美东时间7月20日周三美股盘后，特斯拉公布的第二季度收入和盈利增速都较一季度明显放缓，但仍高于市场预期水平。

财报显示，这是特斯拉一年多来的首次季度利润连续下滑：特斯拉第二季度利润23亿美元，高于华尔街预期的19亿美元，但低于第一季度创纪录的33亿美元，去年同期为11亿美元。特斯拉还表示，已抛售75%的比特币。

特斯拉CEO埃隆·马斯克在财报发布后参加了特斯拉的电话会议，并回答了分析师的提问。

马斯克在电话会中表示，特斯拉目前的主要障碍在供应而不是需求方面，并希望降低特斯拉汽车的价格。

特斯拉还表示，特斯拉没有必要自己制造芯片，会和供应商合作，已经使用了大量定制芯片。马斯克认为，锂正限制着特斯拉电池生产，如何提炼锂电池的关键原材料是当务之急。特斯拉的美国得州工厂将在第三季度末开始4680电池的量产。

在谈及通胀问题时，马斯克预计通胀将在今年年底前缓解，但仍持谨慎态度。他还再次呼吁企业家们加大对锂精炼业务的投资，以缓解电池材料短缺的问题。他甚至直言，锂精炼业务就像“印钞票”一样赚钱。

马斯克认为，尽管第二季度面临挑战，但这仍然是特斯拉历史上表现最强劲的季度之一，最重要的是，特斯拉6月份在弗里蒙特工厂和上海工厂都实现了创纪录的产量。因此，特斯拉有可能在今年下半年打破纪录。

柏林的工厂也实现了不错的进展，在6月份实现了一周生产1000辆汽车的重要里程碑。要明确的是，特斯拉目前正在用2170电池制造汽车，特斯拉也有足够的2170电池来满足今年剩余时间内的所有汽车生产，所以并不依赖于4680电池。4680电池明年很重要，但在今年不重要。特斯拉已经在德克萨斯州安装了第二代4680电池的生产设备；即使在特斯拉已经建立的工厂，如弗里蒙特和上海，特斯拉也继续扩大产能。

特斯拉的安全团队还引入了一项功能，即如果视觉系统检测到即将发生的碰撞，就会拉紧座椅，这在以前是没有的。特斯拉汽车可以在碰撞发生之前以100%的概率看到即将发生的碰撞，所以可以拉紧安全带，甚至可以调整安全气囊的展开，因为汽车可以看到，而不仅仅是感觉。这是特斯拉现在能够提供的一个基本安全优势。

投资者关系副总裁 Martin Viecha 表示，按公认会计准则计算的汽车毛利率则连续下滑至27.9%，上海产量的暂时下降对利润率(包括闲置产能和工厂重启成本)产生了重大影响，还对地区交货的构成产生了影响。此外，正如在之前的电话会议中所讨论的，特斯拉正在解决新工厂效率低下的问题，这些工厂进展顺利，但随着这些工厂上线，已经对利润率产生了影响。虽然价格上涨继续给特斯拉带来好处，但成本结构却继续受到通胀、大宗商品和物流的影响。

以下是特斯拉电话会的要点：

特斯拉将其储能业务下滑归咎于芯片问题

特斯拉公布能源存储部署的下降，将其归咎于半导体领域面临的挑战。该公司周三表示，芯片问题“对我们能源业务产生的影响比汽车业务更大”。

今年第二季度，特斯拉的储能部署较去年同期下降了11%；相比之下，储能部署在第一季度同比增长了90%。特斯拉表示：

对我们存储产品的需求仍然超过了我们的供应能力。

特斯拉向其住宅和商业客户销售太阳能和储能产品，Powerwall锂离子电池用于家庭或小型商业设施，而Megapack电池用于商业和工业用途。

特斯拉表示：“我们正在提高我们生产 Megapack 电池工厂的生产效率，以满足日益增长的需求。”

特斯拉能源生产和存储业务第二季度的收入从去年同期的8.01亿美元增至8.66亿美元。

提问：半导体、电池等零部件的供应情况如何？成本上涨会影响其他工厂的盈利能力吗？

特斯拉高级副总裁安德鲁·巴格里诺：我可以接受。特斯拉从43家半导体公司采购了大约1600块独特的硅。因此，对于这种规模的投资组合，挑战总是存在的。最新一代的芯片更加稳定。我们仍看到较老一代半导体的供应紧张，尤其是在模拟和混合信号领域。但我们有办法解决奥斯汀和柏林工厂正在考虑的数量。在电池方面，像马斯克提到的，我们有一个不错的利润率，主要归功于我们的合作伙伴创纪录地产出。我们已经在12个月的滚动基础上大幅提高了电池产量，并与所有关键电池金属合作伙伴签订了长期合同。因此，我们没有看到组件存在任何重大问题，当然，除非出现意料之外的疫情封锁。

特斯拉首席财务官 Zachary Kirkhorn:我再补充一下关于盈利能力的问题。由于通胀和商品相关的汽车价格上涨，第二季度是过去几个季度以来增长最大的季度。考虑到共同的供应商或者广泛的供应链问题，它在各个工厂的分布相当均匀。我想我之前提到过去年我们看到了增长。第一季度增长了，第二季度增长速度更快。因此，当我们展望今年年底时，我们看到的是，我们认为第三季度与通胀相关的增幅不会像第二季度那么大。但正如马斯克提到的，这里有定价不确定性的问题。我们并没有完全曝光成本的每个组成部分，因为我们确实有一些合同在身。但也有一些现货购买和一些正在重新谈判的合同。所以我们通过定价和与我们的供应商合作来管理它，但它确实继续影响着我们的财务状况。

马斯克称特斯拉的主要障碍是产量，而不是需求

马斯克回避了关于全球经济衰退是否会影响特斯拉汽车需求的问题。马斯克表示：

现在我们的问题是生产。

他说，特斯拉的许多车型都需要等待很长时间，其中一些车型的等待时间甚至要延长到明年，“任何需求疲软在近几个月内都不是我们考虑的问题”。

Zach Kirkhorn 也补充道：“需求不是我们真正花时间讨论的问题。”

特斯拉将继续提高其产量。马斯克说，公司的目标是到今年年底实现每周生产4万辆汽车，特斯拉近期的产量高点是每周生产约3万辆。

马斯克称4680电池将在第三季度末开始量产，特斯拉没必要自制芯片

特斯拉还表示，特斯拉没有必要自己制造芯片，会和供应商合作，特斯拉已经使用了大量定制芯片。

同时，特斯拉也在通过改写软件、把多种功能集合起来等方式，来减少芯片使用、应对芯片供应问题。值得注意的是，马斯克表示，锂正限制着特斯拉电池生产，如何提炼锂电池的关键原材料是当务之急。

提问：在电池金属方面，锂的价格已经大幅上涨，碳钢和铝的价格已经开始大幅下降，我们可能只会在今年下半年或明年年初看到它的好处。

埃隆·马斯克：是的。但我认为，就像大多数大宗商品一样，我们将在今年年底或明年看到价格下降的趋势。对一些大宗商品而言，锂的定价是疯狂的。我想再次敦促企业家们进入锂的提炼行业。采矿相对容易，提炼过程要困难得多。锂实际上是非常常见的，几乎无处不在。但你必须把锂提炼成电池级的碳酸锂和氢氧化锂，而且纯度必须非常高。所以，现在基本上就像铸造货币一样。目前，锂加工行业的软件利润率很高。所以，我想再次鼓励企业家们进入锂提炼行业——这就像软件利润，不能输掉。他声称，锂加工可以带来和软件行业一样的利润空间，“你不可能亏钱的，这就像是一张印钞票的许可证。”

这并非马斯克第一次呼吁企业家加大锂精矿业务的投资。今年4月，马斯克曾在推特称，锂作为制造电池的关键原材料，其成本已经太高了。如果上游供应仍无法缓解，特斯拉可能会直接大规模进入锂矿开采和提炼业务。

他当时声称：“如果我们的供应商不解决这些问题，那么我们就会出手解决。”

特斯拉表示，美国得州工厂将在第三季度末开始4680电池的量产。

提问：下一个问题是，4680坡道怎么样了？Giga Texas已经开始生产电池了吗？

安德鲁·巴格里诺：是的，我们在4680上取得了进展。但现在，正如马斯克提到的，我们正在利用供应商的电池，我们有足够的数量来扩大得克萨斯州和柏林的产量。我们预计到今年年底，4680电池的每周产量将超过1000个。第二季度，在加藤，我们实现了电极工具干燥的完全自动化，实现了产量的大幅提高和利润率的改善。自3月份以来，加藤的产量每月都有35%的环比增长，全厂大部分地区的产量已经达到目标，并有向这个方向发展的趋势。上个季度，在德州，电池设备已经完全安装和调试完毕，我们生产了第一批调试车组的电池。我们在德州的目标是在本季度开始生产，并争取在今年年底前使德州的周产量能够超过加藤的周产量。

马斯克希望降低特斯拉汽车的价格

马斯克表示，他希望在某个时候降低汽车价格：

我们不能仅仅因为超过了负担能力，就任意将价格提高到某个高水平，这会导致需求直线下降。

我们已经涨价好几次了。坦率地说，它们处于令人尴尬的水平。但是我们也有很多供应链和生产方面的冲击，我们有疯狂的通胀。

我希望这不只是一个承诺，我希望在某个时候我们能把价格降低一点。

与汽车行业的其他公司一样，特斯拉一直在提高价格，因为供应商对其产品的要求更高。伯恩斯坦研究公司的数据显示，今年6月底订购特斯拉 Model Y 超长续航版本的美国客户预计要支付约6.8万美元，比一年前订购该车型时要多支付约1.4万美元。

特斯拉正在推进自动驾驶系统

提问：你觉得FSD系统的进展情况如何？特斯拉人工智能专家安德烈·卡帕西(Andrej Karpathy)的离开对时间线或潜在进展有什么重大影响吗？

埃隆马斯克：好吧，因为安德烈自己编写了所有的代码，很自然地，事情就陷入了停滞。这是讽刺。我尊敬安德烈，他已经决定在学术层面上决定为核心人工智能做出更多贡献，然后回到独立编码的工作上来。但我们的软件人工智能小组有一个120人的团队，他们非常有才华。而且我非常有信心我们会解决完全自动驾驶的问题，而且似乎还是在今年。我知道人们喜欢这么说，它确实是史诗般的存在。今年，我们似乎都在解决完全自动驾驶的问题。

马斯克表示，特斯拉的自动驾驶辅助系统 Autopilot 正在取得进展。特斯拉已经向超过10万名车主分发了 Autopilot 测试程序，并在该程序下驾驶了超过3500万英里。

马斯克说：

这比我们所知的任何一家公司的自动驾驶里程都要多，可能比其他所有公司的总和还要多。

马斯克预计通胀将在今年晚些时候缓解

提问：马斯克最近在推特上说，一旦通胀降温，就要降价。你能详细解释一下你所说的“通胀降温”是什么意思，以及公司降价力度会有多大吗？更广泛地说，你如何看待汽车的长期定价？

埃隆·马斯克：是的。当有人订购我们的一辆车时，会有很长的等待时间，在某些情况下需要6个月；在某些情况下，可能长达一年。我们必须预测这段时间内可能的通胀率是多少。这就是我们要做的。当我们看到通胀率有下降的迹象时，我们就不需要提高汽车价格了。汽车价格可能会略有下降，但这从根本上取决于宏观经济通胀。这不是我们能控制的。如果让我来猜测的话我会对此持保留态度，我认为通胀率将在今年年底有所下降。我们当然看到大宗商品价格有下降趋势。但你要对此持怀疑态度，做出经济预测充满了错误。

马斯克还谈到了他在公司的角色问题：“我致力于特斯拉的长期发展。只要我能有效推进可持续发展和自动驾驶事业，我就会在特斯拉工作。”

马斯克感谢中国团队的贡献

提问：在软件和设计创新方面，中国电动汽车制造商似乎比除特斯拉以外的西方竞争对手做得更好。特斯拉如何才能确保走在这些制造商的前面，无论是在中国国内还是国外？

埃隆·马斯克：现在，中国最好的电动汽车制造商就是特斯拉。事实上，我们正在做到最好，这要感谢我们在中国的团队。我非常尊重中国人，尤其是我们的制造商和电动汽车制造商，我认为他们将成为世界范围内不可忽视的力量。他们很聪明，也很努力。我认为任何没有他们那么有竞争力的企业都将遭受市场份额的下降。所以很明显，我们非常尊重中国企业以及他们的能力。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

北京时间7月21日凌晨，美国电动车巨头特斯拉公布今年第二季度业绩。财报显示，特斯拉在今年第二季度实现169亿美元，低于市场预期的172亿美元，同比增长42%；净利润达22.6亿美元，同比增长98%。

在面临经济基本面走弱的风险下，特斯拉主动收缩规模并保留现金资产。在二季报中，特斯拉披露公司减持75%的比特币资产，兑换了9.36亿美元现金。此外，特斯拉此前还宣布将削减全球10%的职位，并增加更多的临时工岗位。

在财报电话会议上，特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，为了抵消供应链的涨价压力，特斯拉不得不对旗下车型进行多次涨价，“在这一点上，涨价并不是令人高兴的选择，但我们不得不这么做。”财报显示，特斯拉的汽车业务毛利率达27.9%，这一数字仍然远高于燃油车或造车新势力的水平，但与今年第一季度的32.9%出现环比大跌，相信是由于上海超级工厂停产导致。

交付量环比下跌致营收增长低于预期

今年第二季度是特斯拉自新冠疫情以来挑战最大的一个季度。此前特斯拉在公告中表示，在经历了供应链的持续挑战和工厂停工，特斯拉全球仍然生产了超过 25.8万辆汽车，交付了超过 25.4万辆汽车，并强调今年6月是特斯拉历史上汽车产量最高的月份。

由于上海超级工厂曾停产，二季度特斯拉的交付量环比下降18%，但上半年公司完成56.4万辆的交付，同比增长46%，与50%的年增长率目标相差无几。在二季报中，特斯拉继续维持50%的增长目标，但增长率将取决于设备能力、工厂正常运行时间、运营效率以及供应链的容量和稳定性。

此外，特斯拉在二季度还减持了75%的比特币资产，兑换了9.36亿美元的现金。2021年年初，特斯拉宣布购入15亿美元比特币作为投资项目，后来随着比特币的价格一路走高，对特斯拉的投资收益也贡献不菲，不过比特币的热潮在今年持续降温，目前比特币价格已低于2.5万美元。

今年第一季度，特斯拉出售了2.72亿美元的比特币资产，使该公司账面上的比特币价值约为13.3亿美元，而截至二季度末，特斯拉持有的比特币资产减值至2.18亿美元。

马斯克在电话会议上表示，特斯拉出售比特币是为了改善现金状况，出售加密货币“不是对比特币的裁决”，他对未来增持比特币持开放态度，同时强调特斯拉没有出售狗狗币。

不过，特斯拉的现金流和负债正处于历史最好水平，截至第二季度特斯拉持有的现金及等价物达183亿美元，除去汽车和太阳能融资租赁以后，特斯拉债务降至只有6600万美元。

上海超级工厂继续扩产，年化产能超过75万辆

二季度特斯拉的汽车业务毛利率较一季度明显下降，主要原因是上海超级工厂的停产。在去年4月宣布上海超级工厂将成为特斯拉的主要出口中心后，特斯拉中国开始向欧洲、亚太地区交付国产Model 3和Model Y.

受益于中国的更低的劳动成本以及超过90%的国产化率，上海超级工厂的出口量对特斯拉的汽车业务毛利率有明显影响。作为特斯拉全球产量最高的工厂，上海超级工厂因疫情从3月28日起停产长达22天，4月19日才开始有限度复产，直至6月上旬才恢复至满负荷生产。根据第一季度的产能估算，上海超级工厂停产三周相当于特斯拉减产了超过4万辆电动车。

不过，上海超级工厂在4月下旬复产后，产能逐步从单班满产恢复至两班生产，并在5月实现32165辆的交付。根据乘联会的统计显示，今年上半年，上海超级工厂累计交付量29.5万辆，其中6月共交付77938辆，创月度交付量新高。

此外，上海超级工厂也有望在7月提升产能，使得产能提升至每月近9万辆的水平。据新浪科技报道，特斯拉中国计划在7月的上半月暂停上海超级工厂的大部分产线，以便对产线进行升级改造，预计升级完成后，上海超级工厂的产能有望达到每周2.2万辆。

在财报中，特斯拉也披露近期将对上海超级工厂的产能设备进行提升，产能有望进一步提高。根据二季报的产能分布，目前上海超级工厂的年化产能已经高于75万辆，是特斯拉全球产能最高的工厂；其次是加州工厂，年化产能接近65万辆，近日特斯拉还宣布加州和得州工厂已累计生产200万辆电动车。

马斯克在财报电话会议上表示，得州工厂有望在未来数月内实现周产1000辆的水平，柏林工厂在6月中旬已实现每周1000辆的产能。他预计今年年底前，特斯拉的周产能将从目前的3万辆提升至4万辆，相当于年化产能达到200万辆的水平。

马斯克认为特斯拉仍面临产能不足问题

尽管受通胀和加息影响，全球经济基本面正持续走低，马斯克也估计美国的经济衰退将不可避免，但他对特斯拉的需求仍保持乐观，认为公司目前的最大问题仍然是产能不足。

由于芯片等零部件的短缺，特斯拉今年无法交付电动皮卡车Cybertruck、电动货车Semi等新车型，不过马斯克表示，在得州工厂的Model Y产能顺利爬坡后，该工厂将开始生产Cybertruck，该车型有望在明年正式亮相交付。

目前特斯拉正不断提升加州工厂和上海工厂的产能，并推动得州工厂和柏林工厂的产能爬坡，不过此次财报并无披露任何新工厂选址的消息。在此前2021年第四季度财报电话会议上，马斯克表示特斯拉正在寻找新超级工厂的选址，最快将在今年年底对外公布。

随着竞争对手不断扩大产能，特斯拉也有迫切提高产能的需求。在今年上半年，特斯拉的销量低于比亚迪，这是2019年以来的首次。今年比亚迪的新能源汽车业务全面爆发，公司甚至决定停止生产燃油车，全力生产新能源汽车。

在今年第一季度，比亚迪的交付量与特斯拉只有不到3万辆的差距，而二季度特斯拉的产能和交付量走低后，比亚迪已成功反超特斯拉，成为全球新能源汽车的销量冠军——今年上半年，比亚迪的交付量达到64万辆，同比增长314.9%。

根据投资机构预测，今年特斯拉的交付量将在140万辆左右，而比亚迪的交付量则有望达到150万辆。目前比亚迪已领先特斯拉近8万辆销量，下半年二者的竞争将更加激烈。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

野村证券维持对美联储在7月的政策会议上加息100个基点的预期。

7月15号，野村证券发布研报表示，一系列新数据将会支持美联储采取更激进的行动，政策制定者似乎正在形成共识，因此野村维持对美联储7月加息100个基点的预期，高于6月的75个基点：

上周公布的一系列数据表明，相对于美联储的预期，通胀已经变得更加根深蒂固，而需求相对于供应来说仍然过于强劲。

美国6月CPI同比增长9.1%，再度刷新40年的新高，尤其是与租金相关的组成部分。对此野村指出：

尽管供应链改善、进口价格下降，但核心商品价格的上涨表明，通胀预期上升可能正在影响实际通胀；PPI数据也强于预期。

另外，预计6月的核心PCE通胀率环比增幅将从5月的0.3%加速至0.6%，同比增长4.8%，高于5月的4.7%。

亚特兰大联储6月发布的企业通胀预期报告显示，31%的受访者预计未来5-10年通胀率将高于5%，这一比例在3月份仅为24%。野村认为，价格制定者的长期通胀预期上升可能比消费者的通胀预期更重要。

亚特兰大联储的工资增长跟踪指数6月份同比增长0.9%，达到7.4%，野村认为，这表明工资-价格的螺旋上升可能正在出现，让人进一步怀疑最近几个月的平均时薪增长是否趋稳或放缓，并增加了美联储首选的工资增长指标——就业成本指数在第二季度大幅跳升的风险。

密歇根大学7月消费者调查初值显示，消费者的长期通胀预期中值下降了0.3个百分点至2.8%，但野村认为，通胀预期的分布——鲍威尔最近开始关注的指标，仍然相当平稳，表明通胀预期的不确定性持续存在。此外，野村还表示，在消费者为6月CPI的意外上涨定价后，最终数据可能会向上修正。

另一方面，美联储官员的态度也正在逐渐发生转变。

圣路易斯联储主席布拉德在7月的会议上最初表示支持加息75个基点，但最近的讲话表明，他可能已经有加息100个基点的打算。他表示，他对2022年底政策利率的预测现在更高了，大概在3.75-4.00%的区间，美联储可以通过在7月份采取更多措施或加大加息幅度来实现这一目标。

他随后指出，他此前一直主张提前加息，75个基点和100个基点之间可能没有太大差别。野村认为，在前瞻指引的作用已经大不如前的情况下，多次小幅度加息可能不是美联储的理想选择。

同样，美联储理事沃勒上周也暗示，尽管他也支持7月加息75个基点，但零售销售数据可能让他有加息100个基点的想法。考虑到6月强劲的零售销售报告，以及上述其他重要的通胀相关指标，野村认为随着美联储官员们开始更明确地达成共识，更多的参与者将倾向于加息100个基点。

不过，亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席戴利本周并未明确支持此举。他们的言论表明，考虑到快速变化的环境，FOMC可能需要一段时间才能就7月的政策行动达成共识。但野村认为，在7月的会议上加息100个基点让市场感到意外，可能也有好处。

总的来说，野村表示，在通胀、工资增长和实际活动方面，实际数据要强劲得多，因此调整了对7月FOMC会议的预测，考虑到似乎越来越顽固的通胀，需要一些更提前的应对措施。然而政策制定者是否会像分析师所假设的那样迅速做出反应，仍有待观察。

而有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报分析师 Nick Timiraos 随后却放风表示，美联储可能将于本月26日—27日的会议上连续第二次加息75基点。

而关于是否采取更大幅度的加息举措，部分官员表露出谨慎的态度。他们对此指出，由于美联储正以前所未有的速度加息，经济活动正在显露出放缓的迹象。

在美联储做出6月一次性加息75个基点的决定之前，野村就早有预测，使其成为了全球知名投行中对美联储紧缩预测中最为激进的一家。

但野村这次的观点与“新美联储通讯社”明显发生冲突，究竟谁押对了注，答案下周才能见分晓。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

2022年以来，纳斯达克公司的股票下跌 26%，因为它之前是疫情抛售后股价反弹的最大受益者之一，现在自然回落。

但是，纳斯达克拥有出色的商业模式、高增长率、可观的股息收益率、高股息增长以及使当前价格投资具有吸引力的估值。

01

股息股增长来自质量与低波动性

纳斯达克支付 0.60 美元的季度股息。即每年每股 2.40 美元。基于其 155 美元的股价，相当于1.5% 的股息收益率。这仅比标准普尔 500 指数 1.60% 的收益率低 10 个基点。

然而，它远低于 Vanguard High Dividend Yield ETF 的收益率，目前收益率为 3.1%。

这使得纳斯达克需要要么在成本上建立有吸引力的收益率，要么通过出色的表现积累足够的资本收益。

下面的图表显示了 1973 年至 2021 年间各种股息类别的长期表现。我们看到，在 1973 年投资 100 美元时，同等加权的标准普尔 500 指数投资将产生 4,655 美元的利润，即每年 8.2%。

为什么股息股票表现如此出色？

一个原因是质量。

根据最近的标准普尔全球报告：就收益质量和杠杆率而言，股息增长型股票的质量往往高于大盘。

很简单，当一家公司能够可靠地在数年甚至数十年内增加股息时，这可能表明它具有一定的财务实力。

另一个原因是低波动性。根据同一份报告：对于那些寻找能够相对较好地承受困难市场和经济环境的纪律严明公司的市场参与者来说，股息增长型股票可能具有吸引力。

当我们关注同期标普 1500 指数表现最差的 15 个月份时，标普高收益红利贵族提供的保护尤为突出。其月度表现分别优于标准普尔 1500 指数和标准普尔 500 高股息指数 229 个基点和 358 个基点(见图表 5)。

低波动性非常重要，而且经常被投资者低估。虽然低波动性始终是一件好事，但在熊市期间却是一件幸事。

ROBECO最近撰写的一份报告显示，平均波动率越高，复合回报率越低。

来源：ROBECO

那么，这是为什么呢？一般来说，可以说低波动性股票在熊市期间表现更好。我在这篇文章中提出了这些证据。在长期投资方面，保护下行空间是关键。

纳斯达克在其自己的研究中证实了这一点，表明自 2001 年以来，低波动性股票“压垮”了高波动性股票。

Vanguard 发现，在 1997 年至 2016 年期间，高收益和股息增长股票的表现均优于全球股票。此外，股息增长优于高收益。而且，最重要的是，股息增长型股票的波动性较低。

换句话说，即使收益率很低并且对某些人来说有些“没有吸引力”，股息增长股票也有很强的理由。

02

自由现金流稳定

纳斯达克股息持续增长

纳斯达克市值为 260 亿美元，是金融数据和证券交易所行业最大的参与者之一。

在这个行业拥有公司的好处在于它是经常性收入的温床。作为主要市场的所有者之一，纳斯达克受益于新上市、重新上市和交易量，其 74% 的收入来自非贸易活动。

在四大业务板块中，公司拥有最大的美国股票交易场所(纳斯达克)、北欧股票、股票期权和期货等衍生品以及覆盖10,000多家企业平台客户和5,000多家上市公司发行人。

该公司的市场技术和投资情报平台为 2,100 家资产管理公司、1,000 多家资产所有者和顾问、市场数据客户和指数客户，以及 2,000 家银行和信用合作社以及 170 多家卖方和买方公司提供服务。

战略转向非贸易服务(解决方案部分，见上图)导致有机收入增长 2 倍。2018 年至 2020 年间，年均有机收入增长率为 10%，高于此前两年的 4%。

仅市场技术领域就有望拥有 260 亿美元的总潜在市场。在截至 22 年第一季度的 LTM 基础上，该公司在该部门的销售额为 4.86 亿美元。专注于反洗钱和欺诈解决方案、贸易监督和完整的市场解决方案预计将推动高于平均水平的增长。

在 2016 年第 4 季度至 22 年第 1 季度期间，SaaS(软件即服务)总收入每年增长 21%。在 22 年第一季度，这些销售额占年度经常性收入的 34%。目标是到 2025 年使这一数字至少达到 40%。

在过去三年中，收入每年增长 11.5%。EBITDA 每年增加 14.0%。

最好的事情是自由现金流的产生非常高。自由现金流是来自运营的现金减去资本支出。公司可以将现金用于股息和回购或减少债务。

由于公司的净债务预计将在 2023 年降至 2.2 倍 EBITDA，因此有很大的空间可以将资金用于股东。

更好的是，自由现金流量很高。如果我们使用 2023 年 FCF 估计，我们将处理 5.5% 的自由现金流收益率。这与大流行前接近公司市值 6% 的结果大致相符。

从 2018 年到 LTM 到 22 年第一季度结束，自由现金流每年增长 14%。自由现金流转换为净收入的 104%，显示高质量的收益。

纳斯达克有清晰透明的资本计划。

首先，它投资于增长，这已经包含在自由现金流中；然后，它维持 32% 的派息率，这意味着股息增长和盈利增长应该相当一致。

回购也被使用，但它们不会导致股票数量减少。公司回购股票以抵消因股票补偿造成的稀释。

话虽如此，在过去 5 年中，股息平均每年增长 10.6%。使用该公司 260 亿美元的市值、47 亿美元的 2023 年预期净债务和 21 亿美元的 2023 年 EBITDA 预期来估值，该公司的企业价值为 307 亿美元，这是预期 EBITDA 的 14.6 倍。

03

结语

纳斯达克是具备代表性的股息增长股票之一。该公司在金融服务领域占有重要地位，其以 SaaS 为重点的细分市场增长率很高。

尽管没有人知道市场何时触底，但纳斯达克必将随着市场回暖而恢复增长。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

近日，苹果公司同意支付5000万美元，以解决客户就该公司蝶式键盘的缺陷提起的集体诉讼。

苹果否认了诉讼中的所有指控，并表示拟议的和解协议并不意味着承认有罪或不当行为。

该和解协议仍需主审法官的最终批准。

(截图来源：《华尔街日报》)

根据和解协议，苹果公司可能会向那些曾经在苹果商店或授权维修中心，更换键盘或键帽的客户支付赔偿金。

赔偿金额与更换键盘的次数相关。律师在和解协议中表示，更换多次键盘的赔偿可能从300美元到395美元不等，更换一次键盘的赔偿大概是125美元，更换单个键帽的赔偿则是50美元。

苹果最初推出蝶式键盘是一项创新，可以使笔记本电脑变得更薄。但用户反映，这款键盘很容易出现故障，一粒灰尘都可能引起损坏，导致重复输入字母，或按键没有反应。

根据科技媒体AppleInsider收集的MacBook Pro数据，2016年MacBook Pro的蝶式键盘在第一年的故障频率是2014年款或2015年款MacBook Pro型号的两倍。

2018年，苹果在键盘装置上增加了一层薄膜，据称能够使键盘“更安静”。虽然苹果当时表示该膜并不是为了提高键盘的可靠性，但是这层薄膜似乎是为了防止灰尘和碎屑进入，效果并不理想。

2019年，苹果对蝶式键盘的设计进行了小修小补，但最终也没有解决问题。

蝶式键盘不仅不受欢迎，它的缺陷还引发了旷日持久的投诉。一位有影响力的苹果博主称该键盘是“苹果历史上最糟糕的产品”。苹果在一份公司声明中为这些问题道歉，并从2019年开始推出了一项免费更换键盘的服务。符合条件的笔记本电脑包括 2015 年至 2019 年间销售的 MacBook、MacBook Air 和 MacBook Pro。

代表消费者的律师Simon Grille表示，如果获得批准，该和解协议将在全美范围内适用。“如果法院初步批准，将分发通知，任何州的集体诉讼成员都有资格获赔。”

苹果从2019年开始逐步淘汰蝶式键盘，当年11月推出的16英寸MacBook Pro采用了妙控键盘，回归更传统的“剪刀式开关”设计。从那时起，苹果的Mac业务在2020财年增长了11%，在2021财年增长了23%，销售额达到350亿美元。

值得一提的是，苹果Mac业务的增长也可能是受新冠肺炎疫情影响，居家办公推高了个人电脑的销量。此外，苹果自研的M系列芯片提升了电池寿命和响应速度，同样功不可没。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

脸书计划缩减新闻产品。

当地时间7月19日，《华尔街日报》报道称，为发展创作者经济，Meta旗下Facebook(脸书)将重新分配其新闻板块(Facebook News)和新闻通讯平台Bulletin的资源。

据了解，脸书的新闻版块于2019年推出。2021年推出的新闻资讯产品Bulletin，是建立在脸书之外的独立平台，为受众提供免费和付费的文章和播客。

脸书负责全球新闻合作伙伴关系的坎贝尔·布朗(Campbell Brown)在一封内部通知中表示，上述两个平台的“工程(engineering)”和“产品支持(product support)”部分将被转移他处。

知情人士透露，这一决策由产品部门决定，而非布朗所在的团队。

《华尔街日报》称，此次重新分配新闻板块和Bulletin的资源，是Meta构建元宇宙(metaverse)、发展短视频内容创作的重要一步。据知情人士称，放弃付费新闻产品，是受到全球加强监管的影响，这些监管要求脸书等技术平台为新闻付费。

此前5月，科技媒体The Information曾透露，Meta正在考虑减少向新闻机构和出版商提供资金，并重新评估年与各家新闻机构的合作关系。

2019年脸书与各出版商达成为期三年的协议，承诺为新闻付费。据《华尔街日报》报道，脸书平均每年向《华盛顿邮报》支付的费用超过1500万美元，向《纽约时报》支付的费用超过2000万美元，向《华尔街日报》支付的费用超过1000万美元。

这些协议将于今年到期，但直到今年6月，脸书仍未透露是否将与出版商继续合作。知情人士表示，脸书正在考虑将投资重心从新闻产品转向短视频制产品，以便与TikTok等产品展开竞争。

值得注意的是，近几个月来，Meta正在持续削减开支。据美国有线电视新闻网(CNN)，Meta CEO扎克伯格于7月1日表示，随着用户数量和广告收入增长放缓，“公司正面临近期历史上最严重的经济衰退之一。”

他透露，Meta已将2022年的招聘计划从最初的10000名下调至约6000-7000名，缩减近30%。7月12日，Meta取消了其硅谷总部的后勤服务外包合同。

脸书去年就宣布改名Meta，全力押注元宇宙项目。

今年一季报显示，Meta当季营收同比仅增长7%，是上市10年来首次出现个位数的营收增长。元宇宙部门“现实实验室(Reality Labs)”收入6.95亿美元，较去年四季度的8.77亿美元下降20.7%；营业亏损29.6亿美元，低于分析师之前预期亏损36亿美元。 现实实验室是Meta关于硬件产品和元宇宙的重要部门，负责研发虚拟现实眼镜、智能眼镜等产品。

根据《纽约时报》报道，Meta曾表示，今年将投资约100亿美元研发元宇宙相关技术，这一数据是其2014年收购Oculus VR花费金额的5倍左右，2012年收购Instagram花费金额的10倍。

不过根据路透社报道，今年5月，Meta发言人透露，公司计划对现实实验室进行压缩，推迟开发计划。

截至7月19日美股收盘，Meta涨5.11%，报175.78美元/股。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股股指期货盘前走高，明星科技股普涨，奈飞涨超7%。

个股方面

美股盘前，美股明星科技股普涨，奈飞涨超7%，英伟达涨近1%，苹果涨0.3%；新能源车板块部分走高，特斯拉涨近2%，小牛电动涨近1.5%。

奈飞Q2营收同比增长8.6%至79.7亿美元，订阅用户数减少97万，好于此前减少200万的指引。

中概股方面，爱奇艺涨超2%，哔哩哔哩涨超1%，阿里巴巴涨近1%。

其他美股方面，阿斯麦盘前跌超2%，公司Q2新增订单金额创新高，下调2022全年净销售额增长预期。

每日优鲜盘前涨近2%，公司考虑出售子公司股权融资。

诺瓦瓦克斯医药盘前涨约2% 美疾控中心建议18岁及以上人群可以接种其新冠疫苗。

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资讯来源：美股投资网 TradesMax

到目前为止，华尔街不乏对2022年经济衰退的预测，但并不是每家投行都认为美国正走向经济衰退。

以Jonathan Pingle为首的瑞银经济学家在周一的一份研究报告中说，尽管因为通胀加剧，企业财报显示出疲软迹象，美国经济衰退的可能性在增加，但这仍不是他们的基本设想。

瑞银的经济模型显示，美国明年陷入衰退的可能性只有40%。

尽管如此，瑞银团队承认美国经济增长仍维持在较低水平，很容易受到影响。该团队为投资者列出了四种潜在的衰退情景，其中一种对投资者来说是好消息：在这种情形下，标准普尔500指数将在2023年底前反弹。

情景1：消费者主导的经济衰退

瑞银预测的第一种情况是，消费者支出下滑，导致美国经济出现“相对温和”的衰退，仅持续八个月。

瑞银团队表示，今年迄今消费者支出看来“相当疲弱”，且随着利率上升和企业裁员加速，情况可能继续恶化。

虽然美国6月份零售额增长1%，但经通货膨胀因素调整后，零售额实际上下降了0.3%。瑞银周一指出，尽管美国人有疫情期间积累的额外储蓄，5月的消费者支出仍同比持平。

在这种情况下，瑞银假设消费者支出下降到企业也开始削减支出和投资的程度。瑞银团队认为，如果这种情况发生，美国国内生产总值(GDP)将连续两个季度下降0.7%，失业率将升至5.6%，加上大宗商品价格的下跌，美国或将出现一场“反通胀冲击”，并迫使美联储将利率降至接近零的水平。由于降息降低了借贷成本，增加了风险资产的利息，标准普尔500指数可能会在2023年底时从目前上涨约16%，至4500点。

情景2:美联储引发的经济低迷

瑞银预测的第二个衰退情景涉及“更大、更持久的通胀”，这将导致美联储在2022年之前大幅加息。该团队指出：

“在我们模拟的所有情况下，这是标准普尔500指数最糟糕的结果。”

因为在这种情况下，瑞银认为联邦基金利率将在今年年底前升至4.5%，并将美国30年期固定抵押贷款利率的平均水平推高至7%。

这种经济收缩将持续10个月，导致美国GDP在两个季度内下降1.5%，到2023年底，美国失业率将升至5.8%。

在这种情况下，美联储将不得不在更长时间内保持较高利率以对抗通胀，这将导致企业盈利下降，到2023年初，标准普尔500指数将跌至3100点。

最终，“不断增加的大量失业人口”将迫使美联储将利率降至接近零的水平，导致标普500指数在明年年底前回升至3900。

场景3:欧洲自愿实现天然气配给

瑞银提出的第三种方案涉及欧洲自愿定量供应天然气，因为欧盟正试图摆脱对俄罗斯能源的依赖。

瑞银经济学家表示，这将导致欧洲出现“更极端的、通胀更高的、由消费者引领的衰退”。但在美国，GDP或只会下降10个基点。

瑞银团队解释说，美国天然气市场与欧洲天然气市场有着“重要的区别”，这使得欧洲天然气价格与美国天然气价格之间“几乎没有相关性”。他们说：

“正因为如此，我们看不到欧洲天然气价格上涨对美国的影响有多大。”

不过，欧洲经济衰退可能会将标准普尔500指数推低至略低于情景1中的预期水平，在美联储降息后，该指数可能会在2023年末上涨12%，至4350点。

情景4:俄罗斯切断欧洲天然气供应

最后一种情景是俄罗斯完全切断对欧洲的天然气供应，这大约占欧洲能源消费总量的6%。

在这种情况下，“欧洲的滞胀压力将大幅恶化”，欧元区GDP将下降4%。

但在美国，影响要温和得多，瑞银预计美国GDP仅下降20个基点。不过，瑞银团队说，在这种情况下，欧洲经济衰退会严重得多，美国企业的收益可能会因此下滑15%以上，估值也会缩水。

标准普尔500指数也“无法忽视这次衰退”，到今年年底将跌至3500点，并在2023年开始复苏。这种情况还将导致欧元兑美元进一步下跌，年底时欧元兑美元汇率可能会跌至0.90水平。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

理想汽车因为悬挂问题“摊上事”了。

近日，“理想试驾车急刹空气悬架断裂”相关话题登上微博热搜。这款被自称为“500万内最强家用SUV”的话题产品，在即将交付之际再遭质疑。

理想回应“悬挂断裂”被质疑

在约一个月前的理想L9发布会上，理想汽车CEO李想曾称，欢迎大家带上身边的朋友，让他们开上库里南、奔驰GLS迈巴赫、路虎揽胜和宝马X7等顶级SUV一同来试驾，要“让大家来看一看，理想L9是不是配得上500万以内最好家用SUV的称号。”

而在此番言论发出后不久，因为“悬挂断裂”风波，理想L9旋即被推上舆论的“风口浪尖”。据多家媒体报道，发生事故的理想L9在经历一个急刹后“砰”的一声，前悬发生断裂。

对此，理想汽车回应称，该事故“系重庆试驾车以90公里/小时的速度冲过一个超过20厘米的深坑，导致空簧内部的缓冲环破损。”

理想汽车还表示，因为供应问题，有部分试驾车使用试制阶段的缓冲环。虽然试制版满足安全标准，但遇到大冲击工况会偶发失效。实际量产版的缓冲环强度为试制版的2.5倍，面对更大的冲击也不会有问题。

不过针对理想汽车的说法，业内人士也提出了质疑。原吉利研究院院长、现顺为资本投资合伙人胡峥楠在社交媒体上表示，“‘90公里时速过20厘米的坑’不太符合实际情况。一般车辆的离地间隙都没20厘米。且正常人不会对着20厘米的坑高速行进。而如果真是这种工况，那我只能说您家的轮胎真棒，这工况轮胎没爆只干爆了空悬，牛就一个字。”

此外，胡峥楠还对理想汽车“试制件”的说法提出了质疑，他表示，“另说试驾车用了试制件，量产件强度是2.5倍，性能不一样的试制件你制它干嘛？”

该事件发酵后，理想汽车修改了相关的保修政策，决定将理想L9的空气弹簧(包含空气弹簧本体、空气泵、储气罐)质保方案提升到与三电系统相同的8年或16万公里，且二手车交易不影响质保的有效期。

不过，对于理想的新保修政策，部分消费者表示要当“等等党”“看看再说”。

底盘零部件“材质之争”

在理想试驾车急刹空气悬架断裂事件发生的几天前，理想L9曾在社交媒体上引发底盘下摆臂的材质之争。

在理想汽车CEO李想发文分享自己对汽车悬架的看法的文章留言中，有网友提到“自己的朋友发现理想L9的悬架明明是铁的，厂家非要把它表面涂成铝合金的样子，让他觉得很不解。”

对此，李想回应称，“没有人规定铸铁就必须用黑漆涂层，铸铁又不是黑色的。理想L9后五连杆的大横向摆臂采用了贵的多的防腐涂层，防腐效果好200%以上，成本更高。防腐涂层的颜色就是银色，我们也从没说过他是铝的，铝又不是什么高档的东西。”

：社交媒体截图。

李想还表示，“强烈建议那些认知上觉得铝就一定好于钢和铁的网友们，把自己家房子的钢筋主结构都拆掉，全部换成铝的，绝对的安全又科学！这不是什么偷换概念，而是要让自己脑子里想的、嘴巴上说的、行动上做的、真正做到的一致，从而知行合一。一辆车什么地方用铝，什么地方用钢和铁，不是拍脑袋、敲键盘决定的。”不过，该条回复现在已经被删除。

李想此言一出立刻引发了争议，有网友表示，“明明是两件事，建筑材料和车用材料，能是一回事吗？”

有汽车底盘工程师告诉中新财经，相比钢制摆臂，铝材料更轻，成本也更高，它能够有效降低汽车的簧下质量，相应可以提高操控性。“不过，具体还是要看调校，汽车底盘是个整体结构，具体车型还要具体分析。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax

据《华尔街日报》7月19日报道，根据官网公告，方舟投资(ARK Investment Management)即将关闭旗下的方舟透明度ETF，这将是“木头姐”凯西·伍德在2014年成立该公司以来首次关闭旗下ETF。

：ARK官网截图

报道称，方舟目前管理的ETF有九只，包括这支透明度ETF在内。方舟投资在一份声明中表示，方舟透明度ETF基金在本周四之后将不再接受创建订单，并且在7月26日之后停止在Cboe BZX交易所的交易。

数据显示，方舟透明度ETF的价格自成立以来已下跌超1/3.此外，《美股投资网》分析师注意到，这位有“女版巴菲特”之称的明星投资人管理的另一明星基金价格今年以来也已惨遭“腰斩”。

仅吸引1200万美元资产已亏损超30%

方舟透明度ETF追踪“透明度”指数，指数纳入了指数提供商Transadistiny Global认为的100家最透明的全球公司。根据方舟投资官网介绍，ARK将“透明公司”描述为“消费者满意度较高，金融犯罪较少，环境违法行为较少，同时能为投资者提供长期增长潜力的公司”。

《华尔街日报》报道称，指数提供商Transadistiny Global本月早些时候告诉方舟投资，它将于7月底停止编制该ETF所依据的基础基准，但方舟投资无法找到替代指数提供商，最终只好决定关闭该基金。

《美股投资网》分析师注意到，根据FactSet的数据，该透明度ETF自成立以来仅吸引了1200万美元的资产，与伍德旗舰基金管理的90亿美元资产相比可以说是不值一提。自12月下旬首次亮相以来，该基金的价格已经下降近36%。该基金的部分持股公司如Teladoc Health(TDOC，股价41.15美元，市值66.33亿美元)和Bill.com Holdings(BILL，股价126.32美元，市值131.71亿美元)股价也损失惨重，今年以来均下跌了约50%。

“木头姐”谋创新

除了透明度ETF将关闭之外，凯西·伍德的方舟创新基金(ARK Innovation ETF)也面临着严峻的考验。截至目前，该基金今年已下跌超过50%。

“木头姐”似乎正在走下神坛。伍德和她的方舟创新基金在2020年迅速崛起，当时由于美联储将利率降至接近零，投资者也增加了风险资产的投资，该基金价格一度飙升近150%，相比之下，标准普尔500指数在同期仅上涨了16%。

而如今，由于通胀居高不下、利率上升以及对经济衰退的担忧加剧，该基金也遭受重挫。许多分析师表示，预计像方舟创新基金这样的基金在未来仍将非常困难。

美国财富管理公司Blue Zone Wealth Advisors的创始人兼首席执行官Judith Lu向《华尔街日报》表示，她告诉客户，如果他们计划将该基金(方舟创新基金)添加到投资组合中的话，就应该为行情的震荡做好准备。“凯茜·伍德正在为未来投资，而不是为今天，也不是为本月投资，”她表示。

在严峻的市场考验面前，“木头姐”似乎也在寻找一种新的创新模式。据《华尔街日报》，伍德在6月的一次峰会上表示，她的公司计划启动自己的跨界基金，不仅可以投资公共资产，还可以投资私人资产。

“伍德正在关注另一种多元化(组合)。”《华尔街日报》评论称。

资讯来源：美股投资网 TradesMax