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根据美股大数据追踪，华尔街机构严重看涨拼多多 代号PDD 下周一 8月25日的财报，海量总价值2500万美元看涨期权成交，数据来源https://StockWe.com/StockData
华尔街机构严重看好背后的基本面逻辑
1. 中国零售复苏超预期
2025 年第二季度，中国零售销售月均同比增长5.4%，几乎是去年同期2.7% 的两倍。
更鼓舞人心的是，2025 年上半年中国线上零售销售同比增长 8.5%，高于同期整体消费品零售额的 5% 增幅。这对拼多多来说是利好消息。虽然其 2025 年一季度收入同比增长 10%，远不及 2024 年全年的 59% 增速，但至少表明增长仍在持续。
近期零售回暖不太可能让拼多多恢复到 2024 年的高速增长，但有望部分抵消美国市场因关税上升带来的负面冲击。甚至不排除分析师会上调 2025 年的全年收入增速预期，目前市场预期是9.9%，而最高的预测则达到18.5%。
2. 利润收缩背后的战略考量
根据美股投资网，拼多多在最新财报中，利润大幅下滑令人失望。2024 年其非 GAAP 经营利润和净利润均增长80%，但在 2025 年一季度分别同比下跌36% 和45%。
表面上看，可能是需求放缓所致。但公司解释，这一利润收缩源于战略性投入：加大对平台的投资，以应对“外部环境变化”，同时为商家和消费者提供支持，推动销售、降低成本。未来，拼多多仍计划继续加大投资，意味着利润短期内可能承压。
但这并不意味着需要对拼多多失去信心：
3. 估值水平更具吸引力
拼多多的估值倍数如今显著下降，更具吸引力：
Forward 非 GAAP 市盈率（P/E）为 13.56 倍，远低于过去五年平均的 71.8 倍。与阿里巴巴（13.64 倍）、京东（11.84 倍）相比差距不大。
GAAP 前瞻市盈率为 14.95 倍，大幅低于今年 2 月时的 24.85 倍。
过去拼多多的估值远高于阿里和京东，如今差距明显缩小：阿里为 16.05 倍，京东为 13.39 倍，拼多多在估值对比中已不再显得昂贵。
你怎么看待这次机会？是否跟着机构吃肉，你喝汤！
美股投资网获悉，8月21日，逸仙电商（YSG）发布2025年第二季度业绩报告。公告显示，公司二季度实现营收10.9亿元，较去年同期增长36.8%，超出此前业绩指引。期内，凭借科技力加持，逸仙电商多品牌齐发力，产品力不断提升，护肤业务与彩妆业务双双增长，其中护肤业务同比增长78.7%至5.8亿元，占总营收的比例提升至53.5%，护肤单季度营收贡献率创历史新高。
得益于营收结构持续优化，公司提质增效成果显著。根据财报，二季度公司毛利润同比增长39.5%，毛利率增至78.3%，Non-GAAP净利润进一步转正至1150万元。至此，逸仙电商已实现连续3个季度营收正向增长的同时，Non-GAAP层面持续盈利。
报告期内，逸仙电商持续加码研发投入。财报显示，2025年第二季度的研发费用达3612万，研发费用占比3.3%，实现连续三年研发费用占比达3%以上，研发投入力度持续稳居全球第一梯队。高研发投入下，公司研发创新实力持续跃升。
期内，逸仙全球创新研发中心上海分析实验室获国家级CNAS认证，完美日记第三代仿生膜科技Biotec™重磅升级，独家原料再获国家药监局备案，为旗下产品竞争力提升注入新动能。同时，公司发布《逸仙集团美妆创新白皮书》，作为国货品牌首份美妆科技报告，该白皮书站在全球美妆科技前沿，以 “创新” 为核心主线，深度解析了逸仙电商在美妆科技领域的全球研发布局，全方位展现了全球化研发体系下的多项突破性成果。
对此，逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰表示“第二季度我们始终专注于执行既定战略，依托不断增强的研发能力，持续打造高品质产品并夯实品牌资产，旗下各品牌的核心产品为公司延续增长势能作出了重要贡献。公司将继续坚定地推进研发驱动战略的执行，相信这将进一步巩固我们在美妆行业的市场地位。”
以“世界级美妆创新先锋”为愿景，逸仙电商构建的“研发驱动”增长模式，持续将科研成果转化为市场领先的产品，推动中国美妆走向世界，并进一步夯实公司稳健发展的基础，有望实现持续增长。据财报披露，2025年第三季度逸仙电商总营收预计将在7.8亿至8.8亿元，较上年同期增长约15%至30%。
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美股投资网获悉，迪克体育用品(DKS)对富乐客(FL)的收购，标志着美国最大的体育用品零售商与美国领先的特色鞋类连锁店的合并。根据5月份的报道，合并条款显示，迪克体育用品将以 24 亿美元收购富乐客。这使得富乐客的股东可以选择获得 24 美元现金，或者每持有 1 股富乐客股票即可获得 0.1168 股迪克公司的股票。该交易的资金来源包括现有现金以及新发行的债务。该交易需在 8 月 22 日获得股东投票通过，并获得进一步的监管批准。
该交易的结构设计使得富乐客将作为迪克公司的全资子公司继续存在。两个品牌都计划保持各自的门店运营模式，而迪克体育用品公司暂时不会立即寻求国际扩张。合并后的公司将拥有强大的谈判能力，能够与鞋类巨头展开竞争，尤其是耐克(NKE)，因为其产品在两家零售商的销售额中占比达 30%至 35%。
分析师们对于此次合并的评估意见褒贬不一。
美国银行分析师Robert Ohmes认为，富乐客能够从迪克体育用品的全渠道基础设施、品牌展示方式以及更高的清货利润率等方面获益。Ohmes称“我们预计此次收购将加强品牌合作，鉴于其全球业务布局，我们预计合并后耐克品牌的渗透率(约 38%)将有望恢复至 2019 年之前的水平(按合并后数据计算)。”
TD Cowen分析师John Kernan则称这笔交易是一个“战略性错误”，他指出富乐客长期的下滑趋势以及迪克体育用品目前所面临的整合难题。瑞银的Michael Lasser则强调了此类零售业整合的过往困难，但他也指出，在这宗巨额交易的核心，迪克体育用品正试图涉足鞋类业务。
Lasser写道“鞋子是该品类的核心驱动因素。它们就像杂货店的‘牛奶’一样不可或缺。它们已成为一种身份象征。具备技术性和辅助性功能。此外，在运动用品商店中，员工与顾客之间的互动可能比在其他品类商店中更为频繁。”
SA分析师Alan Galecki建议投资者抛售富乐客的股票，因为现金收购报价限制了收益空间，而且交易取消或没有更高报价的风险超过了潜在收益。Moretus Research和Eleceed Capital 都对迪克体育用品给出了“买入”的评级，认为其在此次合并前的表现值得看好。
除了耐克之外，像阿迪达斯、安德玛(UAA)、德克斯户外(DECK)和斯凯奇(SKW)这样的大型运动鞋服公司也将面临店铺运营模式的改变，而像Academy Sports(ASO)、希比特和 J.D. 体育这样的体育用品竞争对手在某些产品类别中可能会面临更激烈的竞争。
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盘前市场动向
1. 8月21日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.39%，标普500指数期货跌0.29%，纳指期货跌0.23%。
2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.36%，英国富时100指数跌0.25%，法国CAC40指数跌0.74%，欧洲斯托克50指数跌0.33%。
3. 截至发稿，WTI原油涨0.65%，报63.12美元/桶。布伦特原油涨0.55%，报67.21美元/桶。
市场消息
橡树资本马克斯预警美股初现泡沫迹象，但调整临界点未至。这位不良债务投资管理公司联席董事长表示“我目前当然没有敲响警钟。关键在于市场估值已经偏高。”他补充道，投资者距离上次经历"严重的市场修正"已有16年之久。马克斯指出，当前时期让他联想到上世纪90年代末，当时市场对科技股陷入狂热，促使美联储前主席艾伦·格林斯潘发出"非理性繁荣"的警告。不过他也强调，在科技泡沫破裂前，市场仍持续上涨了数年。"人们已经淡忘了市场修正的教训，"马克斯表示，并指出"均值回归极可能发生"。他认为部分科技股相对于历史估值"处于相当高位"。
堪萨斯城联储主席当前温和限制性货币政策处于合适位置。堪萨斯城联储主席施密德表示，他认为通胀风险略高于劳动力市场风险。尽管如此，在政策制定者考虑下月是否调整利率之际，货币政策总体上处于合适的位置。施密德表示，当前围绕何时降息的辩论，核心在于个别政策制定者是否认为政策过于紧缩。他表示“我认为它们是温和限制性的。”“我认为我们走在一条不错的道路上。”
急挫后反弹概率达80%!高盛建议逢低买入美股动量股。高盛集团的交易部门表示，若以史为鉴，近期涨势强劲的动量股的大幅下挫可能正提供一次逢低买入的机会。交易员们指出，高盛High Beta一篮子动量股票此前在出现类似跌幅后的反弹表现，加上当前的技术面走势，为其观点提供支持。他们在一份客户报告中表示“过去当多空动量一篮子股票在五天内下跌10%或以上时，在接下来的一周上涨的概率为80%。接下来一周的回报率中值为4.5%，接下来一个月的回报率中值超过11%。”
美银鲍威尔讲话或成美股小盘股短期催化剂，长期复苏仍依靠基本面。美银称，美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，可能成为以小盘股为主的罗素2000指数近期最大的催化剂(正面或负面都有可能)。鲍威尔的鸽派讲话可能刺激小盘股反弹，而更偏鹰派的讲话可能带来短期下行风险——尤其是市场目前已定价美联储年内将降息两次。不过，美银补充称，小盘股的持续超额表现可能仍需依赖美联储之外的因素，包括基本面、关税(小盘股因利润率较低更脆弱)以及宏观环境(值得注意的是，该行的美国周期指标看似将再次转向“复苏”，但过去两年一直处于宏观混沌状态)。
美联储理事库克拒辞职，被控抵押贷款欺诈陷政治风暴。美联储理事库克通过发言人以电子邮件形式发表声明称"我无意因社交媒体上的指控被迫辞职。作为美联储成员，我严肃对待个人财务历史相关问题，目前正在整理准确信息以回应合理质疑。"这番表态直接回应了美国总统特朗普的辞职要求。此前，联邦住房金融局局长比尔·普尔特致信司法部长帕姆·邦迪，指控库克在两笔抵押贷款中涉嫌伪造银行文件和财产记录以获取优惠贷款条件，可能构成刑事犯罪。尽管司法部尚未启动调查且未提起任何指控，特朗普仍于周三在社交平台发文要求库克下台。
个股消息
沃尔玛(WMT)Q2业绩好坏参半，上调全年销售额指引。财报显示，沃尔玛Q2营收同比增长4.8%至1774亿美元，好于市场预期的1762亿美元;调整后每股收益为0.68美元，不及市场预期的0.74美元。沃尔玛预计，2025年净销售额将增长3.75%至4.75%，此前预测为增长3%至4%。这释放出一个乐观信号，即尽管通胀担忧升温、经济数据走弱，消费者的购买力仍带来支撑。截至发稿，沃尔玛周四美股盘前跌近3%。
苹果(AAPL)加码印度市场布局，下月将在班加罗尔开设新门店。苹果将于下月初在印度南部科技枢纽班加罗尔开设一家新门店，进一步加大对这一关键增长市场的投入。苹果周四在声明中表示，这家门店位于班加罗尔高端商场“亚洲凤凰购物中心”，将于9月2日正式向顾客开放。苹果目前在印度已运营两家门店一家是位于印度金融中心孟买的旗舰店，另一家位于德里南部的商场内。尽管印度市场在苹果营收中的占比远低于美国和中国，但库克曾表示，这个全球人口最多的国家蕴含巨大增长空间。
砸钱行动告一段落!Meta(META)暂停招聘AI人才。Meta周四证实，已暂停其新成立的人工智能部门招聘，结束了在AI研究员和工程师领域的一轮高价挖角热潮。该公司称，此次暂停只是"基础的组织规划在人员到位后为超级智能项目建立稳固架构，同时进行年度预算与规划"。媒体报道称，此次冻结招聘于上周生效，正值Meta进行全面架构重组之际。知情人士称，Meta近期将AI业务重组为四大团队专注于构建机器超级智能的"TBD实验室"(意为"待定")、AI产品部门、基础设施部门，以及负责长期项目探索的部门。
加拿大钾肥巨头Brazil Potash(GRO签下10年钾肥销售大单!Brazil Potash表示，已与 Keytrade Fertilizantes Brasil 就一项为期10年的“照付不议”(take-or-pay)承诺达成具有约束力的重要协议，Keytrade将每年购买最多约90万吨钾肥产品，从而最终落实了在今年1月公布的谅解备忘录。Keytrade Fertilizantes Brasil是全球领先的化肥贸易公司之一，将以“照付不议”的协议方式，从公司的一项Autazes项目购买Brazil Potash公司年度钾肥产量的大约30%-37%，上限为每年90万吨。截至发稿，Brazil Potash周四美股盘前暴涨超32%。
哔哩哔哩(BILI)发布第二季度业绩股东应占净利润2.19亿元，同比扭亏为盈。哔哩哔哩发布2025年第二季度未经审计的财务业绩，期内实现净营业额总额73.38亿元(人民币，下同)，同比增加19.76%;毛利26.76亿元，同比增加45.97%;该公司股东应占净利润2.19亿元，上年同期股东应占净亏损6.09亿元，同比扭亏为盈;每股基本净利润0.52元。
名创优品(MNSO)Q2营收同比增长23.1%，TOP TOY营收激增87.0%，同店销售额转正。名创优品第二季度增长加速，营收增长23.1%超预期，调整后净利润同比增长10.6%，同店销售额增长(SSSG)转为正值，结束了上季度中个位数下滑态势。TOP TOY营收激增87.0%，创下第二季度新纪录。截至发稿，名创优品周四美股盘前涨近6%。
阿特斯太阳能(CSIQ)Q2营收不及市场预期，下调全年营收指引。财报显示，该公司Q2营收同比增长3.7%至17亿美元，低于市场预期的19亿美元。非GAAP每股亏损为0.53美元，逊于市场预期。第二季度确认为收入的组件总出货量为7.9GW，环比增长14%。展望未来，在 2025 年第三季度，该公司预计总收入将在 13 亿美元至 15 亿美元之间;确认为收入的总组件出货量预计在 5.0 GW至 5.3 GW之间。该公司将2025财年的销售指引从61亿至71亿美元下调至56亿至63亿美元，低于63.3亿美元的预期。截至发稿，阿特斯太阳能周四美股盘前跌超8%。
重要经济数据和事件预告
20:30 美国截至8月16日当周初请失业金人数
20:30 美国8月费城联储制造业指数
21:45 美国8月SPGI制造业PMI初值
22:00 美国7月成屋销售年化总数
业绩预告
周五早间罗斯百货(ROST)
周五盘前金田(GFI)、雾芯科技(RLX)
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美股投资网现货，Meta(META)周四证实，已暂停其新成立的人工智能部门招聘，结束了在AI研究员和工程师领域的一轮高价挖角热潮。该公司称，此次暂停只是"基础的组织规划在人员到位后为超级智能项目建立稳固架构，同时进行年度预算与规划"。
媒体报道称，此次冻结招聘于上周生效，正值Meta进行全面架构重组之际。
知情人士称，Meta近期将AI业务重组为四大团队专注于构建机器超级智能的"TBD实验室"(意为"待定")、AI产品部门、基础设施部门，以及负责长期项目探索的部门。
这四大团队均隶属于"Meta超级智能实验室"，该命名体现了CEO扎克伯格希望开发在认知任务上超越最聪明人类的AI的愿景。
为实现这一目标，Meta今年在AI领域投入激进。包括以高达1亿美元的签约奖金从其他AI公司挖角顶级人才。
最具野心的举措是以143亿美元收购Scale AI创始人Alexandr Wang所持该初创公司49%股份。Wang目前领导着专注于推进Llama系列开源大模型的AI实验室。
过度投入隐忧？
尽管Meta的高价挖角策略近期频登头条，但其他科技巨头同样在AI人才、研发及基础设施领域投入巨资。Facebook和Instagram母公司突然暂停招聘之际，正值市场对AI投资过热担忧加剧，以及本周美股科技板块遭遇广泛抛售。
本周早前有报道称，OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼向分析师群体表示他认为AI存在泡沫。
但韦德布什证券科技分析师丹·艾夫斯等业内人士持反对意见"作为AI革命的金童，奥尔特曼的言论可能反映了AI产业链某些环节存在泡沫，但我们认为相较第四次工业革命，科技股整体仍被低估。"
艾夫斯认为Meta不会实质性削减AI投入，当前只是巨额支出后的"消化期"。
Futurum Group首席执行官丹尼尔·纽曼补充道"在完成数笔收购级交易和九位数级别的招聘后，招聘冻结是Meta的自然休整点。"他指出，在追加投资前，公司需要时间整合新团队并评估其突破能力。
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美股投资网获悉，阿特斯太阳能(CSIQ)公布了第二季度财务业绩。Q2营收同比增长3.7%至17亿美元，低于市场预期的19亿美元。非GAAP每股亏损为0.53美元，逊于市场预期。第二季度确认为收入的组件总出货量为7.9GW，环比增长14%。业绩公布后，截至发稿，该公司股价盘前下跌10.59%。
展望未来，在 2025 年第三季度，该公司预计总收入将在 13 亿美元至 15 亿美元之间;确认为收入的总组件出货量预计在 5.0 GW至 5.3 GW之间。
该公司将2025财年的销售指引从61亿至71亿美元下调至56亿至63亿美元，低于63.3亿美元的预期。
与此同时，光伏板块还受到特朗普言论的冲击。周三，美国总统特朗普表示，他的政府将不会批准光伏或风力发电项目，即便在那些电力供应不足的地区。此番表态之前，联邦政府已于上月收紧可再生能源的联邦许可流程。目前，所有审批权被收归内政部长道格·伯格姆办公室。
可再生能源企业担心，原本按部就班即可获批的项目，如今可能将无法获得许可。特朗普周三的言论，预计会进一步加剧这些担忧。
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美股投资网获悉，对冲基金Elliott Investment Management在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中确认，其对西南航空(LUV)的持仓总额占流通普通股的14.8%。Elliott直接持有的西南航空股票总价值约为1,343,906,499美元。
Elliott于2024年6月开始积极增持西南航空股份，最初披露的持股比例约为11%，超过了召开特别股东大会并提议对公司董事会和战略进行重大调整所需的10%持股门槛。到2025年2月，一项修订后的协议允许Elliott在西南航空2026年年度股东大会之后持有该航空公司多达19.9%的股份。
Elliott的行动针对的是西南航空糟糕的运营业绩、落后于同行的营收增长，以及其董事会缺乏足够的独立监督机制。
周四美股盘前，西南航空跌0.3%。该航空公司股价在过去六周内下跌了16.2%。空头持仓占西南航空总流通股的6.9%。
数据显示，西南航空第二季度营收为72.4亿美元，略低于预期的73亿美元;调整后每股收益为43美分，低于分析师预期的53美分。西南航空预计，今年经济动荡将吞噬其高达10亿美元的年度税前利润，这促使这家美国航司大幅下调2025年股东收益预期。
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美股投资网获悉，在家得宝(HD)发布了第二季度业绩后，摩根士丹利发布研报，维持对家得宝的“增持”评级，目标价415美元。大摩表示，2025 年第二季度业绩维持了家得宝的看涨情景，26/27年的预测保持不变。
大摩指出，2025 年第二季度的业绩使家得宝股价上涨的乐观预期得以维持房地产市场已触底，家装股(家得宝和劳氏(LOW))的股价反映出市场预期其将经历一个漫长而渐进的复苏过程。因此，营收加速增长的迹象应会推动盈利和市盈率上升。家得宝的业绩使这一预期保持不变。同店销售额相对符合预期，而公司业务管理良好，这为经济周期好转时的运营杠杆上升潜力奠定了基础。
大摩表示，2025年第二季度透露出的最重要信息是美国同店销售额连续第三个季度实现增长，此前已连续 8 个季度下滑。该行认为这反映了房地产市场触底、新冠疫情的影响逐渐消退以及家得宝在专业和 DIY 领域所做的内部努力。尽管此次反弹幅度并不惊人，但市场对此已有预期并已反映在股价中。
重要的是，大摩认为排除飓风影响的同店销售额增长为正(尽管整体数据为略降 0.4%)。在销售平均金额方面，同店销售平均金额增长了 1.4%，这表明关税尚未产生影响。大摩认为该指标上升是由于大件商品占比提高，与第一季度情况类似，尽管其他可选品类尚未回暖。看涨建筑公司加速发展的理由要么是房地产市场复苏加快，要么是复杂项目开始盈利的迹象。
大摩补充道，家得宝2025 年第二季度每股收益的质量还算不错。尽管同店销售额符合预期，但息税前利润和每股收益略低于预期。这主要是由于毛利率略好(可能是由于库存缩减和内部举措)，但被高于预期的销售、一般及行政费用杠杆率所抵消。在收益公布前，市场对美国同店销售额的预期有所上升，尤其是鉴于该股票近期的上涨。大摩认为 1.4%的美国同店销售额增长可能略低于这些较高的预期，但仍认为这是不错的成绩，大摩表示其住房市场触底论点依然成立。
对于前景，大摩写道，26/27 年每股收益(EPS)的预期情况不太可能改变。对 26/27 年的同店销售额和每股收益的预估不太可能有太大变动，乐观预期仍保持不变。假设 26 年同店销售额增长 3.6%，27 年增长 4%，且每增长一个百分点的同店销售额，EBIT利润率就扩大约 10 个基点，那么每股收益将分别达到约 16.30 美元/17.85 美元，即每年每股收益增长约 9%/10%。鉴于家得宝重申了 25 年的同店销售额和每股收益的指引，这表明对下半年的预期没有变化。鉴于库存状况逐渐改善，大摩现在认为 25 年下半年存在适度的上行潜力。
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美股投资网获悉，摩根士丹利最新发布的IT硬件行业月度数据追踪报告显示，苹果(AAPL)App Store净收入持续领先预期，同比增长12.2%，未受外部链接风险明显影响。同时，iPhone 16系列交付时间显著缩短，笔记本ODM生产量上调，云资本支出增长强劲。IBM咨询职位发布却大幅下滑，暗示需求疲软。整体来看，科技硬件板块表现稳健，但部分细分领域风险浮现。
App Store营收增长表现亮眼 无惧外部链接风险
报告指出，截至8月17日，App Store净营收当月同比增长11.1%，较7月下降170个基点，但季度至今同比增长12.2%，仍高于摩根士丹利对9月季度12.0%的预期20个基点，这转化为服务增长预期10个基点的上行空间(约2000万美元)。
从主要市场来看，美国、中国和日本的App Store净营收增长均较7月有所放缓，美国当月同比增长10.5%(7月为12.4%)，中国当月同比增长5.6%(7月为6.0%)，日本当月同比增长0.5%(7月为0.3%)。而全球其他地区的App Store净营收同比增长21.0%，较6月的21.4%略有下降。
在类别层面，游戏净营收8月当月同比增长2.6%，较7月的8.2%大幅下降560个基点;非游戏类App Store营收当月同比增长19.7%，较7月的22.5%下降280个基点，其增长主要由生产力、照片与视频以及娱乐应用类别推动。值得注意的是，尽管存在因Epic诉讼案苹果败诉所带来的外部链接风险，但美国App Store营收增长基本符合当月趋势，且每下载净营收同比增长8%，显示出苹果在美国App Store的变现能力未受显著影响。
笔记本电脑生产预期上调 但第四季度或面临压力
笔记本原始设计制造商(ODM)生产量预测上调，第三季度预计达3360万台，环比增长1%，超出该行此前的预期。这主要得益于7月生产量强劲(超预期13%)，预计将带动第三季度笔记本出货量达4960万台，环比增长5%。不过，摩根士丹利警告，第四季度出货量可能低于预期，因ODM维持全年低个位数增长的保守展望。报告称“8月和9月的生产数据将成关键指标，需警惕季节性疲软风险。”
IBM咨询职位发布骤降 云资本支出飙升
IBM(IBM)咨询业务的职位发布情况显示，截至8月18日，活跃职位发布量较第二季度末下降26%，90天滚动平均值下滑16%。摩根士丹利指出，这对第三季度咨询业务增长构成负面信号，可能暗示IBM在2025年剩余时间的咨询营收预期存在下行风险。该行提醒“职位减少若持续，将反映需求疲软，需密切关注未来几周数据。”
相比之下，云资本支出表现亮眼，2025年预测增长58%至4510亿美元，较半月前高出2个百分点。亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)和苹果的共识资本支出修正推动增长，前11大云服务提供商的加权平均资本支出强度预计为18.6%，较2024年的13.1%上升5.5个百分点。但对于2026年，市场共识预测云资本支出将同比增长16%，仍低于摩根士丹利的预测。
iPhone16交付时间缩短 中国市场需求分化
iPhone 16的交货时间追踪显示，截至8月19日，iPhone 16 Pro Max、iPhone 16 Pro、iPhone 16 Plus、iPhone 16e和iPhone 16的交货时间均为2天。从历史数据对比来看，各型号的交货时间呈现出不同的变化趋势。此外，国际市场上iPhone 16系列的交货时间普遍比美国更长。
中国智能手机市场方面，5月总出货量为2250万台，同比下降21%;iPhone在华出货量5月同比下降10%，国内品牌同比下降24%。6月，据IDC数据，iPhone出货量同比增长6%，而非苹果(安卓+华为)智能手机出货量同比下降24%。需要注意的是，IDC和CAICT对苹果/国际供应商在华出货量的统计存在持续差距。
Google搜索强度数据显示，iPhone 16的搜索强度与iPhone 15、iPhone 14、iPhone 13和iPhone 12在发布50周后大致相当;而第四代iPhone SE(更名为iPhone 16e)在发布27周后的搜索强度低于第一代和第二代iPhone SE。
其他关键数据
此外，摩根士丹利报告显示，Apple Vision Pro所有型号交货时间均为3天，需求平稳;苹果AI相关职位占比已从6年前的10%提升至26%，其中深度学习占AI岗位的60%，自然语言处理(NLP)占30%，显示苹果在AI领域的持续投入;消费者电子净支出意愿为-11%，较上月下降1个百分点;硬盘(HDD)市场2025年预计出货量下降0.5%，但ASP增长14%，推动行业收入增长14%。
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美股投资网获悉，甲骨文(ORCL)的Larry Ellison过去曾对云计算嗤之以鼻——在2008年时称云计算“完全是胡言乱语”。而如今，甲骨文云基础设施部门的成功正是该公司股价飙升的原因，也让作为该公司董事长兼联合创始人的Larry Ellison成为全球第二富有的人。
人工智能的繁荣显著推高了对互联网计算和存储的需求。长期在这一市场中苦苦寻找定位的甲骨文通过拿下重大客户而站稳脚跟。如今，该公司正在犹他州的数据中心为埃隆·马斯克的xAI提供动力，在新加坡附近为英伟达(NVDA)组建由数万块AI芯片组成的集群，并且最近与人工智能领军企业OpenAI签署了可能是史上最大的一笔云计算交易。
在能源和材料短缺的情况下，甲骨文需要投入数百亿美元来开发规模空前的大型数据中心。据知情人士透露，其中包括一项计划，即每年花费逾10亿美元，用燃气发电机为西德克萨斯州的一个新大型发电厂供电，而不是等待电网接入。
伴随这些支出，甲骨文自1990年以来首次录得负的年度自由现金流。而外界仍然质疑，提供用于训练AI模型的基础设施业务的持久性与利润空间。
甲骨文成立于20世纪70年代，曾长期淡出科技舞台。它在AI时代重返舞台的历程中，经历了内部游说以说服首席执行官Safra Catz投资云业务，招揽TikTok等关键客户，以及一位名叫Clay Magouyrk的强硬高管的崛起。媒体采访了30多名现任或前任员工及客户，以了解甲骨文如何兑现其宏大的承诺。他们匿名透露了为满足OpenAI而导致的成本激增、时间线加速、监管障碍，以及雇佣数百名前亚马逊云员工的情况。
构建云业务
尽管云计算在2000年代后期快速发展，但Larry Ellison当时并没有太大兴趣。甲骨文的核心数据库业务是一门极为赚钱的买断式产品，安装在客户自有服务器上。若转向云销售模式，让用户租用软件访问权限，几乎可以肯定意味着利润下降，还必须与对手合作。
在多年将云计算贬为“营销概念”之后，随着主营业务受到威胁，甲骨文的态度开始转变。亚马逊在云计算客户中推广更便宜的数据库替代品，赛富时(CRM)等应用竞争对手则承诺更简单的安装与更新。据知情人士透露，Larry Ellison意识到必须将甲骨文的Fusion应用(常用于财务与资源规划)迁移到云端。
在2010年代，甲骨文内部曾出现竞争性尝试以建设面向内部与客户的云服务。2012年Thomas Kurian领导的首次尝试仅取得有限成功。另一支团队主要由前亚马逊员工组成，由Don Johnson领导，推动所谓的“裸机”(bare metal)方案。该方案让客户无需与其他租户共享服务器，从而吸引重视隐私的用户。这一团队还专注于建设较小的数据中心，使其能在行业巨头尚未进入的国家扩张。
裸机方案得到了Larry Ellison的认可——尽管在十多年前已卸任CEO，但他仍是关键决策者。这一新产品后来被称为甲骨文云基础设施(Oracle Cloud Infrastructure，简称OCI)。Thomas Kurian的方案被边缘化，他于2018年离职后加入谷歌，领导竞争性的云服务并一直任职至今。
云业务预计2029年成公司核心
华尔街预计，未来几年OCI将高速增长。
在推广新产品时，甲骨文必须克服其长期以来以激进销售策略著称的负面声誉。OCI的主要卖点包括通过简化产品集实现更低价格，以及与其他云的良好集成。甲骨文销售人员常常嘲讽亚马逊AWS工具集庞杂，并告诉客户，购买AWS云服务实际上是在为其昂贵的卫星计划“柯伊伯”(Kuiper)等项目买单。
亚马逊发言人则回应称“更多客户选择AWS而非任何其他云供应商，因为我们提供无与伦比的选择、创新速度、安全性与可靠性。”
突破性客户
在大流行时期，一些改变局面的客户加入了甲骨文平台。Zoom为应对大流行期间的需求激增，选择Oracle Cloud以分流流量。公司还在2023年从优步获得了近20亿美元的合作承诺。
当时最大的一笔胜利无疑是TikTok。曾负责甲骨文数据中心建设的前高管Tony Grayson说道“OCI在TikTok之前和之后完全不同。”他指出，新客户迫使公司以前所未有的规模思考。据悉，2022年TikTok宣布所有美国用户流量都将通过甲骨文服务器。来自这一新客户的年收入迅速突破10亿美元，一度超过OCI其余全部业务的总和。甲骨文还在此过程中积累了AI基础设施经验，在ChatGPT热潮之前，就为TikTok运行数千块英伟达GPU。
“讽刺式管理”
OCI部门领导Clay Magouyrk因此获得了公司内部高度认可。这位39岁的高管快速晋升，直接向Larry Ellison汇报。他是OCI的首批员工之一，曾在亚马逊任职。今年6月他被提升为总裁，被公司高层视为81岁Larry Ellison的潜在接班人。
Clay Magouyrk曾在播客里称“有时回头看，我也不确定自己在每一步都完全胜任，但到目前为止似乎还算顺利。”
与他共事过的人形容他高效但充满冲突。据2021年一桩诉讼称，他曾在高管会议上当众骂一名高管的做法是“f——king stupid”，该诉讼指控OCI存在有毒的工作文化。直言不讳的上司在Larry Ellison治下的公司并不罕见，Larry Ellison曾将其领导风格称为“讽刺式管理”。
在OCI早期，该部门被称为“斯巴达”。它能给员工比甲骨文其他部门更高的薪酬，总部设在西雅图而非湾区，并采纳AWS的做法，不断淘汰低绩效员工。
随着云业务在公司中占比上升，OCI的重要性日益增加。目前大约有23,000名员工隶属于Clay Magouyrk管理。过去两年里，已有600多名员工从亚马逊跳槽过来。亚马逊要求每周五天返岗的政策，使得甲骨文挖人更为容易，因为OCI依然主要实行混合或远程办公。
前所未有的规模
如今，AI是OCI增长的最大驱动力。据悉，甲骨文的大部分积压订单都与客户使用基于GPU的服务器训练或部署AI模型相关。OpenAI有望成为甲骨文最大的客户。双方已达成协议，提供超过5吉瓦的计算能力，这一规模前所未有，足以满足数百万美国家庭的能源需求。
相关数据中心的建设时间线非常紧迫，目标在2027年初全部完工，许多服务器预计明年夏天就将上线。据悉，这些设施既用于训练AI模型，也假设可用于推理(即运行已训练好的模型应用)。一般认为，提供AI训练所需的基础设施利润率低于推理，因为需要更先进的半导体和冷却系统。
在甲骨文内部，关于OCI的定位长期存在分歧。有领导层认为其主要作用是保护数据库业务并现代化应用;另一些则希望直接与亚马逊和微软竞争，在数千亿美元的通用云市场分一杯羹。
要说服甲骨文首席执行官Safra Catz接受这一宏大愿景并不容易。知情人士称，她因数据中心运营成本高昂、利润率低而心存怀疑。这种成本意识推动了OCI最初专注于小型数据中心。但随着TikTok和之后的OpenAI等巨额交易落地，她和其他传统派高管也被说服。
开发人员和电力供应商的寻找依然充满挑战。关税和强劲的需求推高了各种商品与服务的价格。同时，获得批准以及建设能从本地电网抽取所需规模电力的基础设施可能需要多年。
因云业务扩张现金流转负
甲骨文计划完全依靠天然气发电的新站点位于德州沙克尔福德县。该站点由Vantage Data Centers开发，将拥有1.4吉瓦的计算能力，成为已知最大的数据中心之一。
OCI吸引AI企业的部分原因在于其长期专注于裸机服务器。这种方式已成为AI工作标准，甲骨文是首批提供此服务的大型厂商。用户和员工还指出，甲骨文的网络质量与高度定制能力是其优势。
行业分析机构Semianalysis在3月的AI基础设施供应商排名中将Oracle Cloud列为前列，理由包括其性价比高、网络质量佳以及客户服务优良。
甲骨文另一大AI客户是英伟达，后者使用OCI进行内部开发，并支持其自身的云基础设施服务。英伟达在日本的H100芯片集群以及印尼巴淡岛的数据中心均租用甲骨文的算力。据悉，甲骨文还在与Meta和马斯克的xAI商谈进一步的合作。
甲骨文云业务规模仍远小于亚马逊、微软和第三名Alphabet旗下的谷歌。但其增长空间巨大。根据Synergy Research Group的数据，最近一季度该市场收入接近1000亿美元，且正以约25%的年增速扩张。
伯恩斯坦分析师Mark Moerdler表示，关键问题在于甲骨文将如何为这些建设融资，以及这对盈利能力意味着什么。不过他指出，与CoreWeave等较小对手不同，甲骨文尚未为开发数据中心而借债。Mark Moerdler表示“我们相信，一旦度过投资阶段，利润率将回升，现金流也会大幅增长。”他将此时的甲骨文比作萨提亚·纳德拉领导下微软的云转型，“甲骨文正在经历一种商业模式转变，而且在更短时间内更具影响力”。
资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com
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