AI军工概念股Palantir（PLTR）即将在美东时间 8 月 4 日（周一盘后）公布其 2025 财年 Q2 财报。

在经历股价强势拉升、估值推至历史高位之后，这份财报无疑将成为一次关键“压力测试”。当前市场对 PLTR 的预期并不低：

一方面，公司刚刚签署与美军的百亿美元长期协议，Z府业务有望迎来结构性放量；

另一方面，AIP 驱动下的商业化进程正在提速，客户留存率和大型企业投入持续上升。

但与此同时，市场也开始关注高估值下的兑现能力——本季度营收、毛利率、自由现金流的表现，是否足以支撑其 250 倍以上的预期市盈率？若财报未能显著超预期，或 Q3 指引偏保守，Palantir 极可能重演“高估值兑现不足即回调”的路径。

本篇前瞻将围绕本次财报的四大看点：收入结构变化、Z府大单兑现节奏、商业客户活跃度、以及利润率与现金流走向，并结合估值结构给出详细分析。

业务结构与增长动力

Palantir 当前的营收结构可以概括为“两条腿走路”：Z府业务提供稳定现金流，是公司运营的“压舱石”；商业业务则承载未来成长性，是驱动估值重估的核心引擎。

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Z府业务：传统基本盘，潜力仍在扩张

Z府业务一直是 Palantir 的“基本盘”。依托其 Gotham 平台，依托 Gotham 平台，Palantir 深度参与了美国Z府多个关键系统的数字化转型，包括国防部、情报系统与执法机构。其Z府业务具备三个显著特征：合同金额大、执行周期长、客户黏性强。这一特征决定了它具备良好的抗周期属性与可预见性。

在过去十二个月中，该板块为 Palantir 贡献了 17.2 亿美元的营收，依然占据公司总营收的大头。特别是美国本土市场，在所有Z府收入中占比超过 60%，显示出 Palantir 在美国国防与国家安全领域的深度绑定。

2025 年8月1日，Palantir 与美国陆军签署了一份为期十年、总金额高达 100 亿美元的企业级框架协议，用于构建现代化软件基础设施，提升美军数据驱动的决策与作战能力。这一协议整合了此前 75 份分散合同（15 个主合同 + 60 个子合同），将覆盖作战准备、情报分析、后勤优化等关键场景。

如果按最理想节奏推进，该协议将在未来十年内为 Palantir 带来每季度约 2.5 亿美元的新增营收，意味着在当前 8.84 亿美元季度运行率基础上实现约 28% 的结构性提升。这不仅是一份“大单”，更是Z府对其平台能力的“全景背书”。

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资本市场对这类合同的预期极高。分析师预测，到 2030 年，Palantir Z府业务年收入可能突破 100 亿美元。对比当前 13 亿美元的 TTM（过去十二个月）收入，这一目标隐含年复合增长率高达 45%，可谓极具进攻性。这意味着，哪怕是传统Z府板块，仍是未来几年驱动估值重估的重要变量之一。

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商业业务：AI加持下的爆发性成长

与Z府端“稳中有进”的节奏不同，Palantir 的商业业务展现出更强烈的爆发性成长。依托 Foundry 平台，公司已成功切入制造、金融、医疗等多个关键行业。在此基础上，Palantir 又推出了 AIP（人工智能平台），使企业能够在自身私有数据之上直接部署大模型，实现 AI 能力的“本地化嵌入”。这一突破解决了传统 SaaS 模型“通用不贴身”的弊端，大幅提升平台的业务贴合度与不可替代性。

过去一年，Palantir 商业板块的 TTM 营收已达 13.9 亿美元，保持高双位数增长。更重要的是，其净营收留存率高达 120%，意味着老客户不但留存良好，还在持续追加预算。这种趋势，在数据软件领域极为少见，反映出客户对 Palantir 平台的深度依赖。

支撑这种高黏性的，是 Palantir 独有的“认知资本绑定”机制。客户在接入平台后，不仅投入数据资源和 IT 成本，更会在其业务流程、组织协作、知识体系中嵌入平台逻辑。一旦部署完成，平台就不再是“一个工具”，而是企业系统架构的一部分，迁移成本极高。

目前，大客户平均每季度在 Palantir 平台上支出超 100 万美元。这不是简单的 SaaS 订阅费，而是一种“深层绑定”的商业信任。以 Tyson Foods 为例，其全球供应链调度、风险预测系统，几乎完全依赖 Foundry 平台；而在Z府端，Palantir 曾协助情报部门追踪本·拉登，其能力也在实战中得到印证。

正是这种从“平台工具”向“系统伙伴”的演进，使 Palantir 获得了 SaaS 行业罕见的“长坡厚雪”。客户留得住、扩得动，也就为其未来数年商业化空间打开了天花板。

Palantir 经常超预期

Palantir 一直以来都有一个明显特点：在财报中给出的营收指引偏保守，但最终公布的实际业绩往往能显著超出市场预期。

基于过去几个季度的表现，可能这种趋势大概率将在 2025 财年第二季度的业绩，以及第三季度的营收指引中继续延续。

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假设其指引超预期幅度维持在中位数 1.28%、实际营收超出预期幅度维持在中位数 2.69%，并结合当前市场对 Q2 和 Q3 的一致预期（分别为 9.372 亿美元和 9.817 亿美元），我据此对未来两个季度的营收做出上调预测。

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至于 EBIT 利润率方面，Palantir 过去也有一定的“超预期”记录，但相比营收增长而言，这一指标的重要性相对较低，因此我对利润率的预期仍保持相对中性，并未计入显著的上调因子。整体来看，我对 Palantir 的判断，核心还是基于其收入增长的可持续性，而非短期利润表现。

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Palantir 估值

但是目前，Palantir 的估值水平用“天价”形容并不为过.

Palantir 的 1 年预期市盈率为 256 倍，与众多软件和科技类股相比，Palantir 是最昂贵的股.票。目前，其股价较其所在行业中位数溢价 555%，已接近峰值水平。

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非 GAAP 市盈率达到 336 倍，市销率则高达 113 倍，分别是行业中位数的 13 倍和 32 倍。这种估值不仅远超常规科技公司，甚至在 AI 概念股中也是顶级偏离水平。

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注意，公司自由现金流收益率仅为 0.4%，这意味着资本市场对其成长性的预期已经高度前置，几乎不容基本面犯错——一旦增速略有不及，估值压缩的反应将被放大。

但问题不只是“贵”，而在于这种高估值是否有基本面支撑，是否已经兑现一部分未来叙事。

从经营表现看，Palantir 确实交出了一份亮眼的答卷：过去三年，公司营收年复合增长率为 23.67%，自由现金流年增速更是高达 38.66%。毛利率从 2020 年 IPO 时的 67.7% 提升至当前的 80%，净利润率达 18.32%，自由现金流利润率接近 30%——这些数字表明，Palantir 并非空有“AI 想象力”，而是已走入实质性盈利阶段。

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从增长路径来看，Palantir 并未固守其传统Z府订单基本盘，而是通过 Bootcamp 式客户获取策略，快速打开商业化路径，显著缩短了销售转化周期。Foundry 与 AIP 平台如今已落地于制造、金融、医疗等多个行业，商业收入占比持续上升，增长动能正从“稳态Z府”向“弹性商业”切换。

因此，即便估值偏高，市场对其给予溢价并非毫无依据。Palantir 的估值结构建立在“高增长 + 高粘性 + 高客户依赖”的平台型逻辑之上，正是少数真正形成盈利闭环的 AI 公司之一。

但问题在于，这种结构需要持续验证。即将公布的 2025 财年 Q2 财报将成为一块重要试金石——如果公司未能交出亮眼盈利或发出积极指引，那么当前估值或许不是“增长前置”，而是“预期透支”。在目前的高位定价结构下，哪怕只是“低于超预期”，也可能带来剧烈的估值回调。

潜在风险

首先，Palantir 对股.票激励的高度依赖构成了结构性风险。自上市以来，公司总股本已被稀释近 30%。更值得警惕的是，在股价上涨的过程中，高管与核心内部人士持续进行了大额减持，累计套现数亿美元。这种明显的“净卖方”行为，在市场上传递出管理层对公司估值或未来增长缺乏信心的信号，无疑会削弱长期投资者的稳定预期。

其次，Palantir 所强调的技术壁垒——即由“本体架构”构建的数据建模体系——虽然短期内依旧具备竞争力，但其长期可持续性正遭受挑战。

随着大语言模型（LLM）迅速商业化，AI 工具的使用门槛正在显著降低。部分竞争对手已经能够通过低成本、模块化方案，向企业客户提供“足够好”的数据与 AI 解决方案。这种“降维打击”可能会在中低端市场侵蚀 Palantir 的客户群，从而削弱其建立在复杂性与粘性基础上的护城河。

此外，利润率的不确定性也将成为未来财报的核心风险点。2025 年 8 月，Palantir 与美国陆军签署了为期十年、总额达 100 亿美元的战略框架协议。在陆军新闻稿中，有一个值得关注的细节：

“本协议设定了基于采购体量的折扣机制（volume-based discounts），覆盖期长达十年。”

这意味着，尽管大单将显著拉动收入增长（目前Z府业务同比增长已超 40%），但同时也可能压缩边际利润率。以 2025 财年 Q1 为例，Palantir Z府板块的毛利率高达 62%，是整体盈利能力的重要支柱。如果未来新增合同大多为“低利润率、高体量”的Z府订单，那么整体盈利质量将不可避免地承压。

从财务指引来看，公司对 2025 财年全年调整后营业利润的预测区间为 17.11 亿至 17.23 亿美元，目前市场共识也集中在这一范围。但如果管理层在本次财报中因为Z府合同的不确定性而释放出偏保守的利润率预期，就有可能引发投资者的“预期落差”与短期抛压。

这类市场反应并非没有先例。比如 Amazon 此前就因利润指引略低于市场预期而遭遇股价快速回调。在 Palantir 当前的高估值背景下，哪怕只是轻微的利润率偏差，也可能被市场过度放大，引发类似的调整风险。

 

 

下周美股大事件（8月4日-8日）

8 月 4 日（周一）

公司财报与宏观数据

公司财报

•              Palantir （PLTR）盘后：关注政府及商业客户订单增长、数据平台服务拓展情况，反映数据分析市场需求与企业竞争力。

•              福泰制药（VRTX）盘后：关注核心药物销售额、新药研发进展及市场份额，同时留意药品定价及医保政策对利润的影响。

宏观数据与活动

•              美国 6 月工厂订单数据：衡量制造业需求，若订单增长可能显示制造业景气度提升；若下降则可能暗示需求疲软。

•              美国 6 月耐用品订单终值：反映对长期使用商品的需求，终值修正可能调整市场对制造业复苏强度的预期。

•              中国 7 月财新服务业 PMI / 综合 PMI：服务业 PMI 反映中国服务业景气度，综合 PMI 反映整体经济状况，对全球经济增长预期有影响。

 

8 月 5 日（周二）

公司财报

超威半导体（AMD）盘后：

•              关注 CPU、GPU 等芯片产品的出货量、市场份额及数据中心业务增长情况，反映消费电子及算力需求市场态势。

•              需留意技术迭代及行业库存周期对利润率的影响。

卡特彼勒（CAT）盘前：

•              作为工程机械制造巨头，业绩依赖全球基础设施建设、矿业等领域的设备需求。

•              关注订单交付量、产品价格变动及原材料成本对毛利率的影响。

超微电脑（SMCI）盘后：

•              作为服务器及数据中心解决方案提供商，重点关注 AI 服务器订增长、云计算企业采购需求及产品技术升级。

•              需留意供应链稳定性及行业竞争对营收的影响。

宏观数据与事件

美国 7 月 ISM 非制造业指数：

•              反映美国非制造业（服务业、建筑业等）景气度，包含商务活动、新订单、就业等分项指标。

•              若高于 50 显示扩张，低于则表示收缩，对判断美国经济整体走势具有重要意义（因非制造业占美国经济比重大）。

美国 6 月贸易帐（亿美元）：

•              反映美国进出口贸易差额，包含商品和服务贸易。

•              贸易顺差扩大或逆差收窄可能利好美元；逆差扩大则可能对美元产生压力。

•              数据变动影响市场对美国经济对外依赖程度及全球贸易平衡的判断。

 

8 月 6 日（周三）

公司财报

诺和诺德（NVO）盘前：

•              关注糖尿病、肥胖症等领域药物的销售额、市场渗透率及新兴市场拓展情况，反映慢性病治疗领域的需求与企业产品竞争力。

麦当劳（MCD）盘前：

•              关注同店销售额增长、门店扩张数量（尤其是新兴市场）及产品创新（如新品推出、套餐组合）对消费需求的拉动作用。

优步（UBER）盘后：

•              关注全球活跃用户数、订单量及客单价变化，反映共享经济及本地生活服务市场的需求态势。同时需留意监管政策对利润率的影响。

AppLovin（APP）盘后：

•              关注广告投放量、客户（如应用开发商）合作拓展及 AI 驱动的营销技术应用效果，反映移动互联网广告市场的活力。

宏观数据与事件

美国全球供应链压力指数：

•              该指数综合衡量全球供应链的紧张程度，包含运输成本、交货时间、库存水平等多项指标，是反映全球贸易流通效率的重要参考。

•              若指数上升，显示供应链压力加大，可能推高相关商品价格并影响企业生产计划；若下降，则表明供应链逐步缓解，利于降低企业成本，稳定市场对通胀的预期。

旧金山联储主席戴利讲话：

•              市场聚焦其对当前经济形势、通胀水平及美联储货币政策路径的表态

•              特别关注对利率调整节奏的看法，可能影响市场对加息或降息的预期

•              或引发债市、汇市短期波动，投资者需密切关注讲话内容及市场反应

 

8 月 7 日（周四）

公司财报

礼来（LLY）盘前：

•              作为制药巨头，关注糖尿病、肥胖症等领域药物的销售额、新药审批进展及全球市场布局情况，反映创新药市场的需求与企业研发实力。

吉利德科学（GILD）盘后：

•              作为生物制药企业，关注抗病毒药物、癌症治疗药物的销售表现、研发管线推进及合作研发项目进展，反映传染病及肿瘤治疗领域的需求态势。

康菲石油（COP）盘前：

•              作为能源企业，关注原油、天然气等产品的产量、价格及勘探开发效率，反映全球能源市场供需对企业盈利的影响。

波士顿科学（BSX）盘前：

•              作为医疗设备企业，关注心血管、神经科学等领域医疗器械的销售额、新产品上市表现及市场份额变化，反映医疗健康领域的技术创新与需求。

宏观数据与事件

美国开始实施 "对等关税"：

•              市场关注关税政策对中美及相关国家贸易流向、进出口企业成本及全球供应链的影响

•              引发相关商品（如制造业产品、农产品）价格波动及行业利润调整

•              或对股市相关板块表现产生波动影响，注意风险防范

美国 6 月消费信贷变动：

•              反映消费者借贷意愿与信贷市场活跃度，信贷增长过快可能暗示消费依赖借贷支撑，存在潜在风险；适度增长则可能推动消费支出，促进经济增长。

中国 7 月进出口数据：

•              包含出口额、进口额及贸易顺差（逆差），反映中国对外贸易状况。出口增长显示全球需求回暖；进口增长暗示国内内需复苏，对全球贸易市场及相关行业（制造业、航运）有重要影响。

 

8 月 8 日（周五）

宏观数据与活动

中国 7 月 CPI 同比：

•              CPI 反映居民消费价格水平的变动，是衡量通胀的重要指标。

•              若同比上升，可能显示消费需求回暖或成本推动通胀；若下降，可能暗示需求不足或通缩压力。

•              变动将影响市场对宏观经济政策调整的预期。

中国 7 月 PPI 同比：

•              PPI 反映工业生产者出厂价格的变动，与企业生产成本密切相关。

•              PPI 变动可能向 CPI 传导（成本推动），其涨跌反映工业领域的供需状况。

•              对制造业企业盈利预期有重要影响。

 

 

2025年7月31日晚，美国总统特朗普签署最新行政命令，对来自包括欧盟、印度、巴西等在内的69个国家实施“对等关税”措施，关税率介于10%至41%之间，并将原定8月1日的生效日期推迟至8月7日  。这一推迟增加了市场的不确定性，也给对外谈判留下谈判空间。

除当前关税外，特朗普Z府已启动对药品、半导体、关键矿产、工业产品等类别的独立关税调查，并表示后续数周可能出台更具体措施，意味着贸易政策的不确定性将长期存在  。

而法律风险也未远离。早在5月28日，美国国际贸易法院曾裁定“Liberation Day”关税违反IEEPA授权，颁布禁令，虽随后被上诉法院暂缓执行，但7月31日的新关税是否会面临同样命运，仍充满不确定性。

此外据美股投资网了解到，美国劳工部7月份新增非农就业仅73,000，远低于市场预期的11万；同时五月、六月两月数据显示被下修合计258,000职位  。这一修正部分由于季节性调整机制引发，但同时暴露出美国就业市场恢复乏力的趋势。

特朗普随即通过社交媒体宣布解雇劳工统计局局长ErikaMcEntarfer，指责此次数据“重大错误”，称其由拜登任命，将由更“合格”的人接任，并指影响联邦政策判断的公平性与准确性  。

在就业报告公布前，市场预期美联储9月降息的概率为45%；而数据发布后，降息概率飙升至75%。交易员甚至已完全计入10月及年内二次降息、共计50个基点的路径。

宏观压力与政策扰动的双重打击下，美股四连跌。7月最后一个交易日，道指下跌1.23%，标普500下跌1.60%，纳指重挫2.24%。科技巨头全线走弱，苹果、微软、英伟达、谷歌、Meta承压，亚马逊更是暴跌超8%。我们其实在本周二那篇《美股亮起三大红灯》中就已经提醒过——估值太高、政策面不明朗，再加上对冲成本处于低位，这三点凑在一起，很可能成为接下来市场波动的导火索。

 

精准布局一支潜力股 RKT

本月初，我们美股投资网在VIP群内就提前挖掘了潜力股RKT。7月2日我们指出，RKT正处于一个绝佳的时机——抵押贷款利率持续下调，Z府加大政策支持，同时人工智能与房地产的结合带来大量被压抑的需求。我们当时的判断是：RKT正在推动这一切。在本周二，我们明确提示 VIP会员在15.5美元买入RKT，布局第二季度财报行情。

结果没让人失望——RKT于周四盘后公布了2025年第二季度财报，数据全面超预期。股价大涨16%

公司实现每股盈利0.04美元，超出市场预期的0.03美元，超幅达33.33%；营收方面也表现稳健，录得1.36亿美元，高于分析师预期的1.28亿美元。

此外，公司调整后收入同比增长9%，达到1.34亿美元，增长动力主要来自于净锁定利率量的回升与稳健的销售利润率。

尽管当前房地产市场仍处于调整周期，Rocket依托AI技术和灵活的战略部署，展现出了强韧的运营能力。一方面，公司关闭部分低效业务、优化成本结构；另一方面，积极推出AI驱动的新服务，大幅提升了客户体验与业务效率。

此外，公司还在财报中发布了积极的前瞻性展望：预计未来营收将稳步增长，并计划通过战略性收购，进一步扩展业务边界、提升市场份额。

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美股“八月魔咒”正在启动？

随着美股在7月刷新阶段性高点后步入传统意义上的“高风险季节”，历史规律与现实利空正逐步重叠。

统计数据显示，过去30年里，标普500指数在8月与9月的平均跌幅为0.7%，为全年表现最差的两个月，而其他月份平均上涨1.1%。换句话说，“八月魔咒”并非市场传说，而是具备历史统计支撑的风险信号。今年的8月更加微妙。一方面，AI行情和“软着陆”预期推动美股屡创新高，估值被推至历史高位；另一方面，特朗普关税新政、企业财报窗口、美联储利率前景及经济数据等多个变量正同时进入释放期，市场承压迹象明显。尤其是在对冲成本仍处低位、VIX波动率指数逼近年内低点的当下，机构已纷纷布局“低成本防御”策略。

摩根大通在非农数据公布前的模型预测曾指出：

若非农新增介于8万~10万之间（概率25%），标普500预计回调0.5%~1%；若低于8万（概率仅5%），市场恐陷入恐慌性调整，标普或下跌1.5%~2.5%。现实显然更接近悲观情景：7月非农新增仅为7.3万人，低于摩根大通最悲观预期下限，大幅加剧了市场对经济动能放缓的担忧。这一数据，不仅直接激活了对“八月魔咒”的联想，也成为机构调仓、防御、兑现的催化剂。

当前，无论是多头兑现利润还是空头寻找入场时机，“非农+八月”构成的组合信号已足够强烈。对于普通投资者而言，最重要的不是情绪判断，而是风险认知：如果回调真的发生，那它并非意外，而是一场早有迹象的“季节性重估”。

 

 

苹果(AAPL)本季交出了亮眼的成绩单，营收碾压预期，同比增近10%至940.4亿美元，增速创下三年半来最高；助力产品iPhone的收入录得两位数劲增；毛利率回落至46.5%仍位于指引区间高端，本季指引46%-47%。

在晚些时候的财报电话会上，苹果CEO库克详细阐述了苹果本季度的业绩表现，并强调AI是“我们这个时代最深刻的技术之一”，将继续在该领域“大幅增加投资”。

在谈到AI竞赛中的资本支出这一热门话题时，苹果首席财务官Kevan Parekh 表示，资本支出显著增长主要由AI相关投资推动，公司采用混合策略，既投资第一方数据中心，也利用第三方基础设施；投资者应该预期资本支出会增加，但“不会呈指数级增长”。

对于市场十分关注的Siri更新路线图，库克对此回应称，在“更加个性化的Siri开发”方面取得了良好进展，并表示将在明年发布这些功能。

库克还提及，对AI收购持“非常开放”的态度，“如果一家公司是否能够帮助我们加速路线图”，那么苹果就会感兴趣。

iPhone和Mac强劲表现推动产品收入增长

苹果本季度的营收增长主要由iPhone和Mac的销售推动。

Kevan Parekh在电话会上指出，公司在每个地理区域都实现iPhone增长，在许多新兴市场实现两位数增长。据Worldpanel调研显示，iPhone在美国、中国城市地区、英国、澳大利亚和日本都是最畅销机型，美国客户满意度达98%。

Mac业务同样表现出色，收入80亿美元，同比增长15%，主要得益于M4 MacBook Air的强劲表现。公司创下Mac六月季度升级用户纪录，在新兴市场实现强劲两位数收入增长。

库克表示，公司继续受益于向苹果芯片(Apple Silicon)的转移，其性能将发挥关键作用。

对AI收购持“非常开放”的态度

库克表示，对“能够加速我们路线图的并购”持非常开放的态度，在考虑AI收购对象时不会拘泥于公司领域、规模等。

他表示“如果一家公司是否能够帮助我们加速路线图，那么我们就感兴趣。”

他还补充道，今年苹果已收购了大约七家公司，相当于每几周收购一家，这些公司来自各行各业，并非全部来自AI领域。

个性化Siri“进展良好”，将继续增加AI投资

库克表示，苹果正在“大幅增加”其人工智能投资，并且 “非常愿意通过并购来加速我们的发展路线图”。

库克透露，在更个性化的Siri方面进展良好，预计明年发布这些功能。

据他介绍，目前苹果已经发布了超过20项Apple Intelligence功能，包括视觉智能、清理工具和强大的写作工具。

关税刺激消费贡献了1%的增长

在被问及高关税担忧引刺激的提前消费需求时，库克透露，在公司总体10个百分点的同比增长中，这一需求大约产生了1个百分点的影响。

库克进一步补充称，这部分消费主要集中在iPhone和Mac两个品类上，在美国市场尤为明显。

以下为苹果财报电话会文字纪要

Apple Q3 2025财报电话会议

会议日期2025年7月31日

公司名称Apple

会议描述Q3 2025财报电话会议

演讲环节

投资者关系总监Suhasini Chandramouli

下午好，欢迎参加苹果公司2025财年第三季度财报电话会议。我是投资者关系总监Suhasini Chandramouli。今天的电话会议将被录音。今天首先发言的是苹果公司首席执行官Tim Cook，随后是首席财务官Kevan Parekh。

之后，我们将开放电话会议供分析师提问。请注意，您在今天讨论中听到的部分信息将包含前瞻性陈述，包括但不限于有关收入、毛利率、运营费用、其他收入和支出、税收、资本配置以及未来业务展望的陈述。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果或趋势与我们的预测存在重大差异，包括宏观经济条件、关税和其他措施以及法律和监管程序对公司业务和经营业绩潜在影响的相关风险。更多信息，请参考苹果公司最近提交的10-Q表和10-K表报告中讨论的风险因素，以及今天向SEC提交的8-K表格和相关新闻稿。

更多信息还将包含在我们明天将要提交的截至2025年6月28日季度的10-Q表报告以及我们向SEC提交的其他报告和文件中。苹果公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅在作出之日有效。现在我将把电话会议交给Tim作开场发言。

首席执行官Tim Cook

谢谢Suhasini。大家下午好，感谢参加本次电话会议。

今天，我们自豪地宣布六月季度收入创纪录地达到940亿美元，同比增长10%，超出了我们的预期。每股收益创六月季度纪录，达到1.57美元，同比增长12%。我们看到全球大部分跟踪市场的增长加速，包括大中华区和许多新兴市场。我们在二十多个国家和地区创下六月季度收入纪录，包括美国、加拿大、拉美、西欧、中东、印度和南亚。这些成果得益于iPhone、Mac和服务业务的两位数增长。我们创下iPhone六月季度纪录，同比强劲增长13%。我们看到iPhone在每个地理区域都实现增长，在新兴市场实现两位数增长，包括印度、中东、南亚和巴西。

Mac继续表现出色，收入同比增长15%。我们在服务业务上再次创下历史收入纪录，增长13%，在发达市场和新兴市场均实现两位数增长。上个月，我们举办了WWDC，这是开发者社区的盛事，数百万人在线参与，超过1000名开发者亲临苹果园区现场。我们分享了一些令人兴奋的更新，包括采用我们称之为Liquid Glass材料打造的惊艳新设计。

这个设计既美观又富有表现力，这是我们首次在所有平台上采用统一设计。我们迫不及待地想让全世界的用户在今年秋季体验到它。我们很高兴分享AI工作的一些进展。我们宣布了今年晚些时候推出的更多功能，包括实时翻译和运动伙伴。

除了这些新功能，我们还宣布了对多种语言的新支持，并开放了对Apple Intelligence核心设备端基础模型的访问权限，使开发者能够为用户构建全新体验。看到我们平台的强劲势头真是太好了，iOS 26、macOS 26和iPadOS 26是迄今为止最受欢迎的开发者测试版。退一步来看，我们认为AI是我们这个时代最深刻的技术之一。我们正在将其嵌入到我们的设备、平台和整个公司中。

我们还在大幅增加投资。苹果一直致力于采用最先进的技术，让所有人都能轻松使用和访问，这是我们AI战略的核心。通过Apple Intelligence，我们以深度个人化、私密且无缝的方式在平台上集成AI功能，正好满足用户需求。我们已经发布了超过20项Apple Intelligence功能，包括视觉智能、清理工具和强大的写作工具。我们在更个性化的Siri方面进展良好，如前所述，我们预计明年发布这些功能。Apple Silicon是所有这些体验的核心，使强大的Apple Intelligence功能能够直接在设备上运行。对于更高级的任务，我们同样由Apple Silicon驱动的服务器通过私有云计算架构提供更强大的功能，同时保护用户隐私。我们相信我们的平台为用户体验生成式AI的全部潜力提供了最佳方式。凭借我们系统的卓越性能，用户能够直接在Mac、iPad和iPhone上运行生成式AI模型。

我们对这个领域的工作感到兴奋，看到强劲的发展势头令人非常欣慰。现在让我详细介绍一下本季度的业绩，从iPhone开始。iPhone收入为446亿美元，同比增长13%，我们创下了6月季度升级用户的纪录。这一强劲的广泛表现得益于iPhone 16系列的巨大受欢迎程度，与15系列相比实现了强劲的两位数同比增长。

我们最近还达成了一个重要里程碑。自2007年发布以来，我们已出货第30亿部iPhone。从搭载强大A18 Pro和创新专业摄像功能的Pro机型，到拥有突破性电池续航和二合一摄像系统的iPhone 16e，用户找到了许多理由喜爱我们有史以来最好的iPhone产品线。iOS 26将进一步提升这种体验。

除了美丽的新设计和强大的Apple Intelligence功能外，它还引入了一系列有意义的更新，如电话应用中的实时来电筛选和通话等待辅助、更智能的消息工具以及新的实时翻译功能。所有这些加起来构成了更智能、更个人化的iPhone体验，我们迫不及待地想让全世界的用户在今年秋季享受到。在Mac方面，我们又有了一个强劲的季度，收入80亿美元，同比增长15%，主要得益于M4 MacBook Air的强劲表现。我们创下了Mac 6月季度升级用户纪录，在新兴市场表现出色，收入实现强劲两位数增长，升级用户和Mac新用户也都实现了强劲两位数增长。作为世界上最受欢迎的笔记本电脑，MacBook Air凭借M4的强大性能开启了全新的性能水平。与此同时，MacBook Pro客户继续被其惊人的性能和我们Mac产品中最长的电池续航所吸引。客户也喜爱最新的Mac Studio，这是我们制造的最强大的Mac，具备处理最苛刻AI工作流程的顶级能力。同时，Mac Mini凭借在超紧凑设计中集成如此多性能而持续赢得客户青睐。

在macOS Tahoe 26中，从电话应用到实时活动，再到史上最大的Spotlight更新，我们整个Mac产品线的用户将发现令人愉悦的新方式来保持连接和提高生产力。

iPad方面，6月季度收入为66亿美元。我们功能极其丰富的iPad产品线前所未有地将强大性能与便携性结合，用户已经对即将发布的iPadOS 26——有史以来最大的iPad软件更新感到兴奋。它从一个非常直观的新窗口系统开始，为用户提供前所未有的iPad体验控制。

增强的文件应用让保持井然有序变得比以往更容易。这些都建立在美丽的新软件设计之上，让这些更新变得生动起来。

转向可穿戴设备、家庭和配件，收入为74亿美元，我们看到Apple Watch升级用户创下6月季度记录。在这个季度，我们庆祝了Apple Watch的10周年，庆祝帮助用户导航健康和健身之旅的十年。随着WatchOS 26，Apple Watch将比以往更智能，对健身应用和智能堆栈进行了智能更新，以及全新的设计，既动态又个性化。

我们对即将在Apple Vision Pro上推出的VisionOS 26也感到兴奋，它引入了让用户自定义数字空间的空间小组件、更逼真的人物形象，以及让企业构建自己空间体验的新企业API。今年秋天，我们最新AirPods产品线的新功能将释放更多可能性，从录音棚品质的音频录制到将AirPods用作相机遥控器，为用户提供强大的新方式来捕捉内容并保持连接。

当我们在整个产品线上创新时，我们特别为帮助用户过上更健康生活所做的工作感到自豪。自从我们首次为AirPods Pro 2推出听力健康功能以来，我收到了很多人的信息，他们很高兴能够与所爱的人建立更深层的连接。

无论是通过AirPods Pro 2、Apple Watch还是iPhone，看到我们健康和安全功能的力量——从听力测试到跌倒检测警报到不规律心律通知——产生如此深远的影响，真是令人惊叹。

转向服务业务。6月季度收入为274亿美元，同比增长13%，创历史新高。Apple TV+获得81项提名，这是该平台的记录，几乎涵盖了今年艾美奖的每个符合条件的类别。

《Severance》以27项提名领先所有艾美奖提名者，《The Studio》紧随其后获得23项提名，超过了任何其他新人喜剧系列。看到这些和其他Apple TV节目如何抓住大众想象力真是令人惊叹。迄今为止，Apple TV+已经获得超过2700项奖项提名和585次获奖，这得益于所有流媒体网络中评分最高的原创内容。我们在6月季度继续看到非常积极的趋势，TV+观看量同比强劲增长两位数。

6月，我们还很高兴在全球影院发布了《F1》，这是夏季最难忘的大片之一。在这个季度，我们庆祝了Apple Music的10周年大日子。为了纪念这个场合，我们在洛杉矶推出了一个全新的录音室空间，供艺术家创作内容并与粉丝连接。今年晚些时候，我们将为Apple Music用户带来更多值得喜爱的功能，从AutoMix带来的增强听音体验——它像DJ一样混合歌曲，到歌词翻译等等。

与此同时，App Store继续是以安全可信的方式发现来自世界各地开发者最新应用的最佳场所。App Store收入同比增长两位数，创下6月季度记录。

在零售方面，我们继续在新兴市场寻找机会与更多客户连接。我们最近在沙特阿拉伯推出了Apple Store在线商店，我们对今年晚些时候在阿联酋和印度开设新店铺感到非常兴奋。

我们也很高兴在大阪市中心的新店铺迎接日本客户。在Apple所做的一切中，我们通过践行价值观来展现自己。我们坚信技术的好处应该被每个人分享。这就是为什么我们为每个人制造技术。

5月，为了纪念全球无障碍意识日，我们宣布了帮助用户学习、连接和与世界互动的更新，包括Mac版放大器、全新的盲文体验和无障碍阅读器——一个新的系统级阅读模式，让理解内容变得更容易。我们很自豪地推出无障碍营养标签，让用户在下载应用前了解无障碍功能，同时帮助开发者教育人们了解其应用支持的功能。

这个月，我们还宣布与MP Materials达成5亿美元的承诺，以加强美国重要回收稀土材料的供应并支持美国工业。8月，我们将在底特律开设全新的Apple制造学院，培训和支持美国制造商。这些投资是Apple有史以来最大支出承诺的一部分，这是我们今年早些时候宣布的。在接下来的四年里，Apple将在美国投资5000亿美元，在先进制造、硅工程和人工智能等前沿领域推动创新和创造就业。我们为这项工作以及我们为挖掘美国创新并为全球用户带来最佳技术体验所做的一切感到自豪。

我们继续寻找进一步的机会做得更多。

最后，关税情况正在变化，让我提供一些情况说明。6月季度，我们承担了大约8亿美元的关税相关成本。对于9月季度，假设当前的全球关税率、政策和应用在本季度剩余时间内不发生变化且不增加新关税，我们估计影响将为我们的成本增加约11亿美元。

这个估计不应用于对未来季度进行预测，因为有许多因素可能发生变化，包括关税率。我们为6月季度的业绩感到非常自豪，我想感谢我们的团队和客户。在我们所做的一切中，我们被变革性创新所驱动，提供我们有史以来创造的最卓越的产品和服务，我们对前方的道路特别兴奋。

现在，我将交给Kevan。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

谢谢蒂姆，各位下午好。我们的收入为940亿美元，同比增长10%，创下6月季度新纪录。我们在每个地理区域以及我们跟踪的绝大多数市场中都实现了增长。产品收入为666亿美元，同比增长8%，由iPhone和Mac的增长推动。

由于我们的高客户满意度和强大的忠诚度，我们在所有产品类别和地理区域的活跃设备安装基数再次达到历史新高。服务收入为274亿美元，同比增长13%，创历史记录。我们在全球各地都表现强劲，在大多数市场实现了两位数增长。公司毛利率为46.5%，处于我们指导区间的高端，环比下降60个基点，主要由蒂姆早前提到的约8亿美元关税相关成本推动。

产品毛利率为34.5%，环比下降140个基点，受产品组合和关税相关成本影响，部分被成本节约抵消。服务毛利率为75.6%，环比下降10个基点。运营费用为155亿美元，同比增长8%。这一强劲的业务表现使6月季度净收入和稀释每股收益都创下纪录，净收入为234亿美元，稀释每股收益为1.57美元，同比增长12%。运营现金流同样强劲，为279亿美元。

现在，我将为每个收入类别提供更多详细信息。

iPhone收入为446亿美元，同比增长13%，由iPhone 16系列推动。正如蒂姆提到的，我们在每个地理区域都实现了iPhone增长，在许多新兴市场实现了两位数增长。

iPhone活跃安装基数总体和每个地理区域都增长到历史新高，我们的升级用户数达到6月季度纪录。根据Worldpanel(前身为Kantar)最近的一项调查，在6月季度，iPhone在美国、中国城市地区、英国、澳大利亚和日本都是最畅销机型，我们在美国继续看到非常高的客户满意度，据451 Research测量为98%。

Mac收入为80亿美元，同比增长15%，由包括MacBook Air、Mac Mini和MacBook Pro在内的整个产品组合的持续强劲表现推动。我们在每个地理区域都实现了增长，在欧洲、大中华区和亚太其他地区实现了两位数增长。Mac安装基数达到历史新高，我们的升级用户数创下6月季度纪录。在美国，客户满意度最近测量为97%。iPad收入为66亿美元，同比下降8%，这在预期之中，因为与去年同季度iPad Air和iPad Pro发布形成了困难的比较基准。同时，iPad安装基数达到了另一个历史新高，本季度购买iPad的客户中超过一半是该产品的新用户。根据451 Research的最新报告，美国的客户满意度为98%。可穿戴设备、家居和配件收入为74亿美元，同比下降9%。

这是由于配件与前一年iPad发布形成困难比较所致。Apple Watch安装基数达到新的历史高位，本季度购买Apple Watch的客户中超过一半是该产品的新用户。我们还创下了Apple Watch升级用户的季度纪录，Watch在美国的最新客户满意度报告为97%。我们的服务收入达到历史新高274亿美元，同比增长13%。

6月季度的表现是全面的。我们在大多数类别中都看到了环比加速，包括云服务，在iCloud付费账户同比增长的推动下，我们达到了历史收入纪录。我们在6月季度看到了强劲势头，我们活跃设备安装基数的增长为未来提供了巨大机遇。客户在我们服务产品中的参与度也继续增长。

交易账户和付费账户都达到新的历史高位，付费账户同比实现两位数增长。付费订阅也实现了两位数增长。我们在平台服务中拥有远超10亿的付费订阅。我们继续改善服务产品的质量和广度，从新的Apple Games应用到tap-to-pay和钱包的持续扩展。

转向企业方面。组织继续投资Apple产品以推动员工创新和提高生产力。随着PayPal和罗氏等公司为其员工队伍部署更多Mac，我们迎来了Mac和企业业务有史以来最好的6月季度。在泰国，暹罗商业银行作为泰国最大的银行之一，在其分支机构部署了数千台iPad，以提高从贷款服务到财富管理等银行业务的质量和效率。

CAE作为飞行员培训和模拟技术的领导者，正在使用Apple Vision Pro帮助飞行员更好地熟悉飞机程序，从而实现更高效的现场飞行模拟器培训结果。让我们转向我们的现金状况和资本回报计划。我们以1330亿美元的现金和有价证券结束本季度。我们有57亿美元的债务到期，发行了45亿美元的新债，并增加了40亿美元的商业票据，总债务为1020亿美元。因此，在季度末，净现金为310亿美元。本季度，我们向股东返还了超过270亿美元。这包括39亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购1.04亿股Apple股票的210亿美元。随着我们进入9月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括Suhasini提到的前瞻性信息类型。

重要的是，我们提供的预期假设全球关税税率、政策和适用性在本次电话会议时保持有效，全球宏观经济前景不会比今天恶化，以及与谷歌的当前收入分享协议继续有效。我们预期9月季度公司总收入同比增长中到高个位数。我们预期服务收入将以与我们在6月季度报告的类似的同比增长率增长。我们预期毛利率在46%至47%之间，这包括蒂姆早前提到的11亿美元关税相关成本的估计影响。

我们预期运营费用在156亿美元至158亿美元之间。我们预期其他收入和费用约为负2500万美元，不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响，我们的税率约为17%。最后，今天我们的董事会宣布了每股普通股0.26美元的现金股息，将于2025年8月14日向2025年8月11日登记在册的股东支付。现在让我们开始接受提问。

问答环节

接线员

当然，我们将接听来自高盛的Michael Ng的第一个问题。请开始。

Michael Ng

下午好。谢谢提问的机会。我有一个关于升级率的问题和一个关于资本支出的问题。首先是关于升级率。 看到iPhone、Mac和手表创纪录的表现令人鼓舞。我想知道您是否看到了升级率的强劲增长，还是这些纪录更多是因为不断增长的安装基数?您的研究显示是什么让今年的升级特别有吸引力?例如，是产品功能、需求提前，还是Apple Intelligence?然后我会提出关于资本支出的后续问题。

关于资本支出。今年迄今为止显著增长，您能否就今年和明年的资本支出计划发表评论，并就推动这种增长的因素提供一些定性分析?比如这是否与AI相关或供应链多元化?谢谢。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

是的，Mike。这是多种因素的结合。 我要说一个相当重要的驱动因素，正如Tim所说的，是我们正在大幅增加对AI的投资。这确实是其中一个组成部分。如您所知，我们一直在投资私有云计算，这也在我们的第一方数据中心。另一方面，如您所知，我们确实有混合策略，在某些情况下我们使用第三方进行资本投资，我们也投资于自己的项目。所以您将看到资本支出的增加。 我们还会不时在设施和工具方面进行其他投资。但我要说您现在看到的增长的很大一部分驱动因素确实是由我们一些AI相关的投资推动的。

Tim Cook，首席执行官

关于升级，Michael，如果您看iPhone，16系列相比去年同季度的15系列实现了两位数增长。所以我们确实创造了升级纪录。 我认为这直接是因为产品的实力。Mac在升级方面也创造了纪录，我认为我们继续看到向Apple Silicon的转移。Apple Silicon的性能发挥着非常关键的作用。这是一个令人难以置信的季度。 关于您是否想知道需求提前的情况，我们估计专门提前到4月的需求大约占这10个百分点中的1个百分点，这是因为人们由于关于关税的讨论而购买。

接线员

下一个问题来自摩根士丹利的Erik Woodring。请发言。

Erik Woodring

下午好。 非常感谢回答我的问题。我也有两个问题。首先，在三月季度财报发布后不久，有报告称Safari搜索量在四月份首次下降，我认为这是二十多年来的首次。从你们本季度13%的服务增长来看，似乎并不表明四月的趋势延续到了六月季度的其余时间。 所以，我想了解更多关于本季度其余时间表现的情况。以及你是否认为，随着AI平台变得更有价值、更受欢迎或战略价值不断增加，苹果产品作为搜索接入点正在失去其战略价值，还是战略价值在增加。然后我会跟进。谢谢。

首席执行官Tim Cook

我认为它们仍然非常有价值。我认为消费者的行为正在演变，我们正在密切监控。

Erik Woodring

好的。谢谢这个信息。 谢谢，Tim。第二个问题，我希望你能详细说明一下在中国的情况。我认为在今天下午早些时候的一次采访中，你提到了一些促销活动的推动作用。但从更大的角度来看，如果我们退一步看中国市场，你如何评价对iPhone 16和其他一些产品的需求和兴趣?这种情况是否在发生变化?或者六月季度的一些趋势可能更多是一次性和独特的性质?非常感谢。

首席执行官Tim Cook

我们在大中华区本季度相比上一季度增长了4%。这是由iPhone的加速增长推动的，尽管我们在Mac上同比也有大幅增长。如你所知，政府提供了一些补贴，影响我们的部分产品，不是全部，但有一些。 我认为这产生了一些效果。这是补贴政策实施的第一个完整季度。它在上一季度的部分时间开始实施。我还要说的是，大中华区的安装基数达到了创纪录的高点。 我们创下了iPhone安装基数的历史纪录。中国大陆的iPhone升级用户在六月季度创下纪录。根据Worldpanel(前身为Kantar)的数据，iPhone的三款机型在中国城市市场排名前三，这是非凡的成就。 另外，如果你看其他产品，Mac、iPad和手表，在中国大陆购买的客户中大多数都是该产品的新用户。所以有很多好的方面。我还要指出一个有趣的点，MacBook Air是全中国销量最高的笔记本电脑型号，Mac Mini是全中国销量最高的台式机型号。总的来说，这是一个积极、非常积极的季度。

接线员

下一个问题来自Melius Research的Ben Reitzes。请发言。

Ben Reitzes

好的，谢谢。我想问一下关于Siri的问题，Tim，以及整体AI投资情况。外界认为Siri将有助于推动其他新产品，可能更需要语音功能。我想知道，你对明年推出这项功能的信心如何?公司内部是否采取了什么措施来增强这种信心?这是否与投资有关?我认为大家都很想更多了解你的信心以及进展情况。 然后我还有一个后续问题。谢谢。

Tim Cook，首席执行官

好的，谢谢你的问题。我们在更个性化的Siri方面正在取得良好进展，正如我们之前所说，我们确实预计明年发布这些功能。 从AI角度来看，我们的重点是在平台上部署深度个性化、私密且无缝集成的AI功能。当然，迄今为止我们已经推出了20多项Apple Intelligence功能，从Visual Intelligence到Clean Up，再到写作工具等等。我们正在大幅增加投资。6月季度我们增加了投资，9月季度还会再次增加。目前我不想给出具体数字，但你们从指导意见中大概能看出投资在增长。我们还在公司内部重新分配了相当多的人员专注于AI功能，我们有一个优秀的团队，正在全力以赴。关于产品——关于其他产品，我不想对具体的其他产品发表评论，但我们有一个令人兴奋的路线图，我对此充满期待。

Ben Reitzes

很好，Tim。谢谢你的说明。关于我的第二个问题，是关于整体营收指导，我理解你们会根据所能看到的情况给出最好的指导，但我想从另一个角度提出质疑，如果服务业务保持13%的增长不变，为什么会放缓?这里是否存在保守性?我认为汇率甚至更加有利。那么为什么会从本季度放缓到高个位数增长，还是只是保守估计?如果确实有某些业务在放缓或存在比较基数问题，你能否指出来?谢谢。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

好的，Ben，我是Kevan。谢谢你的问题。当你看从第三季度的增长到中高个位数指导的变化时，我认为你需要考虑两个因素。首先是Tim之前提到的与关税相关的需求提前释放的影响，我们估计这大约占第三季度10个百分点增长中的1个百分点。 然后你需要考虑的另一个因素是，在去年9月季度，我们享受了iPad发布的全季度影响，这也导致今年的比较基数较高。这两个因素是你在考虑从第三季度到第四季度变化时需要考虑的。我要说的是，从第三季度到第四季度，外汇是非常轻微的顺风，所以不是主要因素。

接线员

下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请发言。

Wamsi Mohan

您好，谢谢您。Tim，我知道您说过服务业务会有类似的增长，这是以谷歌继续付费为前提的。我们有没有办法量化一下，或者从概念上谈一谈，如果相反的情况发生，如果付费以某种方式不被允许，苹果可以采取哪些措施，考虑到这是盈利能力的重要组成部分?我会跟进这个问题。

Tim Cook，首席执行官

是的，Wamsi，我真的不想对法院的裁决以及他们将如何裁决进行推测，也不想推测我们会因此采取什么行动。

Wamsi Mohan

好的，我想我们会等待裁决结果。另外，Tim，在高层面上，当您看到一些被认为是对新形态因素和与设备交互方式的担忧时，有些担心认为，鉴于人工智能的一些发展，可能会出现一个对基于屏幕设备依赖性显著减少的世界。我很好奇，您是否认为这种情况会发生，发生的速度和节奏如何，您认为苹果在这种情况下是如何准备的?

Tim Cook，首席执行官

当您想到iPhone能做的所有事情，从连接人们到将应用程序和游戏体验带入生活，到拍照和录像，到帮助用户探索世界、进行金融生活和支付等等。很难看到一个没有iPhone存在的世界。这并不意味着我们不在考虑其他事情，但我认为这些设备可能是互补设备，而不是替代品。

接线员

下一个问题来自Evercore的Amit Daryanani。请开始。

Amit Daryanani

下午好。首先，Tim，9月季度关税影响为11亿美元的假设，我理解你们谈到的上升趋势，但您能否谈一下，假设关税保持在这些水平，甚至在第232条款下继续发展，您最终如何考虑抵消这种对损益表的不利影响?什么时候您会决定执行相关措施来抵消这种不利影响，而不是让它影响您的底线?

Tim Cook，首席执行官

现在，我们只是在估算成本。环比上升是因为我们的销量环比上升。而且上一季度有一些提前建设。这是上升的主要原因。就我们采取的缓解措施而言，我们显然试图优化供应链。最终，我们会在美国做更多事情。我们已经承诺在接下来的四年内在美国投资5000亿美元。我们已经在亚利桑那州制造芯片。事实上，我们正在12个州的24家工厂生产半导体，还有很多其他在建项目。您可能看到了上周对MP Materials的投资。我们继续探索这些事情，寻找更多可以做的事情，我认为这最终是我们的目标。

Amit Daryanani

明白了，非常有帮助。您的服务增长13%我认为非常令人印象深刻，特别是考虑到人们的所有担忧。您能否谈一下，您是否看到了Epic案件以及随后的引导动态带来的任何显著影响?也许谈一下上诉程序对您来说是什么样的?谢谢。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

这是Kevan，让我来回答这个问题。总的来说，我想提醒一下，正如你刚才所说，我们的服务业务本季度表现非常强劲。我们创下了历史新高，达到274亿美元，增长13%。

我还想说的一点是，我们的服务业务表现是全面的。我们在发达市场和新兴市场都看到了强劲增长，世界这两个地区都实现了两位数增长。我们还看到大部分业务类别都出现了环比加速，包括云服务，正如我在配对发言中提到的，我们创下了历史收入记录。

关于Epic判决，请记住，我们在6月季度才刚刚引入法院要求的变更。正如你所知，我们不提供详细信息，但总的来说，我想说这是非常非常好的。在美国，我们的美国App Store实现了两位数增长，并创下了历史记录。

因此，我们将继续监控对我们业务的影响，但我们将继续创新，确保App Store为用户提供最佳体验，并为开发者保持良好的商业机会。

接线员

下一个问题来自瑞银的David Vogt，请讲。

David Vogt

很好，谢谢各位。我也有两个问题。也许，Tim，关于供应链战略，我知道上个季度你谈到将生产或组装重点转向印度。我只是想了解你对整体战略的最新想法，考虑到印度的关税税率可能比任何人预期的都要高。

我知道你提到了一些美国投资，但我们很想了解你对中国与东南亚其他地区和印度的未来发展的看法。然后我再给你第二个问题。所以，Kevan，我只是想更多地了解本季度iPhone的需求驱动因素，因为显然iPhone 16已经在市场上有一段时间了。我知道有一些促销活动，但从季节性来看，你通常不会在6月季度看到这种强劲表现。

也许你能帮我们理解一下，除了促销活动之外，还有什么其他驱动因素导致了6月季度看起来相当显著的超季节性强劲表现?谢谢。

Tim Cook，首席执行官

关于关税情况和原产国等问题，我想说的一点是提醒大家，请记住我们的绝大多数产品都在第232条调查覆盖范围内。

关于原产国，与我上个季度提到的相同，没有变化，即在美国销售的iPhone中，大部分或者我应该说多数的原产国是印度。绝大多数其他产品，Mac、iPad和手表在美国销售的原产国是越南。

不过，其他国际国家的产品，绝大多数仍然来自中国。希望这能让你了解情况如何。但我想再次强调，我们在美国这个国家做了很多事情，我们已经承诺5000亿美元，我们总是在寻求做更多。你可以从最近的公告中看到这一点，无论是MP Materials还是我们将在几周后在底特律建立的制造学院。

因此，我们将在这个国家做更多事情，这还不包括目前从美国生产的大约190亿颗芯片，我们将做更多。当然，还有iPhone的玻璃和Face ID模块。因此，有很多不同的东西都在美国制造。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

然后，David，关于iPhone活动。你问本季度是否有任何独特特征。我只想说，正如Tim概述的，我们真的相信强劲的升级表现(这是6月季度的记录)真正由产品阵容的强势驱动。iPhone 16系列与iPhone 15系列相比表现得非常出色。

我们也如你所记得的，最近推出了16E，这也继续影响了整个iPhone 16产品线的成功。

接线员

下一个问题来自TD Cowen的Krish Sankar。

Krish Sankar

你好，Tim。 第一个问题是给Kevan的。关于之前的问题，你认为六月季度是否存在iPhone销售的提前拉动导致了部分超预期表现?如何看待六月季度的渠道库存以及九月季度与季节性趋势相关的情况?然后还有一个长期问题要问Tim。

Tim Cook，首席执行官

让我看看能否回答渠道库存问题，或者我认为的渠道库存问题。如果你看iPhone渠道库存从季度初到季度末的情况，我们减少了库存，季度末库存处于我们目标范围的低端。 这就是库存方面的答案。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

是的，我想你还问到了提前拉动的影响。我们之前提到过这个问题。明确说明我们在六月季度观察到的情况，我们确实看到了一些明显的提前拉动迹象，主要出现在四月时间段，与市场上讨论的关税相关话题有关。 从我们观察到的情况来看，在公司总体10个百分点的增长中，这大约产生了1个百分点的影响。这就是我们在该季度真正看到的有限影响。

Krish Sankar

明白了。很有帮助。 我还有一个长期问题要问Tim。Tim，我很好奇你对边缘设备AI的看法。有些人认为LLM在未来可能会成为商品化产品。你是否认为LLM会成为iOS的核心部分，还是SLM是发展方向?在未来的AI世界中，如何看待边缘设备的演进?智能手机会是首选设备吗?我很好奇你对这个问题的广泛看法。 谢谢。

Tim Cook，首席执行官

我们对AI的看法是，它是我们这个时代最深刻的技术之一。我认为它将以重要方式影响所有设备。至于产业链中哪些部分会被商品化，哪些不会，我今天不想详细讨论，因为那会透露我们战略的一些内容。 但我认为这是个好问题。

接线员

下一个问题来自摩根大通的Samik Chatterjee。请提问。

Samik Chatterjee

你好。 谢谢接受我的提问。Tim，关于你提到的提前拉动带来约1个百分点收益的评论，能否分享一下这个估算的基础情况?你们看到的提前拉动主要是在iPhone上，还是全产品线都有?主要是在美国，还是跨多个地区?任何相关信息都有助于了解你们如何得出这个假设，我还有后续问题。

Tim Cook，首席执行官

主要是在iPhone和Mac上，有很明显的证据。这是一种不寻常的购买模式，主要发生在季度初的四月，我们认为主要是在美国。

Samik Chatterjee

好的，明白了。 关于关税方面，你们上季度估算的9亿美元，实际为8亿美元，你们确实强调了该季度存在一些特殊因素。现在你们预计九月季度为11亿美元，当我们开始考虑十二月时，十二月季度在地区采购等方面是否存在特殊情况，会对十二月产生独特影响?鉴于你们强调季度间会有特殊情况，我很好奇十二月是否因为特殊因素而与九月有很大不同?

Tim Cook，首席执行官

我建议谨慎基于Q2和Q3的数字进行预测，因为一是我们不确定税率会是什么，税率可能会变化。二是特别在上个季度，我们在公司内部和供应链中有一些提前建立的库存，这两点有些特殊。另外，你长期跟踪我们的情况应该知道，Q1通常是更高销量的季度，而关税目前与销量基本呈线性关系。

接线员

下一个问题来自Wells Fargo的Aaron Rakers。 请提问。

Aaron Rakers

是的，感谢回答问题。我也有两个问题，我一起问。第一个问题更多是基础性的。Kevan，当我们考虑汇率影响时，本季度汇率带来了多少收益，我想了解整个业务，特别是服务部门的情况?从同比基础上看，我们应该如何考虑九月季度指引中包含的汇率收益?第二个快速问题是，资本支出明显在增加。我知道你们不会对这个数字提供具体指引，但从定性角度来说，当你们更多投入AI时，我们是否真的应该开始看到资本支出显著增长，目前年化约40亿美元?任何相关信息都会很有帮助。谢谢。

Kevan Parekh，高级副总裁兼首席财务官

很好，Aaron。 感谢提问。让我先回答第一个关于外汇的问题。对于第三季度，从外汇角度看，我们对同比结果确实没有影响。因此当我们看收入增长以及毛利率时，外汇基本上没有影响。 当我们从第三季度，即六月季度，展望到九月季度时，正如我之前提到的，从外汇角度来看，无论是收入还是毛利率，从第三季度到第四季度都有非常小的顺风。

然后关于第二个问题，在资本支出方面，我认为我们讨论过的事实是，Tim也提到了我们正在显著增加对AI的投资。你们将继续看到我们的资本支出增长。这不会是指数级增长，但会是实质性增长。这很大程度上是我们在AI方面投资的结果。正如我们提到的，我们还有其他项目属于这个类别，设施，以及我们的一些零售初创项目将继续呈指数级增长。 我们的一些零售店投资，但我要说很多增长确实是由AI驱动的。我要提醒你们，我们确实有一个混合模式，我们也利用第三方基础设施，除了投资我们自己的第一方基础设施。

接线员

下一个问题来自Cit的Atif Malik。请提问。

Suhasini Chandramouli，投资者关系总监

你好，感谢回答我的问题。Tim，在本季度早些时候的WWDC上，你们展示了Vision Pro令人印象深刻的更新，包括使用小部件、空间场景、人物角色和创建内容的新方式。 像Meta和Gemini这样的同行在他们的AI眼镜上看到了强劲势头。那么，Vision Pro的重点仍然是企业应用，还是你们在考虑扩大使用案例，也许将其与你们更多的设备联系起来?对于Vision Pro有什么想法，因为它在准备好的发言中没有得到足够的时间?

Tim Cook，首席执行官

是的，感谢提出这个问题。我对团队发布的Vision OS 26感到兴奋。 它包含许多功能，如空间小部件，让用户能够自定义他们的数字空间。人物角色有了巨大提升。它们更加逼真。当然，也有面向公司的新企业API。 正如Kevan在开场发言中谈到的，我们看到这些功能与CAE和其他客户产生共鸣。因此我们继续非常专注于此。我不想深入路线图，但这是我们真正相信的领域。

Suhasini Chandramouli，投资者关系总监

很好。 Kevan，历史上你们没有进行太多大型并购。你们是否觉得需要加速AI路线图，还是保持有机增长的重点?

Tim Cook，首席执行官

让我也来回答这个问题。我们今年收购了大约七家公司。这些公司来自各行各业，不全是面向AI的。所以我们在做，可以说是每几周一家。 我们对能够加速我们路线图的并购非常开放。我们不固守某个规模的公司，尽管我们今年迄今收购的公司本质上都是小型的。但我们基本上问自己一家公司是否能够帮助我们加速路线图。如果可以，那么我们就感兴趣，但我们今天没有具体分享的内容。

本文转载自“美股投资网”，美股投资网财经编辑蒋远华。

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