巴菲特重仓股的共同特性应该就是巴菲特选股的思路、原则和条件，以下我们把巴菲特核心重仓股的共同特征美股投资网进行了梳理：

第一、产品需求永无止尽的快速消费品公司

行业内已经认识到巴菲特几十年来主要是投资消费和金融，其中消费是第一位的。只是这种消费类公司都是快速消费品，而不是耐用消费品和慢速消费品。巴菲特没有投资房地产，也没有投资一些商品更换周期长的公司。

可口可乐巴菲特一天自己就喝几瓶，华盛顿邮报天天一份新产品，宝洁吉列、美国运通的服务和产品全部都是快速重复消费。而且这些重仓股的产品和服务在生命周期上几乎都是无始无终的，不能想像美国人不再喝可乐了，也不能想像美国人不再用快递服务了，生命周期无限长的快速消费品是巴菲特核心重仓股的第一特点。

第二、买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争

巴菲特买大不买小，买老不买新，所有的重仓公司都是其所在行业的超级龙头和绝对老大，这些公司也是美国企业界的巨无霸。巴菲特不介入处于自由竞争阶段的行业和公司，他只买那些已经实现了完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股。华盛顿邮报几乎是美国舆论媒体的旗帜；可乐、宝洁吉列、运通基本上这些企业都占据着整个行业的半壁江山。

这些大的企业常常被人们视为成长乏力，但事实是这些企业因为长期经营所形成的内部稳定的经营体制和机制，加上行业竞争进入垄断而非常稳定，成长性并不逊色于其它公司。

美股投资网 (id: TradesMax) 了解到，巴菲特一生没有持有过所谓的中小盘股，巴菲特所持有的股票都具有长期生命历程，都是在他们已经经营了几十年后巴菲特才介入的，没有一个较长的经营历程，巴菲特甚至不看一眼，新的公司、小的公司、没有历史的公司在巴菲特的投资组合中从来得不到起码的重视和关注，而老的、有历史的、规模巨大的、行业绝对龙头则成为巴菲特重仓的核心公司。

第三、买简不买繁

巴菲特买的公司都不是特别依赖科学技术的行当。可乐是往水里面加点糖后灌装的产品，没有技术壁垒，有人说可乐有独特的配方，什么饮料都有配方，配方不是什么复杂神秘的事情。美国运通本身是快递出生，快递也没有什么技术。宝洁、吉列更是如此。

巴菲特投资的公司都不是复杂公司，都不是工艺日新月异的行当。事实相反，我们可以看到巴菲特的核心重仓股都是几十年如一日的在单一产品上经营。

所有的重仓股在经营历史上都没有业务转型、有没有向新产业进军，持之以恒的围绕着自己单一的简单产品，在可口可乐身上这一点体现的最集中，近百年的历程中，可乐的生产工艺没变化，公司的主打产品没变化，什么都没有变，就是在这一桶小饮料上做成世界性的饮料巨头。其它几家公司也是如此。

第四、买轻不买重

巴菲特买的公司的收入的进一步增长，利润的扩张，企业的壮大基本上不需要在人力、物力、财务、技术开发、设备投入、厂房建设等投入巨大的资源和力量。大部分公司不是重资产行当，都是轻资产行当。

华盛顿邮报在这个问题代表性非常鲜明。一份报纸的成本包含办公、记者、编辑、排版等费用，但随着报纸发行量的扩大，其实成本并不同步增加，业务规模无限扩大中，成本相对锁定，一万份华盛顿邮报的成本和一百万份华盛顿邮报的成本差不了特别多。

芒格在投资历程中曾提出一个问题，一个拖拉机制造企业要扩大业务规模，前提是先花钱买配件，先花钱建生产线，厂房设备、培训员工，之后生产出拖拉机来，拖拉机能不能卖得了不得而知，但卖拖拉机必须得先投入生产拖拉机的资金，而且想扩大产量也必须同步扩大资本支出，于是这类企业就不好成长。

巴菲特显然也看到这类问题。他的重仓股选择不依赖于大量的资本支出、人力、财务的投入，业务量扩张的过程中少量的投入，甚至于不投入就可以扩大收入和利润，从而使得企业的发展过程中增加的收入大部分转化成了利润。

我们可以再看一下可口可乐这家公司，可乐与华盛顿邮报不一样，要想增加可乐的销售，还必须得增加生产车间、厂房和原料，比如可乐扩张到中国的过程就是在中国大量的建厂进行灌装。

包括很多连锁企业，沃尔玛、苏宁、肯德基这些历史上的杰出成长股都好像是说要想业务量扩大必须扩张门店，表象是如此，但实际上这类扩张是无风险的复制，它不需要业务模式的创新、不需要技术的创新、不需要经营方式的创新，是对原来已经无限成熟、无限规范的业务模式、生产工艺过程在异地，在新市场领域的扩张。

在这个扩张中，一般来说几乎没有风险，因为是此前的成功拿过来的重新利用，它不是进入一个陌生的行业，不是需要一种陌生的工艺技术、管理，它是在这个企业积累了几十年固有的成功优势和被市场完全证实可行的一套方法、原则的重新复制和再利用。

所以这类扩张固然说业务量的扩张需要额外支出一些成本，但这类成本是保障的支出，是有一系列成功经验做保障的再复制，新开的店的风险极低，而且共享了原有公司所有的软资源，信息资源、品牌资源、管理资源，扩张过程中固然有一些费用投入，但是它几乎是轻车熟路的重新复制，从而成功率非常高。

因此，适当的支出一些成本，只是这些资本的经营运作过程是原来老的模式的重演，没有新风险，一旦产品出来马上就可以转化为利润，这类企业也是轻资产公司。

第五、买每天都可以随时接触到的公司

巴菲特所持有的公司都是巴菲特任何时间都可以接触到的公司，我们发现巴菲特的核心重仓股中没有一家公司的产品和服务不容易接触到，是你每天都能接触到的，只要你想接触随时都可以接触它的商品和服务，了解它是很方便的，没有认知上的困难。

这是巴菲特的一天：

清晨巴菲特从床上起来，首先进入卫生间使用了宝洁吉列的产品进行梳洗，之后巴菲特来到了餐厅，喝了一瓶可乐，吃了一些汉堡，接着拿起了一份华盛顿邮报阅读当天的报纸，之后，巴菲特出门办事。

在办事的过程中，他用运通卡结算，在富国银行进行资金处理。这个简单和普通的一天里，巴菲特方便的，甚至是必然的接触了所有足矣了解他所重仓投入的公司所提供的产品和服务的质量。

有很多投资人提出巴菲特的长期投资成功在于他通过大量持股成为被投资公司的董事，这应该不见得没有道理，但是需要指出的是巴菲特一开始买任何一个公司时，他都不是这个公司的董事，而巴菲特一买时量是很大的，很显然，巴菲特的决策是在成为被投资公司董事之前就完成了，他是在没有成为被投资公司的董事的情况下完成的战略决策。

这个决策过程是巴菲特以普通投资者的身份完成的，为什么以一个普通投资者所做的投资决策质量这么高？因为被投资公司具有可研究、可把握、可判断、能接触、能感知的特点，正是这些特点让巴菲特能够容易判断，避免了很多认知错误，这一点是我们需要高度重视的。

第六、买上下游关系极其简单的公司

巴菲特所投资重仓股的上下游关系非常简单，重仓股中没有一家公司处于非常漫长且复杂的产业链中间。

我们看可乐，可口可乐的原料是水和糖类，我们不能想像糖和水这两个最主要的原材料会有稀缺的问题，也不能想像水和糖本身会有什么复杂的供需变化，不可能说水的供给发生了无法预期的复杂情况，糖也是最基础的商品，全球各地都能生产，绝不会被某一家公司垄断起来逼迫可口可乐接受某个高价，某一个地区的甜菜、甘蔗减产，马上会被另一个地区的甜菜甘蔗补充。于是，可口可乐不可能受到上游供货商的制约，上游供货商某一家出了问题，新的供货商很快会替代，这就是产业链短的好处。

从上面文章我们知道，巴菲特的选股特点是买快速消费品行业，买超级龙头（尤其是买垄断竞争行业中的超级龙头？），买短产业链，买产品工艺简单和产品单一公司，买轻不买重。那么巴菲特的选股原则背后的道理是什么呢？

以下是对原因的探讨

第一、为什么要买快速消费品公司

所谓的企业成长，简而言之就是净利润持续增加。净利润怎么样才能增加呢？净利润逐年持续增加的基础性前提条件是什么？答案是：主营收入逐年连续增加，且成本并不大幅度增加。

如果一个公司的主营收入不增加，在极端特殊的情况下，这个公司也可以实现净利润的增加，那就是大幅度的控制成本和费用，但是这种情况很罕见，也很难持续。可持续的成长是一个公司的净利润大幅增加总是因为主营收入持续大幅的增加，只有主营收入大力度持续增加才会导致净利润持续的大规模增加。

主营收入增加要靠什么？当然要靠主营业务量（销量）增加，要靠产品价格提升，或者产品价格和销量同时增加。主营收入持续的增加在相当程度上主要依赖销量的增加，而销量的增加内在的要求是这个产品不断地重复的消费，这个产品不会因为消费者买完以后很快饱和，它一定是消费者买到后很快的消费掉了，然后新需求立即再次产生，这样销量才能增加，主营收入才能增加。

主营收入持续成长不可能而且永远也不会发生在一个需求萎缩，需求饱和或者需求短期之内很火爆，但一旦消费者完成了一次购买，则需求再也不会快速产生的行当。

所以，快速消费品容易造就成长股的原因是它提供了无始无终、永续持久的需求，为企业主营收入增加提供条件。这就是巴菲特要买快速消费品重仓的原因。

第二、为什么要买垄断竞争行业中的超级龙头

如果在可乐行业里有一万个企业在竞争，虽然对可乐的消费是快速并且需求无限长久的，但是由于行当内有近万家企业同时生产可乐，虽然需求是增长的、持久的，但是这种需求不一定会让所有企业的销量都增加，行业需求转化不成你所投资公司的销量增长也不行，你所投资的公司可以吸纳行业的巨大需求，一定是这个行业已经形成了寡头垄断，竞争企业很少，且你投资公司是龙头老大和超级龙头。

着名产业经济学家迈克波特的一句名言：一个企业的未来决定于，这个企业所处的行业特征，只有那些有利于成长的行业才有可能孕育出好的公司。

同时，企业的未来成长还决定于这个企业在其所处的行业中的地位，如果一个企业的所处行业的地位明显处于劣势，那么行业再好也不行。这就是巴菲特买高垄断寡头竞争型快速消费品企业的原因。

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第三、为什么只买轻资产公司

主营收入不断增加的企业，企业的利润就一定增长吗？答案是否定的！常识告诉我们，只有企业巨大的收入没有被更大的成本支出、费用支出吞噬掉，企业才能将不断增长的主营收入转化为利润。

如果企业的收入不断增加，同时成本也不断的增加，甚至成本比收入增加的还多，那么这种情况下企业的利润不仅不随着收入增加而增加，反而有可能降低和减少。只有收入大幅增加，成本基本不增加或者小幅增加，企业的利润才能增加。

这就是为什么巴菲特买轻资产公司的根本原因，轻资产公司其最基本的经营特征是企业的成本支出不与收入的增长同步增长，企业在很少的一部分费用支出后会引发大的收入增长。一个重资产公司，它为了获利收入增长，需要大量的投资，这样大量的成本、费用、工资吞噬了主营收入增长，无法形成利润的增长。

第四、为什么只买短产业链公司

我们可以看一下中国乳业的三聚氰胺事件，中国猪肉产业双汇的瘦肉精事件，严重的影响了企业的经营和商品信誉，但实际上这两个事件都不是企业本身有意做出不利消费者的事情，而是企业的供货商和上游原材料把问题和麻烦转嫁给了生产企业，造成了生产企业的困境和麻烦。

中国乳业和猪肉产业本身的产业链比较复杂，不可控制，于是上游供货商的问题直接变成了生产企业的问题。像华盛顿邮报、美国运通和其它几个重仓公司，都没有原料供应商，它们本身不是一个靠加工生产转化来获利的公司，它们是提供纯服务的公司，它们经营要素都是社会基础要素，这些社会基础要素都不会发生严重的风险。

金融危机发生时，很多机械制造企业都发生了困难，这些困难包括两个方面所导致：第一，金融危机使得需求严重萎缩；第二，机械制造企业有大量的库存钢铁、铜、铝等金属材料，库存由于需求萎缩不能快速转化为商品，而金属材料在金融危机影响下价格大幅下跌，于是很多机械制造企业的原材料价值大幅贬值，造成了材料损失。

比如，振华港机等一些着名的机械制造企业，都是这样深受金融危机的打击，这种打击背后根本的原因就是他们的产业链比较长、比较复杂，很多机械制造企业都是在一个很复杂的产业链中作为这个产业链的一个环节，无论是产业链的上游还是下游发生了问题，作为中间环节的公司立即受到产业链波动巨大的影响。

反观巴菲特的重仓股，就完全不存在这种情况，所有重仓股的下游消费都是直接面对着大众消费者，而且这些产品都是大众必需需要的，无论金融危机，无论社会发生什么样的变化，巴菲特重仓股公司所提供的商品都是不太容易受到影响的。于是就造成巴菲特重仓股经营环境比较稳定，同时也不依赖于很复杂的供货链，这样就不会因为产业链发生问题传导给企业。

短产业链、简单的产业链发生风险的概率低，对环境的依赖度差，由于它不特别依赖于上下游，所以当环境发生动荡的时候它不至于受牵连和波及。假如是在一个复杂的长的产业链中，产业链中任何一个环节出现了任何问题都不可避免地影响了被投资企业。因此，巴菲特选择短产业链主要是避免风险、增加确定性，减少不确定性。

第五、为什么买单一产品和简单工艺企业

单一产品和简单工艺下的持续经营更是为了确保确定性，减少风险性。如果你几十年如一日从事一项工作，你闭关眼睛都能完成这项工作，因为你做了几十年了，你太熟悉了，没有人比你更熟悉，你没有不知道不清楚的，所以你不会发生错误。

简单的生产、简单的工艺降低了错误发生的可能性，持久的经营让企业在这个行业里的经验、能力得到了长期积累和沉淀，从而极难发生严重的过失和失误。

于是，就使得被投资企业发生不确定和意外事件的概率大幅降低，这样短产业链、单一产品、简单工艺、持久经营综合实现了被投资对象的确定性和保障，也排除了各种各样潜在的和无法预知的风险。

回看巴菲特的几大选股原则其实可以简单的分为两类。一类是确保企业成长的原则；第二类是确保企业有高确定的低风险和无风险的原则。两个原则辩证统一为巴菲特选择出了高确定性、低风险但又具有持续永续成长的投资对象。

证券投资的基本的观点是投资对象只有是高成长低风险的情况下才是最优的，巴菲特的选股恰恰是既关注成长，另一方面又强调了低风险。既从风险角度思考，又从成长角度思考，二者合一创造了巴菲特的投资神话。

最佳投资机会是在风险度上最小，收益度上最大。从风险度和机会度的关系中寻求最优，收益与风险是手心手背的关系，永远不可分，只有知道风险度多大，并且克服风险才能获取收益。没有有效的认识风险不关注风险，直接追求收益往往是受其害，收益就是跨越风险之后的利得，而风险是收益不能兑现时的损失，是完全一体，是互相依存，是同体互根。必须从风险收益二方面看。

我们可以看到，那就是要确保既要高成长同时又要低风险。巴菲特关注企业的成长，但巴菲特同时还更加强烈地关注企业的稳定性和确定性成长。不稳定和不确定就是风险，巴菲特的选股思路中有一半是用来追逐成长，包括快速消费品原则、超级寡头原则、轻资产原则，另一半是用来追逐低风险，包括短产业链原则、产品工艺简单原则、产品单一原则。

投资实践中一定要坚持成长因素和风险因素结合思考，同时关注，辩证统一。巴菲特的选股原则中对高成长和低风险给予了同样的重视，这也是巴菲特重仓股长期屹立不倒的根源。

其实，买大、买垄断和买轻资产的原则既是确保企业的成长性，又是为了减少企业的风险，高度垄断的大公司其抗风险能力强于小公司，这是产业界的基本常识，轻资产由于资产少所以引发风险和问题的环节也少，轻资产既有利于快速成长，又不易产生过多的问题和风险。

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摘要：

美股大盘延续周二的跌势，主要受到投资者对于经济衰退忧虑拖累，周二美国公布的9月ISM制造业PMI跌到了10年以来最低值，引发了市场抛售。盘前将公布ADP就业等经济数据，投资者关註特狼普弹劾案和贸易谈判消息。

道指跌299.48点，或1.1%，报26,281.30点；标普500指数跌1.1%，报2906.76点，于9月4日以来首次收在50日移动平均线之下。；纳指跌1.44%。

　　美国供应管理协会（ISM）周二公布的9月ISM制造业活动指数从49.1下降至47.8，低于市场平均预期的50.2，为2009年6月金融危机结束以来的最低值。该数字低于50则意味着制造业活动出现萎缩。

　　此外，周二公布的9月JP摩根IHS全球制造业指数连续第五个月处在50荣枯线之下，显示全球制造业持续萎缩。

　　周三美国本土经济数据面，ADP Research Institute发布的数据显示，有“小非农”之称的美国9月ADP就业人数新增13.5万人，预期增加14万人，前值为增加19.5万人。

　　今天公布的ADP就业报告提供了就业增长放缓的进一步证据。随着经济继续恶化，美联储或将在12月再次采取“保险式”降息，以图抑制经济增长的放缓。

　　ADP就业数据公布后，穆迪首席经济学家詹迪表示，企业在雇佣活动上开始变得更加谨慎，小型企业尤其犹豫。如果商业状况继续收缩，失业率将开始上升。

　　ADP副总裁Ahu Yildirmaz表示，就业市场已经开始出现下滑的迹象，过去三个月平均岗位增加为14.5万，去年同期为21.4万。

　　ADP就业数据通常被视为预测非农就业数据的重要参考指标。美国劳工部将在本周五公布备受关注的非农就业数据。

　　市场人士认为，制造业数据表明美国经济出现疲软迹象，可能促使美联储在10月下旬的会议上进一步降息。此前美联储已经在连续两次会议上分别降息25个基点。

　　美联储三号人物——纽约联储行长威廉姆斯(23.715, -0.11, -0.44%)将在今天发言，可能会透露更多就业方面的情况和货币政策导向。

　　欧洲经济放缓令人担忧。周三德国5家领先的智囊机构大幅下调经济增长预测，因这个欧洲最大经济体的制造商艰难应对全球需求下降以及贸易争端不休的局面。

　　这些智囊研究机构的专家们周三在柏林发布的最新半年度展望中预测，2020年德国国内生产总值（GDP）将增长1.1%。此前4月份的预测为增长1.8%。该报告构成德国政府预测的基础。德国政府将于本月中旬发布最新预测。

　　英国脱欧消息面，英国首相约翰逊周三表示英国准备针对脱欧提出妥协方案，但也准备好了无协议脱欧。他称，欧盟需要理解这一点，并同样作出妥协。

摘要：

从10月7日开始，嘉信证券（Charles Schwab）将把美国股票，ETF和期权的在线交易佣金从之前的4.95美元下调至零。

全美最大证券商Td Ameritrade 被冲击，应声暴跌20%，Charles Schwab的股票SCHW下跌了7％，是自2006年以来最糟糕的一天。

网易有道最早可能在未来几周内秘密递交申请。按照网易有道拟定的计划，其最早于9月底之前就正式递表，最晚也将在10月上旬完成这一流程。

网易有道方面则对上市事宜均表示「不予置评」。

今年年初，网易CEO丁磊提出了「游戏、电商、教育、音乐」将作为网易的四大战略，这也是教育第一次被纳入集团层面的大战略中。

值得注意的是，上述四大战略中完成独立融资的后三者在过去这段时间均发生了较大变动。

其中，网易旗下跨境电商「考拉海购」被阿里巴巴以17亿美元现金加上180万股ADS(约3亿美元)的作价收购，同时阿里巴巴又出资4.68亿美元的现金与云锋基金领投了网易云音乐的7亿美元B2轮融资。如今，网易有道的上市计划也再度提速。

网易有道是网易旗下的互联网教育品牌，旗下包括网易有道词典、有道精品课、有道翻译官、有道云笔记等大众教育类的工具类和在线学习类产品。如果顺利完成IPO，其也将成为网易旗下第一个独立上市的事业部。

此外，在教育业务被赋予更高战略意义的几乎同一时间点，网易有道CEO周枫对外确认原网易公司教育产品部并入网易有道，由后者负责教育业务，「未来的关键词是聚焦K12」，这在一定程度上预示着网易有道的独立IPO也是一件水到渠成的事情。

去年4月17日，网易有道举宣布完成首轮战略融资，慕华投资领投，君联资本参投，投后估值达11.2亿美元。彼时周枫即表示，网易有道未来不排除直接上市。

根据官方透露的数据，网易有道全平台目前的用户数量超过8亿，日活跃用户数超过1700万。第一大用户量产品是有道词典，今年年初用户量超过7亿。

营收方面，2017年有道精品课营收同比增长530%，学生数量超过300万；2018年网易有道的营收同比增长60%，K12付费用户增长5倍，K12业务营收增长3倍；而2019年课程收入在总营收的占比已超过50%。

为了丰富自己的收入来源，网易有道还先后推出了翻译王、翻译蛋、词典笔等智能硬件，以及云笔记、云协作、云协作lite的等云平台服务，旨在讲述一个更为make sense的故事。

网易最新的财报显示，2019年Q2网易营收为187.7亿元，同比增长15.3%；净利润为30.7亿元，同比增长45.8%。其中，电商业务的营收同比增长20.2%，毛利率为10.9%，依旧与43.3%的整体毛利率有较大差距，而创新及其他业务板块的毛利率则转正为1.4%，其中便包括了网易有道。

如今，在市占率行业第一的跨境电商业务「卖身」给阿里巴巴后，教育也就毫无争议地成为了网易新的业务增长点。

从另一个角度来看，在电商不如阿里、游戏不及腾讯、广告比不上百度和字节跳动的现实下，教育也是网易与「超级巨头」间差距最小的一个方面。

其中，阿里对于教育这块的盈利的诉求最小，公益性和社会影响力似乎是「马老师」和阿里更为关注的；腾讯一如既往地选择了投资为主，投资了包括VIPKID、VIP陪练、猿辅导等独角兽公司；而百度则将重注都压在了作业帮身上，成立于2015年年末的百度教育事业部也于5月正式被撤销。

相比之下，字节跳动在教育领域有着更大的野心和欲望，但如何从专注流量型产品转换为更适合教育的工具型产品，张一鸣或许还需要更多的思考。

不论如何，网易有道已经具备了足量的用户基础和清晰的商业闭环，接下来就是看其如何给投资人讲述一个更有想象力的上市故事。

蔚来汽车从每股3美元左右跌到1.75美元，蔚来汽车只用了5个交易日，将可能被动丧失上市资质的深渊。美国证券市场有“1美元退市法则”，如果连续30个交易日平均股价不足1美元，纽交所将发出退市警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应措施，股票将面临强制退市。

　　作为造车新势力的代表企业，蔚来汽车股价的连日暴跌，也在汽车行业引发了轩然大波。一位汽车行业资深人士告诉记者，股价暴跌反映了资本市场对于蔚来的态度发生了根本转变，如果蔚来失去了持续融资能力，市场将对其失去耐心，甚至会出现退市危机。

　　股价暴跌资本态度生变

　　一次取消又再重新召开的机构电话会议，把蔚来汽车再次推上资本市场的风口浪尖。蔚来汽车股价从3美元左右跌至接近腰斩1.75美元，只用了四五个交易日。

　　2019年第二季度，蔚来汽车营业总收入为15.02亿元，同比下降7.5%；净亏损暴增至32.85亿元，亏损金额环比增长25.2%、同比增长83.1%。追溯公告，蔚来汽车2016年至2018年，分别亏损35.18亿元、75.62亿元、233.28亿元，2019年上半年亏损59.37亿元。财报发布后，蔚来汽车突然取消了原本应在当日召开的电话会议。随后，资本市场迅速作出了反应，蔚来汽车股价出现罕见的暴跌走势，盘中最低跌至1.97美元。

　　在重新启动的电话会议中，蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌对外界盛传的亏损50亿美金的说法进行了澄清。他表示，从去年IPO到现在，蔚来汽车累计亏损约220亿元人民币（约合30.8亿美元）。显然，李斌的澄清并未在本质上改变蔚来汽车“烧钱”的事实。在车辆自燃、召回、裁员、股东减持等一系列负面缠身的情况下，蔚来汽车迎来了最黑暗的时刻。

　　“造车九死一生，新造车企业必须通过不断获取融资支持走向成熟。”资本对于蔚来汽车的意义，不言而喻。然而，证券时报记者发现，截至今年6月30日，蔚来总资产约182.03亿元，总负债177.47亿元，即将触达资不抵债的临界点。“蔚来的财务状况会在三四季度得到明显改善，蔚来不会再一个季度亏损32亿了。”蔚来汽车CFO谢东萤在近期的电话会议中透露，蔚来在中国目前的融资计划正处于积极的进程，但短期内公司不会透露任何有关融资的信息。可见，对于持续烧钱的蔚来汽车而言，与裁员、减少运营成本等“瘦身”方案相比，融资才是最直观的“续命”方案。

　　在蔚来赴美上市前，经过A轮到D轮融资，蔚来汽车已经公开的累计融资金额达150亿元，其投资方包括腾讯、京东(27.82, -1.76, -5.95%)、高瓴资本、顺为资本、红杉资本、Baillie Gifford&Co、中信资本、淡马锡、厚朴基金、IDG资本、联想创投等。在一次独家采访中，李斌曾告诉记者，在筹划成立蔚来前，他并未在融资层面耗费太多口舌，甚至不少融资项目是在滑雪的过程中达成的，投资者对于蔚来的投资基本上是“一拍即合”。

　　2018年，历经多轮融资的蔚来终于登陆了资本市场。对此，北汽产投研究总监贾广宏告诉证券时报记者，这对蔚来汽车而言，更多的是一种无奈的选择，纯靠私募股权获取融资，蔚来汽车已经没有太多机会了。他还认为，舆论和资本对于新造车企业的创新与探索，缺乏足够的包容与耐心。

　　如今，蔚来汽车上市已有一年，蔚来汽车股价持续暴跌，反映资本市场对公司的态度发生了转变，许多股东进行了股份减持。记者注意到，截至今年上半年，共有91家机构对蔚来进行了减持。其中最引人关注的是机构股东Baillie Gifford&Co。6月30日，Baillie Gifford&Co减持了145.6万股，减持比例1.43%。此前由于Baillie Gifford&Co的增持，蔚来的股价一度暴涨22%。

　　与此同时，评级机构近期也下调对蔚来汽车的评级。光大证券称，鉴于蔚来盈利改善趋势以及长期业务模式仍待观望，将蔚来的评级下调至“减持”。

　　面临1美元退市危机

　　“经历了几轮升级的中国消费者，如今对汽车的品质、设计、工艺、性能、价格要求之高可能是世界上最苛刻的，新势力们根本没有犯错的机会。”一位资深投资人士告诉证券时报记者，进入到淘汰赛阶段的市场，竞争空前惨烈，造车新势力们根本没有逐步成长的市场空间。

　　蔚来汽车的经营现状，正在佐证上述论断。2019年，蔚来汽车负面缠身，ES8相继在西安、上海、武汉发生了3起自燃事故。随后蔚来主动发起召回，此次召回共产生了3.391亿元的费用，被计提至第二季度财报中，这也加剧了蔚来的亏损。销量方面，2019年第二季度，蔚来汽车交付量为3553辆，带来14.145亿元的销售收入，较第一季度下降7.9%。

　　很明显，当自身的造血能力尚未强大之时，蔚来汽车最重要的“输血”来源便是融资。与此前不同的是，长期以来“挥金如土”的蔚来汽车终于感受到危机，并采取了一系列的“瘦身”计划。今年5月，蔚来开始了大规模减员行动。近日召开的电话会议中，李斌再度强调，人员优化计划仍在进行，将缩减至7800人。对于成本高昂的NIO House（蔚来中心），蔚来也提出了更加经济适应的“瘦身”方案，即通过自建或合作建设NIO Space的方式，来缩减对销售渠道的投入成本。

　　在不断节流的同时，蔚来也在积极争取各种“补血”的机会。今年5月，蔚来宣布与亦庄国投签订了一份现金高达100亿元的框架协议，成立“蔚来中国”。不过，截至记者发稿前，该合作还未有任何实质性进展。9月5日，蔚来汽车向监管部门提交文件，宣布拟发行新一轮2亿美元可转换债券，创始人兼董事长李斌和腾讯各认购1亿美元，预计于9月底前完成。

一边加紧“瘦身”，一边加速“补血”，蔚来汽车的财务状况已然开始承压。对于蔚来汽车，上市资质对于蔚来汽车的重要性怎么强调都不为过。如果公司股价延续接连的暴跌走势，不能制止投资者抛售，更无法吸引投资者入场，那么退市这把达摩克利斯之剑会一直悬于公司之上。

NIO的退出或破产，将利好特斯拉在中国的汽车销售。

一、纳斯达克的退市标准

根据美国纳斯达克NASDAQ的有关规定，“1美金退市法则”，如果连续30个交易日平均股价不足1美元，纽交所将发出退市警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应措施，股票将面临强制退市。

上市条件分为初始上市要求和持续上市要求,而且后者是与前者相互对应的。只有符合初始上市要求的公司才能上市。上市以后,由于上市公司的状况可能会发生变化,不一定始终保持初始的状态,但起码应当符合一个最低的要求,即所谓持续上市要求,否则将会被纳斯达克予以摘牌。

以纳斯达克小型资本市场为例,其持续上市标准包括：

1有形净资产不得低于200万美元;

2市值不得低于3500万美元;

3净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元;

4公众持股量不得低于50万股;

5公众持股市值不得低于100万美元;

6最低报买价不得低于1美元;

7做市商数不得少于2个;

8股东人数不得少于300个。

上市公司如果达不到这些持续上市要求,将无法保留其上市资格。就最低报买价来说,纳斯达克市场规定,上市公司的股票如果每股价格不足一美元,且这种状态持续30个交易日,纳斯达克市场将发出亏损警告,被警告的公司如果在警告发出的90天里,仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价,将被宣布停止股票交易。这就是所谓的“一美元退市规则”。

“一美元”是纳斯达克判断上市公司是否亏损的市场标准,而不是公司的实际经营状况。但是,这一市场标准也客观地反映了上市公司的真实内在价值。除以上数量指标外,纳斯达克市场对公司的初始上市或持续上市还有其他要求,主要包括：一是法人治理结构方面的要求,包括年报、中报的报送,独立董事,内部审核委员会,股东大会,投票机制,征集代理表决权机制,避免利益冲突等;二是对公司经营合规守法方面的要求。

据统计,在纳斯达克市场80%左右的股票在上市后的第3年便因公司破产或被购并而退市。可见,在纳斯达克市场上,上市公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。

二、纽约证券交易所的退市标准

在美国,上市公司退市的主要标准包括：股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模和股利的分配情况。上市公司只要符合以下条件之一就必须终止上市：

1.股东少于600个,持有100股以上的股东少于400个;

2.社会公众持有股票少于20万股,或其总市值少于100万美元;

3.过去的5年经营亏损;

4.总资产少于400万美元,而且过去4年每年亏损;

5.总资产少于200万美元,并且过去2年每年亏损;

6.连续5年不分红利。

纽约证券交易所对上市公司终止上市作了比较具体的规定,这些规定主要涉及以下几个方面：

1公众股东数量达不到交易所规定的标准;

2股票交易量极度萎缩,低于交易所规定的最低标准;

3因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力;

4法院宣布该公司破产清算;

5财务状况和经营业绩欠佳;

6不履行信息披露义务;

7违反法律;

8违反上市协议。

根据房地产数据显示，美国湾区Bay Area房屋8月的销售量已跌至9年来最低水平。目前市面上房屋选择多，贷款利率下调，很多人觉得湾区房价是要撑不住了吗？

8月湾区房屋销售量大幅下滑

9月26日周四，据房地产数据公司CoreLogic公布的最新报告显示，8月现房和新房的销售量较去年同期相比下降5.7个百分点；相比8月的历史正常水平，房屋销售下滑超过20%。与去年相比，住宅房地产交易量已经连续13个月下滑。

CoreLogic公司分析师Andrew LePage表示，销售情况可能还会更遭。LePage说，加州其他地区的销售额和价格在上个月都比较强劲。“湾区的情况则比加州其他地区表现地更为消极。”

从长期趋势来看，湾区新房以及二手房的销售量都出现了大幅下跌。今年前8个月，现有房屋的销售量下降7.7%，而新房销售量下降更多，为21%。

今年1月，湾区的新房销售量跌至20年以来最低水平。由于拿地成本以及湾区人工高昂，导致建设成本过高，今年申请新建许可的数量也大幅下降。

湾区经济实力强劲房市却走下坡路

在房地产市场放缓的同时，湾区正以比加州其他城市更快的速度，增加着就业及财富。

据数据显示，在上个月，光是科技公司就在圣克拉拉县（Santa Clara County）增加了2700个工作岗位。湾区的就业岗位已经连续10个月呈增长趋势，经济实力极为强劲。

就业岗位和财富倒是增加了，但湾区房屋销售却一直在走下坡路。房屋供不应求的现状已经将该地区的房价抬到全美最高水平，令想买住宅和公寓的购房者可望不可及。

尽管销量下滑湾区多县房价依旧上涨

对于湾区9县大部分购房者来说，现有住房的价格仍处于超出预算的水平。据 CoreLogic公司的数据显示，8月湾区二手房中位数价格在84.3万美元，比去年同期下降了2%。

2019年湾区房价中位数

尽管湾区房屋销售量大幅下滑，但这似乎丝毫不影响房价继续上涨。而与此同时，对于很多购房者而言，他们仍然觉得居高不下的房价还有下跌的可能，故并不急于抢房。

根据CoreLogic公司的数据，8月，湾区好几个县房价都在上涨：

康科斯塔（Contra Costa）现有住房的中位数房价上涨4.7%，价格为64.9万美元；

圣马刁（San Mateo）的中位数房价上涨2.8%，价格为145万美元；

马林县（Marin）中位数房价上涨7.2%，达到123万美元；旧金山的中位数房价则上涨1.4%，为150万美元。

湾区只有这两个县的房价有所回落：圣克拉拉县（Santa Clara）中位数房价下跌8.1%，价格为113万美元；阿拉米达县（Alameda）则下跌4.2%，价格为86.2万美元。圣克拉拉县（Santa Clara）的房价在过去10个月中，有9个月价格都在下跌。

这类房屋更受买家喜爱

湾区本地房产经纪人表示，自去年春天湾区中位数房价达到92.8万美元的峰值之后，房产市场就已经降温。现在的购房者们有了更多的选择权，也更愿意等待合适的房屋、社区以及学区。

在硅谷社区，卖得最快的是售价100万美元的入门级住宅（Entry-level homes）。

弗雷蒙特（Fremont ）的房产经纪人Nancie Allen表示，在东湾良好的社区，人们对入门级住宅的需求依旧强劲。“过去10年来，我们一直在坐过山车，不过我认为我们正在走向稳定。”

圣马刁（San Mateo）房产经纪人Jeff LaMont表示，按市场价定价的房屋仍然卖的很快，与往常一样，良好的社区及学校非常吸引买家。

威洛格伦（Willow Glen）的经纪人Don Sabatini也同样表示，销售最多的还是售价在100万至130万美元的入门级住宅。

近几个月，购房者们都一直愿意先观望。经纪人LaMont表示，去年能吸引7到9个买家，但今年只吸引到2-3个。“购房者们变得越来越谨慎了。”

一名在硅谷科技巨头Facebook脸书工作的华裔男子，在位于湾区蒙洛公园（Menlo Park）的Facebook总部大楼跳下身亡，年仅38岁，让人痛心和惋惜。

死者叫陈勤，是一位高材生，曾经是高考状元、浙江大学的本科生，南加州USC大学计算机专业硕士研究生。陈勤只花了两年，就在USC读了个CS硕士（5 EE课，5 CS 课，然后5 个 CS project). 毕业后开始两年一跳槽，直到到了facebook工作, 成为了一名全职高级软件工程师。他在Facebook一共工作了1年8个月。非常聪明和优秀。

浙江大学在湾区有很多校友，不少校友得知消息非常难过，据悉浙大校友会已经立即做出应对，想要伸出援手。目前浙大校友会已经成立三个应对小组，希望从各方面提供协助。至于陈勤的家人则希望保持隐私，不愿对外发言。

家人说，他工作极拼命，最近半年日夜忙项目，加班到夜里一两点是家常便饭，有时候回家只待了半天又要去加班。

今年6月，陈勤负责研发的程序试运行，效果不错，赢得用户好评，据说他激动的热泪盈眶。

facebook的同事介绍，陈勤接手的项目本来差点烂尾，是他努力挽回，“大家都觉得他很不简单”。

然而，9月18日下午部门开会。据传，会上部门总监以项目进度缓慢为理由，公开批评了陈勤，并且在没有事先通知的情况下宣布将其调离目前的工作组。

这一意外来的过于突然，以致于会议结束，陈勤都没有说一句话。他完全没有想到，自己辛勤付出换来的竟然是这样的结果。

在Facebook，从核心的工作组调出意味着你的专业能力受到质疑，日益边缘化，以后也难获重用。

第二天上午，陈勤到总监办公室据理力争，两人发生了激烈争吵。

据说，有人听到总监大声说：get out（滚出去）。

而陈勤则说：it is unfair（这不公平）。

之后，同事在公司门口遇到陈勤，本来想请他吃个饭安慰一下，可是陈勤婉拒了，只是喃喃地说了一句：谢谢。

半个小时以后，陈勤从Facebook总部一跃而下，当场身亡。

没有人知道陈勤放弃自己前，经历了怎样的挣扎，他一定有许许多多的愤怒与不甘。

他不理解，自己倾尽了全力，为何依旧挡不住命运无情的车轮。

虽然他还可以找一份工作。可是事业的挫折，让他心灰意冷，也无法向家人交代。

毕竟他曾是全家人的骄傲，也是公司同事赞扬的对象，他无法忍受自己以这种方式出局。

一个中年人的体面，在一瞬间就轰然倒塌。

38岁的他，突然对人生迷茫了，对公司失望了，也对这世界彻底灰心了。

别把公司当成自己家，老板不是你父母

美股投资网的人生格言：“不要把职场当做你收入的唯一来源，你老板永远不会向你保证你工作的安稳，所以，要把投资当做你的副业”。

现代职场关系的本质，其实是利益交换。

很多公司把“忠诚度教育”作为新人的第一课，反复灌输“你要把公司当成家”“没有忠诚度的人，是得不到重用的”。

可是，你若真的相信这些，你就输了。现实是，你为公司工作6年，公司解雇你只需要6分钟。

今年3月，我们做了一期视频深度分析蔚来汽车技术有多烂，预测蔚来NIO 股价会一路下跌，并有破产倒闭的可能。近日，蔚来股价暴跌20%至2.17美元，盘中最低达1.97美元，再这样跌下去，将会被纳斯达克强迫退市。

Endeavour Group Holdings将在美国上市IPO，代号EDR，总部位于美国加州Beverly Hills，全职雇员7000人，是一家娱乐公司，是美国最老、最大的艺人经纪公司。华人艺人包括：章子怡、张靓颖、陆川、成龙、易建联，刘亦菲经纪约已于2013年到期，但因确认出演迪士尼真人版《花木兰》，故于2017年续约。

根据S-1 / A登记声明，Endeavour集团已申请通过IPO发行A类股票，筹集6亿美元。

该公司提供一系列艺人代表，活动，娱乐和相关IP服务。

EDR取得了非常强劲的增长，产生了可观的收益和自由现金流，因此IPO值得考虑。

公司成立于2009年4月，由William Morris Agency和Endeavour Agency合并而来。 WME代表所有媒体平台的艺术家，特别是电影，电视，音乐，戏剧，数字和出版。它也代表了美国职业橄榄球大联盟（NFL）和国家冰球联盟（NHL）。

WME还拥有终极格斗冠军赛（UFC）和环球小姐选美大赛（Miss Universe，和世界小姐选美大赛(Miss World)以及国际小姐选美大赛(Miss International)并称为“世界三大选美盛事”）。 Endeavour Group Holdings公司由联合首席执行官Ari Emanuel和Patrick Whitesell经营。

扩张

自合并以来，WME已经发展成为包括几家子公司和部门的公司。“财富”杂志将联合首席执行官阿里·伊曼纽尔（Ari Emanuel）和帕特里克·怀特塞尔（Patrick Whitesell）评为2010年度“年度商人”名单，承认他们的企业发展战略。以前，伊曼纽尔被“华尔街日报”和“卫报”以及广告时代“影响者”评为21世纪的“超级经纪人”。

2011年7月，该公司及其基金会创建了Camp Summer Eagle，为加州康普顿的福斯特小学的学童提供捐赠和活动。

合并后不久，WME帮助推出了投资集团Raine。2010年，WME与RED Interactive合作，这是一家数字广告代理商。两年后，他们与社交媒体管理公司TheAudience结成联盟，与数字企业家Sean Parker合作。

2012年5月2日，WME与位于硅谷的以技术为主的私募股权公司Silver Lake签署了一项协议，Silver Lake收购WME 31％的少数股权。由联合首席执行官Ari Emanuel和Patrick Whitesell以及Silver Lake Partners董事总经理Egon Durban组成的新执行委员会负责公司的增长战略和投资活动。 2013年7月，WME收购了创意机构Droga5的少数股权。该合作伙伴关系结合了公司的广告和娱乐资源。

2013年，WME与创意音乐机构Jingle Punks建立了战略合作伙伴关系，该机构创作，出版和授权音乐。 WME还是电子商务平台[OpenSky]的投资者，该平台被福布斯评为美国“最有前途的公司”之一。 2013年，Whitesell和Emanuel在Fast Company中进行了介绍，突出了该公司的数字增长。