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本文将拼多多(电商主站)与阿里(淘系电商)的货币化率和盈利能力(净利润/GMV)进行对比。
货币化率方面，美股投资网认为拼多多在品牌结构方面具备更强货币化率，阿里在品类结构、流量权重方面具备更强货币化率；报表净利率方面，阿里同等流量规模下产生的广告收入更高规模效应强，但拼多多员工效率更高或可弥补劣势。因此从定性角度判断，阿里盈利能力并非拼多多的天花板，拼多多近期财报较高的货币化率和利润率具备持续性的基础。
广告货币化率：拼多多与阿里各有优劣势，阿里并非拼多多的天花板
阿里作为电商平台货币化能力的标杆具有较强的参考价值，截至2021财年阿里货币化率为4.06%，居行业领先。我们从品牌结构、品类结构、平台流量权重三个层面进行对比。
品牌结构方面，阿里头部品牌占比更高，头部品牌虽然GMV和广告支出的绝对值高，但通常可以凭借消费者心智与平台倾斜获得较多的免费流量，货币化率层面整体低于中小品牌，因此中小品牌商户占比更高的拼多多货币化率更有优势；
品类结构方面，阿里以服装、美容个护为核心优势类目，拼多多以生鲜为核心类目。品类结构差异影响货币化率，天猫优势品类毛利率更高盈利能力更强，销售费用率预算高，因此货币化率更占优势。
流量分配规则上，拼多多通过给予商品价格更高权重实现商品低价，一定程度牺牲货币化能力，因此阿里货币化率更有优势。
整体看，拼多多和阿里的货币化能力的对比中各有优劣势，得益于更高的中小品牌商户占比，拼多多广告货币化率具备超过阿里的可能性，阿里并非拼多多的天花板。
佣金货币化率：拼多多对比阿里有较大距离
拼多多目前仅对百亿补贴商品及特定类目进行抽佣，而阿里天猫对绝大多数品类收取佣金。整体来看，拼多多当前佣金货币化率处于较低水平，相比阿里有较大差距，若未来品牌化取得较大进展，或将带动整体抽佣水平逐步提升。
报表净利率：阿里规模效应强，但拼多多运营效率高或可弥补劣势
毛利率方面，阿里和拼多多均为平台模式，双方目前已基本接近。
费用率方面，相近的流量大盘下阿里电商广告收入规模更大，摊至费用率上相比拼多多存在明显优势，但拼多多员工运营效率与人均产出更高，或可弥补差距。
总体而言，拼多多当前销售费用率仍有优化空间，且管理费用率相比阿里更具优势，目前净利率水平具备合理性与可持续性，远期看净利率有望继续接近甚至赶超阿里。
投资建议：
拼多多近两个季度较高的货币化率和盈利能力具备持续性的基础，美股投资网维持强烈推荐。公司主站盈利能力持续提升，新业务发展前景广阔，目前公司成长性与盈利能力仍被市场明显低估，该机构预测拼多多2022-2024年NON-GAAP归母净利润分别为497.34亿、650.74亿、866.76亿元，给予2023年25倍PE，上调目标价至141.6美元，维持「强烈推荐」评级。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
在市场万般期盼中，“石油人民币结算”终于靴子落地。
9日下午，首届中国—海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上，这一重磅消息正式敲定，中方宣布，未来3到5年将继续从海合会国家扩大进口原油、液化天然气，加强油气开发、清洁低碳能源技术合作，开展油气贸易人民币结算。
作为“石油美元”体系的重要成员，阿拉伯国家为何加入“人民币朋友圈”？这对国际原油市场将产生哪些深远影响？
撕开一道口子
“石油人民币结算”为何能引起市场关注？回答这个问题，首先必须了解霸占国际市场长达50年的“石油美元体系”。
两次世界大战后，美国主导了美元与黄金挂钩的“布雷顿森林体系”(每盎司黄金兑换35美元)。从上世纪70年代开始，世界经济危机不断涌现，美元大幅度贬值，贸易赤字无法承兑足量黄金。1971年，尼克松宣布美元与黄金脱钩，主动终结金本位。不过，美国再次找到了黄金的替代品——石油，最终与主要产油国达成协议，将美元与原油贸易挂钩，美元成为国际原油计价和结算的货币。“谁控制了石油，谁就控制了所有国家。谁控制了货币，谁就控制了全球经济。”这句话也成了经济学上的经典语录。
目前，人民币在几乎密不透风的“石油美元体系”中撕开了一道口子。虽然官方尚未公布人民币结算的具体细节和订单，但可以预想，未来将有更多国家对华贸易，特别是大宗商品贸易方面选择人民币结算，美元在全球贸易中的霸主地位也将受到挑战。
这一利好消息在市场上已产生一定反响。神开股份在回应投资者提问时明确表示：“本币结算可以降低汇率波动风险，有助于公司海外市场拓展。”不过，也有企业表示，石油与美元强相关的情况将长期存在，国际原油交易仍以美元为主要结算货币。一位国际原油交易商负责人告诉分析师：“原油交易主要由欧美能源企业牢牢掌握定价权，人民币结算需要改变这一游戏规则，还需要长期努力。”
“战略盟友”的裂痕
自1945年以来，美沙关系一直是美国中东政策的重要支柱，但近年来，两国“战略盟友”的关系受到卡舒吉事件的影响，正处于所谓“重新校准”的微妙阶段。
除了政治因素之外，经济冲突也成了沙特不得不考虑的问题。随着美国页岩油技术取得重大突破，2019年，美国每日产出原油1231.5万桶，美国能源信息署(EIA)预计明年的原油产量有望达到每日1234万桶，同时页岩油开采还将产生大量天然气。美国的原油和天然气产量直接与沙特为首的欧佩克集团产生了竞争关系，显然更需要考虑美元结算这一因素。
中沙经济交往近年来稳步升温。海关数据显示，沙特是中国2021年的第一大原油供应国，沙特出口的石油有25%进入中国市场。同时，中国已成为阿拉伯国家的第一大贸易伙伴国和最大的外国投资国。2021年，中阿双边贸易额达3300多亿美元，较10年前增长1.5倍，双向直接投资存量达270亿美元，较10年前增长2.6倍。2022年前三季度，中阿双边贸易额达3192.95亿美元，同比增长35.28%，接近2021年全年水平。
由此可见，中国原油需求依旧旺盛，对华的石油贸易采用人民币结算，有助于扩大对华石油贸易规模。另外，沙特增加人民币作为石油交易币种，也是优化外汇储备资产结构的措施之一，以摆脱过度依赖美元计价贸易的局面。
加速“去美元化”
事实上，“石油交易人民币结算”并不是新话题。有媒体披露，早在2016年，沙特王储首次访华时，两国就启动相关谈判，相关话题在今年3月再次引起国际市场关注。
今年4月，俄罗斯副总理诺瓦克表示，以人民币出售俄罗斯石油和煤炭的协议已经具备，俄财政部和中央银行正细化方案。 11月，有俄罗斯企业开始使用人民币与巴西结算化肥，并表示人民币流动性最佳，发展中国家愿意使用人民币支付。
人民币结算只是各国“去美元化”的冰山一角。俄乌冲突之后，不少国家意识到，以美元为基准的石油定价与结算体系具有极高风险性，尝试摆脱美元的统治地位。
俄罗斯率先宣布以卢布结算天然气，打枪了摆脱美元第一枪。此后，印度推出卢比结算机制，伊朗也表示与俄罗斯贸易结算不再使用美元，伊朗的主要外汇货币中，人民币和欧元并列首位。沙特自2020年开始不断减持美国债券，所持有的美债余额下降超过30%。
今年，以色列首次将加元、澳元、日元和人民币纳入其外汇储备，同时将减持美元和欧元，以使其外汇储备多样化。巴西央行报告显示，过去一年来，美元在巴西外汇储备中的占比从86.03%降至80.34%，欧元占比从7.85%降至5.04%，人民币占比则从1.21%升至4.99%，成为其第三大外汇资产。
可以预计，随着人民币跨境结算设施日趋完善，人民币全球支付占比也将迎来更大提升。
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资讯来源：美股投资网 TradesMax
对于大多数投资者来说，本周即将公布的通胀数据和美联储政策决定是他们最关心的问题。但在一些华尔街最知名的策略师看来，未来业绩下滑的前景才是股市所面临的头号风险。
据摩根士丹利策略师Michael Wilson和高盛策略师David Kostin分别发出的研报，随着企业利润率遭遇压力，2023年上市公司盈利萎缩幅度可能超预期，股市将处于艰难的环境之中。
“本轮熊市的最后一章完全是关乎盈利预测的路径，它们现在太高了，”Wilson在周一的一份报告中写道。Wilson在最新的《机构投资者》策略师评选中排名第一。
通胀和加息仍是核心担忧
Wilson和Kostin都认为，2023年股市将迎来艰难的开局。2022年许多主要指数都跌入熊市，之后在第四季度才有所反弹。到目前为止，通胀飙升和加息一直是投资者最担心的问题，至少短期而言，情况可能继续如此。
美联储周三料将把利率上调50个基点，使联邦基金利率目标区间达到4%-4.5%，为2007年以来的最高水平，并暗示2023年初将进一步加息。周二公布的11月消费者价格指数料将显示通胀正在减速，但依然过高。
由于市场担心美国经济强劲将使美联储继续大举收紧政策，标普500指数上周下跌3.4%，或将创出2008年以来最糟糕的年度表现。
标普500指数明年将持平
展望未来，Wilson预计2023年的盈利环境将充满挑战，因为“成本将保持高位，而企业收到的营收将会下降”。
Kostin也有类似看法，称利润率对业绩展望的负面影响可能大于预期。高盛团队预计，无论是上市公司盈利还是标普500指数，明年都不会回升。
高盛预计标普500指数明年底达到4000点，Wilson预计明年收于3900点，都与当前水平大致相符。
美股周一反弹，本周交易开局良好，投资者正在为周二的通胀数据和周三的美联储政策决定做准备。标普500指数上涨56.18点，或1.43%，报3990.56点。
“许多投资者对股市前景比我们还要悲观，” Kostin写道。他表示，虽然他认为2023年将实现软着陆，但如果美国经济陷入衰退，那么股票回报率将比预期的更差。
眼下，市场对于美股前景已经空前悲观。根据媒体统计的数据，华尔街策略师预计2023年美股将几乎持平，这是二十多年来的首次。
综合华尔街17家主流投行策略师的预测分析显示，华尔街对标普500指数2023年底的平均目标价仅为4009点，这意味着比当前水平的潜在涨幅不到1%。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
周四(12月15日)3点，全球金融市场的目光无疑将再度聚焦于华盛顿美联储总部大楼——美联储将在结束两天的议息会议后公布12月货币政策声明，同时出炉的还将有最新季度经济预测摘要(SEP)和利率点阵图，美联储主席鲍威尔则将在半小时后的3点30分召开新闻发布会。
此次会议无论是对于美联储自身还是全球资本市场而言，显然都有着诸多特殊的意义：在过去九个月，鲍威尔执掌的美联储以20世纪80年代以来最快的速度持续激进加息，引发了一系列跨市场的大跌行情。而时值年底的12月议息会议，正被不少美联储官员和市场人士，视为美联储激进加息的潜在转折点。
在本周的美联储议息会议之前，有着“新美联储通讯社”之称的著名分析师Nick Timiraos曾把美联储本轮紧缩周期划分为三个阶段，这或许也是当前市场所处环境的最佳诠释：
第一阶段是指美联储为抗击通胀将利率迅速从零水平大幅上调的阶段，也就是投资者在过去几个月所看到的那些场景。去年，以鲍威尔为首的美联储官员普遍低估了通胀压力，这迫使他们在今年不得不亡羊补牢——过去四次议息会议已连续宣布加息0.75个百分点。最近三次加息行动更是赢得联邦公开市场委员会(FOMC)成员的一致支持。
第二阶段则是美联储官员今晚预计就将踏入的阶段——即放慢加息步伐。在上月初的议息会议上，美联储首次提出，确定未来目标利率时，委员会将考虑货币政策的累积效应及经济活动和通货膨胀的滞后性影响，这也被外界解读为激进政策临近终点的信号。
至于第三阶段，则被多数美联储官员预计将在明年春季或夏季出现——即美联储将把利率保持在目前尚不能确定的某一较高水平，直到通胀率顺利向2%的目标回落。
读懂这三阶段的划分，你或许就能明白本周美联储议息会议的重要意义：今晚的这个议息夜不仅将是第一阶段和第二阶段间的关键过渡，也很可能将透露出本轮加息周期的第二阶段究竟会持续多久、利率峰值会升到多高，以及美联储是否真的打算维持其对第三阶段的长期承诺，从而扑灭市场目前日益升温的明年降息预期……
因此，针对今晚的这场美联储年终收官议息大戏，美股投资网罗列出了以下几大核心看点，供投资者在这个可能引爆全球市场行情的重大风险事件到来前参阅：
看点①：今晚美联储加息步伐就将“降速”
美联储今晚将加息多少，其实是这个议息夜最没有悬念的一部分——芝商所最新的美联储观察工具显示，美联储在12月会议上宣布加息50个基点至4.25%-4.50%的概率为79.4%，而加息75个基点的概率则仅为20.6%。
美联储最早释放本月美联储加息步伐将“降速”的信号，其实是在上个月的货币政策声明之中。而在本月议息会议噤声期前的最后一场讲话中，美联储主席鲍威尔也再度重申，由于美联储已经快速加息，而这些举措需要时间来对经济产生影响，因此官员们认为放缓加息将是可行的。
鲍威尔当时在布鲁金斯学会发表演讲时表示，“放缓加息步伐的时机可能最快会在12月的会议上到来。”
对于今晚的利率决议，资产管理机构BK Asset Management宏观策略师Boris Schlossberg指出，从目前的情况看，美联储正沿着11月会议上设定的路线前行。他认为，此次不会发生类似6月出人意料地决定加息75个基点的情况。
建设银行总行金融市场部研究员曹誉波本周在接受美股投资网采访时也指出，目前市场普遍预期本次会议将加息50个基点，是美联储不断与市场沟通的结果。自11月会议以来，包括美联储主席鲍威尔在内的多名美联储官员在不同场合表示会考虑放缓加息步伐。这主要是因为通胀压力已从高位回落，商品价格、房屋租金等均不同程度下降，且经济衰退的预期正在不断强化。
值得一提的是，一旦美联储今晚本月将加息幅度放缓至50个基点，将意味着其彻底结束此前连续四次会议加息75个基点的“超高速”紧缩阶段。自从今年3月首度加息25个基点以来，美联储已累计加息了375个基点，基准利率的攀升速度为上世纪80年代初“沃尔克时代”以来最快。
看点②：明年2月美联储会如何加息？
既然美联储本月大概率将把加息幅度放缓至50个基点，那么新的悬念无疑也将由此而生：美联储接下来会不会继续再“踩刹车”——在接下来的一次美联储议息会议，也就是明年2月初的议息会议上，美联储又将加息多少？
明年第一场议息会议将于1/31-2/1举行，2月1日下午会议结束后，联储将发布会议声明，鲍威尔按惯例也会举行新闻会。
对于这方面的猜测，在昨夜低于预期的美国11月CPI数据发布后，其实已被彻底点燃。
从利率掉期的定价中可以看到的是，在昨夜CPI数据公布后，市场对美联储今晚加息50个基点的预期几乎没变，但对明年2月加息幅度将进一步放缓至25个基点的押注却激增：美联储在明年2月会议上加息50个基点或更高幅度的概率目前已只有约三成。
Jefferies驻纽约首席金融经济学家Aneta Markowska表示，“我原本预期美联储2月会再加息50个基点，但现在看来鸽派官员们会大力推动加息25个基点，在CPI数据发布后，他们肯定有了更强的理由。”
德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan也指出，“今天的CPI数据让美联储在2月会议上更容易将加息幅度下调至25个基点，但可能不会影响美联储对整体通胀环境的评估，金融条件的放松与他们实现供需平衡的目标背道而驰。”
投资者在今晚的利率决议中，一方面可以继续从美联储的货币声明中，寻找下次会议利率指引的蛛丝马迹，另一方面也需要密切留意美联储主席鲍威尔会后的新闻发布会，其很可能被问及对下次加息幅度的看法。
看点③：本轮加息周期的峰值将是多少？
自从今年下半年以来，市场上对于美联储本轮紧缩周期利率峰值的猜测几乎就没有中断过。而这显然也将是今晚美联储决议的一大看点。
美联储鲍威尔在此次会议噤声期前的最后一场讲话中曾表示，“鉴于我们在收紧政策方面的进展，相比放慢加息速度的时机，更重要的是思考利率还要升高多少，以及需在限制性水平维持多久才能遏制住通胀”。
在对利率峰值的预测方面，鲍威尔当时曾称，利率顶部可能会比官员们9月时的预估“高出一些”，美联储官员们9月的点阵图预测中值是明年利率最高达到4.6%。
目前在市场上，高盛是对美联储明年利率峰值预测最高的几家投行之一。高盛首席经济学家Jan Hatzius近期曾表示，投资者应该做好准备，美联储会让利率在2023年5月前继续攀升，同时不会透露任何政策拐点的暗示。他预计美联储会在明年2月份，3月和5月连续加息25个基点，这预示着终端利率将来到5.0%-5.25%，然后在2024年之前利率保持不变。
除高盛外，德意志银行、富国银行和巴克莱近来也都曾预测美联储将把利率峰值抬升至5%以上。不过需要指出的是，这些投行的预测都发布在周二的CPI数据公布之前，因此会略显过时。
就利率掉期市场的最新定价而言，周二的CPI数据已促使利率互换交易员预期政策利率明年将在4.83%就见顶，低于发布前的约4.99%，这意味着美联储明年最多将只会进行2次25个基点的加息。
看点④：美联储会否打消市场明年降息预期？
在看点③对美联储明年利率峰值的介绍中，我们并没有具体提到可能是今晚最受市场瞩目的12月利率点阵图，因为我们认为这方面可能有必要单独展开，以防止投资者在今晚解读决议内容够时陷入一个误区。
在近来的一些机构预测中，基本都将美联储点阵图中对2023年年底的利率预测，与明年的利率峰值划上等号。但其实这完全是两个概念。在今年9月的利率点阵图中，美联储官员对明年年底的利率预测中值是4.6%，这在当时乃至现如今，之所以能被人们视作是本轮加息周期的利率峰值，其实有一个前提条件——那就是美联储明年不会降息……
但是，目前利率市场的定价其实很有意思：交易员预计到2023年12月，美联储将把基准利率下调至4.35%左右——相当于在明年上半年加息至4.83%左右的峰值后，在2023年下半年降息约50个基点！
这意味着什么呢？这意味着如下图所示，美联储今晚哪怕不把对明年底的利率预测从之前的4.6%上调，都要比眼下的市场定价更为鹰派……
这其实是一件很“可怕”的事——因为市场的利率定价和美联储的表态之间的“落差”实在是太大了。事实上，目前包括美联储官员和主要的投行机构，基本上都预期今晚利率点阵图中对明年的利率预测还将进一步上移，而这只会令点阵图与市场预测的差距进一步扩大！
许多紧缩阵营的美联储官员们长期以来一直担心，如果美联储过早地开始降息，可能重蹈上世纪70年代走走停停式的紧缩政策的覆辙。这也导致迄今几乎没有美联储官员明确释放过支持明年降息的信号。而市场之所以不断违背美联储“意愿”认为其将在明年下半年降息，则是押注明年美国大概率陷入经济衰退的前景，可能倒逼美联储转向。
而在今晚，这可能就将是美联储和市场预期间最为主要的博弈点：要么美联储向市场的降息预期作出妥协，要么其可能就会大举浇灭市场降息派的希望，两类预期只会“活”下来一个！
看点⑤：鲍威尔如何看待通胀见顶趋势？
美联储今年以来一直将物价视为货币政策的重点，因为长期居高不下的通胀对经济和劳动力市场的损害更大。本次会议上，美联储也将更新经济预测摘要(SEP)，其中包括对经济、通胀和就业的最新展望。而鉴于昨夜公布的美国11月CPI数据刚刚出现了超预期回落，美联储主席鲍威尔今晚对未来通胀走向的看法，显然将备受瞩目。
美国劳工部周二的报告显示，整体CPI环比上涨0.1%，同比升幅7.1%，创下年内新低，因能源价格下跌帮助抵消了食品价格上涨的影响。不包括食品和能源的消费者价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比攀升6%。
这是2022年的最后一份CPI报告，虽然从数据上看美国通货膨胀仍然过高，但物价升速显然正在不断放缓。目前，美国CPI同比涨幅已经连续五个月出现了回落，Inflation Insights LLC创始人Omair Sharif在一份报告中认为，这显然不是一个异常值。事实上，周二的报告显示美国物价增速出现相当广泛的放缓。
当然，就通胀本身的趋势而言，鉴于经济学家普遍预期核心商品通胀将继续放缓、明年住宅价格指数最终会转向，人们如今的关注点已经越来越多地转向核心服务，以判断总体物价压力的路径。美联储主席鲍威尔在本月早些时候的讲话中也特别提到了通胀数据中剔除住房的核心服务领域，称它“可能是理解未来核心通胀演变的最重要类别”。而昨夜CPI中核心服务领域的通胀，其实仍处于相对较高的一片领域。
因此，鲍威尔今晚对昨夜通胀数据的态度，究竟会表露出更为肯定的一面，还是会依然认为通胀降温之路任重道远，也将间接表达出其对未来的鹰鸽立场。
德意志银行美国首席经济学家Matthew Luzzetti表示，“我们仍然可以看到很多通胀回落的迹象，但问题是这是否能让通胀率回到3%？我们又如何将它从3%降到2%，这是我认为更困难的部分。”
在历史上，美联储的紧缩周期往往会一直加息到利率高于CPI为止。目前，美联储距离这一目标距离正在日益接近，但能否在未来几个月实现这一点，依然存在不小的难度！
看点⑥：明年经济衰退会否到来？
在对今年9月上次季度议息会议的解读中，我们曾提到过当时决议最为重要的一个数字——4.4%。这个数字当时主要被提到过两处。一处是美联储对今年年底的利率预测(今晚加息50个基点后就将实现)；而另一处则是是明年年底失业率的预估。我们当时认为，这一失业率预测的大幅上调，将预示着美联储已预期届时就业市场将面临重大打击，经济可能面临衰退的风险。
而根据目前最新的市场定价，美联储官员今晚势将连续第三次上调2023年失业率预期，因为他们抗击通胀的行动越来越有可能令美国经济陷入衰退……
接受媒体调查的经济学家预计，美联储官员在周三发布的季度预测中，料预期失业率到2023年底升至4.6%。这可能意味着与现在相比，会进一步有150万美国人失业。出现类似这样的失业率上升，而美国经济却不陷入衰退，在这之前从未发生过。
大部分民间预测人士目前均已预计美国明年会陷入衰退，即便是美联储经济学家，在上月的议息会议纪要中也已警告称，出现这一结果的可能性大约为50-50。
美联储11月会议纪要曾表示，“国内私人领域的实际支出增长乏力，全球前景恶化且金融条件收紧，这些都被认为构成对实际经济活动预测的突出下行风险；此外，通胀持续下降或需要金融条件以高于预期的程度紧缩，这个可能性也被视为一种下行风险。”
MacroPolicy Perspectives驻德克萨斯州奥斯汀的总裁Julia Coronado指出，“如果你是美联储，你会希望传达出采取必要行动解决通胀问题的承诺。目前的重点仍是拉低通胀，其中的一个环节至少是劳动力市场更加平衡，甚至可能是直接的失业率上升。”
毫无疑问，美联储主席鲍威尔在今晚会后的新闻发布会上，也可能会被问及其对明年经济衰退前景的看法，投资者可对此密切留意。
总结
总体而言，虽然昨夜公布的利好的美国CPI数据，进一步放大了美国通胀已经见顶的曙光，但这是否真的预示美联储在一天后的议息会议上，变会彻底转向鸽派，其实仍是一个未知数。
投资者今晚需要着重小心提防的是美联储对明年货币政策走向路径的态度上，尤其需关注其是否会打击到市场对明年下半年降息的押注。
Spectra Markets总裁Brent Donnelly表示，“周二CPI数据清楚的表明了美国通胀下行的趋势，但美联储更看重的可能是通胀最低能到哪里。所以，虽然趋势喜人，但美联储不会希望再犯1970年代的错误，他们不敢太早把脚从刹车板移开”。
中金研报则认为，预计12月议息会议上美联储仍将加息50个基点，但强调会在限制性利率水平上“等一等”，讨论降息仍为时过早。
报告称，市场对美联储放缓加息已经基本定价，接下来需要关注的是美联储加息的最终高度，以及利率在高位停留的时间长度。如果服务通胀难以快速回落，美国利率维持高位，那么美国经济仍将面临下行压力。如果通胀不能在经济下行乃至衰退之前得到解决，那么对风险资产而言仍将是利空。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
华尔街明星基金经理、方舟投资掌门人凯茜伍德(Cathie Wood)日前再次警告称，美国经济已经处于衰退之中，能源股和其它价值股可能会成为通胀下降的“牺牲品”。
“我相信历史会证明我们全年都处于衰退之中，”伍德在周二的一场网络研讨会上表示。
旗下基金遭受重创
今年以来，随着美国通胀飙升至40年高位，美联储采取了数十年来最激进的加息步伐。
伍德成为加息潮中遭受打击的最引人注目的投资者之一。伍德旗下基金专注于创新型成长股，这类股票大多尚未开始盈利，由于利率上升提高了借贷成本，这类股票遭受重创。
伍德旗下旗舰基金方舟创新基金(ARK Innovation Fund)今年迄今下跌近63%，是同类美国中型成长型基金中表现最差的，也是晨星追踪的整体表现最差的主动管理型美国股票基金之一。
该基金今年的表现与2020年相去甚远，当年方舟创新基金通过大举押注Zoom以及其它在新冠病毒大流行初期飙升的“居家股”，业绩回报超一倍。
能源股将暴跌
相对方舟基金及成长股的惨淡表现，美国能源股今年迄今上涨了近56%，成为年内为数不多的亮点。
不过伍德仍坚持己见，她表示，随着广泛的经济需求变得更加稀缺，较低的利率应该对成长股有利。
今年以来，伍德已经多次批评美联储加息。她上周警告称，美国“通缩的风险比通胀大得多”，供应链恢复以及油价暴跌表明美联储已经采取了足够的措施来抑制价格上涨。
美国11月消费者物价指数(CPI)较前月增长0.1%，连续第二个月低于预期，录得近一年来最小环比涨幅，因汽油和医疗保健以及二手车和卡车成本下降。核心CPI环比增长0.2%，为2021年8月以来最小涨幅。这为美联储周三开始缩减加息幅度扫清了道路。
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周一，双线资本CEO、“新债王”的杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，明年美国将出现经济衰退，这可能会促使美联储迅速改变其政策立场。
冈拉克在一个线上讨论会上发出警告，受美联储今年不断加息的影响、以及量化紧缩的累积，2023年美国可能陷入经济衰退。
冈拉克指出，严重倒挂的国债收益率曲线“闪烁着潜在衰退的信号”，并称“通货膨胀率可能在未来六个月以一种几乎不可避免的方式下降”。
周二，美国11月消费者价格指数(CPI)将出炉，市场预期11月CPI年率在7.3%左右。目前投资者已进入了观望模式，此前纽约联储的一项调查显示，投资者对2023年的通胀前景感到乐观。
明年美联储或转向
今年一年里，美联储从“几乎不敢加息”逐步走向一系列激进加息，冈拉克对此评价道，“2022年将被世人铭记”。
市场目前普遍预期，美联储周三议息会议将决定再次加息，不过加息幅度或将放缓。
冈拉克表示，明年美联储的转向或许会像“此前转向大幅加息”时那样迅速。他认为美联储在2023年某个时间点降息的几率超过75%。
他还提出了通胀过度下行的可能性。
冈拉克指出，预计明年年中通胀率将下降到4%，不过若是美联储选择继续实施量化紧缩政策，同时将利率推至更高的终端水平并维持，通胀率的下降将不会止步。
双线资本从9月份开始购买长期美国国债。不过冈拉克却表示，“我们对债券的看法非常消极”，购买债券只是帮助抵消其他投资的不利表现。
“考虑到通货膨胀率的下降，债券将有理由得到支持，”冈拉克称。
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美东时间周二，在美联储利率决议前夕，11月CPI超预期放缓，但市场仍担心美联储可能继续大举加息，这导致三大指数高开低走集体收涨。截止收盘，道指收涨103.60点，涨幅为0.30%，报34108.64点；纳指涨113.08点，涨幅为1.01%，报11256.81点；标普500指数涨29.09点，涨幅为0.73%，报4019.65点。
指数方面，三倍做多纳斯达克100ETF涨超3%，相关阅读>>>一文教你如何用指数ETF把握机会（附热门标的）。
当天，美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月CPI同比升7.1%，低于预期的7.3%，创下2021年12月以来最小增幅，前值为7.7%；11月核心CPI同比上涨6%，同样低于预期的6.1%。
不过，一些投资者对最新的CPI数据持谨慎态度。Quilter Cheviot固定利率研究主管Richard Carter表示：“尽管对抗通胀的战争看到了胜利的曙光，但距离宣布彻底胜利还有很长的路要走，美联储将在一段时间内保持其鹰派立场，即使这可能会使经济陷入衰退。”
一些分析师认为，部分投资者意识到，美联储主席鲍威尔可能会在明天的决议上给市场泼冷水，于是他们“抢跑”了，这就是今天高开低走的原因。
“美联储通讯社”Nick Timiraos最新发文指出，美国11月CPI数据不太可能改变美联储周三加息50个基点的预期，但连续两个月的物价压力放缓，可能会使官员们有关明年初加息幅度和利率维持多久的讨论复杂化。
目前市场普遍预计美联储周三将加息50个基点，投资者关注的重点是鲍威尔的讲话，以寻找进一步的政策线索。利率期货显示，明年2月加息25个基点的可能性越来越大。
摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner目前预计，美联储将在2月会议上小幅加息25个基点，3月不会进一步加息，届时联邦基金利率峰值将为4.625%。
市场动态
标普500指数的11个板块普遍收涨，房地产板块涨2.04%领跑，能源板块涨1.77%，电信板块涨1.7%，原材料板块涨1.34%，信息技术/科技板块涨1.14%，可选消费板块涨0.2%涨幅最小，日用消费品板块则跌0.17%是唯一收跌的板块。
美股行业ETF多数收涨，网络股指数ETF收涨1.99%领跑，能源业ETF涨1.9%，生物科技指数ETF涨1.52%，全球科技股指数ETF涨1.25%，科技行业ETF涨1.18%，可选消费ETF收平，日常消费品ETF则跌0.14%，银行业ETF跌1.16%，区域银行ETF跌1.63%，全球航空业ETF跌2.85%表现最差。
热门股表现
大型科技股多数上涨，Meta涨近5%，英伟达涨超3%，谷歌、亚马逊涨超2%，特斯拉跌超4%，盘中市值一度跌破5000亿美元。
社交媒体、石油股、黄金股涨幅居前，Pinterest涨近12%，纳伯斯实业涨近4%，巴里克黄金、哈莫尼黄金涨超4%。航空公司、邮轮板块走低，捷蓝航空跌超7%，挪威邮轮跌超2%。
莫德纳收涨19.63%，创最近一年最大单日涨幅。此前，该公司宣布与默克制药合作的mRNA癌症疫苗在中期临床试验中帮助患者降低了手术后黑色素瘤复发或由黑色素瘤导致死亡的风险。
热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.72%。爱奇艺涨超9%，哔哩哔哩、微博涨超4%，拼多多涨超3%，百度、阿里巴巴涨超2%，腾讯音乐、唯品会涨超1%，网易、京东、满帮小幅上涨。理想汽车、小鹏汽车、蔚来跌超1%，贝壳小幅下跌。
公司消息
【苹果或将允许用户从第三方应用商店下载APP】
知名苹果爆料人Gurman称，作为全面改革的一部分举措，苹果准备在其iPhone和iPad上引入外部应用程序商店，目的是满足欧盟2024年的严格要求。据知情人士透露，其中包括，用户最终可以在不使用APP Store的情况下下载第三方软件，从而避免苹果方面的限制以及最高30%的Y佣金支付。如果其他国家通过了类似法律，苹果此举将为其他地区的调整奠定基础。
【美联航发布历史性订单拟购买多达200架波音787梦想客机】
美国联合航空公司12月13日宣布确定100架波音787梦想客机的订单，同时增加100架梦想客机的选择权。这是美国航空公司在商业航空史上最大的宽体飞机订单。美联航预计这些新的宽体飞机将在2024-2032年交付，并可在787-8、9或10型飞机中选择。该公司还预计，到2032年将获交付约700架新的窄体和宽体飞机，2023年平均每周超过两架，2024年每周超过三架。美联航还行使了购买44架波音737 MAX飞机的选择权，将在2024-2026年之间交付。这与美联航2026年运力计划一致。美联航还另外订购了56架MAX飞机，将在2027-2028年交付。
【福特在密歇根州工厂增加第三个生产班次 以提高F-150皮卡的产量】
福特汽车为了提高产量，其密歇根工厂增加了第三个生产班次，该工厂生产F-150电动皮卡。增加第三个班次是由于该汽车制造商正在扩建新建工厂，以在明年秋季达到15万辆的最高产能。据悉，福特在11月就增加了第三个生产班次，使该工厂的员工数量从500人增加到750人。
以下为全球市场重要资讯汇总：
要闻
美联储“嘴替”最新发声：CPI数据公布后 美联储官员们更纠结了
“新债王”冈拉克：明年将是衰退的一年 美联储降息概率超过75%
美国能源部通报核聚变点火实验取得关键进展 距商用仍有距离
欧洲议会敲定全球首份碳关税协议 预期将在2023年底开始试运行
美证交会称FTX是加密“纸牌屋”：创始人借此挪用18亿美元
日本合资芯片企业官宣牵手IBM 向2纳米工艺发起冲击
辉瑞：预计2030年mRNA疫苗带来的收入超过100亿美元
外盘纵览
美股三大指数集体收涨 大型科技股普遍上涨
欧股主要指数全线上涨 德、法股市涨超1%
热门中概股多数上涨 “蔚小理”齐跌
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美股周二高开低走，获利盘回吐，截至收盘，标普500指数上涨0.73%。道指上涨0.3%，而以科技股为主的纳指上涨1.01%。
周二的市场焦点当属美股盘前公布的11月CPI了，这份数据如我们昨天的文章预料的一样，11月的CPI不见得会高。因为通胀的先行指标10月PPI是超预期回落的。 但后市保持谨慎！
文章回顾：通胀先行指标透露关键消息，后市隐藏杀机，监控聪明钱“分秒级别”多空情绪图
11月CPI放缓幅度超预期
美国劳工统计局的数据显示，11月CPI同比增长7.1%，低于预期的7.3%和前值7.7%，同比增幅创今年1月以来最低纪录，环比增长0.1%，低于预期的0.3%和前值的0.4%。
这一增幅虽然远高于美联储2%的健康通胀水平目标，但与2021年11月以来的最低水平持平。
扣除波动较大的食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨6%，此前的预估分别为0.3%和6.1%。
11月通胀放缓幅度超过预期，这对美联储官员和消费者来说都是一个令人鼓舞的信号: 持续18个月的快速而无情的CPI终于开始有意义地减弱。
但是这份数据不太可能改变美联储在周三为期两天的会议结束时再次加息50个基点的计划。但是通货膨胀的缓和，影响了二手车、某些类型的食品和机票，导致投资者猜测美联储明年可能会采取不那么激进的政策路径，这可能会增加“软着陆”的可能性，即经济逐渐放缓，而不会出现痛苦的衰退。
Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示:“总体形势肯定在改善。”“这无疑是好消息，但说各地的通胀都在下降是不对的——仍有一些地区出现了大幅上涨。”
虽然价格上涨尚未全面放缓，但包括汽油和肉类在内的消费者每天购买的关键商品和服务的价格上涨正在放缓。这对拜登来说是个好消息，他一直在努力让美国人相信经济是强劲的，因为生活成本的飙升侵蚀了选民的信心。
拜登周二自豪的表示：“美国的通货膨胀正在下降，一切都在朝着正确的方向发展，但物价仍然太高，还有很多工作要做。”
这份CPI数据公布后，美股早盘全线冲高。然而，这波涨势在盘中失去了大部分动能，道指在下午2:30左右仅上涨了50点左右。
CPI发布前，数据泄露？美债买盘暴增
在11月CPI数据发布前的60秒内，3月到期的10年期国债期货成交量达到13518个合约，这本就拉低了美债收益率。
美国劳工统计局发言人Cody Parkinson称，虽然该机构不知道任何提前发布的事情，但根据联邦指引，一些政府官员确实能够提前拿到数据。
随后不久，白宫也称对CPI数据的任何提前泄漏问题并不知情。
不过除了数据泄露之外的另一种可能是，在高频交易盛行的今天，市场交易常常会在一些重要经济数据公布前突然放量。
由于经济数据对市场影响非常大，美国很多政府部门都对数据公布前的保密工作非常重视。由于担心违反保密程序，美国劳工部曾于2007年接受联邦调查局（FBI)和美国证券交易委员会（SEC）问询。
经济数据提前泄露在全球范围内都是一个棘手的问题。
美联储要给股市泼冷水？
尽管如此，在美联储周三发表政策声明之前，美股回吐涨幅。
Albion Financial Group首席投资官Jason Ware表示：“一旦投资者意识到明天很可能是美联储主席鲍威尔给今天的涨势泼冷水，这可能会让市场失去一些动力。”
美股投资网了解到，在过去的六个月中，标准普尔500指数在CPI数据发布之日的平均波动约3%，这次也属于正常情况。目前投资者对于未来市场走势是非常不自信的，在华尔街确信美联储即将完成加息之前，美联储的政策实际上是在给股市的狂欢泼冷水。
值得一提的是，12月16日也就是本年度的最后一个四巫日，将有3.7万亿美元的名义期权到期，上市期权的名义末平仓合约也将于同日到期，这一切都表明未来市场将加剧波动。
上周五以及刚刚过去的周末，海外市场聚焦全球经济动态以及公司动态。全球经济方面，美国11月PPI增幅高于预期，支持美联储明年继续加息；WTO裁定美国对钢铁和铝征收关税违反国际贸易规则。公司动态方面，推特将重启蓝V标记服务，苹果用户每月得多付3美元；Stellantis将停止伊利诺伊州一家汽车工厂的生产。此外，TC Energy:尚未确定美加输油“大动脉”Keystone重启日期。
彭博：美国11月PPI增幅高于预期，支持美联储明年继续加息
受服务业影响，美国11月生产者价格指数(PPI)涨幅超过预期，凸显出通胀粘性仍然较强，为美联储明年继续加息提供了支持。
劳工部上周五公布的数据显示，11月PPI环比成长0.3%，同比升幅7.4%。10月和9月的PPI环比升幅均被向上修正。
接受媒体调查的经济学家对PPI环比和同比升幅的预期中值分别是0.2%、7.2%。
不过，11月PPI同比增幅为18个月来最低，延续了数月来的放缓态势，表明美联储明年仍有暂停加息的空间。国内外需求降温减轻了供应链的压力。
彭博：等待CPI数据和美联储决议，美股决定性时刻正在到来
每个投资者都在等待本周通胀的关键指标、美联储利率决定以及美联储主席鲍威尔随后发表的评论，投资者希望最终能够清楚地了解2023年遭受重创的股市和经济的前景。
但在经历了标普500指数创下2008年以来最大年度跌幅的动荡的一年之后，股票交易员为未来几个交易日确定无疑的事情做好了准备：波动加剧。
通胀报告全年都在震荡股市，让市场在价格不断飙升的情况下衡量美联储可能的政策路径。本周的消费者价格指数读数至关重要，因为通胀放缓的迹象可能会降低对美联储进一步加息的预期，从而有可能在年底前提振股市。
华尔街日报：WTO裁定美国对钢铁和铝征收关税违反国际贸易规则
世界贸易组织(WTO)上周五表示，其争端解决小组裁定，美国对进口钢铁和铝征收关税违反了国际贸易规则。
这项裁决涵盖了美国前总统特朗普(Donald Trump)在2018年以国家安全为由征收的进口关税，理由是需要保护国内制造商免受全球金属产量过剩的影响。
WTO的争端解决小组被任命处理中国、挪威、瑞士和土耳其的申诉，该小组在报告中称，美国违反了WTO协议规定的义务。他们指出，这些关税没有理由根据国家安全例外来征收，因为这些措施并非如美国所称的那样是在战争时期或其他国际关系中的紧急情况下采取的。
美国表示强烈反对该小组有缺陷的解释和结论，并暗示将对该裁决提出上诉。
路透：推特将重启蓝V标记服务，苹果用户每月得多付3美元
推特公司表示，将于周一重新推出其订阅服务蓝V的改进版本，对苹果用户的收费将更高。
“我们将在周一重启‘蓝V标记’服务——通过网页购买每月8美元、在(苹果)iOS系统上购买每月11美元，从而获得认证者专属功能，包括蓝V标记。”推特公司写道。
认证者其他专属功能包括编辑推文、上传1080p视频、使用阅读器模式等权利。
对于苹果用户为何要每月多支付3美元一事，推特方面没有具体解释，不过该公司一直在想办法抹去苹果商店额外收取的费用。
华尔街日报：Stellantis将停止伊利诺伊州一家汽车工厂的生产
吉普(Jeep)制造商Stellantis N.V. 表示，将停止伊利诺伊州一家拥有1350名员工的组装厂的运营，理由是在供应链干扰的情况下，以及转向电动汽车带来的高额费用，需要控制成本。
这家总部位于荷兰的全球汽车制造商上周五表示，其位于伊利诺伊州贝尔维代尔的生产切诺基(Jeep Cherokee)运动型多用途车(SUV)的工厂将从明年2月28日起停产，并导致无限期裁员。该公司称，正在研究该工厂的其他用途，并将尝试将被解雇的员工安置在其他地方的全职岗位上。
Stellantis表示，该公司和行业受到了芯片短缺和与新冠疫情相关中断的影响。该公司表示，但最具影响力的挑战是与汽车市场电动化相关的成本不断上升。
这家建于1960年代的工厂停产，是在明年与全美汽车工人联合会(UAW)就一份新的四年劳动合同进行谈判之前做出的。
彭博：TC Energy称尚未确定美加输油“大动脉”Keystone重启日期
TC Energy公司仍在进行Keystone输油管道的恢复工作，尚未确定重启运营的日期。
12月7日，从加拿大向美国输送石油的管道Keystone发生破裂，泄漏约1.4万桶石油，泄漏点位于美国堪萨斯州，拖拉机正将发电机、照明设备及地垫等运送到该区域。
TC Energy 在周日的一份声明中表示，维修计划正在进行中，尚未确定重启的时间表，只会在安全且得到监管机构批准的情况下恢复服务。
在14000桶原油泄漏后，该公司于上周四宣布基于不可抗力无法继续出货。Keystone管道连接加拿大阿尔伯塔省和美国中西部以及墨西哥湾地区，日输油能力达62.2万桶，是加拿大向美国输油的一条“主动脉”。
彭博：普京称油价上限反制法令将在几天内出台
周五，俄罗斯总统普京向媒体表示，未来几天他将签署法令，对西方国家的限价令作出回应。他表示，作为全球最大的能源出口国之一，俄罗斯可能会削减石油产量作为石油价格上限反制的一部分。
普京表示，就目前市场价格而言，俄罗斯不会因限价令遭受经济损失，政府的财政状况将保持良好。西方国家的举动是“愚蠢的”，限定价格可能导致的国际原油价格上涨将作用于限价令的始作俑者。
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最新消息，新冠特效药可以网售了。
12月13日，1药网旗下互联网医院的新冠咨询门诊开始预售新冠口服抗病毒药物Paxlovid(奈玛特韦/利托那韦片)，定价为2980元/盒。
据财新网，用户在咨询问诊后，向导诊员回复新冠，即会被分配医生，由医生询问是否已确诊新冠，是否需要购买Paxlovid.医生强调该药不能用于预防，仅用于确诊患者的治疗，需要用户上传核酸或抗原阳性证明后开具处方。
上传抗原阳性照片后，被诊断为新冠病毒感染，即顺利开出Paxlovid处方，每次口服3片，每天两次，线上付款后可以快递配药到家。医生嘱咐，肝肾功能正常者奈玛特韦必须与利托那韦片同服，连续服用5日，肝肾功能不全者遵线下医生医嘱。
市场方面，1药网(YI)美股盘前一度涨超40%，现报3.54美元，辉瑞(PFE)现报52.16美元。
接种4剂自家新冠疫苗，辉瑞CEO又阳了
据路透社今年9月报道，辉瑞公司CEO艾伯乐(Albert Boura)表示，他的新冠病毒检测呈阳性，并称自己感觉很好，没有任何症状。
艾伯乐曾于今年8月份称自己新冠病毒检测呈阳性，他在社交媒体表示，自己已经接种4剂辉瑞新冠疫苗，症状轻微，并服用了辉瑞新冠口服药Paxlovid。
艾伯乐表示，美国疾控中心建议在上次感染新冠病毒后，至少等待三个月再接种加强针。
官网资料显示，艾伯乐已在辉瑞工作了超过25年。
据了解，辉瑞公司的抗病毒口服药Paxlovid是美国食品和药物管理局去年12月批准的首款可紧急用于治疗新冠病毒感染的口服药物，主要用于治疗新冠轻症至中症患者。患者须在确诊后尽快服用，并在出现新冠症状后5天内开始服用，连续使用时间不能超过5天。
2022年上半年，新冠口服药Paxlovid销售额已达到96亿美元。辉瑞表示，自2022年一季度以来，Paxlovid在美国区域的处方增长了近5倍，且在美国市场持续占据着超过90%的市场份额。
吃了辉瑞口服药，拜登四天即复阳
此前消息，7月30日，美国白宫总统医生凯文·奥康纳表示，拜登当天上午接受新冠病毒抗原检测，结果呈阳性。拜登没有再次出现感染症状、感觉良好，目前不用恢复治疗，但需要继续观察并重新进入隔离。
现年79岁的拜登于7月21日确诊新冠，随后出现了流鼻涕、嗓子痛、疲劳等症状。确诊当天，拜登就开始服用辉瑞的口服新冠药物Paxlovid(奈玛特韦/利托那韦组合)。5天的疗程后，7月26日，拜登转阴，但仍然每天接受检测。7月30日，拜登再次检测为阳性。
实际上，自去年年底Paxlovid获得美国紧急使用授权以来，“复阳”的案例不断涌现，白宫首席医疗顾问福奇就是其中一个。
拜登总共接种了四针辉瑞疫苗，又有顶级医疗资源加持，但在服用了Paxlovid之后仍然出现复阳的情况，无疑给Paxlovid的“神药”声誉抹上了一层阴影。复阳的比例究竟有多高，又是什么原因造成的？医疗研究人员给出了一些假说和估算，但远未得出结论。
复阳率有多高？
美国疾控中心(CDC)在指导意见中警告，服用Paxlovid的病人在康复后2到8天里可能出现感染复发的问题。拜登的4天间隔时间是比较典型的。白宫医生每天给拜登做检测的原因，也是为了密切监测感染是否复发。
首先要明确指出的是，Paxlovid仍然是目前为止效果最好的新冠药物之一。据去年12月辉瑞公布的Paxlovid三期试验最终结果：发病5天以内服药，与安慰剂组相比，住院/死亡风险减少88%，病毒载量下降约10倍。
但复阳的现象确实存在。复阳的比例有多少，其原因又是什么，科学家们仍然莫衷一是，相关研究正在推进之中。
据辉瑞自己的数据，三期临床试验显示，在接受Paxlovid治疗后10到14天内，约2%的患者出现了复阳的情况。接受安慰剂的参照组，在相同时间段内出现复阳的比例为1.5%。
在7月30日发布的声明中，辉瑞表示会继续监测真实世界中的数据，并强调对Paxlovid防止重症的有效性保持信心。在本周财报发布后，辉瑞在财报电话会上表示，复阳是比较罕见的，而且不能说与任何特定药物具有“唯一相关性”。
除辉瑞自己的数据外，目前对Paxlovid复阳病例的定量研究还比较少。妙佑医疗国际(Mayo Clinic)6月份发布的一项研究显示，在483名服用了Paxlovid的高风险患者中，只有0.8%(4名)患者出现了有症状的复阳。
而在由凯斯西储大学和美国国立卫生院对服用Paxlovid患者进行的一项研究中，则在30天内发现了5.4%的复阳率。(另一种获批新冠治疗药物，默克公司的molnupiravir，也出现了相似的复阳率)。
不少在执业医生和研究人员则根据自己接触和听说过的病例，认为这些数字偏低了，虽然他们并无严格的统计数据。据《大西洋周刊》报道，加州大学旧金山分校的医学系主任Bob Wachter认为，真实的复阳率应该在10%到15%之间。布莱根妇女医院的移植传染病助理临床主任Ann Woolley认为，复阳率肯定高于2%，但应该显著低于20%。福奇对辉瑞的2%数据也意味深长地表示，“我想足够谦虚地表示我不知道(复阳率是多少)”。
对复阳率的研究仍在继续，其中英国的RECOVERY试验颇受医学界关注。按计划，这一实验将严格测试Paxlovid等新冠药物对住院病人的效果。福奇也表示，正在就Paxlovid复阳率和适宜的治疗时长等问题制定研究计划。
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