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经济学家劳伦斯·萨默斯(Lawrence H. Summers)从来没加入过“暂时派”，也就是从未加入过那些认为通胀将是“暂时性现象”的经济学家、投资策略师和美联储成员的行列。相反，他很早就警告称，为了应对新冠疫情影响而出台的大规模财政和货币刺激措施，终将导致经济过热。
他是对的：5月份消费者价格同比上涨了8.6% ，这是40年以来最快的通胀增速。
萨默斯是哈佛大学查尔斯 · W · 艾略特(Charles W. Eliot University)校级教授、哈佛大学名誉校长、比尔 · 克林顿(Bill Clinton)总统时期的前财政部长、巴拉克 · 奥巴马(Barack Obama)总统时期的国家经济委员会(National Economic Council)主任。长期以来，萨默斯一直担心美国经济长期停滞不前，增长乏力，通胀疲软。而现在，萨默斯则担心随着美联储决心对抗通胀，美国经济正在走向硬着陆。
萨默斯最近与《美股投资网》通了电话，讨论了货币政策和经济的发展方向。以下是经过编辑的对话。
《美股投资网》：关于通货膨胀，你从一开始就是对的。当美联储和大多数华尔街经济学家都搞错了的时候，你是如何看对的？
劳伦斯·萨默斯：我用了一个相当简单的方法。我研究了产出缺口的规模，或者说经济与其最大潜在产出之间的差距，并研究了刺激措施的实施程度。我所看到的是，与每月高达1,500亿甚至2,000亿美元的财政刺激计划相比，每月的工资收入可能会短缺300亿美元。除了负实际利率(或经通胀调整后的利率为负)和美联储资产负债表大幅扩张的后果之外，我还看到了2021年可用储蓄的大量过剩。
我进行了一些计算，将此次过度刺激与过去几次经济危机(包括2008-2009年的金融危机)进行了对比。现在回想起来，我们在当时实施的刺激措施太弱，而这一次相对于产出缺口的刺激措施规模约为2008-2009年度的5倍，而且没有人认为，我们应该在2008-2009年度实施五倍于此的刺激措施。然后，我考虑了在后新冠疫情环境中供应减少的风险。在需求和供给因素互相强化的背景下，出现严重通货膨胀的可能性看起来非常大。
《美股投资网》：在新冠疫情爆发之前，你当时担心的是通货膨胀的缺乏和长期增长的放缓。你之前的关注焦点如何影响你对于通货膨胀的观点？
劳伦斯·萨默斯：我受到这样一个事实的影响： 我对以前的通胀警报时期不屑一顾，当时一些货币主义者和保守派人士非常担心通胀。2009年，当美联储前主席本·伯南克(Ben Bernanke)启动量化宽松政策(即大规模购买债券)时，他对量化宽松政策的通胀潜力不屑一顾。我也没有那些对于通胀的恐惧。当珍妮特·耶伦(Janet Yellen)在2017年担任美联储主席时，我没有看到通胀威胁。而在新冠疫情爆发之后，我看到了一种我们40年来从未见过的通货膨胀威胁，我知道我自己并不是那种到处都能看到通膨迹象的人。
《美股投资网》：美国财政部长耶伦最近表示，她在通货膨胀的问题上搞错了。我们目前所面临的问题是否可以追溯到她在美联储的任期，以及她的前任本·伯南克？
劳伦斯·萨默斯：有些人认为，我们已经经历了长达十年的过度宽松货币时代，这为我们当前的问题奠定了基础。我拒绝这种想法。在新冠病毒流行之前，我一直认为美国经济处于我所说的长期停滞状态，储蓄长期超过投资，这意味着(我们)需要非常低的利率才能保持经济运行和增长。
如果说有什么区别的话，那就是(当时的)风险更偏向于通缩。我看到了一个我无法精确量化的缺口，但是在储蓄和投资之间也许有4% 到5% 的差距。当我们为了应对新冠疫情，决定将12%或更多GDP用于财政刺激时，问题就出现了。
《美股投资网》：你一直怀疑美联储能否在不引起经济衰退的情况下实现软着陆，或者抑制通货膨胀。为什么？
劳伦斯·萨默斯：我的判断与美联储的能力无关，这是对任务难度的判断。一个令人沮丧的事实是，当失业率低于4% ，而通胀率高于4% 时，经济衰退总是会在两年内发生。从历史上看，当我们遇到严重的通货膨胀时，我们实际上从来没有避免过经济的严重衰退。
众所周知，货币政策有9到18个月的滞后效应。我之所以担心美联储能否实现我们众望所归的软着陆前景的原因之一，是我喜欢把美联储的问题比作在一家老式酒店调整淋浴龙头的挑战。在那家酒店，从你打开水龙头到水温发生变化之间，有20到30秒的时间滞后，(所以)你很难避免烫伤自己或者冻坏自己。你转了转龙头，什么都没发生，所以你继续转龙头，然后，突然间，你从浴室里跳了出来——这就是美联储面临的问题。
最新 CPI 报告清楚地表明，通货膨胀并不仅仅会由于自己的主观意愿而下降。“暂时派”错了，我们需要经济发生大幅衰退(失业率大幅上升，GDP 增长大幅下降) ，才能将超过8% 、并还在不断加速的通胀率降低到可以接受的水平。
《美股投资网》：美联储提高其2% 的通货膨胀目标以便更快停止紧缩措施并软化经济着陆的可能性有多大？
劳伦斯·萨默斯：美联储为了实现2% 的通胀目标做了很多事情。但坦白说，我从不认为建立一个量化目标是明智的，我更倾向于对价格稳定做出一个定性的承诺。但这个判断是很久以前的事情了。我认为，如果在实现一个目标非常困难的情况下就放弃这个目标，可能会引起更多问题。所以我现在不会主张放弃2%的目标。
《美股投资网》：你一直对美联储新的平均通胀目标框架持批评态度。它是当前问题的幕后推手吗？
劳伦斯·萨默斯：我认为2020年这个框架在宣布时就是有问题的。这似乎是对当时出现的一系列长期停滞状态的反应，但世界总是可能会发生变化。
美联储前主席威廉。M.马丁(William McChesney Martin)提到过，人们长期以来对于央行的看法，就是央行应该在宴会开始变得美好之际，把盛有宾治酒的碗拿走。我担心美联储新框架的意思是盛有宾治酒的碗应该自由流动，直到你开始看到人们醉醺醺地东倒西歪。
我为什么要这么说？首先，他们表示，他们对通胀率超过2% 感到放心，因为之前的通胀率低于这一目标；其次，他们表示，紧缩政策不是基于预期中的通胀，而是为了应对已经看到的通胀；第三，他们说，即使看到通货膨胀，他们也不会采取行动，除非确信经济处于充分就业状态。这三个步骤合在一起似乎就是一剂导致过热的处方。果然，在两年之内，我们就得到了今天的结果。
《美股投资网》：如果当前的通货膨胀框架不起作用，那么最好的出路是什么？
劳伦斯·萨默斯：我的孩子们经常用这样一个短语： TMI，或者“信息太多”(too much information)。各国央行可能都希望自己的技能多多益善。但面对不断变化的数据，美联储应该回归到一个更为谦虚的框架，围绕物价稳定和充分就业的目标展开讨论，它应该抵制“前瞻性指引”(forward guidance)这一宽泛的概念，我认为这是那些看似“优雅”的学术观点之一，在实践中很难奏效，因为央行不知道，也无法知道自己未来将做些什么。因此，在大多数时候，前瞻性指引都是愚蠢的。市场并不真正相信它，所以当你给出(前瞻性指引)的时候就不会产生积极的影响。但既然已经给了(前瞻性指引)，你就会觉得不得不坚持到底，因此它会使政策偏离原本应该是最佳路径的方向。
《美股投资网》：美联储如何才能恢复近年来逐渐丧失的信誉？
劳伦斯·萨默斯：正如一个老笑话所说，预测真的很难，尤其是对未来的预测。虽然我在一年前对通货膨胀的预测看起来还不错，但在我的生活中，很多预测都是错误的。我认为认识到任务的难度至关重要。
美联储对其建模和预测程序进行审查是有价值的。在其他情况下使用的一些技术，比如采取对抗性合作，不同团队考虑不同的可能假设，并为这些假设提供理由，都将是非常有必要的。
美联储的错误在很大程度上是专业预测界所普遍存在的错误。在2021年的头6个月或8个月里，人们对美联储所说的那些事情有着实质性的共识，因此理解错误的范式非常重要。当时的美联储坚持通胀是暂时性的观点，而后来这一观点在预测界被越来越多抛弃。这些都需要我们进行内心的反思。
《美股投资网》：美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)坦言，美联储对量化紧缩，或者资产负债表缩表知之甚少，因为它部分地逆转了量化宽松政策。你觉得会如何发展？
劳伦斯·萨默斯：我们不知道。当你对自己所走的路不是很了解的时候，那你最好小心行事。我看到的一项研究给我留下了深刻印象，该研究观察到，央行内部的研究人员比外部研究人员更有可能发现量化宽松是有效的，而且这些研究人员更有可能在央行内部得到晋升。这项研究向我表明，从经济影响的角度来看，这种趋势可能会高估量化宽松的和量化紧缩的经济影响。
我的直觉倾向于认为，我们需要比美联储发出的信号或市场预期更大幅度的加息，其中一个原因是，我不认为单独进行量化紧缩的作用可能会有那么大。
编者按： 本次采访是在美联储6月15日宣布加息0.75% 之前进行的，这是自1994年以来最大的一次加息。在美联储做出决定后，《美股投资网》再次与萨默斯联系，以了解他的反应。
《美股投资网》：你如何看待美联储加息这一重大举措？
劳伦斯·萨默斯：美联储正在显示出决心。我明白，决定采取加息0.75个百分点，是一个重大的政策步骤。但我仍然不相信美联储有现实的预测。今年3月，我曾表示，用于描绘美联储委员个人利率预测的点阵图根本就不现实。虽然这次(这些点)有了显著调整，但不幸的是，我仍然不认为它们是现实的。
为什么有人会认为在失业率还没有上升超过美联储所预计的正常失业率，而这一预计本身就太低的情况下，通货膨胀率能够从8% 降到2% ？我个人的猜测是，你会看到预计通胀率、预计失业率和预计利率都将进一步上升。
我认为加息0.75个百分点有利于提高美联储的公信力，但我不认为美联储的新预测和新言论对它有所帮助。我们接下来还是会迎接一场硬着陆。
《美股投资网》：谢谢你，拉里。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
衡量违约风险的重要指标——美国垃圾级公司债券的利差自2020年11月以来首次超过500个基点。利差上升意味着违约率将上升。
根据彭博美国企业高收益指数，6月16日(周四)，美国垃圾级公司债券的利差扩大了31个基点至508个基点。该指标衡量了投资者为持有(非美债)债券所需要的额外收益率。过去两周，由于美联储大幅加息以抑制通胀的行动加剧了人们对经济衰退的担忧后，美国垃圾债券利差飙升100个基点。
利差的扩大推高了发债方的融资成本，尤其是那些由于现金流疲弱或因为债务大于收入而获得较差信用评级的发行方。例如，美国二手车公司Carvana Co.最近的一次债券发售初期，由于难以吸引投资者，其债券收益率高达10.25%。美国制药商Mallinckrodt Plc.也发现，很难找到买家为该公司今年早些时候摆脱破产保护提供债务融资。
彭博汇编的数据显示，在新冠疫情的大部分时间里，全球垃圾级公司的借款利率仅比一些规模较大的公司高。2021年全球垃圾公司的借款利率平均仅比大型公司多2.4个百分点，因为当年的信贷条件堪称史上最宽松。
然而，出来混总是要还的。随着高通胀迫使美联储加大紧缩力度，对全球经济下滑的担忧加剧，过去一周，美国垃圾公司债券基金遭遇逾数十亿美元的资金流出。
截至6月15日当周，有66亿美元资金从购买低质量、高收益的美国垃圾公司债券基金中撤出，而这一周也成为2020年3月新冠疫情爆发以来基金抛售最严重、基金经理最痛苦的一周。根据金融数据提供商EPFR的数据，今年迄今，美国垃圾公司债券基金的资金流出高达近350亿美元。
截至6月15日当周，美国投资级债券的资金流出量达到21亿美元，创下2021年4月以来的最大单周流出。
上周五公布的CPI数据引发金融市场巨震，以至于基金经理重新评估之前的假设：即美国垃圾公司债券的抛售已经开始减弱。高通胀数据还提高了市场对美联储积极收紧货币政策的预期，一些投资者担心，美国的经济增长会惨遭扼杀，美国经济会陷入衰退。
在本周的会议上，美联储主席鲍威尔重申美联储应对通胀的承诺，同时也承认如俄乌冲突导致的大宗商品价格飙升等通胀驱动因素不在其控制范围内。
布兰迪万全球资管(Brandywine Investment Management)的投资组合经理约翰·麦克莱恩说：
“过去，是华尔街的银行引发了2008全球金融危机。我认为在现阶段，美联储将成为新一轮危机的始作俑者。对当下的市场状况，美联储拿不出解药：加息只会减缓经济，不会停止俄乌冲突，更不会缓解供应链紧张。”
当联邦基金利率上升时，由于投资者在这些债券上获得的利率较新发行的债券低，现有的固定收益公司债券的价格会下降，以弥补差距。但越来越多的人担心，迫在眉睫的经济衰退可能会考验公司的偿债能力，债券价格被进一步推低(债券收益率上升)。
美国互动数据公司(Ice Data Services)汇编的数据显示，高质量投资级美国公司债券的收益率接近5%，超过了2020年3月疫情最严重时的水平。这一水平上一次出现，还是在2009年全球金融危机之后。
根据美国互动数据公司汇编的数据，目前，收益率超过美债收益率10个百分点以上的美国垃圾公司债规模已经达到1000亿美元。
摩根大通首席全球策略师大卫·凯利表示，美联储只有一种方法可以扼杀通胀，那就是压制需求、压制房地产业、压制投资甚至压制出口。
凯利说：
“尽管这听起来非常可怕，非常血腥。但若想解决高通胀，美联储只能走此下策。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
面对40年来最高水平的通胀，尽管美联储已经紧急收水，但是美国通胀预期仍持续走高。
美国5月CPI同比大增8.6%，超出市场预期。当地时间周三，美联储紧急宣布了大幅加息75个基点，为28年来最大加息幅度。
尽管如此，仍有交易员预计，美国的高通胀状况将会持续，CPI从6月开始可能会连续4个月都将处于9%左右或更高的水平。
金融市场中有一个较为冷门、但能反映对美国通胀最为敏感的交易员预期的指标显示，通胀不仅没有下降，且还可能正在加速增长。
截至6月16日(周四)，这个通胀保值债券(TIPS)市场相关的定价或衍生品类工具显示：
6月和7月的CPI同比增幅预计将分别达到8.97%和8.95%，远高于5月8.6%的水平。
8月CPI同比增幅预计将高达9.15%，而9月还将达到9.08%。
在这之后，预计CPI将会逐步回落，并在明年5月回落至4.7%的水平。
纽约对冲基金WinShore Capital Partners的TIPS交易员Gang Hu，是从事了相关交易20年之久的资深业内人士。在他看来，市场对通胀预期仍不断上升的主要原因是俄乌冲突仍然持续。
他表示，俄乌冲突将会继续推高能源和食品成本。如果扣除能源和食品的核心通胀率，他预计未来3个月的环比增长可能为0.5%至0.6%，这将与4、5月一致。
Gang Hu还认为，美联储激进加息对市场的影响，将要在6至12个月后才会有所反应。他称：
无论美联储做了什么，都不太可能在未来2至3个月内，大规模地改变市场对通胀将持续走高的看法。
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在宣布加息当天上涨的美股市场，到了6月16日悲观情绪取代了乐观情绪，三大股市大幅收跌，其中道指跌破30000点。
6月16日，道指收盘下跌742点或2.4%，标普500指数下跌3.3%，纳指更是大幅下跌了4.1%。6月17日美股盘前，三大股指期货均上涨。而前一日，美联储宣布加息75个基点，创下1994年以来最大加息力度的背景下，三大股指均上涨了至少1%。
这不是第一次美股在加息消息后先涨后跌，此前美国联邦储备委员会发布5月决议，将联邦基金利率目标区间上调50个基点后，美股也出现了短时上涨，道指涨幅为2.81%，纳指涨幅为3.19%，标普500指数涨幅为2.99%。
券商Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)写道：“随着其他主要国家央行在各自的通胀战中变得非常鹰派，华尔街很快就消退了昨天FOMC决议后的反弹。”
市场普遍认为，美联储6月的加息决定并不出人意料，其规模也不出人意料。通货膨胀并没有下降，国债收益率飙升，股市暴跌，标普500指数已经处于下跌20%的熊市区间。因此，当美联储按照预期宣布加息决定时，市场反弹。
但最近的这次加息并不是故事的结局——市场现在已经注意到了这一点。美联储预计的未来加息力度将使基准贷款利率在2023年底前升至3.75%。这带来了2年期国债收益率的大幅上涨，该收益率试图预测基准贷款利率的水平。该指标最初在周四上涨，然后跌至约3.1%，略低于多年高点。
关键在于，美联储不得不继续计划更多的加息以减少经济需求和通胀，市场也将会反映这一点。投资者最终的恐惧是美联储使经济陷入衰退。
“鲍威尔的积极影响已经消失，”证券公司NatAlliance的安德鲁·布伦纳(Andrew Brenner)写道。
最终，“他们[美联储]远远落后于(利率)曲线，以至于他们别无选择”，只能积极采取行动提高利率，投资管理公司Thornburg总裁兼首席执行官杰森·布雷迪(Jason Brady)写道。
由于估值下跌，标普500指数本周已经进入熊市，部分原因是长期债券收益率长期飙升，这降低了投资者愿意为持有股票而支付的预期收益倍数。标普500指数的总远期市盈率为15.9倍，低于年初的近22倍。
即便如此，估值可能会下跌更多。标普500指数的总收益率(该指数明年预期收益的百分比回报除以其价格水平)约为6.3%，这比10年期国债的收益率高出还不到3个百分点。摩根士丹利策略师表示，在典型的令人恐惧的市场环境中，投资者应该支付足够低的股价以使标普500指数获得超过基准利率水平4.25点的额外回报。
这意味着，在所有其他条件不变的情况下，标普500的总远期市盈率可能会降至14倍以下。即使假设当前的倍数不变，该指数也会进一步下跌11%——这甚至没有考虑到收益降低的因素。
而收益是大概率会继续下降的。FactSet的数据显示，分析师对标普500指数成分股公司2022年的利润预期今年已上涨超过2%，这是因为公司尚未评估加息对需求的潜在破坏。
Jefferies全球股票策略师肖恩·达比(Sean Darby)写道：“盈利全面放缓的局面尚未到来。”
这意味着标普500指数的跌幅可能更大。
资讯来源：美股投资网 TradesMax
北京时间17日凌晨，美股周四大幅收跌，道指自2021年1月以来首次跌破3万点。投资者担心美联储的激进紧缩政策将导致美国经陷入衰退。抛售浪潮再度席卷市场。摩根大通认为股市显示美国经济衰退概率高达85%。
道指跌741.46点，跌幅为2.42%，报29927.07点；纳指跌453.06点，跌幅为4.08%，报10646.10点；标普500指数跌123.22点，跌幅为3.25%，报3666.77点。
目前标普500指数与纳指均深陷熊市区域。标普指数较1月历史高位下跌了24%，纳指较去年11月份的历史高位下跌了34%。道指较1月5日的盘中高点下跌约19%，濒临熊市边缘。
美国国债收益率重拾6月以来的大涨趋势，10年期美债收益率约为3.32%，远高于5月底2.84%的水平。
摩根大通策略师表示，股市反映的美国经济衰退概率为85%，市场对政策失误和随后不得不扭转政策的担忧加剧。摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson警告称，美国的通胀问题不可能在一夜之间得到解决，这增大了经济衰退的风险。
周四经济数据面，美国上周首次申请失业救济人数减少3000，总数降至22.9万，预期21.8万。另一份数据表明，美国5月新屋开工数量减少14%，年化数字降至169.5万幢，预期177.8万幢，前值181.9万幢。
周四美股成交额冠军特斯拉收跌8.54%，成交230亿美元。特斯拉CEO马斯克周四参加了推特员工会议。据称马斯克在会上告诉推特员工称，希望日均用户人数达到10亿，并表示将支付功能整合进推特、货币和加密货币中是合理的。马斯克还表示，推特员工应该“为裁员做好准备”，任何裁员都将根据绩效标准考虑，只有“优秀的贡献者”才应该被允许远程或在家办公。
另据报道，马斯克周四被指控参与狗狗币金字塔骗局，被索赔2580亿美元(近1.73万亿元人民币)。马斯克曾在2021年5月8日在某电视节目中向观众公开承认：他此前一直热捧的狗狗币就是一场“骗局”。马斯克在社交媒体上多次评论狗狗币，往往造成其价格大幅波动。
第2名苹果公司收跌3.97%，成交140.9亿美元。英国消费者权益保护组织的负责人Justin Gutmann周四将苹果告上法庭，重新提起苹果在2017年的一桩丑闻，指控该公司故意降低其旧款iPhone的性能释放。受影响的型号包括 iPhone 6、6 Plus、6S、6S Plus、SE、7、7 Plus、8、8 Plus 和 iPhone X.Justin Gutmann要求苹果向数百万受影响的用户赔偿7.5亿英镑(8.7亿欧元)。
第3名英伟达收跌5.6%，成交86.6亿美元。根据美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，英伟达董事Mark Stevens在6月13日出售了约22.77万股公司普通股，每股出售价为159.00-159.01美元，套现约3600万美元。
第5名AMD收跌8.12%，成交83.6亿美元。今日美股半导体板块普遍走低。
美股油气板块周四普遍下滑。第10名埃克森美孚收跌3.69%，成交32.7亿美元。第11名雪佛龙收跌5.35%，成交28.3亿美元。第13名西方石油公司收跌5.76%，成交23.1亿美元。
第14名中概股阿里收跌6.09%，成交22.5亿美元。
第15名高通公司收跌7.79%，成交19.8亿美元。周三欧盟一家法院撤销了欧盟委员会在2018年对美国芯片制造商高通开出的约10亿美元的反垄断罚单。
以下为美股当日交易最活跃的20只股票(按成交额)：
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美股周四暴跌，道指收跌约2.42%，报29927.07点，自2021年1月以来首次收于3万点下方，该指数自高点已经累跌超19%，接近技术性熊市的边缘。纳指跌4.08%，报10646.10点，创2021年初以来新低。标普500指数跌3.25%，报3666.77点，创2020年12月下旬以来新低。
美联储虽昨日创纪录加息幅度，但美股的表现有利空出尽的意思，加上鲍威尔对市场进行了安抚，导致美股不跌反涨，但周四美股就将这种真实的利空情绪延后表达了出来！
投资者担心美联储的激进紧缩政策将导致美国经陷入衰退。抛售浪潮再度席卷市场。毕竟连美国总统拜登也承认，对抗通胀可能会使美国陷入衰退。富国银行也表示，在美联储做出决定后，现在经济衰退的可能性超过50%。
此外本周五是美国市场六月的“四巫日”。美股的“四巫日”，指美股市场每季度的衍生品到期结算日，分别在3月、6月、9月和12月的第三个星期五，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。
从历史经验来看，“四巫日”行情通常会出现异常波动。基金经理会在这一天进行仓位调整，导致市场波动性剧烈，股市涨跌幅度被放大。这一次将有名义规模达到3.4万亿美元的期权到期。高盛的Rocky Fishman指出，大量看跌头寸的卖出可能会引发一个重大拐点。
美股大数据StockWe.com 几周前就贴出来，大量的看跌期权在6月17日到期
图来自美股大数据 StockWe.com
瑞士央行背美股暴跌的黑锅
有人认为，昨日意外加息的瑞士央行可能才是这场暴跌的主要推手。瑞士央行将政策利率从-0.75%上调至-0.25%。该行较预期升息50基点，为瑞士央行7年来首次调整利率。
而真正的重磅炸弹是，瑞士央行还调整了其对潜在货币干预的措辞，放弃了防止货币贬值的片面承诺，暗示可能出售外国资产以进一步遏制瑞郎的波动。瑞士央行行长乔丹在新闻发布会中也扭转了此前对瑞郎的立场，称其不再被高估。
这对美股来说是一个可怕的问题。根据瑞士央行最新的13F文件，该央行拥有约1770亿美元的美国股票，主要持股包括：苹果、微软、亚马逊、特斯拉、谷歌、Meta、英伟达等。
这瑞士的央行可能通过抛售美股仓位，以保持瑞士法郎汇价，在清仓其巨大股票组合里面，瑞士央行更倾向透过利率政策的调整。
上一篇文章我们警告过，唯独做空，才能在美股熊市中安然度过，今天我们再度加仓做空，因为机构也猛力做空
机构交易数据图 StockWe.com
通胀顶不住了？特斯拉在美国大幅提价
据悉，特斯拉北美地区上一次大幅提价是在今年3月，全系车型涨幅从1000美元至5000美元不等。
其中Model 3长续航版车型涨价2500美元；Model 丫长续航版和高性能版分别涨价3000美元和2000美元：Model S双电机全轮驱动版涨价5000美元：Model X 双电机全轮驱动版涨价6000美元。
与之前一样，特斯拉并未给出涨价原因。眼下，特斯拉有大量积压订单在手。从线上商城可以看到，目前部分车型的新订单交付时间已拉长至6-12个月。
美国汽车媒体Electreck认为，特斯拉或许是想预测未来6-12个月的成本增长，并将其囊括在售价之内；又或许意在提高毛利率，特斯拉在过去常常抱怨成本压力高企。但过去一年中，其车辆毛利率持续增长。
一般说来，原材料价格上涨、物流成本增加、通胀压力等常常是涨价“元凶”——这不仅是3月涨价潮的主要原因，也是本次外界猜测的特斯拉涨价理由。
周四特斯拉跌8.54%，一夜市值蒸发615亿美元，相当于一夜不见50万辆Model X。
马斯克作为电动汽车行业的大前辈，在对自家进行成本削减后，开始“叮咛”Lucid、Rivian等后起之秀。
媒体称，马斯克在接受采访时表示，Lucid和Rivian正在朝着末日前进，如果他们不纠正路线，那么他们这种初创公司注定会失败：
除非Lucid和Rivian进行重大改变，否则他们都会破产。
马斯克认为关键问题在于，在电动汽车行业，通常新车的利润很微薄，大部分收入来自利润丰厚的售后业务。
他举例说，就像一家打印机公司主要靠墨盒盈利，一家剃须刀企业重在销售替换刀片一样，一家汽车制造商的大部分收入都来自为现有汽车提供备件，但是这恰恰是Lucid和Rivian所缺少的业务类型。
并且现在的情况是，在他们各自位于伊利诺伊州和亚利桑那州的工厂实现量产之前，需要扛住当前的滞胀风波。
当然马斯克也补充道，即便破产也并不意味着一家公司的终结。他举例称，通用汽车和克莱斯勒也曾在2009年处于破产状态。
现在问题也来了，马斯克为什么要公开“叮咛”竞争对手？毕竟这看起来并不是一个寻常行为。
新秀崛起巨头也难安枕
从表面上看，如果马斯克这样的行业资深人士对Lucid和Rivian发出警告，可能会在眼下的熊市行情中，让投资者和贷方“退避三舍”。
目前由于零部件短缺、生产受阻和新车型发布延迟的影响，Lucid股价已较1月份的高点下跌超60%。而Rivian去年曾凭借120亿IPO惊艳四座，但接下来也是波折不断。
而从深层次看，则是出于特斯拉所承受的行业竞争。
虽然这两集公司都还处于起步阶段，但是其影响力仍然对行业巨头特斯拉造成了威胁。
其中Lucid就不容忽视，首款电动轿车Lucid Air的EPA续航达到了517英里(约832公里)，轻松击败Model S。
回首2020年8月，Lucid Air推出近一个月后便好评如潮，突然马斯克承诺将推出新款Model S Plaid，并且表示续航也至少会达到520英里，但最后Model S Plaid的续航仅达到348英里(约560公里)。
另外，广受好评的Rivian R1T皮卡也轻松“击败”特斯拉的Cybertruck，这使得马斯克重新推出与Rivian R1T一样具备四电机动力系统的新车型。
高成本是新秀们的眼前难关
但就像马斯克所强调的成本问题，和已经大规模量产的特斯拉相比，两家电动汽车新秀在成本控制上不占优势，较小的产量规模使得他们的成本几乎和特斯拉一样高。此前特斯拉在去年四季度的运营费用为22亿美元，而同期Rivian也已经高达21亿美元。
Rivian在上个季度亏损15亿美元，毛利率已经为负数。所以如果继续亏损并且筹集不到足够资金，那么公司可能会面临破产，Lucid同样出现类似的情况。
那么提高汽车售价能否弥补成本劣势呢？对此马斯克评论了Rivian在今年早些时候的涨价行动，表示当你提价时，你“会成倍失去那些原本能够买得起的消费者。”
资讯来源：美股投资网 TradesMax
美联储宣布加息75个基点，鲍威尔表示加息75个基点不会成为常态，美股三大指数集体收涨。纳指涨2.5%，标普500指数涨1.46%，道指涨1%。
大型科技股普遍上涨，奈飞涨超7%，亚马逊、特斯拉涨超5%，微软、谷歌、苹果涨超2%。
特斯拉收高5.48%。据报道，特斯拉日前向美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）提供了一些新数据，报告了绝大多数涉及自动驾驶辅助系统（ADAS）的撞车事故。
NHTSA称，在2021年7月至今年5月15日期间，12家汽车公司向其报告了367起此类撞车事故。其中，特斯拉占了273起。在98起严重碰撞事故中，有11起导致重伤或死亡。另有294起事件并未提供人员受伤方面的信息。
流媒体巨头Netflix收高7.5%。Netflix计划推出《鱿鱼游戏》真人秀节目，并表示奖美股投资网分丰厚，且不会出现高危性情景及相关致命后果。若成功推出这档真人秀，Netflix制作的这部于2021年9月上映，且收视率最高的电视剧将不再只是虚构剧情。
据了解，这项真人秀节目名暂定为：《鱿鱼游戏：挑战赛》，并发布了先导预告。据媒体报道，该真人秀节目计划邀请456名参赛者，他们将为高达456万美元的奖金而参加各项竞争活动，这将是有史以来最大规模的真人秀节目，以及最高标准奖金。具体规则及奖金分配标准暂未公布。
此外，券商Benchmark将Netflix评级从持有下调至卖出。
芯片股也普遍上行。费城半导体指数收涨1.8%，重回2700点上方，连涨两日，周一曾创2020年11月来最低。英特尔涨1.9%，AMD涨2.7%，英伟达涨4.4%。高通一度涨1.7%，欧洲一法院推翻欧盟反垄断机构对其处以10亿美元罚款的裁决。
领涨科技股列表：
领跌科技股列表：
以下为全球市场重要资讯汇总：
隔夜要闻
美联储加息75个基点 为1994年以来最大加息幅度
鲍威尔：有理由继续激进加息 但75个基点不会成为常态
梅开二度！俄罗斯连续削减“北溪”管道输气量 欧洲天然气价格大涨
拜登呼吁油企提高产量 并指责普京对美国高油价负有主要责任
被批力度不够 欧洲央行紧急会议未能平息市场忧虑
通胀飙升打击消费者信心 美国5月份零售支出意外下滑
外盘纵览
美股三大指数集体上涨 纳指收涨2.5% 大型科技股普涨
欧股主要指数全线上涨 英股、法股、德股均涨超1%
热门中概股多数上涨 蔚来涨超7%全新车型一览 新东方连涨四日且收涨近10%
美股科技股普遍收涨 流媒体巨头奈飞涨超7%将推出《鱿鱼游戏》真人秀
资讯来源：美股投资网 TradesMax
美股股指期货跌幅扩大，纳指期货跌超2%，标普500指数期货跌2.29%，道指期货跌1.78%。
个股盘前行情
美股盘前，特斯拉(TSLA)盘前跌超4%，公司已经大幅提高了其所有产品线的电动汽车的价格，其中一些车型的涨幅高达6000美元。推特(TWTR)盘前涨2.37%，特斯拉(TSLA)CEO马斯克预计将在周四出席推特全体会议，重申他希望成为推特所有者的意愿。
其他个股，美股科技巨头盘前普跌，亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、谷歌A(GOOGL)、微软(MSFT)均跌超2%。
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美股重点公司
马斯克谈竞争对手：除非大幅削减成本，否则Lucid和Rivian将会破产
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资讯来源：美股投资网 TradesMax
今天美股三大股指收高，道指收盘上涨303.70点，涨幅为1.00%；纳指涨270.81点，涨幅为2.50%，报11099.15点；标普500指数涨54.51点，涨幅为1.46%，报3789.99点。
美联储如期加息75个基点强烈承诺降低通胀
美联储周三宣布将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间符合市场预期，是28年以来最大幅度的加息。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示，此次决定是为了将通胀预期锚定在2%，如果有必要，他建议7月加息75个基点或50个基点，但加息75个基点的举措不会成为常态，只是一个更快的更有效的工具。
这张图是美联储给出接下来每年通胀预期，今年通胀会回落到5.8%到6.2%范围附近。到2025年才回落到2%。
不同于前两次会议的全体一致同意，本周会议上，在美联储货币政策委员会FOMC的投票委员中，有一人反对加息75个基点，反对者堪萨斯城联储主席乔治主张本次加息50个基点。
鲍威尔的新闻发布会解释了更大幅度加息75个基点的理由。鲍威尔表示，美联储认为这次会议需要采取强有力的行动，他们决定需要做更多的前期准备工作。他坚称，美联储将视数据而定，但他们希望看到年底的政策处于适度限制性的水平，他说，一般认为政策区间在3.00-3.5%之间。
鲍威尔表示，继续迅速加息将有助于长期通胀预期得到良好控制，美联储可能犯下的最严重错误是未能降低通胀。
经济衰退风险：美联储现在不会试图诱发美国经济衰退。美国经济对加息进行了充分的准备。消费者正在消费，没有迹象表明经济出现更大范围的放缓。实际GDP增速已经在二季度回暖。美联储看到经济有所放缓，但仍处于健康的增长水平。这图是美联储对于美国今年和往后几年GDP增长的预测，维持在2%附近。
大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性，因为最近全球事件的发送确实增加了不少难度。
就业市场：在降低通胀的同时维持低失业率并非易事。如果通胀率下降，失业率上升到4.1%(从目前的3.6%大幅上升)，但失业率仍然是历史最低水平。这图是美联储对于今年和未来几年的失业率的预期，大致维持在4%。
美联储的目标是在劳动力市场保持稳定的情况下，将通胀降至2%。如果没有价格稳定，就无法拥有美联储想要的劳动力市场。美联储有实现通胀目标的路径，也有一条保持劳动力市场稳定的道路，但这并不容易。美联储希望就业市场恢复至疫情前水平。就业人口增幅虽然有所放缓，但增速整体上仍然是稳健的。美联储认为劳动力市场的供需关系将趋于平衡。
今天，美国联邦基金利率掉期互换7/9月报140个基点，表明华尔街交易员预计FOMC将在7月份再次加息75个基点。9月的议息会议上，加息75个基点的概率为40%。我们作为投资者，需要关注的日期是，07月06日的纪要，07月27日的决议声明，09月21日的决议声明和发布会。
现在的美股估值便宜吗？
疫情期间大多数美国人财富增加，刺激了消费，让美国公司赚太多钱了，从增长率的角度来看，公司盈利增长率超过前一个周期的峰值后，现在开始减速。
美国银行的最新月度基金经理调查，包括266名参与者，他们合计管理资产规模达7470亿美元，显示，投资者们对全球经济增长的乐观情绪已降至历史低点。对全球企业盈利预期也降至2008年的最低水平。此前企业盈利预期的低谷出现在2008年雷曼兄弟破产和2000年互联网泡沫破裂等重大危机期间。
此外，投资者们对滞胀的担忧已达到2008年金融危机以来的最高水平。
那么美股是否对当前放缓的经济增长定价了呢？美股高点回撤20%进入了“技术性熊市”，那么“技术性熊市”就代表便宜了吗？
其实股市仍不“便宜”，现在的股市可能仍未见底。只是现在看起来具有很大吸引力而已！
今年6月份，标普500指数成分股的市盈率中位数为18倍，排在历史上的第87位；而2020年3月，市盈率中位数为14倍，排在历史上的第47位。
今年6月，每股收益中位数与10年期美债实际收益率之间差距为540 个基点，排在历史上的第49位，而在2020 年3月，每股收益中位数与10年期美债收益率差距为727个基点，排在历史第7位。
这是否意味着每股收益还有下行空间？答案是有的。
标普500目前PE 19.06倍，刚刚低于30% 分位值(19.55倍)，刚刚进入低估；但是，2020年3月由于疫情影响，标普500的PE当时最低到过16倍，大概是低于10%分位值的；
而纳斯达克100目前PE约20.93倍，已经是第一，2020年3月纳斯达克100的PE最低约21.6倍。
单纯看PE，目前标普500刚刚进入低估， 如果经济出现衰退，美股将迎来一场巨型风暴。2023年每股收益下降至225美元，逼近衰退情景中的中值200美元，14倍的市盈率将使标普500指数下降至3150点，这意味着该指数还将继续下跌19%。
不过，有61%的软件，互联网和金融公司目前市值低于2020年疫情前的价格，华尔街市场全然无视这些公司这两年的发展，而这些公司在这些年里大多数都实现了收入和利润的翻倍，指数点位也应该水涨船高，能不能回到2020年3月的低点也未可知，所以我们也不能完全用2020年3月的估值来当作标尺。但无论如何，起码单从PE来看，存在价值“黄金坑”。
对于一些目前的盈利水平不可持续或还没有盈利的公司而言，我们通常使用市销率PB来衡量，目前，标普500 市销率排在历史第85位，纳斯达克100市销率排在历史80位，两者都远高于高估红线，处于高估阶段。
不过在这里需要告诉大家的是用市盈率判断估值适用于盈利比较稳定的公司，如果你认为苹果、微软、特斯拉等这些公司未来的盈利不会有太大的变化，那么你就可以参考PE；如果你认为它们目前的盈利水平不可持续，那么你就可以选择参考PB。
在美联储与通胀的这场“battle”中，经济衰退的恐惧加剧了企业盈利前景的担忧。根据华尔街大行高盛的首席股票策略师David Kostin的说法，投资者的注意力正在从估值转移到每股收益上。
Kostin称：企业报告加剧了这些担忧。塔吉特第一季度利润率下跌25%，令人失望，几周后又因为难以管理过剩的库存而下调(二季度)利润指引。投资者也专注于科技公司的一系列悲观表态。
最近几周，包括亚马逊、微软和英伟达在内的公司已表示有意放缓招聘。这在平衡劳动力市场方面是积极的，但反映了管理层对增长和通胀的焦虑。
Kostin认为投资者对于股市收益的普遍预期会进一步向下修正，虽然企业利润率下降导致分析师下调目标股价，但是目前的估值仍过于高了。预计到2023年，标普500指数成分企业的净利润率将从2021年的12.7%下滑至12.6%。与之相反，市场普遍预测其利润率将上升至13.0%。
对于2023年每股收益的基本预测为239美元，比市场普遍预测的251美元低 5%。如果市盈率保持在17倍，标普500指数将升至4165点。
市场担心，美联储为了遏制通胀可能不惜让经济“硬着陆”，拉崩股票、债市以及拜登的支持率。
股神巴菲特谈通胀环境下如何做投资？
不管我们接受与否，通货膨胀是当下做投资需要清醒认知的客观大环境。1977年，美国滞胀最严重的70年代，巴菲特曾在《财富杂志》上撰文，详细阐述了通货膨胀对股票市场的影响。
尽管传统观点坚持认为股票是通胀的一种对冲，但巴菲特认为，就经济特性而言，股票其实非常类似于债券，因此，在通货膨胀环境中，股票的表现如同债券一样糟糕。和平时期的通胀更多是证。治问题而非经济问题。没有人能够准确预测通胀。但巴菲特的确认为，未来几年的通胀率会维持在高位。通货膨胀是一种隐形的税收，即使是股票投资者，在高通胀下，实际购买力是下降的。
而个人应对高通胀最好的办法，就是提高自己的专业技能，或者说投资自己！因为你的能力在任何时候都不可能被夺走。其次持有优秀企业的股票也是一个方法！因为无论货币市值出现什么变化，优秀的企业永远都会有需求，这也是价值投资的精髓。
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