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美股投资网获悉，头顶人工智能与量子计算这两大最前沿科技光环的美国老牌科技巨头IBM(IBM)周二美股盘前公布的初步季度销售业绩不及华尔街分析师一致预期，该公司首席执行官阿尔温德·克里希纳表示，客户们正在大幅收紧支出，并将业绩不及预期归因于客户们把支出大规模转向芯片和服务器。不及预期的初步业绩公布之后，市值接近3000亿美元的该科技巨头股价在美股盘前大幅下跌超20%，并且带崩美股市场科技板块，尤其是聚焦传统SaaS软件平台、AI应用软件以及AI云计算基础设施主题的科技股集体下跌。
IBM周二在一份初步业绩声明中表示，预计该公司第二季度营收约为172亿美元，相比之下机构汇编的华尔街分析师平均预期约为180亿美元。这份声明显示，IBM旗下基础设施业务部门的销售额受到的冲击尤其严重，意外下降了约7%。该公司表示，目前仍在审查账目，最终业绩可能略有不同。
克里希纳表示，为应对全行业供应短缺，客户们普遍将资本支出转向AI服务器、数据中心企业级NAND存储芯片设备以及高性能DRAM内存组件，从而削弱了其在公司软件产品上的支出与预算。
“这些环境要求我们的团队做到完美执行，而本季度我们出现了失误，”克里希纳表示。“我们的调整和行动不够迅速，多笔大型交易未能按照我们预期的时间完成，这造成了本次业绩缺口的大部分。”
IBM不及预期的业绩凸显出，AI算力硬件正在阶段性“虹吸”企业信息技术预算，从而重新点燃“软件股末日论”。并拖累ServiceNow、甲骨文、Adobe等软件股，证明企业预算确实正从“应用层”向“算力底座”前置迁移。 但IBM的失误还包含销售执行不力和大单未按期落地，不能全部归咎于AI替代;更可能出现的格局是低壁垒、按席位收费、易被智能体复制的软件承压，而掌握核心数据、工作流、合规、安全及基础设施管理能力的软件获得更强定价权。
IBM或创数十年最大单日跌幅，Workday与ServiceNow同步承压
在纽约交易所开盘前，该公司股价在盘前交易中大幅下跌超过21%。如果这一跌幅维持，该股将录得自20世纪80年代以来最大的单日盘中跌幅。这一业绩也拖累了其他热门科技公司，Workday公司股价盘前下跌超过8%，ServiceNow公司股价下跌约7.7%。
在一些投资者看来，IBM悲观预期指向传统软件行业市场在AI应用领军者Anthropic主导的“AI颠覆一切”超级风暴之下持续面临基本面不确定性。“AI颠覆一切”论调自2月以来可谓席卷全球金融市场，这种论调强势崛起的时点在于Anthropic重磅推出的一系列AI工具/代理式AI智能体协作平台，引发全球股市SaaS订阅软件板块以及股票市场广义上的软件板块广泛抛售大浪潮。
令全球软件股投资者恐慌的“Anthropic风暴”严格意义上始于2月早些时候，当时Anthropic为其Claude Cowork这一迅速风靡全球的代理式AI智能体发布了一款重磅法律插件。这款能够极低技术门槛实现AI全自动化的合同审查超级工具，令汤森路透(Thomson Reuters)以及LexisNexis母公司RELX等公司的市值蒸发了数十亿美元。“AI颠覆一切”的市场悲观预期此后如同多米诺骨牌般冲击各个行业板块，从软件、SaaS、PE到保险、财富管理、房地产与物业管理甚至物流板块“轮流大跌”，在接下来两到三周内可谓逐个传统行业扫荡，投资者们加速抛售那些潜在的“输家”。
IBM硬件销售遭受的打击，可能阻碍其通过大规模收购红帽、HashiCorp和Confluent，将自身重塑为一家高增长软件公司的努力。即便是公司的新战略重点，也使其成为投资者担忧的对象，因为投资者担心人工智能工具将取代许多现有软件产品。今年2月，人工智能初创公司Anthropic PBC发布了一款可能有助于实现IBM大型机上一种陈旧编程语言现代化的工具，此后IBM股价一度遭遇大幅抛售。
IBM首席执行官阿尔温德·克里希纳表示，公司此前已经预计供应链问题将拖累业绩。人工智能热潮引发的存储芯片短缺，已在全球制造业产生连锁反应。但他表示，公司未能预料到，客户最终还会把支出从IBM产品大规模转向服务器、存储设备和内存采购，以对冲价格进一步上涨的风险。
“实际情况比我们的预期更糟，我们失算了”克里希纳在致投资者的一封信中表示，并补充称，公司的Z系列大型机及其相关热门软件构成了业绩缺口的大部分。“这些环境要求我们的团队做到完美执行，而本季度我们出现了失误。我们的调整和行动不够迅速，多笔大型交易未能按照我们预期的时间完成。”
公司还初步报告称，摊薄后每股收益可能下降大约2%，至2.27美元。
与大多数软件供应商一样，IBM已经把前沿人工智能技术全面整合进其产品，并宣扬自身向客户提供最新技术的能力。公司一直试图说服投资者，人工智能将强化其业务，而非取代其业务。IBM高管多次表示，人工智能相关工作会增加对IBM底层AI应用相关的基础设施软件的需求，这类软件能够让客户使用领先的人工智能模型。
AI资本开支大迁徙开启，AI算力硬件吃肉、软件接受估值审判!全球科技股迎来“盈利必须完美”的压力测试
IBM此次预警的核心意义，是其AI与量子计算的技术叙事尚未充分转化为能够抵御季度波动的现实收入与订单执行力。二季度初步销售额仅172亿美元，低于市场约180亿美元的增长预期，而一季度IBM营收仍增长9%至159.2亿美元、软件销售额增长11.3%，前后反差说明市场此前赋予其“高增长软件公司”的估值，已经没有多少容错空间。
更值得关注的是，管理层同时承认客户把预算优先投向服务器、存储和内存，以及IBM自身未能及时调整销售策略、多项大单延期;这意味着业绩缺口既有外部预算迁徙，也有内部执行失误，可能不能简单归因于宏观环境。
对于IBM而言，量子计算仍是一项战略价值极高、但商业回报期限较长的远期期权，不能替代红帽、自动化、数据基础设施、咨询与大型机软件在当前利润表中的增长责任。IBM已经宣布未来五年投入超过100亿美元推进量子计算，并以2029年建成大规模容错量子计算机为目标。
然而，资本市场当前需要验证的不是技术路线图本身，而是公司能否利用混合云、人工智能治理、数据编排和关键任务型基础设施，把企业AI投入转化为持续的软件订阅、咨询销售额与自由现金流。 人工智能对IBM也是一把双刃剑它能够增加企业对基础设施软件、安全和模型管理的需求，却也在压缩传统代码维护、咨询和系统现代化的人工工时，Anthropic等公司推出的旧代码现代化工具已经促使投资者重新评估IBM大型机生态的经济护城河。
IBM初步业绩不及预期，有可能导致科技板块内部的预算再分配和估值进一步分化客户们抢购服务器、内存与存储，对半导体、服务器制造商和数据中心供应链是需求验证，却会暂时挤压传统软件、咨询和可延后的数字化项目。IBM因此更像企业软件与信息技术服务板块的警报，而不是整个AI产业需求崩塌的证据;真正危险的信号将是微软、亚马逊、谷歌等云厂商同步削减资本开支，或服务器、HBM和网络设备订单同步转弱，目前尚未出现这一组合。市场预计标普500二季度盈利增长超过23%，科技板块盈利增幅超过65%，因此当前最大的风险并非没有增长，而是增长必须持续超越已经极高的预期。
IBM的失速更可能成为高估值科技股阶段性回调与“卖软件、买硬件”风格轮动的催化剂，而非单独触发全球科技股系统性崩盘。美国银行最新调查显示，基金经理现金仓位已降至3.6%，牛熊指标达到9.4的极端乐观区域，说明市场仓位本就拥挤、抵御负面意外的缓冲很薄;在这种环境中，一家公司只要“业绩不错但低于完美预期”，跌幅就可能被显著放大。
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美股投资网获悉，台积电(TSM)周一公布的数据显示，其 6 月份销售额同比增长 67.9%，该公司将于本周晚些时候发布第二季度财报。
2026 年上半年，台积电的总营收达到 2.4 万亿新台币(约合 749.9 亿美元)，与 2025 年同期相比增长了 35.6%。台积电报告的 6 月份营收为 4426.8 亿新台币，较上月增长 6.2%。
人工智能芯片的需求以及基础设施投资推动了该公司的增长。
作为全球最大的晶圆代工厂，该公司制造的半导体应用广泛，涵盖从智能手机到高性能 AI 计算系统的各个领域，其主要客户包括人工智能宠儿英伟达、苹果以及 AMD 等美国科技领军企业。
台积电将在台湾南部嘉义科学园区第二期建设计划中新增三座先进封装工厂。在上周日举行的第二期工程动土典礼上，相关人士宣布了这一扩建计划，并表示“今天的动土典礼标志着第二期工程正式启动，其中将包括第三座和第四座工厂”。
该人士表示，占地约90公顷的园区将发展成为由台积电主导的先进封装产业聚落。报道称，第一期规划中的两座先进封装工厂已于上个月开始量产。他表示，待四座工厂全部投入运营后，嘉义科学园区预计每年可创造超过3000亿新台币(约合93.5亿美元)的产值，并创造超过9000个就业机会。他还表示，嘉义科学园区将与台湾其他重要科学园区共同构建完整的人工智能(AI)及半导体产业走廊。
根据 Counterpoint Research 的数据，台积电在 2026 年第一季度占据了全球纯晶圆代工(为客户制造芯片)市场 73% 的份额，该公司定于 7 月 16 日(周四)公布其第二季度财报。
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美股投资网获悉，作为扩大美国本土芯片制造投资计划的一部分，美光科技(MU)入股了总部位于台湾的硅片制造领军者环球晶圆(GlobalWafers)，为其位于美国得克萨斯州谢尔曼的大型晶圆制造设施提供关键金融层面支持。华尔街知名投资机构Wedbush Securities认为，芯片产能扩张所需的核心原材料——硅片的供给最终可能成为AI算力产业链乃至全球科技行业面临的另一个“关键AI算力硬件”瓶颈。
在高盛、摩根士丹利以及野村等华尔街大行们的资深股票市场分析师们看来，包括美股在内的全球AI超级牛市的主线正在从“英伟达AI GPU需求狂浪单点爆发”升级为“AI算力基础设施全产业链看涨狂浪”，这也将支持美股以及全球股市围绕AI的超级牛市行情继续演绎。
最典型的例子无疑在于，英伟达最新业绩可谓非常清楚地凸显全球AI算力基础设施建设狂潮远未停歇，并且正在从AI GPU/AI ASIC扩展到数据中心CPU、高性能网络基础设施、企业级HBM/DRAM/NAND存储、整机级别服务器集群、AI超级工厂和企业级大规模AI云计算系统。在华尔街，分析师们对于“全球AI总龙头”英伟达的看涨情绪愈发火热，华尔街平均目标价就意味着英伟达市值有望超7万亿美元。
全球知名研究机构IDC最新发布的研究报告显示，全球最高市值公司——即AI芯片超级霸主英伟达(NVDA)首次成为按营收基准测算的全球数据中心以太网交换机市场第一大供应商。IDC最新报告与摩根士丹利、高盛以及美国银行等华尔街巨头们的观点一致，即英伟达等AI算力产业链领军者正在将算力链覆盖范围从“GPU/AI芯片单点控制”推进到“GPU/CPU机柜集群+存储芯片+以太网交换机集群+DPU+光互连系统+软件生态+数据中心电力链+AI服务器制造”等环节的“AI工厂系统级”闭环。
因此AI超级牛市的“蛋糕”正在从GPU核心资产向全栈AI算力基建相关的硬件瓶颈扩大并持续增长。英伟达仍是定义AI牛市基调的定价锚，但PCB、MLCC、ABF、ODM、液冷、电源、硅片、CMP耗材、光刻胶、玻璃基板、SOI/InP、数据中心光互连设备、光模块和先进封装设备，都可能获得新一轮估值重估。
全球先进半导体硅片的核心供应能力高度集中在日本的信越化学、胜高，台湾的环球晶圆，德国的世创电子材料以及韩国的SK Siltron等少数厂商手中。技术上，硅片厂需要先将半导体级高纯多晶硅熔化，通过直拉法或区熔法生长几乎无晶格缺陷的单晶硅棒，再完成掺杂、切片、研磨、蚀刻、抛光及外延生长;最终硅片只有约0.7—0.8毫米厚，却必须满足极端平整度、表面洁净度和微量金属污染标准。
硅片既是所有晶体管和存储单元的物理基底，也是晶圆厂良率的“起始上限”任何微小晶体缺陷、翘曲或颗粒污染，都可能在后续数百道制程中被放大，降低单片晶圆可产出的合格芯片数量。因此，没有足量且通过认证的高规格硅片，即使晶圆厂光刻机和先进封装产能全部到位，也无法把资本开支转化为真实芯片产量。
Wedbush美光入股环球晶圆锁定硅片产能命脉
“我们认为，美光投资环球晶圆可能表明，美光将晶圆供应视为另一个潜在的AI算力硬件瓶颈。考虑到随着存储芯片和逻辑芯片投资规模在2028年、2029年和2030年可能不断扩大，半导体级别晶圆/硅片(wafer)需求很可能急剧增长，美光管理层的这一判断是非常合理的，”来自韦德布什证券(Wedbush Securities)的资深金融市场学分析师马特·布赖森在致客户的一份报告中写道。
美光在一份声明中表示，该公司计划投资最高30亿美元，以加强美国本土的半导体供应链生态系统，其中包括入股位于台湾的环球晶圆。
布赖森领导的分析师团队进一步分析称，美光作出的这些最新承诺很大程度上表明，“存储芯片客户们预计未来AI算力相关需求将更加强劲，这可能会大幅延长当前的存储超级周期，即使新增产能最终也会带来额外的供应过剩风险。”
他还指出，由于美国联邦政府正与芯片制造行业积极合作，共同应对存储芯片短缺问题，相关供应过剩或者供应链短缺风险已经受到一定程度限制。
受人工智能时代存储需求激增推动，美光目前预计，到2035年的投资总额将超过2500亿美元，高于此前预计的2000亿美元。这家存储芯片巨头预计，增加的最新投资规模将支持其长期增长目标，即在美国生产公司40%的动态随机存取存储器(即DRAM)，同时创造更多薪酬优厚的直接和间接就业岗位。
2025年6月，美光管理层当时表示，计划在美国本土投资大约2000亿美元，以满足不断增长的市场HBM/DRAM/NAND存储芯片需求，并最终在美国本土生产公司40%的动态随机存取存储器产品线。
存储超级周期蔓延至“硅基底短缺”?
今年以来全球资金所谓“寻觅硅基通胀、削弱碳基”的宏大投资叙事，本质是资本从传统制造、汽车、消费、地产、能源等依赖人口、资源和线性经济增长的“碳基资产”，转向AI算力基础设施相关的围绕硅片的高端制造链条。这不是单纯追逐科技股的叙事，而是全球资金在重新定价“未来增长的最核心载体”谁掌握AI训练/推理相关的AI算力基础设施资源，谁就获得更高估值溢价，而是资金相对配置权重从依赖人口、油气、地产、消费周期的旧经济资产，转向能够承载AI训练/推理与自动化物理AI生产力扩张的基础设施资产。
当前全球资金拥抱“硅基通胀”的核心逻辑无疑在于——AI时代最稀缺的不是传统劳动力、地产或一般类型的生产与制造产能，而是GPU/ASIC、HBM/DRAM/NAND存储芯片、数据中心CPU组件、高性能以太网基础设施、先进封装产能、EUV等最前沿半导体制造设备、数据中心电力链条以及数据中心光互连/光通信这些“硅基生产资料”。
包括AI芯片、高端DRAM存储芯片在内的全球先进芯片制程所需的300毫米半导体级硅片，可能成为AI算力产业链的最新结构性瓶颈，美光计划向环球晶圆提供5亿美元融资，并签订为期十年的硅片供应协议，核心目的显然不只是财务投资，而是为未来美国DRAM、NAND及高带宽存储器产能扩张提前锁定关键投入品;这表明美光已经把硅片供应安全视为与晶圆制造设备、先进封装和电力同等级别的长期扩产约束。
2028—2030年若存储与先进逻辑晶圆厂同步扩产，芯片产量增加首先必须转化为更高的“晶圆投入量”。动态随机存取存储器与闪存主要使用高品质300毫米抛光硅片，先进逻辑芯片则大量依赖外延硅片;而先进节点不仅要求更多硅片，还要求更低晶体缺陷密度、更高平整度、更严苛的金属污染控制和更稳定的电阻率。
值得注意的是，此类材料需要长期客户认证，晶圆厂不能像更换普通工业原料那样迅速切换供应商，因此即使全球硅片总量并不短缺，符合高带宽存储器和先进逻辑要求的高规格产品也可能局部供不应求。
美光此举无疑大幅强化了AI供应链瓶颈正在由GPU、HBM、先进封装继续向硅片和其他基础材料上移的判断，先进300毫米硅片供应商可能获得更长的订单能见度、更高产能利用率和更强长期协议议价能力，从而成为AI资本开支扩散行情中的上游受益者。不过，十年长协和供应商融资也可能正是为了避免未来短缺;如果各家硅片厂在需求最乐观阶段同步扩产，而2029年前后芯片资本开支增速回落，今天的瓶颈也可能转化为明天的过剩。
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美股投资网获悉，瑞典电信设备巨头爱立信(ERIC)周二公布2026年第二季度财报。受专利授权收入减少拖累，当季净销售额同比下滑6.1%至526.9亿瑞典克朗(约合56.1亿美元)，低于市场预期的536.1亿克朗。但调整后毛利率逆势升至48.4%，超出市场预估的47.9%;调整后EBITA为69亿克朗，高于共识预期的67.1亿克朗，调整后EBITA利润率13.1%亦高于预期的12.5%。净利润同比下跌12%至41亿克朗。即将离任的首席执行官Börje Ekholm在声明中表示“第二季业绩充分体现了我们产品组合的实力及严格的执行力”。
营收不及预期、净利下滑12%，利润率意外超预期
财报显示，爱立信第二季度净销售额同比下跌6%至526.9亿瑞典克朗(约合54亿美元)，低于分析师预期的536.1亿克朗。有机销售额下降1%，主要反映专利授权收入减少——去年同期曾因知识产权部分交收录得一次性收益，本季无此贡献。
但利润端表现出了超预期的韧性。调整后毛利率由去年同期的48%升至48.4%，超越分析师最高预测的48.2%。调整后EBITA为69亿克朗(约7.1亿美元)，高于市场共识预期的67.1亿克朗。调整后EBITA利润率为13.1%，高于共识预期的12.5%。
不过，净利润同比下滑12%至41亿克朗(约4.2亿美元)。自由现金流更是从去年同期的26亿克朗骤降至4亿克朗，跌幅高达85%——尽管利润端守住了底线，现金生成能力的大幅下滑给资本回报政策的可持续性打上了问号。
AI“抢走”芯片内存短缺正推高通信设备成本
财报中最值得关注的信号，是AI热潮对电信设备成本结构的“意外传导”。Ekholm在声明中表示，公司在本季已采取措施应对零部件成本上涨的压力。首席财务官Lars Sandström也在采访中确认，零部件成本“通过整个供应链的措施得到降低”——但这句表态恰恰印证了压力的存在。
AI数据中心建设的蓬勃发展带动了对内存芯片的需求，导致供应受限、成本上升。Omdia分析师Ronan de Renesse今年早些时候就曾警告“电信行业面临内存芯片和铜的严重短缺，影响网络部署、退役成本和智能手机定价。”行业媒体Light Reading也在6月报道称，诺基亚和爱立信均已警告AI正在推高零部件价格并延长交货时间。
存储芯片的涨价压力正在向整个产业链传导。据存储巨头SK海力士预计，全球存储行业在2027年将面临史上最严重的供应短缺。半导体研究机构SemiAnalysis的报告显示，2026年全球超大规模云数据中心资本开支中，内存+闪存+HBM整体存储品类占比达30%。这意味着电信设备商的芯片成本压力远未结束。
杰富瑞分析师此前已明确指出，“鉴于内存价格持续走强，毛利率可能在2026年第四季度仍将面临压力”。摩根大通在财报前瞻中也判断，AI驱动的芯片成本上涨正在挤压利润，下半年压力可能更为明显。
公司本季已采取措施缓解零部件成本通胀。随着成本压力在未来几个季度持续积累，公司将继续通过内部措施和定价行动来抵消影响。
北美退潮与全球分化业务前景的“双面叙事”
爱立信的业务前景呈现明显的区域分化。北美市场——埃克霍姆任内通过赢得AT&T和Verizon等运营商合同而大幅提升的市场——本季度略有下滑。摩根大通分析师指出，北美5G投资退潮是最大拖累，随着大部分5G部署完成，美国投资正在放缓。
不过，欧洲和印度市场被寄予增长希望。爱立信旗下四个市场区域中，爱立信四个市场区域中有三个录得有机销售增长。北美市场因5G建设高峰期已过持续低迷，美国业务在第二季度略有下滑。欧洲和印度市场成为主要增长引擎。
然而，增长预期的改善伴随着利润率压力的警告。Ekholm明确表示，由于网络部署项目量增加，第三季度网络业务调整后毛利率将面临一定压力。公司给出的第三季度网络业务调整后毛利率预测区间为48%至50%，而市场此前的预期为49.5%。
这一预测意味着，尽管需求前景有所改善，但成本端的压力正在压缩利润空间。摩根大通在财报前瞻中指出，欧洲和印度市场的放量时点仍存在不确定性。
战略分野爱立信坚守“纯设备商”路线，诺基亚押注AI数据中心
在成本压力和需求分化的背景下，爱立信与芬兰竞争对手诺基亚正在走向不同的战略路径。
诺基亚已对其业务进行重组，优先发展AI数据中心的网络设备。据报道，诺基亚全面拥抱英伟达GPU方案并推出AIAerial平台，已实现AI驱动5G通话。而爱立信仍然坚持作为电信运营商移动网络设备的纯粹供应商。在技术路线上，爱立信选择自研ASIC路线，联合英特尔发展CPU+AI加速器方案，强调成本、功耗与供应链安全优势。
两种战略路径的分歧，折射出电信设备行业对AI浪潮的不同回应方式。诺基亚选择主动拥抱AI数据中心这一增量市场，而爱立信则更倾向于在现有移动网络基本盘中深耕——前者可能获得新的增长极，后者则面临北美市场饱和后如何寻找新引擎的挑战。
Ekholm的“最后一季”新CEO接棒后的挑战
此次财报也是Ekholm任内的最后一份季报。他将于2026年9月30日正式卸任CEO，由现任执行副总裁兼网络业务负责人Per Narvinger接任。埃克霍姆将继续担任执行顾问至2027年6月15日，协助交接。
杰富瑞分析师预计，Narvinger上任后不会出现重大的战略方向变化。但新CEO面临的挑战不容小觑如何在北美5G投资退潮后找到新的增长引擎、如何应对AI驱动的芯片成本持续上涨、如何在利润率和现金流之间找到可持续的平衡——这些都将成为纳尔文格上任后的首要课题。
Ålandsbanken分析师Lars Söderfjell将Ekholm的最后一份财报形容为 “异常平静” ——但这或许正是问题的所在。在9年任期内，埃克霍姆将爱立信的网络业务毛利率从29%提升至48%，但如今，新的挑战正从外部袭来。
当AI数据中心对存储芯片的饥渴式需求持续推高零部件价格时，爱立信交出了一份“利润超预期、营收不及预期”的混合答卷。13.1%的EBITA利润率守住了底线，但85%的自由现金流崩塌和第三季度毛利率指引的下调，揭示了更深层的结构性压力。北美5G退潮与AI成本上涨的双重夹击，正在将这家瑞典电信巨头推向一个更加复杂的经营环境。而对于即将接棒的Narvinger而言，如何在“纯设备商”路线上找到新的增长叙事，将是比任何一份财报都更为严峻的考验。
股东回报与业绩展望
本季度爱立信向股东回馈82亿克朗，其中包括通过股份回购返还的32亿克朗。公司净现金头寸保持强劲。
展望第三季度，爱立信预计网络业务销售增长将高于过去三年的平均季节性规律，调整后毛利率预测区间为48%至50%。并购前自由现金流本季同比大跌85%至4亿克朗，现金流状况仍需关注。
市场对爱立信的评级存在分歧。当前分析师建议中6个买入、13个持有、8个卖出，平均目标价约101.52克朗。Handelsbanken在财报前重申“买入”评级，但将目标价从132克朗下调至123克朗。摩根大通此前预计本季EBITA利润率为13.3%，高于共识预期。
爱立信正站在一个关键的转折点上Ekholm时代的落幕与Narvinger时代的开启，叠加AI驱动的零部件成本压力与5G投资周期的切换。三季度毛利率能否守住48%-50%的指引区间，将成为检验这家瑞典电信巨头成本管控能力与定价权的关键试金石。
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美股投资网获悉，Meta 平台(META)已承诺对其在路易斯安那州庞大的数据中心园区追加 400 亿美元的投资，这使得该地点的总预期投资额突破了 2500 亿美元，该公司正继续扩大其人工智能计算版图。
Meta 周一宣布，将把这个位于路易斯安那州农村地区项目的计算能力扩大到至少 5 吉瓦，成本为 500 亿美元。此前，该公司曾宣布对该数据中心及周边社区进行 100 亿美元的投资。
媒体在 5 月份曾报道称，Meta 计划在该项目上追加 2000 亿美元的支出，这笔资金主要用于购买将安置在占地近 4000 英亩园区内的昂贵计算芯片。据一位匿名的知情人士透露，这使得该地点的预期总额达到了至少 2500 亿美元。
除这 500 亿美元外，Meta 尚未公开披露该项目的任何其他费用。
CEO 扎克伯格在过去两年中进行了激进的投资，以建设数据中心等基础设施，他认为这对于实现人工智能超级智能至关重要。该公司目前共有 33 个已建成或正在积极开发的数据中心，扎克伯格已承诺在未来几年内对美国的基础设施项目投入至少 6000 亿美元。上周，Meta 承诺斥资 100 亿美元在加拿大建设其首个数据中心。
这个位于路易斯安那州里奇兰堂区的数据中心是 Meta 迄今为止规模最大、最具雄心的项目，高昂的成本已促使外部投资者进行追加融资。拥有该项目 80% 股份的 Blue Owl Capital Inc. 已向华尔街寻求数十亿美元的资金来协助支持建设。与此同时，安特吉路易斯安那公司(Entergy Louisiana)正斥资数十亿美元建造 10 座新的燃气发电厂，以向该园区供应电力。虽然该数据中心将使用 5 吉瓦的计算能力，但其中超过 2 吉瓦将用于满足园区更广泛的电力需求。
扎克伯格在上周接受采访时表示，Meta 仍在寻求其所能获得的所有计算能力。但这位创始人也在考虑是否将部分产能租赁给外部人员，媒体在本月早些时候曾报道称，Meta 正在制定一项云基础设施业务的计划。相关讨论包括计划出售对“原生”计算能力的访问权，类似于其他所谓的“新云”业务(如 CoreWeave Inc.)。
Meta 周一在一份声明中表示，里奇兰堂区的数据中心一旦投入运营，将提供 1000 个工作岗位，这比其先前的就业承诺翻了一番。该公司表示，自 2024 年 12 月在该地点动工以来，迄今已向路易斯安那州的企业发放了超过 16 亿美元的合同。
2500亿美元投资能否缓解“算力过剩论”
从当前的市场博弈来看，Meta 这笔 2500 亿美元的“天文数字”投资，既是一剂给多头打下的强心针，也是一针引发空头更深焦虑的清醒剂。它无法彻底“消除”担忧，但它成功地把市场争论的焦点从“算力是否过剩”推向了更深层的命题。
此前，市场最害怕的是“科技巨头买不动了”或者“AI热潮只是一时冲动”。Meta 追加 400 亿、总额冲向 2500 亿的动作，用最硬核的财务承诺反驳了这一点
这证明科技巨头对顶级算力芯片、高速存储(如闪迪、美光的企业级SSD)以及先进封装(如台积电)的需求不是阶段性冲顶，而是长达数年的基建刚需。
扎克伯格透露出的“算力租赁”计划打消了市场对 Meta“买这么多芯片只能用来卖广告”的 ROI 质疑。如果算力能像石油一样出租给全社会，那么只要全球 AI 初创公司的火种不灭，Meta 的库存就永远有下家接盘。从这个角度看，它极大地缓解了硬件产业链的估值危机。
一面是高昂的需求，另一面则是恐怖的成本。 Meta 的投资虽然证明了算力不过剩，却开辟了新的担忧战场
华尔街开始怀疑，即使算力不过剩，巨头们这种“杀红了眼”的军备竞赛会不会把科技股活生生拖累成高负债的“传统电力公司”或“地产开发商”?
强如 Meta，面对如此庞大的资金缺口，也不得不引入 Blue Owl 去华尔街搞几十亿的结构化融资。这种对外部杠杆的依赖，让厌恶风险的分析师开始警惕潜在的财务结构压力。
这笔投资成功缓解了硬件供应链(代工、芯片、高端存储)短期失速的肉体焦虑，向市场证明了超级算力依然是数字经济的工业血液。
但它并未根治华尔街对于AI变现(ROI)的精神内耗。它把问题从“买那么多芯片干嘛”，变成了“租了 10 座发电厂去烧钱，什么时候才能赚回第一个 2500 亿”？这场分析师与科技巨头的对赌，分水岭大概率就在即将到来的 8 月财报季。
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IBM二季度业绩遭遇冲击。公司披露，6月下旬客户资本支出方向急剧转变，部分预算从软件和主机领域骤然转向服务器、存储及内存等供应趋紧的硬件资源，导致多笔大额交易未能按期落地。受此拖累，二季度营收显著低于市场预期。
首席执行官Arvind Krishna在周二致投资者的公开信中表示，二季度初步营收为172亿美元，较分析师普遍预期的约179亿美元低约4%。他坦言，公司未能及时捕捉客户采购节奏的变化，部分重要交易未能在季末前完成交割。
消息发布后，IBM股价应声重挫，盘前跌幅一度超过20%，若延续至正式交易，有望创下自1987年“黑色星期一”以来最大单日跌幅。连锁反应随即蔓延至企业软件与云服务板块，埃森哲跌约6%，ServiceNow跌约4.5%，微软亦下滑近2%。
客户预算转向硬件采购，软件和主机业务承压
Krishna表示，6月份最后几周，客户季度资本支出策略出现明显转变，部分企业为了应对未来价格上涨以及供应限制，开始优先采购服务器、存储和内存等基础设施硬件。
这一变化直接影响IBM的软件和基础设施业务。公司初步数据显示，二季度软件收入同比增长5%，咨询业务基本持平（按固定汇率计算增长1%），但基础设施收入同比下降7%，明显弱于此前市场预期的全年低个位数下滑。
IBM此前预计，z17大型机产品周期将成为基础设施业务的重要增长动力，但实际表现低于预期。Krishna表示，z平台及相关软件生态，尤其是交易处理软件销售疲软，是本季度业绩缺口的重要原因之一。
他强调，多笔大型交易延迟关闭是导致业绩不及预期的主要因素，而非客户需求消失。不过，市场仍将关注后续季度数据，以判断这些订单是否只是推迟，还是企业科技预算正在发生更深层次变化。
z17开局不及预期，IBM基础设施转型承压
此次业绩波动对IBM而言尤为敏感。此前，公司将z17大型机发布视为近年来最重要的产品周期之一，并希望借此带动硬件、软件及服务生态增长。
但二季度表现显示，企业客户在AI基础设施投资热潮下，正重新调整IT预算分配。部分资金流向算力设备、存储和供应链资源，而传统企业软件及大型机相关投入受到挤压。
Krishna表示，公司此前已经预期供应链会对客户采购造成影响，但低估了客户资本支出重新排序的幅度。此外，近期快速变化的网络安全环境也分散了部分客户管理层注意力，影响采购决策。
AI转型逻辑再遭市场审视
美股投资网获悉，过去几年，IBM一直试图摆脱传统硬件和大型机业务标签，通过收购Red Hat、HashiCorp和Confluent等公司，加速向企业软件和AI基础设施服务商转型。
公司此前强调，人工智能不会削弱IBM业务，反而会推动客户对其基础设施软件的需求增长，使企业能够更高效地连接和管理不同AI模型。
但此次业绩预警重新引发市场对企业科技支出结构的担忧。今年2月，AI初创公司Anthropic推出可帮助现代化IBM大型机传统编程语言的工具后，IBM股价已受到冲击。
此次二季度业绩低于预期，则进一步强化了市场疑虑：随着AI基础设施建设进入高投入阶段，企业IT预算是否正在从成熟软件产品转向算力、存储等硬件资源。如果这一趋势持续，IBM的软件增长逻辑和AI转型路径都将面临新的考验。
摩根大通最新采访了50位机构投资者后发现，市场并非开始看空存储行业，而是进入了从"AI基础设施扩张"向"盈利兑现验证"的新阶段。当前股价调整的核心，并非需求消失，而是市场对云服务商资本开支、HBM价格以及未来盈利空间的预期开始出现明显分歧。
7月14日，摩根大通分析师Jay Kwon发布报告称，目前约70%的市场情绪都围绕一个变量——超大规模云服务商（CSP）未来资本开支是否还能继续大幅上修。如果资本开支增速无法持续超预期，存储板块短期仍可能面临压力。
摩根大通认为，本轮存储股回调主要来自三方面因素。
首先，是AI投资预期跑得比现实更快。此前市场不断上调AI数据中心投资预期，也同步不断上修存储行业总潜在市场规模（TAM）。但随着股价快速上涨，投资者开始担心卖方对于未来需求的预测已经领先于云厂商真实资本开支规划。
目前多数投资者预计，未来3至6个月全球超大规模云厂商资本开支有望进一步上调至1万亿至1.5万亿美元。如果后续财报无法验证这一乐观预期，市场情绪可能继续承压。
其次，DRAM价格上涨开始放缓。报告指出，经历此前连续涨价后，2026年第二季度之后DRAM价格同比和环比涨幅均开始趋缓，市场对于行业盈利继续快速扩张的预期随之降温。
第三，则是三星电子盈利预期被提前下修。在二季度财报公布前，市场已下调三星营业利润预测，也进一步打击了投资者情绪。摩根大通认为，目前市场关注点已经从"行业还能增长多快"，转向"当前盈利水平究竟能维持多久"。
长期协议（LTA）成为此次路演中讨论最多的话题之一。
美股投资网获悉，与几个月前相比，投资者对LTA的态度已有明显改善。讨论重点已经从"有没有LTA"，逐渐转向"厂商如何借助LTA绑定核心AI客户"。不过，市场分歧依然存在。超过一半受访投资者仍持谨慎态度，主要原因包括韩国厂商LTA覆盖比例尚不透明，不同公司的合同质量也难以横向比较。
摩根大通预计，未来超过一半合同量最终都会纳入LTA框架。更重要的是，该行认为LTA并不会限制未来涨价空间。一方面，部分新增订单未来仍可按更高价格重新签约；另一方面，合同中的"照付不议（Take-or-Pay）"条款本身便提供了订单确定性，而未纳入LTA部分的产品价格仍将随着供需趋紧继续上涨。
因此，在摩根大通看来，LTA更像是提升盈利稳定性的工具，而不是限制盈利弹性的约束。
如果说LTA讨论的是盈利稳定性，那么HBM价格则直接决定盈利弹性。
摩根大通表示，目前买卖双方最大的分歧就集中于HBM价格。多数买方机构预计，2027年HBM每GB售价有望同比翻倍，并据此推导出未来盈利继续大幅上修。但摩根大通对此明显更加谨慎。该行估算，目前HBM行业平均售价约为每GB1.8美元，甚至略低于部分高端服务器DRAM产品价格。
更重要的是，存储厂商与云厂商谈判时，并不会单独讨论HBM，而是从DRAM、NAND以及HBM整体盈利能力出发综合定价，因此HBM价格未必能够无限上涨。摩根大通预计，2027年HBM ASP同比上涨25%至30%更符合行业实际。
不过，该行也指出，相比传统DRAM通常3至5年的长期协议，HBM基本每年重新定价，这意味着如果AI需求继续超预期，厂商仍保留较大的后续提价空间。
从供需角度看，摩根大通依然维持对存储行业偏积极的判断。
其中，DRAM仍是供需最紧张的产品。报告显示，目前DRAM供给仅能满足约50%至60%的订单需求，而NAND对应比例约为70%至80%。即使未来几年DRAM晶圆产能持续扩张，该行预计供需偏紧格局仍可能持续至2027年至2028年。
相比消费电子需求放缓，企业级存储正在成为新的增长引擎。摩根大通指出，消费级NAND需求下修幅度超过预期，但AI数据中心带动企业级SSD需求持续上修，尤其是KV Cache Offload等AI应用场景需求增长明显快于此前预测。
目前产业链预计，2027年企业级SSD出货规模有望接近500EB，同比增长接近50%，且仍存在进一步上修空间。投资者普遍预计，北美大型云厂商愿意为企业级SSD支付每GB 0.5至0.55美元，这也将继续支撑未来NAND价格表现。
整体来看，摩根大通认为，当前存储板块的调整更多反映的是市场预期重估，而非行业景气反转。未来板块走势的关键，不再只是AI需求是否旺盛，而是云厂商资本开支能否持续兑现，以及HBM盈利能力能否达到市场已经计入股价的乐观预期。
美银最新统计数据显示，一场惊人的现金流大逆转正在科技行业上演。
一边，英伟达、美光、博通和应用材料这四家芯片巨头，未来12个月预计将合计产生4300亿美元自由现金流，是两年前的三倍有余，正加速变成为印钞机。
另一边，亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文这五大AI巨头的合并自由现金流，却预计将从2024年2600亿美元的历史峰值，首次跌入负值。
因为它们正计划在2026至2027年间，将AI相关资本支出合计砸向1.8万亿美元的惊人规模。
本文揭示了一个被忽略的行业真相：英伟达GPU利用率不到52%，建议企业不要自建推理基础设施，成本效益不如云服务。$CRWV $NBIS
2026 年 Q1，一家做 AI 客服产品的创业公司 CTO 找到我。他们的业务是：用大模型做企业级客服机器人，日均处理约 50 万次对话。月流水 $50 万，但 API 调用成本就占了 $18 万，36%。
CTO 说：“我们一直觉得自建更便宜，想买 GPU 自己部署。”
我问了他三个问题：
“你现在的日均请求是多少？”→“50 万次。”
“你准备买多少张 GPU？”→“8 张 H100。”
“你预计利用率能到多少？”→“......没想过。”
他的答案代表了这个时代大多数 AI 创业者的状态：知道“自建更便宜”这个共识，但没有验证过在自己场景下是否成立。
美股大数据 StockWe.com 获悉，三个反直觉结论
结论一：70B 以下，API 比自建便宜。 API 比自建便宜 20-50%。
结论二：52%是自建的“生死线”。低于 52%，自建是亏钱的；高于 52%，自建才开始省钱。而大多数 AI 创业公司恰好落在 30%-50%这个区间——这意味着他们不知道自己其实在亏钱。
结论三：API 厂商的定价策略是结构性套利。他们赚的不是规模效应的差价，而是客户“不知道自己不知道”的信息差。当客户普遍跨过 52%这个认知门槛时，整个行业的定价逻辑都会被重写。
总结
7.1 五个核心结论
70B 以下模型：API 更便宜。每千 Token $0.0002-0.01。
70B 以上模型：自建是唯一选择。无 API 提供 700B 级服务。
52%是“自建更便宜”的临界利用率。低于 52%自建亏钱，高于 52%自建省钱。蒙特卡洛模拟显示，在 95%置信度下，临界点落在 48%-56%之间——结论稳健。
API 厂商的定价策略利用了客户的认知不对称。他们知道大多数客户的利用率在 30%-50%之间，恰好低于 52%临界点。这是 AI 推理市场从“信息不对称”走向“完全竞争”的临界点。
$INTC $AMD $CBRS $QCOM $MRVL
周一美联储理事突然释放出强烈的鹰派信号，他表示，如果即将公布的核心通胀数据继续显示广泛且顽固的价格压力，美联储可能不得不重新考虑加息。他在为纽约一场活动准备的讲话中指出，如果本周公布的核心通胀数据依然“火热”，联邦公开市场委员会（FOMC）将需要认真考虑在短期内进一步收紧货币政策。
这番表态迅速引发市场震动。
消息公布后，美股三大指数急跌，美国国债收益率全线飙升。其中，10年期美债收益率一度上涨超过5个基点，升至4.62%附近；对货币政策更敏感的2年期美债收益率上涨约7个基点，触及4.28%，反映出投资者开始重新评估未来利率路径。
股市则遭遇明显抛售。纳斯达克100指数跌幅一度扩大至近2%，标普500指数跌约0.8%，道琼斯工业平均指数跌约0.5%。作为高估值成长板块代表的科技股成为重灾区，费城半导体指数跌幅接近5%，市场对高利率环境下科技企业估值承压的担忧迅速升温。
与此同时，市场避险情绪明显升高。VIX恐慌指数盘中上涨超过12%，美元指数扩大涨幅，而新兴市场货币则普遍承压。黄金也遭遇大幅抛售，现货黄金一度下跌约3%，自7月初以来首次跌破每盎司4000美元的重要心理关口。
更值得关注的是，利率市场的预期正在发生变化。根据美国短期利率期货定价，交易员预计美联储7月加息的概率已升至约45%，而当天稍早这一概率还仅为35%。换句话说，市场开始认真对待“再次加息”的可能性，而这在几个月前几乎无人提及。
沃勒表示，美国经济目前依然表现稳健，劳动力市场保持强劲，消费者支出也展现出较强韧性。然而，他认为通胀压力并未真正消退。关税政策、能源价格上涨以及人工智能基础设施建设带来的投资热潮，都可能成为推动价格继续上涨的重要因素。
他直言：“无论你采用什么指标来衡量，今年的通胀都在上升。”对于核心通胀持续高企的速度，沃勒坦言自己“感到担忧”。
他特别提到了美联储最关注的核心PCE（个人消费支出价格指数）。截至今年5月，核心PCE同比增速已经升至3.4%。沃勒指出，这一指标实际上从今年1月开始便持续走高，而且上涨趋势早于中东冲突升级，因此不能简单归因于地缘政治因素或能源价格波动。
不过，沃勒也并非完全转向鹰派。他表示，如果未来几个月核心通胀数据能够持续回落，并显示出明确的降温趋势，那么维持当前利率水平仍然是合理选择。但在经历了上半年通胀明显反弹之后，他需要看到连续数个月的低通胀数据，才能确认物价正在重新回到正确轨道。
美股投资网研究发现，市场接下来最关注的焦点，无疑是美国劳工统计局即将公布的最新CPI数据。如果这份报告再次超出预期，不仅可能进一步强化加息预期，也将对美股、债市以及全球风险资产形成新的压力。
对于投资者而言，过去一年最重要的逻辑一直是“通胀回落—降息开启—流动性改善”。而如今，沃勒的最新表态提醒市场：这条主线并非板上钉钉。如果通胀重新抬头，美联储甚至不排除再次加息，那么当前市场对于降息和估值扩张的乐观预期，都可能面临重新定价。
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