周日，国际清算银行警告称全球主要经济体将步入“高通胀时代”，在这个时代，物价上涨将成为常态，并呼吁各国央行采取更激进的政策加以应对。国际清算银行(BIS)向各国央行提供金融服务，通常被称为“央行的央行”。

BIS在其年度报告中表示，这种向高通胀环境转变的情况很少发生，一旦发生很难逆转。国际清算银行指出许多经济体已经开始转变，其建议各国央行不要受制于短期痛苦或者衰退，要阻止通胀持续走高。国际清算银行总经理卡斯滕斯表示：

关键的是各国央行要在通胀变得根深蒂固之前迅速果断地采取行动。

目前，由美联储领衔，全国掀起了一股加息潮，但BIS认为加息力度尚不足以遏制通胀。大宗商品价格上涨、供应链瓶颈和俄乌冲突造成的供应短缺，给全球带来了一场强烈的“滞胀”冲击。BIS认为：

全球经济可能正在达到一个临界点，超过这个临界点，通胀心理就会蔓延并且根深蒂固，这将意味着一个重大的范式转变。

美国、欧元区和英国在内的几个经济体的通胀率都达到了几十年来的最高水平，国际清算银行认为，北美、欧洲和许多新兴市场的主要经济体正接近这样一个转折点。

同时，BIS补充称，低通胀和高通胀机制截然不同，在高通胀环境下，食品或天然气等个别商品的价格变化对总体通胀的影响往往比低通胀时更大、更持久。 在从低通胀向高通胀机制过渡期间，单个价格变化开始对消费者的行为产生更大的影响，通胀压力往往会自我强化。当前，消费者也注意到了商品和服务的价格普遍走高，或加剧通胀进一步上涨。BIS指出：

通胀已经成为了经济主体行为的焦点，而行为模式往往会加强低通胀向高通胀的转变。

BIS预测，公司将努力防止利润率受到挤压，而工人将捍卫自己的工资。

此外，BIS指出，为了降低通胀，一些痛苦将不可避免，但归根结底，根深蒂固的通胀带来的困难远远超过了控制通胀的面临的短期困难。BIS称：

即使尚未确定已经进入了高通胀环境，及时果断的反应也会带来了额外的好处。当前压倒一切的首要任务是要避免落后于曲线，避免突然的大幅度调整，因为这将放大控制通胀的经济和社会成本。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

6月27日，有消息称，iPhone 14系列新机最快8月初量产，富士康郑州厂区正在扩大招工。富士康方面回应美股投资网分析师称，不针对客户及产品发表评论。

今日上午，港股苹果概念板块大涨，比亚迪电子涨17.33%，丘钛科技涨13.27%，瑞声科技涨7.06%，舜宇光学科技涨10.23%。A股方面，苏州固锝、共达电声涨停，闻泰科技上涨2.68%。

富士康火热招聘

美股投资网分析师注意到，近日，郑州富士康iDPBG事业群火热招募见习生，推荐总奖金为每人6000元。此外，该事业群离职返聘持续火热招募中，入职奖金每人5400元。

来源：郑州富士康

据了解，iDPBG事业群是富士康负责组装苹果iPhone手机的业务部门。富士康郑州厂区是苹果iPhone最大的组装地。按照以往惯例，苹果通常在9月秋季新品发布会上发布iPhone手机新产品。

5月有消息称，富士康iPhone代工厂正在招聘，提前为苹果iPhone 14的生产作准备。苹果要求富士康比往年提前两个月招聘更多的员工。

券商看好消费电子板块回暖

市场研究机构TrendForce研报预测称，苹果今年下半年推出的iPhone 14系列将同样推出四款新机。有别于以往，当中较受关注的是iPhone 14 Pro系列采用最新处理器，除了顾及终端价格策略外，也更能凸显市场定位差异，有望吸引更多客源。

中金公司研报称，苹果新机iPhone 14系列的微创新持续，有望带动苹果手机出货增长。据IDC预测，2022年苹果手机出货量有望达2.55亿部，同比增长8.1%。

太平洋证券分析称，7、8月将迎来下半年第一波手机备货潮，但大多数供应链业者的预期普遍难有加强，“守成”可能是最现实的目标。消费电子板块跟随市场的估值修复短期仍有持续空间，维持行业“推荐”评级。

安信证券称，5月消费电子指数大幅拉升反映出消费电子景气度或已到向上拐点，体现了市场对下半年消费回暖的信心。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

由于投资者担心美国经济陷入衰退，全球股票基金遭遇9周以来最大资金流出。

美国银行援引EPFR global的数据称，在截至6月22日的一周内，约有168亿美元资金撤离全球股票基金。其中，美国股市出现了7周以来的首次流出，流出规模为174亿美元。

同时，债券基金的资金流出规模达到235亿美元，其中投资者将108亿美元转移到现金，6亿美元转到黄金。

从交易风格来看，美国小盘股、大盘股资金外流现象尤为严重。如果按照行业划分，投资者从材料股和能源股撤出的资金最多，科技股、通信服务股和房地产股资金录得资金净流入。

上周五，标普500指数反弹超过3%，创下2020年5月以来的最大单日百分比涨幅。同时，美股三大指数也结束了连续三周下跌的势头。

标普500指数周线图

摩根大通首席市场策略分析师Marko Kolanovic认为，未来一周提振美股上涨7%，因基金经理们可能选择增持股票以实现投资再平衡。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股收盘，三大股指集体收涨。道指涨0.64%，纳指涨1.62%，标普500指数涨0.95%。

美股科技股多数上涨，特斯拉收跌0.4%。现GANMMA六大科技股中，亚马逊收涨3.2%，微软涨近2.7%，苹果涨近2.2%，均创两周新高，Facebook母公司Meta涨近1.9%，奈飞收涨近1.6%，谷歌母公司Alphabet涨近0.7%至两周来高位。

特斯拉收跌0.4%，据报道，特斯拉将在上海工厂增加两条生产线以提高产量加快生产，上海工厂的年产量目标为100万辆。

在特斯拉努力提高产量之际，马斯克周三在网上发布的对硅谷特斯拉车主的视频采访中表示，特斯拉在德国和得克萨斯州奥斯汀的新工厂正在亏损数十亿美元，称这两个工厂是烧钱的“大熔炉”。

摩根士丹利将特斯拉目标价格从1300美元下调至1200美元。

苹果公司收高2.16%。苹果首席执行官库克最近在接受采访时透露了有关公司在增强现实（AR）领域的举措。此外该公司日前公布了“可伸展环设备”专利。专利摘要显示，该环设备可具有外壳，外壳被配置为佩戴在用户的手指上。诸如力传感器、超声波传感器、惯性测量单元、光学传感器、触摸传感器等用于采集用户的输入，以操作电子设备。

英特尔微涨。美国本土芯片巨头英特尔周四突然向美国国会发难，公开表示由于国会山政客们的拖延，俄亥俄州新晶圆厂的计划可能会缩水甚至延后。

作为这件事情的背景，英特尔在今年一月宣布建设俄亥俄晶圆厂的计划，初步投资达到200亿美元，计划2025年投产。整个项目的投资可能会达到1000亿美元，当然也需要依赖美国政府的高额补贴。

在周四发送给媒体的声明中，英特尔明确表示：“不幸的是，美国国会的CHIPS芯片法案进展缓慢，公司也不知道到底什么时候能有结果。现在是国会采取行动的时候了，这样英特尔才能以长期以来为俄亥俄州以及其他项目设想的速度和规模向前推进。”

对于近来诸事不顺的拜登而言，这一进展无疑是最新的打击。拜登政府一直把英特尔俄亥俄工厂视作重建本土制造业的旗帜工程。

在今年的国情咨文中，拜登特意把英特尔CEO格尔辛格请到现场，并用了许多肉麻的辞藻形容俄亥俄工厂计划。

拜登在国情咨文中表示，如果你往俄亥俄州哥伦布向东走 20 英里，会发现 1000 英亩的空地。虽然看起来并不大，但如果你停下来仔细观察，你会看到一个“梦想之地”，美国的未来将建立在这块土地上。这就是帮助建立硅谷的美国公司英特尔将在此建设其价值 200 亿美元的半导体“巨型基地”的地方

芯片股总体逆市收跌，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX均收跌近0.7%。标普500的IT板块成份股中，AMD、高通跌超1% ，英伟达跌0.8%，应用材料跌0.7%，拉姆研究跌近0.4%，希捷科技跌0.2%，博通微涨不足0.1%。

领涨科技股列表：

领跌科技股列表：

以下为全球市场重要资讯汇总：

隔夜要闻

欧盟批准乌克兰和摩尔多瓦为欧盟候选国

鲍威尔重申：将继续加息打赢物价攻坚战 但不保证能避免衰退

鲍威尔听证会：重披鹰派马甲 强调私营稳定币不可能成为数字美元

美国经济颓势尽显？两项PMI指标均跌至近两年低位附近

“气荒”波及逾1/3欧盟国家 官员警告：全面“断气”的风险超出以往

俄罗斯财政部：已用卢布支付欧洲债券票息 以后也会以卢布兑付欧洲债券

外盘纵览

美股三大指数集体收高 纳指收涨1.62% 新能源汽车板块领涨

欧股主要指数集体下跌 德国DAX30指数收跌1.76%

热门中概股大多走高 “蔚小理”“齐涨 刘强东持续减持京东套现约18亿元人民币

美股科技股全线收高 英特尔怒杠美国国会

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股收盘，三大股指集体收涨。道指涨0.64%，纳指涨1.62%，标普500指数涨0.95%。

热门中概股周四收盘大多走高，新能源车板块领涨，小鹏汽车涨近8%，理想汽车涨6.6%，比亚迪ADR涨3.7%。

蔚来涨超2%。蔚来回应“车辆坠楼致两名试车员身亡” 引发争议后修改声明措辞。

北京时间6月23日晚，智能电动汽车公司蔚来在其官方微博上发布声明，回应“测试车坠楼致两名试车员身亡”事件。因文中包括“这是一起意外事故，与车辆本身没有关系”引发一些网友争议。随后，蔚来官微删除这一声明并修改了措辞，重新发布的声明称，“根据对现场情况的分析可以初步确认，这是一起（非车辆原因导致的）意外事故。”

据美股投资网今日报道，6月22日17时22分许，安亭镇安拓路56弄上海汽车创新港8号楼3楼，一辆蔚来测试车从高处坠下，致使杜某和张某某两名试车员受伤，120到场后将两人送至安亭东方肝胆医院救治。其中杜某因抢救无效身亡，张某某经医院手术后效果不佳，于23日凌晨宣布死亡。

京东涨近1%，刘强东再次减持京东集团股票，套现约18亿元。据报道，6月17日，刘强东减持京东价值约2.79亿美元股票，约合人民币18.71亿元。减持前，刘强东对京东持股超过12%、拥有超过七成的投票权。此番减持不会影响他对公司的控制权。

值得注意的是，今年4月底、5月初，刘强东连续减持京东健康价值超过4.4亿港元、约合人民币3.76亿元的股票。经济学者盘和林认为，刘强东减持背后是京东健康股价大幅下跌，刘强东可能因为退休计划持续减持。

腾讯启动新一轮优化，PCG成重灾区，一个千人团队计划砍一半。6月23日，有腾讯PCG（平台与内容事业群）员工透露，今天收到一封有关事业群组织变革的内部邮件。根据公司规划，将成立平台运营部和综合管理部，前者负责新闻热点，资讯延展内容供给建设，后者的主要职能为策略沟通与制定。

未来，腾讯PCG将以平台运营部、综合管理部两大部门示人，原有的各业务团队将分别归拢于这两大新部门之下。原有的7个GM（部门负责人，对应外部互联网公司VP级别）已进行了整体调整，任命黄晨霞、李天亮将分别接手这两个新部门。

据知情人士透露：“拿腾讯PCG事业群中的新闻中心团队来说，目前该团队大概有1000人，此轮优化后将降至800人，而这只是批量优化的第一轮；第二轮优化或将在今年8月启动，届时，员工人数将由800人进一步压缩至500人；此外，今年年底或还有一轮人员优化。”

其他中概股方面，拼多多收涨6.4%，百度涨2.4%，京东涨近0.8%，而网易跌近0.9%。叮咚买菜涨超7%，阿里巴巴、达达涨逾6%，电子烟第一股雾芯科技涨逾5%，B站、老虎证券涨超4%，爱奇艺涨超3%，好未来、虎牙、迅雷涨超2%，腾讯粉单、满帮、金山云、知乎涨超1%，而周三刚结束三连跌的新东方收跌近9%，斗鱼跌逾4%，高途教育跌0.5%，网易有道跌近0.4%。

领涨中概股列表：

领跌中概股列表：

以下为全球市场重要资讯汇总：

隔夜要闻

欧盟批准乌克兰和摩尔多瓦为欧盟候选国

鲍威尔重申：将继续加息打赢物价攻坚战 但不保证能避免衰退

鲍威尔听证会：重披鹰派马甲 强调私营稳定币不可能成为数字美元

美国经济颓势尽显？两项PMI指标均跌至近两年低位附近

“气荒”波及逾1/3欧盟国家 官员警告：全面“断气”的风险超出以往

俄罗斯财政部：已用卢布支付欧洲债券票息 以后也会以卢布兑付欧洲债券

外盘纵览

美股三大指数集体收高 纳指收涨1.62% 新能源汽车板块领涨

欧股主要指数集体下跌 德国DAX30指数收跌1.76%

热门中概股大多走高 “蔚小理”“齐涨 刘强东持续减持京东套现约18亿元人民币

美股科技股全线收高 英特尔怒杠美国国会

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股投资者们正在为周五的“大洗牌”紧张准备。

6月24日收盘后，罗素美国指数将最终确定年度成分股的调整安排。据媒体透露，Meta(Facebook的母公司)、奈飞和PayPal三家科技股将被首度调入罗素1000价值指数，同时在罗素1000成长指数的权重将被调低。与此同时，“散户宠儿”Gamestop也将加入价值股的行列，并被成长指数剔除。

富时罗素表示，该公司综合使用了包括预期增长、历史销售额在内的诸多因子，来判定一家公司是属于成长股、价值股还是兼具成长、价值双重属性。该公司认为，价值类公司通常有低市净率、低预期增长等特征。

今年以来，社交媒体巨头Meta的股价已暴跌超50%。该公司还警告称，经历长达十年的迅猛增长后，营收或将迎来下滑。FactSet 数据显示，基于2023业绩预期估计的Meta远期市盈率已降至12.2，低于标普指数的15.85。

看起来，Meta的估值确实不贵。不过，Meta真就成为“价值股”了吗？

对此感到疑惑的不止普通投资者，还有基金经理。投资机构 Eaton Vance 的价值策略投资经理 Aaron Dunn 表示：

“尽管传统观念来讲Meta已被低估，但我不知道它是否便宜到足以让我们承认这是一支‘价值股’。”

此外，媒体还援引知情人士消息称，其他将被纳入价值股的曾经的高成长股还包括Okta、Pinterest、Zoom、Moderna等。与Meta类似，尽管这些公司仍将被保留在罗素1000成长指数中，但权重将被调低。

年初至今，罗素1000成长指数跌近29%，上半年跌幅创2002年来最高，即互联网泡沫破灭以来上半年最大跌幅。

12万亿美元蠢蠢欲动，周五美股将迎巨震？

由于大量跟踪的投资组合需要根据所追踪的指数的变动来调整组合，因此，富时罗素指数的重构往往伴随着交易量的急剧上行、收益率和交易额会出现异常波动。

FTSE Russell在6月初发布的一份声明中指出，约有12万亿美元的基金组合以罗素美国指数作为业绩基准。有分析称，这一备受关注的指数调仓，或令周五成为今年交易量最高的一个交易日。

历史上看，每年富时罗素调整成分股的当天都会成为当年成交量最大的交易日之一。2021年罗素美国指数重构当日，美股日内总成交量超过160亿股，是去年成交量最高的几个交易日之一。

摩根大通的指数及delta one策略的主管 Min Moon 预计，在当天交易时段结束前的最后时刻，约1120 亿美元的股票将被易手。

Moon 还预计，能源股在罗素成长指数中的地位也将得到提升。受益于今年原油价格大幅上涨，今年以来能源板块是罗素美国指数中表现最好的板块之一。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摩根大通首席策略师表示，随着通胀下降，美国经济将会避开衰退，股市可能在下半年抹去2022年的跌幅。

科拉诺维奇(Marko Kolanovic)在周四给客户的一份报告中称，他和他的团队预计标普500指数年底将达4,800点。尽管股市最近大幅下跌，但科拉诺维奇近几个月来一直看涨股市。4800点比大盘周三的收盘点位高出27.7%，比1月3日创下的4,796.56点的历史收盘高点也高出了几个百分点。

尽管欧洲的地缘局势对这个周期构成了重大风险，但小摩相信，在2022年下半年有可能会解决通胀问题，这应该会改善通胀背景。

摩根大通经济学(JPM Economics)也预计，今年晚些时候通胀将大幅回落，这实际上降低了美国经济衰退和企业盈利萎缩的可能性。在该机构看来，在这种背景下，再加上投资者的仓位接近历史低点，为进入下半年提供了越来越有吸引力的风险/回报。

摩根大通仍看好能源类股，但也建议买入其他周期性股票，而非防御型股票。能源类股在今年大部分时间大幅跑赢大盘后，近期走弱。

最近几周，受通胀数据居高不下、美联储加息以及住房等领域需求放缓迹象的推动，投资者对经济衰退的担忧加剧。

不过，科拉诺维奇预计，今年下半年，美联储首选的物价指标——核心个人消费物价指数(PCE)的年化增长率将降至2.9%，这可能会让美联储放松收紧的货币政策。

Kolanovic写道：“我们预计美联储将在很大程度上成功实现软着陆，至少在明年年底之前。”

即便如此乐观，科拉诺维奇也表示，经济增长的下行风险和通胀的上行风险仍然存在，经济衰退极有可能发生在更遥远的未来。摩根大通(JPMorgan)的模型显示，未来两年经济衰退的可能性为63%，未来三年为81%。

不过美联储一位资深经济学家本周稍早发表的一份新研究报告发现，未来四个季度出现衰退的可能性略高于50%，未来两年出现衰退的可能性为三分之二。这些可能性处于2019年年中上一次出现的水平，当时美联储正从加息转向降息。

另外，芝加哥联邦储备银行行长埃文斯周三警告称，美联储更激进的加息姿态可能带来风险。他在爱荷华州锡达拉皮兹(Cedar Rapids)发表演讲后对分析师表示：“当我们希望降低需求以保持供需一致时，这显然是在冒险。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

因快速的通货膨胀降低了服务需求，并导致工厂订单和生产的全面收缩，美国企业活动在6月份显著放缓。

金融数据供应商IHS Markit周四公布：

美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，创23个月新低，并大幅低于预期的56,5月为57。

美国6月制造业产出指数初值由5月的55.2降至49.6，新冠疫情爆发两年来首次跌破荣枯分水岭50.00。

美国6月Markit服务业PMI初值为51.6，创5个月新低，也低于预期的53.5,5月为53.4。

美国6月服务与制造业综合PMI初值录得51.2，创5个月新低，5月为53.6。

此前美国多个宏观数据崩盘，分析师仅预计6月美国Markit制造业PMI初值略有下降，这或许有些令人惊讶，而实际公布的数据表明这种惊讶是对的。虽然制造业PMI仍位于50荣枯线上方，但扩张速度为今年年初以来最慢。

有评论称，即使美国还未陷入经济衰退，PMI释放的也是令人更加担忧的信号，因为一些经济领域增长明显放缓，尤其是制造业活动。

在通胀高企、利率上升、需求放缓和供应链担忧挥之不去的背景下，企业也下调了对未来一年经济前景的预期。

标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson在评论PMI数据时表示：

“6月份美国经济增长速度大幅放缓，不断恶化的前瞻性指标预示第三季度经济将出现收缩。调查数据与6月经济年化增长率不足1%的情况相符，商品生产部门已经在下滑，庞大的服务业则大幅放缓。”

“在放松防疫限制后，消费者回归带来了短暂的繁荣，但许多服务业公司现在看到，家庭越来越难以应对生活成本上升，非必需品生产商的订单也出现了类似的下降。”

因此，与前几个月相比，6月份对商品和服务的需求显著下降。

“由于生活成本上升和需求下降，以及美联储提出的日益激进的加息路径，以及随之而来的整体金融状况恶化，企业对前景的担忧大大增加。企业信心目前处于通常预示经济衰退的水平，增加了衰退的风险。”

“需求下降的必然结果是价格压力减小，调查中衡量企业成本和销售价格的通胀指标在6月大幅下降，这表明尽管仍处于高位，但价格压力已经见顶。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

面对持续的高通胀，美股科技板块面临分母、分子同时受损的不利局面，目前板块估值已回到2014~2018年期间水平，较大程度反映分母端利率上行的影响，分子端业绩逐步成为市场关注的主要矛盾。但面对复杂、且难以预期的宏观环境，短期维度作出精确的判断并不容易。我们判断，在通胀等宏观数据出现实质性改善或可循信号之前，美股市场波动预计仍将延续。资本市场总是习惯高估短期影响，而低估中长周期趋势变化。面对短期的难以预测，最有效的方式就是拉长投资周期，关注中期趋势性机会。中期维度，我们判断美股科技板块2C互联网用户红利仍将延续，企业云化、数字化亦将构成中期成长性核心支撑，同时当前板块估值水平已能对下行提供良好的保护，市场中期上行收益显著大于下行风险，我们建议关注本次市场大幅回调带来的系统性布局机遇。

▍市场回顾：通胀数据成为核心交易主线，市场风险偏好持续下行。

2021年11月之后，受流动性预期的快速收紧，以及前期疫情受益板块业绩增速回落等影响，美股科技板块跟随市场整体剧烈调整：1)2021年11月-2022年3月，高估值成长股领跌，期间纳指整体跌幅为8.8%，其中高成长公司下跌14.0%，价值股下跌3.7%；2)2022年4月至今，伴随俄乌冲突、欧洲经济走弱风险，以及持续的高通胀对经济可能的反噬风险，市场开始担忧美国经济衰退可能，前期相对抗跌的大市值、价值股出现明显调整，比如苹果、微软等。5月超预期的美国通胀数据，亦使得市场的担忧进一步升温，并导致美国主要资产(除美元外)的全面下跌。伴随美股市场风险偏好的持续收敛，投资者亦不断缩短权益资产投资久期，对企业短期的确定性、盈利能力更为看重，纳指价值股2021年11月至今跌幅为25.4%，而同期纳指高成长公司跌幅为35.4%。

▍市场分析：分子逐步取代分母，成为当前市场主要矛盾。

根据最新CME利率期货预期，目前市场预期年底联邦利率位于350~400 bps区间的概率已经接近70%，相较于5月份通胀数据公布前提升了75bps左右，同时目前美国10yr国债收益率也已上行至3.4%水平，处于市场中长期预期水平(3%~3.5%)的上沿。估值端，过去两年涨幅最为明显的软件板块EV/S(NTM)为5.7x，较2021年10月末16.9x的水平下跌超过65%，已回到2014~2018年水平(低于2019年以及2020年疫情期间)。我们判断，当前美股科技板块估值，已较多反映利率上行的预期，影响后续股价走势的核心变量，已逐步转向经济前景&对企业盈利预期的判断。对于短期的宏观走势，市场在极度担忧的同时亦充满分歧，对此我们亦无法判断。今年以来，市场对美股科技板块核心指数、代表性个股2022年的盈利预期并没出现明显的下修，这表明市场短期仍更多停留在观望层面，当然这也意味着，如果后续宏观经济出现超预期下行，板块&个股盈利预期下修将是市场的主要风险来源。

▍软件SaaS:本次调整最为充分，短期韧性、中期成长性亦最优。

2021年11月之后，受流动性预期的快速收紧以及前期疫情受益板块业绩增速回落影响，在各科技子板块中，高成长、高估值的软件SaaS板块调整最为明显，当前美股软件SaaS板块EV/S(NTM)为5.7x，较2021年10月末16.9x的水平下跌超过65%。当下虽面临复杂、混乱的宏观经济预期，但我们认为市场对美股软件板块的看法已过度悲观，建议关注当下的布局机会：

1)回溯历史，即使在2008年金融危机、2020年疫情等重大经济衰退阶段，软件板块业绩韧性仍显著好于其他子板块，近年来SaaS订阅占比的不断提升更是强化了这一趋势，同时目前美股软件SaaS估值水平，已显著低于过去5年平均水平(9x)，市场上行机会显著大于下行风险；

2)中长期维度，根据IDC，全球SaaS+PaaS市场规模在2020年约2450亿美元，预计将在2025年增长至5780亿美元，2020-2025年复合增速约19%，板块成长性、确定性预计亦将显著好于其他科技板块。

▍互联网：短期持续受累于宏观逆风，2023年有望显著改善。

1)短期维度，美国互联网企业以在线广告、电商为主的商业模式将持续受累于宏观逆风。对于广告行业，伴随疫情后居民超额储蓄的不断降低，以及居民整体从商品消费向服务消费的迁移，叠加欧洲、新兴市场等经济的走弱，我们预计美国互联网企业广告业务的增长将快速减弱，我们预计北美数字广告市场2022/23年的增速分别为11%/16%。对于电商行业，进入2022年，虽然来自供应链的扰动逐步消除，但居民消费结构的变化(从商品转向服务)，以及高通胀对居民消费能力的严重抑制等，亦使得2022年的美国电商市场同样面临压力，我们预计美国电商市场2022/23年的电商GMV增速分别为8%/12%。

2)中长期维度，我们认为，美国互联网用户红利(电商、在线广告渗透率仍存在进一步提升空间)、业务结构多元化(互联网、云计算等)、区域结构多元化(北美之外市场贡献占比接近50%)等因素，仍将使得美股互联网企业中期的业绩确定性、成长性充满吸引力。

▍硬件&半导体：大概率进入下行周期。

短期维度，我们判断全球半导体产业的供需环境难言乐观：

1)需求端，TrendForce预计，2022年全球智能手机出货量为13亿部(同比-4%)，全球笔电面板出货量为2.4亿片(同比-15%)。服务器方面，尽管主要科技公司对于2022年资本支出指引继续保持乐观，但北美云计算巨头CAPEX上行周期从去年Q2末至今，已扩张4个季度左右，到年底将达到6个季度，触顶回落概率不断上升。

2)供给端，缘于过去两年持续偏紧的供需结构，以及市场需求本身的增长，全球范围内，主要的晶圆厂、IDM企业等进行了大量的资本开支，考虑到资本开支到实际产能释放存在约12~36个月左右的周期，我们预计全球主要半导体企业在2021/22年的巨幅资本开支，有望自2022年下半年开始逐步开出，而按照WSTS预计的全球半导体市场2023年5.1%的收入增速，市场供需结构亦有望伴随新增产能的释放快速逆转。

我们判断全球半导体产业正在度过周期的高点，并开始进入周期性下行通道。但与此同时，数据中心HPC、AI、自动驾驶、AIOT等新型终端，应用场景不断崛起，有望成为中期半导体产业的结构性亮点。

▍风险因素：

美国、欧洲通胀失控风险，原油价格上行导致欧美高通胀进一步失控风险；美债利率快速上行风险；针对科技巨头的政策监管持续收紧风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；云计算企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。

▍投资建议：

面对持续高通胀的环境，美股科技股投资充满挑战。我们判断，在通胀等宏观数据出现实质性改善或可循信号之前，短期美股市场波动仍将延续，且缺乏趋势性方向。中期维度，我们判断美股科技板块2C互联网用户红利仍在，企业云化、数字化亦将持续构成板块中期核心支撑，同时当前美股科技板块&科技巨头估值已能提供良好的下行保护，市场中期上行收益显著大于下行风险。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美东时间周四，美联储官员重申将坚定致力于降低40多年来的最高通胀，供应链中断在一定程度上推高了油价，但中断这个问题却不受他们的控制。当日，美联储主席鲍威尔在众议院做证词陈述时重申，美联储控制物价上涨的承诺是“无条件的”。

鲍威尔周四在美国众议院金融服务委员会发言时强调，政策制定者“真的需要”将通胀压低至2%，“因为如果不这样做，我们就不能有一个持续充分就业，且人们工资不被高通胀吞噬的时期。我们劳动力市场处于某种不可持续的充分就业状态，我们离我们的通胀目标还很远。”

在通胀问题上，鲍威尔承认，随着美国经济在新冠疫情后重启，政策制定者低估了通胀，认为供应紧缩是价格上涨的主要原因。如今，鲍威尔指出，“异常强劲的需求”是导致高通胀的一个关键因素。

鲍威尔还以油价的上涨为例，称一些通胀压力已经超出了美联储所能控制的范围。鲍威尔在谈到资本市场时还表示，尽管股票和加密货币等资产的价格最近有所下降，但金融市场运行良好，银行的资本金也充足。

鲍威尔周四在被问及全球形势时，对众议院的议员们表示，“美国的通胀更多地来自需求端，我们也确实有工具来满足需求的增加。”此外，鲍威尔也明确表示，尽管美联储有可能使美国经济实现“软着陆”，但这将是一个挑战。他认为，目前的联邦基金利率并不高，而且由于经济持续受到冲击，供应端受到抑制，要在保持经济和就业市场强劲的同时压低物价将很困难。

“我们有工作要做。唯一能让我们回到低通胀状态的方法，是努力让需求和供应恢复平衡。”鲍威尔说道。

《美股投资网》分析师还注意到，美联储理事、2022年FOMC票委鲍曼也于同日马萨诸塞州银行家协会举办的会议上表示，“基于目前的通胀数据，我预计在下次FOMC会议上再加息75个基点是合适的，在接下来的几次会议上再加息至少50个基点也将是合适的。在那之后，可能需要进一步上调联邦基金利率的目标区间，但这取决于经济的发展。”

鲍曼预计，随着美联储加息，劳动力市场仍将保持强劲。她指出，尽管供应受限，但劳动力市场仍处于历史高位。不过，鲍曼认为 “这些加息并非没有风险”。“但在美联储看来，首要责任是降低通胀。”鲍曼说道。

牛津经济研究院首席美国经济学家凯西·博斯特扬契奇(Kathy Bostjancic)在发给《美股投资网》分析师的置评邮件中表示，美联储大举提前加息增加了美国经济硬着陆的几率，尤其是在2023年。因为，该机构也下调了美国GDP增长预期。

但博斯特扬契奇同时也指出，他们认为经济衰退并非不可避免。他对分析师指出，“我们仍然可以看到，在这次的经济扩张中，一些独特的因素给了美联储实现软着陆的机会，如家庭和企业资产负债表持续保持良好状态的事实。”

相关报道

鲍威尔重申：将继续加息打赢物价攻坚战 但不保证能避免衰退

鲍威尔听证会：重披鹰派马甲 强调私营稳定币不可能成为数字美元

资讯来源：美股投资网 TradesMax