美股投资网获悉，英伟达(NVDA)首席执行官黄仁勋盛赞英国人工智能人才是“全球艳羡的对象”，特别提到了该国的研究人员、高校和初创企业。不过，他也指出，英国需要更多基础设施，才能释放这些人才的潜力。

这位工党领袖周一在伦敦与科技界亿万富豪黄仁勋展开一场对话活动，以此纪念双方达成的合作英伟达将助力英国培养更多人工智能领域人才，并拓展英国高校及该公司位于英格兰西部布里斯托尔的人工智能实验室的研究工作。

在周一伦敦科技周开幕活动上，黄仁勋与英国首相基尔·斯塔默(Keir Starmer)对话时表示“英国正处于‘金发姑娘状态’，具备人工智能企业蓬勃发展的良好条件。但这里有着全球规模最大的人工智能生态系统，却缺乏与之适配的本土基础设施 。”

像ChatGPT这类生成式工具背后的人工智能模型，无论在训练构建阶段，还是处理全球数百万用户查询时，都需要海量数据中心提供超强算力支撑。而这些数据中心又依赖充足电力、水资源及其他配套基建。

斯塔默已意识到相关支持的必要性，于周一宣布追加10亿英镑(约合14亿美元)资金，用于“将英国算力规模提升20倍”，同时完善本土人工智能发展所需的基础设施。

英国政府还官宣与英伟达达成合作，助力培养更多掌握人工智能技能的人才，并拓展相关研究。

在培育突破性生成式人工智能企业、推进数据中心建设方面，欧洲一直难以与美国、中国抗衡。黄仁勋本周正在欧洲多地走访，他提到该地区“正规划数不清的人工智能工厂”。预计他还将在周三巴黎VivaTech科技展上发表演讲，期间会访问英国、德国、法国、比利时等国并与各国领导人会面。

黄仁勋强调“对英国而言，有一点格外特殊且蕴含绝佳机遇人工智能既是技术，也属于基础设施范畴，因为它能同时深刻影响众多行业。鉴于这项技术覆盖面极广、对所有行业都有变革性作用，未来它会像电力一样，被视作基础设施 。”

英国金融行为监管局(Financial Conduct Authority)周一也宣布，将设立所谓的“监管沙盒”，允许金融机构借助英伟达技术开展人工智能实验。这类沙盒机制，能让金融科技交叉领域的创新企业，在产品与服务全面推出前进行测试。

此外，初创贷款机构Liquidity宣布将在伦敦设立欧洲总部，并承诺未来五年向相关企业投资15亿英镑 。

目前，技术与人工智能已成为斯塔默政府推动经济增长计划的核心抓手。在关键一周的开端，斯塔默急于凸显对技术与增长的积极愿景。本周，工党政府将推进计划——在本届议会任期内投入数千亿英镑。由于其他领域预计将面临削减，财政大臣蕾切尔·里夫斯(Rachel Reeves)正承受反对党及部分党内同僚的压力。

里夫斯将于周三发布支出评估，将优先保障备受重视却处境艰难的国民医疗服务体系(NHS)，同时强化英国军事能力。她还将确认大规模资本投资(这类投资不受其财政规则限制 )，但日常支出会受挤压，部分部门将面临实际削减。

唐宁街一心聚焦增长计划而非支出限制，上周末已确认向英国科学领域提供860亿英镑(约合1160亿美元)资金，涵盖制药、绿色能源、军事技术等领域。周一，斯塔默将宣布一项1.87亿英镑的计划，用于提升英国工人与学生的人工智能技能。

英国政府称，该倡议得到了IBM(IBM)、QinetiQ、微软(MSFT)等大型科技公司，以及英国电信(BT)和防务制造商BAE系统公司的支持。

为推进英国科技发展，上周末，斯塔默在其乡间官邸契克斯(Chequers)宴请了包括埃里克·施密特(Eric Schmidt )、德米斯·哈萨比斯(Demis Hassabis)在内的首席执行官与投资者。

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仅23名员工却能将年营收干至7.84亿美元的大宗商品交易商加速冲击资本市场。

美股投资网观察到，来自上海的通盈集团在2025年2月21日首次向SEC递交了公开版的招股说明书(F-1文件)后，已于4月23日第一次对招股书进行了更新(F-1/A文件)，持续推进公司的IPO进程。

据招股书显示，通盈集团申请以“TYZ”为代码在纳斯达克上市，但发行规模及发行价暂未公布。市场消息称，其将在此次IPO中至多募集1000万美元。

在对招股书进行更新后，通盈集团2024年的业绩也随之“浮出水面”。数据显示，通盈集团2024年的收入为5.95亿美元，较2023年时的7.84亿元下滑24.2%，期内的净利润为81万美元，同比增长14.57%，但对应的净利率仅为0.14%。

收入下滑且盈利水平较低的通盈集团的真实价值究竟如何?结合公司的招股说明书便可一探究竟。

收入下滑背后的秘密

作为大宗商品交易商，通盈集团业务模式的本质其实是“中间商赚差价”。据招股书显示，通盈集团主要从事大宗商品贸易及供应链咨询服务，但收入近乎全部来自于大宗商品贸易，其从上游供应商处采购化工产品、有色金属产品和农产品，并将该等产品销售予下游客户。

值得注意的是，在这一过程中，通盈集团并不提供运输和仓储服务，而是委托第三方仓库存储从供应商处采购的产品，通常产品都是由供应商运送至公司指定的第三方仓库，而由客户自行提货。

在该模式下，扮演中间商角色的通盈集团实现了轻资产运营，这让其更快速的切入了大宗商品交易市场，并在短短3年时间内将年营收规模做大至7.84亿美元。

但由于是行业内的新兴玩家，缺少足够的沉淀，通盈集团的产品相对来说过于集中。目前通盈集团主要进行化工原料(如PTA、乙二醇)及螺纹钢、玉米等产品的贸易，以满足特点下游行业的需求。2023年中，通盈集团来自PTA、乙二醇的收入占比分别为57.2%、36.8%，两个化工原料产品占据了公司收入的94%。

众所周知，化工原料是典型的周期性行业，一旦产品过于集中，很可能带来潜在的业务经营风险，即产品价格波动会导致中间商收入大幅变化。而在2024年中，通盈集团便遇到了该挑战。据招股书显示，2024年中通盈集团来自乙二醇的收入大降90.9%，该产品占公司总收入的比例从38.6%降至4.6%，大降34个百分点，这主要是因为乙二醇在2024年中价格持续攀升使利润率受限，通盈集团策略性的退出了该领域。

在策略性退出乙二醇市场的同时，通盈集团通过深度的市场动态研判认为房地产行业的持续疲软已阻碍了螺纹钢需求的复苏，因此也主动缩减了螺纹钢相关的业务规模，2024年螺纹钢收入大降54%，收入占比从1.8%降至1.1%。

而在策略性收缩之际，通盈集团也加速了其他产品的扩张，一方面，公司持续深耕PAT产品，2024年时该产品收入增长11.7%;另一方面，通盈集团为分散风险开始发力玉米领域，2024年玉米收入增长973.2%，占公司总收入的比例从0.7%增至10%。

虽然PAT及玉米收入实现增长，但由于乙二醇和螺纹钢的拖累，通盈集团2024年收入仍下滑24.2%。而在收入下滑之际却实现了净利润的增长，这主要是因为毛利率的提升以及总营业费用的下降。2024年中，通盈集团的总营业费用为89.7万美元，同比缩减20.41%。

多个潜在挑战需解决，资金流动性持续紧张

一般而言，大宗商品交易领域的新兴玩家的发展路径是先聚焦于细分品类的流通，做大规模后再逐渐凭借协同效应向平台化和产品多元发的方向发展。

而通盈集团目前仍处于聚焦细分品类的阶段，所以出现了产品类别过于集中的问题，公司虽然于2024年发力了化工原料之外的玉米领域，但截至目前，其产品品类过于集中的问题仍未解决。

2024年，通盈集团PAT的收入占比已飙升至84.3%，集中度进一步提升，这带动了潜在风险的进一步加大。因此，推动产品多元化发展以增强公司业绩的稳定性已成为通盈集团需解决的难题，其亦在招股书中明确表示，未来将持续拓展其他的大宗商品品类，以保证商品供应的多元化。

但通盈集团需面临的挑战并不止于此。首先，大宗商品交易对于产品价格变化的趋势需有深刻的洞察并提前做出应对，只有正确的预判以及产品经营策略的及时调整，才能在价格不断波动的市场中寻求盈利的最大化，而这往往需要打造专业的团队对市场进行深度研判。

通盈集团在招股书中表示，公司计划扩建并独立组建一支现货/期货化工交易团队，进入化工期货交易领域，这将更好地保护看涨证券进入现货市场的价格风险对冲，以确保看涨证券的利润底线。

其次，大宗商品交易市场竞争剧烈，而通盈集团作为中间商不仅盈利能力较低，且市场竞争力有待提升。2023、2024年，通盈集团的毛利率分别为0.27%、0.33%，毛利率水平较低，2024年的净利率仅有0.14%。

虽然不负责存储和运输的轻资产模式能让通盈集团迅速切入市场并快速做大规模，但由于其业务价值含量的相对较低，这导致了公司盈利水平也难以提升，且在竞争不断加剧的市场中，随着竞争对手服务质量的持续提升，通盈集团所面临的竞争压力也越来越大。

为解决这一难题，通盈集团表示，公司将在2025年底前启动公司自主研发的CRMC平台建设，实现产品的集中线上管理，并计划于2027年建立自动化智能的自有仓库，实现化工供应链与物联网的互联互通，从而实现多维度提升公司的市场竞争力并优化公司的盈利水平。

但上述计划的推进无疑需要大量的资金支持，而通盈集团目前的资金周转情况可谓十分紧张。据招股书显示，截至2024年12月31日，通盈集团的流动资产为135.6万美元，流动负债为184.6万美元，流动比率仅0.73，资金流动性受限明显，而这也是通盈集团赴美上市的主要原因。

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美股投资网获悉，尽管宏观经济不确定性导致市场持续震荡，但投资者应继续聚焦那些能够带来长期可观回报的优质股票。华尔街顶尖分析师基于企业扎实的基本面和长期发展潜力，甄选出能够抵御短期压力并创造卓越回报的投资标的。

根据分析师评级平台TipRanks(该平台依据分析师历史业绩进行排名)的数据，以下是三位顶级分析师共同看好的三支股票。

英伟达

半导体巨头英伟达(NVDA)成为本周首推标的。在2026财年第一季度，该公司交出了远超市场预期的成绩单。尽管面临芯片出口限制，英伟达对其人工智能基础设施的需求前景仍充满信心。

摩根大通分析师Harlan Sur在财报发布后重申“买入”评级，目标价170美元。他指出，虽然对华出口的H20芯片受限影响了部分销售额，但公司整体营收依然稳健。不过，45亿美元的H20库存减值拖累了利润表现。若剔除H20影响，受客户持续加大AI/加速计算项目投入及Blackwell平台量产部署的推动，预计7月季度的数据中心收入将实现约16%的环比增长。

Sur强调，市场对Blackwell平台的需求异常强劲，预计未来多个季度都将供不应求。管理层对2026年前保持稳健增长具有清晰预见性，这得益于近期与阿联酋、沙特和中国台湾省等地的大型数据中心合作，以及扩散规则的终止。Sur总结道，英伟达凭借其芯片技术、软硬件平台和卓越的生态系统持续领跑行业，“通过激进的新品发布节奏和持续的产品细分策略，正进一步拉开与竞争对手的差距”。

在TipRanks追踪的9600余名分析师中，Sur位列第38位，其推荐组合胜率达66%，平均回报23.4%。

Zscaler

第二推荐的是网络安全公司Zscaler(ZS)。该公司第三财季业绩超预期，其零信任交换平台的需求激增和AI安全需求增长成为主要驱动力。

作为对乐观业绩的回应，摩根大通分析师Brian Essex据此将目标价从275美元上调至292美元，维持“买入”评级，他指出“在同行普遍面临超预期宏观压力的情况下，Zscaler的季度表现尤其令人鼓舞。”公司已全面上调年度营收、盈利和账单金额指引，这得益于“全域零信任”、“全域数据安全”和“智能运维”等新兴产品的出色表现——这些产品年化经常性收入(ARR)已接近10亿美元规模。

Essex特别指出，2025财年第三季度大客户增长势头依然强劲，ARR超百万美元的客户数量同比增长23%，推动公司有望在第四财季实现ARR突破30亿美元。管理层表示未出现预期的“四月淡季”，宏观环境优于预期，尽管IT预算仍然紧张。对于收购Red Canary的交易，Essex认为这将有效增强公司的知识产权和威胁情报能力。

在TipRanks分析师排名中，Essex位列第652位，推荐胜率58%，平均回报12.6%。

赛富时

客户关系管理软件提供商赛富时(CRM)2026财年第一季度营收和盈利双双超预期，并上调全年指引。公司同时宣布以80亿美元收购数据管理企业Informatica。

业绩公布后，TD Cowen分析师Derrick Wood重申了赛富时“买入”评级，目标价为375美元。他指出，公司当季营收和未履约合同金额均超预期，“重新聚焦销售团队扩张是个强烈需求信号，将为明年增长打开空间”。

Wood特别强调，赛富时在AI应用方面进展迅猛数据云和AI相关ARR同比增长超120%，智能代理产品Agentforce获得市场高度认可——30%的新增订单来自老客户增购。他认为数据云的规模扩张速度是Agentforce普及的前瞻指标，随着客户加速部署智能工作流，这一优势将愈发明显。

分析师指出，在运营利润率稳定在35%左右后，公司正将AI带来的成本节约重新投入增长领域。值得注意的是，在销售团队规模停滞两三年后，赛富时开始更积极地扩招，管理层透露销售管道正以两位数速度增长，这被Wood视为需求向好的明确信号。

Wood在TipRanks分析师中排名第176位，其推荐组合胜率62%，平均回报14.8%。

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美股投资网获悉，AI基础设施概念股在年初大幅下跌后，如今正在大幅上涨。这是因为大型科技公司的投资重新提振了投资者对该行业的信心。由高盛追踪的两个股票组合表现良好其中一组追踪的是AI数据中心和电气设备类股票，另一组则追踪为数据中心提供电力的公司的股票。这两组股票分别较 4 月的低点上涨了 52%和 39%。其中表现突出的公司包括Vertiv Holdings(VRT)——其自 4 月 4 日以来已上涨 94%，以及Constellation Energy(CEG)——同期上涨 75%。

全球最大的几家科技公司——包括亚马逊(AMZN)、Alphabet(GOOGL)、微软(MSFT)和Meta(META)——仍在大力投入人工智能领域，这消除了人们对于资金是否会继续流向那些主要AI基础设施公司的疑虑。据彭博分析师Robert Schiffman称，用于支持AI需求的资本支出预测自年初以来增长了 16%。

Roundhill Financial 首席执行官Dave Mazza表示“财报季让投资者们明白，生成式AI并非依靠空洞的口号来运行，而是依靠实实在在的物质——铜、大规模电力等。”

去年，AI基础设施公司的股票表现极为出色，因为人们对AI的商业潜力充满期待，从而引发了对数据中心的大规模投资热潮，以推动像 ChatGPT 和Claude 这类项目的开发。

2025 年的良好开局随后却土崩瓦解，因为对来自DeepSeek竞争的担忧以及对全球贸易更广泛不确定性的担忧，使得投资者开始质疑数十亿美元的投资是否值得。对像微软这样的科技巨头正在放弃数据中心项目这一情况的担忧，进一步加剧了这场抛售潮。

当特朗普表示将暂停他在 4 月初实施的大部分关税措施时，投资者情绪总体上得到了改善。这一消息引发了股市上涨，使得标普 500 指数接近 2 月份创下的历史最高点。而且最近的财报季有助于增强投资者的信心，因为大型科技公司表示将继续在AI开发方面投入资金。其中，Meta表明其年初所公布的数百亿美元的 AI 投资计划仍在按计划进行。

Schiffman写道“最大的超大型科技公司——亚马逊、Alphabet、微软和Meta——凭借庞大的现金储备以及能够获得低成本资金的优势，持续增加资本支出以满足未来对人工智能的需求。”

与此同时，近期的企业交易也表明投资仍在持续进行。例如，亚马逊计划在北卡罗来纳州投资 100 亿美元，以扩建其数据中心设施，以支持AI和云计算技术的发展。

当然，如果贸易战再度升温并引发人们对于全球经济增长放缓将导致企业减少在AI方面的投入这一担忧的话，投资者对AI的信心可能会再次受到打击。

Franklin Templeton Investment Solutions副首席投资官Max Gokhman表示“如果经济陷入衰退，利润将会受到压力，企业将被迫裁员并削减在AI方面的开支。”他补充说，这种情况并非他的基本预期。

此外，来自DeepSeek的激烈竞争也令人瞩目。今年 1 月，该公司凭借其自主研发的系统与规模大得多的美国开发公司的系统展开竞争，而其研发成本却仅为后者的极小一部分，这一表现令整个AI领域为之震惊。这家中国初创公司上个月表示，其升级后的AI模型在进行数学运算、编程以及一般逻辑推理方面的表现优于之前的版本，同时出现错误的情况也更少。

然而目前，人们对AI基础设施公司的热情高涨，而白宫的支持更是为其提供了额外的推动力。特朗普今年早些时候推出了“Stargate”项目，这是一个由 OpenAI 打造的数据中心，其中包括一些美国最大的科技公司，并且计划在未来四年投入 5000 亿美元用于人工智能基础设施建设。

Gokhman表示“对AI基础设施的需求正日益增长。”

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美股投资网获悉，在经历多年的低迷后，量化股票投资在 2025 年将迎来出色的表现。法国兴业银行量化策略主管安德鲁・拉普索恩表示，随着全球市场应对波动性、政治噪音以及零利率后的形势变化，各种基于因素和机器学习的模型都展现出了良好的业绩。

传统与新兴策略齐复苏

在 6 月 6 日提交给客户的一份报告中，拉普索恩强调了传统多 / 空因子模型以及较新的基于机器学习的策略的复苏态势，并指出 “尽管宏观环境充满噪音和虚张声势…… 股票量化的表现已然复苏。”

法国兴业银行的全球自下而上的股票因子策略(基于价值、动量和质量信号)在 2025 年表现出色，该策略通过中和行业和市场风险，专注于纯粹的选股阿尔法收益，今年迄今已上涨超过 9%，成功摆脱了 4 月份市场波动的不利影响。

与此同时，自上而下的因子指数(涵盖欧洲、美国和日本等地区)也实现了稳健增长，其中价值型和动量型策略(尤其是在美国以外的地区)引领了涨势，延续了自新冠疫情之后开始的强劲表现。

地区与策略表现差异

拉普索恩指出，2025 年欧洲一直是因子表现的主导地区，欧洲价值策略在相对和绝对回报方面均表现最佳。然而，他也提醒称，曾经使该交易极具吸引力的估值差距已经显著缩小。

在机器学习领域，法国兴业银行的 ML 模型同样取得了强劲业绩。新推出的每周均值回归策略回报率达到 4.1%，超过了基本反转模型和盈利过滤反转模型。其优势在于能够在股市上涨和快速抛售期间创造阿尔法收益。

自 2017 年首次部署以来，法国兴业银行的机器学习模型在全球多空框架中持续表现出色，尤其是在美国市场。传统策略与基于机器学习的策略相结合，能够实现多样化和更稳定的回报，适应不同的市场体系。

投资主题与策略展望

法国兴业银行十分看好防御性股票收益策略。其优质收益指数专注于资产负债表稳健、派息率高的公司，尤其在公用事业、电信和能源等行业。该指数在 2025 年表现出持久性，类似于 2022 年债券抛售潮期间的表现。

此外，法国兴业银行的美国小型股价值(除垃圾股)策略(从罗素 2000 指数中剔除亏损或高杠杆公司)今年也超越了基准指数。在廉价信贷逐渐消失的背景下，资产负债表的稳健性重新受到重视。拉普索恩强调，“价值除垃圾” 交易是一种更纯净的方式，能够捕捉廉价股票而不承担过多信用风险，这是传统罗素 2000 价值指数所未能解决的问题。

法国兴业银行还持续支持 “强弱资产负债表” 交易，作为高收益信贷风险敞口的替代对冲策略。该策略在 2025 年保持正增长，紧密跟随信贷利差走势，同时避免了传统对冲成本的负担。

拉普索恩提到，随着信贷条件的收紧，罗素 2000 指数中的小型股公司基本面仍在恶化，表现为利息覆盖率低、债务增加以及息税折旧摊销前利润下降，这些因素都支持维持交易的空头头寸。

下半年展望与总结

尽管欧洲价值策略引领了量化投资的回归，但拉普索恩对 2025 年下半年的展望持更为谨慎的态度。鉴于估值利差已接近历史正常水平，且市场波动性不断上升，法国兴业银行更倾向于采用稳定策略，如优质收益策略和小型股价值策略(不包括垃圾股)。

拉普索恩指出，欧洲价值股带来的轻松收益可能已经过去，原因是地缘政治不确定性和盈利风险的增加。

量化投资在 2025 年实现了回归，且不仅仅是简单的贝塔效应驱动。从机器学习驱动的逆转，到对欧洲和小盘股进行严谨的因子敞口分析，这一年对于那些在 2019 - 2020 年 “量化寒冬” 中幸存下来的系统性投资者来说，无疑是一个胜利之年。

法国兴业银行认为，在当前关税、政策转向和疫情后调整的复杂局面下，结构化、规范的股票选择正在取得显著成效。

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美股投资网获悉，据报道，华尔街巨头摩根大通(JPM)近日向即将入职的应届毕业生员工发出警告，称如果他们接受其他公司的未来入职邀约，将被立即终止劳动合同。此举源于数月前该行首席执行官关于“入职摩根大通后却计划几年内跳槽至私募股权行业属不道德行为”的争议性表态。

在一封致应届毕业生的欢迎邮件中，摩根大通全球银行业务联席主管措辞严厉地强调“若你在入职前或入职后18个月内接受其他公司职位，我行将发出解雇通知，劳动关系随即终止。”

邮件强调，在这家市值高达7500亿美元的金融集团工作，“需要全身心的投入和参与”。

根据新规，初级员工若屡次缺席强制培训会议或未能履行工作职责，同样将面临解雇。据悉，该政策主要针对美国地区的新员工，因为这一问题在当地尤为突出。

强硬立场

尽管备忘录未列明新规实施的具体州份，但摩根大通首席执行官杰米·戴蒙早已对“过早离职”问题公开表态。

2024年9月，他在面对一群商学院本科生时直言“我知道你们中很多人入职摩根大通前，就已接受私募股权公司的工作邀约。我要讲些不同的观点——这关乎人品。我认为这种行为是不道德的，我不认同。”

“这让我们陷入两难境地，”戴蒙补充道，“当员工同时处理摩根大通的机密信息和准备新工作时，会造成严重的利益冲突。”这位华尔街最具影响力的银行家直言，自己“非常反感“这种职业投机行为。

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美股投资网获悉，摩根士丹利将MP Materials(MP)评级上调至"买入"评级，目标价每股34美元。大摩指出，随着中美地缘政治紧张局势加剧关键矿物供应的不确定性，稀土矿商MP Materials对美国的战略价值将持续提升。

大摩表示，MP Materials拥有加州芒廷帕斯矿——美国目前唯一在产的稀土矿场。摩根士丹利数据显示，中国在全球稀土精炼加工领域占据主导地位。

"地缘政治和贸易紧张局势终于将关键矿物供应链推至首要考量，"以卡洛斯·德阿尔巴为首的分析师在周四报告中向客户表示，"MP是中国以外垂直整合度最高的稀土企业。"

今年4月，为回应特朗普总统的关税政策，中国对七种稀土元素实施出口管制。尽管后续展开贸易谈判，这些限制措施仍持续生效。

特朗普周三放宽了《国防生产法案》部分限制条款，此举可能允许联邦政府以高于市场的价格采购稀土。摩根士丹利认为MP Materials是最具优势的受益企业。

据摩根士丹利透露，MP Materials正在美国建设完全本土化的稀土供应链，计划启动商用磁体生产。这类磁体广泛应用于电动汽车电机、海上风力发电机，以及未来的人形机器人市场。

该投行预计MP Materials今明两年将呈现负自由现金流，但凭借强劲的资产负债表，公司有望从2027年起加速实现正向现金流。

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美股投资网获悉，华尔街金融巨头摩根大通的一份分析报告指出，全球最大规模计算机网络和互联网设备制造商之一的思科(CSCO)正为一场“营收加速增长机遇”蓄势待发。小摩的这份深度分析指出，在思科即将于近几日正式发布的新一代Catalyst 高性能交换机系列产品的大力推动下，全球企业园区(Campus)的交换机系统升级与换新周期即将重磅开启。

“我们预计 Catalyst-2026 交换机系列产品的发布将为该公司带来重大的营收顺风，主要来自新一代产品带来的平均售价(ASP)提升，以及 Catalyst-2026 相较 Catalyst 9K 系列更快的采纳步伐。”Samik Chatterjee所领导的摩根大通分析师团队表示。“我们预测端口基准的出货量增速为+3%，与思科的历史趋势基本一致，并将长期维持，从而使得思科园区业务的中期营收年复合增长率(CAGR)达到 +6%，高于过去几年的 +3%。”

在这份最新发布的看涨立场研报中，小摩分析师团队给予思科“增持”(Overweight)评级，目标价则定为73美元。截至上周美股收盘，思科股价收于66.06美元。

思科2025财年第三财季财报已经于5月中旬公布，受AI大幅驱动的高性能网络业务增长预期，多家华尔街投资机构上调目标价并调高股票评级。此前华尔街另一大行富国银行将该股评级由“与大盘持平”上调至“增持”，目标价则由72美元调至75美元。

人工智能风靡全球对思科业绩与估值而言可谓是一大利好，该公司近期在沙特和阿联酋不断斩获新的高性能网络业务订单，并已开始进军量子计算市场。

AI热潮之下，互联网时代的奠基者思科“焕发第二春”

互联网时代的奠基者思科，在2000年“互联网泡沫破裂”之后，近二十年内股价与业绩可谓一蹶不振。然而，随着ChatGPT掀起全球企业与各政府部门史无前例的人工智能部署与投资热潮，思科业绩在数据中心高性能网络设备强劲需求之下大幅扩张，投资机构也开始重新青睐这家被市场唾弃近二十年之久的计算机设备与专业互联网服务提供商。整体来看，思科业绩受益于AI相关的硬件基础设施需求增长，尤其是数据中心高性能网络设备(交换机、路由器、安全互联方案)的需求激增。

截至4月26日的2025财年第三季度，思科销售额实现同比增长11%至141亿美元，符合华尔街平均预期。剔除某些项目后，每股利润升至0.96美元，高于华尔街分析师平均预期的0.92美元以及上年同期的0.88美元。

思科业绩报告还显示，其产品订单同比增长20%;剔除Splunk贡献后，新订单仍增长9%。在第三财季，来自网络大规模客户的AI基础设施硬件订单超过6亿美元，整体规模提前一个季度超过了思科管理层拟定的10亿美元目标。

随着大型科技企业以及超大规模云计算服务提供商们继续积极扩展AI算力基础设施——大部分原因是为应对ChatGPT、Claude以及DeepSeek等人工智能应用软件带来的AI算力需求激增，身为AI算力基础设施核心供应商的思科业绩因此获得持续提振。

思科所供应的高性能交换机和路由器是计算机网络和互联网数据传输的核心设备之一。该公司同时也在大力推进软件产品和SaaS订阅服务业务，这一转型因去年收购大数据分析公司Splunk而加速。

随着大规模AI训练与推理的普及，数据中心对高速、低延迟网络设备的需求急剧上升。AI工作负载(例如大模型训练、实时推理等)要求天量级数据在大量AI GPU、ASIC或其他加速器之间高速传输，进而对数据中心的交换机、路由器、互连系统等提出更高性能要求。作为多年来全球领先的数据中心高性能网络设备供应商，思科在该领域网络设备(包括高密度与高性能交换机、路由器和专用互联解决方案)方面具有巨大需求优势，因此能直接受益于这种硬件大规模新增与升级需求。

思科2024年以来持续与英伟达开展更紧密的合作关系，这种合作主要体现在优化数据中心互联以及数据中心网络集成解决方案开发利用英伟达领先业内的AI GPU加速技术，双方合作致力于提供能更好支持AI训练和推理的高性能网络基础设施;双方不断探索将英伟达的硬件与思科的高性能网络基础设备更紧密地整合，为客户提供一体化的数据中心解决方案，帮助客户

“从历史角度来看，思科平均每6–7 年升级一次旗舰 Catalyst 园区高性能交换机产品线，”Chatterjee等分析师指出。“该公司可能在今年某个时候(大概率将于近期举行的 Cisco Live 2025 期间)推出下一代 Catalyst 产品组合——Catalyst 9K 系列的后继者，预计 2026 年开始大规模商业化销售进程。”

Cisco Live 预计将于6月8–12 日在圣迭戈举行。据了解，思科上一轮Catalyst产品线升级浪潮始于2017年，该升级换代周期因突如其来的新冠疫情而渗透速度放缓。

“我们假设本轮升级节奏略有加快，Catalyst-2026 产品到2028年(即发布后的第3年)将占思科园区端口出货量的约50%，比上一轮周期提前约一年，”Chatterjee等分析师补充表示。“如前所述，我们预计这主要带来ASP推动的营收顺风，而非显著的出货量驱动。”

“从谨慎预期来看，思科园区业务的交换机相关营收规模预计将从2024财年的98亿美元增至2026年的106亿美元，再升至2029年的128亿美元，2024–2029 年的营收CAGR约为 6%，而此前仅为 3%。”Chatterjee等分析师表示。

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美股投资网注意到，在成功押注迷因股（MEME股）狂潮后，对冲基金经理杰森·穆德里克如今正支持一项更具未来色彩的赌注飞行出租车。

这位以投资困境企业闻名的操盘手，近期掌控了英国航空初创公司Vertical Aerospace(EVTL)。该公司正在研发电动垂直起降飞行器(eVTOL)。

穆德里克的基金将1.3亿美元债务转为股权，罢免了创始人斯蒂芬·菲茨帕特里克，并计划在2028年前推出旗舰机型VX4。

VX4设计可搭载六名乘客，以接近优享优步的价格实现短途静音高效飞行，例如40分钟从曼哈顿直达汉普顿。穆德里克承认这听起来像《杰森一家》式的幻想，但强调"飞行器确实已经升空"。

Vertical面临激烈竞争。美国竞争对手Archer Aviation(ACHR)、Beta Technologies和Joby Aviation(JOBY)过去一年共融资逾14亿美元，而Vertical今年1月仅募资9000万美元。

尽管欧洲更严苛的认证标准可能使Vertical推迟至2026年后投入商用，但所有竞争者都瞄准这个时间窗口。

尽管遭遇欧洲同行接连破产的行业逆风，Vertical仍押注于简明商业模式销售飞行器后，通过维护服务和电池更换合约获取持续收入。这与Joby等自营飞行车队的企业形成差异。

穆德里克的兴趣始于2021年Vertical董事长的引荐。最初持怀疑态度的他最终被一个基本逻辑说服城市无法向四周或地下无限扩展，唯一的发展方向就是天空。Vertical的创立渊源可追溯至2016年，当时菲茨帕特里克在圣保罗F1赛事期间遭遇交通瘫痪的挫败感催生了这家企业。

Vertical目前面临筹集10亿美元认证资金的艰巨任务。首席执行官斯图尔特·辛普森表示公司现有资金可支撑短期运营，但很快需要新注资。尽管质疑者警告公众接受度和空管问题可能限制推广，但穆德里克仍保持乐观。

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美股投资网获悉，摩根士丹利于2025年6月发布的美股策略报告指出，尽管2025年上半年市场面临政策紧缩压力，但下半年至2026年美股将进入相对更乐观的情境。

展望 2025 年，该行认为年初政策可能偏向风险规避，因此上半年市场将面临更多挑战，而 2025 年下半年 / 2026 年将转向更积极的环境。鉴于股市倾向于关注未来 6-12 个月的预期，目前市场正展望该行预测期内对股市更宽松的政策议程。

该行的经济学家在基准预测中不认为会出现衰退，但预计 2026 年将有七次降息，这将支撑高于平均水平的估值。

该行维持标普500指数12个月目标价6500点，对应每股收益 302 美元，21.5倍远期市盈率。预计 2025 年每股收益为 259 美元(增长 7%)，2026 年为 283 美元(增长 9%)，2027 年为 321 美元(增长 13%)。

盈利路径将受益于美联储2026年的降息、美元走弱，以及人工智能驱动的效率提升的广泛实现。

该行认为估值将维持在21.5倍的高位，策略师指出，在EPS增长高于中位数且利率下行的环境下(该行对明年年中的基准预期)，估值压缩概率较低。

行业配置

基于政策周期与产业趋势，摩根士丹利针对不同行业板块提出相应策略

超配板块该行给予金融、能源、公用事业超配评级。金融板块方面，该行认为，由于 GDP 增长放缓以及经济不确定性上升，并购(M&A)和资本市场交易流(deal flow )将出现延迟，但预计到 2028 年将恢复正常。在近期的 2025 年则看到监管放松的可能性，可能会导致股票回购大幅加速。

能源板块相对表现再度与原油价格走势联动，反映出当前油价相对低廉。在政策存在不确定性的情况下，地缘政治紧张局势仍处于高位，可能会扰乱石油供应，推高油价。此外，该板块的自由现金流(FCF)利润率仍远高于其历史平均水平，净债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA)的比率仍低于其长期运行水平，且对冲基金(HF)的净敞口似乎处于低配状态。

公用事业板块在周期后期有出色表现的历史记录，因为在周期的这个阶段，其防御性属性往往会盖过对利率的敏感性。公用事业板块是通用人工智能(GenAI)主题的受益者，并且能够从利率上升以及对能源产能的关注中获益。

- 中性板块科技、医疗、通信服务、材料、房地产、医疗保健、工业等板块维持标配。科技板块内部分化显著，AI相关股票(如半导体、软件)因算力需求激增表现突出，但硬件领域受消费疲软拖累;医疗板块防御性强，但盈利增长动能趋缓。

- 低配板块非必需消费品与必需消费品被列为减持对象，依据在于这些板块定价能力不佳、存在关税风险，且相较于消费者服务板块，盈利修正幅度较弱。关税不确定性仍在总体上对消费品板块造成压力。

消费品(即服装、品牌商品和消费电子产品)存在关税风险。消费信贷分析师指出，对于零售或品牌公司而言，产品成本可能占到总销货成本(COGS)的 50% - 80% ，关税给该板块企业带来的息税折旧摊销前利润(EBITDA)逆风，平均来看在 10% - 70% 区间。企业正面临定价能力更严峻的环境，同时劳动力和销货成本方面的成本压力持续存在。

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