周四，加州加密货币银行Silvergate预披露2022年四季报的部分数据，揭示去年币圈连环爆雷后一片狼藉的现状并宣布裁员。

受到这一消息影响，截至发稿Silvergate股价大跌42%。早些年Silvergate原本是一家位于加州的社区零售银行，主要为当地小微企业提供金融服务。随着蹭上加密货币的热点，并为Coinbase、Gemini，以及目前深陷丑闻的FTX交易所和交易公司Alameda Research提供银行结算服务，Silvergate也实现了“乌鸡变凤凰”的转变，并在2019年底登陆纽交所。

在2021年加密货币价格位于高点时，Silvergate的股价一度突破200美元，到今天95%的市值已经灰飞烟灭。

用户蜂拥提款被迫亏钱甩卖资产

Silvergate在周四的公告中披露称，去年四季度数字资产客户的存款余额从三季度末的119亿美元暴跌至38亿美元。为了满足提款需求和提升现金水平，银行不得不紧急出售了价值52亿美元的债券，代价是蒙受高达7.18亿美元的损失。

Silvergate首席执行官Alan Lane表示，目前加密货币行业正在遭受信任危机，许多机构投资者正持续从交易平台撤资。Lane同时指出，从去年开始，这个行业显著的过度杠杆化刚刚开始解除(Celsius、Voyager和三箭资本破产)，而FTX的崩溃显然将整个生态系统的去杠杆化推上了风口浪尖。

对整个加密货币产业来说，目前正处于巨震后一片废墟的状态。Silvergate总裁Ben Reynolds表示，我们有许多客户是自营交易员和做市商，过去六至八年里一直在相互合作，而现在只是停止了彼此的业务往来，并提取了所有的存款。许多“加密货币原生客户”现在几乎将所有的钱都投向美国国债。

Silvergate披露称，目前公司账上还有价值46亿美元的现金和等价物，同时还有56亿美元美国国债和机构支持债券，这个数字超过了客户存款余额。公司还将在2023年初出售一部分债券。

作为行业巨震后的调整，Silvergate也在周四宣布裁员近200人，相当于公司40%的人手，由此可能产生接近800万美元的费用。同时Silvergate也宣布停止发行自营代币的计划，并在去年四季度的财报中减计收购Diem Group的1.96亿美元价值，因为公司“在目前的市场环境下不再急于推出区块链支付解决方案”。

根据日程，Silvergate将在1月17日发布完整的四季报和全年财报。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

随着特拉斯股价持续遭到抛售，公司创始人埃隆·马斯克陷入舆论风暴，分析师和行业观察家开始重新审视这家电动汽车公司。

多年来，风险投资机构Loup Ventures的分析师和摩根士丹利等华尔街专家将特斯拉视为汽车行业的苹果，一些分析师甚至预期：到2030年特斯拉的市值可能会超过苹果。

然而，最近这种比较开始分崩离析。马斯克对推特的收购，以及他在社交媒体平台上的行为，吓坏了特斯拉的投资者，特斯拉的股价在2022年下跌了65%，该公司目前正经历自2010年首次上市以来最残酷的抛售。

目前投资者更加担心的是，特斯拉自己如何在快速增长的电动汽车市场保持竞争力，如何才能不被对手甩在身后。

与史蒂夫·乔布斯稳定和始终如一的领导风格相比，马斯克却充满了变化与不稳定。从这一方面来说，这两位科技传奇人物几乎没有共同之处。分析师表示，而这对特斯拉的汽车业务来说是一个巨大的风险，有迹象表明，它可能不具备iPhone那样的持久力。

特斯拉不是下一个苹果

苹果和特斯拉都有先发优势，这也是许多分析师喜欢将这两个品牌相提并论的另一个原因，但它们之间也有关键的区别。

当特斯拉在2008年发布其第一款车型Roadster时，它是市场上第一批纯电动汽车之一，但该公司仍然在“生产地狱”和一些可怕的财务困境中挣扎了多年。

当特斯拉最畅销的电动汽车——特斯拉Model Y和Model 3出现时，特斯拉在北美市场占据了压倒性的市场份额。

但这种领先优势很快就被削弱了。2020年，特斯拉占据了美国电动汽车市场80%的份额。到2021年，特斯拉的份额为71%。到2022年，这一比例下降至64%。随着美国市场终于开始出现真正的竞争对手，S&P Global Mobility预测，到2025年，特斯拉的市场份额将下降至20%。

在中国市场上，特斯拉去年12月份交付的中国产电动汽车数量远低于11月份，此外在需求减弱之际，该公司已将折扣再延长两个月。而据其官网最新显示，特斯拉全系列产品在中国大幅降价。

高盛分析师Mark Delaney表示：“虽然特斯拉2023年的产能有望达到240万辆左右，但该公司运营发力的几个地区，宏观指标正在放缓。特斯拉最近的降价和保险激励等措施也表明，该公司在全球范围内面临需求放缓。”

市场份额的萎缩对特斯拉来说并不是灾难性的，特斯拉市场份额萎缩的部分原因是每个汽车制造商都将销售更多的电动汽车。而许多投资者依旧选择买入特斯拉的股票，因为他们认为，在电动汽车市场，像特斯拉这样的一家公司可以占领并控制大部分市场。

推出首款大众智能手机的苹果，在价格更便宜的竞争对手开始涌入美国市场之际，仍能保住其在美国的压倒性市场份额。目前还不清楚特斯拉是否能做到这一点。

汽车不可能是iPhone

保罗·克鲁格曼在上个月指出，iPhone抵御竞争对手的一个原因是受益于网络效应，“每个人都使用他们的产品，因为其他人也都使用他们的产品。”

经济学家诺亚·史密斯列举了一个苹果网络效应的例子：开发者为iOS开发应用程序，因为有大量的应用程序用户。消费者购买iPhone是因为这里有一个庞大而动态的应用生态系统。

而特斯拉要想在自己的汽车上实现同样的共生网络效应，就难得多了。

正如史密斯指出的那样，特斯拉试图建立全国性的超级充电站网络，为特斯拉车主提供更快的充电速度。但政府干预的威胁足以说服马斯克向所有电动汽车车主开放其超级充电站。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

特斯拉全系车型迎来大降价，降幅从6%至13.5%不等。

1月6日，据特斯拉中国官网，特斯拉国产车型大幅降价，Model 3起售价22.99万元，Model Y起售价25.99万元，创下历史最低价格，交付周期为1-4周。相关话题随后冲上微博热搜第一。

具体来看，Model 3后轮驱动版从26.59万元降至22.99万元，降幅为3.6万元；Model 3高性能版由34.99万元降至32.99万元，降幅为2万元。

Model Y后轮驱动版从28.89万元降到25.99万元，降幅为2.9万元；Model Y长续航版由35.79万元降至30.99万元，降幅为4.8万元；Model Y高性能版由39.79万元降至35.99万元，降幅为3.8万元。

其中，降幅最大的一款车型为Model Y长续航版，降幅高达4.8万元。

，受特斯拉降价消息影响，特斯拉股价止跌回升，但中概新能源汽车股大跌，小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超9%，蔚来跌超4%。

面对特斯拉的连续降价，投资者们开始恐慌，新能源行业还有投资价值吗？来听听专家和机构怎么说。

知名金融机构：现在是时候买入了！

知名金融服务机构Edward Jones日前将特斯拉股票的评级从“持有”上调为“买入”。该机构认为特斯拉作为电动汽车行业的领导者，比竞争对手拥有明显的优势，新品的推出有望助力特斯拉进一步提升市场地位。

“我们相信特斯拉推出的新产品将使其能够利用这个不断扩大的市场。”分析师们在报告中写道， “在我们看来，特斯拉(当前的)股价并不能反映出其长期增长机会。”

申港证券：新能源汽车产业慢慢走向成熟，将进入新一轮优胜劣汰阶段

申港证券判断，面对新能源补贴退出，特斯拉、福特、奔驰等外资车企选择降价以提升市场份额。对于销量KPI完成较好的自主品牌，面对新能源汽车补贴政策到期和电池原材料价格回升，比亚迪、广汽埃安等选择提价以保障自身利润。

对于目前销量不及预期或仍致力于扩大市场份额的车企，现阶段仍不敢轻言提价。总体而言，补贴退出，意味着新能源汽车产业慢慢走向成熟，逐渐从政策驱动转向市场驱动，与市场主流的传统燃油车展开正面竞争，新能源车企将进入新一轮优胜劣汰阶段。

华福证券：预计23年各大品牌将继续分化，保份额将重于保盈利

特斯拉连续降价，主要是由于上海超级工厂完成产线升级，产能预达100-110万辆，大幅提升，同时国内需求走弱。

二者国内新势力竞品逐步推出、竞争加剧，国内储备订单快速下降，新增订单不足。同时预计23年各大品牌将继续分化，保份额将重于保盈利；此外行业的订单不足，个别品牌涨价对品牌的需求是进一步压制。

湘财证券：特斯拉宣布降价，势必促使行业竞争加剧

特斯拉作为行业标杆，其产品定价也会影响其它新能源汽车企业的生存空间，随着中国市场上特斯拉供给释放，特斯拉降价促销势必加剧竞争。

展望明年，2023 年起新能源汽车补贴会完全退出，但是，我们判断现阶段中国市场上车企竞争压力大，激烈竞争下多数车企对于涨价持谨慎态度，或将尽可能保持售价不变，维护消费者的购车热情，中国市场新能源汽车销售火爆仍然有望延续。

同时北京社科院研究员王鹏表示，需要从更宏观的视角看待特斯拉为何会在这个时间节点进行降价。

“大的整体背景，是新能源汽车市场未来的竞争非常激烈。特斯拉作为全球领先的巨头，虽然有一定的市场影响力，受到粉丝追捧，但近年来它持续受到其他相关厂商的侵蚀。”王鹏说。

具体来看，王鹏认为特斯拉受到的是“全方位、立体化”竞争：一方面，传统的汽车巨头包括德系车、美系车、日系车都在发展电动车，无论是混动还是纯电，都会在一定程度上侵蚀特斯拉市场；另一方面，中国市场竞争激烈，比亚迪和“蔚小理”在价格和性能方面都与特斯拉形成了竞争。

除了上面提到的“存量市场”竞争之外，特斯拉也受到了“增量市场”的竞争。王鹏表示，中国有很多互联网和手机企业纷纷入局新能源汽车赛道，包括华为、小米、百度、阿里等都想造车。

“所以说对特斯拉来说，无论是高、中、低档产品都受到了立体化的竞争。在这样一个大背景之下，特斯拉需要在保证自己的品质和品牌价值的前提下，进一步增加它的品牌影响力，更好地扩大市场，那么降价就是一个非常好的办法。”王鹏说。

深度科技研究院院长张孝荣表示，特斯拉面临巨大市场竞争压力，国产品牌崛起分走蛋糕，比亚迪销量已经超越特斯拉，所以特斯拉要打“价格战”。

“特斯拉这次降价在情理之中。”乘联会秘书长崔东树说。特斯拉在2023年的首次降价，主要归因为成本降低，“2022年特斯拉表现出色，市场规模大幅提升，故而导致成本下降，自然就应该降价。”

最后特斯拉中国区域总经理孔艳双对此次降价也发表了看法，毫无疑问，中国的新能源汽车补贴政策已经完成了引导中国新能源汽车市场良性蜕变的历史作用。新能源汽车“国补”完全成为历史，标志着中国新能源汽车市场真正扔掉政策“拐杖”，开始走向成熟。特斯拉非常期待中国新能源汽车市场能够进入全新的发展阶段。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

尽管眼下距离美国11月CPI的发布日已经过了将近三周的时间，但围绕当时CPI数据是否存在提前泄露的质疑声，却似乎仍未冷却下来。本周披露的一项最新分析就揭示出，12月13日那份备受业内瞩目的美国CPI数据发布的前一分钟里，美国国债期货交易的激增究竟有多么不寻常……

根据曾在美联储任职的经济学家David Wilcox的统计，在12月13日美国11月CPI数据发布前的60秒内，10年期美国国债期货的成交量，至少是此前24次CPI报告发布前一分钟成交量的三倍多，这一统计可以追溯到2020年底。

这些期货合约的价格波动同样极端，达到了最近24份CPI报告发布前相应60秒价格最大波动的逾三倍。

即便是把范围扩大到最近24份CPI报告发布前的15分钟(样本总计达到了360分钟)，10年期美国国债期货的成交量也从未有过如此庞大的先例。

Wilcox在总结他的研究报告时表示，这些交易活动是“非常不同寻常”的。虽然这一调查结果并不能证明12月13日发生了非法交易，但它们佐证了市场由此产生的呼声的合理性：要求监管机构密切调查当天所发生的一切。

美国CPI深陷泄露疑云

让我们把视线切回到12月13日那个备受市场瞩目的夜晚——当天美国劳工统计局公布的11月CPI同比录得上升7.1%，不仅低于预期的7.3%，也创下了2021年12月以来的新低。

然而，当天真正令市场感到意外的，不光光只有数据的优异表现，还有股债市场提前出现的异动。在CPI数据公布前的60秒内，3月到期的10年期国债期货成交量达到13518份合约，提前推低了美债收益率。标普期货在CPI数据公布之前也早早就开始加速上涨。

无论谁投下了这些赌注，最终无疑都在当天取得了丰厚的获利。这一事件也迅速引发了人们的怀疑，即一些市场参与者可能在这些数据公开发布之前，就已经私下里获得了这些数据。

在当天晚些时候，美国总统拜登的新闻秘书卡琳·让-皮埃尔(Karine Jean-Pierre)否认了有关白宫可能有人泄露这些数据的说法，她还将资产价格的跳升描述为“微小的市场波动”。

负责编制和发布这些数据的美国劳工统计局则表示，11月CPI报告的处理与其他敏感经济数据的发布一样，都遵守了严格的保密规定。美国劳工统计局还表示，“没有证据”显示其信息系统遭到入侵。

美国证券交易委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)则均拒绝就该事件是否正在被调查置评。

然而，这些官方表态显然难以彻底打消市场的质疑声。据悉，除了劳工统计局的工作人员在报告公布前一周左右开始编制报告外，一小部分政府官员也可以提前获得数据，其中包括白宫经济顾问委员会(CEA)的一些官员。

然后，白宫经济顾问委员会按惯例会将这些数据与白宫、财政部和美联储的关键决策者分享，包括美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔。他们还会向美国国家经济委员会主任布莱恩·迪斯和总统拜登通报情况。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

事件

1月6日，美国劳工统计局发布：2022年12月非农就业人数新增22.3万人，前值26.3万人；失业率降至3.5%，前值3.7%。

核心观点

2月就业数据的增量信息偏中性，反映出美国劳动力市场的供需结构出现改善，也不乏节日因素提振。1)劳动参与率回升到62.3%，失业率下降到3.5%；同时工资增速环比涨幅放缓至0.3%。除了个别行业，例如采矿业和休闲酒店业，仍在反映紧供给所导致的持续高工资增速之外，劳动力市场整体在需求侧高位缓步降温和匹配效率改善的路径上。如果2023年不出现新一轮毒株疫情冲击，工资增速放缓有助于稳定核心通胀，降低美联储政策进一步超预期的风险。2)如果分不同行业按疫情后趋势外推来看，信息业在12月降温幅度进一步扩大，但不具备代表性，同时接触性服务业仍有较大缺口。3)周四公布的12月24日当周的续请失业金人数与12月31日当周初请失业金人数均明显回落，表明节日因素对临时就业产生提振。

为何美国就业数据仍有韧性？此前报告指出，在劳动力结构性短缺的背景之下，美国雇主与雇员之间的地位发生了一些变化。比如，前段时间马斯克要求推特员工回到公司办公，遭到拒绝，最后马斯克为了防止大量员工离职而妥协。疫后部分雇主极有可能会降低招聘门槛。进而，一些低教育背景或疫前有相对劣势的就业者在近两年有更多机会获得疫前无法获得的相对高薪职位，而对于部分中高收入者而言反复感染反而加大了工作难度。前者拉动了积极数据，后者也不会形成消极数据。

市场表现反映了预期差：联储仍在考虑加息，投资者已有降息预期。

1)本周四，因ADP和JOLTS等劳动力市场数据表现强劲，同时美联储12月FOMC会议纪要偏鹰，相对于经济的下行风险，票委仍普遍表态通胀的上行风险为更重要因素，政策利率需要在2023年维持在限制性水平以上。经济数据和美联储的两方面因素导致美股三大指数均下调超过1%，美元指数走强、美债10年期收益率升至3.72%。而周五的非农就业数据并未大幅超预期，增量信息偏中性，预期打满之后风险落地，美债10年期收益率回落至3.68%，美元指数降至105以下。

2)但今天数据公布后，市场对于2月加息25BP的CME预期概率在69.1%，终端利率维持在5.00%-5.25%的水平，而且仍然预期2023年有可能降息。

我们认为比就业数据更关键的是12月ISM非制造业PMI跌破荣枯线。12月美国ISM制造业PMI为48.4%，11月跌破枯荣线后降幅再度深化，且供应商指数指向供应链的快速修复；12月ISM非制造业PMI大幅降至枯荣线下49.6%，预期55%，前值56.5%。目前，劳动力市场数据指向较乐观的预期，而PMI制造业/非制造业两组数据加重了硬着陆风险，不同经济数据分化是美联储内部意见分歧以及预期差加剧市场波动的主因。但我们认为随着制造业与非制造业PMI相对转弱，企业部门招聘需求大概率会显著下行。

我们维持对于2023年的观点：强美元已在顶部；在通胀筑顶、美联储边际减码和经济减速三重因素之下，宏观场景有利于美债的配置；经济增速/企业盈利在Q1-2的下行压力会致使美股下挫，配置节奏上在年中逐步由美债转向美股。

在我国防疫政策优化之后，海外流动性的配置主线开始逐步转向亚洲主要经济体。除了港股价值凸显、A股预期渐强之外，日韩等经济体会因为我国内需复苏和美拜登政府的“友岸外包”而双面受益。

风险提示：

美国经济与通胀超预期；美联储政策超预期。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

核心观点

1、美国就业数据不弱。美国12月新增非农就业22.3万人，为2021年1月以来新低，但仍强于预期，且除政府外的私人部门就业人数走强。美国12月失业率回落并处于历史低位的3.5%，劳动参与率回升0.1个百分点至62.3%。12月非农平均时薪环比增长0.27%，低于预期的0.4%，为近十个月以来最低增速。假设美国12月PCE同比与非农非管理人员时薪同比一致，或在5%左右，根据CPI与PCE的历史相关性推算，即将公布的12月CPI同比或在6.4%左右。

2、市场反应暂时积极。12月就业数据公布后，市场加息预期降温，风险偏好回暖，美股、美债走强，美元指数走弱。据CME FedWatch，12月就业数据公布前后，市场对2023年利率终点的高度预期有所下降。我们理解，市场主要逻辑有二：一方面，新增非农数据进一步减少，且薪资增速超预期下滑，暗示通胀压力进一步改善，继而押注美联储尽早停止加息。另一方面，失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，体现出美国经济仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”，强化了“软着陆”的希望。

3、警惕通胀和“硬着陆”风险。1)因劳动力供给不足导致的低失业率，仍在酝酿通胀风险。即便美国通胀率处于回落之中，通胀预期也随之改善，但就业市场紧俏仍可能使工资增速保持较高粘性。目前劳动报酬是居民收入的重要来源。进而，工资增长不仅抬升生产成本，也夯实居民消费能力与意愿，“工资-物价”螺旋风险仍高。2)美国经济“软着陆”窗口很窄。一方面，如果就业市场不够软化，美联储可能需要加强紧缩，“制造”更深的经济衰退。我们认为，当美国失业率低于4%时，美联储很难“放心地”停止加息；而当失业率低于5%时，美联储选择“转向”(pivot)、考虑降息的底气可能不足。另一方面，我们倾向于认为，目前市场可能低估了未来就业市场的降温程度。历史数据显示，美国实际GDP同比增速与失业率走势保持显著的相关性。如果就业市场快速降温，居民消费和投资活动或进一步收缩，企业盈利也会受冲击，陷入某种“恶性循环”，使美国经济陷入更为典型的衰退周期。

总之，我们认为“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。对市场而言，低估经济衰退的程度、低估美联储紧缩的力度，两大“预期差”的风险仍然存在。未来一段时间，美股仍可能震荡调整，美债利率和美元指数均存在反弹风险。

风险提示：新的供给冲击出现使通胀恶化，美联储政策变化超预期，美国经济衰退超预期等。

美国12月就业数据不弱，虽然新增非农创近两年最低，但失业率回落至3.5%的历史低位。不过，市场似乎更加关注薪资增速回落，继而押注美联储尽早停止加息。同时，由于失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，美国经济看起来仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”。但我们认为，“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。

01 美国就业数据不弱

美国12月新增非农就业为2021年1月以来新低，但仍强于预期，且除政府外的私人部门就业人数走强。美国时间2023年1月6日公布的就业数据显示，美国2022年12月新增非农就业22.3万人，略高于预期的20.2万人，但是创下2021年1月以来最低水平，前值由26.3万人下修为25.6万人。结构上，12月商品生产(4万，前值2.7万)和服务生产(18万，前值17.5万)就业人数实际上均高于前值，政府部门(0.3万，前值5.4万)就业缩水是主要拖累。

美国12月失业率回落并处于历史低位；劳动参与率回升。美国12月U3失业率由前值3.7%回落至3.5%，持平于新冠疫情以来最低水平；U6失业率由6.7%下降至6.5%，创下历史新低。12月劳动参与率回升0.1个百分点至62.3%，对应新增劳动力43.9万人，使得劳动力总人口达到1.65亿人，创下历史新高。

美国12月工资增速明显回落，工资-物价螺旋压力有望边际缓和。美国12月非农平均时薪为32.82美元，环比增长0.27%，低于预期的0.4%，为近十个月以来最低增速；同比增长4.6%，低于前值的4.8%和预期值5.0%，为2021年9月以来最低。同时，非农非管理人员平均时薪同比为5.0%，创2021年7月以来新低，与非农平均时薪同比增速的差距缩窄。对比来看，美国11月PCE物价同比为5.5%，与非农非管理人员时薪增速接近。假设美国12月PCE同比与非农非管理人员时薪同比一致，或在5%左右，根据CPI与PCE的历史相关性推算，即将公布的12月CPI同比或在6.4%左右。

02 市场反应暂时积极

12月就业数据公布后，市场加息预期降温，风险偏好回暖，美股、美债走强，美元指数走弱。据CME FedWatch，12月就业数据公布前后，市场对2023年利率终点的高度预期有所下降：截至2023年6月会议的政策利率加权平均预期值由4.94%下降至4.87%，届时政策利率至少达到5%的概率由62%下降至48%。2023年1月6日，2年期和1年期美债收益率分别下降21BP和 7BP，二者利差倒挂幅度加深至47BP，体现出市场对美联储加息的可持续性质疑加大。1月6日，就业数据公布后，美股三大指数由跌转涨，均收涨超2%；10年美债收益率整日大跌16BP至3.55%，创12月16日以来最低；美元指数整日跌1.2%至103.9，创12月14日以来新低。

我们理解，市场对就业数据的反应较为积极，主要逻辑有二：一方面，新增非农数据进一步减少，且薪资增速超预期下滑，暗示通胀压力进一步改善，继而押注美联储尽早停止加息。从CME市场预期可见，目前市场认为本轮终端利率超过5%的概率不足50%，而美联储12月会议点阵图显示，超过半数委员认为2023年政策利率应至少达到5%。另一方面，失业率维持低位、劳动力参与率有所回升，体现出美国经济仍有韧性，缓解了市场的“衰退恐慌”，强化了“软着陆”的希望。

03 警惕通胀和“硬着陆”风险

然而，我们认为以上想法可能过于乐观：

首先，因劳动力供给不足导致的低失业率，仍在酝酿通胀风险。如我们前期报告《“强非农”数据背后的风险》指出的，美国就业市场紧俏的核心原因是劳动力供给不足。截至2022年12月，美国劳动力人数较2015-19年趋势增长水平少了453万人，截至11月的非农职位空缺数较2020年2月多出345万个，而失业总人数为572.2万人、基本持平于2020年2月疫情前水平。这说明，更少的劳动力参与程度，使就业市场维持“卖方市场”，雇员拥有相对更高的议价权，使工资增速维持较快上升。因此，即便美国通胀率处于回落之中，通胀预期也随之改善，但就业市场紧俏仍可能使工资增速保持较高粘性。关注到，截至2022年11月，美国居民总收入中来自“雇员报酬”的比重已升至62.4%，创2010年以来最高水平。这说明，目前劳动报酬是居民收入的重要来源。进而，工资增长不仅抬升生产成本，也夯实居民消费能力与意愿，“工资-物价”螺旋风险仍高。

其次，美国经济“软着陆”窗口很窄。一方面，如果就业市场不够软化，美联储可能需要加强紧缩，“制造”更深的经济衰退。我们认为，当美国失业率低于4%时，美联储很难“放心地”停止加息；而当失业率低于5%时，美联储选择“转向”(pivot)、考虑降息的底气可能不足。

另一方面，我们倾向于认为，目前市场可能低估了未来就业市场的降温程度。历史数据显示，美国实际GDP同比增速与失业率走势保持显著的相关性。1984年以来的数据显示，当GDP季度同比萎缩时，失业率至少达5.4%。我们认为，即便供给因素暂时压低了失业率，但失业率与经济增长之间辩证统一的关系仍然存在。随着美国总需求继续降温，一方面企业用工需求将进一步收缩，另一方面劳动力供给可能“被迫”增加，但新进入者未必能轻松找到工作，继而失业率可能明显抬升。如果就业市场快速降温，居民消费和投资活动或进一步收缩，企业盈利也会受冲击，陷入某种“恶性循环”，使美国经济陷入更为典型的衰退周期。

总之，我们认为“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。对市场而言，低估经济衰退的程度、低估美联储紧缩的力度，两大“预期差”的风险仍然存在。未来一段时间，美股仍可能震荡调整，美债利率和美元指数均存在反弹风险。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

高通公司(Qualcomm Inc. )周四表示，该芯片制造商已与卫星通讯公司铱卫星(Iridium)合作，在运行谷歌安卓操作系统的高端智能手机上提供基于卫星的短信服务。

两家公司表示，原理上这项功能与苹果的“紧急救助SOS”类似，但能够允许用户向任何人发送消息。几个月前，苹果公司也推出了类似的功能，允许iPhone 14在美国和加拿大等国家通过卫星发送紧急信息。

这项基于卫星的双向消息传递解决方案被称为“Snapdragon Satellite”。高通表示，骁龙8 Gen 2移动平台将内置对使用卫星连接的消息传递支持，使用该技术的智能手机将于2023年下半年随着一系列新机型一同上市。

据悉，Snapdragon Satellite将使用Iridium卫星星座，该星座使用L波段频谱，Iridium称其比其他网络使用的频率“更能适应天气”。不过，采用该功能的安卓智能手机仍需要清晰的天空视野才能正常工作，并且可在稳定连接的情况下在10秒内发送消息。

根据高通的说法，Snapdragon Satellite功能将首先用于紧急消息，类似于苹果通过与Globalstar合作提供的卫星紧急求救功能。但与此同时，该公司还提到，在偏远、农村和离岸地点的SMS短信和连接也是该功能可能使用的情况，这表明它在未来可能不仅限于在紧急情况下使用。

此外，虽然Snapdragon Satellite将首先在智能手机中推出，但高通补充说，它也可以在笔记本电脑、汽车和平板电脑等其他设备上使用，但其没有说明是否需要配备任何特殊设备。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

这一数据或让美联储更可能在2月和3月的会议上分别加息25个基点，而非50个基点。

美国劳动力市场继续保持强劲，但工资增速有所降温，为美联储放缓加息提供了空间。

美国劳工部周五发布的数据显示，去年12月美国非农就业人数新增22.3万，低于下修后的前值25.6万；失业率降至3.5%，修正后的前值为3.6%。此前接受道琼调查的经济学家预计，12月新增非农20万，失业率为3.7%。

2022年全年美国累计增加450万个非农就业岗位，为1940年有记录以来第二好的就业年份，仅次于2021年。当时劳动力市场从新冠疫情引发的停工中反弹，全年增加了670万个工作岗位。

工资增长继续降温，这意味着通胀压力可能正在减弱。12月平均时薪环比增长0.3%，低于前值和预期的0.4%；同比上涨 4.6%，低于修正后的前值4.8%，也远低于3月时的峰值，预期值为5%。

“并不是说美联储想要减少工作岗位，他们想要的是降低工资增速，因为他们对持续的通货膨胀感到担忧，”前美联储理事、现任芝加哥大学布斯商学院经济学教授克罗兹纳(Randall Kroszner)在接受彭博采访时表示。

他说，这一数据或让他们更有可能在2月和3月的会议上分别加息25个基点，而非50个基点。

从具体行业来看，休闲和酒店业增加了6.7万个工作岗位，医疗保健增加了5.5万个，建筑和社会援助则分别增加了2.8万个和2万个。

劳动参与率，即经济活动人口(包括就业者和失业者)占劳动年龄人口的比例，从11月时的62.2%小幅上升至62.3%，但仍远低于疫情前的水平，这可能是造成劳动力市场供不应求的一个因素，目前每个求职者应对1.7个职位空缺。

尽管劳动力市场依然保持强劲，但某些行业已经体现出了降温迹象。科技公司在2022年裁员人数超过了新冠疫情高峰期。Salesforce将裁员10%，亚马逊公司也将裁员1.8万人，约占其员工总数的1.2%。Facebook母公司Meta Platforms和Snap等其他公司最近也纷纷削减员工人数。

此外，对利率敏感的房地产和金融行业的公司，包括房产交易中介、摩根士丹利和高盛集团，也已采取裁员行动。

由于经济受到全球增长放缓以及美联储收紧货币政策带来的冲击，今年对劳动力市场而言可能更具挑战性。华尔街日报近期实施的一项调查也发现，三分之二的经济学家认为衰退即将来临。他们还预计到今年年底，失业率将升至4.7%。

为了遏制40年来的最高通胀水平，美联储从去年3月开始以1980年代初以来的最快速度收紧货币政策，累计加息425个基点，将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%目标区间，为2007年12月以来的最高水平。

在12月的政策会议上，美联储官员表示将致力于抗击通货膨胀，并预计将继续加息直至取得更多进展。

目前市场普遍预计，美联储将在2月1日结束的会议上将利率再提高25个基点。最新芝加哥商品交易所(CME)美联储观察数据显示，交易员认为美联储2月加息25个基点的概率为74.3%，加息50个基点的概率为25.7%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

摩根大通近日警告称，美联储抗击通胀的努力正在逐渐渗透到就业市场，并可能在今年年底前引发衰退。

这家华尔街银行的首席美国经济学家Michael Feroli预计，为确保物价继续上涨预期不会在美国企业和消费者中扎根，美联储可能准备遏制经济增长、破坏需求。

Feroli接受采访时表示，“我不认为今年会是非常愉快的一年”。

由于美联储在金融环境中实施收紧措施的滞后效应，以及他们发出的进一步加息信号，摩根大通预计，美国经济将在今年年底前陷入衰退。

去年，美国通胀率一度飙升至9.1%的高位，为抑制通胀，美联储主席鲍威尔七度加息，其中连续四次加息75个基点，最终将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%的水平。

在此过程中，风险资产暴跌，标准普尔500指数下跌近20%，为2008年全球金融危机以来的最差表现，而加密货币和代币同样出现严重下滑。

在此等情形下，投资者希望看到美联储的态度转变，从给经济“踩刹车”转向通过降息来“踩油门”。

经济过热

Feroli 指出，“我们的工业生产、房屋建设仍处于周期高点附近，所以我们还没有看到抵押贷款利率上升和美元走强所带来的影响。”

“劳动力市场也没有出现令人信服的降温迹象，工资增长仍然相当强劲。”

Feroli预计，美国消费者价格的涨幅可能要到明年上半年才会回到美联储设定的2%的目标水平。

他解释道，由于通胀问题的严重性、以及通胀预期失控的风险依旧存在，美联储或许意识到过度紧缩的风险是他们不得不承受的。

Feroli 认为，未来还会有更多的加息，不仅加息会到来，而且美联储可能会在一整年的时间里将利率维持在较高水平。

一个由通货膨胀螺旋式上升，导致工资需求上升，进而导致物价上涨的恶性循环，是美联储主席鲍威尔主要担心的点。Feroli称，为了打破这种恶性循环，鲍威尔可能需要继续给过热的美国经济泼冷水。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

近日，有多位网友向《美股投资网》分析师爆料称，其购买的新冠印度仿制药Primovir经检测为假药，药片不含主要抗病毒成分奈玛特韦。目前，相关药品的购买价格从每盒一千余元至4500元不等。

绿盒仿制药Primovir包装盒(受访者供图)

对此，涉事印度药企Astrica相关负责人向《美股投资网》分析师证实，此事系代工厂太贪婪，生产了不含奈玛特韦原料药的无效Primovir药品。

▍多个药品样本经检测为假药

陈先生向《美股投资网》分析师表示，他自行购买和多位网友委托其送检的绿盒印度仿制药Primovir中，合计10个奈玛特韦片样本经过第三方实验室检测，成分均不含奈玛特韦。部分检测出含有奥司他韦成分，也有部分检出含有利托那韦。

据了解，该药品是新冠口服抗病毒药奈玛特韦/利托那韦(Paxlovid)的一种印度仿制药，由奈玛特韦片和利托那韦片组成。

其中，奈玛特韦是一种新开发的抗病毒药物，其产能受瓶颈限制。而利托那韦和奥司他韦早已在临床使用。《美股投资网》分析师通过阿里1688平台搜索发现，利托那韦和奥司他韦的原料药易于获取。

检测结果(受访者供图)

陈先生称，他的绿盒仿制药是向印度药房直接购买，由印度直邮国内的。而网友委托他送检的绿盒仿制药，购入渠道则不尽相同，有从香港药房购买直邮内地的，也有从国内代购者获得的。

华大集团首席执行官、华大基因副董事长尹烨近日在其个人微信公众号上表示，绿盒仿制药出现假冒。他称，有朋友购买新冠仿制药后，在华大质谱平台进行检测，但在奈玛特韦片中，未检出奈玛特韦，经验证后发现该成分实际为奥司他韦。

尹烨指出，奥司他韦又称为达菲，是一种抗流感药物，“用治疗流感的药物，偷换了抑制新冠病毒的药物，以狸猫换太子的方式来谋财害命”。

尹烨昨晚在其个人微博上表示，“截至1月4日18:00，已检测样本67份，但其中只有两个备注蓝盒的样本检出了有效成分Nirmatrelvir(奈玛特韦)，绿盒的基本没检出，请已买绿盒需要用药的朋友们慎重。”

科普博主“凯喜博士”也多次对绿盒仿制药进行了检测，在其累计检测的50个奈玛特韦片样本中，只有6个样本含奈玛特韦成分，其余44个样本均不含奈玛特韦，其中42个样本以奥司他韦取代，2个样本以利托那韦取代。

▍涉事药企把责任推脱到代工制药厂

绿盒仿制药Primovir包装所示药企为Astrica，公司相关负责人回应《美股投资网》分析师称，“我们最初销售Primovir时，原料药(API)的需求量没有那么大。后来随着需求增长，代工厂生产了不含奈玛特韦原料药的Primovir，因此新的Primovir是无效的。我们也从Primovir(包装盒上)删除了我们的名字和号码。”

他向《美股投资网》分析师补充道，“该代工厂很贪婪，不在乎人命。”

分析师了解到，Astrica公司是绿盒仿制药Primovir的最初销售企业，药品由代工厂生产。目前，不含奈玛特韦原料药的Primovir并不通过Astrica销售，分析师在Astrica官网没有找到该药品。

此外，有外媒援引加尔各答当地药商拉奥的话称，新冠仿制药在印度当地同样一药难求，价格每日上涨，近期已经翻了几番，有大量假药正在从非法途径流入印度。

▍律师：若明知造假代购者或触犯刑法

上海骥路律师事务所律师、中国毒理学会毒理学家张旭晟向《美股投资网》分析师介绍，通过私人渠道或者非正规进口药品审批程序进入我国的药品问题，早年通过“我不是药神”事件而被广为人知。

“之前的焦点在于如何解决药品的可及性问题，即在符合药品安全性和有效性的前提下，保障部分人群的用药需求。此次印度仿制药有效成分缺失，则属于药品有效性和安全性的讨论范畴，对人体的健康风险存在较大的不确定性。这也是药品作为特殊商品，其本身容易被普通人群所忽视的关键”。

有代购绿盒仿制药的商家向《美股投资网》分析师表示，自己在向印度药房下单时，并不知道该药可能为假药。

张旭晟认为，对于代购者不知药品造假的表述，并不能豁免代购者没有药品经营资质从事药品进口的违法本质。虽然代购药品的行为不一定触犯刑事犯罪，但是仍处于违反药品管理的行政处罚事项。

也有购买了绿盒仿制药并进行了检测的网友，向《美股投资网》分析师表示，他向代购者提供了所购绿盒仿制药不含有效成分的检测结果后，该代购者仍在销售绿盒仿制药。

张旭晟向《美股投资网》分析师指出，对于明知造假仍进行代购销售的行为，若使用者发生了用药后健康受损的，则代购者可能触犯《刑法》中生产、销售劣药罪。

张旭晟表示，对于向代购者购买了涉事印度仿制药的使用者，可以基于双方的交易目的无法实现，主张退货退款。

资讯来源：美股投资网 TradesMax