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为什么B站 BILI大涨？

作者 Brandon | 2020-12-30 | 发布于中国概念股

BILI再创新高

一支“最懂年轻人”的热门中概股，哔哩哔哩(BILI)今日高开高走。跳空高开5.6%，涨超14%，现报94.35美元，股价创历史新高，最新总市值315亿美元。

自11月中起，B站几乎每天收盘都是史高。12月累涨近48%，今年股价累涨400%，每一分钟都在创造盘中纪录。

今日，中概流媒体类股集体大涨，虎牙涨超6%，腾讯音乐、斗鱼涨超4%。百度盘中涨超10%，12月迄今累涨超50%；拼多多涨超6%，续创盘中新高。

跨年晚会

央视频与B站将于北京时间12月31日晚8点，联合推出今年“2020最美的夜·bilibili”跨年晚会，将在香港TVB翡翠台联合播出，采用普通话原声及中文字幕呈现。

这也是TVB翡翠台首次播出内地互联网公司举办的晚会，B站的影响力和潜在用户群体预期会有所拓展。

要知道，2019年B站首次推出跨年晚会就火爆全网，一上线便收获了接近8000万的观看数量，豆瓣评分高达9.2分，被网友评为“这么多年来最值得一看的时代盛宴”。

去年跨年晚会元旦后，三个交易日累涨24%，B站市值暴增50亿元，连带着合作方新华网也涨停。

拼多多(PDD)的电商模式护城河

作者 Robert | 2020-12-28 | 发布于中国概念股

拼多多(PDD.US)上线两周用户数达到200万，三年用户数破3亿，截至2020年第三季度，年活跃用户数已达7.31亿。2016年阿里(BABA.US,09988)和京东(JD.US,09618)市场占有率86%，拼多多市占仅1%，到了2019年拼多多市占9%，与阿里京东一起占有96%的市场份额。拼多多已经成为电商市场的第三大巨头。拼多多成立三年上市，上市以后市值一度超过京东和百度。

拼多多上市以来一直受到很多争议，且京东和淘宝都针对拼多多开发了有针对性的“京喜”和“淘宝特价版”试图抢夺拼多多的市场，本报告努力解决以下问题:

崛起：拼多多如何在巨头笼罩下寻找到发展的机会成为电商第三极?

壁垒：拼多多如何拓宽护城河?

发展：拼多多面对“淘宝特价版”、“京喜”等针对性的竞争反击，未来进化转型的方向在哪里?

1、拼多多的核心发展逻辑在于LTV(↑)& CAC(↓)。LTV(↑)：第一阶段，增用户，第二阶段，提复购，第三阶段，升ARPU;CAC(↓)：利用微信流量洼地+玩法创新+平台战略(进攻社区团购)。

2、拼多多在右上角迁移理论下进行低端颠覆式创新(其产品性能通常低于主流市场的成熟产品，但他们拥有一些消费者所看重的其他特性，比如：价格更低、性能更简单、更方便实用等)。平台型电商的GMV=用户量*客单价*转化率。拼多多针对三个方向分别进行了人-货-场的三方创新，创造新需求+新供给+新链接。

(1)由需求端入手，识别出由于现有平台产品性能过度而需求未被满足的用户群体(低端，边缘化)，用高性价比白牌满足便宜的需求形成差异化赛道。

(2)由供给端改革，技术升级引导产业升级，绕开品牌和渠道直接合作工厂，节约一切中间商成本，最终根据用户需求批量定制生产(C2M货找人模式，更便宜)，逐步转型为供给主导的成熟平台。

(3)重建人与货的链接方式，重用微信场景，在下沉市场普及智能手机以及微信建立支付通道之初，通过微信+小程序的轻结构切入社交流量，用拼团和游戏促销的方式实现货找人完成流量裂变。

3、拼多多追求极致性价比。未来发展方向并不是消费升级，而且消费分级让分裂式消费者拥有不同的消费场景：“悦己式消费(大牌，IP, 设计感)“ + ”基本款消费(白牌，刚需，低价)“。百亿补贴的目的在于补贴“悦己式消费品”以提升用户粘性从而提升“基本款消费品”的复购率。旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家，拼多多的大牌路线依旧是走极致性价比的路线。就算没有百亿补贴，白牌商品依旧物美价廉。

4、从短期来看，面对目前市场的竞争和用户粘性的不稳定性，百亿补贴会持续下去并会扩大补贴品类与数量，完成从一线大牌到低价农副产品的全面补贴，迎合随着用户基数扩大的同时用户画像越丰富的特点。拼多多2020年第三季度的营销费为100亿元，费率71%，占比有下降的趋势。目前拼多多持有现金及现金等价物与短期投资合计456亿元，经营现金流健康，GMV14576亿元，同比增长保持80%的速度，人均购买金额 1994元，同比增长保持27%以上，这里面有补贴的品牌单品提高货单价的因素，更多是由复购支撑的ARPU的逐季增长。我们认为拼多多在降低营销率至50%以下时可以持续获得盈利。预计用户数天花板为目前微信活跃用户数9.7亿。

5、拼多多未来实现盈利的发展方向是从复购次数入手提升ARPU，精工细啄用户运营，提升用户的“信任”和“心智“。通过打假提升好货且便宜的平台形象，通过加强物流管理，售后管理和供应商管理提升平台规范性。一方面增加仓储设施平衡爆款的需求和库存的压力，一方面提升运输的技术，减少商品损耗。

6、C2M模式布局未来。拼多多的竞争优势在于低价背后的完整且平衡的供销体系。拼多多不会成为第二个天猫，而是贴地飞行：着力低端市场贴合大众需求，用供给侧升级，给低端市场提供价优的正品。理想发展是用需求侧的半计划经济推动供给侧的半市场经济。

7、盈利预测：从现有拼多多增长数据以及市场发展形态的方向进行数据分析，我们预测到2022年Q4，拼多多拥有9.53亿用户，GMV达到30417亿元，人均购买金额3557元，ARPU150元，营收1013亿元，营销费率降至54%，平台可以持续获得盈利。预计2021年目标价格180美元。

风险提示：宏观经济增速下滑，市场竞争加剧，行业增长不及预期，政策风险，变现率及毛利率提升不及预期，新业务拓展不及预期，业务过度多元化、协同不足，营运资金不足、盈利不达预等。

荔枝入选2020最佳投入者关系公司

作者 Robert | 2020-12-26 | 发布于中国概念股

荔枝入选2020最佳投资者关系公司

12月24日，在富途2020牛牛圈年度盘点中，荔枝(NASDAQ:LIZI)入选“2020最佳投资者关系中概股公司”名单。一同入选名单的还有理想汽车、拼多多、腾讯音乐等。

入选此次名单，展现了荔枝优秀的投资者关系管理、清晰的战略方向、高效企业管治及业务稳健增长等方面再次获得市场肯定。

2020年1月，荔枝成功登陆美国纳斯纳克证券交易所，成为中国“在线音频行业第一股”。但面对今年初爆发的全球疫情，同样的，资本市场也深受影响，往常与投资者的交流纷纷从线下转战线上，比如线上业绩会、线上路演、线上调研等。此次获选名单，一定程度上反映了荔枝在投资者关系中的良好生态，且在线上信息互动等方面有着积极反馈。

据悉，在投资者关系管理方面，荔枝一直高度重视与投资者的互动交流，致力于提升企业透明度，与投资者建立长远、良好关系。公司通过搭建多元化的投资者沟通渠道、定期组织投资者交流活动，向外界提供经营业绩及最新发展动向等资讯，确保投资者及时了解企业信息。

公开信息显示，荔枝是中国领先的在线UGC音频社区和互动音频娱乐平台，致力于让每个人都能展示声音才华，并在“用声音，在一起”的口号下，紧密连接用户与创作者。自2013年推出荔枝App以来，荔枝创建了一个充满活力和持续发展的音频社区，鼓励音频内容的创建和分享。如今荔枝已经成为了一个声音的乐园，提供多样的播客和音频娱乐产品，包括音频直播和各种交互式音频产品，使用户能够获得沉浸式的多样化音频娱乐体验。荔枝的愿景是成为一个全球性的音频社区——一个人人都可以通过声音创造、分享和联系彼此的地方。

截至三季度末财报数据，荔枝月活跃用户达到5620万；累计上传播客数量达到2.34亿，Q3新增播客数量超过1900万；月均互动总次数超过32亿次，创下历史新高。此外，荔枝也实现了上市后在非美国通用会计准则口径下的季度盈利。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

百度补贴短视频：投资10亿-鼓励泛知识创作者

作者 Robert | 2020-12-22 | 发布于中国概念股

百度补贴短视频：投入10亿，鼓励泛知识创作者

12月22日，百度短视频生态平台总经理宋健对外宣布：2021年，好看视频将投入10亿元用于补贴创作者。

泛知识是百度、百度直播强调的品牌调性。据介绍，这次补贴的对象是泛知识创作者，具体包括：降低创作门槛，让各领域的专家、学者、知识大咖都能进行视频内容的制作，用定向扶持手段，将更多专业型创作者如律师、医生、老师等纳入创作者生态。

自2017年成立以来，好看视频就定位于泛知识视频平台，同时也是百度最核心的短视频平台，入口包括独立App、百度App，小度智硬件等。百度的最新数据显示，在百度搜索中，目前日均有2.7亿次的视频播放；在小度智能硬件端，好看视频日均播放量超过1亿。

今年上半年好看视频发布了“未来计划”，以1000亿流量扶持8大垂类泛知识创作者。这次发布会上，该计划再度升级，平台将再拿出10亿元补贴创作者，关注“好知识”、寻找“好故事”、挖掘“好种草”，以真金白银和技术全力扶持媒体人、律师、评测大神等泛知识类优质创作者。

补贴创作者是内容平台常用办法之一。9月23日，阅文集团发布“职业作家星计划”，该计划已于10月1日起施行，包含福利收入、爱心专项基金、作家写作指导培训和作家个人品牌运营等内容。

作家扶持方面，在标准合约50%分成的基础上，阅文为签约作家每个月额外发放20%的自有平台订阅稿酬作为创作补贴。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

物农网WNW为什么暴涨？

作者 Brandon | 2020-12-16 | 发布于中国概念股

今年以来，围绕农产品及生鲜展开商业活动成为各大互联网公司的新目标。阿里巴巴、美团等巨头加码社区团购，抢占农产品市场。

借势农产品的东风，农产品电商平台物农网于昨晚登陆纳斯达克，股票代码“WNW”。上市首日开盘价为7.98美元，较IPO发行价5美元涨约59.6%，今年盘中股价最高涨至100美元。截至收盘，物农网暴涨400%，报70美元，总市值16亿美元。

　　物农网此次IPO发行500万股普通股，以发行价5美元计算，发行所得净收益最多为21,699,339美元。物农网计划将本次募集资金用于研发、扩大餐厅业务以及品牌开发、营销，和一般营运资金。

　　物农网是一家C2F订单农业模式的生态农产品电子商务交易平台，构建产销一体化，社区数字化的订单农业生态网。2017年，物农网转型为C2F模式(Customer-to-Factory)。

　　C2F模式就意味着，物农网省去了中间商环节，由公司的运营管理中心直接连接到社区长。

　　美股投资网注意到，阿里巴巴在2016年曾试水C2F电商模式，联合黑龙江肇源销售农产品，但是还未在这一领域进行更深入的布局。

　　招股书显示，截至2019年12月31日，物农网拥有28420个注册搜索代理商。其还与中国16个省超过99个本地合作中心合作。物农网总注册人数约40万，活跃会员85,594 多名。

　　从业务构成来看，物农网的营收来源为谷物、食用油和调味料的销售，该业务在2018年、2019年及2020年上半年的收入占比分别为52.1%、49.6%及43.3%。

　　招股书显示，2020年上半年，物农网营收增速放缓。招股书显示，2018年和2019年，该公司净营收分别为107.7万美元和768.2万美元。2019年营收同比增长613%。2019年上半年和2020年上半年，净营收分别为246.3万美元和299万美元，2020年上半年营收同比增长21%。

　　但是营收增长的同时，净亏损不断扩大。2018年、2019年及2018年上半年和2019年上半年，公司净亏损分别为98万美元、175.5万美元、46万美元和131.3万美元。2020年上半年净亏损同比扩大185%。 https://www.wnw108.com/

　　此外，公司的流动性存疑。2019年及2020年上半年，该公司资产负债率高达151%和213%

拼多多平台智利车厘子12月首周现货销量超50万件

作者 Robert | 2020-12-07 | 发布于中国概念股

拼多多平台智利车厘子12月首周现货销量超50万件

拼多多宣布，平台智利进口车厘子12月首周的销量突破50万件。通过拼多多“百亿补贴”等优惠举措，平台已为消费者节省近1000万元。

拼多多方面表示，随着年底智利车厘子上市高峰的到来，平台将持续加大补贴力度，并开展线下推介、直播送券等优惠活动，以满足国内消费者日益庞大的车厘子消费需求。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

贝壳(BEKE)上涨4%-此前获高盛首予“中性”评级

作者 Robert | 2020-09-12 | 发布于中国概念股

美股异动 | 贝壳(BEKE)涨逾4% 此前获高盛首予“中性”评级

9月11日(周五)美股盘初，截至21:40，贝壳(BEKE)涨4.12%，报51.6美元。

据悉，近日高盛首次授予贝壳“中性”评级，目标价为48美元。

该投行分析师Elsie Cheng表示，贝壳运营着中国最大的综合住房交易和服务平台。贝壳已经成为仅次于阿里巴巴(BABA)和亚马逊(AMZN)的全球第三大交易平台。分析师认为，贝壳将在2022年前实现强劲增长。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

拼多多为什么暴跌？

作者 Brandon | 2020-08-23 | 发布于中国概念股

8月22日，拼多多于美股盘前发布2020年第二季度财报。

财报发布后，拼多多盘前跌13%，报87美元，市值蒸发近千亿元。

拼多多暴跌原因？

其一，营收规模虽略高于预期，但超得很有限；

其二，GMV增速下降明显，GMV 是Gross merchandise volume (商品交易总额) 尤其是在大促期间；

其三，成本仍然没有得到很好的控制，营销费用仍然占据大头，拼多多需要构建更合理的成本结构。

无论市场反应如何，对拼多多而言，2020年Q2是特别的。

“百亿补贴”迎来了第一个生日，拼多多新上任的领导班子，也首次亮相季度的财报电话会议。他们向外界解答诸多关于拼多多的疑惑，这其中包括百亿补贴的成绩如何、拼多多如何看待亏损问题，以及拼多多在疫情中的恢复情况。

百亿补贴光环仍在，但不是万能的

2019年Q2，拼多多正式推出“百亿补贴”计划。最开始这只是一项针对高线城市用户的激励策略，其效果显著，仅在2019年就为拼多多带来了超过1亿的新用户，成了拼多多转型路上的利器。

百亿补贴带来了新的增量，阿里和京东很快抄起了拼多多的作业，先后推出聚划算百亿补贴、京东快手百亿补贴。从此，这项策略成了电商界补贴的三大玩法之一，与阿里的“天猫双11”，京东“618”齐名。

2020年Q2，百亿补贴迎来了第一个生日。一个颇受外界关心的话题是，拼多多花费巨大代价做出的“百亿补贴”是否助推了拼多多的高增长。

从各项财务数据来看，效果是显著的，尤其是电商都十分在意的活跃用户数。

拼多多APP的月活用户和年活买家一直是外界关注的焦点，其高于行业平均水平的增速也常常被当做市场的风向标，以此来判断电商行业的用户增量还有多大。

即使没有大规模举办618活动，但顶着“百亿补贴”的光环，拼多多的用户增长仍然令人惊喜，尤其是与更大的体量的阿里相比。

截至2020年6月30日过去的12个月内，拼多多的月活用户同比新增2.038亿人，增速达55%，环比净增0.814亿人，增速达16.18%；而阿里的月活用户和年活买家新增分别为0.28亿人和0.16亿人，相比拼多多仍处在高位增长阶段，阿里已经趋于稳定。

更能显示流量转化率的年活买家上，拼多多的表现也很优秀。早在上个季度，双方年活买家的总量差距只有1亿人左右，这个季度，双方的差距进一步缩小。至2020年6月30日，拼多多年活买家仅比阿里少0.588亿人。

几方的获客成本也有很大的差距。拼多多如今单个用户的货客成本最低，基本维持在170元左右，而阿里在500至800元之间，京东超过200元。这意味着，拼多多在用户获取上，仍有很大的成本优势。

另一个大家十分关心的指标是GMV，这能在很大程度上反映出电商平台的消费是否在疫情后出现明显的反弹——拼多多本季度的GMV同比增速只有47.6%，落到两年以来的最低点。

这是为什么？拼多多的补贴策略转向或许能解释一些原因。

百亿补贴太费钱，从3C向日用品倾斜

拼多多一直走以亏损换增长的路线，亏损最重要的来源就是市场营销费用，即给消费者的补贴。

拼多多的市场营销费用率一直维持在很高的水平，最高时在130%左右。不过在本季度，首次低于70%。

　截至6月底，平台活跃买家平均年消费额为1857元，较去年同期的1467.5元增长了27%，不过相较上一季度变化不大，上一季度这一数字为1842.4元，也就是说只增加了十几块，而过去每个季度基本都能提升至少一百块以上。

　　从下图可以看到，环比增幅0.8%，史上最低。

　　但这一季的营销费用依然是不低的，从财报来看，以“百亿补贴”为名的销售与营销支出为人民币91.136亿元（约合12.899亿美元），较上年同期的人民币61.037亿元增长49%。

　　这意味着，关于拼多多投入产出比的问题，在一财季还在继续放大。（在此前的2019年报和2020Q1季报中我们都有提过），人均贡献值增加了27%，而营销费用却同比增加了49%，对比上季度，人均贡献值增加了47%，营销费用同比增加了55%。

这么一对比你就明白了，拼多多的投入产出比越来越低了。这就指向一点，拼多多通过大手笔补贴高价商品，来提升客单价的策略似乎不香了。

　　而这季度财报来看，拼多多似乎已经在调整策略了，从上述数据可以看出，营销费用的投入增幅其实是较上一季度有所下降的，所以在这一季度，拼多多的营收难得的盖过了营销费用，要知道拼多多基本常年是营收与营销费用相抵的状况，这也是拼多多一直走不出亏损的原因。

　　于是在这一季度，拼多多的亏损大幅收窄了。而这种策略的调整似乎还将继续。

　　在财报发布后的电话会上，拼多多战略副总裁九鼎表示：“疫情后消费者我们的确看到了消费者支出的一些变化，在一季度因为经济的复苏，我们的确看到了消费者消费的行为有所上升，但是我们也注意到消费者的支出的数额的确是减小了，他们对于产品的价值更加的注意，在拼多多平台上面更多的去购买一些必需品，比如说消费品。”

　　在电话会中，九鼎提到，未来的几年拼多多将会加大对农业这个品类的投资，包括供应链等方面。“虽然现在我们在农业板块电商的渗透率还不高，但是我们看到了巨大的机会，不仅是广告方面，而且还有我们给生态环境的参与者所提供的技术解决方案等。”

网易有道(DAO)Q2净营收同比增加93.1%，K12销售额大幅增加228.5%

作者 Robert | 2020-08-13 | 发布于中国概念股

网易有道(DAO)Q2净收入同比增长93.1%，K12销售额大幅增长228.5%

美股投资网财经获悉，8月13日晚间，智能学习公司网易有道(DAO)公布了2020年第二季度未经审计财务报告。财报显示，网易有道2020年Q2净收入达6.2亿元人民币，同比增长93.1%；其中，由在线课程和智能硬件为主要构成的学习服务和产品净收入达5.2亿，同比增长190.0%。

有道精品课在报告期内继续稳健增长。K12作为主要增长引擎，销售额大幅增长228.5%，正价课付费人次达到32.9万，同比增长了358.9%。K12业务中，新的优势学科下探到小学学段，小学数学和高中语文在本季度增长迅猛。

财报显示，截至2020年6月30日，网易有道的现金，现金等价物，定期存款和短期投资总额为18亿元，在线课程递延收入达6.6亿元。

有道精品课K12业绩稳健快跑，“名师互动大班”渐进式创新稳步推进

自2019年加快全学科体系及内容迭代后，有道精品课在快速产出优势学科方面已经积累了丰富的经验。

2020年第二季度有道精品课K12学段优势学科继续释放，在保持初高中业务稳定增长的前提下打入小学阶段。继2019年Q4初中语文和初高中物理，以及2020年Q1初中数学和高中英语成为强势学科以后，本季度又增加了小学数学和高中语文作为新的业绩增长引擎。优势学科经验的积累为有道精品课未来持续快速增长奠定了基础。

优势学科持续增加依赖于网易有道对于课程产品的持续打磨和迭代。本季度，有道精品课宣布将原来的直播大班课升级为“名师互动大班”后，对于K12课堂学生的互动效果有了明显提升。

例如在小学数学中，有道精品课完善了20多种更加适合低年龄段的互动题目模板，一堂45分钟课程，每隔3分钟就会设计一次听课当中的互动体验，确保隔着屏幕紧抓学生注意力，通过直播系统观测学生注意力等数据进一步生成教学当中个性化的内容。

为应对暑期到来，保证后端服务的进一步优化，有道精品课在Q2新建济南、杭州两大辅导基地，并保持了辅导老师队伍的扩充与建设，将辅导老师增至2699名，这一数量是第一季度的三倍。

课程之外，网易有道学习型智能硬件凭借技术优势建立起的护城河进一步加宽。上一季度受公共卫生事件影响的线下渠道在本季度已恢复正常。根据财报，智能硬件Q2净收入为8638万元，同比增长了250.3%。主要由于有道词典笔二代的销量大幅增长所致。

今年6月，网易有道推出了有道词典笔二代专业版，应市场需求，较标准版升级支持中英日韩四种语言，同时收录了更多优质内容。在618大促当日，有道词典笔二代成为京东和天猫平台电子词典品类销售双冠军。

长短期营销策略并举，内部流量转化效率提升

网易有道CEO周枫表示：“我们计划在今年大幅拓展付费用户规模，即将到来的第三季度是实现该目标的关键节点。网易有道的招生活动将分三步走。第一是通过电视广告和社区广告投放等开展品牌营销活动；第二是以绩效为基础的线上多渠道获客；第三是在加强用户转化。”

在暑期获客黄金点，网易有道加大了招生获客和品牌广告投入力度，对代言人郎平系列品牌广告进行了大规模投放。包括浙江卫视，湖南卫视，东方卫视多档热门暑期电视节目及综艺黄金档时间段投放；全国诸多社区电梯智慧屏投放等。此外，有道精品课还全程冠名了湖南卫视热门综艺《叮咚上线！老师好》。财报显示，网易有道Q2销售和营销费用为4.5亿。

与此同时，网易有道也格外重视对于内部流量转化效率的提升。Q2有道词典上线了单词本、拍照朗读、掌上考研等功能，并且加强了有道词典与有道精品课之间的联动。报告期内，来自于内部流量的正价课新用户销售额同比增长127%。

“今年上半年的数据显示，在线教育行业整体增长势头非常强劲。在发展关键的时间点上，网易有道将继续落实我们在第一季度提及的暑期招生活动，以获取更大用户规模，同步关注业务在单位经济效益的健康度。”周枫说。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

贝壳BEKE美股上市IPO

作者 Brandon | 2020-08-13 | 发布于中国概念股

贝壳将在8月13日在美国上市IPO，价格定在每股20美元，高出指导区间上限约5.3%，美股代号BEKE 贝壳在8月8日凌晨更新招股书，公布其发行价区间为17美元-19美元之间，共计发行1.06亿股ADS。也就是说，贝壳此次美股上市将筹集21.2亿美元，这是自2018年3月爱奇艺IPO以来，中资公司在美国最大规模的IPO。

贝壳将于8月13日（本周四）正式登陆纽交所，稳拿“中国居住服务第一股”名号。

根据招股书，2017年、2018年、2019年，贝壳分别收入255亿元、286亿元、460亿元，公司营收于2019年增长61%，这一年，贝壳平台成交总额（GTV）突破两万亿元，在国内仅次于阿里巴巴的成交额。2020年上半年，贝壳GTV同比增长49.4%至1.33万亿元

体量庞大的贝壳将上市，其价值究竟几何？

此次贝壳上市，身后的两股力量在降低其涉足二级市场的风险。一方面，除高盛、摩根士丹利、华兴资本和摩根大通外、中金公司、UBS、里昂证券、瑞信以及招银国际已加入到贝壳的承销商之列，承销商拥有1590万股ADS的超额认购权，如果承销商全额行使“绿鞋机制”，则贝壳IPO公开募集资金将达到20.72亿美元-23.15亿美元。

另一方面，腾讯、高瓴、红杉资本、富达认购积极，将分别认购2亿美元、1亿美元、1亿美元和4亿美元。贝壳部分现有股东及第三方投资者合共有意认购至少8亿美元的ADS。市场认购方面，富途数据显示，截至8月11日15:00，通过富途证券认购贝壳的人数已超过2.3万人。

贝壳赴美，最被关注的一点是“流血上市”。2017年、2018年、2019年，贝壳分别录得净亏损5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元，值得注意的是，一直以来贝壳都有高额的股权激烈费用，也就是说，剔除这部分成本，贝壳过往三年均已实现盈利，分别为6200万元、4600万元、7.8亿元。

比之2017年在纳斯达克上市、至今仍在亏损的在线房地产经纪公司Redfin，贝壳的盈利优势更加明显。

更新后的招股书显示，贝壳2020年上半年净利润同比增长188.6%至5.6亿元，拆分开来，贝壳二季度的净利润为28.38亿元，同比增长478%。

与此同时，Redfin (RDFN) 于7月30日发布的2020财年中报显示，上半年归母净亏损同比扩大14.78%至6801.2万美元，其中，第二财季的归母净亏损为661.1万美元，同比扩大47.64%。

Redfin的模式与贝壳有相似之处，既有在平台模式之下的流量属性，同时也提供房产中介服务。而今年疫情以来，Redfin推出了虚拟看房以及免费的虚拟装修套餐。年初至今，Redfin的股价累计上涨超90%，比起上市之初的15美元发行价已经翻了2.7倍。

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根据美股投资网的报告数据，贝壳IPO定价对应最高公司估值210亿美元左右，对应2019年460亿元的营收，其PS（市销率）为3.17倍。可比公司估值方面，纳斯达克的Redfin与贝壳业务模型接近，历史PS均值为3.17，最近半年来由于美国房地产销售强势增长上升到4.92倍PS。在盈利能力好于Redfin情况下，贝壳当前的估值并不在高估区间，这也可能是各大投行机构敢于执行绿鞋机制和跟投的底气。