美股投资网获悉，博通(AVGO)将在周四晨间公布最新季度业绩。华尔街预计该公司将公布强劲的盈利报告，但根据最近的交易模式，即使超过这一高标准，也可能不足以扭转该股持续数月的低迷局面。

这家芯片制造商的股价较去年12月创下的历史高点下跌了24%，远逊于标普500指数。此次抛售是投资者因担忧数千亿美元人工智能研发投入的可持续性而纷纷抛售大型科技公司股票的一部分。博通是标普500指数中市值排名第七的公司，市值达1.5万亿美元，它是Alphabet(GOOGL)和其他人工智能巨头的芯片制造合作伙伴，因此也是这些巨额投资的受益者。

尽管这些担忧未来可能会成为现实，但博通目前看起来形势稳健。分析师预计，该公司第一财季调整后每股收益将同比增长27%至2.03美元，营收将增长29%至约193亿美元，其中人工智能相关销售额将几乎翻一番，达到约82亿美元。如果该公司同时发布令人鼓舞的业绩展望，华尔街的专业人士也不会感到意外。

Freedom Capital Markets科技研究主管Paul Meeks表示“博通公司肯定会发表很多言论，但这可能无关紧要。”

回顾一下英伟达(NVDA)上周发布财报后的股价走势。这家芯片巨头业绩超出华尔街预期，并上调了业绩指引，原因是市场对其产品需求强劲，以及超大规模数据中心运营商计划进行大规模资本支出。然而，接下来的两个交易日，英伟达股价暴跌9.4%，创下自4月以来最大的两日跌幅。

博通股价在去年12月发布财报后大幅下跌，跌幅超过11%，创下近一年来最差表现。问题在于未来六个季度人工智能产品订单积压高达730亿美元，远低于预期。投资者自然希望了解订单情况的最新进展，以及博通为谷歌生产的张量处理单元(TPU)芯片的最新进展。谷歌的订单预计将在今年下半年大幅增长。与OpenAI的合作也有望推动博通在2027年实现业务扩张。

突破点“深护城河”

Janus Henderson 的高级科技研究分析师Shaon Baqui表示“对他们来说，强调自身在设计大型定制芯片方面的真正专长至关重要，他们在谷歌拥有七代TPU的成功经验。这种代代相传的能力非常重要，尤其是在与英伟达竞争的情况下。”该公司持有博通的股份。

他补充说“制造这些巨型人工智能加速芯片真的很难。我认为博通公司应该强调，他们在这个领域拥有非常强大的竞争优势。”

博通在上一份财报中提到的另一个问题是利润率，首席执行官Hock Tan表示，人工智能业务的销售额拖累了利润率。博通第一财季的调整后毛利率预计约为77%，低于上一季度的78%和去年同期的79%。

分析师可能会对该公司的软件业务提出疑问，该业务在2025年占其总收入的42%。该业务板块过去被视为平衡半导体销售周期性波动的一种方式，但近期软件股的抛售给该股带来了压力。

Freedom Capital 的 Meeks 说“看看他们会如何汇报，以及他们会如何指导这个特定领域的发展，这将很有意思。他们显然需要在问答环节直接回答有关他们如何看待这部分业务的问题，这部分业务曾经是他们多元化投资的重要来源。而现在，在人工智能时代，它却被视为一个巨大的负担。”

博通股价近期的抛售潮确实使其价格有所下降。然而，其股价可能仍有下跌空间。目前博通的市盈率约为27倍，虽然低于去年12月42倍的峰值，但仍远高于其五年平均水平22倍。此外，博通的市盈率也高于竞争对手英伟达的21倍。

期权交易员押注财报发布后股价将出现剧烈波动，预计财报发布后股价可能出现约7%的涨跌幅。分析指出，有三件事可能提振股价宣布新增更多营收贡献显著的超大规模客户、同期人工智能积压订单大幅增长，以及Tan就与OpenAI和Anthropic的交易发表积极评论。

但考虑到市场近期的悲观反应，即便如此，也可能不足以引发博通股价的上涨。分析师称“似乎业绩越好，股价表现就越差。至少在本财报季是这样。”

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美股投资网获悉，据知情人士透露，稀土公司USA Rare Earth(USAR)正计划通过一项全股票交易收购德克萨斯州一座稀土矿床的剩余少数股权，该交易估值约为7300万美元。

知情人士表示，USA Rare Earth将收购德克萨斯矿产资源公司(Texas Mineral Resources Corp.)的全部流通股，交易对价约为380万股USA Rare Earth普通股。此次收购将使USA Rare Earth成为Round Top项目的唯一运营方，该项目是北美已知最丰富的重稀土矿床。知情人士表示，获得该项目100%的所有权，可能对公司实现其最新提出的将Round Top开发为商业规模矿山的加速时间表至关重要。

USA Rare Earth将自身定位为从“矿山到磁体”的解决方案提供商。永磁体是战斗机、风力涡轮机、电动汽车以及一系列其他关键产品中的核心部件。今年1月，USA Rare Earth与美国商务部签署了一项价值16亿美元的非约束性协议，以帮助为该项目的开发提供资金，同时还将把其位于俄克拉荷马州的磁体制造设施产能翻倍。

除了政府资金支持——包括拟提供的2.77亿美元联邦激励措施以及13亿美元的高级担保贷款，USA Rare Earth还宣布筹集了15亿美元的私人部门投资，用于支持采矿、加工、金属制造以及磁体生产方面的支出。首席财务官罗布·斯蒂尔(Rob Steele)在1月的一次投资者电话会议中表示，预计公司2025年的运营亏损将在5600万美元至6200万美元之间。

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美股投资网获悉，在人工智能数据中心无比强劲需求的推动下，DRAM/NAND系列存储价格将继续飙升，美国两大超级存储巨头——美光科技(MU)以及闪迪(SNDK)在周三美股科技股强势大反弹之际再度成为全球投资者关注焦点，两者股价在周三美股收盘时单日均大幅上涨近6%，带动存储板块以及纳斯达克指数大举反攻。法国巴黎银行(BNP PARIBAS)近日发布研报称，DRAM合约价在2026自然年一季度料环比大涨90%，长期以稳健价格曲线著称的NAND则有望大幅上涨55%，而且二季度将延续自2025年下半年以来的涨价轨迹。

法巴银行对于存储价格的涨势判断并不是孤立观点。TrendForce最近将2026年第一季度的常规DRAM合约价预期从此前预估的季增55%-60%上修到+90%至+95%(QoQ，即环比基准)、NAND Flash合约价格则大幅上修到+55%至+60% QoQ，并指出北美云计算厂商们对enterprise SSD(即数据中心企业级SSD，eSSD) 的需求激增，推动其价格在第一日历季度还将再涨53%至58% QoQ。这些都说明一个关键事实存储芯片成为AI超级大浪潮里不逊于英伟达AI芯片的“绝对C位”，并且仍是这轮浪潮中最先出现供需失衡、最先体现定价权的核心供应瓶颈之一。

存储价格疯涨之势停不下来，法巴银行看好美光与闪迪继续狂飙

来自法巴银行的资深分析师Karl Ackerman在给客户的一份报告中写道“我们对自然年第一季度50多种(动态随机存取存储器,DRAM) SKU和75多种NAND SKU合约价格的深度分析，使我们预估整体动态随机存取存储器平均售价在自然年第一季度可环比大幅上涨90%，随后在自然年第二季度再环比大涨;核心原因在于不断增长的AI服务器需求正在推动更广泛的供需失衡，从而对价格形成持续上行压力。”

“对于NAND系列存储产品，我们预测自然年第一季度价格可能环比大幅上涨55%，随后在自然年第二季度再度实现环比上涨，这一走势主要由供给侧动态不平衡所驱动，因为NAND供应商们持续将产能转向企业级高性能NAND存储产品，同时在新增产能方面仍保持极度审慎。”

分析师Ackerman给予美光高达500美元的12个月内目标价，并给予闪迪高达650美元的目标价。截至周三美股收盘，美光收涨5.55%至400.77美元，闪迪股价收涨5.95%至599美元，法巴银行的目标价意味着两者自2025年以来的强劲牛市轨迹尚未完结。

进一步深入来看，法巴银行的Ackerman指出，2月份现货价格表现更加强劲，而且考虑到现货价格与未来合约价格之间的相关性，随着合约续签临近，这对整个存储芯片行业而言是个非常乐观的好兆头。

Ackerman解释称“在上行周期中，DRAM和NAND现货价格往往会较合约价格存在显著溢价。2月份的市场定价显示，消费电子级DDR4现货价格环比上涨11%(意味着同比大幅上涨1284%)至21.93美元/GB，而合约价格环比上涨7%(英伟达同比上涨688%)至12.17美元/GB，这意味着现货价格较合约价格溢价80%。类似地，消费电子级DDR5系列现货价格环比上涨9%(意味着同比上涨673%)至19.13美元/GB，而合约价格环比上涨3%(同比上涨384%)至11.04美元/GB，这意味着现货价格较合约价格溢价73%。”

另外，周三多家海外媒体报道称，存储行业的最大规模巨头三星已经把动态随机存取存储器(即DRAM系列存储产品)价格大幅上调逾100%。据韩国电子新闻，三星电子已于上月与苹果等最大客户们完成一季度DRAM供货价格的最终谈判，服务器、PC及移动端通用DRAM均价较上季度上涨约100%，价格较去年四季度翻倍，部分客户及产品的涨幅甚至超过100%。该报道援引业内知情人士透露，谈判已全面收尾，部分海外客户已完成付款。这一涨幅较今年1月协商的70%水平，在短短一个月内再度扩大约30个百分点。

价格的快速攀升正在重塑全球存储行业的长期合同惯例，尤其是GPU/TPU体系对HBM、DRAM、企业级SSD的愈发依赖导致供需长期不平衡。供货谈判周期已从传统的年度合同压缩至季度合同，如今甚至需要按月调整，折射出存储芯片市场供需失衡的严峻程度。

“谷歌AI算力链”以及“英伟达GPU链”都离不开存储

无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案;不同于希捷与西部数据集中于垄断近线大容量HDD，闪迪聚焦高性能eSSD，三星电子、SK海力士以及美光这三大存储芯片原厂正好同时卡在多个核心存储领域HBM、服务器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心企业级SSD(eSSD)，是“AI内存+存储栈”里最直接的受益者势力，这些存储领军者们可谓共同吃到AI基建“超级红利”。

从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。

站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。

谷歌的一份官方文档明确写到，Cloud TPU具备HBM(高带宽存储器)，以支持更大参数模型和batch size;其面向“推理时代”的 Ironwood TPU则进一步提升了HBM容量与带宽。英伟达这边主导的AI GPU算力体系则更直接Blackwell Ultra架构的单颗GPU最多配备288GB HBM3e，而GB300 NVL72 机架级系统则是围绕超大HBM容量来提升长上下文推理吞吐规模。换句话说，没有 HBM，GPU/TPU 的峰值算力根本无法被有效兑现;存储带宽与容量，决定了大模型“能不能跑大、跑快、跑满”。

此外，AI数据中心真正依赖的存储系统，从来不只HBM。完整的AI存储层次其实是HBM负责离加速器最近的高速供数，DDR5/RDIMM/LPDRAM负责主机内存扩展与数据预处理，企业级SSD则负责训练数据集、检查点、向量库、RAG检索和推理缓存等持久化数据通路。比如美光官方就把AI数据中心存储解决方案定义为覆盖训练与推理的“完整存储器件组合”;同时也明确表示，其eSSD产品线用于让AI pipeline在训练和推理中维持高效数据供给。TrendForce也指出，随着AI推理时代到来，北美云计算巨头们正迅速增加高性能存储采购，其中eSSD 需求远超预期。也就是说，AI GPU集群离不开存储，Google TPU集群同样离不开存储——区别只在加速器品牌不同，但数据存储底层都必须建立在HBM+服务器DRAM+ NAND/SSD的完整金字塔之上。

花旗集团的分析师们在其最新的存储价格展望中，展现了比瑞银、野村和摩根大通更为激进的“存储超级周期”立场。花旗的分析师们认为，受AI Agent(即AI智能体代理式工作流)普及和AI CPU内存需求激增的驱动，存储芯片价格将在2026年出现失控式上涨，因此将2026年DRAM的平均售价(ASP)涨幅预期从原本的53%暴力上调至88%，NAND的涨幅预期从44%上调至74%;受AI训练和推理需求的双重推动，2026年服务器DRAM的ASP有望同比暴涨144%(此前预测为+91%);以主流产品64GB DDR5 RDIMM为例，花旗预测其价格将在2026年第一季度达到620美元，环比增长38%，远高于此前预测的518美元。

在NAND领域，花旗的预测同样激进，将2026年的ASP增长预期从+44%上调至+74%;其中，企业级SSD的ASP预计将同比增长87%。在花旗的分析师们看来，存储芯片市场将进入一个极其剧烈的卖方市场，定价权将完全掌握在三星、SK海力士以及美光、闪迪等存储巨头手中。

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在地缘政治冲突的阴霾与全球股市普遍下跌的背景下，周三美股走出了一条完全不同的路径。标普500上涨0.78%，不仅连续第三个交易日出现明显的盘中买盘支撑，更是重新回到了战争爆发前的位置。科技股全面发力，带动纳指上涨1.29%；道指同样收涨0.49%。

相比之下，早些时候的全球市场却是一片恐慌。亚洲市场大幅下跌，韩国KOSPI指数两天累计跌幅一度达到约12%；欧洲股市同样普遍承压。市场情绪原本沿着“战争升级—风险资产下跌”的逻辑演进，但美股的走势却是不一样的剧本。

韧性经济数据，对冲地缘政治冲击

支撑美股走出独立行情的核心力量，来自于周三公布的一系列经济数据。这些数据不仅明显好于市场预期，更重要的是，它们同时传递出两个信号：经济依然强劲，同时通胀正在边际回落。这正是市场最希望看到的组合。

服务业表现明显强于预期。美国2月ISM非制造业PMI升至56.1，创2022年7月以来新高，也远高于市场此前预期的53.5。PMI高于50意味着经济仍在扩张，而56以上的水平通常代表需求依然非常强劲。考虑到服务业占美国经济比重接近70%，这一数据直接强化了市场对美国经济韧性的信心。

更关键的是通胀信号出现缓和。ISM服务业价格支付指数降至近一年低位，显示服务业的价格压力正在边际回落。在过去一年中，服务业一直被视为通胀最顽固的部分，因此这一变化对市场意义非常重要。简单来说，经济仍然在增长，但通胀压力没有继续上升，这为风险资产提供了理想的宏观环境。

就业市场也继续保持稳定。美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月以来最高水平。虽然这一数字本身并不算特别强劲，但它至少证明劳动力市场并未出现明显降温。

与此同时，市场还一度受到一则地缘消息的影响。《纽约邮报》报道称，伊朗方面曾通过间接渠道接触美国中央情报局（CIA），试探推动谈判结束冲突的可能性。虽然相关消息随后被否认，但这种“外交空间”的存在仍然在短期内缓和了市场的避险情绪。

科技股领衔反击

从市场结构来看，周三的上涨很大一部分由科技股推动，尤其是半导体板块表现最为突出。

美光（MU）与 AMD均上涨约6%，成为今天表现最强的芯片股之一。英伟达与博通也分别上涨约2%。AI算力需求依然是市场最确定的增长逻辑之一，而芯片板块继续承担着“风险偏好风向标”的角色。

除了半导体之外，软件板块同样出现连续反弹。此前市场一度担心美国Z府可能对AI公司Anthropic采取更严格的限制措施，但随着政策预期逐渐稳定，这一担忧反而转化为行业竞争格局变化的潜在利好。软件股已经连续第三个交易日出现上涨。

科技板块的整体表现再次证明，在当前市场结构中，AI与算力相关资产依然是资金最重要的配置方向。

能源降温，防御板块走强

周三表现最好的板块包括非必需消费品与公用事业。前者通常受益于经济增长预期，后者则具备稳定现金流与高股息属性，说明资金在追逐增长的同时，也在增加防御配置。

值得注意的是，能源板块反而成为当日表现最弱的行业。

按照传统逻辑，中东冲突升级通常会推高油价并带动能源股上涨，但本轮市场反应明显不同。美股投资网分析认为，能源市场此前已经提前消化了战争溢价，甚至存在一定程度的过度定价，因此即使冲突进一步升级，对板块的边际推动作用也已经明显减弱。

美股投资网认为，虽然局势仍存在升级风险，但更可能出现的情景是市场短暂进入风险厌恶状态，随后随着冲突逐步降温，市场情绪将快速恢复。

市场在赌什么？

当前市场的核心逻辑其实非常简单。市场并没有忽视战争，而是在评估战争是否会改变经济。

历史经验显示，美国经济对地缘政治冲击的吸收能力非常强。从海湾战争到俄乌冲突，大多数情况下市场的波动都停留在情绪层面，而经济基本面最终重新成为资产定价的核心。

• 战争时期与美股表现（1928–2024）

只要经济增长仍在持续、企业盈利没有明显恶化，市场往往会把地缘政治风险视为短期扰动，而不是长期趋势。因此本轮市场连续三天出现“低开高走”的走势，本质上是一种重新定价的过程。

市场正在确认一件事：美国经济依然是全球最强的增长引擎。当这一前提没有改变时，恐慌往往只是阶段性的。在这样的环境下，每一次情绪驱动的下跌，都可能成为资金重新入场的机会。

正如巴菲特那句被无数次引用的话——

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

当然，这句话真正成立的前提是：经济基本面依然健康。而至少从目前的数据来看，市场暂时还没有看到相反的信号。

资金继续押注英伟达

特斯拉长期多头、亿万富翁Leo KoGuan周二透露，已买入100万股英伟达股.票，总价值约1.8亿美元。

Leo KoGuan在社交平台X上表示：“我坚信AI不是泡沫，这仅仅是开始。”他同时透露，计划在近期再买入100万股英伟达，以此向当前紧张的市场情绪表达支持。

在AI板块估值持续受到讨论的背景下，这种公开加仓行为本身具有较强的信号意义。Leo KoGuan此前因长期重仓特斯拉而在市场上知名，他的表态在一定程度上也代表了部分长期资金对于AI周期的判断——当前阶段仍处于产业扩张初期，而不是泡沫末期。

与此同时，英伟达CEO黄仁勋在摩根士丹利科技、媒体与电信会议上也释放了新的信号。

黄仁勋表示，英伟达对OpenAI的约300亿美元投资，很可能是OpenAI在上市前的“最后一次”融资支持。由于OpenAI预计将在今年年底前后推进IPO，因此此前讨论过的、规模可能达到1000亿美元的进一步投资计划，目前已经不在考虑范围内。

从产业角度来看，这意味着AI基础设施投资正在进入新的阶段：大型模型公司正在逐步走向资本市场，而算力与基础设施仍将持续扩张。

博通财报再次强化AI需求

周三盘后，博通（AVGO）公布最新季度业绩。表面看，数字并不“爆表”，但胜在两点：AI数据中心需求继续强，管理层对未来几个季度给出了更清晰、更可兑现的增长路径。

公司披露当季营收创纪录并保持两位数增长，同时强调AI半导体收入同比大增，并预计下一季AI半导体收入继续加速，叠加总体营收指引大体符合华尔街预期。

同时，博通宣布启动最高100亿美元的股.票回购计划。对盘后交易来说，回购不是“锦上添花”，而是直接改变短期供需：在流动性更薄的盘后时段，回购信号往往能快速稳定买盘预期，尤其在市场对估值敏感、资金容易做短线再定价的阶段。

在财报电话会上，博通管理层还透露了几个极具分量的行业信息。

首先，AI模型公司Anthropic预计将在2027财年带来约3GW的算力需求。这个数字意味着什么？3GW几乎相当于一座中型城市的用电负荷，也意味着未来几年AI训练和推理所需要的数据中心规模仍将继续扩大。

其次，OpenAI预计将在2027年前后开始大规模部署定制芯片。这意味着AI基础设施正在从单一GPU架构逐步走向“GPU + ASIC”的混合模式。GPU仍然负责大规模训练，但在推理和规模化部署阶段，定制芯片可以提供更高效率和更低能耗。

此外，Meta的定制AI芯片路线图也在持续推进，博通管理层表示项目进展顺利。

这些信息共同指向一个趋势：大型AI公司正在构建自己的算力体系，而博通正是其中最重要的ASIC合作伙伴之一。

财报公布后的第一时间，博通股价一度小幅上涨，但随后短暂转跌。部分资金选择先行获利了结，原因在于AI板块目前整体估值较高，投资者对财报的审视也更加严格。

尤其是博通的软件业务，本季度收入仅小幅增长。在AI交易拥挤、估值敏感的背景下，一些资金开始重新评估增长结构、现金流和负债变化，这也导致盘后交易初期出现波动。

但随着业绩电话会的进一步展开，市场情绪迅速发生变化。

当管理层明确披露未来几年AI客户的部署节奏之后，市场重新定价了博通在AI产业链中的角色。Anthropic、OpenAI和Meta的算力需求时间表，使得未来几年AI基础设施投资的可见度大幅提升。

这一信息直接改变了市场的预期。

资金意识到，博通不仅仅是短期受益者，而是未来AI基础设施长期扩张的重要参与者。随着这一逻辑逐渐被消化，盘后股价迅速由跌转涨，涨幅一度扩大至5%以上。

被忽视的“大动脉”

在AI产业链中，市场的注意力往往集中在GPU上，但真正限制大型算力集群规模的，越来越是网络。

算力集群规模越大，服务器之间的数据通信就越密集。当数万块GPU同时工作时，如果网络带宽不足，计算效率就会迅速下降，GPU利用率甚至可能大幅降低。

因此，AI数据中心正在经历一轮通信技术升级。

目前行业正从400G光模块逐步向800G、甚至1.6T光模块升级，以支撑更大规模的数据传输需求。高速光通信已经成为AI基础设施的关键组成部分。而博通正是全球最重要的光通信芯片和交换机芯片供应商之一。

如果用一个简单的比喻来理解：GPU是AI时代的“发动机”，而光通信与网络系统则是“高速公路”。当GPU数量不断增加，数据中心之间的数据流量也会爆发式增长，这就要求网络带宽同步扩容。

车越来越多，路就必须越来越宽。

这也是为什么越来越多机构开始重新评估博通的价值。它不仅在ASIC定制芯片领域深度参与AI算力建设，在网络与光通信领域同样占据核心位置。

从产业角度来看，AI基础设施已经从单一GPU竞争，逐渐演变为完整系统工程。

• 英伟达负责计算能力；
• 博通负责网络连接与部分定制算力；
• 光通信则承担着整个数据中心的数据传输任务。

随着AI模型规模持续扩大，数据中心已经从单一算力竞争，演变为完整基础设施体系的竞争。

GPU决定算力上限，而网络与通信决定算力能否真正跑满。在这一阶段，谁能解决大规模算力集群的连接效率问题，谁就更有可能成为下一轮AI基础设施升级的核心受益者。

显然博通正处在这个体系的关键位置。