美股投资网获悉，在传票对峙持续数周后，马斯克旗下的SpaceX(SPCX)最终同意于本周五出席纽约市议会技术委员会听证会，就人工智能安全风险接受质询。这场迟来的作证，将SpaceX的AI板块推入了全球监管聚光灯之下，也暴露出这家市值超2万亿美元的太空巨头在资本狂欢与合规压力之间的处境。

从“唯一缺席者”到被迫出庭

9月中旬，纽约市议会议长朱莉·梅宁向五家全球最大AI公司发出自愿作证邀请，Anthropic、OpenAI、谷歌和Meta先后确认出席，唯独SpaceX旗下AI部门未作回应。9月28日，梅宁正式向SpaceX发出传票，这是她首次动用市议会的传票权力。

10月5日的听证会持续近十个小时，四大AI公司代表在宣誓后接受了议员的密集质询，但SpaceX没有到场。梅宁当场表示，该公司处于“直接违反传票”的状态。市议会随后告知SpaceX，计划请求州最高法院强制执行传票。两天后，SpaceX主动请求会面，最终同意出席本周五的听证会。

这场听证会并非“走过场”。市议会正在审议10项AI监管立法提案，核心条款包括所有在纽约市销售或部署的AI系统必须配备人类可操作的“终止开关”，违者每次罚款25,000美元;强制第三方验证;以及全美首创的AI举报人奖金制度——举报人可从罚款中获得分成。市议会还审议为受到AI损害的个人创设私人诉讼权利的提案。

这场调查的深层背景，是美国联邦层面AI立法的长期停滞。国会多年来举行过大量AI听证，却始终未能通过实质性的AI安全法案。梅宁对此的判断毫不含糊“鉴于事关重大，这些公司有义务来到议会面前，宣誓回答问题”。

纽约市并非唯一行动者，但它的立法野心明显更大。与欧盟AI法案侧重风险分级不同，纽约市的提案更强调执行机制——终止开关解决“出了问题怎么办”，第三方验证解决“上市前谁来把关”，举报人奖金解决“监管者看不到的内部问题谁来曝光”。这三者叠加，构成了一个从预防到发现再到追责的闭环。

资本盛宴与合规暗礁的交叉点

SpaceX当前正处于资本叙事与监管压力的激烈拉锯之中。就在听证消息传出的同一天，Space Capital发布报告预测，受SpaceX创纪录IPO、国防开支和太空基础设施需求推动，2026年全球太空经济投资额有望首次突破1000亿美元年度大关。

这一预测来自投资机构Space Capital对第三季度支出的最新分析。除了量化投资规模外，报告还指出，达到“独角兽”估值的太空公司数量正创下历史新高。

“我们都以为2021年是疯狂火热的市场，”Space Capital首席执行官查德·安德森表示，他指的是当时的SPAC交易狂潮。“但与眼下的情况相比，那不过是昙花一现。”

SpaceX于6月12日登陆纳斯达克，发行价135美元，募资约750亿美元，上市首日市值突破2万亿美元，随后进一步攀升至约2.2万亿美元。

但资本涌入的另一面是风险堆积。安德森同时警告，部分太空公司的商业模式建立在不确定变量之上，比如过度依赖SpaceX星舰的发射能力，“这是一大风险”。这个逻辑同样适用于SpaceX自身——其AI部门的监管风险正在成为估值中一个未被充分定价的变量。

SpaceX在招股书中已明确披露，xAI面临“大量监管风险”，涉及欧盟AI法案、加州前沿AI法案和纽约州相关立法。而Grok在2026年初引发的监管风暴更为直接英国通信管理局和欧盟委员会先后对其展开正式调查，英国隐私监管机构随后也启动独立调查。35个州总检察长联名致信要求xAI采取行动防止Grok生成儿童性虐待材料。联邦层面，五角大楼部分机构已在有限范围内使用Grok模型，使得监管争议从“消费者保护”延伸到“国家安全采购”层面。

周五听证会的看点

周五的听证会将是SpaceX首次在宣誓条件下就AI安全问题公开作答。议员预计将追问三个核心问题公司如何评估AI的灾难性风险?什么机制能阻止公司在安全审查未通过时继续发布模型?如果AI系统造成严重损害，谁来承担责任?

上周的听证会已经给出了参照——四大AI公司代表均未能对灾难性风险给出量化答案，也普遍回避了“安全审查未通过是否自动搁置模型”的承诺。SpaceX的回应是否会有所不同，值得关注。

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美股投资网获悉，Tower半导体(TSEM)与先科电子(SMTC)宣布，通过一项多年协议扩大双方长达20年的合作伙伴关系，为AI数据中心连接产品锁定专用硅锗制造产能。

根据协议，先科电子将投资Tower半导体位于美国、以色列和日本晶圆厂的专用产能，以支持其光学和铜互连组件需求。双方还将合作开发下一代数据中心连接技术，包括800G、1.6T和3.2T。

两家公司在声明中表示，随着AI集群从机架、机架行扩展到园区级规模，数据传输能耗正成为制约AI扩展的关键因素。速率从800G向1.6T、3.2T升级，对带宽、传输距离和每比特功耗提出更高要求，也提升了高速模拟前端的重要性。Semtech首席执行官Hong Hou表示，连接性已成为AI系统扩展能力的关键因素，客户正在大规模提升互连带宽，因此需要长期产能规划。

周二美股盘前，截至发稿，Tower半导体涨2%，先科电子跌超3%。

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美股投资网获悉，电信分析师罗杰·恩特纳(Roger Entner)表示，如果 SpaceX(SPCX) 拿下 Ligado 与 Viasat 相关的频谱，并在美国联邦通信委员会(FCC)拟议的拍卖中赢得牌照，星链可能控制一个“庞大的”中频段频谱区块。这一判断让 AST SpaceMobile(ASTS)的频谱策略重新受到审视。

ASTS 周一收涨近 1% 至 51.46 美元，在前两个交易日累计下跌 16% 后略有回稳。这轮抛售始于 SpaceX 上周同意收购私募股权公司 Grain Management 的全国性 800 MHz 频谱组合，卫星直连手机的频谱争夺战重新成为焦点。

恩特纳在 X 上表示，主要电信运营商很可能对 FCC 拟拍卖的 25 MHz 频谱提出异议。他说“每一家主要运营商都可能出于进攻或防守的目的竞标这些牌照。”他更大的设想则建立在 Ligado 与 Viasat 之上——“如果埃隆·马斯克收购 Ligado 和 Viasat 并拿下这批新频谱，星链就可能控制一个庞大的中频段区块，用于地面业务与直连设备服务”。

FCC要拍卖25 MHz，恰好挨着AST的频谱

FCC 正在就拍卖 1675-1695 MHz 与 2020-2025 MHz 频段征求意见，合计 25 MHz。据该机构的说明文件，拟议方案包括三个非成对区块Block A(1675-1685 MHz)、Block B(1685-1695 MHz)与 Block C(2020-2025 MHz)，允许地面无线、直连设备(D2D)或两者混合的灵活使用。该事项将于 10 月 29 日的公开会议进行投票，最终规则与拍卖日期尚未确定。

同批议程还包括对“太空补充覆盖”(SCS)框架的大修——拟再释放 482 MHz 许可频谱用于 SCS，并降低交易与二级市场转让的监管门槛;以及解除 800 MHz 蜂窝频段对无人机的限制，释放 50 MHz 低频段。

这些频段紧邻 AWS-4、Ligado 与 Viasat 相关的频谱。对 AST 来说这一点尤其敏感据 2025 年的条款清单，AST 将获得在美国与加拿大长期使用 Ligado 最多 40 MHz 的 L 波段频谱，外加 1670-1675 MHz 频段的 5 MHz——后者正好贴着 FCC 拟拍卖频段的下缘。

AST SpaceMobile 与 Ligado 达成的协议还包含对价安排Ligado 将获得可转换为 AST 股票的认股权证(12 个月内，价值约 1.2 亿美元)，以及至少 80 年租期下每年 8000 万美元的现金付款。据AST 向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，交割时 AST 需向 Ligado 支付约 5.5 亿美元，并须满足监管批准等条件。Ligado 已于 2025 年 1 月申请第 11 章破产保护——此前其把 L 波段用于地面 5G 网络的计划因 GPS 干扰争议搁浅;按重组方案，其债务将从 86 亿美元降至约 12 亿美元，同时该公司仍在推进对美国政府的 400 亿美元索赔诉讼。

Viasat 被点名，是因为它 2023 年收购 Inmarsat 后继承了后者的 L 波段与 S 波段移动卫星频谱与全球市场准入，也是 Ligado 的债权人(Ligado 对 Inmarsat 负有付款义务);Viasat 此前曾计划与 Ligado 合作卫星直连业务。

AST与SpaceX两条路线的分野

AST 与 SpaceX 的路径差异，是这场争夺的底层逻辑。AST 依靠与运营商的合作把卫星与普通手机连起来AT&T 已与 AST 签署太空蜂窝宽带的最终商业协议，Verizon 也签署了自己的直连蜂窝服务协议;据 Ticker Report，TELUS 与 AST 已完成加拿大首次手机直连卫星的网络集成测试。而 T-Mobile(TMUS)目前使用的是 SpaceX 的星链。

SpaceX 则在组装一种更直接的移动网络模式——卫星、频谱与地面基础设施三者合一。上周的两步动作让这条线更清晰10 月 7 日，FCC 批准其第二代 Starlink Mobile 星座申请，允许发射最多 1.5 万颗针对 2 GHz 频谱优化的卫星(工作在极低地球轨道，目标是扩大带宽并降低时延);10 月 8 日，SpaceX 宣布与 Grain Management 达成最终协议，收购其全国 800 MHz 频谱组合的 100% 权益，含最多 14 MHz 成对低频段频谱。双方未披露价格，但据知情人士称约为 80 亿美元现金;交易仍需 FCC 批准。

低频段的穿透力正是星链此前的短板——现有 2 GHz 中频段带宽高但穿墙能力弱。马斯克在 X 上称这笔交易是“非常重大的事件”，SpaceX 在官方博客中表示，这批“优质低频段频谱解决了剩余的关键技术缺口之一，将让 Starlink Mobile 成为美国主要移动运营商”。

消息传出后，T-Mobile、Verizon(VZ)与AT&T(T)股价在 10 月 8 日盘后各跌约 6%。Verizon 发言人 Rich Young 的回应是“这家公司可以拥有大量频谱，但如果它没有使用这些频谱的网络，那就无关紧要。那只是空中的无线电波。”据国际金融报报道，三家运营商今年 5 月已联合成立卫星合资企业，外界普遍认为意在防范 SpaceX。

市场怎么定价？

ASTS 的波动幅度本身就说明了市场的不安。据 FinanceFeeds 记录，该股 10 月 8 日常规交易时段已下跌 6.1%，SpaceX-Grain 交易公布后盘后再跌约 4%;10 月 9 日盘中一度跌至 47.57 美元(较前一交易日收盘价 56.93 美元下跌 13.7%)。到 10 月 12 日，股价收于 51.46 美元，涨 0.97%，但年内累计仍下跌 29%;52 周区间为 47.57 美元至 133.86 美元，当前价格已贴近区间下沿。

散户情绪同样偏空Stocktwits 上有用户指责 ASTS 没有商业收入与利润，且此前承诺不再增发却仍然增发;另一名用户称这是一场典型的拉高出货。

据 StockAnalysis 数据，AST 的滚动十二个月营收为 1.153 亿美元(同比增长约 2,257%)，净亏损 6.19 亿美元，现金余额 22.9 亿美元;2026 年营收指引为 1.5 亿至 2 亿美元，订单储备约 13 亿美元，下一次财报定于 11 月 9 日。

卖方观点明显分化。德意志银行于 10 月 12 日将 ASTS 上调至买入、目标价 93 美元，认为与 SpaceX 相关的抛售属于误判，并提及频谱价值与催化剂;该行还认为 T-Mobile 可能把直连设备合作从星链转向 AST。反向一侧，B. Riley Securities 于 10 月 2 日下调至中性、目标价由 85 美元降至 65 美元。据 StockAnalysis汇总，AST的目标均价约为 78 美元。

对 SpaceX 的路径，市场同样没有共识。ARK Investment Management 分析师 Tasha Keeney 认为，频谱交易与卫星授权让 Starlink Mobile“有了成为完整移动运营商的可信路径，而不再只是盲区备用”，低频段可改善室内覆盖，与星链天线基础设施关联的地面无线电与小蜂窝单元可补充容量。

MoffettNathanson 的 Craig Moffett 则认为，SpaceX 仍远未具备与三巨头正面竞争所需的条件，其可行路径仍是从三大运营商手中取得移动虚拟网络运营(MVNO)协议。New Street Research 指出 SpaceX 在低频频谱上仍将“明显落后”，且新购低频频谱与其第一、二代直连设备卫星目前并不兼容。LightShed Partners 的 Walt Piecyk 判断，低频段需要庞大天线、不适合批量生产的卫星，这批 800 MHz 频谱更可能成为其地面网络的“基底层”，而非上行到卫星。

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美股投资网获悉，华尔街金融巨头花旗集团最新发布的一份研报显示，Facebook以及Instagram母公司Meta(META)在周一最新推出代号“Watermelon”的Muse Wonder系列个人AI智能体/AI大模型非常有望以记忆、推理与持续执行能力强化产品周期，并由用户增长、渠道分发优势和Meta主导的AI算力资源大扩张推动该公司的AI智能体业务加速商业化。

花旗策略师团队表示，Meta最新推出的Muse Wonder系列AI应用产品通过Active Memory(主动回忆、主动调用)跨对话记忆与Active Focus持续执行能力，强化复杂任务处理、长期编程及金融、法律等专业场景，进一步增强Meta的AI产品周期。研报引用的数据显示，Muse上线34天美国累计下载约860万、日活超过200万，而Meta庞大的应用分发优势仍有待进一步释放。花旗强调，Muse系列AI智能体有望推动Meta从广告变现向AI智能体长期付费订阅、模型API与专业工作服务拓展，AI智能体相关联的业务版图有望成为仅次于千亿美元级别数字广告业务的“第二增长曲线”，并且智能体未来商业化空间远远强于数字广告。

Meta Muse与OpenAI的GPT-6 Astra全面引爆AI智能体大浪潮之际，“AI FOMO交易”(指投资者担心错过AI相关资产的上涨机会，因而追买或回补此前降低的仓位)可谓随之卷土重来。从AI算力基础设施底层架构看，Muse与Astra有望进一步扩大AI智能体使用范围，它们带来的天量级别AI推理工作负载大举扩张会同时增加模型推理、工具执行和状态管理需求，同时加深了部分软件公司的竞争压力。GPU、TPU等加速器承担模型计算;高性能服务器CPU运行浏览器、虚拟机、商品检索、数据库查询和交易编排;HBM与服务器DRAM承载模型数据、上下文及并发工作环境;企业级SSD保存商品索引、任务记录与持久状态，高速网络和光互连则支撑分布式数据交换。

在花旗策略师团队看来，这种AI FOMO交易热潮甚至有望点燃10月开启的这一轮美股财报季看涨狂潮——主要基于AI智能体相关联的产品热度有望从今年开始大规模转化为越来越多用户长期使用与Token调用/长期订阅付费，并与数字广告增长生态共同支撑不断扩大的算力投入，让模型/智能体竞争力进一步体现为强劲盈利增长预期。

来自花旗的策略师团队表示，标普500指数第三季度盈利同比增长的华尔街分析师们一致预期已由季初26.7%显著上修至29.6%，能源与AI科技主题是主要的增量上修来源，全部11个行业均预计实现盈利同比级别增长。花旗独家模型预测，罗素1000成分股中有66.2%将出现正向盈利惊喜(即盈利超越市场一致预期)及相关正向股价回报轨迹(即花旗模型还同时预测相关股价回报方向为正)，明显高于上季度本已强劲的60.9%，达到2021年第四季度以来最高水平。

华尔街金融巨头杰富瑞近日表示，在AI投资狂潮和AI相关企业盈利超预期上行的双重引擎驱动下，标普500指数预计将在2026年底飙升至8000点，并在2027年进一步触及9000点。杰富瑞的核心逻辑清晰而有力在一个AI驱动的盈利增长超过历史平均两倍以上的周期中，与盈利趋势对抗是危险的。杰富瑞的2026年8000点位标普500指数基准预测基于每股收益(EPS)达到373美元(同比增长35%，远高于市场共识的29%)以及21.5倍的市盈率。

从AI大模型竞争到引领个人AI智能体风口，Muse有望打开第二增长曲线

Meta最新推出的Muse Wonder系列是驱动最前沿AI智能体的底层AI大模型，主打“深度记住背景、持续执行、完成交付”。Active Memory跨对话检索相关信息，Active Focus支持遇阻换方案、纠错与跟进，重点覆盖长期编码及金融、法律、健康任务。其相比于Anthropic与OpenAI旗舰产品的差异化竞争力集中于长任务的上下文连续性与执行可靠性，目标是减少用户反复解释和人工接管。Wonder已接入Meta Model API与Muse Code，Full面向Muse Code订阅者;对Muse应用的升级将优先向订阅用户推出。

美东时间12日周一，Meta正式发布Muse Wonder系列模型，包括面向快速前沿性能的Muse Wonder，以及完整版本Muse Wonder Full。扎克伯格在社交媒体上表示，Muse Wonder是比此前Muse Spark规模更大、能力更先进的一类模型，标志着Meta在AI能力上迈向行业前沿。

Muse Code是Meta面向软件开发的编程智能体工具，与通用的Muse智能体应用是不同产品。按照此次发布安排，Muse Wonder Full仅向Muse Code订阅用户开放，非订阅用户暂不能使用Full;普通版Wonder则已通过Meta Model API和Muse Code提供。此外，覆盖Facebook与Instagram的Meta生态平台通用Muse智能体应用官方尚未宣布通用Muse可以立即使用Wonder Full。

花旗引用的Artificial Analysis榜单将Wonder Full列为第三;研报比较中的优势集中于记忆、法律、金融和长程软件开发。这意味着Meta正在进入专业工作流竞争。研报梳理的产品链从Spark持续迭代，延伸至Muse Code、开源模型Glimmer、语音视觉、智能眼镜和SecureVM执行环境底层能力、工具接口与执行环境逐步贯通，有利于将模型进步更快转化为可交付服务。

应用数据提供了初步验证Muse上线34天美国累计下载约860万、日活超过200万，早期下载速度领先ChatGPT、Gemini及Meta AI各自上线阶段，最近四周下载量超过Meta旗下各个单独应用。花旗认为集团分发优势才开始释放，并期待Muse Voice实时对话、Business Calls代用户致电等体验。投资含义在于订阅、API和专业服务的潜在增量;当智能体接管跨软件流程，部分软件公司的界面入口与按席位收费也将承受竞争压力。

从1GW训练到14GW扩容财报季将检验Meta庞大算力资源如何变成Token现金流

花旗调研数据显示，Wonder在1GW级别的Prometheus超大型数据中心训练。花旗研报抛出的2027年约14GW总算力容量预期，则意味着算力供给可能同比翻倍，支持更密集的模型与智能体发布，也可能留下短期算力合作空间。

从工程机制看，智能体普及同时增加模型推理、工具执行与状态管理需求加速器与HBM承担推理，CPU执行工具，持久化存储和检索支持长期记忆，网络连接各环节。花旗强调，Meta的优势取决于这些资源能否协同提高任务完成率、压低每次成功交付的成本。

Muse与Astra这类最前沿AI智能体带来的核心变化，是把一次性问答升级为持续运行的任务执行过程。长期记忆、持续推理与工具调用，使一个用户需求能够展开为规划、检索、代码执行、结果验证和反复修正，多智能体协作还可能增加并行任务与模型调用;随着更多真实工作进入这一流程，算力需求有望同时向计算、内存、存储和通信扩张。

在整个制程天量级别推理工作负载的算力系统之中，GPU凭借可编程性承担复杂训练与多样化推理;对于完成软件适配、调用规模庞大且利用率较高的成熟负载，TPU等ASIC则可以通过计算、访存与互连优化降低推理成本。CPU负责工具运行、浏览器环境与任务调度，HBM和服务器内存承接模型权重、KV缓存及运行状态，SSD与数据库保存长期记忆、知识资料和任务记录，光互连与网络基础设施支撑跨节点、跨机架的模型协同和数据交换。

因此，智能体狂潮催化的是能够完整交付、持续运行的异构算力需求芯片性能必须与内存带宽、存储响应、网络时延及电力散热配套，才能转化为更多成功完成的任务。当AI推理时代的代理式Agent工作流使用范围和任务数量的扩张远远超过单任务计算效率的提升，AI需求便有望从单颗加速器采购进一步放大为整套数据中心投资，这也是Muse智能体产品周期能够为AI FOMO交易提供产业逻辑支撑的关键之处。

在智能体业务成为坚定的第二增长曲线之前，在花旗看来Meta的盈利底盘仍是广告。花旗预计2026—2028年营收分别为2542、3101、3716亿美元，GAAP每股收益为28.11、36.92、46.17美元。2027年总计广告收入大约2968亿美元，占总收入约95%;应用家族日活人数预计仅增长2.8%，按日活口径的人均收入却增长18%，显示Reels及广告变现效率的重要性。应用家族其他收入预计由2026年44亿美元增至2028年195亿美元，但不能全部归为Muse收入。花旗编制的财务模型同时预期GAAP营业利润率由30.7%升至38.1%，Reality Labs亏损逐步收窄，体现收入增长超过费用增长的经营杠杆。

花旗予以的800美元目标价对应约22倍2027年GAAP每股收益及11倍EV/EBITDA，折合现价约20倍;与此同时，2026—2028年折旧摊销预计由298亿美元升至598亿美元，Muse普及还可能增加推理费用。Meta将于10月21日盘后公布财报，花旗预计三季度收入636亿美元、增长24.2%。花旗强调，Meta股价进一步打开空间，需要广告增长、智能体付费和成本控制共同兑现，并消化竞争、隐私监管与非广告投资回报的不确定性。

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