美股投资网获悉，汇丰近日发布的研报表明，零售商对token需求的增加、谷歌(GOOGL)旗下大模型Gemini将人工智能(AI)引入购物体验、以及此前微软(MSFT)等公司的早期动作表明，AI电子商务正迎来发展，尽管技术尚处于验证阶段。

汇丰指出，1月11日，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在美国零售联合会发表演讲，开场即强调，仅零售商群体在Vertex

AI(面向商业的API)上处理超过90万亿个token，而2024年12月为8.3万亿个。基于零售商token输入量的大幅增长，谷歌已向它们推出了AI工具。这包括用于客户体验的Gemini企业版，该版本通过购物助手、支持机器人、智能体式搜索或商品推销等功能为零售商提供协助。

值得一提的是，谷歌最新宣布推出的通用商务协议(UCP)是一款智能体式AI购物工具，旨在帮助消费者从“发现-购买”阶段延伸至购买后支持。这是一个新的开放标准，将使不同智能体能够相互通信。UCP将支持一项结账功能(通过AI模式与Gemini应用)，允许消费者直接通过一小组符合条件的一级零售商完成结账。与此同时，谷歌将试运行“直接优惠”功能，允许广告商在AI模式中展示特别优惠。谷歌还宣布了“商业智能体”功能，允许购物者在搜索页面直接与品牌沟通。

美国零售巨头沃尔玛(WMT)成为最早“尝鲜”谷歌这一技术的零售商。沃尔玛上周日与谷歌联合宣布，消费者将可通过Gemini，更便捷地在沃尔玛及其旗下仓储会员店山姆会员店中探索商品并完成购买流程。沃尔玛指出，UCP解决了三个客户需求1)品类与价格Gemini将包含与搜索相关的沃尔玛产品，且互动的持续性使得产品可以在整个对话过程中展示。2)个性化当沃尔玛产品在Gemini中显示时，互补产品也会一并展示。3)快速配送重申配送条款(非AI相关创新)。

汇丰表示，谷歌并非首家推出AI电商功能的公司，此前已有多家公司将AI电商选项整合至其产品。2025年9月，OpenAI就在其聊天机器人ChatGPT中推出了即时结账功能。今年1月，微软推出了Copilot结账和品牌智能体。其用例显示，在互动后30分钟内购买量增加超过53%，在有明确购物意图时转化率提升超过194%。另外，亚马逊(AMZN)的Rufus

AI购物助手、以及在CES上关于Alexa+的更新同样值得注意。

汇丰在这篇研报中，对谷歌的股票评级为“买入”，目标价为370美元;对微软、沃尔玛、亚马逊的评级均为“买入”。

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美股投资网获悉，巴克莱强调了其对2026年美股软件股前景的积极看法，并调整了其覆盖的多只软件股的评级与目标价。以Raimo

Lenschow为首的巴克莱分析师表示“我们认为2026年软件股前景向好。宏观经济和IT支出稳定、估值水平处于低位，且该板块目前不受市场青睐。”分析师补充称，今年应该会看到人工智能(AI)在应用软件(如赛富时)和基础设施软件(如甲骨文)领域带来更显著的收入贡献，这将扭转市场情绪。

分析师指出，2025年美股软件股表现落后于大盘——IGV软件指数上涨6%，而标普500指数上涨16%。相关软件股实际公布的业绩其实相当稳健，但围绕AI的各种争论持续对估值倍数构成压力。

Raimo

Lenschow及其团队表示“我们认为这一情况将在2026年发生改变。在我们看来，应用软件公司将因比较基数变得更容易(终于摆脱了疫情泡沫期的逆风)而获得增长支撑，同时定位良好的供应商将开始产生实实在在的AI智能体收入。对于基础设施/计算领域的公司，我们看到2025年大量的剩余履约价值(RPO)将在2026年开始转化为收入，这将使人们对AI的兴奋之情变得更加真实。”

巴克莱分析师团队指出，其看好的年度优选个股是赛富时(CRM)、甲骨文(ORCL)和DigitalOcean(DOCN)。该行上调了笛卡尔物流系统集团(DSGX)的评级，同时下调了Snowflake(SNOW)、DoubleVerify(DV)和GitLab(GTLB)的评级。分析师还着重说明了调整上述几只软件股评级的理由。

笛卡尔物流系统集团

巴克莱将笛卡尔物流系统集团的评级从“持股观望”上调至“增持”，并将其目标价从106美元上调至105美元。分析师认为，该公司最新公布的2026财年第三季度业绩是一个积极的转折点，但考虑到其近期表现(去年股价下跌21%，而IGV指数上涨8%)，这一转折点被市场低估了。

分析师表示“在我们看来，该公司最困难的时期已经过去，第三季度有机增长率从2026财年上半年因部分关税相关影响而创下的多年低点重新加速。我们看到其持续的执行力以及2027财年上半年更容易的比较基数，将支撑其基础增长率保持稳定或略有改善，并且该公司中期内通过小型补强收购推动非有机增长仍有空间。当前的市场环境以及管理层近期的评论，都预示着对该公司有利的并购环境。”

分析师指出，虽然他们认为笛卡尔物流系统集团正在走出不确定宏观环境影响的高峰期，但他们强调，从长期来看，不断变化的法规和要求带来的供应链和物流复杂性，增加了该公司的价值主张。此外，分析师认为该公司在持续构建其平台方面做得很好，进一步与竞争性的单点解决方案区分开来，增强了笛卡尔物流系统集团平台的网络效应，特别是在供应链管理和物流软件领域AI应用和新用例不断涌现的背景下。分析师表示“因此，我们看到了笛卡尔物流系统集团在2026日历年跑赢大盘的潜力。”

Snowflake

巴克莱将Snowflake的评级从“增持”下调至“持股观望”，并将其目标价从290美元下调至250美元。分析师表示“我们仍然认为Snowflake是一流的软件资产，其拥有我们覆盖范围内最强悍的营收增长率之一(在适当规模下)、以及高于平均水平的自由现金流利润率。然而，在2025年表现出色之后，我们认为其未来的上行空间有限。”数据显示，Snowflake股价在2025年上涨逾42%。

DoubleVerify

巴克莱将DoubleVerify的评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价维持在12美元不变。分析师表示“过去一年，DoubleVerify的表现显著落后于整体软件行业(2025年股价下跌40%，而IGV指数上涨6%)。尽管我们看到其在2025年上半年收入增长强劲，但随后第三季度增长的下降引发了市场对该业务可持续增长来源的疑问。”

分析师认为，DoubleVerify当前估值便宜，但在短期内看不到推动股价上涨的催化剂，其Activation业务在2026年上半年面临更艰难的比较基数，且新产品要到2026年下半年才会对业绩产生积极影响。

GitLab

巴克莱将GitLab的评级从“持股观望”下调至“减持”，并将其目标价从42美元下调至34美元。分析师表示，GitLab的股价一直承压(2025年下跌33%)，原因包括执行失误、充满挑战的宏观环境使其难以获取新客户(尤其是中小企业)、竞争加剧以及持续的管理层变动(预计这减缓了公司的创新步伐)。

分析师表示“过去几个月，该公司已经做出调整以‘纠正航向’，宣布了一系列市场推广策略变更(包括重新聚焦于净新客户获取)、与领先的开源代码生成工具(如Claude

Code、Amazon

Q、Gemini等)集成，并增加了其销售团队的规模和配额代表。”“然而，我们决定下调评级是基于这样一种观点——这些改变需要时间才能见效，并且GitLab将在2027财年迎来其Premium订阅服务涨价带来的高比较基数(管理层已指出，此项在2026财年贡献了约10%的净新增收入)。”总体而言，分析师预计GitLab在今年全年很可能表现相对不佳，因此将该股评级下调至“减持”。

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美股投资网注意到，Medline Inc.(MDLN)股价周一走高，截至收盘，该股涨5.43%，报42.72美元。华尔街分析师对这家医疗供应商自上月完成 72

亿美元 IPO 后的业务模式及增长前景表达了看涨基调。

数据显示，

共有 27 家机构开始覆盖该股，其中 22 家给出了“买入”或同等评级。分析师设定的 12 个月平均目标价为每股 47.12

美元。

分析师指出，Medline 的规模、垂直一体化的制造模式，以及人口老龄化带来的助力是其核心优势。

周一，Medline 股价一度上涨 6.3%，延续了其自 IPO 以来的涨势。数据显示，该公司的 IPO 是 2025

年规模最大的一次。在经历了许多新股首秀反响平平的一年后，Medline 的股价从 IPO 发行价到 1 月 9 日已累计上涨近 40%。

该公司主要制造并分销医院和医生使用的手套、手术袍及检查床等产品，目前其市值已达 570 亿美元。

投行 William Blair 的分析师表示，Medline 是医用手术分销领域的领军企业，业务覆盖高达 3750

亿美元的可触达市场总量(TAM)，其中包括美国的 1750 亿美元市场。他们指出，该公司目前仅渗透了约 15% 的市场机会。

Medline股价延续涨势

William Blair

的布兰登·巴兹奎兹在报告中写道“支撑这一切的是长达数十年的中个位数市场增长，由于人口老龄化，这种增长预计将在未来 10 年持续。”

他补充称，多年期的合同为未来的份额增长提供了清晰的能见度。根据美国普查局的数据，到 2050 年，65 岁及以上的美国居民比例预计将从目前的约 17% 上升至

23% 左右。

Medline 的强劲表现应该会消除此前因其漫长的上市之路而引发的疑虑。尽管该公司早在 2024

年底就提交了秘密上市申请，但其计划因关税的不确定性以及随后的美国政府停摆而受阻。

数据显示，在 12 月上市后，其股价有望跑赢募资额 10

亿美元及以上的美国 IPO 交易，这类交易在首月的回报率加权平均值为 16%。

关税成本

部分分析师持较为谨慎的态度，理由是特朗普政府关税带来的影响。

Rothschild & Co. Redburn 以 42

美元的目标价和“中性”评级开始覆盖该股

，并表示受关税相关的稀释影响，预计 2025 至 2028

财年间的利润率水平将基本持平。该机构表示，美国政府引入的关税将给利润率带来实质性压力，尤其是在 2025 财年下半年和 2026 年。

其他机构则认为这种影响在短期过后会消散。

美国银行分析师设定了 50 美元的目标价，

理由是 Medline

在美国医用手术制造和分销领域的领导地位，并强调预计在消化关税相关成本后，到 2027

年，其有机增长率将达到长期的中高个位数百分比，息税折旧摊销前利润(EBITDA)也将加速增长。

Truist Securities 的高级股票研究分析师杰伦德拉·辛格设定了 52 美元的目标价。

他强调了

Medline 的制造和分销网络，以及广泛的采购和第三方供应商合作伙伴关系，他认为这创造了采用、留存和扩张的自我强化循环。

辛格补充道，Medline 在 2024 年从现有的所谓“主要供应商”客户中产生了超过 160

亿美元的收入。随着这些关系的成熟，该公司一直在有系统地将低利润的第三方产品转化为高利润的 Medline 自有品牌销售。

管理层预计，Medline

自有品牌的渗透率将从目前的约 35% 提高到 60%，辛格估计这一转变可能会释放约 10 亿美元的新增毛利。

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Advanced Micro Devices（AMD）与 Intel（INTC）股价周二上涨，KeyBanc 上调评级

周二，AMD（NASDAQ: AMD）与英特尔（NASDAQ: INTC）股价双双上涨，原因是机构KeyBanc Capital Markets 分析师 John Vinh 以上调两家公司评级，理由是 AI 服务器需求持续强劲。

KeyBanc：AI 服务器需求推动 AMD 与 Intel 获得上调

Vinh 表示，12 月的云计算数据显示，随着云厂商逐步淘汰老旧实例，传统服务器需求出现小幅回落。

这一趋势导致计算处理器实例环比下降 2%，但同比仍增长 11%，显示整体需求仍具韧性。

云厂商数据：动能分化明显

整体云计算实例数量环比下降 2%，同比增长 10%，不同云厂商表现分化明显：

AWS（亚马逊云）：环比增长 3%

Google Cloud（GCP）：环比增长 1%

阿里云（Alibaba）：同比大增 30%，但环比下降 4%

Azure（微软云）：环比下降 6%，同比下降 8%

基于上述数据，Vinh 认为短期实例动能更有利于英特尔，而非 AMD。

英特尔：新一代平台放量明显

英特尔整体实例数环比下降 3%

但最新一代 Granite Rapids 实例数环比大增 12%，达到 1,933 个，主要由 AWS 部署推动

此外：

Emerald Rapids：环比增长 2%

Sapphire Rapids：环比增长 6%

三代最新平台合计环比增长 4%。

Vinh 认为，该云端追踪数据对英特尔股价构成正面影响。

AMD：整体持稳，新平台延续增长

AMD 实例数 12 月环比持平

同比增长 16%

其中：

Turin 实例环比增长 4%，达到 2,252 个，此前一个月已大幅增长，主要来自阿里云、AWS 与 GCP 的部署

Genoa 实例环比增长 1%，主要来自 AWS 与 GCP

Turin 与 Genoa 合计，AMD 最新一代平台实例数环比增长 2%。

Vinh 对云数据对 AMD 的指引评价为“中性”。

估值与评级调整

AMD

评级：从 Sector Weight 上调至 Overweight

目标价：270 美元

估值依据：2026 年 EPS 预期 7.93 美元× 34 倍 PE

当前估值：2026 年一致预期 PE 约 32 倍，高于同行平均 27 倍

英特尔

评级：从 Sector Weight 上调至 Overweight

目标价：60 美元

估值依据：2026 年收入 578 亿美元× 4.0 倍 EV/S

当前估值：共识 EV/S 4.3 倍，高于过去三年中位数 2.6 倍

股价表现

AMD：上涨 6.14%，至 220.30 美元

英特尔：上涨 3.15%

二、核心解读（投资逻辑拆解）

1 这不是“传统服务器复苏”，而是 AI 服务器结构性升级

传统服务器实例下降

最新一代 CPU（Granite / Emerald / Sapphire / Turin）全部增长

资本开支正在从“数量扩张”转向“算力密度升级”

这是 AI 时代最典型的信号。

2 为什么短期更利好 Intel？

Intel Granite Rapids 在 AWS 放量非常明显

云实例动能短期领先 AMD

市场此前对 Intel 过度悲观，边际改善极易引发估值重定价

这是典型的 “困境反转 + AI 叠加”逻辑

3 AMD 并不弱，只是“高基数下的正常放缓”

AMD 最新平台实例数仍同比 +16%

Turin 在三大云厂商全面铺开

但此前涨幅过快，12 月进入消化期

这解释了为什么：

基本面没问题

云数据却只能给“中性”评价

估值信号非常重要（这是资金最在意的）

AMD：32–34x 2026 PE（已经明显溢价）

Intel：EV/S 仍处于历史偏高但可接受区间

这也是为什么：

AMD 涨得更猛，但分歧更大

Intel 属于“补涨 + 预期修复”

一句话总结

AI 服务器需求是真实且持续的，但短期云端动能更偏向 Intel；AMD 仍是长期赢家，只是估值已经不便宜。