美股投资网获悉，据知情人士透露，全球私募股权公司华平投资(Warburg Pincus)与Permira正在洽谈收购投资与会计软件制造商Clearwater Analytics(CWAN)。

该知情人士表示，这两家收购公司(曾于2021年助力Clearwater上市)可能在未来数周内达成交易。对此，华平投资、Permira及Clearwater目前均未立即回应置评请求。

目前尚无法获悉华平投资与Permira正在讨论的具体收购价格。知情人士称，谈判仍在进行中，但仍可能延迟或无果而终，也不排除出现其他竞购方的可能性。

受此消息提振，该股盘后大涨逾19%。数据显示，Clearwater于2021年上市时估值为55亿美元，截至周五收盘，其市值约为56.3亿美元。

据了解，Clearwater成立于2004年，总部位于爱达荷州博伊西，主要向金融服务等领域的公司提供软件解决方案。本月公布的财报显示，其第三季度营收同比激增77%，达2.05亿美元;经调整的税息折旧及摊销前利润大幅增长84%，至约7100万美元。

今年4月，Clearwater完成了对资产管理及对冲基金软件服务提供商Enfusion Inc.的收购。根据当时公告，该交易价值约15亿美元。

华平投资与Permira于2020年对Clearwater进行投资，并在次年该公司IPO(包括超额配售)募资6.21亿美元时，作为私募股权投资方参与支持。

根据2023年的一份备案文件，两家公司当时曾计划出售其持有的全部Clearwater股份。汇编数据显示，截至6月30日，华平投资仍持有该公司0.3%的股权。

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美股投资网获悉，谷歌(GOOGL)周五宣布，计划向得克萨斯州的三座新数据中心投资400亿美元，此举旨在提升该州的人工智能(AI)算力。目前，得州已吸引了OpenAI、Anthropic PBC等竞争对手数十亿美元的投资。

谷歌在声明中表示，相关投资将在2027年前完成。其中一座数据中心将落户得州北部平原地区的阿姆斯特朗县，另外两座位于西得州阿比林市附近的哈斯克尔县。哈斯克尔县的其中一座数据中心将配套新建的太阳能及电池储能电站，以缓解对电网的冲击。

谷歌首席执行官桑达尔・皮查伊在达拉斯附近的一场活动中表示“这项投资将在得州创造数千就业岗位，为高校学生和电工学徒提供技能培训，并推动全州能源普惠计划提速。”谷歌目前已在达拉斯运营两处数据中心。

凭借相对低廉的能源价格、广袤的土地资源以及政府对AI基础设施建设的积极支持，得州正成为数据中心建设的热门选址地。在公布最新规划时，谷歌特别强调将“致力于为电网引入新能源、承担运营相关成本，并支持社区能效提升计划”。

该公司同时宣布，通过Google.org的AI机遇基金的资助，一项电气培训计划将显著扩大得州电工学徒规模。

“得州将成为谷歌AI数据中心的核心枢纽，”得州州长格雷格・阿博特与皮查伊共同出席活动时表示，“企业来到这里运营，深知得州始终以商业发展的速度前行。”

受此消息提振，谷歌股价在周五美股盘后涨逾4%。

群雄逐鹿得州

得州同样吸引了其他企业的投资承诺。本周早些时候，Anthropic宣布将在美国各地(包括纽约州和得州)投资500亿美元建设数据中心，得州的土地储备充足且能源成本相对较低是其关键优势。

由ChatGPT开发商OpenAI、甲骨文(ORCL)和软银集团(SFTBY)联合支持的“星际之门”项目，其首座数据中心正建于得州阿比林市，高管们已透露将在该州布局更多项目。

Meta Platforms(META)也在得州建设一座新的千兆瓦级数据中心。作为参考，1千兆瓦电力可满足75万户家庭同时用电。本月早些时候，微软(MSFT)签署了一项价值近100亿美元的协议，锁定得州未来五年的计算容量。

由前得州州长里克·佩里(曾在特朗普首任总统任期担任能源部长)联合创立的房地产投资信托基金Fermi Inc.(FRMI)，计划在得州建设四座核反应堆，专供私有数据中心园区使用。

投资狂飙背后的隐忧

然而，随着得州及全美的数据中心快速扩张，投资者开始担忧大规模的支出计划可能远远超过企业通过AI服务实现的营收增长。

诚然，数十亿美元级的投资承诺对谷歌而言并不罕见。该公司预计仅今年的资本支出就将超过900亿美元，较此前预估大幅增长，其中大部分资金将用于服务器、定制芯片和新数据中心建设，以支持其AI和云计算业务。

但仅仅在过去两个月内，谷歌就宣布了多项重大投资计划在印度南部投资150亿美元建设AI基础设施枢纽;承诺向德国的计算资源和运营项目投资64亿美元;并将在英国投入超过65亿美元，以推动当地AI产业发展。

这场投资盛宴既彰显了谷歌超越传统搜索广告业务、实现全球扩张的雄心，也对其能否将重金打造的AI基础设施快速转化为投资者期待的回报提出了严峻考验。

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美股投资网获悉，新氧(SY)公布了第三季度财务业绩。Q3营收为 5430 万美元，同比增长 4.0%，高于市场预期;每股亏损为0.09美元。其中，美容治疗服务业务营收同比飙升304.6%至 1.836 亿元人民币(2580 万美元)，超出指引区间。

三季度品牌美容中心的已核实治疗访问次数超过 89800 次，而上年同期约为 23600 次。已核实的美容治疗次数超过 194700 次，而上年同期约为 49100 次。截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月内，已核实访问品牌美容中心的活跃用户人数超过 130000 人，而上年同期约为 30300 人。

核心用户数量在本季度增加了超过 10000 人，实现了 40%的环比增长。这些核心成员贡献了美容护理服务收入的 88%，季度回购率约为 70%。

截至 2025 年 9 月 30 日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款、定期存款及短期投资总计为 9.428 亿元人民币(约合 1.324 亿美元)，而截至 2024 年 12 月 31 日则为 12.532 亿元人民币，主要原因是增加了对品牌美容中心的投资。

展望未来，对于 2025 年第四季度，新氧预计美容护理服务的收入将在 2.16 亿元人民币(约合 3030 万美元)至 2.26 亿元人民币(约合 3170 万美元)之间，同比增长 165.8%至 178.1%。

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美股投资网获悉，美股投资网控股(FUTU)公布了截至2025年9月30日的第三季度未经审计财报。数据显示，美股投资网第三季度总营收为64.03亿港元(约8.23亿美元)，同比增长86.3%;在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)，净利润为33.12亿港元(约4.26亿美元)，同比增长136.9%。

按业务分类，第三季度交易佣金及手续费收入为29.14亿港元(约3.74亿美元)，同比增长90.6%;利息收入为30.45亿港元(约3.91亿美元)，同比增长79.2%;其他收入(包括财富管理、企业服务业务等)为4.44亿港元(约5,707万美元)，同比增长113.0%。

截至第三季度末，美股投资网旗下美股投资网牛牛和moomoo应用程式注册用户数达2,816万，账户数为561万，分别同比增长17%和31%;有资产客户数同比增长43%至313万;平台客户资产首次突破万亿规模，达1.24万亿港元(约1,595亿美元)，同比涨幅高达79%。第三季度市场行情带动美股投资网客户交投活跃，总交易再刷新平台纪录，达3.9万亿港元，同比增长105%。

美股投资网控股创始人、董事长、首席执行官及技术委员会主席李华表示“第三季度，美股投资网在全球化进程上再次收获令人欣喜的佳绩，季度净增有资产客户数突破25万。这一成绩离不开广大投资者的信任与选择，是市场对美股投资网专业价值与服务能力的认。我们始终坚信，真正的增长源于对用户需求的认真倾听和用心回应，基于这样的信念，我们将以更扎实的国际化根基、更多元的金融生态体系、更前沿的技术能力，持续优化交易体验，拓展服务边界。以更贴近用户的方式，陪伴每一位投资者把握时代脉搏，共赴长远、共创未来。”

截至发稿，美股投资网控股周二美股盘前涨超2%。

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在经历了漫长的价格下行周期后，从2025年第二季度开始，尤其是最近的一个多月，全球存储芯片合约价出现了罕见的非线性暴涨行情。其中，DRAM与NAND价格在数月内经历了从两位数到在部分细分市场甚至高达数倍的增长。

驱动原因并不复杂以英伟达H100为代表的AI加速器对高带宽内存的贪婪需求，正迫使三星、SK海力士和美光等存储巨头将产能从传统的PC DRAM和NAND，大规模转向利润高得多的HBM(即高宽带内存）。这种“AI虹吸效应”导致传统PC用DRAM和NAND供给趋紧，进而迫使PC制造商面临材料成本大幅攀升的压力。

这场显而易见的对整个PC行业利润率构成威胁的风暴周期中，投行和分析师将矛头对准了几家传统以渠道与低价量化取胜的OEM厂商，如戴尔、惠普与宏碁；但意外的是，它们普遍将联想集团与苹果公司视为可能在这一波存储价格上行周期中将“免疫”甚至长期将“受益”的例外。

支撑上述分析师们的逻辑也不复杂，这两家厂商之所以能幸免，要么凭借企业客户占比极高，具有较高的成本转嫁能力，要么凭借供应链霸主地位和品牌溢价。如果说有什么共同点，那就是两者在跨周期与抗风险能力上有丰富的应对经验。

存储暴涨传导链

从供应端看，如上文所述，AI 数据中心对高阶内存和高性能SSD（固态硬盘）的需求暴增，导致厂商将产能优先投放到利润率更高、被高端客户优先承接的产品上；这直接导致中低端 DDR（双倍数据速率）与客户端SSD面临供给被挤压、交付优先级下降，进而推升现货与合约价格。

2025年，全球DRAM市场总收入预计将超过2000亿美元，其中HBM占比虽不足30%，却贡献了超过一半的利润增长。三星、SK海力士和美光几乎将所有先进制程产能转向HBM和企业级SSD，以满足英伟达、AMD和云厂商巨头的需求。SK海力士已宣布其HBM产能2025年全部售罄，美光HBM3E订单排到2026年，三星则将DDR4产能降至2025年的20%以下。

这种局面的直接结果就是导致传统PC DRAM供给骤减。笔记本电脑物料清单（BOM）中，DRAM+NAND占比通常为10-18%，在高配机型中可达20%以上。若以一台平均售价800美元的笔记本电脑计算，存储成本上涨20%意味着BOM直接增加30-50美元。若厂商无法完全转嫁，这将直接吞噬3-6个百分点的毛利率。

消费者导向厂商首当其冲，这直接威胁到戴尔、惠普、宏基的利润率。其中戴尔、惠普和宏基的PC业务高度依赖消费市场。根据IDC和Gartner最新数据，2025年前三季度，惠普消费PC占比约55%，戴尔约45%，宏基更高达70%。

消费市场对价格极端敏感，2025年全球消费PC平均售价仅为620美元左右，且竞争激烈。在这个原本就是红海的竞争环境中，促销战几乎从未停止。

在存储成本暴涨后，这些厂商面临两难提价会导致销量下滑，不提价则毛利率被侵蚀。摩根士丹利在2025年11月17日发布的一份最新报告中认为，戴尔和惠普是对存储价格上涨“最敏感的公司”，预计其2026财年PC毛利率将下降2-4个百分点。基于此，报告同时下调了戴尔（从增持到减持）、惠普（从平配到减持）和宏基母公司广达的评级，而对苹果维持增持，联想则由增持到平配。

考验护城河

存储芯片的大幅涨价正在重塑整个 PC 行业的成本结构，成本上涨对联想集团与苹果公司在PC业务上的利润率稳定并非毫无压力。但是，两者对供应链的掌控能力与客户结构都很大程度规避了这种周期性扰动。

上述摩根士丹利报告认为，当下供应链已开始呈现两级分化现象拥有锁定合约的厂商可维持较低成本，但未锁定者被迫以高价在现货市场抢货，这正是PC整机厂利润分化的核心根因。报告认为这一轮涨价不是“价格问题”，而是“供给问题”。

也就是说，这本质是一个供应链恶化的问题因缺货与交付延迟，导致OEM 被迫接受溢价采购。事实上，一些厂商在 2025 年上半年至今没有足够的对冲或长期合约覆盖，当现货与合约价格飙升时，短期内不得不以更高成本采购，造成毛利冲击。

那么，成本、价格、利润在供应链上的传导是如何发生的？对于OEM厂商，若DRAM/NAND 占 BOM 比例高，且涨价无法完全转嫁给客户，渠道库存价格较低，无法同步调整，最终导致毛利率下降。

这整个链条上，如果对DRAM和NAND成本敏感度更高、商业模式依赖渠道与促销，或者难以转嫁成本、合约覆盖率较低，更依赖现货或短单的厂商，就必须在其中至少一个或者多个环节具有抗风险能力，才可能对冲利润率下行压力。

对于联想与苹果这两家企业，之所以在此轮存储价格上涨过程中受影响较小，且长期可能受益的原因就是在其中一个或多个环节上具有足够的应对能力。

其中，对于联想集团，其PC全球市占率已在超过十年稳居第一，在最新的一个季度已超过25%，强大的出货能力让其对供应链具有足够的话语权；且在其收入结构中，企业与政府客户占比超过65%，消费仅占35%左右。ThinkPad和ThinkCentre系列在企业市场拥有近乎垄断的品牌忠诚度，尤其在金融、制造和政府领域。

上述摩根士丹利的报告亦认为，联想在 PC 业务上由于企业与商用客户占比高，其抗成本冲击能力显著优于 Dell/HP 等依赖消费渠道的厂商。

企业客户采购PC的决策逻辑与消费者截然不同总拥有成本而非单纯购置价是核心考量。一台企业笔记本平均使用周期4-5年，IT部门更关注稳定性、可管理性和安全合规，而非几十美元的差价。比如，2025年企业端PC平均售价高达1100美元以上，而消费端平均售价只有620美元，这让前者更容易将成本向客户传导。

这种成本转嫁能力并非偶然，因企业采购通常采用长期框架合同、定制化配置并伴随更低的价格弹性。企业客户为性能、稳定性、服务付费意愿更高。且联想这样的头部厂商与主要企业客户都签订了长期供货协议，这让其锁定部分产能的同时，也获得了相对稳定的季度定价机制。

更重要的是，企业客户通常以3到5年批量采购合同形式下单，价格调整条款写入合同，联想只需提前一个季度通知即可生效。据IDC最新数据显示，2025年前三季度，联想商用PC出货量同比增长15.5%，远超消费端（同比增长13%），这进一步摊薄了其固定成本。

供应链堡垒

联想在供应链上的竞争力同样存在，基于其连续多年保持全球 PC 市场份额第一的位置，其规模效应可以转化为供应链中的两个关键优势

其一是议价能力更强，其实不仅是联想，市占率较高的头部厂商不同程度也有此优势，即存储芯片供应商愿意给更低的合约价格、提供更好的配额、优先保障交付。这些优势在供应链紧缩环境下，议价能力差异被无限放大，因为供应商更愿意将稀缺产能提供给更大的客户，而非给规模较小、订单波动大的厂商。

联想在供应链上的独特优势是联想的采购中心布局于中国、日本、美国、新加坡和欧洲，这种区域级别的多点采购使其能从不同市场获取最优价格，避免单点供应短缺。

在存储芯片价格猛烈上行周期里，如果说联想倚仗的是客户结构与供应链取胜，苹果的对冲能力更多且更强，除了凭借无与伦比的供应链议价能力，其遥遥领先的优势是在高端产品市场霸主性地位，这让其可以更快转嫁成本，几乎能够免疫于存储价格暴涨。

苹果对上游供应链长期保持着绝对控制力。作为全球最大DRAM和NAND买家之一，苹果与存储芯片之类的主要部件供应商签订的往往是一种“take-or-pay”形式的长期合同供应商必须优先保障苹果产能，苹果则承诺最低采购量并享有最优惠价格。

基于此，苹果公司不仅能够保持较低成本竞争，甚至可能借环境变化进一步巩固产品溢价与行业谈判地位。

更关键的是，苹果BOM结构中存储占比偏低。比如，MacBook平均配备16GB统一内存，但得益于苹果自研系列芯片的高集成度，实际存储成本占BOM比例仅约8-12%。此外，苹果通过提前囤货和多供应商策略进一步对冲风险。

当然，苹果的定价权惊人，因其对产品的定价长期远高于同行，消费者对其“溢价”早已习以为常，这给了这家企业几乎随时上调零售价格的足够自信。

何以有受益者

整体而言，即便是苹果公司与联想集团，存储芯片价格猛烈、非线性的暴涨也会给两者的盈利能力带来压力。

这两家公司，要么凭借企业客户的黏性和成本转嫁能力，要么凭借供应链霸主地位和品牌溢价。联想的对冲能力是通过长期合约锁定产能、规模议价、多元供应商体系、前置库存与成熟的商用客户结构，把存储芯片价格上涨对毛利的冲击压缩到最小，在行业普遍承压的周期里表现出更强的盈利韧性。

而苹果的对冲工具则多得多，除了上文所述的供应链议价能力最强，其还有拥有大规模长期采购合约、拥有绝对高毛利产品矩阵，帮助其更快转嫁成本。

这一轮存储芯片暴涨的所谓“超级周期”大概率还将维持一定时间，从长期看，可以帮助上述两家公司守住市场份额阵地，甚至可能借机扩大份额。也就是说，其看似是对整个PC行业的集体惩罚，但某种程度上将加速PC厂商的行业分化与洗牌，至少在是市占率上将是如此。

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三季度品牌美容中心的已核实治疗访问次数超过 89800 次，而上年同期约为 23600 次。已核实的美容治疗次数超过 194700 次，而上年同期约为 49100 次。截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月内，已核实访问品牌美容中心的活跃用户人数超过 130000 人，而上年同期约为 30300 人。

核心用户数量在本季度增加了超过 10000 人，实现了 40%的环比增长。这些核心成员贡献了美容护理服务收入的 88%，季度回购率约为 70%。

截至 2025 年 9 月 30 日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款、定期存款及短期投资总计为 9.428 亿元人民币(约合 1.324 亿美元)，而截至 2024 年 12 月 31 日则为 12.532 亿元人民币，主要原因是增加了对品牌美容中心的投资。

展望未来，对于 2025 年第四季度，新氧预计美容护理服务的收入将在 2.16 亿元人民币(约合 3030 万美元)至 2.26 亿元人民币(约合 3170 万美元)之间，同比增长 165.8%至 178.1%。

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美股投资网获悉，尽管卡夫亨氏(KHC)分拆为两家公司的计划令沃伦·巴菲特感到失望，但伯克希尔哈撒韦(BRK.A)在第三季度并未减持任何卡夫亨氏股份。伯克希尔的13F文件显示，该公司仍持有325,634,818股卡夫亨氏股份，约占这家食品巨头总股本的27.5%，仍是其最大股东。

今年9月初，卡夫亨氏宣布，其董事会已全票通过一项分拆计划，将通过免税剥离(spin-off)的方式，把公司拆分为两家独立的公开上市企业。根据公告，拆分后的公司名尚未确定，其中一家“全球风味提升公司”将涵盖现有的调味料和即时餐食业务，包含亨氏调味料、卡夫芝士通心粉等品牌。这部分业务在2024年的销售额接近154亿美元，其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售。第二家公司将是“北美主食的规模化组合”，包含热狗品牌Oscar Mayer、卡夫芝士片、即食餐点Lunchables等产品，这部分业务在2024年的净销售额约为104亿美元。

此次分拆旨在简化运营流程，让两家新公司能聚焦自身发展目标，实现更高效的资本配置和精简运营，在保留维持竞争力所需规模的同时进一步提升经营业绩。此次分拆预计将于2026年下半年完成。

华尔街普遍认为，卡夫亨氏正在进行一场精心计算的博弈，赌定伯克希尔最终将接受此次业务分拆计划。值得一提的是，伯克希尔在今年第二季度对卡夫亨氏的投资确认了约50亿美元的税前减值损失，该损失在第三季度进一步影响了其账面价值。

此外，巴菲特于9月在卡夫亨氏宣布分拆计划后极为罕见公开批评后者，称对卡夫亨氏董事会未征求股东意见就宣布分拆计划的决定感到“失望”。巴菲特在非公开电话沟通中提到，他同样失望的是，此次分拆无需经过股东投票表决。巴菲特当时还表示，不排除未来出售卡夫亨氏股份的可能性。

华尔街分析师认为，在快速变化的食品行业，分拆后的两家新实体都需要证明其独立运营和维持标志性品牌的能力。摩根士丹利分析师Megan Alexander Clapp指出，卡夫亨氏分拆决策将使新成立的“全球风味提升公司”重新定位为更高增长的企业，加强国际市场和餐饮服务业务占比。她表示“虽然管理层始终强调优先投资增长潜力更强的品牌，但这些努力被北美零售板块低利润率、更具大宗商品属性品牌的拖累所抵消，从而影响整体销售表现。”

该分析师补充称，分拆后，“全球风味提升公司”有望实现长期超过3%的有机销售增长，其中约20%的销售额来自新兴市场、约20%来自餐饮服务，美国业务占比将降至约50%。在市场面临周期性压力与结构性逆风、短期增长受限、估值倍数承压的背景下，远离以美国为中心、受大宗商品影响较大的业务比以往任何时候都更加重要。

对华尔街而言，卡夫亨氏格外受到关注离不开巴菲特公开承认“犯错误”的缘故。2019年时，巴菲特就承认自己在卡夫亨氏这笔投资上犯了很多错误，包括为并购该公司给出过高的报价。

巴菲特与卡夫亨氏的缘分始于2013年。当时伯克希尔哈撒韦与巴西私募3G Capital合作私有化亨氏公司，交易总价值达到280亿美元。2015年，巴菲特与3G又推动亨氏与卡夫合并。合并后的卡夫亨氏成为当时全球第五大食品饮料公司，仅次于雀巢、百事、可口可乐和联合利华。

卡夫亨氏在合并后的高光表现仅持续了两年。巴菲特等投资人很快就发现，随着消费者寻求更健康的食品选择，这家公司的许多品牌已经跟不上需求变化。2023年，巴菲特的合作伙伴3G已悄然出售了所有的卡夫亨氏持仓。数据显示，卡夫亨氏今年以来股价已下跌近16%，该股股价距2017年的高点65.87美元已跌去超62%。

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摩根士丹利上调英伟达(NVDA)目标价至220美元。分析师预计英伟达即将公布的第三季度财报将成为突破性的一个季度，有望打破市场对其增长见顶的认知。

据追风交易台消息，大摩分析师Joseph Moore在11月14日的报告中表示，行业调研显示需求出现实质性加速，英伟达已完全解决了早期机架相关问题，而需求持续激增。目前增长瓶颈更多出现在英伟达供应端以及配套硬件(存储、服务器)和空间/电力方面，但这些都不应减缓明显的需求加速趋势。

Blackwell芯片进入全面量产爬坡阶段将是关键驱动因素。英伟达在GTC大会上的积极表态进一步强化了这一趋势。

大摩认为，下周业绩是英伟达过去几个季度中表现最强劲的一次财报，尽管英伟达股价表现不俗，但相对于AI同行股票表现滞后，预计这种情况将出现逆转。

供需数据显示需求加速超预期

大摩行业调研显示，英伟达客户和供应商在第三季度的需求信号都指向加速增长，这与市场普遍预期英伟达各项增长指标已见顶的观点形成鲜明对比。

在客户层面，第三季度云服务资本支出预期上调1420亿美元，四大超大规模云服务商各自增加200亿美元以上。相比2025年的美元增长幅度目前达到1150亿美元，比一个季度前高出60%。

从供应商角度看，ODM厂商广达预计其AI服务器收入将在2026年第一季度加速增长，2026年同比增长超过100%。为支撑这一需求，广达计划明年将AI服务器产能翻倍，因为订单可见性已延伸至2027年。

Blackwell芯片成核心增长引擎

大摩将英伟达10月营收预期从此前的544亿美元上调至550亿美元，1月营收预期从612亿美元上调至631亿美元。分析师指出，10月和1月各实现80亿美元的季度环比增长将创下行业历史最高纪录。

Blackwell芯片仍是AI芯片的首选，Vera Rubin的需求信号非常强劲。尽管竞争对手表现出热情，但这反映的是进步以及市场需求的强劲程度。

英伟达CEO黄仁勋此前表示，未来五个季度的营收需要在700-800亿美元范围内提升(摩根士丹利上调220亿美元)，而目前股价较黄仁勋发表该声明后的高点低10%。

大摩将英伟达2027财年预期从营收2780亿美元/非GAAP每股收益6.59美元上调至2985亿美元/7.11美元。分析师认为，考虑到强劲的订单积压，公司有可能给出更高的指引，这主要取决于在强劲需求环境下能保持多大程度的保守性。

新目标价220美元基于2027财年ModelWare每股收益预期8.43美元的26倍市盈率，约相当于25倍非GAAP市盈率。这一估值较过去两年平均前瞻市盈率(32倍)和两年期市盈率(28倍)有所折让，反映增长放缓预期，同时较大型AI半导体同行博通估值有所折让。

本文转载自“美股投资网”，作者许超；美股投资网财经编辑严文才。

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11月17日，搜狐公司(SOHU)公布2025年第三季度财务报告。财务数据显示，今年三季度，搜狐公司总收入为1.80亿美元，整体业绩保持稳健增长态势；归于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为900万美元，同比扭亏为盈。

今年三季度，搜狐公司总收入1.80亿美元，较2024年同期增长19%。其中，营销服务收入为1400万美元；在线游戏收入为1.62亿美元。

搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳博士评论“2025年第三季度，我们的营销服务收入符合此前预期。得益于我们在游戏业务方面的持续努力，在线游戏收入和集团净利润均远超此前预期。本季度，我们实现了集团盈利。”

“搜狐媒体平台方面，我们持续优化产品，整合资源，更好地满足用户需求，提升用户体验。与此同时，依托于我们的产品矩阵及特色活动，我们始终致力于生产和分发多样化的优质内容，持续为平台注入活力。我们不断通过差异化优势及独特的IP，获取更多商业化机会。”张朝阳进一步指出，“在线游戏业务方面，得益于我们对用户需求的精准把握和多年运营经验，新老游戏均有出色表现。”

此外，根据搜狐公司此前宣布的总金额最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至2025年11月13日，搜狐已经回购了760万股搜狐美国存托股票，总金额约9700万美元。

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