美股金融科技中概股表现强劲，多只个股逆势大涨，其中360数科(QFIN)更是大放异彩，自Q1财报发布后，股价突破历史高点，并持续创出新高。截至发稿时，公司市值已接近400亿元（人民币，单位下同）。据统计，近一年公司涨幅逾3倍，近一个月更是涨超七成。

那么，360数科涨势如此“凶猛”，背后是何逻辑？其中，有几大关键因素还是非常明显的：

首先，与Q1的亮眼业绩必然是分不开的。具体可以从规模、质量（效率）及转型进程这几个维度来看：

1、质量与效率提升，转型超预期

先来看下总体财务状况：

Q1营收35.99亿元，同比增长13.1%，略超市场预期(35.74亿元)；Non-GAAP净利为14.07亿元，同比增幅逾4.5倍，远超营收增速，表明经营质量和效率都有明显提升。

进一步来看，由于公司向轻资本模式快速过渡，因而贷款成交规模增长迅速。数据显示，Q1促成贷款成交量合共741.49亿元，同比增长40.4%，其中轻资本模式下的贷款成交量达372.45亿元，同比增幅逾2倍，增长快于管理层预期，在总贷款量中占比超过一半。而来自轻资本模式的营收则占总营收接近三成，超越同业头部。

贷款成交量（百万）贷款模式占比变化

2、用户数全面再创新高，嵌入式金融(API)模式成效凸显

360数科Q1业务规模高增背后，主要得益于新客的稳步增长以及较高的老客复借率。

一方面，Q1新增借款人130万，实现稳步增长。其中，约35%来自于嵌入式金融(API)模式。公司自去年下半年开始大力推进该模式以来，目前已与17家头部互联网平台达成合作。而在新客稳增同时，获客成本也有所下降。Q1获客费用由上个季度的人均198元上升至212元，虽然成本上升，但由于实际借款人数提升，使得公司保持了稳定的利润。到本季末，公司累计注册用户数1.69亿，授信用户3270万，借款人2100万，均继续创下新高。

季度用户数据

另一方面，除新客之外，老客复借率也维持在87%以上的水平，高于行业均值，反映出平台对于老客价值的挖掘卓有成效。

3、利润率维持较高水平，资产质量继续改善

随着助贷行业监管不确定性减弱，加之疫后经济持续复苏刺激信贷需求，Q1公司的经营质量也得到明显改善，主要体现在利润率及资产质量两方面。

首先，Q1公司Non-GAAP净利率达39%，与去年Q4维持在同样较高的水平。这主要受益于价格压力的缓解及对客群质量的控制。

同时，而客群质量控制成效，也直观反映在了公司关键风险指标的变化上。其中，Q1先行指标首逾率降至5%，创下历史新低，90天+逾期率也降至1.29%，30天回收率则在90%以上，可见公司质量改善显著。

逾期率

经上述简要分析，360数科继续呈现全面向好的经营态势，由于行业监管不确定性减弱，加之国内政策对于疫情管控及就业的大力推进，经济稳步向好确定性强等综合背景下，公司全年业绩确定性强，而Q1的良好开局无疑也为此奠定了有利的基础。

而除了有业绩支撑之外，另一个重要因素就是：知名机构加持。我们曾在5月26日《景林入局、大摩大笔增持，360数科(QFIN.US)迎来价值发现？》有过分析。正是由于景林、大摩这些有着极强的市场一致预期影响能力的知名机构大笔买入，给予了市场更多的信心，发挥了催化剂的作用。此外，还有一个强变量便是：入摩，增强品牌影响力的同时，也解锁了主流外资配置渠道，吸引力无疑进一步提升。

尾声

最后，再简单来谈下对后市发展的一些看法：

首先，资产质量取决于客群质量，是行业的生命线，尤其是在后P2P时代。而从长期发展定位来看，金融科技平台作为传统金融系统的补充，以服务中小微客群为主，这点应该是非常明确和清晰的。所以，客群质量就是决定平台经营质量的关键内生变量之一。

在这点上，360数科的优势相对是比较突出的。根据公开资料显示，目前累计注册用户1.63亿，其中25-35岁的年轻人占比75%，三线及以下城市占比也超过75%。而无信用卡客户占比在四成以上，决定其服务的客群较为普惠，当然也意味着需要有强有力的风控能力去把控潜在风险。

其次，信贷行业的核心能力在于风险定价。关于360数科在这方面的竞争力，前一篇文章也曾分析过。以公司目前业务体量最大的消费信贷为例，据公开数据显示，2019Q1-2020Q4，公司超90天逾期率水平与银行信用卡不良率基本持平。

再者，若从潜在客群规模及当前渗透率角度，对比同业来看，360数科理应还有较大空间。此外，小微企业作为普惠金融服务的主要受众，也成为了各家现阶段正力拓的方向。据悉，360数科在今年以来也组建了千人团队布局，管理层的目标是今年年底做到放款量的约5-10%。

此外，360数科目前风头正劲，也就在Q1财报发布之后，公司陆续获大行唱多并上调目标价

Hello大家好，欢迎来到美股投资网。今天是2021年6月10 日，视频将深入分析通胀背后的关键经济数据和有哪些股票在通胀期间表现会表现不错。

盘前，美国劳工统计局发布了5月份的消费者价格指数，也就是CPI数据。美股开盘后指数一路走高，投资者无视通胀的数据，同时，初请失业救济金人数低于预期，在一定程度抵消了CPI高于预期的影响。

CPI数据显示，美国5月CPI年率从4.2%大幅升至5.0%，高于市场预期的4.7%，刷新了2008年以来的新高，不过年率会受到基数效应的影响。与此同时，核心CPI年率也从3.0%飙升至3.8%，高于市场预期的3.4%，创下了1992年5月以来新高。

数据公布后，美国股指期货短暂跳水，但随后再度回升，仍处于日内波动区间。现货金价格短线回到5美元后收回跌幅，自日低上涨15美元。

有机构称CPI数据的增幅大超预期，随着经济增强，预计通胀持续走高的风险将变得更加稳固。

春季以来，美国通胀水平持续升温，5月份的通胀率达到历史高位。投资者们正激烈讨论，物价上涨是否会如美联储说的那样短暂，还是会更加持久？

Grant Thonton首席经济学家Diane Swonk表示，就总体数据看，第二季度将是最糟糕的情况。但是我们也需关注去掉极端数据以后的情况。目前，通胀飙升的很大一部分原因是疫情期间被压抑的需求获得释放，消费者急于回归日常购物。

Ron Temple称，远高于预期的CPI将对股票和债券都有负面影响。当价格下跌时，债券收益率上升。

他说，“人们害怕通胀，在我看来是一种错误的恐惧，最糟糕的情况是通货紧缩。预计几个月的通胀上升不会破坏股市稳定，有债市专家认为美联储可能会更快缩减购债。但我认为美联储会保持勇气，他们已经说得很清楚，他们的言论前后一致“

经济学家们正在密切关注以下几个方面的数据，寻找那些因经济复苏引起的价格上涨和劳动力短缺的因素。

1. 通胀预期，具体为短期和长期的消费者通胀预期

经济学家们猜测消费者对于通胀的预期可能会成为一种自我暗示，意思就是呢，如果工人认为物价将会继续上涨的话，他们就会要求雇主加薪，这也迫使他们的雇主提高商品价格，以此类推。因此，经济学家们不仅需要关注实际价格，还会去关注人们的预期。

从短期来看，消费者的通胀预期受到频繁购买的商品价格影响。比如汽油价格就在消费者心中尤其重要——不仅大多数美国人必须定期加油，而且全国各地加油站的汽油价格都以两英尺高的数字显示。

另外，消费者的长期预期也是经济学家们一直关注的点，根据密歇根大学(University of Michigan)的五年通胀预期指数(five-year inflation expectations index)，该指数最近触及7年高点。

2.劳动力供给，

最近几个月，全国各地的餐馆、酒店和其他雇主抱怨说，尽管失业率仍高于疫情爆发前，但他们找不到足够的工人。有证据称:职位空缺已飙升至创纪录水平，但招聘却没有跟上。数百万在疫情前有工作的人甚至都没有再找工作。

虽然随着失业救济金的增加、学校重新开学和冠状病毒感染病例下降，职位空缺和失业率上升的问题应该会消失。

但并不是所有人都能在疫情消退后迅速返回。一些年长的工人可能已经退休了，也有一部分人发现，他们可以靠一份收入或更少的工作时间生活。这可能会使劳动力短缺的持续时间超过经济学家的预期。

上述因素只是其中一部分经济学家们关注的问题，很难说是一个全面的清单。生产者价格指数(ppi)提供了有关投入价格的数据，这些数据通常会传到消费者价格。美国人口普查局(Census Bureau)提供的库存和国际贸易数据有助于追踪供应链瓶颈。单位劳动力成本将显示生产率的提高是否有助于抵消工资的提高。经济学家们将密切关注这些问题。

乔治华盛顿大学(George Washington University)专门研究经济预测的经济学家塔拉·辛克莱(Tara Sinclair)说，“在正常时期，你只需跟踪几个指标就能知道经济状况如何。当发生重大变化时，你实际上要追踪数百个指标。”

衡量通胀往往没有那么容易。时任美联储主席伯南克定下2%的通胀目标，2%成为benchmark来考量通胀的影响，美国10多年以来实际通胀率维持在2%附近，通胀并没有给人们造成很大担忧。

然而最近3月，CPI上涨2.6%，零售销售上涨10.7%，4月CPI上涨4.2%，原油，原材料上涨，增加了通胀的担忧。尽管美联储表示物价上涨只是暂时，两年内不会加息，但市场认为美联储的说法只是权宜之计。

那么我们普通人该如何应对通胀？

我们列举了以下四套应对方案，每一种应对方案都有其缺点和优点。

第一：大宗商品

指原油金属等工业原材料和小麦玉米等农产品，

大宗商品产量有限，增长缓慢，所以在通胀期间，价格涨幅较大，同时，他们的价格上涨反过来会推高通胀，形成循环。今年通胀环境下，表现最好的就是大宗商品，涨幅高达24%，其中木材，铜，石油涨幅超30%。

然而大宗商品并不是好的投资，他的价格波动大，风险高，收益率低。大宗商品过去十年收益率垫底，10年亏了7年。

通胀期间，我们可以购买大宗商品的股票/ETF，选择投资标的时，为了最佳对冲效果，可选择大宗商品收入占比高的公司，例如上游的能源企业，大部分收入靠卖油，资产也源于原油储备，原油上涨，直接提高他们收益，也使他们资产膨胀，这就是不错的大宗商品类股票。

第二：黄金

根据数据，美国CPI年初至今从1.3%涨至4.2%，同期黄金价格下跌2.7%，1986年到1990年间，CPI从1%涨至6%，同期黄金价格出现下跌。可见通胀和黄金并无直接的负相关关系。在温和的通胀上涨环境下，由于长期利率随之上涨，债权类的低风险投资更加诱人。由于此次通胀并不能确定为长期通胀，而且不太可能发展成恶性通胀，所以用黄金抗通胀并不是一个明智的选择。相比之下，购买政府发行的通货膨胀保值卷（TIPS）更能消除通胀威胁，会是更好的选择。

第三：房地产，

房地产确实可以抵制通胀，但是房子价格上涨并不能推动通胀上涨，只有新房价格上涨才会计入CPI统计中，所以房地产的优势是他的价格更可能会持续上涨，因此房地产有长期投资的属性。

然而直接投资房地产也有很多问题，投资房地产资金量大，杠杆高，流动性差，管理成本高，如果通胀并没有如期而至，你的房产投资收益就会大打折扣，还套住了大量资金。

因此，我们可以转向房地产信托基金REITs，就是房地产公司把资产证券化的过程，投资者以REITs的形式成为股东，雇佣专业团队管理房产，还解决了地产投资流动性差的问题。

第四：股票，股票并不是最佳应对通胀的最佳资产，在一般高通胀环境下，股市表现往往较差。但尽管大盘表现不佳，但各种股票应对通胀的方式也不同，股市中也有大量优质的应对通胀的资产。但投资股票仍然是不错的选择，因为他相对更加灵活，而且在后通胀时代的恢复表现也是最佳的。

那么通胀下该如何选择正确的股票来应对通胀呢？

两条思路，

重资产轻现金流的公司，比如一些传统的价值股，其资产更加容易保值，很好的应对通胀，而现金流因为通胀的影响会在未来被贬值。所以当通胀来临时，大多数股票都会跌，但是传统价值股普遍跌幅小于高成长科技股。这种公司包括上游的能源企业或矿产公司，他们资产最主要的是他们的土地和土地下面的矿产储备，通胀来临时，随着原材料价格的上涨，他们公司的矿产储备价值也会大幅增加，他们资产也会因此膨胀，股价自然受益。还有一类企业就是中国的高端白酒公司，比如茅台，本身就会抗通胀，价格也会像黄金一样越乱越涨。而且他们的库存价值也会因为通胀越高，存储时间越长，而越值钱。

投资那些消费者对于产品价格不敏感的股票，比如商家选择提价，也不影响人们购买他们产品的公司，包括能源，医疗就是典型的这类公司，对于这些公司来说，通胀使原材料价格上涨，从而提高公司成本，然而他们能轻而易举把涨价多出来的成本转嫁到消费者身上，维持自己的利润率。并且，若通胀上涨，他们可以提高产品价格维持利润率，若通胀结束，他们也并不需要通过降价迎合消费者，这些公司就会在后通胀时代获得更高的利益。

我们美股投资网认为，这八只股票在通胀期间表现就颇为不错：

Mosaic Co. (代号: MOS)，一家生产浓缩磷酸盐和钾肥作物营养为农业工业。分析师伯恩(Steve Byrne)说，虽然其他大宗商品化学品的价格由于供应冲击而暂时飙升，但化肥大宗商品的价格应该会保持高位，这是多年农业增长周期的一部分。

Freeport-McMoran（FCX），为全球最大的公开交易铜生产商。铜价正在飙升，freeport因此将经历自由现金流的激增，分析师坦纳斯(Timna Tanners) 预计freeport的自由现金流将从2020年的11亿美元增至2021年的3倍多，达到35亿美元。

Advanced Micro Devices AMD半导体公司，生产个人计算机中央处理单元和图形处理单元，以及用于数据中心的服务器芯片。AMD的收入增长正在加速，在快速增长的700亿美元的计算机市场中， AMD的市场份额最终可以从15%扩大到25%。

Incyte Corp（INCY），一家开发肿瘤治疗的生物技术公司。分析师艾哈迈德(Tazeen Ahmad)表示，治疗特应性皮炎有很大的市场机会，Incyte公司的ruxolitinib乳膏正在等待美国食品和药物管理局6月底的批准。预计到2027年，Incyte的Jakafi年销售额将超过30亿美元。

Western Digital Corp（WDC），为数据中心、个人电脑和移动设备设计和生产存储解决方案。分析师莫汉(Wamsi Mohan)说，西部数据第一季度的收益报告显示，该公司正处于周期性反弹的早期阶段。NAND闪存的销售正在复苏，随着18tb HDD销量增加，NAND闪存和硬盘驱动器的利润率将在未来几个季度有所改善。

Applied Materials（AMAT），是一家世界领先的半导体制造设备制造商。分析师Vivek Arya表示，应用材料以具有吸引力的估值为投资者提供了可持续、高质量的成长性投资。该公司在解决半导体和半电容设备市场日益复杂的需求方面处于最佳地位。

Qualcomm（QCOM）一家专注于先进宽带技术的半导体公司。高通正在扩大半导体市场份额，并向射频前端、汽车技术和物联网等领域扩张。在最近一个季度，射频销售增长了39%，物联网销售增长了71%，汽车销售增长了40%。

Pioneer Natural Resources Co（PXD），一家美国油气生产商，主要专注于德克萨斯州的二叠纪盆地。过去一年，原油价格上涨了155%，通胀压力可能会在不久的将来进一步推高油价。该公司在二叠纪盆地拥有一流的地位，在投资组合资本效率方面远远超过竞争对手。

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滴滴要赴美上市了!

6月11日，滴滴正式向SEC递交了IPO招股书，股票代码为“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。

根据招股材料，截至2021年3月，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务，提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。

目前，滴滴日均 4100 万单，整体业务仍处亏损状态。成立以来，连续八年整体亏损。知乎上有这样一个很有意思的提问：“有哪些你以为早就上市了，但实际上却还没上市的公司?”而在该提问的回答中，出现频率最高的公司之一是，滴滴。滴滴是资本结构非常复杂的一家企业，也是最受瞩目的明星企业之一。

与BAT相对，互联网曾有TMD三大新贵的说法，即字节跳动、美团、滴滴。此次滴滴赴美上市，备受关注的同时，也带来了一些疑问，美股投资网将一一为您梳理。1滴滴市值有多大?或超越百度、中石化滴滴迄今已有21次融资，融资总额超240亿美元，即超1500亿人民币。可能您对200亿美元没什么概念?要知道按照这个融资金额，已经堪比A股一些蓝筹股的总市值。中兴通讯、福耀玻璃、中国联通、云南白药、阳光电源、歌尔股份等公司当前的总市值均不超过1500亿。

1，滴滴估值有多高呢?

3月有媒体称，滴滴寻求通过IPO让公司估值至少达1000亿美元，其上市可能融资约100亿美元，创2014年阿里巴巴上市以来美国中概股最大IPO。4月媒体称，滴滴已秘密递交在美上市申请，可能估值多达700亿到1000亿美元。华尔街日报6月10日周四的报道表示，滴滴的估值可能超700亿美元，随着投资者对新上市的高增长公司的胃口越来越大，这个估值可能还会更高。另据彭博，滴滴在非公开市场(即美股的场外市场)的市值已经达到950亿美元。

综上所述，滴滴上市后的市值很有可能超过1000亿美元，即不低于6000亿人民币。这个市值是什么概念呢?放在A股，有可能进入市值排名前十，超过中国石化(约5600亿人民币);如果在港股市场，该市值将超越百度(约5200亿港元)。

2，滴滴有多缺钱?

如果你以为滴滴是一家财大气粗的公司，那你就错了。

2019年2月，滴滴CEO程维曾透露，滴滴2018年全年亏损109亿元人民币，自2012年起从未盈利，6年累计亏损390亿元人民币。去年5月，滴滴总裁柳青曾表示，核心网约车业务已经小幅盈利，国内市场在逐步恢复，不过柳青并未透露具体的盈利数据及指标。招股书显示，滴滴去年亏损明显扩大，营收下降，不复前年的两位数增长势头，凸显了新冠疫情的打击。截至去年，滴滴已有八年持续年度亏损，今年一季度终于扭亏为盈。

2020年滴滴的净亏损为106亿元人民币(16亿美元)，较2019年亏损额97亿元人民币扩大9.28%。

今年一季度，滴滴实现净利润54.8亿元人民币(8.37亿美元)。你以为滴滴终于开始挣钱啦?那你就错了，这次滴滴的盈利主要来自于投资收益，这也意味着这可能是一次性的情况。

作为“亏钱小能手”，滴滴正常操作是1年亏它100个小目标。相当于每年亏掉一个A股中盘股的总市值。目前，滴滴账面上有约100亿美元的现金储备。

如果亏钱数据还不够直观，我们还可以看：滴滴2018年的年会上，程维宣布员工的年终奖比去年减少一半，所有高管将集体取消年终奖。

3，滴滴为啥选择在美国上市?

因为美国有Uber，Uber股价涨的不错。

据业内人士分析：如果选择香港IPO，滴滴不仅需要游说投资者认可其商业模式，更需要时间来证明。美国市场因为已经有Uber、Lyft这样的网约车公司上市，滴滴不再需要向投资者解释其商业逻辑，也因此更容易给滴滴较高的估值。

该人士补充说，滴滴与多家投行在去年(2020年)年底和今年年初进行过接触，但预计香港市场给出的估值上限为800亿美元左右，远低于滴滴对自身不低于1,000亿美元估值的预期。

与此同时，滴滴也看到自家在全球最大的竞争对手Uber股价在过去一年中，涨幅已经超过80%，这说明美国资本市场已经认可网约车的商业模式。

4，滴滴的对手能打吗?

滴滴的对手们，虽然不如滴滴能打，但还是很能给滴滴带来麻烦的。中国的网约车市场是“一超多强”。在截至今年3月31日的12个月里，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万。

对滴滴挑战最大的是现在出新的“聚合网约车”。以高德、美团为代表的聚合平台正在收拢越来越多的网约车公司。高德、美团这种大平台的流量优势吸引了众多小众网约车平台入驻，双方各取所需，互为补充。截至2021年2月底，全国已经有222家网约车平台公司取得网约车经营许可证。QuestMobile《中国移动互联网2020半年大报告》显示，2020年6月高德地图月活跃用户超过5.3亿，是微信、支付宝、手淘和手Q之外的第五大APP;根据美团三季报披露的数据，截至当期在内的12个月，交易用户数为4.765亿。滴滴全球年活跃用户则为4.93亿。

从流量上看，高德、美团并不输给滴滴。2018年以来，传统车企也在陆续进入网约车竞争的行列。(这和车市大环境密切相关，算是一种车企去库存的手段)。吉利旗下的曹操、广汽旗下的如祺、上汽集团的享道，以及长安、东风、一汽联合腾讯、阿里共同成立的T3出行等这些拥有整车制造背景的共享出行平台纷纷踏进了网约车竞争行列。传统车企进军网约车市场，在合规率、安全监管、服务标准等方面比滴滴更有优势。

5，滴滴的出海战略怎么样?

滴滴在此次招股书中披露了此次募资的用途。滴滴计划将约30% 的募资金额用于扩大中国以外国际市场的业务;约30% 的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力;约20% 用于推出新产品和拓展现有产品品类以持续提升用户体验;剩余部分可能用于营运资金需求和潜在的战略投资等。

注意：第一大用途是“扩大中国以外国际市场的业务”。

出海的话，第一大竞争对手是Uber。

目前存在的悖论是：但凡Uber还未涉足的市场，要么无利可图，要么存在着企业难以逾越的壁垒，比如日本，政府对出租车司机资质审查严格，要求10年车龄且5年未违章，网约车却几乎不设司机门槛，因此一直不受监管允许。

可但凡有利可图又容易进入的市场，Uber又都已留下了足迹，比如出行需求巨大但公共交通落后的东南亚、拉美和印度。

滴滴目前的战略是直接投资当地公司，以利润空间换入场时间，即，烧钱找代理人。比如在巴西，滴滴先是投资了1亿美元取得巴西网约车公司99taxi10%的股份，后来又以6亿美元进行了全资收购。自2015年开始，滴滴已经陆续投资了北美的Lyft、印度的Ola、东南亚的Grab、中东的Careem以及欧洲和非洲的Bolt(Taxify)等多家网约车平台。目前看，在海外，滴滴和Uber打的有来有回。去年年底，滴滴出行总裁柳青在公开场合表示，该公司在拉美地区的市场份额已经接近50%。不过，继续烧钱打下去，滴滴也可能很快又要会面临在国内已经遇到过的老问题：未来当补贴减少甚至取消，到时滴滴又要靠什么留住司机和用户呢?

6，滴滴造车，靠谱吗?

2018年4月，滴滴出行就和31家汽车产业链企业联合成立行业服务平台“洪流联盟”。当时，程维表示，滴滴不造车，也不谋求成为未来最大的汽车运营商。“滴滴的核心能力就是服务好用户，服务好车主，在大数据和技术上面不断投入和突破。”

而此次，招股书中募资用途有“约30% 的募资金额用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力。”是不是意味着滴滴要“食言”，下场“造车”呢?

目前还没有实锤。实际上，滴滴一直在研究自动驾驶技术，企图扩大在该领域的影响力。

滴滴自2016年起开始测试自动驾驶汽车，已经在美国加州、北京、上海和苏州获得了公路测试许可。2019年，滴滴将自动驾驶业务拆分为独立公司。2017年5月，滴滴完成了业务拆分后的首轮融资，规模达5亿美元，并在今年1月宣布完成3亿美元的第二轮融资。该公司目标是在2030年前，让超过100万辆的自动驾驶出租车上路。

2020年11月16日滴滴发布了首款网约车定制车型“滴滴D1”，该车率先在长沙投入试用，逐渐会遍布更多城市。此次“滴滴D1”车型是滴滴联手比亚迪共同打造.

4月19日，滴滴自动驾驶在上海车展发布全新硬件平台——滴滴双子星。

至于未来滴滴是继续参与技术环节、寻找跟传统车企的合作代工，还是亲自造车，现在众说纷纭。

此前传言，曾任蔚来汽车用户发展副总裁的朱江可能会加入滴滴。不过，朱江自己否认了，表示“这消息太假了。”

Novan(NOVN)股价走高，暴涨97%，报17.81美元。公司宣布其抗病毒药物SB206在治疗接触传染性软疣的3期临床试验(B-SIMPLE4)主要终点上达到了统计学意义，并且没有报告严重不良事件。

诺万(Novan)是首个获批治疗传染性软体动物(molluscum infectious sum)皮肤感染的药物。

SB206是一种抗病毒凝胶，其临床研究旨在治疗这种常见的传染性皮肤感染。

在美国，它每年影响600万人，其中1至14岁的儿童发病率最高。

诺万的股价最近一次上涨了60%，至14.54美元。

首席执行官保拉·布朗·斯塔福德(Paula Brown Stafford)在一份声明中说，B-Simple4研究的结果是一个里程碑。

Stafford继续说:“SB206强大的安全性和统计上显著的疗效结果给了我们信心，因为我们正在准备向美国食品和药物管理局(fda)提交的新药申请，有可能将SB206推向市场。”

B-Simple4是一项多中心、双盲的研究，在55个临床地点随机分配了891名患者。

在该研究中，不到三分之一(32%)的患者在第12周时发现疾病完全清除，而43%的患者在那时看到了疾病完全清除或剩下一个病变。

Novan的高级副总裁Tomoko Maeda-Chubachi说，数据“表明SB206可以是一种有效的治疗选择，可以缩短这种传染性疾病的持续时间，这种疾病有明显的皮肤损伤，让父母和护理人员感到担忧。”

目前没有fda批准的治疗传染性软疣的疗法。诺万认为，该药物是一种局部、在家、自我或护理应用的治疗，具有快速疗效。

克里夫天然资源公司(CLF)本周大涨，原因是被WSB散户选入买入名单中，另外机构GLJ给予美国钢铁(X)、克里夫天然资源公司(CLF)“买入”评级，目标价分别由23.89美元升至39.55美元、22.09美元调高至28.35美元。

　　分析师Gordon Johnson称：2021年，美国钢铁的自由现金流将取得显著改变，而目前的市场估值似乎与现实相去甚远，市场对该公司2023年EBITDA的估值低于4倍，而同行纽柯钢铁(NUE)和Steel Dynamics(STLD)目前2023年EV/EBITDA倍数分别为11.5倍和8.6倍，并坚定地认为公司2021年EBITDA生成和自由现金流产出趋势将震荡上行。

　　此外，Johnson还表示，克里夫天然资源公司股价是2022年和2023年EBITDA的0.6倍，表明在推断今天的股价水平时，具有很大的上升潜力。公司成为社交平台上股票狂热的最新目标，经历了两天20%的上涨，WallStreetBets和其他社交媒体平台上对潜在的空头挤压仍在继续。此外，机构中也不乏看好公司未来的声音，Oskoff Investments最近在报告中写道，克里夫天然资源公司的股价不是定价错配，而是价值被低估。

特斯拉(TSLA)新版 Model S Plaid 终于顺利交付了。

1. 全球最快

从 Plaid 开始，特斯拉口中的 Model S 已经从最速轿车，进化到了「全球最快量产车」。

马斯克表示，把 Model S 打造成最快的量产车，是为了证明电动汽车是全方位领先汽油车的，无论是性能，还是其他一切。

简单回顾下参数：0-96 公里加速 1.99 秒、400 米加速 9.23 秒、1020 匹马力、390 英里(628 公里)EPA 工况续航、15 分钟补充 187 英里(约 299 公里)续航。

平衡如此炸裂的性能和续航表现，全新的 Plaid 动力总成是最大功臣。马斯克介绍的主要亮点包括碳纤维套筒转子、最高 2 万转转速的三电机(前一后二)、扭矩矢量分配装置等等。

马斯克表示 Plaid 1 挡就能达到 200 英里(320 公里)的极速——Taycan 受到会心一击。

2. 设计与安全

除此以外，Model S Plaid 还拥有 0.208 超低风阻，比 Lucid Air 的 0.21 还要低。尽管奔驰 EQS 更低，但特斯拉说的很扎心：量产车最低。

此外，Model S Plaid 还拥有升级版热泵空调和散热系统。

尽管此前 NHTSA 对纯视觉版 Model Y 暂时取消了「先进安全配置认证」，无法改变的事实是，特斯拉全系车型的碰撞测试结果都非常优秀。

马斯克展示了这样一张 PPT：自 2011 年以来，NHTSA 测试过的车型里，因事故受伤概率最小的车型里面，特斯拉包揽了前 5。「比所有沃尔沃都要好，太疯狂了」，马斯克这样总结。

3. 全新内饰

外部看完看内部，全新设计的内饰，是 Model S Plaid 另一大亮点——有朋友对我说的是，换做传统车企，也许改款两次了?

马斯克表示新款内饰提供了「专门为 Autopilot 优化的」、「空前的视野」。

另外，此次新款内饰还优化了后排，可以提供更多的头部和腿部空间。

Model S Plaid 支持多设备蓝牙，以及「为每名乘员设计的快充」，其中包括支持 36W 充电功率的 type-C 接口，可以为笔记本电脑供电。另一个细节是，新版 Model S 还支持后排双无线充电。

全新设计的隐藏式出风口和「隐形空调」。

而最核心的，则是这块 17 寸，2200x1300 分辨率的中控屏幕，唯一的遗憾，可能是 HDR 的缺失——但这并不妨碍它成为特斯拉游戏厅的新窗口。

是的，马斯克说过的「它能玩《赛博朋克 2077》」真的实现了，现场就有一位工作人员演示怎么在 Model S 里面畅游夜之城：

驱动强大游戏性能的，则是这块来自 AMD 的独立 GPU，可以提供「PS5 级别性能」。

新款 Model S 还支持后排小屏幕的娱乐操作。

在特斯拉声学玻璃、22 个合计 920W 功率扬声器配合下，以后超充站会不会成为新型网咖?

「这样的内饰才是在 2021 年开车」，马斯克说。

4. V11 系统

距离 V10 系统发布已经一年半有余，特斯拉 V11 车机系统终于和 MCU3 一起登场。

和 MCU2 使用的英特尔凌动 A3950 不同，MCU3 采用了 AMD ZEN 架构的嵌入式处理器，性能相比 MCU2 有着质的飞跃(AMD嵌入式处理器最强的型号性能约等于酷睿 i7 7700T)。

强大的 MCU3，自然让 V11 相比 V10 提升斐然——主要来自「动效」和「流畅度」两方面。

V11 的界面相比 V10 经历了几乎翻天覆地的变化。卡片式主界面和抽屉式二级菜单的基本设计风格得到了延续，但整体更极简，二三级菜单的打开方式和排列也与 V10 有很大的差异。

V11 最重要的 UI 设计是「类控制中心」，也就是手机的「下拉菜单」，只不过 V11 改成了「右拉」，也就是从屏幕左侧向右延伸，便于驾驶员操作。

发布会上特斯拉总结为「更佳手势操作」，以及「高度自定义」。

以控制中心为例，大部分日常车机设置都可以在控制中心完成，包括锁车、前后备箱、充电口、车灯、后视镜、手套箱、屏幕亮度、方向盘设置等等。

详细的设置二级菜单，V11 仅有视觉风格的调整，整体逻辑与 V10 差别不大。

另外，得益于 MCU3 的强大性能，V11 车机系统配合全局 60 帧刷新率增加了大量的系统动效，比如阴影、过度、淡入淡出动画等等更具智能味道的效果。

此外，Model S Plaid 支持 Auto Shift。马斯克表示和手机互联之后，用户只需要解锁车辆，坐上车就可以把车开走，「不需要任何操作」。

发布会以一张 PPT 结尾：Plaid 在拥有历代 Model S 最高极速的前提下，还拥有最稳定的峰值动力保持曲线。

然后，首批 Model S Plaid 开启正式交付，马斯克表示下个月会实现数百辆的交付速度。

最强量产电动车的前世今生

交付仪式很简短，这半个小时背后，是 Plaid 接近两年的喧嚣传言，以及特斯拉一度摇摇欲坠的电动汽车技术皇冠。

2019 年 9 月 4 日，保时捷 Taycan 正式发布，号称要夺走 Model S的「最强电动轿车」王座——不过故事的结尾有点出乎意料，这不仅是 Model S 第一次遭遇直接竞品，还是 Model S Plaid 登场的序曲。

2019 年 9 月 6 日，马斯克在推特上宣布，Model S 即将登上纽伯格林北环赛道。就当大家都以为马斯克只是一时气愤，Motor1.com 却拍到了这一张图片：

当时 Model S 还沿用数字+字母的命名方式，性能版叫 P100D，而这辆车叫 P100D+。

于是一石激起千层浪：新 Model S 要来了!

大家都知道新版 Model S 性能版叫 Plaid，这个单词意思是「花格子」，一种纺织花纹。Plaid 和特斯拉现在的 Ludicrous 狂暴模式一样，来自一部对马斯克影响深刻的 1987 年科幻喜剧电影 Spaceball，中文名《太空炮弹》。

电影里主角乘坐的飞船，速度最快的模式就叫 Ludicrous，而因为当时飞船的画面上出现了格子花纹(Plaid)，于是就出现了可能是特斯拉圈子最著名的梗：

马斯克在随后的推特中表示，Plaid 动力总成并不是 Model S 的专属，二代 Roadster 同样会配备Plaid三电机。

然后大家就等到了 2021 年。

2021 年 1 月 28 日，特斯拉 2020 年财报发表当天，新版 Model S/X 的 Plaid 正式上线，只有 Model S 有 Plaid+ 最强版本。

最后使用 4680 电池+CTC 电池底盘一体化技术的 Plaid+ 被取消，这背后可能是 4680 电池难产，也有可能是真的如马斯克所说，「大家不需要 640 公里以上单程出行」。

但无论如何，今年最强纯电车的名头，特斯拉依旧攥得密不透风，甚至 2022 年也有可能保持下去。

在美股期权市场中，跨式套利(Straddle) 和宽跨套利(Strangle) 是经常被投资者使用的策略之一，今天我们用 GME 实际案例来分析。

跨式套利(Straddle)非常适合用在波动性偏高的股票上，比如最近的WSB概念股，绝对适合

比如昨天盘后GME要公布财报，如果你是无法预测这次财报的好与坏的情况下，那么你就可以选择使用跨式套利(Straddle)，同时买入或卖出相反方向的两张期权组成，

同时买入GME 同一个价位的看涨期权Call 和看跌期权Put，这是我们昨天提醒Vip期权会员的截图

美股投资网的期权大数据显示，GME 财报后，有26%幅度的波动

今天GME 公布了净销售额12.77亿美元，同比增长25.1%；一季度营业利润亏损4080万美元，上一年同期为亏损1.08亿美元；美股投资网认为，财报还行，但公司宣布计划要出售更多的股票，将稀释股东的股份和公司称收到SEC的调查，要求提供有关的文件和信息。因为该公司今年股价实在太多油水和猫腻。

这就导致了GME开盘后一路暴跌到26%。完全吻合我们昨天大数据的预测。

那跨式套利(Straddle)的操作策略就是开盘后就立即止损看涨期权，如何等股价下跌到目标价，用看跌期权的利润，去填补看涨期权的亏损，只要波动足够大，利润就会大于亏损​。

这个策略风险较大，原因是如果GME的股价不涨不跌，就会导致看涨和看跌期权都会出现亏损。但是以GME这种过山车行情股，出现横盘不动的概率，低于1%。

更多期权投资入门或高阶策略，我们有专门的课程

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华尔街市场密切关注周四的美国5月消费者价格指数（CPI），以判断通胀压力上升是否如美联储声称的那样是“暂时性的”。上个月公布的4月CPI指数同比增长4.2%，远高于市场预期，曾导致美股市场出现短暂扰乱。

　　远超预期的4月CPI指数引发市场对通货膨胀的担忧情绪，不过，有ARK投资创始人兼首席执行官Cathie Wood为，当前的通胀风险被过度夸大。

　　投行高盛也认为，目前美国通胀数据上行只是短期内由异常值所驱动，长期内上行空间有限。

　　5月CPI数据将是美联储6月中旬货币政策会议前的最后一批重磅经济数据之一。由于当下市场担心强劲的通胀数据将加大美联储提前收紧超宽松政策的压力，交易员情绪谨慎，在数据出炉前不愿意下注。多位美联储高管此前强调“退出计划将更多地取决于劳动力市场”。

　　高盛认为，考虑到4、5月份非农数据疲弱，美联储对劳动力市场的担忧可能更甚于对通胀数据上行的担忧，这将延缓量化宽松退出计划的进行。

　　高盛表示美联储首次加息的具体时间将取决于未来2-3年的通胀水平，目前预测的首次加息时间点依然是2024年初。

　　周三海外经济数据面，中国国家统计局9日公布，受国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨影响，5月份中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.0%，创近13年来最大涨幅。中国4月PPI涨幅为6.8%。

　　市场仍在关注美国巨额基建计划谈判的进展。据报道，美国总统拜登拜登与一个共和党内小组就基础设施一揽子计划进行的谈判于周二破裂。但拜登仍准备与共和党内的其他团体就该计划达成协议。

　　拜登与共和党人关于基建法案的谈判已破裂

　　据报道，周二美国总统拜登与共和党参议员小组之间关于基础设施建设法案的谈判已经破裂，两方在基础设施构成和资金分配问题上存在严重分歧。

　　报道称，由于没有达成协议，另外一些两党议员正在悄悄地起草一份备用基建法案，拜登总统在6月8日已经与其中至少一名议员进行了接触，以寻求后续支持。

　　据当地媒体表示，如果会谈持续没有结果，拜登可能将不得不考虑是否只依靠民主党人的选票来推进基础设施计划，如确定放弃两党达成协议的可能性，拜登将需要参议院所有民主党人的投票以通过该计划提案。

中国生鲜零售电商正在利用新冠肺炎疫情带来的红利，抓紧资本青睐的良机奔向二级市场。两家业内佼佼者不约而同递交赴美上市申请，争做中概生鲜第一股。

美东时间6月8日周二，每日优鲜向美国证监会（SEC）申请，以代码“MF”在纳斯达克挂牌交易其美股存托凭证（ADR）。承销商包括摩根大通、花旗集团、中金公司、华兴资本、招银国际、工银国际、富途证券、老虎证券、以及Needham。

也是在本周二，和每日优鲜同属前置仓模式的叮咚买菜在SEC文件中寻求，以代码“DDL”在纽交所挂牌交易其ADR。承销商包括摩根士丹利，美国银行证券，以及瑞士信贷。

虽然每日优鲜并未在递交SEC的文件中透露计划融资规模，但将近两个月前的今年4月上旬，有媒体称，每日优鲜寻求赴美上市可能融资至少5亿美元，可能多达10亿美元。当月22日，每日优鲜宣布与京东到家达成合作，同时将通过“物竞天择”项目同步上线京东。

Wind数据显示，每日优鲜2014年成立以来共经历十轮融资，投资方包括高盛、中金、工银国际、阿布扎比、联想、华创、华兴等，腾讯参与了A轮、B轮、C轮、D轮以及E轮融资。

叮咚买菜自2017年上线以来共获得9轮融资，投资方包括高榕资本、​红杉资本中国、启明创投等知名投资机构，最近融资势头迅猛，今年4月刚刚结束7亿美元的D轮融资，5月又完成了由软银旗下愿景基金领投的3.3亿美元D+轮融资，整个D轮融资总额超过10亿美元，打破生鲜电商融资纪录。

每日优鲜要做最大社区零售数字化平台一季度亏损扩大两倍多

今年3月末，每日优鲜宣布“（前置仓即时零售+智慧菜场）x零售云“新战略，不再只限于做自营生鲜电商，而是要通过多业态布局，打造成“中国最大的社区零售数字化平台”，为社区零售板块的商超、菜场和小店数字化赋能。

据iResearch统计，以GMV看，2018年和2019年，每日优鲜都在中国按需数字媒体仓库（DMW）零售业名列第一，2020年位居第二，以GMV估算市场占有率28%，在华北名列首位。

2020年，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元，高于其他前置仓企业，AI应用率达到中国前置仓即时零售行业领先水平，履约利润率也高于行业其他三大主要参与者的平均水平。

招股书显示，每日优鲜2020年的商品交易总额（GMV）76.147亿元人民币，为2018年 GMV47.259亿元的1.6倍，2019年GMV为75.97亿元，复合年增长率为26.9%；净营业收入从2018年的35亿元几乎翻倍增至2019年的60亿元，2020年为61.3亿元；毛利率从2018年的8.6%和2019年的8.7%增加到2020年的19.4%，2020年毛利额同比增长128.5%；2020年调整后净亏损为15.9亿元，较2019年的27.77亿元收窄43%，也较2018年的净亏损22.16亿元明显收窄；今年一季度调整后净亏损5.98亿元，约为去年同期亏损额1.76亿元的3.4倍。

叮咚买菜去年营收增近两倍 GMV三年内年复合增长近320% 一季度亏损扩大近五倍

据CIC统计，以GMV衡量，叮咚买菜2020年在中国按需电商领域的市场占有率为10.1%，GMV从2018年的7.417亿元增至2020年的130.3亿元，年复合增长319.2%。这一增速在中国五大按需电商平台中居首，远超同期行业市场总体增速114.6%。2020年，叮咚买菜还在长三角大城市中名列业内GMV第一。

招股书显示，叮咚买菜2020年的营业收入为113.36亿元，是2019年营收38.8亿元的2.9倍。2020年，叮咚买菜调整后净亏损扩大到31.77亿元，是2019年亏损额18.73亿元的1.7倍。今年一季度净亏损13.85亿元，几乎是去年同期亏损额2.445亿元的5.7倍。

Marqeta 是一家金融基础设施公司，将在6月9日美股上市IPO ，提供平台和 API，以允许公司客户发行虚拟或物理卡并处理交易。它为技术驱动型和开发人员导向的公司提供了定制化的支付体验。

公司有几个关键要点：

它做什么产品？

谁是它的客户？

它的商业模式是什么？

它的财务表现如何？

产品

Marqeta 的核心是通过其平台提供一组 API，允许任何公司发行虚拟卡或物理卡，并管理这些卡以及通过它们进行的交易。

与 Twilio 相似，Marqeta 的市场战略重点是开发人员，其首席财务官 Kevin Doerr 在 Protocol 中引用了以下内容：

“在技术领域，开发人员是整个人群中的最独特的群体，如果谁能赢得他们，那么最终就可以赢得这项业务。”

总体上，Marqeta 有三个主要产品：

Marqeta 产品套件

I. 发卡： Marqeta 提供了允许客户发行物理卡或虚拟卡的工具。这使客户可以设置和管理自己的卡程序，甚至可以创建供内部使用的自定义卡。

Marqeta 于 2021 年 2 月推出了信用卡服务功能，这使得它们成为目前唯一支持每种卡类型（预付，借记和信用卡）的发卡平台。

截至 2021 年第一季度，Marqeta 已发行了超过 3.2 亿张卡！这些卡仅在 2020 年就处理了 16 亿笔交易！

Marqeta 的发卡能力包括全球一些最具创新性的发卡计划，包括 Square 的商户借记卡和 Square 的 Cash App。

II. 交易处理：除了发行卡之外，Marqeta 还允许将这些卡上的交易处理限制在特定位置，并且还可以通过程序化的方式及时为卡提供资金，以减少欺诈和误刷。

这样，Instacart 和 Doordash 等客户就可以为准确的订单金额（在确切的位置）提供虚拟卡，以便他们的用户可以在杂货店/餐厅支付交易费用。它最大程度地减少了误刷和意外支付等其他费用。

III. 应用程序：Marqeta 还为客户提供了一套用于管理其卡的应用程序，包括开发人员的沙箱，用于纠纷，欺诈保护，报告等的案件管理中心。

客户

截至 2020 年底，Marqeta 拥有如下类别在内的 160 个客户（同比增长 24％）：

包括 Doordash、Uber 和 Instacart 在内的按需服务使用卡让他们的兼职人员在餐馆/杂货店支付；

立即购买，后付费提供商（例如 Affirm 和 Klarna）使用该卡代表 BNPL 客户以程序化方式向商家付款；

借助 Marqeta 构建其卡计划的费用管理提供商，例如 Brex 和 Ramp；

Square 等数字银行利用 Marqeta 的现金应用程序和商户借记卡；

JP Morgan 等金融机构利用 Marqeta 为其客户提供即时数字商务卡。

Square 占 Marqeta 收入的 70％，客户集中度极高。Marqeta 与 Square 签订了有效期至 2024 年的合同，这是这项业务的风险。

Marqeta 已向其一些客户发行了期权，包括：

Square 有 110 万股（价值约 4000 万美元）;

Uber 有 75 万股（价值约 2600 万美元）;

RAMP 有 5 万股（价值约 200 万美元）;

商业模式

Marqeta 的卡发行

发卡行有权就交易和基于交易量收取费用，这些费用称为交易手续费，该费用发生在由发卡行支付的交易上。

因此，如果 Square 或 Uber 分别成为发卡行或与之成为合作伙伴，并为其平台上客户或司机发卡，他们自己将获得大部分收益。

Marqeta 的价值主张：

我们将提供用于个性化的所有基础设施结构和工具，并且我们已经找到了所有的合作伙伴（Marqeta 使用 Sutton 银行作为发卡行），并且您可以使用我们更轻松地发行卡片。作为回报，我们将承担一部分交易费用，其余部分交给您。

因此，Marqeta 具有基于使用情况的定价模型，该模型可根据其客户处理的交易量进行扩展。

他们的绝大部分收入来自交易手续费，一些额外的收入来自卡处理费和其他服务，这些费用主要与实体卡有关。

总体而言，Marqeta 的业绩在很大程度上取决于其净交易费率和总处理量。

他们获得客户产生的总手续费，然后将其中的部分支付给发卡银行（Sutton）和卡组织（Visa / MasterCard）。

一方面，他们的通过率在很大程度上取决于客户组合和交易的性质，正如他们的手续费率从 0.66％降至 0.48％所示。

另一方面，他们与 Sutton 和卡组织的协议意味着随着交易量的增加，手续费也会随着时间的推移而下降，正如我们所看到的那样（2019 - 2020年，Sutton 为 0.06％→0.03％，卡组织为 0.30％→0.20％）。

James Ho 概述了客户的手续费率分布：

财务

总体而言，在基于使用量的定价模式推动下，Marqeta 的增长迅速，这意味着 Marqeta 随着客户的增长（许多客户与新冠疫情相关）而增长。

交易量

Marqeta 的总处理量（TPV）在 2020 年增长 177％至 $600 亿。2020 年，全国美国的交易量约为 $6.7 万亿，因此，它们的发行量不到美国 TAM 的 1％，说明其增长空间还很大。

Marqeta 客户划分

如上所示，他们具有很高的留存率，并且随着时间的推移，TPV 会增加。收入净留存率在 2019 年和 2020 年均超过 200％，。

收入和成本

如上所详述，TPV 的增长带来同比收入的增长 - 103％，从 1.43 亿美元增至 2.9 亿美元，在支付完卡组织和发卡行的费用后，Marqeta 的毛利率约为 41％。

由于客户和支付组合的变化，他们的交易手续费率从 2019 年到 2020 年开始下降，他们的规模增加降低了支付给对卡组织和发卡行的成本。但是，考虑到卡组织和发卡行支付的成本，即使在规模上会有所变化，Marqeta 的毛利率也不会超过 55％。

其他费用和利润

与其他科技企业相比，由于毛利率略低，对其它成本的控制就显得极为关键。

人工成本是另一个主要成本，占收入的 45％（约 500 名员工，其中 80 名是销售人员），其他成本包括专业服务，技术和市场营销的费用合计占收入的 10-15％。

Marqeta 的成本随着时间的推移而下降。

对于 Marqeta 而言，控制人工成本对保持盈利至关重要。

Marqeta 在 2021 年第一季度调整后 EBITDA 为正。高收入的扩张以及其成本趋势的变化表明，Marqeta 处于良性增长的轨道上，按 GAAP 可以盈利。

估值

Marqeta 的最新一轮的融资估值是 $ 42 亿。但是，股票一直在二级市场上以每股 $33- $35 交易，这意味着大约 $160-170 亿的估值。

在当前高增长 SaaS NTM 收入中位数约为 20 倍的情况下，假设 100％（y / y）收入增长率，则为 $120-130 亿的估值。但是，Marqeta 强劲的增长速度，加上高收入留存率以及所处的总体市场规模，可能会带来更高的估值倍数。但另一方面，低毛利率和高客户集中度可能会导致较低的倍数。

总结

总体上，Marqeta 有很多值得一提的地方。它是新一代发行卡的先驱，使许多场景更便捷。

它在各个场景中拥有强大的客户群，并且采用基于使用的定价模型，该模型的增长与客户的增长保持一致，从而产生了强劲的净收入留存。

客户集中度是一种风险，但是其他类型的客户的比例也在增加。它也不是纯技术型公司的毛利率，我们已经与 Twilio 之类的公司比较过，但这不一定是一件坏事。

更大的风险是来自竞争。Marqeta 最初与 Global Payments（TSYS），Fiserv（First Data）和 FIS 之类的传统公司竞争，后者较慢，提供的产品较差。但是，随着发展，Stripe 和其他领域的玩家也会进入了这个领域。虽然目前，Marqeta 的平台具有优势，但如果 Stripe 或 Adyen 重点转向于卡发行和交叉销售并尽可能地补贴其客户，则可能对 Marqeta 构成威胁，并可能导致 Marqeta 的交易费率降低，因其在“价格”上会进行更激烈的竞争以保留客户。

值得注意的另一件事是国际扩张。目前，Marqeta 收入的不到 2％来自国际客户。但是，他们被证明可以在 36 个以上的国家/地区开展业务，并将国际扩张作为其增长的重要动力。