美股投资网获悉，聚焦于“AI+数据分析”的美国数据软件巨头Palantir Technologies Inc(PLTR)的股价在美股盘后交易中暴涨超24%，一举创下历史新高价位，核心逻辑在于该软件巨头公布的最新业绩数据，以及全年销售额预测超出华尔街分析师普遍预期，这得益于首席执行亚历克斯·卡普(Alex Karp)所称的人工智能软件需求的“狂野式的内生性增长趋势”。

对于全球顶级软件公司股价前景来说，更重要的逻辑在于，华尔街分析师以及顶级资管机构策略师们普遍预计，随着DeepSeek引领的“低成本算力新范式席卷全球”，AI训练与应用推理端AI成本愈发下行，同时全面驱动AI应用向全球各行各业加速渗透，Palantir、Salesforce、ServiceNow以及AppLovin等软件巨头们AI创收数据以及整体利润或将迎来指数级别增长，它们或将是DeepSeek全球爆火，以及“DeepSeek低算力成本冲击波”之下的最大赢家。

这家总部位于丹佛的美国软件巨头美东时间周一在业绩展望报告中表示，2025年全年的整体销售额将达到约37.5亿美元，调整后的营业利润预计约为15.6亿美元。这两项核心业绩的预期均超华尔街预期，相比之下，华尔街分析师们平均预期的营收约为35.4亿美元，营业利润平均预期约为13.7亿美元。

Palantir凭借其AI驱动的数据分析平台，不仅在国家安全领域占据主导地位，近期更是在美国商业市场展现出无比强大的需求端增长潜力。Palantir的AI软件生态已覆盖美国几乎所有军事部门，并扩展至乌克兰和以色列等盟友，随着商业AI软件需求的爆发式增长，Palantir正引领一场由AI软件，而不是由高性能AI芯片所全面主导的“人工智能革命”。

Palantir最初以其与美国政府携手打造的“美国国家安全软件平台”而闻名全球，最近则因其独家的“人工智能软件平台”而备受关注。2024年，该公司股价飙升了340%，乃美股科技股中最强涨势，该软件巨头的股价可谓乘着投资者们对AI无比狂热的投资浪潮，并且越来越多的商业客户和政府客户开始使用Palantir的“AI+数据分析”软件生态平台。

Palantir第四季度的销售额跃升36%，达到8.275亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的7.759亿美元。剔除部分项目后的每股收益为0.14美元，高于分析师们预期的0.11美元。

该软件巨头的股价在纽约收盘创下83.74美元的历史新高后，盘后交易中又大幅上涨了24%以上。

随着该软件巨头与美国国防部的联系日益加深，对美国政府的销售额大幅增长了45%，达到3.43亿美元。截至12月31日的第四季度，Palantir美国市场商业类销售额大幅增长了64%，达到2.14亿美元。商业类业务的业绩展望方面，Palantir预计，2025年美国商业销售额将增长大约54%，达到10.8亿美元。

Palantir CEO卡普在致股东的信中表示，Palantir正处于“一个全新的阶段”，并警告其他美国科技公司不要陷入所谓的“科技自满”，它们未能站出来为美国利益服务。

“我们喜欢颠覆，”卡普在业绩电话会议中表示。“颠覆最终会暴露出那些行不通的东西，会有起有落。这是一场革命。有些人会被斩落。”

在唐纳德·特朗普重新当选美国总统之后，华尔街机构投资者们对Palantir股票以及该公司加强美国国防和制造业的承诺表现出热情。Palantir首席技术官希亚姆·桑卡尔(Shyam Sankar)在10月发布了他所谓的“美国工业基础复兴蓝图”，并多次在美国国会发表证词，表示该公司支持国防创新和采购改革。

去年，Palantir向4000多名普通员工发放了每股17美元的所谓“股票增值权”，这一安排在第四季度股价超过70美元时生效，并导致一次性相关费用大约1.32亿美元。

Palantir是什么来头?在人工智能领域有何重磅产品?

Palantir由亿万富翁彼得·泰尔于2003年联合创立，该公司长期以来强调其与美国政府及其盟友的稳固合作关系。该公司所有软件产品被美国军方几乎所有重要分支机构长期使用，并且是参与该国军事人工智能项目开发的核心力量。这家总部位于丹佛的美国大数据软件巨头已经从为美国情报界提供独家服务，发展成为与美国及其盟国多家政府机构进行长期合作，以及与哥伦比亚广播公司(CBS)、通用磨坊公司、Aramark Services、松下北美公司和康明斯公司等众多公司进行长期商业合作的美国最有影响力科技公司之一。

Palantir最早因为在美国政府追捕击毙本·拉登行动中,为政府提供重要数据与情况分析支持而闻名全球;虽然Palantir对此从未给予正面承认，但媒体以及军事爱好者们普遍认为Palantir在这过程中扮演重要角色，Palantir因此一战成名。

Palantir在2023年重磅推出Palantir人工智能平台(AIP)受到广泛关注，并已被全球超100个组织大规模使用，包括医疗保健和汽车行业。公司还在与300多家额外公司进行洽谈。AIP 平台的核心卖点不是 Palantir 自己去开发大语言模型(LLM)，更偏向于 AI 应用。这个平台还包括类似ChatGPT的AI助手，可以帮助企业对其大数据业务进行分析与决策，并且帮助客户以低技术门槛的方式高效率调用Palantir各平台的模块和功能。

Palantir的生成式AI平台“AIP”与Palantir现有数据分析软件生态系统全面集成，客户可以通过简单问答的方式调用Palantir核心模块和功能，使企业组织能够有效地将生成式人工智能应用于数据分析，提高洞察力和运营效率。该平台支持一系列人工智能技术驱动的应用，从物料短缺自动化管理、物流和供应链优化到预测性维护和威胁检测等复杂算力场景。

Palantir自2023年以来的股价狂飙式扩张，核心逻辑无疑在于该公司在人工智能应用领域不断扩大的影响力，以及市场对该公司独有的人工智能生态及其AI应用软件需求的大幅增加。Palantir最大规模的客户是美国政府，同时也从全球大型公司那里赚取巨额收益。

华尔街知名机构Wedbush的分析师团队称赞Palantir是“人工智能行业的梅西”，Wedbush的分析师团队写道“全面推出AI LLM(人工智能大语言模型)，以及生成式人工智能的真正用例，将成为软件行业和AI领域关键参与者们的重要催化剂，市场焦点从半导体转向软件巨头，让他们从载入史册的第四次工业革命中大幅获益。”“现在，更广泛的软件领域加入人工智能投资盛宴的时机已经到来，因为我们相信AI用例正在呈现爆炸式增长。”

据了解，Palantir的人工智能数据分析软件生态现已全面应用于美国所有军事部门，并且被乌克兰和以色列等美国盟友使用。Palantir最近还将其与美国陆军的一项合同扩大至2028年，整体金额高达6.19亿美元，并扩展了与美国特种作战司令部的AI领域合作规模。

随着硅谷拥抱国防科技公司，Palantir扩大了与其他科技公司的合作范围。该公司加强了与武器制造商Anduril Industries Inc.的现有合作关系，并与AI初创公司Anthropic建立了新的合作关系，将其大语言模型(即LLM)引入美国情报和国防行动。这些举措标志着Palantir高管所设想的由软件优先公司，而非传统国防科技公司所主导的“美国新国防生态系统的开端”。

DeepSeek引领的“低算力成本风暴”席卷全球，软件巨头们或将是最大受益者!

近期，来自中国DeepSeek的AI工程师团队所开创的DeepSeek R1大模型可谓霸榜美国热搜，并且DeepSeek应用周一登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费APP下载排行榜，在美区下载榜上超越ChatGPT，堪称属于中国AI的“里程碑时刻”。

DeepSeek团队证明，他们能够在没有世界最顶级的英伟达高性能AI GPU提供强大AI算力的情况下，以极低成本加上性能普通的AI加速器训练出推理能力一流的突破式开源AI大模型。在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。

随着这股来自东方的“DeepSeek低算力成本风暴”席卷全球，投资者们开始强烈质疑美国科技巨头们对于人工智能堪称“非理性”的狂热AI烧钱计划是否合理，毕竟动辄千亿美元的支出，相比于DeepSeek仅仅百万美元级别成本令这些美国科技股投资者无比震惊的同时也无比愤怒。

截至上周一美股收盘，由于投资者们担忧DeepSeek引领的“低成本AI大模型算力范式”推动科技巨头们在短中期内大幅削减AI GPU订单，因此“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)股价大跌近17%，收报118.42美元，单日的市值蒸发规模达到5890亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失，打破此前纪录。

但是，世界各地的开发者都在试用DeepSeek的软件，并希望用它来构建各种AI工具，这可能会加快先进人工智能推理大模型的商业采用规模。因此，在DeepSeek冲击人工智能算力框架之际，关于DeepSeek的所引领的“低算力成本范式”将大举推动和催化生成式AI以及AI代理等AI应用软件快速落地的声音也愈发响亮。

从微软、Meta以及阿斯麦等西方世界科技巨头们的回应来看，他们纷纷赞叹了DeepSeek的创新，但并未因此动摇大规模投资AI的决心。他们认为DeepSeek引领的新技术路线有望带来AI成本的整体下降态势，对于AI应用端来说，必然存在更多的机遇和规模大得多的AI应用与推理端算力需求。目前，亚马逊、英伟达以及微软已在云端算力平台上线部署DeepSeek-R1，支持用户访问DeepSeek-R1大模型。

对于DeepSeek的出现，阿斯麦首席执行官傅恪礼(Christophe Fouquet)在阿斯麦业绩会议上表示，DeepSeek的出现是好消息。“人工智能成本降低可能意味着AI应用范围大幅扩大。应用范围扩大意味着随着时间的推移推理端AI算力需求将增加，我们认为这是芯片需求增加的机会。”傅恪礼表示。

随着DeepSeek引领的AI训练成本大幅下降，以及推理端Token成本骤减，AI代理以及生成式AI软件有望向各行各业加速渗透，这也是为何华尔街在纳斯达克100指数暴跌之际仍然无比看涨软件股。其中，AI代理极有可能是2030年前AI应用大趋势，AI代理的出现，意味着AI在2024年开始将从信息辅助工具演变为高度智能化的生产力工具。

Salesforce是客户关系管理类云软件的老牌龙头，自今年以来持续加码布局AI应用软件，旗下AI应用软件产品加速渗透至各大企业端客户，并且该公司推出的“AI代理”Agentforce系列产品，已经在企业客户群体显示出旺盛需求。

企业们对于提高效率和降低运营成本的迫切需求，在近期可谓极大力度推进AI代理的广泛应用。AI代理能够自动化重复性任务、基于无比强大的AI大模型实现大数据分析与汇总，并且提供实时的监控洞察报告以及在极短时间内对极端的复杂情况做出合适决策，从而提升企业经营效率。AI代理还能够高效率参与全球各领域大型项目从蓝图规划到落地的全阶段，大幅加快项目进度。根据调研机构MarketsandMarkets的最新预测报告，人工智能代理市场规模预计将从 2024 年的仅仅 51 亿美元大幅扩张至 2030 年的大约 471 亿美元，期间复合年增长预期高达 44.8%。

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美股投资网获悉，韩国IT巨头Kakao与美国人工智能研究公司OpenAI于2月4日宣布建立战略合作伙伴关系。此次合作将把ChatGPT及其他AI技术更深入地整合到韩国最大的社交媒体平台KakaoTalk中。OpenAI首席执行官Sam Altman与Kakao首席执行官Shina Chung在首尔共同宣布了这一合作，内容包括联合产品开发以及在KakaoTalk等服务中使用更多OpenAI技术。

Altman表示，韩国是一个极其重要的市场，其应用范围非常广泛，从研究儿童癌症治疗方法到人工智能在教育领域的应用。此次合作不仅将提升Kakao的技术水平，还将为韩国市场带来更智能的服务。

此外，Altman前一天在东京与软银公司达成协议，将在日本销售和推广人工智能工具和服务。他的亚洲之行将于周三延伸至印度，旨在扩大OpenAI的领先地位。

此次合作是OpenAI在全球范围内技术货币化的重要一步。通过与Kakao和软银等本地科技领导者的合作，OpenAI正在加速其技术的商业化。

Kakao作为韩国两大互联网公司之一，尽管过去几个月经历了动荡，但其创始人郑义和上任后稳定了局面。在她的领导下，Kakao在人工智能、机器人、游戏和数字医疗等领域进行了多项投资。

此次合作也是Altman自2023年以来第三次访问韩国。他与SK集团董事长崔泰源以及SK海力士、SK电信和Krafton等公司的高管举行了会谈，商讨业务合作事宜。预计Altman还将于周二晚些时候与三星电子公司的高管会面。

AI应用市场快速增长，ChatGPT表现突出

值得一提的是，根据Appfigures的最新报告，自2023年5月作为移动应用程序发布以来，ChatGPT已获得5.29亿美元的收入，几乎是第二大收入者的四倍。市场研究人员发现，2024年人工智能应用支出将比上一年增长近四倍，达到14亿美元，并在今年最后一个季度加速增长。20亿美元的市场机会主要由美国消费者推动，他们贡献了迄今为止所有人工智能应用销售额的一半左右。

此外，ChatGPT和DeepSeek等助手应用是迄今为止最受欢迎的AI应用类别。数据显示，过去两年，下载量最高的10款AI应用中有8款，收入排名前10的应用全部都是聊天机器人。自7月以来，ChatGPT每月的收入都超过了苹果(AAPPL)的iPhone App Store和谷歌(GOOGL)的Android Play Store中所有其他顶级助手应用的总收入。

尽管DeepSeek的出现可能会给ChatGPT的增长带来一些疑问，但Altman对此表示欢迎，认为“有一个新的竞争对手令人振奋”。他和其他行业领导者认为DeepSeek会吸引更多关注，并可能为整个AI领域带来更多用户。

报告中其他值得注意的发现包括，ChatGPT的移动用户中有超过一半年龄在18至24岁之间，绝大多数AI用户为男性。2024年，各类AI应用的收入呈爆炸式增长，在所分析的12个细分市场中，平均增长率为862%。

对于从OpenAI到微软(MSFT)和Meta Platforms Inc.(META)等公司来说，将数千亿美元投资于人工智能基础设施货币化的挑战仍然是一个尚未解决的问题。尽管如此，智能手机用户至少表现出越来越大的意愿，愿意拿出现金来帮助支持这项工作并获得新软件。

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1. 2月3日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌1.33%，标普500指数期货跌1.53%，纳指期货跌1.75%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌1.60%，英国富时100指数跌1.21%，法国CAC40指数跌1.66%，欧洲斯托克50指数跌1.64%。

3. 截至发稿，WTI原油涨2.62%，报74.43美元/桶。布伦特原油涨1.67%，报76.93美元/桶。

市场消息

特朗普“割韭菜” TRUMP币吸金过亿美元，散户血亏。根据三家区块链分析公司的估计，美国总统特朗普的加密货币背后的实体在不到两周的时间里赚取了近1亿美元的交易费，这是一笔巨大的意外之财，但成千上万的小交易员承受了亏损。特朗普于1月17日推出了名为“TRUMP”的代币，并迅速飙升。包括Merkle Science和Chainalysis在内的三家加密数据公司分析了区块链，显示涉及“TRUMP”的所有交易。他们估计，截至1月30日，“TRUMP”代币已经产生了8600万至1亿美元的交易费。这远远超过此前报道的数字。这种加密货币背后的实体之一是特朗普拥有的一家名为CIC Digital的公司。

非农报告来袭，会否依然强劲?当周周五将公布美国1月非农报告，分析认为美国劳动力市场可能在2025年开局时再创一个月的稳健增长，而备受期待的年度修订可能会显示出过去几年的招聘速度明显更为温和。根据媒体调查的经济学家的平均预测，1月份非农就业人数增加17万，此前两个月由于劳动力市场正从飓风和大规模罢工的影响中复苏，非农就业人数出现了大幅增长。周五发布的月度就业报告还将包括美国劳工统计局的年度修正数据，该机构将把去年3月的就业人数水平与失业保险计划季度调查得出的更全面的就业人数进行对比。

事关美债，周三这件事将影响全球市场!华尔街“已经忧虑数月”。美国财政部本周三将公布新一轮借债计划，这可能成为近期金融市场最重要的事件之一。投资者将密切关注本周三财政部公布的季度借债计划，特别是其中关于长期债务发行的表述。虽然分析师普遍预计本季度不会调整中长期国债的拍卖规模，但市场高度关注财政部是否为今年下半年可能增加发行规模留下余地。一些华尔街分析师预计，财政部最早可能在11月开始逐步增加长期债务的拍卖规模。任何措辞的微小变化都可能引发市场波动。2023年8月，财政部宣布增加长期债务发行规模，随后10年期国债收益率一度接近5%。这一经历仍让投资者记忆犹新。

特朗普关税计划势将重挫美国汽车和科技巨头的股价。周一，在美国总统特朗普下令对墨西哥、加拿大征收全面关税后，汽车制造商和大型科技股首当其冲，引发了人们对全球贸易战可能影响经济增长的担忧。投资者纷纷涌向美元和美国国债。在汽车制造商中，通用汽车的股价在盘前交易中下跌6.4%，福特下跌3.8%，特斯拉下跌2.9%。大型科技股下跌，微软盘前下跌1.5%，苹果下跌1.9%，亚马逊下跌2.3%。罗素期货下跌2.2%，预示着专注于美国国内市场的股票大幅下跌。摩根大通首席经济学家卡斯曼说，该行的基本观点——即特朗普政府将努力限制破坏性政策——受到挑战。风险在于，(特朗普的)政策组合正倾向于对企业不友好的立场。

华尔街巨头力挺美元关税风暴下，美元成避险新宠?高盛集团和摩根大通等华尔街银行认为，尽管美国总统唐纳德·特朗普的关税举措导致美元大幅升值，但购买美元仍具有可观的盈利潜力。高盛预测美元兑欧元将突破平价，而摩根大通则预计美元兑加元汇率将达到1.50左右，这将是几十年来的首次。特朗普宣布从周二起对加拿大、墨西哥等国家征收关税后，全球资产类别普遍遭遇抛售，唯独美元逆势上涨。

反复不定!特朗普突然改口支持美联储暂停降息。美国总统特朗普表示，美联储上周决定暂停降息是“正确的选择”，一改以往呼吁降低利率的态度。“我并不感到意外，”特朗普上周日抵达华盛顿时对分析师表示，“在当前阶段维持利率不变是正确的做法。”在上周宣布的利率决议中，联邦公开市场委员会一致决定将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的区间内，暂停了降息步伐，原因是通胀担忧持续发酵，而特朗普的一系列措施——包括新一轮关税和驱逐行动——可能重新推高物价。

特朗普引爆关税“核弹”，加密货币市值蒸发近4000亿美元。美国总统特朗普上周末宣布的关税政策在加密货币市场引发连锁反应，交易员纷纷削减各类数字资产头寸。汇编数据显示，市值第二大的数字资产以太坊周一亚市早盘一度暴跌27%，至2135美元，随后跌幅有所收窄。这是该代币自2021年5月以来最大的日内跌幅。特朗普此次关税政策预计将对美国从加拿大和墨西哥进口的价值数十亿美元的商品产生影响，并可能对全球贸易造成冲击。此外，特朗普还加大了对欧盟征收关税的威胁。市场负面情绪波及其他加密货币，比特币下跌超6%，市值较小的代币跌幅更大。

个股消息

默沙东(MRK)成人肺炎球菌结合疫苗有望在欧盟获批上市。默沙东宣布，欧洲药品管理局(EMA)人用药品委员会(CHMP)已建议批准Capvaxive(21价肺炎球菌结合疫苗)上市，用于对18岁及以上人群的主动免疫，以预防由肺炎链球菌(Streptococcus pneumoniae)引起的侵袭性疾病和肺炎。公开资料显示，Capvaxive是一种21价肺炎球菌结合疫苗。该疫苗专门设计用于预防主要导致成人肺炎球菌疾病的肺炎链球菌血清型，包括8种独特的血清型。Capvaxive专为成年人设计，涵盖导致50岁及以上成年人中约84%侵袭性肺炎球菌疾病的血清型。去年6月，它获得美国FDA批准上市。

重要经济数据和事件预告

22:45美国1月SPGI制造业PMI终值。

23:00美国1月ISM制造业PMI、美国12月营建支出月率。

次日1:302027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。

业绩预告

周二早间Palantir(PLTR)

周二盘前瑞银(UBS)、默沙东(MRK)、百事可乐(PEP)、辉瑞(PFE)

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)本周发布的季度业绩让人们深刻认识到，利润和销售数据似乎对这只股票不再那么重要。相反，埃隆·马斯克的叙事才是目前吸引投资者的因素。

这家电动汽车制造商第四季度的业绩几乎全面低于分析师的预期。利润、营收和利润率均未达到预期。甚至连2025年的销售增长前景也被下调。然而，特斯拉股价周四收盘上涨2.9%，投资者对令人失望的财报不屑一顾，转而关注马斯克对机器人出租车业务、人形机器人和人工智能的乐观态度。

投资者的反应不同寻常，尤其是在财报发布之前，他们把特斯拉股价推高了近80%。由于这波上涨，特斯拉昂贵的估值攀升至更高的水平，远远超过了其他大型科技公司的估值。截至周四收盘，特斯拉的预期市盈率为127倍，而七大科技股的平均市盈率为31倍。

特斯拉是七巨头中唯一一家2024年利润低于2023年水平的公司。其余公司的利润要么增长，要么在可比财年预计会增长，不过并非所有公司都已公布业绩。

特斯拉业务基本面与股价的脱节遭到华尔街分析师的抨击。

巴克莱的Dan Levy表示“当特斯拉为你提供超强的叙述能力时，谁还会在乎估值呢？”而摩根大通的Ryan Brinkman表示，特斯拉股价“已经完全脱离了基本面。”

Evercore ISI的Chris McNally估计，特斯拉不到40%的市值与电动汽车和能源业务有关。他指出，“从季度业绩的角度来分析特斯拉正变得越来越成问题。”

Evercore ISI和巴克莱予特斯拉“持有”评级，而摩根大通予“卖出”评级。

就连更为乐观的分析师也发现，这份报告没有什么值得高兴的地方。Canaccord Genuity的George Gianarikas对特斯拉的评级为“买入”，他表示“特斯拉的业绩和一些近期评论让我们感到失望。”

Truist 分析师William Stein问道，“问题出在哪里？”他指出，虽然马斯克扮演了啦啦队长的角色，但管理层在两个关键点上令人大失所望——2025 年新车的细节和人工智能成就的里程碑，尤其是全自动驾驶技术。

自唐纳德·特朗普去年11月赢得美国大选以来，特斯拉的股价一直在狂飙，因为投资者押注马斯克和特朗普的亲密关系将帮助该公司实现人工智能雄心。但鉴于电动汽车业务仍占特斯拉营收的90%，该业务的健康状况仍是关键。

事实上，人们对特斯拉汽车业务的担忧与日俱增。特斯拉电动汽车销售放缓和盈利能力下降反映出竞争日益激烈，这迫使该公司大幅打折以提振销量。此外，新一届美国政府坚决反对电动汽车。特朗普已经命令他的团队研究扭转拜登时代旨在促进电动汽车行业的政策。

如果美国的电动汽车政策逆转，特斯拉将蒙受损失。与此同时，其自动驾驶出租车可能还需要一段时间才能完全投入商业使用。特斯拉1.3万亿美元市值的很大一部分依赖于自动驾驶业务的前景。马斯克周三表示，该公司预计将于今年6月在奥斯汀开始提供付费服务，使用不依赖人类监督方向盘的自动驾驶特斯拉汽车。

对冲基金Telemetry创始人Thomas Thornton表示“业绩很糟糕，但这家公司现在对马斯克的自动驾驶和机器人出租车愿景寄予厚望。在这个市场中，基本面不再重要，人们正在购买 Fartcoin 这样显然没有内在价值的资产。”

据悉，Fartcoin这种MEME代币在特朗普当选总统后迅速走红，市场情绪高涨。Fartcoin市值已接近20亿美元，超过了许多在美国上市的公司。绿光资本创始人David Einhorn指出，目前牛市的投机行为已经超越了常识，像“Fartcoin”这样的加密代币除了交易和投机外，并没有明显的实际用途，也无法满足任何其他未被满足的需求。

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美股投资网获悉，泰森食品(TSN)最新季度财报显示，其业绩远超分析师预期，主要得益于鸡肉业务的强劲表现，成功抵消了牛肉业务的亏损。公司因此上调了2025年的利润预期。财报显示，泰森食品2025年第一季度实现销售额136.23亿美元，同比增长2.3%;净利润达到3.59亿美元，较上年同期的1.07亿美元大幅增长235%。调整后每股收益为1.14美元，同比增长65%，高于分析师平均预期的0.91美元，这是泰森食品两年多以来表现最好的季度。

分部门来看，鸡肉业务销售额为40.65亿美元，略高于上年同期的40.33亿美元。受益于玉米和大豆等饲料价格下跌以及消费者需求增强，泰森家禽业务的调整后营业利润几乎翻倍，达到3.68亿美元，远超分析师预期。

相比之下，牛肉业务表现疲软，第一季度销售额为53.35亿美元，尽管高于上年同期的50.23亿美元，但营业亏损达到3200万美元。这主要由于美国牛肉供应短缺以及屠宰成本飙升。

此外，泰森食品第一季度GAAP营业利润为5.8亿美元，同比增长151%;调整后营业利润为6.59亿美元，同比增长60%。自由现金流(非GAAP)为7.6亿美元，同比减少1.86亿美元;经营活动产生的现金流量为10.31亿美元，同比减少2.69亿美元。

基于强劲的业绩表现，泰森食品将2025年调整后营业收入预期上调1亿美元，至19亿至23亿美元之间。该公司首席执行官唐尼·金(Donnie King)在声明中表示“2025财年开局强劲，尤其是鸡肉业务取得了出色的成绩。”

总的来说，泰森食品本季度的优异表现主要得益于鸡肉业务的复苏，尽管牛肉业务面临挑战，但整体利润增长显著。公司对未来充满信心，上调利润预期也反映了其乐观前景。随着鸡肉需求的持续增长和成本压力的缓解，泰森食品有望在2025年继续保持强劲增长势头。

截至发稿，泰森食品盘前涨超6%，报60.38美元。

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美股投资网获悉，周四美股盘后，美国钢铁(X)公布了2024年第四季度业绩。财报显示，美国钢铁Q4销售额同比下降15%至35.1亿美元，不及市场预期的35.4亿美元。调整后的亏损为2800万美元，上年同期净利润为1.67亿美元;调整后的每股亏损为0.13美元，逊于市场预期的每股亏损0.11美元。

美国钢铁数月来一直在应对疲弱的需求。展望未来，美国钢铁预计，由于市场持续低迷，2025年第一季度调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)在1.0亿美元至1.5亿美元之间，不及市场预期的1.72亿美元。

美国钢铁当前正致力于完成与新日铁的并购交易。本月初，前总统拜登阻止新日铁以149亿美元收购美国钢铁的交易。美国钢铁正在联邦法院挑战这一决定。

但与此同时，激进投资者Ancora Holdings发起了一场针对美国钢铁的代理权争夺战，以迫使美国钢铁放弃与新日铁的交易。Ancora希望更换美国钢铁首席执行官David Burritt及该公司董事会，认为美国钢铁应该优先考虑美国国内买家，并进行财务和运营改革。

美国钢铁表示，该公司股东不会因为将控制权交给Ancora而得到良好的服务，并指出Ancora在该公司的股份仅为0.18%。不过Ancora称正在积累“大量”股份，并计划在未来披露这些股份。

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美股投资网获悉，由于燃料利润暴跌以及美国可能对两大主要石油供应国征收关税的威胁，埃克森美孚(XOM)和雪佛龙(CVX)的盈利受到沉重打击，使炼油业务雪上加霜。周五，埃克森美孚公布其2024年炼油利润暴跌67%，而雪佛龙的炼油利润更是大幅下滑72%。

正值美国总统特朗普加大对加拿大和墨西哥征收高额关税的威胁之际，炼油行业的盈利大幅下降。加拿大和墨西哥是美国炼油厂的关键原油供应国，若关税生效，将导致汽油、柴油和航空燃料等炼油产品的成本上升。

特朗普周四表示，将履行长期承诺，对加拿大和墨西哥的商品征收25%关税，尽管他未明确表示原油是否在征税清单上。该关税最快可能在2月1日生效。

美国中西部的炼油厂高达四分之三的原油来自加拿大，而墨西哥的原油供应长期以来是墨西哥湾沿岸炼油厂的重要来源，尤其是重质原油加工厂。一旦关税生效，美国炼油行业的运营成本将显著增加。

埃克森美孚在2024年全年炼油业务的利润从2023年的121亿美元暴跌至40亿美元，而雪佛龙的全球炼油利润更是从61亿美元降至17亿美元。尤其是雪佛龙的美国炼油业务，在去年第四季度亏损近3.5亿美元，这是该公司自2021年初以来的首次季度亏损。

Third Bridge分析师Peter McNally表示“雪佛龙美国炼油业务的巨大亏损是最令人意外的，这也是该公司炼油板块首次录得自2021年以来的季度亏损，远低于市场预期。”

如果美国对加拿大和墨西哥征收关税，将影响加拿大约400万桶/日的原油供应，以及墨西哥50万桶/日的墨西哥原油进口。这两国是美国炼油厂最主要的外国原油供应国。

美国第三大独立炼油公司瓦莱罗能源(VLO)周四警告称，如果特朗普政府实施关税，炼油行业可能会减少燃料生产。墨西哥是瓦莱罗能源的最大原油供应国，而独立炼油商本身不涉及原油开采，因此更容易受到原油成本上升的影响。

尽管炼油业务承压，埃克森美孚在2024年第四季度的调整后每股收益为1.67美元，比市场预期高出12美分。而雪佛龙则略逊一筹，其季度每股收益为2.06美元，比市场预期低5美分。就在一天前，壳牌(SHEL)也公布了逊于预期的年终利润。

虽然面临挑战，埃克森美孚去年12月出人意料地宣布，将未来五年的年度资本支出提高至300亿美元以上。首席执行官Darren Woods认为，新油田项目（包括圭亚那、二叠纪盆地）以及液化天然气投资的高利润率，将使公司的盈亏平衡油价降至每桶30美元以内，确保公司无论能源转型如何发展都能维持盈利。

国际原油基准布伦特原油在第四季度的平均价格约为每桶74美元，同比下降11%。油价下跌使得大型石油公司在股东回报（如股息和股票回购）方面的资金受到压力。

2024年，埃克森美孚创造了360亿美元的自由现金流，并几乎全部用于向股东派发股息和回购股票，使其成为标普500指数中第六大现金回报企业。公司计划在2026年前，每年回购200亿美元的股票。

雪佛龙则在利润下滑的情况下，仍然宣布将股息提高5%。不过，该公司在第四季度的自由现金流仅为44亿美元，远低于其约75亿美元的股息和回购支出。其首席执行官Mike Wirth表示“我们正在不断强化公司实力，并预计到2026年底，自由现金流将额外增加100亿美元。”他还提到，哈萨克斯坦的新项目以及“美洲湾”（Gulf of America）的开发将成为未来增长的主要推动力。

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美股投资网获悉，中国银河证券发布研报称，由于12月FOMC会议上的偏鹰派预期管理以及特朗普不确定性的来临，1月FOMC并无明显的意外之处。美联储短期大概率继续观察经济数据的变动，以及特朗普政府政策落地的规模和影响，进而寻找年内进一步温和降息的时机。仍然维持2025年有望降息50-75BP的判断，2025年首次降息可能出现在二季度。

中国银河证券主要观点如下

美联储在12月的鹰派预期管理后，如期暂停降息，增量信息有限1月29日，美联储在FOMC会议上宣布保持联邦基金利率不变并继续缩表，利率水平维持在4.25%-4.50%，基本符合市场预期。由于12月FOMC会议上的偏鹰派预期管理以及特朗普不确定性的来临，1月FOMC并无明显的意外之处。美联储短期大概率继续观察经济数据的变动，以及特朗普政府政策落地的规模和影响，进而寻找年内进一步温和降息的时机。仍然维持2025年有望降息50-75BP的判断，2025年首次降息可能出现在二季度。

FOMC声明中对劳动市场和通胀评估显得超预期鹰派，但鲍威尔在发布会中解释措辞调整只是为了简化语言，并无特殊的引导方向关于劳动市场的描述由12月的“ 就业增长自年初以来有所放缓，但保持强劲，失业率也维持在低位”修改为“失业率近月来在较低水平稳定”；关于通胀的表述从“过去一年中，通胀有所缓解”改为“通胀仍相对较高”。修改的措辞似乎更加鹰派，一方面暗示失业率低位下没有降息必要，另一方面也未强调通胀有所缓和。市场在声明公布后一度将其理解为美联储进一步释放鹰派信号，美债收益率和美元指数随之上行。不过，鲍威尔在稍后的发布会中解释到措辞调整只是简化语言（language cleanup），并表示会议前的劳动市场和通胀数据是与2%目标较为符合的，调整并不是释放新信号，这显然打消了市场对美联储进一步转鹰的担忧。本次降息暂停只是12月鹰派预期管理的延续，美联储对通胀回落的进程并未表现出不满，只是因为担忧特朗普不确定性而选择进一步观望。

美联储目前并不急于在3月降息，一季度大概率按兵不动，观测特朗普冲击对数据的影响在答分析师问中，鲍威尔关于3月降息选择是否仍在的回答是“货币政策委员会的普遍看法是我们目前并不需要急于调整政策立场”。（The broad sense of the committee is that we don’t need to be in a hurry to adjust our policy stance.）这似乎表明美联储在一季度倾向于保持利率不变并等待政策和数据的变化。

市场流动性水平仍然处于充足区间，美联储倾向于让量化紧缩再持续一段时间在回答关于量化紧缩（QT）的问题时，鲍威尔念了一段早已准备好的声明，称近期数据显示流动性依然充足（abundant），准备金水平几乎和缩表开始前一样高，联邦基金利率在目标区间保持稳定。总体上，美联储目前判断流动性依然可以支持缩表持续一段时间，我们认为缩表进一步调整的信号可能至少要等到2025年中。

美联储对通胀回落进程尚且满意，且并不会调高2%的通胀目标鲍威尔在发布会中依然认为近期的通胀数据显示了向2%靠拢的迹象，并表示短期较好或较坏的数据不应被过分解读。而关于2%通胀目标是否会调整，鲍威尔态度坚决的表示目前没有委员有兴趣调整通胀目标“如果我此前表述有任何不清楚的地方，我们不会调整通胀目标的”（If I’m being at all unclear, we are not going to change the inflation goal.）

市场继续在不确定性中震荡等待CME数据显示，联邦基金利率期货交易者大致维持了降息预期，认为2025年有望降息2次。美元资产虽然因为措辞调整产生波动，但最终只是“虚惊一场”。美元指数一度升至108.3左右，但最终收107.9555；10年期美债收益率一度升至4.589%，后回落至4.528%；美国三大股指集体收跌；伦敦黄金价格小幅下行至2758.615美元/盎司。整体上，市场在相对平淡的1月会议后呈震荡状态。我们依然认为目前市场对于特朗普政府具体实行关税和驱逐移民等关键政策的能力和影响有所高估，对应着对美联储降息路径偏紧的预测，未来有进一步调整的空间。短期来看，“加关税+控移民+降赤字”可能难以快速大幅推进。

美债收益率方面，10年期美债收益率近期的回落主要反映了美联储降息预期快速压缩后的小幅反弹，而期限溢价依然因为短期不确定性和中期财政扩张担忧而处于偏高水平。虽然难以判断收益率是否已经短期见顶，但长端美债年内存在交易性机会，4.5%-4.6%的10年期美债依然具备配置价值和较高的胜率。美元指数方面，美国与其他美元指数一篮子国家的经济差和利差难以大幅收窄，支持其继续偏强。美股方面，虽然估值偏高，整体在基本面稳固，企业利润增速大致符合预期的情况下暂无持续大幅回调的风险，但AI叙事相关的技术发展可能造成短期的波动。

风险提示1. 美国劳动市场和经济数据超预期上行的风险；2. 美国银行系统意外出现流动性问题的风险；3. 特朗普政策超预期刺激通胀的风险

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美东时间1月30日周四美股盘后，苹果公布截至自然年2024年12月28日的第四季度业绩并举行分析师电话会议。电话会要点如下

本季度营收1243亿美元，同比增长4%，创历史新高;每股收益2.40美元，同比增长10%，也创下历史新高。在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区创下营收纪录。服务业务服务业务营收创历史新高，过去一年收入接近1000亿美元，同比增长14%。服务业务的毛利率达到75%，对公司整体毛利率贡献显著。

大中华区的营收按年同比下降了11%，超过一半的下滑是由于渠道库存减少造成的。此外，Apple Intelligence尚未在中国市场推出，对销售造成一定影响。1月份刚刚宣布了一项财政刺激或补贴政策，这对12月季度没有产生影响。

在推出Apple Intelligence的市场，我们的销售表现明显优于未推出的市场，用户最常用包括写作工具、图像游乐场和Genmoji等功能，将于4月推出新的语言版本以进一步扩大用户基数。Apple Intelligence未来将成为主流，用户一旦开始使用相关功能，就会难以回到没有它们的状态。

对于DeepSeek的看法，苹果表示推动效率提升的创新是件好事。公司在芯片和软件上的紧密集成将继续很好地服务于苹果。苹果在设备端和私有云中都进行操作，这在架构上与设备端的运作方式类似。从资本支出的角度来看，苹果始终采取谨慎而周密的方式进行投资，并继续利用混合模式，这一模式至今仍然对苹果有利。

新兴市场表现强劲，尤其是印度市场，iPhone在印度成为销量最高机型。印度是全球第二大智能手机市场和第三大个人电脑和平板电脑市场。苹果在印度市场持续扩展，新增4家门店，并利用该市场进行本地生产和出口。新兴市场的设备安装基数实现双位数增长，未来有望部分抵消中国市场的阻力。

公司产品和服务创新是驱动增长的关键。苹果认为外观设计创新空间依然很大，我对我们的产品规划感到非常乐观。我相信智能手机仍然有很多创新潜力。

Mac销量同比增长16%，iPad增长15%，主要得益于M4 芯片的新产品表现和MacBook Air的持续成功。Mac产品在AI工作负载领域具有领先优势，未来仍有创新潜力。

公司整体毛利率指引为46.5%至47.5%，主要得益于高毛利产品(如 Pro 系列产品)销量的增加以及商品成本环境改善。外汇汇率(FX)将对未来季度毛利率带来一定压力，但已纳入指导范围。产品组合的变化(如AI硬件产品)将继续推动产品毛利率增长。

以下为电话会实录，由AI翻译

会议主持人

大家好，欢迎参加FinWise Bancorp2024年第四季度财报电话会议。今天的会议由以下管理层成员主持首席执行官Kent Landwatter，总裁Jim Noon，以及首席财务官Bob Wallman。

Kent Landwatter，FinWise Bancorp首席执行官

大家下午好。我们在第四季度取得的良好业绩，为FinWise又一个成功的年度画上了圆满句号。这一年，我们在扩大和多元化收入来源、提升公司长期增长能力方面取得了显著进展。我们依托核心业务的优势，结合战略举措，交出了稳健的财务表现，包括现有项目的贷款发放量反弹、收入稳定以及每股有形账面价值的持续增长。

此外，在银行层面，我们资本充足，远远高于联邦监管标准。2024年，我们还很高兴宣布了多个新的战略项目，这也是我们发展的一个亮点。

具体来说，我们新增了4个贷款项目，其中包括2个信用增强产品项目、1个支付项目和1个信用卡项目。我们在新项目管道中持续看到良好的发展势头，特别是在我们的战略合作伙伴对我们广泛的银行和支付平台带来的好处表现出高度热情的情况下。

在监管方面，我们处于有利位置，可以引导金融科技公司(FinTechs)通过严格的合规流程，这为我们提供了进一步扩大市场份额的重要机会。作为公司文化的一部分，我们多年来积极投资于合规和风险管理基础设施，并成功应对了多轮监管检查。截至2024年底，公司约38%的员工从事合规、风险管理、BSE(银行服务和扩展)以及IT职能工作。

展望未来，我们对业务前景感到非常乐观。目前来看，预计2025年将实现稳步增长。特别是，我们预计信用增强解决方案将在2025年成为一个重要的增长贡献点。同时，我们的BIN(银行卡识别号码)赞助和支付项目目前已正式上线，预计将逐步获得市场认可。

此外，我们预计现有项目的贷款发放将保持稳定，并且去年末签署的新项目将在未来几个季度逐步扩展并带来增量增长。值得注意的是，BIN赞助和支付项目提供了中长期的增长机会，而我们的信用增强产品则代表了更为直接和短期的增长机会。

通过将这些产品和服务整合在同一平台下，我们现在能够满足大部分的业务场景需求。这也为我们提供了一个更具粘性和可持续的收入来源，该收入增长初期较缓慢，但随着项目规模的扩大将会加速增长。最后，我们仍然高度关注实现正向运营杠杆。我们在新项目上的增量投资已基本完成，未来的费用增长将主要与生产活动挂钩。

接下来，我将把时间交给我们的总裁Jim Noon。

Jim Noon，FinWise Bancorp 总裁

我们很高兴在第四季度发放了13亿美元的贷款，使我们在2024财年的总贷款发放额达到50亿美元，相比上一财年的43亿美元增长了16%。第四季度的贷款发放量中包含了来自私人助学贷款项目的季节性放缓，同时并未包含2024年末宣布的新贷款项目的实质性贡献。正如我们之前提到的，从项目宣布到开始看到新合作伙伴的贷款发放量通常需要几个季度的时间延迟。

尽管现在还处于第一季度初期，但截至2025年1月的前三周，我们的贷款发放量按季度计算依然维持在 13亿美元 的水平。正如 Kent 先前提到的，我们预计现有项目的贷款发放量将保持稳定，并且新项目将在接下来的几个季度逐步扩展。

我们的SBA(小企业管理局)7(a)贷款发放量在第四季度相较第三季度再次增长。随着利率的轻微下降，合格申请者的数量逐步增加，带动了SBA贷款的申请量上升。我们对SBA贷款的回升保持谨慎乐观。此外，我们在设备租赁和自用商业地产贷款方面也取得了稳健增长，这些贷款组合继续为银行提供稳定的利息收入和良好的信用质量。在季度环比基础上，SBA担保贷款余额增长了 1.5%。本季度我们开始出售部分SBA贷款的担保部分，从而推动了贷款出售收益的增加。正如我们过去所提到的，只要市场条件允许，SBA贷款销售将始终是我们的一项核心业务活动。第四季度的市场条件利好，我们预计短期内这种趋势将持续。

我们整体的资产负债表策略在本季度中保持了一贯性，包括战略性贷款和SBA贷款。在战略性项目贷款方面，我们通常在几天内完成贷款的销售，并持有的贷款主要由现金抵押。在SBA贷款方面，我们发放的贷款包括政府担保部分，这部分可以选择保留或在二级市场上出售。保留担保部分可为我们带来没有信用风险的利息收入。第四季度末，我们的SBA担保贷款余额和战略项目贷款(可出售部分)占总贷款组合的 45%，这两类贷款的信用风险较低。

关于信用质量，本季度的贷款损失准备金为390万美元，高于第三季度的 220万美元。增加的主要原因是SBA贷款非担保部分的 100万美元 净核销，使得第四季度的净核销总额达到 320万美元，而上一季度为 240万美元。正如我们之前所提到的，我们严格的抵押品政策通常有助于缓解净核销风险。

不良贷款余额本季度为 3640万美元，高于上一季度的 3060万美元。尽管增加了 580万美元，但低于我们在上次电话会议中预计的 1000万美元 增加额。这主要归功于我们投资组合管理团队在部分逾期账户的催收工作中取得的进展。

Bob Wallman，FinWise Bancorp 首席财务官

谢谢你，Jim。大家下午好。我将简要回顾我们第四季度的表现和几个关键财务指标，并在必要时进行说明。在第四季度，我们实现了280万美元的净利润，即每股摊薄普通股收益0.20美元，使得2024全年的每股摊薄收益达到0.93美元。

我想特别提到一项与第四季度相关的事项本季度我们因赎回大约1.6亿美元的高收益经纪可赎回存单(Callable CDs)并用其他低成本的批发融资替换它们，导致了89.5万美元的损失。此次赎回所产生的未摊销溢价费用使我们的其他杂项收入减少了89.5万美元。我们将此项目视为非核心收入减少。

本季度贷款平均余额(包括持有待售和持有投资的贷款)为5.22亿美元，高于上一季度的 4.93亿美元。增长主要来自 SBA 7(a) 商业租赁和消费者贷款项目。平均付息存款为3.55亿美元，高于上一季度的3.412亿美元。环比增长主要由付息活期存款、货币市场账户和经纪定期存款的增加所推动。

接下来是收入情况。本季度净利息收入为1550万美元，高于上一季度的1480万美元，增长的原因是持有待售贷款的增加和通过用低成本存单替换 1.6亿美元 可赎回存单带来的资金成本下降，部分被支持资产增长所需的付息存款增加所抵消。

净利息收益率(NIM)本季度为10.0%，高于上一季度的9.70%。我们预计随着我们主动降低投资组合信用风险，净利息收益率将在未来逐步收窄。值得注意的是，我们的SBA投资组合通常与基础利率(Prime Rate)挂钩，并在每季度初进行调整，因此基础利率的变化可能会影响我们的净利息收益率。

本季度非利息收入为560万美元，低于上一季度的610万美元。环比下降主要是由于前面提到的因赎回可赎回存单导致的89.5万美元损失，同时也受到SBA贷款服务费和担保部分贷款出售收益增加的部分抵消。令人鼓舞的是，尽管学生贷款项目在本季度出现季节性放缓，战略项目费用环比保持相对稳定，这凸显了我们在战略项目多元化方面努力的成效。

接下来是运营费用。我们很高兴看到运营费用增长的速度继续放缓，这也是我们在之前的电话会议中提到的目标。第四季度非利息费用下降至1360万美元，低于上一季度的1400万美元。环比下降的主要原因是由于业绩奖励的重新评估，奖金预提费用被部分冲销。我们的效率比从上一季度的67.5%改善至本季度的64.2%。

展望未来，我们将继续致力于实现正向运营杠杆，并预计与新增员工相关的费用增长将更多与生产活动挂钩。话虽如此，由于过去18个月的大规模基础设施建设，我们预计在新项目开始带来收入之前，效率比仍会保持在较高水平。

关于税务问题，第四季度的有效税率为24.3%，低于上一季度的25.1%。我们预计2025年的有效税率将在25.0%至25.5%之间。

最后，我想提到一项事项本季度，我们在财报和投资者文稿的末尾，新增了与信用增强贷款相关的资产负债表和损益表账户信息，同时还包括了一些非GAAP(非一般公认会计准则)披露。这些额外的账户和披露旨在展示信用增强产品对财务报表及各种财务指标的影响。

虽然目前这些金额尚不具备重大影响，但随着这一产品在未来的逐步发展，这些披露将有助于更好地理解FinWise的财务表现。

以下为问答环节

Eric Woodring，摩根士丹利分析师

Tim，在你的讲话中提到，在推出“Apple Intelligence”的市场上，iPhone 16机型的销量表现更好。我想请你进一步阐述一下这方面的情况，分享一些细节，帮助我们更好地理解“Apple Intelligence”如何影响iPhone的需求，以及用户目前最常使用的功能有哪些?另外，我还有一个简短的后续问题。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

你好，我是Tim。我们确实观察到，在我们推出“Apple Intelligence”的市场上，iPhone 16系列的销量同比表现要优于尚未推出该功能的市场。至于用户使用的功能，他们使用了我在开场时提到的所有功能，包括写作工具、Image Playground(图像乐园)、Genmoji(智能表情)以及视觉智能等功能。而且我们发现这些功能都得到了广泛使用。

另一个受欢迎的功能是“Cleanup(清理工具)”。人们在店内演示时看到这个功能也非常喜欢。在12月季度的第二次18.2版本发布中，我们只有大约2到2.5周的时间，而且当时仅在英国和其他英语国家推出了这项功能。因此，目前我们只获得了一些早期的市场反馈，但整体情况还算不错。

Eric Woodring，摩根士丹利分析师

谢谢你提供的信息，Tim，这很有帮助。接下来，我想谈谈中国市场。中国市场最近频频出现在新闻中。能否谈谈苹果在中国面临的其他阻力?这些阻力是否包括消费者对本土品牌的偏好增强，从而削弱了对西方科技品牌的需求?还是因为iPhone 16没有搭载Apple Intelligence功能，影响了换机周期?能否详细谈谈你对中国市场的看法以及你从市场反馈中了解到的情况?谢谢。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

好的，当然。如果你看我们本季度在大中华区的营收，按年同比下降了11%。超过一半的下滑是由于渠道库存从季度初到季度末的变化造成的。此外，关于Apple Intelligence功能，我们还没有在中国市场推出。正如我们刚才讨论的那样，在推出Apple Intelligence的市场，我们的销售表现明显优于未推出的市场。

当然，中国是全球竞争最激烈的市场之一，因此所有这些因素都属实。关于宏观经济环境，1月份刚刚宣布了一项财政刺激或补贴政策，这对12月季度没有产生影响。在12月季度，一些省级政府确实提供了补贴，但全国性的计划是在1月20日左右宣布的。这项计划涵盖了我们产品所属的类别，包括智能手机、平板电脑、PC和智能手表等产品，设定了一个最高价格限制。

我们确实看到财政刺激政策正在实施，期待在下一次电话会议上与大家讨论它的具体影响。

Ben Ryses，Melius分析师

嗨，大家好，谢谢你们给我这个提问的机会。嗨，Tim，我想问一个你可能已经预料到的问题。有人认为，苹果是计算成本下降的主要受益者。我想听听你对此的看法，尤其是在最近DeepSeek(开源模型)事件的背景下。你对成本下降对利润率的推动作用以及对公司执行能力的影响是否有新的认识?这一趋势可能无论如何都会发生，但我想了解它对苹果的影响。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

好的，总体来说，我认为推动效率提升的创新是件好事，这也是你在该模型(指DeepSeek)中看到的内容。我们在芯片和软件上的紧密集成将继续很好地服务于我们。正如你所知道的，我们在设备端和私有云中都进行操作，这在架构上与设备端的运作方式类似。从资本支出(CapEx)的角度来看，我们始终采取谨慎而周密的方式进行投资，并继续利用混合模式，这一模式至今仍然对我们有利。

Ben Ryses，Melius分析师

太好了，谢谢你，Tim。接下来，我想问一下关于iPhone的发展轨迹。你们显然不会谈论新产品之类的事情，但你是否认为未来在外观设计方面仍有很大的创新空间?或者你觉得目前的产品线已经展现了未来的发展方向?我想直接问问，你认为在手机创新方面是否还有更多可能?你能否预见市场在未来两到三年内可能发生一些变化?谢谢。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

Ben，我认为创新空间依然很大，我对我们的产品规划感到非常乐观。我相信智能手机仍然有很多创新潜力。

Michael Ng，高盛分析师

下午好，谢谢你们的机会。我也有两个问题。首先，很高兴听到iPhone升级用户创下了新纪录，我想这是你们一年多来首次提到这一点。能否谈谈是什么促成了这一强劲的升级需求?

在你们已推出Apple Intelligence的市场，这一功能是否对升级起到了帮助作用?谢谢。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

好的，谢谢你的提问。就iPhone来说，我们的升级用户确实创下了历史新高，从未有过如此高水平的升级用户数量。同时，iPhone的安装基数也达到了历史最高水平。

如果你比较iPhone 16和iPhone 15的表现，这两款产品分别在9月发布，因此涵盖了从9月到12月季度末的两个季度。在此期间，iPhone 16的表现优于iPhone 15。因此，我认为你可以得出结论，用户确实有令人信服的升级理由。此外，在我们推出Apple Intelligence的市场，iPhone 16的表现优于尚未推出该功能的市场。这方面的表现相当出色。

Michael Ng，高盛分析师

非常感谢你，Tim，回答得很清楚。我还有一个关于iPad Pro的问题，尤其是更薄版本的产品。能否谈谈这种薄型外观设计对iPad整体销量的影响?你们的市场和消费者研究有没有显示消费者对这种设计的价值评价?谢谢。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

这是个好问题。整体来看，iPad本季度的销量增长了15%，其中增长更多是由iPad Air和入门级iPad推动的，而不是高端的iPad Pro。但总体上，我们对iPad类别取得的15%增长感到非常满意，这是一个了不起的成绩。

可能最值得注意的是，在12月季度，超过一半的iPad销量来自首次购买iPad的用户。这表明我们在吸引新用户方面取得了不错的成效。

Ben Ryses，Melius分析师

下午好，大家好。我也有两个问题。首先，你们在新兴市场的苹果产品销售目前显示出非常强劲的增长趋势。能否从宏观层面谈谈你们对这些市场增长持久性的看法?其次，你认为这些新兴市场的总量现在是否已经大到足以抵消中国市场所面临的阻力?或者这些市场的增长速度是否足够快，有可能在未来抵消中国的挑战?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

我们在许多新兴市场都取得了出色的业绩。正如你从以往的电话会议中了解到的，我对印度市场特别看好。印度在12月季度创下了销售纪录，我们也正在那里开设更多的门店。我们已经宣布将在印度新增4家门店。本季度iPhone是印度市场销量最高的机型。

此外，印度是全球第二大智能手机市场，也是第三大PC和平板电脑市场。因此，这里有巨大的市场潜力，而我们在这些市场中的份额还很小，我认为未来还有很多增长空间。这只是众多新兴市场中的一个例子。

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

Tim，我补充一下，Amit。在新兴市场中，我们的设备安装基数，包括总量和iPhone的安装量，都实现了双位数增长，这也是一个令人鼓舞的迹象。

Ben Ryses，Melius分析师

很好。接下来，我想问一下关于3月季度的毛利率问题。你们在指导中提到毛利率环比基本持平，通常情况下，环比毛利率会提高大约50个基点。能否谈谈你们在毛利率方面遇到的增减因素?Kevin，能否具体谈一下汇率(FX)是否对毛利率产生了较大的影响?

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

好的，Amit，我来回答这个问题。正如我在发言中提到的，我们的毛利率预期为46.5%至47.5%。我们对这一水平的预期感到非常满意。正如你提到的，总是会有一些增减因素在起作用。

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

我们确实认为汇率(FX)会带来一些不利影响，这不仅会影响营收增长，还会对毛利率产生环比影响。但我们认为，这部分影响将会被有利的成本条件和服务业务的产品结构所抵消。另外，正如你所了解的，从第一季度到第二季度，特别是在产品业务方面，由于第一季度的产品销售规模非常大，我们在第二季度会失去一些规模效应。因此，确实存在一些增减因素。不过我们对预期区间感到满意，这是一项非常强劲的毛利率指引。

Wamsi Mohan，美国银行分析师

谢谢你，Tim。我想跟进你刚才提到的中国市场渠道库存的问题。能否更广泛地谈谈你们在不同产品线和地区的渠道库存情况?你是否认为在其他地区的库存水平有所上升或超出了正常范围?

鉴于本季度在中国发生的库存清理，你认为进入3月季度后，中国市场的进展会更加趋于正常吗?另外，我还有一个后续问题。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

好的，我不想对当前季度的区域销售做出预测。但如果从全球范围来看，iPhone的渠道库存总量让我们感到非常满意。就中国市场而言，我的意思是，我们的渠道库存从季度初到季度末有所减少，这一因素占了报告业绩下滑的一半以上。部分原因是本季度末我们的销售情况比预期要好一些。因此，我们的库存水平比预期的要更低一些。

Wamsi Mohan，美国银行分析师

作为我的后续问题，你们的服务业务增长非常强劲，但我知道你们在全球范围内面临了一些相当严峻的监管压力。那么，投资者应该如何看待这些监管压力对收入或利润率的影响?在监管环境变得更加平衡的情况下，这些影响是否有可能有所缓解?谢谢。

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

是的，我想先重申一下，我们的服务业务在12月季度创下了历史新高，同比增长14%。这种增长在所有地理区域和服务类别中都很强劲。正如你所知道的，我们的服务组合非常广泛，因此整体势头良好。

此外，我们在所有服务产品中都看到了客户参与度的持续增加，包括交易账户和付费账户。我们达到了历史最高水平，目前在服务平台上的付费订阅用户已超过10亿。

Samik Chatterjee，摩根大通分析师

你好，谢谢你们回答我的问题。首先，Mac和iPad在本季度的表现都很出色。我想问一下，你们对这两条产品线的两位数增长是否具有持续性的看法?我们刚才讨论了Apple Intelligence对iPhone销量的影响，但你们认为这类技术对Mac的销量有何影响?目前关于PC市场的讨论也很多，能否谈谈你们的看法?谢谢。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

好的。Mac的销量增长了16%，iPad增长了15%。Mac的增长主要得益于我们在本季度推出的新产品表现强劲，以及MacBook Air的持续成功。

正如你所知，我们在本季度推出了基于M4芯片的MacBook Pro、iMac和Mac Mini。我们相信，在运行AI工作负载方面，我们拥有市场上最好的AI PC。

Mac的芯片已经由我们设计并专门为这些工作负载优化了好几年。因此，尽管我不想对未来的产品类别表现做出预测，但我们对本季度Mac和iPad的表现感到非常满意。

Samik Chatterjee，摩根大通分析师

好的，Tim，我想借用你之前提到的印度作为一个强劲的新兴市场，问一下你们在供应链规划方面的情况。你们在印度的供应链规划中，有多少是基于该市场的增长预期?又有多少是为了供应链多元化?我们该如何看待你们在这个国家的战略布局?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

是的。如果你看看我们在印度的制造业务，我们既为本地市场生产产品，也进行出口。我们的业务需要达到一定的规模经济才能在一个国家内生产变得有意义。这意味着我们将印度既作为本地市场的供应中心，也作为出口市场。

David Vogt，瑞银分析师

好的，谢谢你们回答我的问题。Tim，这个问题是给你的。我想了解一下你之前提到的Apple Intelligence在推动iPhone业务增长方面的作用。不过，当我回顾过去几年的渠道库存情况，并尝试调整相关数据时，感觉你们在3月季度的iPhone营收可能会与两年前和去年同期的业绩相当。你能否谈谈这方面的情况?

David Vogt，瑞银分析师

那么，我们如何解释iPhone业务的增长势头与过去几年业绩基本保持不变之间的关系呢?其次，我想谈谈毛利率的问题。显然，你们在提高毛利率方面做得非常出色。

在服务业务方面，你们认为未来毛利率还有多少提升空间?75%的服务毛利率已经是一个相当成功的成绩了，我想了解你们对中期毛利率的预期。谢谢。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

是的。关于Apple Intelligence，我之前的意思是，在第一季度期间推出该功能的市场，其iPhone业务的同比表现优于没有推出该功能的市场。这给了我们一个积极的信号，这也是我们感到满意的原因。另外，我之前提到过，从发布到12月季度末(即从9月开始)，iPhone 16系列的表现优于15系列。

因此，我认为这两个数据点都非常有价值。我们将在4月份(第三季度)进行下一轮语言版本的推出。我请Kevin来回答毛利率的问题。

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

好的，David，您好。在服务业务的毛利率方面，首先，我们需要回顾一下，服务业务整体上对公司总毛利率是有正向贡献的。

值得提醒的是，我们的服务业务组合非常广泛，不同服务的毛利率差异很大。这部分是因为业务性质不同，部分也是由于我们在会计核算上的方式不同。因此，服务业务毛利率的一个重要影响因素是不同服务业务在组合中的相对表现。

此外，我们还有一些规模化的业务，如支付服务和iCloud，这些业务在用户增加时会对毛利率产生正面影响。12月季度中，我们在整个服务业务中都看到了良好的增长势头，使得服务业务毛利率达到75%。我们的公司整体毛利率指引在46.5%至47.5%之间，这一指引我们认为相当强劲。

Krish Sankar，TD Cowen分析师

你好，谢谢你们回答我的问题。我也有两个问题。第一个问题是给Tim的。你们上一季度在Mac产品线中取得了16%的同比增长。我想知道，这其中有多少是由Mac产品的创新推动的，多少是由换机周期推动的?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

关于你的问题，我无法给出确切答案，但我认为这是一种组合效应。这些产品本身非常具有吸引力，基于M4芯片的产品更是如此，它们推动了两位数的升级用户增长，同时也推动了两位数的转化用户(从其他品牌转移过来的用户)增长。因此，我们在这两个方面都看到了积极的表现，这归功于这些令人信服的产品。

Krish Sankar，TD Cowen分析师

明白，谢谢你，Tim。接下来，我有一个关于毛利率的后续问题，想请教Kevin，主要针对产品业务。

上一季度你们的产品毛利率达到39.3%，与去年同期相近。这已经是非常强劲的表现了。我想知道，你们认为在产品毛利率方面还有多少提升空间?或者你们是否认为随着更多AI相关硬件产品的推出，产品毛利率会有进一步的增长空间?

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

好的，谢谢你提问，Krish。就产品毛利率而言，正如你所提到的，我们在12月季度实现了300个基点的环比增长，这主要得益于有利的产品结构和规模效应。正如你所知，第一季度通常是我们推出许多新产品的时期，因此我们往往能够从较高的销售量中获得规模效应。

总体上，产品毛利率受多种因素影响。其中一个关键因素是不同产品的发布，不同产品有不同的毛利率结构，因此产品组合的变化会产生影响。举个例子，在手机产品方面，我们看到越来越多的客户倾向于选择我们的Pro系列产品。这一趋势部分受到“可负担性”因素的推动，使得客户能够购买我们的顶级产品，这些产品通常具有较高的毛利率。因此，这一趋势在12月季度对我们的业绩产生了积极影响。

此外，从成本的角度来看，我们目前处于一个较为有利的商品价格环境，这也为12月季度的毛利率带来了好处。不过，正如我们之前讨论的，进入3月季度时，外汇汇率将带来一定的压力，但我们已经在46.5%至47.5%的毛利率指引中考虑了这一因素。

Richard Kramer，Arete Research分析师

非常感谢。我的第一个问题是问Tim的，关于加快Apple Intelligence普及的问题。你认为这只是一个时间问题，比如说，扩大市场和语言支持，或者提高支持Apple Intelligence设备的安装基数?还是说这也涉及资金方面的问题，比如增加在研发或市场营销方面的投入?基于苹果以往的服务业务经验，你认为这种技术是否会达到一个“临界点”，使其成为主流?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

我确实相信Apple Intelligence会成为主流。我目前已经从用户那里收到了很多关于不同功能的反馈。需要注意的是，在我们的iPhone产品线上，只有iPhone 15 Pro或iPhone 16才能使用Apple Intelligence。因此，随着这部分用户基数的增长，使用率也会继续上升。

我从个人经验中也知道，一旦你开始使用这些功能，就很难想象没有它们的生活。

Tim Cook，苹果公司首席执行官

我每天会收到数百封邮件，因此摘要功能变得非常重要。所以，我认为这是多种因素的组合。当然，我们也将在4月推出一系列新的语言版本，从而进一步扩大用户基数。

Richard Kramer，Arete Research分析师

好的，谢谢你，Tim。接下来，Kevin，我想问一个关于定价策略的问题。Luca(前首席财务官)的一个重要贡献是让苹果实现了创纪录的利润率，同时在产品系列中维持相对一致的定价策略。你们现在的盈利水平非常稳定，你能否谈谈用户对价格的敏感性?你认为在产品范围内提供更广泛的价格选项，是否可能进一步提升市场份额或促进产品增长?

Kevin Perek，苹果公司首席财务官

这是个好问题。我认为，我们不会偏离现有的策略，因为这一直为我们带来不错的效果。我们始终在短期与长期之间进行权衡。我认为我们拥有一套相当有纪律性的定价策略，这对我们来说效果很好，而且我认为未来我们会继续坚持这种策略。

Batya Malik，花旗分析师

你好，谢谢你们回答我的问题。你们如何看待可能出现的关税政策对消费者需求的影响?在“特朗普1.0”时期，你们应对得还不错，现在“特朗普2.0”政策有潜在的影响，你们怎么看?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

我们正在关注这一情况，目前没有更多可以分享的信息。

Batya Malik，花旗分析师

好的，Tim，作为后续问题，市场上关于Gentek AI和代理(Agents)的讨论很多。你们预计将在4月推出升级版Siri，这会不会成为Apple Intelligence功能套件中的“杀手级应用”?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

我认为“杀手级功能”因人而异。但对大多数人来说，他们每天可能会使用多个功能，Siri肯定是其中之一。Siri的升级将在未来几个月内推出。

Ben Bollin，克利夫兰研究公司分析师

晚上好，大家好，谢谢你们回答我的问题。Tim，我想听听你对这些设备实际使用寿命的看法。尤其是，2021财年你们的设备销售表现非常强劲，这是否为未来加速换机带来了机会?

Tim Cook，苹果公司首席执行官

Ben，这取决于不同类型的用户。我们有“早期采用者”，他们非常愿意快速升级到最新技术，换机频率很高。也有一些用户处在完全相反的情况之下，换机周期很长，而大多数用户处于这两者之间的中间地带。

我确实认为在疫情期间我们销售了大量设备，这为公司带来了巨大的机会，不仅限于单一产品类别的换机需求。

本文转载自美股投资网，美股投资网财经编辑陈宇锋。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，丹麦制药巨头诺和诺德(NVO)上周五公布的数据显示，其实验性减肥药物Amycretin令患者体重在36周后减轻了22%。在这一积极结果的推动下，诺和诺德美股上周五大涨8.47%。

不过，对诺和诺德来说，上周五公布的实验结果有助于缓解投资者对诺和诺德产品管线的紧张情绪，但要收复过去六个月的跌势还有很长的路要走。该公司股价较去年6月的纪录高点下跌了约40%，其中很大一部分跌幅是在去年12月出现的，当时诺和诺德新一代减肥药CagriSema的减重效果不及预期，给这家减肥药行业的领导者造成了重大打击。在CagriSema减重效果不及预期的消息公布后的一天内，诺和诺德的市值蒸发了约930亿美元，多位分析师则大幅下调了对该股的目标价。

诺和诺德将于2月5日公布2024年第四季度财报。分析师目前预计，这份最新财报不会给该公司股价带来显著提振。另一家减肥药行业龙头礼来(LLY)本月早些时候就曾表示，去年第四季度市场对其肥胖及糖尿病治疗药物的需求低于预期。

杰富瑞分析师Peter Welford认为，诺和诺德第四季度销售额和利润可能将低于市场普遍预期。Peter Welford认为，诺和诺德今年对其畅销药物Ozempic和Wegovy的供应执行将至关重要。他补充称，诺和诺德可能会在这份最新财报中给出2025年销售额和营业利润的“宽泛”指引范围。

Mirabaud资产管理公司的全球股票基金经理Paul Middleton则指出，在下周公布的财报中，关于CagriSema的信息将非常有价值，“是耐受性问题阻止了人们服用最高剂量，还是有其他原因”。

除了CagriSema实验结果不及预期之外，诺和诺德还遭受了更多的坏消息的打击，包括诺和诺德的Wegovy成为美国政府降价谈判的目标、并且在一项新的试验中遭遇挫折。这些利空导致投资者对这只曾经飙升的股票感到紧张。

不过，市场对Amycretin的乐观态度表明，趋势可能正在逆转。巴克莱银行分析师Emily Field表示“感觉与诺和诺德相关的痛苦交易终于出现了转机。”她此前曾表示，药物处方的改善、CagriSema实验方案的更多细节、以及开发一种可行的新减肥药的进展，都是推动诺和诺德股价回升的催化剂。

诺和诺德近段时间以来的股价下跌使其预期市盈率降至仅21倍左右，而礼来的预期市盈率约为35倍。诺和诺德目前的估值也较过去五年的历史平均估值低了约25%，这让一些投资者愿意无视该股近期的疲软，并等待更长期的催化剂。

Paul Middleton表示“我们认为诺和诺德的股票当前太便宜了。该公司需要让投资者相信，它在研发方面仍然是一流的。”

总体而言，华尔街也对诺和诺德保持乐观。在Bloomberg追踪的32位对诺和诺德给出评级的分析师中，有22位给出“买入”评级，平均目标价则暗示该股未来12个月可能上涨30%以上。

Janus Henderson Investors的欧洲股票投资组合经理Tom O 'Hara在谈到诺和诺德和礼来时表示“我们不要忘记，这仍然是一个双寡头垄断的行业。”“是的，随着时间的推移，会有新的进入者，还有一些仿制药会进入市场。但目前，这是一场两匹马的竞赛。”

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