美股投资网获悉，华尔街分析师表示，在经历了多年苦苦挣扎并将市场份额拱手让给竞争对手之后，英特尔(INTC)的第一季度财报及业绩指引表明，这家科技巨头已找回了它的“魔力”。

而这在很大程度上归功于智能体(Agentic AI)。周五盘前交易中，英特尔股价大涨 27%，竞争对手 AMD 和 Arm 的涨幅约为 10%。

英特尔预计二季度营收为138亿至148亿美元，预测区间中值143亿美元大幅高于分析师平均预期的130亿美元；预计二季度调整后每股收益为0.20美元，同样大幅高于分析师平均预期的0.09美元；预计二季度毛利率为39%。

韦德布什证券分析师马特·布赖森在给客户的一份报告中写道“管理层暗示，即便销售业绩异常强劲，客户的计算需求(主要是服务器 CPU)仍未得到满足，其缺口是以‘十亿’为单位计算的。”

尽管布赖森对英特尔关于“消费级 PC 制造商将重建库存”的观点持有保留意见，但他确实认为，凭借其扩大内部晶圆厂供应的能力，英特尔是“服务于推理负载和智能体 AI 驱动的服务器 CPU 需求超预期增长”的最佳人选。

布赖森补充道，“反过来，这种背景让我们相信，英特尔在第一、二季度享有的业务改善是可持续的，”财报公布后，布赖森维持对英特尔的“中性”评级，但将其目标股价从 30 美元上调至 60 美元。

杰富瑞分析师布莱恩·库蒂斯同样关注到了智能体 AI 的热潮，但他提出，这种繁荣可能暂时掩盖了这家由陈立武领导的公司内部存在的其他问题。

库蒂斯在报告中写道“XPU 使用率的激增正驱动着真实的服务器 CPU 需求。英特尔指出服务器出货量录得两位数增长，且增长势头将延伸至 2027 年，但 AMD 的增长可能会更好。PC 业务方面似乎正在走软，管理层已‘审慎规划’下半年 PC 需求的疲软，并指出全年 PC 单位出货量的总目标市场(TAM)将出现两位数低位数的下滑。”

库蒂斯继续说道“我们仍认为 AMD 在服务器市场处于更有利的地位，随着 Venice (2nm) 架构在 2026 年下半年或 2027 年上半年亮相，差距有望进一步拉大。在此期间，英特尔仍是结构性需求背景的明确受益者，我们预计在可预见的未来，供需失衡将坚定地倾向于该公司。”

库蒂斯同样维持了对英特尔的“持有”评级，但将目标价从 40 美元调高至 60 美元。

摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔表达了类似的观点，他预计 CPU 的强劲需求将持续，因为短缺“可能会持续一段时间”。然而，他对英特尔的地位表达了谨慎态度。

摩尔写道“CPU 对于智能体负载显然更为重要，但我们不认同所谓的 CPU 对 GPU 比例的‘简单算法’。英特尔谈到历史集群中 GPU 与 CPU 的比例从 8:1 变为 4:1 甚至更低——但这个数字有误，因为 Bianca 卡每两个 GPU 就有一个头节点 CPU，外加主机节点。”

“这也有点误导性，因为绝大多数英特尔 CPU 并不在 AI 数据中心，因此 AI 的增长仅作用于其相对较小的一部分出货量。此外还存在市场份额压力英伟达正将部分 CPU 机架从英特尔转向 Vera;Trainium 正将头节点从英特尔转向 ARM;TPU 和 Trainium 都在将主机节点从 x86 转向 ARM。而 AMD 显然会偏爱自家的 CPU。因此，AI 领域大多数重要的 CPU 都面临着份额下滑的逆风。英特尔确实拥有晶圆厂，这在短缺时期很有意义，但 AMD 可能会明确表示，如果需要，他们可以获得更多晶圆;我们当然不认为 AMD 会在中期内丢掉市场份额。”

摩尔给予英特尔“持有”评级，但将其目标价从 56 美元上调至 73 美元。

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人工智能正进入一个新阶段。第一代生成式人工智能系统依赖于能够处理单一任务的强大芯片，比如用于回答查询或生成文本的芯片。而下一代人工智能系统则更进一步：它们能够进行规划、推理，记住之前的操作，并利用各种工具来完成多步骤任务。因此，人工智能的经济价值不再体现在单个芯片上，而是体现在支撑这些系统的整体架构中。值得注意的是，虽然下一代人工智能系统不会减少对GPU的需求，但它们会增加对CPU、内存、网络和存储设施的利用需求。

因为任务的规划、协调、内存管理以及外部工具的调用等过程，都需要依赖这些硬件设施来完成。在智能代理系统中，CPU端的处理任务占总处理时间的50%到90%。随着系统规模的扩大，基础设施的构成也会发生变化，其中，集群层面上的CPU与GPU之间的使用比例会上升。这对市场需求有着重要影响。摩根斯坦利预计，到2030年，智能代理技术有望为调度用CPU创造325亿至600亿美元的新增市场机会，而整个数据中心的CPU市场总规模则为825亿至1100亿美元。此外，持久内存的需求也很重要：据我们的分析，到2030年，智能代理应用带来的DRAM需求量将达到15至45艾字节，这一数值相当于2027年全年DRAM供应量的26%至77%。

这种以“智能体”为核心的AI发展趋势的影响范围远远超出了那些备受瞩目的AI芯片领域。下面我们列出了那些能从中受益最多的股票。这些公司包括CPU制造商、内存供应商、存储设备厂商，以及那些从事先进封装和基板制造的企業。此外，代工厂、设备制造商和服务器生产商也能从中获益。简而言之，以“智能体”为核心的AI发展趋势拓宽了AI领域的投资范围，人们不再只关注拥有最先进的加速器，而是更注重打造能够让智能体正常运行的完整系统。

我们正在从那种只会回答问题的AI系统，转变为能够真正采取行动的AI系统。如今，AI的发展重点不再仅仅是提升模型的规模，而是构建能够持续运行、更加智能、更具自主性，并且能够大规模应用的AI系统。当前，人工智能计算所受的限制，与其说是来自硬件资源（如GPU），不如说源于内存带宽、数据传输速度、接口延迟以及系统协调方面的问题。现在的数据中心已经不再是单纯的单一芯片（GPU）结构，而是一种高度整合的系统架构。在这种架构中，每一层设计都是为了消除计算、存储和数据传输之间的瓶颈。

美股投资网获悉，人工智能正在从静态模型演变为具备自主能力的系统——这些系统能够自行规划、推理并采取行动。在这种体系中，“协调机制”与“内存功能”成为实现智能的核心要素。如今，人工智能的发展趋势是实现对整个系统的控制，包括计算、网络、推理、协调以及软件等方面，而不仅仅是单纯的计算能力（如GPU的性能）。大型语言模型在语言生成方面表现出色，但它们属于被动型工具，需要人类的引导才能发挥作用；此外，它们无法持续记住之前的操作、用户的过往行为或对环境的理解。而具备自主能力的AI则打破了这种局限，实现了自主协调、多智能体协作以及基于上下文的智能处理。它还引入了能够跨越时间、不同情境和智能体进行存储的记忆系统，从而让系统具备连续性、学习能力和适应能力。

构建智能体所需的内存和CPU资源呈逐渐增加的趋势。虽然目前，处理智能体相关任务的硬件仍以GPU为主，但在一个以推理、决策和自主性为核心的智能体世界中，让CPU与GPU协同工作就变得非常重要。智能体技术代表了企业自动化领域的下一个发展方向：它意味着从处理大规模静态数据的方式，转变为执行复杂的、多步骤的动态任务。这些日益增大的工作负载已经成了当前CPU架构的瓶颈，因此，我们需要重新思考企业级应用和云架构的设计方式，如何在投入GPU资源用于训练和推理的同时，充分利用专为推理任务而设计的CPU性能。

理解代理Al技术栈

现代人工智能领域的突破，不仅仅体现在算法上，还体现在为训练这些模型而构建的强大计算基础设施上。理解这一整套技术架构，对于了解大规模人工智能系统的运作方式至关重要。所谓“智能体人工智能”，其实是由三个相互依存的组成部分构成的：1）“大脑”（大语言模型），2）“系统框架”（用于协调各部分的机制），3）“知识库”（存储信息的系统）。

“大脑”（大语言模型）是一种专门负责处理语言理解、语言生成以及复杂推理任务的GPU。它能够对各种信息进行加工处理，并决定相应的行动方案。大语言模型利用内存层来存储相关的上下文信息，同时将新的观察结果和结论保存到内存层中，以便长期保存使用。

该系统相当于一个“控制中心”，由CPU负责协调各个组件的工作流程。它决定了各项操作的顺序（例如：规划→搜索→获取数据→分析推理→采取行动），同时还将大型语言模型与外部工具及应用程序连接起来。

美股投资网获悉，安飞士(CAR)的第二大股东Pentwater Capital Management LP在该公司股价暴跌近70%前夕增持了该汽车租赁公司的股份。据周四晚间发布的监管文件披露，Pentwater行使约7400份看涨期权(赋予买方购买标的证券的权利)，由此获得安飞士 741100股股票，使其在该公司的持股比例提升至22.2%。

其中大部分股票以每股85美元成交，其余股票以每股80美元成交，这两个价格均较周四229美元的收盘价大幅折价。这笔4月21日的交易发生在安飞士股价单日暴跌38%的前一日，标志着该公司170亿美元市值蒸发过程的开端——该跌幅抹去了上月600%涨幅中的大部分。

受此消息提振，安飞士股价在周五盘前交易时段一度飙升8.7%，但随后涨幅显著收窄。据最新交易数据显示，截至发稿时，该股开盘初期下跌2.33%，报224.81美元。

由Matthew Halbower领导的Pentwater上月通过监管文件披露，其已购入数百万股安飞士股票并卖出大量该股看跌期权。Halbower曾是Deephaven Capital Management和Citadel的投资组合经理，于2007年创立了这家总部位于佛罗里达州那不勒斯的公司。根据监管文件，该机构专注事件驱动型投资，管理的监管资产规模(含杠杆)超过190亿美元。

据了解，这场逼空战的成因并非源于社交媒体上的散户狂欢，而是源于极其罕见的筹码结构性“干涸”。长期以来，安飞士的两大巨头股东 SRS Investment Management 与 Pentwater Capital 共同掌控了公司超过 71% 的股份，若计入其持有的各类衍生品掉期，两家基金对该公司的实际经济敞口甚至超过了总股本的 100%。

这种极度集中的所有权结构导致市场实际可交易的流通股极少。根据 4 月中旬的统计数据，安飞士的空头头寸一度占到其自由流通股的 86% 以上，这意味着空头在面临股价上涨时，几乎无法在市场上买到足够的股票进行回补，从而被迫在 4 月份将股价推升至 847.70 美元的历史天价，短期涨幅超过 500%。

然而，这场由大股东主导的狂欢在极短的时间内便走向了坍塌。转折点源于安飞士管理层决定利用这一偏离常理的高股价进行融资，宣布计划通过“市价发行”向市场抛售多达 500 万股新股，旨在通过股权稀释筹集资金，以应对其高达 250 亿美元的沉重债务。

这一消息瞬间打破了流通股匮乏的博弈僵局，给原本干涸的市场注入了流动性，导致股价在短短两天内遭遇雪崩式抛售。4 月 22 日至 23 日期间，安飞士股价一度单日暴跌近 40%，几乎抹去了逼空行情以来的所有涨幅，空头势力也在此次崩盘中预计收复了约 28 亿美元的失地。

从基本面来看，华尔街投行对这场闹剧早已发出了严厉警告。巴克莱与摩根大通的分析师在研报中指出，安飞士的财务状况与其高达数百亿美元的市值严重不符。由于公司在 2025 年录得接近 9 亿美元的净亏损，且股东权益长期为负值，其股价的狂飙完全建立在技术性违约风险和筹码博弈之上。

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美股投资网获悉，SAPSE(SAP)于美东时间2026年4月24日公布2026年第一季度财务报告。数据显示，SAP Q1总营收95.6亿欧元，同比增长12%，超出市场平均预期，GAAP每股收益为1.94美元，调整后每股收益2.01美元，均超分析师预期。得益于商业AI深度嵌入云产品组合，公司云业务与运营利润双双超出市场预期，当前云业务积压订单(Current Cloud Backlog)按固定汇率强劲增长25%。

核心业绩(非IFRS口径)方面，按固定汇率计算，当前云积压订单219.3亿欧元，同比增长25%;云业务收入59.6亿欧元，同比增长27%，其中云ERP套件收入52.1亿欧元，同比增长30%。

公司Q1运营利润28.7亿欧元，同比增长24%，运营利润率30.0%，同比增长2.8%。

SAP是全球企业应用与商业AI领导者，帮助各类组织整合财务、采购、人力资源、供应链及客户体验等关键流程。

全球三大区域云业务均实现20%以上增长EMEA同比增长29%、美洲同比增长23%、亚太及日本同比增长30%。云及软件总营收达90.3亿欧元，增长14%。传统软件许可收入同比下降37%，清晰表明公司云转型加速推进。

商业AI持续支撑业绩

商业AI成为核心增长引擎。AI助手Joule已在35个解决方案中上线，拥有超过40个专业智能体和2,400项技能。近期SAP与谷歌云扩大合作，共同部署多智能体AI解决方案;汉诺威工业博览会上展示了“未来工厂”中人形机器人自主执行任务的物理AI协同场景。

SAP首席执行官Christian Klein表示"2026年我们取得了强劲开局，当前云积压订单增长25%，云收入按固定汇率增长27%。商业AI持续为业绩提供支撑，我们已在为客户交付真实可见的成果。我们的增速远超市场平均水平，随着客户在套件和AI解决方案上的持续扩展，我们正不断获得市场份额。在即将到来的Sapphire大会上，我们将展示如何迈出下一步飞跃。"

首席财务官Dominik Asam指出“本季度收入与盈利端均展现严格执行力。面对复杂的宏观与地缘政治环境，我们持续优化成本基础，维持盈利能力。”

值得注意的是，SAP的业务结构正在发生显著变化。软件许可收入同比下降37%，软件支持收入同比下降11%，这一结构性变化清晰呈现出传统本地部署业务的持续收缩趋势，佐证了公司向云优先模式加速转型的战略方向。

维持全年展望不变

SAP维持2026年全年指引不变云业务收入258-262亿欧元，按固定汇率同比增长23%-25%，非IFRS运营利润119-123亿欧元，同比增长14%-18%，自由现金流目标约100亿欧元。

管理层提示，Q1云收入部分受益于一次性合同因素，Q2增长或将温和放缓;中东地缘冲突可能影响区域合同签署。一季度自由现金流32.5亿欧元，同比下降9%，主要受4.08亿欧元Teradata诉讼和解金影响。

2026年1月，SAP宣布一项总规模不超过100亿欧元、有效期至2027年12月31日的新股份回购计划。截至2026年4月1日，该计划的第一阶段已完成累计回购16,280,097股，平均回购价格为161.16欧元，回购总金额约26亿欧元。

财报公布后，SAP美股ADR盘后上涨约7%。今年以来公司股价累计下跌约32%，本次业绩以稳健执行回应了年初市场对云增长放缓的担忧，投资者对SAP云转型进入预期落地阶段表示认可。

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