美股投资网获悉，得益于2025年第四季度业绩超出预期，Roblox(RBLX)周四美股盘后一度暴涨20%。财报显示，Roblox Q4营收为14.15亿美元，同比增长43%。净亏损为3.16亿美元，较上年同期的净亏损2.20亿美元扩大近44%;每股亏损为45美分，好于市场预期的每股亏损48美分。预订额同比增长63%至22.2亿美元，好于市场预期的20.5亿美元。平均每日活跃用户数(DAUs)为1.44亿，同比增长69%，高于市场预期的1.38亿。

截至发稿，Roblox周四美股盘后涨近9%。

Roblox预计，2026年第一季度的预订额将在16.9亿美元至17.4亿美元之间，高于市场预期的16.8亿美元。此外，该公司宣布，由于公司业务存在“固有的波动性”，自2027年起将不再提供年度业绩指引。取而代之的是，该公司表示将专注于提供季度指引。

Roblox一直面临外界批评，被指将未成年用户置于风险之中，目前已有多起代表在游戏平台上遭受性剥削的儿童提起的诉讼。Roblox表示，在第四季度末，其已在澳大利亚、新西兰和荷兰对希望使用通信功能的用户开始实施强制性年龄验证。该公司称，这些市场中已有60%的每日用户完成了年龄验证，而全球范围内完成年龄验证的每日用户比例为45%。

Roblox表示，年龄验证的推广(已于1月在全球范围内完成)对用户参与度增长造成了“中个位数百分点的负面影响”，对预订额增长则造成了“低个位数百分点的负面影响”。但公司补充称，“其战略层面的上行空间十分显著”。公司在声明中写道“准确的年龄数据释放了长期机会，使我们能够定制功能和内容，提高安全性和文明度，从而推动有机的用户参与度增长。”

Roblox表示，年龄验证结果显示，其用户群体比此前基于用户自报数据所显示的更为年轻。在每日活跃用户中，38%年龄在13至17岁之间，35%未满13岁，27%年龄在18岁以上。公司称，其在年轻用户群体中的规模是一项“宝贵的战略资产”。

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美股投资网获悉，百健公司(BIIB)于2月6日美股盘前公布2025年第四季度业绩以及未来业绩展望区间，最新数据显示，管理层给出的2026年利润展望高于华尔街分析师平均预期，这表明大幅削减成本的举措正在缓冲其多发性硬化症(MS)业务销售额萎缩带来的影响。

这家总部位于马萨诸塞州剑桥的生物科技公司在周五公布，预计今年经调整后的每股收益将介于15.25美元至16.25美元之间，高于分析师平均预期。不过该公司管理层预计2026年整体营收将以中个位数百分比下滑，使这项长期依赖MS治疗业务的经营压力延续。

百健第四季度总营收规模约为23亿美元，同比小幅下滑7%，经调整后每股收益为1.99美元，二者均远高于华尔街分析师平均预期。用于罕见病治疗的药物Skyclarys以及用于肌萎缩性疾病——脊髓性肌萎缩症(spinal muscular atrophy)的药物Spinraza，他们的最新销售额数据均低于分析师平均预期，其中Spinraza受到了美国以外地区发货时间安排的影响。

百健股价在盘前交易中变化不大。过去12个月其股价已大幅上涨30%。

整体而言，百健总营收端继续被MS(多发性硬化)成熟产品线所拖累，但利润端在“费用纪律+产品结构”支撑下表现更韧。公司Q4 2025总营收22.79亿美元(意味着同比-7%)超出华尔街预期，Non-GAAP调整后每股收益1.99美元也超出预期;全年度业绩方面，2025总营收98.91亿美元(意味着同比+2%)，Non-GAAP调整之后的每股收益则高达15.28美元(同比-7%)，两项业绩也高于华尔街预期。

百健的业绩增量增长与估值弹性主要取决于“新药矩阵”的爬坡效率，尤其是Leqembi。公司披露2025年来自LEQEMBI、SKYCLARYS、ZURZUVAE、QALSODY的合计收入接近10亿美元，但Leqembi仍处在“慢热”阶段2025Q4 Leqembi销售约1.34亿美元(较前季1.21亿美元提升)，放量受神经科资源与输注能力等系统瓶颈制约;

该公司继续把2026年某个阶段的加速作为明确目标。关键催化在于Leqembi IQLIK 皮下起始给药获FDA优先审评，PDUFA日期为2026年5月24日——若显著降低给药摩擦并扩大诊断/入组效率(例如血检更普及)，Leqembi的增长曲线才更可能从“线性”转向“加速度”。

在管线与中期布局上，百健正用“降低神经科学单一依赖”的方式重塑风险结构一方面通过2023年收购Reata获得Skyclarys并强化罕见病组合;另一方面把BD与研发重心更多前移到免疫学。近期关键里程碑包括Spinraza高剂量方案已在日本与欧盟获批，美国FDA决议(PDUFA)预计2026年4月3日;litifilimab在皮肤型狼疮(CLE)获FDA突破性疗法认定，系统性狼疮(SLE)两项III期研究读出预计在2026年Q4。整体来看，2026年更像“MS下行+新药爬坡+费用重置”的过渡年盈利确定性高于收入确定性，而股价再评级的关键在于Leqembi与免疫学管线能否用更清晰的放量/数据把“控费故事”升级为“增长故事”。

砍成本与押注新产品双线齐力推进

首席执行官克里斯·维布拉赫(Chris Viehbacher)在业绩会议上接受分析师采访时表示，在努力推动新产品增长数据的同时，百健在成本端保持了“极其严格的纪律”。自三年多前出任CEO以来，他裁减了数百个岗位并不断宣布大幅降低开支的举措，其中部分措施包括将一些药物从研发管线中彻底移除。

在维布拉赫领导下，百健近年来持续押注于较新药物带来的增长——包括阿尔茨海默病治疗药Leqembi以及罕见病治疗药物Skyclarys和Spinraza，以力争抵消其MS治疗药物的持续下滑，因为仿制药竞争压力正在不断侵蚀百健相关的销售额数据。

该公司预计这种对冲不会在今年实现。维布拉赫表示，继去年全年度的整体销售额增长2%之后，该公司预计2026年销售将小幅下滑，主要原因是MS治疗药物在欧洲失去独占权，并在美国面临新的竞争。

Leqembi于2023年初正式获FDA监管批准，但销售推进缓慢，受限于医疗体系的瓶颈，包括神经科医生短缺以及医疗体系输注能力不足。Leqembi第四季度整体销售额约为1.34亿美元，大致符合分析师预期，高于前一季度的大约1.21亿美元。

维布拉赫在谈及Leqembi销售时表示“我们希望在2026年的某个时候看到其增速加快。”

百健与其日本合作伙伴卫材株式会社(Eisai Co.)正寻求在5月获得美国政府批准，使患者们能够在家中通过皮下注射开始使用Leqembi;这一改变可能让该药更易使用，并使其与礼来公司(Eli Lilly & Co.)旗下的一款颇具竞争性阿尔茨海默病治疗药形成差异化。

维布拉赫表示，更广泛地使用血液检测来诊断阿尔茨海默病，也可能有助于扩大符合治疗条件的老年患者群体。

维布拉赫一直在尝试重塑公司，使其不再过度依赖极高风险的神经科学领域。在他的领导下，百健最大的一笔交易是于2023年以73亿美元收购Reata Pharmaceuticals Inc.，由此获得Skyclarys——这是针对一种名为弗里德赖希共济失调(Friedreich’s ataxia)的罕见神经疾病的首个获批治疗药物。近期，百健专注于在免疫学领域达成早期研究合作类交易或者相关协议，该领域以重磅药物著称，例如艾伯维公司(AbbVie Inc.)旗下的一款关节炎治疗药Humira。

日本以及欧洲监管机构近期批准了更高剂量版本的Spinraza，百健称其疗效更佳。美国监管机构的正式决定预计将在4月作出。

该公司还在等待今年数项关键试验的数据，包括一种通过不同于Leqembi机制发挥作用的试验性阿尔茨海默病药物的研究，以及用于治疗一种经常影响黑人女性的狼疮类型的litifilimab;该病会导致免疫系统错误攻击健康组织，从而引发皮疹、关节炎等症状。

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美股投资网获悉，近日，Roblox(RBLX)召开2025年四季度财报电话会。Roblox表示，将继续与腾讯保持良好的合作伙伴关系，并看到中国市场的巨大机会。公司重新调整了对中国市场的看法如果进入中国市场，公司将采用隔离部署方式。公司的基础设施的设计方式独特，可以抽象并在多个地点部署。

关于年龄验证和估算年龄的细节，首先，这凸显了 Roblox 已成为文化现象的规模。虽然年龄验证显示的年龄略低于用户自报，但这恰恰印证了平台的成功。公司主要关注两个方面一是用户年龄覆盖 18 岁以上群体增长速度超过 50%，；二是公司用于拓展 18 岁以下用户的技术优势，与开发 18 岁以上用户群体时所用的完全相同——从云端服务到应用程序，再到内容发现、社交图谱等垂直整合，公司坚信这些技术优势同样适用。更重要的是，技术持续支持着越来越真实的用户体验。因此，公司对 18 岁及以上用户群体的发展前景依然充满信心。

Q&A 问答

Q1 能否详细说明影响年度预订收入展望的因素？对内容时间表和发布的可见性如何？以及关于 18 岁以上用户机会和 AI 游戏最新进展的看法？

A我们有很多内部领先指标可以看到，这些指标与系统健康状况有一定相关性。这包括内容多样性、内容分布、内容速度以及命中不同年龄段和类型的内容类型。我们看到这些方面都很健康。

我们在 Q4 看到了内容多样性的增加。股东信中提到，前 10 名之外的体验增长速度比 Q3 更快，无论是参与度还是预订收入，在 2026 年初也看到了类似趋势，我们喜欢内容的多样性和新鲜度。

即使没有 Grow a Garden 或 Steal a Brainrot 那么大的爆款，也有新标题健康增长，这让我们对平台的力量充满信心。我也提到了 2025 年用户质量。当时对这个高增长期间存在一些不确定性这些是低质量用户吗？但当我们看平台上发生的情况时，Q3、Q4 新用户的行为与我们的核心用户非常相似——他们的参与方式、消费方式、留存方式。

这让我们对未来几个季度的业务充满信心。尽管如此，预测 12 个月后的业务位置仍有不确定性。这就是为什么我们认为年度指引不是长期正确的方法。我们为 2026 年使用了略宽的指引范围，反映了这种不确定性。重要的是，我们没有在指引中假设会有另一个像 Grow a Garden 或 Steal a Brainrot 那么大的病毒式爆款。我们对这种事情再次发生保持乐观，但由于无法预测，没有纳入指引。

关于 AI 未来，我们乐观地看到游戏定义的扩展，AI 将推动这一点。让我回到我们的使命每天连接 10 亿人，以乐观和文明的方式。我强调 “连接” 这个词，意味着将多个人聚集在一起玩耍、学习、工作。

自我们上市以来，我们一直在分享我们正在构建的愿景规格许多许多人在物理仿真环境中聚集在一起玩耍。我们开始添加 NPC 和人的概念，使这些环境越来越写实，并且使这些环境成为人们可以实时创建、修改和改变的地方。

正如我们昨天在 X 上展示的，我们开始在整个技术栈中使用 AI——通过 3D 上采样技术让场景更加生动逼真，利用 130 亿小时的视频数据和真实 3D 世界数据训练 NPC。

我们特别强调了内部世界模型团队的突破性成果——他们不仅运用视频数据，更整合了 Roblox 内部数据构建世界模型，这种创新方案既可用于内容创作，也能满足其他场景需求。

我要特别强调一点，这对我们的技术方案至关重要。我们正在开发多人平台技术，致力于打造能促进用户互动的社交功能。目前市面上的多数产品都还在视频生成模型的空间中运作，而非同步 3D 多人云空间。

建议投资者们仔细理解这两者的区别，相关推文可参考我们最近在 X 平台发布的动态。尽管如此，我们仍对融合多种 AI 组件构建技术栈保持乐观态度。

Q2过去 12 个月平台发现功能的历程中，基于对发现功能演进的了解，面前的机会是什么？这与未来几年平台或个别产品的战略优先事项如何一致？

A“发现” 功能（游戏推荐）是一个很难做对的问题，我们相信透明度非常重要。我们尽量不为短期收益而为长期收益优化发现，这既包括用户参与的长期收益，也包括平台健康和创作者健康的长期收益。

任何短期优化 “发现” 的动作可能对长期企业价值和生态系统的健康很可能不是最优的。所以我们一直专注于如何为每个用户个性化推荐，以一种能够将优秀用户与优秀内容长期连接起来的方式。

我们看到的结果是更多好内容触达更多优秀用户，内容组合的多样性增加，以及一些未来机会。请关注 Moments（发现功能），我们相信对于许多用户来说，浏览游戏内体验将越来越成为我们发现的补充。这是一个长期的旅程，我们会不断改进。

Q3季度毛利率是 2020 年以来第二高的，这种改善是否与直接支付转移有关？能否更新直接支付举措的进展？以及对于 AI 可能来自其他公司的威胁，Roblox 的差异化因素是什么？

A关于季度毛利率，我会指出两个因素。

首先，正如你假设的，我们确实从 COGS 得到了一些顺风。正如我们过去谈到的，我们正在产品中尝试引导用户在成本较低的平台上购买 Robux。这在 Q4 的表现好于预期，对利润率非常有帮助。

其次，季度利润率扩张的另一个来源是预订收入增长。预订收入好于预期，这为固定成本提供了强大的杠杆效应。

展望未来，我们继续预期 COGS 率会有所改善，因为我们能够将越来越多的业务转移到成本较低的平台。这不一定是线性的，但从长期来看，我们认为这是业务利润率扩张的一个来源。

关于 AI 威胁，这是一个很好的问题。我想转而分享我们内部如何看待这个问题——即相反方向的颠覆机会，也就是 Roblox 愿景从游戏扩展到娱乐未来混合体的机会。

10 年前，市场上很多人讨论视频如何变得互动，但这些实验都很困难。但另一个思考方向是游戏如何扩展并成为娱乐的一部分。

我们对正在构建的东西感到自信，这是在云端运行的多人技术，可以越来越快速加载，可以以更小的块状形式消费。

世界模型很有趣，我们确实认为它们有机会用于走动和绘画世界，有一个非常有趣的机会来思考视频在哪里结束、快照在哪里结束以及互动性在哪里开始。所以我们在那里开发了我们自己的模型，但我们技术的核心将继续是 3D 云同步这个非常困难的问题以及构建通信类技术。

Q4:2026 年如何看待股权激励费用？股权激励的灵活性如何帮助进行长期战略投资？

A内部我们始终在非常宽的股价范围内运行多年的股权激励模型，并以我们感到舒适的方式运营业务。所以我们确实会考虑这些事情并建立多维度模型。

我会说我们从相当长期的视角看待这个问题。由于股票价格的原因，激励费用在某些时点可能会出现峰值。但最终，我们认为我们会创造股东价值，这将使激励费用随时间下降。如果你看过去几年发生的情况，绝对是这种情况。所以这是我们关注的事情，但我们更关注业务的运营结果，因为蕴释将通过这一点得到解决。

Q5广告业务的最新进展如何？2026 年广告对增长的贡献如何？以及年龄验证推广的详细情况？

A我们对年龄验证推广的方式感到非常兴奋和自豪，并对其结果充满乐观，认为这扩大了我们团队对长期如何成为一个能够安全地服务所有年龄段平台的独特平台的思考。

我们给内部团队设定了一个雄心的目标，即最终无摩擦地推广这一功能。通过这样做，我们发现了许多其他优化机会，我对推广的方式感到非常满意和高兴。

关于广告，我们预计广告业务在 2026 年将实现健康增长。但话说回来，它仍然很小。它不是收入的主要贡献者。正如你过去听到我说的，这需要一些时间来增长。我认为长期机会非常令人兴奋，因为平台的规模和参与度，但这需要一些时间。我们正在谨慎地执行，建设广告产品、将技术集成到平台中，与创作者合作扩大库存，我们将继续非常谨慎地确保以正确的方式建设这一业务。

Q6有报道称 Roblox 可能有兴趣扩大在中国的存在。能否评论一下？以及关于用户年龄，年轻用户比之前报告的更多，这是否意味着年轻用户比预期更难年龄增长？

A关于中国，我们继续与腾讯保持良好的合作伙伴关系，并看到中国市场的巨大机会。我们重新调整了对中国市场的看法如果我们进入中国市场，我们将采用隔离部署方式。我们认为我们的基础设施的设计方式独特，可以抽象并在多个地点部署。

关于年龄验证和估算年龄的细节，有几点需要说明。首先，这凸显了 Roblox 已成为文化现象的规模。虽然年龄验证显示的年龄略低于用户自报，但这恰恰印证了平台的成功。

我主要关注两个方面一是用户年龄覆盖 18 岁以上群体增长速度超过 50%，；二是我们用于拓展 18 岁以下用户的技术优势，与开发 18 岁以上用户群体时所用的完全相同——从云端服务到应用程序，再到内容发现、社交图谱等垂直整合，我们坚信这些技术优势同样适用。更重要的是，技术持续支持着越来越真实的用户体验。因此，我对 18 岁及以上用户群体的发展前景依然充满信心。

Q7年龄检查推广的渗透率似乎进展顺利。但对于已完成年龄检查和尚未完成的用户，是否注意到行为或参与度水平的变化？年龄检查的派生影响是否可能使年长用户将此视为生活质量的更新，从而贡献于参与度水平？

A让我举个例子说明我们为何对此充满期待。随着年龄验证功能与社交互动的深度融合，我们能够更精准地将不同年龄段用户匹配到合适对象。最让我感到乐观的是，这种年龄分层的匹配机制不仅能将年长用户与年轻用户精准对接，更能实现不同年龄段用户的高效匹配，我们认为这将成为长期增长的潜力点。

正因如此，我们将其称为行业标杆。事实上，我们实施该方案后，已有另一家大型游戏公司宣布将采用该方案，某社交平台也宣布将同步实施。我们坚信这终将成为行业主流模式。作为首批采用该方案的大型平台之一，我们深感自豪。

Q8Q1 预订收入指引显示环比下降超过 20%，这似乎是较大的季度性放缓之一。是否有什么具体原因？还是仅仅是保守主义？

A我的看法完全不同。这是一个我们目前没有大型病毒式爆款的季度。在没有这种情况下实现 40% 到 44% 的顶线增长，我认为我们都应该对这表明平台健康状况感到非常非常兴奋。

我们上季度说，随着我们开始走出这段有巨大病毒式爆款的时期，增长将放缓。所以我认为不应对这种季度性趋势感到惊讶。如果有什么的话，我认为我们应该对年初的情况感到非常兴奋。

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美股投资网获悉，总部位于丹麦的全球制药巨头诺和诺德(Novo Nordisk)股价在周五欧股早盘时段大幅上涨超5%，在美国食品药品监督管理局(FDA)承诺将处理未经批准减肥药片剂药物的大规模营销行为后，该股收复了此前两个交易日大幅下跌的部分跌幅。在美股盘前交易中，诺和诺德美股ADR(NVO)交易价格一度大涨超8%；礼来(LLY)也在昨日跌近8%后，涨近4%。

在周四，美国远程医疗公司Hims and Hers Health(HIMS)推出了诺和诺德获FDA批准的减重药Wegovy片剂版本的显著更便宜的49美元复方仿制版本，这引发了减肥药双雄诺和诺德和礼来股价的下跌。

据了解，FDA局长马蒂·马卡里(Marty Makary)在社交媒体平台X上表示“FDA将对那些大规模营销非法仿制减肥药的公司迅速采取行动，这些公司声称其产品与FDA批准的减肥药产品类似。”他未点名任何公司。他表示“FDA无法核实未经批准药物的质量、安全性或有效性。”

在FDA局长发布上述推文之后，Hims & Hers Health股价在美股盘前暴跌，跌幅一度超过7%。

商品名为Wegovy Pill的全球首款口服大分子药物——口服司美格鲁肽减肥药片，于年初刚刚在美国上市。1月5日一经上市，便迅速成为当地肥胖症市场的明星产品，处方量从首四天的3,071个跃升至截至1月16日当周的逾18,000个，并于截至1月23日当周进一步达到26,109个，展现强劲上市势头。

对针头的抗拒和对口服药的信赖，是包括肥胖症和糖尿病在内的大多数慢性疾病患者共有的心理倾向，而治疗依从性正是疗效实现的重要基础。

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