嘉宾介绍曹璐迪，富国基金基金经理

近期金价持续上行，黄金投资价值如何看？短期金价是否仍有上涨空间？国内外金价走势背离原因为何？普通投资者如何投资黄金？对此，富国基金曹璐迪跟大家分享精彩观点。

曹璐迪表示，最近一段时间黄金涨得很好，人民币计价的黄金涨得较好，美元计价的黄金走势相对较平。虽然都是黄金，海外商品黄金没怎么涨，国内的商品黄金涨了，原因在于计价货币的问题。

其指出，上海金不仅受全球金价的影响，还受汇率的影响，拆分开来看一个是金价本身，看看有没有继续上行的可能性，另外是从汇率看，它有没有继续上行的可能性。从当前的时间点来看，短期上海金价格上涨可能有点乏力。市场上目前投资黄金有很多种方式，包括实物黄金，黄金股，上海金ETF链接等，而第三个是最方便，也是业内人士投资黄金普遍会选择的。

以下为文字精华

1、富国基金曹璐迪人民币计价的黄金价格持续上涨

提问金计价方式有很多种，有美元计价也有人民币计价，最近两个计价方式的黄金价格出现背离，原因是什么？

曹璐迪最近一段时间黄金涨得很好，但是具体看会发现，人民币计价的黄金涨得较好，美元计价的黄金走势相对较平。虽然都是黄金，海外商品黄金没怎么涨，国内的商品黄金涨了，原因在于计价货币的问题。

近期国内的黄金涨得好，核心原因是人民币相对于美元贬值。我们经常说今年如果我们出国去花人民币是非常不划算的这种行为，所以黄金也是一样。

而其次还有一个很大的原因就是黄金价格所蕴含的人民币汇率可能是更低的，也就是说交易黄金的人，对人民币的汇率可能相对更保守一些。

当然不仅是中国黄金最近在涨价，什么日本的黄金，澳洲的黄金等以各自国家本币来计价的黄金价格，最近一段时间都涨得很好。

各国的汇率相较于美元都有一定的贬值预期。不光人民币相较于美元汇率贬值，而是各国的汇率相对于美元都在贬值，所以背后不是各国的经济出现问题，也不是我国的经济或汇率的问题，而是因为美元在最近一段时间走得过于强势。

这背后是美元强势造成的。为什么最近一段时间大家这么看好美元？核心在于下半年美国的通胀可能仍处于相对比较高的水平，同时美联储的表态仍旧偏鹰，所以无论是从哪个角度看，美元在最近一段时间都是偏强势的，所以这个时候无论是哪个国家的货币，相对于美元都呈现了一定的贬值性。

人民币相对于美元可能有贬值预期，但是人民币相对于其他国家的货币是相对偏升值的，所以核心还是在于大家现在看好美国经济所带来的美元的强预期。

2、富国基金曹璐迪上海金价格上涨短期乏力

提问上海金是什么东西？黄金还分地域的吗？

曹璐迪以前最开始我们经常说伦敦金，英国是日不落帝国，当时英国是世界上最强大的国家，英镑和黄金是有直接计价的。因为黄金是最古老的货币，也是最硬的通货，所有国家的货币可能刚开始的时候都需要先和黄金有一定的汇兑关系，市场才会认可货币价值。

所以刚开始伦敦金是市场最认可的东西，但是随着我国经济的发展，黄金市场上，我国是需求量是最大的国家之一，供给也处于相对较高的位置。

这样的市场环境下，中国需求最高，供给也不算低，中国应该在黄金的价格上有一定的主导权的，所以我们对标伦敦金推出了上海金，一定程度上我们要争取一定的黄金定价权，对于人民币国际化也会有推动作用。

上海金就是在中国所买到的所有黄金的价格都可以叫做上海金，背后是纯正的实物黄金。但是它的计价和包括伦敦金在内的海外黄金不一样，海外黄金用美元计价，上海金用人民币计价。上海金可能大家觉得没听过，但是你去金店里买首饰的时候，看的价格都叫上海金的价格。

所以当美元更值钱的时候，黄金就会跌。但是当美元信用遭到一定的崩塌的时候，黄金的价格就会涨。

怎么去看美元是不是值钱？货币都是有利率的，钱存到银行里面，本身就是会生利息。

我们最简单的一种方法就是去看美国的实际利率，如果在往上走，意味着美元会更加值钱，这个时候黄金就会跌。但是当美元实际利率往下走的时候，意味着美元不那么值钱，反衬黄金就很值钱。所以简单来说，黄金和美国的实际利率呈现负相关关系。

所以美国只要加息，黄金大概率表现不好，但是在去年美国一边加息，通胀也特别高，所以这两者一打架，黄金的价格就走势较平稳。

今年市场看好黄金的核心原因，在于年初开始美联储加息已经到了高位，后续我们可以预期，美联储会停止加息开始降息，而一旦美联储进入降息区间，就是黄金牛市开启的时候。

总结一下，黄金价格走势核心在于三个因素

第一是看当前的全球风险偏好。比如有战争的时候，或者有极端黑天鹅事件发酵的时候，是黄金价格表现较好的时候；

第二看美国或全球的通胀水平。通胀如果处于很高的状态，是利好黄金的；

第三看美国的实际利率，或者简单来说就是看美联储的加息和降息的操作。美联储加息的时候最好不要碰黄金，美联储降息的时候或者加息加到最高的时候，市场预期开始降息的时候，可能就是黄金牛市开启的时候。

提问综合这三点因素，现在是上车上海金的好时机吗？

曹璐迪上海金不仅受全球金价的影响，还受汇率的影响，所以我们这里拆分开来看。一个是金价本身，看看有没有继续上行的可能性，另外是从汇率看，它有没有继续上行的可能性。

我觉得从当前的时间点来看，短期上海金价格上涨可能有点乏力。

首先是汇率方面，人民币计价的黄金里面，隐含的美元汇率已经达到7.6，远远高于目前的实际汇率，我们可以看出黄金计价里的汇率预期实在太过悲观。

我们对目前人民币汇率是有信心的，一方面国内经济的多种信号显示，经济已经见底回升，另外一点国内央行是持续重视和维护人民币汇率稳定的，我们相对看好人民币后续相对美元的升值机会。

除了汇率预期外，套利机制的存在导致人民币计价的黄金不可能永远比美元计价的黄金更贵。

再从黄金本身看，短期也会面临一些挑战，核心原因在于美国的通胀仍旧居高不下，最新8月的通胀又是略超预期，这可能会导致美联储开始降息的时间推后，因此也破坏了黄金近期上涨的一个逻辑。

但是中长期看，美联储不可能永远加息下去，美债的利率也到了非常高的水平。而一旦利率持续在高位，对经济的压制也是很强的。所以美联储做加息降息的决定的时候，不仅看通胀，也会看美国经济的情况。而当前美国经济确实具备一定的韧性，但是市场预期认为高利率下美国经济在明年会有下滑。

明年美联储不仅可能暂停加息，也可能会进入降息通道。回顾历史看，美联储决定暂停加息的那一天开始，黄金价格就会有快速上涨，一直到美联储的前两到三次降息，黄金价格都是上涨的。

所以目前看，短期我们需要对金价保持谨慎，但是中长期金价一旦下跌就具备比较好的配置机会。

3、富国基金曹璐迪黄金ETF或为投资黄金首选

提问能给大家盘点一下，有哪些主流的投资黄金的方式？

曹璐迪市场上目前投资黄金有很多种方式。第一种是去金店里面买金首饰，或者是去银行去买实物黄金放在家里。

第二种就是黄金股票。黄金价格涨的时候，一般黄金股票可能也会有一定的上涨。

第三种是去银行买纸黄金，但是最近两年纸黄金是处于一个被限制的状态。

第四种方式最简单，就是通过上海金ETF去买黄金。剔除纸黄金，因为纸黄金目前是被限制的，所以我们就来盘点一下前三种投资黄金的方式实物黄金，黄金股票，上海金ETF连接。这三种方式到底有什么区别？

第一个实物黄金，我认为如果你只是投资，想要拿个实物黄金在手里面看着，享受那种感觉。或者说你怕一些比较大幅的风险，想拿个硬通货在手里，这个时候实物黄金是合适的。

但是如果你只是想短期的做一个波段投资，实物黄金是不适合的。金店里的黄金价格还是比较贵的，比如上海金ETF的价格是460-470元/克，实物黄金的价格基本上就在580-600元/克。

其中既包括品牌溢价，也包括加工费等等。如果单纯只是投资，实物黄金是不划算的。即便是金块金条，实物黄金基本每克也要加价10元左右。并且未来卖出实物黄金的时候，可能还要折价卖出，可能还要去付检测费等等。

当然实物黄金有一个好处，就是可以当作首饰佩戴，这一点金块金条，上海金ETF，黄金股等都是做不到的。

除了实物黄金，投资黄金股是否会好一点？黄金股票的定价会更复杂一点，不一定完全和黄金价格挂钩。

黄金价格涨的时候，黄金股不一定涨，其和A股的行情有关，和公司基本面有关。比如2022年的8月到2023年的2月，金价虽然涨了7%，但是黄金股票没怎么涨，所以黄金股的价格走势和金价不一定完全相关。比如说最近市场情绪不好，本身上海金虽然是涨价的，黄金股票还真不一定涨。

比如考虑到美联储加息，汇率因素等等，结论是上海金能涨，然后你去买了一个黄金股，你会发现你分析的上海金已经都涨了，但买的黄金股就是不涨，还可能会跌。如果大家不是对黄金公司的基本面有特别多的研究，不建议大家用这种方式来去投资黄金。而第三个是最方便，也是我们业内人士投资黄金会选择的，就是买上海金ETF链接。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com

据证券时报10月1日报道，全球芯片巨头英特尔9月30日表示，计划在美国俄亥俄州建设两家新的尖端芯片工厂，投资额超200亿美元（约合人民币1460亿元）。

有分析人士指出，英特尔此次巨额投资跟美国1年前推出的《芯片与科学法案》有关，该公司可通过上述投资，获得美国政府的半导体补贴资金。今年8月份，《芯片与科学法案》时满一年，8月9日，美国总统拜登发声明表示，在过去的一年里，该法案为美国的半导体生产、研发和劳动力发展提供了527亿美元的补贴，大型芯片公司已经宣布在半导体和电子产品制造领域投资1660亿美元。

美国商务部当天也表示，已经有超过470家公司表示希望能获得美国政府的半导体补贴资金。去年8月份，美国总统拜登签署《芯片与科学法案》，通过巨额产业补贴和遏制竞争的霸道条款推动芯片制造回流本土。

今年上半年，英特尔营收为246.64亿美元（约人民币1788亿元），同比下降26.76%；归母净利润为亏损12.77亿美元（约人民币92.6亿元），同比下降116.67%。截至周五收盘，英特尔美股股价报35.55美元，市值1489亿美元，约合人民币1.09万亿元。

值得注意的是，英特尔最近消息不断。9月29日，英特尔表示，已开始在其位于爱尔兰价值185亿美元的工厂使用极紫外(EUV)光刻机进行大批量生产，并称这是其寻求重新夺回竞争对手地位的“里程碑”时刻。9月20日，英特尔举办“ON技术创新峰会”，定位为AI PC的酷睿Ultra处理器、AI计算芯片Gaudi2和Gaudi3、第五代至强处理器、先进制程工艺以及先进封装技术进展逐一公开亮相。8月28日，英特尔表示，将于明年推出的一款新数据中心芯片，每瓦特电能可处理的计算工作量将增加一倍以上，这是整个行业降低电力消耗努力的一部分。

英特尔在德建厂面临挑战

今年6月份，德国政府与英特尔签署了一项协议，敲定在德国东部马格德堡市建设两座芯片厂的计划。但毫不意外，后续推进遭遇了重重挑战与障碍。德国政府大肆宣扬英特尔的建厂计划将改变游戏规则，认为该厂将有助于德国经济向新产业的转型。这一项目建设成本将在300亿欧元左右，将总共获得德国联邦政府100亿欧元(合105.9亿美元)的补贴。

这笔支出是欧盟今年夏天宣布的一项计划的一部分，该计划的目的是把欧盟在全球芯片生产中的份额提高一倍，以便与亚洲的老牌生产商竞争。

不过，在实际操作过程中，英特尔的这一计划和类似的项目均面临熟练工人短缺、能源问题和官僚主义等障碍。

据报道，据英媒援引台积电高管在6月公司年度股东大会上的话，德国的供应链生态系统和劳动力供应是其“最担心的两点”。德国经济研究所最近的一项研究发现，2021年6月至2022年6月期间，德国半导体行业短缺6.2万名工人，在电气工程、软件开发和机电一体化等专业尤为严重。该研究还称，在未来10到12年内，该行业28%的电气工程师和三分之一的工程主管将达到退休年龄，这可能会加剧整个行业的专业人才短缺问题。

台积电新工厂所在的德国萨克森州每年生产全欧洲三分之一的芯片。英飞凌、博世、X-Fab和GlobalFoundries都在该州拥有芯片厂。行业协会萨克森硅谷(Silicon Saxony)负责人博森伯格（Frank Bsenberg）称，每增加一座新的芯片厂，该地区本已供需不平衡的劳动力市场都会变得更加紧张，对熟练工人的竞争会更加激烈。

萨克森州经济部长杜利格（Martin Dulig）称，德国面临着严重的技能短缺和人口减少问题。在未来10年内，劳动适龄人口将减少20万。

这并非德国独有的挑战。咨询公司普华永道·思略特最近发布的一份报告显示，到2030年，欧洲半导体行业的“人才缺口”将达到35万。

英特尔被罚近30亿元！

据财经9月24日报道，22日，欧盟委员会发布公告说，由于美国芯片巨头英特尔滥用其市场主导地位，决定对英特尔处以3.76亿欧元，约合29.22亿元人民币的罚款。

公告说，欧盟委员会当天通过了一项决定，对英特尔公司的垄断限制行为处以罚款。2002年11月至2006年12月期间，英特尔向三家计算机制造商付款，要求它们停止或延迟推出搭载了竞争对手芯片的产品，并限制这些产品的销售渠道。

据上海证券报9月22日报道，公开信息显示，早在2000年，AMD就称英特尔利用其在CPU（中央处理器）市场的垄断地位，打压使用AMD CPU的计算机制造厂商。直到2007年，英特尔使用非法手段打压对手的行为才被正式提起诉讼。

2009年，欧盟正式裁定英特尔反垄断罪名成立，10.6亿欧元的罚款在当时创下了欧盟反垄断罚金之最。欧盟称，多年来，英特尔故意通过多种手段打压竞争对手AMD，损害了数百万欧洲消费者的利益。

欧盟认定的英特尔的非法行为包括向计算机制造商提供全部或部分隐性回扣，条件是他们从英特尔购买全部或几乎全部x86 CPU；收买计算机制造商，要求他们停止或延迟推出包含竞争对手x86 CPU的特定产品，并限制这些产品的销售渠道。

在英特尔的上诉过程中，欧洲第二高等法院欧盟总法院（EU's General Court）2014年曾做出判决，维持欧盟委员会2009年的罚款决定。但随后，英特尔上诉到欧洲最高法院欧洲法院（EU Court Of Justice），后者在2017年要求欧盟总法院重新审查该案。

2022年初，欧盟总法院驳回了2009年的裁决，称欧盟委员会对该案件的分析不够完整，因此，不可能在必要的法律标准下，确定有争议的回扣问题是否会造成不公平的竞争。因此，之前做出的含有争议性裁决的条款全部无效。

欧盟委员会在最新决定中表示，此次罚款的依据是英特尔在2002年至2006年间向计算机制造商惠普、宏碁和联想付款，要求他们停止或推迟推出包含竞争对手x86 CPU的特定产品。2022年，法院确认英特尔提供回扣的这些行为构成滥用市场支配力，但由于尚不清楚与这些做法相关的处罚程度，因此当时取消了全部罚款。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com

行业研究公司LightStream Research分析师近日表示，越南电动汽车制造商VinFast今年交付4万至5万辆汽车的计划已经“看起来难以实现”了。

先前VinFast表示，尽管全球经济疲软，但公司仍预计2023年的汽车交付量将达到4万至5万辆。据了解，这一数字是该公司去年在越南国内7400辆交付量的7倍。

不过，VinFast在9月21日二季报的电话会议上表示，今年上半年公司仅交付了11315辆汽车，甚至其中的7100辆还是卖给了母公司Vingroup控股的出租车子公司Green and Smart Mobility。

另据S&P Global Mobility的数据，截至6月份VinFast只有137辆VF8在美国注册。LightStream指出，VinFast超过一半的销量来自一家相关公司，美国交付量不足200辆，“这引发了人们对公司汽车需求的严重担忧。”

截至美股周二收盘，VinFast当天下跌12.89%，报每股11.22美元，较SPAC上市首日的开盘价22美元接近腰斩。在越南上市的Vingroup，日内股价也跌至2017年11月以来的低位附近。

LightStream报告写道，VinFast具有野心的电动汽车计划不切实际，他们似乎不太可能在2023年实现5万辆的交付目标，“我们修正后的预测表明，尽管已经下跌50%，但仍有进一步下行的空间。”

供应限制

对此，Vinfast告诉媒体，公司正在“提高产量，以确保国际市场的交付目标”，之后业务还将很快扩展到东南亚和中东市场。本月早些时候，VinFast计划在亚洲七个市场进行扩张，并于2026年在印尼建立工厂。

但随着而来的是，Vinfast不仅需要与当地的燃油车和混动汽车争夺市场份额，还需要与特斯拉这样的“行业巨无霸”展开竞争。今年7月，VinFast在美国北卡罗来纳州的工厂破土动工，该厂第一阶段的年产量可达15万辆。

不过，Vinfast在美国的扩张遇到了一些障碍，公司推迟了首批VF8车型的交付，而北卡工厂的投产日期推迟到了2025年。Third Bridge分析师预计，公司在美销售短期内不会好转。

“价格没有竞争力”

分析师们还指出，VinFast的车辆在价格上并不具备竞争能力。例如，VinFast的VF9车型的其售价为83,000美元，与之相比，特斯拉Model X售价在扣除联邦税收抵免等补贴后，仅为68,590美元。

由于VinFast目前没有汽车是在美国国内生产的，因此无法像特斯拉汽车那样获得最高7500美元的联邦税收抵免。LightStream报道写道，VinFast想要增加包括美国在内的国外市场的销量，“可能并不像所说的那么容易。”

财报数据显示，在今年第二季度，VinFast的净亏损为5.267亿美元，同比增长了8.2%。创始人范日旺在5月的年度股东大会上告诉投资者，公司预计到2024年底将实现盈亏平衡。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com

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