美股投资网获悉，在人工智能数据中心无比强劲需求的推动下，DRAM/NAND系列存储价格将继续飙升，美国两大超级存储巨头——美光科技(MU)以及闪迪(SNDK)在周三美股科技股强势大反弹之际再度成为全球投资者关注焦点，两者股价在周三美股收盘时单日均大幅上涨近6%，带动存储板块以及纳斯达克指数大举反攻。法国巴黎银行(BNP PARIBAS)近日发布研报称，DRAM合约价在2026自然年一季度料环比大涨90%，长期以稳健价格曲线著称的NAND则有望大幅上涨55%，而且二季度将延续自2025年下半年以来的涨价轨迹。

法巴银行对于存储价格的涨势判断并不是孤立观点。TrendForce最近将2026年第一季度的常规DRAM合约价预期从此前预估的季增55%-60%上修到+90%至+95%(QoQ，即环比基准)、NAND Flash合约价格则大幅上修到+55%至+60% QoQ，并指出北美云计算厂商们对enterprise SSD(即数据中心企业级SSD，eSSD) 的需求激增，推动其价格在第一日历季度还将再涨53%至58% QoQ。这些都说明一个关键事实存储芯片成为AI超级大浪潮里不逊于英伟达AI芯片的“绝对C位”，并且仍是这轮浪潮中最先出现供需失衡、最先体现定价权的核心供应瓶颈之一。

存储价格疯涨之势停不下来，法巴银行看好美光与闪迪继续狂飙

来自法巴银行的资深分析师Karl Ackerman在给客户的一份报告中写道“我们对自然年第一季度50多种(动态随机存取存储器,DRAM) SKU和75多种NAND SKU合约价格的深度分析，使我们预估整体动态随机存取存储器平均售价在自然年第一季度可环比大幅上涨90%，随后在自然年第二季度再环比大涨;核心原因在于不断增长的AI服务器需求正在推动更广泛的供需失衡，从而对价格形成持续上行压力。”

“对于NAND系列存储产品，我们预测自然年第一季度价格可能环比大幅上涨55%，随后在自然年第二季度再度实现环比上涨，这一走势主要由供给侧动态不平衡所驱动，因为NAND供应商们持续将产能转向企业级高性能NAND存储产品，同时在新增产能方面仍保持极度审慎。”

分析师Ackerman给予美光高达500美元的12个月内目标价，并给予闪迪高达650美元的目标价。截至周三美股收盘，美光收涨5.55%至400.77美元，闪迪股价收涨5.95%至599美元，法巴银行的目标价意味着两者自2025年以来的强劲牛市轨迹尚未完结。

进一步深入来看，法巴银行的Ackerman指出，2月份现货价格表现更加强劲，而且考虑到现货价格与未来合约价格之间的相关性，随着合约续签临近，这对整个存储芯片行业而言是个非常乐观的好兆头。

Ackerman解释称“在上行周期中，DRAM和NAND现货价格往往会较合约价格存在显著溢价。2月份的市场定价显示，消费电子级DDR4现货价格环比上涨11%(意味着同比大幅上涨1284%)至21.93美元/GB，而合约价格环比上涨7%(英伟达同比上涨688%)至12.17美元/GB，这意味着现货价格较合约价格溢价80%。类似地，消费电子级DDR5系列现货价格环比上涨9%(意味着同比上涨673%)至19.13美元/GB，而合约价格环比上涨3%(同比上涨384%)至11.04美元/GB，这意味着现货价格较合约价格溢价73%。”

另外，周三多家海外媒体报道称，存储行业的最大规模巨头三星已经把动态随机存取存储器(即DRAM系列存储产品)价格大幅上调逾100%。据韩国电子新闻，三星电子已于上月与苹果等最大客户们完成一季度DRAM供货价格的最终谈判，服务器、PC及移动端通用DRAM均价较上季度上涨约100%，价格较去年四季度翻倍，部分客户及产品的涨幅甚至超过100%。该报道援引业内知情人士透露，谈判已全面收尾，部分海外客户已完成付款。这一涨幅较今年1月协商的70%水平，在短短一个月内再度扩大约30个百分点。

价格的快速攀升正在重塑全球存储行业的长期合同惯例，尤其是GPU/TPU体系对HBM、DRAM、企业级SSD的愈发依赖导致供需长期不平衡。供货谈判周期已从传统的年度合同压缩至季度合同，如今甚至需要按月调整，折射出存储芯片市场供需失衡的严峻程度。

“谷歌AI算力链”以及“英伟达GPU链”都离不开存储

无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案;不同于希捷与西部数据集中于垄断近线大容量HDD，闪迪聚焦高性能eSSD，三星电子、SK海力士以及美光这三大存储芯片原厂正好同时卡在多个核心存储领域HBM、服务器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心企业级SSD(eSSD)，是“AI内存+存储栈”里最直接的受益者势力，这些存储领军者们可谓共同吃到AI基建“超级红利”。

从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。

站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。

谷歌的一份官方文档明确写到，Cloud TPU具备HBM(高带宽存储器)，以支持更大参数模型和batch size;其面向“推理时代”的 Ironwood TPU则进一步提升了HBM容量与带宽。英伟达这边主导的AI GPU算力体系则更直接Blackwell Ultra架构的单颗GPU最多配备288GB HBM3e，而GB300 NVL72 机架级系统则是围绕超大HBM容量来提升长上下文推理吞吐规模。换句话说，没有 HBM，GPU/TPU 的峰值算力根本无法被有效兑现;存储带宽与容量，决定了大模型“能不能跑大、跑快、跑满”。

此外，AI数据中心真正依赖的存储系统，从来不只HBM。完整的AI存储层次其实是HBM负责离加速器最近的高速供数，DDR5/RDIMM/LPDRAM负责主机内存扩展与数据预处理，企业级SSD则负责训练数据集、检查点、向量库、RAG检索和推理缓存等持久化数据通路。比如美光官方就把AI数据中心存储解决方案定义为覆盖训练与推理的“完整存储器件组合”;同时也明确表示，其eSSD产品线用于让AI pipeline在训练和推理中维持高效数据供给。TrendForce也指出，随着AI推理时代到来，北美云计算巨头们正迅速增加高性能存储采购，其中eSSD 需求远超预期。也就是说，AI GPU集群离不开存储，Google TPU集群同样离不开存储——区别只在加速器品牌不同，但数据存储底层都必须建立在HBM+服务器DRAM+ NAND/SSD的完整金字塔之上。

花旗集团的分析师们在其最新的存储价格展望中，展现了比瑞银、野村和摩根大通更为激进的“存储超级周期”立场。花旗的分析师们认为，受AI Agent(即AI智能体代理式工作流)普及和AI CPU内存需求激增的驱动，存储芯片价格将在2026年出现失控式上涨，因此将2026年DRAM的平均售价(ASP)涨幅预期从原本的53%暴力上调至88%，NAND的涨幅预期从44%上调至74%;受AI训练和推理需求的双重推动，2026年服务器DRAM的ASP有望同比暴涨144%(此前预测为+91%);以主流产品64GB DDR5 RDIMM为例，花旗预测其价格将在2026年第一季度达到620美元，环比增长38%，远高于此前预测的518美元。

在NAND领域，花旗的预测同样激进，将2026年的ASP增长预期从+44%上调至+74%;其中，企业级SSD的ASP预计将同比增长87%。在花旗的分析师们看来，存储芯片市场将进入一个极其剧烈的卖方市场，定价权将完全掌握在三星、SK海力士以及美光、闪迪等存储巨头手中。

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在地缘政治冲突的阴霾与全球股市普遍下跌的背景下，周三美股走出了一条完全不同的路径。标普500上涨0.78%，不仅连续第三个交易日出现明显的盘中买盘支撑，更是重新回到了战争爆发前的位置。科技股全面发力，带动纳指上涨1.29%；道指同样收涨0.49%。

相比之下，早些时候的全球市场却是一片恐慌。亚洲市场大幅下跌，韩国KOSPI指数两天累计跌幅一度达到约12%；欧洲股市同样普遍承压。市场情绪原本沿着“战争升级—风险资产下跌”的逻辑演进，但美股的走势却是不一样的剧本。

 

 

韧性经济数据，对冲地缘政治冲击

支撑美股走出独立行情的核心力量，来自于周三公布的一系列经济数据。这些数据不仅明显好于市场预期，更重要的是，它们同时传递出两个信号：经济依然强劲，同时通胀正在边际回落。这正是市场最希望看到的组合。

 

服务业表现明显强于预期。美国2月ISM非制造业PMI升至56.1，创2022年7月以来新高，也远高于市场此前预期的53.5。PMI高于50意味着经济仍在扩张，而56以上的水平通常代表需求依然非常强劲。考虑到服务业占美国经济比重接近70%，这一数据直接强化了市场对美国经济韧性的信心。

更关键的是通胀信号出现缓和。ISM服务业价格支付指数降至近一年低位，显示服务业的价格压力正在边际回落。在过去一年中，服务业一直被视为通胀最顽固的部分，因此这一变化对市场意义非常重要。简单来说，经济仍然在增长，但通胀压力没有继续上升，这为风险资产提供了理想的宏观环境。

就业市场也继续保持稳定。美国2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月以来最高水平。虽然这一数字本身并不算特别强劲，但它至少证明劳动力市场并未出现明显降温。

与此同时，市场还一度受到一则地缘消息的影响。《纽约邮报》报道称，伊朗方面曾通过间接渠道接触美国中央情报局（CIA），试探推动谈判结束冲突的可能性。虽然相关消息随后被否认，但这种“外交空间”的存在仍然在短期内缓和了市场的避险情绪。

 

 

科技股领衔反击

从市场结构来看，周三的上涨很大一部分由科技股推动，尤其是半导体板块表现最为突出。

 

美光（MU）与 AMD均上涨约6%，成为今天表现最强的芯片股之一。英伟达与博通也分别上涨约2%。AI算力需求依然是市场最确定的增长逻辑之一，而芯片板块继续承担着“风险偏好风向标”的角色。

 

除了半导体之外，软件板块同样出现连续反弹。此前市场一度担心美国Z府可能对AI公司Anthropic采取更严格的限制措施，但随着政策预期逐渐稳定，这一担忧反而转化为行业竞争格局变化的潜在利好。软件股已经连续第三个交易日出现上涨。

 

科技板块的整体表现再次证明，在当前市场结构中，AI与算力相关资产依然是资金最重要的配置方向。

 

 

能源降温，防御板块走强

周三表现最好的板块包括非必需消费品与公用事业。前者通常受益于经济增长预期，后者则具备稳定现金流与高股息属性，说明资金在追逐增长的同时，也在增加防御配置。

 

值得注意的是，能源板块反而成为当日表现最弱的行业。

 

按照传统逻辑，中东冲突升级通常会推高油价并带动能源股上涨，但本轮市场反应明显不同。美股投资网分析认为，能源市场此前已经提前消化了战争溢价，甚至存在一定程度的过度定价，因此即使冲突进一步升级，对板块的边际推动作用也已经明显减弱。

 

美股投资网认为，虽然局势仍存在升级风险，但更可能出现的情景是市场短暂进入风险厌恶状态，随后随着冲突逐步降温，市场情绪将快速恢复。

 

 

市场在赌什么？

当前市场的核心逻辑其实非常简单。市场并没有忽视战争，而是在评估战争是否会改变经济。

 

历史经验显示，美国经济对地缘政治冲击的吸收能力非常强。从海湾战争到俄乌冲突，大多数情况下市场的波动都停留在情绪层面，而经济基本面最终重新成为资产定价的核心。

• 战争时期与美股表现（1928–2024）

 

只要经济增长仍在持续、企业盈利没有明显恶化，市场往往会把地缘政治风险视为短期扰动，而不是长期趋势。因此本轮市场连续三天出现“低开高走”的走势，本质上是一种重新定价的过程。

 

市场正在确认一件事：美国经济依然是全球最强的增长引擎。当这一前提没有改变时，恐慌往往只是阶段性的。在这样的环境下，每一次情绪驱动的下跌，都可能成为资金重新入场的机会。

 

正如巴菲特那句被无数次引用的话——

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

 

当然，这句话真正成立的前提是：经济基本面依然健康。而至少从目前的数据来看，市场暂时还没有看到相反的信号。

 

资金继续押注英伟达

 

特斯拉长期多头、亿万富翁Leo KoGuan周二透露，已买入100万股英伟达股.票，总价值约1.8亿美元。

 

Leo KoGuan在社交平台X上表示：“我坚信AI不是泡沫，这仅仅是开始。”他同时透露，计划在近期再买入100万股英伟达，以此向当前紧张的市场情绪表达支持。

在AI板块估值持续受到讨论的背景下，这种公开加仓行为本身具有较强的信号意义。Leo KoGuan此前因长期重仓特斯拉而在市场上知名，他的表态在一定程度上也代表了部分长期资金对于AI周期的判断——当前阶段仍处于产业扩张初期，而不是泡沫末期。

 

与此同时，英伟达CEO黄仁勋在摩根士丹利科技、媒体与电信会议上也释放了新的信号。

 

黄仁勋表示，英伟达对OpenAI的约300亿美元投资，很可能是OpenAI在上市前的“最后一次”融资支持。由于OpenAI预计将在今年年底前后推进IPO，因此此前讨论过的、规模可能达到1000亿美元的进一步投资计划，目前已经不在考虑范围内。

 

从产业角度来看，这意味着AI基础设施投资正在进入新的阶段：大型模型公司正在逐步走向资本市场，而算力与基础设施仍将持续扩张。

 

博通财报再次强化AI需求

 

周三盘后，博通（AVGO）公布最新季度业绩。表面看，数字并不“爆表”，但胜在两点：AI数据中心需求继续强，管理层对未来几个季度给出了更清晰、更可兑现的增长路径。

 

公司披露当季营收创纪录并保持两位数增长，同时强调AI半导体收入同比大增，并预计下一季AI半导体收入继续加速，叠加总体营收指引大体符合华尔街预期。

同时，博通宣布启动最高100亿美元的股.票回购计划。对盘后交易来说，回购不是“锦上添花”，而是直接改变短期供需：在流动性更薄的盘后时段，回购信号往往能快速稳定买盘预期，尤其在市场对估值敏感、资金容易做短线再定价的阶段。

 

在财报电话会上，博通管理层还透露了几个极具分量的行业信息。

 

首先，AI模型公司Anthropic预计将在2027财年带来约3GW的算力需求。这个数字意味着什么？3GW几乎相当于一座中型城市的用电负荷，也意味着未来几年AI训练和推理所需要的数据中心规模仍将继续扩大。

 

其次，OpenAI预计将在2027年前后开始大规模部署定制芯片。这意味着AI基础设施正在从单一GPU架构逐步走向“GPU + ASIC”的混合模式。GPU仍然负责大规模训练，但在推理和规模化部署阶段，定制芯片可以提供更高效率和更低能耗。

 

此外，Meta的定制AI芯片路线图也在持续推进，博通管理层表示项目进展顺利。

 

这些信息共同指向一个趋势：大型AI公司正在构建自己的算力体系，而博通正是其中最重要的ASIC合作伙伴之一。

 

财报公布后的第一时间，博通股价一度小幅上涨，但随后短暂转跌。部分资金选择先行获利了结，原因在于AI板块目前整体估值较高，投资者对财报的审视也更加严格。

 

尤其是博通的软件业务，本季度收入仅小幅增长。在AI交易拥挤、估值敏感的背景下，一些资金开始重新评估增长结构、现金流和负债变化，这也导致盘后交易初期出现波动。

 

但随着业绩电话会的进一步展开，市场情绪迅速发生变化。

 

当管理层明确披露未来几年AI客户的部署节奏之后，市场重新定价了博通在AI产业链中的角色。Anthropic、OpenAI和Meta的算力需求时间表，使得未来几年AI基础设施投资的可见度大幅提升。

 

这一信息直接改变了市场的预期。

 

资金意识到，博通不仅仅是短期受益者，而是未来AI基础设施长期扩张的重要参与者。随着这一逻辑逐渐被消化，盘后股价迅速由跌转涨，涨幅一度扩大至5%以上。

 

被忽视的“大动脉”

在AI产业链中，市场的注意力往往集中在GPU上，但真正限制大型算力集群规模的，越来越是网络。

 

算力集群规模越大，服务器之间的数据通信就越密集。当数万块GPU同时工作时，如果网络带宽不足，计算效率就会迅速下降，GPU利用率甚至可能大幅降低。

 

因此，AI数据中心正在经历一轮通信技术升级。

 

目前行业正从400G光模块逐步向800G、甚至1.6T光模块升级，以支撑更大规模的数据传输需求。高速光通信已经成为AI基础设施的关键组成部分。而博通正是全球最重要的光通信芯片和交换机芯片供应商之一。

 

如果用一个简单的比喻来理解：GPU是AI时代的“发动机”，而光通信与网络系统则是“高速公路”。当GPU数量不断增加，数据中心之间的数据流量也会爆发式增长，这就要求网络带宽同步扩容。

 

车越来越多，路就必须越来越宽。

 

这也是为什么越来越多机构开始重新评估博通的价值。它不仅在ASIC定制芯片领域深度参与AI算力建设，在网络与光通信领域同样占据核心位置。

 

从产业角度来看，AI基础设施已经从单一GPU竞争，逐渐演变为完整系统工程。

• 英伟达负责计算能力；
• 博通负责网络连接与部分定制算力；
• 光通信则承担着整个数据中心的数据传输任务。

 

随着AI模型规模持续扩大，数据中心已经从单一算力竞争，演变为完整基础设施体系的竞争。

 

GPU决定算力上限，而网络与通信决定算力能否真正跑满。在这一阶段，谁能解决大规模算力集群的连接效率问题，谁就更有可能成为下一轮AI基础设施升级的核心受益者。

 

显然博通正处在这个体系的关键位置。

 

你可能不知道，AI 光互连市场已经正式进入了指数级增长通道。

未来三年，整个赛道的规模将直接狂飙三倍！

但在众多产业链公司中，为什么英伟达偏偏选择重金押注 LITE 和 COHR？

它们手里到底握着什么卡脖子的核心技术，让老黄非买不可？

除了这两家，还有哪些关键玩家的行情值得我们要重点关注？

现在光互连这条赛道，到底走到了哪一步？

如果说 2022 年的俄乌冲突，让世界第一次看到“商业卫星 + AI”在战场上的雏形；

那么到了 2026 年，战争的形态可能已经发生了一次真正的跃迁。

战场不再只是海、陆、空的三维空间，而是进入了“太空 + 算力”主导的新四维战争体系。

当胜负开始取决于，谁的数据链路更快、谁的决策模型更强，军工、航天与 AI 的底层逻辑，是否已经被彻底改写？

 

 

英伟达40亿美元下注光通信：AI算力战争的真正瓶颈

本周，英伟达分别向光子技术公司 Lumentum（LITE）和 Coherent（COHR）各投资 20 亿美元，这笔交易释放了一个非常清晰的信号：

光互连（Optical Interconnect）正在成为 AI 数据中心能否继续扩张的关键基础设施。

消息公布后，资本市场迅速做出反应。LITE 单日上涨接近 12%，COHR 涨幅超过 15%，而光纤材料龙头康宁（GLW）也同步上涨 4.97%。

经常看我们频道的朋友可能记得，我们在前两期视频中就重点分析过这三家公司。截至本周一，GLW 的累计涨幅已经达到 85%；而我们在 LITE 约 548 美元、COHR 约 216 美元时提示的机会，如今也分别兑现了 43% 和 38% 的收益。

                                                                                    

AI光互连正在进入指数级增长

英伟达为什么偏偏选在这个时间点，加码光通信？要回答这个问题，我们得先纠正一个很多投资者的误判：大家严重低估了光模块需求爆发的速度。

权威机构 LightCounting 预计，2025 年光模块销售额突破 230 亿美元，未来几年保持 30%-35% 的年增长；

摩根士丹利更是预测，到 2028 年，整个光通信市场规模将达到 650 亿美元。换句话说，未来三四年，光互连市场将迎来一次史诗级的规模扩张。

更重要的是，这一增长并不只是简单的技术升级，而是来自 AI 数据中心架构的变化。

在传统互联网数据中心中，流量主要来自服务器与用户之间，也就是所谓的“南北向流量”。

但在 AI 数据中心中，绝大多数数据交换发生在 GPU 与 GPU 之间，形成巨大的“东西向流量”。

当数万甚至数十万 GPU 组成训练集群时，服务器之间的数据交换规模会呈现指数级增长。这一变化带来了三条清晰的需求曲线。

第一是横向扩展（Scale-out）：随着 AI 集群规模扩大，机架之间的连接数量迅速增加。

第二是纵向升级（Scale-up）：机架内部大量使用的铜缆正在逼近带宽与功耗极限，未来将逐步被光互连替代。

第三是跨数据中心互联（Scale-across）：分布式 AI 训练需要多个数据中心协同运行，长距离高速光模块需求开始快速增长。

在这三条曲线的叠加下，高端光模块的出货量，可能从 2025 年的 2000 万只，猛增到 2026 年的 5300 万只，并在 2028 年逼近 8000 万只。这不是线性增长，这是指数级爆发。

算力瓶颈正在从 GPU 转向“互连”

随着 AI 集群规模不断扩大，一个新的瓶颈开始出现：

算力系统的限制，正在从 GPU 本身转向 GPU 之间的数据连接效率。

在 224G 传输速率下，传统铜线的有效传输距离已经缩短到不足 1 米。

这意味着，当 GPU 集群规模继续扩大时，仅依赖铜互连已经无法满足数据传输需求。

因此，光互连正在从一种性能升级选项，变成 AI 数据中心的基础设施。在华尔街的一些技术报告中出现了这样非常形象的类比：

在上一轮 AI 基建周期中，先进封装（CoWoS）决定了 GPU 的产量。

而在下一轮 AI 基建周期中，光互连能力很可能决定 AI 集群的扩展速度。

这也正是英伟达选择提前布局光互连产业链的核心原因。

那么为什么英伟达选择 LITE 和 COHR？

问题来了，在众多光通信公司中，为什么英伟达偏偏选择了LITE 和 COHR？答案其实就藏在光模块的“身体结构”里。

我们可以把 AI 数据中心想象成一个超大型工厂。GPU 是干活的机器，光模块是连接机器的传送带。现在机器跑得飞快，传统的“铜传送带”扛不住了，必须换成“光传送带”。

但在光模块这个小盒子里，真正决定它能不能跑得快、跑得稳的核心部件，只有一个——那就是激光器。

如果把光模块比作一辆跑车，外壳和组装只是车身，而激光器就是发动机。车身再漂亮，如果发动机动力不足，这辆车在 800G 甚至 1.6T 的“超级高速公路”上，根本跑不起来。而且在 AI 场景下，这个发动机不仅马力要大，还得极度“省油”，否则数据中心瞬间就会变成巨大的电暖炉。

但是全世界能造出这种顶级“发动机”的厂家，屈指可数。这就是英伟达的逻辑：LITE 和 COHR，是这个细分领域里几乎无法绕过的“双寡头”。

先看 Lumentum (LITE)。

它手里握着一张王牌材料——磷化铟 (InP)。你可以把它理解为光通信界的“特种钢材”。只有在磷化铟平台上，才能造出满足 1.6T 时代高频、低功耗要求的顶级激光器。

特别是在未来的 CPO 架构中，所需的高功率连续波激光器，Lumentum 目前处于绝对领跑地位。

英伟达投它，买的是技术的天花板。

再看 Coherent (COHR)。

它更像是一个拥有全产业链能力的“巨人”。

从最底层的晶体材料生长，到芯片加工，再到器件封装，Coherent 全部自己能搞定。

这种垂直整合的模式，让它在产能保障、成本控制和良率提升上，有着极强的韧性。

英伟达投它，买的是供应链的安全垫。

为什么要现在投？因为过去两年的教训告诉英伟达：光模块交货慢，往往不是组装厂没工人，而是卡在了上游的激光芯片上。

英伟达这 40 亿美元，表面是投资，实则是锁定了未来几年核心零部件的“优先提货权”。

这里还有一个很关键的商业逻辑：经营杠杆。激光器行业，技术代差带来的利润非常惊人。比如新一代的 200G 激光器，售价可能是老款的两倍，但因为工艺成熟，成本可能只增加了百分之十几。这种“售价翻倍、成本微增”的剪刀差，就是华尔街最看重的利润爆发点。英伟达通过绑定这两家，实际上也锁定了未来高毛利产品的优先供应。

除了这两家激光器龙头，产业链中还有两家值得关注的公司：

Fabrinet（FN）是光模块制造代工龙头，很多高端光学产品最终都要通过它生产；而 Applied Optoelectronics（AAOI）则是正在快速崛起的光模块厂商，800G 产品预计今年开始放量。

简单来说，这四家公司分别代表了 AI 光通信产业链的四个关键位置：

LITE →激光器技术龙头

COHR →光学器件综合平台

FN →高端光模块制造代工

AAOI →光模块厂商中的成长黑马

                                                                                          

CPO：中期变量，而非短期杀手

当光互连从“可选升级”变成“必选底座”之后，市场关注点自然会转向下一层：互连技术的路线将如何演进。

当前 AI 数据中心最主流的方案仍然是可插拔光模块（pluggable transceiver）。这种架构生态成熟、维护方便、成本也相对可控，因此仍然是当前大规模部署的核心形态。

随着网络速度不断提高，行业也在寻找更加紧密结合的解决方案——把光引擎进一步靠近交换芯片，甚至直接与芯片共封装，这就是 CPO（共封装光学）。

正是因为这种“技术路线升级”的叙事存在，市场才产生了一种典型误判：很多人认为，一旦 CPO 成熟，传统光模块就会被迅速取代。

但事实恰恰相反。产业链模型测算显示，CPO 在未来几年仍处于非常早期阶段：

2026 年对光模块需求影响约 3%

2027 年约 11%

2028 年约 16%

换句话说，在未来三到四年时间里，CPO 的渗透仍然非常有限。原因其实很简单——工程现实。

第一是制造良率。CPO 需要将光引擎直接封装到交换芯片附近，封装与测试复杂度远高于传统模块。

第二是散热问题。随着交换芯片功耗不断提升，共封装结构对热管理提出更高要求。

第三是维护成本。传统可插拔光模块出现问题时，只需要更换单个端口模块；但在 CPO 架构下，一旦光引擎发生故障，可能影响整块五十太比特每秒以上的交换模块。

目前 CPO 的整体成本仍然约为传统方案的 8—10 倍。因此，未来的数据中心光互连架构更可能形成一种多层共存结构：

可插拔光模块

NPO（近封装光学）

CPO（共封装光学）

不同技术针对不同距离和功耗需求，各自发挥作用，而不是简单的替代关系。

所以结论其实很清晰：CPO 是长期方向，但在 2026—2028 年这个建设周期里，真正的赢家仍然是那些能够同时布局可插拔、NPO 与 CPO 多条技术路线的厂商。

而英伟达提前锁定 LITE 与 COHR，本质上就是为了在这场持续数年的算力互连竞争中，确保自己掌握最关键的上游资源。

现代战争正在变成一条“算法杀伤链”

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现在我们来谈最近的战争。

这套对伊“手术刀式”精准打击的背后，其实已经不是传统的“导弹加雷达”。真正运转的，是一整套由卫星网络、数据平台、AI和无人系统组成的作战体系。

在这条链条里，SpaceX 的星盾（Starshield）负责通信网络，Palantir（PLTR）负责数据整合，Anthropic 与 xAI 提供AI推理，而 Anduril 则提供无人系统执行。整场行动，本质上是一条从“图像数据到精确打击”的高速信息闭环。

首先改变战场节奏的，是 SpaceX 的军用卫星网络“星盾”。

过去的军事卫星大多在约3.6万公里的高轨道上运行。信号从地面发到卫星，再返回地面，往返距离接近7万公里，即便以光速传输，也会产生大约500毫秒以上的延迟。半秒听起来很短，但在高速移动目标面前，这已经足够让画面变成“过去发生的事情”。而星盾使用的是约550公里高度的低轨卫星网络，延迟被压缩到20毫秒左右。

简单理解就是：

过去指挥中心看到的是“半秒前的画面”，

而现在看到的几乎就是“正在发生的画面”。

同时，星盾还能提供接近 500Mbps 的数据带宽。这意味着战场上传回的，不再只是简单的坐标和语音，而是持续的视频画面、多光谱传感器数据以及无人机实时影像。

但问题也随之出现——当信息太多时，人类反而更难判断。

这时，Palantir（PLTR）的平台开始发挥作用。这家由硅谷投资人彼得·蒂尔（Peter Thiel）创立的公司，本质上是在为军方提供一个“数据操作系统”。Palantir 的 Gotham 平台早已深度嵌入美国国家安全体系，美国国防部、陆军以及情报机构都在使用这套系统来整合战场信息。

在这个平台上，来自不同来源的数据会被汇总到同一张数字地图中——卫星影像、无人机画面、电磁信号，甚至公开网络信息，都可以被快速整合并持续更新。在这种系统里，目标不再只是一个静止坐标，而是一条被持续计算和追踪的运动轨迹。简单说，指挥官不再需要在多个系统之间切换，而是可以在一张实时地图上看到整个战场。

接下来，AI开始参与决策。Anthropic 的 Claude 模型和 xAI 的系统在这里更像一个数字化参谋团队。它们可以在短时间内分析大量信息，并模拟不同战术路径，例如：

哪条路径更容易避开防空系统，

哪种打击方式附带损伤更小。

这种AI辅助决策，让许多战术判断可以在几秒钟内完成。

当最终指令下达，执行任务的是 Anduril 的无人系统。Anduril 的核心系统叫 Lattice，它可以让多架无人机在同一网络下协同工作。

这些无人机在飞行过程中，会不断接收新的信息和指令。如果目标移动或者环境变化，系统会实时调整飞行路径。

在低延迟通信支持下，打击轨迹可以在最后阶段持续修正，从而提高整体精度。

当卫星通信、数据整合、AI和无人系统连接在一起时，战争的组织方式就发生了变化。

四维战争如何重写军工与美股结构

过去几十年，军工体系的核心价值几乎全部集中在大型武器平台上——战机、航母、导弹和装甲车构成了军事实力的象征。谁能制造更强的武器平台，谁就能在军工市场中占据主导地位。

但在新的作战体系中，决定胜负的关键开始发生变化。越来越多的价值，不再来自单个武器平台，而是来自信息系统本身。

谁能更快获取信息；

谁能更快处理数据；

谁能更快完成决策。

当战争开始比拼信息速度与决策效率时，军工产业的价值重心也开始从“钢铁平台”转向“信息网络”。

在美股市场，这种变化已经逐渐显现。传统军工巨头依然占据重要位置，例如：

洛克希德·马丁（LMT）

雷神技术（RTX）

诺斯罗普·格鲁曼（NOC）

这些公司仍然主导着战机、导弹和防空系统等核心装备。但如果把整个作战体系拆开来看，就会发现，一条新的技术基础设施正在逐渐形成——低轨卫星通信、数据平台、AI与云计算。

也正因为如此，资本市场的关注点开始从单一武器平台，转向支撑这套体系运转的底层技术。对于投资者来说，更值得研究的，其实是围绕这一基础设施形成的整条美股供应链。

战争重新定价的美股供应链

首先是通信与光学链路。

低轨卫星网络的关键并不只是卫星数量，而是通信效率。Broadcom（AVGO）在通信芯片领域占据重要位置，而 Coherent（COHR）与 Lumentum（LITE）则深耕激光器件与光模块技术。随着星间激光通信的发展，高端光通信设备的需求可能明显增加。

第二层是算力与数据系统。

低轨卫星提供信息来源，但真正决定效率的是数据处理能力。Palantir的平台可以整合卫星影像、无人机视频以及电磁信号，而AI模型则依赖英伟达等公司提供算力支持。

第三层是无人系统与边缘节点。

无人机正在从侦察工具演变为战场执行节点。例如 AeroVironment（AVAV）长期提供战术无人机系统；Ondas Holdings（ONDS）则布局无人机平台与专用通信网络，其软件定义无线电技术可以帮助无人机形成自组织通信网络，从而提高协同能力与抗干扰能力。

当通信网络、算力平台和无人系统逐渐连接在一起时，一条新的军工产业链也随之形成。对于投资者来说，这意味着军工板块的结构正在发生变化。传统平台型公司依然稳定，但未来估值弹性更大的，往往是那些掌握通信链路、数据入口和算力资源的企业。

如果低轨卫星网络、AI系统和无人平台继续融合，那么“空间 + 数据 + 无人系统”，很可能会成为未来几年军工产业最重要的一条结构主线。

好了，今天的视频就到这里。当战争形态升级、算力成为军备、光互连成为基础设施，你会如何调整自己的资产配置，来参与这场军工与 AI 的代际革命？欢迎在评论区分享你的看法，我们一起在变局中寻找确定性。我们下期见。

 

根据高盛策略师的观点，投资者应将美国股市的任何回调视为买入机会，而非熊市开始的信号。

由Peter Oppenheimer领导的高盛策略师团队在一份报告中写道，尽管风险资产面临来自中东战争以及对人工智能(AI)颠覆性影响的担忧所带来的“重大逆风”，但经济基本面的韧性以及强劲的盈利增长意味着，回调的深度和持续时间将是有限的。

奥本海默表示：“鉴于当前估值水平，我们认为市场存在较高的回调风险，但预计这将带来一个买入机会，同时出现更持久、更深度熊市的风险相对较低。”

标普500指数的交易水平高于长期均值

美股投资网获悉

全球股市今年开局动荡。最初，由于市场对AI对商业模式颠覆性影响的恐慌，引发包括软件在内的多个板块抛售。随后中东爆发战争，市场再度承压。

即便如此，高盛策略师指出，从指数层面来看，直到最近市场整体仍保持相对稳定，但板块和个股之间的快速轮动与波动性加剧成为主要特征。策略师补充称，全球范围内股票回报在不同地区和投资因子之间的扩散，已导致估值高于平均水平，所有全球行业相对于其过去20年历史均处于昂贵区间。再加上由美国主导的异常强劲牛市，使得股市更容易受到潜在冲击的影响，例如伊朗战争对石油和天然气市场构成的威胁。

奥本海默指出：“这种不确定性持续时间越长、或者对能源供应造成的影响越严重，市场对增长和通胀的感知风险就会越高。”不过，他也补充称：“近年来的大多数地缘政治冲击，并未对市场产生长期影响。”

多家大行不改美股看涨立场

尽管中东地区局势升级引发美国股市波动，但BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky将此视为投资者的入场良机。克林斯基引用了一句老话——“乱弹纷飞日，建仓恰逢时。”（When missiles fly，time to buy）。他在给客户的报告中写道，“通常地缘政治引发的剧烈波动并不持久”，并补充称，市场的混乱走势“更可能是一个战术性的买入机会，而非在当前水平上卖出”。

摩根士丹利和渣打银行近日同样重申了对美国股市的看涨立场。由Mike Wilson领衔的大摩股票策略师团队在一份报告中写道，从历史上看，地缘政治风险事件并未导致美股持续性的波动，并援引了此类事件发生后数月内标普500指数的平均表现作为依据。策略师表示，就最新的伊朗冲突而言，看空情景主要来自油价大幅且持续上涨，这可能会破坏他们所认为正在增强的商业周期。

他们指出：“除非油价以具有历史意义的幅度飙升并维持在高位，否则近期事件不太可能改变我们未来6至12个月对美股的看涨观点。”据悉，该策略师团队在今年1月发布的研报中将标普500指数 (.SPX) 在2026年年末的目标点位设定为7800点，并称“多重协同驱动因素”正在促成美股市场的滚动式周期复苏。该行将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张“由点及面”的市场风险偏好回归与多个周期性的行业共振上行，即周期股领衔第二阶段牛市。

渣打银行分析师也指出，美股能抵御中东局势升级带来的冲击，投资者可在出现5%-10%的回调时选择逢低买入。该行分析师Steve Brice表示，市场正相对良好地消化来自中东紧张局势这一前所未有的地缘政治冲击，核心投资逻辑依然是在出现明显回调时逢低买入。布莱斯在承认不确定性上升的同时指出，股市可能下跌5%至10%，届时将出现买入机会。

这位分析师强调，市场是在基本面强劲的背景下进入这一恐慌时期的。他表示：“我们实际上处于一种‘金发姑娘经济’环境中。经济增长表现异常稳健，美国通胀确实在下降，尽管速度相对缓慢。我们预计美联储将降息，企业盈利也保持稳固。”

尽管如此，若油价维持在高位，可能会逐步侵蚀这一有利的经济环境。布莱斯表示，投资者目前正专注于评估不同情景下的潜在回撤幅度，“我认为这正是市场正在努力弄清的问题——在基准情景和尾部风险情景下，股市可能出现多大回撤，以及应当如何据此进行投资布局”。

布莱斯在密切关注事态发展的同时，仍维持其偏好风险资产的立场。他将当前环境形容为“总体上可能是短暂的阶段，尽管这与我们此前经历的任何情况都非常不同”。他同时承认，如果形势进一步恶化，需要保持灵活并愿意调整投资仓位。这位分析师还强调，此次局势与以往中东军事干预存在关键差异。他指出：“以往中东地区的军事行动通常是地面部队介入，并且能够相对迅速地控制局势。这次情况非常不同，目前中东地区发生报复行动的风险明显升高。”

德银泼冷水：小心抄到半山腰

然而，德银对面对此次中东战事时采取“逢低买入”策略发出警告，称投资者应当心“抄底到半山腰”。该行认为，本周的关键问题在于，石油和天然气价格是否会飙升至阻碍经济增长的程度，从而破坏复苏交易。

德银策略师Henry Allen在周二发给客户的报告中写道：“我们之前曾写道，地缘政治事件通常不会引起持续的市场反应。但例外情况是，当地缘政治事件拥有影响市场的宏观渠道时。伊朗的事态正是这样一个典型例子。”

美国上周六打击伊朗后，原油价格应声飙升。在伊朗扬言要封锁霍尔木兹海峡后，市场对未来供应的担忧急剧升温——该海峡是全球20%石油和液化天然气运输的生命线。不过，艾伦指出，目前WTI原油期货主连 (2604) (CLmain) 仍低于2024年的平均水平，且涨幅并未达到俄乌冲突爆发时或两次海湾战争期间的危机水平。

这位策略师表示，如果油价出现更大规模的飙升，必须具备特定因素，才会导致标普500指数暴跌超过15%。艾伦认为，以下三个条件中至少需要满足一个，但目前这些条件都尚未出现：油价飙升至少50%至100%并持续数月；油价上涨将本已降温的经济推入衰退或严重放缓；央行针对油价上涨采取鹰派政策应对。他表示：“未来几天的关键问题将是，这些条件中是否有一项被触发。”