美股投资网获悉，瑞士制药公司罗氏(RHHBY)首席执行官Thomas Schinecker表示，公司没有裁员计划，其业务也很健康。

据了解，目前罗氏的股价已远远低于2022年4月的峰值，在其治疗癌症等疾病的药物开发最近遭遇挫折的背景下，该公司首席执行官被问及该公司的人员配置计划。

当被问及该公司是否计划裁员时，Schinecker在上周日接受采访时表示“员工数量保持不变，甚至略有增加。”

“我可以肯定地说，我们的业务非常健康。我们也没有增长问题，”他同时指出，罗氏的研发预算稳定，没有增长。

当被问及罗氏计划中的减肥药物何时上市时，Schinecker表示可能在2029年左右或更早。

谈到明年更广泛的前景，特别是考虑到德国经济最近的困境，罗氏首席执行官表示，欧洲仍然面临挑战。

他表示“美国经济有所增长，在欧洲，我们需要一段时间才能摆脱这种局面。”

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美股投资网财经获悉，2025年，法拉利(RACE)F80超级跑车可能有助于吸引投资者的积极关注。据报道，尽管标价为390万美元，但对2026款法拉利F80的需求依然强劲。在该车公开亮相之前，799辆的全部生产已经分配完毕，这表明法拉利的客户对这款车有着极大的兴趣。作为强劲需求的进一步迹象，一家德国经销商的F80车型售价为630万美元。F80比它的直接竞争对手迈凯轮W1贵得多，后者的价格为210万美元，几乎是F80价格的一半。

该公司将F80定位为一款超级跑车，代表了法拉利工程能力的巅峰。F80具有开创性的动力系统，结合了双涡轮增压3.0升V6发动机和混合动力系统，提供1184马力。仅3.0升发动机就能产生900马力——每升300马力的惊人功率，而三个电动马达则完成了混合动力系统。

法拉利F80的时速达到62英里只需2.15秒，达到125英里只需5.75秒。F80的最高时速为217.5英里/小时，比迈凯轮W1略快。3.0升V-6发动机大致与296跑车和499P勒芒赛车的120度hot-v发动机相同。尽管它比296多了大约237马力，但它并没有增加任何重量。

分析人士认为，F80早期的强劲需求凸显了法拉利的一流定价能力，也再次证明了其忠实的客户基础。对于投资者来说，由于F80的高利润率，F80被视为为该公司提供了短期收益提振，并对其他车型产生了光环效应。

今年以来，法拉利的股价上涨了27.7%。

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2024年注定是美股史上不平凡的一年。

美股投资网了解到，尽管今年全球政治和经济面临多重挑战，美国三大股指仍接连刷新历史纪录。从标普500指数年内近60次收于历史新高，到纳斯达克指数首次突破2万点大关，再到道琼斯工业平均指数首次站上4.5万点，美股市场展现了非凡的活力和韧性。

截至发稿，标普500指数年内上涨25%，有望连续两年实现20%以上的回报率——在过去100年里，这种情况只出现过四次。以科技股为主的纳斯达克综合指数涨势更为迅猛，年内涨幅超过31%。相比之下，道琼斯指数涨势较为平缓，年内涨幅达14%。

其中，标普500指数和纳指继续受益于人工智能(AI)热潮，美联储降息、特朗普赢得美国大选等事件也为涨势添一把火。而被视为美国经济健康状况晴雨表的道指受到美国经济复苏前景、企业盈利强劲的提振。

虽然2024年美股整体表现强劲，但不同板块和个股之间的表现存在明显分化。接下来，让我们一同回顾今年美股的市场动态。

2024年美股回顾牛市意外延续，打破华尔街质疑

在2023年末，众多经济学家预测2024年美国经济将放缓，通胀问题和货币政策的不确定性让华尔街对美股持谨慎态度。然而，美股2024年迄今的表现已经全面击碎了这些质疑。

上半年，美股在AI股票的推动下表现卓越，尤其是芯片巨头英伟达(NVDA)，其市值一度超过微软(MSFT)和苹果(AAPL)，成为全球市值最高的企业。

8月份，市场因对美国经济增长和美联储政策的担忧而出现抛售。英伟达的营收指引未能达到华尔街最乐观的预期，AI货币化遭到质疑。文件显示“股神”沃伦·巴菲特在二季度减持了50%的苹果持仓，加剧了市场的避险情绪。不过，美股此次下跌持续了不到一个月，并未突破被视为技术性调整的“10%门槛”。

进入9月，美联储降息50个基点，这是美联储自2020年以来的首次降息，美股应声上涨。11月，特朗普赢得美国大选，市场掀起新一轮狂欢。12月，尽管美联储降息态度转鹰，引发美股波动，但整体上升趋势依然稳固。

总体而言，2024年美股市场在多重因素影响下经历了波动和调整，但整体保持了强劲上涨趋势，多次创下历史新高。

美股高歌猛进，离不开科技股的“推波助澜”。相比之下，部分板块表现不佳。接下来让我们回顾下美股各大板块在2024年的表现。

11个行业均实现上涨

从标普500指数11个行业ETF的表现来看，在AI热潮与美联储降息加持下，Meta(META)、谷歌(GOOGL)等科技股大涨，助推通讯服务板块延续上一年的强劲势头。其次，在亚马逊(AMZN)和特斯拉(TSLA)的带动下，非必需消费板块同样表现出色。“特朗普2.0”点燃乐观情绪，金融板块也表现亮眼，相比之下，能源、医疗保健和原物料板块沦为“垫底差生”。不过，美股11个行业均在2024年实现上涨。

科技股仍是“最靓的仔”

继2023年之后，科技巨头仍然是2024年带领美股高歌猛进的最核心驱动力。除了微软之外，其他科技巨头——苹果、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉表现出色。

作为AI热潮的最大赢家，英伟达今年继续领涨七大科技巨头。英伟达去年股价上涨239%，今年又飙升了177%。今年英伟达两次夺得全球市值最高上市公司的称号，不过目前苹果已重回全球市值第一，市值接近4万亿美元，英伟达为3.4万亿美元，微软为3.3万亿美元。

在过去六个季度中，英伟达营收至少同比增长94%，其中有三次增长超过200%。尽管英伟达营收预计将保持强劲增长，但分析师普遍预计未来几个季度增速将放缓，到明年下半年，增长率将降至45%左右。

电动汽车领导者特斯拉今年以来股价上涨74%，在七大科技巨头中仅次于英伟达。特斯拉在今年因电动汽车需求放缓而遭到猛烈抛售，不过随着特斯拉首席执行官埃隆·马斯克大力支持的特朗普赢得美国总统选举，特斯拉股价应声大涨。市场押注特斯拉将从马斯克与特朗普的关系中受益匪浅。

相比之下，微软今年仅上涨15%，远远落后于其他科技巨头，甚至逊于标普500指数和纳斯达克等基准指数。微软最近公布的季度指引不及市场预期，影响了投资者信心。此外，微软对AI初创公司的巨额投资也拖累利润。

总体而言，全球投资者们在2023年以及2024年继续涌入七大科技巨头，押注科技巨头的庞大市场规模和财务实力将使其处于利用AI技术提高营收的最佳位置。

值得注意的是，今年以来，谷歌和Meta 等美国多家科技公司首次推出季度派息计划，尽管股息收益率不算高，但派息以及回购消息仍然不断引发美国股市大涨。与此同时，科技巨头仍在不断调整运营以提高利润，基本面可谓“坚如磐石”。

AI股“冰火两重天”

AI仍然是科技领域的最强叙事之一，不过相关交易似乎已进入新阶段。AI领域的投资和交易正从初期的狂热转向更为理性和审慎的态度，这意味着投资者和企业更加关注AI技术的实际效果和盈利能力，而非仅仅追逐概念。在这种情况下，AI股票的走势出现明显分化也就不足为奇了。

除了“最强卖铲人”英伟达之外，多家半导体制造商的股价也在今年大幅上涨，其中博通(AVGO)上涨120%，台积电(TSM)上涨97%，迈威尔科技(MRVL)上涨89%。不过，由于需求放缓以及政治因素干扰，光刻机巨头阿斯麦(ASML)今年下跌5%，美国超微公司(AMD)年内下跌15%，英特尔(INTC)跌幅高达59%。

随着技术的不断成熟和应用场景的拓展，投资者的关注重心逐步从传统的半导体行业转向软件公司。

“AI超级大牛股”AppLovin(APP)今年以来股价上涨了741%，远远超过其他科技公司。这家广告营销巨头的估值从年初的约130亿美元飙升至1100亿美元以上，超过星巴克(SBUX)、英特尔和爱彼迎(ABNB)。

AppLovin为全球企业提供基于AI技术的“AI+广告营销方案”。最新财报显示，AppLovin第三财季营收约为11.98亿美元，同比增长39%;净利润高达4.34亿美元，同比猛增300%。

大数据分析软件巨头Palantir(PLTR)今年以来股价上涨了360%。该公司公布了超出预期的第三季度业绩并提高了全年指引，让投资者看到该公司AI发展的积极前景。

另外，DocuSign(DOCU)、ServiceNow(NOW)等AI应用软件股也吸引了投资者的关注，股价分别上涨56%、53%。相比之下，面临AI“抢饭碗”的Adobe(ADBE)股价大跌25%。

核电也成为今年最热门的投资主题之一。AI的兴起以及数据中心的耗电量攀升意味着，核能的未来与似乎势不可挡的大型科技公司的崛起紧密相连。今年以来，NANO Nuclear Energy(NNE)暴涨570%，NuScale Power(SMR)涨近500%，Vistra Energy(VST)、Talen Energy(TLN)涨超200%，Graham(GHM)和Oklo Inc(OKLO)涨超100%。

“特朗普交易”崛起加密货币与金融股齐飞

随着特朗普在11月美国总统大选中获胜，金融市场迎来了“特朗普交易”热潮。市场对经济增长、减税政策的明确承诺反应积极，美股三大指数接连创下历史新高，加密货币和金融股板块表现抢眼。

在加密货币领域，特朗普胜选掀起狂潮。市场预期特朗普政府将对加密货币行业采取更友好的监管政策，这一预期推动比特币价格突破历史新高，一度冲击11万美元关口。多只加密货币相关股票也随之大涨，其中“比特币大户”MicroStrategy(MSTR)年内暴涨420%，Hut 8(HUT)上涨67%，Coinbase(COIN)上涨53%，Robinhood(HOOD)大涨206%。

特朗普赢得美国大选后，美股银行股大幅走高，因为投资者押注特朗普将兑现降低税收和放松银行业监管的承诺。追踪美国24家最大银行的KBW银行指数今年以来上涨34%，其中摩根大通(JPM)涨幅高达45%，富国银行(WFC)涨近50%，这两家银行都公布了超出预期的第三季度业绩。相比之下，美国银行(BAC)涨幅为35%，落后于其他同行。美国银行第三季度净利润同比下降12%，加上巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦(BRK.A)持续减持美国银行股票，拖累了该股的表现。

值得注意的是，在这一轮"特朗普交易"热潮中，特斯拉表现尤为突出，自选举日以来大幅上涨39%，市值增加超过3000亿美元，这主要得益于马斯克与特朗普的亲密关系。市场普遍认为，特朗普政府可能减少电动车税收优惠，而特斯拉凭借其规模优势，有望在非补贴环境中获得更大市场份额。同时，特朗普关税政策可能进一步推动特斯拉在美国市场的竞争力，因为特斯拉在美国拥有较为完善的供应链。

邮轮板块闷声发大财

尽管美股科技股和加密货币抢尽风头，但相对低调的邮轮股凭借稳健的增长和出色的市场表现证明了它们同样具有不容忽视的投资价值。

Viking Holdings(VIK)自今年5月上市以来，股价年内已上涨85%，而皇家加勒比邮轮(RCL)在去年飙升162%的基础上又上涨了81%。挪威邮轮(NCLH)和嘉年华邮轮(CCL)也延续涨势，今年以来涨幅分别为35%、29%。

这一趋势反映了消费者对邮轮旅行的强劲需求，尤其是在疫情之后，人们对休闲旅游的渴望推动了邮轮行业的快速复苏。

另外，旅游需求的强劲复苏也推动美国航空股创下了近十年来的最佳表现。今年迄今，标普超级综合航空类指数上涨60%，远超标普500指数25%的涨幅，这也是自2014年以来航空行业指数首次如此大幅度地跑赢大盘。其中， 联合大陆航空 (UAL)表现最为出色，今年股价飙升142%，成为标普500指数中涨幅第五大的成分股。

能源、医药等板块黯然失色

虽然美股整体行情火热，但能源、医疗保健和原物料板块表现远逊于大盘，今年以来涨幅均低于5%。

2024年，国际油价整体呈现震荡下行的趋势，市场对未来油价持谨慎态度，这拖累了能源板块的表现。其中，受特朗普胜选的提振，作为能源指数ETF(XLE)头号重仓股的埃克森美孚(XOM)今年以来股价上涨10%，但第二大重仓股雪佛龙(CVX)仅上涨0.7%，第三大重仓股康菲石油(COP)则大跌14%。

医疗保健板块延续前两年的低迷行情，但礼来(LLY)凭借其畅销减肥药实现了股价上涨。该股在去年已经上涨了61%，而今年至今又上涨了35%。不过，由于行业竞争加剧和减肥药销售未达预期，礼来股价在触及970.9美元的历史峰值后出现了显著回调，当前股价较历史最高点下跌了20%。礼来的主要竞争对手诺和诺德(NVO)今年以来股价下跌15%，下一代减肥药物Cagrisema试验结果不及预期导致该股遭到市场抛售。

原物料类ETF(XLB)沦为”垫底差生”，麦克莫兰銅金(FCX)、纽曼矿业(NEM)和纽柯钢铁(NUE)等重仓股今年均走低，拖累了板块的整体表现。全球需求起伏、欧洲经济濒临衰退以及美国关税政策给工业金属等大宗商品带来压力。

IPO市场逐渐复苏

2024年美股IPO市场逐渐复苏。根据StockAnalysis的数据，今年以来共有224家公司成功上市，较2023年的154家增长了45%，但仍远低于2021年创下的历史峰值。2021年全年共进行1035宗IPO，创下历史新高，打破了2020年480宗的纪录。

复兴资本的数据显示，在排除了募资规模不超过500万美元或公司市值不超过5000万美元的小型IPO以及SPAC等特殊交易之后，美股市场全年共有148宗IPO，融资296亿美元，金额增长了50%以上。由于美联储放缓降息步伐和市场动荡，企业一再推迟IPO时间表。

复兴资本最近发布的报告显示，规模较大的发行人在IPO活动中所占比例越来越大，有58宗IPO融资规模达到或超过1亿美元，几乎是去年的两倍。五家公司筹集了10亿美元或以上的资金，其中全球最大冷库运营商Lineage(LINE)筹集了44亿美元，是今年美国最大的IPO，其次是Viking Holdings(VIK)和StandardAero(SARO)，分别筹资15亿美元、14亿美元。筹资额在1亿美元以上的新股表现出色，平均回报率为26%，而2024年整体新股的回报率为-3%。

截至12月27日，以下是今年表现最好的新股

其中，核能公司NANO Nuclear Energy上市至今暴涨570%，MEME股热潮推助Reddit(RDDT)上涨410%。

2025年美股展望

2024年，美股牛市意外延续，打破了华尔街的质疑。尽管全球政治和经济的不确定性加剧，美国三大股指却接连刷新历史纪录。科技股继续领跑市场，AI股表现“冰火两重天”，而“特朗普交易”备受市场追捧。与此同时，能源、医药等板块黯然失色。在经历了一段时间的低迷后，美股IPO市场也逐渐复苏，为投资者带来了新的投资机会。

展望未来，华尔街大行分析师们平均预测明年标普500指数将上涨10%左右，这与历史平均水平相符。

特朗普当选美国总统后，提出激进的贸易政策和商业监管改革，引发商业不确定性和通胀担忧。尽管如此，分析师认为负面影响有限，特朗普政策可能更为温和，且低税率和放松管制将抵消不利因素。美国经济有望继续增长，企业利润率上升，尤其是非科技巨头公司。分析师都承认美股估值很高，但2025年回报将更多依赖盈利增长而非估值扩张。

总体而言，尽管存在不确定性，美国股市基本面依然稳固，分析师对前景持乐观看法。

哪些板块和个股值得关注?

在板块和个股方面，科技股依然是市场焦点，特别是谷歌、亚马逊、苹果、微软、Meta Platforms、英伟达和特斯拉这七家科技巨头。这些公司预计将继续在市场上扮演领头羊的角色，这得益于它们在AI领域的领导地位以及对全球宏观趋势的重要影响力。

Wedbush知名分析师Dan Ives乐观预测，苹果可能率先在2025年达到4万亿美元市值，随后是英伟达和微软。Ives表示，全球有3亿部iPhone超过四年未升级，苹果迎来前所未有的升级需求机会。

Ives在美国大选日后将特斯拉目标价从400美元上调至515美元。他表示“我们估计AI和自动驾驶机会对特斯拉来说至少价值1万亿美元，我们完全相信，在特朗普政府的领导下，这些关键计划将加速推进。”Ives认为，在“牛市”情况下，特斯拉股价可能会在2025年飙升至650美元，较当前水平高出50%。

生成式AI仍将是科技行业的主导主题。在此背景下，芯片股备受关注。美银分析师Vivek Arya最近表示，美股芯片股2025年有望继续吸引资金争相涌入，很可能开启新一轮气势如虹的上涨行情。美银预计AI芯片行业销售额将在2025年增长15%，达到7250亿美元。基于此预测，美银认为明年上半年AI芯片股继续保持强劲动能，而下半年市场关注点将转向汽车与工业芯片股，首选英伟达、博通以及迈威尔科技。

不过，随着ChatGPT推出已超过两年，市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与AI带来的效率提升。高盛看好康沃系统(CVLT)、Cloudflare(NET)、Datadog(DDOG)、加特纳(IT)和万事达(MA)等公司，这些企业正在从AI中产生收入并改善收入流。瑞银强调，医疗保健、网络安全和金融科技等领域将出现有效的生成式AI应用。

此外，在特朗普政府可能放松监管的背景下，金融板块有望成为最大的受益行业。同时，制造业和能源业也有望因政策变动而获得利好。瑞银特别指出，能源板块值得投资者关注，因为AI数据中心对电力的需求持续增长。

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美股投资网获悉，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦（BRK.A，BRK.B）近日增持了互联网域名注册服务提供商VeriSign（VRSN）的股份。

根据伯克希尔·哈撒韦向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，其保险子公司Geico及其他业务的养老金计划在12月20日至本周二期间，共计购买了143,424股VeriSign股票，总金额达2850万美元，平均每股价格为199.05美元。其中，Geico新增了14,921股，将其持股数量提升至7,920,402股；养老金计划购买了128,503股，使其持股总数增至5,272,947股。

目前，伯克希尔·哈撒韦共持有13,193,349股VeriSign股票，继续保持其最大股东地位。对此次股票增持，伯克希尔·哈撒韦尚未回应相关置评请求。

截至2024年，VeriSign股票表现持平，而标普500指数同期上涨了25%。近年来，VeriSign的股价表现也显著落后于大盘。自2019年底以来，VeriSign股价仅上涨6.6%，而标普500指数同期大幅飙升86%。

本月早些时候，伯克希尔·哈撒韦也增持了VeriSign股票，同时还购买了西方石油公司（OXY）和卫星广播公司Sirius XM Holdings（SIRI）的股份。

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近日，由央广网主办的“担当·共创·未来”企业社会责任论坛在北京举行，嘉银科技(JFIN)与政府机关、顶尖研究机构、知名高校及行业领军企业汇聚一堂，共同探讨ESG治理、乡村振兴、可持续发展、公益创新等多个核心议题。会上揭晓了企业社会责任优秀案例，嘉银科技“心灵微笑”青少年心理健康关怀项目获评“公益创新”案例。

此次活动旨在弘扬企业社会责任理念，促进企业开展社会责任实践创新。活动面向广大企业征集社会责任案例，聚焦ESG卓越贡献、ESG时代先锋、乡村振兴示范、可持续发展和公益创新等五个方面进行。经过多方专家严格评审，嘉银科技“心灵微笑”项目从300多个申报案例中脱颖而出，荣登榜单。

作为勇担社会责任的科技公司，嘉银科技持续践行“给梦想可能”的公益理念，主动担当作为，为企业高质量发展注入源源不断的内生动力。

在多年的公益助学实践中，嘉银科技发现青少年心理健康问题日益突出。为促进青少年心理健康成长，2021年，嘉银科技与上海宋庆龄基金会合作成立嘉靖慈善专项基金，并发起“心灵微笑”项目。近年来，“心灵微笑”项目全面发力，邀请上海市精神卫生中心、清华大学的专家老师，深入云贵川渝等10个省市、26个区县，联合教育主管部门，面向教师、学生和家长开展心理健康培训等公益活动69场，覆盖学校2000余所，直接参培教师14000人次，并为近50000名师生提供免费的心理健康测评，为100多位困难家庭孩子提供免费的心理咨询援助。

本次获评“公益创新案例”是对嘉银科技积极践行企业社会责任的高度认可与褒奖，更是对嘉银公益实践的鞭策和激励。公益为卷，行动作答。未来，嘉银科技将坚持党建引领，不断延伸公益半径，拓展服务深度，彰显嘉银温度，积极履责担当，链接企业商业价值与社会价值。

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人工智能计算市场可能会在 2025 年发生转变，为小公司带来机遇。

英伟达在人工智能计算领域占据主导地位。不断变化的工作负载可以使竞争对手受益。

Groq、Positron 和 SambaNova 等公司专注于推理，以挑战 Nvidia 的市场地位。

到 2025 年，对于希望在人工智能计算领域与价值 3 万亿美元的大猩猩竞争的公司来说，潮流可能会发生转变。

Nvidia估计占据人工智能计算 90% 的市场份额。尽管如此，随着人工智能使用的增长， 工作负载预计会发生变化，这种演变可能会给拥有有竞争力的硬件的公司带来机会。

芯片初创公司 Positron AI 首席执行官 Thomas Sohmers 告诉 BI，到 2024 年，大部分人工智能计算支出将转向推理。他补充说，这将“继续沿着指数曲线增长”。

在人工智能中，推理是产生对用户查询或请求的响应所需的计算。向模型传授回答所需的知识所需的计算称为“训练”。例如，创建OpenAI 的图像生成平台Sora就代表着训练。每个指示其创建图像的用户都代表一个推理工作负载。

OpenAI 的其他模型让 Sohmers 和其他人对 2025 年计算需求的增长感到兴奋。

OpenAI 的 o1 和 o3、Google 的 Gemini 2.0 Flash Thinking以及一些其他 AI 模型使用 更多计算密集型策略来提高训练后的结果。这些策略通常称为推理时间计算、思维链、推理链或推理模型。

简而言之，如果模型在回答之前思考得更多，那么答案就会更好。这种想法是以时间和金钱为代价的。

争夺英伟达部分市场份额的初创公司正在尝试优化其中一项或两项。

Nvidia首席执行官黄仁勋在公司 11 月份的财报电话会议上表示，Nvidia 已经从这些创新中受益。黄的潜在竞争对手押注，到 2025 年，新的人工智能训练后策略将使所有推理芯片供应商受益。

《商业内幕》采访了三位挑战者，讲述了他们对 2025 年的希望和期望。以下是他们的新年决心。

在您的控制范围内，有哪一件事可以让2025年成为替代芯片的重要一年?

Groq 首席技术传播者 Mark Heaps

“执行、执行、执行。现在，Groq的每个人都决定今年不再休假。每个人都在执行和构建系统。我们都确保抓住我们所拥有的机会，因为在我们的掌控之中。

我告诉大家我们的漏斗现在充满了碳酸并且冒着气泡。客户的兴趣之大令人难以置信。我们必须建立更多的系统，并且必须维护这些系统，以便我们能够满足我们的需求。我们希望为所有这些客户提供服务。我们希望提高每个人的费率限制。”

SambaNova Systems 首席执行官梁罗德里戈

“对于SambaNova来说，最关键的因素是执行从训练到推理的转变。行业正在快速向实时应用发展，推理工作负载正在成为人工智能需求的最大份额。我们的重点是确保我们的技术能够为企业提供支持有效且可持续地扩大规模。”

Positron 首席执行官托马斯·索默斯 (Thomas Sohmers)

“我的信念是，如果我们实际上能够部署足够的计算——值得庆幸的是，我认为从供应链的角度来看我们可以——通过部署更多的特定于推理的计算，我们将能够提高‘思想链’的采用率'以及其他附加推理计算。”

2025 年，有哪一件事是你所希望但无法控制的？

Heaps“这是关于客户认识到相对于现有技术有新颖的进步。有很多人告诉我们，‘我们喜欢你所拥有的东西，但用一句古老的格言来说，重新表述一下没有人因为从以下地方购买而被解雇——现任插入。

但我们知道它已经开始沸腾了。人们意识到他们很难从现任者那里获得芯片，而且它的性能也不如 Groq。所以我希望人们愿意抓住这个机会并实际研究其中的一些新技术。”

梁“如果我有一根魔杖，我就能解决部署人工智能的功耗挑战。如今，大多数市场都在使用高耗电的硬件，而这些硬件并不是为大规模推理而设计的。结果是一种不可持续的方法——经济上和环保。

在 SambaNova，我们已经证明有更好的方法。我们的架构消耗的电量减少了 10 倍，使企业能够部署实现其目标的人工智能系统，而不会超出其电力预算或碳目标。我希望看到市场更快地采用优先考虑效率和可持续性的技术，因为这就是我们如何确保人工智能能够在全球范围内扩展而不压倒支持它的基础设施。”

Sohmers:“我希望人们能够以最快的速度真正采用这些思想链能力。我认为从能力的角度来看，这是一个巨大的转变。你拥有 80 亿个参数模型，超过 700 亿个参数模型。所以我试图尽我所能来实现这一目标。”

你的新年决心是什么?

Heaps“在过去的六个月里，我参加了许多黑客马拉松，并会见了开发人员。这非常鼓舞人心。因此，我的新年决心是努力放大人们利用人工智能所做的善事的信号。”

梁“腾出时间听音乐。弹吉他是我一直喜欢的事情，我很想重新开始。音乐有这种令人难以置信的方式来理清思绪并激发创造力，我发现这在我们努力将 SambaNova 的人工智能引入时非常宝贵。到地球的新角落。”

Sohmers我想做同样多的事情来鼓励使用这些新工具来帮助我的妈妈。我进入技术领域的部分原因是因为我希望看到这些工具帮助人们能够利用他们的时间做更多的事情——学习他们想要的一切，而不仅仅是他们从事的工作。我认为降低这些东西的成本将会促进这种扩散。

我个人也希望在我的工作环境之外看到并尝试使用更多这些东西，因为过去几周我一直痴迷于使用o1 Pro 模型，它对我的个人工作来说非常棒。但当我允许我妈妈做一些事情时，她会用它做的事情非常有趣——那些正常的、日常的人的任务，真正是作为一个助手。”

本文转载自微信公众号“半导体产业洞察”，美股投资网财经编辑徐文强。

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如果今年错过了AI芯片绝对霸主英伟达(NVDA)继2023年暴涨240%之后继续大幅上涨180%带来的巨额收益，先别太沮丧。属于人工智能的故事还远未结束，并且在2025年有望开启属于软件巨头们的全新篇章，因为市场的关注点将继续从英伟达(NVDA)等半导体巨头转向软件行业颠覆者——自9月以来市场聚焦点已经逐渐转向赛富时、ServiceNow、Palantir以及AppLovin等等软件领军者，这些软件巨头能够利用人工智能实现全新的史无前例创收引擎。

毋庸置疑的是，英伟达仍然是当前这个“AI基础设施支出阶段”的最完美版本答案，英伟达旗舰AI GPU——H100/H200以及即将量产并大规模交付的Blackwell架构AI GPU，为人工智能训练/推理系统提供核心驱动力，而软件巨头们则准备驾驭这些硬件引擎，使企业以及个人消费者们能够大幅提高经营/个人工作效率，从2025年开始，以AI代理为首的AI应用软件有望在全球范围内加速渗透。

AI应用软件，无疑是具备划时代意义的生成式AI大模型——即ChatGPT背后核心技术，渗透进人类生活的核心载体，能够实现突破式提升企业经营效率以及个人工作、学习效率。AI应用软件领域包括所有使用人工智能技术，尤其是生成式AI解决实际问题的软件产品，具备自然语言处理、预测分析、高效率解决使用者疑问或者自动化繁琐任务等能力，可以直接为企业或个人提供实际价值，例如提高效率与优化繁琐工作流程。

从Palantir以及AppLovin等软件巨头们的AI创收数据以及业绩展望来看，近期市场围绕软件股的投资浪潮绝非“无脑炒作”，而是市场押注软件公司们在史诗级AI热潮之下未来将有比当前强劲数倍的业绩数据作为核心支柱，软件股有望全面引领AI投资热浪。这些软件巨头财报显示，AI应用软件产品加速渗透至各大企业端客户，并且这种势头可能将持续至少2-3年，最终AI应用有望覆盖越来越庞大的C端消费级用户群体。

“现在，更广泛的软件领域加入人工智能投资盛宴的时机已经到来，因为我们相信AI用例正在呈现爆炸式增长。”丹尼尔·艾夫斯领导的华尔街知名机构Wedbush的分析师团队在12月26日的一份报告中写道。“从2025年开始，企业级别AI应用软件消费阶段将彻底出现在我们面前。”

人工智能货币可能将带来另一个增长故事，而主角将是软件股

Wedbush的分析师团队写道“全面推出AI LLM(人工智能大语言模型)，以及生成式人工智能的真正用例，将成为软件行业和AI领域关键参与者们的重要催化剂，市场焦点从半导体转向软件，让他们从载入史册的第四次工业革命中获益，这一全新的工业革命将使科技领域受益。”

根据艾夫斯领导的Wedbush分析团队的这份报告，哪些公司能从这一重大转变中获益最多呢? Wedbush给出的答案是Palantir(PLTR)以及赛富时——即Salesforce(CRM)。

Palantir——人工智能行业的梅西

在Wedbush看来，Palantir是“人工智能行业的梅西”。Palantir 在人工智能以及数据分析领域备受市场青睐，其股价自年初至今已翻了足足两番。

聚焦于“AI+数据分析”的数据软件巨头Palantir堪称“AI大牛股”，今年以来股价屡创历史新高，今年迄今涨幅高达360%。Palantir三季度营收大幅超过分析师预期，并上调当期营收展望，主要因美国联邦政府以及企业对其基于生成式AI的应用软件需求愈发旺盛。PalantirQ3营收7.26亿美元，同比超增长30%，远超预期，净利润几乎翻番创下该公司新高;更重磅的是，Palantir 预计2024年美国商业营收将大幅增长超 50% 。

Palantir的生成式AI平台“AIP”与Palantir现有数据分析软件生态系统全面集成，客户可以通过简单问答的方式调用Palantir核心模块和功能，使企业组织能够有效地将生成式人工智能应用于数据分析，提高洞察力和运营效率。该平台支持一系列人工智能技术驱动的应用，从物料短缺自动化管理、物流和供应链优化到预测性维护和威胁检测等复杂算力场景。

Palantir股价的飙升，核心逻辑在于该公司在人工智能领域不断扩大的影响力，以及市场对该公司独有的人工智能技术及其AI应用需求的增加。Palantir最大规模的客户是美国政府，同时也从大型公司那里赚取巨额收益，比如生产喷气式飞机的欧洲航空巨头空客(Airbus)和德国医疗保健巨头Merck KGaA。

Wedbush指出，该公司的政府业务虽然充足，但预计企业将成为2025年IT支出的主要推动力。

Wedbush表示“在人工智能革命中，Palantir一直是关注焦点。随着其拳头产品的AI应用场景不断扩展，合作伙伴生态系统也日益壮大，市场对企业级和适用于企业的‘数据分析+生成式人工智能平台’的需求也在迅速增长。”

“随着越来越多企业与Palantir一起走上人工智能的道路，这将成为Palantir美国商业业务在未来12到18个月内的主要增长动力，”该机构补充道。“在未来十年里，随着AIP引领潮流，Palantir有可靠的道路可以成为下一个甲骨文，尽管华尔街的许多分析师仍然对人工智能的梅西持怀疑态度。”

Palantir于12月23日加入纳斯达克100指数，目前是该指数成分股中今年表现最好的股票之一。

Wedbush重申对Palantir未来一年左右的“跑赢大盘”评级。尽管Palantir的业绩增长前景获Wedbush极度看好，但其高估值已引起一些分华尔街析师的谨慎情绪。

12月，瑞银和Baird开始对该股票进行覆盖，并给出了“中性”评级，他们强调，估值问题是华尔街谨慎态度的一个重要因素。

该股票的预期市盈率高达163x，作为对比，标普500指数的预期市盈率仅为24x。

赛富时人工智能热潮中当之无愧大赢家之一

Wedbush指出，随着人工智能革命进入软件领域，赛富时(Salesforce)已做好充足的准备工作，以抓住软件市场急剧扩张的重大机遇，并表示这将是价值7万亿美元的数字劳动力市场的重大机遇。

赛富时近期将业务重心转向以“Einstein Copilot”为核心的AI应用软件，以及利用人工智能代理(即AI代理)帮助企业与客户建立联系。

12月17日，Salesforce推出了其最新的数字化劳动力平台Agentforce 2.0，该平台“使自主化的AI代理成为每个团队的一部分，使每位员工都能在Slack等应用中与Agentforce共同协作。”

该公司最新推出的Agentforce是一个全新的人工智能软件综合平台，具备高度可定制属性，旨在提供高度可定制化的独立自主型AI代理，其AI推理能力以及自动化完成复杂且繁琐任务的能力远超Einstein Copilot，能够连接企业数据并在销售、服务、市场营销等多个领域中轻松自动化执行各种任务。Agentforce允许用户创建完全自主的AI代理，这些代理能够独立执行复杂任务，且全程无需持续的人类干预。这些代理能够利用企业数据以及赛富时核心应用软件体系来进行决策，能够处理从简单到极度复杂的多类型任务。

企业们对于提高效率和降低运营成本的迫切需求，在近期可谓极大力度推进AI代理的广泛应用。AI代理能够自动化重复性任务、基于无比强大的AI大模型实现大数据分析与汇总，并且提供实时的监控洞察报告以及在极短时间内对极端的复杂情况做出合适决策，从而提升企业经营效率。对于个人学习与工作效率来说，也是基本类似的增效逻辑。AI代理还能够高效率参与全球各领域大型项目从蓝图规划到落地的全阶段，大幅加快项目进度。

来自花旗的分析师泰勒·拉德克在近日发布的一份报告中，对于赛富时发展前景评论道“赛富时的AI代理工具开始取代传统的客户关系管理软件(CRM)叙事逻辑。”

据了解，赛富时的Agentforce的大型客户包括IBM、芬兰航空、埃森哲以及希思罗机场。他们正利用该AI代理平台来增强团队实力、优化运营流程，并挖掘新的业绩增长机遇，赛富时表示。

Wedbush评论道“Agentforce 2.0旨在使人工智能能够为人类执行高级操作，并为AI代理内置更高级别的信任层级，从而为聚焦于数字化劳动力市场的新时代铺平道路。”

专注于客户关系管理软件(CRM)领域的云软件巨头赛富时，凭借AI应用软件带来的营收增量，最新公布的季度业绩数据超出市场预期。在连续多个季度业绩令人极度失望后，截至10月31日的第三财季该公司销售额实现同比增长8.3%，达到94.4亿美元，高于华尔街分析师平均预期的约93.5亿美元;赛富时预计截至1月的下一财季，销售额区间大约为99亿美元至101亿美元，意味着同比增长7%至9%。赛富时还意外上调了2025财年整体营收指引的下限预期，目前预计为378亿美元至380亿美元，超出华尔街分析师普遍预期。

这家美国老牌软件巨头业绩“焕发新生”般重拾增长曲线，以及管理层对未来的积极展望，无疑大幅增强投资者们对于该公司大肆宣传的AI应用软件战略将提升实际业绩的信心。赛富时今年以来股价大涨35%远超标普500指数，涨幅几乎集中于今年下半年，目前股价徘徊于历史最高位附近，市值高达3250亿美元。

赛富时执行副总裁迈克·斯宾塞在业绩公布后接受采访时表示，赛富时已经签署了与该公司AI代理产品——Agentforce相关的“大量”企业端交易。他补充表示，这些交易仍然是初步进行，未来增长预期非常乐观，不过需要一段时间才能体现在公司业绩报告中。

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美股投资网获悉，随着今年接近尾声，华尔街将礼来(LLY)列为大型制药公司中表现最好的公司之一，而在利润丰厚的减肥药市场上，其最接近的竞争对手诺和诺德(NVO)则因前景黯淡而表现落后。

礼来公司的股价今年继续飙升，年初至今上涨了约34%，而标准普尔500指数上涨了约25%，而诺和诺德则下跌了约16%。事实上，这家总部位于印第安纳州的制药商是今年为数不多的几家实现创纪录增长的大型制药公司之一。

礼来公司凭借其流行的肥胖症疗法替西帕肽(tirzepatide，品牌名为治疗糖尿病的Mounjaro及治疗减肥症的Zepbound)，在肥胖治疗领域迅速崛起，而与此同时，诺和诺德的下一代肥胖候选药物CagriSema的年终试验结果则导致了其股价下滑。

美国FDA于去年年底批准替西帕肽用于减肥，这种双GIP/GLP-1受体激动剂在2024年前9个月的净销售额为110亿美元，与2023年的30亿美元的净销售额相比改善显著。

诺和诺和的竞争产品司美格鲁肽(semaglutide)以治疗糖尿病的Ozempic和减肥的Wegovy的形式销售，与此同时，该产品同期销售额增加了1248亿丹麦克朗(174亿美元)，同比增长了43%。

尽管礼来在10月发布的第三季度财报令人失望，但目前也已从上月低点上涨了约32%。此前一周，诺和诺德公布了CagriSema的三期数据，引发了华尔街对其在减肥药市场前景的质疑。

诺和诺德的数据并没有达到华尔街的预期，而礼来的新一代减肥疗法瑞他鲁肽(retatrutide)却抢占了风头。瑞他鲁肽是针对GLP/GIP和胰高血糖素受体设计的，可以产生更有效的减肥效果。

华尔街撰稿人JR Research评价道“CagriSema的研究给诺和诺德带来了另一个不合时宜的挫折，投资者对礼来新一代瑞他鲁肽产品达到的高性能标准给予了更高的可信度。”

分析师指出，CagriSema在68周内减轻约23%的体重，相比之下，瑞他鲁肽在中期试验中能使患者在48周内减轻约24%的体重。

尽管诺和诺德近期挫折重重，但JR Research重申了对该公司的“买入”评级，并认为其市场领导地位短期内不会受到挑战。该分析师补充称“诺和诺德有几个机会扩大其减肥药适应症，并有可能进一步扩大其TAM。”

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美股投资网获悉，华尔街分析师Bashar Issa详细剖析了超微电脑(SMCI)近期的市场动态。他指出，超微电脑在成功聘请新审计师并获得纳斯达克批准将延迟提交的经审计季度和年度业绩的截止日期延长至2025年2月25日后，已经实现三个关键催化剂中的两个。这一连串的正面进展推动该公司股价自那时起飙升了73%。然而，第三个催化剂——司法部调查的有利结论——尚未达成，且超微电脑仍面临一系列挑战，全面复苏之路依然漫长。

据了解，Bashar Issa在之前的文章中详细阐述了超微电脑即将面临的三大催化剂。首要的是，超微电脑成功说服纳斯达克延长其提交年度报告的截止日期，此举有效缓解了市场对该公司退市风险的担忧，进而触发了股价的大幅上涨。其次，超微电脑迅速聘请了新的审计师，并有望最终发布其年度报告，这一进展有望解决当前的合规问题，为公司带来正面影响。最后，超微电脑需解决与司法部的调查相关的问题，并找到一条明确的路径以恢复纳斯达克的合规状态，这将显著提升市场信心。

尽管超微电脑已成为人工智能(AI)热潮和全球技术趋势的显著受益者，其销售额在短短12个月内从2023年6月的71亿美元增长至2024年6月的149亿美元，翻了一番多，但该公司仍面临多重挑战。

图1

一方面，尽管资本需求相对较低，超微电脑仍在积极通过股权和债务市场筹集资金。在截至2024年6月的九个月内，该公司筹集了25亿美元的股权资金，同时债务从1亿美元增加至17亿美元。据报道，本月，超微电脑 与 Evercore 接洽以筹集更多现金。然而，这种筹资行为引发了投资者对其现金周期管理的质疑。

这些迹象明确指向了SMCI在现金流管理上存在的问题，尤其是与销售增长相关的库存积累。缺少详尽的利润率和盈利能力报告，使得投资者难以分辨SMCI是在追求可持续的利润增长，还是仅仅为了扩张市场份额而不计成本。值得注意的是，尽管戴尔(DELL)和慧与科技(HPE)具备与超微电脑相同的业务能力，超微电脑却因其在AI服务器机架供应领域的竞争地位而成为市场热潮的主要受益者，尤其是在价格竞争方面。

另一方面，尽管销售额大幅增长，但超微电脑的市场份额却有所下降，利润率也在逐渐收缩。例如，超微电脑尚未披露2024年9月止的三个月(即2025财年第一季度)的审计财务报表。不过，根据上个月发布的新闻稿，公司预计该季度销售额将介于59亿至60亿美元，同比大幅增长近180%，较2024年第四季度(截至2024年6月的三个月)报告的53亿美元增长了11%。尽管这一增长数据令人鼓舞，但仍低于此前预估的60亿至70亿美元的范围。

更引人关注的是，尽管超微电脑实现了两位数的销售额增长，但其市场份额似乎正在缩减。以英伟达的AI数据中心销售额为例，作为市场的一个关键指标，其在截至2024年10月的三个月内环比增长了17%，超出了SMCI的11%环比增长率。

同样，戴尔的数据中心销售额在截至2024年11月的三个月内激增58%，达到74亿美元，而慧与科技在同一时期报告服务器销售额增长了32%。结合SMCI预计在截至2024年12月的三个月内销售额将下降的趋势，这些数据均表明SMCI的市场份额正在遭受侵蚀。

超微电脑目前未经审计的利润率为13%，显示出一定的稳健性，但公司预计在接下来的12月季度，利润率将缩减至12%，这一预期反映了市场竞争的加剧。

在估值层面，Bashar Issa指出，尽管超微电脑的预期市盈率(基于华尔街预测的截至2025年6月的十二个月非GAAP每股收益为2.8美元，对应11倍市盈率)看似具有吸引力，但考虑到其销售额下降的预期、市场份额的损失、利润率的下滑、司法部调查的不确定性以及若未能在2025年2月前提交审计报告可能面临的退市风险，该公司的估值实际上并未被低估。

相比之下，管理良好的LPDDR5和HBM3E内存芯片供应商美光(MU)的预期市盈率为14倍，蓝筹公司和领先的服务器供应商慧与科技(HPE)的交易市盈率为10倍，而戴尔(DELL)的预期市盈率为14倍。尽管部分公司的市盈率高于超微电脑，但考虑到超微电脑的增长溢价被剥离(尤其是考虑到其2025年第二季度销售下滑的预测)，这一估值仍在同行平均水平范围内。

图2

Bashar Issa在文章中表达了对超微电脑未来发展的审慎态度。他指出，尽管短期内推动股价上涨的主要因素是超微电脑能否成功提交延迟的审计报告，但长期来看，司法部调查的持续进行以及该公司对现金的无尽需求引发了人们对其现金周期管理的质疑均表明，即使超微电脑成功在2025年2月前提交审计报告，其全面复苏之路依然充满不确定性。

值得一提的是，在最近的财报电话会议上，管理层向股东透露，其每股收益的预测是基于6.5亿股流通股的基础上，这比2024年6月季度报告中所提及的流通股数量多出1亿股。本月初，超微电脑的首席执行官表达了对公司避免纳斯达克退市的坚定信心。

图3

然而，这一乐观态度是否站得住脚还有待观察。不容置疑的是，超微电脑正面临市场份额的流失和利润率的缩减，而同样严峻的是，公司正在不断稀释股东的权益，并积累更多的债务。

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PC与数据中心芯片领域领军者AMD(AMD)股价最近一度暴跌至120美元以下，尽管投资者情绪受到负面影响，但仍有机构认为其风险状况颇具投资吸引力，甚至一些华尔街投资机构押注AMD股价 未来12个月内有望触及200美元这一历史高点。此外，仍有一群“AI信徒们”押注AMD的数据中心业务部门将凭借MI300X以及后续更新迭代的AI 产品线展现出巨大增长潜力，使其能够与英伟达在数据中心AI GPU市场的绝对主导地位相抗衡。

华尔街知名撰稿人The Asian Investor近日发文称，执着于估值对于有可能在短期内实现业绩剧增的AMD来说毫无意义，当它被持续大幅抛售时正是“逢低买入”的绝佳良机，当前资金流显示逢低买盘正在持续涌入该股，推动AMD近日超跌反弹步伐;并且长期有一股势力押注它将蚕食英伟达在数据中心AI芯片领域高达90%的份额，这也是它估值长期高企的逻辑。

AMD愈发成熟的软硬件协同生态系统以及越来越多云计算巨头，比如甲骨文、微软巨头等加码购置AMD的AI GPU、服务器CPU等AMD生态的AI硬件基础设施，AMD可谓未来几年内冲击英伟达在AI基础设施领域垄断地位的最强势力。The Asian Investor发文表示，AMD即将推出的M300X AI GPU升级版本——MI325X，以及未来一年左右的MI350系列与MI400系列，加之服务器CPU主导的蓬勃发展数据中心业务有望在2025财年显著提升AMD营收、毛利润以及自由现金流。

自10月份AMD公布第三季度财报以来，其股价表现令投资者们大失所望。尽管AMD报告称，截至9月的第三季度数据中心业务部门的营收同比增长了一倍多，但是第四季度相对温和的总营收前景给美股市场投资者们带来显著的负面情绪。

AMD 一系列重磅AI产品或将推动业绩猛增，“逢低买入”良机已至？

受益于AI热潮的存储巨头美光科技(MU)最近发布的当前财季营收展望远低于市场预期，进一步加剧了包括AMD在内的众多半导体巨头的估值与股价下行压力，这无疑加剧了市场的负面情绪。然而，随着AMD股价最近跌至120美元附近，以及AI ASIC领域领导者博通(AVGO)对于AI芯片等AI基础设施预期极度乐观，誓言要冲击英伟达垄断地位的半导体巨头AMD最新风险状况似乎非常有吸引力，“逢低买入势力”或将大规模涌入该股。

在AMD提交了第三财季的业绩报告后，鉴于其在人工智能AI加速器方面有着卓越前景的产品线，来自华尔街的The Asian Investor强烈推荐逢低买入AMD股票，并且这位知名财经撰稿人强调，“AI信徒们”以及一些投资机构对于AMD数据中心业务营收增速的强劲预期在AMD近期暴跌后的股价与市值定价中几乎没有体现出来。

The Asian Investor写道“AMD在数据中心业务方面势头强劲，但我认为投资者并未充分认识到这一点……目前，该公司超过一半的总收入来自数据中心。随着AMD计划在第四季度和2025财年加大MI300X Instinct AI GPU产品的交付量，AMD有相当大的潜力蚕食英伟达近乎垄断的数据中心AI GPU市场份额，后者在过去两年里在数据中心AI基础设施硬件市场上一直占据绝对主导地位。AMD持续高企的估值对我而言无任何意义，我认为目前其风险状况极其具有投资吸引力。

AMD在数据中心AI基础设施硬件领域发力较晚，因此长期落后于英伟达，但最近通过推出性能超越英伟达Hopper架构AI GPU，且基于软硬件协同加速的生态系统愈发完善的数据中心AI GPU——MI300X，终于迎头赶上。这款AI GPU为数据中心运营商们提供超越英伟达 H100/H200 AI GPU综合性能的硬件替代品，鉴于目前英伟达H100/H200，加之Blackwell GPU供应持续紧张，甲骨文等云计算巨头开始转向配置AMD AI硬件基础设施，MI300X出货量前景变得愈发乐观。

The Asian Investor表示，尽管由于H100/H200以及Blackwell在数据中心领域的卓越成功，英伟达营收、毛利润和盈利都大幅增长，与AMD相比，英伟达仍具有明显优势，即其蓬勃发展的数据中心业务在其总营收中所占的份额要高得多在最近一个季度，数据中心业务占综合营收的88%，而AMD仅为52%。然而，The Asian Investor强调，AMD在数据中心业务营收中的份额在过去一年中大幅增加，同比几乎翻了一番，这表明如果这种势头持续下去，AMD的综合营收也将加速增长，这些都是市场未充分定价的部分。

AMD的产品线非常完整，计划在2025年发布全新的AI GPU——MI325X以及MI350系列AI加速器，华尔街机构们普遍预期这将推动该公司数据中心业务营收大幅增长。由于AMD目前超过一半的总营收来自数据中心(相比之下，2023年第三季度仅占约四分之一)，数据中心业务营收增长加速也将显著推动AMD的综合营收增长，以及毛利润和自由现金流规模，进而继续拔高估值以及股价。

英伟达在PC独立显卡以及数据中心服务器AI GPU领域的最强竞争对手AMD，可谓竭尽全力快速推出全新款的服务器AI GPU以及适用于AI PC端的端侧AI芯片，试图削弱英伟达利润丰厚的数据中心AI芯片市场上高达90%份额的绝对统治地位，同时欲在端侧AI市场获得领先于芯片同行的先发优势。

AMD重磅打造的 MI300X这一款AI加速器在内存带宽和容量方面相比于英伟达Hopper架构AI GPU具有强大优势，尤其适用于对于AI并行化算力负载要求较高的生成式AI模型训练和推理任务。甲骨文与AMD合作建设AI超算中心表明，AMD在硬件设计和AI相关的软件生态支持上，特别是高性能计算和AI工作负载所需的软硬件协同体系方面，已经具备强大的竞争力。对于目前在数据中心AI GPU市场份额不到10%的AMD来说，AMD有机会利用甲骨文在全球云计算服务市场中的强大影响力，扩大MI300X 在数据中心AI GPU领域的市场份额。

应用于数据中心AI服务器的AMD M300X 升级版本——MI325X于第四季度开始量产以及上市销售，AMD更加先进的MI350系列则将在2025年推出，而MI400系列将在一年后推出。AMD全新推出的MI325X性能指标方面，基于台积电3nm制造工艺的MI325X将延续AMD强大的CDNA3构架，同时与英伟达H200一样采用第四代HBM存储系统——HBM3E，内存容量大幅提升至288GB，带宽也将提升至6TB/s，整体的性能将进一步提升，其他方面的基准规格与兼容性则基本与MI300X一致，方便AMD客户升级过渡。

苏姿丰指出，MI325X AI性能提升幅度为AMD史上最大幅度，相较竞品英伟达H200将有1.3倍以上提升;AMD MI325X峰值理论FP16是H200的1.3倍左右，1.3 倍于H200的内存带宽，基于每台服务器的模型大小是H200的2倍。

有华尔街分析师指出，就毛利润而言，英伟达的盈利能力仍然远超AMD，但AMD的毛利润趋势也显示出大幅改善的迹象，这与该公司在数据中心AI GPU市场的成功直接相关。当明年价格更高的下一代人工智能GPU产品上市时，若AMD加速蚕食英伟达市场份额，AMD甚至可能具备更大的潜力扩大其毛利率。

英伟达的自由现金流在上个季度增长了138%，而AMD的自由现金流增长了67%，英伟达这一重要指标的增长速度是AMD的两倍。然而，AMD有潜力赶上英伟达，主要因为其数据中心业务在2024年第二季度和第三季度已经开始显现强劲增长势头。The Asian Investor表示，虽然AMD目前在数据中心业务增速上明显落后于英伟达，但AMD凭借MI300X、MI325X以及MI350X出货量大幅增长可能将在2025年对这家半导体巨头的业绩产生重大影响。

全球知名战略咨询公司贝恩预测，随着人工智能(AI)技术的迅速普及颠覆了企业和经济，与人工智能相关的所有市场规模正在膨胀，到2027年将达到9900亿美元。这家咨询公司在周三发布的第五份年度《全球技术报告》中指出，包括人工智能相关服务和基础硬件在内的整体AI市场规模将在去年1850亿美元的基础上，每年增长40%至55%。这意味着，到2027年将带来7800亿至9900亿美元的收入。

今年以来股价持续萎靡的AMD，正在蓄力冲击200美元?

The Asian Investor表示，除了在MI300X、MI325X和MI350X AI加速硬件方面拥有前景广阔的产品线外，AMD的估值本身相对于昂贵的英伟达来说，现在也具有一定的竞争优势。

毫无疑问，英伟达仍然是美股市场上估值最高的半导体公司，其预期市盈率为31.5x。另一方面，AMD目前的预期市盈率约为24.4x远超行业估值，但是较AMD长期基准——3年期平均市盈率折价约24%，与英伟达的最新估值相比则意外呈现出折价22%。就在大约三个月前，英伟达和AMD的预期市盈率大致相同。然而，英伟达拥有非常强大的投资配置以及持续升温的业绩预期，这也是华尔街认为投资者应该抓住机会逢低买入英伟达的原因。

AMD对2024年第四季度的展望令投资者失望——这家半导体公司预计营收约为75亿美元，上下浮动3亿美元，而市场预期为76亿美元——这造成了消极的市场情绪，造成AMD股价持续大跌，今年以来跌幅高达15%大幅跑输标普500指数，和英伟达高达180%涨幅则无法相提并论，但一些分析师认为这样的定价并不合理。首先，AMD的预期偏差只是微小偏差(预计营收基准75亿美元，而预期为76亿美元)，其次，AMD的数据中心业务部门已经看到了营收大幅增长趋势，这与MI300X Instinct直接相关。

The Asian Investor在最新发文中表示，基于36x的预期市盈率公允价值以及2025财年每股6-7美元的预期收益范围，认为AMD的股票公平价值在每股216-252美元之间，目前市场预计明年每股收益仅为5.10美元。AMD最新收盘价为126.290美元，相比于The Asian Investor预期具备广阔上行潜力。

鉴于这家半导体巨头在数据中心AI基础设施领域取得了令人鼓舞的增长，并且人工智能GPU的出货量正在大幅增加，尤其是在2025年上半年，The Asian Investor认为市场对其预期可能过于保守。考虑到AMD数据中心业务的潜在大幅增长驱动力以及其管理层在2024年的强大执行力，这位财经撰稿者认为AMD当前股价与每股收益预期是不合理的。

以当前的价格和估值来看，有分析师指出，逢低买入AMD不仅仅将收获“圣诞与跨年礼物”，这家半导体巨头正处于数据中心相关营收大幅增长的风口浪尖，这应该会同时提升AMD在2025财年的毛利润和自由现金流。AMD的AI产品线可能是该公司多年来最好的产品线，特别是该公司针对数据中心运营的人工智能GPU以及不断优化与改进的ROCm软件生态，通过其 MI300X AI加速器+ROCm软件加速生态系统，AMD可谓挑战英伟达在数据中心AI基础设施领域霸主地位的“最强战力”。

尽管英伟达的股价近期也出现盘整态势，但从预期市盈率的角度来看，AMD的股价目前已经明显比英伟达便宜了大约22%，这可能使得更多聚焦人工智能投资热潮的美股投资者们在2025年市场复苏之前逢低买入AMD。尤其是AMD数据中心业务存在多个催化剂，最重要的是在2025财年将推出下一代人工智能AI加速器硬件，这可能将成为AMD数据中心业务大幅扩张的核心催化剂。

在华尔街，看涨AMD的投资机构不在少数，Roth MKM、花旗集团以及Benchmark均看好AMD未来12个月内冲击200美元，并且重申“买入”评级;国际大行瑞银(UBS)看涨至205美元，另一知名投资机构Rosenblatt Securities更是看涨至250美元。The Asian Investor给出的目标价区间则是216-252，这些看好AMD股价步入牛市曲线的目标价预期意味着，该股时隔10个月之久再次冲击200美元大关的可能性非常大，AMD新一轮“主升浪”蓄势待发。

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