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美国知名债务资产管理公司 Jefferson Capital, Inc.（美股代号“JCAP”）近日向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO申请，计划通过首次公开募股募集1亿美元资金。此次上市旨在推动公司业务增长、偿还债务、并提升财务灵活性。
业务概况：专注债务收购与催收的领军企业
Jefferson Capital 成立于2002年，总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯，由现任CEO大卫·伯顿（David Burton）创办。他此前曾担任OSI教育服务公司总裁。JCAP 主要从银行、贷款机构、电信与公用事业公司手中收购违约或拖欠的个人债务账户，再通过内部系统进行催收与管理。
业务覆盖美国、加拿大、英国与拉美地区，2024年度约77%的资金部署于美国市场。其资产类别主要包括分期贷款、信用卡债务、汽车贷款、学生贷款和公共事业/电信账单等。
该公司隶属于全球金融服务领域的私募股权公司 J.C. Flowers。
财务表现：营收利润双增长，自由现金流强劲
根据招股书披露，截至2025年第一季度，JCAP 实现营收1.55亿美元，同比增长55%；同期经营利润达8926万美元，经营利润率高达57.6%。2024年全年营收4.33亿美元，经营利润2.2亿美元，自由现金流为1.836亿美元。
此外，JCAP 的“薪资与福利费用占比”随着营收增长逐年下降，从2023年的11.3%降至2025年Q1的9%。单位薪资所带来的新增营收倍数也从2024年的2.3倍升至2025年Q1的3.9倍，显示出极强的运营效率。
公司在过去五年间，其“现金效率比”（即回收款减去运营费用后的净收益与总回收款的比值）均高于主要竞争对手。2024年，这一比率为68.7%，领先同行PRA Group和Encore Capital Group的54.2%-58.9%。
市场机会与挑战并存
根据Market Research Future的研究报告，全球债务催收市场2023年规模约为300亿美元，预计到2032年将增长至380亿美元，年复合增长率为2.7%。尽管增长较缓，但由于全球消费者债务水平持续攀升、监管环境趋于复杂，更多企业选择将坏账外包给专业机构或直接出售，也为 JCAP 提供了巨大的发展空间。
不过，JCAP 也面临风险：
资产出售方高度集中，五大客户合计占其采购总额的34%；
收购资产地理集中，美国市场占其未来预期回收额的76%；
宏观经济下行、法律政策变化与网络安全问题都可能影响其收益。
上市目的与资金用途
根据公司文件，IPO募集资金将主要用于：
偿还部分循环信贷借款；
用于业务拓展、技术投入、日常运营与资本开支；
适时收购相关业务或资产（尽管目前尚未有具体收购计划）。
公司计划在未来根据董事会决议发放季度股息。
承销商阵容包括 Jefferies、Keefe Bruyette & Woods、Raymond James、Truist Securities、Capital One Securities 等知名机构。
结语：增长动能强劲，若估值合理或受市场追捧
总体来看，Jefferson Capital 财务稳健、运营高效，在当前非执行债务市场中具备领先优势。若IPO定价合理、整体市场氛围稳定，该股或将在一级市场获得强烈需求。
未来我们将继续关注其最终定价区间与具体上市时间安排。
美股投资网注意到，科技巨头甲骨文(ORCL)正乘着人工智能发展浪潮实现业绩跃升，其2026财年云业务收入预计将同比增长40%——这甚至未计入其参与"星际之门"(Stargate)项目的潜在贡献。
这家软件与云基础设施供应商周四早盘股价飙升13%，此前公布的2025财年第四季度财报及展望超出市场预期。多数分析师上调目标股价，着重强调其强劲的云业务增长与高企的剩余履约义务(RPO)。
第四财季业绩亮点方面，甲骨文整体营收同比增长11%，至159亿美元，超出华尔街分析师们平均预期的156亿美元;扣除部分项目后，每股收益1.70美元，亦高于市场预估的1.64美元，以及上年同期的1.63美元;甲骨文第四财季Non-GAAP准则下的营业利润约70.4亿美元，高于分析师们预期的68.5亿美元。
"受AI与非AI工作负载的强劲需求驱动，2026财年总RPO增速预计将超100%(2025财年为41%)，"杰富瑞分析师Brent Thill团队在报告中指出，"管理层强调基础设施服务持续动能来自RPO中大量不可撤销合同，这增强了我们对OCI收入持续增长的信心。甲骨文特别说明，即使不依赖星际之门项目也能实现RPO翻倍目标，该项目的任何成功都将是额外增量。"
杰富瑞维持“买入”评级，目标价从200美元上调至220美元。
美国银行证券将目标价从156美元大幅调升至220美元，但维持"中性"评级。"OCI与AI业务的管道进展显然良好，"美银分析师Brad Sills与Carly Liu表示，"但盈利路径尚不明朗，资本支出增加可能压制毛利率。虽然运营费用的规模效应能部分抵消影响，但甲骨文的商业模式正处于转型期。"
摩根士丹利则保持175美元目标价与"与大盘持平"评级，但表示若甲骨文达成预期，当前股价显然被低估。该行分析师Keith Weiss与Jamie Reynolds指出，"OCI增速预计将从50%加速至70%以上，整体云收入增速将从24%提升至40%以上，""若这些目标实现，到2026财年末甲骨文积压订单将达2800亿美元。假设其中约三分之一为当期收入，则其1040亿美元的2029财年目标已有近90%握在手中。"
在周三晚间财报电话会上，甲骨文联合创始人兼首席技术官拉里·埃里森着重强调了公司海量数据库对AI训练的价值"这正是我们数据库业务将爆发式增长的原因。试想，所有数据都必须存入数据库——它必须高度安全、可扩展、经济高效、7×24小时可靠运行、具备容错能力且永不崩溃。这正是甲骨文最初风靡的原因。但现在数据库还需以AI模型可消化的方式存储数据，即将数据向量化并支持AI检索，用这些数据训练专属模型。还有谁在做这件事?答案很明确没有别人。"
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美股投资网获悉，美国总统特朗普表示，在新日铁收购美国钢铁(X)后，美国政府将保留"黄金股"权益。特朗普周四在白宫活动中宣称，“我们持有黄金股，这份由我或总统控制的特殊权益将确保绝对控制权。”
此番言论推动美国钢铁股价一度飙升至54.13美元，逼近日本制铁55美元/股的现金收购报价。
特朗普声称该权益相当于"美国人持有51%所有权"，但其具体含义尚不明确。
这是美国政府首次公开确认寻求黄金股安排，不过白宫尚未说明具体条款——包括是否包含股权等典型权益要素。
特朗普试图向钢铁工人保证，这家标志性美国企业即便被日企收购仍将扎根本土。目前交易尚未完成，面临两项关键节点周五诉讼程序截止日与6月18日并购协议到期日。
商务部长霍华德·卢特尼克周三表示，“我认为交易将在合理时间内完成。”
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美股投资网获悉，美国总统特朗普于2025年6月6日签署的无人机系统发展行政命令，正为电动垂直起降(eVTOL)行业注入强劲发展动能。该命令明确提出强化美国在无人机领域的主导地位，并将eVTOL飞行员培训体系纳入国家战略规划，直接引爆资本市场对空中出行赛道的投资热情。自政策发布至6月10日收盘，eVTOL龙头股Archer Aviation(ACHR)股价累计飙升11.7%，显著跑赢行业指数0.4%的微弱涨幅，凸显政策红利的直接催化效应。
作为行业标杆企业，Archer Aviation的商业化进程正进入关键加速期。公司核心产品Midnight eVTOL机型已启动新一轮载人飞行测试，成功演示垂直起降与常规起降的无缝切换，为其2026年正式投入商业运营奠定技术基础。
更值得关注的是，Archer与美国联邦航空管理局(FAA)的适航认证合作取得实质性进展，同时与 美联航(UAL)、汽车巨头Stellantis NV(STLA)等企业构建的战略联盟，正加速构建从适航认证到场景落地的完整产业链闭环。特朗普政府此次政策加码，预计将通过简化监管审批流程，为eVTOL机型商业化扫清关键障碍。
政策东风下，Archer的资本运作亦频现大动作。公司在特朗普签署行政令后迅速完成8.5亿美元融资，延续今年早些时候由贝莱德等机构投资者领投的3亿美元融资势头，资金储备持续增厚。其与美联航合作规划的纽约空中出租车网络，以及被指定为2028年洛杉矶奥运会官方空中出行服务商的双重利好，进一步强化市场对其商业化落地能力的信心。
根据Zacks投资研究机构最新数据，当前Archer股价较9位分析师给出的平均目标价存在6.6%的潜在上行空间，估值修复预期明确。
此次政策利好正外溢至整个赛道Joby Aviation(JOBY)股价同期大涨16.3%，Vertical Aerospace(EVTL)亦录得7.2%涨幅。Joby Aviation凭借其全电动空中出租车项目获得政策加持，公司同步推进的FAA适航认证与全球监管合作网络(覆盖英国、日本、阿联酋等市场)为其国际化布局铺平道路。
英国厂商Vertical Aerospace则另辟蹊径，其旗舰机型VX4除常规适航认证外，正开发混合动力版本以拓展国防物流、医疗救援等高附加值场景，混合动力机型航程与载荷能力的突破，有望破解当前纯电eVTOL在特殊领域的应用瓶颈。
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美股投资网获悉，丹麦制药巨头诺和诺德(NVO)的高管出席了高盛第46届全球医疗健康大会并发表了演讲。高盛在研报中指出，从诺和诺德高管的演讲中可以获得的关键信息包括在美国的强大根基可缓解药品关税风险;供应问题缓解;重磅药物Wegovy有望受益于与CVS的新合约;专家对新药CagriSema的反馈好于预期。高盛对诺和诺德的股票评级为“买入”，12个月目标价为117美元。这一目标价较该股6月11日收盘价有48.6%的上涨空间。
具体来看，高盛表示，诺和诺德在美国市场有深厚根基，近年来在美制造投资达到240亿美元，拥有约1万名员工，部分产品甚至从美国出口。此外，该公司强调，即将推出的口服司美格鲁肽，其生产制造完全在美国本土进行。这样的深厚根基将有助于该公司缓解药品关税的相关风险。
诺和诺德强调，尽管特朗普政府为降低美国药品价格推行的“最惠国(MFN)药品定价政策”仍有诸多不确定性，但司美格鲁肽已参与《通胀削减法案》(IRA)药品价格谈判，有望减轻潜在影响。
供应问题已有所缓解。口服司美格鲁肽即将上市，诺和诺德在供应方面已做好全面准备，避免进入美国食品药品管理局(FDA)短缺名单。该公司表示，海外市场供应显著改善，已逐步摆脱限量上市模式。丹麦市场“纯自费”模式下的渗透率令人鼓舞，表明海外市场潜力巨大。关于2026年加拿大、中国和巴西的专利到期，诺和诺德预计仿制药将上市，但该公司有能力通过生产体系在价格上竞争。
诺和诺德尚未公布7.2mg司美格鲁肽(注射版)的上市时间或地区，但该剂型提供了良好的市场选择，该公司正在考虑其战略部署。
今年年初丢失的合同(由礼来获得)导致Wegovy处方量下降。尽管诺和诺德并未主动参与CVS投标，但该公司对该合约有信心，预计将对2025年下半年Wegovy处方量产生积极影响。
诺和诺德声明，复配司美格鲁肽非法，将针对非法行为采取措施。该公司将推行过渡计划，鼓励患者转向品牌药(Wegovy)，并加强社交媒体宣传以引导患者回归品牌产品。据悉，目前约有100万人使用复配药，其中大部分含司美格鲁肽，该公司希望收复部分份额。
自司美格鲁肽被移出FDA短缺名单后，诺和诺德扩展了NovoCare(该公司的直销在线药房)，并预期未来将同时存在“现金支付渠道”与“商业医保渠道”。目前约100万患者在用Wegovy，而有资格通过Medicaid或医保获取的患者有5000万人，该公司认为商业渠道仍有巨大增长潜力。该公司致力于简化获取药品的流程，并指出相较于通过商业医保，从复合制药药房(尤其是通过远程医疗)获取药物更为容易。
对于下一代减肥药物CagriSema(司美格鲁肽与cagrilintide胰淀素类似物的固定剂量组合,为长效疗法)，专家反馈积极，预期其将在高效能减肥药市场中发挥作用。尽管cagrilintide的生产工艺不同，诺和诺德对其上市和供应能力表示充足信心。
此外，诺和诺德指出，阿尔茨海默症试验具有高风险但也可能带来高回报。虽然现实世界数据支持GLP-1在该领域的疗效，但在临床试验中证明仍具挑战。
最后，高盛表示，其对诺和诺德评级和目标价的主要下行风险包括1)CagriSema和/或Amycretin的开发失败;2)Wegovy/Ozempic生产规模扩大不及预期，影响销售曲线;3)同行减肥药物(特别是口服小分子GLP-1)数据优于预期;4)药品价格压力加剧且持续存在。
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波音(BA)主打的787 梦想客机在印度坠毁，此次事故造成机上 242 人中的 241 人遇难;周四，波音公司股票因这起事故下跌近 5%，这再次让这家飞机制造商与安全问题联系在一起。
这对于该公司首席执行官Kelly Ortberg来说，又是一个熟悉的境地。在担任首席执行官的头九个月里，Ortberg带领波音度过了初步复苏的迹象。他成功应对了资金短缺、不断加剧的劳工抗议、对公司安全运营的全面改革热潮。但就在Ortberg似乎正渐入佳境，并因给这家长期陷入困境的公司带来的纪律性和严谨性而获得谨慎称赞之时，787客机的又一次事故提醒人们，这家飞机制造商要重新赢得市场的信任是多么艰难。
航空业顾问Richard Aboulafia说“这是危机管理与快速反应的经典时刻迅速行动，派出团队了解情况，就地安抚民众。很多时候，出现就是胜利。”
Ortberg在一份声明中向机上乘客和机组人员的家属以及航班始发地艾哈迈达巴德的民众表示哀悼。他还表示，美国航空公司将为印度航空公司的事故调查提供支持。查明坠机原因可能需要数周甚至数月的时间，在此期间Ortberg如何应对将受到密切关注。
与此同时，Ortberg和波音商用飞机业务负责人Stephanie Pope取消了出席巴黎航展的计划，而该航展通常为首席执行官提供了一个展示公司进展并争取更多飞机订单的机会。
美股投资网了解到，加拿大皇家银行资本市场分析师Ken Herbert在给客户的报告中称，此次坠机事件有可能使巴黎航空展黯然失色，并限制波音公司在航空业最大盛事中的参与度。
专家表示，截至目前，视频片段似乎表明飞机失灵是由于鸟击、燃油污染、维护不当、飞行员失误或其他因素所致。他们认为，此次坠机与飞机本身的设计和制造关系不大，该机型已在印度航空公司服役 11 年。即便如此，Aboulafia表示，对于波音公司的高管们来说，“接下来的 24 小时仍将非常紧张”。
Ortberg是一位低调的美国中西部人，受过工程师训练。去年，他从退休状态复出，接手了美国企业界最棘手的一次企业复兴任务。波音公司因一架在空中的 737 Max 客机险些酿成大祸而陷入困境，这起事件引发了调查，招致了美国监管机构的严厉制裁，还导致了领导层的大规模离职。他一直保持低调，但在内部大力宣扬要营造一种重视文明、尊重和工作自豪感的企业文化。一个由员工组成的小组负责起草一份价值观声明，他们坚持呼吁波音员工“要有责任心”。
美国最大飞机融资公司的Air Lease首席执行官John Plueger表示，波音公司的客户已经注意到了变化。他在上个月的一次采访中称，波音公司的飞机按时交付。尽管波音公司的喷气式飞机工厂和供应链仍令人担忧，但似乎运转顺畅，几乎没有出现故障和中断。
美国这家飞机制造商甚至得益于特朗普访问期间促成卡塔尔航空公司创纪录的订单，这使其 5 月份的订单量达到了约 18 个月以来的最高水平。
随着波音努力查明自身在此次飞机失事中(如果有的话)究竟扮演了何种角色，这一势头有可能停滞不前。这起悲剧的核心飞机是在 787 项目初期制造的，当时波音公司正艰难应对将大量设计和开发工作外包给供应商以削减成本这一决定所带来的后果。这架梦想客机是波音生产线下线的第 26 架飞机，属于在西雅图北部工厂下线后需要进行大量返工的 60 架早期飞机之一。
波音 787 梦想客机早期出现的颠簸状况已逐渐改善，这款碳纤维复合材料飞机已成为众多航空公司中表现相对稳定的机型。Plueger对波音的领导层充满信心，但他表示“波音公司尚未完全摆脱困境。它需要持续交付产品，持续展示高质量的生产，不能出现任何真正的故障、问题或安全方面的担忧。”
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美股投资网获悉，根据海关数据，今年3月至5月期间，苹果(AAPL)的主要代工合作伙伴富士康从印度出口的iPhone中几乎全部(占比高达97%)运往了美国，这一比例远高于2024年的平均水平(约50%)。这一迹象清晰地表明苹果正努力规避美国对中国施加的高额关税。
具体来看，在3月至5月期间，富士康从印度出口了价值32亿美元的iPhone，其中97%运往美国，而2024年的平均水平为50.3%。其中，富士康在5月向美国出口的印度产iPhone价值近10亿美元，仅次于3月创纪录的13亿美元。此外，今年前五个月，富士康已从印度向美国出口了价值44亿美元的iPhone，这一规模已经超过了2024年全年的37亿美元。
苹果一直在采取措施加快在印度的生产，以规避高额关税。今年3月，苹果包机将价值约20亿美元的iPhone 13、14、16和16e机型空运至美国。据报道，苹果还游说印度南部泰米尔纳德邦金奈机场将通关时间从30小时缩短到6小时——该机场是iPhone出口的重要枢纽。
Counterpoint Research高级分析师Prachir Singh表示“我们预计，到2025年，印度制造的iPhone将占全球iPhone出货量的25%至30%，而2024年这一比例为18%。”
不过，苹果在印度建厂引发了美国总统特朗普的不满。特朗普在5月15日曾表示，他已要求苹果CEO库克停止在印度建厂。特朗普表示“他正在印度各地建厂，但我不希望他在印度建厂。”特朗普还威胁要对苹果征收关税。
特朗普对苹果的威胁可能将严重冲击该公司的生产多元化计划。对苹果来说，将iPhone生产转移回美国本土面临诸多难题，如美国劳动力成本高企、供应链配套不完善等，这将大大增加苹果的生产成本。根据华尔街的分析师预测，如果特朗普政府坚持这一政策，iPhone的售价将大幅上涨，预计“美国制造”的iPhone价格可能会飙升至少25%，最高可达3500美元，几乎是当前价格的两倍。
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美股投资网获悉，美国监管机构已批准mRNA疫苗领域领军者Moderna(MRNA)旗下的一款疫苗产品用于预防更多成年人群体罹患常见呼吸道疾病，这可能显示出特朗普政府对于mRNA疫苗技术的抵制有所缓和。此项批准将帮助 Moderna 瞄准更大规模市场，因为其竞争对手辉瑞已获准向60岁以下高风险人群出售其RSV疫苗，葛兰素史克已获准向50至59岁高风险人群出售RSV疫苗。
Moderna 在一份声明中表示，该公司可向60岁以下、感染呼吸道合胞病毒(RSV)风险较高的成年人销售这款疫苗产品。据了解，美国食品药品监督管理局(FDA)去年已批准该疫苗用于60岁及以上人群，这也意味着为Moderna在其mRNA新冠疫苗之后带来了第二款mRNA疫苗产品。
自那以后，Moderna 的RSV疫苗产品一直难以获得广泛采用。此次针对更年轻成人的新增批准，将帮助该公司面向更大规模的疫苗市场。其竞争对手辉瑞公司(PFE)此前已获准向60岁以下高风险患病人群出售RSV疫苗;另一RSV疫苗竞争对手葛兰素史克公司也已获准向50至59岁这一范围的高风险人群销售RSV疫苗产品。
今年4月，美国FDA关键顾问小组投票决定将RSV疫苗的使用范围扩大至50至59岁高风险成年群体，为保险公司为该年龄段人群报销疫苗铺平道路，该投票决定也被视为FDA同意60岁以下高风险群体接受接种RSV疫苗的重要信号。
据悉，在特朗普提名的美国卫生与公共服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪的领导下，美国政府今年对疫苗审批与推广渗透采取了更严格的态度，推动开展更多临床研究的同时，削弱了针对儿童和孕妇的新冠疫苗长期接种建议。肯尼迪对构成Moderna疫苗基础的mRNA技术尤为批评，曾称使用该技术的新冠疫苗是“史上最致命的疫苗”。
上月，Moderna重磅推出的更新版本新冠疫苗仅获较窄范围的正式批准，可用于具备至少一种严重疾病风险因素的青少年和成人群体;就在几天前，美国卫生部的官员们终止了该公司研发禽流感疫苗的合同。当时，美国卫生与公共服务部发言人表示“事实是，mRNA 技术仍缺乏充分测试。”
全球三款已上市成人 RSV 疫苗——Moderna mRNA-1345(mRESVIA®)、辉瑞 Abrysvo™ 以及葛兰素史克 Arexvy™——都靶向 RSV 最重要的中和位点“预融合 F 蛋白 (pre-F)”，但技术平台、佐剂配方与临床保护力存在显著差异。mRNA-1345 为 mRNA 新平台;Abrysvo 与 Arexvy 为传统蛋白+(或不加)佐剂。
Moderna 采用单条 mRNA 编码 pre-F 蛋白并封装于脂质纳米粒;辉瑞与葛兰素史克均为重组蛋白+佐剂——Abrysvo 含 A、B 两个亚型的 pre-F 蛋白二价混合物，不加外部佐剂;Arexvy 仅含单一pre-F 蛋白并配合AS01E佐剂。通常来说，mRNA路线可快速更新株系、免于蛋白纯化，但对冷链及免疫反应监测要求高。mRNA 疫苗局部/全身反应较为显著，佐剂蛋白疫苗潜在免疫持续性更佳。
市场容量扩大后，mRNA-1345将凭一次注射诱导高滴度中和抗体与平台可快速迭代，争夺与蛋白疫苗差异化定位。
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美股投资网获悉，Meta Platforms(META)完成对人工智能数据服务商Scale AI的143亿美元战略投资，并任命后者创始人加入核心AI团队，这一不同寻常的交易折射出社交媒体巨头在AI赛道上的加速布局。
根据Meta周四披露的交易细节，这家科技巨头将持有Scale公司49%的无投票权股份，对应估值超过290亿美元。作为交易核心，现年28岁的Scale联合创始人亚历山大·王将出任Meta“超级智能”部门要职，专注研发被视为AI终极形态的通用人工智能(AGI)，同时保留Scale董事会席位。Meta官方声明强调，此次合作将深化双方在AI训练数据生成领域的协同效应。
这场科技巨头与数据服务商的合作背后，暗含Meta在AI军备竞赛中的紧迫感。尽管CEO马克·扎克伯格今年已豪掷数百亿美元扩建AI基础设施，但四月推出的Llama 4大模型市场反响平平，促使这位掌门人亲自坐镇硅谷总部招募顶尖人才。据报道，扎克伯格近期在加州豪宅密会AI科学家，甚至重构办公空间将新团队安置在咫尺之遥，并以高薪从谷歌、Sesami AI等机构挖角。
不同于常规收购，Meta选择战略投资模式与亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)等巨头的操作异曲同工——既规避反垄断审查，又快速获取关键资源。值得关注的是，Scale的主营业务并非时下热门的大模型开发，而是为Meta、OpenAI等客户提供数据标注服务，并承接政府定制化AI项目。这种差异化的合作路径，或为Meta在AI训练数据领域构筑护城河，同时借力Scale创始人亚历山大·王在华盛顿的人脉网络拓展国防技术版图。
市场观察人士对此反应分化。沃尔夫研究公司分析师什维塔·卡朱里亚指出，Meta激进投资恰恰暴露其技术焦虑，“当科技巨头需要斥资百亿锁定数据服务商，恰恰说明其内部研发存在短板”。不过交易数据印证着Scale的强劲势头这家2016年成立的公司2024年营收预计达20亿美元，较去年140亿美元估值实现翻倍增长，其临时CEO杰森·德罗格承诺将保持业务独立性。
这场交易最终将如何改写AI产业格局仍需观察，但可以确定的是，在通用人工智能的终极角逐中，数据要素正成为比算法更关键的战场。
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美股投资网获悉，瑞银近日在旧金山Databricks大会上参加投资者日活动，与15家客户和合作伙伴交流，并发布了研究报告。尽管Databricks和Snowflake(SNOW)是直接竞争对手，但该行并未产生任何关于Snowflake的新担忧，并且得出结论大会整体基调支持“数据层”投资依然强劲的观点，这可能成为两家公司的推动力。该行于近期上调了Snowflake评级，此次仍维持“买入”，12个月目标价依然为265美元。
Databricks的披露信息
Databricks年中/下半年预计营收运行率将达到37亿美元，同比增长约50%，并且今年某个时候数据仓库的营收运行率将超过10亿美元，该行称其表现强劲，但符合预期，不足以引发对Snowflake市场份额流失的担忧。Databricks还披露其“AI套件”的年度经常性收入(ARR)为3亿美元，高于Snowflake。
在该行看来，Databricks首席执行官对Snowflake的态度比过去更为中立。Databricks还表示a) Postgres数据库的需求“非常火爆”(这对MongoDB来说不是好信号);b) 大多数企业的AI代理部署仍处于非常早期的阶段，炒作成分居多;c) 欧洲、中东和非洲(EMEA)市场需求疲软，更为低迷。
客户/合作伙伴调研
瑞银称，此次交谈的对象显然对Databricks带有积极倾向，但需要指出1. 关于Databricks的反馈几乎一致正面，涉及产品功能、价格和创新速度。
2. 对Snowflake的反馈(许多客户同时使用两者)出人意料地具有建设性，有调研对象表示“认为Snowflake和Databricks的发展步伐大致相同”，而这在两年前是听不到的。
3. 企业在AI应用试图整理数据的说法得到了这些调研的支持，正如一位受访者所说“该行来这里是想弄清楚如何修复该行的数据。该行的数据很差，所以该行的AI也很差”。
4. 关于数据湖(Data Lake)或冰山(Iceberg)技术的采用情况，反馈比该行预期的要更积极。
估值
该行维持以下观点如果Snowflake的增长率趋向30%，且数据投资周期持续较长时间，那么13倍/51倍的CY26E营收/自由现金流(FCF)倍数似乎并非不合理。该行维持265美元的目标价，这基于CY26E 17倍/66倍的倍数，该行认为这相对于高增长同行群体是合理的溢价。
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