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美股投资网获悉，欧洲最高法院的一名总法律顾问在周四选择支持欧盟反垄断监管机构，对Meta挑战欧盟反垄断监管机构信息索取要求的诉求作出不利意见/建议驳回Meta抗辩，这也意味着Facebook母公司Meta Platforms(META)与欧盟反垄断监管机构之间的激烈抗争步入最后审判阶段;这家美国科技巨头表示，后者在对该公司展开的两项调查中提出了异常的信息与数据索取要求。
从诉讼时间线来看，先是Meta起诉欧盟委员会的数据索取要求;然后欧盟普通法院(General Court)驳回了Meta;Meta再把案件上诉到位于卢森堡的欧盟法院(CJEU);如今这家欧洲最高法院的总法律顾问发表意见，建议最高法院也驳回Meta上诉。 也就是说，“Meta已将案件提交至位于卢森堡的欧盟法院”说的是Meta的动作;而“法院顾问的意见”说的是法院体系目前对这起上诉的驳回倾向性判断，Athanasios Rantos建议欧盟法院“驳回两项上诉，并维持普通法院判决”，并认为普通法院在审查信息请求的必要性及保障措施时“并未在法律上犯错”。
Meta近年来一直在抗辩欧盟委员会的信息与数据索取要求“过度、异常、侵入性太强”，因为其中据称涉及大量高度敏感的个人材料。
据了解，Meta已将案件提交至位于卢森堡的欧盟法院，质疑欧盟方面就其Facebook社交网络和线上分类广告业务提出的相关硬性要求。
欧盟法院在一份声明中表示“在其意见中，作为欧洲最高法院的总检察长Athanasios Rantos建议欧盟法院驳回两项上诉，并维持欧盟普通法院的判决。”声明还补充称，Rantos在其不具约束力的意见中表示，普通法院“在评估所要求信息的必要性，或审查提供这些信息的保障措施时，并未在法律上犯错。”
欧盟的法官们通常会遵循此类建议中的大多数法律意见，他们将在未来几个月内作出进一步裁决。
这些案件分别为C-496/23 P Meta Platforms Ireland v Commission(Facebook Marketplace)和C-497/23 P Meta Platforms Ireland v Commission(Facebook Data)。
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美股投资网获悉，近日，MercadoLibre(MELI)召开了FY25Q4财报电话会。公司表示，对本季度广告业务的表现非常满意，AI驱动的竞价算法和自动化营销工具为卖家带来更好回报，提升了广告采用率，并推动了广告业务67%的增长。
不过公司也表示，关于AI和代理型电商对收入的影响，现在下结论还为时过早。不认为解决价值链中的单一环节(如搜索)就能改变游戏规则，关键在于为客户提供最佳的端到端体验。搜索只是其中一环，其他的服务也同样重要，整体综合体验决定了买家最终在哪里购买。
公司的重点是在MercadoLibre内部开发自己的代理体验，第一方数据可以帮助创建最佳的个性化搜索和推荐引擎。如果代理型电商成为趋势，这意味着零售将从线下更快地向线上迁移。
MercadoLibre表示，对自身通过内部代理体验捕捉流量充满信心，认为在代理型电商的世界里，广告业务是一个额外的收入机会。同时，代理型世界也可能意味着广告预算更快地从传统线下渠道转向数字广告，这将带来更大的机遇。
跨境业务方面，公司本地履约是盈利的，但国际履约需要继续规模化，这会在未来带来持续压力。
Q&A问答
Q你们提到免运费、1P 业务、跨境、信用卡投资对利润率造成了 5 到 6 个百分点的影响。考虑到跨境可能是比信用卡更新的投入领域，想了解目前处于这个投资周期的什么阶段?哪些投资可能已经达到强度顶峰，哪些可能面临更长的周期?
A首先澄清，我们在公告中提到 5 到 6 个百分点的范围，是为了让大家了解各项投资对利润率造成的压力。主要包括巴西降低免运费门槛、在巴西/墨西哥/阿根廷投资信用卡、第一方业务仍在盈利路上、向中国和美国扩张的跨境业务，以及一些小国的持续投入。
关于投入的阶段跨境业务方面，本地履约是盈利的，但国际履约需要继续规模化，这会在未来带来持续压力。第一方业务在分摊间接成本前是盈利的，规模扩大将有助于盈利改善。信用卡方面，盈利能力正在持续改善，尤其是在巴西，老组合已经实现盈利。
总的来说，各业务都在向好发展，但由于部分业务增长更快，会产生结构性变化。我们对这些投资很有信心，它们正服务于长期机遇，并改善了用户体验——本季度我们在阿根廷、巴西和墨西哥的电商及金融科技净推荐值都达到了历史最高水平。
Q关于阿根廷市场的直接贡献利润率环比有所下降。我知道上季度存在一些特定压力(如信贷利差重新定价)，本季度可能已解决，但物流方面压力或许仍在，且四季度通常是促销季。能否详细拆解一下这些压力点?以及进入 2026 年，我们应该如何看待该利润率的走向?
A阿根廷确实出现了一些利润率压缩，但它仍然是利润率最高的市场。压缩主要来自几个方面 fulfillment(履约)，因为我们最近新开了几个 fulfillment 中心，导致成本同比上升;信用卡带来的坏账准备，信用卡是去年年中推出的，需要前期投入;以及融资成本同比仍在增加。虽然第四季度的融资成本环比第三季度有所下降，但仍高于去年同期。这些是导致本季度利润率压缩的主要原因。
Q另一个问题是关于 AI 的部署。你们提到在需求和搜索端以及为商家在供应端部署 AI。但关于代理型电商的讨论中，一个长期焦点是广告货币化的机会。能否分享你们对广告货币化可能向上游迁移这一风险的初步看法及应对准备?
关于 AI 和代理型电商对收入的影响，现在下结论还为时过早。但我们不认为解决价值链中的单一环节(如搜索)就能改变游戏规则，关键在于为客户提供最佳的端到端体验。搜索只是其中一环，评论、准时送达、丰富选择、最优价格、融资、防欺诈、客户支持等同样重要，这些综合体验决定了买家最终在哪里购买。
我们的重点是在 MercadoLibre 内部开发自己的代理体验。我们拥有第一方数据，可以创建最佳的个性化搜索和推荐引擎。如果代理型电商成为趋势，这意味着零售将从线下更快地向线上迁移。我们相信 MercadoLibre 仍将是购物的首选目的地，因此有能力捕捉未来的收入。
此外，即使发生在 MercadoLibre 外部的代理型电商也代表着增量机会。我们目前正通过技术栈向第三方(如 Google Ad Manager、Disney、Roku 等)提供广告服务，因为我们拥有独特的数据、客户认知和归因能力，这些很难被匹配。
总而言之，我们一方面对自身通过内部代理体验捕捉流量充满信心，另一方面也认为在代理型电商的世界里，广告业务是一个额外的收入机会。同时，代理型世界也可能意味着广告预算更快地从传统线下渠道转向数字广告，这将带来更大的机遇。我们保持积极和专注，全力开发最好的广告技术栈和最好的内部代理体验。
Q关于代理型解决方案。新闻稿提到 Pago 的代理能处理查询，但功能似乎更复杂。这个 Pago 代理如何通过增加互动来影响借贷、储蓄行为或促进新金融产品的采用?另外，能否谈谈你们为市场平台设想的个人代理解决方案，以及预期推出的时间和功能?
A我们对 Mercado Pago 的 AI 助手感到非常兴奋。它目前主要用于解决用户的疑问和问题，功能已经相当强大，基本上可以完成你在 Mercado Pago 上能做的所有事情。例如，用户可以询问未来一周所有待付账单，助手会列出并执行付款。
目前，绝大多数用户发起的互动都由代理自主处理，无需人工干预。我们尚未开始利用代理进行交叉销售，但未来会这么做。
由于处于对话环境中，代理可以告知用户其可用的信贷或信用卡优惠。我们相信这个机会巨大。系统会变得更加主动，不仅限于交叉销售，还能扮演个人理财顾问的角色，帮助用户进行资产配置或推荐合适的信贷产品。
此外，在 Mercado Pago 的收单侧，我们看到了帮助商家处理售前售后问题的机会，以及与典型平台整合，最终实现使用 Mercado Pago 凭证完成支付的机会。我们对 AI 在 Mercado Pago 的前景感到兴奋。
在市场平台侧，除了搜索算法、推荐系统等众多由 AI 驱动的功能外，值得强调的是我们平台现已运行的卖家助手。目前，约有 20% 的 GMV 以某种方式接受了该助手的建议。事实证明，它在帮助卖家优化在线 listings、缩短上架时间、提升平台声誉以及处理部分客户支持问题方面非常成功。我们对这方面的进展也持非常乐观的态度。
Q关于广告业务，本季度增长良好，渗透率也在加速。能否谈谈主要驱动因素是哪些产品或地区?或者是否有特定的加速驱动因素?
A我们对本季度广告业务的表现非常满意。在汇率中性基础上，收入加速增长 67%，采用率和支出都有所提高，主要驱动力是技术栈的改进。增长是广泛基础的，没有单一因素。
我们在价值链的不同环节都嵌入了产品，包括竞价、出价、展示位置优化等，所有这些都由一个改进且易于使用的前端平台提供支持。具体举措方面，我们的预算编排器让卖家可以在原本预算受限的广告活动之间重新分配未使用的预算。
我们还针对季节性活动扩展了预算提升功能，结合预测信号的建议，确保广告主在旺季有足够预算。我们还推出了基于绩效的建议，以及支持顾问并与卖家直接互动的 AI 代理，以加速中长尾卖家的广告渗透。
总的来说，很多工具正在部署和规模化，其中许多使用了 AI。团队取得了很大进展，但仍有很多工作要做。广告收入占 GMV 的渗透率相比潜力仍然较小。我们对目前的结果非常满意。
Q你们如何看待在巴西保持 30% 以上的 GMV 强劲增长与应对 2026 年利润率压力之间的平衡?换句话说，考虑到过去几个季度你们显然提升了市场份额，你认为我们是否应该开始看到巴西市场产生进一步的经营杠杆?
A首先需要把利润率问题放在增长背景下来看。大部分利润率压力来自于我们为追求投资而做出的审慎决策，而这些投资正在产生巨大的增长并改善用户体验。
以巴西为例，我们正是通过这些投资实现了 GMV 增长和市场份额提升，整体营收同比增长 45%。我们的净推荐值达到创纪录水平，这也是投资的结果。我们提到了跨境、第一方业务、降低免邮门槛、扩大免费送货范围、提高闲置产能利用率等举措。我们对这些投资和当前的利润率水平感到非常满意，因为我们在增长、市场份额获取以及用户体验和参与度改善上都看到了成效。
我们过去一直强调，主要焦点是抓住商业、金融科技和广告领域的巨大机遇，我们会毫不犹豫地进行投资以抓住这些机会，即使这会带来短期利润率压力。我们不会为了优化短期利润率而经营，而是从长期视角管理业务。我们相信这些投资正在为未来增长奠定基础，我们对长期利润率轨迹保持信心。
Q关于降低免运费门槛，实际业务表现与你们的预期相比如何?看起来频率有明显提升，这是否符合你们的预期模型?另外，关于巴西单位配送成本下降 11%，随着慢递网络的建设，这种降幅是否可持续?
A我们对巴西降低免运费门槛的结果非常满意。这是我们第三次降低门槛，结果与过去并无不同——增长加速，频率提升，转化率和留存率均创纪录，新买家增加，净推荐值达到峰值，卖家数量和 listings 也在增加，市场份额达到历史最高水平。
这完全符合我们的规划。销量增速从 Q2 的 26% 加速到 Q4 的 45%，GMV 增速从 29% 加速到 35%，考虑到我们的体量，这非常可观。自 6 月新政策以来进入的新买家，相比之前的同期新买家，购买品类更多、商品数量更多、留存率更高。
关于物流成本，我们对成本表现感到满意。成本改善来自几个方面更大体量稀释成本、通过慢递网络利用闲置运力、持续的技术和效率改进。我们没有看到这种趋势不会持续的理由，团队做得很好，但我们认为还有更多事情可做。
Q能否讨论一下 1 月 20 日宣布的巴西物流模型变化?即针对不同货件类型采取不同运费的做法。从宏观角度看，这将如何影响财务和利润率?
A我们正尝试对商家收费方式进行差异化调整。我们认为运费与尺寸和重量高度相关，因此决定改为基于商品实际尺寸和重量的收费表，使收费与我们的成本结构更紧密挂钩。
现在评论财务影响还为时过早，我们不提供指引。可能在第一季度结束后，我们能根据业绩分享更多细节和影响。我们一直在不断改进和精细化业务管理方式，这次运费表的调整也是如此。
Q关于 Mercado Pago 的两个问题。第一，巴西存款增长强劲，这些存款是否用于信贷业务的融资?如果是，占比多少?未来会如何使用以及对净息差有何影响?第二，15-90 天早期逾期率有所上升，通常四季度季节性向好，但这次不同，请问原因及未来预期?
A关于存款，目前我们基本没有将其用于贷款业务的融资，没有在做部分准备金银行模式。但我们很高兴看到存款增长。自去年推出 “ pots” 并提供更高利率以来，存款显著增加。我们发现使用 “ pots” 且留存资金较多的用户，在 Mercado Pago 和 MercadoLibre 的参与度都显著更高，他们更频繁地使用信贷产品、借记卡或申请信用卡。因此，存款是提升参与度和净推荐值的重要驱动因素。
关于 NPL，信用卡组合的逾期率在四季度降至 4.4% 的历史低点。NPL 的小幅上升主要来自消费者和商家贷款。但比 NPL 更重要的是 NIMAL(净息差)，它实际上是改善的，说明我们更赚钱了。我们增加了获得信贷的用户数量，包括风险较高的群体，但通过相应的风险定价，最终实现了比上季度更大的利差。这是经过计算的风险，效果不错。
Q第四季度贷款收益率环比提升，同时早期逾期率上升。这是否意味着未来一两个季度 90 天逾期率也会开始上升?另外，贷款收益率上升是否仅来自墨西哥的新增风险，而非阿根廷组合占比增加?
A我们不提供指引，但对当前的风险水平感到满意。模型在持续改进，我们对风险进行了相应定价，保持了良好利差。预期损失会提前计提，因此不会有意外。
收益率方面，三个国家的增长模式相似。我们在第四季度对阿根廷持更谨慎态度，因为大选带来的宏观不确定性和利率飙升抑制了信贷需求。但其他市场没有显著变化。
补充一下我们只会在资产组合健康的前提下扩大信贷规模。只看逾期率是片面的，阿根廷和墨西哥的利润率远好于上一季度。净息差(NIMAL)综合了坏账、拨备和收入，这个指标是环比改善的。正因为对模型和回收能力有信心，我们的信贷组合才能实现 90% 的增长。
Q关于销售与营销费用和坏账准备。第一，营销费用占比环比上升，信中提到季节性战术投资，但年初巴西竞争强度似乎在减弱，未来应如何看待这项投资?第二，巴西和墨西哥消费者信贷加速是坏账未改善的主要原因，你们提到受益于与市场平台的交叉销售，这是否意味着当前压力是你们捕捉重叠机会的结果?
A营销费用率增加主要是社交渠道扩张的结果。我们的联盟计划正在规模化，效果很好。以巴西为例，四季度联盟数量环比几乎翻倍，同比达到 6 倍。这是一个非常有前景的渠道，未来将推动增长。费用占比目前处于 11%-12% 历史区间的上沿，但仍在过去几年的投资范围内。
关于信贷，可以拆成两部分。高收益账户方面，去年的强力推广是主要驱动因素，与市场平台的额外活动关系不大。
信用卡方面，则是两个因素的结合一是我们在结账环节整合了信用卡优惠并提供更多分期选项，市场平台确实是信用卡使用增长的重要驱动力;二是我们持续改进信贷模型的质量，模型准确率提升让我们更有信心发行更多卡片。因此，发卡增加的主要驱动力是信贷模型精度的提升，同时与结账环节的整合也是重要因素。
Q考虑到在拨备以及通过信用卡和其他贷款扩大信贷组合方面的投资，能否量化拥有信用卡或借款的用户与没有这些服务的用户相比，在客单消费或 GMV 支出上的提升幅度，以及这些客户的留存率情况?
A我们没有披露具体的提升数字，但这种影响是显著的。我们衡量几个指标用户与市场的互动频率、净推荐值——当用户开始使用我们的信贷产品或获得信用卡时，净推荐值会有明显提升。此外，我们确实看到更高的参与度和更高的净支出。
观察巴西、墨西哥和阿根廷三个主要市场，用 Mercado Pago 产品(先买后付、信用卡、账户余额等)支付的 GMV 占比都在稳步增长。这类交易通常审批率更高、成本更低，而且很多时候我们能双重获益，因为在 Mercado Pago 侧也有收入，或者至少成本更低。市场平台和 Mercado Pago 之间确实存在很大的协同效应。
Q关于信用卡，Q4 发行了超过 300 万张，相比 Q2 的 150 万张增长显著。阿根廷似乎不是主要驱动，巴西和墨西哥的增长是否比 Q2 大幅提高?另外，随着信用卡 NPL 表现持续改善，未来是否有机会降低前期拨备，使早期利润率更具吸引力?
A关于发卡量，从 Q2 到 Q3 的增长主要来自巴西，模型改进让我们能找到更多符合回报目标的用户。
从 Q3 到 Q4 有两个驱动因素一是阿根廷，我们在 Q3 中旬开始发卡，Q4 显著提速，发行了约几十万张，早期结果不错，主要面向低风险用户;二是墨西哥，好于预期的回报周期让我们加快了发卡节奏。现在三个国家都在全速推进。
关于盈利性，以巴西最老的 cohort 为例，2021 年开始发卡，两年以上的 cohort 在净息差层面已经盈利，这给了我们扩展用户群的信心。
但由于大量新用户涌入，平均而言尚未盈利。我们有三类信贷消费贷净息差较高(30%-40%+)，商户贷也是，而信用卡目前平均尚未实现净息差为正。但巴西已有约一半的信用卡组合实现净息差为正，墨西哥也看到积极趋势，阿根廷还为时过早。
Q关于收单 TPV。平台内和平台外收单 TPV 的构成如何影响综合收单费率?其中的交换费部分是否面临墨西哥正在推进的监管上限?
A关于收单业务，可以分成三个部分平台内和平台外。但平台内交易直接计入市场平台的经济效益，不在收单侧体现。收单侧看到的是平台外的线上和线下交易(POS)。
线上交易风险更高、更复杂，因此费率较高;POS 交易风险极低，费率较低。线上业务利润率更高，但线下业务增长很快，且我们的市场份额较小，潜力巨大。
关于墨西哥的交换费上限，该政策并未通过，监管机构决定推迟或搁置。因此短期内墨西哥的交换费不会发生变化。
Q关于代理型电商的战略 upside 我理解，也认同推动线上零售渗透和数字广告的逻辑。想听听你对风险因素的看法这些独立的代理系统可能引入新的去中介化形式，直接接触客户，从而导致变现模式的潜在变化，最明显的是广告流量。你如何看待这些风险?战略上如何应对?
A有些事情我们知道，有些事情不知道。我们不知道 10 年后人们会如何购物，不知道哪种模式会胜出。但我们知道消费者看重的是最佳的端到端体验——不仅包括搜索产品，还包括快速收货、广泛选择、价格、最优融资方案、售后支持等。我们也知道当前有技术能显著改善产品发现过程。
因此，我们正投入大量工程师在 MELI 内部构建自己的代理和购物助手。其他购物助手会如何发展，现在下结论还为时过早。我理解你提到的风险，但我们有信心正从优势地位参与这场竞争我们与消费者有直接关系，拥有拉丁美洲消费者喜爱的品牌，掌握过往购买数据，这使我们能提供出色的购物助手。我们专注于自己能控制的事情——打造尽可能最好的助手。
我认为 MELI 处于有利位置，能够抓住这次技术变革。正如我之前所说，这将加速从线下零售向线上零售的迁移，这对拉丁美洲尤其重要，因为该地区的线上渗透率相比美国、英国或亚洲落后了大约 10 年。
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美股投资网获悉，企业级人工智能软件公司C3.ai(AI)公布的第三财季业绩及第四财季指引均逊于市场预期，并宣布裁员近四分之一。财报显示，在截至2026年1月31日的第三财季，C3.ai营收同比下降46%至5330万美元，较分析师普遍预期的7591万美元低30%;订阅收入总计4820万美元，占总营收的90%。调整后每股收益为-0.40美元，不及分析师普遍预期的-0.29美元。
据悉，C3.ai在第三财季达成了44项协议，其中包括与美国农业部、美国能源部、北约通信与信息局以及埃克森美孚的交易。联邦政府、国防和航空航天领域的订单同比增长134%，占总订单量的55%。
C3.ai给出的业绩指引同样令投资者失望。该公司预计，第四财季营收为4800万美元至5200万美元，预测区间中值5000万美元远低于分析师普遍预期的7770万美元。该公司还预计，2026财年全年营收为2.467亿美元至2.507亿美元，低于之前预计的2.895亿美元至3.095亿美元。
与此同时，C3.ai周三表示，作为新任首席执行官斯蒂芬·埃希基安(Stephen Ehikian)推动的重组计划的一部分，该公司将裁减全球26%的员工。截至2025年4月30日，C3.ai拥有约1181名全职员工。该公司表示，预计本季度将产生约1000万美元至1200万美元的重组费用，并计划在2027年底前将非工资相关成本削减约 30%。
上述重组计划预计每年可为C3.ai节省约1.35亿美元的成本，并降低调整后运营费用中的现金消耗。埃希基安表示“我六个月前加入C3.ai，当时我坚信，这家公司在企业级人工智能领域拥有得天独厚的优势。我们降低了成本结构和现金消耗，重组并精简了销售团队。这些变革已基本完成，C3.ai如今已成为一家更加敏捷、更加自律、更加负责的公司。”
截至发稿，C3.ai周三美股盘后暴跌超22%。
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美股投资网获悉，微软日本分公司负责人表示，微软公司(MSFT)正配合日本反垄断监管机构调查，以回应关于Azure云服务可能存在反竞争行为的审查。此前有报道指出，日本公平交易委员会正调查微软是否通过限制其软件仅能在Azure平台运行的方式，阻碍客户选择其他竞争对手的云服务。
微软日本总裁津坂美纪周四表示"日本是微软最重要的战略市场之一，我们的一切业务都秉持诚信原则运营。我希望这能体现在日常的市场实践中。"她拒绝就调查细节作进一步评论。
津坂指出，面对人口老龄化和人口萎缩的挑战，日本有望从人工智能应用中显著受益，但"变革中的人文关怀"仍是该国推进转型的关键瓶颈。她强调"若不转变工作模式，我们仍会重复召开同样的会议、使用同样的PDF和PPT等传统工具。"
不过，这位高管对日本人工智能普及速度表达了"非常满意"的态度。她表示"相较于以往技术革命的滞后状况，此次日本虽稍有落后，但差距并不算大。"她进一步补充道"我观察到明显的增长迹象——企业与个人正在主动拥抱变化，积极采用新技术，这种动态发展让我对未来充满信心。"
据了解，此次调查的争议焦点在于微软的软件授权机制。监管机构怀疑微软对在竞争对手平台上运行Windows或Microsoft 365软件的企业征收了不合理的“附加费”，或者设置了极高的技术壁垒，使得客户在非Azure平台上运行微软产品时的成本显著上升。
这种被称为“软件捆绑”或“限制性授权”的做法，被认为涉嫌违反日本《反垄断法》中关于“排除竞争对手”和“干扰交易对手”的相关规定。若相关指控属实，微软可能面临巨额罚款及强制性的业务结构调整。
此外，日本是亚洲仅次于中国的第二大经济体，是微软在全球客户争夺战中击败亚马逊AWS和谷歌云等巨头的关键市场。2024年，微软宣布将在未来两年内投资约29亿美元，以加强其在日本的人工智能和云计算基础设施建设。
日本公平交易委员会此次出手并非偶然，而是对全球范围内针对大型科技巨头“供应商锁定”行为监管趋势的积极响应。监管机构担心，如果微软利用其软件授权优势变相强制用户绑定Azure服务，将严重损害云市场的自由竞争，并推高企业数字化转型的长期成本。
因此，日本反垄断监管机构正采取日益强硬的措施，遏制其认定美国大型科技公司日益扩张的寡头垄断态势，此举与海外监管机构立场形成协同。
随着欧盟与美国此前已对类似的捆绑行为展开深入审查，日本此次高调介入意味着全球主要经济体对云基础设施公平准入的共识正在加强。值得一提的是，日本公平交易委员会去年曾向谷歌(GOOGL)发出停止令，指出该安卓软件提供商曾要求商业合作伙伴优先推广其智能手机应用，涉嫌滥用市场支配地位。
随着生成式人工智能的迅猛发展，云服务市场预计将加速扩张——该技术高度依赖高性能服务器集群的支撑。尽管日本本土拥有数据中心运营商(政府正通过扶持这些企业强化国家网络安全体系)，但与全球多数国家类似，其本土云服务市场的主导地位仍被美国供应商牢牢占据。
研究机构IDC预测，到2029年日本云计算市场规模将达19万亿日元(约合1210亿美元)，相当于2024年总额的近两倍。与此同时，日本公平交易委员会已明确表态，希望在市场需求即将激增的关键窗口期，确保市场竞争环境维持公平有序状态。
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尽管英伟达财报超预期，但英伟达的股价开盘后却大跌，原因是显示投资者未被最新指引打动，暗示市场对AI经济过热的担忧仍将困扰英伟达。
还有分析称，运营费用延续高增长、且从一季度起将股权激励(SBC)计入非GAAP指标，短期可能改变投资者对“利润增速”的观感。
根据美股大数据观察，尽管英伟达财报超预期，但英伟达的股价开盘后却大跌，原因是显示投资者未被最新指引打动，暗示市场对AI经济过热的担忧仍将困扰英伟达。还有分析称，运营费用延续高增长、且从一季度起将股权激励(SBC)计入非GAAP指标，短期可能改变投资者对“利润增速”的观感。英伟达带动了整个AI硬件板块的大回调，相关 MU LITE GLW CRDO 等这类最近大涨的股，相反，资金涌入了前期严重跌的软件板块，TEAM 大涨11%。LAW +11% TDOC 12% FRSH 8%
英伟达财报喜忧参半，市场涨势暂缓
据彭博数据，英伟达预计第一季度营收将在764亿美元至796亿美元之间，超过了728亿美元的分析师平均预期。然而，这一数字未能满足部分期望接近800亿美元的乐观预测。此外，该公司暗示了对过热的AI经济的担忧。
财报公布后，英伟达股价在盘后交易中一度抹去大部分涨幅，最终微涨0.2%。与此同时，以科技股为主的纳斯达克100指数期货下跌0.3%，欧洲股指期货开盘亦提示微跌。
Pepperstone Group研究策略师Dilin Wu指出，交易员对英伟达的预期已被充分定价，进一步上涨的空间有限。她表示，尽管公司强调了AI计算需求的强劲增长和暂时具有韧性的利润率，但未完全消除专属芯片对市场份额的潜在威胁。Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen亦称，盘后的波动表明市场要求业绩“再度加速”，而不仅仅是确认现状。
宏观博弈与企业动态
在企业端，据彭博报道，英伟达表示已获得向中国客户发运少量较不先进的H200芯片的许可，这标志着其在重返全球最大半导体市场方面迈出了一小步。相比之下，Salesforce给出了平淡的销售指引，加剧了市场对软件类股在AI时代竞争力的担忧。
$NVDA $AMD $SPY $QQQ $GOOG $GOOGL $AMZN $AAPL $META $MSFT $TSLA
周三，美股风险偏好明显回升，资金重新流向AI主线。英伟达在正式披露财报前走势相对平稳，但真正的变化发生在板块层面——资金开始提前押注财报将验证算力需求仍然强劲。
纳指当日上涨约1%，这是近两个月来首次连续两个交易日涨幅超过1%。相比之下，道指和罗素2000表现偏弱，说明资金正在从价值股、小盘股撤出，回流至以AI为核心的科技权重股。
值得关注的是，虽然此前HALO（重资产、低淘汰）股.票表现亮眼，但随着软件板块的报复性反弹，这类防御性较强的一篮子股.票日内出现回撤。
白宫对AI巨头的“电力约束”
AI的繁荣带来了沉重的电力负担。特朗普Z府下周将出重拳：要求科技巨头们自掏腰包。
白宫已定于3月4日召集包括亚马逊、Meta、微软及谷歌在内的巨头高管，签署一份关于“高耗能数据中心电力成本承担”的承诺。受邀名单中，马斯克的xAI、Oracle以及OpenAI在列。
这项被称为“费率支付者保护承诺”的计划，核心逻辑非常明确：
尽管该承诺暂不具法律约束力，但在当前Z府“降低生活成本”的基调下，这种公开“表态”无疑将对这些科技巨头的ESG支出（环境与社会责任投入）和长期成本结构产生实质性影响。
除能源议题外，美商务部计划于3月10日召开机器人制造商圆桌会议。市场预期Z府可能出台支持本土机器人产业的政策。
美股PLAB靓丽表现
今天我们2026年必買股之一的半导体光罩龙头 Photronics（PLAB）大涨近15%，股价突破43美元，刷新52周新高。
而我们之前调研发现并且告诉VIP社群的价格仅为35.1美元。按当前价格计算收益已经25%。
催化剂非常直接——公司在2月25日披露的2026财年一季度财报，用扎实的数据回应了市场此前最担心的两点：需求是否走弱、盈利是否承压。
当季营收2.251亿美元，同比增长6.1%；非GAAP EPS 0.61美元，高于市场预期，也明显好于去年同期的0.52美元。更关键的是，高端IC光罩收入连续第二个季度创历史新高，说明增长来自产品结构升级，而不是简单的库存回补。
PLAB这种强势突破通常不是短线情绪推动，更像是机构在财报落地后重新评估确定性溢价：一方面回补此前观望仓位，另一方面基于“业绩超预期+高端业务占比提升”重算估值框架。
PLAB作为制造环节的上游供应商，不依赖单一终端，而是受益于整体设计活动增加，需求相对刚性。叠加全球半导体供应链区域化趋势，公司扩产按计划推进，为中期收入增长提供了明确路径。
英伟达财报深读
英伟达盘后再次交出一份几乎无可挑剔的成绩单。
截至1月25日的2026财年第四财季，公司核心指标全面超出华尔街预期：
如果只是“超预期”，市场未必会如此敏感。关键在于时间点。此前几周，市场开始讨论AI资本开支是否接近阶段高点，担心云厂商支出节奏放缓、算力订单降温。在估值处于高位的背景下，任何边际转弱都会被放大。
而这份财报给出的信号非常直接——收入继续加速，利润率维持高位，下季度指引依旧强劲。需求没有松动！
值得一提的是，在财报公布前一天，我们美股投资网在分析中已经明确判断，本次英伟达财报大概率超出市场预期，并给出偏向看涨的结论。
果不其然，财报公布后，英伟达盘后股价一度涨近4%。
对专业投资者而言，关键从来不是事后评价财报“好不好”，而是在财报落地之前，判断核心驱动变量是否发生变化：需求是否放缓？订单是否松动？利润结构是否恶化？当这些变量没有转向，情绪波动往往只是噪音。
市场最终奖励的，永远是那些基于研究做出判断、并敢于在不确定中提前布局的人。
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数据中心占比91%
数据中心业务录得 623 亿美元收入，占总营收 91%以上。这个比例意味着什么？意味着英伟达几乎所有的增长，都来自AI算力需求。
Hyperscalers、大模型公司、云服务商正在持续扩张算力规模。黄仁勋将这些数据中心比作“人工智能工业革命的工厂”，这个表述并不夸张。模型训练已经不是唯一场景，大规模推理正在成为新的需求曲线。
相较之下，传统业务部门表现差异明显：游戏业务营收约37.3亿美元，虽同比仍有增长，但与整体营收体量相比已显弱势；汽车业务约6.04亿美元，仍是相对较小的收入来源。
780亿美元指引背后的逻辑
如果说Q4的表现是“完成任务”，那么英伟达对2027财年第一季度的业绩指引则是“惊喜”。公司预计Q1营收将达到780亿美元，大幅超出市场平均预期的726亿美元。
这种乐观情绪的底气主要来自两个方面：
超预期背后如何定位
英伟达本季财报无疑再次证明了其在 AI 计算领域的领先地位，数据中心增速、营收与毛利率远超预期，未来营收指引也反映出管理层对行业趋势的信心。但市场真正关注的不再是“是否超预期”，而是：这种增长是否可持续、风险是否可控。
对于长期持股者而言，英伟达依旧是 AI 基础设施投资链中不可或缺的核心标的。但对于短线交易者或估值敏感型投资者来说，更需要关注宏观 AI 投资节奏、客户采购动态、行业竞争态势等变化，以及公司在新架构产品迭代、成本控制与供应链管理上的实际表现。
奈飞并购博弈中的风险再定价
周三，奈飞单日上涨近6%，成为纳指当日表现最突出的权重股之一。推动股价修复的并非基本面数据，而是一场由并购变局、大额期权布局以及政治变量交织而成的事件驱动型重定价。
NFLX 期权布局
根据美股大数据 StockWe.com 统计的数据，有机构交易员建立了一笔规模约 1380万美元 的奈飞（NFLX）期权头寸，结构非常清晰：
这是一种标准的“牛市价差”策略。简单理解：交易者押注奈飞股价将在未来几个月上涨，但上涨空间大概率集中在一个合理区间，而非无限拉升。
这笔交易的风险和收益都很明确：
之所以采用这种结构，而不是直接买入看涨期权，是因为并购不确定性推高了期权价格。通过卖出105美元的看涨期权，交易者有效降低了成本，提高了资金效率。
从我们追踪的数据来看，这类大额、结构化的期权组合往往具有明确的事件驱动逻辑，其出现本身就是值得高度关注的市场信号。
为何并购失败可能更有利？
当前并购格局非常清晰：
若派拉蒙最终胜出，奈飞将根据协议获得约28亿美元反向终止费。
在当前利率环境下，这笔现金具有实际意义：
并购并非一定创造价值。若溢价过高，整合周期过长，反而可能压缩未来利润空间。因此，市场开始出现一个判断：在资本成本仍偏高的背景下，放弃高价收购，未必是坏事。
这也是期权资金敢于押注股价上涨的核心逻辑。
政治与监管因素
据美股投资网了解到，奈飞CEO萨兰多斯周四计划前往白宫会谈。此前，特朗普通过社交媒体公开要求奈飞将董事会成员苏珊·赖斯除名。
在当前监管环境下，大型媒体与流媒体并购通常需要经过严格审查。政治表态虽不直接决定结果，但会影响市场对交易进程的预期。
对资本市场而言：
不确定性提升 → 风险溢价上升 → 股价承压
如果奈飞以“监管或政策风险”为理由退出竞购，市场可能迅速移除这部分风险折价。这正是期权结构选择5月到期的重要原因——覆盖潜在决策窗口。
市场在押注哪一种结果？
当前存在三种可能路径：
1、奈飞提高报价继续竞标资本压力增加，短期可能压制股价
2、派拉蒙胜出，奈飞退出并获得28亿美元补偿风险下降，现金增加，股价可能受益
3、交易进入长期监管或政治拉锯不确定性延续，对估值形成压制
从期权头寸结构来看，市场明显更偏向第二种情形。
从规模扩张到资本纪律
奈飞当前上涨的本质，是市场从“规模故事”转向“资本纪律”的重新定价。在资本成本较高的阶段，控制风险、优化现金流，比单纯扩张更重要。
在并购博弈中，赢得资产不一定赢得市场。有时，理性退出反而是更优选择。
英伟达( NVDA )2026财年Q4营收（681亿美元）和数据中心营收（623亿美元）均超出市场预期，并且再次给出乐观的季度营收预测，表明大规模的人工智能计算建设仍步入正轨。
该公司在声明中表示，2027财年第一季度的销售额将达到约780亿美元，华尔街的平均预期为726亿美元。
首席执行官黄仁勋在声明中表示：“我们的客户正在竞相投资人工智能计算——推动人工智能工业革命及其未来增长的工厂。”
这一前景预测有助于缓解市场对人工智能投资泡沫的担忧。黄仁勋曾多次淡化有关人工智能硬件支出增长不可持续的疑虑。他认为，用能够实现生产力飞跃的机器取代世界上已安装的旧计算机需要数年时间。但一些投资者已经厌倦了这种乐观情绪，并抛售了英伟达等股票。周三的报告提供了一些证据，表明近期的担忧可能被夸大了。
英伟达的股价是今年表现最差的10只芯片制造商股票之一，财报发布后，英伟达在美股盘后涨超3%。期权市场预计英伟达在财报公布后的第二天将向任一方向波动约5%。
具体而言，截至1月25日的第四财季，英伟达收入增长73%，达到681亿美元。扣除某些项目后，每股利润为1.62美元。分析师此前预测销售额为659亿美元，每股收益为1.53美元。
调整后毛利率（扣除生产成本后剩余收入的百分比）为75.2%。这也超出了预期。
科技行业笼罩着一层阴云：存储芯片短缺。与许多电子行业一样，英伟达的产品依赖于这些组件的稳定供应，这些组件为从智能手机到超级计算机的各种产品提供短期存储。供应限制导致内存价格飙升，并使今年的设备出货变得更加困难。
总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的英伟达在报告中表示，该公司有足够的供应。该公司表示：“我们已战略性地确保库存和产能，以满足未来几个季度的需求。”
英伟达的数据中心部门负责其业界领先的AI加速器和网络产品，该部门本季度收入为623亿美元。相比之下，分析师平均估计为604亿美元。
其他领域则没有那么强大。提供图形芯片的游戏业务曾经为英伟达带来了大部分收入，销售额达37.3亿美元，平均预估为40.1亿美元。汽车相关销售额为6.04亿美元，华尔街预测为6.43亿美元。
“计算需求呈指数级增长，”黄仁勋表示。“智能人工智能的拐点已经到来。”
每过一个季度，英伟达（其市值近5万亿美元，是全球最大的上市公司）所面临的超越华尔街预期的压力都会越来越大。
“对于英伟达来说，仅仅产生良好的季度业绩已经不够了。他们必须产生完美的季度业绩，”科技研究和咨询公司Futurum Group首席执行官Daniel Newman表示。
英伟达芯片的最大买家包括ChatGPT制造商OpenAI、甲骨文、微软、Meta Platforms、谷歌母公司Alphabet和亚马逊。近几个月来，投资者越来越担心OpenAI的融资能力以及来自其他芯片设计商（包括谷歌和定制芯片制造商）日益激烈的竞争。
Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry表示，如果OpenAI等重要客户获得融资变得更加困难，或者专注于定制AI芯片的竞争对手获得市场份额，那么英伟达将面临潜在的阻力。Zacks Investment Management在多个基金中持有价值约3亿美元的英伟达股票。
但即使需求发生变化，他预计短期内对英伟达利润率的影响也很小，因为该公司为多个计算类别开发了一流的产品。 Mulberry表示：“归根结底，无论你站在哪一边，它们仍然是人工智能市场上最受欢迎的硬件。”
作为私有公司的 Stripe 最近在一轮员工套现交易中估值达到了 1590 亿美元；而作为行业先驱的上市巨头 PayPal，因近年来竞争压力和增长放缓，目前的市值约在 430 亿美元左右（仅为 Stripe 估值的四分之一左右）。收购形式：消息称 Stripe 的兴趣处于早期阶段，可能采取整体收购，也可能仅剥离收购 PayPal 的部分资产（如针对中小企业的业务或其消费者网络）。
美股投资网获悉，英国初创公司Wayve宣布完成总额达12亿美元的D轮融资，此举不仅令其投后估值飙升至86亿美元，更标志着全球科技巨头对“具身智能”驾驶方案的高度认可。本轮融资由Eclipse、BaldertonCapital以及软银愿景基金2号共同领投，吸引了包括英伟达(NVDA)、微软(MSFT)及优步(UBER)在内的顶级科技盟友深度参与。
此外，传统车企巨头梅赛德斯-奔驰、日产及Stellantis(STLA)的注资，进一步巩固了Wayve在产业链下游的合作伙伴关系。据报道，优步还承诺在未来达成技术里程碑后追加投资至多3亿美元，使该公司的总潜在融资规模最高可触及15亿美元。
"我们正在为涵盖所有行驶车辆的总体潜在市场而建设，"Wayve首席执行官亚历克斯·肯德尔在一份声明中表示。他补充道"这笔投资加速了我们实现广泛商业部署的进程，并使我们能够构建将为各地任何车辆提供动力的自动驾驶层。"
据了解，Wayve成立于2017年，总部位于英国，致力于开发自动驾驶软件和人工智能模型，现已成为欧洲最具价值的初创公司之一。在此轮融资之前，该公司已累计融资逾10亿美元。Wayve能够在竞争激烈的自动驾驶赛道中脱颖而出，核心驱动力在于其独树一帜的“端到端深度学习”技术路径，即所谓的AV2.0方案。
与依赖激光雷达、高精地图及海量人工规则的传统架构不同，Wayve强调以摄像头视觉感知为基础，通过大规模多模态模型让车辆具备类似人类的直觉判断与环境适应能力。这一技术框架被认为在处理复杂城市场景时具有更强的泛化能力和更低的硬件成本，Wayve正试图将自动驾驶从“感知加规则”时代带入真正的“具身智能”时代。
对于英伟达和微软而言，此次增持不仅是财务投资，更是生态布局的战略延伸。英伟达通过提供算力支持与AI平台，与Wayve共同探索大模型在车载端的落地;而微软则利用其Azure云计算基础设施，为Wayve的海量数据训练提供支撑。这一由芯片商、云服务商与软件开发商构成的闭环，极大增强了Wayve挑战谷歌Waymo或特斯拉FSD等领先者的底气。
2025年，Wayve与日产签署合作协议，将其人工智能技术整合到该公司的驾驶辅助系统中，搭载该技术的车辆将于2027年开始部署。Wayve表示，这家初创公司还计划于2026年在伦敦联手优步开启Robotaxi商业试点，并于2027年正式向乘用车市场推出受监管的自动驾驶授权方案。
随着巨额资金的注入与产业链协同效应的释放，Wayve的商业化进程已步入快车道。分析人士指出，86亿美元的估值反映了市场对自动驾驶行业重回增长轨迹的预期，尤其是当大模型技术重塑算法框架后，原本陷入瓶颈的L4级驾驶技术正迎来新的突破窗口。
尽管科技公司多年来一直承诺实现自动驾驶，但该领域仍面临技术和监管障碍。L5级自动驾驶，即车辆无需人工干预即可在任何地点自主行驶，至今仍未实现。但人工智能的最新进展为该领域带来了重燃的希望。
周二，Alphabet(GOOGL)旗下自动驾驶公司Waymo宣布，其机器人出租车服务已正式向达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥及奥兰多四座城市的部分公众乘客开放。此举之际，特斯拉CEO埃隆·马斯克正愈发频繁地宣扬自家公司在自动驾驶出行领域的领导地位;与此同时，亚马逊旗下的Zoox也已于2025年向公众开放乘车服务，市场竞争日趋白热化。
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美股投资网获悉，随着有“地球最重要股票”称号的“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)将在美东时间周三美股收盘后(周四晨间)公布季度业绩，一场关于AI算力投资主题的“压力测试”也随之到来。聚焦于AI算力基础设施以及更广泛AI基建狂潮的全球投资者们正寻求证据，证明这家全球最高市值芯片巨头的利润正在紧密依托高达6500亿美元至7000亿美元的美国四大科技巨头(hyperscalers)巨额AI资本支出预算大趋势而同步实现强劲增长预期。
与此同时，来自hyperscalers近期密集宣布将推出基于自研模式的性价比更高AI ASIC芯片的动向，也正显现出对英伟达在全球AI基建最核心领域——AI芯片领域长期绝对主导地位构成风险的迹象。
在过去三年推动美国股市迈向超级牛市轨迹之后，在纳斯达克100指数以及标普500指数中占据高权重的英伟达股价在2026年迄今仅上涨约2%，主要因Anthropic一系列AI代理产品引发的“AI末日叙事”重创软件股以及高估值的科技巨头们，加之超大规模云厂商们加速自研性价比更高的替代AI ASIC芯片(比如TPU)并推动多供应商策略，叠加AMD等竞争加剧。下图为英伟达2026年股价表现对比MAGS ETF(聚焦于美股七大科技巨头的ETF产品)与标普500指数。
与计划在今年晚些时候发布一款新版本的旗舰AI服务器集群设施的强劲竞争对手AMD(AMD)一道，Alphabet旗下的科技巨头谷歌已凭借一项协议崛起为英伟达在AI算力基础设施领域的强劲竞争对手——该协议将向Claude聊天机器人开发商Anthropic提供其庞大的自研基础的TPU AI算力集群(属于AI ASIC技术路线)。根据媒体报道，谷歌也在与Facebook母公司Meta(META)洽谈，拟向这家英伟达的最大客户之一供货TPU系AI算力基础设施。
此外，英伟达业绩可谓是“事件驱动型”业绩数据，期权市场隐含英伟达财报后股价预期波动约±5%，以其约4.7万亿美元市值计，对应约2260亿美元的单次定价摆动;再考虑其在标普500指数中大约7.8%的权重，单从权重机械效应看，就足以引发美股市场剧烈波动。
在经历自2023年以来这轮美股超级牛市的大幅上涨趋势之后，包括谷歌、微软、亚马逊以及英伟达在内的全球市值最高的美国七大科技巨头们今年股价持续动荡，主要因为投资者开始质疑对AI算力基础设施的持续大规模投入(今年美国四大科技巨头AI资本支出或将超7000亿美元，意味着有望激增60%)是否能产生足够强劲的回报率，以支撑其高企估值。
占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%-40%)的所谓“七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”(Mag 7)，它们包括苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力，也被华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。
英伟达欲紧抓AI推理大浪潮
为捍卫其近乎垄断的AI算力基础设施地位以及紧抓AI推理大浪潮，AI芯片超级霸主英伟达去年年末达成了一项据称价值200亿美元的重磅交易，以获得来自AI芯片初创公司Groq的芯片技术授权——分析师们普遍认为，此举将提升其在AI推理(inference)这一蓬勃增长市场中的领军者地位;推理是指训练完成之后的AI大模型实时且高效率回答问题并且快速完成复杂的AI代理工作流的过程。英伟达上周还同意向Meta出售数百万颗AI芯片，但未披露交易金额。
但作为AI热潮的最大赢家，英伟达自身也通过拉长对OpenAI这一最大客户之一的潜在1000亿美元投资进程，引发了外界对相关AI算力基础设施支出可持续性以及所谓“AI内部循环投资”的潜在疑虑。近期一则媒体报道称，该芯片巨头计划用规模更小的300亿美元投资来替代此前的千亿美元承诺。
英伟达AI GPU几乎垄断的AI训练侧需要更加强大的AI算力集群通用性以及整个算力体系的快速迭代能力，而AI推理侧则在前沿AI技术规模化落地后更看重单位token成本、延迟与能效。比如谷歌明确把Ironwood定位为“为AI推理时代而生”的TPU代际，并强调性能/能效/算力集群性价比与可扩展性。
英伟达与AI芯片初创公司Groq的交易本质是非独占推理类AI芯片技术授权 + 吸纳Groq创始人/CEO Jonathan Ross等高管与部分核心工程团队，一些半导体行业分析师也强调Groq的独家芯片技术专注推理并用片上SRAM等方式降低数据搬运瓶颈，可谓直指推理阶段的成本/延迟痛点。
因此，前不久与AI芯片初创公司Groq达成的200亿美元非独家授权合作协议，将其AI推理技术授权给英伟达，并且在交易完成后Groq创始人及核心研发团队将加入英伟达，可谓共同凸显出随着“全球AI推理大浪潮”全面来袭，叠加谷歌TPU AI算力集群带来的越来越大竞争压力，英伟达力争通过“多架构AI算力+巩固CUDA生态+引进更多AI芯片设计人才”来维持其在AI芯片领域高达80%市场份额的绝对主导权，并且英伟达欲锁住AI全栈话语权。
AI算力投资主题的“压力测试”
市场迫切需要看到在科技巨头们合计约6500亿美元至7000亿美元巨额AI相关资本开支的背景下，英伟达的利润与营收增速能否继续兑现并维持“超预期传统”，并且期待英伟达业绩指引也实现远超华尔街普遍预期。
“这次英伟达的第四财季财报尤其重要，因为人们对AI算力基础设施支出前景非常担忧——担忧我们是否正处在AI泡沫之中。”Spear Invest首席投资官Ivana Delevska表示。该机构通过一只交易所交易基金持有英伟达股票。“证明盈利增长并未真正放缓将非常重要。”
根据LSEG汇编的华尔街分析师预期数据，华尔街预计英伟达将报告截至1月的季度利润同比激增逾62%，意味着将较上一季度65.3%的增速有所放缓，因为其将面对更严苛的同比比较基数。
英伟达2026财年第四财季总营收料跃升逾68%至661.6亿美元。华尔街分析师们预计英伟达管理层将预测2027财年第一季度营收将再增长64.4%至724.6亿美元。值得注意的是，该芯片巨头在过去13个季度的业绩数据均超出分析师营收预期，但超预期的幅度已收窄，主要因随着英伟达市值触及史无前例的5万亿美元大关且经历3年多大幅上涨，分析师对于英伟达的增长预期愈发苛刻。
RBC的股票分析师团队预计，该芯片巨头将给出截至4月的季度营收指引至少比市场一致预期高出3%。来自Spear Invest的Delevska作为英伟达长期多头势力则认为，该芯片巨头可能给出比预期高出多达100亿美元的总营收指引，预计其将超出市场一致预期逾13%。
美国银行近日发布的研报显示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段”;全球最大规模资产管理巨头之一的先锋领航近日在一份研究报告中指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，然而，该资管巨头表示，大型科技股回调的风险确实正在增加。
在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮全球整体AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。
DRAM/NAND存储芯片需求持续强劲且这些存储产品系列(比如DDR4/DDR5/数据中心企业级SSD系列)价格呈现野蛮扩张之势，主要因AI算力洪流将存储芯片需求以及存储芯片对于AI训练/推理系统的重要性推向前所未有的高度，当前全球AI算力需求可谓持续呈现出指数级增长趋势，算力供给远远跟不上需求强度，这一点从“全球芯片之王”台积电、“光刻机之王”阿斯麦近期公布的无比强劲业绩数据中就能明显看出。
对近期偏横盘、但内部波动很大的美股来说，英伟达财报的意义是它不仅在回答“英伟达增长趋势是否强劲”，更在回答“强劲AI资本开支—盈利兑现—估值折现”这条逻辑链条是否仍成立以及能否击溃“AI泡沫”相关的质疑情绪。2026年以来，标普500指数年内仅小幅上行(约0.2%左右)，但“水面下”分化明显，软件与服务等板块因AI颠覆担忧而明显承压;同时在更宏观的层面，华尔街调查也显示市场对2026年路径仍夹杂贸易与AI算力基础设施支出扰动等不确定性、估值(远期市盈率约21.6倍)仍偏敏感——因此英伟达管理层在电话会里对客户下单能见度、AI投资回报周期(capex ROI)与行业竞争格局层面的相关措辞，会被当作整个高贝塔值的AI基建生态(包含云计算厂商、AI算力基础设施供应链、数据中心电力链等等)以及AI软件等赛道的“风险偏好锚”。
STILL NO. 1的英伟达业绩报告或将引发市场剧烈波动
统计数据显示，美股乃至全球股市最高市值公司英伟达业绩或将引发股票市场剧烈动荡。期权市场隐含英伟达财报后股价预期波动约±5%，以其约4.7万亿美元市值计，对应约2260亿美元的单次定价摆动;再考虑其在标普500指数中大约7.8%的权重，单从权重机械效应看，就足以引发美股市场剧烈波动。
英伟达财报与业绩指引若出现“Q4业绩仅仅略高于预期或者指引不够强”的预期差，往往会触发从半导体产业链领军者们到云计算厂商们再到软件股的同步去风险，短期波动率(VIX)也更容易被大幅推升(近几周VIX大致在20附近波动，通常意味着对期权保护的需求已较为显著)。反过来，若营收与指引显著超预期并稳住对于全球股市牛市轨迹至关重要的“AI算力牛市叙事”，则更可能带来风险偏好快速修复与波动率回落。
分析师们仍然预计，英伟达价格高昂的AI芯片需求将保持强劲。这些芯片充当处理海量AI工作负载的服务器“大脑”，并将在今年科技巨头用于扩建或者大规模新建AI数据中心产能的巨额支出中占据绝对大头。
英伟达高管在1月也暗示，他们正在与大客户们讨论明年的数据中心订单，这促使多位华尔街分析师预测，该芯片巨头将更新其在2025年10月首次披露的2025至2026年的累计高达5000亿美元AI算力基础设施订单积压规模。
不过，英伟达增长面临的最大制约因素，可能是芯片供应链层面的产能瓶颈——该瓶颈限制了AI芯片出货速度，因为英伟达及其竞争对手们正激烈争夺在全球最大规模芯片制造巨头台积电(TSM)3纳米级别芯片产线上的产能空间。
来自Seaport Research Partners的Jay Goldberg在一份报告中写道“我们认为英伟达业绩将轻松达到预期，但鉴于台积电产能限制，很难看到他们带来更大规模的上行空间。”
不过，英伟达对中国的AI芯片销售额可能大举回归——此前因美国政府施加的出口限制而受限，这或将帮助推高英伟达营收以及利润预期。
英伟达首席执行官黄仁勋上月表示，他希望中国方面允许该公司在当地销售其高性能H200 AI芯片，并称相关销售许可正在最终敲定中。
竞争对手AMD(AMD)则在获得许可证并且可向中国出货部分改版的数据中心服务器级别CPU与GPU处理器后，已将中国市场的高性能AI芯片销售重新纳入其对当前季度的业绩预测。
英伟达预计将在第四财季录得75%的经调整毛利率，较上年同期提高逾1个百分点。分析师们普遍预计，该公司不会受到全球存储芯片供应急剧短缺的伤害。他们表示，英伟达的定价能力以及其很可能已经锁定了全年乃至2027年高带宽存储系统(即HBM)配额，将使其免受存储器价格疯狂上涨的负面影响。
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如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https://StockWe.com/ 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！
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