根据海通国际证券研究苹果供应链的分析师Jeff Pu的分析，苹果计划最早在2024年底开始在iPhone和iPad上融入生成式人工智能技术。

在本周的一份研究报告中，Pu称其对供应链的调查表明，苹果可能会在2023年建造几百台人工智能服务器，明年会多得多。

他认为，苹果将提供基于云的人工智能和所谓的“边缘人工智能”的结合，后者涉及更多的设备上数据处理。同时他补充称，苹果推出生成式人工智能仍需要时间和耐心，因为该公司正在考虑如何以符合其对客户隐私的承诺的方式使用和处理个人数据。

如果隐私要求得到满足，将意味着道2024年底苹果可以从iOS18和iPadOS18开始推出生成式人工智能功能，但它如何使用这项技术还有待观察。

苹果对AI的重视

事实上，苹果很早就对人工智能领域开始了重视。今年公开证实了对生成式人工智能的兴趣。

四年前，苹果的人工智能主管John Giannandrea授权组建了一个团队来开发对话式人工智能。

今年7月，苹果知名爆料人马克·古尔曼（Mark Gurman）表示，苹果正在内部测试一款绰号为“Apple GPT”的类似ChatGPT的聊天机器人，但他表示，苹果公司尚未“制定明确的战略”来向公众发布生成式人工智能工具。

据上月的一篇报道，苹果内部参与开发的人员透露，苹果现在最先进的语言模型，被内部称为Ajax GPT，已经接受超过2000亿个参数的训练，并且其表现比OpenAI此前发布GPT-3.5版本的ChatGPT更加强大。

不过这一模型最初是为了内部使用而创建的，苹果目前也对其进行了保密。

同在上月，苹果据称还计划将大型语言模型整合到Siri中，让用户自动完成复杂的任务。该报道还称，该功能预计将在明年的iPhone软件更新中发布，因此它可能成为iOS18的一部分。

苹果CEO蒂姆·库克上个月在接受《福布斯》采访时表示，“我们多年来一直在研究生成式人工智能，并做了大量研究。我们将认真对待它，深入思考它，因为我们充分意识到它可能带来的不良用途，以及偏见等问题。”

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美国流媒体巨头奈飞（Nasdaq: NFLX）公布了一份相当乐观的三季度财报，并宣布将在美国、英国、法国市场上调最高档会员的订阅费用。

10月18日，奈飞公布了截至今年9月30日的第三季度财报，报告期内公司实现营收85.42亿美元，同比增长7%；净利润16.77亿美元，同比增长16%；调整后每股收益为3.73美元，同比增长17%。公司预计在第四季度将实现营收86.92亿美元，同比增长10.7%，每股收益为2.15美元，2023财年的营业利润率最高为20%。

奈飞股价18日收于346.19美元，总市值达到1534亿美元。在盘前交易中，奈飞股价大涨，涨幅超12.5%。

奈飞2023年Q3数据。来源奈飞财报

全球付费用户数大幅增长近900万，承认好莱坞罢工有影响

从本季财报来看，奈飞打击用户共享密码的不懈努力终于获得了回报。

在第三季度，奈飞的全球流媒体付费用户数达到了2.4715亿，同比增长10.8%，净增用户数876万，创下了自2020年第二季度疫情高峰期以来最大的季度净增用户数纪录。

分地区来看，全球所有市场的净新增用户数都出现了显著增长，净新增用户数最多的是欧洲、中东和非洲地区（EMEA），达到了395万，同比增长86%；亚太地区（APAC）净新增用户数为188万，同比增长24%。

奈飞Q3各地区营收和用户数增长。来源奈飞财报

财报还显示，奈飞第三季度的自由现金流为18.9亿美元，显著高于去年同期的4.72亿美元；预计2023财年的自由现金流最高为65亿美元，高于公司此前最低50亿美元的预测。奈飞在第三季度回购了25亿美元的股份，并将回购授权增加了100亿美元。

奈飞在财报中指出，用户参与度是流媒体成功的关键，节目的多样性和高品质以及广泛的传播为奈飞提供了竞争优势。根据英国知名数据分析机构尼尔森（Nielsen）在美国收集的数据，在2023年的前38周中，观看人数最多的原创剧集有37周都属于奈飞，观看人数最多的电影也有31周属于奈飞。9月，公司在美国的流媒体电视屏幕使用时间份额接近于8%，仅次于Youtube。

由Nielsen统计的2023年9月电视屏幕使用时间份额图，流媒体共占37.5%。来源奈飞财报

奈飞还表示，除了制作受欢迎的电影和剧集来提高用户参与度之外，公司还通过推动有偿分享、扩大广告业务以及增加付费方案来改善盈利。

除了财报上的内容之外，投资者也很关注近期好莱坞罢工对奈飞造成的影响。在财报后的电话会议上，奈飞联席CEO泰德·沙兰多（Ted Sarandos）表示，这次罢工对整个行业和经济都造成了伤害，公司“非常坚定和完全承诺会解决这次罢工”。但他也指出，美国演员工会上周提出了一个关于会员订阅费的新需求“真的破坏了我们（结束罢工）的势头”。

高级会员费上调3美元，或为促销含广告套餐

在财报中，奈飞也为投资者们带来了一个振奋人心的好消息，虽然对用户来说则是坏消息从18日起，奈飞开始在美国、英国、法国市场上调一些会员的订阅费用。最高一档的Premium（高级）会员订阅费将在美国从每月19.99美元上调到22.99美元，在英国和法国则分别升至17.99英镑和19.99欧元。

另外，只有老会员可以选择的Basic（基础）档也将涨价，在美国从9.99美元升至11.99美元。6.99美元的有广告Ads档和15.49美元的无广告Standard（标准）档费用则保持不变。

一些分析师表示，本次涨价是为了吸引更多用户选择6.99美元的含广告订阅服务，通过广告来为奈飞创造更多利润。奈飞也在财报中写道，目前公司的首要任务是发展广告会员，广告会员在第三季度环比增长近70%。

虽然奈飞在财报中对本次涨价表现得很有信心，但分析公司弗雷斯特（Forrester Research）的研究主管迈克·普鲁克斯（Mike Proulx）指出，提高会员费确实能在短期内提高公司营收，不过，这一策略不具有可持续性，用户们无法从这次涨价中获得额外的价值。

就在今年2月，奈飞还曾在涉及欧亚非多个市场的超过30个国家或地区下调订阅价格，以期在日益激烈的竞争中保持用户增长。

沙兰多还在会议上提到，在与流媒体平台HBO合作后，后者在奈飞平台上首播的剧集都有着不俗的表现。奈飞也在周三宣布，公司已经和曾属于苹果旗下的天空之舞动画（Skydance Animation）签订了多年合约，后者将从2024年起为奈飞制作动画电影。

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周四（10月19日）美股盘前，美国视频流媒体巨头、“美版爱奇艺”奈飞（Netflix）股价上涨14.89%，现报每股397.75美元。

昨日收盘后，奈飞公布了强于预期的第三季度业绩公司当季营收录得85.42亿美元，同比增长7.8%，与预期一致；净利润增长20%至16.77亿美元，每股收益3.73美元，显著高于3.49美元的预期。

流媒体公司的重要指标——付费会员数为2.4715亿，同比上升10.8%，高于市场先前预期的2.4388亿。报表显示，会员数在这一季度净增长了876万，是自2020年第二季度新增1010万订户以来最大的环比增幅。

据了解，奈飞在这一季度严厉打击了密码共享行为，限制家庭以外的人不再可以免费共享帐户。公司还增加了一个新的订阅选项如果用户选择在影片间观看广告的套餐，则可以支付较少的费用。

奈飞表示，其较便宜的含广告会员数量环比增长了近70%，但并未透露具体的人数和比例。由于订阅用户组合的变化，奈飞从每名会员上获得的平均收入同比下降了1%。

在财报中，奈飞预计第四季度订户的增速将与第二季度相似。投行Evercore ISI的分析师Mark Mahaney表示，其第四季度的用户增长前景“令我大吃一惊”。

同一时间，奈飞还宣布将美国订户基本套餐的价格从9.99美元提高到11.99美元，高级套餐的价格从19.99美元提高到22.99美元，标准套餐则保持在15.49美元不变，公司还将提高英国和法国的部分价格。

PP Foresight的技术、媒体和电信分析师Paolo Pescatore预计，用户将在未来几年会看到更高的订阅价格，因为奈飞希望保护其利润，并将节目许可费和一些新举措的成本纳入其中。

由于好莱坞的罢工影响，奈飞表示其今年的内容支出将减少，公司现预计投资额在130亿美元附近，低于今年早些时候预计的约170亿美元。相应地，自由现金流将从之前预测的50亿美元增长到65亿美元。

另有分析认为，在流媒体赛道上，好莱坞的罢工正让迪士尼的亏损进一步扩大。从这一角度上来看，奈飞相对于这些竞争对手处于较强势的地位。

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黑石（Blackstone）总裁Johnathan Gray周四发出警告称，美国消费者即将感受到债券收益率飙升的“刺痛”。

本周，影响各类贷款产品借贷成本的债券收益率持续走高，10年期美债收益率在本月早些时候创下16年新高后，周四继续飙升，升至4.958%，盘中一度突破5%，为2007年7月20日以来首次。

Gray周四在接受采访时表示“当30年期抵押贷款和汽车贷款成本达到8%时，将影响消费者行为。经济增长一直非常有弹性，但如果你把政策绷得这么紧，这么长时间，你必然会导致经济放缓。”

在经济的某些领域，人们已经敏锐地感受到收益率上升和借贷成本上升。30年期固定抵押贷款利率本周刚刚达到8%，这是自2000年以来的首次。过去一年抵押贷款利率稳步上升，使美国房地产市场陷入瘫痪状态，交易量降至13年来的最低点。

与此同时，美联储的数据显示，8月份商业银行24个月期个人贷款利率达到12%，为2007年以来的最高借贷成本。这对美国消费者来说是个坏消息。在过去18个月美联储收紧货币政策期间，消费者一直是美国经济的支柱。

不过，随着债务成本不断上升，消费者强劲的消费热潮可能很快就会戛然而止。

旧金山联邦储备银行（San Francisco Fed）的数据显示，上个季度，美国家庭可能已经用光了多余的储蓄，4300万借款人的助学贷款在10月初刚刚恢复支付。

摩根士丹利（Morgan Stanley）最近的一项调查也显示，约34%的借款人说他们将无法偿还贷款。

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周四（10月19日），在美联储主席鲍威尔发表讲话后，有“新美联储通讯社”之称的知名分析师Nick Timiraos撰文分享了他的最新研判。

鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会上表示，“考虑到不确定性和风险，以及我们已经取得的进展，委员会（FOMC）正在谨慎行事。近几个月的数据显示，在维持稳定通胀和强劲就业的目标方面，美联储正在取得进展。”

Timiraos指出，鲍威尔延续了他的同僚们最近几天的言论，他们也大都表示准备在11月会议上维持央行利率不变，部分原因是过去一个月上升的美债利率已经达到了加息的效果。

鲍威尔说道，“我们仍然关注这些事态的发展，因为金融状况的持续变化可能会对货币政策路径产生影响。”他表示未来是否再次加息以及将利率维持在当前水平附近多久将取决于“数据的总体情况、不断变化的前景以及风险的平衡”。

Timiraos认为，鲍威尔之所以没有在周四宣布结束加息，是因为近日强于预期的经济活动数据很难使他们现在就作出决定。本月早些时候，就业报告显示出非农就业井喷式的增长，本周的零售销售也延续了一系列数据的活跃表现。

他指出，与今年8月的一次演讲相似，在提到是否再次收紧货币政策时，鲍威尔使用了“可以”（could），而不是更有力的“愿意”（would）来描述央行的意愿。

鲍威尔讲稿来源美联储

鲍威尔还将6月份以来通胀放缓的进程描述为“非常有利的发展”，也承认9月份的数据“不太令人鼓舞”。官员们目前面临的预测工作非常棘手，供应链的恢复和超出预期的经济都可能会对物价产生作用。

如果强劲的消费者支出阻碍“去通胀”的进展，他们就需要进一步收紧货币政策；而如果通胀持续走低，便只需要考虑将利率维持在当前水平多久时间。

鲍威尔在讲话中表示，过去一年他和其他官员“最关心的”工资增长现在似乎正在放缓，接近与美联储2%目标一致的水平。

Timiraos强调，这一表述与鲍威尔今年早些时候截然不同，当时他曾担忧劳动力市场过热，可能面临工资和物价同步上涨的危险情形。

谈及国债抛售的现象，利率分析师表示，除了美联储可能不会尽早降息的原因外，市场还预计长期国债供应量将增加，这导致现有国债的吸引力下降。

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双线资本CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）日前表示，投资者应该考虑购买长期美国国债，因为一系列正在酝酿的经济因素可能很快引发长期债券价格反弹。他预计，美国经济将在明年上半年陷入衰退。

“我们喜欢将长期国债作为应对经济衰退的短期交易。过去四十年美国30年期国债收益率的下降趋势已完全逆转，在不到两年的时间里飙升了近400个基点”，冈拉克在周三的报告中写道。“长期债券的价格已下跌了约50%，这意味着现在有可能上涨。”

冈拉克的经济衰退预测来自美国领先经济指数（Leading Economic Index），该指数长期以来一直指向经济衰退即将到来。与此同时，失业率将突破12个月移动均值，冈拉克指出，这通常预示着经济即将放缓。

冈拉克认为，长期债券收益率跃升至5%的一个原因是，2022年纳税延期导致美国国债大量发行。但这一切——连同新冠疫情刺激措施和暂停偿还贷款——都将结束。

“随着债务和免税期结束，消费者将不得不放慢他们的生活方式。这可能对债券市场有利，因为我们将不会有那么多净供应，而且可能会对经济产生负面影响，从而导致债券价格在未来六个月左右出现反弹，”冈拉克写道。

周三，美国长期国债收益率创下16年新高。10年期美国国债收益率升至4.902%，为2007年7月以来的最高收盘水平。30年期美国国债收益率也突破5%。

抵押支持证券具有吸引力

在警告经济衰退即将来临之际，冈拉克还吹捧机构抵押支持证券和商业抵押债券是有吸引力的投资。

鉴于目前的高利率，先前发放的抵押贷款的再融资风险较低。从估值角度看，这一资产类别也比公司债便宜，同时提供多年来最高的利差。

在CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）方面，尽管许多人警告商业地产崩盘即将来临，但冈拉克表示，投资者应该坚持购买AAA级商业抵押贷款债券，这类债券的信用评级和利差都高于投资级公司债。

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苹果CEO蒂姆·库克已访华三天，10月16日出现在成都太古里苹果专卖店，与《王者荣耀》玩家互动，并在社交平台晒出用iPhone 15 Pro Max拍摄的成都安顺廊桥夜景；17日到访四川雅安的雨城区第四小学，和学生一起体验iPad，学习用iPad编程，控制无人机飞行。10月18日，库克又出现在立讯精密（002475.SZ）浙江嘉善的工厂。

“《王者荣耀》诞生于成都，现已在App Store上风靡全球。”库克在微博上称。这款游戏是苹果应用商店在中国的重要收入来源。而在立讯精密工厂，库克则由立讯精密董事长王来春陪同参观Apple Watch产线。

但到访立讯精密未给资本市场带来太大刺激。10月18日早盘，立讯精密股价下跌0.13%，至下午3点微涨0.22%。

中国已成为苹果iPhone最大的市场，中国也是苹果的制造中心。不过，苹果近年有意调整产业链，将iPhone等产品生产部署至印度等地。

年内第二次访问中国

库克2011年上任以来多次访华。今年已是第二次。访华期间，苹果官网发布消息，宣布苹果将向中国乡村教育发展基金会捐款2500万元。今年3月，库克则在中国发展高层论坛上表示“苹果公司依赖中国，对于苹果公司而言，中国既是一个制造中心，也是快速增长的消费市场。这是我们双方都乐见其成的一种共生关系”。

库克访华，亲近中国市场意图明显。中国是苹果的重要市场。市场研究机构TechInsights数据显示，今年第二季度，iPhone出货量4310万部，中国首次超过美国，成为iPhone出货量最大的单一市场。

不过，市场对苹果新发布的iPhone 15系列反应平淡。研究机构Counterpoint Research本周在一份报告中写道，iPhone 15系列在中国上市后的前17天销量较iPhone 14系列下降4.5%。分析师此前还从二手手机销售商处了解到，因iPhone 15卖点不突出，前一代的iPhone 14系列反而涨价。

库克访华对iPhone销售的提振作用尚待观察。目前，高调归来的华为手机业务在高端市场挑战苹果地位，近日有报道称华为目标在明年出货6000万~7000万部智能手机。年初至10月17日，苹果股价上涨约30%；而随着华为手机业务回归，多只华为供应链个股明显更加活跃，欧菲光（002456.SZ）、华映科技（000536.SZ）等近期多日涨停。

探访苹果产业链也是库克此次访华的重点。中国是苹果的重要生产中心，全球约九成iPhone是由中国生产，库克对供应链的把控尤为严苛，多次探访中国供应链工厂。苹果此前公布的2022财年供应链名单中，位于中国的供应商数量最多，远超日本和美国。苹果全球供应链大约有150万名员工，其中绝大部分在中国。

不过，在中国之外，苹果正在将部分产业链转移至其他地方。2017年以来，苹果便在印度生产iPhone，但通常是较旧版本的型号，但苹果于去年开始在印度组装iPhone 14旗舰机型。据Counterpoint数据，2022年，苹果手机的生产组装中，中国工厂占96%，印度约占4%。在截至今年3月的财年中，苹果在印度的iPhone产量则增加两倍，达70亿美元以上。

苹果转移产业链的消息不断。有消息称，苹果公司计划到2025年将25%的生产转移到印度。彭博Intelligence的分析报告则显示，到2030年，苹果可能只会把大约10%的iPhone制造转移到中国以外的地区。

中国之外的新兴市场确实在吸引苹果。摩根士丹利的一份报告中预测，印度市场在苹果公司未来五年的营收增长中可能占比15%。目前苹果在印度市场的年销售预估为60亿美元，在印度未来十年收入增长预计将达到400亿美元。

TechInsights近日发布的报告也称，印度已是苹果在销售和制造方面重要的战略市场，今年第二季度是苹果第五大市场。美股投资网分析师从国内手机厂商熟悉印度供应链的人士处了解到，印度较支持苹果在当地生产，相比其他厂商，向苹果员工发放签证等方面有所优待。

中国供应链工厂演变

有媒体报道称，库克此次所参观的立讯精密产线自动化环节占比超60%，库克对立讯精密产线的自动化颇有感触，称通过自动化能得到可重复和可预测的生产流程，尤其在产品质量方面可实现大幅度提升。

库克表示，他所看到的产线制程和检验流程相当复杂，在2年前，这里对人力的需求非常高，但现在通过自动化就能实现苹果对质量的目标要求，不仅是立讯精密，全中国的苹果供应商都正在导入自动化来提高生产效率。

库克还提到，立讯精密曾经只是一家50~100人规模的公司，但如今发展到25万人规模，这是大家一起努力达到的双赢结果。据美股投资网分析师了解，苹果公司正在要求包括中国企业在内的供应链开发绿色可循环的材料，包括钛合金的循环使用。

不过，立讯精密的股价并未受到库克探访工厂的影响。目前，在苹果寻求部分供应链转移的同时，包括立讯精密在内的多家供应商也在寻找新业务。

立讯精密不仅生产iPhone、Apple Watch、AirPods和Apple Vision Pro，此前还通过收购切入日系汽车电子产业链赛道，布局汽车产业链超10年，并于2018年收购采埃孚旗下BCS部门。立讯精密已与奇瑞合作，并在今年与广汽集团合作，投入智能驾乘控制系统研发生产。

2023年上半年，立讯精密的消费性电子收入占比84.57%，同比增长18.46%，汽车互联产品及精密组件、通信互联产品及精密组件占比3.27%、6.27%，增长幅度分别达51.89%和68.42%。

今年5月，立讯精密在投资者活动中表示，虽然现阶段立讯在汽车业务的营收占比较低，但类比2015年左右的消费电子业务，也是从连接线、连接器开始做起，再逐步拓展到模组及系统级产品。公司在汽车连接器、汽车线束、智能座舱、车载无线充电等领域都做了深度布局，相信在未来有能力进入全球汽车Tier1前十。

“果链”上的电子代工巨头富士康也在谋划造车。2021年，富士康就发布旗下纯电品牌Foxtron，陆续推出3款以Model为前缀的量产原型车。

今年6月，富士康还为坐落在河南郑州的富士康新事业总部招聘电动汽车、电池业务人才。根据富士康的规划，到2025年，公司将占全球电动汽车市场5%的份额。

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B站将成为双11的“重磅玩家”？

10月19日，美股投资网分析师独家获悉，今年双11期间，B站与阿里、京东、拼多多等电商达成深度合作，同时，B站将在内部新增“双11”板块，在保留原会员购板块的同事，新增“天猫双11”版块，直接展示相关商品，并支持点击跳转天猫页面购买。

“具体而言，B站手机APP端底部的原会员购入口会暂时更名为‘双11’”。该内部人士告诉分析师。

多位B站内部人士向分析师透露，今年B站将在电商业务上采取“大开环”战略，也就是将B站流量导向电商平台。双11期间，B站不仅与各家电商平台打通商品库，还与阿里、京东、拼多多有针对性地进行合作。

阿里方面，除与天猫展开双11整合营销合作外，B站将依托“星火计划”和“U选计划”联合阿里对品牌和商家进行平台级流量补贴；京东方面，双11期间B站将上线数据生态共建项目“京红计划”，提升品牌与商家在B站的获客与转化效率；拼多多方面，将与UP主加强合作，与拼多多合作的UP主数量预计年同比增长将超过100%。

据B站内部人士告诉分析师，双11期间，预计头部电商平台在B站花火系统的合作量级将同比大幅提升，而花火系统是B站UP主获得商业收入的主要渠道，这也意味着B站UP的商业收入有望得到提升。

B站曾长期受困于利润压力，B站CEO陈睿曾反复表示，B站将进一步提升毛利率，把增毛利、减亏损放在首要位置，并多次提到，B站要在2024年实现盈亏平衡。

直播带货正在成为B站重要的转型方向，也是其寻求商业化的路径之一。美股投资网分析师获悉，6月28日，B站发布内部邮件，宣布将整合多个团队成立新一级部门交易生态中心，该交易生态中心由副董事长、COO李旎直接负责。

同时，原电商事业部的产品和运营团队，主站商业中心、带货项目组的部分团队，也将并入交易生态中心。

数据显示，B站发力直播带货取得了一定效果。今年第二季度，B站电商行业广告收入同比增长140%，上半年带货直播场次同比增长超700%。

“去年我们的直播带货GMV从三四千万的量级，直接提升到了将近7个亿，有了20倍左右的增长……今年会把GMV的目标定在20亿。”拥有136万粉丝的UP主“Mr迷瞪”告诉美股投资网分析师，另一粉丝超百万级的UP主“宝剑嫂”首场直播带货GMV成交额达到2800万元，总成交单量超过25万单。

和抖音、小红书等平台相比，B站做直播带货也有其特点。粉丝量超30万的UP主“李景秀”向分析师透露，在B站直播带货，消费者会更注重其内容属性，不喜欢贩售式的吆喝，虽然目前观看量和其他平台相比还有差距，但粉丝的转化度很高。

据二季度财报披露，在商业化方面，B站广告收入同比增长36%，直播收入同比增长32%。谈到直播带货未来的前景，B站副董事长兼首席运营官李旎称，已经将交易场景融入广告产品，进一步促进收入的增长。带货今年预期产生广告收入占总广告收入的10%到20%之间。

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周四(10月19日)，基准10年期美国国债收益率自2007年7月20日以来首次触及了5%大关，这一重要整数关口的突破，标志着美国借贷成本不断走高的过程又来到一个全新的里程碑……

素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，常被人们视作是全球借贷成本变化的关键参照。根据路透的报价，10年期美国国债收益率盘中最高攀升至5.001%的16年高点，当天尾盘最终上涨9个基点至4.99%。

该基准收益率本周已累计飙升了约27个基点，原因是投资者预计美联储利率将“在更长时间内保持在较高水平”，同时，业内对美国政府巨额债务发行下的市场承接能力也已愈发担忧。

周四晚间，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了11月议息会议前最后的关键讲话。他的一系列言论表明，美联储将在下次会议上再次按兵不动，但鲍威尔同时也强调，如果政策制定者看到经济增长强劲的进一步迹象，就有可能再次加息。

鲍威尔表示，美国通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。

“（鲍威尔）今天的言论绝对是导致利率升至5%的一大因素，”Allspring Global Investments投资组合经理Noah Wise指出。

Wise称，“鲍威尔强调了大家都看到的强劲的经济增长数据和零售销售数据。他还表示，由于长期利率走高，他对紧缩政策感到满意，即使这意味着短期终端利率可能不需要那么高。”

值得一提的是，随着10年期美债收益率触及了5%大关，这也预示着目前整条美债收益率曲线(从1个月期到30年期)中，仅有5年期美债收益率还没有来到过5%关口。

在其他期限收益率方面，截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率跌6.2个基点报5.169%，5年期美债收益率涨2.6个基点报4.967%，30年期美债收益率涨11.4个基点报5.115%。

“全球资产定价之锚”破5 恐进一步扰乱市场？

毫无疑问的是，随着美国国债的持续抛售导致收益率触及了逾16年来的最高水平，本轮“美债风暴”很可能将进一步扰乱从股票到房地产在内的一切关联市场。

由于规模高达25万亿美元的国债市场被认为是全球金融体系的基石，美国政府债券收益率飙升的影响注定将极为广泛。美国国债收益率上升会收紧金融状况，从而提高企业和个人的信贷成本，继而抑制投资者对股票和其他风险资产的兴趣。

标普500指数目前已较今年高点下跌了约7%，因为美国政府债务担保收益率的承诺吸引投资者远离股市。与此同时，抵押贷款利率也已来到了20多年来的高位，并对美国房地产市场造成了巨大压力。

道明证券(TD Securities)美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“投资者必须非常认真地审视风险资产。我们维持‘较高利率的时间越长，出现问题的可能性就越大’的观点。”

事实上，近几个月来，特斯拉首席执行官马斯克就已多次警告称，高利率可能会削弱电动汽车需求。而美债收益率的飙升也在周四与表现平平的特斯拉最新财报一同打击了该行业的股价。特斯拉股价当天收盘下跌9.3%，因为一些分析师质疑该公司还能否保持多年来与其他汽车制造商呈现巨大差异的超速增长。

随着投资者被美国国债提供的高收益率吸引，公用事业和房地产等行业的高派息股票近来也受到了重大打击。长期持有这些债券的投资者目前能普遍获得高于5%的利率回报，令不少往常较为吸引人的高派息股票相形失色。

在外汇市场方面，自7月中旬美国国债收益率加速上涨以来，美元兑G10货币平均上涨了约6.4%。衡量美元兑六种主要货币强弱的ICE美元指数目前已接近11个月来的最高点。

美元走强有助于收紧金融环境，并可能损害美国出口商和跨国公司的资产负债表。在全球范围内，这已使得其他央行通过压低本币汇率来抑制通胀的努力复杂化。

近几周来，交易员一直在关注日本官员可能采取的干预措施，以遏制日元的持续贬值。今年以来，日元兑美元已累计下跌12.5%。

随着美国国债收益率的上升以及对中东更广泛冲突的担忧促使投资者抛售风险较高的资产，新兴市场股票和债券的跌幅近来也不断加深。本周MSCI新兴市场股票指数的跌幅已超过2%，而大多数新兴市场货币则纷纷走软。与全球宏观经济前景最为相关的新兴市场货币——韩元和南非兰特，便成为了近来跌幅居前的两类币种。

美国银行全球研究策略师Athanasios Vamvakidis周四在一份报告中表示，在当前的政策收紧周期中，美元与利率的相关性一直是积极和强劲的。

此外，在信贷市场方面，随着美国国债收益率飙升，信贷市场利差也进一步扩大，投资者要求从公司债等风险较高的资产投资中获得更高的收益率。收益率的上升使ICE美银高收益债指数(ICE BofA High Yield Index)接近四个月来的高点，增加了潜在借款人的融资成本。

触及5%关口后美债风暴还会持续吗？

当然，对于全球金融市场而言，过去发生的一切行情经历已不可逆，而眼下一个真正最为关键的问题无疑是在触及了10年期美债收益率触及了5%大关后，接下来债市的抛售风暴还会继续肆虐吗？

颇有意思的是，在眼下达成5%收益率的“里程碑”后，债券市场眼下的情绪倒并没有特别悲观。相反，一些知名业内机构和大佬反倒认为5%的高收益率可能会给人们提供入场配置美债的良机。

Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Schulman表示，"我认为5%是一个心理阈值，但一年多来，我就一直告诉我的客户，我们正处于一个利率更高更久的环境中，通胀会持续下去，比过去更高，利率也会随之上升"。

Schulman指出，"有些人看到(5%)这个数字，可能会担心情况变得更糟......但同时，也有其他人看到这一高收益率水平，会认为从历史上看，现在是投资的时候了。

摩根士丹利目前无疑就是后者。摩根士丹利投资管理本周表示，如果10年期美债收益率触及5%或更高，对投资者来说这是一个好的入场机会。

大摩驻波士顿的基金经理兼广义市场固收团队联席主管Vishal Khanduja称，在当前情况下，这些水平将是拉长投资组合久期的机会，如果收益率突破5%，美债将偏离他们认定的公允价值。

除了认为5%是一个不错的入场点，Khanduja同时还青睐曲线趋陡交易。摩根士丹利投资管理目前正为2年与10年期美债收益率曲线趋陡布局。Khanduja表示，“我们肯定认为它会逆转，回到正价差，但我认为时间会稍长一些”。大摩目前认为美联储可能只会在2024年底或2025年初降息。

此外，双线资本创始人、有着新债王之称的冈拉克(Jeffrey Gundlach)周四也发文呼吁投资者买入长期美债。冈拉克指出，随着债务发行和税款延期的结束，消费者将不得不放慢生活方式，这对债券市场来说可能是一个利好因素，市场将不再有那么多的供应量，也可能对经济产生负面影响，从而导致债券价格在未来六个月左右的时间里出现反弹。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com

美联储主席鲍威尔19日将在纽约经济俱乐部就经济前景发表讲话，这也是下月政策会议缄默期前最重要的官员表态。

市场将密切关注鲍威尔对最近美债走势的看法，此前不少官员认为这可能意味着未来无须加息。不过就业、消费数据则显示未来通胀降温也许很难一路顺畅。对于美联储主席而言，将面临的是在释放继续耐心等待，保留政策选择的同时，避免市场恐慌和经济担忧的多重挑战。

如何评价美债波动

自美联储7月份宣布加息以来，美国中长期债券收益率普遍上涨超过100个基点。

这让美国经济将面临更大的不确定性。美联储副主席杰弗逊（Philip Jefferson）9日在向美国商业经济协会（NABE）发表讲话时表示“我们正处于风险管理的敏感时期，必须平衡政策过松或者过于限制的风险。需要在评估未来政策时牢记这一点。”

值得注意的是，中东局势升级也加剧了外界的担忧情绪。与此同时，美国国会众议院议长人选依然悬而未决，两党分歧也让美国政府能否在年底前再次避免停摆变得扑朔迷离。

如何解读美债市场变化成为未来政策决定的考量因素。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）上周表示，最近收益率的上升“令人困惑”，这可能是由对未来5到10年经济乐观情绪所驱动的，也有一种可能是市场预计美联储将采取更积极的措施来控制通胀。

然而美债狂飙或将扭曲经济数据的表现，影响美联储对经济的判断。波士顿联储主席柯林斯近日在例行讲话中称，长期收益率的上升意味着金融状况有所收紧。如果这种情况持续下去，很可能会在短期内减少进一步收紧货币政策的必要性。不过他提及，当前的经济环境要求美联储保持耐心，以便在即将到来的数据中“区分信号和噪音”。

蒙特利尔银行高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受美股投资网分析师采访时表示，美联储将密切关注美债的走势，这虽然可能对于减缓通胀有帮助，同样也存在严重损害经济的可能性。目前10年期美债与联邦基金利率差距正在缩小。从历史上看，如果美债继续上行并超越利率时，货币政策将面临真正的考验，近几次的衰退无一例外都出现了这种情况。

是否保留加息选项

本周公布的9月美国零售销售月率增长0.7%，远超市场预期。受此影响，亚特兰大联储GDPNow工具将三季度美国经济增速调整至5.4%。

在经济表现出韧性的同时，美国反通胀进程随着油价反弹等因素面临考验。上周公布的消费者物价指数（CPI）报告显示，住房通胀依然火热，预测同时服务业价格也在快速上升，进而推动核心通胀压力上升。联邦基金利率期货显示，市场小幅上调了年内加息的定价，同时明年降息的空间也在逐渐缩小。

瓜蒂耶里对美股投资网表示，如果接下来经济放缓和通胀回落，美联储应该到达了紧缩周期终点，“不过鲍威尔可能会强调实现通胀目标还很遥远，重申政策决定取决于数据，未来加息的选项将保留。”同时，他预计鲍威尔将继续打压有关降息或美联储政策其他方面变化前景的猜测，比如缩表。

富国银行认为，如果有更有力的证据表明价格压力和经济活动正在降温，官员们才会对继续保持利率稳定的决定感到更加放心。按照现在的情况，美联储不太可能发出无限期暂停加息或排除12月加息的计划。

近期美股波动加剧，部分原因是投资者担忧美联储政策失误最终将造成美国经济硬着陆。从历史上看，政策力度过大造成衰退的例子比比皆是。TS Lombard 首席美国经济学家布利茨 (Steven Blitz) 表示，一旦美国数据继续火热，美联储会选择加息，“至于经济能否维持下去，则是另一回事。也许需要一场衰退，否则通胀不可能很快降至2%。”

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前告诉美股投资网分析师，预计美国经济将出现轻微衰退的判断，“随着利率处于高位和贷款条件收紧，经济活动将受到影响，四季度开始美国的国内生产总值（GDP）将失去动力。”不过他认为，这不足以改变美联储将利率在较长时间维持在高水平的立场，换而言之这将为降息设定一个很高的门槛，因为需要证据显示通胀率正在可持续地回到2%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com