。

据强生声明，Inlexzo已获批用于每年大约2000名美国患者，这些患者患有尚未扩散的高风险膀胱癌，并且在接受治疗后病情依旧持续。该公司正在进行进一步的临床试验，以确定该疗法是否能惠及美国每年约8.5万名膀胱癌患者中的更多群体。

强生在过去曾面临将其制药业务与增长较慢的器械部门分拆的压力。而该公司常常以Inlexzo为例，强调两者结合所带来的优势。强生膀胱肿瘤学部门负责人、泌尿科医生Chris Cutie表示“这是强生独有的能力。它真正是一款能够展示公司能做什么的里程碑式产品。”

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美股投资网获悉，据Alphabet公司(GOOGL)旗下谷歌云(Google Cloud)部门首席执行官托马斯·库里安(Thomas Kurian)透露，目前谷歌云已签订但尚未履行的现有客户合同中，承诺金额累计高达1060亿美元。库里安于周二表示，未来两年内，随着这些服务逐步交付，预计其中至少55%(即580亿美元)的合同金额将转化为公司实际营收。“合同承诺金额的增长速度超过了我们的营收增速，”他补充道，“这意味着我们不仅在实现营收增长，未履行合同义务(剩余待确认收入)的规模也在扩大。”

当前，科技企业正纷纷加大数据中心产能建设，以满足日益增长的人工智能(AI)算力需求，Alphabet便是其中之一。

库里安是在旧金山举行的高盛Communacopia + Technology会议上发表上述言论的。会上，他还分享了谷歌云在快速扩张的云计算与AI市场中的战略思路，并强调谷歌云在AI基础设施、生成式AI模型及数据处理能力上的优势，主要源于该部门自主研发的芯片技术与深厚的软件专业积淀。

尽管在云计算领域，谷歌云的市场份额仍落后于亚马逊(AMZN)与微软(MSFT)的云服务，排名第三，但随着Alphabet核心搜索业务逐渐走向成熟，谷歌云仍被视为该科技巨头最强劲的增长引擎之一。得益于谷歌在AI领域的巨额投入，以及在这一新兴技术领域的专业能力，谷歌云成功赢得了众多客户的青睐，尤其是在AI初创企业群体中认可度颇高。

Alphabet在7月发布的最新财报中显示，今年第二季度，谷歌云部门营收同比增长32%，达到136亿美元。Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)在该财报中还提到，谷歌云的年化营收运行率已突破500亿美元。

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美股投资网获悉，诺和诺德(NVO)表示，将裁减 9000 个工作岗位，占其员工总数的 11.5%，以每年节省约 13 亿美元，该公司正面临来自美国竞争对手礼来(LLY)日益增大的压力。该公司周三在一份声明中表示，此次重组将简化公司架构，提高决策速度，并将资源重新分配到增长机会上。

诺和诺德去年曾一度成为欧洲市值最高的上市公司，如今正面临关键时刻，因为其减肥药 Wegovy 以及糖尿病治疗药物 Ozempic 的市场份额正在流失，销售增长放缓，尤其是在美国市场。

上个月才上任的诺和诺德首席执行官Mike Doustdar在声明中表示“我们的市场正在发生变化，尤其是在肥胖症领域，因为这一领域竞争愈发激烈，且消费者主导的趋势愈发明显。我们公司也必须随之变革。这意味着要培养一种更注重绩效的文化，更有效地调配我们的资源，并优先在那些能产生最大影响的领域进行投资——即我们领先的治疗领域。”

Nordnet分析师Per Hansen表示，他预计诺和诺德的股票会因这一消息而上涨。Hansen称“这项节约计划虽然艰难，但很自然，同时也非常必要。Mike Doustdar需要清理障碍，以便诺沃能够向前发展。”

诺和诺德公司表示，第三季度将计入一次性重组费用 90 亿丹麦克朗，其中包括资产减值费用，但预计第四季度将节省 10 亿丹麦克朗。它预计每年可节省 80 亿克朗。

诺和诺德目前在全球拥有 78400 名员工，该公司表示，此次裁员约 5000 人将在其总部所在的丹麦进行。此前，该公司上个月已在全球范围内对非关键岗位实施了招聘冻结。

今年的营业利润增长目前预计在 4% 至 10% 之间，低于上个月预计的 10% 至 16%，这一变化完全是由于重组成本所致。其次，由于仿制药商在短缺的情况下获准生产与 Wegovy 成分相同的仿制药，该公司预计今年的增长速度将大幅放缓。

Doustdar在领英上发文称“有时，最艰难的决定才是我们正在构建的未来所需的正确决定。我坚信，这对诺和诺德的长期成功而言是正确的做法。”

7 月，诺和诺德发布盈利预警并任命公司资深员工Doustdar为新任首席执行官，因此使其市值蒸发 700 亿美元。自今年年初以来，其股价已下跌近 46%，截至周二收盘，市值降至约 1810 亿美元。这远低于去年约 6500 亿美元的峰值估值。

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美股投资网获悉，周二，苹果(AAPL)在加州库比蒂诺总部举行新品发布会，正式推出全新一代iPhone 17系列，并同步更新Apple Watch、AirPods等产品。此次发布会最大的亮点是首次推出全新的纤薄款iPhone 17 Air，以及全面升级的iPhone 17 Pro系列和全新操作系统iOS 26，旨在通过更丰富的产品组合稳固其在全球智能手机市场的领导地位。

苹果首席执行官库克在发布会上表示“iPhone Air将彻底改变智能手机体验。”iPhone 17 Air延续了苹果MacBook Air和iPad Air的命名体系，机身厚度仅5.6毫米，比竞争对手三星Galaxy S25 Edge的5.8毫米更薄。新机采用前后双面陶瓷护盾，大幅提升耐用性，并搭载苹果自研蓝牙与Wi-Fi芯片，以及进一步提速的自研调制解调器，带来更高的无线性能。Air售价为999美元，定位介于标准版和Pro版之间。

标准版iPhone 17起售价维持799美元不变，但实现了多项重大升级。其6.3英寸屏幕边框更窄，支持120Hz ProMotion高刷新率，峰值亮度达到3000尼特，最低1Hz常亮显示，大幅提升视觉体验。同时，标准版搭载与Pro版同款的A19芯片，性能与能效全面升级，续航时间延长8小时。前置摄像头提升至2400万像素，并新增薰衣草、雾蓝、黑、白、鼠尾草五款配色，以满足年轻消费群体需求。

iPhone 17系列国行版起售价为5999元(人民币)，其中iPhone Air售价7999元起，Pro售价8999元起，Pro Max售价9999元起，顶配版iPhone 17 Pro Max售价达到17999元，创下历史新高。

高端的iPhone 17 Pro与Pro Max在材质与性能上实现突破，首次采用一体成型铝合金机身，并在前后覆盖陶瓷护盾，兼顾质感与耐用度。后置三颗4800万像素镜头，支持8倍光学变焦，前置1800万像素并新增人物居中功能，模组改为顶部横条布局，使设计更加简洁。搭载全新A19 Pro芯片，配合均热板散热系统与更大容量电池，Pro Max机型视频播放续航最高可达39小时。

在软件方面，苹果将于9月15日推出包括iOS 26在内的六大系统更新。iOS 26引入全新“Liquid Glass”视觉语言，界面呈现半透明玻璃质感，并强化Apple Intelligence功能，实现实时语音与文字翻译。Apple Music新增AutoMix智能混音与歌词翻译功能，Games游戏中心与Preview预览工具首次登陆iPhone和iPad平台，Phone电话App扩展至iPad与Mac，实现跨设备通话整合。

近年来，全球智能手机市场趋于饱和，苹果在中国等关键市场面临更为激烈的竞争。分析人士指出，iPhone 17 Air的推出将帮助苹果覆盖更广泛的用户群体，尤其是中高端市场，从而提升整体销量。然而，由于发布会前大量新品细节被提前泄露，市场反应平淡。发布会期间，苹果股价下跌，截至收盘跌1.48%，该股今年以来累计下跌约5%。

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1. 9月10日(周三)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.13%，标普500指数期货涨0.39%，纳指期货涨0.37%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.01%，英国富时100指数涨0.21%，法国CAC40指数涨0.44%，欧洲斯托克50指数涨0.26%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.97%，报63.24美元/桶。布伦特原油涨0.92%，报67.00美元/桶。

市场消息

美国8月PPI数据来袭!市场或迎波动。20:30，美国8月PPI数据将出炉。经济学家预计，美国8月PPI年率保持在3.3%不变。核心PPI年率预计将从3.7%降至3.5%。分析指出，若美国PPI数据出现意外上行，或能消除美元近期的空头情绪，并抑制金价创纪录的涨势。

美股屡创新高催生华尔街“撕研报”热潮! 7000点成标普500指数新锚。随着强劲的企业盈利增长数据与市场对人工智能重燃的火热看涨热情推动美股自4月以来强劲上涨且近期更是屡创历史新高点位，来自华尔街的顶级分析师们正在争相上调对标普500指数的展望。自今年以来长期看跌美股的分析人士不断“撕研报”——即在今年多次更新上调标普500指数目标点位，以跟上同行们的看涨预期以及美股史诗级的牛市步伐。整体而言，这些华尔街最顶级分析师普遍预计标普500指数成分股的整体盈利以及该基准指数的投资回报率将在2025年和2026年扩张，一些分析师预测该指数到今年年末或者明年年初可能将大幅上涨至7,000点左右。

即使明晚通胀升温也难扰美股，就业数据引领市场走向。华尔街交易部门预计周四即将公布的消费者价格指数(CPI)将显著上升，但他们认为股市不会因此出现大幅波动，因为就业数据仍是市场关注的主要话题。花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽指出，期权交易员押注标普500指数在CPI报告发布后仅会出现约0.7%的小幅波动，这一预期低于过去一年CPI日平均实际波动0.9%的水平，也低于10月3日就业报告发布时的隐含波动预期。当前市场核心矛盾在于如何解读美联储利率走势——近期就业数据已显示经济疲软程度达到威胁增长的临界点，因此市场普遍预期美联储将在9月17日会议降息25个基点，并可能在10月和12月继续降息。

美联储降息在即，景顺“极度看空”美元。景顺资深投资组合经理Alessio de Longis认为，随着美联储即将放松货币政策，美元将会面临更大的压力。因为此举将使其相对于其他货币的收益率优势缩小。de Longis在 9 月的一份报告中向客户表示，其团队已增强了对美元的看跌观点，从“减持”调整为“最大程度的减持”。他指出，收益率差异的缩小以及美国以外经济数据的积极意外情况是这一转变的原因。该团队对美元的看空态度是自 2024 年 6 月以来最为强烈的。de Longis写道“尽管美元的收益率仍高于发达市场的其他货币，但这种预期中的美元收益率优势的削弱，历来会对美元走势形成下行压力”

美国就业数据重大修正强化降息预期，金价一度突破3670美元创新高。由于交易员对美国经济数据的评估进一步强化了美联储降息预期，金价于周二创下历史新高。金价盘中一度突破每盎司3,674美元，随后虽回落至3,643美元附近，但仍维持高位运行。此次金价飙升的直接导火索是美国劳工部对就业数据的初步修正——数据显示，此前报告的就业岗位数量可能被高估了91.1万，这一修正幅度创历史纪录，加剧了市场对美国劳动力市场放缓的担忧。美联储将于下周召开货币政策会议，而本周三、周四将先后公布的美国生产者价格指数和消费者价格指数，将成为左右美联储决策的关键数据。

个股消息

AI算力需求炸裂!甲骨文(ORCL)5000亿美元云订单引燃股价创新高，迈向美股市值Top10。由于甲骨文公布第一财季业务预订量大幅增长、大幅上调云基础设施业务的营收指引，其股价上涨。截至发稿，在最新季度业绩发布后，甲骨文盘前上涨31.97%。若该股票在周三的交易中持续保持，那么这将创下历史新高。根据周二的收盘价计算，此次市值的增长将使甲骨文公司超越摩根大通、沃尔玛、礼来和Visa，成为标普500指数中市值排名第十的公司，其市值约为 8700 亿美元。甲骨文在该季度与三家不同的客户签订了四份价值数十亿美元的合同，该公司预计在未来几个月还将与更多客户达成合作，从而使剩余的履约义务金额超过 5000 亿美元。

新思科技(SNPS)Q3业绩及指引逊于预期，股价盘前暴跌23.27%。周二美股盘前，电子设计自动化(EDA)软件公司新思科技股价暴跌23.27%，此前该公司公布的第三财季业绩及指引均逊于预期。新思科技表示，在截至7月31日的第三财季，其营收同比增长14%，达到17.4亿美元;调整后每股收益为3.39美元。分析师此前预计该公司营收为17.7亿美元，调整后每股收益为3.80美元。第三财季设计自动化业务营收同比增长23%，达到13.1亿美元，高于市场预期的11.8亿美元。然而，设计知识产权(IP) 业务营收同比下降7.7%，至4.276亿美元，低于市场预期的5.521亿美元。该季度调整后营业利润为6.698亿美元。

台积电(TSM)8月销售额攀升34%，再证AI坚实需求。台积电8月营收同比增长34%，这一数据表明，全球市场对尖端人工智能(AI)芯片的需求持续旺盛。作为英伟达(NVDA)的主要芯片代工合作伙伴，台积电上月销售额达3358亿新台币(约合111亿美元)，环比增长3.9%。1月至8月营收总计24319.8亿元新台币，同比增长37.1%。分析师普遍预计，该公司2024年第三季度(截至9月)营收将实现约25%的增长。

谷歌云手握1060亿美元订单，2027年前营收将新增580亿美元。据Alphabet公司旗下谷歌云(Google Cloud)部门首席执行官托马斯·库里安(Thomas Kurian)透露，目前谷歌云已签订但尚未履行的现有客户合同中，承诺金额累计高达1060亿美元。库里安于周二表示，未来两年内，随着这些服务逐步交付，预计其中至少55%(即580亿美元)的合同金额将转化为公司实际营收。“合同承诺金额的增长速度超过了我们的营收增速，”他补充道，“这意味着我们不仅在实现营收增长，未履行合同义务(剩余待确认收入)的规模也在扩大。”当前，科技企业正纷纷加大数据中心产能建设，以满足日益增长的人工智能(AI)算力需求，Alphabet便是其中之一。

苹果(AAPL)手表迎来三年最大革新，新增血压监测和卫星通信功能。苹果三年来首次推出智能手表系列的端到端更新，为高端产品增加了血压监测功能和卫星通信功能，并对入门级产品进行了改进。苹果周二在新品发布会上推出全新一代iPhone 17系列，并同步更新苹果手表、AirPods等产品。苹果表示，新款手表将通过新的蜂窝调制解调器实现5G连接功能。Series 11和Ultra系列手表将配备新的高血压检测系统以及全新的表盘设计。而低端的SE 版则新增了健康功能、配备更快的芯片以及升级的显示屏。新款Ultra 3型号还新增了一项专为徒步旅行者设计的功能在没有移动网络覆盖的区域也能接入卫星网络。

传微软(MSFT)拟在Office 365引入Anthropic，部分取代OpenAI技术。微软似乎正准备在其Office 365应用中，用Anthropic的部分人工智能(AI)技术取代OpenAI的部分技术。这将打破OpenAI自2023年1月微软对其投资数十亿美元以来在微软内部的垄断地位。此前，OpenAI的技术一直被用于微软生产力软件套件(包括Word、Excel、Outlook和PowerPoint)的新功能开发。Anthropic的技术得到了亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOGL)等公司的支持报道称，作为协议的一部分，微软将向亚马逊AWS支付费用，以使用Anthropic的模型。AWS是Anthropic模型的唯一提供商。

重要经济数据和事件预告

20:30美国8月PPI年率(%)。

22:00美国7月批发库存月率终值(%)。

22:30美国截至9月5日当周EIA原油库存变动(万桶)。

23:00美国9月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI。

次日01:00美国9月10日10年期国债竞拍-总金额(亿美元)。

美国参议院银行委员会就米兰的美联储理事提名进行投票，通过后待进行全体投票。

待定 美国财政部长贝森特主持金融稳定监管委员会(FSOC)会议。

业绩预告

周四盘前克罗格(KR)

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美股投资网获悉，纳斯达克交易所正大举布局加密货币领域，并通过实质性投资加快扩张步伐。根据Gemini提交给美国证券交易委员会的文件，纳斯达克将向即将在本周登陆纳斯达克交易所的加密公司Gemini Space Station(GEMI)投入5000万美元，通过私募认购的方式购入其股票。这笔交易将在Gemini完成首次公开募股(IPO)后立即交割。

文件显示，Gemini还将与纳斯达克展开深度合作，允许纳斯达克为客户提供加密资产的托管和质押服务。托管涉及如何将加密货币安全存储于数字钱包，而质押则是将加密货币锁定以验证区块链网络上的交易。同时，Gemini将成为纳斯达克旗下Calypso Solution业务的合作伙伴，向自身的机构客户转售纳斯达克的抵押品管理服务。

纳斯达克发言人在接受采访时表示“随着围绕加密资产的监管环境不断演变，我们持续扩展自身的能力，以便为机构客户和更广泛的投资者群体提供服务。”他同时强调，纳斯达克与Gemini的合作是通过其Nasdaq Ventures部门完成的，符合该部门的既有投资策略。

值得注意的是，美国证券交易委员会在新任主席Paul Atkins的领导下，对加密行业采取了更为友好的态度。Atkins由总统特朗普提名，而特朗普本人长期以来被视为加密货币的支持者。

Gemini由知名创业者、双胞胎兄弟Cameron Winklevoss和Tyler Winklevoss创立。公司预计将在周四美股收盘后确定发行价格，并于周五正式挂牌交易。Gemini计划通过出售1670万股股票筹集超过3亿美元，发行价区间为17至19美元，高端估值将达到约23亿美元。

本周将成为美股新股上市的活跃期，除Gemini外，金融科技公司Klarna Group及另外四家公司也将陆续挂牌。近期IPO需求强劲，尤其是在金融科技领域。

与此同时，区块链借贷平台Figure周二上调了IPO规模和发行区间，从此前的2630万股、每股18至20美元调整至3150万股、每股20至22美元。若以高端发行价计算，Figure最高可融资近7亿美元，公司整体估值或将超过50亿美元。

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美股投资网获悉，近日，甲骨文(ORCL)召开2026年Q1业绩说明会。公司高管表示，显然，我们今年迎来了一个极为出色的开局，因为 Oracle 已成为人工智能工作负载的首选平台。我们与 AI 领域的重量级公司签署了重要的云合同，包括 OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA、AMD 等。第一季度末，公司未履行履约义务(RPO)达到 4,550 亿美元，同比大增 359%，较第四季度末增加 3,170 亿美元。我们的云 RPO 在去年的 83% 增长基础上又实现了近 500% 的增长。整体来看，季度总收入 149 亿美元，同比增长 11%，高于去年一季度的 8%。营业利润增长 7%，达到 62 亿美元。

公司高管称，在提供第二季度具体指引前，我想分享对 2026 财年及未来几年的总体看法。毫无疑问，这是一个非常出色的季度，Oracle 云基础设施的需求持续增长。我预计我们将签署更多数十亿美元级别的客户合同，RPO 可能突破 0.5 万亿美元。RPO 的大幅增长让我们得以大幅上调云基础设施业务的财务规划。我们预计 OCI 在 2026 财年增长 77%，达到 180 亿美元，并在未来四年分别增长至 320 亿、730 亿、1,140 亿和 1,440 亿美元。这些收入很大一部分已计入 4,550 亿美元的 RPO 中，我们今年开局非常强劲。

最终，AI 将改变一切。但此刻，AI 已经在从根本上改变甲骨文以及整个计算机行业，尽管并非所有人都完全意识到这场即将到来的“海啸”的规模。看看季度的数据，有些事实无可否认。多家世界级的 AI 公司选择了甲骨文来建设大规模 GPU 中心的数据中心，以训练他们的 AI 模型。原因在于，甲骨文建设的千兆瓦级数据中心在训练 AI 模型方面比全球任何一家都更快、更高效、更具成本优势。训练 AI 模型是一个万亿美元级的巨大市场。很难想象还有比它更大的科技市场。但如果仔细观察，你会发现一个更庞大的市场——AI 推理市场。数以百万计的客户将使用这些 AI 模型来运行企业和政府。事实上，AI 推理市场将远远大于 AI 训练市场。

Q&A

Q听着，就连我自己也对未来的走势感到震撼。我的问题可能比较开放。甲骨文已经成为 AI 训练工作负载的事实标准，你们也从中盈利，我对这点很有信心。但显然，事情不止于 AI 训练，虽然它占了很大一部分。你们也谈到了这一点。那么能不能更详细地谈谈，还有哪些因素在驱动这些令人惊叹的前景?

A1是的。很多人正在寻找推理算力。事实上，大家的推理算力已经不够用了。举个例子，我之前在上个季度或前一个季度提到过，有家公司打电话过来，说“把你们全球所有未被使用的推理算力都给我们，不管在哪里。” 我以前从没接到过这样的电话，非常罕见。而且这是为了推理，不是训练。推理的需求非常巨大。

想一想，最终我们在训练上投入的所有资金，最后都必须转化为可以出售的产品，而这些就是推理。推理市场比训练市场要大得多。是的，我们和其他人一样，在用应用程序构建代理，但我们做的远不止这些。回想三年前 ChatGPT 3.5 发布时，大家惊叹于你只需和电脑对话、提问，就能得到基于最新最准确信息的合理答案——当然，那时只能针对公共数据。公共数据很多，但企业真正关心的是如果把这些公共数据和他们的私有企业数据结合起来，在确保私有数据依然保密的前提下，让大语言模型仍能基于这些数据进行推理，比如回答“最新关税或钢材价格将如何影响我下季度的业绩、交付能力、营收或成本?” 这类问题。

为了回答这些问题，我们必须——而且我们确实已经做到了——从根本上改变数据库，使所有数据都能被向量化。大语言模型就是通过向量化的数据来理解信息的。然后，人们就能提出任何问题。我们已经实现了这一点。而且，除非你有一个安全可靠的数据库，能够与所有主流的大语言模型相连——我们已经做到了这一点——否则你很难在自己的数据与公共数据结合之上，提供类似 ChatGPT 的体验。这正是甲骨文独特的价值主张。我们掌管的数据规模远远超过任何应用公司。应用公司拥有的是应用数据，他们的客户以“数万”计，而我们管理的是“数百万”个数据库。所以我们认为，相较其他人，我们在推理市场更具优势。

A2顺便说一下，除了 GPU 等领域，我们还已经成为许多客户的事实标准云。很多客户希望把部分业务部署在我们的公有云，或者竞争对手的公有云上，但仍要与 Oracle 数据库结合。同时，他们也有很多理由希望拥有所谓的“专属区域”或“云在客户”。我们为客户提供了极高的选择灵活性，很少有客户的需求我们无法满足。

此外，我们拥有从基础设施到数据库再到应用的完整技术栈。数据库是唯一合理的存储方式，用于支持 AI 模型;而我们的应用也正在快速增长。整个技术栈的不同层次相互联动，整体方向一致，并在协同使用时最大化地惠及客户。

A3我想再提两件可能会让人震惊的事情。第一，我们已经把整个 Oracle 云的所有功能都缩减到可以装进几台机柜——3 个机柜，我们称之为“蝴蝶(Butterfly)”，成本 600 万美元。换句话说，我们可以给客户一个私有版本的完整 Oracle 云，包含所有功能、所有安全特性，一切都在其中，只需 600 万美元。而其他超大规模云厂商的成本可能是这个的 100 倍以上。

这意味着我们能够为客户提供完整的“云在客户”解决方案。像 Vodafone 这样的公司——当然我不能确定哪些客户名字可以提——很多大型企业实际上在购买他们自己的 Oracle 云区域，甚至是多个区域，因为他们不想与其他公司共享云环境，但仍希望拥有完整的云体验，按需付费，享受所有功能、安全性和灵活性，而无需自己购买软硬件。客户只需为使用付费，其余由我们提供和维护。我们的入门价格仅为竞争对手的 1%。这是第一点。

第二点，我们拥有最先进的应用生成器。甲骨文既是应用公司，也是云基础设施公司，所以我们自己要不断开发应用。而提高效率的方式，就是构建 AI 应用生成器，我们已经在这样做了。事实上，我们最新的一些应用并不是人工开发的，而是由 AI 自动生成的。在应用生成方面，我们远远领先于其他应用公司。这是另一个显著优势。

还有一点，我曾说过，我们不会对 AI 与应用分开收费，因为我们的应用就是 AI。我们正在构建的新应用，本质上就是由一组 AI 代理自动生成，并通过工作流连接起来的。它们就是应用。你无法将 AI 与应用分开收费。但应用变得更好，我们也希望因此卖出更多，这就是我们的盈利模式。

Q我想我们大家都对结果感到震惊——当然是非常正面的那种震惊。Larry，没有比你刚刚展示的业绩更能说明计算领域正发生剧变的证据了。而甲骨文在过去近 50 年中，一直在转型中脱颖而出。但在企业应用方面，如今投资者的态度却相当悲观。我想听听你的看法，你认为整个行业会走向哪里?那些没有数据库、没有你们自下而上(直到芯片层面)优势的公司，它们的市场份额会如何?这是否可能是一场“灭绝事件”?我很想听听你的判断。

A我认为我们有巨大的优势，因为我们既是一家基础设施公司，又是一家应用公司。这里有两件事很关键。作为一家应用公司，我们早就意识到必须开始“生成”应用，而不是依靠庞大的人工团队去开发。我们依然需要人手，别误会，但所需的人数大幅减少。而且通过生成方式，我们能够开发出比人工更优质的应用。我们已经在研究 AI 应用生成器一段时间了，而且现在真的在使用它们。

但重点在于，我们不仅仅在构建应用生成器。我们一方面在构建应用生成器，另一方面自己也在开发应用，这使我们获得洞察来不断改进生成器。这种“双重身份”——既是应用开发者，又是应用生成技术(AI 代码生成器)的开发者——带来了巨大的优势。

再给你举个例子，这是通常被视为劣势的地方我们规模非常庞大。我们不再销售单个离散应用，而是销售应用套件。比如我们决定进入医疗行业，与 Epic 竞争，因为我们相信凭借规模能够解决更大范围的问题。顺便说一下，我们也比 Workday 和 ServiceNow 大得多。我们能够解决更完整的问题我们可以覆盖整个 ERP，再加上完整的 CRM，而且所有模块都经过统一设计，能够无缝配合。这大大降低了客户的使用难度。

因此，我们认为在应用领域的优势非常显著。生成技术使我们能构建更好的应用，也让我们能构建更多应用，从而解决更多问题，客户不必再跨多个供应商做系统集成。我们可以直接提供一套完整的套件，每个模块都天然契合。我认为这给我们在应用领域带来巨大优势。

在 AI 推理领域我们也有很强的优势。下个月的 Oracle AI World 上，我们会展示如何利用所有客户数据——全部客户数据。我现在不想过早透露太多细节，但可以说，你能提出任何问题

1)“谁是我区域内的销售人员?”

2)“谁是我区域的头号潜在客户?”

3)“我接下来应该向他们销售哪些产品?”

4)“我应该引用哪些最佳客户案例来说服他们使用我们的产品?”

这些问题，销售人员都能立即得到答案。工程师也能知道 Oracle Financials 哪些功能用户最容易出错，从而去优化和简化。你只需提问，因为所有数据都可供 AI 模型使用。

在做这些方面，还有其他公司吗?就我所知，没有。

QSafra，我的意思是，你们在第一季度新增了超过 3,000 亿美元的 RPO，这实在令人惊叹。但这将需要大量的基础设施建设。你能否详细说明一下，为了全面履行这些合同，大概需要多少资本开支(CapEx)和运营成本结构?我们应该如何看待未来几年这些成本的增长与收入增长的关系?另外，从投资者的角度，如何理解这些支出的投资回报率(ROI)?

A1首先，正如我在发言中提到过的，也一再强调过的，我们并不拥有土地，也不拥有建筑物。我们所拥有和设计的是设备。这些设备是专门为 Oracle 云优化的，具有极为特殊的网络功能，以及 Larry 和他的团队提供的技术能力，使我们能够以远高于竞争对手的速度运行这些工作负载。结果就是，我们的成本比竞争对手更低，具体取决于工作负载。

因此，我们的做法是只有在需要的时候才部署这些设备，而且通常速度非常快。一旦客户验收通过，我们就能立即开始产生收入。客户越快确认系统符合需求，越快开始使用，我们就能越快确认收入。从某种意义上来说，我不想用金融行业里的“轻资产”来形容，但这确实是相对轻资产的模式。这正是我们的优势。我知道有些竞争对手喜欢自己买楼盖楼，但那不是我们的专长。我们的专长在于独特的技术、独特的网络、存储，以及整体系统的集成方式。

而且，这些系统都是高度一致、非常简化的。这不仅让我们具备很强的盈利能力，同时还能为客户提供极具吸引力的价格。我之前已经提到，本财年的资本开支大约是 350 亿美元。但因为我们实时监控进度，设备一旦到货就立即安装，然后马上交付产生收入。所以我们对产能投放和资本开支的时点把控非常明确，几乎就是在产生收入前夕才花钱。

目前，我预计全年 CapEx 约为 350 亿美元。当然，它可能会更高一些，但如果更高，那反而是好消息，因为这意味着我获得了更多的机房空间。此外，正如你们也知道的，我们已经嵌入了竞争对手的云平台。在这些场景下，我们唯一需要承担的费用仍然只是我们的设备，而且设备一交付就能投入使用。最终我们将在竞争对手或合作伙伴的云中嵌入 71 个数据中心。

A2我想补充两点，很简短。第一，我们刚刚为一位客户交付了一个巨型数据机房。理论上，他们的验收周期可能需要几个月，但结果只花了 1 周。也就是说，从我们正式拥有设备并交付测试，到客户开始为其付费，仅用了 1 周。这非常不寻常。我们的团队做得非常出色，确保设备能够快速上线，让客户尽快投入使用。客户也希望越快越好，因为他们要尽快开展工作、训练模型。

第二点，我们是网络设备、GPU 等硬件的超级大客户。正因为我们采购量巨大，我认为我们能从供应商那里获得比其他公司更好的融资条件。这对我们来说也是一个优势。我认为在财务端，我们也会表现得非常出色。

Q我想聚焦在你们赢得的 AI 训练业务上。能否解释一下，甲骨文如何打造足够差异化的护城河，确保这项业务不会被商品化?即使训练市场放缓，你们又将如何继续推动强劲的盈利和自由现金流?我认为大家非常需要理解这一点。

A我可以一句话回答。我们的网络能非常快地传输数据。如果我们能比别人更快地移动数据，如果我们的 GPU 超级集群在性能上有优势，那么在按小时计费的情况下，如果我们快一倍，客户的成本就只有一半。

Q你们如何看待这一进程在未来几年的推进速度?在 Oracle AI 数据库推出后，你们预计企业客户，尤其是复杂客户，会多快开始以这种方式查询他们的企业数据?当前供应受限的环境会阻碍这类需求吗?还是说正在逐步解决?

A1好的。谁会不想要这个呢?几乎所有人都在说他们想用 AI。首席执行官们想用，国家元首和政府首脑们也想用。我们以前从来没有过这样的客户。过去我们几乎不直接和 CEO 打交道，现在我们直接和 CEO 打交道，还和各国领导人打交道，因为 AI 太重要了。

大家都希望能在自己的数据之上使用 AI。但他们不知道如何安全地做到这一点，甚至根本不知道该怎么做。最大的风险之一是数据隐私问题。比如摩根大通不可能把所有数据分享给 OpenAI， 高盛也不会把所有数据分享给 xAI 或 Meta。企业必须确保数据保持私有。

因此，我们必须保证客户的私有数据既安全又保密，同时还能让最新、最强大的推理模型(来自 OpenAI、xAI 等)使用这些数据进行推理。凭借我们的数据库，我们能够将所有数据向量化;凭借数据库内的复杂安全模型，我们能确保安全。Oracle 数据库能做到这一切。

在 Oracle AI 数据库中，我们不仅让所有数据都能被向量化，便于大语言模型理解，还把数据库与各种 AI 模型打包在一起。这就是我们和 Google 合作的原因，你可以在 Oracle 云中获得 Gemini、Grok、ChatGPT、Llama 等等。我们将它们全部整合，使客户能够非常方便地在公共数据和企业数据的结合上使用这些模型。这样，他们就能针对任何重要问题提出问题并得到答案。

所有人都想要这个，我认为需求将是“难以满足”的。但在未来几年，我们能在整个云中交付大量数据库和 AI 服务，我们有很强的执行力。

A2这也是 Oracle 数据库——目前仍占据企业市场大部分份额——最终大规模进入云端的重要原因。许多客户会迁移到公有云，使用 Oracle AI 数据库;但大型企业会希望使用专属区域或“云在客户”。这样一来，他们就能用任何他们想要的大语言模型处理自己的数据，而这些模型都已在我们的云中。

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