摘要

在各个业务部门的巨大增长的推动下，英伟达最近取得了令人难以置信的进展。

尽管其技术实力惊人，但该股仍然相对昂贵。

在各个业务部门的巨大增长的推动下，英伟达(NVDA)最近取得了令人难以置信的进展。在过去3年里，该公司收入增加了一倍多，形成了爆炸性的规模经济，且毛利率上升了近500个基点，而营业利润率则上升了900多个基点。在此期间，英伟达的自由现金流增加了2.3倍。

NVDA(NVDA投资者简报)

虽然业务本身显然非常强大，增长势头也令人印象深刻，但预期中的增长放缓，以及该股估值的溢价倍数，即使在近期股价回落之后，意味着该公司目前还不是买入对象。

另一方面，汽车业务的爆炸性增长潜力可能是推动该公司持续表现出色的一个X因素。在这篇文章中，我们将概述整个业务，然后讨论汽车业务的质量方面，这些方面表明大规模的增长可能在那里实现。

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NVDA股票有一个宽阔的护城河商业模式

更重要的是，由于其知识产权，该公司拥有一条宽阔的护城河。由于其在GPU领域的领先地位，该公司在全球经济中发挥着不可或缺且日益突出的作用。

作为该领域的领导者，NVDA能够吸引业内最优秀的人才，并通过优厚的薪酬待遇和庞大的研发预算留住他们。我们认为，这使该公司能够保持其在该行业的技术优势，并继续进行创新，以增强其知识产权驱动的竞争优势。这使得该商业模式的风险相当低，并赋予其巨大的长期潜力。我们还看到，与竞争对手英特尔(INTC)相比，其优越的盈利指标显示了这种竞争优势。

数据来源：YCharts

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NVDA股票有一个巨大的增长通道

得益于其世界一流的人才队伍、强大的技术和研究基础，以及其行业强劲的宏观风向，NVDA拥有几乎无限的增长机会。该公司已经开始向新市场扩张，包括数据中心和自动驾驶。

NVDA(投资者简报)

这些举措已经获得了实质性的动力，因为其数据中心业务在2021年前九个月同比增长53%，其汽车业务在2021年前九个月同比增长13%。

同时，其核心游戏业务同比飙升72%，其专业可视化业务是其增长最快的业务，同比增长97%，尽管它的规模仍然与游戏和数据中心业务相形见绌。

从长远来看，数据中心和汽车业务应该看到显著的持续增长，因为这两个市场规模巨大，并将在未来许多年内增长。随着人工智能技术的爆炸性增长以及元空间刚刚开始起飞，NVDA在增加其技术的应用和市场方面具有巨大的潜力。

NVDA一直积极追求增长的一种方式是试图以400亿美元从软银(OTCPK:SFTBY)手中收购ARM。然而，这项交易很可能会失败，并有可能削弱该公司的预估竞争地位和增长前景。

尽管如此，分析师仍然认为该公司至少到2025年将有强劲的增长前景。分析师预计收入将从22年1月31日的预期267亿美元飙升至26年1月31日结束的12个月内的579亿美元。这意味着在已经相当可观的收入基础上，将有21.4%的强劲年化增长。

EBITDA预计将以同样令人印象深刻的20.5%的年复合增长率增长，而正常化的每股收益预计将以24.9%的年复合增长率增长。正常化的每股收益数字是最重要的，因为它不仅表明为股东创造的真正价值，而且还考虑到了公司积极的股票补偿计划的稀释影响，它用来吸引和保留行业中最好和最聪明的人才。

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NVDA股票的估值看起来仍然有点高

虽然在过去几个月中，股价与更广泛的科技行业一起有了相当大的回调，但估值仍然显得相当高。

数据来源：YCharts

例如，相对于最近的历史平均水平，其价格与正常化收益和企业价值与EBITDA的比率都显得很高。

NVDA估值(TIKR)

让这一溢价显得更大的是，即使NVDA的增长率在未来四年将下降到该公司在过去几年所取得的水平的一半以下，利率也准备上升。

虽然20年代低到中的增长率令人印象深刻，特别是考虑到该公司的收入基础已变得如此之大，但当利率准备激增时，越来越难以证明接受约2%的收益率与20%-25%的增长率是合理的。此外，仍然存在大量的供应链风险，这可能会损害该公司，ARM收购尝试的曲折过程说明了这一点。

这是否意味着NVDA可以在这里卖出？可能不是，而且我们自己肯定不会想做空它。该公司拥有巨大的竞争优势，可能会随着时间的推移而增长，而且增长应该是强劲的，尽管在未来可能并不引人注目。

进一步阻止我们对该股采取看跌观点的是一个简单的事实，即它有一个坚固的资产负债表和强大的财务状况。截至上次报告，NVDA的资产负债表上有超过190亿美元的现金和短期投资，以及另外大约65亿美元的应收账款、存货和预付费用，而总负债只有168亿美元(其中只有36亿美元是流动的，109亿美元是长期债务)。

鉴于其上述投资资本和股权的回报率，25%的自由现金流利润率，以及未来四年近30%的预期自由现金流年化增长率，到26年1月31日，预计每年有255亿美元的自由现金流，NVDA的财务状况确实非常强劲。

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汽车业务是X因素

虽然从大的方面来看，NVDA看起来并不那么便宜，但汽车业务是一个可以超出分析师预期并为股东带来进一步收益的领域。

汽车业务目前是NVDA最小和增长最慢的市场平台，到2021年前九个月，其2022年收入仅占4.41亿美元，而游戏业务为90亿美元，数据中心为74亿美元，专业视觉化为15亿美元。同时，其同比增长率仅为13%，而游戏业的增长率为72%，数据中心的增长率为53%，专业可视化为97%。

然而，这些表面的指标低估了该领域的真正潜力。如果NVDA能够成功地解锁，它的业绩可能会大大超过分析师对整个业务的预期。

NVDA的汽车业务最明显的方面是其出售给汽车制造商和汽车供应商的GPU和SoC，用于立即制造车辆。虽然这项业务是该公司的一棵漂亮的摇钱树，但它实际上做的远不止这些，这也是这项业务对NVDA的长期力量所在。

例如，NVDA已经实实在在地把自己的车搭在了TSLA的自动驾驶汽车上。NVDA技术在TSLA数据中心发挥着重要的硬件和软件系统开发作用，他们在那里训练自动驾驶汽车的人工智能，使其处于自动驾驶汽车技术发展的前沿。他们甚至曾经为所有特斯拉汽车上安装的计算机提供硬件，但后来被TSLA生产自己的硬件所取代。

NVDA还与戴姆勒汽车(OTCPK:DDAIF)建立了密切的合作关系，它正在使用NVDA的超级计算机，在帮助该汽车制造商创建基于软件设计架构的全系列汽车中发挥关键作用。作为这个软件堆栈和系统的设计者和推动者，NVDA将处于理想的位置，通过为戴姆勒汽车及其消费者提供软件更新和额外的应用，在未来许多年里从这种伙伴关系中长期获利。这意味着NVDA很可能在不远的将来拥有大量的汽车应用服务业务，这可能成为该公司的一棵巨大的现金牛和增长引擎。

此外，NVDA将在为一些(如果不是很多)未来的自动驾驶和电动汽车开发 “大脑”(即人工智能超级计算机)方面发挥重要作用，这确实是整个产品的核心。

正如Navigant Research公司的Sam Abuelsamid最近所说。几乎所有从事AV的公司都在其计算堆栈中使用英伟达。

其中一些技术已经出现了，包括其最近推出的Drive Concierge(提供一些自主服务，包括自行停车)和Omniverse Replicator(通过将一些任务放在虚拟世界中来加强对自主车辆的训练)。

因此，它在汽车行业的实力可能被今天的股市严重低估。如果它能将其面向汽车的技术合作扩展到戴姆勒汽车以外的公司，它的增长将会爆炸式增长，并使其成为NVDA最大的市场平台之一。

事实上，根据Allied Market Research的数据，到2026年，全球自动驾驶汽车市场预计将达到5567亿美元。在过去的九个月里，NVDA甚至没有从其汽车平台上获得5亿美元的收入，尽管它在未来几年里确实为该领域预订了约80亿美元的收入。

如果该公司能够在2026年之前简单地吞下全球自动驾驶汽车市场的4%，它很可能成为其最大的业务部门，并使其能够粉碎分析师对该公司在未来五年的预期。鉴于其强大的技术地位，这当然是可能的。

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投资者的收获

由于其宽广的护城河商业模式，强大的盈利能力，大量且快速增长的现金堆，以及可观的增长前景，NVDA绝对属于与其他较高增长的巨型科技股如Alphabet(GOOG)，微软(MSFT)和特斯拉(TSLA)相同的对话。事实上，鉴于其汽车业务的爆炸性增长潜力，它也可以越来越多地被视为一家新兴的汽车技术公司。

也就是说，它并不是一项无风险的投资。从近期来看，这种风险表现在其收购ARM的努力受到越来越多的挑战。此外，在其寻求扩张的领域，它可能会面临竞争，同时也要抵御像INTC和Advanced Micro Devices(AMD)这样的挑战者，这些公司正在积极投资，尽可能地追赶甚至超越NVDA。

同时，在汽车方面，TSLA生产自己的硬件和大部分自己的软件的能力和意愿表明，如果其他汽车制造商采取类似的路线，NVDA未来在试图发展其汽车业务时可能面临一些阻力。此外，还会有来自Waymo等公司的竞争，甚至Wejo(WEJO)也可能构成一些竞争性挑战，因为它已经与数据分析大户Palantir(PLTR)合作，加强自主汽车技术的开发。

除此之外，该股在这里看起来有点贵，尽管其增长势头和明显的优势，特别是在利率上升和增长率放缓的背景下。虽然该股的回调肯定是有道理的，因为市场的欢呼声使其估值超过了自己，但我们认为在该股值得购买之前，还需要进一步回调10-20%。

在ARM收购案正式被否决的潜在下行催化剂之间，风险回报似乎有利于保持观望。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

北京时间5日凌晨，美股周五收盘涨跌不一，三大股指本周均录得涨幅。亚马逊与Snap chat公布财报后股价大涨。美国1月非农就业人数增加46.7万远超预期，推动国债收益率飙升，并强化了美联储将最早在3月加息的市场预期。

截止收盘，道指跌21.42点，跌幅为0.06%，报35089.74点；纳指涨219.19点，涨幅为1.58%，报14098.01点；标普500指数涨23.09点，涨幅为0.52%，报4500.53点。

本周道指上涨1.05%，标普500指数上涨1.55%，纳指上涨2.38%。

周五经济数据面，美国劳工部报告称，1月非农就业人数增加46.7万人，高于预期的12.5万人，前值为19.9万人。

数据公布后，交易员们认为美联储在3月政策会议上选择将基准利率上调50个基点的可能性接近二分之一。

周五美股成交额冠军亚马逊收涨13.5%，创2015年以来最大单日涨幅，创成交388.9亿美元。其市值增加近1910亿美元，创美国市场上最大单日个股市值增幅。

这家科技巨头周四公布的财报显示其云计算部门业绩表现强劲，对Rivian Automotive的投资提振了盈利。亚马逊还宣布计划上调其Prime会员费。

成交额第2名特斯拉收高3.6%，成交222.9亿美元。摩根士丹利分析师预计到2027年特斯拉的营收将超过通用和福特的总和。该分析师指出，特斯拉1月份的汽车销量显示其市场份额为4%，预计今年全年的市场份额平均为3.5%。

第3名Facebook的母公司Meta Platforms收跌0.3%，成交209.5亿美元。该股本周下跌21.4%，创IPO以来最大单周跌幅。

第5名Snap收盘暴涨58.8%，成交113.3亿美元。目前该股位居美股知名社区Stocktwits热股排行首位，积极情绪占比为73.33%。

第12名福特汽车收跌9.7%，成交37.6亿美元。该公司第四财季每股盈余仅为0.26美元，远低于分析师预期的0.45美元。此外，摩根士丹利预计福特的市场份额到2030年将从现在的12.5%降至略高于10%。富国银行将其目标价从25美元下调至24美元。

另据报道福特汽车将在2月7日当周暂停美国芝加哥和怀俄明工厂的运营。

第14名美国银行收高4%，成交28.4亿美元。摩根大通将美国银行目标价从52.5美元上调至53.5美元。

第16名埃克森美孚收高2.2%，成交25.4亿美元。周五美国WTI原油期货收高2.3%，创2014年9月以来新高。受此推动，美股油气板块普遍上扬。

第18名Shoppify收高8.2%，成交24.7亿美元。

以下为美股当日交易最活跃的20只股票(按成交额)：

资讯来源：美股投资网 TradesMax

近日，市场研究公司 Gartner 发布了2021全球芯片买家TOP10报告，报告显示2021 年 IT 制造商的半导体采购总额为 5834.77 亿美元(约 3.71 万亿元人民币)，其中苹果独占鳌头，联想则排在第三位。

从榜单中可以看出，2021年苹果公司的芯片采购金额高达682.69亿美元，稳坐Top1宝座。比起2020年的541.8亿美元的采购金额，增长了26%。

三星排在第二位，其芯片采购总额为 457.75 亿美元，比前一年增长 28.5%。

排在第三位的公司是联想，2021年的采购额为252.83亿美元，比上一年增长了33%。

Top10榜单中的中国公司还包括步步高、小米、华为和鸿海。

其中步步高排在第四位，采购金额为233.5亿美元，同比暴增64%，

小米排在第六位，该公司2021年的芯片采购金额为172.51亿美元，增幅达到了惊人的68.2%，是Top10厂商中增长率最高的。

华为则从2020年的第三位直接掉到了第七名，采购金额153.82亿美元，同比下降32%，

来自于中国台湾的鸿海集团以85.55亿美元的采购金额排在了第九位，同比增长20%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

美股1月受多重因素影响巨幅震荡，纳指1月跌8.98%，道指1月跌3.32%，标普500指数跌5.26%。

1月受大宗商品价格持续走高影响，石油股普涨，石油巨头埃克森美孚和康菲石油等月涨幅均超20%。

新能源车和科技股在1月重挫，Rivian1月跌幅达44.91%，跌破发行价。元宇宙第一股Roblox跌幅达43.6%。“东南亚小腾讯”Sea、小鹏汽车、奈飞、“全美第二电商”shopify和社交媒体Snap1月跌幅均超30%。

疫苗概念股BioNTech、Mrna和基因检测概念股TXG、Ginkgo纷纷重挫。

注：表中为总市值大于100亿美元的美股公司。

注：表中为总市值大于100亿美元的美股公司。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

2月3日，诺基亚(NOK)公布了2021年第四季度及全年财务业绩。财报显示，诺基亚Q4净销售额为64.14亿欧元，同比下降2%，不及市场预期；净利润为6.80亿欧元，上年同期为净亏损26.96亿欧元；摊薄后每股收益0.12欧元，上年同期每股亏损0.48欧元。

第四季度，公司毛利率为39.5%，上年同期为39.0%；营业利润率为11.5% ，上年同期为6.7%。

按业务划分，第四季度移动网络业务净销售额27.61亿欧元，同比下降13%；网络基础设施业务净销售额22.54亿欧元，同比增长14%；云及网络服务业务净销售额9.64亿欧元，同比持平；诺基亚技术业务净销售额3.68亿欧元，同比下降4%；其他业务净销售额7400万欧元，同比增长25%。

2021年全年，公司净销售额为222.02亿欧元，同比增长2%；净利润为16.45亿欧元，上年同期为净亏损25.16亿欧元；摊薄后每股收益0.29欧元，上年同期每股亏损0.45欧元。

展望未来，公司预期2022年净销售额为226-238亿欧元，可比营业利润率为11% - 13.5%。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

2月2日，艾伯维(ABBV)公布2021年业绩，全年总收入561.97亿美元，同比增长22.7%。研发投入70.8亿美元，同比增长8%。

艾伯维当前的业务主要聚焦在自身免疫疾病、血液肿瘤、美容、神经疾病、眼科疾病、妇女保健几个方向。其中自身免疫疾病的份额仍接近半壁江山(45%)，2021年收入为252.84亿美元，同比增长14.1%。此外，血液肿瘤业务收入72.28亿美元(+8.7%)，神经科学领域业务收入59.27亿美元，美容业务收入52.33亿美元。

艾伯维2022年销售额TOP20产品(亿美元)

具体产品方面，Humira在2021年以3.5%的小幅增长实现了206.94亿美元的销售收入，完成了单只药品年销售额突破200亿美元大关的壮举，了却了诸多人对这个明星产品的期待。Humira将于2023年在美国市场失去独占地位，大家对此都已心照不宣，艾伯维后续的自身免疫产品线也强势补位。IL-23单抗Skyrizi(瑞莎珠单抗)的2021年销售收入为29.39亿美元，同比增长84.9%；口服JAK1抑制剂Rinvoq(乌帕替尼)的收入达到16.5亿美元，同比增幅超过100%。

自身免疫领域竞争日趋激烈，或很难再出现Humira的神迹，艾伯维目前也是将上述两款产品作为双保险。不过JAK抑制剂在2021年还是遭遇波折，由于托法替布的安全性数据显示心脏事件风险，Rinvoq的中重度特应性皮炎、溃疡性结肠炎等适应症的上市申请一度遭受延期，最终FDA要求JAK产品添加黑框警告才陆续批准。艾伯维也由此对Rinvoq销售预期做出调整，减少其2025 年销售额估值5 亿美元，并将Skyrizi 的销售额增加了相同的金额。艾伯维预计，Skyrizi和Rinvoq将在2025年销售额将达到150亿美元。

在肿瘤领域，艾伯维在2021年赢得了Imbruvica(依布替尼)专利诉讼与仿制药厂商达成和解，保证了在 2032 年 3 月 30 日之前不会有 Imbruvica 仿制药产品进入美国。然而，由于市场竞争加剧等原因，Imbruvica在2021年仅同比增长1.8%。Venclexta(维奈克拉)的2021年销售收入达到18.2亿美元，同比增长36.1%，为艾伯维打下另一块阵地。

艾伯维将肿瘤视为自身免疫疾病之外的第二大板块，继续扩大肿瘤领域管线储备，包括获得TNB-383的排他性权益。AbbVie此前与Genmab达成39亿美元合作，引进的双特异性抗体药物epcoritamab以及ABBV-383也将在2022年进入III期研究。

在神经疾病领域，Vraylar(卡利拉嗪)在2021年贡献17.28亿美元，同比增长81.7%，艾伯维预测Vraylar的销售峰值可以达到40亿美元。偏头痛新药Ubrelvy(ubrogepant)的2021年销售收入5.52亿美元，其市场份额正在被Biohaven 的Nurtec ODT抢夺，随着艾伯维偏头疼新药Qulipta在9月获批，有望减缓NurtecODT带来的冲击。不过，仍有分析师认为，艾伯维的Ubrelvy和Qulipta难以匹敌Nurtec ODT的领先地位。

其他神经疾病在研产品方面，Cariprazine 作为重度抑郁症的辅助治疗在 III期研究中达到主要终点。AbbVie在2021年也宣布放弃开发Tau蛋白抑制剂ABBV-8E12用于治疗阿尔茨海默病。

在眼科领域，艾伯维在2021年也取得了突破，就是老花眼创新药Vuity(1.25%毛果芸香碱滴眼液)在2021年10月获得FDA批准上市。与此同时，AbbVie也在积极布局眼科基因疗法，与Regenxbio就开发用于治疗年龄相关黄斑变性(湿性AMD)、糖尿病性视网膜病变(DR)以及其他慢性眼科病变的基因疗法RGX-314达成合作协议(见：wAMD治疗有望只需注射一针！艾伯维17.5亿美元收购基因疗法RGX-314)。

展望2022，艾伯维有多项里程碑事件，包括Skyrizi和Rinvoq适应症拓展、双特异性抗体药物epcoritamab的监管决议以及关键数据的披露等。

总体而言，艾伯维仍在采取多种手段拓展其产品线，应对Humira失去市场独占后可能出现的业绩下滑。艾伯维在整合Allergan之后，目前的上市产品组合中Skyrizi和Rinvoq肩挑重担、医美产品表现喜人、眼科产品带来差异化竞争力，还有不少重磅炸弹潜力的产品正在成长，艾伯维已经走出了过度依赖Humira的困局，在研的产品管线和外部交易合作布局主要涉及肿瘤、自免、神经、眼科等疾病领域的小分子、抗体和细胞疗法等，一个多元化的制药巨头已经奋力启航。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

招商证券发布研究报告称，北京时间2月1日晚间，索尼(SONY)宣布以36亿美元收购Bungie。由于此次动视暴雪被微软收购后，《COD》系列将被纳入微软体系下，Bungie则拥有索尼最稀缺的FPS游戏研发能力，此次合作前景良好。

Bungie系美国老牌著名游戏研发商，此次收购将补足索尼FPS开发能力。

有31年历史，曾研发出《光环》、《命运》等顶级大作。Bungie早期曾被微软收购，为XBOX开发出独占大作《光环》系列，《光环1》售出650万份、《光晕2》850万份、《光晕3》1300万份，三部曲的创作奠定了微软XBOX在主机游戏领域的地位。2007年Bungie脱离微软，成立了独立的工作室Bungie LLC，并2010-2018年期间和动视暴雪签订了合作发行协议。由于此次动视暴雪被微软收购后，《COD》系列将被纳入微软体系下，Bungie则拥有索尼最稀缺的FPS游戏研发能力，此次合作前景良好。

索尼持续扩充自己的内容库，游戏行业开启军备竞赛。

自PS5发行以来，索尼并未推出平台独占大作，而《战神》、《地平线：零之曙光》、《往日不再》、《神秘海域》等大作相继登录PC平台，索尼急需新的只属于PS平台的独占内容，以驱动PS5平台销量。此外，近期游戏行业收购事件频发，1月10日，Take-Two宣布将以127亿美元收购移动游戏制造商Zynga；1月18日，微软宣布亿687亿美元收购动视暴雪；2月1日，索尼以36亿美元收购Bungie。

关注此次收购或将为网易带来一定收益。

值得一提的是，2018年网易宣布向Bungie投资1亿美元，获得Bungie的少数股权，Bungie将向网易打造新的游戏IP。

PSVR 2即将推出，关注相关游戏改编成VR游戏的可能性。

索尼于CES 2022大会上公开了PSVR的后续机型PSVR2与控制器SenseController以及首款游戏《地平线：山的呼唤》，PSVR2将支持4KHDR、单眼2000×2040P分辨率、90/120Hz刷新率、110°视野范围与关注点渲染，该行认为这也是索尼基于自身PS游戏平台于元宇宙布局中的一环。

风险提示：游戏行业政策变化风险，版号落地不及预期风险，游戏流水不及预期风险，并购落地不及预期风险。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

福特汽车(F)2021年第四季度营收为377亿美元，同比增长5%，市场预期355.22亿美元；净利润为123亿美元，上年同期录得净亏损28亿美元，市场预期净利润73.28亿美元；每股收益为3.03美元，上年同期录得每股亏损0.7美元，市场预期每股收益1.33美元。

2021年全年营收为1363亿美元，同比增长7%；净利润为179亿美元，上年同期净亏损为13亿美元；每股收益为4.45美元，上年同期录得每股亏损0.32美元。

第四季度，公司运营现金流为35亿美元，调整后自由现金流为23亿美元；调整后EBIT为20亿美元。2021年全年，公司运营现金流为158亿美元，调整后自由现金流为46亿美元；调整后EBIT为100亿美元。

展望未来，福特汽车预计2022年调整后EBIT为115-125亿美元，分析师预期121.7亿美元；预计2022年调整后自由现金流为55-65亿美元；预计2022年车辆批发量增长约10%-15%；全球产量将在2023年前达到至少60万。

福特汽车CFO表示，由于芯片短缺和新冠疫情，第一季度的销量仍将面临挑战，但在那之后会显著改善，尤其是在第二季度，并预计2022年商品成本上涨15亿美元至20亿美元之间。但总的来说，2022年车辆销售组合和定价将保持强劲。

截至发稿，福特汽车盘后跌4.42%，报19.01美元。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

北京时间2月3日晚间消息，据报道，微软CEO萨蒂亚·纳德拉(Satya Nadella)日前表示，微软收购动视暴雪(Activision Blizzard)交易将为“元宇宙”业务提供基石，成为未来在线互动的核心。

在上个月宣布以750亿美元收购动视暴雪交易后，微软CEO纳德拉日前首次接受媒体专访。他在采访中表示，最初为视频游戏开发的技术，有朝一日将塑造微软的大部分软件，并成为下一个大型计算平台的核心。随着人们将越来越多的时间投入到“元宇宙”中，收购动视暴雪交易将成为未来在线互动的核心。

纳德拉还认为，这笔交易不会引发反垄断审查，微软无需做出任何让步，即可获得监管部门的批准。但同时，纳德拉也承认，监管机构可能会关注这笔交易对“元宇宙”未来发展的影响，而不仅仅是目前的游戏市场。

2014年，纳德拉被晋升为微软CEO后不久，就面临着“放弃Xbox游戏部门，将资源集中在云计算市场”的呼声。但相反，纳德拉却看到了通过在线游戏社区建立新客户基础的机会。他就任CEO后的第一笔交易，是收购3D世界构建游戏《我的世界》(Minecraft)。

与此同时，他进一步发展了微软在个人和商业软件领域的主导地位，并扩大了云和服务器产品。在纳德拉的任期内，微软的股价上涨了8倍，依然是世界上最大的软件集团。

上个月，在宣布以750亿美元收购视频游戏开发商动视暴雪(Activision Blizzard)交易后，微软又将成为全球第三大游戏公司(基于营收)，仅次于腾讯和索尼。

这笔交易不仅将扩展微软在游戏领域的垂直整合，为其Xbox游戏机和PC游戏分发系统提供更多内容，还展示了纳德拉如何看待在线互动的未来。纳德拉表示，这笔交易是微软迈向“元宇宙”的一步，将为“元宇宙”业务提供基石。

在该交易宣布后，纳德拉日前首次接受了媒体的专访，阐述了游戏将如何塑造下一个计算平台。以下为采访内容摘要：

问：你刚出任CEO时，微软的大部分业务是商业技术，帮助数百万工人完成他们的工作。这些年来，随着向云计算的转变，微软经历了一些令人惊叹的变化。现在，你收购了一家大型游戏公司，人们都在想，这两家公司适合在一起吗？

纳德拉：在微软，我总是想三件事，后来又增加了第四件事。我们一直拥有的三样东西是：编写软件的工具、提高个人和组织生产力的工具，以及游戏。这是微软自古以来就做的三件事。第一款游戏《Flight Simulator》，甚至在Windows出现之前就开发出来了，它运行在DOS系统上。因此，对我来说，游戏、编码和生产力工具是核心。

我们非常成功地增加的第四件事，是成为一家企业公司，即构建企业基础设施和商业应用程序。许多人认为，我们做不到，但现在我们就在这么做。这其中，游戏的整合越来越紧密。20年前，虽然Xbox问世了，但在某种程度上还是一种副业。而现在，游戏的未来是Game Pass(订阅服务)、XCloud(云游戏服务)和游戏机，当然还有PC。我最热衷的功能之一是，无需下载即可立即玩游戏。

问：帮助人们玩游戏，与你的客户，以及你正在建立的社区，有什么联系？你是如何帮助他们过上自己的生活的？

纳德拉：以“元宇宙”正在发生的事情为例。什么是“元宇宙”界？它本质上就是创造游戏。它是关于能够将人、地(Place)、物放入一个物理引擎，然后使物理引擎中的所有人、地、物相互关联。你和我很快就会坐在会议室的桌子旁边，要么是我们的化身，要么是我们的全息图，甚至是带有环绕音频的2D表面。这就是游戏。

因此，我们在触及“元宇宙”构建的系统方面的方法，本质上就是让游戏构建大众化，把它带给“任何想要建造任何空间”的人，本质上是将人、地方和事物数字化，并通过他们的物理存在，将彼此联系在一起。

问：但是玩这些游戏的人，在玩第一人称射击游戏的，他们进入游戏的原因是非常清楚的，与“元宇宙”没有任何关系。只是想找一点乐趣。未来会怎样？在微软花巨资购买的知识产权里，人们会做什么？

纳德拉：首先，仔细想想，我们拥有的游戏类别比第一人称射击要广泛得多。例如，我们喜欢《Flight Simulator》，喜欢《我的世界》，当然还有第一人称射击游戏或(赛车游戏)《Forza》。想想看，我们是如何从文化的视角来讲述赛车的故事的。我们开发的新游戏《Forza Horizon 5》完全是关于墨西哥的，墨西哥的背景和赛车。可以设想一下，我在《Forza》里的化身就是我的车，以及我是如何装饰它的。

对我来说，仅仅在游戏构建方面表现出色，就可以让我们建立下一个平台，本质上就是下一个互联网：身临其境般地存在。之前，我们玩了一款游戏，但我们不在游戏里。现在，我们可以通过这些虚拟化身开始梦想：我们真的可以在游戏中，就像我可以和你一起在会议室开会一样。这个比喻和技术 ，会在不同的背景下表现出来。

再举个例子。在零售业或建筑业方面，就像创造一个数字事物：你有一家工厂，试图想象如何模拟它的运作。这也是一种游戏练习，只不过你不是在玩游戏，你在试图模拟一个工厂是如何运作的。

问：对于未来的“元宇宙”，人们在游戏中的行为方式，与他们在其他地方(如工作环境)的行为方式，两者之间是否存在重叠？在游戏中长大的年轻一代现在已经加入了劳动力大军，他们将如何看待这些技术，以及他们在工作中所做的事情？

纳德拉：游戏的美妙之处在于，在世俗的基础上，你每年每天都会看到年轻人玩游戏，这会告诉你，他们对“计算机中介界面”(CMI)的期望是什么。

因此，当这一代人接触到与工作相关的一些方面时，你就可以判断出，他们对沉浸式环境的期望是什么。以我们正在做的关于“人们应该如何与其化身相关联”的研究为例。化身是什么？你和我可能会有一种特殊的理解，尤其是与那些已经在《我的世界》或《Forza》中建立了化身的小孩子相比。他们会说，“哦，是的，我想使用虚拟化身”，因为在不同的背景下拥有多个身份，是一件令人期待的事情。

记住这一点，当我们在“可能被认为是与工作相关的”产品中引入新工具和新功能时，绝对是有必要的。

问：听起来，习惯由化身代表是关键的一步，这也是你们在协作软件Teams中所做的事情。对我来说，这似乎是一个很大的转变：我将以某种卡通人物的身份参加一个会议。

纳德拉：今天，当你访问网站，会看到一堆文本、视频和图片，你会与之互动。但是，还有什么方式可以让你更身临其境地与数字内容互动呢？它依然是关于人的，关于地点和事物的，但如果你把它放在空间(三维)里 ，你可以看到X、Y和Z坐标，而不只是X和Y。而且，更有趣的是，你可以身处空间中，可以环顾四周，事情也会随之发生变化。这就是我们的愿景。

坦率地说，我们正在构建“元宇宙”应用程序(如果可以这么称呼)，或者说在商业应用程序、生产力工具，以及会议和游戏方面的体验，所有这些都在一个公共的平台上。化身、2D化身都已经出现在我们的Teams应用程序中。人们希望拥有一个化身，能同时从你的脸和音频中接收信号。这对参加会议的人来说是一种非常舒适的方式。

Teams拥有的功能之一是“Together”模式。例如，可以将人放在圆形剧场的环境中。你和我可以坐在那里，但事实上只有我们的视频。

问：那么你认为，这适用于任何有员工和客户的公司吗？他们将不得不重新考虑这些数字互动是如何进行的吗？

纳德拉：当你和我们这个行业的任何人交谈时，我们总是说，所有的事情都必须重新考虑。但现实是，这将是一种进化。事实上，我非常依赖有史以来最著名的工作协作工具，即“工作场所”！

它已经被改进了200多年，我们不会突然放弃工作场所。我们已经了解了如何有效地利用它来推动协作、团队合作和工作效率。只是我们也认识到，我们不能认为工作场所永远是理所当然的。

在某种意义上，这场疫情给我们带来的一线希望是：我们已经了解到，我们仍可以继续合作，仍可以继续提高自己的技能，同时通过这些数字连接来照顾人民的整体福祉。

当相关限制解除后，我们不会说：“哦，让我们回到2019年吧。”当然，我们也不会像2020年或2021年那样，取而代之之的将是“混合工作场所”。会议室里总会有人，但也会有远程参与者，后者的比例可能是10%、15%或20%。

针对“远程参与”的期望已经永远改变了。它们不会是二等的，它们想要一流的体验。现在，你需要在会议室中安装摄像头，将会议室中每个人的分区显示为他们自己的对话框，这样才能使用聊天功能。在这方面，我们还有一些新的发明要做，让已经聚集在一起的员工，和相距遥远的元阿公，可以走到一起，有效地合作。

问：你提到的一件事是，“元宇宙”就像互联网一样，是一个平台，是一系列互联技术，是相互关联的，所以我们最终不会有很多独立的“有围墙的花园”。但怎么能保证这一切不会发生呢？在这一点上，就像相互独立的游戏一样，“元宇宙”是由像你们这样的公司创建的一个独立的东西。未来将会发生什么，来将这些东西联系起来？

纳德拉：在某种程度上，这是当前互联网未完成的事业。如果不能从一个网站转到另一个网站，让我的身份“互通互联”，那我们的内容关系就真的复杂了。然后，在中间出现了移动互联网，由于应用商店的运作方式，我们被“脱媒”(去中介化)了， 甚至连开放网络上的联系都被切断了。

那么，现在，让我们至少回到基本的问题上来，即使我从一个游戏转到另一个游戏，或者我从一个网站转到另一个网站，我实际上可以不被其他人中途脱媒。

问：微软有一个被广泛使用的“事实上的身份标准”，你们将如何推动有关身份的行业标准呢？

纳德拉：我认为，我们想要的第一件事就是，允许“身份互联”。即作为用户，拥有自己的身份，并能在不同的资产中使用它。

那么如何真正做到身份互联呢？从今天的“单点登录”上，即可略窥一斑。单点登录的本质上就是，在多个应用系统中，只需要登录一次，就可以访问其他相互信任的应用系统。除此之外，还能有更多的共享吗？如果我和一家商店交易，买了一些东西，那些东西不在你的身份里，它们在商店里。

首先开始的第一个地方，可能是我们现在对Windows Store所做的事情。例如，允许不同的支付工具，甚至可以在多个商店使用，这就是开始允许多个身份和多个商店关系的一种方式。

问：回到混合工作模式。尽管对于许多公司和个人来说，在家办公是一种危机，但有一个明确的技术解决方案，那就是小组视频会议或协作软件，所有人都在同一立场上。但在混合办公模式下，所有这一切都改变了。一些人想要重新在一起，一起工作；但办公室以外的人，不想错过正在发生的事情。所以，这是不是比你两年前面临的问题更难破解呢？

纳德拉：毫无疑问，这是一个更难的问题，但不是因为技术的复杂性。首先是员工的期望，所有的调查数据都指出了这一悖论，即70%的人希望在一起，但同时也有70%的人希望有灵活性。这就是混合工作模式的悖论。

从技术层面讲，我觉得我们做得很好。有些事情我们必须要做，对吧？例如，人工智能驱动的智能摄像头，可以分割会议室，给每个人一个空间。这些都是可以解决的问题，而且已经在我们的实验室里。所以我想说，技术方面的东西已经基本完成了，尽管有些还要等到今年年底。但还有一些“软技能”方面的东西需要重新建立，比如团队规范，如何设定议程，如何召开会议，一些典型的领导力，以及管理工作等。

基本上，我们需要带领我们的18万名员工重新定位如何工作。你如何召开会议可能是最大的变化，让每个人都有发言权，每个人都能贡献自己的力量。聊天室里的气氛一定要活跃起来，文档必须要共享。这些软技能几乎与技术同样重要。

问：企业如何让员工相信，无论他们是在家里还是在办公室，他们并不会两败俱伤？因为无论在那里，他们都没有得到理想中想要的体验。

纳德拉：我认为这就是领导力很重要的地方。 当我感觉自己没有被倾听时，或者当我无法在我的事业或工作产品上取得进展，或者我无法进行有效的协作，无法有效地进行团队合作时，就会感到沮丧。考虑到你的期望值发生了变化，你需要的是能够改变你如何参与、如何完成任务的人。

例如，在微软，我们非常重视管理培训，而不是传统上我们擅长或专注的东西。在去年，我想要感谢上帝，我们之所以这样做，是因为它在疫情期间帮助了我们很多。

问：回到动视暴雪，这让我们意识到一件事，你们现在是一家大公司了，可以用零钱买东西了。那么，你接下来的工作是不是让人们相信，你们与其他受到反垄断监管关注的技术平台不一样？

纳德拉：归根结底，所有的分析都必须基于特定的环境，比如什么类别，市场结构是什么？即使在这笔交易完成之后，我们也只是第三大游戏公司，且市场占有率较低，这突显了内容创作平台的碎片化程度。当然，在这个高度分散的地方，我们将成为一个重要的参与者。

此外，还要考虑到：为什么这些内容公司试图变得更大？这是因为制约因素真正存在的地方是发行。你知道唯一开放的游戏内容发布平台是哪一个吗？是Windows。而Windows上最大的商店是Steam，不是我们的。人们可以使用任何支付工具，而所有其他游戏分销平台都封闭的。

在某种程度上，这就是为什么我们非常希望，通过变得更强大，即使市场占有率很低，我们也可以使用XCloud这样的东西，为许多小公司创造更多的发行量。

问：监管机构是否应该着眼于下一个平台？

纳德拉：在某种意义上，监管框架既需要向前看，又需要向后看， 采纳我们在开放网络或开放商店政策中使用的一些原则。我们很高兴地说， 我们已经在以这种方式运营。所以，我关心的是让所有参与者都有平等的规则，无论是通过立法，还是通过监管。无论哪种形式，我们都会非常开放，并参与其中。

资讯来源：美股投资网 TradesMax

Meta(前身是Facebook)股价周四暴跌，市值蒸发2000多亿美元，跌至6600亿美元以下，比巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的市值少了近500亿美元。这是Meta的市值近两年来首次落后于伯克希尔哈撒韦。

巴菲特本人曾多次称赞Facebook是一家出色的企业。然而，这位著名投资者基本上排除了购买该公司股票的可能性。

巴菲特在去年的伯克希尔哈撒韦股东大会上表示：“我们一直都知道，理想的业务是那种只需要很少的资本就能增长很多的业务。苹果、谷歌、微软和Facebook都是很好的例子。”

巴菲特在2012年一次采访中称赞Facebook是一家“非凡的企业”。然而，他指出，这样的公司是最难估值的，他不能确定Facebook在未来5年或10年的表现如何，因此不会投资该公司。

巴菲特表示：“对我来说，弄清可口可乐的价值比弄清谷歌或Facebook容易得多。我并不是说他们不会有辉煌的未来，我只是无法做出评判。”

众所周知，巴菲特一直试图在他的“能力范围”内运作资本，只有在他对一家企业和一个行业有深入了解时才会投资。他在2012年被问到，如果扎克伯格向他详细解释这家社交媒体集团的运作，他是否会大量购买Facebook的股份。巴菲特回答称：“可能不会，我只是不够了解它。”

多年来，巴菲特和他的商业伙伴查理·芒格对Facebook提出了一些担忧。

在2018年一次采访中，巴菲特谈到了该平台对2016年美国总统选举的影响，以及它被用来压制选票的风险。同样，芒格也抱怨政客们利用社交网络“使愤怒的白痴也参与到民意调查中来”。

芒格在2012年接受媒体采访时表示：“我不会投资我不了解的东西，我也不想了解Facebook。”他接着说：“我不希望人们在15岁的时候，就把所有这些个人的信息都永久记录下来。我认为这是适得其反的。事实上，我不喜欢这种方式。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax