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美东时间周四盘前，美国最新经济数据再次展现出劳动力市场的韧性。美国上周首次申领失业救济人数连续第六周下降，最新数据低于市场预期，强化了市场对劳动力市场稳健的判断。
随着就业数据持续改善，交易员普遍预计，美联储今年降息次数可能不足两次，市场对“长时间维持高利率”的预期升温。
美股投资网分析认为，如果下周公布的非农就业等重磅数据延续当前趋势，将进一步印证美联储主席鲍威尔此前所强调的“劳动力市场保持强劲”的判断。这也为美联储继续维持当前政策利率区间提供了更多依据。
在贸易方面，尽管欧盟成员国已批准对价值约930亿欧元的美国产品加征反制关税，但市场情绪并未明显恶化。投资者更倾向于聚焦于欧盟与美国之间正进行的贸易谈判，认为谈判有望达成一定程度的妥协，这一预期在一定程度上支撑了风险资产价格。
美股早盘，美股三大指数走势分化，道指跌超0.3%，标普500指数涨约0.2%。谷歌对AI领域加码投入的承诺提振AI板块，英伟达持续走强、最终收盘创新高。
下午2点左右，标普500最高上涨至6381.31点，纳指最高上涨至21113.10点，双双创下盘中历史新高。
高盛和城堡证券等交易部门提示客户适当配置廉价对冲工具，以防在高位震荡中出现意外调整。与此同时，德意志银行信用策略师警告称，美国融资余额水平正在逼近过热区间，反映出投资者借杠杆买股的情绪高涨，这一信号值得信用市场参与者高度警惕。
不过，也有机构对当前行情持乐观态度。摩根大通交易团队认为，当前的上涨趋势仍具持续动力，短期内不必过度担忧估值泡沫或所谓的“迷因股”回潮。他们指出，如果美联储意外转向更鸽派立场，或者贸易摩擦得到缓和，市场的上涨动能可能进一步释放。
截至美股收盘，标普500指数上涨0.07%；道指下跌0.7%；纳指上涨0.18%。
英特尔二季度财报深度解析
周四美股盘后，芯片巨头英特尔公布了第二季度财报。尽管核心的数据中心和AI营收也双双超预期，但这份看似强劲的报告背后，却隐藏着英特尔当下最核心的“痛点”——惨淡的盈利能力。
此外陈立武对于利润以及18A制程的表态可谓令投资者感到不安，导致英特尔股价在盘后下跌约5%。
对比之下，竞争对手AMD盘后表现强劲，股价升至165美元，反映市场对其AI布局和执行力的更高认可。资金正在从前景不明的英特尔流向兑现能力更强的对手。
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财报数据显示，英特尔第二季度调整后每股亏损0.10美元，远逊于市场普遍预期的盈利。即便将目光投向更长远的未来，公司预计第三季度的毛利率也仅能回升至36%，而其营收指引中值虽高于预期，但盈利指引却仅为“盈亏平衡”，再次低于市场预期的每股盈利4美分。
30%的毛利率，不仅远低于英特尔鼎盛时期的水平，更与竞争对手英伟达超过70%的毛利率形成了刺眼的对比，这无疑是英特尔当下最大的困境。
深入分析营收构成，PC计算机业务贡献79亿美元，数据中心业务贡献39亿美元，均超出预期，部分原因在于PC制造商为应对潜在关税而提前备货。
然而，这份光鲜背后，芯片代工（Foundry）业务却成为了一个巨大的“财务黑洞”。尽管该业务贡献了44亿美元的收入，却录得了高达31.7亿美元的经营亏损，这无疑是英特尔盈利能力受损的症结所在。
面对如此严峻的财务状况，新任CEO陈立武在电话会议上的表态，预示着英特尔一场彻底的战略颠覆。他明确表示“不再有空白支票”，彻底否定了前任CEO帕特·基辛格“建好就会有人来”的激进扩张策略。陈立武直言不讳地批评前任的投资“过度且不明智”，并透露公司将取消德国和波兰的建厂项目，放缓俄亥俄州工厂的进度。
更关键的是，未来对14A等先进制程的投资将严格取决“已确认的客户订单”。这一表态无疑给市场敲响了警钟，也令投资者对英特尔在先进制程领域的追赶能力产生担忧。
特别是此前市场对英特尔“18A”以及“14A”等最前沿制程寄予厚望，认为其有望在成本和技术上与台积电等“芯片代工之王”竞争。然而，陈立武的最新表态，让这些规划的实现变得更加遥远，甚至有分析师猜测，被削减的项目可能与这些最前沿制程规划密切相关。
伴随战略调整的是一系列激进的成本削减措施。英特尔已完成大部分裁员计划，裁员比例高达15%，并计划在年底前将员工总数从第二季度末的水平再削减超过20%，降至7.5万人。公司设定的目标是在2025年将运营费用削减至170亿美元。这些举措都旨在改善英特尔低迷的盈利能力。
尽管陈立武誓言在英特尔内部实行“新的财务纪律”，但他未能清晰阐述如何让在AI热潮中重新变得更具竞争力，如何在先进芯片制程领域尽量追赶台积电，以及如何在PC领域重夺主导地位，又如何在英特达所主导的高性能AI芯片领域“后发制人”。
散户主导美股新格局
摩根大通、巴克莱和嘉信理财三大华尔街机构不约而同得出相同结论：散户投资者正在主导当前美股市场走势。
第一重信号：期权市场暴露散户激进操作
巴克莱独创的"股.票狂热指数"显示，当前处于极端超买状态的个股比例突破年内新高。该指数通过追踪期权市场异常波动，精准捕捉到散户对"末日期权"的疯狂追逐。这类周一到期的短期高杠杆合约，允许散户以小博大，但单日波动超100%的特性也放大了市场脆弱性。当个股股价与波动率呈现罕见正相关时（传统机构策略中二者通常负相关），已清晰暴露"追涨杀跌"的散户特征。
第二重信号：领涨板块暴露散户选股逻辑
嘉信理财首席策略师Liz Ann Sonders发现，4月9日市场低点以来，两类股.票成为散户"狩猎场"：一是无盈利支撑的科技概念股（如AI应用层公司），二是做空比例超50%的被做空标的。这种"炒小炒差"的偏好与机构基于DCF模型的估值体系形成尖锐对立。更值得警惕的是，当散户通过集体拉升迫使机构调整持仓时，后者并未同步放大风险敞口——机构仓位仍维持中性，这种"散户冲锋、机构观望"的错位，暗示市场定价权正在转移。
第三重信号：资金流向印证散户影响力
摩根大通研究揭示，散户交易量与企业回购计划构成当前市场两大支柱。值得注意的是，波动率控制基金（根据波动率调整仓位的量化资金）的股.票配置比例已从年初20%低位反弹至55%，巴克莱预计可能进一步升至70%。这类资金的动向本质是散户情绪的放大器——当散户推高波动率，量化策略自动减仓；当波动率回落，资金又快速回流。这种正反馈机制正在强化散户主导的市场趋势。
面对散户的激进操作，机构投资者保持战略定力源于三点：
其一，实际经济数据（GDP波动率降至历史低位、核心PCE通胀稳定在2%）削弱了做空理由；
其二，8月1日关税政策、7月FOMC会议等关键节点尚未落地，机构不愿轻易暴露风险敞口；
其三，散户主导的行情往往呈现"快涨慢跌"特征，机构更倾向于等待极端情绪消退后再布局。
当前市场已形成"散户推高波动率-量化资金被动调仓-波动率进一步放大"的循环。但历史经验显示，这种由散户和量化资金主导的行情通常以快速回调收场。
未来两周将迎来三大变数：8月1日关税政策具体措施、7月30日美联储利率决议、以及二季度财报季中企业盈利质量对高估值的验证。对于专业投资者而言，当前更需警惕"散户搭台、机构唱戏"的反转风险——当定价权从非理性群体向理性群体转移时，市场往往以剧烈波动完成风格切换。
6月必买新股，我们给大家介绍了稳定币第一股 CRCL，发行价31美元，不到10天涨到299美元，翻了将近10倍！
今天，我们又捕捉到了下一个将引爆市场的超级IPO——它就是设计软件独角兽Figma，美股代号FIG，下周一震撼上市！
今天这期，我们将围绕几个核心看点，带你看透这家公司背后的价值
三年前Adobe出价200亿美元试图收购Figma，交易最终因监管叫停，如今要独立上市，被资本市场持续看好的根本原因是什么？
24倍营收估值，是高位泡沫还是真价值？市场为何愿为它支付“三倍行业溢价”？
它选择罕见的“限价申购”机制，背后到底在赌什么？
招股书透露“区块链普通股”，这一伏笔透露了什么样的长期布局？
估值、AI、监管、治理结构……Figma真正的风险变量到底藏在哪？
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一场失败收购，成就Figma的行业地位
2022年9月，设计软件巨头Adobe宣布以200亿美元收购Figma，这件事在整个设计圈引发了不小的震动。简单说一下当时的市场格局：Adobe是传统设计工具的霸主，像修图、做插画、剪视频这些功能，它旗下的软件几乎是专业用户的标配；Canva则面向普通大众，做的是轻量级的图文海报设计；而Figma，主打的是企业级产品界面设计，更重视多人协作，尤其适合远程团队一起画原型、改交互，是许多科技公司不可或缺的设计平台。
Figma的崛起，真正打破的是设计流程的传统范式。它不是单纯做功能补充，而是从产品底层重构了“如何协作”这件事。不同于本地工具那种“导出-上传-反馈”的老式流程，Figma原生支持多端同步、多人同时编辑，让产品经理、设计师和工程师可以像写文档一样无缝协作。疫情之后，这种“协作先于工具”的模式迅速成为远程办公时代的刚需，Figma也因此在企业用户中迅速走红。
Adobe其实很早就嗅到了威胁，推出了自家的Adobe XD试图对抗，但在协作效率、团队体验这些关键点上始终差了一截。最终Adobe选择直接出价200亿美元试图“买下对手”，但由于欧盟和英国监管机构担心其垄断地位，收购被叫停，Adobe还为此支付了10亿美元的违约金。
表面上看是监管阻止了交易，但不少业内观察者注意到，Adobe在整个过程中表现得并不激进：既没有像当年收购Macromedia那样全力以赴，也不像微软买动视暴雪那样坚持到底。这其实透露出一个潜台词：Adobe自己也意识到了，Figma在多人协作设计这条赛道上，已经建立了结构性优势。
而随着2023年生成式AI爆发，Adobe的战略重心迅速转向AI驱动的图像、视频和内容生成，Figma也从“必争资产”变成了“可放弃项”。这场收购未果，与其说是失败，不如说是Adobe理性退出了一场已经打不过的战役。
但对Figma来说，这却是一场意外的胜利。不仅成功拿到10亿美元的“分手费”，CEO Dylan Field还第一时间启动Plan B：加速员工股权兑现，提升团队士气；发放新期权吸引人才；扩充销售与市场预算，并加大对AI设计方向的研发投入。这一系列操作，不但稳住了核心团队，也让Figma在准备IPO的过程中提速前进。
更关键的是，这笔收购曾给Figma打上了“值200亿美元”的市场标签。现在它要上市，不需要从零建立市场信任。只要Figma能够用真实的财务表现和用户增长，去匹配甚至超越当年的收购估值，就能稳住资本市场对它的信心。
Figma财务基本面分析
Figma财务基本面非常炸裂，Figma在过去12个月实现营收8.21亿美元，同比增长46%。在当下整个SaaS行业增速普遍放缓的背景下，这样的增长非常少见。更难得的是，它不是靠“烧钱”换用户的那种增长，而是已经跑通了商业模型：Figma的非GAAP营业利润率达到18%，现金流利润率高达28%，远高于SaaS行业约18%的中位值。
毛利率方面，Figma达到了惊人的91%。这不仅说明其产品高度标准化、具备极强的定价能力，也反映了它在技术架构上的领先优势。更关键的是，其远高于SaaS行业常用的健康标准“40法则”（即增长率加利润率至少达到40%）。换句话说，Figma不仅在快速扩张，同时也保持了良好的盈利质量，已经具备可持续运营和进一步扩张的能力，无需依赖外部资金支持。
更关键的是132%的净收入留存率（NDR），背后代表着老客户在持续加大投入——这是SaaS赛道最核心的指标之一。客户愿意在同一个产品上越买越多，说明Figma的产品在组织内部的使用深度正在不断扩张。
高质量客户基础与全球渗透
支撑这套财务表现的，是Figma持续扩张的高质量客户结构。截至2025年3月，Figma拥有1031家年付费超10过万美元的大客户，同比增长47%，客户名单里包括Netflix、Duolingo、Stripe等一线科技公司。
除了企业客户端的深度渗透，Figma在C端的用户基础也同样亮眼。截至2025年一季度，Figma的月活跃用户已经突破1300万，其中有三分之二都不是专业设计师。这一数字背后的含义是，Figma已经从“设计工具”走向了“通用协作平台”。流程图、产品原型、可视化汇报、团队协作——它正在进入更多非设计岗位的日常工作流。
而在全球布局上，Figma也跑出了领先身位。截至目前，其约85%的月活跃用户来自美国以外地区，海外收入占比达到53%。这说明公司已经完成初步的全球化用户渗透，并在多区域市场建立了稳定的商业基础。对于一家 SaaS企业来说，这种“用户全球化先行、收入结构同步切换”的节奏，意味着未来仍有巨大的本地化转化潜力可挖，尤其是在亚洲和欧洲等市场。
同时，76%的客户使用Figma的两个以上产品，显示出其产品组合正逐步平台化，而非依靠单一功能打天下。
再看企业级渗透率：95%的《财富》500强和78%的《福布斯》2000强已将Figma纳入协作系统。这说明Figma已经不是“可选项”，而是在大型组织内部逐渐成为“默认选项”。而一旦这类客户用起来，其切换成本极高，黏性也非常强。
把这几组数据综合起来，你能看到一个非常清晰的趋势：Figma不再只是一个“设计工具”，它正在变成一个“工作界面层”的平台，深入到企业内部的各个非设计部门。这种横向拓展、纵向渗透的双轮驱动，恰恰就是SaaS公司扩张过程中的“第二成长曲线”。
限价申购，Figma在赌什么？
7月21日，Figma向美国证券交易委员会提交了更新版招股书，计划发行大约3700万股普通股，价格区间设在每股25到28美元之间。如果最终按上限28美元定价，上市后它的估值会达到164亿美元，最多募资10亿美元左右。
但这次IPO我们需要注意，Figma没有采用传统的“市价申购”模式，而是选择了限价申购。简单说，你不是直接认购就能拿到，而是必须自己报出愿意支付的价格。如果出价太低，哪怕下单也可能一股都分不到。
那么我们应该出到什么价格呢？
根据招股书披露，Figma IPO 后的总股本为约 4.87 亿股。若以 Adobe 当年给出的 200 亿美元收购报价为参考，那么200亿÷ 4.87 亿股≈ 41.03 美元
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美股投资网认为，这其实是一种“价值筛选”：通过限价申购，把真正认可公司长期价值、愿意出价的投资人留下来，而不是吸引一批赌开盘的投机客。与其被动接受市场折价，不如用一个理性的机制主动掌控估值底线。
类似做法并非首次。当年Airbnb和DoorDash在高估值窗口期上市时，也采取过限价申购，目的同样是：不让市场情绪主导公司定价，而是让真正的长期资金来决定它值多少钱。
所以这次IPO不只是一次融资，更像是一场“价值公投”。Figma在问市场一句话：你愿不愿意用真金白银支持我，撑起一个不低于200亿美元的估值？如果最终申购火爆Figma将不仅完成募资，更可能打破Adobe当年的“标价魔咒”，重新掌握自己的估值话语权。
Figma站在结构性增长的入口
很多人对Figma的认知，停留在“好用的UI工具”。但其实它所处的行业，是一个结构性上升的大趋势。
根据Gartner预测，到2025年全球软件支出将突破1.2万亿美元。这并非简单增长，而是由两股深层力量驱动：一是生成式AI的落地极大压缩了软件开发的技术门槛，让“人人都是产品经理”成为可能；二是企业软件正从“文档流转”转向“可视化协作”，而Figma正是最早深耕这一范式转变的工具平台。
IDC预计，到2028年全球将新增超过10亿个App。在这个指数级膨胀的数字宇宙里，界面设计、原型协作、团队对齐将成为不可或缺的环节。每一款App从概念到落地的背后，Figma都有机会参与其设计流程与协作管理。换句话说，Figma正处于“软件爆发时代”的必经路径之中。
Figma披露，其当前的可服务市场（TAM）为330亿美元，覆盖的是IDC界定的“全球参与软件设计的工作人口”，这一数字预计到2029年将扩大至1.44亿人。如果Figma能继续提升用户渗透率、拓展功能覆盖深度、巩固平台黏性，其收入空间将远未封顶。
也正因如此，Figma不是在一个“潜在市场”里赌概率，而是已经在一个确定爆发、路径清晰、用户留存强的赛道中加速扩张。它的高估值，并非基于想象力，而是基于市场结构性趋势与公司已被验证的渗透能力。
管理层信心与潜在的区块链伏笔
Figma由现年33岁的首席执行官Dylan Field与联合创始人Evan Wallace于2012年创立。Field作为最大个人股东，持有5660万股B类股，在IPO前拥有超过51%的投票权。这意味着，无论上市后资本结构如何变动，Figma依然牢牢掌握在创始团队手中。这不仅是对公司长期战略的保障，也释放出强烈的管理层信心信号。
此外，Figma在招股书中还专门披露了一项“预留选项”：公司已获得授权，可发行基于区块链的“普通股代币”。虽然目前没有明确发行计划，但把这条写进文件，本身就是一种技术与战略前瞻性的体现。
从业务逻辑来看，这种尝试并不突兀。作为一个围绕“内容、插件与协作”构建的平台型工具，Figma完全有可能在未来引入链上机制，把插件分发、模板交易、创作确权等流程变得更透明、更具激励性，打造一个参与者共同治理的“协作经济体”。届时，用户可能不仅仅是设计工具的使用者，而是真正参与规则制定与收益分享的共建者。
Figma在数字资产上的配置已初见端倪。截至2025年3月末，公司持有约6953万美元的比特币ETF，归为Level 1市价计量资产。据市场消息，公司正考虑追加最多3000万美元的配置，整体规模或将接近1亿美元。考虑到Figma广泛的国际客户分布，这一配置策略在部分汇率波动剧烈的新兴市场中，具备一定的避险与流动性调节意义。
更深一层看，这也不只是资产配置，更像是一种产品哲学与品牌立场的延伸。Figma正在有意识地靠近数字原生一代——那些关注Web3、去中心化协作和创意经济形态的技术用户。这部分人群，正是其未来生态中最有黏性、也最具传播力的核心使用者。
目前，链上治理、确权模型等Web3元素尚未在Figma产品中显性化，但从法律结构到财务接口，公司已在底层完成预留。一旦行业环境成熟，Figma有可能以极小的边际成本切入新范式，而非被动跟进。
从AI驱动的多人协作，到面向链上创作的适配布局，Figma正在打造的不仅是一套设计工具，更是一种面向未来创作模式的操作系统。这些现在看来“略显超前”的战略伏笔，或将成为其长期估值想象力的真正来源。
Figma风险分析
尽管Figma的基本面强劲、成长性亮眼，但每一场高关注度IPO背后，都绕不开几个关键问题：估值是否合理、增长能否持续、技术护城河是否牢固、外部变量是否可控。而这也是我们理解Figma潜在风险的切入点。
第一，是“成长预期过高”所带来的市场反噬风险。
在Adobe提出200亿美元收购时，Figma年营收刚过4亿美元。如今年化收入虽已突破8亿，增速依然可观，但要维持超过20倍营收倍数的估值逻辑，Figma必须持续高增长，且不容有明显波动。这种“高估值—高兑现压力”模式，对任何SaaS公司来说都是一场时间战。一旦出现短期增长放缓或利润率承压，很容易被市场迅速重新定价。
此外，公司2024年初在员工期权回购中按125亿美元估值进行交易，也无形中构成了市场对其定价的“内参锚点”——新股投资者是否愿意用超过60%的溢价买入，仍需接受现实检验。
二是AI带来的不确定性。
Figma的优势在于产品体验和协同能力，但随着生成式AI不断下沉到设计流程本身，挑战也正在逼近，Adobe最近几个季度财报后都大跌，现在一些AI原生工具，已经可以自动生成界面、设计交互，甚至直接跳过Figma进入代码阶段。这对Figma构建的协作链条，构成了实质性的“跳跃威胁”。
Figma的创始人并未回避这一挑战。他在致股东信中直言：AI既是机会，也是潜在风险。公司在招股书中也坦率写出，AI可能会“削弱用户对平台的依赖度”。
为此，Figma开始通过构建产品生态闭环进行应对，包括加强插件市场、拓展API整合、让AI能力嵌入到协作流程之中。公司的战略目标，是从一款工具，变成整个设计工作流的“操作系统”，确保即使用户用AI生成了初步成果，也仍会选择回到Figma做团队协作、审核与迭代。能否撑起这一定位，将决定它未来在AI冲击下的韧性。
三是全球市场结构带来的运营复杂性。
目前Figma超过50%的收入来自国际市场，这为其增长打开了空间，但也带来了更多运营变量。比如：汇率波动、新兴市场法务政策变化、数据出境与本地合规等问题，未来可能构成扩张过程中的新瓶颈。
尤其是在“数字主权”成为全球共识、各国对本地数据存储和云服务管控加强的大背景下，Figma这种“云协作型SaaS工具”能否在不同国家持续实现数据互通、确保合情合规，也是一项长期挑战。
四是披露与治理结构的挑战。
Figma本次以“新兴成长型公司”身份上市，根据JOBS法案，可豁免一部分披露义务。虽然这是科技公司早期的常见路径，但对机构和长期资金而言，这种透明度的不完整，是必须纳入估值折扣的因素。
此外，还有一个不太被外界关注的小细节：Figma计划将部分募资用于偿还承销银行的贷款。这意味着公司和部分投行之间存在直接的金钱往来。在IPO监管趋严的背景下，这种“潜在利益冲突”虽合法，但在投资者心中未必完全无影响。
好了，以上就是今天的全部内容。希望你对Figma这场IPO有了更全面的认识。你会愿意为Figma出什么价格？你觉得它能不能站稳200亿美元这个估值锚点？欢迎在评论区告诉我你的判断，我们一起交流。
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美国时间7月24日The Verge报告，今年早些时候，已经听说微软工程师正在为 OpenAI 的下一代 GPT-5 模型准备服务器容量，预计最早于 5 月底发布。经过额外的测试与一些延期后，熟悉 OpenAI 计划的消息人士告诉我：GPT-5 现在预计将最早于下个月正式发布。
OpenAI 首席执行官 Sam Altman 最近在 X（原推特）上透露：“我们即将发布 GPT-5”，他本周还在 Theo Von 的播客中预告了一些新功能。在节目中，Altman首次体验GPT-5！被吓到眩晕瘫坐，那一刻就像看到原子弹爆炸那样的震撼！GPT5给他的回答让他瘫坐在椅子上，那一刻，觉得人类是多么的渺小。
此外，他宣称要为每个人免费提供全天的GPT-5，另外还有个乌托邦设想——未来的8万亿token，会分给全部80亿地球人。
在 Altman 露面前，其实 GPT-5 已经在业内被“提前目击”，这也加剧了外界对新一代模型即将发布的猜测。我了解到，OpenAI 计划在 8 月初正式发布 GPT-5，并同步推出 mini 和 nano 两个版本，也都将通过其 API 提供访问。
我就 GPT-5 的 8 月发布时间联系了 OpenAI 寻求评论，但截至发稿前公司尚未回复。
GPT-5：不仅是升级，而是融合
Altman 早些时候称 GPT-5 是“整合我们诸多技术的系统”，因为它将包括 o3 系列的推理能力，而不是单独推出新的模型。这是 OpenAI 正在推进的一个大方向：将 GPT 系列和 o 系列模型统一整合，构建一个更强大的系统，并逐步迈向 AGI（通用人工智能）。
AGI 的声明对 OpenAI 意义重大——因为一旦 OpenAI 正式宣布实现 AGI，微软将丧失对 OpenAI 收入及未来 AI 模型的权益。目前，微软与 OpenAI 正在重新谈判合作协议，因为 OpenAI 需要微软批准才能将部分业务转为营利性公司。
不过，据称 GPT-5 尚未达到 AGI 的标准。Altman 曾公开表示，GPT-5 在发布后“几个月内都不会具备黄金级能力”。
多版本同步发布，使用体验更简化
GPT-5 的多个版本将同步上线：
GPT-5 主版本（带推理功能）：将集成于 ChatGPT 和 OpenAI API；
GPT-5 mini 版本：同样支持 ChatGPT 和 API；
GPT-5 nano 版本：预计只通过 API 提供，不进入 ChatGPT。
这种统一还将简化用户使用体验——不再需要纠结用哪个模型，直接通过统一接口获取最优解。
不过，尽管 GPT-5 目前预计 8 月发布，OpenAI 的发布时间常常因开发问题、服务器压力或竞争对手模型的发布而调整。例如本月早些时候，我曾警告 OpenAI 的一个“开源语言模型”可能会延期，结果 Altman 几天后就证实确有延期，原因是需要进行额外的安全测试与高风险审核。
首个开源模型也即将上线
美股投资网目前仍听说 OpenAI 的开源语言模型也将很快发布，预计将在 7 月底前上线，赶在 GPT-5 之前。消息人士称，这个开源模型功能上与“o3 mini”相似，也具备推理能力。这将是自 2019 年发布 GPT-2 以来，OpenAI 首次发布开源权重模型，将通过 Azure、Hugging Face 和其他大型云平台提供。
美股投资网获悉，iPhone在2024年二季度经历显著的需求波动后，瑞银发布研报，给予苹果(AAPL)“中性”评级，目标价210美元。
iPhone需求在6月明显疲软，此前因市场担忧iPhone可能因全面加征关税而涨价，4月和5月出现了显著高于季节性的提前采购，瑞银预计6月iPhone终端销量同比下滑18%。因此，该行估算2025年6月季度iPhone出货量约为4500万部，同比增长3.4%，比此前预估高出约150万部。
此外，美元在本季度持续疲软，使得此前预期为“轻微拖累”的汇兑因素转为“轻微利好”。因此，瑞银小幅上调6月季度的预测，但下调9月季度的预期，因iPhone需求可能持续低迷，且低于季节性水平（受前期拉货影响）。
由于4月/5月iPhone需求提前释放及6月需求下滑，尽管汇兑因素略有利好，瑞银仍预计iPhone收入将低于此前预期。因此，如前所述，该行将9月季度EPS预测从1.68美元下调至1.64美元(市场一致预期1.67美元)。
对于2025财年，该行将全年EPS预期从7.13美元上调至7.15美元(市场一致预期7.16美元)；2026财年EPS预期从7.39美元微升至7.40美元，但显着低于市场共识7.75美元。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
美股投资网获悉，AMD(AMD)首席执行官苏姿丰表示，其公司从供应商台积电(TSM)获得的芯片在台积电位于亚利桑那州的工厂生产时成本更高。
苏姿丰周三在华盛顿举行的一场人工智能活动上表示，与台湾工厂生产的类似零部件相比，美国芯片的成本将“高出5%以上，但不会超过20%”。苏姿丰表示，AMD预计将于今年年底前在台积电位于亚利桑那州的工厂生产首批芯片。
苏姿丰在演讲结束后接受采访时表示，这笔额外支出是值得的，因为该公司正在实现关键芯片供应的多元化。这将使该行业不易受到疫情期间那种混乱的影响。
“我们必须考虑供应链的弹性，”她说。“我们在疫情中学到了很多。”
苏姿丰在论坛上告诉听众，就产量衡量标准(即每批次生产的优质芯片数量)而言，台积电位于亚利桑那州的新工厂已经可以与台湾的工厂相媲美。
此次活动由All-In Podcast团队和一个名为“山与谷论坛”(Hill and Valley Forum)的科技领袖及立法者联盟共同主办。唐纳德·特朗普总统和其他政府官员也出席了此次活动，讨论了“人工智能行动计划”的推出。
苏表示，她欢迎政府与产业界的合作，并将人工智能作为政府的优先事项。她说“我真正喜欢人工智能行动计划的地方在于它非常具有可操作性。”
AMD 及其规模更大的竞争对手英伟达公司(NVDA)最近获得了对部分类型人工智能加速器输往中国的限制豁免。目前尚不清楚将发放多少张许可证，以及允许这些公司向中国这个最大的半导体市场出口芯片的时间有多长。
美国历届政府都以国家安全担忧为由，对向中国出口此类芯片实施了日益严格的监管。这些规定已导致美国芯片制造商损失数十亿美元的收入。
苏表示，未来的政策需要平衡。允许向美国盟友出口将有助于确保美国的技术仍然是全球人工智能系统的基础。“这是一个棘手的问题，”她说。“我认为政府在与我们合作方面做得很好。”
在此次活动中，商务部长霍华德·卢特尼克被问及政府关于人工智能芯片出口的政策。他说“我们乐意看到盟友购买大量芯片并组建大型集群。”他还表示，这些服务器计算机集群的规模以及美国公司对它们的访问权限都将是影响因素。
苏姿丰在台上发言时补充道，她认为人工智能芯片的需求持续高涨，并提到OpenAI的Sam Altman和xAI的Elon Musk对人工智能的投资。AMD是英伟达在人工智能加速器市场上最接近的竞争对手，这种芯片可以帮助开发和运行人工智能模型。
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美股三大指数周三全面走高，道指大涨逾500点，标普500与纳指再度刷新历史纪录，纳指更是首次站上21000点关口。
市场情绪受多项贸易进展提振。美国总统特朗普宣布已与日本达成贸易协议，引发市场对8月1日关税最后期限前，美国有望与更多经济体达成实质性协议的乐观预期。
与此同时，据美股投资网了解到，欧美正接近达成一项贸易安排，传美方拟对部分欧盟商品实施15%的关税，谈判临近关键阶段。多重信号刺激下，市场风险偏好快速回升，资金加速流入风险资产，推动股指持续攀升。
截至收盘。道指涨幅为1.14%；纳指涨幅为0.61%；标普500涨幅为0.78%。
标普500指数已经连续 60 天收于 20 日均线上方，这是自 1998 年以来最长的一次。过去50年中，这种情况已经发生了 4 次，每次出现这种情况，3个月后指数必然是上涨的，一年后会上涨20%至 26%。Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，这是本轮牛市站稳脚跟的又一个线索。
HIMS狂飙
今天AI医疗公司HIMS狂飙超17%，HIMS 正在受益于近期关于其持续国际扩张的消息，尤其是其计划在加拿大推出仿制司美格鲁肽（一种减肥药）的举措——此举使该公司有望抓住体重管理领域强劲的市场需求。
早在6月底，我们在 HIMS 股价暴跌38%的时候，我们立即提示VIP社群捞底，45美元，截至今天获利30%。
谷歌财报超预期
今日盘后谷歌母公司Alphabet公布了其2025年第二季度财报，数据全面超出华尔街预期，这不仅得益于其在新兴AI领域的持续发力，更离不开其核心数字广告业务的稳健表现。
核心数据亮眼
财报显示，第二季度营收达到964.3亿美元，同比增长14%，远超分析师普遍预期的939.7亿美；若剔除合作伙伴分成，调整后营收更是高达817亿美元，同样高于市场预期的796亿美元；每股收益（EPS）达到2.31美元，同比大幅增长22%，轻松超越分析师预期的2.18美元。
分业务数据
从业务结构来看，谷歌云本季度表现亮眼，实现营收136亿美元，同比增长32%，高于市场预期的131亿美元。更重要的是，运营利润达到28.3亿美元，远超预期的22.5亿美元，显示出其盈利能力正逐步释放。
与此同时，广告业务依旧稳健，总营收达713亿美元，同比增长10.4%。其中，核心搜索广告收入为541亿美元，同比增长11.7%；YouTube广告收入为98亿美元，略高于市场预期的95亿美元。这一组数据清晰地反映出，Alphabet的广告系统在AI赋能之下继续稳步扩张，恢复力强于行业平均水平。
谷歌股价自4月份发布上一份财报以来已上涨超过18%。周三公布财报后股价上涨近2%
五月底就提示VIP会员172.6买入谷歌。
在6月必选四只股里面，我们再次深度5000字深度长文其中分析谷歌的核心价值与增长逻辑。
谷歌母公司表示，其全年资本支出将提高13%，达到850亿美元，而不是今年早些时候预测的750亿美元。相比之下，2024年为525亿美元。
美股投资网分析认为，尽管谷歌母公布的营收好于预期并创下历史纪录，但由于2025年的资本支出将高于此前预测，这让公司在AI竞赛中的投资合理性面临更大压力。公司首席财务官Anat Ashkenazi在周三财报电话会上表示，公司预计2026年还将进一步增加资本支出。
本月早些时候，Alphabet宣布以24亿美元收购AI编程初创公司Windsurf，不仅获得其技术授权，Windsurf CEO Varun Mohan及其顶尖研发团队也将加入谷歌。这项交易被业内广泛视为Alphabet在AI人才争夺战中的关键举措，反映其对AI研发能力及人才结构的高度重视。
美股投资网分析认为，在OpenAI、Meta、Anthropic等科技巨头持续加码大模型竞争之际，Alphabet此举有望夯实其在AI基础层和应用层的护城河。
特斯拉Q2业绩惨淡
今日盘后特斯拉同样公布财报，营收连续加速下滑，核心汽车业务疲软，管理层在电话会上的表态也透露出更多保守与不确定性。
从整体数据来看，特斯拉Q2营收为213亿美元，同比下降12%，不仅连续两个季度负增长，且创下2012年以来最大单季营收降幅。这个降幅也略高于市场预期的-11%。营收下降的核心原因毫无悬念——汽车业务的交付量持续走弱。
利润端同样承压。本季度EPS同比下降23%，尽管降幅较一季度收窄近一半（Q1降幅约45%），但依然高于分析师预计的-19.2%。这说明虽然特斯拉在成本端做出了一定调整，但收入端疲软仍拖累了利润的恢复节奏。
值得一提的是，毛利率表现略好于市场担忧：二季度毛利率为17.2%，同比下降71个基点，但环比提升了整整9个百分点，分析师原先预计会降至16.5%。说明在削价促销与降本压力之间，特斯拉在部分环节找到了阶段性平衡。
主要业务中，特斯拉汽车业务收入连续两个季度同比两位数下滑，二季度降幅16%，较一季度的20%略为放缓。
特斯拉汽车业务的低迷已在外界意料之中。本月初特斯拉公布的二季度交付量同比下降约13.5%至38.4万辆，虽然强于市场的悲观预期35万辆，但已经创公司史上最大单季交付量降幅。
财报的产品展望中，特斯拉没有完全照搬一季度财报的说辞，但重申，仍在按计划今年内推出新车，包括更平价车型。和四季报以及一季报一样，本次报告也预计，特斯拉专为Robotaxi打造的产品——Cybercab“计划于2026年开始量产”。
特斯拉高管在业绩电话会上提到，特朗普Z府撤销电动车税收抵免的减税和支出法案以及关税政策将伤害电动车的需求，预计关税给公司带来的成本约为3亿美元，称将在购车税收抵免政策到期失效之前加大销售力度，推迟新品发布。
马斯克还在电话会上警告，特斯拉处于一个“不寻常的转型期”。 公司在美国丧失电动汽车销售的激励政策，恐怕会面临“好几个形势严峻的季度”。
特斯拉股价盘后跌幅扩大，马斯克讲话期间，跌幅一度超过5%。
美股投资网获悉，花旗(C)旗下私人银行正计划在中东地区展开招聘活动，这是这家华尔街巨头在全球范围内拓展针对超级富豪服务业务的一部分举措。James Holder于今年接任了该部门在中东地区的领导职务。他在一次采访中表示，他计划招募私人银行家，为包括迪拜、沙特阿拉伯和阿布扎比在内的地区提供服务。
自Holder掌权以来，花旗银行中东私人银行部门已进行了多轮内部领导层调整，其中包括在 4 月任命了拥有 25 年工作经验的Carmen Haddad担任副主席一职。对于接下来的举措，Holder正在寻找从竞争对手那里挖取人才的机会，同时也在关注银行其他部门的人才情况。
54 岁的Holder最近在伦敦接受采访时说“我们正处于扩张阶段，但招聘工作会按照严谨的方式进行。而中东地区对我们来说是一个很好的开始之地。”他拒绝透露具体的招聘目标。
花旗是越来越多寻求在中东地区拓展业务的华尔街公司以及全球其他企业中的一员。在中东，许多国家正在实施规模达数十亿美元的投资计划，旨在重塑本国经济并减少对石油的依赖。
该地区近年来也一直是全球股票上市最热门的市场之一，并且正迎来大量来自海外的富裕人士的涌入，他们往往是为了寻求更低的税率和更好的生活条件。据数据，花旗在中东和非洲地区为首次公开募股提供咨询服务方面位居全球顶尖银行之列，而Holder的部门正打算在此基础上继续取得更大的成就。
Holder表示“该地区的现状对我们而言是一个绝佳机遇。凭借我们在当地的现有业务基础，我们能够进一步加大投资力度，并且拥有完善的基础设施和拓展业务的机遇。”他同时负责管理花旗在英国及欧洲的私人银行业务。
这家私人银行是花旗财富业务的三大核心部门之一。在Andy Sieg(曾就职于美国银行的资深人士)的领导下，花旗已对自身战略进行了调整。Sieg于 2023 年加入花旗，自那时起，该行财富部门的收入有所增长，其重点在于增加客户的投资规模，这些客户中约有四分之一是全球亿万富翁。该财富业务在第二季度的营收为 22 亿美元，较上年同期增长了 20%。
Holder毕业于曼彻斯特大学经济专业，2005年从巴克莱银行转至花旗银行工作。在 2025 年 1 月的一次组织架构调整中，他负责了花旗在中东的私人银行业务，同时还管理着英国和欧洲的业务。
他于去年9月从瑞银招募了Philippe Hatzopoulos加入，担任该私人银行的希腊市场负责人。据Holder发给员工的一份备忘录所述，本月，Mohannad Sleiman被任命为中东地区市场负责人，而Omer Bayatli则担任土耳其、以色列和非洲地区的负责人职位，此前这两人曾担任过临时职务。
他说道“我肯定会在中东地区投入更多精力。我本可以提出各种投资建议，但实际情况是，我们必须明确如何进行部署。”
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美股投资网获悉，聚焦于模拟芯片与嵌入式处理解决方案的芯片巨头德州仪器(TXN)7月23日晨间公布业绩报告，财报数据与管理层业绩展望公布之后，这家主要为全球大型汽车制造商和工业设备生产商提供关键芯片的巨头股价在美股盘后交易中大幅下跌超11%，主要因市场担心由特朗普关税政策所推动的芯片需求激增可能只是昙花一现。德州仪器未能给芯片巨头财报季开个好头，业绩公布后带动包括英伟达、博通以及AMD在内的美国芯片公司股价盘后明显走弱。
德州仪器管理层于美东时间周二在一份声明中表示，第三季度总营收将达到44.5亿美元至48亿美元。虽然华尔街分析师平均预期为45.7亿美元，但一部分分析师的预测略超过48亿美元，对于股价自今年以来屡创新高且市场普遍期待特朗普关税政策将带动本土模拟芯片需求激增的德州仪器来说，这份谨慎的业绩展望显然并未让市场满意。
同样对于第三季度，德州仪器每股利润预计约为1.48美元上下，略低于分析师平均预期，可谓为这家美国芯片巨头业绩重回增长之路以及模拟芯片需求复苏进程带来不确定性。
德州仪器的整体营收自2024年以来一直处于复苏轨迹，但特朗普4月发起的面向全球关税战役让需求前景变得不确定。德州仪器高管在与分析师们的业绩电话会议上表示，他们在第二季度初期确实看到了因关税导致的美国本土强劲需求，以及一些客户可能为了应对关税带来的潜在涨价影响而增加库存，但是第二季度过后，公司的芯片订单水平已回落到正常复苏期间的预期范围。
首席财务官拉斐尔·利扎尔迪(Rafael Lizardi)在业绩会议上表示“我们对自己的战略非常有信心，我们认为我们的机遇大于挑战。”
根据预测中值，第三季度营收有望增长11%，较上一季度有所放缓。不过，利扎迪表示，这家芯片制造商仍然有信心最终突破200亿美元的年营收峰值。
在财报与业绩展望发布后，德州仪器股价在盘美股后交易中下跌逾 11%。自年初以来，受到人工智能以及库存因素所驱动的模拟芯片与MCU需求持续复苏，以及全球半导体相关股票普遍上涨的强劲带动，该股已累计上涨超15%大幅跑赢标普500指数。
模拟之王+MCU多面手德州仪器被称作全球芯片晴雨表
德州仪器是全球最大规模模拟芯片与MCU芯片制造商，其产品执行简单但至关重要的功能，在全球应用范围极度广泛，例如在电子设备中将电源转换为不同的电压。更重要的是，模拟芯片近年来在电动汽车多种关键功能模块和系统中发挥着不可或缺的作用，包括电源管理、电池管理、传感器接口、音频和视频处理、电动机控制等。
模拟芯片将声音、温度、压力、电流等真实世界信号转换为数字域，支撑汽车 ADAS、工业自动化、IoT 传感、智能电网等场景。模拟IC更换难度高、设计周期长，一旦导入即具长期粘性。MCU则是“电子设备大脑”，控制逻辑与实时运算，几乎存在于所有联网或机电系统中(家电、计量表、车身控制、医疗监护等)，德州仪器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU产品在低功耗与工业实时控制领域市占领先。
德州仪器在芯片制造商中可谓拥有最广泛的客户群和最大规模的产品范围，因此该公司的业绩以及业绩展望数据可以作为各种行业需求的预测指标之一。其大部分芯片产品用于工业端以及电动汽车。2024年以来其工业类别的诸多终端客户需求已经开始好转，引发了人们对总体改善的乐观情绪。
长期稳居全球模拟芯片“一哥”位置的德州仪器市占率约19%-20%;同时在MCU领域位列全球前五、产品线覆盖超4万款嵌入式器件。该公司提供8万余款模拟、电源、信号链与MCU产品，向 10 万+大客户们供货，几乎渗透到所有终端市场(汽车、工业、通信、消费电子、医疗等)。这种“无所不在”的覆盖面，使其季度业绩被华尔街称为半导体需求晴雨表销量先行变化往往预示下游各行业景气度。无论是关税冲击导致的提前拉货，还是库存去化周期见底，德州仪器都最先感知并通过财报指引体现，市场据此判断全球电子与宏观工业需求走向。
除汽车市场外，德州仪器料需求前景持续积极
据了解，华尔街分析师们在本次业绩电话会上多次询问公司对于模拟芯片以及MCU需求前景的看法会不会转向悲观。德州仪器管理层表示，除汽车这一细分市场之外，他们对所有德州仪器所覆盖细分市场的需求均持长期乐观扩张态度。
“汽车市场尚未复苏，”德州仪器首席执行官哈维夫·伊兰(Haviv Ilan)在业绩电话会议上强调。
汽车芯片营收规模可谓因客户们库存过剩而自2022年末以来持续遭遇重创，客户们订单规模全线放缓。新冠疫情后汽车芯片急剧短缺致使客户们加速囤积库存，然而自美联储2022年加息周期以来，电动汽车需求萎靡态势难以缓解。在持续多年的高利率宏观环境以及产能过剩背景之下，全球电动汽车需求大幅降温，叠加全球电动汽车相关的政府补贴逐步退场，进一步削弱电动汽车需求。
第二季度德州仪器中国市场营收意外大幅增长32%，超出几乎所有华尔街分析师预期。但是伊兰表示，这一表现“有些过热”，因此他对当前季度更为谨慎。
第二季度德州仪器的整体营收实现同比增长16%至44.5亿美元，每股利润则为1.41 美元，实现同比增长16%。对比之下，华尔街分析师此前预计营收约为 43.6 亿美元，每股利润预期约为1.35美元，实际业绩均超过华尔街预期。德州仪器第二季度营业利润约15.63亿美元，实现同比激增25%。但德州仪器的高管们承认，他们并不清楚其中有多少来自与关税相关的“拉动效应”——即客户们为了避开关税带来的涨价效应而进行提前采购。
德州仪器在模拟芯片市场处于绝对领先地位，这类芯片可将声音和压力等真实世界信号转换为电子信号。该公司拥有半导体领域最广泛的芯片终端产品线和超级大客户名单，其财报数据与展望被视为许多行业需求的重要指标，同时其最新业绩也将影响投资者们对于整个芯片行业的需求预期曲线。
长期来看，该公司预计终端芯片需求将持续增长——得益于半导体在更多产品中的普及。但中美竞争加剧以及特朗普政府主导的面向全球关税政策令行业需求笼罩阴影，市场担心终端芯片产品价格上涨会抑制芯片行业2024年以来的需求复苏路线。
德州仪器约五分之一的营收来自中国市场，然而当地芯片厂商们正迅速崛起。中国芯片公司在政府支持下大举投资生产，力图减少进口依赖。该公司曾表示，中国——全球最大半导体市场，近年来竞争异常激烈。
为提升自身基本面韧性并在贸易壁垒加剧的环境下赢得更多筹码，德州仪器投入巨资扩张产能以及将生成式人工智能模块不断与消费电子端以及工业应用端融合。该公司在美国之外拥有四家工厂，包括位于中国的一家大型工厂;同时在达拉斯地区和犹他州加速建设新工厂。
另一方面，大规模新厂房建设和新的设备投资侵蚀了现金流和盈利能力。该公司承诺，一旦扩产完成，将重新把重点放在回馈股东上。
德州仪器拉开芯片巨头财报季帷幕!2025年全球芯片需求持续扩张?
德州仪器乃全球最大规模模拟芯片制造商，如果其公布乐观的业绩展望将为美股芯片巨头财报季开了个好头，有望持续提振有着“全球芯片股风向标”称号的费城半导体指数的牛市走势。然而最新事实并非如此，德州仪器不及市场最乐观预期的业绩展望反而在盘后带崩美股芯片板块。
安森美半导体(ON)、英特尔(INTC)、AMD(AMD)以及英伟达(NVDA)等芯片巨头将于7月底至8月底期间陆续披露最新财报与业绩展望数据，这些芯片巨头业绩对于全球芯片行业需求前景而言至关重要。就金融市场而言，芯片巨头业绩是否强劲，对于今年以来屡创新高的纳斯达克100指数，以及对于屡创新高的美股基准指数——标普500指数的牛市曲线能否延续可谓非常关键，芯片股可谓是2023年以来这轮美股长期牛市的核心驱动力之一。
华尔街大行高盛的最新研报显示，芯片板块目前是科技、媒体和电信(TMT)领域最拥挤的投资标的，该板块被视为表达AI热情的最纯粹方式。尽管已被各类型投资者广泛持有，包括纯多头基金、对冲基金和散户投资者，高盛仍观察到资金持续流入这一板块。其中，最受欢迎的做多标的包括英伟达、博通、台积电、美光、德州仪器、亚德诺半导体以及微芯科技。最受欢迎的做空标的则包括英特尔、安森美、高通、思佳讯、Qorvo和GlobalFoundries。
世界半导体贸易统计组织(WSTS)近日公布的最新半导体行业展望数据显示，全球芯片需求复苏有望在2025年至2026年继续上演，并且自2022年末期以来需求持续疲软的模拟芯片有望踏入强劲复苏曲线。
WSTS预计继2024年强劲反弹之后，2025年全球半导体市场将增长11.2%，总价值将达到7009亿美元，主要得益于GPU主导的逻辑芯片领域以及HBM主导的存储领域持续强劲的势头，预计这两个领域都将实现强劲的两位数增长，这得益于人工智能推理系统、云计算基础设施和前沿消费电子等领域的持续强劲需求。
WSTS 预测全球半导体市场到2026年将在2025年强劲复苏的基础之上增长8.5%，达到7607亿美元，该机构预计增长将广泛存在于各个地区和包括模拟芯片、MCU在内的广泛芯片产品类别中。其中预计存储芯片将再次引领增长，逻辑和模拟芯片也将大幅贡献。
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盘前市场动向
1. 7月23日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.44%，标普500指数期货涨0.35%，纳指期货涨0.15%。
2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.59%，英国富时100指数涨0.47%，法国CAC40指数涨0.99%，欧洲斯托克50指数涨0.88%。
3. 截至发稿，WTI原油跌0.61%，报64.91美元/桶。布伦特原油跌0.66%，报68.14美元/桶。
市场消息
大摩重磅预测美联储今年不降息，恐延至2026年3月。在美联储举行7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，摩根士丹利发布了其货币政策预测。大摩预计美联储将维持其对经济的评估——“经济活动以‘稳健的速度’增长”、劳动力市场“稳健”以及通胀“略高”。大摩还预计声明将再次强调美联储“关注”其双重使命的两方面所面临的风险。大摩预计鲍威尔会就最新的CPI报告中承认关税带来的压力，并再次强调“贸易、移民、财政和监管政策的调整仍在不断变化，其对经济的影响仍存在不确定性”。大摩预计，由于在经济放缓之前通胀率已经上升，且通胀率距离 2%的目标值更远，而就业情况则更差，美联储将目标基金利率维持在 4.25%-4.50%不变，直至 2026 年 3 月。随后，在出现明显疲软和通胀放缓之后，美联储每次会议都会将基金利率下调 25 个基点。
高盛预警美国基准关税税率或跃升至15%，将推高通胀至3.3%。高盛集团经济学家最新预测显示，美国基准"对等"关税税率将从10%上调至15%，其中铜和关键矿物将面临50%的特别关税——此举可能加剧通胀压力并抑制经济增长。该行美国首席经济学家戴维·梅里克在周度研究报告中指出，为反映新关税假设并纳入进口征税影响的"早期经验"，已同步调整对美国通胀及国内生产总值(GDP)增速的预测。"现阶段主要经验显示，关税向消费价格的传导幅度略低于2019年水平，"梅里克分析称，"虽然评估传导效应为时尚早，但企业调价意向调查同样表明本次传导力度弱于上次。"基于此，高盛将2025年核心通胀预测从3.4%下调至3.3%，2026年预期由2.6%调高至2.7%，2027年从2.0%上调至2.4%。梅里克表示，累计来看关税将在2-3年内推高核心物价1.7%。
Meme股热潮再现?巴克莱拉响“泡沫警报”市场情绪过度高涨。巴克莱表示，是时候为推动科尔百货(KSS)、Opendoor Technologies(OPEN)等公司股价暴涨的meme股热潮踩下刹车了。据悉，散户交易者不断涌入这些原本不被看好的股票，推动其股价飙升。数据显示，自7月以来，柯尔百货已累计上涨逾69%，Opendoor更是累计上涨超440%。这种狂热让人联想到大流行期间围绕游戏驿站(GME)等股票的投机狂潮。然而，这些股票上涨有多迅猛，回落就可能有多突然。上周，巴克莱的“股权狂热指标”——通过期权数据量化投资者情绪的工具——跃升至去年12月底以来的最高水平。Stefano Pascale表示，“很多人可能意识到市场存在泡沫，也知道最终他们需要以某种方式退出”，但他们面临的难题是，如何挑出那些会下跌的“输家”。因此，巴克莱股票衍生品策略师Stefano Pascale提出了一种可能的策略一种在对冲基金中颇受欢迎的“分散交易”(dispersion trade)。这种策略结合了个股期权和类似标普500指数这类宽基指数的期权合约。在这种操作中，投资者可以通过期权押注一篮子meme股的波动性将远高于标普500指数。对于想要更明确押注最泡沫化公司的交易者而言，他们可以购买看跌期权，在这些股票价格反转时获利。
市场悄然上演风格切换!罗素2000指数逼近“黄金交叉”。在投资者对大型科技股与人工智能概念狂热追捧的同时，市场却在悄然发生一场风格转变，小盘股与周期股正在上演“逆袭”。2025年下半年开局以来，曾被忽视的经济敏感型板块重新崛起，在技术面突破、市场风险偏好回暖及资金从热门AI交易中撤出等多重因素助力下，掀起一波强势反弹。7月以来，小盘股在美股整体上涨背景下表现最为抢眼。截至目前，小盘股代表指数罗素2000本月上涨约3.5%，跑赢标普500指数(+1.7%)和道琼斯工业指数(+0.9%)。更值得注意的是，罗素2000指数正逼近技术分析中的“黄金交叉”，当50日移动均线突破200日均线，通常被视为市场进入新的上涨趋势的信号。这将是自2024年1月2日以来罗素2000首次出现黄金交叉。根据道琼斯市场数据，自1985年以来，黄金交叉往往预示着小盘股在未来3个月、6个月乃至1年都有上涨倾向。尽管技术面释放积极信号，但基本面仍显脆弱。一些市场人士对这波小盘股反弹的可持续性表示怀疑。
美日达成贸易协议致避险需求降温，美债收益率五连跌后反弹。周三，美国国债结束了连续五天的上涨态势，因为随着美国与日本达成贸易协议，避险需求有所减弱。美国 10 年期国债的收益率上升了 3 个基点，至 4.38%，结束了长达一周的下降趋势。人们对于美国能否在 8 月 1 日这一自定的最后期限之前达成其他贸易协议的期望正在不断增加。交易员们还会留意之后将发行的规模达 130 亿美元的美国 20 年期国债，因为全球范围内长期债券因财政问题日益严重而备受关注，这使得此次发行显得尤为敏感。
个股消息
特斯拉(TSLA)在加州新车注册量持续下滑，主力车型Model Y销量暴跌37%。美国最大电动汽车市场的最新数据显示，特斯拉加州新车注册量连续第七个季度同比下降，今年第二季度跌幅达21%。加州新车经销商协会周二公布，该州上季度特斯拉新车注册总量为41,138辆。这一跌幅远超同期加州零排放汽车整体注册量13%的降幅，凸显特斯拉销售颓势持续加剧。值得注意的是，特斯拉最畅销车型Model Y上半年在加州注册量暴跌37%，恰逢该车型推出改款版本。此前公司曾将一季度销量疲软部分归咎于主力车型升级导致的工厂停产。特斯拉正面临产品线老化、电动车市场竞争加剧，以及消费者对首席执行官埃隆·马斯克与特朗普政府合作的抵制等多重压力——即便这位亿万富翁已与总统公开决裂。
芯片巨头财报季开场即哑火，模拟霸主德州仪器(TXN)“关税虚火”遭戳破。财报显示，德州仪器第二季度整体营收实现同比增长16%至44.5亿美元，每股收益同比增长16%至1.41美元。对比之下，华尔街分析师此前预计营收约为43.6亿美元，每股收益预期约为1.35美元。第二季度营业利润约15.63亿美元，同比激增25%。但该公司的高管们承认，他们并不清楚其中有多少来自与关税相关的“拉动效应”——即客户们为了避开关税带来的涨价效应而进行提前采购。不过，该公司预计，第三季度总营收将达到44.5亿美元至48亿美元。虽然华尔街分析师平均预期为45.7亿美元，但部分分析师的预测略超过48亿美元。对于股价自今年以来屡创新高且市场普遍期待特朗普关税政策将带动本土模拟芯片需求激增的德州仪器来说，这份谨慎的业绩展望显然并未让市场满意。该公司还预计，第三季度每股收益约为1.48美元，略低于分析师平均预期。截至发稿，德州仪器周三美股盘前大跌超10%。
欧洲市值王SAP(SAP)财报遇冷云收入增长放缓，美元走弱成主因。财报显示，SAP第二季度总营收达90.27亿欧元，同比增长9%(按不变汇率计算增长12%)，但略低于分析师预期的90.7亿欧元。云计算与软件营收为79.7亿欧元，同比增长11%，同样略低于市场预期的79.9亿欧元。云业务方面，SAP第二季度云收入达51.3亿欧元，增长24%(按不变汇率计算增长28%)，但不及分析师预期的51.7亿欧元。云ERP套件(包括S/4HANA Cloud)收入表现亮眼，同比增长30%(按不变汇率34%)，达44.22亿欧元。SAP的云业务未完成订单(cloud backlog)——衡量未来云销售前景的指标——在第二季度增至181亿欧元，但低于分析师预期的185亿欧元。该数据衡量的是未来12个月内已签约但尚未实现的云收入。Q2营业利润(非国际财务报告准则)上升至25.68亿欧元;自由现金流显示出显著改善，达到23.57亿欧元，同比增长83%;每股收益也呈现强劲增长，基本每股收益(国际财务报告准则)增长91%至1.45欧元，稀释每股收益增长92%至1.44欧元。截至发稿，SAP周三美股盘前跌超4%。
AT&T(T)Q2业绩超预期，全年盈利指引不及预期。财报显示，AT&T Q2营收为308.5亿美元，好于分析师预期的304.6亿美元;调整后的每股收益为0.54美元，略高于分析师预期的0.53美元。该公司表示，Q2新增40.1万个后付费手机用户，远超分析师预期的30.3万个。该公司首席执行官John Stankey表示“我们在竞争激烈的市场中获胜。”该公司预计，2025年调整后的每股收益为1.97-2.07美元，分析师预期为2.07美元。该公司还预计，预计到2027年将从特朗普的法案中节省65亿至80亿美元的税收;预计到2026年自由现金流将至少达到180亿美元，到2027年的自由现金流至少为190亿美元。截至发稿，AT&T周三美股盘前跌超3%。
关税动荡与美元疲软双重打击，诺基亚(NOK)下调全年利润指引。由于美元走软以及贸易关税问题，芬兰5G设备制造商诺基亚(NOK)下调了2025年利润指引。根据诺基亚发布的声明，该公司目前预计今年营业利润在16亿欧元至21亿欧元之间，此前预期为19亿欧元至24亿欧元。此次业绩指引下调凸显出特朗普政府发起的贸易战已经波及供应链的各个环节，并颠覆了几乎所有行业的经济格局。对于网络设备制造商而言，贸易动荡加剧了本已艰难的市场形势，诺基亚和竞争对手爱立信正在争夺业务，而运营商们则不愿进行昂贵的网络升级。这家电信设备制造商目前预计汇率波动(尤其是美元汇率)将造成约2.3亿欧元损失。该公司还预计关税将使其全年营业利润减少5000万欧元至8000万欧元。今年4月，诺基亚估计贸易关税将给第二季度带来2000万欧元至3000万欧元的损失，但当时无法预测下半年的影响。
在华竞争压力山大，星巴克(SBUX)推出免费自习室以求增长。星巴克在中国部分门店推出了免费的“自习室”，这是该公司为应对国内竞争加剧、提振其第二大市场客流量而采取的最新举措。星巴克中国本周在其官方微博账号上发布声明称，已在广东部分门店(广州、深圳地区)推出“自习室”区域，而且使用这些区域无需在星巴克消费。新的自习区无需预约，也没有使用时间限制。门店提供免费电源插座、免费温水等。这些门店是星巴克今年在中国推出的最新举措，旨在应对来自瑞幸咖啡等本土低价竞争对手的激烈竞争
重要经济数据和事件预告
22:00 美国6月成屋销售年化总数
业绩预告
周四早间谷歌(GOOGL)、特斯拉(TSLA)、IBM(IBM)、T-Mobile US(TMUS)
周四盘前德意志银行(DB)、诺基亚(NOK)、意法半导体(STM)、道达尔(TTE)、联合太平洋(UNP)、黑石(BX)、西南航空(LUV)、美国航空(AAL)
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美股投资网获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，华尔街金融巨头摩根士丹利(MS)因对客户洗钱风险相关的身份审核问题，正受到美国金融业监管局(FINRA)的调查。包括摩根士丹利、高盛在内的华尔街最顶级投行们近年来多次陷入与洗钱相关的监管风险，凸显出借助最先进人工智能大模型协助华尔街金融巨鳄们进行全面客户身份筛查、风险控制与敏感业务合规管理的必要性。
有媒体援引未具名知情人士的话报道称，此次客户审查聚焦于摩根士丹利自2021年10月至2024年9月期间的客户、风险评级报告以及其他合规与风控操作流程。媒体报道指出，摩根士丹利当前已经因联邦机构对其高风险反洗钱措施的某些调查而面临某些潜在罚款。
在美联储监管部门多年以来就其财富管理业务部门的风险管理控制提出担忧后，摩根士丹利一直在着手修复其客户筛查细节举措。
摩根士丹利的一位发言人对媒体表示，过去数年该金融巨头已经在反洗钱核心项目及其他重要的客户审核项目上投入大量资金，并已对各项核心业务产生积极影响。
媒体报道还称，在此次调查中，FINRA已要求提供该机构财富管理业务部门以及包含交易台的业务部门的一部分美国与国际客户信息。知情人士透露，摩根士丹利至少六次收到美国金融业监管局(FINRA)的大量数据请求，其中包括最近几周的一次。
摩根士丹利因财富管理与交易业务的客户风险评级缺陷，正同时遭FINRA反洗钱调查及联邦层面的潜在罚款，暴露出传统筛查体系的漏洞;此前内部文件亦揭示其尽调审核长期不到位。
借助AI大模型，摩根士丹利等金融巨头们可在秒级别完成多来源名单核对、异常交易图谱分析及自动报告生成，显著降低人工漏审概率。因此，监管事件与技术投入相互呼应——在合规成本攀升与处罚风险高企的背景下，“AI 赋能反洗钱(AML)与客户尽调(KYC)”已经成为华尔街必须加速推进的核心防线。
据了解，自ChatGPT火爆全球之后，华尔街开始投入大量人力与财力资源用于开发这些金融巨头内部专用的类似ChatGPT生成式AI助手。比如华尔街大行高盛今年6月在全集团上线 GS AI Assistant，已有约一万名高盛员工使用，用于归纳文件、草拟内容、分析风险数据，旨在“全面革新经营效率”。
美国银行的企业CIO调查数据显示，与AI应用软件相关联的AI软件类支出位列几乎所有企业支出预算的“最优先级”。美银2025年年中调查显示，受访者预计2025年的AI相关支出将占其软件预算的27.7%，相比美国银行2024年末调查时显著上升;2026年的这一比例预期更高，达到31.6%，显著高于2025年预期。
有统计数据显示，有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic年化营收截至5月底已达约 30亿美元，这为生成式AI应用软件在商业世界的真实应用需求提供了强劲的早期验证。Anthropic这一里程碑数字较2024年12月的近10亿美元年化营收大幅跃升。接近Anthropic的消息人士称，Anthropic 营收激增主要来自于向其他公司销售定制化的“AI大模型即服务”，将Anthropic大模型定制部署于企业内部的各种复杂任务进而大幅提升经营效率，这一数据点显示出企业级AI应用软件的需求确实处于大幅增长态势。
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